Tiêu điểm thị trường

Quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Christopher Waller, vừa có bài phát biểu với lập trường mang đậm tính hawkish hơn về bối cảnh kinh tế hiện tại.

Trọng tâm phát biểu của ông Waller:

• Không kỳ vọng ủng hộ việc thay đổi lãi suất chính sách trong ngắn hạn; kết quả sẽ phụ thuộc rất nhiều vào thời gian kéo dài của cuộc xung đột tại Iran.
• Thị trường lao động đang ở trạng thái cân bằng và không còn là mối bận tâm chính trong việc định hình lộ trình chính sách.
• Nên loại bỏ thiên hướng nới lỏng (easing bias) khỏi tuyên bố chính sách, mặc dù ông chưa ủng hộ việc tăng lãi suất vào thời điểm này.
• Lo ngại về việc kỳ vọng lạm phát gia tăng khi việc Fed trượt mục tiêu lạm phát bước sang năm thứ sáu.
• Nếu kỳ vọng lạm phát bắt đầu mất neo, ông sẽ không ngần ngại ủng hộ việc tăng lãi suất.
• Lạm phát có nguy cơ trở nên dai dẳng hơn, với áp lực giá cả đang có dấu hiệu lan rộng.
• Chưa có dấu hiệu nào cho thấy sự bùng nổ đầu tư vào Trí tuệ Nhân tạo (AI) sẽ chậm lại.
• Cho đến nay, chi phí năng lượng cao vẫn chưa cản trở sức chi tiêu của người tiêu dùng.

Bối cảnh: Cần nhắc lại, ông Waller từng bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 1/2026, đưa ra ý kiến bất đồng để ủng hộ mức giảm 25 điểm cơ bản trong khi đa số chọn giữ nguyên. Tại cuộc họp FOMC gần đây nhất, ba quan chức Fed đã bỏ phiếu ủng hộ việc chuyển thiên hướng chính sách sang trung lập. Waller nhiều khả năng không nằm trong số ba người bất đồng quan điểm đó, mặc dù biên bản cuộc họp của Fed tuần này tiết lộ rằng có nhiều thành viên ủng hộ việc tiến tới lập trường trung lập, cho thấy sự đồng thuận rộng rãi hơn trong Ủy ban đối với hướng đi này. Dựa trên những bình luận hôm nay, Waller dường như đã gia nhập nhóm đó một cách vững chắc, đánh dấu một sự chuyển dịch đáng chú ý từ lập trường "bồ câu" (dovish) trước đây sang việc quan ngại sâu sắc hơn về rủi ro lạm phát.

Phản ứng của Thị trường

• Lợi suất trái phiếu: Lợi suất đã nhích lên, với kỳ hạn 2 năm chạm mức 4.118% (tăng 3.4 điểm cơ bản). Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4.57%, vẫn giảm 1.4 điểm cơ bản trong ngày nhưng đã phục hồi đáng kể từ mức đáy.
• Kỳ vọng lạm phát: Cộng hưởng với những bình luận của Waller, dữ liệu kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan đã tăng lên mức 4.8% và kỳ vọng lạm phát 5 năm tăng lên 3.9%. Đây là diễn biến mà Fed hoàn toàn không muốn chứng kiến.
• Thị trường Ngoại hối (Forex): Đồng USD đã quay đầu tăng giá trở lại. Cặp USD/JPY bật lên từ đường trung bình động (MA) 100 giờ tại 158.99, mặc dù vẫn đang mắc kẹt trong một biên độ giao dịch rất hẹp (mức đáy 158.92 và mức đỉnh 159.17). Giới giao dịch đang chờ đợi một nhịp bứt phá, nhưng phe mua (buyers) đang nắm quyền kiểm soát tốt hơn ở vùng giá phía trên đường MA 100 giờ.
• Dự báo Lãi suất: Các thị trường hiện đang định giá (pricing in) khả năng có một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm. Hồi đầu tuần này, xác suất cho kịch bản đó chỉ rơi vào khoảng 50-60%.
• Chứng khoán & Hàng hóa: Chứng khoán Mỹ vẫn duy trì đà tăng nhưng đã thoái lui phần nào khỏi các mức đỉnh trong ngày. Chỉ số Dow Jones tăng 0.56%, S&P 500 tăng 0.37% và Nasdaq tăng 0.24%. Giá dầu thô tăng 1.39 USD (tương đương 1.46%) lên mức 97.80 USD/thùng khi các luồng tin tức từ Iran đan xen những tín hiệu lúc tốt lúc xấu, khiến thị trường trở nên thận trọng hơn về một thỏa thuận tiềm năng.

Giá vàng giảm xuống mức 4,497 USD/oz do những tiến triển bước đầu trong các cuộc đàm phán Mỹ - Iran đã làm suy yếu lực mua kim loại quý. Mặc dù vậy, những căng thẳng chưa có lời giải quanh khu vực Eo biển Hormuz vẫn tiếp tục khiến giới giao dịch giữ tâm lý thận trọng.

Cặp GBP/USD vẫn bị mắc kẹt trong một biên độ giao dịch rất hẹp vào hôm nay, với mức đỉnh chạm 1.3438 và mức đáy kéo dài xuống 1.3414 — biên độ chỉ vỏn vẹn 24 pip. Hành động giá tương đối trầm lắng này phản ánh một thị trường đang chờ đợi chất xúc tác tiếp theo để định hình xu hướng và động lượng.

Phần lớn các giao dịch hôm nay diễn ra giữa hai đường trung bình động (MA) 100 giờ và 200 giờ đang hội tụ, càng làm tăng thêm cảm giác do dự. Đường MA 100 giờ, hiện ở mức 1.3413, đang có xu hướng tăng nhẹ, trong khi đường MA 200 giờ tại 1.3433 tiếp tục dốc xuống. Nằm kẹp giữa hai ngưỡng này là đường MA 200 ngày tại 1.34217, tiếp tục thắt chặt các phòng tuyến kỹ thuật và củng cố thêm bức tranh tích lũy.

Chiều giá lên

Hành động giá bị nén chặt thường là dấu hiệu cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một nhịp dịch chuyển lớn hơn khi động lượng quay trở lại. Ở chiều giá lên, phe mua sẽ cần bứt phá qua vùng giằng co then chốt giữa 1.3446 và 1.3466 để giành quyền kiểm soát mạnh mẽ hơn.

Nằm trong vùng này là mức thoái lui (retracement) 38.2% đã bị phá vỡ tại 1.34669, theo sát ngay sau đó là đường MA 100 ngày tại 1.34755. Một nhịp tăng vượt qua các ngưỡng này sẽ gia tăng xu hướng giá lên (bullish bias) và mở cánh cửa cho một đợt phục hồi rộng mở hơn.

Chiều giá xuống

Ở chiều ngược lại, việc xuyên thủng đường MA 100 giờ đang hướng lên tại 1.3413 sẽ chuyển dịch sự chú ý về điểm giữa 50% tại 1.34082.

