Tiêu điểm thị trường

• Chỉ số PMI Sản xuất: 52.7 (Kỳ vọng: 52.5, Tháng trước: 52.4)

• Giá phải trả (Prices paid): 78.3 (Kỳ vọng: 73.0, Tháng trước: 70.5)

• Việc làm: 48.7 (Tháng trước: 48.8)

• Đơn đặt hàng mới: 53.5 (Tháng trước: 55.8)

Con số về giá cả phải trả (78.3) rất đáng lo ngại nhưng không gây bất ngờ.

Ngành sản xuất của Mỹ đã dành phần lớn năm 2025 trong tình trạng suy thoái. Chỉ số PMI ISM đã trượt xuống 47.9 vào tháng 12/2025, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024 và là tháng suy giảm thứ ba liên tiếp. Sản lượng và hàng tồn kho đều rút lui, việc làm tiếp tục co lại, mặc dù những cải thiện khiêm tốn trong đơn đặt hàng mới và lượng hàng tồn đọng mang lại chút hy vọng. Áp lực giá cả vẫn ở mức cao, với chỉ số phụ giá phải trả duy trì ở mức 58.5.

Tháng 1/2026 đã mang đến một sự đảo chiều ngoạn mục. PMI tăng vọt lên 52.6, vượt xa mức đồng thuận 48.5, đánh dấu sự mở rộng đầu tiên sau 12 tháng và là mức đọc mạnh nhất kể từ năm 2022. Đơn đặt hàng mới tăng gần mười điểm lên 57.1 và sản xuất tăng lên 55.9, mặc dù ISM cảnh báo rằng một phần sự phục hồi phản ánh việc bổ sung hàng tồn kho sau kỳ nghỉ lễ và hoạt động mua trước để đón đầu việc tăng giá liên quan đến thuế quan.

Tháng 2/2026, chỉ số điều chỉnh nhẹ xuống 52.4 nhưng vẫn vượt kỳ vọng 51.8, xác nhận tháng mở rộng thứ hai liên tiếp. Tăng trưởng đơn đặt hàng mới và sản xuất đã chậm lại nhưng vẫn ở mức vững chắc. Việc làm và hàng tồn kho vẫn nằm trong vùng thu hẹp. Diễn biến đáng chú ý nhất là sự tăng tốc mạnh mẽ của giá đầu vào — chỉ số phụ giá phải trả đã tăng vọt lên 70.5, mức cao nhất kể từ tháng 6/2022 — do áp lực chi phí từ thép, nhôm và thuế quan.

• Các cú sốc chiến tranh đã làm gia tăng rủi ro đối với nền kinh tế và lạm phát.

• Tôi có thể thấy các kịch bản cho cả việc tăng và cắt giảm lãi suất.

• Chính sách tiền tệ hiện đang ở mức thấp của khung trung lập (Tôi nghĩ ông ấy muốn nói là mức cao của khung trung lập).

• Các cú sốc cung mang lại rủi ro lạm phát lớn hơn trong môi trường hiện tại.

• Thuế quan vẫn là động lực thúc đẩy lạm phát nhưng sẽ giảm dần.

• Tôi thận trọng về việc bỏ qua cú sốc năng lượng.

• Kịch bản cơ sở là tăng trưởng tốt, lạm phát vừa phải và việc làm ổn định.

• Nhận thấy những rủi ro bất lợi cho việc làm và lạm phát.

• Không thấy căng thẳng từ tín dụng tư nhân.

Những bình luận này rất phù hợp với sự đồng thuận hiện nay. Thị trường đang cố gắng tìm hiểu điều gì sẽ xảy ra với cuộc chiến, nhưng các hợp đồng tương lai đang định giá xác suất khoảng 30% cho một đợt cắt giảm lãi suất.

Dòng trạng thái mới nhất của tổng thống Trump trên Truth Social:

"Tổng thống của Chế độ mới tại Iran, một người bớt cực đoan và thông minh hơn nhiều so với những người tiền nhiệm, vừa yêu cầu Hoa Kỳ thực hiện một LỆNH NGỪNG BẮN! Chúng ta sẽ xem xét khi Eo biển Hormuz được mở cửa, tự do và thông suốt. Cho đến lúc đó, chúng ta sẽ xóa sổ Iran hoặc, như họ thường nói, đưa họ trở lại thời kỳ Đồ đá!!! Tổng thống DJT"

Cần làm rõ rằng, Masoud Pezeshkian là Tổng thống trước khi xung đột nổ ra và ông vẫn đang là Tổng thống.

Điểm mấu chốt ở đây là không rõ liệu ông ấy có thực sự nắm quyền hay đã từng nắm quyền hay không. Tổng thống ở Iran thường là một nhân vật mang tính nghi lễ, điều hành phía dân sự của chính phủ và cần sự cho phép từ Lãnh đạo Tối cao cùng lực lượng IRGC (Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran) đối với các vấn đề chính sách. Gần đây, có những dấu hiệu ngày càng rõ rệt về sự rạn nứt giữa Tổng thống và IRGC.

C vẻ như chiến lược của ông Trump là khai thác sự rạn nứt này để về cơ bản là đề nghị hòa bình với người dân Iran thông qua văn phòng Tổng thống và tuyên bố rằng IRGC đang chống lại các cuộc đàm phán. Điều đó có thể thúc đẩy loại hỗn loạn nội bộ dẫn đến thay đổi chế độ, hoặc ít nhất là tạo ra sự bất ổn.

Giá vàng tăng vọt lên trên 4,750 USD/oz trước thềm mở cửa phiên Mỹ.

Bất chấp tâm lý lạc quan đang lan rộng trên thị trường trước thềm bài phát biểu của Tổng thống Donald Trump, nhiều dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp rủi ro thực tế của xung đột Mỹ–Iran. Dù những tuyên bố mang tính “nhiệm vụ đã hoàn thành” có thể giúp xoa dịu tâm lý trong ngắn hạn, yếu tố then chốt vẫn nằm ở tình trạng kiểm soát eo biển Hormuz — tuyến vận chuyển năng lượng quan trọng bậc nhất thế giới.

Khi Iran vẫn nắm quyền chi phối khu vực này, dòng chảy dầu mỏ toàn cầu khó có thể nhanh chóng trở lại bình thường, đồng nghĩa với việc áp lực lên giá năng lượng và nền kinh tế vẫn hiện hữu. Lịch sử cho thấy các tuyên bố chiến thắng mang tính chính trị chưa bao giờ đủ để thay đổi thực tế vận hành của thị trường, và trong bối cảnh hiện tại, nếu hoạt động vận tải qua Hormuz chưa được khôi phục đầy đủ, thì sự lạc quan của giới đầu tư có thể đang đặt trên một nền tảng khá mong manh.

Giá dầu thô đang biến động mạnh trong bối cảnh thị trường liên tục đón nhận các tín hiệu trái chiều xoay quanh triển vọng đạt được một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran.

Áp lực giảm xuất hiện sau khi Donald Trump phát tín hiệu sẵn sàng chấm dứt xung đột mà không đặt điều kiện mở lại Eo biển Hormuz, làm dấy lên kỳ vọng nguồn cung dầu sẽ sớm được khôi phục.

Tuy nhiên, đà giảm nhanh chóng bị đảo chiều khi phía Iran đưa ra các tuyên bố cứng rắn, phủ nhận đàm phán và khẳng định chưa có kế hoạch mở lại tuyến vận tải chiến lược này.

Diễn biến thông tin thiếu nhất quán khiến thị trường rơi vào trạng thái giằng co, khi một mặt kỳ vọng hòa bình có thể kích hoạt làn sóng bán tháo dầu, mặt khác nguy cơ leo thang xung đột vẫn đủ lớn để đẩy giá lên các mức cao mới.

Trong ngắn hạn, mọi ánh mắt đang đổ dồn vào các phát biểu tiếp theo của ông Trump, yếu tố có thể định hình xu hướng tiếp theo của thị trường năng lượng toàn cầu.

Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế, ông Fatih Birol, đã đưa ra cảnh báo mạnh mẽ rằng cú sốc nguồn cung dầu hiện tại đang leo thang nghiêm trọng, với mức sụt giảm trong tháng 4 dự kiến sẽ gấp đôi so với tháng trước, nâng tổng lượng nguồn cung bị gián đoạn lên hơn 12 triệu thùng/ngày.

Theo ông, quy mô khủng hoảng lần này thậm chí còn vượt xa các cú sốc dầu mỏ trong thập niên 1970 và giai đoạn liên quan đến Nga năm 2022 cộng lại, khi khoảng 40 cơ sở năng lượng trọng yếu tại Trung Đông đã bị phá hủy hoặc tê liệt. Đáng lo ngại hơn, tình trạng thiếu hụt không chỉ nằm ở dầu thô mà còn tập trung vào các sản phẩm tinh chế như nhiên liệu máy bay và dầu diesel, vốn đang bắt đầu gây gián đoạn tại châu Á và được dự báo sẽ lan sang châu Âu trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 5.

Dù khả năng xả thêm dầu từ kho dự trữ chiến lược vẫn đang được cân nhắc, các chuyên gia cho rằng quá trình khôi phục sản xuất và vận chuyển sẽ mất nhiều tuần, thậm chí nhiều tháng, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu quanh các điểm nghẽn quan trọng như eo biển Hormuz. Trong bối cảnh đó, triển vọng giá dầu duy trì ở mức cao trong trung hạn đang ngày càng trở nên rõ ràng, bất chấp tâm lý lạc quan ngắn hạn trên thị trường.

Đồng bạc xanh suy yếu trên diện rộng trong phiên giao dịch châu Âu khi tâm lý ưa rủi ro của nhà đầu tư cải thiện rõ rệt, trong bối cảnh thị trường kỳ vọng bài phát biểu sắp tới của Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ mang lại tín hiệu tích cực về xung đột Trung Đông.

Đà tăng của các tài sản rủi ro được củng cố khi hợp đồng tương lai S&P 500 đi lên và các chỉ số chứng khoán châu Âu đồng loạt tăng mạnh, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt và giá dầu WTI quay đầu giảm xuống dưới ngưỡng 100 USD/thùng.

