Tiêu điểm thị trường

• Sẽ không có an ninh cho các cảng tại Vịnh Ba Tư nếu an ninh của Iran bị xâm phạm.
• Các tàu liên quan đến “đối phương” sẽ không được phép đi qua Eo biển Hormuz.
• Các hạn chế của Mỹ đối với hoạt động tàu thuyền bị coi là bất hợp pháp và là hành vi “cướp biển”.

Iran đã đưa ra cảnh báo sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố kế hoạch phong tỏa các cảng của nước này, tuyên bố rằng bất kỳ mối đe dọa nào đối với lợi ích hàng hải của Tehran sẽ khiến an ninh vận tải trong khu vực sụp đổ.

Người phát ngôn Lực lượng Vũ trang Iran cho rằng chiến lược của Mỹ là một “cơ chế gây bất ổn lâu dài”, nhấn mạnh rằng nếu an ninh các cảng của Iran tại Vịnh Ba Tư bị xâm phạm, sẽ không còn cảng nào trong khu vực được đảm bảo an toàn.

Cộng hòa Hồi giáo Iran cũng làm rõ lập trường rằng các tàu có liên hệ với “đối phương” sẽ không còn được phép đi qua Eo biển Hormuz. Giới chức quân sự Iran khẳng định eo biển này vẫn nằm hoàn toàn dưới quyền kiểm soát chủ quyền của họ, và dù cam kết duy trì hoạt động thương mại quốc tế hợp pháp, Tehran sẽ kiên quyết chặn bất kỳ tàu nào liên quan đến việc thực thi lệnh phong tỏa.

Động thái này được xem là phản ứng trực tiếp đối với kế hoạch của Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ (CENTCOM) nhằm chặn các tàu ra vào khu vực ven biển Iran.

Iran cũng lên án các biện pháp hạn chế của Mỹ đối với hoạt động hàng hải tại vùng biển quốc tế là vi phạm nghiêm trọng luật pháp quốc tế, gọi đây là hành vi “cướp biển thời hiện đại”. Tehran cảnh báo những hành động “phi pháp” này sẽ vấp phải phản ứng đáp trả, cho thấy Hải quân Iran và Lực lượng Vệ binh Cách mạng sẵn sàng triển khai các biện pháp hạn chế riêng để bảo vệ lợi ích kinh tế và chủ quyền lãnh thổ.

Trong khi đó, Bộ Ngoại giao Trung Quốc kêu gọi các bên giữ bình tĩnh và kiềm chế khi các nỗ lực ngoại giao vẫn đang tiếp diễn. Thủ tướng Anh Keir Starmer cũng bày tỏ phản đối đối với lệnh phong tỏa của Mỹ, đồng thời khẳng định Anh sẽ không bị cuốn vào cuộc xung đột này bất chấp các sức ép.

Giá vàng mở đầu tuần trong trạng thái giảm điểm, khi đồng USD giữ vững đà tăng sau thất bại của các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran.

Dù cánh cửa ngoại giao vẫn chưa hoàn toàn khép lại – yếu tố phần nào hạn chế đà tăng của đồng bạc xanh và hỗ trợ giá vàng – tâm lý thị trường vẫn chịu sức ép từ những rủi ro địa chính trị hiện hữu.

Trong khi đó, giá dầu tăng mạnh đang làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại, qua đó củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lập trường chính sách “hawkish” lâu hơn. Bối cảnh lãi suất cao này được xem là lực cản chính đối với vàng, khi làm giảm sức hấp dẫn của tài sản không sinh lợi như kim loại quý.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết nền kinh tế nước này đang phục hồi ở mức khiêm tốn trong bối cảnh xung đột Trung Đông tiếp tục phủ bóng lên triển vọng toàn cầu. Tuy vậy, ông vẫn giữ quan điểm rằng lạm phát cơ bản đang dần tăng và tiến gần mục tiêu của BoJ.

Theo ông Ueda, các diễn biến kinh tế và giá cả hiện vẫn phù hợp với dự báo của ngân hàng trung ương, dù thị trường tài chính đang xuất hiện những biến động đáng kể do căng thẳng địa chính trị.

Ông cũng nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát đang đối mặt với rủi ro hai chiều. Trong đó, giá dầu tăng là yếu tố gây sức ép rõ rệt lên nền kinh tế Nhật Bản, khi làm xấu đi điều kiện thương mại và gia tăng chi phí nhập khẩu.

Bên cạnh đó, nếu xung đột kéo dài và làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, điều này có thể tiếp tục đẩy lạm phát cơ bản đi lên, qua đó làm phức tạp thêm bài toán điều hành chính sách tiền tệ của BoJ.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết lạm phát cơ bản của nước này đang dần tăng tốc và tiến gần mục tiêu, trong bối cảnh nền kinh tế và diễn biến giá cả nhìn chung vẫn phù hợp với các dự báo của BoJ.

Tuy nhiên, ông cảnh báo thị trường tài chính đang trở nên biến động hơn do tác động từ xung đột Trung Đông, trong khi giá dầu tăng đang gây sức ép lên nền kinh tế Nhật Bản thông qua việc làm xấu đi điều kiện thương mại.

Theo ông Ueda, nếu xung đột kéo dài, hoạt động doanh nghiệp có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực. Đồng thời, nếu kỳ vọng lạm phát gia tăng, điều này có thể kéo lạm phát cơ bản đi lên. Dù vậy, ông cũng lưu ý rằng xung đột hiện tại có thể tạo ra cả áp lực tăng và giảm đối với lạm phát, khiến triển vọng trở nên khó đoán định hơn.

Trong bối cảnh đó, BoJ sẽ cần theo dõi chặt chẽ tác động của xung đột cũng như mức độ bất định đi kèm, đồng thời cân nhắc đầy đủ ảnh hưởng tới tăng trưởng, giá cả và các rủi ro liên quan trong quá trình điều hành chính sách tiền tệ.

Dù vậy, các phát biểu lần này được đánh giá mang tính định hướng chung và chưa cung cấp tín hiệu rõ ràng về bước đi chính sách tiếp theo. BoJ dự kiến công bố quyết định vào ngày 28/4, trong khi thị trường hiện chỉ định giá khoảng 34% khả năng tăng lãi suất.

Trước đó, kết quả đàm phán tiền lương mùa xuân – với mức tăng trung bình tiếp tục vượt 5% – từng được xem là nền tảng quan trọng để BoJ tiến hành nâng lãi suất trong tháng này. Đây là năm thứ ba liên tiếp mức tăng lương vượt ngưỡng then chốt, củng cố kỳ vọng về áp lực tiền lương bền vững.

Tuy nhiên, diễn biến xung đột Mỹ–Iran đã làm phức tạp thêm bài toán chính sách. BoJ kỳ vọng lạm phát được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiền lương – yếu tố mang tính bền vững – nhưng việc giá dầu leo thang lại đang tạo ra áp lực lạm phát do chi phí đẩy. Loại động lực này, theo giới hoạch định chính sách, không phải là nền tảng lý tưởng để Nhật Bản thoát khỏi tình trạng giảm phát một cách ổn định.

Trong phiên giao dịch châu Âu, lịch kinh tế tương đối trầm lắng khi thiếu vắng các dữ liệu quan trọng, ngoại trừ một số bài phát biểu từ quan chức ngân hàng trung ương. Các thông điệp dự kiến sẽ tiếp tục xoay quanh lập trường thận trọng trước rủi ro địa chính trị leo thang và áp lực lạm phát còn hiện hữu.

Diễn biến chính của thị trường vẫn tập trung vào căng thẳng Mỹ–Iran, sau khi vòng đàm phán đầu tiên không đạt được đột phá. Việc chưa đạt thỏa thuận sớm không nằm ngoài dự đoán, song việc hai bên để ngỏ khả năng tiếp tục đối thoại vẫn được xem là tín hiệu tích cực bước đầu.

Dù vậy, rủi ro lớn nhất hiện nay là khả năng lệnh ngừng bắn bị phá vỡ, trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump gia tăng sức ép bằng kế hoạch phong tỏa các cảng của Iran. Nguy cơ leo thang xung đột và tái bùng phát chiến sự được cho là sẽ tiếp tục phủ bóng lên tâm lý rủi ro toàn cầu.

Bước sang phiên Mỹ, tâm điểm dữ liệu là báo cáo doanh số bán nhà hiện hữu. Tuy nhiên, chỉ số này được đánh giá khó tạo ra tác động đáng kể đến thị trường hoặc định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, do đó phản ứng dự kiến sẽ tương đối hạn chế.

Trọng tâm của thị trường vì vậy vẫn xoay quanh xung đột Mỹ–Iran và những diễn biến tại Eo biển Hormuz. Căng thẳng địa chính trị này đang tác động tiêu cực đến kinh tế toàn cầu, thông qua việc đẩy giá năng lượng tăng cao và gia tăng áp lực lên triển vọng tăng trưởng.

Các hợp đồng quyền chọn ngoại hối đáo hạn vào thời điểm cắt lệnh 10h sáng giờ New York (21:00 giờ Việt Nam) ngày 13 tháng 4

Cặp EUR/USD: Lực cản và bệ đỡ kỹ thuật

Điểm nhấn đầu tiên là các hợp đồng của cặp EUR/USD tại các vùng giá 1.1650 và 1.1700.

Đồng USD đã mở phiên tạo khoảng trống giá tăng trong ngày hôm nay sau khi các cuộc đàm phán Mỹ - Iran đổ vỡ vào cuối tuần qua. Do đó, đây vẫn sẽ là động lực chính chi phối tâm lý giao dịch trong ngày tới. Điều này đặc biệt đúng nếu giá dầu tiếp tục bứt phá trong khi dòng tiền tìm đến tài sản rủi ro suy yếu khi sự lạc quan từ tuần trước tiếp tục phai nhạt.

Phản ứng của thị trường cho đến nay có thể được mô tả bằng cụm từ "mọi chuyện đã có thể tồi tệ hơn". Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm và chúng ta có thể sẽ chứng kiến mọi thứ trở nên xấu đi trong suốt tuần này. Đặc biệt là khi hợp đồng tương lai giá dầu đang tiến gần đến thời điểm đáo hạn hợp đồng tháng 5 vào tuần tới, với một khoảng cách đáng kể vẫn còn tồn tại so với thị trường dầu vật chất.

