Tiêu điểm thị trường

Nhật Bản có thể đã chi tới 35 tỷ USD để can thiệp hỗ trợ đồng yên, nhưng Barclays cảnh báo áp lực mất giá sẽ còn kéo dài trong trung hạn do chi phí năng lượng từ chiến tranh Iran.

Tóm tắt:

• Đồng USD ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất so với đồng yên kể từ tháng 2 sau khi có thông tin Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối, theo Reuters.
• Dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cho thấy nhà chức trách có thể đã chi tới 5.48 nghìn tỷ yên (tương đương khoảng 35 tỷ USD) trong đợt can thiệp, gần sát mức 36.8 tỷ USD vào tháng 7/2024, theo Reuters.
• Quan chức ngoại hối cấp cao của Nhật Bản, Atsushi Mimura, cảnh báo rằng các vị thế đầu cơ vẫn còn tồn tại trên thị trường sau đợt can thiệp.
• Các nhà phân tích của Barclays cho biết đồng yên thường phục hồi trong thời gian rất ngắn sau các đợt can thiệp trước đây và có xu hướng đảo chiều trong vòng khoảng 2 ngày; đồng thời cảnh báo rủi ro can thiệp tiếp nếu tỷ giá USD/JPY tăng mạnh trở lại gần mốc 160.
• Barclays nhận định áp lực mất giá của đồng yên có khả năng tiếp diễn trong trung và dài hạn do điều kiện cung – cầu ngoại hối yếu và phần bù rủi ro lạm phát cao.
• Ngân hàng này ước tính giá trị hợp lý của USD/JPY ở mức 148, nhưng cho rằng tỷ giá thực tế có thể vẫn cao hơn do tồn tại phần bù rủi ro.
• BOJ phát tín hiệu có thể bắt đầu tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 6 nhằm đối phó với áp lực lạm phát từ chi phí năng lượng nhập khẩu tăng cao do chiến tranh Iran; tuy nhiên, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đã giảm đáng kể, hạn chế khả năng đồng yên tăng mạnh.
• Barclays cũng bày tỏ lo ngại về tình hình tài khóa của Nhật Bản, khi chi tiêu quốc phòng gia tăng và các bổ nhiệm trong BOJ dưới thời Thủ tướng Takaichi làm dấy lên nghi vấn về kỷ luật chính sách.

Nhật Bản đã can thiệp để bảo vệ đồng nội tệ trong tuần trước, với dữ liệu từ BOJ cho thấy quy mô có thể lên tới 5.48 nghìn tỷ yên (~35 tỷ USD) trong một lần nhằm ngăn đà mất giá của đồng yên. USD giảm so với yên trước khi phục hồi nhẹ, trong khi quan chức ngoại hối Nhật Bản cảnh báo các vị thế đầu cơ vẫn còn, cho thấy khả năng có thêm can thiệp.

Đợt can thiệp này khiến USD ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất so với yên kể từ tháng 2, nhưng Barclays tỏ ra thận trọng về hiệu quả. Ngân hàng cho rằng đồng yên thường nhanh chóng mất giá trở lại sau khoảng hai ngày và có thể quay về mức trước can thiệp. Barclays cũng cảnh báo nguy cơ can thiệp tiếp nếu USD/JPY tăng mạnh trở lại gần 160.

Trong trung và dài hạn, Barclays nhận định áp lực mất giá của đồng yên sẽ tiếp tục do cung – cầu ngoại hối yếu và phần bù rủi ro lạm phát cao. Ngân hàng ước tính giá trị hợp lý của USD/JPY ở mức 148, cho thấy tỷ giá hiện tại vẫn cao hơn đáng kể, dù mức chênh lệch có thể duy trì.

Các yếu tố cấu trúc gây áp lực lên đồng yên vẫn rõ ràng, đặc biệt là chênh lệch lãi suất lớn giữa Mỹ và Nhật Bản. Chiến tranh Iran làm chi phí nhập khẩu năng lượng tăng mạnh, khiến áp lực lạm phát gia tăng. BOJ có thể tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 6, nhưng việc Fed chưa cắt giảm lãi suất khiến chênh lệch chính sách vẫn lớn, hạn chế khả năng đồng yên phục hồi.

Barclays cũng lo ngại về triển vọng tài khóa của Nhật Bản, khi chi tiêu quốc phòng tăng và định hướng chính sách của BOJ còn nhiều bất định. Những yếu tố này có thể khiến đồng yên tiếp tục suy yếu, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lạm phát tăng.

Nhật Bản đang bước vào kỳ nghỉ Golden Week – giai đoạn thanh khoản thấp và từng trùng với các đợt can thiệp trước đây. Điều này, cùng với biến động mạnh của USD/JPY, làm tăng rủi ro có thêm can thiệp trong ngắn hạn, dù xu hướng trung hạn vẫn nghiêng về đồng yên yếu.

Chiến tranh Iran tiếp tục làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng, gây áp lực lên đồng yên và củng cố sức mạnh của USD khi Fed chưa cắt giảm lãi suất. Việc Nhật Bản chi tới 35 tỷ USD cho thấy mức độ nghiêm trọng của đà giảm, nhưng các yếu tố như chênh lệch lãi suất và giá dầu cao vẫn duy trì áp lực.

Ước tính giá trị hợp lý của Barclays ở mức 148 cho thấy USD/JPY đang bị định giá cao, nhưng phần bù rủi ro có thể giữ tỷ giá ở mức cao trong thời gian dài. Đồng yên yếu kéo dài cũng làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng, khiến thị trường dầu khí thêm phức tạp.

Đồng Euro và yên Nhật tăng giá so với USD trong các phiên gần đây khi các ngân hàng trung ương lớn đồng loạt giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh lo ngại lạm phát gia tăng do giá dầu tăng mạnh giữa xung đột Trung Đông. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng nhưng cho biết đang theo dõi sát rủi ro tăng trưởng và lạm phát từ giá dầu leo thang. EUR/USD tăng lên khoảng 1.17. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng giữ nguyên lãi suất nhưng duy trì thiên hướng thắt chặt, giúp đồng yên phục hồi, với USD/JPY giảm về vùng 157–158. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) nhất trí giữ nguyên lãi suất, với GBP/USD tăng lên khoảng 1.35.

