Tiêu điểm thị trường

PBOC thiết lập tỷ giá tham chiếu ngày hôm nay ở mức 6.8167, với biên độ giao động 2%

• Chỉ số PMI Sản xuất Nhật Bản: 54.5 (Tháng 4: 55.1 - mức cao nhất trong 51 tháng), đánh dấu tháng thứ năm liên tiếp cải thiện sức khỏe ngành.

• Sản lượng và đơn đặt hàng mới: Cả hai đều tăng với tốc độ mạnh mẽ trong lịch sử, mặc dù tốc độ mở rộng đã giảm so với tháng 4; đơn đặt hàng xuất khẩu mới tăng với tốc độ nhanh nhất trong 5 năm.

• Tích trữ hàng hóa: Hoạt động xây dựng kho bãi của các nhà sản xuất và khách hàng, do sự gián đoạn của chiến tranh Trung Đông và chi phí gia tăng, được coi là động lực chính của sức mạnh nhu cầu rõ rệt.

• Chi phí đầu vào: Tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và giá bán tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 10 năm 2022, với kim loại, sản phẩm từ dầu mỏ, lao động và vận tải đều được nhắc tên.

• Thời gian giao hàng của nhà cung cấp: Kéo dài ở một trong những tốc độ nhanh nhất ngoài thời kỳ đại dịch, liên quan trực tiếp đến sự gián đoạn chuỗi cung ứng do chiến tranh Trung Đông.

• Việc làm: Tăng trưởng với tốc độ nhanh thứ hai trong hơn bốn năm; niềm tin kinh doanh nhích lên từ mức thấp nhất trong một năm của tháng 4 nhưng vẫn dưới mức trung bình lịch sử.

Ngành sản xuất của Nhật Bản đã mở rộng sang tháng thứ năm liên tiếp trong tháng 5, với sản lượng và đơn đặt hàng mới tăng ở tốc độ mạnh mẽ, mặc dù chỉ số PMI chính đã hạ nhiệt từ mức đỉnh 51 tháng của tháng 4 và sự gia tăng lạm phát trầm trọng đã chỉ ra áp lực chi phí ngày càng tăng trên toàn ngành.

Các chi tiết của khảo sát mang một cảnh báo quan trọng. Một phần đáng kể sức mạnh nhu cầu rõ rệt phản ánh việc các nhà sản xuất và khách hàng của họ tích trữ hàng hóa để phòng ngừa, với các doanh nghiệp đang tích lũy hàng tồn kho để tránh tình trạng thiếu hụt sản phẩm và tăng giá thêm do chiến tranh Trung Đông. Chất bán dẫn và các sản phẩm từ dầu mỏ là những mặt hàng được nhắc tên cụ thể. Đơn đặt hàng xuất khẩu mới, tăng với tốc độ nhanh nhất trong 5 năm, đã cung cấp một tín hiệu nhu cầu chân thực hơn, mặc dù những hạn chế chuỗi cung ứng đồng nghĩa với việc thời gian giao hàng kéo dài ở một trong những tốc độ nhanh nhất từng được ghi nhận ngoài thời kỳ đại dịch.

Áp lực chi phí là phát hiện rõ nét nhất của cuộc khảo sát. Chi phí đầu vào tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và giá bán tăng tốc lên mức nhanh nhất kể từ tháng 10 năm 2022, với sự đóng góp từ nguyên liệu thô, năng lượng, lao động và vận tải. Các nhà phân tích tại S&P Global cảnh báo rằng chi phí tăng vọt và điều kiện toàn cầu trầm lắng có thể đóng vai trò là những cơn gió ngược trong những tháng tới, ngay cả khi các công ty vẫn giữ sự lạc quan thận trọng về nhu cầu AI và điện tử.

Nhận định của thị trường:

Mức đọc 54.5 vẫn nằm vững chắc trong vùng mở rộng và sẽ củng cố lập luận của BOJ rằng nền kinh tế sản xuất nội địa đủ mạnh mẽ để hấp thụ một đợt tăng lãi suất vào tháng 6, điều mà các thị trường đã định giá ngày càng tăng. Tuy nhiên, thông tin chi tiết về lạm phát mới là tín hiệu quan trọng hơn: chi phí đầu vào ở mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và giá bán ở mức nhanh nhất kể từ tháng 10 năm 2022 làm tăng thêm bức tranh lạm phát nhập khẩu vốn đang làm phức tạp các thông điệp mang tính dần dần (gradualist) của BOJ.

Động lực tích trữ hàng hóa, khi cả nhà sản xuất và khách hàng đều đang gom hàng dự phòng trước sự gián đoạn thêm từ Trung Đông, có nghĩa là tín hiệu nhu cầu hiện tại đang phóng đại mức tiêu dùng của người dùng cuối thực tế và có thể đảo chiều mạnh nếu tình hình tại Hormuz được giải quyết. Đơn đặt hàng xuất khẩu tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong 5 năm là nhạy cảm với đồng yên, củng cố lập luận cho một đồng tiền mạnh hơn vào thời điểm Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) đang theo dõi chặt chẽ các ngưỡng can thiệp.

Cựu Chủ tịch Fed Jerome Powell – hiện vẫn là thành viên Hội đồng thống đốc – phát biểu tại Thư viện Kennedy ở Boston vào Chủ nhật, nhận giải thưởng "dũng cảm chính trị" từ gia đình Kennedy. Không nêu tên bất kỳ tổng thống nào, nhưng Powell nhấn mạnh rằng nhánh hành pháp không có vai trò trong việc tuyển chọn 12 Chủ tịch Fed khu vực – những người cùng bỏ phiếu quyết định lãi suất. Ông cảnh báo: bất kỳ chính quyền nào thành công trong việc bãi miễn quan chức Fed vì bất đồng chính sách sẽ tạo tiền lệ mà mọi chính quyền tương lai đều có thể noi theo.

Phát biểu này có trọng lượng đặc biệt khi Tòa án Tối cao Mỹ dự kiến ra phán quyết trong vài tuần tới về nỗ lực của chính quyền Trump nhằm bãi miễn Thống đốc Lisa Cook – lần đầu tiên trong 113 năm lịch sử của Fed. Nếu phán quyết cho phép sa thải vì lý do gần với chính sách, lãi suất thị trường và đồng USD sẽ chịu tác động ngay lập tức. Trong 2 năm tới, hai vị trí Chủ tịch Fed khu vực sẽ bỏ trống, bao gồm Fed New York – đơn vị có quyền bỏ phiếu thường trực.

Bức tranh tài chính toàn cầu trong tuần 25–29/05 chứng kiến sự thăng hoa rực rỡ của thị trường chứng khoán khi nỗi lo địa chính trị tại Trung Đông dần được tháo gỡ. Tâm lý "risk-on" bao trùm các tài sản rủi ro nhờ những bước tiến rõ rệt trong đàm phán Mỹ - Iran và sức nóng không ngừng của làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI), lấn át hoàn toàn việc giới chức Fed liên tục phát đi các tín hiệu thận trọng về quỹ đạo lạm phát và lãi suất.

