Tiêu điểm thị trường

Goldman Sachs nhận định cuộc họp FOMC trong tuần này nhiều khả năng sẽ không mang lại bất kỳ thay đổi chính sách đáng kể nào. Fed dự kiến giữ nguyên lập trường hiện tại và chỉ điều chỉnh rất nhẹ ngôn từ trong tuyên bố sau cuộc họp. Nhìn chung, kết quả này sẽ không cung cấp thêm nhiều tín hiệu mới cho thị trường về định hướng chính sách sắp tới, trong khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng được cho là sẽ duy trì thái độ thận trọng trong buổi họp báo.

Goldman Sachs cho biết:
“Cuộc họp FOMC tháng 1 nhiều khả năng sẽ diễn ra một cách yên ắng, với việc không thay đổi lãi suất điều hành, chỉ có những điều chỉnh nhỏ trong tuyên bố chính sách và rất ít gợi ý về lộ trình chính sách trong tương lai. Chủ tịch Powell có thể nhấn mạnh rằng FOMC vừa thực hiện ba đợt cắt giảm lãi suất, qua đó góp phần ổn định thị trường lao động, và hiện Fed đang ở vị thế phù hợp để chờ đánh giá tác động của các quyết định này.”

Theo thị trường hợp đồng tương lai Fed Funds, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tuần này lên tới khoảng 97%. Đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên chỉ được định giá rõ ràng vào tháng 7, trong khi khả năng Fed hành động vào tháng 6 vào khoảng 75%.

Goldman Sachs cho rằng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách trong nửa cuối năm nay:
“Chúng tôi dự báo Fed sẽ thực hiện đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 6, sau đó là lần cắt giảm cuối cùng vào tháng 9, đưa lãi suất về vùng 3.00–3.25%.”

Dự báo này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của thị trường, khi hợp đồng tương lai Fed Funds đang phản ánh khoảng 46 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất tính đến cuối năm 2026.

Giá bạc tiếp tục bứt phá mạnh, tăng khoảng 9% trong một ngày, nối dài chuỗi tăng mang tính “parabol” kể từ đầu năm. Thật khó tin rằng cùng thời điểm này năm ngoái, bạc chỉ giao dịch quanh 30 USD/ounce, trong khi hiện nay thị trường đang chứng kiến những phiên biến động gần 10 USD mỗi ngày – mức dao động hiếm thấy trong lịch sử thị trường hàng hóa.

Trong phiên trước, bạc đã vượt xa mốc 100 USD/ounce và có thời điểm chạm 117.75 USD trước khi áp lực chốt lời kéo giá lùi về quanh 103 USD. Sang phiên châu Âu hôm nay, lực mua quay trở lại mạnh mẽ, đẩy giá tăng lên trên 113 USD, qua đó lấy lại hơn một nửa mức giảm của phiên liền trước.

Đà tăng hiện tại vẫn được hậu thuẫn bởi các yếu tố nền tảng như xu hướng mất giá của tiền tệ, đồng USD suy yếu và tình trạng thắt chặt nguồn cung bạc. Sự kết hợp này đang tạo ra dòng tiền lớn đổ vào kim loại quý, trong bối cảnh nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn và cơ hội sinh lời trong môi trường nhiều bất ổn.

Tuy nhiên, tốc độ tăng quá nhanh cũng làm gia tăng rủi ro điều chỉnh mạnh. Chỉ riêng trong tháng này, giá bạc đã tăng khoảng 57%, sau khi gần như tăng gấp đôi trong sáu tháng trước đó. Các nhà phân tích cảnh báo rằng bất kỳ cú điều chỉnh nào xảy ra cũng có thể rất mạnh, dù lực mua bắt đáy được kỳ vọng sẽ sớm quay trở lại khi thị trường ổn định hơn.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường gần như không có chất xúc tác đáng chú ý khi chỉ đón nhận một số dữ liệu thứ cấp như chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Pháp và tỷ lệ thất nghiệp của Tây Ban Nha. Các số liệu này được đánh giá không đủ sức làm thay đổi triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), khiến phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ ở mức hạn chế. Hiện giới đầu tư đang chuyển sự chú ý sang cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày mai.

Trong phiên giao dịch Mỹ, tâm điểm sẽ là báo cáo việc làm ADP hàng tuần và chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ (Consumer Confidence).

Dữ liệu ADP trong tháng 12 cho thấy thị trường lao động tiếp tục tăng trưởng tích cực, tuy nhiên tác động tới thị trường là khá hạn chế do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 12 đã được công bố trước đó.

Báo cáo ADP lần này sẽ phản ánh diễn biến trong tuần đầu tiên của tháng 1. Các số liệu gần đây về đơn xin trợ cấp thất nghiệp cho thấy thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu cải thiện, song xu hướng này cần được xác nhận thêm thông qua báo cáo NFP dự kiến công bố vào tuần tới.

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ được dự báo tăng lên 90.9 điểm, so với mức 89.1 điểm trước đó. Khảo sát mới nhất của Đại học Michigan cũng ghi nhận tâm lý người tiêu dùng cải thiện nhẹ và mang tính lan tỏa trên diện rộng, xuất hiện ở nhiều nhóm thu nhập, trình độ học vấn, độ tuổi và khuynh hướng chính trị khác nhau.

Đáng chú ý, báo cáo Consumer Confidence phản ánh chủ yếu điều kiện của thị trường lao động, trong khi chỉ số Consumer Sentiment lại tập trung nhiều hơn vào tình hình tài chính của các hộ gia đình.

Thị trường ngoại hối trong phiên ngày 27/01 không ghi nhận các hợp đồng quyền chọn lớn đáo hạn vào thời điểm 10h sáng (giờ New York), do đó yếu tố kỹ thuật này không tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến diễn biến tỷ giá. Tâm lý giao dịch hiện nay tiếp tục bị chi phối chủ yếu bởi các yếu tố vĩ mô và dòng tiền toàn cầu.

Đồng yên Nhật là tâm điểm chú ý khi rủi ro can thiệp từ chính phủ Nhật Bản đang ở mức cao, sau thông tin giới chức Tokyo đã tiến hành “kiểm tra tỷ giá” vào cuối tuần trước. Tỷ giá USD/JPY phục hồi nhẹ từ đường trung bình động 100 ngày khi mở đầu tuần mới, song áp lực giảm trong ngắn hạn vẫn còn lớn, trong bối cảnh Bộ Tài chính Nhật Bản có thể hành động bất cứ lúc nào để ổn định thị trường.

Trong khi đó, đồng USD tiếp tục suy yếu trên diện rộng, tạo điều kiện cho kim loại quý duy trì đà tăng mạnh. Các dòng vốn trú ẩn đang đổ vào vàng và bạc với cường độ lớn, phản ánh tâm lý né tránh rủi ro ngày càng gia tăng của nhà đầu tư toàn cầu. Giới phân tích cho rằng việc cố gắng xác định điểm đảo chiều của đà tăng hiện tại là rất rủi ro, khi xu hướng vẫn chưa xuất hiện tín hiệu suy yếu rõ ràng.

Đà sụt giảm của đồng USD được đánh giá vẫn còn dư địa tiếp diễn so với các đồng tiền chủ chốt khác. Bên cạnh đó, thị trường cũng bắt đầu chịu tác động từ các dòng tiền điều chỉnh danh mục cuối tháng, yếu tố có thể làm gia tăng biến động trong những phiên tới.

• Giá vàng duy trì đà tăng phiên thứ bảy liên tiếp trong bối cảnh dòng tiền trú ẩn an toàn vẫn chảy mạnh vào kim loại quý.
• Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tiếp tục gây áp lực lên đồng USD, giữ đồng bạc xanh ở mức thấp nhất trong nhiều tháng và qua đó hỗ trợ thêm cho giá vàng.
• Tuy nhiên, phe mua tỏ ra thận trọng và đang chờ đợi quyết định chính sách của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) để có thêm động lực rõ ràng cho xu hướng tiếp theo.