Weekly performance:

• Chỉ số DXY -0.85%
• EUR/USD +1.20%
•  GBP/USD +1.34%
•  USD/JPY -1.39%
•  AUD/USD +0.90%
•  NZD/USD +1.36%
•  USD/CAD +0.07%
•  USD/CHF -0.66%

Chứng khoán Mỹ biến động trái chiều khi giá dầu tăng và căng thẳng địa chính trị tiếp tục gây áp lực lên tâm lý nhà đầu tư. S&P 500 tăng nhẹ khoảng 0.3% lên vùng 7,200 điểm, Nasdaq tăng khoảng 0.9% lên trên 25,000 điểm, trong khi Dow Jones giảm nhẹ khoảng 0.3% xuống quanh 49,500 điểm. Đà tăng vẫn được hỗ trợ bởi nhóm công nghệ, nhưng thị trường bắt đầu rung lắc do lo ngại lãi suất duy trì ở mức cao và rủi ro từ giá năng lượng.

Dow Jones -0.3%
S&P 500 +0.3%
Nasdaq Composite +0.9%

Yếu tố địa chính trị tiếp tục chi phối thị trường, đặc biệt là nguy cơ gián đoạn vận tải qua eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển dầu quan trọng toàn cầu. Giá dầu duy trì ở mức cao, với dầu Brent dao động khoảng 108–110 USD/thùng, có thời điểm vượt 110 USD, trong khi dầu WTI quanh 100–105 USD/thùng.

Kim loại quý điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng, với vàng giảm về khoảng 4,600–4,660 USD/ounce, trong khi bạc dao động quanh 75 USD/ounce. Nguyên nhân chính là kỳ vọng lạm phát tăng trở lại do giá dầu cao, khiến triển vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu bị trì hoãn. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các tài sản sinh lợi như trái phiếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện dao động quanh 4.1–4.2%, phản ánh lập trường thận trọng của các ngân hàng trung ương trong bối cảnh rủi ro lạm phát vẫn còn hiện hữu. 
 

Chủ tịch Fed khu vực Dallas, bà Lori Logan, vừa lên tiếng làm rõ quan điểm phản đối của mình tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này. Quyết định giữ nguyên lãi suất đã được thông qua với tỷ lệ bỏ phiếu 8-4. Trong khi thành viên Miran bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, các Chủ tịch Kashkari, Logan và Hammack đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất nhưng yêu cầu loại bỏ "thiên hướng nới lỏng" ra khỏi tuyên bố chính thức.

Những điểm nhấn trong phát biểu của bà Logan:

• Fed không nên đưa ra định hướng ngụ ý về việc nới lỏng chính sách ngay lúc này.
• Bước đi tiếp theo về lãi suất có thể là cắt giảm hoặc tăng lên.
• Triển vọng kinh tế hiện tại đang cực kỳ bất định.
• Thị trường việc làm vẫn đang duy trì sự ổn định.
• Ngày càng lo ngại về khả năng đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
• Lộ trình của lạm phát trong tương lai vẫn còn là một dấu hỏi lớn.

Các Chủ tịch Fed Kashkari và Hammack cũng chia sẻ những quan điểm tương tự:

• Ông Kashkari: Trước khi sự kiện tại Iran nổ ra, việc lạm phát hạ nhiệt và thị trường việc làm ổn định đã vẽ ra một lộ trình cắt giảm lãi suất dần dần. Tuy nhiên, cú sốc Iran hiện đang bồi đắp thêm rủi ro đình lạm thông qua kênh giá dầu và sự đứt gãy của chuỗi cung ứng.
• Bà Hammack: Sự bất định đang gia tăng, rủi ro lạm phát nghiêng nhiều hơn về chiều hướng tăng, do đó thiên hướng nới lỏng hiện tại đã trở nên lỗi thời.
• Điểm chung: Cả hai vị Chủ tịch đều khẳng định rằng các đợt tăng lãi suất hoàn toàn có thể quay trở lại bàn nghị sự nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng.

Vàng tiếp tục tăng lên mức 4,636 USD/oz sau khi Iran vừa đệ trình đề xuất đàm phán mới nhất

Chủ tịch Fed khu vực Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed khu vực Cleveland Beth Hammack là hai trong số ba thành viên đã bỏ phiếu chống lại tuyên bố của Fed trong một động thái hiếm hoi. Cả hai đều đã chính thức lên tiếng giải thích cho lập luận của mình.

Những điểm chính từ phe phản đối:

• Kashkari: Trước sự kiện Iran, lạm phát hạ nhiệt và thị trường việc làm ổn định chỉ ra lộ trình cắt giảm dần dần. Tuy nhiên, cú sốc Iran đang bồi đắp thêm rủi ro lạm phát đình đốn thông qua kênh dầu mỏ và sự đứt gãy chuỗi cung ứng.
• Hammack: Sự bất định gia tăng, rủi ro lạm phát nghiêng về chiều hướng tăng, do đó thiên hướng nới lỏng đã trở nên lỗi thời.
• Điểm chung: Cả hai đều khẳng định các đợt tăng lãi suất hoàn toàn có thể quay trở lại bàn nghị sự nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng.

Trước thềm cuộc xung đột tại Iran, lộ trình của Fed có vẻ tương đối rõ ràng. Lạm phát đang trong xu hướng giảm, được thúc đẩy bởi sự hạ nhiệt của tiền lương, áp lực nhà ở giảm bớt và lạm phát hàng hóa do thuế quan thúc đẩy có khả năng suy yếu. Thị trường lao động ổn định, dù không quá bùng nổ. Trong môi trường đó, ông Kashkari đánh giá chính sách hiện tại là thắt chặt nhẹ và nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất sau cùng.

Nhưng bộ khung định hướng đó hiện đang bị đặt dấu hỏi lớn. Cuộc xung đột Iran mang đến một cú sốc hàng hóa mới, với những biến động của giá dầu hiện đã có thể sánh ngang với cuộc chiến tại Ukraine, nhưng rủi ro nguồn cung thậm chí còn thắt chặt hơn nữa nếu Eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa.