Mở đầu tuần giao dịch, đồng USD chịu áp lực suy yếu nhẹ khi khẩu vị rủi ro bùng nổ nhờ kỳ vọng đàm phán Mỹ - Iran tiến triển tốt đẹp. Dòng tiền dịch chuyển khỏi các tài sản trú ẩn an toàn, tạo điều kiện cho các đồng tiền hàng hóa như AUD và NZD phục hồi.

Tuy nhiên, bước sang giữa tuần, đồng bạc xanh bất ngờ thể hiện sự kiên cường. Dù lợi suất trái phiếu sụt giảm, USD vẫn được nâng đỡ bởi dữ liệu niềm tin tiêu dùng Mỹ vượt kỳ vọng và lời cảnh báo cứng rắn từ Chủ tịch Fed Minneapolis - Neel Kashkari về khả năng tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát không được kiểm soát. Về cuối tuần, đồng USD diễn biến giằng co khi loạt quan chức Fed (Bowman, Paulson) tái khẳng định lạm phát vẫn ở mức cao và ủng hộ lập trường "higher for longer" (lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn). Trong khi đó, các NHTW châu Á như Bank of Korea cũng phát đi tín hiệu diều hâu, khiến thị trường tiền tệ phân hóa mạnh mẽ.

Kết thúc tuần giao dịch, chỉ số DXY duy trì được nền giá vững chắc, phản ánh sự giằng co giữa kỳ vọng hạ cánh mềm của nền kinh tế và áp lực thắt chặt chính sách từ Fed.

• Chỉ số DXY: -0.38%
• EUR/USD: +0.48%
• GBP/USD: +0.21%
• USD/JPY: +0.03%
• AUD/USD: +0.77%
• NZD/USD: +2.52%
• USD/CHF: -0.52%
• USD/CAD: -0.02%

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một tuần giao dịch bùng nổ, liên tục thiết lập các đỉnh cao lịch sử mới với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ và bán dẫn. Những phiên đầu tuần, dòng tiền ồ ạt chảy vào Phố Wall khi phần bù rủi ro chiến tranh (war risk premium) suy giảm mạnh.

Cục diện thăng hoa rõ rệt nhất vào giữa tuần với sự dẫn dắt của nhóm chip – tiêu biểu là đà tăng phi mã hơn 20% của Micron và sức nóng duy trì từ báo cáo lợi nhuận của Nvidia. Tâm lý FOMO đối với trí tuệ nhân tạo (AI) lan tỏa rộng khắp, đẩy dòng tiền vào cả nhóm vốn hóa lớn lẫn nhỏ (Russell 2000). Phiên cuối tuần, chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới ngay sau tuyên bố dỡ bỏ phong tỏa hải quân đối với Iran của Tổng thống Trump, củng cố niềm tin vững chắc của giới đầu tư vào một môi trường vĩ mô ổn định hơn. Tâm lý “risk-on” chiếm ưu thế tuyệt đối trong suốt cả tuần.

• S&P 500: +1.43%
• Nasdaq Composite: +2.39%
• Dow Jones: +0.89%

Thị trường năng lượng tuần qua chứng kiến làn sóng bán tháo mạnh mẽ nhất trong nhiều tháng. Đầu tuần, giá dầu WTI trượt nhanh từ mốc trên 95 USD/thùng xuống 93 USD/thùng, và tiếp tục lao dốc về quanh vùng 81.65 USD/thùng vào cuối tuần (dầu Brent lùi về quanh 84.92 USD/thùng). Động lực chủ yếu đến từ những bước tiến trong đàm phán hòa bình và việc Mỹ tuyên bố dỡ bỏ lệnh phong tỏa hải quân, làm tiêu tan lo ngại về gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz. Diễn biến này đã giúp giải tỏa đáng kể áp lực lạm phát năng lượng toàn cầu.

Thị trường vàng cũng trải qua một tuần giao dịch đầy biến động và chịu áp lực điều chỉnh sâu. Kim loại quý liên tục trượt dốc khi tâm lý "risk-on" bùng nổ, dòng tiền tháo chạy khỏi kênh trú ẩn để chảy sang chứng khoán và Bitcoin (có thời điểm vượt 80,000 USD). Về cuối tuần, trước sức ép từ quan điểm giữ nguyên lãi suất của Fed và sự hạ nhiệt của rủi ro địa chính trị, giá vàng đã ghi nhận các nhịp điều chỉnh rất mạnh, lùi về giao dịch quanh vùng 2,356 USD/ounce.

Bộ Thương mại Mỹ hôm Chủ nhật đã bịt một lỗ hổng pháp lý tồn tại suốt một năm qua, vốn cho phép chip AI tiên tiến của Nvidia (Blackwell, Rubin) và AMD (MI350x) chảy vào các công ty con nước ngoài của các hãng công nghệ Trung Quốc — bao gồm các đơn vị đặt tại Malaysia và nhiều địa điểm khác có vị thế pháp lý mơ hồ. Quy định mới yêu cầu giấy phép xuất khẩu cho chip bán cho đơn vị có trụ sở tại Trung Quốc, bất kể vị trí thực tế của đơn vị đó. Ước tính hàng trăm nghìn chip đã xuất qua kênh này trong vòng một năm qua.

Lỗ hổng xuất hiện từ tháng 5/2025 khi chính quyền Trump quyết định không thực thi quy tắc AI Diffusion của chính quyền Biden. Quy định mới không buộc các data center phải ngừng sử dụng chip đã lắp đặt, song đặt ra câu hỏi về tình trạng pháp lý lâu dài của những triển khai đó. Đây là bước leo thang mới nhất trong nỗ lực kiềm chế tiếp cận chip bán dẫn tiên tiến của Trung Quốc, đồng thời tạo thêm rủi ro tuân thủ cho các chuỗi cung ứng chạy qua Đông Nam Á.

Quân đội Mỹ (CENTCOM) đã âm thầm phối hợp hướng dẫn khoảng 70 tàu thương mại qua Eo biển Hormuz trong 3 tuần qua, trung bình 3 lượt/ngày, theo thông tin từ các quan chức Mỹ. Các tàu di chuyển trong trạng thái tắt AIS ("going dark") để hạn chế nguy cơ bị Iran phát hiện và tấn công bằng tên lửa hoặc drone. Tuyến đường ưu tiên bám sát bờ biển Oman, tránh vùng lãnh hải Iran — nơi tàu không có sự chấp thuận của Tehran đối mặt với rủi ro tấn công gần như chắc chắn.

Con số 70 tàu trong 3 tuần chỉ là một phần nhỏ so với mức trên 100 tàu/ngày trước khi Mỹ-Israel tấn công Iran hồi cuối tháng 2. Iran vẫn kiểm soát khoảng một nửa lượt qua eo biển thông qua tuyến ven bờ — củng cố đòn bẩy của Tehran đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu. Bối cảnh ngoại giao vẫn chưa được giải quyết khi Trump vừa tăng thêm điều kiện đàm phán, khiến triển vọng mở cửa trở lại eo biển vẫn còn bất định.