Các mục tiêu giá xuống tiếp theo sau đó sẽ lộ diện gần mức đáy của ngày thứ Năm tại 1.33907 và mức đáy của ngày thứ Tư tại 1.3374. Nếu rớt khỏi các mốc hỗ trợ này, giới giao dịch sẽ nhắm tới một ngưỡng quan trọng hơn: mức thoái lui 61.8% của nhịp tăng từ mức đáy cuối tháng 3 tại 1.33496.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 4 của Canada tăng 2.0% so với tháng trước, vượt dự báo 1.3%

• So với tháng trước (Tháng trước: 2.4%, sau đó được điều chỉnh thành +2.8%)
• PPI so với cùng kỳ (Y/Y): +11.4% (Kỳ trước: +7.8%, sau đó được điều chỉnh thành +8.4%)
• Chỉ số giá nguyên liệu thô (RMPI) so với tháng trước (M/M): +2.6% (Kỳ trước: +12.0%, sau đó được điều chỉnh thành +11.9%)
• RMPI so với cùng kỳ (Y/Y): +31.6% (Kỳ trước: +23.6%, sau đó được điều chỉnh thành +23.4%)

Đánh giá từ Cơ quan Thống kê Canada (StatCan)

Cơ quan Thống kê Canada ghi nhận: "PPI đã tăng 2.0% trong tháng 4, đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp của chỉ số này. Sự gián đoạn hoạt động hàng hải tại Eo biển Hormuz — một tuyến đường vận tải toàn cầu quan trọng đối với dầu mỏ và các sản phẩm khác — đã gây ra áp lực tăng giá đáng kể lên một số mặt hàng trong tháng thứ hai liên tiếp.

Đáng chú ý nhất, sự gián đoạn nguồn cung này đã tác động mạnh đến giá năng lượng và các sản phẩm dầu mỏ, hóa chất và sản phẩm hóa học, cũng như nhôm và hợp kim nhôm chưa gia công (thuộc nhóm mặt hàng sản phẩm kim loại màu cơ bản). Nhóm năng lượng và sản phẩm dầu mỏ chính là động lực lớn nhất đóng góp vào mức tăng so với tháng trước của PPI trong tháng 4. Nếu loại trừ nhóm này, PPI thực tế chỉ tăng 1.1% trong tháng."

Thị trường:

• Dầu thô WTI tăng 1.1% lên 97.50 USD, thấp hơn mức cao gần 99 USD trước đó.

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ giảm 3.3 điểm cơ bản xuống 4.55%.

• Đồng USD duy trì sức mạnh, AUD và NZD tụt lại trong ngày.

• Chứng khoán châu Âu cao hơn; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2%.

• Vàng giảm 0.4% xuống 4,522 USD, Bitcoin giảm 0.4% xuống 77,342 USD.

Chúng ta lại một lần nữa rơi vào tình trạng chờ đợi những diễn biến tiếp theo giữa Mỹ và Iran để khép lại tuần này. Sau những tin đồn về việc sắp công bố một thỏa thuận khung, cho đến nay vẫn chưa có thông báo chính thức nào khi chúng ta bước vào chặng cuối của tuần.

Iran tiếp tục xem xét đề xuất của Mỹ và tuyên bố họ đang cho phép nhiều tàu thuyền đi qua Eo biển Hormuz hơn với sự cho phép của họ. Tuy nhiên, dữ liệu vận tải biển đầu tuần đã bác bỏ các con số ban đầu và nhiều khả năng các con số được công bố hôm nay cũng không khác biệt.

Nhìn chung, tất cả điều này dường như là một âm mưu để cố gắng khiến mọi thứ có vẻ như họ đang hợp tác để đáp ứng các điều kiện cho một thỏa thuận khung được ký kết. Và bạn có thể cá rằng Mỹ sẽ ít quan tâm đến việc điều gì là đúng hay không, miễn là một thỏa thuận có thể được thống nhất.

Tuy nhiên, cần nhớ rằng thỏa thuận khung chỉ là bước tiếp theo trong việc tạo điều kiện cho các cuộc thảo luận về hạt nhân. Đó vẫn là điểm nghẽn chính giữa hai bên vào lúc này.

Hiện tại, các thị trường vẫn giữ một chút lạc quan thận trọng nhưng giao dịch có phần trái chiều trong ngày hôm nay.

Giá dầu tăng nhẹ nhưng đã rút lui khỏi các mức cao trong phiên. Dầu thô WTI tăng 1.1% lên 97.50 USD nhưng giảm gần 2 USD so với mức cao vài giờ trước. Điều này diễn ra khi chúng ta thấy lợi suất trái phiếu cũng tiếp tục hạ nhiệt trong nửa sau của tuần. Lợi suất 10 năm ở Mỹ giảm 3 điểm cơ bản xuống 4.55% với lợi suất 30 năm giảm 3.5 điểm cơ bản xuống 5.075%.

Trong bối cảnh đó, chứng khoán đang tăng cao hơn nhưng không thực sự tạo thêm được nhiều mức tăng từ hôm qua. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đưa ra một chút "nhử mồi" khi công bố "KỶ LỤC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN MỚI!".

Các chỉ số châu Âu phần lớn tăng khoảng 0.4% đến 0.7%, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2% cho đến nay trong ngày.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la là đồng tiền giữ vững giá trị hơn trên diện rộng với EUR/USD giảm 0.2% xuống 1.1635. Các quyền chọn lớn đáo hạn vẫn đang ảnh hưởng đến cặp tiền này, vì vậy đó cũng là điều cần lưu ý. Trong khi đó, USD/JPY tăng 0.1% lên 159.10 và AUD/USD giảm 0.4% xuống 0.7121 hiện tại.

Đối với kim loại quý, vàng giảm 0.4% xuống 4,522 USD và bạc giảm 1.1% xuống 75.87 USD hiện tại trong bối cảnh các nhà tham gia thị trường có những thể hiện trái chiều.

Để khép lại tuần, mọi sự chú ý vẫn đổ dồn vào các tiêu đề Mỹ-Iran trong tám giờ tới.

Một dòng tweet ngắn gọn và súc tích từ chính ông Trump: "KỶ LỤC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN MỚI!"

Chỉ số Dow Jones chắc chắn có vẻ đang hướng tới điều đó với các hợp đồng tương lai tăng 0.3%, và mức đóng cửa ngày hôm qua chỉ thấp hơn 0.4% so với mức cao kỷ lục thiết lập vào tháng 2. Đối với S&P 500 và Nasdaq, vẫn còn nhiều việc phải làm dù hợp đồng tương lai hiện đang tăng 0.2% cho cả hai chỉ số.

Nhưng xem xét sự lạc quan của ông Trump ở trên, liệu ông ấy có đang ám chỉ về một tin tức sắp được công bố? Có lẽ là một thông báo sắp tới về thỏa thuận khung giữa Mỹ và Iran trước cuối tuần chăng?

Chà, điều đó chắc chắn sẽ khiến thị trường bứt tốc để khép lại tuần giao dịch một cách suôn sẻ — ngay cả khi sự lạc quan đó cuối cùng có thể không dẫn đến một thỏa thuận thực sự.

Xin nhắc lại, cả Mỹ và Iran đang nỗ lực hướng tới một thỏa thuận khung để có thể bắt đầu đàm phán về các chi tiết hạt nhân. Vấn đề hạt nhân hiện vẫn là điểm nghẽn lớn nhất đang ngăn cản cả hai bên đạt được một thỏa thuận toàn diện vào thời điểm này.

• Đồng ý rằng BOJ và chính phủ sẽ tiếp tục phối hợp chặt chẽ.

• Đã giải thích tư duy về chính sách tiền tệ cho bà Takaichi.

• Không thảo luận bất kỳ chi tiết cụ thể nào (khi được hỏi về triển vọng thị trường đối với việc tăng lãi suất vào tháng 6).

• Bà Takaichi cho biết bà hy vọng BOJ sẽ điều hành chính sách tiền tệ một cách phù hợp.