Diễn biến này phản ánh kỳ vọng ngày càng lớn rằng căng thẳng địa chính trị có thể sớm lắng dịu, qua đó làm suy giảm nhu cầu nắm giữ các tài sản trú ẩn như USD. Trên thị trường ngoại hối, các tín hiệu kỹ thuật cũng bắt đầu nghiêng về xu hướng bất lợi cho đồng bạc xanh, khi EUR/USD và AUD/USD đồng loạt phục hồi, cho thấy dòng tiền đang dịch chuyển trở lại các tài sản mang tính rủi ro cao hơn.

Hoạt động sản xuất của Anh trong tháng 3 cho thấy những dấu hiệu suy yếu rõ rệt khi chỉ số PMI điều chỉnh xuống còn 51.0, thấp hơn ước tính ban đầu và tiếp tục giảm so với tháng trước.

Dù vẫn nằm trên ngưỡng 50, báo hiệu mở rộng, nhưng bức tranh bên trong lại kém tích cực khi sản lượng lần đầu tiên sụt giảm sau sáu tháng, phản ánh tác động ngày càng rõ của cuộc chiến Trung Đông và những bất ổn kinh tế trong nước.

Áp lực chi phí gia tăng mạnh mẽ, với lạm phát giá đầu vào lên mức cao nhất trong 41 tháng, cùng với tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng khiến thời gian giao hàng kéo dài nhất kể từ giữa năm 2022, đã làm suy yếu năng lực sản xuất của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, niềm tin kinh doanh giảm xuống mức thấp nhất trong nửa năm, kéo theo làn sóng cắt giảm việc làm mạnh nhất kể từ tháng 9 năm ngoái.

Dù đơn hàng mới vẫn duy trì tốt hơn so với sản lượng, cho thấy nhu cầu chưa suy yếu hoàn toàn, các chuyên gia cảnh báo rằng môi trường chi phí cao và giá năng lượng leo thang có thể sớm gây áp lực lên cầu, trừ khi căng thẳng địa chính trị sớm được giải quyết.

Thành viên mới của BoJ, ông Asada, cảnh báo tình trạng giá dầu tăng đang tạo đồng thời áp lực lạm phát và suy yếu tăng trưởng, khiến nền kinh tế đối mặt rủi ro “đình lạm” và đặt ra bài toán khó cho chính sách tiền tệ. Ông cho rằng BoJ khó có thể xử lý tình huống này chỉ bằng công cụ lãi suất, mà cần sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và tài khóa, trong bối cảnh Nhật Bản đã chuyển từ giảm phát sang lạm phát. Đồng thời, BoJ không nhắm mục tiêu tỷ giá, khi biến động đồng yên chủ yếu phản ánh các quyết định chính sách vĩ mô. Quan điểm thiên về nới lỏng của ông Asada được xem là yếu tố có thể làm gia tăng tranh luận nội bộ về tốc độ bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Chỉ số PMI sản xuất cuối cùng của Đức trong tháng 3 đạt 52.2, cao hơn mức sơ bộ 51.7 và cải thiện so với 50.9 của tháng trước, cho thấy ngành sản xuất tiếp tục mở rộng.

Diễn biến tích cực về mặt chỉ số tổng thể diễn ra trong bối cảnh áp lực chi phí đầu vào gia tăng mạnh và chuỗi cung ứng tiếp tục bị gián đoạn, khi thời gian giao hàng kéo dài đáng kể. Dù vậy, sản lượng và đơn hàng mới vẫn ghi nhận tăng trưởng, được hỗ trợ bởi phản ứng của khách hàng trước tình trạng gián đoạn nguồn cung.

Tuy nhiên, tâm lý doanh nghiệp suy yếu rõ rệt khi kỳ vọng kinh doanh giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng, phản ánh lo ngại về triển vọng trong bối cảnh bất ổn gia tăng.

Theo S&P Global, cú sốc từ xung đột Trung Đông đang đẩy chi phí năng lượng và đầu vào tăng mạnh, đồng thời kéo dài thời gian giao hàng lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2022. Dù điều này tạm thời hỗ trợ chỉ số PMI thông qua hiệu ứng tồn kho và nhu cầu phòng ngừa, các nhà sản xuất cảnh báo đà tăng hiện tại có thể không bền vững và sẽ đối mặt với điều chỉnh trong những tháng tới nếu áp lực chi phí tiếp diễn.

Chỉ số PMI sản xuất của Thụy Sĩ trong tháng 3 bất ngờ tăng mạnh lên 53.3, vượt xa dự báo 47.0 và cải thiện đáng kể so với mức 47.4 của tháng trước, cho thấy hoạt động sản xuất đã quay trở lại vùng tăng trưởng.

Động lực phục hồi đến từ sự cải thiện rõ rệt của sản lượng và đơn hàng mới. Cụ thể, sản lượng tăng 3.6 điểm lên 50.6, trong khi đơn hàng tăng mạnh 7.3 điểm lên 54.2, phản ánh nhu cầu đang dần hồi phục bất chấp những bất ổn từ bên ngoài.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn tích cực khi áp lực chi phí gia tăng đáng kể. Giá đầu vào tăng vọt, với chỉ số giá mua tăng 15.5 điểm lên 71.3, trong khi thời gian giao hàng của nhà cung cấp cũng kéo dài, tăng 10.2 điểm lên 63.6, cho thấy dấu hiệu gián đoạn chuỗi cung ứng.

Các yếu tố này có thể trở thành rủi ro trong thời gian tới, đặc biệt nếu xung đột Trung Đông tiếp tục kéo dài và ảnh hưởng đến nguồn cung năng lượng toàn cầu.

Theo đánh giá của Procure, dù PMI đã vượt ngưỡng 50 lần đầu tiên trong hơn ba năm, vẫn còn những nghi ngại về tính bền vững của đà phục hồi trong bối cảnh chi phí leo thang và môi trường bên ngoài còn nhiều bất ổn.

Chỉ số PMI sản xuất của Tây Ban Nha trong tháng 3 giảm xuống 48.7, thấp hơn mức dự báo 50.4 và giảm từ 50.0 của tháng trước, cho thấy hoạt động sản xuất đã quay trở lại vùng suy giảm.

Diễn biến này phản ánh tác động ngày càng rõ nét của xung đột Trung Đông, khi bất ổn gia tăng cùng với giá năng lượng leo thang gây áp lực lên chuỗi cung ứng và chi phí đầu vào. Các doanh nghiệp ghi nhận sự sụt giảm nhanh hơn ở cả sản lượng và đơn hàng mới, trong khi điều kiện việc làm cũng xấu đi.

Đáng chú ý, lạm phát chi phí đầu vào tăng mạnh, lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2022, làm gia tăng lo ngại về áp lực giá cả lan rộng trong khu vực. Xu hướng này được cho là sẽ tiếp tục xuất hiện trong các nền kinh tế Eurozone khác, qua đó khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) duy trì lập trường thận trọng trước rủi ro lạm phát.

Theo đánh giá của HCOB, triển vọng của ngành sản xuất Tây Ban Nha hiện phụ thuộc lớn vào diễn biến xung đột. Nếu căng thẳng sớm hạ nhiệt, tác động tiêu cực có thể chỉ mang tính tạm thời. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, niềm tin kinh doanh đã suy giảm đáng kể, chi phí tăng cao và gián đoạn chuỗi cung ứng kéo dài, buộc các doanh nghiệp phải cắt giảm việc làm và thu hẹp hoạt động mua sắm.

Phiên giao dịch châu Âu hôm nay không có nhiều dữ liệu đáng chú ý, chỉ tập trung vào PMI sản xuất cuối cùng của các nền kinh tế lớn trong Eurozone và Vương quốc Anh. Tuy nhiên, các số liệu này được đánh giá khó tạo ra thay đổi đáng kể đối với bức tranh kinh tế hiện tại, do đó phản ứng thị trường nhiều khả năng sẽ hạn chế.

Tâm lý thị trường hiện nghiêng về khẩu vị rủi ro, trong bối cảnh kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng Mỹ – Iran gia tăng. Động lực đến từ phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump, khi ông cho biết sẵn sàng chấm dứt xung đột mà không cần điều kiện mở lại eo biển Hormuz.

Đà tích cực tiếp tục được củng cố sau khi Tổng thống Iran bày tỏ sẵn sàng chấm dứt chiến sự, với điều kiện nhận được các đảm bảo cần thiết.

Trước đó trong phiên châu Á, ông Trump cũng nhấn mạnh rằng việc Mỹ rút lui có thể diễn ra ngay cả khi chưa đạt thỏa thuận chính thức với Tehran, miễn là các mục tiêu chiến lược được đáp ứng.

Phiên giao dịch Mỹ tập trung vào ba dữ liệu quan trọng gồm ADP việc làm, doanh số bán lẻ và PMI sản xuất ISM.

ADP được dự báo đạt 40K, giảm so với mức 63K trước đó. Tuy nhiên, thị trường nhiều khả năng sẽ không phản ứng mạnh, khi trọng tâm hiện chuyển sang diễn biến địa chính trị. Trong kịch bản đạt được thỏa thuận, dữ liệu yếu có thể chỉ mang tính tạm thời; ngược lại, nếu căng thẳng leo thang, số liệu suy yếu sẽ làm gia tăng lo ngại về tăng trưởng.

Doanh số bán lẻ tháng 2 dự kiến tăng 0.5%, phục hồi từ mức -0.2%, trong khi doanh số loại trừ ô tô tăng 0.3%. Chỉ số bán lẻ kiểm soát được kỳ vọng giữ ổn định ở mức 0.3%. Tuy nhiên, do đây là dữ liệu quá khứ, tác động thị trường dự kiến không lớn.

PMI sản xuất ISM được dự báo đạt 52.5, nhích nhẹ so với mức 52.4 trước đó. Dữ liệu PMI sơ bộ của S&P Global cho thấy tăng trưởng chậm lại đi kèm áp lực lạm phát gia tăng sau xung đột Trung Đông. Dự kiến, thành phần việc làm có thể suy yếu, trong khi chỉ số giá tiếp tục tăng.