Tổng thống Iran Pezeshkian được báo cáo đã từ chức (theo nguồn mạng xã hội, chưa được xác nhận chính thức, trong khi chính phủ Iran gọi đây là "tin giả"), thông báo với Lãnh tụ tối cao Khamenei rằng IRGC đã kiểm soát toàn bộ các quyết định quan trọng, khiến chính quyền dân sự chỉ còn mang tính hình thức. Ông cáo buộc bị loại khỏi mọi quyết định lớn trong khi vẫn phải chịu trách nhiệm.

Sự kiện này — nếu xác thực — gây hệ quả nghiêm trọng cho đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran và triển vọng mở lại eo biển Hormuz, vì IRGC mới là lực lượng thực sự kiểm soát eo biển nhưng không tham gia trực tiếp đàm phán. Thị trường dầu có thể xem đây là tín hiệu tiêu cực cho khả năng đạt thỏa thuận mở lại Hormuz trong ngắn hạn.

PMI sản xuất Úc của S&P Global giảm xuống 50.7 trong tháng 5 từ 51.3 trong tháng 4, nhưng bức tranh thực tế ảm đạm hơn con số này: đơn hàng mới giảm với tốc độ nhanh nhất trong 7 tháng và lạm phát giá bán lập đỉnh 45 tháng. Chỉ số PMI duy trì trên ngưỡng 50 phần lớn nhờ thời gian giao hàng từ nhà cung cấp kéo dài — phản ánh gián đoạn chuỗi cung ứng do chiến tranh Trung Đông chứ không phải nhu cầu tăng thực chất.

Sản lượng sản xuất giảm tháng thứ 4 liên tiếp trong khi chi phí đầu vào tăng mạnh do giá nhiên liệu và cước vận tải leo thang vì gián đoạn tại eo biển Hormuz. Chuyên gia kinh tế S&P Global cảnh báo nếu tháng 6 không có sự đảo chiều rõ ràng, sản lượng sản xuất chính thức của Úc có thể ghi nhận mức giảm trong quý 2/2026.

Vàng tiếp tục tăng nhờ tin tức Mỹ - Iran có thể gia hạn lệnh ngừng bắn, giao dịch quanh mức 4,579 USD/oz

Tổng quan các nhóm ngành

Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành, với sức mạnh nổi bật ở công nghệ và sự suy yếu rõ nét ở dịch vụ truyền thông.

• 📈 Công nghệ: Dẫn đầu đà tăng, nhóm công nghệ ghi nhận những con số ấn tượng. Nvidia (NVDA) +0.81%, Micron Technology (MU) bứt phá mạnh +5.01%, Oracle (ORCL) tăng +6.13%. Microsoft (MSFT) cũng có phiên tích cực với mức tăng 3.11%, phản ánh niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào các công ty công nghệ lớn.
• 📉 Dịch vụ truyền thông: Ngược lại, nhóm này gặp khó khăn khi Google (GOOGL) giảm 1.79% và Meta (META) mất 1.67%. Đà giảm phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về triển vọng thu nhập hoặc áp lực từ các quy định pháp lý.
• 📊 Tài chính: Diễn biến trái chiều, Visa (V) tăng 1.28% trong khi JPMorgan Chase (JPM) giảm nhẹ 0.27%.
• 🛍️ Tiêu dùng chu kỳ: Amazon (AMZN) giảm 0.96%, phản ánh khả năng chốt lời hoặc lo ngại về chi tiêu tiêu dùng. Tesla (TSLA) ghi nhận mức giảm mạnh 2.55%, cho thấy thị trường đang thận trọng.
• 🏥 Y tế: Nhóm y tế chịu áp lực khi Eli Lilly (LLY) giảm 1.47% trong bối cảnh nhà đầu tư đánh giá lại vị thế trước những biến động liên tục của ngành.

Tâm lý và xu hướng thị trường

Tâm lý thị trường đối với nhóm công nghệ đang thận trọng lạc quan, được hỗ trợ bởi mức tăng đáng kể ở nhiều tên tuổi lớn. Tuy nhiên, lo ngại vẫn hiện hữu ở dịch vụ truyền thông khi các doanh nghiệp đầu ngành tiếp tục chịu áp lực giảm. Sự phân hóa này cho thấy thị trường đang tìm kiếm định hướng trong bối cảnh các tín hiệu còn lẫn lộn.

Khuyến nghị chiến lược

Trong bối cảnh động lực thị trường hiện tại, nhà đầu tư có thể cân nhắc tăng tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, đặc biệt ở mảng bán dẫn và hạ tầng phần mềm vốn đang cho thấy đà tăng trưởng mạnh. Ngược lại, cần thận trọng với nhóm dịch vụ truyền thông và chờ đợi những tín hiệu ổn định hơn trước khi tái phân bổ. Theo dõi các xu hướng mới nổi và duy trì danh mục cân bằng là yếu tố then chốt để phản ứng linh hoạt trước những biến động bất ngờ.

• Iran phải đồng ý không bao giờ sở hữu vũ khí hạt nhân hoặc bương bom
• Eo biển Hormuz phải được mở ngay lập tức, không thu phí
• Tôi sẽ họp trong Phòng Tình huống ngay bây giờ để đưa ra quyết định cuối cùng
• Phong tỏa hải quân sẽ được dỡ bỏ
• Uranium sẽ được Mỹ và Iran khai thác phối hợp cùng Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế (IAEA), sau đó tiêu hủy
• Tất cả thủy lôi (nếu có) sẽ bị vô hiệu hóa
• Chưa có trao đổi tiền bạc cho đến khi có thông báo tiếp theo

Chính quyền Trump đang chuẩn bị đề xuất thắt chặt đáng kể các yêu cầu nguồn gốc xuất xứ ô tô theo Hiệp định thương mại Mỹ–Mexico–Canada (USMCA), theo đó sẽ yêu cầu ít nhất 50% linh kiện và vật liệu của mỗi xe phải xuất xứ từ Mỹ để được hưởng thuế quan ưu đãi, theo báo cáo của The Wall Street Journal. Hiện tại, USMCA chỉ yêu cầu 75% hàm lượng Bắc Mỹ nhưng không có ngưỡng tối thiểu nào dành riêng cho Mỹ, cho phép các nhà sản xuất đáp ứng yêu cầu bằng linh kiện từ Mỹ, Mexico hoặc Canada.

Đề xuất mới, được xây dựng trước vòng đàm phán chính thức đang diễn ra tại Mexico City, có thể buộc các nhà sản xuất phải tái cơ cấu chuỗi cung ứng ô tô Bắc Mỹ vốn được tích hợp chặt chẽ qua nhiều thập kỷ. Các nhà phân tích ngành cho rằng quy định này có thể làm tăng chi phí sản xuất và phức tạp hóa việc tuân thủ, dù chính quyền lập luận đây là bước để tạo thêm việc làm và củng cố chuỗi cung ứng nội địa.

Xúc tác mới nhất đẩy chứng khoán lên đỉnh lịch sử là báo cáo từ Axios ngày hôm qua cho biết các nhà đàm phán Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận về một biên bản ghi nhớ 60 ngày nhằm kéo dài lệnh ngừng bắn và khởi động đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran, nhưng Tổng thống Trump vẫn chưa đưa ra sự phê duyệt cuối cùng.