Đồng yên Nhật vẫn là một tâm điểm chính trên thị trường trong tuần này sau khi các quan chức Tokyo nhiều khả năng đã thực hiện một "cuộc kiểm tra tỷ giá" vào thứ Sáu tuần trước. Điều đó đủ để giảm bớt áp lực lên đồng tiền này với việc USD/JPY giảm từ 159.00 xuống mức thấp 153.30 vào ngày hôm qua.

Tuy nhiên, đà giảm này đã bị chặn đứng bởi một mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Đáng chú ý, những người mua đã tăng cường để tập hợp một hàng phòng thủ tại đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) để chống lại các rủi ro can thiệp từ Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF). 

Phía đô la của phương trình cũng đang giúp kìm hãm cặp tiền này kể từ thứ Sáu, đó là khi đồng bạc xanh đã lao dốc so với các loại tiền tệ chính. Điều đó cũng dẫn đến việc các kim loại quý được đẩy lên cao, với vàng và bạc vẫn đang treo ở mức cao hôm nay sau cú nhảy parabol - nhiều hơn so với trước đây - để bắt đầu tuần.

Đối với phía yên của phương trình, đó là một vấn đề khó khăn. Ngay bây giờ, tất cả là về việc đọc vị các dấu hiệu. Sau "cuộc kiểm tra tỷ giá" tuần trước, nhiều khả năng sẽ kỳ vọng MOF sẽ can thiệp thực sự vào một thời điểm nào đó.

Câu hỏi đặt ra là, liệu điều đó có thay đổi bất cứ điều gì trong bức tranh lớn và khi những người tham gia thị trường xem xét triển vọng đồng tiền không?

Không hẳn.

Nếu bà Takaichi tiếp tục giữ chức thủ tướng và tiến hành các chính sách tài khóa của mình, điều đó sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền và thị trường trái phiếu Nhật Bản. Đồng thời, bà muốn BOJ lùi một bước trong việc tăng lãi suất thêm. Vì vậy, "giao dịch Takaichi" sẽ vẫn còn nguyên vẹn. Và điều đó có nghĩa là thị trường sẽ tiếp tục tìm kiếm cơ hội để trừng phạt tình hình tài chính ngày càng xấu đi của Nhật Bản.

Vì vậy, sự can thiệp thực sự có thể giúp mang lại một số cứu trợ ngắn hạn cho USD/JPY. Nhưng xin nhắc lại những gì đã xảy ra vào tháng 7 năm 2024 khi cặp tiền này tăng lên trên 160.00, sự can thiệp thực sự đã đưa cặp tiền này xuống 140.00 vào tháng 9 trước khi quay trở lại mức 158.00 vào tháng 1 năm 2025.

Điều đó cho thấy rằng không phải là một việc dễ dàng nếu Tokyo chọn chống lại thị trường ngay bây giờ.

Morgan Stanley không kỳ vọng Fed sẽ gây ra bất kỳ bất ngờ nào trong tuần này, giữ nguyên chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, có thể có một số thay đổi nhỏ trong tuyên bố nhưng nhìn chung, công ty kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tái khẳng định một xu hướng nới lỏng hơn.

Để so sánh, nhận định của họ rất phù hợp với kỳ vọng của thị trường khi hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy xác suất ~97% không có thay đổi lãi suất trong tuần này. Đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầy đủ tiếp theo chỉ được định giá cho tháng Bảy, với tỷ lệ cược xảy ra vào tháng Sáu hiện đang ở mức ~75%.

Với bối cảnh và định giá thị trường, Morgan Stanley lập luận rằng chỉ có một câu hỏi chính cần phải điều hướng trong cuộc họp tuần này. Và đó sẽ là liệu ông Powell và các đồng nghiệp có giữ một xu hướng ôn hòa rõ ràng hơn trong thông cáo của họ hay gợi ý về một sự tạm dừng kéo dài hơn không?

"Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Một, giữ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5-3.75%. Fed đã bắt đầu mua tín phiếu để giữ số dư dự trữ ở mức "dồi dào". Chúng tôi kỳ vọng chính sách đó sẽ được duy trì vào tháng Một mà không có thay đổi bổ sung nào. Trong tuyên bố, chúng tôi kỳ vọng Ủy ban sẽ nâng cấp đánh giá về tăng trưởng và loại bỏ các từ ngữ xung quanh rủi ro giảm đối với thị trường lao động đã tăng lên. Câu hỏi chính tại cuộc họp này sẽ là cách ông Powell truyền đạt về việc tạm dừng: liệu đó có phải là một "tín hiệu duy trì sự ôn hòa" trong đó ông tiếp tục nhấn mạnh rằng triển vọng hỗ trợ các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, hay ông Powell sẽ báo hiệu một sự tạm dừng lâu dài hơn? Chúng tôi kỳ vọng vế đầu tiên."

• Morgan Stanley dự báo vàng đạt 5,700 USD/oz trong nửa cuối năm.

• Rủi ro địa chính trị và việc mua vào của các ngân hàng trung ương thúc đẩy nhu cầu.

• Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ tăng cường khi lãi suất nới lỏng.

• Các đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026 được coi là động lực hỗ trợ.

• Société Générale dự báo vàng ở mức 6,000 USD/oz.

Morgan Stanley kỳ vọng giá vàng sẽ kéo dài đợt tăng giá sang nửa cuối năm, dự báo kim loại quý có thể đạt 5,700 USD mỗi ounce, được củng cố bởi một sự kết hợp mạnh mẽ của rủi ro địa chính trị, việc mua vào bền vững của các ngân hàng trung ương và dòng vốn đầu tư mới quay trở lại.

Ngân hàng này lập luận rằng sức hấp dẫn trú ẩn an toàn truyền thống của vàng vẫn còn nguyên vẹn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng và sự phân mảnh dai dẳng trong các hệ thống thương mại và tài chính toàn cầu. Nhu cầu của các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò là một trụ cột cấu trúc, với việc mua vào vẫn kiên cường ngay cả ở các mức giá cao lịch sử. Morgan Stanley đã nhấn mạnh sự tích lũy gần đây của Ba Lan là biểu tượng của một xu hướng rộng lớn hơn trong các nền kinh tế mới nổi và cỡ trung đang tìm cách đa dạng hóa dự trữ khỏi các tài sản tiền tệ truyền thống.

Nhu cầu của nhà đầu tư cũng đang tái xuất hiện như một yếu tố hỗ trợ. Morgan Stanley kỳ vọng dòng vốn vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) sẽ tăng cường khi các điều kiện tài chính nới lỏng và lợi suất thực giảm xuống, đặc biệt nếu chính sách tiền tệ toàn cầu xoay trục sang hướng nới lỏng.

Nhìn về phía trước, ngân hàng này coi các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2026 là một động lực bổ sung, làm giảm chi phí cơ hội và củng cố nhu cầu vật chất từ cả các nhà đầu tư tổ chức và tư nhân. Trong bối cảnh này, Morgan Stanley coi đợt tăng giá của vàng là do các yếu tố cơ bản thúc đẩy chứ không hoàn toàn là do đầu cơ.

Triển vọng lạc quan cũng được lặp lại ở những nơi khác trên Phố Wall. Société Générale nhận thấy vàng còn tăng cao hơn nữa, dự báo giá có thể đạt 6,000 USD mỗi ounce vào cuối năm, với lý do là các động lực nhu cầu tương tự và sự thèm muốn ngày càng tăng đối với các tài sản cứng trong bối cảnh bất ổn về tiền tệ và địa chính trị.

Tổng hợp lại, các dự báo củng cố quan điểm rằng vai trò của vàng đang chuyển từ phòng ngừa rủi ro theo chu kỳ sang phân bổ chiến lược, với hành vi của các ngân hàng trung ương và sự không chắc chắn về chính sách neo giữ nhu cầu vượt xa các chu kỳ do lạm phát thúc đẩy truyền thống.

Cuộc họp FOMC tháng 1 dự kiến sẽ diễn ra một cách lặng lẽ, với lãi suất được giữ nguyên và thị trường tập trung vào giọng điệu của ông Powell hơn là hành động chính sách.

