Tiêu điểm thị trường

CITIC Securities — ngân hàng đầu tư lớn nhất Trung Quốc — duy trì dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2026, đi ngược với kỳ vọng thị trường đang nghiêng về một đợt tăng vào tháng 10. Tại cuộc họp tháng 6, Fed giữ lãi suất trong khoảng 3.5%–3.75% như dự báo. Chủ tịch Kevin Warsh rút gọn tuyên bố xuống còn khoảng 130 từ và loại bỏ định hướng chính sách (forward guidance), yêu cầu thị trường định giá dựa trên dữ liệu kinh tế thực tế thay vì tín hiệu từ Fed. Tuy nhiên, biểu đồ dot plot lại gây bất ngờ "diều hâu" khi trung vị lãi suất cuối năm tăng lên 3.8% và các thành viên FOMC chia rẽ gần như 50-50 về khả năng tăng lãi suất trong năm. CITIC cho rằng tiến triển của biên bản ghi nhớ (MOU) Mỹ–Iran sẽ làm dịu áp lực lạm phát từ giá năng lượng — vốn là lý do chính cho lập trường thắt chặt. Cùng với sức ép chính trị từ Nhà Trắng, hãng tin rằng Warsh sẽ không ủng hộ việc tăng lãi suất, và sự chia rẽ trong FOMC nhiều khả năng nghiêng về phía Chủ tịch, tức giữ nguyên đến hết năm 2026.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) dự kiến ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày quanh mức 6.7752 (ước tính của Reuters) vào khoảng 0115 GMT, một mức fixing vẫn là một trong những tín hiệu được theo dõi sát sao nhất trên thị trường ngoại hối châu Á. Trung Quốc vận hành cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, trong đó đồng nhân dân tệ được phép giao dịch trong biên độ ±2% quanh tỷ giá trung tâm do PBOC ấn định mỗi ngày. Mỗi sáng, PBOC xác định mức trung tâm dựa trên nhiều yếu tố đầu vào: giá đóng cửa phiên trước, biến động của các đồng tiền chủ chốt (đặc biệt là USD), điều kiện ngoại hối quốc tế và các yếu tố kinh tế trong nước như dòng vốn, đà tăng trưởng và mục tiêu ổn định tài chính. Mức trung tâm không hoàn toàn mang tính cơ học, cho phép nhà hoạch định chính sách linh hoạt định hướng kỳ vọng thị trường. Một mức fix mạnh hơn dự kiến thường được xem là tín hiệu hỗ trợ đồng nhân dân tệ, trong khi mức fix yếu hơn cho thấy sự chấp nhận đà giảm giá.

18/06/2026. Thị trường tài chính toàn cầu bước vào phiên giao dịch hôm nay trong tâm lý thận trọng sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi thông điệp cứng rắn hơn dự kiến. Đồng USD bứt phá trên diện rộng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn tăng, trong khi chứng khoán Mỹ và kim loại quý cùng chịu áp lực.

Phiên hôm qua: Fed giữ nguyên lãi suất, Warsh nghiêng hẳn về kiểm soát lạm phát

FOMC giữ nguyên lãi suất chính sách đúng như dự báo, nhưng biểu đồ dot plot và phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh đều phát tín hiệu rằng các nhà hoạch định chính sách không vội nới lỏng, thậm chí để ngỏ khả năng tăng lãi suất. Thị trường nhanh chóng đánh giá lập trường của Fed là hawkish hơn kỳ vọng, với phản ứng rõ nét nhất đến từ đồng USD và lợi suất kỳ hạn ngắn.

Trên thị trường ngoại hối, lực mua USD lan rộng. EUR, GBP, CHF cùng các đồng tiền hàng hoá đồng loạt suy yếu; USD/JPY leo lên 160.52 — mức cao nhất kể từ năm 2024 — làm gia tăng đồn đoán về rủi ro can thiệp từ phía Nhật Bản. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng hơn 4 bps lên quanh 4.18%, trong khi lợi suất kỳ hạn dài gần như đi ngang khiến đường cong lợi suất phẳng hơn — kiểu định giá kinh điển cho thông điệp Fed sẽ duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn.

Chứng khoán Mỹ đóng cửa trong sắc đỏ nhưng không hoảng loạn: Dow giảm mạnh nhất, S&P 500 lùi nhẹ, còn Nasdaq trụ vững tương đối tốt nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ. Vàng và bạc nới rộng đà giảm khi USD và lợi suất cùng tăng, trong khi dầu thô gần như không chịu tác động từ thông tin của Fed.

Ở mảng địa chính trị, Iran và Mỹ đã chính thức ký Biên bản ghi nhớ (MoU), loại bỏ rủi ro leo thang xung đột tức thời. Tuy nhiên, người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Baghaei giữ giọng điệu cứng rắn: loại trừ đàm phán về tên lửa, từ chối đưa uranium đã làm giàu ra khỏi lãnh thổ và tái khẳng định sẽ thu phí đối với tàu thuyền qua eo biển Hormuz. Goldman Sachs cảnh báo giá Brent có thể vượt 130 USD nếu eo biển Hormuz không được khơi thông hoàn toàn, giữ phần bù rủi ro cho dầu ở mức cao.

Biến động tài sản chính (cuối phiên Mỹ)

• Ngoại hối: USD mạnh lên trên diện rộng — EUR/USD 1.1517, GBP/USD 1.3299, USD/JPY 160.52 (cao nhất kể từ 2024).
• Vàng (XAU/USD): quanh 4,260 USD, giảm khoảng 28 USD trong phiên.
• Bạc (XAG/USD): quanh 68.36 USD, nối dài đà giảm.
• Dầu thô (WTI): quanh 75.80 USD, gần như không đổi.
• Lợi suất trái phiếu Mỹ: kỳ hạn 2 năm khoảng 4.18% | kỳ hạn 10 năm khoảng 4.47%.
• Chứng khoán Mỹ: Dow khoảng -190 điểm, S&P 500 khoảng -45 điểm, Nasdaq khoảng -138 điểm.
• Bitcoin: quanh 65,190 USD.