Lập luận cốt lõi của ông Kashkari xoay quanh tính tùy chọn. Bất kỳ định hướng chính sách nào ngụ ý về việc cắt giảm lãi suất đều mang rủi ro nới lỏng các điều kiện tài chính quá sớm. Thay vào đó, Fed nên thừa nhận rằng bước đi tiếp theo có thể diễn ra theo bất kỳ hướng nào, hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát và tăng trưởng.

Ông phác thảo ra hai kịch bản. Một giải pháp chớp nhoáng sẽ giữ lạm phát ở mức cao nhưng vẫn có thể kiểm soát được, buộc Fed phải giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn và nới lỏng một cách chậm rãi. Tuy nhiên, một sự gián đoạn kéo dài sẽ làm tăng rủi ro lạm phát bám rễ sâu và các kỳ vọng bị "mất neo", kịch bản mà Fed có thể sẽ cần phải thắt chặt chính sách ngay cả khi tăng trưởng kinh tế suy yếu.

Những bình luận của bà Hammack càng củng cố thêm cho sự chuyển hướng này. Bà chỉ ra các dữ liệu kinh tế vững chắc, áp lực lạm phát lan rộng hơn và sự bất định ngày càng gia tăng. Tựu trung lại, thông điệp được đưa ra là một sự tái thiết lập trong "chức năng phản ứng" của ngân hàng trung ương: bớt tự tin hơn vào việc cắt giảm lãi suất và sẵn sàng ứng phó linh hoạt theo cả hai hướng. Nhưng chúng ta sẽ phải chờ xem liệu phần còn lại của FOMC có đồng thuận với họ trong cuộc họp tới hay không, và tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ lèo lái sự chia rẽ trong nội bộ này như thế nào.

Đáng chú ý, ông Kashkari đã trích dẫn kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan (UMich) trong lá phiếu phản đối của mình kèm theo biểu đồ dữ liệu. Đây không hẳn là một động thái ghi điểm trong mắt giới quan sát, bởi cuộc khảo sát đó vốn bị đánh giá là đã bị chi phối nặng nề bởi các yếu tố chính trị.

Truyền thông nhà nước Iran đưa tin Tehran đã đệ trình đề xuất hòa bình mới nhất tới Mỹ thông qua các nhà hòa giải Pakistan.

Giá dầu lập tức sụt giảm ngay sau dòng tin này, trong khi hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 hiện tăng 23 điểm lên mức 7,268.

Một bản tin với nội dung gần như tương tự cũng được phóng viên Barak Ravid của tờ Axios đăng tải:

"Một nguồn tin khu vực tiết lộ với tôi rằng vào thứ Năm, Iran đã thông qua các nhà trung gian Pakistan để gửi tới Mỹ phản hồi của họ đối với những sửa đổi mới nhất từ phía Washington về thỏa thuận chấm dứt chiến tranh... Theo nguồn tin này, Iran đã chuyển giao phản hồi đối với các đề xuất sửa đổi dự thảo thỏa thuận đình chiến cho Mỹ vào thứ Năm thông qua các trung gian Pakistan."

Hãng tin Al Jazeera cũng từng đăng tải một bản tin tương tự trong chốc lát nhưng sau đó đã gỡ bỏ.

Đáng chú ý là tất cả các nguồn tin này đều khẳng định Iran đã đệ trình đề xuất vào ngày hôm qua, và - thật kỳ lạ làm sao - ngày hôm qua thị trường vừa chứng kiến một cú lao dốc không phanh của giá dầu cùng đợt phục hồi bùng nổ của nhóm tài sản rủi ro. Chắc hẳn đó chỉ là một sự "trùng hợp ngẫu nhiên".

Vàng tăng vượt mức 4,600 USD/oz sau tin tức về việc Iran đã đệ trình đề xuất hòa bình mới nhất tới Mỹ thông qua các nhà hòa giải Pakistan.

Tổng quan thị trường

• Đồng Yên Nhật tăng vọt trước nghi vấn về đợt can thiệp thứ hai, nhưng nhanh chóng đánh mất thành quả ngay sau đó.
• Tỷ giá USD/JPY rớt từ 157.00 xuống 155.50 trước khi phục hồi về vùng 156.50 - 156.60.
• Dầu thô Brent tăng 0.5% lên 111.03 USD, trong khi dầu thô WTI giảm 0.7% xuống 104.35 USD.
• Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%.
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đi ngang ở mức 4.385%.
• Giá vàng giảm 1% xuống 4,575 USD.
• Bitcoin tăng 1.2% lên 77,387 USD.

Với việc các thị trường Châu Âu đóng cửa nghỉ lễ trong ngày hôm nay, lẽ ra đây sẽ là một phiên giao dịch tương đối tĩnh lặng.

Tuy nhiên, giới chức Tokyo dường như đã chớp lấy cơ hội này để tiến hành đợt can thiệp ngoại hối thứ hai. Tỷ giá USD/JPY đang giao dịch ổn định trở lại trên mức 157.00 sau nhịp giảm của ngày hôm qua, trước khi nhanh chóng trượt xuống mức đáy 155.50 chỉ trong vài phút. Dù vậy, cú rơi này rốt cuộc diễn ra rất chóng vánh, cặp tiền này đã vội vã nảy bật trở lại để neo quanh vùng 156.50 - 156.60 ở thời điểm hiện tại - gần như đi ngang trong ngày.

Dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cho thấy đã có sự can thiệp trong ngày hôm qua, với việc Bộ Tài chính Nhật Bản có khả năng đã chi tới 35 tỷ USD để mua vào đồng Yen. Nếu được xác nhận, đây sẽ là mức chi tiêu lớn nhất cho một đợt can thiệp kể từ tháng 4/2024.

Vấn đề với nhịp nảy bật mới nhất này là nó đang ngầm báo hiệu rằng những "cú ra đòn" từ Tokyo đang bắt đầu mất đi tính hiệu quả. Điều đó càng trở nên rõ ràng hơn khi bức tranh nền tảng vĩ mô hiện đang tiêu cực áp đảo đối với đồng Yen vào lúc này.