• Bà nói thêm rằng bà hy vọng ngân hàng sẽ tính đến các bước đi của chính phủ nhằm giảm bớt cú sốc do lạm phát gia tăng.

• Có thể trao đổi quan điểm một cách tích cực trên nhiều mặt trận.

• Đã thảo luận về các diễn biến kinh tế, giá cả, thị trường khi tính đến cuộc xung đột Trung Đông.

• Cuộc họp mang lại lợi ích cho tất cả các bên.

Đó chủ yếu là những phát biểu mang tính thủ tục của ông Ueda. Đây là kiểu "có qua có lại" thường thấy mỗi khi hai bên gặp nhau, với khả năng cao bà Takaichi cũng sẽ lặp lại những luận điệu tương tự khi có cơ hội.

Như đã đề cập trước đó, BOJ hiện đang ở trong một tình thế rất khó khăn khi điều hướng chính sách tiền tệ.

Trước đây, họ đã chuẩn bị mọi thứ cho các cuộc đàm phán lương mùa xuân để biện minh cho đợt tăng lãi suất tiếp theo. Tuy nhiên, cuộc xung đột ở Trung Đông đã hoàn toàn phá vỡ kế hoạch đó.

Tất nhiên, áp lực lạm phát dường như đang tăng lên và điều đó sẽ biện minh cho việc tăng lãi suất thêm. Tuy nhiên, triển vọng giá cả hiện đã bị "vẩn đục" bởi thực tế là lạm phát do chi phí đẩy (cost-push inflation) cũng đang xuất hiện. Đó là điều mà ngân hàng trung ương đã tích cực tránh né như một phần lý lẽ để biện minh cho việc tăng lãi suất trước đây.

Thêm vào đó, nền kinh tế Nhật Bản hiện đang chịu đòn giáng nặng nề từ giá năng lượng cao hơn do cuộc xung đột Trung Đông. Do đó, việc tăng lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế đang chật vật sẽ không được các hộ gia đình và doanh nghiệp đón nhận. Điều này đặc biệt đúng khi họ cũng đang phải đối phó với chi phí sinh hoạt nói chung tăng cao.

Và sau đó là yếu tố "giao dịch Takaichi" (Takaichi trade) vẫn đang âm thầm diễn ra. Kết hợp điều đó với thực tế là chính phủ có thể phải phát hành nợ mới để tài trợ cho một ngân sách bổ sung, lãi suất cao hơn sẽ chỉ làm trầm trọng thêm những lo ngại về tài khóa và làm xấu đi triển vọng đối với nền kinh tế và tình hình tài chính Nhật Bản.

Đây là thời điểm tồi tệ hay là sự hoạch định tồi từ phía BOJ? Họ đã có rất nhiều thời gian và cơ hội để tăng lãi suất trong phần lớn thời gian của năm ngoái nhưng lại trì hoãn tất cả cho đến tháng 12. Và giờ đây, họ dường như đang phải trả giá cho điều đó.

Thông tin này được cung cấp bởi hải quân Iran.

Theo truyền thông nhà nước Iran, trong số 35 tàu thuyền được cho là đã đi qua eo biển trong 24 giờ qua có cả tàu chở dầu, tàu container và các tàu thương mại khác. Tuy nhiên, hãy thận trọng vì thông tin này không nên được chấp nhận một cách hoàn toàn tin tưởng.

Đầu tuần này, Iran cũng từng tuyên bố có 26 tàu thuyền đã đi qua eo biển vào thứ Hai. Tuy nhiên, các phân tích độc lập cho thấy chỉ có khoảng 10 con tàu đi qua tuyến đường thủy này trong cùng khoảng thời gian đó. Mặc dù trong số đó có các tàu của Trung Quốc và một tàu chở dầu của Hàn Quốc, nhưng nhìn chung, các đặc quyền thông hành vẫn chủ yếu chỉ giới hạn ở các tàu chở hàng nhỏ và tàu container.

Do đó, tôi sẽ chờ đợi dữ liệu vận tải biển thực tế để xác nhận các tuyên bố từ phía Iran. Nếu không, đây có vẻ phần lớn là một chiêu trò nhằm cố gắng ghi điểm với Mỹ rằng họ thực sự đang nới lỏng các hạn chế thông hành qua Eo biển Hormuz. Tôi cho rằng tất cả những điều này, một phần, là một mưu mẹo để củng cố đề xuất hòa bình của họ bằng những con số.

Chúng ta sẽ phải chờ xem liệu phía Mỹ có "cắn câu" hay không. Nhưng xét đến tình hình hiện tại, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu Mỹ chấp nhận bất cứ điều gì chỉ để cả hai bên có thể đạt được một thỏa thuận khung.

Một lần nữa, như đã đề cập trước đó, một thỏa thuận khung không có nghĩa là một thỏa thuận đầy đủ hay cuộc chiến đã kết thúc. Đó chỉ đơn thuần là bước tiếp theo để cả hai bên thảo luận về các sắp xếp hạt nhân, vốn vẫn là điểm nghẽn lớn nhất vào lúc này.

Vì vậy, trong khi câu chuyện được đưa ra ở đây có vẻ tích cực, thực tế tình hình trên thực địa vẫn còn xa vời. Điều đó chỉ đúng nếu nó cũng được chứng thực bằng dữ liệu vận tải và hoạt động di chuyển thực tế – chứ không chỉ là những con số được "rút ra từ hư không".

Phát biểu từ nhà hoạch định chính sách của ECB, Alexander Demarco

• ECB có thể sẽ cần tăng lãi suất vào tháng 6.

• ECB phải thể hiện cam kết đối với mục tiêu 2% để duy trì uy tín.

• Kỳ vọng lạm phát trung hạn vẫn được neo giữ tốt.

• Không có nhiều bằng chứng về các tác động lạm phát gián tiếp.

• Cách tiếp cận theo từng cuộc họp của ECB vẫn còn hiệu lực.

• Hiện tại tôi không thấy cần thiết phải đẩy lãi suất lên quá cao.

• Triển vọng lạm phát năm 2026 có khả năng sẽ được điều chỉnh tăng.

• Các dự báo sẽ cho thấy liệu một đợt tăng lãi suất có là đủ hay cần thêm nhiều đợt nữa.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Malta và là thành viên Hội đồng Điều hành ECB, ông Alexander Demarco, cho biết ngân hàng trung ương có thể sẽ cần tăng lãi suất vào tháng 6 để chứng minh cam kết đối với mục tiêu 2%. Đa số các nhà hoạch định chính sách đã định hình đợt tăng lãi suất vào tháng 6 giống như một động thái "bảo hiểm" hơn là một điều thực sự cần thiết. Họ cảm thấy như bị buộc phải làm điều đó.

Kỳ vọng thị trường về lãi suất các ngân hàng trung ương nhìn chung không biến động mạnh trong tuần, nhưng điểm đáng chú ý là xu hướng “nâng nhẹ” kỳ vọng tăng lãi suất của Fed.