Tâm điểm phiên hôm nay

Thị trường sẽ tiếp tục tiêu hoá thông điệp hawkish của Fed, với trọng tâm đặt vào sức mạnh của đồng USD và diễn biến USD/JPY khi cặp tiền này áp sát các vùng nhạy cảm có thể kích hoạt can thiệp. Tại châu Á sáng nay, GDP quý 1 của New Zealand đã vượt kỳ vọng (tăng 0.8% so với quý trước và 1.5% so với cùng kỳ), hỗ trợ phần nào cho NZD. Nhà đầu tư cũng theo dõi sát phản ứng của vàng trước lợi suất thực cao hơn, cùng các diễn biến mới quanh thỏa thuận Iran - Mỹ và eo biển Hormuz — yếu tố then chốt với giá dầu.

Chúc các bạn một ngày giao dịch hiệu quả.

Ngân hàng Trung ương Brazil (Copom) đã hạ lãi suất Selic thêm 25 điểm cơ bản xuống 14.25% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2025. Quyết định mang tính nhất trí và đã được 41/45 chuyên gia dự báo. Tuy nhiên, tuyên bố đi kèm cảnh báo một rủi ro mới: các gói kích thích tài khóa của Tổng thống Lula trước thềm bầu cử tháng 10 có thể đẩy lạm phát lên cao và làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Ngân hàng nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 5.2% (từ 4.6%) và năm 2027 lên 3.7% (từ 3.5%), đều cao hơn mục tiêu 3%. Lạm phát tháng 5 đạt 4.72%. Capital Economics cho rằng chỉ còn 50 điểm cơ bản cắt giảm trong bốn cuộc họp tới, đưa Selic về 13.75% vào cuối năm. Rủi ro thời tiết El Nino và một dự luật bảo đảm người lao động được nghỉ hai ngày mỗi tuần tạo thêm áp lực nguồn cung, khiến đồng BRL dễ tổn thương trước bất kỳ đợt đánh giá lại nào về lộ trình nới lỏng.

Cổ phiếu SpaceX (mã SPCX) hiện vẫn giao dịch cao hơn nhiều so với mức giá IPO, nhưng cấu trúc kỹ thuật mới nhất không còn là một xu hướng tăng tiếp diễn rõ ràng. Theo phân tích, SPCX đã chuyển sang trạng thái kiệt sức sau IPO với thiên hướng giảm, khi phe bán hành động mạnh tại vùng 208–214 USD và giá đang kiểm định vùng giá trị thấp hơn quanh 193.50–196.50 USD. Điểm số giao dịch tổng hợp ở mức -3.5/+10, cho thấy lợi thế đang nghiêng nhẹ về phe bán.

Sau khi IPO mở cửa quanh 150 USD, cổ phiếu đã bứt phá lên đỉnh 225.64 USD trước khi điều chỉnh trong một kênh giảm và hiện dao động quanh 195 USD. Vùng kháng cự gần nhất là 198.50–202.60 USD, tiếp theo là 208.50–214.50 USD; vùng hỗ trợ chính là 190–187 USD. Đây chưa phải là tín hiệu phá vỡ giảm rõ ràng vì mốc 187 USD vẫn đang được giữ vững. Kịch bản tăng giá chỉ được củng cố nếu giá chấp nhận trên 202.60 USD, và mạnh hơn nếu vượt 208.50 USD với dòng tiền mua tốt hơn.

Gần một nửa doanh nghiệp Nhật Bản cho rằng sẽ mất hơn 6 tháng để hoạt động kinh doanh trở lại bình thường sau lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, cho thấy mức độ nghiêm trọng của cú sốc nguồn cung mà nền kinh tế lớn thứ tư thế giới đang đối mặt ngay cả khi khuôn khổ hòa bình đang dần hình thành. Theo khảo sát do Nikkei Research thực hiện cho Reuters từ ngày 3 đến 12/6 (trước khi thỏa thuận tạm thời Mỹ - Iran được công bố), trong 215 doanh nghiệp phản hồi, 39% cho rằng quá trình phục hồi sẽ kéo dài tới một năm và 8% dự báo mất tới ba năm. Hầu hết các công ty vẫn lo ngại về nguồn cung dầu và sản phẩm dầu bất chấp cam kết của chính phủ. Nhật Bản nhập 94% dầu thô từ Trung Đông trong năm ngoái, với 93% lượng này đi qua eo biển Hormuz. Naphtha — nguyên liệu cho nhựa và linh kiện ô tô — là điểm nóng đặc biệt khi nguồn cung khan hiếm; một nhà sản xuất cao su cho biết chỉ đảm bảo được cam kết trong hai tháng. Giới phân tích lưu ý việc rà phá thủy lôi sẽ mất thời gian, khiến eo biển khó mở lại nhanh dù đã có thỏa thuận ngoại giao.

Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent trung bình đạt 80 USD/thùng vào cuối năm và 75 USD vào năm 2027, đồng thời cho rằng rủi ro hiện nghiêng về hướng tăng. Theo ông Daan Struyven, đồng giám đốc bộ phận nghiên cứu hàng hoá toàn cầu của Goldman, đợt bán tháo đưa giá từ trên 120 USD xuống vùng thấp 80 USD phản ánh kỳ vọng dòng chảy qua eo biển Hormuz sẽ hồi phục và xuất khẩu khu vực trở lại bình thường vào cuối tháng 7, với điều kiện lưu lượng qua eo biển đạt khoảng 70% mức trước xung đột. Ông nhấn mạnh ẩn số then chốt nằm ở ý định của Iran chứ không phải vấn đề logistics. Rủi ro mang tính bất đối xứng rõ rệt: kịch bản eo biển không bao giờ mở lại hoàn toàn có thể đẩy Brent vượt 130 USD vào cuối năm, trong khi kịch bản mở lại nhanh hơn dự kiến kèm nhu cầu suy yếu kéo dài có thể kéo giá về 60 USD vào năm 2027. Ngay cả trong kịch bản cơ sở, Goldman cho rằng giá dầu vẫn duy trì mức cao hơn khoảng 20 USD/thùng so với trước chiến tranh do tồn kho cạn kiệt và phần bù rủi ro gián đoạn dai dẳng.

Chỉ có dữ liệu trong bài này.