Quay trở lại với các hợp đồng đáo hạn, mốc 1.1650 có thể giúp hạn chế phần nào đà sụt giảm trong phiên giao dịch buổi sáng tại Châu Âu. Cùng với đó là bệ đỡ từ đường trung bình động 100 giờ hiện đang nằm ở mốc 1.1661. Trong khi đó, các hợp đồng đáo hạn tại mức 1.1700 sẽ đóng vai trò như một mức trần cho hành động giá, chừng nào các thị trường còn tiếp tục phản ứng tiêu cực với những diễn biến căng thẳng giữa Mỹ và Iran.

Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, tâm lý đối với đồng USD và tâm lý thị trường trên diện rộng mới là những yếu tố lớn hơn chi phối hành động giá trong tuần này. Vì vậy, tôi sẽ không đặt quá nhiều trọng tâm vào tác động của các hợp đồng đáo hạn đối với EUR/USD.

Cặp USD/CAD: Điểm kiểm định quan trọng

Trong một diễn biến khác, cũng có một hợp đồng cho cặp USD/CAD tại mốc 1.3900 vào ngày hôm nay.

Mức đáo hạn này không mang quá nhiều ý nghĩa kỹ thuật, khi cặp tiền này hiện đang tìm cách nảy lên trở lại sau những tổn thất từ tuần trước. Đường trung bình động 200 giờ tại 1.3885 sẽ là một điểm nghẽn cần theo dõi sát sao, bởi một cú đẩy bứt phá lên trên ngưỡng này sẽ cho phép phe mua giành lại quyền kiểm soát trong ngắn hạn.

Đó sẽ là một điểm kiểm định (testing point) gay gắt khi đồng USD đang nỗ lực phục hồi từ đợt sụt giảm tuần trước. Và trong bối cảnh thiếu vắng những tin tức địa chính trị mang tính tích cực hơn, "con đường ít kháng cự nhất" trong tuần này sẽ nghiêng về hướng hỗ trợ cho đồng bạc xanh.

Lệnh phong tỏa chính thức có hiệu lực

Từ một bài đăng trên mạng xã hội Truth Social, Tổng thống Trump tuyên bố:

"Hợp chủng quốc Hoa Kỳ sẽ Phong tỏa các Tàu thuyền Tiến vào hoặc Rời khỏi các Cảng của Iran vào ngày 13 tháng 4 lúc 10:00 sáng theo giờ miền Đông (ET). Cảm ơn sự quan tâm của các bạn về vấn đề này! Tổng thống DJT"

Điều này có nghĩa là lệnh phong tỏa sẽ chính thức bắt đầu vào lúc 14h00 giờ GMT, tức 21h00 tối nay theo giờ Việt Nam.

Cần nhắc lại rằng, lệnh phong tỏa mà ông Trump đang đề cập về cơ bản là một chiến dịch mà lực lượng Mỹ sẽ đánh chặn toàn bộ các tàu thuyền cố gắng tiến vào một cảng của Iran, hoặc các tàu thuyền đang tìm cách vận chuyển hàng hóa của Iran ra thị trường quốc tế. Ở khía cạnh thứ hai, đòn trừng phạt mang tính sát thương nặng nề nhất chắc chắn sẽ nhắm trực tiếp vào các chuyến hàng liên quan đến dầu mỏ và khí đốt.

Eo biển Hormuz: "Gọng kìm" từ hai phía

Động thái này đồng nghĩa với việc Eo biển Hormuz hiện đang trở thành điểm tranh chấp quyết liệt từ hai thế lực khác nhau. Về phía mình, Iran vẫn nắm giữ quyền kiểm soát thông qua sự kết hợp giữa hiện diện quân sự thực địa và các chiến thuật đe dọa ở vùng biển gần bờ của họ.

Trước đó, Tehran chỉ cho phép một lượng rất nhỏ tàu thuyền đi qua eo biển mỗi ngày — hầu hết trong số đó đều gắn liền với lợi ích cốt lõi của họ hoặc của các đồng minh liên quan như Trung Quốc. Giờ đây, Mỹ đang tìm cách chặn đứng toàn bộ tuyến lưu thông đó nhằm đáp trả và phong tỏa ngược lại Iran bằng chính "trò chơi" của họ.

Chúng ta sẽ phải chờ xem cục diện căng thẳng tột độ này có thể kéo dài được bao lâu.

Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vào cuối tuần qua đã không thể đi đến một thỏa thuận. Rốt cuộc, nỗ lực đạt được một thỏa thuận hạt nhân đã chứng minh là một mục tiêu quá xa vời. Mặc dù đó có thể chỉ là một điểm bất đồng duy nhất, nhưng lại là một hố sâu ngăn cách khổng lồ mà cả hai bên đều không thể nhượng bộ. Vì vậy, có vẻ như chúng ta lại quay về vạch xuất phát.

Mặc dù lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần có vẻ như vẫn còn hiệu lực, nhưng dường như không có nhiều tiến triển đáng chú ý nào khác. Iran đã lưu ý rằng đây mới chỉ là "vòng đàm phán đầu tiên" nhưng vẫn còn phải chờ xem liệu sẽ có vòng thứ hai hay không. Cơ hội cho kịch bản đó là khá mong manh, thậm chí gần như bằng không, đặc biệt là khi Mỹ hiện đã gia tăng các hành động gây hấn quân sự trong khu vực.

Sau khi đàm phán đổ vỡ, Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rằng họ sẽ tiến hành một chiến dịch phong tỏa bằng hải quân đối với Eo biển Hormuz. Do đó, tôi sẽ không "nín thở" chờ đợi một vòng đàm phán mới bắt đầu chừng nào tình trạng này vẫn tiếp diễn. Sẽ cần một sự nhờ vả vô cùng lớn từ Pakistan (và Trung Quốc) để cố gắng hòa giải tình hình trong lần này.

Với tất cả những diễn biến đó, giá dầu đã bật tăng như kỳ vọng. Điều đó xảy ra khi sự lạc quan phai nhạt dần và hiện trạng bế tắc tại Eo biển Hormuz tiếp tục kéo dài. Tuy nhiên, ngay cả với mức tăng 8% trong ngày hôm nay, vẫn có thể còn dư địa cho những đà bứt phá thậm chí còn lớn hơn đối với giá dầu trong tuần này. Để nắm rõ bối cảnh: Thị trường dầu mỏ sẽ đối mặt với đợt thanh lọc lớn nếu đàm phán hòa bình Mỹ - Iran thất bại.

Với việc thị trường dầu vật chất đã giao dịch với mức chênh lệch cao hơn 30 - 40 USD so với hợp đồng tương lai vào cuối tuần trước, thị trường tương lai sẽ cần một nhịp tăng tốc mạnh mẽ để bắt kịp. Điều đó đặc biệt đúng nếu vẫn không có tin tức tích cực nào trong những ngày tới. Xin nhắc lại, hợp đồng dầu thô WTI kỳ hạn tháng 5 sẽ đáo hạn vào ngày 21/4. Như đã đề cập trong một bài phân tích trước đây:

"Nếu không có tiến triển tích cực nào từ các cuộc đàm phán Mỹ - Iran trong khoảng một tuần tới, một sự bùng nổ là điều khó tránh khỏi. Các hợp đồng tháng 5 khi đó sẽ đáo hạn và nếu không có bất kỳ bước đột phá nào trong đàm phán hòa bình, hãy chuẩn bị cho một cuộc tranh giành khốc liệt nơi các nhà giao dịch cố gắng mua bằng được mọi hợp đồng cuối cùng để đảm bảo thâu tóm lượng dầu ít ỏi còn sót lại."

"Đổi lại, điều đó sẽ dẫn đến một đợt tăng vọt có thể san lấp khoảng trống mà chúng ta đang thấy giữa thị trường tương lai và thị trường vật chất. Tóm lại, hãy coi hạn chót ngày 21/4 như lối thoát cuối cùng trên một đường cao tốc trước khi tiến vào một vụ kẹt xe khổng lồ ở phía trước."

Đến cuối tuần này, đừng ngạc nhiên nếu giá dầu giao dịch sát mốc 120 USD thay vì 100 USD. Đặc biệt là nếu không có bất kỳ sự thay đổi nào trong bức tranh địa chính trị so với thời điểm cuối tuần qua.

Vàng hồi phục lên mức 4,712 USD/oz sau khi đàm phán Mỹ-Iran thất bại

Cú sốc phong tỏa và phản ứng của thị trường

Giá dầu đã bứt phá mạnh mẽ và đồng USD lên giá nhờ nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, ngay sau khi các cuộc đàm phán Mỹ - Iran thất bại và Tổng thống Trump ban bố lệnh phong tỏa của hải quân Mỹ gắn liền với khu vực Eo biển Hormuz. Động thái cứng rắn này ban đầu đã châm ngòi cho những lo ngại sâu sắc trên toàn thị trường về nguy cơ gián đoạn nghiêm trọng đối với mạng lưới vận tải biển và dòng chảy năng lượng toàn cầu.

Tuy nhiên, Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ (CENTCOM) sau đó đã lên tiếng làm rõ: Lệnh phong tỏa — chính thức có hiệu lực từ 10h00 sáng giờ miền Đông (ET) ngày 13 tháng 4 (tức 21h00 tối ngày 13/4 theo giờ Việt Nam) — sẽ chỉ nhắm vào các tàu thuyền tiến vào hoặc rời khỏi các cảng và khu vực duyên hải của Iran, và sẽ được thực thi triệt để đối với tàu thuyền treo cờ của bất kỳ quốc gia nào. Điểm mấu chốt là hoạt động lưu thông qua Eo biển Hormuz để cập bến các cảng không thuộc Iran sẽ không bị cản trở, qua đó phân định rõ rệt động thái này với kịch bản đóng cửa hoàn toàn tuyến đường thủy huyết mạch.

Căng thẳng leo thang và rủi ro tính toán sai lầm

Bất chấp động thái đính chính trên, sức nóng địa chính trị vẫn không hề có dấu hiệu hạ nhiệt. Quân đội Iran đã phát đi cảnh báo đanh thép rằng bất kỳ sự tiếp cận nào của các tàu chiến Mỹ về phía Eo biển Hormuz đều sẽ bị coi là hành vi xé bỏ lệnh ngừng bắn, làm dấy lên rủi ro rủi ro tính toán sai lầm (miscalculation) cực kỳ nguy hiểm. Trong khi đó, Israel cũng đã chuyển trạng thái sang mức độ sẵn sàng chiến đấu cao nhất, chuẩn bị cho kịch bản các hành động thù địch bùng phát trở lại, giữa những lo ngại rằng Iran có thể tung đòn tấn công phủ đầu.

Cánh cửa ngoại giao liệu đã khép lại?