• RBNZ: +76 bps (70% xác suất giữ nguyên ở cuộc họp tới)
• ECB: +64 bps (88% xác suất tăng lãi suất ở cuộc họp tới)
• BoE: +48 bps (83% xác suất giữ nguyên)
• BoJ: +46 bps (75% xác suất tăng lãi suất)
• BoC: +41 bps (99% xác suất giữ nguyên)
• RBA: +25 bps (88% xác suất giữ nguyên)
• Fed: +20 bps (99% xác suất giữ nguyên)
• SNB: +19 bps (98% xác suất giữ nguyên)

Nhìn chung, không có thay đổi lớn trong định giá thị trường tuần này, tuy nhiên điểm nổi bật là kỳ vọng Fed tăng lãi suất đang nhích lên nhẹ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tình trạng căng thẳng Mỹ–Iran kéo dài, cùng với việc giá dầu duy trì ở mức cao, làm gia tăng rủi ro lạm phát trước thềm cuộc họp FOMC tháng 6.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu tốt, khiến Fed dần rời bỏ quan điểm nới lỏng và chuyển sang lập trường thận trọng hơn, với nhiều quan chức nhấn mạnh cần “giữ mọi lựa chọn mở”, thậm chí không loại trừ khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát quay trở lại.

Tâm điểm hiện tại là phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller về triển vọng kinh tế. Giới đầu tư xem ông là một trong những chỉ báo sớm về định hướng chính sách, do đó bất kỳ tín hiệu “diều hâu” nào cũng có thể tạo phản ứng mạnh trên thị trường.

• Chỉ số môi trường kinh doanh: 84.9 (dự báo 84.2; kỳ trước 84.4, điều chỉnh lên 84.5)
• Điều kiện hiện tại: 86.1 (dự báo 85.1; kỳ trước 85.4)
• Kỳ vọng: 83.8 (dự báo 83.5; kỳ trước 83.3, điều chỉnh lên 83.5)

Niềm tin doanh nghiệp Đức bất ngờ nhích lên trong tháng 5 khi cả đánh giá về điều kiện hiện tại lẫn triển vọng đều cải thiện nhẹ so với tháng trước. Tuy nhiên, mức phục hồi này mang tính hạn chế khi các chỉ số vẫn duy trì ở vùng thấp, với mức nền tháng 4 từng chạm đáy kể từ tháng 5/2020.

Nhìn tổng thể, triển vọng kinh tế Đức vẫn chịu sức ép lớn từ căng thẳng Trung Đông và môi trường bất ổn kéo dài. Dù có cải thiện nhẹ, doanh nghiệp vẫn duy trì tâm lý thận trọng về những tháng tới, trong bối cảnh chỉ số kỳ vọng trước đó đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9/2023. Với diễn biến hiện tại, kinh tế Đức nhiều khả năng tiếp tục đi ngang trong quý II, trong khi rủi ro đình lạm ngày càng gia tăng.

• Niềm tin kinh doanh: 94, đúng với dự báo (trước đó: 94)
• Niềm tin lĩnh vực dịch vụ: 93 (trước đó: 94)
• Niềm tin lĩnh vực công nghiệp: 102 (trước đó: 100)

Bức tranh niềm tin kinh doanh tại Pháp tiếp tục duy trì trạng thái ảm đạm, với sự suy giảm thêm trong lĩnh vực dịch vụ khi “những đám mây đen” kinh tế vẫn bao trùm, trong bối cảnh khủng hoảng Trung Đông tiếp tục gây áp lực lên triển vọng tăng trưởng.

Theo ước tính chưa điều chỉnh, chỉ số niềm tin dịch vụ giảm xuống 93,6 — mức thấp nhất kể từ tháng 2/2021. Điều này cũng kéo theo việc chỉ số niềm tin kinh doanh tổng thể vẫn duy trì dưới mức trung bình dài hạn 100.

Bên cạnh đó, lĩnh vực bán lẻ cũng ghi nhận sự sụt giảm đáng kể. Chỉ số môi trường bán lẻ giảm xuống 89 trong tháng 5, từ mức 94 của tháng 4. Nếu loại trừ giai đoạn đại dịch, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 6/2013, cho thấy sự suy yếu rõ rệt của nhu cầu và môi trường tiêu dùng.

Điểm đáng chú ý khác là chỉ số kỳ vọng giá bán tăng mạnh lên 14,5%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2023, phản ánh áp lực chi phí tiếp tục gia tăng.

Song song đó, điều kiện việc làm cũng xấu đi trong khảo sát mới nhất, khi chỉ số môi trường lao động giảm xuống 91,7 — mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021, và nếu loại trừ giai đoạn Covid-19 thì là thấp nhất kể từ tháng 9/2013.

Tất cả những yếu tố này tiếp tục củng cố triển vọng kém tích cực của nền kinh tế Pháp, tương tự như các dữ liệu PMI yếu được công bố trước đó.

Sau giai đoạn phục hồi nhẹ đầu năm, kinh tế Pháp đang quay trở lại trạng thái suy yếu khi điều kiện kinh tế xấu đi đáng kể do tác động từ khủng hoảng Trung Đông. Bên cạnh đó, những lo ngại về tài khóa ngày càng gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng cao tiếp tục gây áp lực lên chi phí vay nợ của chính phủ.

Tâm điểm của phiên châu Âu là báo cáo doanh số bán lẻ Anh. Dữ liệu thấp hơn kỳ vọng trên diện rộng, tuy nhiên chưa đủ để làm thay đổi triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), khiến phản ứng của thị trường tương đối hạn chế.

Tiếp theo, thị trường sẽ hướng sự chú ý tới khảo sát IFO của Đức. Chỉ số này có mối tương quan khá chặt với PMI tổng hợp của Đức do cùng phản ánh triển vọng hoạt động kinh doanh. Giới phân tích dự báo chỉ số môi trường kinh doanh IFO sẽ giảm nhẹ xuống 84.2 từ mức 84.4 trước đó. Dù vậy, tác động tới thị trường nhiều khả năng sẽ không lớn khi triển vọng chính sách của ECB hiện chưa có nhiều thay đổi.

Trong phiên Mỹ, nhà đầu tư sẽ theo dõi báo cáo doanh số bán lẻ Canada và dữ liệu cuối cùng về niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan.

Doanh số bán lẻ tháng của Canada được dự báo tăng 0.6%, thấp hơn mức tăng 0.7% trước đó, trong khi doanh số bán lẻ lõi được kỳ vọng tăng 0.9% so với mức 0.5% kỳ trước. Tuy nhiên, dữ liệu này được cho là khó tạo ra thay đổi đáng kể đối với triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC), nên phản ứng thị trường có thể sẽ khá dè dặt.

Tâm điểm lớn nhất trong ngày là bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller tại Trung tâm Ngân hàng Trung ương ở Frankfurt, Đức, với chủ đề triển vọng kinh tế. Những bài phát biểu liên quan tới triển vọng kinh tế thường được thị trường xem như tín hiệu định hướng chính sách tiền tệ.

Trong chu kỳ hiện tại, Waller được đánh giá là một trong những quan chức Fed phản ánh sớm nhất xu hướng chính sách của ngân hàng trung ương Mỹ. Thị trường có thể phản ứng mạnh nếu ông thay đổi lập trường ôn hòa hiện tại.

Thời gian qua, Waller chủ yếu bày tỏ lo ngại về thị trường lao động, song các dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu khá tốt. Trong khi đó, áp lực lạm phát đang trở thành vấn đề đáng chú ý hơn. Nếu Waller chuyển trọng tâm trở lại lạm phát, thị trường có thể coi đây là tín hiệu cho khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất.

Hoạt động bán lẻ tại Anh bất ngờ suy yếu mạnh trong tháng 4, cho thấy tác động ngày càng rõ nét từ khủng hoảng Trung Đông và áp lực chi phí sinh hoạt đối với người tiêu dùng.