Tôi sẽ có thêm thông tin chi tiết trong một bài viết riêng.

GDP quý 1/2026 của New Zealand:

• 1.5% y/y

dự báo 1.1%, trước đó 1.3%

0.8% q/q

• dự báo 0.9%, trước đó 0.2%

Thông tin tham khảo:

• Lịch kinh tế và sự kiện châu Á thứ Năm, 18/06/2026: Dự báo GDP quý 1 New Zealand

Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Baghaei, cho biết việc Israel tiếp tục tấn công Lebanon sẽ bị coi là vi phạm các cam kết.

Iran và Mỹ đã chính thức ký kết văn bản Biên bản ghi nhớ (MOU) theo hình thức điện tử, với người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Esmaeil Baghaei xác nhận cả hai tổng thống đều đã đặt bút ký vào văn kiện. Tuy nhiên, Baghaei nhanh chóng vạch ra giới hạn của thỏa thuận: Tehran loại trừ mọi cuộc đàm phán về năng lực tên lửa và phòng thủ, khẳng định tên lửa "chỉ để bắn, không phải để đàm phán". Về vấn đề hạt nhân, Iran tuyên bố sẽ không đưa uranium đã làm giàu ra khỏi lãnh thổ, chỉ chấp nhận phương án pha loãng thay vì xuất khẩu. Đối với eo biển Hormuz, Iran tái khẳng định sẽ thu phí dịch vụ đối với tàu thuyền qua lại — một động thái tạo ra mức sàn chi phí mang tính cấu trúc cho các hãng vận tải dầu và nhà nhập khẩu dầu thô. Việc ký kết loại bỏ rủi ro leo thang xung đột tức thời, nhưng giọng điệu cứng rắn của Baghaei cho thấy thỏa thuận hẹp hơn nhiều so với kỳ vọng của phe diều hâu tại Washington, giữ cho phần bù rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu vẫn ở mức cao. Cuộc họp dự kiến tại Geneva vào thứ Sáu được mô tả không nhằm mục đích ký kết, và quyết định có tiến hành hay không sẽ có trong vài giờ tới.

Iran cho biết kế hoạch để các nhóm đàm phán gặp nhau tại Geneva vẫn được giữ nguyên, nhưng Biên bản ghi nhớ (MoU) đã được ký kết dưới hình thức kỹ thuật số.

Sẽ không có lễ ký kết chính thức tại Thụy Sĩ.

Cuộc họp FOMC đầu tiên của ông Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed không gây bất ngờ về lãi suất nhưng đánh dấu bước ngoặt lớn trong cách Fed truyền thông. Uỷ ban nhất trí giữ lãi suất ở khoảng 3.5%-3.75%, mức duy trì từ đợt cắt giảm cuối năm 2025. Tuy nhiên, Warsh đã rút gọn tuyên bố chính sách xuống còn khoảng 130 từ, loại bỏ định hướng chính sách (forward guidance) và không gửi dự báo riêng trên dot plot — công cụ mà ông cho là vô ích và có thể bị loại bỏ. Dot plot mang sắc thái "diều hâu": dự báo trung vị lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 tăng lên 3.8% từ mức 3.4% hồi tháng 3, với 9/18 thành viên nhìn thấy ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm 2026. Fed nâng dự báo lạm phát PCE toàn phần 2026 lên 3.6% (từ 2.7%) và lõi lên 3.3%, phản ánh áp lực giá năng lượng từ xung đột Trung Đông; GDP hạ về 2.2% và thất nghiệp 4.3%. Warsh cũng lập 5 nhóm công tác để cải tổ hoạt động của Fed. Thị trường phản ứng với lợi suất ngắn hạn tăng và cổ phiếu chịu áp lực khi định giá lại khả năng tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 10.

Dữ liệu GDP quý tháng 3 của New Zealand được kỳ vọng cho thấy nền kinh tế lấy lại đà tăng trưởng vững chắc trong những tháng đầu năm 2026. Dự báo trung vị của thị trường là tăng 0.9% so với quý trước, cao hơn nhiều so với mức 0.2% của quý tháng 12; tính theo năm, tăng trưởng được dự báo giảm còn 1.1% từ 1.3% do nền so sánh cao. RBNZ trước đó dự phóng mức tăng 1.0%, tương đương ANZ và Westpac, trong khi BNZ ở 0.9%, ASB 0.8% và Kiwibank thấp nhất với 0.7%. Sản xuất, đặc biệt là chế biến thực phẩm nhờ sản lượng sữa cao, được xem là động lực chính, còn xây dựng là yếu tố kéo lùi khi giảm khoảng 3.5%. Westpac lưu ý hiệu ứng điều chỉnh mùa vụ có thể thổi phồng kết quả quý 1 thêm khoảng 0.4 điểm phần trăm, nên tăng trưởng thực chất gần 0.6%. Đáng chú ý hơn là triển vọng phía trước: xung đột Iran có thể khiến GDP quý 2 giảm 0.3%. Đây cũng là dữ liệu quan trọng duy nhất trước kỳ họp OCR của RBNZ ngày 8/7, sau khi ngân hàng giữ nguyên lãi suất ở 2.25% trong tháng 5 với kết quả bỏ phiếu sát nút 3-3.

Nhà đàm phán hàng đầu của Iran tuyên bố eo biển Hormuz sẽ không bao giờ trở lại trạng thái như trước xung đột, đồng thời xác nhận Tehran dự định thu phí đối với các tàu đi qua tuyến vận tải dầu quan trọng nhất thế giới. Ông Qalibaf, phát biểu trên truyền thông nhà nước Iran, mô tả những thay đổi này là hành động chủ quyền chứ không vi phạm luật pháp quốc tế, và khẳng định sẽ không cản trở hoạt động hàng hải — dù điều này khó trấn an hoàn toàn thị trường năng lượng, nơi khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua eo biển này. Song song đó, 300 tỷ USD đã được phân bổ để đầu tư vào Iran theo một biên bản ghi nhớ (MOU), một phần hướng tới công cuộc tái thiết. Thị trường lo ngại nhất về tín hiệu thu phí trung chuyển: bất kỳ cơ chế thu phí chính thức nào tại Hormuz cũng sẽ tạo ra thay đổi mang tính cấu trúc trong chi phí vận chuyển dầu vùng Vịnh, đặt một mức sàn cho giá dầu và tác động tới các hãng vận tải, nhà máy lọc dầu cùng người tiêu dùng tại châu Á và châu Âu.