Dù vậy, cục diện rộng lớn hơn vẫn đang biến chuyển liên tục. Mặc dù ông Trump đã phát đi những tín hiệu tỏ vẻ thờ ơ với việc Iran quay lại bàn đàm phán, song nhiều báo cáo lại chỉ ra rằng những nỗ lực ngoại giao vẫn chưa hoàn toàn "chết yểu", và một vòng hội đàm thứ hai rất có thể sẽ diễn ra trong vài ngày tới. Một số chuyên gia phân tích đánh giá lệnh phong tỏa này thực chất là một chiến thuật gây áp lực tối đa (pressure tactic) nhằm ép buộc đối phương phải nhượng bộ, hơn là một mồi lửa kích hoạt sự leo thang ngay tắp lự.

Điểm nhấn vĩ mô toàn cầu khác

• Châu Âu: Ở những diễn biến khác, kết quả cuộc bầu cử tại Hungary — với việc Thủ tướng Viktor Orbán bị phế truất sau 16 năm cầm quyền — được giới đầu tư đánh giá là yếu tố hỗ trợ khiêm tốn (ở mức độ cận biên) cho đồng Euro, nhờ triển vọng gắn kết nội khối của Liên minh Châu Âu (EU) được cải thiện.
• Nhật Bản: Trên thị trường lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức đỉnh cao nhất trong 29 năm qua. Sự bứt phá này diễn ra trong bối cảnh những lo ngại về lạm phát do giá dầu thúc đẩy đang ngày một leo thang theo gót những diễn biến căng thẳng địa chính trị.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đang phát đi tín hiệu sẵn sàng ứng phó với tình trạng suy yếu quá mức của đồng Won khi rủi ro địa chính trị thúc đẩy biến động tỷ giá, trong khi lo ngại lạm phát gia tăng và tăng trưởng vẫn thiếu đồng đều.

Tóm tắt nhanh:

• Ứng viên Thống đốc BOK đánh tiếng sẵn sàng hành động chống lại sự suy yếu quá mức của đồng Won.
• Biến động ngoại hối bị chi phối bởi căng thẳng Trung Đông và đàm phán Mỹ - Iran thất bại.
• Rủi ro lạm phát gia tăng, hiện là yếu tố then chốt cho các quyết định chính sách.
• Lực cản tăng trưởng vẫn dai dẳng nhưng được bù đắp một phần nhờ xuất khẩu bán dẫn mạnh mẽ.
• Triển vọng chính sách vẫn còn nhiều bất định khi bài toán đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng ngày càng gay gắt.

Lập trường mới của BOK: Cảnh giác với biến động tỷ giá

Ban lãnh đạo mới của ngân hàng trung ương Hàn Quốc đang phát đi tín hiệu về một lập trường cảnh giác hơn đối với sự ổn định tiền tệ. Ứng viên Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) Shin Hyun-song cho biết các nhà chức trách đã sẵn sàng ứng phó nếu đồng Won trượt giá quá mức. Trong các bình luận được đệ trình trước phiên điều trần phê chuẩn tại Quốc hội, ông Shin đã làm nổi bật những áp lực mất giá mạnh mẽ kể từ khi xung đột ở Trung Đông leo thang, đồng thời lưu ý rằng đà trượt giá của đồng Won diễn ra rõ rệt hơn so với nhiều đồng tiền của các quốc gia ngang hàng.

Mặc dù đồng tiền này gần đây đã ổn định quanh mức 1,480 Won/USD, mức độ biến động trên thị trường vẫn rất cao. Đồng Won đã tiếp tục suy yếu vào thứ Hai, có thời điểm tiến sát mốc 1,500 Won/USD sau khi vòng đàm phán mới nhất giữa Mỹ và Iran không đạt được nghị quyết nào. Diễn biến này cho thấy đồng tiền của Hàn Quốc vẫn vô cùng nhạy cảm trước các yếu tố địa chính trị bên ngoài. Ông Shin nhấn mạnh rằng các nhà chức trách sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các điều kiện ngoại hối, ám chỉ sự sẵn sàng can thiệp nếu các biến động trở nên mất kiểm soát.

Tuy nhiên, ông Shin cũng hạ thấp những lo ngại xung quanh một mức tỷ giá hối đoái tuyệt đối, chỉ ra rằng các điều kiện thanh khoản trên thị trường tài chính trong nước vẫn đang ổn định. Điều này phản ánh một cách tiếp cận chừng mực, nơi các nhà hoạch định chính sách không quá tập trung vào việc bảo vệ các mốc tỷ giá cụ thể, mà ưu tiên ngăn chặn những đợt biến động quá mức có thể gây mất ổn định vĩ mô.

Rủi ro lạm phát vươn lên thành ưu tiên hàng đầu

Về chính sách tiền tệ, ông Shin phát đi tín hiệu rằng rủi ro lạm phát đang gia tăng — đặc biệt là những rủi ro bắt nguồn từ giá năng lượng cao do căng thẳng địa chính trị — sẽ là một yếu tố cân nhắc trọng tâm trong các quyết định tương lai. Điều này đánh dấu một sự dịch chuyển hướng tới lập trường tập trung vào lạm phát, ngay cả khi triển vọng tăng trưởng của Hàn Quốc vẫn đang chịu nhiều áp lực.

Các dữ liệu gần đây và định hướng từ ngân hàng trung ương vẽ lên một bức tranh vĩ mô đan xen. Mặc dù nhu cầu toàn cầu suy yếu và sự bất định tiếp tục đè nặng lên tăng trưởng, nhưng xuất khẩu chất bán dẫn mạnh mẽ và các biện pháp hỗ trợ tài khóa đang tạo ra một lực đỡ nhất định. BOK gần đây đã giữ nguyên lãi suất nhưng thừa nhận một chặng đường nhiều bất trắc hơn ở phía trước, với kỳ vọng tăng trưởng chậm lại đi kèm lạm phát cao hơn.

Nhìn chung, những bình luận của ông Shin cho thấy một ngân hàng trung ương đang lèo lái qua một môi trường ngày càng phức tạp, nỗ lực cân bằng giữa ổn định tiền tệ, rủi ro lạm phát và động lực tăng trưởng mong manh.

Những phát ngôn này mang tính hỗ trợ cho đồng KRW ở mức độ cận biên thông qua tín hiệu chính sách, nhưng các lực lượng vĩ mô rộng lớn hơn vẫn đóng vai trò chi phối. Sự sẵn lòng ứng phó với các biến động ngoại hối thái quá có thể giúp ổn định đồng tiền này, đặc biệt là trước những đợt mất giá mạnh. Dù vậy, giá dầu tăng và tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu vẫn là những động lực chính, tiếp tục duy trì áp lực lên đồng KRW. Về mặt lãi suất, sự chuyển hướng sang các mối lo ngại về lạm phát sẽ thu hẹp dư địa nới lỏng, tạo ra một thiên hướng chính sách thắt chặt hơn so với dự kiến trước đây của thị trường.

Các nỗ lực ngoại giao nhằm hạ nhiệt căng thẳng Mỹ–Iran đang được tiếp tục thúc đẩy sau khi vòng đàm phán cấp cao tại Islamabad kết thúc mà không đạt được thỏa thuận, theo các quan chức am hiểu vấn đề. Dù hai bên đều duy trì lập trường cứng rắn trên truyền thông, các kênh liên lạc hậu trường vẫn đang hoạt động, với khả năng một vòng đàm phán thứ hai được tổ chức trong vài ngày tới. Một số quốc gia trong khu vực cũng đang đóng vai trò trung gian nhằm kéo dài lệnh ngừng bắn mong manh kéo dài hai tuần, phản ánh nỗ lực chung để tránh leo thang trở lại.

Cuộc họp tại Islamabad được xem là một trong những lần tiếp xúc trực tiếp cấp cao hiếm hoi giữa Mỹ và Iran kể từ năm 1979. Tuy nhiên, dù mang tính bước ngoặt về mặt hình thức, các bất đồng cốt lõi vẫn quá lớn để có thể giải quyết trong một lần đàm phán.

Ba vấn đề chính chi phối toàn bộ tiến trình thương lượng. Thứ nhất là tình trạng của Eo biển Hormuz: Mỹ yêu cầu mở lại hoàn toàn, không kèm phí hoặc điều kiện hạn chế, trong khi Iran đề xuất một cơ chế kiểm soát hoặc thu phí nhất định đối với hoạt động vận tải. Thứ hai là chương trình hạt nhân của Iran, đặc biệt là quy mô và cách xử lý kho uranium làm giàu cao, vốn vẫn là điểm nghẽn lớn trong đàm phán. Iran đưa ra một số phương án như duy trì mức làm giàu giới hạn hoặc giảm dự trữ, nhưng chưa đáp ứng yêu cầu từ phía Mỹ. Thứ ba là yêu cầu của Iran về việc giải phóng khoảng 27 tỷ USD tài sản bị phong tỏa ở nước ngoài, điều mà Washington chưa sẵn sàng chấp nhận nếu không có nhượng bộ lớn hơn từ Tehran.

Dù chưa đạt được thỏa thuận, việc hai bên tiếp tục duy trì liên lạc và khả năng tổ chức vòng đàm phán tiếp theo cho thấy cả Mỹ và Iran đều chưa sẵn sàng từ bỏ con đường ngoại giao. Tuy nhiên, với thời gian của lệnh ngừng bắn đang dần thu hẹp và mức độ tin cậy thấp, thị trường ngày càng nhạy cảm hơn với nguy cơ gián đoạn trở lại, đặc biệt là các rủi ro liên quan đến dòng chảy năng lượng qua Hormuz.

Nhà Trắng hiện đang tích cực cân nhắc bước đi tiếp theo đối với Iran sau khi các cuộc đàm phán cấp cao tại Pakistan sụp đổ, với Tổng thống Donald Trump xem xét nhiều phương án từ hành động quân sự trở lại đến tiếp tục gây áp lực kinh tế. Theo các quan chức nắm rõ thảo luận nội bộ, một trong những lựa chọn hàng đầu là quay lại đòn tấn công quân sự quy mô nhỏ, mang tính mục tiêu vào cơ sở hạ tầng của Iran, có thể đi kèm với việc triển khai phong tỏa hải quân tại Eo biển Hormuz.

Một chiến dịch ném bom quy mô lớn vẫn đang được cân nhắc nhưng được đánh giá là ít khả năng xảy ra hơn, do lo ngại làm gia tăng bất ổn khu vực và sự nhạy cảm của chính quyền Mỹ với việc sa lầy quân sự kéo dài. Đồng thời, Trump cũng được cho là đang xem xét một cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với phong tỏa, có thể chuyển sang mô hình hộ tống đa quốc gia dài hạn với sự tham gia của các đồng minh.