Điều quan trọng nhất liên quan đến triển vọng kinh tế là eo biển Hormuz. Vẫn còn nhiều bất ổn về việc khi nào và như thế nào eo biển này sẽ được mở lại. Vừa qua, Ngoại trưởng Iran Aragchi đã đăng trên X rằng ông đã thảo luận về Hormuz và việc quản lý tương lai của eo biển này phù hợp với trách nhiệm chủ quyền và luật pháp quốc tế.

Iran đã thúc đẩy một hệ thống thu phí cùng với Oman, trong khi phía Mỹ nhiều lần tuyên bố điều này là không thể chấp nhận được.

Rủi ro chính cho thị trường chứng khoán hiện tại là khả năng Fed tăng lãi suất và một xung đột quân sự Mỹ-Iran mới. Trong lúc này, việc ngoại giao vẫn là động lực chủ đạo đã giúp thị trường duy trì đà tăng, trong khi chính sách Fed trung lập tiếp tục gián tiếp nới lỏng điều kiện tài chính.

Nếu tình hình tại eo biển Hormuz không thay đổi trước cuộc họp FOMC tháng 6, có nguy cơ Fed sẽ đưa ra quyết định diều hâu hơn dự kiến, điều này có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh mạnh trong bối cảnh định vị thị trường đang bị kéo căng.

Quan chức Fed Paulson cho biết lạm phát vẫn duy trì ở mức cao khó chấp nhận dù hoạt động kinh tế đã có dấu hiệu chậm lại. Bà mô tả lập trường chính sách tiền tệ hiện tại là "hạn chế nhẹ" và phù hợp để đưa lạm phát về mục tiêu, trong khi thị trường lao động tiếp tục duy trì gần mức toàn dụng lao động. Bà cũng lưu ý rằng lạm phát đã ở mức cao từ trước khi xung đột Trung Đông nổ ra, cho thấy bối cảnh địa chính trị chỉ là một trong nhiều yếu tố tác động.

Bà Paulson nhấn mạnh tầm quan trọng của sự kiên nhẫn trong điều hành chính sách, cho rằng giữ nguyên lãi suất sẽ giúp Fed có thêm thời gian đánh giá dữ liệu. Bà lập luận rằng việc nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng theo hướng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn so với dự kiến là tín hiệu lành mạnh và phù hợp với thực tế lạm phát hiện tại.

Chủ tịch Quốc hội Iran Mohammad Bagher Ghalibaf – nhà đàm phán trưởng của Tehran – khẳng định Iran giành được nhượng bộ không phải qua đàm phán mà bằng tên lửa, đồng thời nhấn mạnh Iran đặt ít niềm tin vào các cam kết ngoại giao hay bảo đảm bằng lời nói từ Mỹ. Ông tuyên bố Washington đã thất bại trong việc xây dựng lại lòng tin của Tehran, và khẳng định "chỉ hành động mới là thước đo" – phản ánh quan điểm của Iran rằng đòn bẩy quân sự quan trọng hơn đảm bảo ngoại giao.

Phát biểu diễn ra trong bối cảnh đàm phán Mỹ-Iran đang vấp phải bất tín nhiệm sâu sắc, leo thang tại Eo biển Hormuz và bất đồng về trừng phạt cùng năng lực chiến lược của Iran. Ghalibaf còn khẳng định "người chiến thắng trong bất kỳ thỏa thuận nào là người chuẩn bị tốt hơn cho chiến tranh ngay từ ngày hôm sau" – cho thấy Tehran coi sức mạnh quân sự như điều kiện tiên quyết để đàm phán có hiệu quả.

Thống đốc Fed Michelle Bowman cho biết Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bỏ qua cú sốc giá năng lượng tạm thời xuất phát từ xung đột ở Trung Đông, miễn là ngân hàng trung ương duy trì được độ tin cậy trong cam kết kiểm soát lạm phát. Bà nhấn mạnh còn quá sớm để đánh giá đầy đủ tác động của chiến tranh đến tăng trưởng, việc làm và giá tiêu dùng, đồng thời cảnh báo phản ứng chính sách tiền tệ ngay lập tức trước một cú sốc ngắn hạn có thể làm suy yếu không cần thiết hoạt động kinh tế.

Bowman mô tả lập trường chính sách hiện tại là "hạn chế vừa phải" nhằm hỗ trợ mục tiêu kép của Fed: tối đa hóa việc làm và kiểm soát lạm phát. Bà thừa nhận tiến trình giảm lạm phát đã chững lại trong những tháng gần đây, và nếu xung đột kéo dài, chi phí năng lượng cao có thể làm phức tạp hơn nỗ lực đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Tổng sản phẩm quốc nội thực tế gần như không thay đổi trong quý I năm 2026, sau khi giảm 0.2% trong quý IV năm 2025. Nhập khẩu hàng hóa tăng — đặc biệt là vàng — được bù đắp bởi sự tích lũy hàng tồn kho doanh nghiệp. Đầu tư vốn của doanh nghiệp và chính phủ giảm, trong khi chi tiêu hộ gia đình tăng, khiến tổng cầu nội địa cuối cùng giảm nhẹ 0.1%.

Trên cơ sở bình quân đầu người, GDP thực tế tăng 0.2% trong quý I năm 2026, khi dân số giảm quý thứ hai liên tiếp trong khi GDP gần như không thay đổi.

Số liệu CPI các bang của Đức công bố trước đó trong ngày đều thấp hơn đáng kể so với tháng trước, do đó mức thấp hơn kỳ vọng của chỉ số toàn quốc đã được dự đoán trước. CPI lõi Đức (svck) tăng lên 2.5% từ mức 2.3% trước đó.

Điều này xuất phát từ sự suy giảm giá năng lượng, nhưng ECB tập trung hơn vào áp lực lạm phát cơ bản và rủi ro hiệu ứng vòng hai nếu tình hình tại eo biển Hormuz kéo dài hơn dự kiến.

Cần nhắc lại, ECB được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất 25 bps "phòng ngừa" vào tháng 6 và tạm dừng ít nhất đến tháng 9 để theo dõi diễn biến dữ liệu và tình hình Mỹ-Iran trong mùa hè.

Bước vào phiên cuối tuần, Mỹ và Iran vẫn chưa chính thức ký kết thỏa thuận và bản ghi nhớ dự kiến, dù tín hiệu "sắp ký" đã xuất hiện từ cuối tuần trước. Tâm lý thị trường vẫn tương đối lạc quan: dầu thô WTI giảm 1.7% xuống $87.40, S&P 500 futures tăng nhẹ 0.1% tiếp nối đà tăng của phiên Wall Street hôm qua. Tại châu Âu, DAX tăng 0.1%, CAC 40 tăng 0.7%.

