Tiêu điểm thị trường

Thành viên Hội đồng quản trị ECB Joachim Nagel cho biết quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương trong tháng 6 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, đồng thời nhấn mạnh ECB buộc phải hành động nếu kỳ vọng lạm phát mất neo. Dự báo cơ sở của ECB vẫn bao gồm hai lần tăng lãi suất, trong khi thị trường đang định giá ba lần tăng từ nay đến cuối năm. Trước đó, ECB đã phát tín hiệu rằng đợt tăng lãi suất tháng 6 sẽ diễn ra trừ khi xung đột Mỹ-Iran kết thúc và giá dầu giảm mạnh. Lạm phát toàn phần tăng do giá năng lượng, trong khi hoạt động kinh tế chững lại; khảo sát SAFE mới nhất cho thấy kỳ vọng lạm phát đang tăng lên.

Đồng USD lấy lại phần nào sức mạnh đầu tuần khi cả Trump và Iran đều bác bỏ đề xuất chấm dứt chiến tranh của đối phương, đồng thời xuất hiện báo cáo về khả năng tái khởi động xung đột - giữ rủi ro địa chính trị ở mức cao. Trên thị trường ngoại hối, Fed dần từ bỏ kỳ vọng nới lỏng nhờ dữ liệu kinh tế Mỹ vững và giá năng lượng cao. Phía Nhật, BoJ vẫn dè dặt với việc tăng lãi suất do bất ổn từ căng thẳng Mỹ-Iran, khiến đồng yên tiếp tục yếu. Trên biểu đồ ngày, USD/JPY đang quay lại vùng kháng cự quan trọng - nơi đã chứng kiến các đợt can thiệp gần đây của giới chức Nhật.

Khảo sát ZEW tháng 5 của Đức cho thấy chỉ số điều kiện kinh tế hiện tại đứng ở mức -77.8, đúng với dự báo nhưng xấu hơn mức -73.7 của tháng trước và là mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Chỉ số tâm lý kinh tế đạt -10.2, tốt hơn dự báo -19.8 và cải thiện so với -17.2 tháng trước. Xung đột Mỹ-Iran đã chấm dứt đà phục hồi tâm lý đầu năm, đẩy giá năng lượng tăng và làm gián đoạn chuỗi cung ứng của ngành sản xuất Đức. Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa tiếp tục gây áp lực lên nền kinh tế Đức, nên còn quá sớm để khẳng định giai đoạn xấu nhất đã qua.

• Trước đó: 95.8

Trong 10 thành phần của Chỉ số Lạc quan, có 7 thành phần tăng và 3 thành phần giảm. Xu hướng lợi nhuận cải thiện, nhưng bị bù trừ bởi sự suy yếu trong kỳ vọng về điều kiện kinh doanh.

Bill Dunkelberg, Kinh tế trưởng tại NFIB cho biết: "Áp lực lạm phát tiếp tục là thách thức đối với Main Street. Mặc dù tâm lý lạc quan của các doanh nghiệp nhỏ hiện đang mong manh, lợi ích từ Đạo luật Cắt giảm Thuế cho Gia đình Lao động sẽ bắt đầu lan tỏa đến khu vực tư nhân trong vài tháng tới."

Kể từ năm 2025, hai đợt giảm sâu nhất của chỉ số đến từ chính sách thuế quan của Trump vào tháng 4/2025 và căng thẳng Mỹ-Iran vào tháng 3/2026.

Chỉ số lạc quan doanh nghiệp nhỏ NFIB của Mỹ trong tháng 4 ghi nhận mức 95.9, thấp hơn nhẹ so với dự báo 96.1 nhưng nhích lên so với tháng trước là 95.8, cho thấy tâm lý của khu vực doanh nghiệp nhỏ gần như đi ngang trong bối cảnh còn nhiều bất ổn kinh tế.

Trong 10 thành phần cấu thành chỉ số, có 7 yếu tố cải thiện, phản ánh một số điểm sáng như xu hướng lợi nhuận được cải thiện, tuy nhiên đà tích cực này bị bù trừ bởi sự suy giảm trong kỳ vọng về điều kiện kinh doanh tương lai.

Theo NFIB, áp lực lạm phát vẫn là thách thức lớn nhất đối với các doanh nghiệp nhỏ, tiếp tục gây sức ép lên chi phí hoạt động và kế hoạch mở rộng. Dù vậy, cơ quan này kỳ vọng các biện pháp cắt giảm thuế đối với các hộ gia đình lao động sẽ dần hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng và lan tỏa sang khu vực kinh tế tư nhân trong những tháng tới, qua đó có thể giúp cải thiện dần tâm lý kinh doanh vốn đang ở trạng thái “mong manh”.
 

Đồng USD đã lấy lại đà tăng nhẹ khi thị trường tiếp tục phản ứng với các rủi ro địa chính trị liên quan đến căng thẳng Mỹ – Iran, trong bối cảnh hai bên vẫn bác bỏ các đề xuất hòa giải, khiến triển vọng chấm dứt xung đột còn xa vời và duy trì tâm lý phòng thủ trên thị trường tài chính toàn cầu. Diễn biến này khiến USD được hỗ trợ phần nào khi nhà đầu tư tiếp tục chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang dần giảm kỳ vọng nới lỏng chính sách do kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu tốt và giá năng lượng neo cao. Tuy nhiên, triển vọng của USD vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến eo biển Hormuz: nếu được mở lại, giá dầu có thể giảm mạnh kéo theo kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên và gây áp lực ngắn hạn lên đồng bạc xanh, trong khi kịch bản căng thẳng kéo dài có thể khiến lạm phát dai dẳng hơn và buộc Fed duy trì lập trường thắt chặt, qua đó hỗ trợ USD mạnh hơn.

Ở chiều ngược lại, đồng yên Nhật tiếp tục suy yếu bất chấp các biện pháp can thiệp từ giới chức Tokyo, khi chênh lệch chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật vẫn quá lớn. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lãi suất ở mức thấp và phát đi tín hiệu thận trọng, với Thống đốc Ueda nhấn mạnh lạm phát vẫn chưa đạt mục tiêu 2% và cần thêm thời gian đánh giá tác động kinh tế, đặc biệt từ bất ổn Trung Đông. Quan điểm chưa rõ ràng về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo khiến kỳ vọng thắt chặt tiền tệ bị trì hoãn, tiếp tục tạo áp lực giảm lên đồng yên. Trong bối cảnh đó, các đợt can thiệp ngoại hối chỉ mang tính ngắn hạn và không đủ để đảo ngược xu hướng, khiến USD/JPY vẫn duy trì xu hướng tăng khi đồng USD tiếp tục chiếm ưu thế so với đồng yên.

Khảo sát ZEW mới nhất cho thấy bức tranh kinh tế Đức tiếp tục phân hóa rõ nét giữa hiện trạng tiêu cực và kỳ vọng tương lai đang dần cải thiện, trong bối cảnh bất ổn địa chính trị toàn cầu vẫn phủ bóng lên triển vọng tăng trưởng.

Chỉ số đánh giá điều kiện kinh tế hiện tại của Đức trong tháng 5 giữ nguyên ở mức -77.8, đúng như dự báo của thị trường, nhưng giảm so với -73.7 của tháng trước. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái, cho thấy niềm tin vào thực trạng kinh tế vẫn đang suy yếu rõ rệt.

Diễn biến này phản ánh tác động lan rộng từ căng thẳng Mỹ – Iran gần đây, vốn đã đảo ngược đà phục hồi tâm lý tích cực hình thành từ đầu năm. Ngành sản xuất Đức tiếp tục chịu sức ép lớn từ giá năng lượng tăng và chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn.

Trái ngược với bức tranh hiện tại, chỉ số kỳ vọng kinh tế lại ghi nhận tín hiệu tích cực khi tăng lên -10.2, vượt xa mức dự báo -19.8 và cải thiện đáng kể so với -17.2 của tháng trước.

Dù vẫn nằm trong vùng âm, đây là mức phục hồi rõ rệt sau khi chỉ số từng rơi xuống đáy kể từ cuối năm 2022 trong tháng trước đó.

Theo các chuyên gia, sự cải thiện trong kỳ vọng phản ánh phần nào niềm tin rằng căng thẳng Mỹ – Iran có thể hạ nhiệt trong thời gian tới, qua đó giảm bớt áp lực lên thị trường năng lượng toàn cầu.

Tuy nhiên, việc eo biển Hormuz vẫn chưa được mở lại tiếp tục là yếu tố rủi ro lớn, duy trì áp lực lên giá dầu và chi phí đầu vào của nền kinh tế Đức, đặc biệt là khu vực công nghiệp.

Giới phân tích nhận định dù tâm lý thị trường có dấu hiệu ổn định hơn, vẫn còn quá sớm để cho rằng giai đoạn khó khăn đã qua. Các rủi ro địa chính trị cùng áp lực năng lượng vẫn là yếu tố chi phối chính đối với triển vọng kinh tế Đức trong thời gian tới.

Thành viên Hội đồng Thống đốc Joachim Nagel cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ đưa ra quyết định tại cuộc họp tháng 6 dựa trên dữ liệu kinh tế, trong bối cảnh rủi ro lạm phát vẫn là yếu tố then chốt trong chính sách tiền tệ.

Ông nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của ECB là phải hành động nếu kỳ vọng lạm phát có dấu hiệu “mất neo”, đồng thời khẳng định: "Quyết định của ECB trong tháng 6 sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào dữ liệu kinh tế được công bố”

Theo ông Nagel, kịch bản cơ sở hiện tại vẫn bao gồm khả năng tăng lãi suất, phản ánh quan điểm thắt chặt chính sách tiền tệ của ECB trong bối cảnh áp lực giá cả vẫn hiện hữu.

Thị trường đã “đặt cược” gần như chắc chắn

Dù vậy, ECB trước đó đã phát tín hiệu khá rõ rằng một đợt tăng lãi suất vào tháng 6 gần như là kịch bản mặc định, trừ khi xung đột địa chính trị kết thúc hoặc giá dầu giảm mạnh trước thời điểm đó.

Trên thị trường, xác suất ECB tăng lãi suất vào tháng 6 hiện được định giá khoảng 88%, cho thấy giới đầu tư gần như đã coi đây là một kịch bản “gần chắc chắn”.

Tuy nhiên, vẫn còn một phần nhỏ rủi ro đảo chiều nếu các yếu tố bên ngoài thay đổi, đặc biệt là diễn biến giá năng lượng.

Lạm phát tăng nhưng kinh tế chậm lại

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát toàn phần tại khu vực đồng euro tăng trở lại do giá năng lượng, trong khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu suy yếu.

Khảo sát SAFE mới nhất của ECB ghi nhận kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng lên, nhưng triển vọng dài hạn vẫn ổn định. Đáng chú ý, kỳ vọng tăng trưởng tiền lương đã giảm xuống còn 2,8%, từ mức 3,1% của quý trước — cho thấy áp lực lạm phát từ thị trường lao động đang hạ nhiệt.

Thị trường và ECB đang “lệch pha”

Dù ông Nagel nhấn mạnh yếu tố dữ liệu, giới phân tích cho rằng lập trường của ECB đã được định hướng khá rõ và thị trường gần như đã phản ánh hoàn toàn kịch bản tăng lãi suất.

Điểm khác biệt hiện tại nằm ở chỗ dữ liệu kinh tế chưa thực sự ủng hộ một chu kỳ thắt chặt mạnh hơn. Lạm phát tăng chủ yếu do năng lượng, trong khi các chỉ báo tăng trưởng và tiền lương lại đang chậm lại.

Trong bối cảnh này, quyết định tháng 6 của ECB nhiều khả năng sẽ là phép thử cân bằng giữa áp lực chống lạm phát và rủi ro suy yếu kinh tế trong khu vực đồng euro.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent tuyên bố Washington và Tokyo cùng chia sẻ quan điểm rằng biến động quá mạnh trên thị trường ngoại hối là điều không mong muốn, trong bối cảnh đồng yên tiếp tục lao dốc trước sức mạnh của USD.