Cuộc họp FOMC đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh mang giọng điệu diều hâu hơn nhiều so với những phát biểu ôn hòa trước đó, khi ông nhấn mạnh sự cần thiết phải kiểm soát lạm phát. Biểu đồ dot plot cũng cho thấy lộ trình chính sách thắt chặt hơn kỳ vọng, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh và đồng USD mạnh lên. Chứng khoán giảm theo nhưng diễn ra khá trật tự thay vì bán tháo trên diện rộng. Về mặt kỹ thuật, các chỉ số chính đã rơi xuống dưới cả đường trung bình động (MA) 100 giờ và 200 giờ, nghiêng lợi thế ngắn hạn về phía phe bán. S&P 500 đóng cửa ở 7420.11, dưới mốc MA 100 giờ (7488.34) và MA 200 giờ (7462.77). Nasdaq chốt ở 26021.66, thấp hơn vùng hội tụ của hai đường MA quanh 26335. Phe mua cần đưa các chỉ số trở lại trên các đường MA này để giành lại quyền kiểm soát ngắn hạn. Đáng chú ý, thị trường lẽ ra có thể phản ứng tiêu cực hơn nhiều; mức giảm vừa phải cho thấy nhà đầu tư đang nhìn xa hơn giọng điệu cứng rắn, hướng tới các yếu tố hỗ trợ triển vọng lạm phát như giá dầu lao dốc giúp giảm chi phí đầu vào và khả năng một Fed cứng rắn sẽ khiến doanh nghiệp khó tăng giá bán hơn.

USDJPY đang mở rộng đà tăng vượt đỉnh năm 2026 tại 160.717. Mức cao nhất chạm tới 160.79.

Warsh xuất hiện và giọng điệu của Fed đã thay đổi khi các quan chức chuyển "loài chim ưa thích" từ bồ câu sang diều hâu.

Với USDJPY, giá đang rời xa dần mốc 160.00 - ngưỡng từng thu hút sự chú ý của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và giới chức Nhật trong quá khứ. Tuy nhiên, thị trường khó có thể phớt lờ việc lợi suất trái phiếu 2 năm tăng 17 điểm cơ bản lên 4.22%. Hợp đồng tương lai tháng 9 hiện phản ánh 65% khả năng tăng lãi suất, tăng từ mức 32% trước quyết định.

Nhìn vào biểu đồ ngày, nếu động lượng mạnh hơn, giới giao dịch sẽ hướng tới đỉnh năm 2024 tại 161.92 - nếu Nhật Bản cho phép.

Ngưỡng hỗ trợ/rủi ro đóng cửa với nhà giao dịch là 160.44, và bên dưới là các đường MA 100/200 giờ quanh 160.25. Nếu giá không thể xuống và giữ dưới các đường MA này, phe bán chưa giành chiến thắng.

Phiên giao dịch Mỹ chứng kiến Chủ tịch Fed Kevin Warsh thể hiện lập trường diều hâu bất ngờ, hoàn toàn khác với kỳ vọng hạ lãi suất khi được Trump đề cử. Ông tỏ rõ quyết tâm đưa lạm phát về mục tiêu 2%, kể cả khi điều đó gây tổn thương cho nền kinh tế. Tuyên bố ngắn gọn của FOMC kết thúc bằng thông điệp về ổn định giá cả, và họp báo càng củng cố hình ảnh một Warsh diều hâu kiểu năm 2010. Thị trường phản ứng bằng cách mua mạnh USD: EUR rớt hơn 100 pip xuống 1.1495, GBP lao dốc xuống 1.3280 từ 1.3400, trong khi JPY chỉ giảm nhẹ 20 pip lên 160.66 do giới đầu tư còn e ngại nguy cơ can thiệp. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 17 bps lên 4.22%, đẩy kỳ vọng thị trường lên 40 bps tăng lãi suất trong năm nay (so với 21 bps trước cuộc họp), thậm chí cuộc họp tháng 7 cũng được tính đến. Chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm với S&P 500 mất 1.4%, nhóm tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu đà giảm khi Amazon rớt 3.5% và Target giảm 4.3%. Vàng giảm 90 USD xuống 4240 USD.

Phản ứng thị trường: Đầu họp báo so với cuối họp báo

Nhìn chung, thị trường đánh giá Warsh và Fed có lập trường "diều hâu" hơn kỳ vọng, với phản ứng mạnh nhất đến từ đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn. Cổ phiếu suy yếu nhẹ, trong khi kim loại quý chịu thêm áp lực.

📉 Cổ phiếu

Nhận định

• Dow giảm mạnh nhất trong buổi họp báo.
• Russell 2000 trả lại phần lớn mức tăng.
• Nasdaq thực tế hồi phục nhẹ, cho thấy nhóm cổ phiếu công nghệ trụ vững tương đối tốt bất chấp lợi suất tăng.
• Phản ứng chung của cổ phiếu là tiêu cực nhưng không hỗn loạn.

💵 Ngoại hối

Nhận định

Thị trường ngoại hối đưa ra phán quyết rõ ràng nhất:

✅ Lực mua USD trên diện rộng

Mức tăng mạnh nhất của USD đến từ các đồng:

• GBP
• EUR
• NZD
• CHF

Thị trường dường như đã đẩy lùi kỳ vọng về việc Fed nới lỏng chính sách trong tương lai.

📈 Lợi suất trái phiếu Kho bạc

Nhận định

• Diễn biến tập trung ở đầu ngắn của đường cong lợi suất.
• Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng hơn 4 điểm cơ bản, mức tăng mạnh nhất.
• Đường cong lợi suất phẳng hơn khi lợi suất kỳ hạn dài gần như không đổi.

Đây là kiểu định giá kinh điển cho thông điệp:

"Fed có thể duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn."