Theo số liệu vừa công bố, doanh số bán lẻ giảm 1.3% so với tháng trước, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo giảm 0.6%. Trước đó, doanh số tháng 3 tăng 0.7% nhưng đã được điều chỉnh xuống còn 0.6%. Trên cơ sở hàng năm, doanh số bán lẻ gần như không tăng trưởng, chỉ đạt 0.0%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 1.3%.

Đáng chú ý, doanh số bán nhiên liệu ô tô lao dốc tới 10.2%, trở thành yếu tố chính kéo tụt toàn bộ thị trường bán lẻ. Tuy nhiên, ngay cả khi loại bỏ nhóm nhiên liệu và ô tô, bức tranh tiêu dùng vẫn kém tích cực khi doanh số ngành thời trang, dệt may và giày dép giảm 2.4%, trong khi bán lẻ trực tuyến giảm 2.0%.

Khối lượng bán lẻ tại Anh hiện thấp hơn khoảng 1.7% so với giai đoạn trước đại dịch Covid-19 vào tháng 2/2020, cho thấy sức mua hộ gia đình vẫn chưa phục hồi hoàn toàn.

Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) cho biết nhiều nhà bán lẻ ghi nhận người dân bắt đầu hạn chế sử dụng nhiên liệu trong bối cảnh giá năng lượng neo cao. Đồng thời, các doanh nghiệp thời trang và thương mại điện tử cũng cho rằng thời tiết thất thường cùng nhu cầu suy yếu đang ảnh hưởng trực tiếp tới doanh số.

Giới phân tích nhận định áp lực lạm phát đang ngày càng “ăn mòn” sức mua của người tiêu dùng Anh. Trong bối cảnh giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao và doanh nghiệp buộc phải chuyển phần chi phí gia tăng sang khách hàng, nhu cầu tiêu dùng nhiều khả năng sẽ còn chịu sức ép lớn hơn trong các tháng tới.

• Chỉ số niềm tin tiêu dùng GfK: -29.8 so với dự báo -34.0
• Kỳ trước: -33.3; điều chỉnh lên -33.1

Tâm lý người tiêu dùng Đức được dự báo cải thiện nhẹ trước thềm tháng 6, chủ yếu nhờ kỳ vọng thu nhập hộ gia đình phục hồi. Chỉ số kỳ vọng thu nhập tăng lên -13.0 sau khi ghi nhận mức ước tính -24.4 trong tháng 5.

Tuy nhiên, chỉ số sẵn sàng chi tiêu của người tiêu dùng vẫn ở mức thấp, đạt -13.2, chỉ cải thiện nhẹ so với mức -14.4 trước đó.

GfK cho biết: “Ít nhất ở thời điểm hiện tại, tâm lý tiêu dùng tại Đức đã chấm dứt xu hướng suy giảm và đang phục hồi phần nào trong tháng này.”

Dù vậy, giới phân tích cho rằng vẫn còn quá sớm để lạc quan. Áp lực giá cả tiếp tục gia tăng trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran kéo dài, điều này có thể tiếp tục gây sức ép lớn hơn lên các hộ gia đình Đức. Các doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ phải chuyển phần chi phí gia tăng sang người tiêu dùng trong thời gian tới.

Thị trường châu Á khép lại tuần giao dịch trong sắc xanh khi tâm lý rủi ro được cải thiện nhờ căng thẳng Mỹ - Iran chưa leo thang thêm, dù tâm điểm chú ý vẫn hướng về dữ liệu lạm phát yếu hơn kỳ vọng của Nhật Bản.

CPI lõi của Nhật chỉ tăng 1.4% trong tháng 4, mức thấp nhất trong 4 năm và thấp hơn dự báo 1.7%, trong khi chỉ số core-core CPI — thước đo lạm phát được Bank of Japan đặc biệt theo dõi — giảm xuống 1.9% từ 2.4%, cho thấy áp lực giá trong nền kinh tế đang hạ nhiệt. Dù vậy, phần lớn thị trường vẫn giữ kỳ vọng BOJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tháng 6 do đà giảm lạm phát chủ yếu phản ánh tác động từ các chương trình trợ cấp của chính phủ thay vì sự suy yếu thực sự của nhu cầu nội địa.

Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị tạm lắng và các cuộc đàm phán Mỹ - Iran vẫn được duy trì thông qua trung gian Pakistan, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư được cải thiện đáng kể, giúp Nikkei tăng hơn 2% trong khi phần lớn chứng khoán khu vực cũng đi lên. Tuy nhiên, thị trường ngoại hối vẫn giao dịch thận trọng với biên độ hẹp trước kỳ nghỉ tại Mỹ và sự chú ý chuyển dần sang lễ tuyên thệ của Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed dưới sự chủ trì của Donald Trump.

Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc (NDRC) khẳng định chưa từng yêu cầu các công ty công nghệ trong nước từ chối vốn đầu tư từ Mỹ, đồng thời nhấn mạnh Bắc Kinh vẫn chào đón dòng vốn nước ngoài miễn là tuân thủ pháp luật và không gây ảnh hưởng tới an ninh quốc gia.

Tóm tắt:

• NDRC phủ nhận việc cấm các công ty công nghệ Trung Quốc nhận vốn đầu tư từ Mỹ
• Trung Quốc cho biết vẫn hoan nghênh đầu tư nước ngoài trong lĩnh vực công nghệ
• Các khoản đầu tư phải tuân thủ luật pháp Trung Quốc và không ảnh hưởng đến an ninh quốc gia
• NDRC đang chuẩn bị các chính sách hỗ trợ mới để thúc đẩy triển khai AI trên toàn nền kinh tế
• Bắc Kinh cam kết tăng cường phân bổ nguồn lực cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo

Động thái này được xem là tín hiệu tích cực đối với quan hệ Mỹ – Trung sau giai đoạn căng thẳng thương mại và công nghệ kéo dài. Bên cạnh việc phát tín hiệu cởi mở hơn với dòng vốn nước ngoài, Trung Quốc cũng cho thấy quyết tâm tiếp tục đẩy mạnh phát triển AI và hỗ trợ ngành công nghệ trong nước bất chấp các hạn chế từ Mỹ.

Khảo sát của Bloomberg Intelligence với 126 chuyên gia năng lượng và nhà quản lý quỹ cho thấy phần lớn thị trường hiện xem mốc 100 USD/thùng là “trần giá” thay vì đáy giá dầu, khi tác động từ chiến sự Iran được đánh giá là nghiêm trọng nhưng vẫn có thể kiểm soát.

Tóm tắt:

• Phần lớn người tham gia khảo sát dự báo giá Brent sẽ dao động trong vùng 81–100 USD/thùng trong 12 tháng tới
• Gần 2/3 cho rằng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị 5–15 USD/thùng sẽ kéo dài trong nhiều năm
• “Demand destruction” được xem là yếu tố chính giúp cân bằng thị trường dầu
• Đa số dự báo gián đoạn nguồn cung toàn cầu ở mức 3–7 triệu thùng/ngày
• Gần một nửa cho rằng lưu lượng qua eo biển Hormuz sẽ chỉ duy trì khoảng 51–75% mức bình thường trong năm tới
• Các quỹ hedge funds đã giảm mạnh vị thế mua dầu, trong khi nhu cầu đầu cơ giá lên suy yếu rõ rệt
• EIA dự báo sản lượng dầu Mỹ sẽ đạt kỷ lục 14.1 triệu thùng/ngày vào năm 2027

Khảo sát cho thấy thị trường hiện tin rằng giá dầu khó duy trì bền vững trên mốc 100 USD/thùng do nhu cầu tiêu thụ sẽ suy yếu nếu giá năng lượng tiếp tục neo cao. Việc các quỹ đầu cơ giảm vị thế mua và chênh lệch quyền chọn dầu thu hẹp về mức trước xung đột cho thấy tâm lý đầu cơ tăng giá đang hạ nhiệt, dù rủi ro nguồn cung từ Trung Đông vẫn còn lớn.