Tiêu điểm:

• Cuộc họp FOMC tháng 1, Fed được nhiều người dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất.
• Các bình luận của ông Powell về thị trường lao động và lãi suất trung lập là tâm điểm chú ý.
• Bối cảnh chính trị có thể làm lu mờ định hướng chính sách.
• Goldman Sachs dự báo Fed sẽ có hai đợt cắt giảm vào năm 2026, bắt đầu từ giữa năm.

Cuộc họp tháng 1 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này được dự báo rộng rãi là sẽ không có nhiều bất ngờ, với các nhà hoạch định chính sách được cho là sẽ giữ nguyên lãi suất và tránh đưa ra bất kỳ tín hiệu chính sách lớn nào, theo các ngân hàng lớn trên Phố Wall.

BofA Securities cho biết cuộc họp có khả năng sẽ không có bất ngờ nào, với Chủ tịch Jerome Powell dự kiến sẽ có giọng điệu thận trọng tại cuộc họp báo của mình. Mặc dù các thay đổi chính sách khó có thể xảy ra, các nhà đầu tư sẽ lắng nghe kỹ lưỡng đánh giá của ông Powell về sự sụt giảm của tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 12 và quan điểm của ông về việc liệu đà tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ có phù hợp với một mức lãi suất trung lập cao hơn hay không.

BofA cũng nhấn mạnh rằng các cân nhắc chính trị có thể sẽ nổi bật hơn so với định hướng chính sách, khi Fed tìm cách củng cố sự độc lập của mình và tránh thúc đẩy sự đồn đoán của thị trường xung quanh lộ trình lãi suất trong thời gian tới.

Goldman Sachs cũng chia sẻ một triển vọng tương tự, dự kiến Fed sẽ duy trì lãi suất hiện tại với sự ủng hộ rộng rãi của ủy ban. Goldman dự báo các Thống đốc Christopher Waller và Michelle Bowman sẽ ủng hộ quyết định này, để lại Stephen Miran là người bất đồng chính kiến duy nhất có khả năng.

Nhìn xa hơn tháng Một, Goldman kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong vài tháng, dự báo hai đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026, với việc nới lỏng rất có thể sẽ bắt đầu vào khoảng tháng Sáu. Hiện tại, cả hai ngân hàng đều nhận thấy Fed hài lòng với việc chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn về lạm phát, động lực thị trường lao động và các điều kiện tài chính trước khi điều chỉnh chính sách.

Nhìn chung, cuộc họp tháng Một dự kiến sẽ củng cố lập trường kiên nhẫn của Fed, với thị trường có khả năng sẽ coi sự kiện này như một điểm kiểm tra hơn là một chất xúc tác.

Chỉ báo hàng đầu về lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ của Nhật Bản duy trì ở mức cao trong tháng 12, củng cố quan điểm rằng tình trạng thiếu hụt lao động và tiền lương tăng tiếp tục tạo ra áp lực giá cơ bản, theo dữ liệu được Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) công bố hôm thứ Ba.

Số liệu của BoJ cho thấy chỉ số giá sản xuất dịch vụ (SPPI) tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, sau mức tăng 2.7% của tháng 11. Chỉ số này đo lường mức giá mà các doanh nghiệp tính cho nhau trong lĩnh vực dịch vụ và được xem là một chỉ báo sớm quan trọng phản ánh lạm phát nội địa.

Mức tăng giá tập trung ở các ngành sử dụng nhiều lao động như khách sạn và xây dựng, cho thấy tác động của thị trường lao động thắt chặt và củng cố đánh giá của BoJ rằng đà tăng lương đang lan tỏa sang giá dịch vụ.

Báo cáo được công bố sau khi BoJ kết thúc chương trình kích thích kinh tế kéo dài suốt một thập kỷ vào năm 2024 và nâng lãi suất ngắn hạn lên 0.75% trong tháng 12, với nhận định rằng Nhật Bản đang tiến gần tới mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững. Chỉ số giá tiêu dùng hiện đã vượt mục tiêu này gần bốn năm liên tiếp.

Thống đốc BoJ, ông Kazuo Ueda, cho biết tuần trước rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ liệu mức tăng lương ổn định có dẫn đến xu hướng chuyển chi phí rộng hơn trong nền kinh tế hay không, yếu tố then chốt trong việc xác định thời điểm nâng lãi suất tiếp theo.

Trong một phân tích riêng được công bố cùng ngày, BoJ nhận định sự suy yếu của đồng yên ngày càng tác động mạnh đến lạm phát, không chỉ thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn mà còn qua các hiệu ứng lan tỏa vòng hai, bao gồm việc chi phí lao động tăng được phản ánh vào giá dịch vụ. Kết quả này củng cố lập luận rằng áp lực lạm phát tại Nhật Bản đang trở nên mang tính nội địa rõ rệt hơn.

Morgan Stanley dự báo giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm nay, với khả năng kim loại quý này đạt mức 5,700 USD/ounce, được hỗ trợ bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa rủi ro địa chính trị, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương và dòng vốn đầu tư quay trở lại.

Theo ngân hàng này, vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của vàng vẫn được duy trì vững chắc trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng và hệ thống thương mại – tài chính toàn cầu tiếp tục phân mảnh. Nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột mang tính cấu trúc, với lượng mua ổn định ngay cả khi giá vàng đã ở mức cao lịch sử. Morgan Stanley dẫn ví dụ về việc Ba Lan gia tăng dự trữ vàng gần đây, xem đây là biểu hiện tiêu biểu cho xu hướng chung của các nền kinh tế mới nổi và trung bình đang tìm cách đa dạng hóa dự trữ ra khỏi tài sản tiền tệ truyền thống.

Nhu cầu đầu tư cũng đang trở lại như một yếu tố hỗ trợ quan trọng. Morgan Stanley kỳ vọng dòng vốn vào các quỹ ETF vàng sẽ tăng lên khi điều kiện tài chính nới lỏng và lợi suất thực giảm, đặc biệt nếu chính sách tiền tệ toàn cầu chuyển hướng sang lập trường hỗ trợ tăng trưởng.

Về triển vọng phía trước, ngân hàng cho rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm 2026 sẽ là một lực đẩy bổ sung, giúp giảm chi phí cơ hội và củng cố nhu cầu vàng vật chất từ cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân. Trong bối cảnh đó, Morgan Stanley nhận định đà tăng của vàng hiện nay mang tính nền tảng vững chắc, chứ không đơn thuần là kết quả của đầu cơ.

Quan điểm lạc quan này cũng được chia sẻ rộng rãi trên Phố Wall. Société Générale thậm chí dự báo giá vàng có thể tăng lên 6,000 USD/ounce vào cuối năm nay, dựa trên các yếu tố tương tự như nhu cầu mạnh từ ngân hàng trung ương và xu hướng nhà đầu tư tìm đến tài sản hữu hình giữa bối cảnh bất ổn tiền tệ và chính trị leo thang.

Tổng thể, các dự báo trên củng cố nhận định rằng vai trò của vàng đang chuyển dịch từ công cụ phòng ngừa chu kỳ ngắn hạn sang tài sản chiến lược dài hạn, khi hành vi của ngân hàng trung ương và sự bất định chính sách tiếp tục neo giữ nhu cầu vượt xa các chu kỳ lạm phát truyền thống.

Trung Quốc chuẩn bị ban hành khung chính sách riêng nhằm ứng phó với tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với việc làm, trong khuôn khổ nỗ lực rộng hơn nhằm ổn định và mở rộng thị trường lao động, theo thông tin từ Bộ Nhân lực và An sinh xã hội.

Tài liệu chính sách này sẽ tập trung vào việc quản lý những xáo trộn do AI gây ra, đồng thời thúc đẩy tạo việc làm mới, với các gói hỗ trợ có mục tiêu dành cho những ngành then chốt và đặc biệt nhấn mạnh đến cơ hội việc làm cho sinh viên tốt nghiệp đại học. Giới chức Trung Quốc coi việc đảm bảo công ăn việc làm cho nhóm lao động trẻ là ưu tiên hàng đầu trong bối cảnh các chuyển dịch cơ cấu do tiến trình ứng dụng công nghệ và quá trình chuyển đổi kinh tế gây ra.