🏆 Hàng hoá & Tiền điện tử

Nhận định

• Vàng và bạc nới rộng đà giảm khi lợi suất và USD tăng.
• Bitcoin cũng suy yếu.
• Dầu gần như không bị ảnh hưởng bởi các thông tin từ Fed.

Kết luận

Bên hưởng lợi lớn nhất

• Đồng USD
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn
• Uy tín của Fed trong việc duy trì lập trường thắt chặt

Bên thiệt hại lớn nhất

• Vàng
• Bạc
• Các đồng tiền nhạy cảm với USD (EUR, GBP, AUD, NZD)
• Cổ phiếu vốn hoá nhỏ

Diễn giải thị trường

Phát biểu của Warsh củng cố thông điệp từ biểu đồ dot plot rằng các nhà hoạch định chính sách không vội cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Thị trường phản ứng bằng cách:

• Mua vào USD
• Bán kim loại quý
• Đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao
• Nghiêng nhẹ về phía bán cổ phiếu

Tín hiệu mạnh nhất đến từ sự kết hợp giữa USD mạnh hơn và lợi suất kỳ hạn 2 năm cao hơn — vốn thường là chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy giới giao dịch nhìn nhận Fed "diều hâu" hơn so với thời điểm đầu buổi họp báo.

USD tăng giá sau khi biểu đồ dot plot mang tính "diều hâu" hơn. Chủ tịch Fed Warsh đã loại bỏ phần định hướng chính sách (forward guidance), nhưng dot plot cho thấy quan điểm của các thành viên Fed – dù Warsh lưu ý rằng những kỳ vọng này chỉ mang tính tạm thời và có thể thay đổi. Về mặt kỹ thuật, xu hướng chung đã nghiêng về phía USD tăng giá.

EURUSD đã giảm xuống dưới cả đường trung bình động (MA) 100 giờ và 200 giờ, chuyển lợi thế ngắn hạn về phe bán. Kháng cự quan trọng nằm tại 1.15657 (MA 200 giờ) và 1.15906 (MA 100 giờ). Cặp tiền chạm đáy 1.1536 rồi hồi nhẹ về quanh 1.1556.

GBPUSD phá vỡ MA 200 giờ tại 1.33902, giảm xuống đáy phiên 1.3336 trước khi phục hồi. Phe bán vẫn giữ lợi thế ngắn hạn chừng nào giá còn nằm dưới mốc 1.33902.

USDCAD tiếp tục là một trong những cặp tăng mạnh nhất, leo lên đỉnh mới của năm 2026 tại 1.4071 – mức cao nhất kể từ tháng 11/2025. Mục tiêu tăng tiếp theo ở 1.40825 và xa hơn là 1.41384, với phe mua vẫn nắm thế chủ động.

• Việc tăng lãi suất "có thể xảy ra"
• Fed giữ nguyên lãi suất cũng chẳng sao

Rõ ràng, việc tăng lãi suất giờ đây không còn là điều bất hợp pháp nữa.

Các mức thị trường tại thời điểm cuộc họp báo:

Chứng khoán Mỹ

• Dow Jones: 51,919.18 (-86.01, -0.17%)
• S&P 500: 7,470.93 (-40.41, -0.54%)
• NASDAQ: 26,228.62 (-147.72, -0.56%)
• Russell 2000: 2,945.98 (+6.78, +0.23%)

Nhận định: Các chỉ số chính vẫn chịu áp lực nhẹ.

Thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ

• Lợi suất 2 năm: 4.1379% (+9.1 bps)
• Lợi suất 5 năm: 4.2146% (+6.4 bps)
• Lợi suất 10 năm: 4.4552% (+2.7 bps)
• Lợi suất 30 năm: 4.9264% (-0.3 bps)

Nhận định: Phân khúc ngắn hạn bị bán tháo mạnh, đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao. Diễn biến này cho thấy giới giao dịch đang giảm bớt kỳ vọng về việc hạ lãi suất.

Ngoại hối

• EURUSD: 1.1547 (-0.52%)
• GBPUSD: 1.3350 (-0.57%)
• AUDUSD: 0.7041 (-0.35%)
• NZDUSD: 0.5790 (-0.69%)
• USDCHF: 0.7962 (+0.42%)
• USDCAD: 1.4058 (+0.46%)
• USDJPY: 160.46 (+0.01%)

Nhận định: Đồng USD mạnh lên trên diện rộng, tăng giá so với hầu hết các đồng tiền chính khi lợi suất Mỹ cao hơn hỗ trợ đồng bạc xanh.

Hàng hoá & Tiền số

• Dầu thô WTI: $75.75
• Vàng: $4,288.35 (-0.90%)
• Bạc: $69.04 (-1.30%)
• Bitcoin: $65,407 (-0.31%)

Bức tranh thị trường tổng thể

• Chứng khoán: Giảm
• Lợi suất trái phiếu ngắn hạn: Tăng
• Đồng USD: Mạnh hơn
• Vàng/Bạc: Yếu hơn
• Dầu: Giảm

• Tôi kỳ vọng các nhóm công tác sẽ bắt đầu làm việc "trong vài tuần tới"
• Hầu hết hoặc tất cả sẽ hoàn tất vào cuối năm

Bình luận "không có lý do gì" mang tính diều hâu (hawkish).

• Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc
• Các thành viên nhất trí rằng ủy ban này sẽ đảm bảo ổn định giá cả
• Tuyên bố chỉ đưa ra các dữ kiện thực tế
• Xác nhận ông không nộp dự báo dot plot, nhưng khuyến khích những người khác tiếp tục làm như vậy
• Định hướng chính sách tương lai (forward guidance) không còn phù hợp với môi trường hiện tại

Sau khi nói câu về việc đảm bảo ổn định giá cả, ông dừng lại để nhấn mạnh. Đó là một tín hiệu mạnh mẽ và chắc chắn mang tính "diều hâu".

Có một động thái thị trường nhất quán sau khi tuyên bố FOMC đầu tiên của ông Warsh được công bố. Điều đáng chú ý là thiên hướng dovish có trong tuyên bố trước đó (vốn nhận 3 phiếu phản đối) đã không còn nữa. Bạn có thể tranh luận về nội dung của tuyên bố mới — vốn được viết lại hoàn toàn — nhưng không có bất kỳ gợi ý ngầm hay rõ ràng nào về việc cắt giảm lãi suất. Điều này phù hợp với những gì ông Warsh đã cam kết về việc không đưa ra định hướng chính sách (forward guidance).