Dù đàm phán đổ vỡ, cánh cửa ngoại giao vẫn chưa hoàn toàn đóng lại. Cả Mỹ và Iran đều phát tín hiệu rằng đối thoại có thể nối lại, dù khoảng cách lập trường vẫn rất lớn. Các yêu cầu của Washington bao gồm: mở lại hoàn toàn Eo biển Hormuz mà không thu phí, chấm dứt chương trình làm giàu uranium, bàn giao lượng uranium đã làm giàu và ngừng hỗ trợ các lực lượng ủy nhiệm trong khu vực. Việc Iran từ chối nhượng bộ về hạt nhân là nguyên nhân chính khiến đàm phán thất bại.

Chính quyền Mỹ hiện đứng trước một lựa chọn khó khăn: leo thang quân sự có thể khiến xung đột kéo dài và tiêu tốn nguồn lực, trong khi lùi bước lại có thể giúp Iran duy trì đòn bẩy chiến lược đối với dòng chảy năng lượng và chương trình hạt nhân. Phong tỏa được một số quan chức xem là công cụ gây sức ép khả thi nhất, nhằm vào doanh thu xuất khẩu dầu của Iran, đồng thời cố gắng trấn an thị trường rằng tuyến vận tải qua Hormuz vẫn hoạt động.

Tuy nhiên, cách tiếp cận này không ít rủi ro. Lực lượng hải quân Mỹ hoạt động trong vùng Vịnh có thể đối mặt với nguy cơ tấn công bằng tên lửa và drone, trong khi Iran từ trước đến nay cho thấy khả năng chống chịu tốt trước các biện pháp trừng phạt. Kết quả là một lộ trình chính sách đầy bất định, với thị trường ngày càng tập trung vào việc liệu bước đi tiếp theo sẽ là leo thang có kiểm soát hay một kịch bản nghiêm trọng hơn.

Bức tranh các nhóm ngành

Bản đồ nhiệt (heatmap) của thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một nhịp tăng đáng chú ý ở nhóm ngành bán dẫn, với sự dẫn dắt của các "ông lớn" như Nvidia (NVDA) và Broadcom (AVGO). Cổ phiếu Nvidia tăng 2.22% trong khi Broadcom bứt phá ấn tượng 5.45%, phát đi tín hiệu về niềm tin vững chắc của giới đầu tư vào phân khúc công nghệ cao này. Trong khi đó, nhóm hàng tiêu dùng theo chu kỳ (consumer cyclicals) cũng ghi nhận sắc xanh, đặc biệt là Amazon (AMZN) với mức tăng 2.33%, phản ánh tâm lý tích cực đối với động lực của ngành bán lẻ.

Ở chiều ngược lại, nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu (consumer defensives) lại đối mặt với nhiều thử thách, khi Walmart (WMT) giảm 1.49% và Costco (COST) trượt mất 2.33%. Những con số này ám chỉ những lo ngại tiềm ẩn về tình hình chi tiêu của người tiêu dùng hoặc các áp lực từ chuỗi cung ứng đang tác động lên nhóm hàng hóa thiết yếu.

Tại nhóm ngành dịch vụ truyền thông, Google (GOOGL) duy trì đà tăng khiêm tốn 0.27%, trong khi Meta (META) vượt lên với mức tăng 1.07%, cho thấy sức chống chịu bền bỉ của mảng quảng cáo kỹ thuật số và mạng xã hội.

🌟 Tâm lý và Xu hướng thị trường

Bầu không khí chung của thị trường tỏ ra lạc quan nhưng đan xen sự thận trọng có chọn lọc. Màn trình diễn mạnh mẽ của nhóm bán dẫn có thể được thúc đẩy bởi những bước tiến công nghệ và nhu cầu ngày càng tăng đối với hệ thống máy tính hiệu năng cao. Mặt khác, kết quả phân hóa ở những khu vực khác, chẳng hạn như xu hướng đi ngang của nhóm tài chính, càng làm nổi bật sự ưu tiên khác biệt của giới đầu tư cũng như những rủi ro bất định hiện hữu.

Các nhà đầu tư dường như đang phản ứng rất nhạy bén với các cơ hội tăng trưởng dựa trên công nghệ, đồng thời giữ thái độ thận trọng đối với các lĩnh vực gắn liền với chi tiêu của người tiêu dùng, chẳng hạn như hàng tiêu dùng thiết yếu và y tế.

🔍 Khuyến nghị chiến lược

• Tăng tỷ trọng nhóm bán dẫn: Với việc nhóm ngành bán dẫn đang cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ, giới đầu tư có thể cân nhắc gia tăng mức độ tiếp xúc với lĩnh vực này, đồng thời liên tục cập nhật những bước tiến công nghệ có khả năng chi phối động lực thị trường. Việc bổ sung các cổ phiếu đầu tàu như Nvidia và Broadcom vào danh mục có thể giúp tận dụng triệt để đà tăng tiếp diễn của toàn ngành.

• Theo dõi sát sao dịch vụ truyền thông: Việc giám sát nhóm dịch vụ truyền thông cũng là một bước đi khôn ngoan, bởi lĩnh vực này vẫn nắm giữ tiềm năng tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ thông qua chi tiêu cho quảng cáo kỹ thuật số và sự phát triển không ngừng của các nền tảng trực tuyến. Phân bổ vốn vào Google và Meta có thể mang lại lợi ích cho những ai đang tìm kiếm sự tăng trưởng trong dài hạn và đổi mới sáng tạo.

• Quản trị rủi ro ở các nhóm biến động: Ở chiều ngược lại, việc để mắt tới các nhóm ngành đang có dấu hiệu biến động, chẳng hạn như hàng tiêu dùng thiết yếu, có thể giúp giảm thiểu rủi ro. Một chiến lược tiếp cận đa dạng hóa danh mục sẽ là giải pháp tối ưu để vượt qua những đợt rung lắc tiềm ẩn trên khắp các nhóm ngành.

Trong một bài đăng khá bất thường trên mạng xã hội Truth Social, Tổng thống Trump đã viết dòng trạng thái úp mở: "Blue Horseshoe loves Palantir" (gợi nhớ đến mật danh rò rỉ tin nội gián nổi tiếng trong bộ phim điện ảnh kinh điển Wall Street năm 1987).

Trên thị trường, cổ phiếu của Palantir hôm nay đã chạm mức đáy mới tính từ tháng 6 năm 2025, rơi xuống mốc 122.68 USD. Tuy nhiên, thị giá hiện đã phục hồi và đang giao dịch quanh mức 128.20 USD. Mức đỉnh ghi nhận trong phiên đạt 129.17 USD.

Giao dịch nội gián (insider trading) từng là một điều cấm kỵ tuyệt đối và vi phạm pháp luật nghiêm trọng, nhưng dường như trên thị trường hiện tại, ranh giới đó đang ngày càng trở nên bình thường và dễ được chấp nhận hơn. Thật khó mà hiểu nổi!

Vàng tăng mạnh lên sát mốc 4,795 USD/oz khi căng thẳng giữa Mỹ-Iran vẫn hiện hữu cộng thêm rạn nứt nội bộ đe dọa mặt trận thống nhất của Iran ngay trước thềm hội nghị thượng đỉnh tại Islamabad

Các chỉ số chứng khoán Mỹ trên diện rộng dự kiến sẽ mở cửa tăng nhẹ, với NASDAQ tăng 60 điểm trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa và chỉ số S&P 500 tăng khoảng 10 điểm.

Điểm nhấn kỹ thuật: S&P 500 giải tỏa áp lực

Vào phiên giao dịch hôm qua, chỉ số S&P 500 đã đóng cửa phía trên đường trung bình động 100 ngày lần đầu tiên kể từ ngày 4/3. Đường trung bình động này hiện đang nằm ở mốc 6,804.01. Mức giá đóng cửa ngày hôm qua ghi nhận ở 6,824.66.

Việc duy trì được vị thế trên đường trung bình động này là một tín hiệu tăng giá tích cực hơn nhiều về mặt kỹ thuật. Trước đó, hành động giá đã bị kìm kẹp và đóng cửa dưới ngưỡng kỹ thuật then chốt này trong 23 ngày liên tiếp.

NASDAQ nỗ lực thu hẹp khoảng cách

Đối với chỉ số NASDAQ, giá vẫn nằm dưới đường trung bình động 100 ngày tại mốc 22,900.39 vào lúc đóng cửa hôm qua. Cụ thể, mức đóng cửa của ngày hôm qua là 22,822.42 – thấp hơn khoảng 78 điểm so với ngưỡng trung bình động.

Với việc giá hợp đồng tương lai tăng khoảng 60 điểm trước giờ mở cửa, chỉ số này vẫn sẽ chưa thể chạm tới mục tiêu kỹ thuật then chốt, nhưng khoảng cách đã được thu hẹp đáng kể. Việc bứt phá và trụ vững trên mốc này sẽ là một diễn biến cực kỳ khả quan từ góc độ kỹ thuật. Đáng chú ý, chỉ số này đã liên tục đóng cửa dưới đường 100-day MA trong 40 ngày liên tiếp (kể từ ngày 10/2).

Điểm nhấn đáng chú ý:

• Tehran chia rẽ về quyền hạn của phái đoàn đàm phán.
• Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) yêu cầu đưa người đứng đầu cơ quan an ninh có quan điểm cứng rắn tham gia vào các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ - Iran.
• Các nhà đàm phán Iran đang chống lại áp lực từ quân đội về việc đưa ông Zolghadr vào nhóm đàm phán.
• IRGC yêu cầu chương trình tên lửa của họ phải nằm ngoài chương trình nghị sự tại Islamabad.
• Rạn nứt nội bộ đe dọa trực tiếp tới mặt trận thống nhất của Iran trước thềm đàm phán với Mỹ.
• Cuộc đấu tranh quyền lực tại Tehran đang diễn ra khi IRGC ra tay nhằm kìm kẹp phái đoàn ngoại giao.

Đài Iran International đưa tin, ngay trước thềm các cuộc đàm phán giữa Cộng hòa Hồi giáo và Mỹ tại Islamabad, một sự bất đồng gay gắt đã bùng nổ giữa các quan chức cấp cao của chính phủ Iran về thành phần cũng như quyền hạn của phái đoàn đàm phán.

Theo đó, Tổng tư lệnh IRGC đã lên tiếng yêu cầu đưa ông Mohammad Bagher Zolghadr, Thư ký Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao, vào phái đoàn đàm phán. Yêu cầu này ngay lập tức vấp phải sự phản đối từ đội ngũ đàm phán hiện tại, những người cho rằng ông Zolghadr thiếu kinh nghiệm cần thiết cho các cuộc đàm phán mang tầm vóc chiến lược như thế này. Thêm vào đó, Tổng tư lệnh IRGC và chỉ huy Lực lượng Hàng không Vũ trụ IRGC đều nhấn mạnh rằng phái đoàn được cử đi tuyệt đối không được tham gia thảo luận về bất kỳ điều khoản nào liên quan đến chương trình tên lửa của nước này.