Bên cạnh AI, sáng kiến này là một phần của chiến lược lao động toàn diện nhằm củng cố khả năng chống chịu của thị trường việc làm trong dài hạn. Các biện pháp bao gồm thống nhất hệ thống việc làm giữa khu vực đô thị và nông thôn để tăng tính linh hoạt trong di chuyển lao động và cải thiện khả năng tiếp cận cơ hội việc làm, đồng thời thu hẹp chênh lệch cơ cấu giữa các vùng.

Chính phủ cũng có kế hoạch thiết lập cơ chế hỗ trợ thường trực nhằm ngăn chặn tình trạng các hộ gia đình tái rơi vào nghèo đói, với việc làm bền vững được coi là trụ cột trung tâm. Những biện pháp này hướng tới củng cố ổn định thu nhập và an sinh xã hội trong bối cảnh công nghệ mới đang định hình lại nhu cầu lao động.

Nhìn chung, chính sách mới thể hiện rõ ý định của Bắc Kinh trong việc cân bằng giữa lợi ích năng suất do AI mang lại và ổn định xã hội, nhằm bảo đảm rằng tiến bộ công nghệ sẽ hỗ trợ chứ không làm suy yếu tăng trưởng việc làm.

Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ nâng thuế nhập khẩu đối với hàng hóa Hàn Quốc lên 25%, cáo buộc Quốc hội Hàn Quốc không thực hiện các cam kết trong thỏa thuận thương mại song phương đã được ký kết trước đó.

Trong tuyên bố đăng trên nền tảng Truth Social, ông Trump cho biết Mỹ đã bắt đầu cắt giảm thuế quan theo các điều khoản của một số hiệp định thương mại gần đây và kỳ vọng các đối tác sẽ làm điều tương tự. Tuy nhiên, ông cáo buộc Quốc hội Hàn Quốc không phê chuẩn một thỏa thuận mà ông mô tả là “mang tính lịch sử”, dù thỏa thuận này đã được thống nhất với Tổng thống Lee vào ngày 30/7/2025 và được tái khẳng định trong chuyến thăm của ông Trump tới Seoul ngày 29/10/2025.

Do đó, ông Trump cho biết Mỹ sẽ tăng thuế đối với ô tô, gỗ, dược phẩm và tất cả các mặt hàng chịu thuế tương ứng của Hàn Quốc, từ 15% lên 25%, với lý do Quốc hội nước này chậm trễ trong việc thực thi cam kết, chứ không phải do sự phản đối từ chính phủ Seoul.

Động thái này đánh dấu một bước leo thang mới trong áp lực thương mại của Mỹ đối với Hàn Quốc, làm dấy lên lo ngại về tính khó lường trong chính sách và việc sử dụng thuế quan như công cụ gây sức ép để buộc tuân thủ các thỏa thuận thương mại. Quyết định này cũng làm tăng nguy cơ Hàn Quốc có thể đưa ra các biện pháp đáp trả, kéo theo biến động mới trên các thị trường châu Á – Thái Bình Dương, đặc biệt ở những ngành có chuỗi cung ứng liên kết sâu với Mỹ.

Các nhà xuất khẩu ô tô và dược phẩm của Hàn Quốc được đánh giá là nhóm chịu tác động mạnh nhất, trong khi động thái của Washington tiếp tục bổ sung thêm một yếu tố bất ổn cho triển vọng thương mại khu vực trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị vẫn ở mức cao.

Thủ tướng Anh Keir Starmer sẽ tới thăm Trung Quốc trong tuần này – chuyến thăm đầu tiên của một nhà lãnh đạo Anh kể từ năm 2018 – với mục tiêu hàn gắn quan hệ với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đồng thời giảm bớt sự phụ thuộc của Anh vào một nước Mỹ ngày càng khó đoán định, theo Reuters.

Chuyến công du kéo dài ba ngày diễn ra trong thời điểm địa chính trị nhạy cảm, khi căng thẳng giữa London và Washington leo thang sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa “giành quyền kiểm soát” Greenland. Ông Starmer sẽ đi cùng hai bộ trưởng và hàng chục doanh nhân, dự kiến hội đàm với các quan chức Trung Quốc tại Bắc Kinh, trước khi di chuyển tới Thượng Hải và dừng chân ngắn tại Nhật Bản.

Giới phân tích nhận định chuyến đi phản ánh sự điều chỉnh trong chính sách đối ngoại của Anh. Giáo sư Kerry Brown cho rằng các cuộc thảo luận nhiều khả năng sẽ tập trung vào cách hai bên nhìn nhận lập trường hiện tại của Washington, lưu ý rằng Anh có thể sẽ đứng gần Bắc Kinh hơn Mỹ trong một số vấn đề toàn cầu như trí tuệ nhân tạo, y tế công cộng và chính sách khí hậu.

Kể từ khi lên nắm quyền vào năm 2024, ông Starmer đã ưu tiên khôi phục quan hệ với Trung Quốc sau giai đoạn căng thẳng dưới các chính phủ tiền nhiệm do bất đồng liên quan đến Hong Kong, cáo buộc gián điệp và các vấn đề an ninh mạng. Đối với Bắc Kinh, chuyến thăm này là cơ hội để tiếp cận thêm một đồng minh của Mỹ đang gặp khó khăn trước chính sách thương mại khó lường của ông Trump, sau chuyến công du tương tự gần đây của Thủ tướng Canada.

London kỳ vọng việc cải thiện quan hệ kinh tế với Trung Quốc sẽ thúc đẩy tăng trưởng và đầu tư, với kim ngạch thương mại song phương đạt khoảng 100 tỷ bảng Anh trong năm tính đến giữa năm 2025. Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng nỗ lực này đến nay vẫn mang lại lợi ích hạn chế, khi Trung Quốc chỉ chiếm 0,2% tổng đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) của Anh, so với khoảng một phần ba đến từ Mỹ.

Ông Starmer tìm cách cân bằng giữa hợp tác và thận trọng, thừa nhận những rủi ro an ninh quốc gia nhưng cho rằng tăng cường quan hệ kinh tế vẫn là lợi ích thiết thực của nước Anh. Gần đây, chính phủ của ông đã phê duyệt kế hoạch xây dựng đại sứ quán Trung Quốc mới tại London – quyết định vấp phải chỉ trích từ một số nghị sĩ lo ngại về hệ quả an ninh.

TD Securities cho rằng những lo ngại về việc nhà đầu tư toàn cầu đang nhanh chóng rời bỏ đồng đô la Mỹ là bị phóng đại, ngay cả sau một năm đầy khó khăn đối với đồng bạc xanh. Theo đánh giá của tổ chức này, việc đồng đô la suy yếu mạnh trong năm 2025 phần lớn phản ánh một đợt điều chỉnh từ mức cao bất thường trước đó, chứ không phải dấu hiệu của một sự thay đổi mang tính cấu trúc.

Tính theo tỷ giá thương mại tổng hợp, đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 8% trong năm qua, và giảm gần 10% so với các đồng tiền chủ chốt – chấm dứt chu kỳ tăng giá liên tục bắt đầu từ cuối năm 2023. Tuy nhiên, TD Securities lưu ý rằng mức giảm này chỉ đưa đồng tiền Mỹ trở lại vùng giá của năm 2024, tiệm cận mức trung bình dài hạn so với nhiều đồng tiền khác.

Ở góc nhìn dài hạn, đồng đô la vẫn duy trì vị thế mạnh về lịch sử. Dựa trên các thước đo thương mại, đồng tiền này vẫn dao động quanh vùng đỉnh của ba thập kỷ, cho thấy đà suy yếu gần đây không đồng nghĩa với sự sụp đổ niềm tin hay vị thế của đồng bạc xanh.

Nhìn sang năm 2026, TD Securities dự báo đồng đô la có thể tiếp tục giảm thêm khoảng 3%, nhưng mức giảm này được đánh giá là khiêm tốn. Tổ chức nhận định chưa có bằng chứng cho thấy xu hướng đa dạng hóa ra khỏi hệ thống tài chính lấy đồng đô la làm trung tâm đang tăng tốc rõ rệt; thay vào đó, quá trình “phi đô la hóa” diễn ra chậm rãi và mang tính tiến hóa hơn là đột phá.