Nhìn sang các thị trường rộng lớn hơn, tâm lý chung mang nhiều sắc thái đan xen khi giới giao dịch và các nhà đầu tư vẫn bị kìm kẹp bởi cuộc chiến Mỹ - Iran. Hiện vẫn chưa có bất kỳ thông tin nào về tiến triển của các cuộc đàm phán, ngoại trừ một báo cáo cho biết Iran có thể sẽ đệ trình một đề xuất hòa bình sửa đổi vào cuối ngày hôm nay.

Giá dầu cũng ghi nhận diễn biến trái chiều nhưng đã hạ nhiệt so với các mức đỉnh đầu ngày, với dầu thô Brent tăng 0.5% lên 111.03 USD/thùng, trong khi dầu thô WTI lùi 0.7% xuống 104.35 USD/thùng.

Hợp đồng tương lai của Mỹ tiếp tục duy trì sự ổn định sau đà tăng tích cực của ngày hôm qua, khi các nhà đầu tư đang tìm cách chứng minh rằng không chỉ có những dòng tiền chốt sổ cuối tháng mới là yếu tố tạo ra tâm lý thăng hoa trên Phố Wall.

Bên cạnh đó, nhóm kim loại quý lại đang chịu áp lực điều chỉnh, với giá vàng giảm 1% xuống 4,575 USD/ounce khi chúng ta đang hướng tới một cái kết khá ảm đạm cho tuần giao dịch này.

Giá vàng tiếp tục duy trì trong vùng 4,610-4,630 USD/oz sau khi Nhật Bản can thiệp đồng Yên, khiến USD suy yếu và đẩy giá vàng tăng vọt.

Lạm phát tại Tokyo trong tháng 4 đã giảm mạnh hơn dự báo, cả ba thước đo chính đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường, qua đó làm gia tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ trì hoãn việc nâng lãi suất trong tháng 6 dù trước đó đã phát tín hiệu theo hướng thắt chặt.

Cụ thể, CPI toàn phần tăng 1.5% so với cùng kỳ, CPI lõi tăng 1.5% và đặc biệt CPI siêu lõi – thước đo quan trọng nhất phản ánh xu hướng lạm phát cơ bản – chỉ tăng 1.9%, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo 2.3%.

Việc lạm phát tiếp tục duy trì dưới mục tiêu 2% trong tháng thứ ba liên tiếp cho thấy áp lực giá hiện tại đang yếu đi, phần nào do tác động của trợ cấp nhiên liệu và sự giảm tốc của một số nhóm hàng hóa.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đây chỉ là yếu tố tạm thời, khi giá dầu tăng do căng thẳng Trung Đông và đồng yên yếu có thể khiến lạm phát quay trở lại trong các tháng tới thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn.

Trong bối cảnh đó, BoJ đang đối mặt với thế tiến thoái lưỡng nan: dữ liệu ngắn hạn ủng hộ việc giữ nguyên chính sách, nhưng áp lực tỷ giá và lạm phát nhập khẩu lại buộc ngân hàng phải cân nhắc sớm tiếp tục chu kỳ nâng lãi suất đã khởi động sau khi rời bỏ chính sách nới lỏng kéo dài trước đó.

Nhà Trắng đang chuẩn bị tâm lý cho thị trường về một đợt siết chặt kéo dài đối với Iran.

Theo một quan chức cấp cao của chính quyền, dưới kế hoạch đang được cân nhắc, Mỹ sẽ duy trì lệnh phong tỏa hải quân đối với các cảng của Iran, đồng thời gây áp lực buộc các đồng minh phải gia tăng chi phí cho hành động kiểm soát Eo biển Hormuz của Tehran. Quan chức này phát biểu với hãng tin AP trong điều kiện giấu tên rằng Tổng thống Trump đang xem xét nhiều lựa chọn ngoại giao và chính sách khác nhau.

Bối cảnh hiện tại đang rất tồi tệ đối với thị trường năng lượng. Eo biển Hormuz đã bị phong tỏa trên thực tế trong hai tháng. Giá xăng trung bình tại Mỹ đã chạm mức 4.23 USD/gallon — mức cao nhất trong gần 4 năm — và dầu Brent đã tăng vọt lên 120 USD/thùng vào thứ Tư. Khoảng 1/5 lượng dầu và LNG toàn cầu thường di chuyển qua hành lang này, và sự gián đoạn hiện đang bắt đầu ảnh hưởng đến các chuỗi cung ứng rộng lớn hơn, mặc dù một phần lượng dầu thiếu hụt đã được chuyển hướng qua đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Ả Rập Xê Út.

Đề nghị của Tehran, được truyền đạt thông qua Pakistan, cho biết họ sẽ mở lại eo biển nếu Washington dỡ bỏ lệnh phong tỏa và chấm dứt chiến tranh — nhưng sẽ gác lại các cuộc đàm phán hạt nhân cho đến sau khi đạt được thỏa thuận. CNN đưa tin rằng ông Trump khó có khả năng chấp nhận điều này, với các nguồn tin cho rằng việc dỡ bỏ phong tỏa mà không giải quyết chương trình hạt nhân của Tehran sẽ làm xói mòn đòn bẩy của Mỹ. Bản thân ông Trump cũng đã xác nhận điều này với Axios, nói rằng lệnh phong tỏa hiệu quả hơn các cuộc ném bom và ví von Iran đang "nghẹt thở như một con lợn bị nhồi nhét".

Về mặt toán học, sự kiên nhẫn đang có lợi cho cả hai phía, ít nhất là lúc này. Theo dữ liệu từ Kpler, lượng dầu xuất khẩu của Iran đã sụt giảm từ 2.1 triệu thùng/ngày trước phong tỏa xuống còn 567,000 thùng/ngày. Tuy nhiên, Rapidan Energy ước tính Tehran vẫn còn ít nhất 26 ngày lưu trữ và sẵn sàng cầm cự trong nhiều tháng.

Một số quan chức chính phủ Mỹ tiếp tục tin rằng Iran có nguy cơ gây hư hại dài hạn cho các mỏ dầu nếu phải đóng cửa sản xuất, nhưng tôi khó mà tin vào suy nghĩ đó. Nếu đến mức đó, Iran có thể chỉ đơn giản là bơm dầu ra sa mạc thay vì mạo hiểm sự thịnh vượng lâu dài của mình.