Thủ hiến Alberta Danielle Smith xác nhận tỉnh bang giàu dầu mỏ này sẽ tổ chức một cuộc trưng cầu dân ý không ràng buộc vào tháng 10 nhằm hỏi người dân liệu Alberta có nên bắt đầu quy trình pháp lý để tiến tới một cuộc bỏ phiếu độc lập chính thức trong tương lai hay không.

Tóm tắt:
• Alberta sẽ tổ chức trưng cầu dân ý không ràng buộc về khả năng khởi động quy trình hướng tới độc lập khỏi Canada
• Cuộc bỏ phiếu không đồng nghĩa Alberta sẽ tách khỏi Canada ngay lập tức
• Đây sẽ là lần đầu tiên một tỉnh ngoài Quebec đưa vấn đề ly khai ra trưng cầu dân ý
• Một nhóm ly khai đã thu thập hơn 300,000 chữ ký nhưng bị tòa án chặn lại sau khi bị cộng đồng First Nations kiện
• Danielle Smith cho biết bà tin Alberta nên tiếp tục ở lại Canada và sẽ bỏ phiếu theo hướng đó
• Thời điểm diễn ra cuộc trưng cầu gây thêm áp lực cho Thủ tướng Mark Carney trong đàm phán thương mại với Mỹ và USMCA

Dù khả năng Alberta thực sự ly khai hiện vẫn khá thấp khi chỉ khoảng 1/3 người dân ủng hộ, động thái này vẫn làm gia tăng bất ổn chính trị tại tỉnh sản xuất dầu khí lớn nhất Canada. Thị trường sẽ theo dõi sát quan hệ giữa Alberta và chính phủ liên bang do bất kỳ căng thẳng leo thang nào cũng có thể ảnh hưởng tới tâm lý với đồng CAD và triển vọng đầu tư năng lượng.
 

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) dự kiến sẽ chuyển cho chính phủ khoản thặng dư kỷ lục khoảng 3.05 nghìn tỷ rupee (31.5 tỷ USD), chủ yếu nhờ lợi nhuận từ việc bán USD để hỗ trợ đồng rupee. Tuy nhiên, theo khảo sát của Reuters, khoản “cứu trợ” này vẫn khó giúp New Delhi đạt mục tiêu thâm hụt ngân sách 4.3% GDP trong năm tài khóa hiện tại.

Tóm tắt:

• RBI dự kiến chuyển khoản thặng dư kỷ lục 3.05 nghìn tỷ rupee cho chính phủ Ấn Độ
• Khoản tiền đến chủ yếu từ lợi nhuận can thiệp ngoại hối nhằm hỗ trợ đồng rupee
• Đây sẽ là tỷ trọng đóng góp lớn nhất của RBI cho ngân sách trong hơn 20 năm
• 12/22 chuyên gia lo ngại chính phủ đang phụ thuộc quá nhiều vào nguồn tiền từ RBI
• Thâm hụt ngân sách năm nay được dự báo ở mức 4.7% GDP, cao hơn mục tiêu 4.3%
• Giá dầu cao, đồng rupee suy yếu và nguy cơ chi tiêu tăng do chiến sự Iran tiếp tục gây áp lực lên tài khóa

Dù khoản chuyển giao lớn sẽ hỗ trợ tài chính công trong ngắn hạn, thị trường cho rằng điều đáng lo hơn là xu hướng thâm hụt ngân sách ngày càng xấu đi. Nếu mức thâm hụt tiến gần 5% GDP, áp lực lên trái phiếu chính phủ Ấn Độ và đồng rupee có thể tiếp tục gia tăng trong bối cảnh giá dầu vẫn ở mức cao.

PBOC cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu này.

Exxon Mobil đang trong vòng đàm phán tiên tiến để trở lại sản xuất dầu ở Venezuela, gần hai thập kỷ sau khi bị trục xuất khỏi nước này. Thỏa thuận tiềm năng có thể bao gồm hợp đồng cho 6 mỏ dầu trải rộng nhiều khu vực, và có thể được ký kết trong vài tuần tới. Đáng chú ý là chỉ vào tháng 1/2026, Exxon vẫn còn đánh giá Venezuela là không thể đầu tư.

Đây là kết quả trực tiếp từ chính sách của chính quyền Trump, vốn tích cực mở cửa tài nguyên dầu khí Venezuela cho doanh nghiệp Mỹ. Venezuela sở hữu một trong những trữ lượng dầu mỏ lớn nhất thế giới. Nếu thỏa thuận hoàn tất, đây sẽ là tín hiệu phục hồi quan trọng cho ngành năng lượng Venezuela sau nhiều năm thiếu đầu tư, đồng thời có thể ảnh hưởng đến cung cầu dầu thô toàn cầu trong trung hạn.

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa hoàn toàn vào thứ Hai ngày 25/5 nhân lễ Memorial Day, không giao dịch cho đến thứ Ba 26/5. Thị trường trái phiếu đóng sớm hơn vào thứ Sáu 22/5 lúc 2:00 chiều ET, rút ngắn thời gian điều chỉnh vị thế trước kỳ nghỉ 3 ngày — đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh biến động lãi suất liên quan đến xung đột Iran và lộ trình chính sách của Fed.

Thị trường futures của CME và Cboe vẫn hoạt động theo lịch rút gọn: mở cửa bình thường tối Chủ nhật, tạm dừng vào trưa thứ Hai giờ CT, rồi mở lại lúc 5:00 chiều CT — phiên tái mở cửa này sẽ là thước đo đầu tiên về tâm lý thị trường sau kỳ nghỉ. Thị trường FX vẫn giao dịch liên tục do hoạt động phi tập trung toàn cầu, nhưng thanh khoản sẽ mỏng hơn trong khung giờ New York, có thể gây biến động lớn hơn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị căng thẳng.

Exxon Mobil đang đàm phán để quay trở lại hoạt động khai thác dầu tại Venezuela sau gần hai thập kỷ bị buộc rời khỏi quốc gia này. Theo New York Times, thỏa thuận có thể hoàn tất trong vài tuần tới và bao gồm quyền khai thác tại tối đa sáu mỏ dầu trên nhiều khu vực của Venezuela.

Tóm tắt:

• Exxon đang xúc tiến đàm phán để khôi phục hoạt động sản xuất dầu tại Venezuela sau gần 20 năm rút lui
• Thỏa thuận tiềm năng có thể bao phủ tới 6 mỏ dầu lớn
• Exxon từng gọi Venezuela là “không thể đầu tư” hồi tháng 1 năm nay
• Chính phủ Venezuela và công ty dầu khí quốc gia chưa đưa ra bình luận
• Nếu thành công, đây sẽ là thắng lợi chính trị lớn cho Tổng thống Trump trong chiến lược mở cửa ngành năng lượng Venezuela cho doanh nghiệp Mỹ
• • Thỏa thuận cũng có thể chấm dứt cuộc tranh chấp pháp lý kéo dài nhiều năm giữa Exxon và chính quyền xã hội chủ nghĩa Venezuela

Việc Exxon quay trở lại Venezuela được xem là bước ngoặt lớn đối với thị trường năng lượng toàn cầu. Venezuela sở hữu một trong những trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, vì vậy sự tái xuất của một tập đoàn dầu khí Mỹ có thể làm gia tăng kỳ vọng nguồn cung trong trung hạn và gây áp lực giảm lên giá dầu.