TD kết luận rằng, dù xu hướng đa dạng hóa tài sản toàn cầu vẫn tồn tại, nhưng tốc độ diễn biến chậm khiến khả năng xảy ra biến động mạnh của đồng USD là rất thấp. Do đó, triển vọng của đồng đô la trong năm tới được mô tả là “suy yếu nhẹ từ vị thế vững mạnh”, chứ không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng về nhu cầu hay niềm tin

Chỉ số DXY trong phiên thứ Hai giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng. Đồng bạc xanh tiếp tục chịu áp lực trước đồn đoán rằng Mỹ có thể phối hợp can thiệp thị trường ngoại hối với Nhật Bản nhằm hỗ trợ đồng yên – động thái phù hợp với quan điểm của Tổng thống Trump rằng một đồng đô la yếu có lợi cho xuất khẩu của Mỹ. Theo một số nguồn tin, giới chức Mỹ đã liên hệ với các nhà giao dịch vào thứ Sáu tuần trước để kiểm tra giá USD/JPY, được xem là tín hiệu ban đầu trước khả năng can thiệp chính thức. Đồng đô la cũng chịu sức ép từ tình trạng bất ổn chính trị trong nước sau khi ông Trump hôm thứ Bảy đe dọa áp thuế 100% lên hàng nhập khẩu từ Canada nếu Ottawa ký thỏa thuận thương mại với Trung Quốc. Trong bối cảnh chính quyền Trump tiếp tục sử dụng chính sách thuế quan mạnh tay trong nhiệm kỳ thứ hai, Canada đang tích cực tìm kiếm các đối tác thương mại mới. Rủi ro về việc chính phủ Mỹ có thể một phần đóng cửa cũng đang gây áp lực lên đồng đô la.

• Chỉ số DXY -0.42%

• EUR/USD +0.20%

• GBP/USD +0.11%

• USD/JPY -0.63%

• AUD/USD -0.18%

• NZD/USD +0.22%

• USD/CAD +0.12%

• USD/CHF: +0.18%

Trên Phố Wall, chứng khoán Mỹ tăng điểm trong phiên đầu tuần, được hỗ trợ bởi đà tăng của các cổ phiếu trong nhóm dịch vụ truyền thông và công nghệ. Thị trường đang hướng sự chú ý đến loạt báo cáo lợi nhuận của các tập đoàn lớn như Microsoft, Apple, Tesla và Meta Platforms, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến sẽ công bố tuyên bố chính sách vào thứ Tư.

• Dow Jones -0.64%

• S&P 500 -0.50%

• Nasdaq Composite -0.43%

Giá vàng giao ngay tăng 1.96% lên 5,080 USD/ounce sau khi chạm mức cao 5,110 USD, nâng tổng mức tăng trong tháng lên hơn 17. Đà tăng của vàng diễn ra khi nhu cầu trú ẩn tăng cao trong bối cảnh căng thẳng chính trị đang trở nên nóng hơn bao giờ hết. Các nhà phân tích nhận định giá vàng có thể đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm nay, dù đây vẫn là kịch bản được xem là khá thận trọng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm 3 điểm cơ bản xuống 4.21% trong bối cảnh căng thẳng chính trị leo thang và rủi ro đóng cửa chính phủ gia tăng, trong khi nhu cầu đối với tài sản an toàn tiếp tục mạnh mẽ.

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay đã trình bày một bức tranh hỗn hợp, với sự phân kỳ đáng chú ý trên các lĩnh vực. Trong khi các cổ phiếu công nghệ cho thấy hiệu suất khác nhau, lĩnh vực dịch vụ truyền thông lại cung cấp một lực đẩy, cân bằng lại những khó khăn trong ngành bán dẫn.

🔍 Tổng quan các ngành

• Công nghệ và Chất bán dẫn: Lĩnh vực bán dẫn đã phải đối mặt với một ngày đầy thử thách, được thúc đẩy bởi sự sụt giảm từ Micron Technology (MU) giảm 2.71% và Advanced Micro Devices (AMD) trượt 1.95%. Mặc dù vậy, các công ty nặng ký Nvidia (NVDA) và Broadcom Inc. (AVGO) đã có mức tăng khiêm tốn, cả hai đều tăng 0.14%, báo hiệu một số khả năng phục hồi trong bối cảnh áp lực ngành.

• Phần mềm và Cơ sở hạ tầng: Microsoft (MSFT) đã chứng kiến sự sụt giảm 0.72%, góp phần vào tâm lý hỗn hợp trong phần mềm và cơ sở hạ tầng, mặc dù Oracle Corporation (ORCL) đã ghi nhận mức lợi nhuận tích cực 1.47%.

• Điện tử Tiêu dùng: Apple (AAPL) dẫn đầu mức tăng với mức tăng 1.07%, phản ánh tâm lý nhà đầu tư tích cực và kỳ vọng hiệu suất sản phẩm có thể mạnh mẽ.

• Dịch vụ Truyền thông: Google (GOOG) và Meta Platforms Inc. (META) đã trải qua những sự gia tăng lành mạnh, lần lượt tăng 0.66% và 1.12%, thể hiện sự lạc quan trong lĩnh vực này.

• Tài chính: Tăng trưởng ổn định đã được quan sát ở đây, với JPMorgan Chase (JPM) và Visa (V) lần lượt tăng 0.47% và 0.88%, chỉ ra niềm tin của nhà đầu tư vào tài chính trong bối cảnh những bất ổn kinh tế.

📈 Tâm trạng và xu hướng thị trường

Thị trường đã thể hiện một tâm lý thận trọng nhưng lạc quan, với sự phân chia rõ ràng giữa các lĩnh vực đang lên và những lĩnh vực đang đối mặt với khó khăn. Dịch vụ truyền thông tiếp tục thu hút niềm tin của nhà đầu tư, được thúc đẩy bởi hiệu suất ổn định từ các gã khổng lồ như Google và Meta.

TD Securities đã điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP cho nền kinh tế Mỹ, dự đoán một sự thúc đẩy từ chi tiêu cá nhân mạnh hơn và các khoản hoàn thuế vào đầu năm 2026. Báo cáo chỉ ra rằng hoạt động kinh tế có thể vẫn vững chắc, với kỳ vọng về một lộ trình nới lỏng dần dần cho chính sách tiền tệ. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ ổn định ở mức 4.3% vào Quý 4 năm 2026. Oscar Munoz, Chiến lược gia Vĩ mô Trưởng của TD Securities tại Mỹ và Eli Nir, Chiến lược gia Vĩ mô Mỹ lưu ý.

Kỳ vọng tăng trưởng GDP được điều chỉnh

"Chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP của mình do chi tiêu cá nhân mạnh hơn trong Quý 4 cùng với một sự thúc đẩy có khả năng từ các khoản hoàn thuế vào đầu năm 2026."

"Tăng trưởng kinh tế và tiêu dùng có thể được nâng lên vào đầu năm do các khoản hoàn thuế lớn hơn, làm tăng thêm rủi ro Fed sẽ giữ nguyên lãi suất lâu hơn."

"Chúng tôi hiện kỳ vọng một sự gia tăng sản lượng trên mức đồng thuận ở mức 2.3% Q4/Q4 vào năm 2026."

Dữ liệu đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền Mỹ tháng 11 năm 2025

• Tổng thể: +5.3% (Dự kiến: +3.2%, Tháng trước: -2.2% - điều chỉnh thành -2.1%)

• Loại trừ vận tải: +0.5% (Dự kiến: +0.3%, Tháng trước: +0.1%)

• Loại trừ quốc phòng: +6.6% (Tháng trước: -1.5% - điều chỉnh thành -1.3%)

• Hàng hóa vốn phi quốc phòng loại trừ máy bay: +0.7% (Dự kiến: +0.3%, Tháng trước: +0.5% - điều chỉnh thành +0.3%)

Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ hôm nay đã công bố, các đơn đặt hàng mới đối với hàng hóa lâu bền sản xuất trong tháng 11, tăng trong ba trong bốn tháng qua, đã tăng 16.4 tỷ đô la hay 5.3% lên 323.8 tỷ đô la. Điều này diễn ra sau sự sụt giảm 2.1% vào tháng 10. Loại trừ vận tải, các đơn đặt hàng mới tăng 0.5%. Loại trừ quốc phòng, các đơn đặt hàng mới tăng 6.6%. Thiết bị vận tải, cũng tăng trong ba trong bốn tháng qua, đã dẫn đầu sự gia tăng, 15.3 tỷ đô la hay 14.7% lên 119.3 tỷ đô la.