Tâm điểm trong ngày là bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump vào 21:00 ET / 01:00 GMT, với nội dung cập nhật về Iran. Do sự kiện diễn ra sau giờ đóng cửa thị trường, giới đầu tư lo ngại khả năng xuất hiện biến động mạnh khi thị trường mở lại, đặc biệt trong bối cảnh các phát biểu của ông thường có tác động đáng kể đến tâm lý rủi ro toàn cầu.

Thị trường chứng khoán châu Á đồng loạt tăng mạnh trong phiên, được thúc đẩy bởi tâm lý rủi ro cải thiện sau đà phục hồi của Phố Wall và kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị.

Tại thời điểm ghi nhận, Nikkei 225 tăng 4.48% lên 53,350 điểm, Hang Seng tăng hơn 2% lên 25,300 điểm, SSE Composite tăng1.41% lên 3,950 điểm, trong khi Kospi dẫn đầu khu vực với mức tăng hơn 8%, lên gần 5,460 điểm.

Động lực chính đến từ thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết Mỹ có thể rút khỏi xung đột Iran trong vòng hai đến ba tuần, qua đó củng cố kỳ vọng giảm leo thang căng thẳng.

Tại Nhật Bản, số liệu Tankan khối sản xuất lớn tiếp tục cải thiện, hỗ trợ triển vọng kinh tế nhưng đồng thời củng cố khả năng BoJ duy trì lộ trình thắt chặt dần. Ở Trung Quốc, PMI sản xuất giảm nhẹ, phần nào hạn chế đà hưng phấn chung của khu vực.

Riêng Hàn Quốc, đà tăng của Kospi được hỗ trợ thêm bởi xuất khẩu tăng mạnh kỷ lục trong tháng 3, đặc biệt ở lĩnh vực bán dẫn, qua đó cải thiện triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp.

Mức 1.1600 của EUR/USD đang được thị trường theo dõi trong bối cảnh đồng USD suy yếu sau khi tâm lý rủi ro toàn cầu cải thiện mạnh trong phiên trước.

Đồng bạc xanh giảm trên diện rộng khi xuất hiện kỳ vọng Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể sớm kết thúc xung đột tại Iran và tuyên bố “chiến thắng”, dù cách thức và điều kiện của kịch bản này vẫn chưa rõ ràng. Diễn biến này đã hỗ trợ thị trường chứng khoán duy trì đà tăng, đồng thời phản ánh hoạt động tái cơ cấu danh mục vào cuối tháng và cuối quý.

Bước sang đầu tháng 4, diễn biến của USD trở nên biến động hơn khi thị trường định giá lại triển vọng địa chính trị. Ông Trump dự kiến sẽ có bài phát biểu trước quốc gia vào tối nay, trong đó được kỳ vọng đưa ra “cập nhật quan trọng về Iran”. Với việc Nhà Trắng được cho là đang chịu áp lực từ tác động của xung đột lên thị trường tài chính, khả năng kêu gọi hạ nhiệt căng thẳng tiếp tục được đặt ra.

Tâm điểm của thị trường hiện vẫn xoay quanh Eo biển Hormuz, nơi mọi kịch bản rút lui của Mỹ chỉ có thể hỗ trợ tâm lý rủi ro nếu đi kèm với việc khôi phục lưu thông hàng hải. Tuy nhiên, diễn biến này phụ thuộc đáng kể vào phản ứng của Iran, đặc biệt là việc Tehran có duy trì hay từ bỏ lợi thế chiến lược tại khu vực.

Ở khía cạnh kỹ thuật, các vị thế đáo hạn quyền chọn EUR/USD hiện không tạo ra tín hiệu đáng kể. Tuy vậy, trong bối cảnh USD suy yếu nhẹ, các dòng đáo hạn có thể góp phần hạn chế biến động giá trong phiên châu Âu, trước khi thị trường phản ứng với bài phát biểu của ông Trump vào lúc 01:00 GMT.

Chỉ số S&P 500 tăng gần 3%, trong khi Nasdaq tăng gần 4% trong phiên giao dịch hôm qua, qua đó khép lại tháng 3 với một cú bật mạnh của thị trường.

Đây là mức tăng trong ngày mạnh nhất của S&P 500 kể từ tháng 5 năm ngoái, trong khi Nasdaq cũng ghi nhận phiên tăng tốt nhất kể từ thời điểm đó, sau giai đoạn chịu áp lực bán mạnh khi các ngưỡng kỹ thuật quan trọng bị xuyên thủng vào tuần trước.

Diễn biến tăng giá được thúc đẩy bởi kỳ vọng cải thiện về triển vọng xung đột Mỹ – Iran, song giới phân tích cũng lưu ý khả năng yếu tố tái cơ cấu danh mục cuối tháng và cuối quý đã góp phần khuếch đại biến động.

Dù vậy, câu hỏi về tính bền vững của nhịp hồi phục vẫn chưa có lời giải rõ ràng. Một số ý kiến cho rằng tâm lý thị trường đang dần ổn định trở lại, trong bối cảnh kỳ vọng Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể tìm cách sớm chấm dứt căng thẳng, qua đó giảm áp lực rủi ro địa chính trị lên tài sản tài chính.

Tuy nhiên, kịch bản này vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến thực địa, đặc biệt là tình hình tại Eo biển Hormuz – yếu tố được xem là biến số then chốt đối với thị trường năng lượng và tâm lý rủi ro toàn cầu.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 vẫn đang đối mặt với vùng kháng cự quan trọng quanh 6,525–6,550 điểm. Đây được xem là ngưỡng quyết định cho việc xác nhận liệu nhịp phục hồi hiện tại có thể phát triển thành xu hướng tăng bền vững hay không, trước khi hướng tới đường trung bình động 200 ngày.

Trong bối cảnh đó, lực mua bắt đáy đang có dấu hiệu quay trở lại, nhưng xu hướng chung vẫn cần thêm tín hiệu xác nhận rõ ràng, đặc biệt nếu các rủi ro địa chính trị tiếp tục kéo dài.

Xét yếu tố mùa vụ, tháng 4 thường là giai đoạn tích cực của thị trường chứng khoán Mỹ trong lịch sử. Tuy nhiên, giới quan sát cho rằng các yếu tố vĩ mô và địa chính trị hiện tại có thể lấn át ảnh hưởng mang tính chu kỳ.

Tổng thể, thị trường đang ở trạng thái cân bằng nhạy cảm, với triển vọng ngắn hạn phụ thuộc nhiều vào diễn biến tin tức và các mốc kỹ thuật quan trọng trong những phiên giao dịch tới.

Chỉ số USD Index tiếp tục giao dịch dưới mốc 100,00 khi tâm lý rủi ro trên thị trường cải thiện, làm suy giảm nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn như đồng USD.

Đồng bạc xanh chịu áp lực sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết Mỹ có thể rút khỏi xung đột với Iran trong vòng hai đến ba tuần, qua đó củng cố kỳ vọng căng thẳng địa chính trị sẽ hạ nhiệt.

Ở chiều chính sách tiền tệ, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell cho biết kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ ổn định, cho thấy lập trường thận trọng của Fed trong bối cảnh các yếu tố rủi ro toàn cầu vẫn hiện hữu.

Tổng thể, đồng USD suy yếu nhẹ khi dòng tiền dịch chuyển theo hướng ưa thích rủi ro, dù triển vọng lãi suất và lạm phát tiếp tục đóng vai trò yếu tố kìm hãm đà giảm của đồng bạc xanh.

Một báo cáo của Wall Street Journal (WSJ) công bố trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư cho biết Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) sẵn sàng tham gia cùng Hoa Kỳ và các đồng minh trong nỗ lực mở lại Eo biển Hormuz bằng biện pháp quân sự. Đây là tuyến hàng hải chiến lược vận chuyển gần 20% nguồn cung năng lượng toàn cầu, theo các quan chức Arab.

Báo cáo cũng dẫn nguồn cho biết các nhà ngoại giao UAE đã kêu gọi Mỹ cùng các cường quốc quân sự ở châu Âu và châu Á thành lập một liên minh nhằm tái đảm bảo việc lưu thông qua eo biển bằng vũ lực. Một quan chức UAE nhận định rằng Iran đang coi cuộc đối đầu hiện tại là vấn đề sống còn và sẵn sàng gây sức ép lên kinh tế toàn cầu thông qua việc kiểm soát eo biển này.

Các phát biểu từ phía UAE được đưa ra sau tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng lực lượng Mỹ sẽ rút khỏi Iran trong vòng “hai đến ba tuần”, đồng thời cho rằng mục tiêu vô hiệu hóa mối đe dọa hạt nhân từ Iran đã đạt được.

 Vàng tăng lên mức cao nhất gần hai tuần khi đồng USD suy yếu nhờ kỳ vọng rằng chiến tranh với Iran có thể sớm kết thúc. Tuy nhiên, đà tăng của kim loại quý còn hạn chế giữa các tín hiệu trái chiều từ thị trường.
Kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông giúp gây sức ép lên USD và hỗ trợ giá vàng, nhưng nỗi lo lạm phát và dự đoán về khả năng Fed tăng lãi suất vẫn hiện hữu, hạn chế đà giảm của đồng USD và kìm hãm vàng.

Giá dầu nhích tăng nhẹ trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông tiếp tục leo thang và các tín hiệu trái chiều về diễn biến xung đột Iran.

Về chính sách, Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra quan điểm mang tính “dovish”, cho biết Mỹ có thể rút quân trong vòng 2–3 tuần và không cần một thỏa thuận với Iran để kết thúc chiến dịch quân sự. Điều này củng cố kỳ vọng Washington có thể đang hướng tới một lối thoát ngắn hạn, dù chưa có thỏa thuận chính thức.

Tuy nhiên, tình hình thực địa vẫn căng thẳng. UAE được cho là đang cân nhắc hỗ trợ bằng biện pháp quân sự nhằm mở lại Eo biển Hormuz, một bước đi có thể đánh dấu vai trò tác chiến trực tiếp đầu tiên của một quốc gia vùng Vịnh, làm gia tăng nguy cơ leo thang xung đột.

Các cuộc tấn công vẫn tiếp diễn, bao gồm vụ tập kích tàu chở dầu gần Doha và một cuộc tấn công bằng drone vào cơ sở nhiên liệu tại sân bay quốc tế Kuwait, cho thấy rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng vẫn ở mức cao.