Tuy nhiên, tuyên bố cũng đi kèm với một biểu đồ dot plot mới, trong đó đa số sít sao hiện dự báo sẽ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, cùng với lộ trình lãi suất cao hơn ở mốc một năm và hai năm tới.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ tổ chức cuộc họp báo đầu tiên vào nửa giờ tới.

Tuyên bố lần này rất ngắn gọn so với những kỳ họp gần đây.

Hiện có chín quan chức dự báo sẽ có một lần tăng lãi suất trong năm nay và năm người dự báo hai lần tăng. Tám người dự báo Fed giữ nguyên, còn Miran tiếp tục nghiêng về một lần cắt giảm nhưng không bỏ phiếu phản đối.

Thị trường nhìn nhận đây là tín hiệu "diều hâu" và chỉ số S&P 500 nhanh chóng giảm 40 điểm, tương đương 0.5%. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trên toàn đường cong, dẫn đầu là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 9 điểm cơ bản lên 4.14%.

Trước khi công bố, thị trường định giá khoảng 21 điểm cơ bản tăng lãi suất trong năm nay, và con số này hiện đã tăng lên 34 điểm cơ bản.

Biểu đồ dot plot từ các thành viên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phác thảo dự báo lãi suất vào cuối các năm 2026, 2027 và 2028. Tại cuộc họp tháng 3, FOMC dự báo 1 lần cắt giảm trong năm 2026 xuống 3.4%, và thêm một lần nữa trong năm 2027 xuống 3.1%. Các dự báo hiện tại cho thấy:

Phân bổ kỳ vọng cho tháng 6 cho thấy:

Phân bổ kỳ vọng hồi tháng 3 cho thấy đối với năm 2026, có một thành viên (Miran) kỳ vọng lãi suất sẽ về mức 2.5% đến 2.75%:

Kỳ vọng về GDP, tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát cho thấy:

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5%-3.75% trong cuộc họp tháng 6/2026, với kết quả bỏ phiếu đồng thuận 12-0, nhằm hỗ trợ nhiệm vụ kép của mình. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tái khẳng định chính sách duy trì lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Theo tuyên bố, hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc bất chấp sự bất ổn gia tăng, một phần do xung đột ở Trung Đông; tăng trưởng năng suất và đầu tư vốn ở mức mạnh. Số việc làm tạo ra theo kịp lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp gần như không đổi. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban, một phần phản ánh các cú sốc nguồn cung đã đẩy giá tăng ở một số lĩnh vực, bao gồm năng lượng. FOMC nhấn mạnh sẽ kiên định thực hiện mục tiêu ổn định giá cả.

Hôm nay là màn ra mắt quan trọng của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh khi ông khép lại cuộc họp kéo dài hai ngày của FOMC. Kết quả gần như chắc chắn: lãi suất được giữ nguyên trong vùng 3.50-3.75%. Điều khó đoán hơn là nội dung tuyên bố. Tại cuộc họp trước, ba thành viên bỏ phiếu đã phản đối phần ngôn ngữ hàm ý thiên hướng nới lỏng. Warsh có thể viết lại hoàn toàn tuyên bố để tách khỏi điểm gây tranh cãi này mà không đưa ra thiên hướng mới; rủi ro là một tuyên bố trung lập có thể bị thị trường xem như tín hiệu hawkish.

Phép thử thực sự nằm ở buổi họp báo đầu tiên, nơi Warsh sẽ liên tục bị chất vấn về lạm phát và lập trường dovish trước đây. Hiện thị trường định giá 21 bps nới lỏng trong năm nay và một lần tăng lãi suất đầy đủ vào tháng 1/2027. Hai kịch bản được đặt ra: Warsh xoay trục hawkish, hoặc vẫn giữ quan điểm dovish — kịch bản sau sẽ gây định giá lại và tác động tiêu cực mạnh tới USD. Tóm lại, ông phải đi trên dây và cơ hội giao dịch sẽ đến từ những bước sảy chân ngắn hạn, nên hãy bám sát các dòng tin nóng.

• Các lãnh đạo G7 rất vui mừng vì chúng tôi đã đạt được thỏa thuận.
• Đêm qua thật khốc liệt. Lượng bom trị giá 200 triệu USD đã được thả xuống.
• Các lãnh đạo mới thông minh và ít cực đoan hơn nhiều.
• Không muốn chứng kiến một thảm họa kinh tế.
• Thị trường chứng khoán thông minh hơn tất cả mọi người, ngoại trừ tôi.
• Tôi đã tiêu diệt Soleimani.
• Netanyahu đôi khi hơi kích động nhưng vẫn là một đối tác tốt.
• Iran đã định xóa sổ toàn bộ Trung Đông, bao gồm cả Israel.
• Chúng tôi không đưa cho Iran bất kỳ khoản tiền nào.

Ông ấy đang nói khá lan man....

Chứng khoán tăng điểm với chỉ số Dow tăng 0.42%, S&P tăng 0.07% và Nasdaq tăng 0.08%.

AUDUSD đã dành phần lớn tuần này dao động trong một vùng kỹ thuật được xác định rõ ràng, khi cả phe mua và phe bán đều phản ứng dứt khoát tại các mốc quan trọng. Mỗi nỗ lực vượt lên trên đường trung bình động (MA) 100 ngày đều nhanh chóng thất bại do áp lực bán, trong khi các nhịp giảm lại được phe mua đỡ tại đường MA 100 giờ đang đi lên. Ở chiều giảm, vùng hỗ trợ tập trung quanh 0.70559 (MA 100 giờ), 0.70549 (mốc 50%) và 0.70470 (MA 200 giờ); chừng nào giá còn nằm trên vùng này, phe mua vẫn giữ lợi thế ngắn hạn. Ở chiều tăng, kháng cự gần nhất là MA 100 ngày tại 0.70836, trong khi đỉnh phiên 0.7073 vẫn còn cách khoảng 10 pip. Nếu phá vỡ và trụ vững trên 0.70836, mục tiêu tiếp theo sẽ là vùng 0.7100–0.7113. Hiện tại thị trường vẫn đi ngang trong biên độ hẹp, nhưng các vùng tích lũy hiếm khi kéo dài mãi — một cú bứt phá nhiều khả năng sẽ sớm xuất hiện.