USD:

Đô la Mỹ đã bị bán tháo trên diện rộng vào thứ Sáu sau những tin đồn về việc Fed New York tiến hành kiểm tra tỷ giá trên cặp USD/JPY. Thị trường coi đó là một tín hiệu về khả năng can thiệp để củng cố đồng Yên Nhật và việc thanh lý các vị thế đã đè nặng lên đồng bạc xanh.

Đây không phải là một động thái do các yếu tố cơ bản thúc đẩy mà là một động thái "kỹ thuật". Nhìn chung, những phản ứng như vậy cuối cùng sẽ phai nhạt trong những ngày tiếp theo. Vấn đề đối với đồng đô la là chưa có lý do mạnh mẽ nào để nó tăng giá.

Tuần này, chúng ta có quyết định của FOMC vào thứ Tư, trong đó ngân hàng trung ương dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất và duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Sẽ không có bất ngờ nào tại cuộc họp này. Tháng Hai có thể là chìa khóa đối với Đô la Mỹ khi chúng ta nhận được một loạt dữ liệu kinh tế khác, với báo cáo NFP có khả năng sẽ là mấu chốt cho việc định giá thị trường.

Trên thực tế, chúng ta đã và đang chứng kiến những cải thiện đáng kể trong dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ, điều này có thể chỉ ra một sự tái tăng tốc của thị trường lao động. Thị trường vẫn đang định giá 48 điểm cơ bản nới lỏng vào cuối năm. Những đặt cược đó có khả năng sẽ bị cắt giảm trong trường hợp dữ liệu mạnh lên và sẽ cung cấp hỗ trợ cho đồng bạc xanh.

CHF:

Về phía CHF, không có gì thay đổi. SNB đã giữ nguyên mọi thứ tại cuộc họp gần nhất và tỏ ra tích cực hơn một chút về triển vọng tương lai do mức thuế quan của Mỹ thấp hơn. Các thành viên của SNB tiếp tục lặp lại rằng ngưỡng cho lãi suất âm vẫn còn cao, vì vậy điều đó khiến đồng Franc Thụy Sĩ giao dịch chủ yếu dựa trên tâm lý rủi ro.

Sau khi điều chỉnh nhẹ xuống gần 108.00 trong chiều nay, giá bạc đang quay trở lại, tiến sát đỉnh mọi thời đại.

.

Bitcoin hiện đang giao dịch trong một giai đoạn nhạy cảm của phiên, khi cấu trúc giá vẫn được duy trì nhưng động lượng tăng đã suy yếu rõ rệt.

Dù giá vẫn nằm trên VWAP và chưa phát đi tín hiệu đảo chiều giảm, các nỗ lực tăng giá liên tục thiếu sự tiếp diễn, cho thấy lực mua đang kém hiệu quả và phần lớn khối lượng bị hấp thụ trong vùng giá trị.

Diễn biến này phản ánh một thị trường đang chuyển từ trạng thái có xu hướng sang cân bằng, nơi các cú bứt phá dễ thất bại và tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận cho giao dịch theo xu hướng giảm dần.

Trong bối cảnh đó, trader được khuyến nghị hạn chế đu theo giá, ưu tiên quan sát phản ứng tại các mốc quan trọng như VWAP và chỉ hành động khi thị trường cho thấy sự chấp nhận rõ ràng về mặt cấu trúc.

AUDUSD đang đứng trước thời điểm then chốt khi tỷ giá tiến sát vùng 0.69 – ngưỡng kháng cự đã nhiều lần chặn đà tăng kể từ năm 2023.

Đà đi lên gần đây chủ yếu đến từ sự suy yếu mang tính kỹ thuật của USD, sau tin đồn Fed New York theo dõi sát USD/JPY, trong khi nền tảng kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn chưa xấu đi.

Ở chiều ngược lại, đồng AUD được hỗ trợ mạnh nhờ báo cáo việc làm Úc tích cực và kỳ vọng RBA có thể tăng lãi suất sớm, đặc biệt nếu báo cáo lạm phát quý sắp công bố tiếp tục ở mức cao.

Tuy nhiên, với USD vẫn có khả năng hồi phục nếu dữ liệu lao động Mỹ cải thiện, vùng 0.69 được xem là điểm giằng co quan trọng: nếu vượt qua, AUDUSD có thể mở ra dư địa tăng mới, còn nếu thất bại, áp lực chốt lời nhiều khả năng sẽ kéo tỷ giá điều chỉnh trở lại.

Chỉ số S&P 500 mở cửa tuần giao dịch mới với một cú gap down hơn 50 điểm so với mức đóng cửa ngày thứ Sáu, tạo cảm giác tiêu cực và khiến nhiều trader vội vàng short ngay đầu phiên.

Tuy nhiên, xét trên góc độ kỹ thuật, diễn biến này không mang hàm ý giảm tiếp rõ ràng mà ngược lại cho thấy nhu cầu kiên nhẫn là cần thiết.

Sau cú gap, giá nhanh chóng hồi phục và tiến dần về vùng đóng cửa phiên trước, nơi tập trung lượng lớn lệnh stop-loss của các vị thế short, qua đó hình thành túi thanh khoản hút giá.

Đồng thời, thị trường nhận được sự hỗ trợ từ cấu trúc tăng giá hiện hữu, bao gồm kênh xu hướng, bull flag và các tín hiệu như higher low, trong khi giá chưa chạm VWAP đã xuất hiện lực mua chủ động.

Những yếu tố này làm gia tăng xác suất lấp gap và khiến việc short ở giai đoạn này trở nên bất lợi về rủi ro – lợi nhuận.

Diễn biến cho thấy cú gap down đầu tuần không phải tín hiệu suy yếu rõ ràng, mà là một bài học kỹ thuật về thanh khoản, hành vi giá và tầm quan trọng của việc chờ xác nhận thay vì phản ứng theo cảm xúc.

Chỉ số môi trường kinh doanh Ifo của Đức trong tháng 1 đạt 87.6 điểm, thấp hơn dự báo 88.2 và không đổi so với tháng trước. Chỉ số đánh giá điều kiện hiện tại đạt 85.7, nhích nhẹ so với mức 85.6 trước đó nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng 86.0. Trong khi đó, chỉ số kỳ vọng giảm xuống 89.5 từ mức 89.7, cho thấy triển vọng kinh tế đang kém lạc quan hơn.

Diễn biến này phản ánh bức tranh kinh tế chưa có nhiều cải thiện rõ rệt. Áp lực giá cả tiếp tục duy trì ở mức cao đang bào mòn sức cầu và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động doanh nghiệp. Khu vực sản xuất vẫn nằm trong vùng suy thoái, qua đó triệt tiêu phần lớn động lực tích cực đến từ lĩnh vực dịch vụ – tình trạng đã kéo dài hơn một năm qua tại nền kinh tế lớn nhất châu Âu.

Bên cạnh đó, thị trường lao động bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu suy yếu, trở thành một rủi ro đáng chú ý đối với triển vọng tăng trưởng của Đức trong năm nay.

Các hãng hàng không Trung Quốc đã quyết định gia hạn chính sách hủy vé miễn phí đối với các chuyến bay tới Nhật Bản đến ngày 24/10, trong bối cảnh quan hệ Trung – Nhật tiếp tục căng thẳng do bất đồng chính trị kéo dài từ cuối năm ngoái.

Căng thẳng leo thang sau khi Thủ tướng Nhật Bản Takaichi nhậm chức và tuyên bố rằng một kịch bản Trung Quốc tấn công Đài Loan có thể cấu thành “mối đe dọa sống còn” đối với Nhật Bản, qua đó cho phép Tokyo thực hiện hành động quân sự để tự vệ. Phát biểu này vấp phải phản ứng gay gắt từ Bắc Kinh, vốn coi đây là sự can dự vào vấn đề nội bộ của Trung Quốc.