(Cần lưu ý rằng Iran International là một cơ quan truyền thông có quan điểm chống đối chế độ rõ rệt, do đó, báo cáo này nên được tiếp nhận với một sự cẩn trọng nhất định).

Ở diễn biến thực tế, các báo cáo cho biết phái đoàn của Iran hiện đã có mặt tại Pakistan, trong khi phái đoàn Mỹ do ông J.D. Vance dẫn đầu cũng đang trên đường bay tới. Giá dầu thô WTI đã giảm nhẹ 0.14 USD xuống mức 97.90 USD/thùng trong ngày hôm nay, phản ánh một sự lạc quan nhất định của thị trường rằng hai bên sẽ đạt được những bước tiến hướng tới một thỏa thuận.

Phiên giao dịch hôm nay nhiều khả năng sẽ xoay quanh các động thái tất toán vị thế trước kỳ nghỉ cuối tuần, bởi hiện tại vẫn chưa rõ liệu chúng ta sẽ đón nhận những bước tiến triển tích cực hay sự đổ vỡ trong các cuộc hội đàm. Đánh giá một cách khách quan, khung thời gian hai tuần là cực kỳ eo hẹp để có được một tiến triển thực sự, vì những sự vụ mang tầm cỡ địa chính trị như thế này thường tiêu tốn đến hàng tháng trời. Cũng có những e ngại hợp lý rằng phong cách đe dọa và tối đa hóa lợi ích (maximalist) của Tổng thống Trump sẽ phủ bóng đen căng thẳng lên bàn đàm phán.

Nói là vậy, nhưng ông J.D. Vance được cho là đã phản đối cuộc chiến này ngay từ đầu, nên việc khéo léo lèo lái một thỏa thuận và đưa ra những nhượng bộ thực tế để hiện thực hóa hòa bình có thể hoàn toàn nằm trong lợi ích chiến lược của ông. Về phía Iran, họ đang giữ vững lập trường kiên quyết đối với vấn đề Lebanon, vì vậy đây vẫn sẽ là "nút thắt" đáng chú ý nhất trong thời gian tới.

Tóm tắt số liệu:

• Thay đổi việc làm: +14.1K (Dự báo: +15K; Kỳ trước: -83.9K)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 6.7% (Dự báo: 6.8%; Kỳ trước: 6.7%)
• Việc làm toàn thời gian: -1.1K (Kỳ trước: -108.4K)
• Việc làm bán thời gian: +15.2K (Kỳ trước: +24.5K)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 64.9% (Kỳ trước: 64.9%)

Bức tranh Tiền lương: Tăng tốc mạnh mẽ

Mức lương trung bình hàng giờ của người lao động trong tháng 3 đã tăng vọt 4.7% so với cùng kỳ năm ngoái (chưa điều chỉnh theo mùa), ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Để thấy rõ sự bứt phá, mức tăng trưởng tiền lương hàng năm trước đó chỉ đi ngang trong khoảng 3.2% đến 3.9% từ tháng 1 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026. Lương đã đạt mốc 37.73 CAD, mặc dù mức tăng trưởng tiền lương cơ bản (sau khi điều chỉnh theo cơ cấu) sát mốc ~3.6%.

Chi tiết Phân bổ Ngành nghề:

• Nhóm phục hồi và tăng trưởng: Nhóm dịch vụ khác đã đảo ngược hoàn toàn mức sụt giảm của tháng 2 để tăng thêm +15K việc làm (+1.9%), trong đó bao gồm cả các dịch vụ sửa chữa và bảo trì. Lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên cũng thu về thêm +10K (+3.0%), với gần một nửa mức tăng đóng góp từ khu vực Alberta (+4.5K).
• Nhóm suy giảm: Ngành tài chính, bảo hiểm, bất động sản và cho thuê sụt giảm -11K (-0.8%). Đây là lần đầu tiên nhóm ngành này ghi nhận một đợt sụt giảm đáng kể tính theo tháng kể từ tháng 11 năm 2023.

Biến động theo năm (YoY): Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe & trợ giúp xã hội tuy ít biến động trong tháng 3 nhưng lại ghi nhận mức tăng ấn tượng +94K (+3.3%) so với cùng kỳ, trở thành ngành có lượng việc làm tăng lớn nhất trong năm. Trái lại, lĩnh vực sản xuất gánh chịu mức sụt giảm hàng năm nặng nề nhất, bốc hơi -44K việc làm (-2.4%).

Biến động Nhân khẩu học & Khu vực

Độ tuổi: Tỷ lệ thất nghiệp ở độ tuổi lao động nòng cốt (25-54) giữ nguyên sự ổn định ở mức 5.8%. Trong khi đó, thất nghiệp ở thanh niên vẫn neo ở mức cao là 13.8%, còn nhóm từ 55 tuổi trở lên đã giảm nhẹ xuống 4.9% (YoY).

Bức tranh vùng miền: Sự yếu kém tập trung ở British Columbia với mức giảm -19K (-0.7%), đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 6.7%. Ở chiều ngược lại, Manitoba (+11K) và Saskatchewan (+5.8K) dẫn đầu đà tăng, trong đó Saskatchewan đang sở hữu tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất toàn quốc (5.0%). Ontario có số lượng việc làm đi ngang nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 7.6%, trong khi Quebec duy trì việc làm ổn định và kéo tỷ lệ thất nghiệp xuống 5.4%.

Tổng quan & Phản ứng Thị trường

Thị trường lao động Canada đang tìm lại được sự cân bằng sau giai đoạn suy yếu hồi đầu năm. Tỷ lệ thất nghiệp hiện đang neo cao hơn so với thời kỳ trước đại dịch COVID-19 chủ yếu là do các doanh nghiệp chậm lại trong khâu tuyển dụng chứ không xuất phát từ làn sóng sa thải. Tuy nhiên, đà tăng vững chắc của tiền lương có thể khiến áp lực lạm phát tiếp tục dai dẳng (sticky). Nhìn chung, thị trường có phần "mềm mỏng" nhưng không suy tồi — một bối cảnh thiếu vắng động lượng bứt phá nhưng vẫn duy trì được cấu trúc ổn định.

Trên thị trường ngoại hối: Phản ứng trước báo cáo, cặp tỷ giá USDCAD đã trượt giảm và xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày (200-day MA) cũng như mức thoái lui 50% tính từ mức đáy ngày 23 tháng 3, khi cả hai đều hội tụ tại mốc 1.3816. Dù vậy, mức đáy của ngày hôm qua vẫn chưa bị phá vỡ và hành động giá đã bật nảy trở lại lên trên các ngưỡng kỹ thuật quan trọng này.

(Thông tin cơ bản: Báo cáo Lực lượng Lao động do Cơ quan Thống kê Canada công bố hàng tháng, dựa trên khảo sát 56,000 hộ gia đình. Báo cáo thường được công bố vào lúc 19:30 tối hoặc 20:30 tối theo giờ Việt Nam vào ngày thứ Sáu của tuần thứ nhất hoặc thứ hai trong tháng. Dữ liệu này được Ngân hàng Trung ương Canada - BoC theo dõi vô cùng sát sao để định hình chính sách tiền tệ. Ở thời điểm hiện tại, thị trường không định giá thêm bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào từ BoC).

• CPI toàn phần (y/y): +3.3% so với dự báo +3.3% (Kỳ trước: +2.5%)
• CPI toàn phần (m/m): +0.9% so với dự báo +0.9% (Kỳ trước: +0.3%)
• Chỉ số chưa điều chỉnh theo mùa, chưa làm tròn: 1.05% (Kỳ trước: +0.47%)
• CPI lõi (y/y): +2.6% so với dự báo +2.7% (Kỳ trước: +2.5%)
• CPI lõi (m/m): +0.2% so với dự báo +0.9% (Kỳ trước: +0.2%)
• Thu nhập thực tế hàng tuần: -0.9% (Kỳ trước: +0.1%)
• CPI Siêu lõi (Supercore CPI) (m/m): 0.18% (Kỳ trước: +0.350%)
• CPI Siêu lõi (y/y): 3.1% (Kỳ trước: 2.746%)

Bức tranh Lạm phát: Cuộc chiến dai dẳng của Fed

Lạm phát giá tiêu dùng đã đi theo một lộ trình giảm dần nhưng không đồng đều kể từ khi đạt đỉnh trên 9% vào giữa năm 2022. Chiến dịch thắt chặt quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — vốn đã đưa lãi suất quỹ liên bang lên mức 5.25% - 5.50% — đã thành công trong việc kéo CPI toàn phần xuống dưới 3% vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, chặng đường cuối cùng hướng tới mục tiêu 2% lại tỏ ra vô cùng ngoan cố, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Rào cản từ chi phí lưu trú 

Chi phí lưu trú, chiếm khoảng một phần ba rổ tính CPI, chính là yếu tố lớn nhất khiến lạm phát vượt mục tiêu. Mặc dù các thước đo giá thuê nhà thuộc khu vực tư nhân đã hạ nhiệt trong hơn một năm qua, nhưng phương pháp luận của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) lại ghi nhận việc gia hạn hợp đồng thuê nhà với một độ trễ đáng kể. Điều này đồng nghĩa với việc dữ liệu chính thức phản ánh khá chậm chạp những gì các chủ nhà và người đi thuê đang trải qua trong thực tế. Hầu hết các nhà kinh tế đều kỳ vọng xu hướng giảm phát trong chi phí nhà ở (shelter disinflation) sẽ tiếp tục thẩm thấu trong những tháng tới, nhưng tốc độ thực tế đã liên tục gây thất vọng.

Sự bám trụ của lạm phát dịch vụ

Bên ngoài mảng nhà ở, lạm phát dịch vụ nói chung vẫn duy trì tính dai dẳng (sticky). Các hạng mục như bảo hiểm ô tô, chăm sóc y tế và ăn uống bên ngoài đã tỏ ra "miễn nhiễm" với chính sách tiền tệ. Động lực của chúng chủ yếu đến từ chi phí lao động và các yếu tố cung cầu đặc thù của từng ngành, thay vì áp lực từ nhu cầu trên diện rộng.