Phát biểu được đưa ra giữa lúc thị trường gia tăng đồn đoán về khả năng Nhật Bản tiếp tục can thiệp để chặn đà mất giá của đồng nội tệ, sau nhiều phiên biến động dữ dội gần đây.

“Mỹ đang duy trì liên lạc rất chặt chẽ với Bộ Tài chính Nhật Bản. Cả hai bên đều tin rằng biến động tỷ giá quá mức là điều bất lợi,” ông Bessent nhấn mạnh.

Quan chức Mỹ đồng thời khẳng định nền tảng kinh tế Nhật Bản vẫn “rất mạnh và bền bỉ”, cho rằng sức khỏe kinh tế cuối cùng sẽ phản ánh vào tỷ giá đồng yên. Ông cũng bày tỏ sự tin tưởng đối với Thống đốc Kazuo Ueda trong việc điều hành chính sách tiền tệ của Bank of Japan.

Đáng chú ý, ông Bessent cho biết Washington không hề gây áp lực với Thủ tướng Sanae Takaichi về định hướng chính sách tiền tệ. Hai bên cũng trao đổi về chuyến thăm Bắc Kinh của Tổng thống Donald Trump và vai trò chiến lược của liên minh Mỹ - Nhật trong bối cảnh hiện tại.

Mỹ ngầm ủng hộ, nhưng vẫn tránh “ra tay” với đồng yên

Giới phân tích cho rằng tuyên bố của ông Bessent mang ý nghĩa quan trọng hơn những gì được thể hiện trên bề mặt. Việc Washington công khai thừa nhận rủi ro từ biến động tỷ giá được xem như động thái “bật đèn xanh” ngầm cho các đợt can thiệp mà Tokyo đã thực hiện trong thời gian gần đây.

Tuy nhiên, Mỹ vẫn rất thận trọng trước ý tưởng phối hợp can thiệp trực tiếp để cứu đồng yên.

Theo các chuyên gia, đây là vấn đề cực kỳ nhạy cảm bởi nếu tham gia vào một chiến dịch hỗ trợ đồng yên, Washington gần như sẽ phải gián tiếp thừa nhận rằng đồng USD đang quá mạnh — điều mà Mỹ từ lâu tránh công khai đề cập.

Không chỉ mang yếu tố tài chính, một động thái can thiệp chung còn có thể bị xem là thay đổi lập trường về chính sách đồng USD của Mỹ, trong bối cảnh Washington luôn ưu tiên để thị trường tự điều tiết tỷ giá.

Vì vậy, dù Tokyo có thể đang kỳ vọng nhiều hơn vào sự hậu thuẫn từ Mỹ, khả năng hai nước cùng phối hợp can thiệp để kéo đồng yên phục hồi hiện vẫn được đánh giá là khá xa vời.

Biên độ dự báo rất quan trọng đối với phản ứng của thị trường, bởi khi số liệu thực tế chênh lệch so với kỳ vọng sẽ tạo ra yếu tố “bất ngờ”. Một yếu tố khác cũng ảnh hưởng mạnh đến phản ứng của thị trường là cách phân bổ các dự báo.

Thực tế, dù thị trường có một khoảng dự báo khá rộng, nhưng phần lớn ước tính có thể tập trung ở vùng cận trên. Vì vậy, ngay cả khi dữ liệu công bố vẫn nằm trong phạm vi dự báo nhưng rơi xuống sát cận dưới, thị trường vẫn có thể xem đó là một bất ngờ tiêu cực.

CPI theo năm (CPI Y/Y)

• 3.9% (9%)
• 3.8% (23%)
• 3.7% (54%) – mức đồng thuận
• 3.6% (12%)
• 3.3% (2%)

CPI theo tháng (CPI M/M)

• 0.9% (2%)
• 0.8% (5%)
• 0.7% (23%)
• 0.6% (53%) – mức đồng thuận
• 0.5% (16%)
• 0.4% (3%)

CPI lõi theo năm (Core CPI Y/Y)

• 2.9% (5%)
• 2.8% (23%)
• 2.7% (60%) – mức đồng thuận
• 2.6% (12%)

CPI lõi theo tháng (Core CPI M/M)

• 0.5% (3%)
• 0.4% (40%)
• 0.3% (48%) – mức đồng thuận
• 0.2% (9%)

Giá năng lượng tăng cao đã đẩy lạm phát toàn phần quay trở lại trên mốc 3.0%. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vốn đã ở mức cao trước khi chiến sự nổ ra, và cú sốc mới này chỉ làm gia tăng thêm rủi ro tăng giá.

Theo quan điểm của tác giả, dữ liệu CPI hôm nay khó có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường, trừ khi các con số thực tế lệch mạnh khỏi dự báo.

Để tham khảo thêm, lạm phát PCE lõi theo năm – chỉ số mục tiêu mà Fed theo dõi – đã “neo cao” quanh ngưỡng 3,0% kể từ năm 2024 và gần đây còn tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 12/2023. Đồng thời, cần nhớ rằng Fed đã liên tục không đạt mục tiêu lạm phát 2% kể từ năm 2021.

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, gần đây cho biết nhiều doanh nghiệp đang lo ngại rằng tâm lý kỳ vọng lạm phát cao đang dần ăn sâu vào suy nghĩ của người dân.

Trên thị trường, ngày càng có nhiều ý kiến cho rằng Fed thực tế đã từ bỏ mục tiêu lạm phát 2% và thay vào đó tập trung giữ lạm phát trong vùng 2-3%, tương tự cách Reserve Bank of Australia vận hành chính sách.

Với kỳ vọng như vậy, việc kéo lạm phát quay trở lại ổn định ở mức 2% có thể sẽ rất khó khăn nếu nền kinh tế Mỹ không giảm tốc mạnh hơn. Vấn đề nằm ở chỗ Fed thời gian qua ưu tiên bảo vệ thị trường lao động và mục tiêu “hạ cánh mềm”, nhưng điều này cũng gián tiếp tạo ra nới lỏng tài chính thông qua đà tăng của thị trường chứng khoán.

Tâm lý thận trọng bao trùm các thị trường tài chính toàn cầu trong phiên giao dịch châu Âu ngày 12/5, khi cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran tiếp tục kéo dài mà chưa xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng.

Giới đầu tư đang chuyển mạnh sang trạng thái “risk-off” sau giai đoạn tạm ổn định trước đó, trong bối cảnh lo ngại địa chính trị và áp lực lạm phát đồng thời gia tăng.

Giá dầu thô bật tăng trở lại, với dầu WTI có thời điểm tăng gần 2% và quay lại sát ngưỡng 100 USD/thùng. Động thái này diễn ra khi tình trạng đình trệ tại eo biển Hormuz tiếp tục đe dọa chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu.

Song song đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm một lần nữa vượt mốc 5%, phản ánh nỗi lo lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Dù lợi suất từng lùi về quanh 4.91% trong tuần trước, áp lực bán trái phiếu vẫn duy trì khi thị trường ngày càng quan ngại về triển vọng giá cả toàn cầu.

Tại Phố Wall, hợp đồng tương lai các chỉ số lớn đồng loạt suy yếu trước giờ mở cửa. Futures của S&P 500 giảm 0.4%, trong khi Nasdaq futures mất 0,6% do nhóm cổ phiếu công nghệ chịu áp lực bán mạnh hơn.

Đà giảm của thị trường Mỹ nhanh chóng lan sang các tài sản rủi ro khác trên toàn cầu, khiến giới giao dịch hạn chế mở vị thế mới trước phiên châu Âu.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD tăng giá mạnh nhờ vai trò tài sản trú ẩn. Cặp EUR/USD giảm 0.3% xuống 1.1750; GBP/USD mất 0.4% còn 1.3547. Đồng AUD cũng suy yếu, trong khi USD/JPY tăng trở lại lên 157.45 sau nhịp biến động mạnh trước đó.

Kim loại quý cũng chịu áp lực chốt lời. Giá vàng giảm 0.8% xuống còn 4,696 USD/ounce, trong khi bạc lao dốc gần 3%.

Theo giới phân tích, nguyên nhân chính khiến thị trường trở nên bi quan là việc chưa xuất hiện bất kỳ bước tiến ngoại giao đáng kể nào trong căng thẳng Mỹ - Iran. Hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz hiện vẫn gần như đóng băng và chưa có dấu hiệu cho thấy tình hình sẽ sớm cải thiện.

Tâm điểm chú ý trong những ngày tới sẽ là chuyến thăm Trung Quốc của Tổng thống Donald Trump, diễn ra từ thứ Tư đến thứ Sáu. Thị trường kỳ vọng Washington và Bắc Kinh có thể thảo luận về vai trò trung gian của Trung Quốc trong việc hạ nhiệt căng thẳng tại Trung Đông.

Dù vậy, nhiều nhà quan sát cho rằng ông Trump có thể tận dụng chuyến đi để phát đi các tuyên bố mang tính trấn an thị trường, ngay cả khi chưa có đột phá thực chất trong đàm phán.

Nếu Bắc Kinh đồng ý tăng cường vai trò hòa giải, điều này nhiều khả năng sẽ được Nhà Trắng xem như một tín hiệu tích cực nhằm hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư, trong bối cảnh thị trường toàn cầu đang ngày càng nhạy cảm với các diễn biến địa chính trị.
 

Số liệu chính thức tháng 4/2026:

• CPI: +2.9% so với cùng kỳ (khớp với ước tính sơ bộ, tháng trước +2.7%)
• HICP: +2.9% so với cùng kỳ (khớp với ước tính sơ bộ, tháng trước +2.8%)
• CPI Lõi: +2.3% so với cùng kỳ (tháng trước +2.5%)

Lạm phát tiêu đề tại nền kinh tế lớn nhất châu Âu tiếp tục tăng nhẹ, chủ yếu do giá năng lượng tăng mạnh – hệ quả trực tiếp từ xung đột Mỹ - Iran.

Chi tiết về năng lượng:

• Giá sản phẩm năng lượng tháng 4/2026 tăng 10.1% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 7.2% so với tháng trước.
• Giá nhiên liệu tăng mạnh 26.2% so với cùng kỳ.
• Giá dầu sưởi hộ gia đình tăng vọt 55.1% so với cùng kỳ.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã phát biểu sau cuộc gặp với Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama.

Nội dung chính từ bài đăng của Bộ trưởng Bessent trên X:

“Trong cuộc gặp với Bộ trưởng @satsukikatayama, tôi rất vui mừng tái khẳng định quan hệ đối tác kinh tế mạnh mẽ giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản. Mức độ giao tiếp và phối hợp giữa hai bên trong việc xử lý biến động tiền tệ không mong muốn và dư thừa tiếp tục được duy trì thường xuyên và mạnh mẽ.

Tôi đã chúc mừng Bộ trưởng về sức bền kinh tế ấn tượng của Nhật Bản. Chúng tôi cũng đã có những cuộc thảo luận tích cực về thỏa thuận đầu tư Mỹ - Nhật, nỗ lực chung về khoáng sản quan trọng, và sự ủng hộ của Mỹ đối với cơ chế sàng lọc đầu tư mà Nhật Bản đang xây dựng.”

Đánh giá: Cuộc gặp chủ yếu mang tính củng cố quan hệ song phương. Mỹ thừa nhận khó khăn của Nhật Bản và ngầm ủng hộ các động thái can thiệp gần đây của Tokyo trên thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, hai bên không có cam kết về bất kỳ hành động can thiệp phối hợp nào.

Trong bối cảnh lớn hơn, Bộ trưởng Bessent nhiều khả năng đã đưa ra tín hiệu ngầm nhắc nhở Nhật Bản không nên can thiệp quá mạnh một mình, nhằm tránh rủi ro chính trị và khả năng Mỹ phải đưa Nhật Bản vào danh sách “thao túng tiền tệ”.

Tổng thể, thông báo hôm nay cho thấy Mỹ - Nhật vẫn giữ được sự phối hợp tốt trong vấn đề ổn định thị trường tài chính, dù chưa có động thái cụ thể mới.