Việc ông Trump gặp gỡ các lãnh đạo công ty năng lượng vào thứ Ba để thảo luận về các biện pháp hỗ trợ người tiêu dùng đã bị thị trường phản đối dữ dội. Lệnh phong tỏa càng kéo dài, đường cong giá dầu thô càng phải định giá một mức bù rủi ro mang tính cấu trúc — chứ không chỉ là tạm thời.

Dầu WTI hiện giảm 1.49 USD xuống 105.44 USD hôm nay sau khi tăng lên trên 110 USD trước đó.

Cặp USD/JPY hiện 2.1% xuống còn 156.18 Yên vào lúc 11:06 GMT, khi đồng tiền Nhật Bản mạnh lên nhanh chóng. Điều này đưa đồng bạc xanh vào đà sụt giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng 8 năm ngoái, khi nó từng giảm 2.25%.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã phát biểu rằng thời điểm để thực hiện "hành động quyết liệt" trên thị trường đang đến gần. Đây là tín hiệu mạnh mẽ nhất từ trước đến nay của bà về khả năng can thiệp tiền tệ để hỗ trợ đồng Yên đang suy yếu.

Các nguồn tin thị trường cho biết sự sụt giảm của cặp USD/JPY, bắt đầu rõ rệt vào khoảng 17h chiều nay theo giờ Việt Nam, mang dấu hiệu đặc trưng của các hoạt động mua vào từ phía chính phủ. Trong các đợt can thiệp chính thức trước đây, sự sụt giảm của đồng đô la so với đồng yên thường diễn ra nhanh chóng hơn nhiều.

USDJPY đang điều chỉnh nhẹ xuống 160.23 sau khi tăng lên mốc 160.48, cao nhất trong năm nay

Giá vàng tăng lên quanh 4,580 USD/oz bất chấp tín hiệu hawkish từ Fed trong cuộc họp rạng sáng hôm nay.

PMI sản xuất chính thức tháng 4 của Trung Quốc đạt 50.3 (dự báo 50.1, kỳ trước 50.4).

PMI phi sản xuất đạt 49.4 (dự báo 49.9, kỳ trước 50.1).

PMI tổng hợp đạt 50.1.

Khảo sát doanh nghiệp ANZ New Zealand, tháng 4/2026:

Niềm tin kinh doanh đạt mức -10,6%
(trước đó: +32,5%)

Triển vọng hoạt động đạt +19,5
(trước đó: +39,3)

Cải cách minh bạch mới của Ngân hàng Trung ương New Zealand (RBNZ) đang đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong cách thị trường tiếp cận và diễn giải chính sách tiền tệ, khi lần đầu tiên các phiếu bầu cá nhân của thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) sẽ được công khai trong trường hợp không đạt đồng thuận, đồng thời biên bản họp cũng ghi rõ các quan điểm bất đồng.

Thay đổi này về bản chất đã chuyển cơ chế truyền thông từ “quyết định tập thể” sang “minh bạch hóa tư duy nội bộ”, cho phép nhà đầu tư không chỉ nhìn vào kết quả cuối cùng mà còn hiểu được mức độ chia rẽ và xu hướng quan điểm bên trong ủy ban.

Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh chính sách tiền tệ ngày càng phụ thuộc vào kỳ vọng, khi các ý kiến thiểu số thường đóng vai trò tín hiệu sớm cho những bước ngoặt chính sách trong tương lai.

Với việc bổ sung lớp thông tin này, thị trường lãi suất và tỷ giá NZD được kỳ vọng sẽ định giá chính xác hơn lộ trình lãi suất, đồng thời giảm bớt những cú sốc do quyết định bất ngờ, qua đó đưa khuôn khổ điều hành của RBNZ tiến gần hơn với các ngân hàng trung ương lớn như Fed hay Ngân hàng Anh.

📊 Tổng quan các ngành

• 📈 Ngành Tài chính: Sự hiện diện đầy uy lực

  • Visa (V) là "ngôi sao" của ngày hôm nay với mức tăng ấn tượng 9.42%, cho thấy niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào dịch vụ thanh toán. Mastercard (MA) cũng theo sau với mức tăng vững chắc 3.68%.

  • Tại nhóm ngân hàng, diễn biến có phần phân hóa: JPMorgan Chase (JPM) giảm nhẹ 0.35%, cho thấy tâm lý còn dè dặt đối với các ngân hàng lớn.

• 📉 Ngành Công nghệ & Bán dẫn: Một ngày đầy thách thức

  • Các gã khổng lồ công nghệ chịu áp lực: Microsoft (MSFT) giảm 1.02%, kéo theo sự tiêu cực cho phân khúc phần mềm và cơ sở hạ tầng.

  • Ngành bán dẫn cũng ghi nhận sự sụt giảm: Nvidia (NVDA) giảm 1.06%, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.

  • Tuy nhiên, vẫn có những điểm sáng cục bộ: Micron Technology (MU) ghi nhận mức tăng ấn tượng 3.76% và Intel (INTC) tăng 1.92%, cho thấy sự lạc quan có chọn lọc của nhà đầu tư đối với lĩnh vực chip.

• 🚀 Hàng tiêu dùng Chu kỳ & Dịch vụ Truyền thông: Phản ứng trái chiều

  • Amazon (AMZN) tăng 2.06%, cho thấy sức mạnh của chi tiêu tiêu dùng trong mảng bán lẻ trực tuyến.

  • Tesla (TSLA) giảm 0.87%, phản ánh sự biến động trong cổ phiếu sản xuất ô tô.

  • Trong dịch vụ truyền thông, Google (GOOGL) tiến thêm 1.03%, duy trì vị thế vững chắc trong bối cảnh thị trường thận trọng.

Tâm lý Thị trường

Tâm lý thị trường tổng thể hôm nay mang tính hỗn hợp, được đặc trưng bởi những diễn biến riêng biệt của từng ngành. Sự bứt phá mạnh mẽ của nhóm tài chính cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự ổn định hoặc tin tưởng vào hiệu quả kinh doanh của các đơn vị thanh toán và ngân hàng. Ngược lại, nhóm công nghệ đang phải chịu áp lực từ các yếu tố vĩ mô hoặc các chiến lược chốt lời.