Ẩn số địa chính trị và Bước đi tiếp theo của Fed

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1, đưa phạm vi mục tiêu xuống mức 5.00% - 5.25%, và các thị trường đang định giá khả năng nới lỏng thêm trong năm nay. Dù vậy, các nhà hoạch định chính sách đã nhấn mạnh vào quan điểm phụ thuộc dữ liệu, và bất kỳ một cú sốc tăng nào trong báo cáo ngày hôm nay cũng có thể đẩy lùi các kỳ vọng về động thái tiếp theo.

Bên cạnh đó, cuộc xung đột tại Iran lại đóng vai trò như một ẩn số. Trong lịch sử, các cú sốc giá năng lượng luôn làm phức tạp hóa nhiệm vụ của Fed, bởi chúng vừa đẩy lạm phát toàn phần lên cao, lại vừa trực tiếp đe dọa đến đà tăng trưởng kinh tế.

Hoạt động vận chuyển dọc theo eo biển vẫn bị kiểm soát chặt chẽ trong ngày qua, theo dữ liệu vận tải biển.

Khi chúng ta đếm ngược đến các cuộc đàm phán tại Islamabad, có vẻ như Iran vẫn muốn duy trì đòn bẩy của mình trước khi đối thoại với Mỹ. Theo dữ liệu vận tải biển mới nhất từ Reuters, hoạt động dọc theo Eo biển Hormuz trong 24 giờ qua vẫn rất tối thiểu và bị hạn chế.

Dữ liệu cho thấy chỉ có bốn tàu chở hàng rời (dry-bulk) đã xoay xở để đi qua eo biển trong ngày qua. Trong khi đó, cũng có bốn tàu chở dầu đi qua, với ba trong số đó là các tàu có liên quan đến Iran. Trong số đó, có một tàu siêu chở dầu thô và hai tàu được cho là đang quay trở lại Iran từ các điểm đến trước đó.

Đồng thời, dữ liệu cho thấy hiện có một tàu chở khí đốt nằm trong danh sách trừng phạt và một tàu chở hàng rời đang trong quá trình đi ra khỏi eo biển. Ngay cả khi tính tất cả những trường hợp đó, tổng số vẫn chưa đến mười con tàu đi qua Eo biển Hormuz. Và Iran vẫn chỉ ưu tiên những con tàu mà họ có liên quan hoặc dành cho các đồng minh tương ứng.

Về bản chất, không có gì thực sự thay đổi ngay cả sau lệnh ngừng bắn. Và tôi đoán Iran đã làm rõ điều đó, đặc biệt là khi họ tái khẳng định rằng lệnh ngừng bắn đã bị vi phạm. Nhưng với dữ liệu vận tải biển, ít nhất chúng ta có thể kiểm chứng bất kỳ tuyên bố nào được đưa ra. Và từ những gì chúng ta có thể thấy ở trên, rõ ràng là Iran vẫn tiếp tục thắt chặt quyền kiểm soát đối với việc thông hành dọc theo eo biển.

Trước các cuộc đàm phán sẽ diễn ra hôm nay hoặc cuối tuần này, Iran vẫn muốn duy trì một số đòn bẩy đối với ông Trump và Mỹ. Quyền kiểm soát Eo biển Hormuz là "quân bài tẩy" của họ và họ sẽ sử dụng nó để gây áp lực lên Tổng thống Mỹ nếu cần thiết, nhằm cố gắng giành được vị thế đàm phán tốt hơn.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 vào thứ Sáu.

Báo cáo dự kiến sẽ cho thấy một bước nhảy vọt về lạm phát, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt của giá dầu thô sau khi Hoa Kỳ (Mỹ) và Israel tiến hành một cuộc tấn công chung vào Iran.

CPI hàng tháng được dự báo sẽ tăng 0.9%, sau mức tăng 0.3% được ghi nhận vào tháng 3, trong khi chỉ số hàng năm được dự đoán sẽ leo lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024 tại 3.3%, tăng từ 2.4% vào tháng 2. Các số liệu CPI lõi, loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, dự kiến sẽ lần lượt ở mức 0.3% và 2.7% trên cơ sở hàng tháng và hàng năm.

Kể từ khi cuộc xung đột ở Trung Đông bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, giá dầu thô Tây Texas (WTI) đã tăng khoảng 40%, ngay cả sau sự sụt giảm mạnh sau thông báo về lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran đầu tuần này. Trong tháng 3, giá WTI đã tăng gần 50%, từ khoảng 67 USD/thùng lên mức gần 100 USD/thùng vào cuối tháng.

Nhận định trước dữ liệu lạm phát, các nhà phân tích của TD Securities cho biết: "Sự tăng vọt gần đây của giá dầu thô sẽ là yếu tố chính đứng sau mức nhảy vọt 0.9% (m/m) của CPI. Tỷ lệ so với cùng kỳ (y/y) sẽ nhảy vọt gần 1 điểm phần trăm lên 3.3% trong tháng 3 — mức cao nhất trong hai năm. Lạm phát cơ bản hiện tại sẽ được bảo vệ khỏi cú sốc dầu mỏ, tăng 0.27% (m/m). Chúng tôi kỳ vọng việc chuyển chi phí thuế quan sang giá cả sẽ tiếp tục đóng vai trò thúc đẩy giá hàng hóa. Lạm phát siêu lõi (supercore) có khả năng vẫn vững chắc ở mức 0.3%."

Giá dầu thô WTI kỳ hạn tháng 5 hiện tăng 7.66 USD lên 102.08 USD trong ngày.

Thị trường đang ngày càng lo ngại rằng nguồn cung dầu thô sẽ trở nên thắt chặt hơn khi Eo biển Hormuz về cơ bản vẫn bị đóng cửa trong các cuộc đàm phán. Các quan chức sẽ gặp nhau vào thứ Bảy tại Pakistan, nhưng trong thời gian chờ đợi, dầu thô vẫn không được lưu thông và Iran đã gắn điều kiện này với các khoản phí tiềm năng cũng như các cuộc tấn công đang diễn ra của Israel tại Lebanon.

Với diễn biến đó, giá dầu đang phục hồi và hiện đang kiểm tra mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt sụt giảm bắt đầu từ thứ Ba – thời điểm xuất hiện các tín hiệu cho thấy một thỏa thuận đang dần hình thành.

Biểu đồ dầu thô WTI tháng 5 (khung 10 phút)

Vấn đề đối với thị trường dầu mỏ là khoảng 13 triệu thùng dầu mỗi ngày đang bị loại bỏ khỏi thị trường thế giới và hoạt động sản xuất phía sau đó cũng đã bị đình trệ. Một khi Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, quá trình này có thể diễn ra chậm chạp và có thể mất nhiều tháng để công suất quay trở lại mức tối đa.

Trong thời gian đó, tồn kho toàn cầu sẽ bị rút cạn, khiến thị trường chắc chắn sẽ thắt chặt hơn so với dự kiến. Mặc dù OPEC có một số công suất dự phòng, nhưng con số này tối đa cũng chỉ khoảng 2 triệu thùng/ngày, và với các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng của Nga, con số đó có thể còn mang tính lạc quan.

Nhìn xa hơn trên đường cong kỳ hạn, thị trường không cho thấy đặt cược lớn vào sự thắt chặt mang tính cấu trúc. Dầu WTI kỳ hạn tháng 12 đang giao dịch ở mức 74.68 USD, so với khoảng 62 USD trước khi chiến tranh bắt đầu. Đó là mức tăng khoảng 20%, một con số gây khó khăn cho các mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương nhưng không phải là trở ngại quá lớn đối với tăng trưởng toàn cầu. Kể từ khi lệnh ngừng bắn được công bố, giá vẫn chưa giảm xuống và chúng ta hiện đang ở khoảng giữa phạm vi giá thời chiến.

Thị trường chứng khoán châu Á mở rộng đà tăng trong phiên gần đây, khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ–Iran giúp làm dịu lo ngại lạm phát và qua đó hạ nhiệt kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất mạnh tay từ các ngân hàng trung ương.

Diễn biến này cải thiện rõ rệt tâm lý rủi ro, thúc đẩy dòng tiền quay trở lại các tài sản cổ phiếu. Tuy vậy, đà tăng vẫn mang tính thận trọng khi giới đầu tư chưa hoàn toàn tin vào sự bền vững của thỏa thuận ngừng bắn, trong bối cảnh bất định địa chính trị vẫn hiện hữu.

Tổng thống Donald Trump cho biết lực lượng Mỹ sẽ tiếp tục hiện diện quanh Iran cho đến khi nước này tuân thủ đầy đủ các điều kiện của thỏa thuận, cho thấy căng thẳng khu vực vẫn chưa thực sự hạ nhiệt.

Trong bối cảnh đó, thị trường khu vực được dự báo vẫn sẽ biến động theo các tín hiệu mới từ tiến trình đàm phán, khi trạng thái “giảm lo ngại nhưng chưa ổn định” tiếp tục chi phối tâm lý nhà đầu tư.     

Thị trường dầu mỏ toàn cầu đang phát đi những tín hiệu bất thường khi giá WTI vẫn dao động dưới ngưỡng 100 USD/thùng, bất chấp những biến động địa chính trị gia tăng. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo mức giá hiện tại có thể chỉ phản ánh “bề nổi”, trong khi bức tranh thực tế ở thị trường vật chất đang hoàn toàn khác biệt.

Cụ thể, giá dầu giao ngay tại các thị trường châu Á và Trung Đông được cho là đang giao dịch cao hơn tới 30–40 USD/thùng so với hợp đồng tương lai — một khoảng chênh lệch hiếm gặp, cho thấy sự đứt gãy đáng kể giữa thị trường giấy tờ và dòng chảy thực của dầu thô.

Hiện tại, các hợp đồng dầu tương lai chủ yếu phản ánh kỳ vọng rằng đàm phán Mỹ–Iran sẽ mang lại tiến triển tích cực trong thời gian tới. Điều này giúp giá WTI duy trì quanh vùng 99–100 USD/thùng, bất chấp áp lực từ nguồn cung vật chất đang bị thắt chặt.

Tuy nhiên, bức tranh ngoài thị trường lại cho thấy điều ngược lại. Dầu giao ngay đang được định giá cao do tình trạng khan hiếm nguồn cung tức thời, đặc biệt khi dòng chảy qua Strait of Hormuz tiếp tục bị hạn chế.

Cơn khát dầu vật chất và “phí bảo đảm nguồn cung”

Các báo cáo cho biết nhiều nhà máy lọc dầu và doanh nghiệp tại châu Á sẵn sàng trả mức premium 30–40 USD/thùng để đảm bảo nguồn dầu không đi qua khu vực rủi ro. Điều này phản ánh một thực tế: thị trường vật chất đang vận hành trong trạng thái căng thẳng, nơi an ninh nguồn cung được đặt lên trên yếu tố giá cả.