Về dữ liệu kinh tế, khảo sát Tankan của Nhật Bản cho thấy tâm lý doanh nghiệp cải thiện, với các nhà sản xuất lớn đạt mức cao nhất kể từ năm 2021, dù triển vọng tương lai có phần yếu đi và kỳ vọng lợi nhuận giảm. Tại Trung Quốc, PMI sản xuất giảm xuống 50.8 từ 52.1, vẫn mở rộng tháng thứ tư liên tiếp nhưng đà tăng chậm lại cùng áp lực chi phí đầu vào gia tăng.

Trên thị trường tài chính, các cặp tiền tệ chính biến động trong biên độ hẹp, trong khi vàng đi ngang sau đợt tăng gần đây, phản ánh trạng thái tạm nghỉ của nhu cầu trú ẩn an toàn.

Trong thời gian tới, thị trường tập trung vào các phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cùng bài phát biểu quan trọng của Tổng thống Trump về xung đột Iran, yếu tố có thể định hình kỳ vọng chính sách và diễn biến thị trường ngắn hạn.

Tóm tắt nhanh:

• PMI sản xuất Trung Quốc đạt 50.8 (kỳ trước là 52.1), tiếp tục đà mở rộng tháng thứ 4 liên tiếp.
• Tốc độ tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn là mức mạnh thứ hai trong sáu tháng qua.
• Sản lượng, số lượng đơn đặt hàng mới và việc làm đều tiếp tục đà tăng.
• Lạm phát giá đầu vào vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2022.
• Giá đầu ra chạm đỉnh 4 năm, phát đi tín hiệu doanh nghiệp bắt đầu chuyển chi phí sang người tiêu dùng.
• Chuỗi cung ứng xấu đi: Thời gian giao hàng kéo dài nhất kể từ tháng 12 năm 2022.
• Xung đột Trung Đông được chỉ ra là nguyên nhân cốt lõi gây ra áp lực chi phí.

Bức tranh tổng quan: Mở rộng trong áp lực

Lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc tiếp tục mở rộng trong tháng 3, mặc dù động lượng đã hạ nhiệt khi áp lực chi phí leo thang và sự gián đoạn chuỗi cung ứng bắt đầu đè nặng lên các hoạt động kinh doanh.

Chỉ số PMI toàn phần đạt mốc 50.8, giảm so với mức đỉnh 52.1 thiết lập vào tháng 2 nhưng vẫn nằm trên ngưỡng 50 phân định giữa ranh giới mở rộng và thu hẹp. Đây là tháng tăng trưởng thứ tư liên tiếp, với các điều kiện hoạt động nhìn chung tiếp tục được cải thiện, dù tốc độ đã có phần ôn hòa hơn.

Cầu nội địa vững vàng, cầu ngoại biên chững lại

Nhu cầu cốt lõi vẫn đóng vai trò là bệ đỡ vững chắc. Cả sản lượng và số lượng đơn đặt hàng mới đều tăng trở lại, với việc các doanh nghiệp viện dẫn nhu cầu thị trường đang ấm lên, khả năng thu hút khách hàng tốt và các chiến lược định giá cạnh tranh. Các đơn hàng xuất khẩu cũng ghi nhận mức tăng, mặc dù tốc độ chậm hơn so với tháng trước, ngầm báo hiệu một sự chững lại nhất định từ nhu cầu bên ngoài.

Hoạt động sản xuất đã mở rộng tháng thứ tư liên tiếp, trong khi tỷ lệ việc làm tăng tháng thứ ba liên tiếp — đánh dấu chuỗi tạo việc làm dài nhất kể từ giữa năm 2021. Các doanh nghiệp cũng đẩy mạnh hoạt động thu mua, phản ánh nỗ lực không ngừng nghỉ để chạy đua đáp ứng nhu cầu thị trường.

"Bóng ma" chi phí và chuỗi cung ứng đứt gãy

Tuy nhiên, cuộc khảo sát đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về sự suy giảm mạnh mẽ trong các điều kiện chi phí. Giá đầu vào tăng với tốc độ nhanh nhất trong hai năm qua, bị thổi bùng bởi chi phí nguyên vật liệu và giá năng lượng đắt đỏ. Kéo theo đó, giá đầu ra cũng tăng với tốc độ khốc liệt nhất trong vòng bốn năm, cho thấy các nhà máy đang ngày càng quyết liệt đẩy phần chi phí phụ trội này sang phía khách hàng.

Cùng lúc đó, áp lực đè lên chuỗi cung ứng ngày một gay gắt. Thời gian giao hàng của các nhà cung cấp bị kéo dài đến mức tồi tệ nhất kể từ tháng 12 năm 2022, phản ánh sự gián đoạn gắn liền với giá cả đầu vào đầy biến động, những hạn chế về công suất và các điểm nghẽn trong khâu logistics. Lượng công việc tồn đọng gia tăng cho thấy sức ép ngày càng lớn lên năng lực sản xuất của các nhà máy.

Triển vọng vĩ mô: Chênh vênh trên dây

Bất chấp những cơn gió ngược này, các nhà sản xuất nhìn chung vẫn giữ thái độ lạc quan về triển vọng trong năm tới, được chống đỡ bởi kỳ vọng về sự phục hồi của lực cầu, các khoản đầu tư vào công suất và sự hỗ trợ từ chính sách nhà nước. Tuy nhiên, tâm lý hưng phấn này đã phần nào hạ nhiệt so với các mức đỉnh gần đây.

Các dữ liệu trên phác họa một môi trường vĩ mô vô cùng phức tạp. Trong khi chính sách trong nước vẫn nhất quán hướng tới sự ổn định với các mục tiêu tăng trưởng vừa phải, những rủi ro ngoại biên — đặc biệt là căng thẳng địa chính trị đẩy giá năng lượng lên cao — đang nổi lên như một thách thức chí mạng. Sự đan xen giữa tăng trưởng ổn định và áp lực lạm phát đang lên này phơi bày trạng thái cân bằng vô cùng mỏng manh mà lĩnh vực công nghiệp Trung Quốc sẽ phải lèo lái trong những tháng sắp tới.

UAE đang dẫn đầu bước ngoặt mang đậm lập trường "diều hâu" của khu vực Vùng Vịnh đối với Iran, thúc đẩy một liên minh nhằm mở cửa trở lại Eo biển Hormuz và phát đi tín hiệu sẵn sàng đóng vai trò quân sự trực tiếp. Saudi Arabia và Bahrain tỏ ra đồng điệu với phe cứng rắn này hơn là Qatar, Oman và Kuwait, song một liên minh Vùng Vịnh thực sự vẫn còn đối mặt với sự phân hóa sâu sắc về mặt chính trị. Nếu được hình thành, liên minh này nhiều khả năng sẽ xoay quanh các nhiệm vụ do Mỹ dẫn dắt như an ninh hàng hải, phòng không, hộ tống, rà phá thủy lôi và hậu cần, thay vì một cuộc chiến tranh trên bộ toàn diện. Thách thức lớn nhất hiện nay là Iran vẫn có thể gây ra sự gián đoạn nặng nề thông qua các phương thức phi đối xứng, ngay cả khi không kiểm soát chiến trường theo cách thông thường.

Tóm tắt nhanh:

• Lập trường cứng rắn: UAE đã tiến xa nhất trong việc sẵn sàng tham gia quân sự trực tiếp, tuyên bố có thể gia nhập nỗ lực do Mỹ dẫn dắt nhằm đảm bảo an ninh hoặc mở cửa lại Eo biển Hormuz. Theo các báo cáo gần đây, Abu Dhabi đang tích cực vận động cho một liên minh rộng lớn hơn, thậm chí tìm kiếm sự bảo trợ từ Liên Hợp Quốc cho các hành động của mình.
• Sự rạn nứt trong khối: Saudi Arabia và Bahrain dường như đồng thuận với đường lối cứng rắn, trong khi Qatar, Oman và Kuwait lại nghiêng về giải pháp sớm chấm dứt chiến tranh để hạn chế thiệt hại kinh tế. Reuters đưa tin UAE, Saudi Arabia và Bahrain sẵn sàng chấp nhận các rủi ro leo thang, trái ngược với thái độ thận trọng của nhóm còn lại.
• Chiến lược quân sự: Một liên minh Vùng Vịnh sẽ không cố gắng "chinh phạt Iran". Nhiệm vụ thực tế hơn của họ sẽ là phòng thủ không quân và tên lửa, hộ tống hàng hải, rà phá thủy lôi, hỗ trợ tình báo, hậu cần, và có thể là các cuộc không kích hạn chế hoặc hỗ trợ đánh chiếm các hòn đảo gần Hormuz.
• Lợi thế phi đối xứng của Iran: Điểm mạnh của các quốc gia Vùng Vịnh là sức mạnh không quân và phòng không tiên tiến của phương Tây. Tuy nhiên, lợi thế của Iran vẫn nằm ở nghệ thuật chiến tranh phi đối xứng: máy bay không người lái (drone), tên lửa, thủy lôi, xuồng cao tốc và khả năng duy trì mối đe dọa đối với tàu thuyền ngay cả khi chịu thiệt hại nặng nề.
• Điểm nghẽn chính trị: Nút thắt lớn nhất không chỉ nằm ở khía cạnh quân sự, mà là liệu Washington có muốn một chiến dịch kéo dài tại Hormuz hay không, liệu có đủ đối tác sẵn sàng ký kết, và liệu các thủ đô Vùng Vịnh có chấp nhận rủi ro Tehran giáng trả vào các thành phố, bến cảng và cơ sở hạ tầng năng lượng của họ.

1. Sự dịch chuyển chiến lược lịch sử

Câu chuyện đang nổi lên tại Vùng Vịnh không còn chỉ dừng lại ở việc liệu Mỹ có thu hẹp quy mô cuộc chiến với Iran hay không, mà là liệu một kiến trúc an ninh rộng lớn hơn do khối Arab hậu thuẫn có bắt đầu thành hình để mở cửa lại Eo biển Hormuz và kiềm chế các mối đe dọa từ tên lửa, drone và hải quân Iran hay không.