Dù lạm phát tháng 5 tại eurozone có xu hướng tăng — Đức, Pháp, Tây Ban Nha và Ý đều ghi nhận áp lực giá cao hơn — lợi suất trái phiếu vẫn đi xuống khi diễn biến Mỹ-Iran tiếp tục chi phối thị trường. Lợi suất 10 năm Pháp giảm 3 bps xuống 3.56%, Mỹ giảm 1.4 bps xuống 4.44%. Trên ngoại hối, EUR/USD giao dịch quanh 1.1640, USD/JPY giữ mức 159.20-30 sau khi Nhật công bố đã chi ¥11.7 nghìn tỷ can thiệp trong tháng qua. Vàng tăng 0.8% lên $4,530.

Brown Brothers Harriman (BBH) nhấn mạnh rằng đồng NZD đang có hiệu suất vượt trội, với tỷ giá NZD/USD đang tiến gần đến mức kháng cự 0.6000 khi niềm tin kinh doanh tại New Zealand cải thiện và Trợ lý Thống đốc RBNZ, bà Silk, ra tín hiệu rằng mọi lựa chọn, bao gồm cả việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản, đều đang được cân nhắc cho tháng 7.

Đồng Kiwi được hỗ trợ bởi lập trường "hawkish" của RBNZ

• "NZD đang hoạt động vượt trội trên diện rộng và NZD/USD đang tiến gần đến mức kháng cự chính tại 0.6000. Triển vọng hoạt động kinh doanh của ANZ đã tăng 6 điểm trong tháng 5 lên +25.6, cho thấy sự phục hồi đang diễn ra trong tăng trưởng GDP thực tế."

• "Trợ lý Thống đốc RBNZ, bà Silk, người đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25% trong tuần này, cho biết mọi lựa chọn sẽ được xem xét tại cuộc họp RBNZ tiếp theo vào ngày 8 tháng 7, bao gồm cả một đợt tăng lãi suất 'khổng lồ' 50 điểm cơ bản."

• "Đường cong hoán đổi (swaps curve) hàm ý xác suất 85% RBNZ sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên vào tháng 7 và tổng cộng 115 điểm cơ bản thắt chặt trong mười hai tháng tới. Dự báo lộ trình chính sách của RBNZ ít quyết liệt hơn và hàm ý mức tăng 75 điểm cơ bản vào Quý 2 năm sau."

Kết luận:

"NZD/USD có thể tăng lên trên 0.6000 nếu cú sốc năng lượng tiếp tục giảm bớt. Tuy nhiên, khoảng cách sản lượng âm (negative output gap) của New Zealand có khả năng sẽ làm dịu đi các đặt cược thắt chặt của RBNZ và hạn chế một đợt tăng giá rõ rệt hơn của NZD."

• Mối quan tâm chính của tôi là lạm phát, vốn đang quá nóng và đã ở trên mức mục tiêu quá lâu.

• Bây giờ không phải là lúc để chúng ta lơ là cảnh giác.

• Nền kinh tế Mỹ ít bị tổn thương hơn bởi cú sốc năng lượng so với trước đây.

• Tôi sẽ không đặt cược nhiều vào giả định rằng đợt tăng lạm phát gần đây chỉ là tạm thời.

• Fed phải phát đi tín hiệu cam kết giảm lạm phát.

• Trọng tâm chính là đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

• Hầu hết các chỉ số kinh tế đều cho thấy sự tăng trưởng ổn định liên tục.

• Tin rằng thị trường lao động đang ở trạng thái cân bằng, bất chấp những gián đoạn tiềm tàng từ AI.

• Có bằng chứng cho thấy AI đang làm giảm việc tuyển dụng mới nhưng nó không thúc đẩy việc sa thải.

Ông Schmid không phải là thành viên có quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay. Vì vậy, các nhận xét của ông sẽ không có quá nhiều trọng lượng quyết định. Tuy nhiên, chúng vẫn đáng lưu ý vì phản ánh quan điểm rộng hơn của ngân hàng trung ương về cách xử lý chính sách hiện tại.

Chắc chắn đang có một xu hướng "diều hâu" (hawkish) bắt đầu hình thành, nhưng chúng ta sẽ phải xem ông Warsh (Chủ tịch Fed tương lai) muốn điều hướng cuộc trò chuyện như thế nào trong những tháng tới.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang thấy khả năng xảy ra một đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy khoảng 15 điểm cơ bản tăng lãi suất đã được định giá vào cuối năm nay, báo hiệu một sự thay đổi diều hâu hơn so với các tuần trước, khi những lo ngại về lạm phát tiếp tục lan rộng trên các thị trường. Đặc biệt, đà tăng của lợi suất trái phiếu phản ánh sự thận trọng này và các nhà giao dịch chắc chắn đang phản ánh điều đó trong việc định giá các động thái của Fed.

Nhật Bản đã chi khoảng 11.7 nghìn tỷ yên (tương đương ~73.4 tỷ USD) để can thiệp thị trường ngoại hối chỉ trong vòng một tuần từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5 — con số vượt qua bất kỳ đợt can thiệp đơn lẻ nào trong năm 2022 và 2024. Để so sánh, tổng chi can thiệp cả năm 2024 là ~98 tỷ USD nhưng trải rộng qua nhiều đợt (tháng 4-5 và tháng 7).

Tuy nhiên, hiệu quả can thiệp bị hạn chế: USD/JPY gần như đã xóa sổ toàn bộ tác động của đợt can thiệp đầu tiên cuối tháng 4. Các yếu tố cơ bản từ xung đột Mỹ-Iran tiếp tục bất lợi cho đồng yên, trong khi thời điểm can thiệp (kỳ nghỉ lễ Nhật Bản — thanh khoản thấp) bị đánh giá là không tối ưu về tín hiệu thị trường. Giới trader hiện vẫn thận trọng quanh ngưỡng 160.00 USD/JPY.

• Chúng ta phải theo dõi sát sao tình hình tại Trung Đông.

• Cần phải quan sát rất kỹ lưỡng cách thức nó ảnh hưởng đến nền kinh tế và lạm phát của Vương quốc Anh, đồng thời điều chỉnh chính sách khi cần thiết.

• Việc tạm thời loại bỏ các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến ra khỏi chương trình nghị sự đồng nghĩa với việc chúng ta đã thắt chặt chính sách một cách đáng kể.

• Đó là phản ứng đối với cú sốc (địa chính trị) so với những gì thị trường đã dự đoán trước đó.

• Sự suy yếu của nền kinh tế và sự không chắc chắn xung quanh cuộc chiến tranh có nghĩa là việc chấp nhận lạm phát tạm thời vượt mục tiêu là một cách tiếp cận phù hợp đối với sự đánh đổi chính sách.

• Tuy nhiên, mức độ khoan dung đó sẽ giảm đi nếu các dấu hiệu về tác động vòng hai bắt đầu xuất hiện.

Cũng giống như tất cả các ngân hàng trung ương lớn hiện nay, BOE muốn duy trì tính linh hoạt chính sách lâu nhất có thể. Các nhà hoạch định chính sách đều muốn chờ xem tình hình xung đột Mỹ - Iran sẽ diễn biến như thế nào, và kỳ vọng sẽ có thêm thông tin rõ ràng khi một thỏa thuận cuối cùng được công bố. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là chiến tranh sẽ kết thúc và eo biển Hormuz sẽ được mở lại ngay lập tức — thực tế có thể còn xa so với kịch bản đó.