Chưa rõ điều gì đứng sau cú tăng nhanh của giá dầu. Có một số tin đồn về việc ký kết MOU diễn ra từ xa và vài lời bàn tán khác, nhưng không có gì đặc biệt đáng chú ý. Hiện đã có nhiều báo cáo cho biết không có thay đổi nào trong các cuộc đàm phán tại Thụy Sĩ hay về lịch trình.

Đà tăng này hiện đã bắt đầu hạ nhiệt.

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay chứng kiến diễn biến phân hóa rõ nét trong nhóm cổ phiếu công nghệ. Nhóm bán dẫn dẫn dắt đà tăng với Broadcom (AVGO) bứt phá 5.31%, cùng AMD và Intel lần lượt tăng 2.56% và 3.67% nhờ nhu cầu chip gia tăng và nguồn cung toàn cầu cải thiện. Ngược lại, nhóm phần mềm kém sắc khi Microsoft (MSFT) giảm 1.57% trước lo ngại về áp lực cạnh tranh và giám sát pháp lý. Nhóm tài chính giữ vững sự ổn định với JPMorgan Chase (JPM) tăng 1.58% và Wells Fargo (WFC) tăng 1.86%, được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng lành mạnh và kết quả kinh doanh tích cực. Apple (AAPL) nhích nhẹ 0.35%, trong khi nhóm dịch vụ truyền thông chịu sức ép với Google (GOOGL) giảm 1.74% và Meta giảm 2.55% do lo ngại doanh thu quảng cáo suy giảm. Nhìn chung, thị trường phát tín hiệu thận trọng khi các nhóm ngành diễn biến trái chiều, phản ánh tâm lý nhà đầu tư bị chi phối bởi điều kiện riêng của từng lĩnh vực.

Dầu thô WTI giao dịch tăng 1.43 USD lên 77.47 USD ngay trước thời điểm công bố số liệu, mức cao nhất trong phiên.

• Kỳ trước -7227
• Sản phẩm chưng cất: dự báo -470K
• Xăng: dự báo -1001K

Số liệu tư nhân (API) công bố cuối ngày hôm qua:

• Dầu thô -8330K
• Xăng +2479K
• Sản phẩm chưng cất -500K

Đây là tuần thứ ba liên tiếp tồn kho dầu thô của Mỹ sụt giảm mạnh và là mức giảm gộp ba tuần lớn nhất trong lịch sử. Không có gì lạ khi ông Trump vội vã đạt được thỏa thuận với Iran.

USDCHF ban đầu giảm trong phiên giao dịch châu Á - Thái Bình Dương, nối tiếp đà bán tháo cuối phiên hôm qua. Đà giảm đẩy cặp tiền xuống dưới vùng dao động quan trọng giữa 0.7920 và 0.7926, nhưng phe bán không thể chạm tới các mục tiêu giảm giá lớn tiếp theo — đường trung bình động 200 ngày tại 0.79044 và mức thoái lui 50% tại 0.79014. Mức đáy của phiên dừng lại ở 0.7911.

Một nhịp hồi phục sau đó đã nâng cặp tiền trở lại trên vùng dao động 0.7920–0.7926 và có lúc tiến gần mức không đổi trong ngày. Tuy nhiên, áp lực bán mới đã đẩy giá quay trở lại vùng này, giữ thị trường ở một ngã rẽ kỹ thuật quan trọng.

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, vùng 0.7920–0.7926 hiện đóng vai trò là thước đo then chốt. Việc duy trì trên vùng này sẽ trao thêm quyền kiểm soát cho phe mua và chuyển trọng tâm hướng tới đường trung bình động 100 giờ tại 0.7946 và đường trung bình động 200 giờ tại 0.7958. Ngược lại, một động thái giảm bền vững trở lại dưới vùng này sẽ củng cố kịch bản giảm giá và một lần nữa đưa sự chú ý trở lại đường trung bình động 200 ngày tại 0.79044, theo sau là mức trung điểm 50% tại 0.79014. Đó vẫn là các mục tiêu giảm giá lớn tiếp theo nếu phe bán giành lại thêm động lực.

Tồn kho doanh nghiệp Mỹ tháng 4 tăng 0.5% so với tháng trước, đúng với dự báo và giảm tốc so với mức +0.9% của tháng liền trước. Tồn kho bán lẻ không tính ô tô tăng 0.6%, đi ngang so với kỳ trước. Tỷ lệ tồn kho trên doanh số (inventory-to-sales ratio) giảm nhẹ xuống 1.31 tháng từ 1.32 tháng, trong khi doanh số kinh doanh tăng 1.2%, chậm lại đáng kể so với mức +2.2% của tháng trước. Đây là báo cáo hiếm khi tác động mạnh đến thị trường, nhưng là một cấu phần quan trọng của GDP và cung cấp manh mối sớm về diễn biến quý 2. Báo cáo Tồn kho và Doanh số Thương mại - Sản xuất (MTIS) do Cục Thống kê Dân số Mỹ công bố là thước đo rộng nhất về mức tồn kho trên toàn nền kinh tế, tổng hợp ba khảo sát gồm bán lẻ, bán buôn và sản xuất. Tỷ lệ tồn kho trên doanh số là tín hiệu đáng chú ý nhất, phản ánh số tháng hàng tồn kho mà doanh nghiệp đang nắm giữ.

Doanh số nhà chờ bán (pending home sales) tháng 5 của Mỹ tăng 3.8% so với tháng trước, cao hơn nhiều so với mức dự báo 0.8%.

Tháng trước tăng 0.3%, được điều chỉnh giảm từ mức +1.4%.

Phát biểu của quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Olaf Sleijpen:

• Đối với chính sách tiền tệ, vấn đề mấu chốt là rủi ro của hiệu ứng vòng hai (second round effects).
• Kỳ vọng thị trường cho thấy giá dầu đang trên đà giảm, nhưng vẫn còn nhiều bất định.