Nhật Bản ước tính đã chi hơn 60 tỷ USD để can thiệp thị trường gần đây, nhưng kết quả thu về không đáng kể. Các nỗ lực can thiệp từ đầu tháng 5 đặc biệt chưa mang lại nhiều thành quả, khi giới giao dịch nhanh chóng đẩy ngược tỷ giá sau mỗi lần MOF ra tay. Và sau lần can thiệp mới nhất hồi tuần trước, kịch bản cũ lại đang lặp lại. USD/JPY đã quay trở lại trên ngưỡng 157.00, khi trader một lần nữa thử thách giới hạn chịu đựng của quan chức Tokyo.

Đà tăng diễn ra bất chấp USD đang giao dịch phân hoá, trong khi thị trường nói chung vẫn duy trì chút lạc quan về tình hình Mỹ - Iran. Dù giá dầu và lợi suất trái phiếu tiếp tục neo cao, đồng bạc xanh tuần qua thực ra không bứt phá đáng kể. Vậy nên, có thể khẳng định rằng vế đồng yên cũng đang đóng vai trò không nhỏ trong phương trình này.

Thực tế là các yếu tố cơ bản hiện tại đang nghiêng hẳn về phía tiêu cực với yên Nhật. Và khi xung đột Mỹ - Iran kéo dài, tác động tiêu cực sẽ chỉ tiếp tục đè nặng. Đây là một lực cản khổng lồ với kinh tế Nhật Bản, gây sức ép lên cả khía cạnh tài chính lẫn ngân sách. Không chỉ vậy, nó còn làm phức tạp triển vọng của BoJ giữa bối cảnh lạm phát chi phí đẩy cũng được đưa vào phương trình.

Cuộc gặp giữa Bessent và Katayama hôm nay có vẻ mang tính hình thức nhiều hơn bất cứ điều gì khác. Tuy nhiên, có thể giả định một cách an toàn rằng Bessent cũng đã ngầm gửi gắm thông điệp tới Tokyo về việc không nên đi quá xa trong các động thái can thiệp thị trường. Ngoài ra, MOF cũng sẽ phải lưu tâm đến lời cảnh báo từ IMF trong vấn đề này.

Vấn đề của Nhật Bản hiện nay là họ đã lộ bài và để lộ luôn cả các quân bài muốn chơi. Đương nhiên, họ có thể chấp nhận chút phản ứng ngược từ thị trường sau đợt can thiệp gần đây. Tuy nhiên, liệu họ có để USD/JPY chạy ngược trở lại gần mốc 160? Tôi nghi ngờ điều đó. Như vậy sẽ trông cực kỳ tệ và trader sẽ trừng phạt họ còn nặng tay hơn ở lần sau.

Dù vậy, điều đó không có nghĩa là quan chức Tokyo sẽ dễ dàng tiếp tục can thiệp trong ngắn hạn. Ngoài lời cảnh báo từ IMF, quyết định can thiệp tuần trước trong bối cảnh thanh khoản thấp được cho là một lựa chọn tín hiệu khá kém.

Giờ đây, Tokyo phải dọn dẹp đống lộn xộn từ những nỗ lực tuần trước khi đợt can thiệp công cốc. Có lẽ họ vẫn còn dư địa để chơi lớn thêm một hoặc hai lần nữa.

Nhưng nếu trader tiếp tục đẩy tỷ giá lên, MOF Nhật Bản có thể bị đặt vào thế khó khi tính nước cờ tiếp theo. 

Hiện Tokyo sở hữu một trong những 'kho dự trữ chiến tranh' ngoại tệ lớn nhất thế giới. Họ có tới 1,2 nghìn tỷ USD để xoay xở. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không phải toàn bộ số tiền này đều ở dạng tiền mặt thanh khoản. Thực tế, hơn 80% trong số đó nằm dưới dạng chứng khoán mà chủ yếu là Trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng các trái phiếu chính phủ nước ngoài khác.

Vậy nên, không thể nói rằng họ có một 'vòi vô hạn' để múc nếu kho tiền mặt cạn kiệt. Nếu rơi vào tình huống đó, MOF sẽ ở thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu bị buộc phải bán Trái phiếu Kho bạc Mỹ, hành động này có thể gây tác dụng ngoài ý muốn là đẩy lợi suất Mỹ lên cao hơn, và đó lại là một lực đẩy gián tiếp cho USD. Như vậy, nó đạt được hiệu ứng ngược với điều Tokyo mong muốn — tức là USD/JPY thấp hơn.

Dĩ nhiên, mọi chuyện không đơn giản như vậy. Tuy nhiên, tất cả những điều này đều là một phần không thể tách rời của phương trình và tổng hợp lại sẽ quyết định phản ứng cuối cùng của thị trường. Vì thế, đây là điều mà quan chức Tokyo sẽ muốn né tránh càng lâu càng tốt.

Nhật được ước tính đã chi hơn 60 tỷ USD để can thiệp thị trường gần đây và không thu lại được nhiều thành quả. Các nỗ lực can thiệp kể từ đầu tháng 5 đặc biệt chưa cho thấy nhiều hiệu quả, khi traders đẩy tỷ giá ngược lại khá nhanh sau đó. Và sau lần thử mới nhất tuần trước, chúng ta lại bắt đầu thấy điều tương tự. USD/JPY giao dịch trở lại trên mức 157.00, khi traders muốn thử giới hạn của các quan chức Tokyo một lần nữa.

Đà tăng đến bất chấp đồng dollar diễn biến hỗn hợp hơn, khi thị trường vẫn giữ chút lạc quan về tình hình Mỹ-Iran. Trong khi giá dầu và lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao, dollar không thực sự bứt phá trong tuần qua. Vì vậy, có thể nói rằng phía yen mới là phần đang quyết định ở đây.

Thực tế là các yếu tố cơ bản hiện tại đều cực kỳ tiêu cực với đồng Yen. Và khi xung đột Mỹ-Iran kéo dài, tác động tiêu cực sẽ tiếp tục đeo bám. Đây là cơn gió ngược lớn cho kinh tế Nhật, tạo áp lực cho cả mặt tài chính lẫn ngân sách. Không chỉ vậy, nó còn làm phức tạp triển vọng BOJ khi áp lực lạm phát chi phí đẩy đang được thêm vào phương trình.

Chúng ta đã đề cập tới các yếu tố này nhiều lần, và chúng vẫn còn tồn tại cùng với "Takaichi trade" diễn ra ở hậu cảnh.

Vậy, liệu Bộ Tài chính Nhật có quyết định quay lại thị trường lần nữa?

Cuộc gặp giữa Bessent và Katayama hôm nay có vẻ chủ yếu mang tính hình thức. Tuy nhiên, có thể đoán rằng Bessent cũng sẽ gửi tới Tokyo một gợi ý ngầm rằng đừng làm quá tay trong việc can thiệp thị trường. Bên cạnh đó, Bộ Tài chính Nhật cũng phải dè chừng cảnh báo từ IMF.

Vấn đề với Nhật hiện tại là họ đã lộ bài và các quân bài họ muốn chơi. Đúng là họ có thể chịu được một chút pushback từ thị trường sau hành động can thiệp gần đây. Tuy nhiên, liệu họ có để USD/JPY chạy ngược lên gần 160 không? Tôi nghi ngờ. Điều đó sẽ trông cực kỳ tệ và traders sẽ ép họ nặng hơn vào lần tới.

Dù vậy, không có nghĩa là các quan chức Tokyo sẽ dễ dàng tiếp tục can thiệp trong ngắn hạn. Ngay cả khi bỏ qua cảnh báo IMF, quyết định can thiệp tuần trước trong điều kiện thanh khoản thấp được cho là một lựa chọn signaling kém. Đúng là họ có thể tiết kiệm được "đạn dược" khi làm vậy. Tuy nhiên, cốt lõi của thông điệp có thể không tác động mạnh tới thị trường:

"Nghe có vẻ phản trực giác khi không muốn hành động trong giai đoạn thanh khoản thấp, nhưng có sự tinh tế trong đó. Điểm chính của can thiệp không hẳn là tiền mà là tín hiệu. Bạn muốn có đủ player trong thị trường nhận được tín hiệu đó và khuếch đại nó, để mọi người hiểu rằng "không nên đùa với MOF/BOJ". Ngược lại, tín hiệu có thể bị lạc đi nếu không có đủ thanh khoản theo sau. Và cuối cùng, nó có thể chỉ bị xem là nhiễu chứ không phải tín hiệu dẫn dắt thực sự đối với traders."

Giờ đây, họ phải dọn dẹp "đống ngổn ngang" từ nỗ lực tuần trước khi can thiệp không đạt kết quả. Có lẽ họ vẫn còn đủ "sức" để chơi lớn thêm một hoặc hai lần nữa, nhiều nhất là vậy.

Nhưng nếu traders tiếp tục đẩy ngược lại, Bộ Tài chính Nhật có thể rơi vào thế khó trong việc nghĩ tiếp theo phải làm gì. Trích từ bài trước:

"Giờ đây, ai cũng biết Tokyo có một trong những kho dự trữ ngoại tệ lớn nhất. Họ có tới 1.2 nghìn tỷ USD để vận hành. Tuy nhiên, cần lưu ý không phải tất cả số đó đều là tiền mặt thanh khoản. Thực tế, hơn 80% là chứng khoán, chủ yếu là trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng các trái phiếu chính phủ nước ngoài khác.

Vậy nên, không thể nói họ có một "vòi nước không giới hạn" để rút mãi nếu cạn kiệt tiền mặt. Nếu rơi vào tình huống đó, đây là tình thế khó cho Bộ Tài chính. Khi đến nước đó, việc bán Treasuries có thể gây hệ quả không mong muốn là đẩy lợi suất Mỹ lên cao hơn, và đó lại là tailwind gián tiếp cho dollar. Vậy là làm điều ngược lại với điều Tokyo muốn — tức là USD/JPY thấp hơn.

Tất nhiên, không đơn giản như vậy. Tuy nhiên, tất cả những điều này là một phần trong phương trình và cộng dồn lại sẽ là cách thị trường phản ứng vào cuối ngày. Đó là điều tôi cho rằng các quan chức Tokyo sẽ muốn tránh càng lâu càng tốt."

PBOC cho phép tỷ giá nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu này.

Bơm 0,5 tỷ NDT qua nghiệp vụ reverse repo 7 ngày trong các nghiệp vụ thị trường mở hôm nay. Lãi suất giữ nguyên ở mức 1,4%.

--

Bloomberg đưa tin: Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu sử dụng các đường swap của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đạt đỉnh hai năm trong quý 1, cho thấy nhu cầu quốc tế đối với đồng nhân dân tệ đang tăng lên

Niềm tin doanh nghiệp Úc nhích lên -24 trong tháng 4 từ -29 trong tháng 3 nhưng vẫn cực kỳ bi quan, khi chi phí năng lượng tăng vọt bóp nghẹt biên lợi nhuận và điều kiện kinh doanh rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020 theo dữ liệu NAB.

Tóm tắt:

• Chỉ số niềm tin doanh nghiệp của NAB nhích lên -24 trong tháng 4 từ -29 trong tháng 3, vẫn ở mức cực kỳ bi quan sau cú giảm theo tháng lớn thứ hai trong lịch sử khảo sát
• Điều kiện kinh doanh giảm 3 điểm xuống +3, mức đọc thấp thứ hai kể từ năm 2020 và là tháng giảm thứ tư liên tiếp
• Đơn hàng dự kiến giảm thêm 4 điểm trong tháng 4, đã giảm 11 điểm kể từ tháng 2 và thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn; chi tiêu đầu tư giảm 8 điểm, mức giảm mạnh nhất kể từ thời kỳ hậu COVID
• Chi phí mua hàng tăng theo nhịp quý 4,5%, vượt xa tốc độ tăng giá bán 1,8%, trong khi tăng trưởng giá bán lẻ tăng vọt lên 3,2% từ mức 0,6%
• Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã tăng lãi suất ba lần liên tiếp lên 4,35%, các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng việc doanh nghiệp chuyển chi phí năng lượng sang người tiêu dùng có thể neo chặt kỳ vọng lạm phát

Niềm tin doanh nghiệp Úc vẫn cực kỳ bi quan trong tháng 4, chỉ nhích lên rất ít sau cú sụp đổ lịch sử của tháng trước, khi chi phí năng lượng tăng vọt do chiến sự Trung Đông tiếp tục bào mòn biên lợi nhuận và làm giảm ý định đầu tư cũng như tuyển dụng, theo khảo sát hàng tháng của Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB).