UAE đã trở thành phép thử rõ ràng nhất. Reuters đưa tin vào giữa tháng 3 rằng Abu Dhabi có thể tham gia vào nỗ lực do Mỹ dẫn dắt nhằm bảo vệ tàu thuyền qua lại Hormuz. Trong khi đó, báo cáo mới nhất từ Wall Street Journal tiết lộ UAE hiện đang tích cực chuẩn bị hỗ trợ dùng vũ lực mở cửa eo biển và thúc đẩy một liên minh có thể bao gồm cả các cường quốc phương Tây và Châu Á.

Đây là một sự dịch chuyển chiến lược mang tính bước ngoặt. Trong nhiều năm, các nền quân chủ Vùng Vịnh luôn cố gắng tránh bị coi là các bên tham chiến trực tiếp chống lại Iran. Tuy nhiên, các cuộc tấn công liên tiếp của Iran vào lãnh thổ Vùng Vịnh, cộng hưởng với thiệt hại kinh tế khổng lồ từ việc Hormuz bị gián đoạn, dường như đang thay đổi hoàn toàn phép tính đó. Các quốc gia Vùng Vịnh được cho là đã nói riêng với Washington rằng chỉ một lệnh ngừng bắn là không đủ, và bất kỳ "vãn cuộc" (endgame) nào cũng phải vĩnh viễn bẻ gãy khả năng của Iran trong việc sử dụng tên lửa, drone và các lực lượng ủy nhiệm để đe dọa tàu thuyền, dòng chảy năng lượng và cơ sở hạ tầng dân sự.

2. Sự phân hóa trong nội khối GCC

Mặc dù vậy, Vùng Vịnh không hề bước đi cùng một nhịp. Reuters báo cáo rằng UAE, Saudi Arabia và Bahrain là những quốc gia sẵn sàng nhất trong việc gánh chịu rủi ro leo thang và thúc đẩy một giải pháp hậu chiến cứng rắn hơn. Trong khi đó, Qatar, Oman và Kuwait lại tập trung nhiều hơn vào việc khép lại cuộc chiến và giới hạn những hệ lụy kinh tế.

Sự phân hóa này đóng vai trò then chốt, bởi bất kỳ liên minh nào cũng sẽ trở nên khả thi hơn nếu nó bắt đầu bằng một nhóm nòng cốt bao gồm các quốc gia tự nguyện, thay vì chờ đợi sự nhất trí tuyệt đối từ toàn bộ Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh (GCC). Bahrain đặc biệt quan trọng về mặt chính trị do đang là nơi đồn trú của Hạm đội 5 Hải quân Mỹ, trong khi Saudi Arabia nắm giữ sức nặng về quy mô, địa lý và sức mạnh không quân.

3. Cấu trúc quân sự của một Liên minh tiềm năng

Về mặt quân sự, một liên minh Vùng Vịnh sát cánh cùng Mỹ có thể sẽ không mang dáng dấp của một lực lượng xâm lược kinh điển. Nó nhiều khả năng sẽ là một chiến dịch kết hợp hải - không quân đa tầng. Mỹ sẽ cung cấp "xương sống": không lực từ tàu sân bay, hệ thống Tình báo - Giám sát - Trinh sát (ISR), tác chiến điện tử, tiếp nhiên liệu trên không, phòng thủ tên lửa, hệ thống chỉ huy - kiểm soát, và "nắm đấm" hải quân để hộ tống tàu thuyền và trấn áp các mối đe dọa từ Iran.

Đổi lại, các đối tác Vùng Vịnh sẽ đóng góp căn cứ không quân, lợi thế cự ly tiếp cận, các trung tâm hậu cần, hệ thống phòng thủ Patriot và THAAD, lực lượng không quân bản địa, tài sản tuần tra hải quân, và tiềm năng đảm nhận vai trò rà phá thủy lôi hoặc hộ tống. Trung tâm Nghiên cứu Chiến lược và Quốc tế (CSIS) lưu ý rằng các quốc gia Vùng Vịnh vốn dĩ đã tham gia sâu vào việc đánh chặn tên lửa và drone của Iran, đồng thời dựa vào hệ thống Patriot để phòng thủ tên lửa đạn đạo và hành trình sát cánh cùng Mỹ.

Đặc biệt, UAE nổi lên như một điểm tựa hoàn hảo khi kết hợp giữa ý chí chính trị, vị trí địa lý đắc địa và lực lượng quân sự tinh nhuệ. Abu Dhabi đang xem xét các vai trò như rà phá thủy lôi và hỗ trợ mở cửa lại eo biển. Các chuyên gia phân tích nhấn mạnh rằng các căn cứ của UAE, cảng nước sâu Jebel Ali, và vị trí sát sườn Hormuz có thể biến quốc gia này thành một bàn đạp vô giá.

4. Bài toán hóc búa mang tên "Chiến tranh phi đối xứng"

Bất chấp một liên minh hùng hậu, Hormuz sẽ không bao giờ là một bài toán dễ giải. Các chuyên gia liên tục nhấn mạnh rằng Iran không cần phải làm chủ mặt biển để biến tuyến đường thủy này thành "tử địa". Chỉ riêng thủy lôi, drone, tên lửa diệt hạm, xuồng cỡ nhỏ và các chiến thuật quấy rối dai dẳng đã đủ sức đe dọa giao thông thương mại, khiến các công ty bảo hiểm, hãng tàu và toàn bộ thị trường năng lượng phải "ngồi trên đống lửa". Câu hỏi then chốt theo CSIS là Iran còn giữ lại được bao nhiêu năng lực tên lửa và drone tàn dư, và liệu một chiến dịch mở cửa eo biển của Mỹ có thực sự đủ sức vô hiệu hóa chúng để khôi phục hoạt động vận tải bình thường hay không.

Những gì xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc vào các toan tính chính trị nhiều không kém gì các chiến thuật quân sự trên thực địa. Cơ hội cho một liên minh tác chiến Vùng Vịnh được tuyên bố công khai và toàn diện vẫn đang bị treo lơ lửng, phụ thuộc vào việc liệu Washington có thực sự cam kết, liệu các đối tác có tin rằng sứ mệnh này khả thi, và liệu họ đã chuẩn bị sẵn sàng tâm lý để hứng chịu thêm những đòn giáng trả khốc liệt từ Iran hay chưa.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 6.9025 (Đây là mức cao nhất kể từ ngày 25/3/2026)

Điểm nhấn báo cáo:

• Chỉ số Tankan cho thấy niềm tin của các nhà sản xuất lớn đạt +17 (so với mức dự báo +16), tiếp đà cải thiện.
• Khối doanh nghiệp phi sản xuất lớn duy trì sức mạnh ấn tượng ở mức +36 (so với mức dự báo +33).
• Các doanh nghiệp dự báo điều kiện kinh doanh sẽ xấu đi trong 3 tháng tới.
• Kỳ vọng lạm phát tăng vọt lên mức cao kỷ lục (2.6% cho kỳ hạn 1 năm, 2.5% cho kỳ hạn 3-5 năm).
• Chiến tranh Trung Đông/Iran đang thúc đẩy áp lực chi phí và sự bất ổn, mặc dù các số liệu vẫn chưa phản ánh một cách toàn diện.
• Báo cáo củng cố thiên hướng thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), với việc thị trường đang định giá khoảng 70% khả năng có một đợt tăng lãi suất vào tháng 4.

Bức tranh hiện tại: Cú sốc được hấp thụ tốt

Cuộc khảo sát Tankan mới nhất của Nhật Bản xác nhận rằng niềm tin của khối doanh nghiệp vẫn duy trì sự vững vàng vào đầu năm 2026, mặc dù triển vọng đã bắt đầu suy yếu khi những tác động kinh tế từ cuộc chiến tranh tại Iran bắt đầu thẩm thấu vào nền kinh tế.

Chỉ số niềm tin của các nhà sản xuất lớn đã tăng lên mức +17 trong tháng 3, nhỉnh hơn đôi chút so với kỳ vọng và đánh dấu sự cải thiện liên tục so với các quý trước. Niềm tin giữa các doanh nghiệp phi sản xuất lớn cũng duy trì sức mạnh ở mức +36, đánh bại các dự báo và làm nổi bật lực đỡ hiện tại từ nhu cầu nội địa cũng như hoạt động dịch vụ. Nhìn chung, các dữ liệu này cho thấy các doanh nghiệp Nhật Bản, ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại, đã hấp thụ tương đối tốt phần lớn cú sốc ban đầu từ sự leo thang căng thẳng gần đây ở Trung Đông.

Viễn cảnh tương lai: Thận trọng và áp lực lạm phát

Tuy nhiên, các chỉ báo hướng nhìn về tương lai lại vẽ ra một bức tranh thận trọng hơn. Các doanh nghiệp dự báo điều kiện kinh doanh sẽ suy yếu trong 3 tháng tới, phản ánh những lo ngại sâu sắc về chi phí năng lượng leo thang, gián đoạn chuỗi cung ứng và sự bất ổn toàn cầu lan rộng bắt nguồn từ cuộc xung đột. Một quan chức của BoJ lưu ý rằng, mặc dù một số phản hồi được thu thập sau khi căng thẳng bùng phát, nhưng cuộc khảo sát nhiều khả năng vẫn chưa nắm bắt được toàn bộ mức độ tàn phá kinh tế của cuộc chiến.

Các dữ liệu cũng làm nổi bật áp lực lạm phát đang ngày một gia tăng. Kỳ vọng lạm phát của giới doanh nghiệp đã chạm những cột mốc kỷ lục, với việc các công ty dự phóng lạm phát ở mức 2.6% trong năm tới và 2.5% trong tầm nhìn 3 năm và 5 năm. Điều này cho thấy áp lực giá cả đang bám rễ sâu hơn vào nền kinh tế, một phần do chi phí năng lượng đắt đỏ hơn và sự yếu kém của đồng Yên.

Bài toán chính sách của BoJ

Tổ chức Capital Economics đã đưa ra một góc nhìn mang đậm tính hawkish về những tác động đối với chính sách tiền tệ. Marcel Thieliant, Giám đốc khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại Capital Economics, nhận định: "Khảo sát Tankan cho thấy các doanh nghiệp đang phớt lờ cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra, điều này sẽ khuyến khích BoJ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng này."