Sự trỗi dậy của các cổ phiếu dịch vụ truyền thông như Google và sức mạnh của Amazon nhấn mạnh rằng dòng tiền vẫn đang tìm đến những công ty có mô hình kinh doanh ổn định và nhu cầu tiêu dùng vững chắc.

• Tồn kho dầu thô: -6,234,000 thùng (Dự kiến: +231,000 thùng, Tuần trước: +3,824,000 thùng)

• Tồn kho xăng: -6,075,000 thùng (Dự kiến: -2,136,000 thùng)

• Tồn kho sản phẩm chưng cất: -4,494,000 thùng (Dự kiến: -2,194,000 thùng)

Dữ liệu tư nhân từ API được công bố muộn vào ngày hôm qua:

• Dầu thô: -1,700,000 thùng

• Xăng: -8,470,000 thùng

• Sản phẩm chưng cất: -2,600,000 thùng

Dưới đây là những thay đổi trong báo cáo MPR công bố hôm nay. Đáng chú ý, các dự báo của BoC giả định giá dầu thấp hơn nhiều so với giá giao ngay (spot price).

Tăng trưởng GDP (hàng năm)

Về cơ bản, tăng trưởng không có nhiều thay đổi. Ngân hàng khẳng định rõ ràng rằng "tác động của giá dầu toàn cầu cao hơn đối với hoạt động kinh tế là nhỏ". Chi tiêu chính phủ được điều chỉnh tăng (do ngân sách các tỉnh), đầu tư nhà ở bị điều chỉnh giảm (do khả năng chi trả vẫn là một rào cản). Kết quả là tăng trưởng bù trừ cho nhau.

Lạm phát CPI (hàng năm)

Đây là nơi cú sốc giá dầu thể hiện rõ. Lộ trình lạm phát năm 2026 cao hơn 30 điểm cơ bản, hoàn toàn do năng lượng. Việc đình chỉ thuế tiêu thụ đặc biệt đối với nhiên liệu có hiệu lực từ tuần trước mang lại sự bù đắp một phần (10 xu/lít). Đáng chú ý, Ngân hàng cho rằng lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu vào cùng thời điểm — đầu năm 2027 — đây là một dự báo khá lạc quan, đặc biệt là khi ông Trump hôm nay nói về khả năng phong tỏa Iran trong nhiều tháng.

Lộ trình lạm phát hàng quý (so với cùng kỳ):

• Quý 1/2026: 2.2% (so với 2.0% tháng 1)

• Quý 4/2026: 2.2% (so với 1.9% tháng 1)

• Quý 4/2027: 2.0% (so với 2.1% tháng 1)

Con số Quý 4/2026 chính là mấu chốt. Tháng 1 dự báo lạm phát giảm xuống 1.9% vào cuối năm — nằm thoải mái dưới mục tiêu, tạo dư địa để cắt giảm. Con số tháng 4 dự báo 2.2% — nằm trên mục tiêu trong suốt năm 2026. Đây là một sự thay đổi đáng kể trong nền tảng chính sách ngay cả khi mức trung bình hàng năm trông có vẻ nhẹ nhàng.

Lạm phát lõi

Lạm phát lõi được điều chỉnh giảm nhẹ trong ngắn hạn (tin tốt về xu hướng cơ bản) nhưng lại tăng nhẹ vào cuối năm 2027 — phù hợp với quan điểm của Ngân hàng rằng việc chuyển嫁 chi phí năng lượng sẽ lan tỏa vào giỏ hàng hóa rộng hơn theo thời gian. Một lần nữa, điều này khá lạc quan so với bối cảnh hiện tại.

Lộ trình GDP hàng quý

Quý 1/2026 đang theo dõi thấp hơn một chút so với dự báo tháng 1. Không có gì quá kịch tính, nhưng sự khởi đầu yếu từ mức -0.6% của Quý 4/2025 (so với dự báo đi ngang của tháng 1) có nghĩa là Ngân hàng bắt đầu năm với vị thế yếu hơn dự kiến.

Các giả định về Thuế quan

Phán quyết của tòa án bác bỏ thuế quan IEEPA là thay đổi ý nghĩa ở đây — được thay thế bằng mức thuế đồng nhất 10%, thấp hơn so với mức đã áp dụng trước đó. Đây là tín hiệu tích cực khiêm tốn cho tăng trưởng toàn cầu và Canada.

Các giả định về giá dầu

Đây là con số quan trọng. Giả định dầu Brent năm 2027 cao hơn 15 USD so với tháng 1, phản ánh "phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, nhu cầu mạnh để xây dựng lại kho dự trữ toàn cầu và sự phục hồi chậm của nguồn cung do chiến tranh". Ngay cả sau khi chiến tranh lắng xuống, Ngân hàng cũng không kỳ vọng giá dầu sẽ quay trở lại mức trước chiến tranh. Giá dầu Brent giao ngay hôm nay là 116.80 USD.

Sản lượng

Tăng trưởng tiềm năng thấp hơn một chút, nhưng mức sản lượng tiềm năng đã được điều chỉnh tăng khoảng 1.0–1.4% — nhờ các điều chỉnh lịch sử đối với dữ liệu GDP và kho vốn, cộng với giả định về mức tăng năng suất AI là 0.2 điểm phần trăm mỗi năm. Hệ quả: khoảng cách sản lượng (output gap) có thể rộng hơn một chút so với suy nghĩ trước đây, điều này có tác động nhẹ đến việc giảm lạm phát.