Sự chênh lệch lớn giữa hai thị trường đang tạo ra một cơ hội arbitrage hiếm thấy — nhưng đồng thời cũng là dấu hiệu của sự mất cân bằng nghiêm trọng, vốn thường không kéo dài.

Nguy cơ “cú sốc giá” khi đáo hạn hợp đồng

Điểm then chốt được giới giao dịch theo dõi là mốc 21/4, thời điểm hợp đồng dầu tháng 5 đáo hạn. Nếu đàm phán Mỹ–Iran không đạt đột phá, thị trường có thể chứng kiến một đợt tranh mua quyết liệt nhằm giành quyền tiếp cận nguồn dầu vật chất đang ngày càng khan hiếm.

Kịch bản này có thể kích hoạt một cú “điều chỉnh mạnh” để thu hẹp khoảng cách giữa giá futures và thị trường thực — với biên độ biến động được dự báo sẽ rất lớn và diễn ra nhanh chóng.

Thị trường dầu đang ở trạng thái cân bằng mong manh giữa kỳ vọng ngoại giao và thực tế nguồn cung bị siết chặt. Kết quả đàm phán tại Islamabad cuối tuần này vì vậy không chỉ mang ý nghĩa chính trị, mà còn có thể trở thành yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của giá dầu toàn cầu trong ngắn hạn.

Giá vàng trượt nhẹ về vùng thấp trong ngày khi đồng USD hồi phục, trong bối cảnh giới đầu tư bước vào trạng thái chờ đợi trước hai biến số then chốt: đàm phán Mỹ–Iran và dữ liệu lạm phát của Mỹ.

Đà tăng khiêm tốn của đồng bạc xanh đủ để kích hoạt lực bán mới đối với kim loại quý. Tuy nhiên, áp lực giảm vẫn chưa mang tính áp đảo, phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường khi chưa bên nào thực sự nắm thế chủ động.

Ở chiều vĩ mô, kỳ vọng chính sách tiếp tục là lực cản đáng kể. Những lo ngại về lạm phát – đặc biệt trong bối cảnh giá năng lượng nhạy cảm với căng thẳng địa chính trị – đang củng cố lập trường “diều hâu” của Federal Reserve. Viễn cảnh lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài tiếp tục làm suy giảm sức hấp dẫn của vàng.

Trong khi đó, giới giao dịch đang chủ động thu hẹp vị thế, tránh đặt cược lớn trước thời điểm công bố CPI – dữ liệu có thể tái định hình kỳ vọng lãi suất và tạo ra cú bứt phá mới cho thị trường.

Hiện tại, vàng đang mắc kẹt giữa hai lực kéo đối nghịch: nhu cầu trú ẩn trước bất ổn địa chính trị và áp lực từ đồng USD mạnh cùng môi trường lãi suất cao. Khi cả hai “biến số lớn” chưa ngã ngũ, kim loại quý nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp, chờ một tín hiệu đủ mạnh để phá vỡ thế cân bằng mong manh này.

Tâm điểm thị trường toàn cầu đang dồn về Islamabad, nơi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran dự kiến khởi động trong hôm nay hoặc cuối tuần. Sau hai tuần “đình chiến có điều kiện”, cục diện giờ đây không còn nằm ở lời nói, mà phụ thuộc hoàn toàn vào შედეგ trên bàn переговор.

Bất chấp những tín hiệu trái chiều liên tục xuất hiện từ đầu tuần, giới đầu tư tạm thời giữ được sự bình tĩnh. Tuy nhiên, trạng thái này được mô tả chính xác hơn là “căng như dây đàn”, khi bất kỳ diễn biến nào từ đàm phán cũng có thể kích hoạt biến động mạnh trên thị trường.

Thỏa thuận mong manh, bất đồng chồng chất

Tổng thống Donald Trump đã công bố lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần, đi kèm điều kiện Iran phải tham gia đàm phán và mở lại eo biển Hormuz — tuyến huyết mạch của thương mại năng lượng toàn cầu.

Tehran xác nhận lệnh ngừng bắn và đưa ra đề xuất 10 điểm, trong khi Washington khẳng định đang đàm phán trên cơ sở một gói 15 điểm, với “nhiều điều khoản đã được chấp thuận”. Tuy nhiên, Iran nhanh chóng bác bỏ, đồng thời cáo buộc một số cam kết đã bị vi phạm.

Căng thẳng còn lan sang Lebanon, nơi Israel tiếp tục theo đuổi mục tiêu riêng, làm gia tăng nghi ngại về khả năng duy trì lệnh đình chiến. Trong khi đó, ông Trump không ngần ngại phát tín hiệu cứng rắn, cảnh báo sẽ nối lại hành động quân sự nếu không đạt được thỏa thuận và Hormuz vẫn bị phong tỏa.

Áp lực thị trường buộc Washington phải nhượng bộ

Đằng sau những tuyên bố mạnh mẽ, động lực thực sự của Nhà Trắng được cho là nằm ở áp lực thị trường. Xung đột kéo dài đã đẩy giá năng lượng leo thang, gây sức ép lên tiêu dùng nội địa Mỹ và làm xấu đi triển vọng kinh tế.

Nếu không có lệnh ngừng bắn, thị trường đã chứng kiến một “tổ hợp bất lợi”: dầu tăng, chứng khoán giảm, USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu đi lên và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn. Đây đều là những diễn biến mà ông Trump muốn tránh, đặc biệt trong bối cảnh chính trị nhạy cảm trước bầu cử giữa nhiệm kỳ.

“Lá bài Hormuz” và bài toán uranium

Trong bàn cờ đàm phán, eo biển Hormuz chính là quân bài chiến lược của Iran. Việc mở lại hoàn toàn hay chỉ hạn chế tuyến vận tải này sẽ quyết định mức độ “giải tỏa” cho thị trường toàn cầu.

Đổi lại, Washington nhiều khả năng sẽ phải cân nhắc nhượng bộ ở một số điểm then chốt — đặc biệt là vấn đề làm giàu uranium, vốn là nút thắt lớn nhất trong quan hệ hai bên.

Ẩn số Israel và bài toán “chiến thắng” của Trump

Ngay cả khi Mỹ và Iran đạt được tiếng nói chung, hai câu hỏi lớn vẫn còn bỏ ngỏ: Israel có sẵn sàng hạ nhiệt hay không, và liệu Iran có duy trì kiểm soát chặt Hormuz như một công cụ gây sức ép?

Về phần mình, thách thức không nhỏ với Donald Trump là làm thế nào để biến một thỏa thuận mang tính thỏa hiệp thành “chiến thắng hoàn toàn” trước công chúng trong nước.

Kết luận

Sau giai đoạn “khẩu chiến” và phát tín hiệu chiến lược, Mỹ và Iran đang bước vào thời điểm then chốt. Kết quả từ Islamabad sẽ không chỉ định hình tương lai của lệnh ngừng bắn, mà còn có thể vẽ lại bản đồ rủi ro của thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.

Trong phiên giao dịch châu Âu, lịch kinh tế khá trầm lắng khi chỉ xuất hiện một số dữ liệu cấp thấp như niềm tin tiêu dùng của Thụy Sĩ và sản lượng công nghiệp của Ý. Những số liệu này được đánh giá là không đủ sức ảnh hưởng đến định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương, do đó tác động lên thị trường nhiều khả năng sẽ محدود và mang tính kỹ thuật.

Tâm điểm chú ý của giới đầu tư đang chuyển sang Islamabad, nơi các phái đoàn Mỹ và Iran dự kiến hội tụ để khởi động đàm phán về một thỏa thuận hòa bình dài hạn. Các cuộc thương lượng dự kiến bắt đầu từ ngày mai và kéo dài cho đến khi đạt được đồng thuận, trừ khi một bên rút lui. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, kết quả của tiến trình này được xem là yếu tố then chốt đối với triển vọng kinh tế toàn cầu.

Bước sang phiên Mỹ, thị trường sẽ tập trung vào hai dữ liệu quan trọng: báo cáo việc làm của Canada và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ. Tại Canada, số việc làm được dự báo tăng trở lại khoảng 15,000 trong tháng 3, sau khi giảm mạnh ở tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có thể nhích lên 6.8%. Tuy nhiên, các tín hiệu gần đây cho thấy nền kinh tế đang suy yếu trong bối cảnh bất định gia tăng, với rủi ro tăng trưởng nghiêng về phía tiêu cực.

Xung đột Mỹ–Iran được cho là sẽ tiếp tục gây sức ép lên hoạt động kinh tế, đồng thời đẩy áp lực lạm phát đi lên. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Trung ương Canada nhiều khả năng sẽ không phản ứng trước các biến động giá ngắn hạn và duy trì lãi suất hiện tại, khi điều kiện kinh tế nhìn chung vẫn nghiêng về khả năng nới lỏng hơn là thắt chặt.

Tại Mỹ, CPI toàn phần được dự báo tăng lên 3.4% so với cùng kỳ, trong khi CPI lõi nhích lên 2.7%. Dù mức tăng này phần lớn phản ánh tác động từ giá năng lượng trong bối cảnh xung đột, thị trường có xu hướng “nhìn xuyên” qua yếu tố ngắn hạn này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện duy trì lập trường trung lập, song vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt nếu kỳ vọng lạm phát gia tăng và xung đột kéo dài hơn dự kiến.

Chỉ số CPI chính thức của Đức tháng 3 tăng +2.7% so với cùng kỳ năm trước, khớp với mức ước tính sơ bộ +2.7%, trong khi trước đó là +1.9%.

Chỉ số HICP cũng tăng +2.8% so với cùng kỳ năm trước, đúng bằng mức sơ bộ +2.8%, so với mức +2.0% trước đó.

Thị trường ngoại hối trong phiên đang rơi vào trạng thái giằng co khi giới đầu tư tập trung toàn bộ sự chú ý vào diễn biến xung đột Mỹ–Iran và các cuộc đàm phán dự kiến diễn ra tại Islamabad. Trong bối cảnh thiếu vắng các dữ liệu kinh tế quan trọng, diễn biến tỷ giá chủ yếu bị chi phối bởi các dòng tin tức địa chính trị, khiến thị trường rơi vào trạng thái chờ đợi và dao động trong biên độ hẹp.