Không có gì quá mới mẻ ở đây. EUR giảm 8 pip xuống 1.1599 khi thị trường chờ đợi bài phát biểu của Warsh.

USDCAD đang tăng nhẹ trong phiên, tăng khoảng 0.11%, khi cặp tiền hồi lại một phần đà giảm của phiên Bắc Mỹ hôm qua. Đợt giảm đó đã kéo cặp tiền xuống gần đường trung bình động (MA) 100 giờ, nơi phe mua nhập cuộc và lấy mức này làm bàn đạp, giúp đẩy giá tăng cao hơn về cuối phiên.

Hôm nay, cặp tiền tiếp tục đi lên, duy trì khoảng cách an toàn phía trên đường MA 100 giờ đang dốc lên tại 1.3986 (giá hiện tại ở 1.4008), cho thấy phe mua vẫn kiểm soát xu hướng ngắn hạn. Tuy nhiên, đà tăng vẫn chưa thử thách đỉnh tuần trước tại 1.40232 — vốn là mục tiêu tăng giá quan trọng. Việc phá vỡ lên trên mức này sẽ củng cố thiên hướng tăng và mở đường cho các mục tiêu cao hơn tại 1.4082, sau đó là mốc 50% của nhịp giảm từ năm 2025 tại 1.4134.

Ở chiều ngược lại, phe bán còn nhiều việc phải làm. Trước tiên giá cần giảm xuống dưới đường MA 100 giờ tại 1.3986, tiếp đó phá vỡ đường MA 200 giờ đang dốc lên tại 1.3962 và vùng swing quan trọng giữa 1.3948 và 1.3966 thì mới có thể đảo chiều triển vọng kỹ thuật về phía phe bán.

Cho đến khi các mức hỗ trợ này bị phá vỡ, xu hướng dễ xảy ra nhất vẫn là đi lên, với phe mua duy trì quyền kiểm soát đợt tăng rộng hơn đã đưa cặp tiền từ đáy ngày 1/5 quanh 1.3549 lên đỉnh tuần trước tại 1.40232.

• Tháng trước: -0.4%
• Chỉ số giá nhà mới của Canada: -0.3%

Dữ liệu nhà ở gần đây của Canada có sự phân hóa nhưng nhìn chung vẫn còn yếu.

• Số nhà khởi công: Giảm 6% trong tháng 5 xuống còn 261,377 căn (quy đổi theo năm), dù mức giảm nhỏ hơn dự kiến.
• Giấy phép xây dựng: Giấy phép tháng 4 giảm 7.6%, trong đó giấy phép nhà ở giảm 5.5%, chủ yếu do sự suy yếu ở các dự án nhà nhiều căn hộ.
• Mua bán nhà thứ cấp: Doanh số bán nhà trong tháng 5 được cho là đã cải thiện, tăng 5.5% so với tháng trước, nhưng thị trường vẫn còn phân hóa, với các vấn đề về khả năng chi trả và niềm tin hạn chế đà phục hồi.

Tóm lại: Lĩnh vực nhà ở của Canada đang cho thấy một số dấu hiệu ổn định trong hoạt động mua bán nhà thứ cấp, nhưng động lực xây dựng vẫn không đồng đều và các chỉ báo về nguồn cung tương lai vẫn còn yếu.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Chỉ số Giá Nhà Mới của Canada (NHPI) đo lường mức thay đổi giá mà các nhà thầu áp dụng cho những căn nhà xây mới tại Canada.

Chỉ số này mang lại cái nhìn về:

• Nhu cầu nhà ở – Giá cao hơn có thể báo hiệu nhu cầu mạnh hơn.
• Chi phí xây dựng – Chi phí nhân công và vật liệu tăng có thể đẩy giá lên cao.
• Xu hướng lạm phát – Nhà ở là một phần quan trọng của nền kinh tế.

Đối với nhà giao dịch, NHPI thường là chỉ báo kinh tế hạng hai. Một con số mạnh hơn có thể hỗ trợ phần nào cho đồng đô la Canada, trong khi con số yếu hơn có thể cho thấy sự suy yếu của thị trường nhà ở và nền kinh tế nói chung.

Bank of America đã dự báo doanh số sẽ vượt kỳ vọng dựa trên dữ liệu chi tiêu thẻ, và đó chính xác là những gì đã xảy ra.

Doanh số bán lẻ của Mỹ đo lường tổng giá trị (tính bằng USD) doanh thu tại các cơ sở bán lẻ và dịch vụ ăn uống, được Cục Điều tra Dân số tổng hợp qua Khảo sát Thương mại Bán lẻ Sơ bộ Hàng tháng. Đây là thước đo bao quát nhất về tiêu dùng hàng hóa, bao gồm ô tô, xăng dầu, vật liệu xây dựng, thương mại điện tử, cùng một hạng mục dịch vụ duy nhất trong báo cáo — quán bar và nhà hàng. Lưu ý quan trọng: con số tiêu đề là giá trị danh nghĩa, chưa điều chỉnh theo lạm phát, nên không thể phân biệt được biến động do giá hay do khối lượng trong số liệu tổng.

Sự khác biệt này đóng vai trò quan trọng trong suốt tháng 4. Doanh số tiêu đề tăng 0.5% so với tháng trước, đúng như dự báo, nhưng đã chậm lại so với mức tăng vọt 1.6% của tháng 3. Bóc tách bề nổi thì bức tranh trở nên kém sáng: giá xăng tăng mạnh khi xung đột tại Iran giữ giá dầu thô ở mức cao, đồng nghĩa phần lớn mức tăng đến từ lạm phát giá xăng chứ không phải nhu cầu thực. Tính theo giá trị thực, doanh số bán lẻ thực tế giảm 0.2% so với tháng trước.

Nhóm kiểm soát (control group) — loại trừ xăng dầu, ô tô và vật liệu xây dựng, đồng thời là thành phần đưa vào tính GDP — là tín hiệu rõ ràng hơn. Nhóm này tăng 0.5%, với doanh số lõi tăng 5.7% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu nền tảng ổn định ngay cả khi con số tiêu đề có phần phóng đại.