Dữ liệu đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ tháng 3 năm 2026

• Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền: +0.8% (Dự kiến: +0.5%, Tháng trước: -1.4% - điều chỉnh thành -1.2%)

• Đơn đặt hàng loại trừ vận tải: +0.9% (Dự kiến: +0.4%, Tháng trước: +0.8% - điều chỉnh thành +1.2%)

• Đơn đặt hàng loại trừ quốc phòng: -0.3% (Tháng trước: -1.2% - điều chỉnh thành -1.2%)

• Hàng hóa vốn phi quốc phòng loại trừ máy bay (Core Capex): +3.3% (Dự kiến: +0.5%, Tháng trước: +0.6% - điều chỉnh thành +1.6%)

Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ hôm nay thông báo, đơn đặt hàng mới đối với hàng hóa lâu bền sản xuất trong tháng 3 đã tăng sau ba tháng giảm liên tiếp, tăng 2.6 tỷ USD tương đương 0.8% lên 318.9 tỷ USD. Mức tăng này theo sau mức giảm 1.2% vào tháng 2. Loại trừ vận tải, đơn đặt hàng mới tăng 0.9%. Loại trừ quốc phòng, đơn đặt hàng mới giảm 0.3%. Các sản phẩm máy tính và điện tử, tăng trong 11 trên 12 tháng qua, dẫn đầu đà tăng với 1.0 tỷ USD tương đương 3.7% lên 29.6 tỷ USD.

Trong bối cảnh bế tắc kéo dài giữa Mỹ và Iran chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động giá dầu và kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed.

Giá dầu leo lên mức cao do lo ngại liên quan đến eo biển Hormuz đã khiến áp lực lạm phát gia tăng, qua đó củng cố kỳ vọng Fed có thể duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn, thậm chí nghiêng về hướng “hawkish” nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục duy trì sự ổn định.

Diễn biến này đã hỗ trợ đồng USD phục hồi, khi nhà đầu tư tìm đến đồng tiền này như một tài sản trú ẩn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng.

Ngược lại, đồng rupee Ấn Độ tiếp tục chịu áp lực giảm giá mạnh khi dòng vốn rút khỏi các thị trường mới nổi và chi phí nhập khẩu năng lượng gia tăng do giá dầu cao.

INR đã nhanh chóng xóa sạch mức tăng từ đầu tháng và tiến sát các vùng đáy kỷ lục, phản ánh trạng thái dễ tổn thương của nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu.

Về tổng thể, xu hướng USD/INR vẫn nghiêng về phía tăng khi đồng USD duy trì sức mạnh vượt trội, trong khi rupee chịu áp lực mang tính cấu trúc.

Trên góc độ kỹ thuật, thị trường đang hướng đến vùng đỉnh lịch sử quanh mốc 96.00, với khả năng xuất hiện điều chỉnh hoặc bứt phá tùy thuộc vào phản ứng của lực mua và lực bán tại ngưỡng quan trọng này.

Giá vàng tiếp tục giảm mạnh xuống dưới đáy của ngày hôm qua, hiện đang ở sát mốc 4,550 USD/oz.

Dữ liệu chính thức cho thấy niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro giữ ở mức -20.6, đúng như ước tính sơ bộ, nhưng các chỉ số tâm lý kinh tế nhìn chung đều xấu hơn kỳ vọng.

Chỉ số niềm tin kinh tế giảm xuống 93.0, thấp hơn mức dự báo 95.2 và giảm từ 96.2 trước đó, đánh dấu mức yếu nhất kể từ tháng 11/2020.

Niềm tin công nghiệp giảm xuống -7.7 từ -7.0, trong khi niềm tin dịch vụ lao dốc còn 0.9 so với mức 4.1 trước đó.

Đây rõ ràng không phải tín hiệu tích cực khi giá năng lượng tăng mạnh tiếp tục gây sức ép lớn lên triển vọng kinh tế khu vực đồng euro.

Người tiêu dùng dường như ngày càng bi quan về tình hình hiện tại, trong khi kỳ vọng lạm phát tăng vọt lên 49.1 từ 43.5 trước đó — mức cao nhất kể từ tháng 4/2022, giai đoạn xung đột Nga-Ukraine khiến giá cả leo thang mạnh.

Điều này cho thấy tâm lý lo ngại lạm phát đang quay trở lại ở mức độ tương tự.

Giá dầu và khí đốt duy trì ở vùng rất cao đang trực tiếp gây áp lực lên chi phí sinh hoạt của người dân cũng như hoạt động của doanh nghiệp.

Nếu tình trạng này kéo dài, nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ ngày càng khó chống chịu trước cú sốc giá mang tính nguồn cung này.

Trong bối cảnh đó, ECB có thể buộc phải hành động đơn giản vì họ cảm thấy cần phải làm điều gì đó.

Tuy nhiên, trước một cú sốc nguồn cung, việc thắt chặt chính sách tiền tệ có thể không mang lại nhiều hiệu quả, và đây tiếp tục là bài toán rất khó cho ECB cũng như các ngân hàng trung ương lớn trong điều hướng chính sách tiền tệ sắp tới.

Theo TD Securities, bản cập nhật kinh tế mùa xuân của Canada không tạo ra thay đổi đáng kể đối với triển vọng tài khóa và chính sách tiền tệ. Thâm hụt ngân sách giai đoạn 2026–2027 được giữ gần như không đổi so với ngân sách 2025, khi nguồn thu cải thiện giúp bù đắp gói chi tiêu mới trị giá 37.5 tỷ CAD.

Chiến lược phát hành nợ của chính phủ cũng được duy trì ổn định, với kế hoạch phát hành trái phiếu ở mức 298 tỷ CAD. Cơ cấu phát hành gần như không thay đổi, trong đó bao gồm 110 tỷ CAD kỳ hạn 2 năm, 80 tỷ CAD cho mỗi kỳ hạn 5 năm và 10 năm, 24 tỷ CAD kỳ hạn 30 năm và 4 tỷ CAD trái phiếu xanh. Theo đánh giá, việc giữ nguyên các thông số này giúp thị trường phản ứng khá hạn chế, với lợi suất chỉ biến động nhẹ.

Trên cơ sở đó, TD Securities tiếp tục dự báo Ngân hàng Trung ương Canada sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 và chỉ chuyển sang lập trường trung lập vào đầu năm 2027. Nhìn chung, bản cập nhật được xem là “phi sự kiện” đối với thị trường trái phiếu, trong bối cảnh dòng tiền vẫn tập trung nhiều hơn vào các yếu tố địa chính trị toàn cầu.