Đồng USD tiếp tục chịu áp lực giảm khi tâm lý ưa rủi ro duy trì, song xu hướng này được đánh giá là mong manh do bất kỳ tín hiệu leo thang căng thẳng nào cũng có thể nhanh chóng kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn. Dù Iran phủ nhận khả năng cử phái đoàn tham gia, thị trường vẫn nghiêng về kịch bản đối thoại diễn ra, phản ánh kỳ vọng về nỗ lực hạ nhiệt căng thẳng từ phía Mỹ.

Tuy nhiên, trọng tâm rủi ro vẫn nằm ở các điểm nóng như Lebanon và eo biển Hormuz, nơi có thể tác động trực tiếp đến thị trường năng lượng toàn cầu. Trong ngắn hạn, giới phân tích cho rằng thị trường FX sẽ tiếp tục đi ngang trong trạng thái phòng thủ, chờ đợi kết quả cụ thể từ đàm phán trước khi hình thành xu hướng rõ ràng hơn.

Giá vàng phục hồi lên 4,765 USD/oz sau khi giảm xuống dưới 4,740 USD/oz vào đầu phiên Á.

Australia đang đối mặt với áp lực an ninh năng lượng gia tăng khi gián đoạn tại eo biển Hormuz làm thắt chặt nguồn cung dầu toàn cầu, qua đó phơi bày mức độ phụ thuộc lớn của nước này vào nhiên liệu nhập khẩu.

Trong bối cảnh đó, Thủ tướng Anthony Albanese đã có chuyến thăm Singapore để thảo luận với Thủ tướng Lawrence Wong nhằm đảm bảo nguồn cung nhiên liệu ổn định, khi Singapore hiện là nhà cung cấp xăng dầu lớn nhất của Australia.

Tuy nhiên, với việc Australia nhập khẩu phần lớn nhiên liệu tinh chế và năng lực lọc dầu trong nước suy giảm, nền kinh tế nước này trở nên dễ tổn thương trước các cú sốc chuỗi cung ứng, đặc biệt khi diesel đang bắt đầu khan hiếm và ảnh hưởng trực tiếp đến các ngành vận tải, khai khoáng và nông nghiệp.

Dù Singapore đóng vai trò trung tâm cung ứng quan trọng, bản thân quốc gia này cũng chịu áp lực từ việc thiếu hụt dầu thô do gián đoạn vận chuyển, khiến bài toán an ninh năng lượng trong khu vực trở nên phức tạp hơn và buộc các quốc gia châu Á phải tăng cường hợp tác nhằm đa dạng hóa nguồn cung và giảm thiểu rủi ro dài hạn.

Lạm phát bán buôn tại Nhật Bản tăng mạnh trong tháng 3, phản ánh áp lực chi phí đang lan rộng trong nền kinh tế và đặt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào thế khó trong điều hành chính sách. Động lực chính đến từ giá nhập khẩu tăng vọt, đặc biệt là năng lượng, khi xung đột Iran làm gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu, đẩy chi phí đầu vào của doanh nghiệp đi lên và buộc họ phải nâng giá bán trên diện rộng.

Tuy nhiên, khác với lạm phát do nhu cầu mạnh, áp lực giá lần này đi kèm với sự suy yếu của niềm tin tiêu dùng, cho thấy nền kinh tế đang chịu tác động tiêu cực từ cú sốc bên ngoài. Điều này làm dấy lên rủi ro “lạm phát đình trệ”, khi giá cả tăng nhưng tăng trưởng lại chậm lại.

Dù BoJ khẳng định Nhật Bản chưa rơi vào kịch bản này, cơ quan này thừa nhận một cuộc xung đột kéo dài có thể tạo ra bài toán đánh đổi phức tạp giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng, buộc chính sách tiền tệ phải đi trên một lằn ranh ngày càng mong manh.

Nhật Bản đang phát đi tín hiệu rõ ràng rằng họ đã bước vào trạng thái “ứng phó năng lượng” khi đồng thời đẩy mạnh xả dự trữ dầu và tái cấu trúc chuỗi cung ứng nhằm đối phó với rủi ro từ Trung Đông. Việc bổ sung thêm 20 ngày dự trữ, nối tiếp gói 50 ngày trước đó, không đơn thuần nhằm bù đắp thiếu hụt ngắn hạn mà đóng vai trò như một “cầu nối” trong bối cảnh Tokyo khẩn trương giảm phụ thuộc vào tuyến vận chuyển qua Eo biển Hormuz – điểm nghẽn chiến lược đang bị gián đoạn nghiêm trọng.

Với mục tiêu hơn một nửa lượng dầu nhập khẩu sẽ đi qua các tuyến thay thế trong thời gian tới, Nhật Bản đang mở rộng mạng lưới cung ứng sang Mỹ, Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á, qua đó phản ánh nỗi lo ngày càng lớn về tính mong manh của hệ thống năng lượng toàn cầu. Động thái này cho thấy vấn đề không còn nằm ở nguồn cung vật lý trước mắt, mà ở việc đảm bảo khả năng chống chịu dài hạn trước các cú sốc địa chính trị, trong bối cảnh chi phí vận tải leo thang và dòng chảy dầu mỏ ngày càng trở nên kém ổn định.

Tóm tắt:

• PPI Trung Quốc tăng +0.5% y/y, chấm dứt giai đoạn giảm phát kéo dài
• CPI chỉ +1.0% y/y, thấp hơn kỳ vọng và giảm so với tháng trước
• Xác nhận xu hướng: lạm phát nhập khẩu (energy) vs cầu nội địa yếu
• Cú sốc dầu từ xung đột Iran kéo giá đầu vào tăng
• Nhật Bản: CGPI +2.6% y/y, giá nhập khẩu tăng +7.9% y/y
• Lạm phát tại châu Á mang tính “chi phí đẩy”, không phải cầu kéo
• Gia tăng rủi ro “bad inflation” → bóp nghẹt biên lợi nhuận & tiêu dùng

Dữ liệu lạm phát tháng 3 của Trung Quốc đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ giá, khi giá sản xuất quay trở lại tăng trưởng lần đầu tiên sau hơn ba năm, trong khi lạm phát tiêu dùng vẫn yếu—phản ánh một bức tranh lạm phát không đồng đều.

Giá sản xuất (PPI) tăng 0.5% so với cùng kỳ, chấm dứt chuỗi giảm phát kéo dài. Sự phục hồi này phù hợp với xu hướng trước đó khi chi phí năng lượng toàn cầu tăng mạnh, đặc biệt do xung đột Iran, đang truyền dẫn vào chi phí đầu vào của khu vực sản xuất. Giá dầu đã tăng đáng kể từ cuối tháng 2, tạo ra kênh “imported inflation” rõ rệt đối với Trung Quốc.

Tuy nhiên, phía tiêu dùng lại kể một câu chuyện khác. CPI chỉ tăng 1.0% y/y, thấp hơn kỳ vọng và chậm lại so với tháng trước. Sự phân kỳ này cho thấy một mất cân đối quan trọng: chi phí đầu vào tăng nhưng cầu nội địa vẫn yếu, khiến doanh nghiệp khó chuyển phần chi phí này sang người tiêu dùng.

Đây chính là biểu hiện điển hình của “lạm phát xấu” (bad inflation)—lạm phát xuất phát từ cú sốc nguồn cung chứ không phải từ tăng trưởng kinh tế mạnh. Đối với các doanh nghiệp Trung Quốc, điều này đặc biệt tiêu cực vì biên lợi nhuận vốn đã mỏng nay càng bị thu hẹp, trong khi doanh thu không được hỗ trợ bởi cầu.

Xu hướng này cũng không chỉ riêng Trung Quốc mà mang tính khu vực. Tại Nhật Bản, lạm phát giá sản xuất tăng mạnh hơn, với CGPI tăng 2.6% y/y và giá nhập khẩu tăng gần 8%, cho thấy cú sốc năng lượng đang lan rộng trên toàn châu Á—dù mức độ truyền dẫn khác nhau tùy từng nền kinh tế.

Dù Trung Quốc có lợi thế tương đối nhờ dự trữ năng lượng và nguồn nhập khẩu đa dạng, triển vọng vẫn trở nên phức tạp hơn. Việc PPI quay lại dương không đồng nghĩa với một sự phục hồi “healthy”, mà phản ánh áp lực chi phí từ bên ngoài.

Tóm tắt:

• BoJ khẳng định Nhật Bản hiện chưa rơi vào stagflation
• Cảnh báo xung đột Trung Đông kéo dài có thể tạo điều kiện “giống stagflation”
• Nhấn mạnh bài toán đánh đổi: tăng trưởng yếu vs lạm phát tăng
• BoJ sẽ đánh giá quy mô và thời gian của cú sốc trước khi điều chỉnh chính sách
• Tiếp tục cách tiếp cận data-dependent qua từng kỳ họp
• Duy trì mục tiêu lạm phát, chưa có thay đổi định hướng chính sách

Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ryozo Himino cho biết BoJ đang duy trì lập trường thận trọng nhưng linh hoạt, đồng thời cảnh báo rằng một cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông có thể tạo ra những thách thức lớn cho chính sách tiền tệ—even khi ông hạ thấp khả năng Nhật Bản rơi vào stagflation ở thời điểm hiện tại.

Phát biểu trước quốc hội, ông nhấn mạnh rằng chưa có định nghĩa chính thức về stagflation, nhưng điều kiện hiện tại của Nhật Bản không phù hợp với kịch bản này. Lạm phát vẫn xoay quanh mục tiêu 2%, trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn trên mức tiềm năng, cho thấy nền kinh tế nhìn chung vẫn ổn định dù rủi ro toàn cầu gia tăng.

Tuy nhiên, triển vọng đang trở nên bất định hơn. Ông cảnh báo nếu xung đột Trung Đông kéo dài, nó có thể đồng thời làm suy yếu tăng trưởng và đẩy lạm phát lên cao—tạo ra một tình huống khó xử cho ngân hàng trung ương. Đây là bài toán điển hình khi các công cụ chính sách truyền thống có thể mâu thuẫn nhau: kiểm soát lạm phát thường cần thắt chặt, trong khi hỗ trợ tăng trưởng lại cần nới lỏng.

Yếu tố then chốt, theo Himino, là quy mô và thời gian của cú sốc. Một gián đoạn ngắn hạn có thể ít ảnh hưởng, nhưng nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, tác động sẽ đáng kể hơn đối với nền kinh tế Nhật Bản. Với đặc thù phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, chi phí tăng sẽ trực tiếp đẩy lạm phát lên, đồng thời gây áp lực lên tiêu dùng và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Dù vậy, BoJ vẫn tái khẳng định mục tiêu đạt lạm phát một cách ổn định và bền vững. Thay vì phản ứng sớm, ngân hàng sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu qua từng kỳ họp và điều chỉnh dự báo khi cần thiết