Cùng lúc đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang phải đối mặt với một sự đánh đổi cực kỳ phức tạp. Trong khi chi phí năng lượng tăng cao đang trực tiếp đẩy lạm phát lên, chúng cũng mang theo rủi ro đè nặng lên các hoạt động kinh tế ở một quốc gia phụ thuộc quá nhiều vào nguồn nhiên liệu nhập khẩu. Điểm nghẽn này xuất hiện đúng vào thời điểm BoJ đang tiếp tục quá trình bình thường hóa dần dần sau khi chấm dứt chế độ chính sách siêu nới lỏng, với việc các thị trường hiện đang đặt cược một xác suất rất cao cho một đợt tăng lãi suất tiếp theo trong thời gian tới.

Goodmorning from Dubaotiente. Tổng hợp thị trường 31.03.2026: Đô la Mỹ "rơi tự do" thủng mốc 100, Vàng bứt tốc ngoạn mục vượt 4,700 USD

Phiên giao dịch ngày thứ Ba (31/03) khép lại Quý I/2026 bằng một cú "twist" cực mạnh trên thị trường tài chính toàn cầu. Dòng tiền cho thấy sự phân hóa quyết liệt dưới tác động của các phát ngôn từ Washington và dữ liệu vĩ mô:

• Tâm điểm địa chính trị và sự phân hóa của thị trường: Tổng thống Donald Trump bất ngờ tuyên bố Iran đã bị "đánh tơi tả", khẳng định phần khó khăn nhất của cuộc xung đột đã đi qua và sẵn sàng chấm dứt chiến tranh ngay cả khi eo biển Hormuz chưa được mở cửa trở lại. Phát ngôn này lập tức xoa dịu tâm lý rủi ro trên diện rộng, trở thành cú hích lớn giúp thị trường chứng khoán bùng nổ, đồng thời đẩy giá dầu thô lao dốc không phanh do rủi ro gián đoạn nguồn cung được giải tỏa.
• Đô la Mỹ sụp đổ & Vàng bùng nổ: Dù thị trường chứng khoán hưng phấn, dòng tiền thông minh trên thị trường tiền tệ và kim loại quý lại phản ứng theo một lăng kính khác. Chỉ số DXY hứng chịu làn sóng bán tháo dữ dội, xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ 100.00 để lùi về sát mốc 99.75. Sự suy yếu của đồng USD cộng hưởng với thực tế là eo biển Hormuz vẫn đang bị phong tỏa (căng thẳng địa chính trị vẫn âm ỉ) đã kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn khổng lồ. Giá vàng bứt tốc lên 4,620 USD/oz trước khi thẳng tiến phá vỡ hàng loạt kháng cự, chốt ngày quanh mức 4,700 USD/oz.
• Chuyển động vĩ mô: Tại châu Á, PMI Trung Quốc bất ngờ quay lại vùng mở rộng, phát đi tín hiệu phục hồi tích cực của hoạt động sản xuất. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Úc (RBA) tiếp tục phát đi tín hiệu duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Daily performance 

• Chỉ số DXY: -0.66%
• EURUSD: +0.78%
• USDJPY: -0.47%
• AUDUSD: +0.44%

Thị trường chứng khoán Mỹ

Sự suy yếu của đồng USD và những phát ngôn "hạ nhiệt" chiến tranh từ Tổng thống Trump đã tạo môi trường rủi ro (risk-on) lý tưởng cho Phố Wall. Thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận một phiên giao dịch cực kỳ lạc quan, trong đó nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục sắm vai "đầu tàu" dẫn dắt đà tăng trưởng mạnh mẽ của các chỉ số.

Hàng hoá (Dầu thô, Vàng, Bạc,...)

Thị trường hàng hóa chứng kiến hai thái cực hoàn toàn đối lập trong phiên 31/03.

• Vàng (Gold): Tăng phi mã. Kim loại quý này tiếp tục đà tăng, đóng cửa ngày và bước sang tháng 4 ở mức cao 4,706.84 USD/oz khi những lo ngại sâu xa về địa chính trị vẫn chưa được giải quyết dứt điểm.
• Bạc (Silver): Ghi nhận một phiên bứt phá mạnh mẽ, đồng pha với đà thăng hoa của vàng.
• Dầu thô (WTI/Brent): Giảm mạnh rồi hồi phục nhẹ. Trái ngược với kim loại quý, giá dầu thô chịu áp lực bán tháo gay gắt do thị trường đánh giá lại rủi ro gián đoạn nguồn cung ở mức thấp hơn sau những tuyên bố của Tổng thống Trump.
   

Bức tranh các nhóm ngành: Công nghệ vươn lên dẫn dắt

Thị trường chứng khoán hôm nay đang vô cùng sôi động, được thúc đẩy bởi màn trình diễn ấn tượng của nhóm ngành công nghệ. Các điểm sáng nổi bật bao gồm Microsoft (MSFT) tăng 1.76% và Nvidia (NVDA) vọt lên đầy ấn tượng với mức 3.49%. Ngành bán dẫn, với AVGO tăng 3.35% và Intel (INTC) tăng 3.39%, đang chứng tỏ sức hút mãnh liệt, thu trọn sự chú ý của giới đầu tư nhờ những mức tăng trưởng vững chắc.

Nhóm dịch vụ truyền thông cũng tỏa sáng rực rỡ, với Google (GOOG) leo dốc 3.02% và Meta (META) bứt phá 3.76%. Những con số này phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của ngành, một tín hiệu vô cùng tích cực giữa những biến động không ngừng của thị trường.

Tâm lý và Xu hướng thị trường: Lạc quan bao trùm và sự dịch chuyển chiến lược

Nhìn chung, thị trường đang thể hiện một tâm lý vô cùng lạc quan. Với việc nhóm hàng tiêu dùng theo chu kỳ cũng ghi nhận thành tích tốt — Amazon (AMZN) tăng 2.63% và Tesla (TSLA) tăng 2.88% — giới đầu tư đang cho thấy sự hứng khởi bất chấp những lo ngại về bức tranh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Sự hào hứng này có thể bắt nguồn từ các báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý mạnh mẽ và những dự báo tích cực từ các doanh nghiệp dẫn dắt thị trường.

Ở chiều ngược lại, nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu (consumer defensive) lại ghi nhận những biến động khiêm tốn hơn, với các "ông lớn" như Coca-Cola (KO) và Procter & Gamble (PG) lần lượt giảm nhẹ -0.51% và -1.05%. Điều này phản ánh một sự dịch chuyển chiến lược rõ nét, nơi dòng tiền đầu tư đang ưu ái hơn cho những triển vọng tăng trưởng cao đến từ các ngành công nghệ và tiêu dùng không thiết yếu.

Khuyến nghị chiến lược: Tập trung vào tăng trưởng song hành cùng sự thận trọng

• Nắm bắt cơ hội: Dựa trên những xu hướng hiện tại, giới đầu tư có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng vào nhóm công nghệ và dịch vụ truyền thông để đón đầu các cơ hội tăng trưởng.
• Quản trị rủi ro: Tuy nhiên, một động thái khôn ngoan là vẫn duy trì sự cảnh giác trước những rủi ro biến động tiềm ẩn, đặc biệt là trong chính lĩnh vực công nghệ. Đà tăng rõ rệt của các cổ phiếu bán dẫn cho thấy ngành này đang mang đến những bến đỗ đầy hấp dẫn cho các khoản đầu tư trong tương lai.
• Điểm tựa phòng thủ: Về khía cạnh phòng thủ, một cách tiếp cận có chọn lọc sẽ là bước đi thận trọng. Mặc dù một số cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu đang tụt lại phía sau, chúng vẫn có thể mang đến sự ổn định dài hạn, đóng vai trò như một "tấm đệm" cân bằng lại các nhóm ngành có tính tấn công mạnh mẽ.

Thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận mức bứt phá mạnh mẽ trong phiên hôm nay.

1. Chiến lược "đánh tháo" của Mỹ và rủi ro tại Hormuz

Gần đây, tôi đã phác thảo những dấu hiệu về một chiến lược mới nổi của Washington, và đây là hướng đi mà họ đã từng bước thiết lập kể từ khi cuộc chiến nổ ra. Về cơ bản, đó là chiến lược "đánh tháo": họ oanh tạc mọi thứ tại Iran rồi đẩy lại phần việc gian nan nhất cho phần còn lại của thế giới — thiết lập hòa bình và mở cửa trở lại Eo biển Hormuz.

"Hãy tự đi mà lấy dầu của các người," ông Trump viết trong một thông điệp gửi tới toàn thế giới.

Tôi không hoàn toàn coi đó là một tin tốt, bởi kịch bản này sẽ trao cho Iran đòn bẩy để tiếp tục phong tỏa Eo biển hoặc thiết lập một hệ thống thu phí qua trạm.

2. Nguyên nhân đằng sau sự lạc quan của thị trường

Tuy nhiên, thị trường lại đang tỏ ra vô cùng lạc quan. Vậy nguyên nhân cốt lõi là gì?

Hôm qua, một báo cáo tiết lộ rằng các quan chức từ một số quốc gia láng giềng đang hướng sự chú ý tới Trung Quốc, kỳ vọng Bắc Kinh sẽ đóng vai trò là "người bảo lãnh an ninh" cho Iran. Đó có thể là lối thoát dẫn đến một thỏa thuận thực tế, giúp giữ nguyên vẹn cơ sở hạ tầng năng lượng của Tehran và cho phép nước này chấp thuận các điều khoản đàm phán — điều mà hiển nhiên sẽ phải đi kèm với việc nới lỏng các lệnh trừng phạt.

Có vẻ như thị trường đang định giá (pricing in) kịch bản này, và chỉ có thời gian mới trả lời được liệu sự kỳ vọng đó có sai lầm hay không. Cần lưu ý rằng thị trường dầu mỏ vẫn chưa thực sự phát đi tín hiệu "an toàn", khi giá dầu WTI chỉ giảm nhẹ 0.70 USD xuống mốc 102.20 USD/thùng trong ngày hôm nay.

3. Tâm lý chạm đáy và lực đỡ từ dòng vốn CTA

Nhịp nảy lên của thị trường cổ phiếu cũng có thể phản ánh một tâm lý đã chạm đáy (washed-out sentiment). Chỉ số Sợ hãi & Tham lam (Fear & Greed Index) hiện đang chìm sâu trong vùng "sợ hãi tột độ" .