Hiện tại, BOE có vẻ sẽ hoãn tăng lãi suất vào tháng tới, nhưng giá thị trường cho thấy ngân hàng trung ương sẽ phải hành động vào một thời điểm nào đó gần mùa hè. Các nhà giao dịch hiện đang định giá khoảng 32 bps tăng lãi suất từ nay đến cuối năm.

Chứng khoán châu Á đồng loạt tăng mạnh khi tâm lý thị trường được cải thiện nhờ kỳ vọng Mỹ và Iran sẽ gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày.

Làn sóng lạc quan quanh lĩnh vực AI cũng quay trở lại sau khi cổ phiếu Dell tăng vọt 39% trong phiên giao dịch ngoài giờ, tiếp thêm động lực mạnh cho giới đầu tư.

Dẫn đầu đà tăng là chỉ số KOSPI của Hàn Quốc, khi bật tăng mạnh và thiết lập mức đỉnh lịch sử mới.

• Kỳ trước: +20,000
• Tỷ lệ thất nghiệp: % so với dự báo 6.4%
• Kỳ trước: 6.4%

Thị trường lao động Đức ghi nhận tín hiệu tích cực khi số người thất nghiệp giảm 12,000 người, kéo tổng số lao động thất nghiệp chưa điều chỉnh xuống còn 2.95 triệu người. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đây có thể chỉ là diễn biến mang tính ngắn hạn, chưa đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu đã kéo dài suốt nhiều tháng qua.

Dù tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung vẫn ổn định trong phần lớn năm 2025, xu hướng tổng thể của nền kinh tế Đức kể từ năm 2023 vẫn đang đi xuống. Sự suy yếu đặc biệt rõ nét ở lĩnh vực công nghiệp — trụ cột của nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran leo thang, triển vọng kinh tế Đức được dự báo sẽ còn tiếp tục chịu thêm áp lực.

Cơ quan Lao động Đức cũng thừa nhận rằng: “Mặc dù số lượng thất nghiệp đã giảm, đà phục hồi mùa xuân năm nay vẫn chưa thực sự lấy lại được động lực.”

Số liệu thay đổi hàng năm cho thấy giá nhập khẩu của Đức tăng 5.3% so với tháng 4 năm ngoái — mức tăng mạnh nhất theo năm kể từ tháng 1/2023. Sau đợt tăng đột biến vào tháng 3, giá nhập khẩu tiếp tục leo thang trong bối cảnh hậu quả từ xung đột Trung Đông vẫn đang lan rộng.

Điều này dẫn đến sự tăng giá mạnh hơn của năng lượng và hàng hóa trung gian. Giá năng lượng tăng 2.8% so với tháng trước và 31.0% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, giá hàng hóa trung gian tăng 2.4% theo tháng và 7.8% theo năm — là hai yếu tố đóng góp chính vào mức tăng giá nhập khẩu trong tháng 4.

Trong nhóm hàng hóa trung gian, giá kim loại màu và các sản phẩm bán thành phẩm tăng đáng kể. Ngoài ra, giá phân bón nhập khẩu và các hợp chất nitơ cũng cao hơn đáng kể so với tháng trước (+7.6%).

Ngay cả khi loại trừ giá năng lượng, giá nhập khẩu vẫn tăng 1.0% so với tháng trước và 2.8% so với tháng 4 năm ngoái, phản ánh mức tăng rộng hơn ở nhiều hạng mục khác như hàng hóa tư bản (+0.5%), hàng tiêu dùng lâu bền (+0.1%) và hàng tiêu dùng không lâu bền (+0.1%).

Tăng trưởng kinh tế của Pháp được điều chỉnh giảm xuống -0.1% trong quý 1/2026, phản ánh sự sụt giảm so với ước tính sơ bộ 0.0%. Đây là tín hiệu đáng lo ngại, đặc biệt khi phần lớn lực cản đến từ tháng 3 do chịu ảnh hưởng từ xung đột Trung Đông. Với điều kiện kinh tế dự kiến tiếp tục xấu đi trong những tháng tới, triển vọng cải thiện cho nền kinh tế lớn thứ hai châu Âu trước mùa hè là rất khó xảy ra.

Trong bối cảnh đó, nguy cơ suy thoái kỹ thuật đang hiện hữu với Pháp, trong khi lo ngại stagflation (đình lạm) chắc chắn sẽ gia tăng trong những tuần tới.

Lạm phát tổng thể của Pháp tăng 0.1% trong tháng 5 so với tháng 4. Điều này phản ánh sự hạ nhiệt nhẹ của giá năng lượng trong tháng qua, tuy nhiên vẫn cao hơn đáng kể so với một năm trước. Đáng chú ý, tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện ở mức cao nhất kể từ tháng 2/2024.

Xét theo cơ cấu, giá thực phẩm duy trì ổn định ở mức 1.2% trong khi lạm phát dịch vụ tăng nhẹ lên 2.0% (trước đó là 1.8%). Lạm phát dịch vụ tiếp tục là điểm đáng lo ngại, và với giá năng lượng cao có nguy cơ lan sang các lĩnh vực khác, rủi ro là lạm phát sẽ tăng mạnh hơn trong những tháng tới.

Để thấy rõ tác động của giá năng lượng, tháng 5 năm ngoái giá năng lượng ở mức -8.0% so với cùng kỳ. Năm nay, con số này đảo chiều lên +16.8% so với cùng kỳ. Chỉ 12 tháng đã tạo ra sự chênh lệch đáng kinh ngạc như vậy.

Mối lo ngại lớn nhất với kinh tế Pháp hiện nay là tăng trưởng kinh tế có khả năng tiếp tục yếu đi trong quý 2, trong khi áp lực giá cả có thể leo thang hơn khi bước vào mùa hè. Lo ngại stagflation (đình lạm) sẽ là vấn đề đáng quan tâm và đặt ra thách thức đáng kể cho kế hoạch điều hành chính sách tiền tệ của ECB trong năm nay.

Ước tính sơ bộ cho thấy lạm phát tổng thể của Tây Ban Nha duy trì ổn định trong tháng 5, tiếp tục ở mức tương tự như tháng 4. Tuy nhiên, lạm phát lõi hàng năm tiếp tục nhích lên và đang duy trì cao hơn mức trung bình ghi nhận trong cả năm ngoái. Đáng lưu ý, chúng ta mới chỉ bước qua tháng thứ 5, trong khi vẫn phải tính đến những tác động lan tỏa thêm từ giá năng lượng cao hơn trong những tháng tới.

Lạm phát lõi hàng năm được ước tính tăng lên 2.9%, bằng với mức tháng 3 nhưng cao hơn đáng kể so với bất kỳ mức nào được ghi nhận trong năm ngoái. Đây cũng là mức cao nhất kể từ tháng 6/2024.

Quay lại với lạm phát tổng thể, cơ quan thống kê Tây Ban Nha cho biết giá cả tăng cao hơn được ghi nhận trong lĩnh vực vận tải — điều này phần nào phản ánh giá nhiên liệu đang cao hơn nhiều so với một năm trước. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên trong bối cảnh giá dầu khí tăng vọt do xung đột Trung Đông. Xu hướng này có khả năng tiếp tục leo thang trong những tháng tới, đặc biệt khi mùa hè cận kề.