Chỉ số niềm tin doanh nghiệp NAB hồi phục nhẹ lên -24 trong tháng 4 từ -29 trong tháng 3, một mức đọc từng là cú giảm theo tháng lớn thứ hai trong lịch sử khảo sát. Bất chấp sự cải thiện khiêm tốn, niềm tin vẫn ở mức cho thấy sự bi quan lan rộng trong khu vực doanh nghiệp. Chỉ số đo lường điều kiện kinh doanh riêng biệt của ngân hàng tiếp tục xấu đi, giảm 3 điểm xuống +3, mức đọc thấp thứ hai kể từ năm 2020 và là tháng giảm thứ tư liên tiếp.

Chi tiết trong khảo sát vẽ nên bức tranh áp lực kinh tế đang lan rộng. Đơn hàng dự kiến giảm thêm 4 điểm trong tháng 4, khiến chỉ số này đã giảm 11 điểm kể từ tháng 2 và thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Chi tiêu đầu tư trượt 8 điểm, mức giảm mạnh nhất trong thời kỳ hậu COVID, cho thấy các doanh nghiệp đang cắt giảm kế hoạch đầu tư trước triển vọng bất định. Các chỉ số dòng tiền và việc làm cũng yếu đi đáng kể, bổ sung bằng chứng rằng cú sốc năng lượng đang lan từ chi phí sang hoạt động kinh doanh.

Bức tranh chi phí đặc biệt nghiệt ngã. Chi phí mua hàng tăng theo nhịp quý 4,5%, vượt xa tốc độ tăng giá bán 1,8%, cho thấy biên lợi nhuận đang bị nén mạnh mà các doanh nghiệp khó có thể bù đắp bằng cách nâng giá. Tuy nhiên, tăng trưởng giá bán lẻ tăng tốc mạnh lên 3,2% từ chỉ 0,6% trong tháng trước, một diễn biến có khả năng thu hút sự chú ý sát sao của Ngân hàng Dự trữ Úc.

RBA đã nâng lãi suất ba lần liên tiếp để đưa cash rate lên 4,35%, nhằm kiềm chế lạm phát đã chứng tỏ ngoan cố trước áp lực giá năng lượng toàn cầu tăng cao. Các nhà hoạch định chính sách đã bày tỏ lo ngại rằng việc doanh nghiệp chuyển chi phí năng lượng tăng sang người tiêu dùng có thể neo chặt kỳ vọng lạm phát cao, gây phức tạp cho lộ trình quay về mục tiêu lạm phát. Dữ liệu NAB mới nhất cho thấy quá trình này đã đang diễn ra, ngay cả khi hoạt động kinh doanh nền tảng đang chậm lại, để lại RBA phải xử lý sự đánh đổi ngày càng khó khăn giữa kiểm soát giá cả và hỗ trợ nền kinh tế đang yếu đi.

---

Tác động kết hợp giữa niềm tin cực kỳ tiêu cực và điều kiện kinh doanh xấu đi đặt thêm áp lực lên Ngân hàng Dự trữ Úc — vốn đã ba lần tăng lãi suất trong chu kỳ thắt chặt ở mức 4.35% — và giờ đây phải đối mặt với một cú siết lạm phát đình trệ: lạm phát chi phí do năng lượng đẩy lên đang chạy xa hơn nhiều so với giá bán, đi cùng đơn hàng dự kiến yếu đi và chi tiêu đầu tư suy giảm. Khoảng cách giữa chi phí mua hàng tăng theo nhịp quý 4,5% và giá bán chỉ 1,8% cho thấy sự nén biên lợi nhuận sẽ hạn chế đầu tư và tuyển dụng, có khả năng làm dịu áp lực lạm phát từ phía cầu ngay cả khi chi phí phía cung vẫn ở mức cao. Thị trường định giá chính sách RBA sẽ phải cân nhắc liệu sự xấu đi của hoạt động có cho ngân hàng dư địa để tạm dừng, hay sự tăng tốc của giá bán lẻ lên 3,2% sẽ giữ vững định hướng thắt chặt.

Chủ tịch Fed sắp nhậm chức Kevin Warsh sẽ đối mặt với lạm phát cao hơn nhiều so với mục tiêu

Các điểm nổi bật:

• Giá dầu và USD duy trì vững giá khi tâm lý bi quan về Mỹ - Iran gia tăng
• Trump cho biết lệnh ngừng bắn đang “chỉ còn thở thoi thóp”, cân nhắc trở lại các hoạt động quân sự lớn
• BOJ giữ nguyên lãi suất nhưng Summary of Opinions mang giọng điệu hawkish rõ rệt
• Niềm tin kinh doanh Úc vẫn bi quan sâu sắc ở mức -24
• PBOC niêm yết USD/CNY trung tâm tại 6.8426 (cao hơn dự báo)
• Mỹ và Nhật Bản tái khẳng định phối hợp chặt chẽ về tỷ giá và can thiệp
• Trump trì hoãn cắt giảm thuế quan thịt bò sau phản ứng từ nông dân và đảng Cộng hòa

Tổng quan thị trường:

Giá dầu và đồng Đô la Mỹ giữ vững đà tăng trong phiên châu Á hôm nay khi tình hình Mỹ - Iran trở nên bi quan hơn. Tổng thống Trump mô tả lệnh ngừng bắn hiện chỉ “còn thoi thóp”, và CNN đưa tin ông đang nghiêm túc cân nhắc trở lại các hoạt động quân sự quy mô lớn do Eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa và đàm phán hạt nhân bế tắc.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 4, nhưng Bản tóm tắt Ý kiến thành viên được công bố hôm nay mang giọng điệu thắt chặt rõ rệt. Nhiều thành viên cảnh báo rủi ro lạm phát tăng mạnh do giá dầu cao và cho rằng có thể nâng lãi suất ngay từ cuộc họp tới.

Tại Úc, niềm tin kinh doanh tháng 4 cải thiện nhẹ lên -24 từ mức -29 của tháng trước, nhưng vẫn ở mức cực kỳ bi quan. Chi phí năng lượng cao đang đè nặng lên lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu vốn giảm mạnh nhất kể từ sau đại dịch.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama xác nhận Mỹ và Nhật Bản đã tái khẳng định phối hợp chặt chẽ về thị trường tiền tệ, bao gồm cả can thiệp ngoại hối.

Thị trường chứng khoán châu Á: Nikkei Nhật Bản duy trì ổn định, trong khi KOSPI Hàn Quốc giảm mạnh sau khi chạm mức cao kỷ lục ngay dưới 8.000 điểm khi nhà đầu tư chốt lời do bất ổn Trung Đông.

Sắp tới:

• Báo cáo CPI tháng 4 của Mỹ (12h30 GMT) – được thị trường chờ đợi rất cao do áp lực lạm phát toàn cầu.
• Thượng viện Mỹ dự kiến bỏ phiếu xác nhận Kevin Warsh làm Thống đốc Fed (có thể trở thành Chủ tịch Fed).
• Trump sẽ thăm chính thức Trung Quốc vào ngày mai (13/5).

Alphabet đang lên kế hoạch phát hành trái phiếu bằng đồng yên lần đầu tiên với nhiều kỳ hạn khác nhau, dự kiến huy động hàng trăm tỷ yên, trong bối cảnh công ty đẩy mạnh chi tiêu cho AI lên tới 190 tỷ USD trong năm nay.
Tóm tắt:

• Alphabet đang chuẩn bị phát hành trái phiếu bằng đồng yên lần đầu tiên với cấu trúc nhiều đợt phát hành và kỳ hạn trải dài từ 3 năm tới 40 năm, tùy thuộc vào nhu cầu thị trường.
• Quy mô phát hành dự kiến lên tới hàng trăm tỷ yên, dù tài liệu điều khoản chưa công bố con số chính xác.
• Đây là một phần trong chiến lược đa dạng hóa nguồn vốn và cơ sở nhà đầu tư của Alphabet. Trước đó công ty đã từng phát hành trái phiếu bằng euro, bảng Anh, đô la Canada và franc Thụy Sĩ.
• Chi tiêu vốn của Alphabet đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ trong quý I và công ty dự kiến tổng capex năm nay có thể lên tới 190 tỷ USD.
• Toàn bộ nhóm Big Tech được dự báo sẽ chi hơn 700 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm 2025, tăng mạnh từ mức 410 tỷ USD của năm 2024, khiến các công ty công nghệ ngày càng phụ thuộc vào thị trường nợ.
• Amazon cũng đang chuẩn bị phát hành trái phiếu bằng franc Thụy Sĩ lần đầu tiên. Alphabet đã chỉ định Mizuho, Bank of America và Morgan Stanley quản lý thương vụ phát hành bằng đồng yên.

Alphabet - công ty mẹ của Google - đang chuẩn bị phát hành trái phiếu bằng đồng yên lần đầu tiên, theo tài liệu điều khoản mà Reuters tiếp cận được. Động thái này cho thấy các tập đoàn công nghệ Mỹ ngày càng tìm tới thị trường nợ quốc tế để tài trợ cho chi phí khổng lồ của cuộc đua AI.
Đợt phát hành sẽ được chia thành nhiều kỳ hạn, bao gồm 3 năm, 5 năm, 7 năm và 10 năm, cùng các kỳ hạn dài hơn như 15 năm, 20 năm, 30 năm và thậm chí 40 năm. Tuy nhiên, một số kỳ hạn có thể bị loại bỏ tùy thuộc vào nhu cầu nhà đầu tư và điều kiện thị trường.
Quy mô phát hành chưa được công bố chính thức, nhưng một nguồn tin trực tiếp với Reuters cho biết tổng giá trị có thể đạt hàng trăm tỷ yên.
Việc bước vào thị trường trái phiếu bằng đồng yên phản ánh chiến lược có chủ đích của Alphabet nhằm đa dạng hóa nguồn huy động vốn ngoài các đồng tiền mà công ty đã sử dụng trước đây như euro, bảng Anh, đô la Canada và franc Thụy Sĩ.
Nhu cầu đối với trái phiếu bằng đồng yên vẫn khá vững ngay cả trong bối cảnh chiến sự Iran, trong khi hoạt động phát hành trên thị trường Nhật Bản đang gia tăng trước giữa năm.
Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường trái phiếu Nhật cũng tăng lên khi BOJ dần bình thường hóa chính sách tiền tệ, khiến tài sản bằng đồng yên trở nên hấp dẫn hơn đối với cả nhà phát hành lẫn nhà đầu tư quốc tế.
Quy mô tham vọng huy động vốn của Alphabet phản ánh nhu cầu vốn khổng lồ của cuộc đua AI. Chi tiêu vốn của công ty đã tăng gấp đôi trong quý I và Alphabet cho biết có thể chi tới 190 tỷ USD cho hạ tầng trong năm nay.
Trên toàn ngành công nghệ, chi tiêu liên quan đến AI được dự báo vượt 700 tỷ USD trong năm 2025, tăng mạnh so với mức 410 tỷ USD của năm trước.
Xu hướng này đang buộc các tập đoàn công nghệ lớn ngày càng phụ thuộc vào thị trường trái phiếu sau nhiều năm chủ yếu sử dụng dòng tiền nội bộ khổng lồ của mình.
Alphabet không phải công ty duy nhất mở rộng ra ngoài thị trường USD. Amazon cũng đang chuẩn bị phát hành trái phiếu bằng franc Thụy Sĩ lần đầu tiên với cấu trúc sáu phần, cho thấy việc đa dạng hóa nguồn vốn đang trở thành xu hướng chung của toàn ngành công nghệ chứ không riêng Alphabet.
Mizuho, Bank of America và Morgan Stanley đã được chỉ định quản lý thương vụ phát hành trái phiếu bằng đồng yên của Alphabet.
Việc Alphabet lần đầu tham gia thị trường trái phiếu đồng yên được xem là tín hiệu quan trọng đối với thị trường thu nhập cố định Nhật Bản, khi bổ sung thêm một tổ chức phát hành chất lượng cao vào thị trường đang chứng kiến dòng vốn quốc tế tăng lên nhờ BOJ bình thường hóa chính sách.
Cấu trúc phát hành nhiều kỳ hạn kéo dài tới 40 năm cho thấy niềm tin mạnh mẽ vào nhu cầu của nhà đầu tư Nhật ở mặt bằng lợi suất hiện tại và tương lai.
Đối với thị trường toàn cầu, quy mô phát hành nợ liên quan đến AI - với Big Tech dự kiến chi hơn 700 tỷ USD cho hạ tầng trong năm nay - cho thấy nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp sẽ tiếp tục rất lớn, khiến thị trường đặc biệt chú ý tới chênh lệch lợi suất tín dụng.
Việc Amazon đồng thời chuyển sang phát hành bằng franc Thụy Sĩ cũng cho thấy xu hướng giảm phụ thuộc vào nguồn vốn USD đang diễn ra trên toàn ngành công nghệ chứ không phải quyết định riêng của Alphabet.