Đáp lại, Trung Quốc đã khuyến cáo công dân hạn chế du lịch tới Nhật Bản và đồng thời thắt chặt kiểm soát xuất khẩu đối với các mặt hàng lưỡng dụng cũng như khoáng sản đất hiếm. Việc gia hạn chính sách hủy vé được xem là một phần trong nỗ lực của Bắc Kinh nhằm giảm dòng chi tiêu du lịch sang Nhật Bản, qua đó gây sức ép kinh tế trong bối cảnh tranh chấp ngoại giao chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Tranh chấp liên quan đến đất hiếm cũng gợi lại tiền lệ hơn một thập kỷ trước, khi hai nước đối đầu về vấn đề quần đảo Senkaku và Trung Quốc từng áp dụng biện pháp hạn chế không chính thức đối với xuất khẩu đất hiếm sang Nhật Bản. Sau sự kiện đó, Tokyo đã đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa nguồn cung và ký thỏa thuận với Australia, dẫn tới việc hình thành dự án Lynas tại Malaysia.

Nhà máy chế biến đất hiếm Lynas hiện là cơ sở lớn nhất ngoài Trung Quốc, trở thành một mắt xích chiến lược trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Tầm quan trọng của dự án này thậm chí từng thu hút sự quan tâm trực tiếp của Tổng thống Mỹ Donald Trump vào năm ngoái, cho thấy vai trò ngày càng nhạy cảm của đất hiếm trong bối cảnh cạnh tranh địa chính trị gia tăng.

Đồng Yên Nhật Bản duy trì đà tăng mạnh trong phiên đầu tuần khi lo ngại về khả năng can thiệp thị trường gia tăng, trong bối cảnh triển vọng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) ngày càng mang tính thắt chặt hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Đồng Yên khởi động tuần giao dịch mới với mức tăng đáng kể sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản tiến hành kiểm tra tỷ giá, động thái thường được xem là tín hiệu cảnh báo trước khả năng can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối. Thủ tướng Sanae Takaichi cũng lên tiếng cảnh báo về các hoạt động đầu cơ, nhấn mạnh chính phủ sẽ hành động nếu biến động tỷ giá trở nên quá mức.

Bên cạnh đó, sự khác biệt ngày càng rõ nét giữa triển vọng chính sách của BoJ và Fed tiếp tục gây áp lực lên cặp USD/JPY. Trong khi BoJ được kỳ vọng sẽ tiến thêm các bước theo hướng thắt chặt, Fed lại đứng trước khả năng duy trì lập trường dovish hơn. Xu hướng bán ra đồng USD trên diện rộng càng củng cố đà tăng của đồng Yên, khiến USD/JPY tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn.

Tâm điểm trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay là chỉ số niềm tin kinh doanh IFO của Đức. Dữ liệu được dự báo tăng nhẹ lên 88.2 từ mức 87.6 trước đó, nối tiếp tín hiệu cải thiện đã ghi nhận ở các chỉ số ZEW và PMI gần đây. Tuy vậy, giới phân tích cho rằng con số này khó tạo ra thay đổi đáng kể trong lập trường chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), vì vậy phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ ở mức hạn chế.

Lịch công bố dữ liệu tại Mỹ khá thưa thớt, với một số báo cáo thứ yếu như đơn đặt hàng hàng hóa bền và chỉ số PMI sản xuất của Fed Dallas. Đơn đặt hàng hàng hóa bền vốn có độ biến động cao và hiếm khi trở thành yếu tố dẫn dắt thị trường, đặc biệt khi số liệu lần này phản ánh tháng 11 và đã mang tính trễ. Chỉ số Fed Dallas cũng ít khi tạo sóng, do nhà đầu tư chủ yếu theo dõi các chỉ báo quan trọng hơn như PMI của S&P Global và ISM.

Giá vàng vượt mức 5,100 USD/oz khi dòng tiền trú ẩn an toàn tiếp tục chảy mạnh trong bối cảnh đồng USD suy yếu. Đây là phiên tăng thứ sáu liên tiếp của kim loại quý, phản ánh tâm lý phòng thủ gia tăng của nhà đầu tư trước những bất ổn kinh tế và địa chính trị toàn cầu.

Áp lực từ xu hướng bán tháo tài sản Mỹ đang đè nặng lên đồng bạc xanh, qua đó tạo thêm động lực cho vàng. Bên cạnh đó, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lập trường nới lỏng cũng góp phần củng cố đà tăng của giá vàng trước thềm cuộc họp chính sách của FOMC.

Thị trường cổ phiếu vừa có một khởi đầu tuần mới đầy lo âu khi các giao dịch rủi ro đang được thực hiện một cách thận trọng giữa bối cảnh hỗn loạn ở các thị trường khác. Đồng Yên Nhật đang là tâm điểm chú ý với rủi ro can thiệp tỷ giá ở mức cực cao, trong khi nhóm kim loại quý tiếp tục bứt phá theo đường parabol. Tất cả những điều này diễn ra cùng lúc với việc đồng Đô la Mỹ tiếp tục bị "vùi dập" trên diện rộng.

Thật sự là một tháng đầu tiên đầy điên rồ của năm 2026.

Giữa khởi đầu hỗn loạn của tuần này, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm điểm, các chỉ số Châu Á cũng giữ ở mức thấp khi tiến dần về cuối phiên. Căng thẳng địa chính trị vẫn hiện hữu trong bức tranh chung, nhưng ít nhất cho đến thời điểm hiện tại, chúng ta chưa thấy có sự leo thang đáng kể nào.

Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 0.2%, nhưng đây là một sự cải thiện rõ rệt sau khi mở cửa với một khoảng trống giảm giá (gap down) gần 1%. Hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0.3% trong khi Dow futures cũng giảm 0.2%, tái khẳng định tâm lý có phần yếu đi vào lúc này.

Dù các diễn biến thị trường khác, các vấn đề địa chính trị và cả Fed sẽ là những yếu tố tác động trong tuần này, nhưng có lẽ điều quan trọng nhất trong chương trình nghị sự của Phố Wall sẽ là các báo cáo kết quả kinh doanh then chốt. Và trong tuần này, chúng ta sẽ đón nhận báo cáo từ 4 trong số nhóm "Magnificent 7" (7 gã khổng lồ công nghệ). Đây quả thực là một danh sách các công ty báo cáo đầy sức nặng.

Vào thứ Tư, Microsoft, Meta và Tesla sẽ đồng loạt công bố kết quả sau giờ đóng cửa phiên Mỹ. Và vào thứ Năm, sẽ đến lượt Apple báo cáo cũng sau giờ đóng cửa.

Bên cạnh nhóm Big Tech, cũng có những cái tên đáng chú ý khác báo cáo trong tuần này, biến đây trở thành tuần bận rộn thứ hai trong lịch trình báo cáo quý 4. Những cái tên như Boeing, UnitedHealth, ASML, Visa, Mastercard và Exxon Mobil đều đã sẵn sàng công bố kết quả.

Và đừng quên rằng, chúng ta còn phải tính đến dòng tiền cuối tháng khi đây là tuần giao dịch cuối cùng của tháng Giêng. Vì vậy, hãy thắt chặt dây an toàn, thị trường tuần này hứa hẹn sẽ là một chuyến tàu lượn đầy kịch tính.

Diễn biến thị trường:

• Vàng: Tăng 89 USD lên mức 5,071 USD.
• Bạc: Tăng 4.6% lên mức 107.70 USD.
• Dầu thô WTI: Tăng nhẹ 12 cent lên mức 61.19 USD.
• Hợp đồng tương lai S&P 500: Giảm 20 điểm.
• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản 10 năm: Giảm 1.4 điểm cơ bản.
• Tiền tệ: JPY dẫn đầu đà tăng, USD yếu nhất.