Tỷ lệ lạm phát tháng/tháng chỉ tăng 0.1%, ít nhất cho thấy áp lực giá cả nói chung đang duy trì ổn định sau mức tăng mạnh trong tháng 3 và tháng 4.

Các chuyên gia của MUFG cho rằng diễn biến của đồng bạc xanh trong thời gian tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào kết quả đàm phán giữa Mỹ và Iran. Theo đó, nếu các cuộc thương lượng không đạt được thỏa thuận cuối cùng và căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục kéo dài, giá năng lượng nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao hoặc tăng mạnh hơn, làm gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ.

Trong bối cảnh đó, Fed có thể buộc phải duy trì lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn hơn nhằm kiểm soát giá cả, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên và củng cố sức hấp dẫn của đồng USD. MUFG nhận định mối liên hệ giữa chênh lệch lợi suất và tỷ giá đang trở nên chặt chẽ hơn, đồng nghĩa với việc bất kỳ sự gia tăng nào của lợi suất Mỹ cũng có thể nhanh chóng chuyển hóa thành đà tăng của đồng bạc xanh.

Điều này đặc biệt gây áp lực lên các đồng tiền như yên Nhật, AUD và NZD, vốn đã hưởng lợi từ kỳ vọng về một thỏa thuận ngừng bắn nhưng có thể đối mặt với nguy cơ đảo chiều nếu triển vọng hòa giải giữa Washington và Tehran tiếp tục xấu đi.

Giới đầu tư sẽ dồn sự chú ý vào các bài phát biểu của các quan chức cấp cao Ngân hàng Anh (BoE) trong cuối tuần nhằm tìm kiếm manh mối về triển vọng chính sách tiền tệ. Tâm điểm sẽ là bài phát biểu của Thống đốc Andrew Bailey, khi thị trường đang đánh giá liệu BoE có duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất hay không trong bối cảnh lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao.

Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy BoE sẵn sàng đẩy nhanh hoặc làm chậm quá trình nới lỏng chính sách đều có thể tác động đáng kể đến đồng bảng Anh và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh. Bên cạnh đó, bà Catherine Mann, một trong những thành viên có quan điểm "hawkish" nhất của Ủy ban Chính sách Tiền tệ, cũng được theo dõi sát sao dù tham gia một phiên thảo luận về tính độc lập của ngân hàng trung ương, bởi các bình luận liên quan đến lạm phát hoặc lãi suất có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Trong khi đó, bài phát biểu của bà Megan Greene về stablecoin và chính sách tiền tệ được xem là ít tác động trực tiếp đến thị trường hơn, nhưng vẫn có thể mang lại những góc nhìn đáng chú ý về cách BoE đánh giá sự phát triển của tiền kỹ thuật số và tác động của chúng đối với hệ thống tài chính trong tương lai.

Tóm tắt:

• Thống đốc Anna Breman cho biết bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn rất bất định, với gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí đầu vào tăng cao tiếp tục gây áp lực
• Bà nhận định New Zealand và các đối tác thương mại nhiều khả năng sẽ đối mặt với tăng trưởng yếu hơn đi kèm lạm phát ngắn hạn cao hơn do tác động từ xung đột Trung Đông
• Bà cảnh báo kỳ vọng chi phí tăng cao có thể tự tạo áp lực khiến lạm phát duy trì ở mức cao
• Theo bà Breman, lãi suất OCR nhiều khả năng sẽ tăng sớm hơn và mạnh hơn so với tín hiệu trước đó của ngân hàng trung ương
• Phát biểu này nối tiếp quan điểm diều hâu từ Phó Thống đốc Karen Silk đầu tuần, khi bà cho rằng xu hướng hiện nghiêng về tăng lãi suất trong các cuộc họp tới và tháng 7 là mốc đáng chú ý
• ANZ Research trước đó cũng dự báo RBNZ sẽ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 7, hướng OCR trở lại vùng trung tính quanh 3%

Reserve Bank of New Zealand đã phát đi tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ nhất từ đầu chu kỳ khi Thống đốc Anna Breman cho biết lãi suất nhiều khả năng sẽ tăng sớm hơn và mạnh hơn so với định hướng trước đó.

Bà nhấn mạnh xung đột Trung Đông đang làm gia tăng chi phí đầu vào và kéo theo nguy cơ lạm phát cao kéo dài, trong khi tăng trưởng kinh tế của New Zealand và các đối tác thương mại có thể chậm lại. Theo RBNZ, rủi ro lớn nhất là kỳ vọng lạm phát tăng cao sẽ tự củng cố và khiến áp lực giá trở nên dai dẳng hơn.

Thông điệp này củng cố rõ nét bước ngoặt diều hâu mà RBNZ đã phát đi trong tuần. Sau phát biểu của Phó Thống đốc Karen Silk về khả năng nâng lãi suất ngay từ tháng 7, nhận định mới từ bà Breman gần như xác nhận ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một chu kỳ thắt chặt quyết liệt hơn.

Thị trường hiện kỳ vọng đồng NZD sẽ tiếp tục được hỗ trợ, trong khi lợi suất ngắn hạn của New Zealand có thể được điều chỉnh tăng mạnh hơn khi nhà đầu tư tái định giá triển vọng lãi suất.

People's Bank of China cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ ±2% quanh tỷ giá tham chiếu này.

Hôm nay, PBOC đã bơm 123 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ reverse repo kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở, với lãi suất giữ nguyên ở mức 1.4%.

Tóm tắt:

• Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết chính phủ có thể hành động quyết liệt nếu thị trường ngoại hối xuất hiện biến động mạnh hoặc đầu cơ quá mức
• Bà từ chối xác nhận hoặc phủ nhận việc Nhật Bản có can thiệp tỷ giá gần đây hay không, đúng theo thông lệ của Bộ Tài chính Nhật
• Đồng yên đang tiến sát ngưỡng 160 JPY/USD tại thời điểm họp báo
• Bộ Tài chính Nhật dự kiến công bố dữ liệu can thiệp ngoại hối lúc 19:00 JST ngày thứ Sáu, bao gồm giai đoạn từ 28/4 đến 27/5
• Các nguồn tin trước đó cho biết Nhật Bản đã nhiều lần can thiệp từ cuối tháng 4, với phân tích của Bloomberg cho thấy quy mô có thể lên tới 10 nghìn tỷ yên
• Dữ liệu được công bố ngay sau khi CPI lõi Tokyo tháng 5 chỉ tăng 1.3%, thấp hơn dự báo 1.5%, làm gia tăng áp lực giảm giá lên đồng yên

Nhật Bản tiếp tục phát tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ tới thị trường khi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama khẳng định Tokyo sẵn sàng có hành động quyết liệt để đối phó với biến động quá mức của đồng yên.

Phát biểu được đưa ra trong bối cảnh đồng yên một lần nữa áp sát mốc tâm lý 160 JPY/USD, ngưỡng từng kích hoạt nghi ngờ can thiệp mạnh của giới chức Nhật trong thời gian gần đây.