Nhật Bản và Mỹ tái khẳng định phối hợp chặt chẽ về thị trường tiền tệ, bao gồm cả việc can thiệp tỷ giá, sau cuộc gặp giữa Bộ trưởng Tài chính Katayama và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent tại Tokyo, trong bối cảnh Nhật Bản bị nghi đã chi khoảng 63.5 tỷ USD để hỗ trợ đồng yên.
Tóm tắt:

• Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cho biết Nhật Bản và Mỹ đã tái khẳng định hợp tác chặt chẽ về các biến động tỷ giá, bao gồm cả can thiệp tiền tệ, sau cuộc gặp với ông Bessent tại Tokyo hôm thứ Ba.
• Hai bên xác nhận hoạt động can thiệp của Nhật Bản phù hợp với tuyên bố chung được ký vào tháng 9 năm ngoái, trong đó cho phép can thiệp ngoại hối nhằm đối phó với biến động quá mức của thị trường tiền tệ.
• Nhật Bản bị nghi đã chi gần 10 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 63.5 tỷ USD, cho các hoạt động mua vào đồng yên nhằm hỗ trợ đồng tiền này.
• Katayama từ chối bình luận về việc liệu chính sách tiền tệ của BOJ có được thảo luận trong cuộc gặp hay không.
• Một số thành viên BOJ trong tháng 4 cho rằng lãi suất có thể cần tăng sớm, với một thành viên đề cập khả năng hành động ngay trong tháng 6.
• Ông Bessent cũng dự kiến gặp Thủ tướng Takaichi trong chuyến thăm Tokyo kéo dài ba ngày của mình trước khi rời đi vào thứ Tư.

Nhật Bản và Mỹ đã tái khẳng định sự phối hợp chặt chẽ về các biến động trên thị trường tiền tệ, bao gồm cả can thiệp tỷ giá, sau cuộc gặp tại Tokyo giữa Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hôm thứ Ba.
Phát biểu với báo giới sau cuộc gặp, bà Katayama cho biết hai bên đã thảo luận về các diễn biến gần đây của thị trường và xác nhận rằng cách tiếp cận của Nhật Bản đối với tỷ giá phù hợp với tuyên bố chung ký với Mỹ vào tháng 9 năm ngoái.
Thỏa thuận đó cho phép rõ ràng việc can thiệp ngoại hối nhằm chống lại biến động quá mức của thị trường, qua đó tạo “lá chắn ngoại giao” cho các hoạt động can thiệp gần đây của Tokyo.
Nhật Bản bị nghi đã chi gần 10 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 63.5 tỷ USD, để mua đồng yên trong đợt can thiệp gần đây nhằm làm chậm đà giảm của đồng tiền này.
Katayama cho biết hai bên đồng ý rằng họ đang phối hợp “rất tốt” trong các biến động thị trường gần đây, bao gồm cả tỷ giá, đồng thời tái khẳng định mạnh mẽ sự cần thiết phải tiếp tục phối hợp chặt chẽ trong bối cảnh hiện tại.
Khi được hỏi liệu điều đó có đồng nghĩa Washington có thể đóng vai trò tích cực hơn trong việc xử lý đà giảm mạnh của đồng yên hay không, bà cho biết các cuộc thảo luận chủ yếu tập trung vào việc tăng cường phối hợp trên nhiều phương diện mà không đưa ra cam kết cụ thể hơn.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản từ chối bình luận khi được hỏi liệu chính sách tiền tệ của BOJ có được đề cập trong cuộc gặp hay không — một chi tiết đáng chú ý bởi trước đây ông Bessent từng kêu gọi BOJ tăng lãi suất nhanh hơn như một giải pháp bền vững hơn để hỗ trợ đồng yên.
Một số nhà phân tích trước cuộc gặp đã suy đoán rằng ông có thể lặp lại quan điểm này trong chuyến thăm Tokyo.
Lộ trình lãi suất của BOJ hiện vẫn là câu hỏi lớn đối với thị trường. Biên bản tóm tắt cuộc họp tháng 4 của BOJ, được công bố đầu tuần này, cho thấy một số thành viên cho rằng lãi suất cần được nâng sớm, trong đó có một thành viên trực tiếp đề cập khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 6.
Trong bối cảnh giá dầu tăng cao do xung đột Trung Đông làm tăng chi phí nhập khẩu và gia tăng áp lực giá trong nước, lập luận cho việc thắt chặt chính sách sớm hơn đã mạnh lên đáng kể kể từ cuộc họp gần nhất.
Ông Bessent dự kiến sẽ gặp Thủ tướng Sanae Takaichi trước khi kết thúc chuyến thăm Tokyo kéo dài ba ngày vào thứ Tư, sau đó ông sẽ tới Seoul để tham gia đàm phán thương mại với Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong trước thềm hội nghị Trump - Tập.
Việc Katayama mô tả mối quan hệ song phương là đang phối hợp “rất tốt” về các biến động tỷ giá được xem như một sự ủng hộ mềm từ phía Washington đối với hoạt động can thiệp của Nhật Bản, điều có giá trị răn đe đáng kể đối với phe bán đồng yên.
Việc nhắc lại tuyên bố chung tháng 9 — vốn cho phép rõ ràng việc can thiệp để chống biến động quá mức — giúp Tokyo có cơ sở pháp lý và ngoại giao để tiếp tục các hoạt động hỗ trợ đồng yên.
Tuy nhiên, sự im lặng có chủ đích liên quan đến chính sách BOJ vẫn để ngỏ câu hỏi lớn nhất của thị trường: liệu ông Bessent có gây áp lực yêu cầu BOJ tăng lãi suất nhanh hơn như giải pháp bền vững hơn cho đồng yên yếu hay không.
Trong bối cảnh một thành viên BOJ đã đề cập khả năng tăng lãi suất vào tháng 6 và lạm phát do giá dầu thúc đẩy đang củng cố lập luận cho việc thắt chặt chính sách, đồng yên và thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản vẫn cực kỳ nhạy cảm với mọi tín hiệu mới từ cả hai phía.

Niềm tin kinh doanh tại Australia tăng nhẹ lên -24 trong tháng 4 từ mức -29 của tháng 3 nhưng vẫn ở mức rất tiêu cực, trong bối cảnh chi phí năng lượng tăng vọt gây áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp và điều kiện kinh doanh giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020, theo dữ liệu từ NAB.
Tóm tắt:

• Chỉ số niềm tin kinh doanh của NAB tăng nhẹ lên -24 trong tháng 4 từ mức -29 của tháng 3, sau khi tháng trước ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn thứ hai trong lịch sử khảo sát.
• Điều kiện kinh doanh giảm thêm 3 điểm xuống còn +3, mức thấp thứ hai kể từ năm 2020 và là tháng giảm thứ tư liên tiếp.
• Đơn hàng tương lai tiếp tục giảm thêm 4 điểm trong tháng 4, nâng tổng mức giảm kể từ tháng 2 lên 11 điểm và thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn. Chi tiêu vốn giảm 8 điểm, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ sau đại dịch COVID.
• Chi phí đầu vào tăng với tốc độ hàng quý 4.5%, cao hơn nhiều so với tốc độ tăng giá bán chỉ 1.8%, trong khi lạm phát giá bán lẻ tăng vọt lên 3.2% từ mức 0.6% của tháng trước.
• Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) đã tăng lãi suất ba lần liên tiếp lên mức 4.35%, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách lo ngại doanh nghiệp chuyển phần chi phí năng lượng tăng cao sang người tiêu dùng sẽ khiến kỳ vọng lạm phát trở nên dai dẳng hơn.

Niềm tin kinh doanh tại Australia tiếp tục ở mức rất tiêu cực trong tháng 4 và chỉ hồi phục nhẹ sau cú sụt giảm lịch sử của tháng trước, khi chi phí năng lượng tăng mạnh do chiến sự Trung Đông tiếp tục bào mòn biên lợi nhuận doanh nghiệp và làm suy yếu kế hoạch đầu tư cũng như tuyển dụng, theo khảo sát hàng tháng của Ngân hàng Quốc gia Australia (NAB).
Chỉ số niềm tin kinh doanh của NAB tăng nhẹ lên -24 trong tháng 4 từ mức -29 của tháng 3 — mức giảm từng được ghi nhận là cú sụt hàng tháng lớn thứ hai trong lịch sử khảo sát. Dù có cải thiện nhẹ, niềm tin doanh nghiệp vẫn ở mức cho thấy sự bi quan lan rộng trong khu vực doanh nghiệp.
Một chỉ số khác của NAB về điều kiện kinh doanh tiếp tục xấu đi khi giảm thêm 3 điểm xuống còn +3, mức thấp thứ hai kể từ năm 2020 và là tháng suy giảm thứ tư liên tiếp.
Các chi tiết trong khảo sát cho thấy áp lực kinh tế đang lan rộng. Đơn hàng tương lai giảm thêm 4 điểm trong tháng 4, khiến tổng mức giảm kể từ tháng 2 lên tới 11 điểm và thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn.
Chi tiêu vốn giảm 8 điểm — mức giảm mạnh nhất kể từ giai đoạn hậu COVID — cho thấy các doanh nghiệp đang cắt giảm kế hoạch đầu tư do triển vọng kinh tế bất ổn.
Các chỉ số về dòng tiền và việc làm cũng suy yếu rõ rệt, củng cố thêm bằng chứng cho thấy cú sốc giá năng lượng đang lan từ chi phí sang hoạt động kinh doanh thực tế.
Bức tranh chi phí đặc biệt đáng lo ngại. Chi phí mua đầu vào tăng với tốc độ hàng quý 4.5%, vượt xa mức tăng giá bán chỉ 1.8%, cho thấy biên lợi nhuận doanh nghiệp đang bị thu hẹp mạnh và họ gặp khó khăn trong việc chuyển toàn bộ chi phí sang giá bán.
Tuy nhiên, lạm phát giá bán lẻ lại tăng vọt lên 3.2% từ chỉ 0.6% của tháng trước — một diễn biến nhiều khả năng sẽ khiến RBA đặc biệt chú ý.
RBA đã nâng lãi suất ba lần liên tiếp để đưa lãi suất tiền mặt lên 4.35%, nhằm kiểm soát lạm phát vốn vẫn dai dẳng do giá năng lượng toàn cầu ở mức cao.
Các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng việc doanh nghiệp chuyển chi phí năng lượng tăng cao sang người tiêu dùng có thể khiến kỳ vọng lạm phát bị neo ở mức cao lâu hơn, làm phức tạp thêm quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu của ngân hàng trung ương.
Dữ liệu NAB mới nhất cho thấy quá trình đó có thể đã bắt đầu, ngay cả khi hoạt động kinh doanh nền tảng đang suy yếu, khiến RBA phải đối mặt với bài toán ngày càng khó khăn giữa việc kiểm soát lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế đang chậm lại.
Sự kết hợp giữa niềm tin kinh doanh cực kỳ tiêu cực và điều kiện kinh doanh xấu đi đang tạo thêm áp lực cho RBA, trong bối cảnh ngân hàng trung ương này đã tăng lãi suất ba lần liên tiếp lên 4.35% và hiện phải đối mặt với nguy cơ lạm phát đình trệ. 
Lạm phát chi phí do năng lượng dẫn dắt đang tăng nhanh hơn nhiều so với giá bán, trong khi đơn hàng tương lai và chi tiêu vốn đều suy yếu.
Khoảng cách giữa chi phí đầu vào tăng 4.5% mỗi quý và giá bán chỉ tăng 1.8% cho thấy biên lợi nhuận doanh nghiệp đang bị siết chặt, điều có thể khiến đầu tư và tuyển dụng chậm lại, từ đó làm giảm áp lực lạm phát phía cầu ngay cả khi chi phí phía cung vẫn cao.
Thị trường hiện sẽ phải đánh giá liệu sự suy yếu của hoạt động kinh tế có đủ để tạo điều kiện cho RBA tạm dừng tăng lãi suất hay không, hay việc lạm phát bán lẻ tăng mạnh lên 3.2% sẽ buộc ngân hàng này tiếp tục duy trì lập trường hawkish.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cho biết bà đã có cuộc gặp kéo dài hai giờ với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent để thảo luận về thị trường ngoại hối, hợp tác tài chính, khoáng sản chiến lược và chuỗi cung ứng AI.
Tóm tắt:

• Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama xác nhận bà đã gặp Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trong hai giờ vào tối thứ Hai.
• Các cuộc thảo luận bao gồm điều kiện thị trường tài chính, trong đó thị trường ngoại hối được đưa vào chương trình nghị sự một cách rõ ràng.
• Hai bên tái khẳng định cam kết hợp tác song phương chặt chẽ dựa trên tuyên bố chung được ký kết vào năm ngoái.
• Các cuộc trao đổi cũng đề cập tới hợp tác quốc tế rộng hơn về chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược và trí tuệ nhân tạo (AI).

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama hôm thứ Ba xác nhận rằng bà đã có cuộc gặp kéo dài hai giờ với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vào tối hôm trước. Nội dung trao đổi bao gồm thị trường ngoại hối, hợp tác tài chính và nhiều chủ đề kinh tế chiến lược như khoáng sản chiến lược và trí tuệ nhân tạo.
Bà Katayama cho biết hai bên đã thảo luận về điều kiện thị trường tài chính, trong đó vấn đề ngoại hối là một phần rõ ràng của cuộc đối thoại. Đây là xác nhận đáng chú ý trong bối cảnh thị trường đang rất nhạy cảm với đồng yên và các hoạt động can thiệp tiền tệ quy mô lớn gần đây của Nhật Bản. Bà cho biết cả hai chính phủ đã tái khẳng định cam kết hợp tác chặt chẽ theo khuôn khổ của tuyên bố chung được thống nhất vào năm ngoái, cho thấy quan hệ song phương vẫn đang được duy trì trên nền tảng thể chế ổn định bất chấp tính chất nhạy cảm trong chuyến thăm của ông Bessent.
Ngoài vấn đề tiền tệ, bà Katayama cho biết các cuộc thảo luận còn mở rộng sang hợp tác quốc tế về chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược và AI, phản ánh phạm vi ngày càng rộng của quan hệ kinh tế Mỹ - Nhật khi cả hai nước tìm cách giảm phụ thuộc vào Trung Quốc và đảm bảo khả năng tiếp cận các nguyên liệu quan trọng cho công nghệ tiên tiến và ngành năng lượng sạch.
Việc xác nhận thời lượng và phạm vi của cuộc gặp cho thấy hai bên đã sử dụng phiên làm việc này để trao đổi nhiều vấn đề quan trọng. Chuyến thăm Tokyo của ông Bessent — chuyến thứ ba chỉ trong hơn một năm kể từ khi giữ chức Bộ trưởng Tài chính — đã được thị trường theo dõi sát sao trong bối cảnh xuất hiện nghi ngờ Nhật Bản can thiệp quy mô lớn để hỗ trợ đồng yên và kỳ vọng ngày càng tăng về thời điểm BOJ nâng lãi suất tiếp theo.
Ông Bessent trước đây từng bày tỏ quan điểm rằng BOJ nên tăng lãi suất thay vì can thiệp thị trường tiền tệ để ổn định đồng yên, một lập trường trái ngược với cách tiếp cận gần đây của Tokyo.
Việc tái khẳng định tuyên bố chung từ năm ngoái cho thấy cả hai bên đang lựa chọn hoạt động trong khuôn khổ ngoại giao đã được thiết lập sẵn, duy trì hình ảnh đồng thuận dù những căng thẳng cơ bản liên quan đến quản lý đồng yên và chính sách tài khóa vẫn còn tồn tại.
Ông Bessent dự kiến rời Tokyo tới Seoul vào thứ Tư để tham gia đàm phán thương mại với Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong trước thềm hội nghị Trump.
Việc xác nhận một cuộc gặp kéo dài hai giờ với vấn đề ngoại hối được đưa vào chương trình nghị sự một cách rõ ràng sẽ được thị trường tiền tệ xem như tín hiệu rằng Washington và Tokyo đang phối hợp chặt chẽ về sự ổn định của đồng yên, đồng thời tạo ra một cảnh báo ngầm đối với phe bán đồng yên.
Việc tái khẳng định tuyên bố chung từ năm ngoái cho thấy hai bên đang hoạt động trong khuôn khổ đã được thiết lập thay vì đàm phán các điều khoản mới. Điều này giúp giảm nguy cơ xảy ra rạn nứt công khai gây xáo trộn thị trường, nhưng không giải quyết được mâu thuẫn cốt lõi giữa việc can thiệp tỷ giá và tăng lãi suất.
Việc đưa các chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược và AI vào nội dung thảo luận cho thấy chương trình hợp tác kinh tế song phương đang mở rộng vượt ra ngoài vấn đề tiền tệ, phản ánh các ưu tiên chiến lược chung khi cả hai nước phải đối mặt với tác động từ chiến sự Iran và cạnh tranh với Trung Quốc.

CNN đưa tin rằng Tổng thống Donald Trump đang nghiêm túc cân nhắc việc quay trở lại các chiến dịch quân sự quy mô lớn chống Iran, khi ông ngày càng thất vọng vì eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa và các cuộc đàm phán hạt nhân rơi vào bế tắc. Đội ngũ an ninh quốc gia của ông hiện đang xem xét các phương án phản ứng.
Tóm tắt:

• Ông Trump ngày càng thất vọng với tiến độ và nội dung của các cuộc đàm phán với Iran, đồng thời đang nghiêm túc cân nhắc việc nối lại các chiến dịch quân sự lớn hơn bất kỳ thời điểm nào trong vài tuần gần đây.
• Sự mất kiên nhẫn của ông tập trung vào việc eo biển Hormuz vẫn tiếp tục bị phong tỏa và những gì ông cho là sự chia rẽ trong nội bộ lãnh đạo Iran đang ngăn cản các nhượng bộ thực chất trong đàm phán hạt nhân.
• Ông Trump mô tả phản hồi đàm phán mới nhất của Iran là “hoàn toàn không thể chấp nhận được” và “ngu ngốc”, khiến các quan chức Mỹ đặt câu hỏi liệu Tehran có thực sự nghiêm túc trong đàm phán hay không.
• Chính quyền Mỹ hiện đang chia rẽ giữa những người muốn tiến hành các cuộc không kích có mục tiêu nhằm làm suy yếu thêm vị thế của Iran và những người cho rằng cần tiếp tục dành thêm thời gian cho giải pháp ngoại giao.
• Ông Trump và đội ngũ an ninh quốc gia đã họp tại Nhà Trắng hôm thứ Hai để thảo luận các lựa chọn, nhưng nhiều khả năng sẽ chưa có quyết định lớn nào trước khi ông lên đường sang Trung Quốc vào chiều thứ Ba.
• Một số quan chức Mỹ nghi ngờ rằng các nhà trung gian Pakistan không truyền đạt đầy đủ sự thất vọng của ông Trump tới Tehran, đồng thời lo ngại Islamabad đang mô tả lập trường của Iran theo hướng tích cực hơn thực tế.

Tổng thống Donald Trump hiện đang nghiêm túc cân nhắc việc nối lại các chiến dịch quân sự quy mô lớn chống Iran hơn bất kỳ thời điểm nào trong những tuần gần đây, theo các nguồn tin am hiểu các cuộc thảo luận nội bộ, trong bối cảnh các cuộc đàm phán hạt nhân đình trệ và eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa.
Ông Trump ngày càng mất kiên nhẫn với tình trạng của các cuộc đàm phán. Ông thất vọng cả vì việc Iran tiếp tục phong tỏa tuyến hàng hải chiến lược này lẫn vì những gì ông cho là sự chia rẽ trong nội bộ lãnh đạo Iran đang ngăn cản bất kỳ bước tiến thực chất nào liên quan tới các nhượng bộ hạt nhân.
Phản ứng của ông trước lập trường đàm phán mới nhất của Iran rất gay gắt. Theo các nguồn tin, ông gọi nó là “hoàn toàn không thể chấp nhận được” và “ngu ngốc”. Phản ứng đó khiến nhiều quan chức nghi ngờ liệu Tehran có thực sự sẵn sàng tham gia đàm phán nghiêm túc hay không.
Tuy nhiên, chính quyền Mỹ chưa thống nhất về cách phản ứng. Hai phe rõ rệt đã xuất hiện. Một phe muốn có lập trường cứng rắn hơn, bao gồm các cuộc không kích có mục tiêu nhằm làm suy yếu thêm Iran và buộc nước này quay lại bàn đàm phán. Phe còn lại tiếp tục ủng hộ ngoại giao, cho rằng cần dành cho đàm phán một cơ hội thực sự trước khi cân nhắc quay trở lại chiến sự quy mô lớn.
Một nguồn căng thẳng khác trong chính quyền liên quan đến vai trò của Pakistan trong vai trò trung gian. Một số quan chức của ông Trump từ lâu đã nghi ngờ liệu Islamabad có đang truyền đạt đủ mạnh sự bất mãn của Washington tới Tehran hay không.
Hiện nay, một số người tin rằng Pakistan đang mô tả lập trường đàm phán của Iran với Mỹ theo hướng tích cực hơn so với thực tế, làm gia tăng thêm căng thẳng cho một tiến trình vốn đã rất khó khăn.
Ông Trump đã triệu tập đội ngũ an ninh quốc gia tại Nhà Trắng hôm thứ Hai để xem xét các lựa chọn hiện có. Tuy nhiên, theo các nguồn tin, khả năng cao sẽ chưa có quyết định cuối cùng nào được đưa ra trước khi ông lên đường sang Trung Quốc vào chiều thứ Ba, nơi các cuộc đàm phán thương mại với Bắc Kinh sẽ là trọng tâm chính.
Sự kết hợp giữa ngoại giao đình trệ, nội bộ chính quyền chia rẽ và một vị tổng thống ngày càng mất kiên nhẫn khiến việc phong tỏa eo biển Hormuz - cũng như sự gián đoạn mà nó gây ra cho thị trường dầu mỏ - vẫn chưa có bất kỳ thời điểm giải quyết rõ ràng nào.
Các quan điểm phản đối cho rằng ông Trump và các cố vấn của mình đang không hiểu cách suy nghĩ của Iran, đồng thời không đủ khả năng phân tích và hành động hiệu quả.
Bất kỳ tín hiệu đáng tin cậy nào về việc Mỹ quay trở lại các chiến dịch quân sự lớn chống Iran cũng sẽ ngay lập tức khiến thị trường định giá lại rủi ro dầu mỏ theo hướng tăng mạnh, trong bối cảnh việc đóng cửa eo biển Hormuz hiện đã là yếu tố gây gián đoạn nguồn cung lớn nhất trên thị trường toàn cầu.
Cuộc tranh luận nội bộ được báo cáo giữa phe hawkish muốn tiến hành không kích và phe muốn tiếp tục ngoại giao đang tạo ra một mức “phí rủi ro” mang tính nhị phân cho thị trường. Nếu ngoại giao đạt đột phá, giá dầu sẽ chịu áp lực giảm đáng kể. Ngược lại, nếu các cuộc không kích được nối lại, giá dầu Brent có thể tiến tới hoặc vượt mốc 150 USD/thùng như Citi và JPMorgan từng cảnh báo.
Chi tiết cho thấy nhiều khả năng sẽ chưa có quyết định lớn nào trước khi ông Trump rời Mỹ sang Trung Quốc vào chiều thứ Ba giúp thị trường có một khoảng thời gian ngắn tương đối rõ ràng. Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị nền tảng vẫn đang ở mức cực kỳ cao.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã tới Tokyo và đang gây áp lực để Nhật Bản ưu tiên việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất thay vì can thiệp hỗ trợ đồng yên, trong bối cảnh các hoạt động can thiệp tiền tệ quy mô lớn đang làm dấy lên lo ngại về tác động lan sang thị trường trái phiếu Mỹ.
Tóm tắt:

• Ông Bessent đã tới Tokyo hôm thứ Hai để chuẩn bị cho các cuộc gặp với Bộ trưởng Tài chính Katayama và Thủ tướng Takaichi vào thứ Ba. Đây là chuyến thăm Nhật Bản thứ ba của ông chỉ trong hơn một năm kể từ khi trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ.
• Chuyến đi diễn ra sau nhiều ngày thị trường nghi ngờ Tokyo đã can thiệp quy mô lớn để hỗ trợ đồng yên, với tổng giá trị ước tính lên tới 10 nghìn tỷ yên. Trước đó, ông Bessent từng chỉ trích cách làm này và cho rằng BOJ nên tăng lãi suất thay vì dùng biện pháp can thiệp tỷ giá.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1997. Nếu tiếp tục tăng, điều này có thể kéo lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên — một vấn đề mà chính quyền Trump đặc biệt lo ngại.
• Nhật Bản thường phải bán trái phiếu Kho bạc Mỹ để lấy tiền can thiệp hỗ trợ đồng yên. Điều này tạo ra tác động trực tiếp khiến chi phí vay nợ của Mỹ tăng lên.
• Ông Bessent trước đây từng cho rằng BOJ đang “đi chậm” trong việc tăng lãi suất và kêu gọi chính phủ Nhật để BOJ có thêm không gian kiểm soát lạm phát. Thị trường hiện đang đồn đoán BOJ có thể tăng lãi suất ngay trong tháng tới.
• Các cuộc thảo luận lần này cũng dự kiến xoay quanh vấn đề chuỗi cung ứng và chiến sự Iran, bên cạnh chính sách tiền tệ và tỷ giá.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã tới Tokyo hôm thứ Hai trong chuyến thăm Nhật Bản thứ ba chỉ trong hơn một năm. Các vấn đề về tỷ giá và chính sách tiền tệ đang trở thành trọng tâm, khi Washington ngày càng chú ý tới tác động của dòng vốn Nhật Bản đối với thị trường trái phiếu Mỹ.
Chuyến thăm diễn ra sau nhiều ngày thị trường nghi ngờ Nhật Bản đã can thiệp quy mô lớn để hỗ trợ đồng yên, với số tiền ước tính lên tới 10 nghìn tỷ yên trong vài tuần gần đây. Ông Bessent đã công khai chỉ trích cách tiếp cận này và cho rằng tăng lãi suất của BOJ sẽ là biện pháp phù hợp hơn để ổn định đồng yên.
Quan điểm của ông đi ngược với chiến lược can thiệp hiện tại của Nhật Bản, bởi hoạt động hỗ trợ đồng yên thường được tài trợ bằng cách bán trái phiếu Kho bạc Mỹ. Điều này có nguy cơ đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao hơn vào thời điểm chính quyền Trump đang rất nhạy cảm với chi phí vay nợ.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản hiện cũng đang tăng mạnh, với lợi suất kỳ hạn 10 năm đã lên mức cao nhất kể từ năm 1997 vào tháng trước. Ông Bessent coi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm là chỉ báo thị trường quan trọng nhất của mình, nên bất kỳ yếu tố nào từ Nhật Bản khiến lợi suất Mỹ tăng thêm đều bị xem là gây khó khăn cho các mục tiêu tài khóa của chính quyền Trump.
Theo một số nguồn tin thân cận, chính những lo ngại này đã khiến cuộc trao đổi giữa ông Bessent và Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos đầu năm nay trở nên căng thẳng bất thường, giống một lời khiển trách hơn là cuộc gặp song phương thông thường.
Ông Bessent dự kiến sẽ gặp Bộ trưởng Katayama và Thủ tướng Sanae Takaichi vào thứ Ba trước khi tới Seoul vào thứ Tư để tham gia đàm phán thương mại với Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong trước thềm hội nghị Trump - Tập.
Các cuộc thảo luận tại Tokyo được cho là sẽ xoay quanh sự ổn định của đồng yên, quá trình bình thường hóa chính sách của BOJ, khả năng chống chịu của chuỗi cung ứng và chiến sự Iran.
Giới đầu tư sẽ theo dõi rất sát các cuộc họp ngày thứ Ba để tìm tín hiệu về lộ trình thắt chặt chính sách của BOJ, trong bối cảnh ngày càng có nhiều đồn đoán rằng BOJ có thể tăng lãi suất ngay trong tháng tới. Một số nhà phân tích nhận định Nhật Bản có rất ít khả năng phản đối nếu ông Bessent tiếp tục gia tăng sức ép, do Mỹ đang nắm lợi thế lớn cả về chiến lược lẫn tài chính đối với Tokyo.
Việc ông Bessent ưu tiên BOJ tăng lãi suất thay vì can thiệp hỗ trợ đồng yên có tác động trực tiếp tới lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, vốn đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1997. Nếu lợi suất Nhật tiếp tục tăng, áp lực này có thể lan sang thị trường trái phiếu Mỹ, khiến chi phí vay nợ của chính quyền Trump trở nên khó kiểm soát hơn.
Hoạt động can thiệp gần đây của Tokyo — ước tính lên tới 10 nghìn tỷ yên — một phần được tài trợ bằng cách bán trái phiếu Kho bạc Mỹ. Điều này tạo thêm áp lực đẩy lợi suất Mỹ tăng lên và khiến Washington có lợi ích tài chính trực tiếp trong cách Nhật Bản điều hành tỷ giá.
Thị trường hiện sẽ tập trung theo dõi các cuộc gặp giữa ông Bessent với Bộ trưởng Katayama và Thủ tướng Takaichi vào thứ Ba để tìm manh mối về tốc độ và hướng đi của quá trình bình thường hóa chính sách BOJ, trong bối cảnh kỳ vọng BOJ tăng lãi suất ngay trong tháng tới đang ngày càng lớn hơn.
 

Thị trường ngày 11/5 chứng kiến sự đảo chiều mạnh của tâm lý nhà đầu tư khi làn sóng “risk-off” quay trở lại trên các thị trường tài chính toàn cầu. Động lực chính đến từ việc căng thẳng Mỹ - Iran bất ngờ leo thang trở lại sau khi các cuộc đàm phán hòa bình không đạt được bước tiến đáng kể, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu tại eo biển Hormuz và áp lực lạm phát quay trở lại nền kinh tế toàn cầu.
Tâm lý thận trọng gia tăng sau khi Mỹ bác bỏ một số điều khoản phản hồi từ phía Iran trong bản đề xuất hòa bình. Thị trường trước đó từng kỳ vọng vào một thỏa thuận giúp hạ nhiệt xung đột khu vực, tuy nhiên diễn biến mới khiến dòng tiền nhanh chóng chuyển sang trạng thái phòng thủ. Giá dầu thô bật tăng mạnh khi nhà đầu tư định giá lại rủi ro địa chính trị, trong khi chứng khoán toàn cầu chịu áp lực chốt lời sau chuỗi tăng kéo dài.
Chứng khoán Mỹ có phiên giao dịch biến động mạnh với sắc đỏ chiếm ưu thế ở phần lớn thời gian giao dịch. Nhóm cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng chịu áp lực khi lợi suất trái phiếu hồi phục trở lại do thị trường giảm kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Dù lực mua bắt đáy xuất hiện vào cuối phiên, các chỉ số lớn vẫn đóng cửa suy yếu khi nhà đầu tư ưu tiên giảm rủi ro danh mục trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng.
Trên thị trường năng lượng, giá dầu WTI tăng vọt trở lại lên gần mốc 100 USD/thùng sau khi có thời điểm vượt vùng 101 USD. Lo ngại lớn nhất của thị trường hiện tại là nguy cơ ảnh hưởng đến hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz — tuyến đường huyết mạch của thương mại năng lượng toàn cầu. Đà tăng của dầu cũng khiến thị trường bắt đầu lo ngại về một “oil shock” mới có thể làm trì hoãn chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Fed.
Dữ liệu kinh tế công bố trong ngày không quá tiêu cực, tuy nhiên thị trường tập trung nhiều hơn vào tác động của giá năng lượng đối với lạm phát. Các quan chức Fed tiếp tục duy trì giọng điệu thận trọng khi nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn chưa biến mất, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu tăng mạnh có thể gây áp lực trở lại lên CPI trong các tháng tới.
Trên thị trường trái phiếu, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm bật tăng trở lại quanh vùng 4.48% khi nhà đầu tư giảm đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm. Đồng USD theo đó phục hồi mạnh trên diện rộng nhờ nhu cầu trú ẩn và kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn. Các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như AUD và NZD suy yếu đáng kể, trong khi CAD được hỗ trợ phần nào nhờ giá dầu tăng mạnh.
Vàng có phiên biến động hai chiều khi chịu áp lực từ USD mạnh và lợi suất tăng trong đầu phiên, trước khi phục hồi nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn liên quan đến căng thẳng địa chính trị. Thị trường hiện đang giằng co giữa hai narrative lớn: Fed hawkish hơn do oil shock và nhu cầu phòng thủ trước nguy cơ leo thang chiến sự.
Thời gian tới, sự chú ý của thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào diễn biến đàm phán Mỹ - Iran, phản ứng của giá dầu quanh khu vực Hormuz và các dữ liệu lạm phát sắp công bố của Mỹ nhằm đánh giá liệu cú sốc năng lượng hiện tại có đủ để thay đổi hoàn toàn kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed hay không.
Diễn biến chính:

• S&P 500 và Nasdaq: Điều chỉnh giảm sau chuỗi lập đỉnh; nhóm công nghệ chịu áp lực chốt lời.
• Giá dầu thô (WTI): Tăng mạnh trở lại lên quanh vùng 99–101 USD/thùng do lo ngại nguồn cung tại Hormuz.
• Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm: Tăng lên quanh mức 4.48%.
• Đồng USD: Phục hồi mạnh trên diện rộng nhờ dòng tiền trú ẩn và kỳ vọng Fed hawkish hơn.
• Vàng: Biến động mạnh, hồi phục cuối phiên nhờ nhu cầu phòng thủ địa chính trị.

Căng thẳng tại Trung Đông vẫn ở mức cao khi Tổng thống Trump cân nhắc khởi động lại “Dự án Freedom” nhằm bảo vệ và mở lại tuyến đường vận chuyển qua Eo biển Hormuz, trong khi Iran kiên quyết đòi Mỹ dọn dẹp ô nhiễm phóng xạ và Pakistan đang tích cực làm trung gian hòa giải.

Các diễn biến chính:

• Tổng thống Trump cho biết ông đang xem xét tái khởi động Dự án Freedom — chiến dịch hải quân do Mỹ dẫn đầu nhằm đảm bảo an toàn cho tàu thương mại qua Eo biển Hormuz. Ông nhấn mạnh: “Hải quân Mỹ hộ tống tàu qua eo biển chỉ là một phần của kế hoạch”.
• Iran yêu cầu Mỹ phải dọn dẹp “bụi phóng xạ” (nuclear dust) tại các cơ sở hạt nhân bị tấn công trước đó, cho thấy Tehran vẫn coi vấn đề hạt nhân là chưa được giải quyết.
• Iran vẫn chưa cho phép ít nhất một tàu chở khí LPG của UAE đi qua Eo biển Hormuz.
• Pakistan đang đóng vai trò trung gian tích cực giữa Mỹ và Iran, khẳng định “không có nguy cơ chiến tranh bùng nổ ngay lập tức”.
• Đề xuất của Iran với Mỹ bao gồm: chấm dứt thù địch, dỡ bỏ cấm vận, nới lỏng phong tỏa hải quân và khôi phục an toàn hàng hải tại Hormuz.
• Trump bác bỏ yêu cầu bồi thường chiến tranh và bắt giữ, cho rằng đây là dấu hiệu của thất bại. Ông khẳng định: “Tôi sẽ không đàm phán với họ cho đến khi họ chịu thỏa thuận”.