Các chuyên gia từ Goldman Sachs cũng đưa ra nhận định:

"Vị thế hệ thống hiện đang tiến sát đến mức cạn kiệt. Các ước tính CTA của chúng tôi cho thấy vị thế đã đảo chiều hoàn toàn sang bán khống trên thị trường chứng khoán Mỹ, điều mà trong lịch sử thường gắn liền với hành động giá mang tính hỗ trợ nhiều hơn trong ngắn hạn."

Và chúng ta chắc chắn đang chứng kiến lực nâng ngắn hạn đó trong phiên hôm nay, với việc chỉ số S&P 500 tăng 1.6% và Nasdaq vọt 2.1%.

Cuối cùng, chỉ số VIX cũng rất đáng chú ý khi nhanh chóng lùi từ mốc 30 xuống 27, nhưng nhìn chung vẫn neo ở mức cao. Dù vậy, cần lưu ý rằng mức độ của cú sốc này vẫn chưa là gì nếu so với sự kiện Ngày Giải phóng.

DXY giao dịch quanh mốc 100 sau những phát ngôn của Tổng thống Trump cho rằng Iran đã bị “đánh tơi tả”

Dưới đây là các số liệu "nóng" vừa được công bố từ báo cáo Cơ hội việc làm và Luân chuyển lao động (JOLTs) của Mỹ trong tháng 2. Điểm đáng chú ý là sự sụt giảm của số lượng việc làm mới so với kỳ vọng, cùng với đợt điều chỉnh tăng mạnh của dữ liệu tháng trước.

1. Số liệu tổng quan

• Cơ hội việc làm (Job Openings): Đạt 6.882 triệu (thấp hơn mức dự báo là 6.918 triệu).
• Số liệu kỳ trước: Con số của tháng 1 được điều chỉnh tăng mạnh từ 6.946 triệu lên 7.240 triệu.

2. Chi tiết các hạng mục phụ

Tuyển dụng mới (Hires): Đạt 4.849 triệu (Kỳ trước: 5.294 triệu).

Tổng lượng lao động rời đi (Separations): Đạt 4.971 triệu (Kỳ trước: 5.105 triệu).

Tự nguyện thôi việc (Quits): Đạt 2.974 triệu (Kỳ trước: 3.137 triệu).

Sa thải và cho nghỉ việc (Layoffs and discharges): Đạt 1.721 triệu (Kỳ trước: 1.631 triệu).

Tỷ giá USDCAD đang tiếp tục vươn lên các mức cao hơn, và trong quá trình này, cặp tiền đã bứt phá thành công lên trên vùng giằng co quan trọng nằm giữa 1.3924 và 1.3937. Cú bứt phá này làm nghiêng cán cân thiên hướng (bias) mạnh mẽ về phía tăng giá, khi cả hành động giá lẫn các chỉ báo kỹ thuật đều đang đồng thuận ủng hộ phe mua.

1. Động lực đằng sau nhịp tăng

Về mặt phân tích cơ bản, dữ liệu GDP của Canada vừa công bố cho kết quả nhỉnh hơn đôi chút so với dự báo. Mặc dù điều này có thể mang lại một vài lực đỡ nhất định, nhưng đà tăng hiện tại của USDCAD thực chất được thúc đẩy chủ yếu bởi xu hướng chung và động lượng kỹ thuật.

Kể từ khi tạo đáy quanh mức 1.3670 vào thứ Hai tuần trước, cặp tiền này đã duy trì một nhịp tăng bền bỉ, được đặc trưng bởi những pha điều chỉnh nông và khiêm tốn — một dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường vẫn đang tự tin gom mua. Quan trọng hơn, trong cả hai phiên thứ Sáu và thứ Hai, phe mua đều chủ động sử dụng ngưỡng thoái lui 61.8% tại 1.3888 làm điểm tựa, qua đó củng cố khu vực này thành một vùng sàn xác định rủi ro cực kỳ vững chắc.

2. "Hàn thử biểu" mới cho phe mua và phe bán

Giờ đây, khi hành động giá đã quay trở lại phía trên vùng 1.3924–1.3937, khu vực này chính thức trở thành thước đo mới để phân định ranh giới quyền lực trên thị trường:

• Trụ vững bên trên: Phe mua tiếp tục nắm quyền kiểm soát tuyệt đối, mở đường tiến tới các mục tiêu tăng giá tiếp theo tại 1.3971 và 1.3984.
• Rớt xuống trở lại: Động lượng tăng bắt đầu phai nhạt, và thiên hướng của thị trường sẽ dịch chuyển sang trạng thái trung lập hoặc chuyển rủi ro sang xu hướng giảm.

3. Tín hiệu dẫn đường trong ngắn hạn

Để tìm kiếm các manh mối giao dịch ngắn hạn, hãy dồn sự chú ý vào các đường trung bình động 100 và 200 phiên (MA 100 và MA 200) trên biểu đồ 5 phút.

Kể từ thứ Ba tuần trước, giá hầu như luôn duy trì trạng thái giao dịch phía trên đường MA 200, với chỉ một vài nhịp giảm chóng vánh đâm xuyên xuống dưới mốc này. Điểm đáng nói là những nhịp giảm đó đều thiếu đà tiếp diễn, và phe mua đã liên tục chớp thời cơ nhập cuộc trở lại ngay lập tức.

Tuy nhiên, nếu kịch bản đó thay đổi — và giá xuyên thủng xuống dưới đường MA 200 đi kèm với một động lượng xả hàng lớn — đó sẽ là hồi chuông cảnh báo cho thấy một pha điều chỉnh sâu hơn đang bắt đầu được kích hoạt.

Kết luận chiến lược

Xu hướng tổng thể vẫn đang đi lên và phe mua tiếp tục làm chủ cuộc chơi. Tuy nhiên, điều kiện kiên quyết là họ cần phải giữ vững cứ điểm phía trên mốc 1.3924 để bảo toàn nguyên vẹn động lượng tăng giá hiện tại.

Dữ liệu GDP tháng 1 của Canada:

• GDP tháng 1: Tăng 0.1% (vượt mức dự báo là 0.0%).

• Kỳ trước: Tăng 0.2%.

• GDP Quý 4/2025: Giảm 0.6%.

• Các ngành sản xuất hàng hóa mở rộng 0.2% trong tháng thứ hai liên tiếp.

• Các ngành dịch vụ gần như không đổi trong tháng 1.

• 9 trong số 20 lĩnh vực công nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng dương trong tháng đầu năm.

Bức tranh vĩ mô: Những cơn gió ngược đè nặng lên nền kinh tế

Nền kinh tế Canada khép lại năm 2025 trên một nền tảng thiếu vững chắc, và báo cáo GDP tháng 1 được công bố hôm nay xuất hiện ngay thời điểm sự bất ổn đang dâng cao. GDP thực tế chỉ tăng 1.7% trong cả năm 2025, tốc độ tăng trưởng hàng năm chậm nhất kể từ đợt suy thoái do đại dịch gây ra vào năm 2020, trong đó sự sụt giảm xuất khẩu sang thị trường Mỹ đóng vai trò là lực cản chính.

Quý 4 đặc biệt gây thất vọng: sản lượng giảm 0.6% (tốc độ chuẩn hóa theo năm), thấp hơn cả mức dự báo đi ngang của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) lẫn mức dự báo giảm nhẹ 0.2% từ giới chuyên gia. Việc các nhà sản xuất xả hàng tồn kho ồ ạt là nguyên nhân chính dẫn đến kết quả kém sắc này, mặc dù điểm tích cực là nhu cầu nội địa cốt lõi vẫn trụ vững với mức mở rộng 2.4% trong quý.

Dữ liệu hàng tháng mang đến một tín hiệu khả quan hơn đôi chút khi bước vào giai đoạn cuối năm. GDP theo ngành đã tăng 0.2% trong tháng 12, vượt qua kỳ vọng. Tuy nhiên, một ước tính sơ bộ trước đó lại chỉ ra mức tăng trưởng đi ngang trong tháng 1 — cho thấy nền kinh tế bước vào năm 2026 với động lực khá hạn chế. Các số liệu ban đầu cũng phản ánh sự phục hồi ngắn ngủi của hoạt động sản xuất đã không thể duy trì, khi lĩnh vực này tiếp tục thu hẹp vào đầu năm mới.

Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn vẫn còn nhiều diễn biến phức tạp. Những rủi ro liên quan đến thương mại đã đè nặng lên hoạt động đầu tư của doanh nghiệp trong suốt năm 2025, kéo dài tình trạng thiếu hụt đầu tư trong cả thập kỷ qua và góp phần khiến đà tăng trưởng năng suất của Canada tụt hậu. Ngân hàng Trung ương Canada, sau khi cắt giảm lãi suất trọn 1 điểm phần trăm trong năm 2025, đã giữ nguyên mức lãi suất chính sách ở mức 2.25% vào tháng 1 năm 2026. Cơ quan này dường như đang kiên định với lập trường trung lập, để lại rất ít dư địa cho các biện pháp kích thích kinh tế, trừ phi bức tranh vĩ mô xấu đi rõ rệt.

Chi tiêu tiêu dùng hiện là một điểm sáng hiếm hoi, được nâng đỡ bởi đà tăng của tiền lương thực tế và các đợt nới lỏng lãi suất trước đó. Tuy nhiên, tốc độ tăng dân số chậm lại và sự hạ nhiệt của thị trường nhà đất đang tạo ra những cơn gió ngược đáng kể. Báo cáo công bố hôm nay sẽ được giới đầu tư theo dõi sát sao để xác nhận xem liệu nền kinh tế đã thực sự tìm lại được sự ổn định — hay những dấu hiệu đình trệ kéo dài từ năm ngoái đang ngày càng khoét sâu thêm vào đầu năm nay.

Phát biểu mới nhất của Donald Trump trên Truth Social cho thấy lập trường ngày càng cứng rắn của Washington trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông leo thang, đặc biệt liên quan đến tuyến vận tải chiến lược qua eo biển Hormuz.