Tuy nhiên, triển vọng của thỏa thuận vẫn phụ thuộc lớn vào quan hệ Mỹ – Venezuela và sự ổn định của cấu trúc thương mại mới hậu Maduro.

Morgan Stanley tiếp tục duy trì quan điểm tích cực về cấu trúc kinh tế Nhật Bản dù cú sốc năng lượng toàn cầu tạo ra trở ngại ngắn hạn. Kinh tế trưởng Nhật Bản Takeshi Yamaguchi thừa nhận GDP danh nghĩa có thể suy giảm nhẹ trong năm nay do tổn thất từ giá dầu cao, nhưng dự kiến phục hồi lên trên 4% vào năm 2026. Các trụ cột của xu hướng tái lạm phát vẫn còn nguyên: thị trường lao động thiếu hụt tiếp tục thúc đẩy tăng lương — đặc biệt với lao động trẻ — đồng thời buộc doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư vào công nghệ tiết kiệm lao động.

Về cổ phiếu, Morgan Stanley đặt mục tiêu cơ sở cho TOPIX ở mức 4,300 (khoảng 12% upside) và xếp Nhật Bản là lựa chọn ưu tiên trong danh mục châu Á. Các ngành hưởng lợi gồm vật liệu, bán dẫn, phần cứng công nghệ và hàng hóa vốn quốc phòng; toàn bộ phân ngành tiêu dùng đang bị hạ dự báo lợi nhuận. Giá sản xuất tháng 4 tăng 4.9% YoY — mức cao nhất ba năm — phản ánh chi phí dầu leo thang và gián đoạn chuỗi cung ứng do xung đột Iran.

Niềm tin tiêu dùng tháng 5 tại Anh và Ireland đều cải thiện so với tháng 4, nhưng vẫn ở mức thấp đáng lo ngại. Chỉ số GfK của Anh tăng lên -23 từ -25, vượt xa dự báo -28 của giới phân tích — song ẩn sau đó là chỉ số sẵn sàng mua sắm lớn giảm thêm 2 điểm xuống -20 (thấp nhất từ tháng 1/2025) và chỉ số tiết kiệm giảm tới 10 điểm, cho thấy nhiều hộ gia đình đang rút tiền tiết kiệm để trang trải chi phí hàng ngày.

Tại Ireland, chỉ số tâm lý tiêu dùng Credit Union tháng 5 phục hồi lên 59.4 từ 53.3 của tháng 4 — thoát khỏi mức thấp nhất 40 tháng nhờ tín hiệu ngừng bắn ở Trung Đông và các gói hỗ trợ năng lượng của chính phủ. Tuy nhiên mức trung bình dài hạn của khảo sát này là 83.3, cho thấy tâm lý vẫn còn rất trầm lắng. Cả hai khảo sát đều cho thấy người tiêu dùng vẫn thận trọng cao và rất nhạy cảm với mọi diễn biến xấu của địa chính trị hoặc giá năng lượng.

Dữ liệu lạm phát Nhật Bản tháng 4:

CPI tổng thể (YoY): 1.4%

CPI loại trừ thực phẩm tươi (CPI lõi): 1.4% — thấp nhất kể từ tháng 3/2022

CPI loại trừ thực phẩm tươi và năng lượng (CPI lõi-lõi) (YoY): 1.9% — thấp nhất kể từ tháng 7/2024

Sẽ có thêm phân tích chi tiết và hàm ý chính sách. Tóm tắt nhanh: số liệu này sẽ không thúc đẩy BOJ tăng lãi suất khẩn cấp.

Chỉ số CPI lõi của Nhật Bản (loại trừ thực phẩm tươi) chỉ tăng 1.4% so với cùng kỳ trong tháng 4, thấp nhất bốn năm và thấp hơn nhiều so với dự báo 1.7%, trong khi CPI tổng thể cũng chỉ đạt 1.4% (dự báo 1.6%). Số liệu yếu phần lớn phản ánh hiệu ứng trợ cấp học phí của chính phủ — một nhiễu kỹ thuật hơn là tín hiệu hạ nhiệt lạm phát thực sự.

Tuy nhiên, thị trường nhận định mức in thấp này sẽ không kéo dài. Giá bán buôn tháng 4 tăng nhanh nhất trong ba năm do chi phí dầu và hóa chất tăng vọt bởi xung đột Iran — chiến tranh đã phong tỏa eo biển Hormuz, gián đoạn khoảng 1/5 nguồn cung dầu khí toàn cầu. BOJ vẫn được kỳ vọng nâng lãi suất lên 1% trong cuộc họp tháng 6 (từ mức hiện tại 0.75%), khi áp lực lạm phát từ chi phí nhập khẩu tiếp tục lan rộng ra nền kinh tế.

PBOC dự kiến ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 6.7992 vào khoảng 0115 GMT hôm nay (22/5), theo ước tính của Reuters. Đây là một trong những tín hiệu chính sách được theo dõi sát nhất tại thị trường ngoại hối châu Á.

Trung Quốc áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong biên độ ±2% xung quanh tỷ giá trung tâm. PBOC xác định mức này dựa trên giá đóng cửa phiên trước, biến động các đồng tiền chủ chốt và các yếu tố kinh tế trong nước. Tỷ giá trung tâm mạnh hơn kỳ vọng thường được hiểu là PBOC đang kháng cự áp lực mất giá, trong khi tỷ giá yếu hơn có thể phản ánh sự chấp nhận đồng tiền suy yếu trong bối cảnh USD tăng mạnh hoặc sức ép kinh tế nội địa.

Thị trường ngày 21/05 chứng kiến một phiên giao dịch đầy biến động khi tâm lý nhà đầu tư liên tục xoay chiều giữa kỳ vọng hòa hoãn địa chính trị và nỗi lo lạm phát quay trở lại. Dù những tín hiệu tích cực từ tiến trình đàm phán Mỹ - Iran tiếp tục hỗ trợ khẩu vị rủi ro, thị trường vẫn bị kìm hãm bởi đà tăng của giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ.

Tâm điểm của phiên giao dịch tiếp tục xoay quanh các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Các nguồn tin cho biết Washington và Tehran đã thu hẹp được một phần bất đồng, trong khi Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio nhận định đã xuất hiện “những tín hiệu tích cực” cho một thỏa thuận ngừng xung đột. Tuy nhiên, phía Iran vẫn giữ lập trường cứng rắn về vấn đề uranium và kiểm soát eo biển Hormuz, khiến nhà đầu tư chưa thể hoàn toàn yên tâm về khả năng đạt được một thỏa thuận cuối cùng.