Thị trường đã có một khởi đầu đầy kịch tính cho tuần giao dịch mới khi cặp tỷ giá USD/JPY sụt giảm gần 200 pips, xuyên thủng mốc 154.00. Cần lưu ý rằng cặp tiền này từng đứng trên mức 159.00 vào thứ Sáu tuần trước, trước khi đảo chiều mạnh mẽ do hàng loạt báo cáo và tin đồn về một đợt "kiểm tra tỷ giá" (rate check). Xu hướng này tiếp tục được củng cố trong hôm nay và hai ngày cuối tuần bởi các tín hiệu can thiệp bằng lời nói từ Thủ tướng Takaichi trước thềm cuộc bầu cử ngày 08/02.

Đồng Đô la Mỹ còn phải chịu thêm áp lực khi xác suất đóng cửa chính phủ Mỹ gia tăng sau một cuối tuần đầy bi kịch tại Minnesota. Đây được coi là một biến số bất ngờ, nhưng nó nhấn mạnh sự chia rẽ sâu sắc trong chính trường Mỹ, gây ra tâm lý lo ngại cho giới đầu tư.

Nhóm kim loại quý là đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ tình hình này. Vàng đã chính thức phá vỡ ngưỡng 5,000 USD lần đầu tiên trong lịch sử và nhanh chóng tăng thêm gần 100 USD ngay sau đó. Bạc cũng vượt qua mốc 100 USD, chạm mức cao nhất tại 109.77 USD trước khi xuất hiện một đợt chốt lời nhẹ.

Làm tăng thêm cảm giác bất ổn là cuộc thanh trừng quân đội quy mô lớn do Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình thực hiện vào cuối tuần qua, bao gồm cả quan chức quân sự cấp cao nhất và một thành viên của Bộ Chính trị. Cho đến nay, động thái này vẫn chưa tác động mạnh đến thị trường chứng khoán Trung Quốc, nhưng nó là dấu hiệu cho thấy một thế giới đầy biến động.

Dù thị trường Australia đang trong kỳ nghỉ lễ, đồng AUD/USD vẫn bứt phá lên mức cao nhất trong vòng 15 tháng.

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ mở cửa giảm mạnh nhưng đã nhanh chóng thu hẹp đà giảm và hiện chỉ còn giảm khoảng 0.3%. Mọi ánh mắt đang đổ dồn vào danh sách dày đặc các báo cáo kết quả kinh doanh sẽ được công bố trong tuần này.

Bạc tiếp tục giao dịch quanh mức 107 USD/oz, giảm nhẹ từ mức đỉnh kỉ lục được thiết lập trong sáng nay

Chỉ số S&P 500 đang có khởi đầu bùng nổ trong năm nay, nhưng đằng sau con số ấn tượng của chỉ số chung, một nhóm nhỏ các mã cổ phiếu đang bứt phá với tốc độ "chóng mặt". Trong khi thị trường vẫn đang tranh luận về kịch bản "hạ cánh mềm" hay "không hạ cánh", 25 cổ phiếu này đã vượt ngưỡng tăng trưởng 20% chỉ sau chưa đầy một tháng.

Cái tên nổi bật nhất chắc chắn là Sandisk ($SNDK) với giá trị gần như tăng gấp đôi (+99.6%) sau một đợt tái định giá khổng lồ trong lĩnh vực lưu trữ và bộ nhớ. Sandisk không đơn độc; nhóm cổ phiếu bán dẫn và thiết bị đang thống trị bảng xếp hạng khi Micron (+40%), Western Digital (+37.2%), và Lam Research (+27.3%) đều đang "cưỡi" trên làn sóng nhu cầu tính toán hiệu năng cao.

Dưới đây là cái nhìn về những mã có hiệu suất tốt nhất từ đầu năm:

Đáng chú ý, Intel từng nằm gần nhóm dẫn đầu danh sách này cho đến khi cú sụt giảm gần 20% vào thứ Sáu tuần trước xảy ra. Đây là một minh chứng rõ nét cho rủi ro khi tham gia vào những mã cổ phiếu có biến động mạnh như vậy.

Quan trọng hơn, hiệu suất của những cổ phiếu này trong tháng Giêng cho chúng ta biết điều gì về chặng đường còn lại của năm? Hãy nhìn lại một số cái tên dẫn đầu vào tháng 01/2025. Như chúng ta đã thấy nhiều lần trên thị trường, những người chiến thắng có xu hướng tiếp tục chiến thắng. Tuy nhiên, ngoại lệ vẫn tồn tại: năm 2024, Super Micro (SMCI) dẫn đầu tháng Giêng với mức tăng 89% nhưng đã trả lại phần lớn lợi nhuận trong thời gian còn lại của năm. Ngược lại, Nvidia tăng 24% trong tháng Giêng và kết thúc năm với mức tăng tổng cộng 171%.

Điều bạn cần tìm kiếm ở đây là những chủ đề (themes) có tính bền vững. Câu hỏi đặt ra là: Liệu bạn có tin tưởng vào tình trạng thắt chặt nguồn cung bộ nhớ? Việc Mỹ tăng chi tiêu quốc phòng? Sự bứt phá của Moderna với công nghệ MRNA (bao gồm vắc-xin cúm mùa cải tiến)? Hay các lĩnh vực như dịch vụ dầu khí, vàng, lithium và điện năng?

Đối với tôi, nhiều chủ đề trong số đó có vẻ đã "lỗi thời", nhưng hãy nhớ rằng người ta cũng từng nói điều tương tự về Nvidia và AI vào đầu năm 2024.

Để tham khảo, hãy nhìn lại những cái tên chiến thắng của năm 2025 và diễn biến sau đó của chúng:

Biến động của trái phiếu dài hạn Nhật Bản vào tuần trước thực sự là một kịch bản đáng sợ. Lợi suất kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt hơn 25 điểm cơ bản chỉ trong một ngày — mức biến động vốn từng là "thương hiệu" của cả một năm trên thị trường trái phiếu nước này. Cú sốc này xảy ra ngay sau khi Thủ tướng Takaichi kêu gọi bầu cử sớm và lập tức đề cập đến việc gia tăng chi tiêu công.

Đây là minh chứng cho thấy Nhật Bản đang bước vào một thời kỳ khác biệt, khi kỷ nguyên cho vay không giới hạn đối với một quốc gia già hóa và nợ nần chồng chất đã đi đến hồi kết. Đây cũng có thể là dấu hiệu cho thấy những lo ngại thực sự về lạm phát tại Nhật Bản lần đầu tiên xuất hiện sau nhiều thập kỷ.

Như biểu đồ đã chỉ ra, chúng ta ghi nhận lợi suất đã lùi bước từ mức đỉnh 3.87% xuống còn 3.61%, xóa sạch toàn bộ đà tăng của ngày 20/01, mặc dù vẫn cao hơn mức của ngày trước đó.

Tôi cho rằng câu chuyện này vẫn chưa kết thúc khi chúng ta đang tiến dần tới cuộc bầu cử Hạ viện vào ngày 08/02. Đảng LDP cầm quyền hiện vẫn dẫn đầu trong các cuộc thăm dò, nhưng đã có sự sụt giảm nhẹ vào cuối tuần qua. Tờ báo Yomiuri cho thấy tỷ lệ ủng hộ bà Takaichi giảm khoảng 4 điểm xuống còn 69%, trong khi các cuộc khảo sát khác ghi nhận con số này thấp tới mức 57%. Dù vậy, cá nhân bà vẫn rất được lòng công chúng và đang đẩy mạnh chiến dịch tranh cử với lời hứa tạm đình chỉ thuế doanh thu đối với thực phẩm.

Kịch bản ác mộng đối với cả bà Takaichi và thị trường là lợi suất tiếp tục tăng, buộc giới chức phải can thiệp vào cả thị trường ngoại hối lẫn thị trường trái phiếu. Đó là một chiến lược đầy rủi ro trong một thị trường có quy mô lớn như vậy, đe dọa làm xói mòn thị trường toàn cầu vượt ra ngoài biên giới Nhật Bản.

Sự hỗn loạn tại Nhật Bản là một trong những nguyên nhân khiến giá Vàng hôm nay chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại là 5,092 USD, lần đầu tiên vượt ngưỡng 5,000 USD và sau đó tiếp tục tăng mạnh. Giá Bạc cũng tăng thêm 5% trong hôm nay, lên mức 108.60 USD/oz sau khi lần đầu tiên phá vỡ mốc 100 USD vào thứ Sáu vừa qua.