Dữ liệu sơ bộ từ các bang của Đức cho thấy lạm phát tháng 4 tăng nhẹ, phản ánh áp lực giá vẫn chưa hạ nhiệt. Bavaria ghi nhận CPI ở mức 2.9% (từ 2.8%), Saxony tăng mạnh lên 3.0% (từ 2.6%), Baden-Württemberg đạt 2.6% (từ 2.5%), trong khi North Rhine-Westphalia đi ngang ở 2.7%. Một số bang lớn như Brandenburg và Hesse chưa công bố số liệu, nhưng xu hướng chung cho thấy đà tăng đang quay trở lại.

Các tín hiệu này củng cố dự báo lạm phát toàn quốc có thể đạt khoảng 2.8%–2.9%, chỉ thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng 3.0%. Dù vậy, đây vẫn sẽ là mức cao nhất kể từ đầu năm 2024 — và nếu chạm ngưỡng 3.0%, sẽ đánh dấu mức cao nhất kể từ cuối năm 2023. Động lực chính vẫn đến từ giá năng lượng leo thang, đang dần lan sang chi phí đầu vào và có nguy cơ kéo lạm phát lõi tăng theo. Trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông kéo dài, áp lực giá cả tiếp tục là thách thức lớn đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu.

Đồng yên Nhật giao dịch dè dặt trong phiên châu Âu, lùi nhẹ so với USD và giữ quanh vùng 159.65 khi thị trường “nín thở” chờ quyết định chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Cặp USD/JPY nhiều khả năng tiếp tục đi ngang trong ngắn hạn khi nhà đầu tư hạn chế mở vị thế mới trước thông báo quan trọng.

Đồng bạc xanh duy trì đà nhích nhẹ, với DXY tiến gần mốc 98.70. Kỳ vọng thị trường gần như đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong vùng 3.50%–3.75%, đánh dấu lần thứ ba liên tiếp không thay đổi chính sách.

Tâm điểm chú ý dồn vào thông điệp từ Chủ tịch Jerome Powell, đặc biệt là đánh giá về tác động của căng thẳng tại eo biển Hormuz đối với lạm phát và triển vọng kinh tế. Trong bối cảnh thị trường chưa đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, bất kỳ tín hiệu nào liên quan đến khả năng thắt chặt thêm đều có thể tác động đáng kể đến kỳ vọng lãi suất.

Ở chiều ngược lại, đồng yên vẫn giữ được nền tảng tương đối ổn định so với các đồng tiền chủ chốt khác, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất ở mức 0.75%. Đáng chú ý, Thống đốc Kazuo Ueda tiếp tục để ngỏ khả năng nâng lãi suất trong thời gian tới, qua đó góp phần hạn chế đà suy yếu của đồng nội tệ.

Lạm phát tại Tây Ban Nha bất ngờ giảm nhẹ trong tháng 4, với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3.2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức dự báo 3.4% và giảm so với tháng trước. Tuy nhiên, bức tranh lạm phát vẫn chưa thực sự tích cực khi chỉ số HICP theo chuẩn châu Âu tăng lên 3.5%, phản ánh áp lực giá vẫn dai dẳng.

Lạm phát lõi ghi nhận tín hiệu hạ nhiệt khi giảm xuống 2.8%, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với vùng ổn định giữa năm ngoái. Điều này cho thấy áp lực giá cơ bản chưa được kiểm soát hoàn toàn, đặc biệt trong bối cảnh chi phí đầu vào tiếp tục leo thang.

Diễn biến trái chiều này đặt ra thách thức không nhỏ cho Ngân hàng Trung ương châu Âu. Dù một số chỉ báo cho thấy dấu hiệu dịu lại, lạm phát tổng thể vẫn ở mức cao và có nguy cơ tăng trở lại khi giá năng lượng tiếp tục đi lên, nhất là trong bối cảnh căng thẳng Mỹ–Iran kéo dài.

Trong môi trường mà lạm phát phần lớn đến từ các cú sốc nguồn cung, dư địa của chính sách tiền tệ trở nên hạn chế hơn. Điều này buộc ECB phải thận trọng hơn trong việc điều hướng chính sách, khi bài toán cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng ngày càng trở nên phức tạp.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường sẽ đón nhận số liệu CPI sơ bộ của Tây Ban Nha và Đức. Trước khi công bố dữ liệu toàn quốc, các bang của Đức sẽ công bố số liệu riêng — thường được xem là tín hiệu sớm cho CPI chung, vốn được tính theo trung bình gia quyền.

Lạm phát được dự báo giảm nhẹ theo tháng nhưng vẫn duy trì ở mức cao do tác động từ việc gián đoạn tại eo biển Hormuz. Tuy nhiên, các số liệu này nhiều khả năng không làm thay đổi lập trường của Ngân hàng Trung ương châu Âu, khi cơ quan này đã phát tín hiệu tạm dừng điều chỉnh lãi suất để thu thập thêm dữ liệu và chờ đợi diễn biến trước cuộc họp tháng 6.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm sẽ là các quyết định chính sách từ Ngân hàng Trung ương Canada và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. BoC được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25%, đồng thời duy trì lập trường thận trọng trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng chậm và rủi ro lạm phát gia tăng do xung đột Mỹ–Iran.

Ngân hàng trung ương Canada cũng sẽ công bố dự báo kinh tế mới, nhiều khả năng phản ánh xu hướng chung của các ngân hàng trung ương lớn: nâng dự báo lạm phát và hạ triển vọng tăng trưởng.

Trong khi đó, Fed được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất trong vùng 3.50–3.75% mà không có thay đổi đáng kể trong thông điệp chính sách. Cuộc họp lần này không bao gồm bản tóm tắt dự báo kinh tế, do đó sự chú ý sẽ dồn vào buổi họp báo của Chủ tịch Jerome Powell.

Khi thị trường chưa kỳ vọng cắt giảm lãi suất trước tháng 7/2027, ông Powell hiện không chịu áp lực phải điều chỉnh kỳ vọng lãi suất. Thay vào đó, nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu Fed có nhấn mạnh khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới hay không, trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn vững và gián đoạn tại eo biển Hormuz có thể kéo dài.