Phố Wall ghi nhận diễn biến giằng co nhưng vẫn giữ được sắc xanh vào cuối phiên. Chỉ số Dow Jones tăng hơn 0.6% và thiết lập mức đóng cửa kỷ lục mới, trong khi S&P 500 và Nasdaq nhích nhẹ khi dòng tiền tiếp tục tập trung vào nhóm công nghệ và AI. Báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng của Nvidia tiếp tục củng cố niềm tin vào xu hướng bùng nổ AI toàn cầu, dù cổ phiếu hãng này phản ứng khá thận trọng sau giai đoạn tăng nóng trước đó. Thông tin SpaceX chuẩn bị IPO và OpenAI xúc tiến kế hoạch niêm yết cũng tiếp tục giữ nhiệt cho nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất TPCP Mỹ dao động mạnh trước áp lực từ giá dầu và dữ liệu kinh tế tích cực. Có thời điểm lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt 4.62% khi nhà đầu tư lo ngại lạm phát năng lượng có thể khiến Fed duy trì chính sách “higher for longer”. Tuy nhiên, lợi suất sau đó hạ nhiệt nhẹ khi thị trường quay lại kỳ vọng về khả năng hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông.

Giá dầu thô tiếp tục là tâm điểm biến động. Dù có thời điểm Brent vượt 104 USD/thùng và WTI quay lại trên 100 USD do lo ngại nguồn cung qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu đã đảo chiều giảm mạnh về cuối phiên sau các tín hiệu ngoại giao tích cực. WTI đóng cửa quanh 96.35 USD/thùng, trong khi Brent lùi về 102.58 USD/thùng. Diễn biến này giúp xoa dịu phần nào áp lực lạm phát đang phủ bóng lên thị trường toàn cầu.

Trên thị trường tiền tệ, đồng USD giao dịch khá giằng co khi nhà đầu tư cân bằng giữa nhu cầu trú ẩn và tâm lý risk-on. Đồng AUD và NZD tiếp tục được hỗ trợ nhờ khẩu vị rủi ro cải thiện, trong khi CAD chịu áp lực từ đà giảm cuối phiên của giá dầu.

Kim loại quý biến động trái chiều khi vàng gần như đi ngang quanh vùng 4,540 USD/ounce sau phiên phục hồi mạnh trước đó. Bitcoin cũng hạ nhiệt nhẹ dưới mốc 78,000 USD khi dòng tiền đầu cơ có dấu hiệu chững lại sau nhịp tăng nhanh gần đây.

Trong thời gian tới, giới đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi sát mọi diễn biến từ bàn đàm phán Mỹ - Iran cũng như phản ứng của Fed trước áp lực lạm phát năng lượng. Đồng thời, làn sóng AI với Nvidia, OpenAI và SpaceX nhiều khả năng sẽ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

Diễn biến chính:

• Dow Jones: Tăng +0.61%, đóng cửa ở mức kỷ lục mới.
• S&P 500: Tăng nhẹ +0.22%; Nasdaq tăng +0.24%.
• Giá dầu WTI: Biến động mạnh, đóng cửa quanh 96.35 USD/thùng.
• Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm: Dao động quanh vùng 4.57%–4.62%.
• Vàng (Spot Gold): Giao dịch quanh mức 4,541 USD/ounce.
• Đồng USD: Đi ngang, biến động theo diễn biến địa chính trị và lợi suất.
• Nvidia: Báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng, tiếp tục củng cố câu chuyện AI toàn cầu.

Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại đang ở vị thế tốt để ứng phó với các cú sốc kinh tế đang diễn ra. Ông nhấn mạnh việc có cần tăng lãi suất hay không hoàn toàn phụ thuộc vào cách doanh nghiệp và người tiêu dùng phản ứng trước các điều kiện kinh tế đang thay đổi — cho thấy Fed đang theo đường lối phụ thuộc dữ liệu mạnh mẽ.

Ông ghi nhận người tiêu dùng "không hài lòng" với mức giá cao nhưng vẫn tiếp tục chi tiêu nhờ thị trường lao động ổn định, trong khi doanh nghiệp đang cải thiện năng suất thông qua giảm biên chế tự nhiên thay vì sa thải. Kỳ vọng lạm phát dài hạn hiện vẫn được kiểm soát, tuy nhiên Barkin cảnh báo rủi ro mất neo lạm phát so với mục tiêu 2% là đáng lo ngại — đặc biệt khi Fed đã liên tục bỏ lỡ mục tiêu suốt 5 năm qua.

Không có gì mới ở đây khi ông tiếp tục lặp đi lặp lại những điều tương tự. Điểm chính là ông không muốn có phí quá cảnh tại Eo biển Hormuz — điều này cũng giống với những gì Ngoại trưởng Mỹ Rubio đã nói trước đó trong phiên.

Bất chấp tất cả những tiêu đề tin tức tích cực và tiêu cực ồn ào, các vấn đề then chốt vẫn còn đó và thật khó để hình dung các bên có thể đạt được thỏa thuận trong thời gian sớm. Giá cổ phiếu đang lơ lửng quanh mức cao kỷ lục tiếp tục tạo động lực cho Trump duy trì lập trường cứng rắn của mình.

Chúng ta đã thấy ông nhượng bộ vào cuối tháng 3 khi giá cổ phiếu liên tục giảm xuống mức thấp mới. Điều ông có thể đang đánh giá thấp chính là Fed. Thị trường chứng khoán có nguy cơ bán tháo mạnh một lần nữa nếu Fed chuyển sang lập trường diều hâu và đưa việc tăng lãi suất lên bàn thảo.

Thống đốc Fed Goolsbee — người không có quyền bỏ phiếu năm nay và lâu nay nghiêng về quan điểm diều hâu — cảnh báo Mỹ đang đối mặt với "vấn đề lạm phát khá nghiêm trọng". Với bối cảnh lạm phát cao và số liệu kinh tế Mỹ vẫn ổn định, Fed nhiều khả năng sẽ từ bỏ xu hướng nới lỏng vào tháng 6 nếu không có giải pháp cho căng thẳng Mỹ-Iran. Thị trường thậm chí có thể đón nhận một bất ngờ diều hâu.

Đáng chú ý, Fed's Waller — "chỉ số dẫn đầu" đáng tin cậy cho chính sách Fed trong chu kỳ này — sẽ phát biểu về Triển vọng Kinh tế tại Frankfurt ngày mai, 14:00 GMT/10:00 ET. Nếu Waller chuyển trọng tâm từ thị trường lao động sang lạm phát, thị trường có thể hiểu đây là tín hiệu cho khả năng tăng lãi suất.

Điều này không quá bất ngờ khi Mỹ luôn khẳng định rằng hệ thống thu phí sẽ không được chấp nhận. Đây cũng là lý do khiến thị trường vẫn duy trì trạng thái thận trọng sau báo cáo về Iran và Oman.

Bên cạnh đó, theo Al Arabiya, Iran đang xem xét một thỏa thuận mới do Washington đề xuất thông qua Islamabad. Chuyến thăm của Tham mưu trưởng quân đội Pakistan tới Iran chỉ diễn ra nếu Iran đồng ý với thỏa thuận này.

Thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận kết quả trái chiều trong phiên hôm nay, với áp lực bán tập trung vào nhóm công nghệ và tiêu dùng phòng thủ. Cổ phiếu bán dẫn dẫn đầu đà giảm khi Nvidia (NVDA) mất 1.86% và Intel (INTC) hạ 3.57%. Nhóm bán lẻ cũng chịu áp lực nặng nề với Walmart (WMT) lao dốc 6.92% và Costco (COST) giảm 2.52%.

Ngược lại, cổ phiếu y tế như Eli Lilly (LLY) tăng 1.17%, trở thành điểm tựa ổn định giữa các biến động. Nhà đầu tư đang thận trọng theo dõi các cuộc họp sắp tới của Fed và khả năng điều chỉnh lãi suất, làm phức tạp thêm quyết định đầu tư trong bối cảnh định giá nhóm công nghệ chịu áp lực kiểm định.