Ông Trump không chỉ chỉ trích các đồng minh như Anh vì không tham gia chiến dịch quân sự nhằm vào Iran, mà còn phát đi thông điệp rõ ràng rằng Mỹ sẽ không còn đóng vai trò bảo vệ lợi ích năng lượng toàn cầu như trước.

Thay vào đó, ông kêu gọi các quốc gia bị ảnh hưởng bởi việc gián đoạn nguồn cung dầu phải tự hành động, thậm chí “tự đi lấy” nguồn năng lượng của mình, đồng thời gợi ý họ nên mua từ Mỹ.

Bên cạnh đó, ông cũng tuyên bố Iran đã bị “đánh tơi tả” và cho rằng phần khó khăn nhất của cuộc xung đột đã qua, qua đó củng cố quan điểm rằng Mỹ có thể giảm mức độ can dự trong thời gian tới.

Giá vàng tăng vọt, giá dầu giảm mạnh sau khi bài viết được đăng tải.

EUR/USD tiếp tục duy trì xu hướng giảm trong bối cảnh đồng USD được hỗ trợ mạnh bởi căng thẳng địa chính trị Mỹ - Iran và giá dầu neo ở mức ba chữ số, dù thị trường ghi nhận nhịp điều chỉnh nhẹ sau thông tin từ The Wall Street Journal cho thấy Donald Trump có thể cân nhắc chấm dứt xung đột mà không yêu cầu mở lại eo biển Hormuz.

Tuy nhiên, khi chưa có xác nhận chính thức, tâm lý thị trường vẫn thận trọng, đặc biệt trong bối cảnh chứng khoán suy yếu, lợi suất trái phiếu tăng cao và Federal Reserve duy trì lập trường “chờ đợi và quan sát”, qua đó tiếp tục củng cố sức mạnh của đồng bạc xanh.

Trong khi đó, phía khu vực đồng euro đang đối mặt với áp lực kép khi lạm phát gia tăng nhưng tăng trưởng suy yếu, khiến ECB buộc phải duy trì cách tiếp cận thận trọng và phụ thuộc dữ liệu, dù thị trường vẫn kỳ vọng khả năng thắt chặt chính sách trong thời gian tới.

Trên phương diện kỹ thuật, việc EUR/USD bị từ chối tại đường xu hướng và quay trở lại dưới mốc 1.15 cho thấy đà giảm vẫn chiếm ưu thế, với vùng 1.1392 được xem là mục tiêu gần, trong khi mọi diễn biến tiếp theo vẫn phụ thuộc lớn vào các tiêu đề liên quan đến địa chính trị và tín hiệu chính sách.

Goldman Sachs cảnh báo rằng thị trường ngoại hối toàn cầu vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động dài hạn từ cú sốc giá năng lượng, ngay cả trong kịch bản xung đột Mỹ - Iran sớm hạ nhiệt.

Theo đánh giá của ngân hàng này, đà tăng mạnh của giá dầu và khí đốt hiện không còn mang tính chất nhất thời mà ngày càng giống một sự gián đoạn nguồn cung mang tính cấu trúc, đặc biệt khi rủi ro tại eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết.

Việc nâng mạnh dự báo giá khí đốt TTF cùng khả năng giá dầu Brent duy trì quanh vùng 100–110 USD/thùng cho thấy áp lực chi phí năng lượng có thể kéo dài, từ đó làm gia tăng rủi ro lạm phát và kìm hãm tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Trong bối cảnh đó, Goldman Sachs cho rằng thị trường FX đang tỏ ra “chủ quan”, đặc biệt là với các giao dịch ưa rủi ro, khi chưa định giá đầy đủ sự thay đổi trong môi trường vĩ mô.

Ngân hàng nhấn mạnh rằng “kịch bản giao dịch” của thị trường đã thay đổi đáng kể trong tháng qua, nhưng sự dịch chuyển này vẫn chưa được phản ánh rõ nét vào định giá tài sản cũng như tâm lý nhà đầu tư.

Giá vàng điều chỉnh mạnh trong phiên chiều hôm nay, giảm xuống quanh 4,540 USD/oz.

Chứng khoán châu Âu đang cho thấy sự ổn định tương đối trong phiên giao dịch cuối tháng, nhưng điều đó không thể che lấp một thực tế rằng khu vực này sắp khép lại một trong những tháng tồi tệ nhất trong nhiều năm.

Động lực tăng trưởng tích cực kể từ mùa hè năm ngoái đã bị đảo ngược hoàn toàn khi căng thẳng địa chính trị từ cuộc chiến Mỹ – Iran đẩy giá năng lượng tăng vọt, gây áp lực lớn lên nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu năng lượng như châu Âu.

Giá khí đốt từng tăng hơn 115% trước khi hạ nhiệt về mức tăng khoảng 70% trong tháng, vẫn đủ để duy trì tâm lý thận trọng trên thị trường. Dù mức biến động chưa nghiêm trọng như giai đoạn khủng hoảng Nga – Ukraine, rủi ro sẽ tiếp tục gia tăng nếu xung đột kéo dài, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung năng lượng tại Trung Đông bị đe dọa.

Các chỉ số lớn đồng loạt giảm mạnh trong tháng 3, với nhiều thị trường ghi nhận mức giảm sâu nhất kể từ sau đại dịch hoặc khủng hoảng năng lượng 2022. Trong khi đó, triển vọng phía trước càng trở nên bất định khi kỳ vọng chính sách tiền tệ đảo chiều, với khả năng ECB phải cân nhắc tăng lãi suất để đối phó lạm phát, ngay cả khi tăng trưởng đang suy yếu và rủi ro tín dụng gia tăng.

Đây là sự kết hợp bất lợi khiến môi trường đầu tư tại châu Âu trở nên kém hấp dẫn và tiềm ẩn nhiều biến động trong thời gian tới.

Chỉ số Nasdaq ghi nhận nhịp phục hồi trong phiên giao dịch khi tâm lý thị trường được cải thiện sau thông tin từ The Wall Street Journal cho biết Donald Trump sẵn sàng chấm dứt chiến dịch quân sự mà không đặt điều kiện phải mở lại eo biển Hormuz.

Diễn biến này được xem là tín hiệu tích cực, làm dấy lên kỳ vọng căng thẳng địa chính trị có thể hạ nhiệt, qua đó giảm áp lực lên giá năng lượng và lạm phát.

Tuy nhiên, giới đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng khi các thông tin hiện tại chủ yếu mang tính suy đoán và chưa có xác nhận chính thức, trong bối cảnh ông Trump đang chịu áp lực lớn từ thị trường tài chính với chứng khoán suy yếu, lợi suất trái phiếu tăng cao, giá dầu vượt ngưỡng 100 USD và Fed duy trì lập trường “chờ và quan sát”.

Trong khi đó, thời hạn của thỏa thuận ngừng bắn đang đến gần càng khiến thị trường nhạy cảm hơn với các diễn biến chính trị, và nếu không đạt được tiến triển rõ ràng, rủi ro suy thoái kinh tế vẫn hiện hữu.

Về mặt kỹ thuật, dù Nasdaq đã bật tăng từ vùng hỗ trợ quanh 23,000 điểm, xu hướng chủ đạo vẫn nghiêng về giảm, với các nhịp hồi được xem là cơ hội để phe bán gia tăng vị thế trong bối cảnh bất ổn vĩ mô chưa được giải quyết.

Lạm phát khu vực đồng euro tăng trở lại trong tháng 3, chủ yếu do giá năng lượng leo thang trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran.

Theo dữ liệu sơ bộ, lạm phát toàn phần tăng lên 2.5% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn đáng kể mức 1.9% của tháng 2, khi giá năng lượng tăng tới 4.9%.

Trong khi đó, giá thực phẩm tăng 2.4% và lạm phát dịch vụ duy trì ở mức cao 3.2%, tiếp tục là điểm gây áp lực đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Dù lạm phát cơ bản chỉ ở mức 2.3%, thấp hơn nhẹ so với dự báo và giảm so với tháng trước, các chuyên gia cảnh báo rằng áp lực giá từ năng lượng có thể dần lan tỏa sang toàn nền kinh tế nếu xung đột kéo dài.

Khi đó, chi phí đầu vào tăng sẽ đẩy giá tiêu dùng đi lên, khiến lạm phát trở nên dai dẳng hơn. Bài học từ xung đột Nga–Ukraine trước đây cũng khiến ECB thận trọng hơn, tránh lặp lại sai lầm khi đánh giá lạm phát chỉ mang tính tạm thời.

Thành viên Hội đồng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Madis Müller, cảnh báo rằng các dự báo kinh tế hiện tại của ECB có thể đang quá lạc quan, trong bối cảnh áp lực lạm phát từ giá năng lượng có nguy cơ kéo dài. Ông cho rằng lãi suất nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng trong các quý tới nếu giá dầu và khí đốt duy trì ở mức cao, làm gia tăng rủi ro đối với triển vọng kinh tế khu vực.

Dù ECB vừa giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.00%, lập trường chính sách đang có xu hướng “hawkish” hơn. Theo Müller, kịch bản cơ sở hiện tại giả định giá năng lượng sẽ dần ổn định, tuy nhiên nếu xu hướng tăng kéo dài, áp lực giá có thể lan rộng ra toàn nền kinh tế thông qua hiệu ứng chi phí, buộc doanh nghiệp phải nâng giá bán hàng hóa và dịch vụ.

ECB hiện đã nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 2.6% và hạ triển vọng tăng trưởng xuống 0.9%. Tuy nhiên, Müller cho rằng ngay cả các con số này cũng phụ thuộc vào giả định tương đối thuận lợi về thị trường năng lượng. Trong trường hợp giá năng lượng tiếp tục neo cao, ECB có thể buộc phải hành động nhằm kiểm soát kỳ vọng lạm phát, dù vẫn ưu tiên cách tiếp cận thận trọng để tránh gây xáo trộn thị trường.

Trong bối cảnh đó, ECB tiếp tục duy trì định hướng “phụ thuộc dữ liệu”, chưa cam kết lộ trình chính sách cụ thể. Thị trường hiện đang định giá khoảng 58% khả năng tăng lãi suất trong kỳ họp tới và khoảng 87% cho cuộc họp tháng 6.