Tâm điểm của thị trường hiện chuyển sang báo cáo can thiệp ngoại hối sẽ được công bố tối nay. Đây sẽ là dữ liệu then chốt giúp xác định liệu Nhật Bản đã thực sự tung ra quy mô hỗ trợ lớn tới mức nào để bảo vệ đồng nội tệ.

Áp lực lên đồng yên càng gia tăng sau khi dữ liệu lạm phát Tokyo thấp hơn kỳ vọng, làm suy yếu khả năng Bank of Japan nâng lãi suất ngay trong tháng 6. Điều này khiến chênh lệch lãi suất với Mỹ tiếp tục là lực cản lớn đối với đồng yên.

Giới đầu tư sẽ theo dõi sát quy mô can thiệp: nếu con số vượt xa 10 nghìn tỷ yên, thị trường có thể đặt câu hỏi về hiệu quả của các biện pháp hỗ trợ; ngược lại, quy mô nhỏ hơn có thể cho thấy Tokyo đang áp dụng chiến lược can thiệp linh hoạt và kéo dài hơn.

Thông tin chi tiết hơn về dữ liệu lạm phát tại đây:

Lạm phát lõi Tokyo thấp hơn dự báo trong tháng 5, làm phức tạp thêm khả năng BOJ nâng lãi suất vào tháng 6.

People's Bank of China dự kiến công bố tỷ giá tham chiếu hàng ngày của cặp USD/CNY vào khoảng 01:15 GMT (tương đương 21:15 giờ miền Đông Mỹ), một trong những tín hiệu được theo dõi sát nhất trên thị trường ngoại hối châu Á.

China vận hành cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, trong đó đồng nhân dân tệ được phép giao dịch trong biên độ ±2% quanh mức tỷ giá trung tâm do PBOC thiết lập mỗi ngày.

Mỗi sáng, PBOC xác định mức midpoint dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm giá đóng cửa phiên trước, diễn biến của đồng USD và các đồng tiền chủ chốt, điều kiện thị trường ngoại hối toàn cầu, cùng các yếu tố trong nước như dòng vốn, tăng trưởng kinh tế và mục tiêu ổn định tài chính.

Do cơ chế này không hoàn toàn mang tính công thức, ngân hàng trung ương có quyền linh hoạt điều chỉnh để định hướng kỳ vọng thị trường.

Sau khi midpoint được công bố, tỷ giá USD/CNY trong nước được phép dao động trong biên độ cho phép. Nếu áp lực thị trường đẩy đồng nhân dân tệ tiến sát ranh giới trên hoặc dưới, PBOC có thể can thiệp thông qua mua bán trực tiếp đồng tiền, điều chỉnh thanh khoản hoặc sử dụng các ngân hàng quốc doanh để dẫn dắt thị trường.

Vì vậy, mức fixing hàng ngày thường được xem là một tín hiệu chính sách quan trọng hơn là chỉ một mốc kỹ thuật.

• Một mức fixing mạnh hơn kỳ vọng thường cho thấy PBOC đang muốn hạn chế áp lực mất giá của nhân dân tệ
• Một mức fixing yếu hơn kỳ vọng có thể phản ánh sự chấp nhận để đồng tiền suy yếu, thường nhằm hỗ trợ tăng trưởng hoặc phản ứng với sức mạnh của đồng USD

Trong những giai đoạn biến động toàn cầu mạnh – như thay đổi kỳ vọng lãi suất Mỹ, căng thẳng thương mại hay áp lực dòng vốn – mức fixing càng mang ý nghĩa lớn hơn vì phản ánh cách Bắc Kinh cân bằng giữa năng lực cạnh tranh xuất khẩu, ổn định dòng vốn và niềm tin thị trường tài chính.

Tóm tắt:

• CPI lõi của Tokyo (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tăng 1.3% y/y trong tháng 5, thấp hơn dự báo 1.5% và mức 1.5% của tháng 4, đánh dấu tháng giảm tốc thứ sáu liên tiếp, theo Japan Statistics Bureau
• CPI tổng thể của Tokyo đạt 1.4% y/y, thấp hơn mức kỳ vọng 1.6% và thấp hơn mức 1.5% của tháng trước
• Chỉ số core-core (loại trừ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng) tăng 1.6% y/y, thấp hơn dự báo 1.9% và mức 1.9% của tháng 4
• Đà giảm tốc chủ yếu do các khoản trợ cấp của chính phủ giúp kìm giá điện, tiện ích và học phí; giới phân tích kỳ vọng lạm phát sẽ tăng trở lại khi áp lực giá năng lượng và nhập khẩu dần phản ánh vào nền kinh tế
• Bank of Japan giữ lãi suất ở 0.75% trong tháng 4 nhưng phát tín hiệu có thể nâng lãi suất sớm; thị trường đang định giá khả năng nâng lên 1% tại cuộc họp tháng 6
• Các nhà phân tích cho rằng đồng yên suy yếu đang tiếp tục làm gia tăng lạm phát nhập khẩu, tạo áp lực để BOJ nâng lãi suất dù lạm phát vẫn dưới mục tiêu 2%

Dữ liệu lạm phát tháng 5 của Tokyo thấp hơn kỳ vọng trên tất cả các thước đo, qua đó làm phức tạp thêm bài toán chính sách của Bank of Japan trước cuộc họp tháng 6.

Đáng chú ý nhất là CPI lõi giảm tốc tháng thứ sáu liên tiếp, trong khi chỉ số core-core – thước đo được BOJ theo dõi sát nhất để đánh giá lạm phát cơ bản – cũng thấp hơn đáng kể so với dự báo. Điều này có thể tạo thêm cơ sở cho nhóm thành viên ôn hòa trong BOJ lập luận rằng cần thêm thời gian trước khi tiếp tục nâng lãi suất.

Nguyên nhân chính khiến số liệu yếu đi đến từ các biện pháp trợ cấp của chính phủ nhằm kiềm chế chi phí điện và học phí, qua đó phần nào che mờ áp lực giá cơ bản trong nền kinh tế.

Dù vậy, bức tranh lạm phát nền vẫn chưa thực sự hạ nhiệt. Giá dầu tăng mạnh liên quan đến căng thẳng Mỹ–Iran cùng với đồng yên suy yếu đang tiếp tục đẩy chi phí nhập khẩu đi lên, làm gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu.

Trước dữ liệu này, thị trường đã đặt cược mạnh vào khả năng BOJ nâng lãi suất từ 0.75% lên 1% trong tháng 6. Tuy nhiên, số liệu CPI mềm hơn kỳ vọng có thể khiến kỳ vọng đó giảm bớt, đồng thời đẩy cuộc tranh luận sang khả năng lùi sang tháng 7 thay vì hành động ngay.

Trong ngắn hạn, đồng yên có thể chịu thêm áp lực suy yếu, trong khi trọng tâm tiếp theo sẽ chuyển sang dữ liệu can thiệp ngoại hối của Bộ Tài chính Nhật Bản và các phát biểu tiếp theo từ BOJ.