Tác động thị trường:

Tâm lý hiện khá hỗn hợp. Việc Iran vẫn hạn chế tàu chở dầu và khả năng Mỹ khôi phục Dự án Freedom đang hỗ trợ giá dầu nhờ lo ngại gián đoạn nguồn cung. Ngược lại, nỗ lực hòa giải qua Pakistan và các cuộc đàm phán đang giúp kiềm chế một phần nỗi sợ leo thang mạnh.

Giá dầu thô: Hiện tăng 2,12 USD lên 97,50 USD/thùng. Trong phiên có lúc chạm mức cao 100,37 USD và thấp 96,13 USD.

Về giá xăng Mỹ: Tổng thống Trump cho biết ông đang xem xét tạm dừng thuế liên bang 0,18 USD/gallon trong một thời gian. Giá xăng trung bình toàn quốc theo AAA hiện ở mức 4,52 USD/gallon (tuần trước 4,46 USD, tháng trước 4,14 USD, cùng kỳ năm ngoái chỉ 3,14 USD).

📉 Ngành Công nghệ lao dốc Nhiều cổ phiếu công nghệ lớn giảm mạnh. Đáng chú ý:

• Microsoft (MSFT) giảm 1,11%
• Google (GOOGL) giảm 2,01%

Sự sụt giảm của các ông lớn công nghệ phản ánh lo ngại chung của thị trường về định giá cao và áp lực quy định ngày càng tăng.

🔬 Ngành Y tế dẫn đầu đà tăng Ngược lại, ngành y tế diễn biến rất tích cực:

• Eli Lilly (LLY) tăng mạnh 4,05%
• Gilead Sciences (GILD) tăng 2,62%

Kết quả thử nghiệm lâm sàng tích cực và nhu cầu ổn định đối với các phương pháp điều trị mới đã hỗ trợ mạnh cho ngành.

🚗 Các ngành khác

• Tiêu dùng chu kỳ chịu áp lực: Tesla (TSLA) giảm 2,37% do lo ngại về tồn kho và nhu cầu.
• Tiêu dùng thiết yếu cũng giảm: Procter & Gamble (PG) giảm 2,03%.

🔍 Điểm nổi bật thị trường

• Bán dẫn vẫn kiên cường: Nvidia (NVDA) ngược dòng tăng 1,40% nhờ nhu cầu AI tiếp tục mạnh.
• Ngành Tài chính tăng nhẹ: Visa (V) +1,13%, JPMorgan Chase (JPM) +0,20%.

Thị trường hôm nay diễn ra với tâm lý phân hóa rõ rệt. Nhà đầu tư đang xoay vòng vốn khỏi cổ phiếu công nghệ có định giá cao sang các ngành phòng thủ hơn như y tế. Lo ngại về định giá và rủi ro quy định đang đè nặng lên nhóm công nghệ, trong khi sức mạnh của y tế cho thấy dòng tiền đang tìm kiếm tăng trưởng dài hạn ổn định hơn.

Số liệu chính:

• Doanh số bán nhà cũ tháng 4: 4,02 triệu căn (dự báo 4,05 triệu căn)
• Tháng trước: 3,98 triệu căn (điều chỉnh lên 4,01 triệu căn)
• Thay đổi so với tháng trước: +0,2%

Các chỉ số nổi bật:

• Tồn kho nhà chưa bán: 4,4 tháng cung (tăng từ 4,2 tháng trong tháng 3)
• Giá nhà trung vị: 417.700 USD, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm ngoái
• Đây là tháng thứ 34 liên tiếp giá nhà trung vị tăng so với cùng kỳ
• Chỉ số khả năng chi trả nhà ở: 110,6 điểm (cải thiện so với 101,4 điểm năm ngoái)
• Thời gian trung bình bán nhà: 32 ngày (giảm từ 41 ngày tháng trước, nhưng tăng so với 29 ngày năm ngoái)

Phân theo loại nhà:

• Nhà riêng lẻ: 3,64 triệu căn (không đổi so với tháng trước)
• Căn hộ chung cư & hợp tác: tăng 2,7% lên 380.000 căn

Phân theo khu vực:

• Northeast: Không đổi MoM, giảm 8,2% YoY
• Midwest: Tăng 2,2% MoM
• South: Tăng 0,5% MoM, tăng 2,7% YoY (vùng mạnh nhất)
• West: Giảm 2,6% MoM

Tỷ lệ mua:

• Người mua lần đầu: 33% (tăng nhẹ so với tháng trước)
• Mua bằng tiền mặt: 25%
• Nhà đầu tư & mua nhà thứ hai: 16%

Bình luận từ Tiến sĩ Lawrence Yun, Kinh tế trưởng NAR:

“Dù tín hiệu kinh tế vĩ mô hỗn hợp — với thị trường chứng khoán đạt kỷ lục nhưng niềm tin người tiêu dùng ở mức thấp lịch sử — doanh số nhà ở vẫn được hỗ trợ nhẹ nhờ khả năng chi trả cải thiện. Lãi suất thế chấp thấp hơn so với năm ngoái và thu nhập tăng nhanh hơn tốc độ tăng giá nhà.

Tồn kho vẫn còn hạn chế. Các cuộc đấu giá vẫn xảy ra nhưng không gay gắt như trước. Đồng thời, thời gian nhà ở trên thị trường đang dài hơn, cho thấy người mua đang thận trọng và cân nhắc kỹ trước khi quyết định.”

EUR/USD Cặp tiền đã gap giảm trong phiên châu Á-Thái Bình Dương, nhưng đà giảm bị chững lại khi giá tiếp cận đường trung bình động 100 giờ đang nằm quanh mức 1.17455. Phe mua đã bảo vệ tốt mức hỗ trợ này. Trong phiên sáng châu Âu, giá bật tăng và kiểm tra lại vùng đỉnh của thứ Năm và thứ Sáu, nhưng gặp lực bán mạnh.

Mức kháng cự quan trọng: 1.1784 – 1.1795. Nếu phá vỡ lên trên vùng này, bias tăng sẽ được củng cố mạnh, mở đường cho giá hướng tới 1.1823 – 1.1836 và cao hơn là đỉnh tháng 4 tại 1.1848.

USD/JPY Cặp tiền được hỗ trợ nhờ lợi suất trái phiếu Mỹ và giá dầu thô cùng tăng. Giá đã vượt lên trên đường trung bình động 100 giờ tại 156.81, nhưng vẫn đang nằm dưới vùng kháng cự quan trọng gần 157.36 (gồm MA 200 giờ và MA 100 ngày).

Mức kháng cự tiếp theo là 38.2% thoái lui của đợt tăng từ đáy tháng 2 tại 157.50. Phía dưới, nếu mất 156.81, giá có thể hướng về 156.50 (50% thoái lui) và sâu hơn là 155.50 (61.8% thoái lui).

GBP/USD Bảng Anh chịu áp lực chủ yếu do bất ổn chính trị tại Anh sau kết quả bầu cử địa phương bất lợi cho Thủ tướng Keir Starmer và đảng Lao động. Tuy nhiên, dù đã chạm xuống dưới đường MA 100 giờ (hiện tại 1.35893), phe mua vẫn liên tục xuất hiện và bảo vệ mức này.

Để phe bán chiếm ưu thế rõ ràng, giá cần phá vỡ quyết liệt dưới MA 100 giờ và tiếp theo là MA 200 giờ tại 1.35677. Phía trên, đường trendline nối các đỉnh gần đây nằm quanh 1.3627. Phá vỡ lên trên mức này sẽ hướng giá tới 1.3643 và cao nhất tháng 4 tại 1.3657.

Đồng Đô la Mỹ (USD) đã phục hồi khi bước sang đầu tuần, giúp Chỉ số DXY trở lại trên mức 98.000. Sự hỗ trợ đến từ hai yếu tố chính: đàm phán hòa bình Mỹ - Iran bị đình trệ và báo cáo Nonfarm Payrolls (NFP) tháng 4 mạnh hơn dự kiến.

Phân tích chi tiết:

• Đồng USD nhận được động lực tích cực qua đêm sau khi cả Mỹ và Iran đều bác bỏ các đề xuất hòa bình mới nhất của nhau. Điều này làm giảm hy vọng về một thỏa thuận sớm nhằm chấm dứt xung đột và mở lại Eo biển Hormuz.
• Các diễn biến mới nhất tiếp tục nhấn mạnh rủi ro Eo biển Hormuz bị phong tỏa kéo dài, gây xáo trộn cho kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính.
• Bên cạnh đó, báo cáo việc làm Mỹ tháng 4 mạnh hơn kỳ vọng cũng góp phần hỗ trợ USD.

MUFG nhận định rằng những phát triển gần đây ủng hộ Fed duy trì lãi suất ở mức hiện tại, thay vì cắt giảm.

Tổng thể, chỉ số DXY đang tìm thấy hỗ trợ vững chắc quanh vùng 98.000 trong bối cảnh bất ổn địa chính trị kéo dài và dữ liệu kinh tế Mỹ tương đối tích cực.

Sau khi kiểm tra mốc 4,650 USD vào chiều hôm nay, giá vàng đang phục hồi trở lại trên 4,670 USD/oz.

Cặp EUR/USD tiếp tục dao động trong biên độ hẹp khi thị trường vẫn mắc kẹt giữa hai lực tác động trái chiều. Đồng bạc xanh được hỗ trợ bởi tình trạng bế tắc kéo dài giữa Mỹ và Iran, làm gia tăng nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu qua eo biển Hormuz và buộc Fed phải duy trì lập trường cứng rắn hơn đối với lãi suất.

Trong khi đó, đồng euro được nâng đỡ bởi kỳ vọng ECB gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất trong tháng 6. Tuy nhiên, do phần lớn kỳ vọng này đã được phản ánh vào giá, EUR khó có thêm động lực tăng mạnh.

Kết quả là cả USD và EUR đều có những yếu tố hỗ trợ riêng, khiến tỷ giá EUR/USD chưa thể bứt phá theo hướng rõ ràng và nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi ngang cho đến khi xuất hiện một chất xúc tác mới, như đột phá trong đàm phán Mỹ–Iran hoặc tín hiệu chính sách bất ngờ từ Fed và ECB.

Đồng Indian Rupee đã đánh mất gần như toàn bộ mức tăng của tuần trước sau khi Mỹ và Iran không thể đạt được một thỏa thuận nhằm chấm dứt xung đột, khiến căng thẳng eo biển Hormuz tiếp tục là mối lo ngại lớn đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Việc triển vọng hòa bình mờ nhạt đã đẩy giá dầu tăng trở lại, gây áp lực lên đồng Rupee do Ấn Độ là một trong những quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới.

Trong khi đó, đồng bạc xanh được hỗ trợ bởi tâm lý trú ẩn an toàn và kỳ vọng Fed sẽ ngày càng thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất khi dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn vững chắc và giá năng lượng duy trì ở mức cao.

Nếu Mỹ và Iran đạt được tiến triển trong đàm phán và eo biển Hormuz được mở cửa hoàn toàn, giá dầu có thể giảm mạnh, qua đó hỗ trợ đồng Rupee phục hồi.

Ngược lại, nếu căng thẳng leo thang hoặc tuyến vận tải chiến lược này tiếp tục bị gián đoạn, giá dầu cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên INR và có thể đẩy tỷ giá USD/INR lên các mức cao kỷ lục mới. Về dài hạn, đồng Rupee vẫn nằm trong xu hướng suy yếu mang tính cấu trúc so với USD, khi các nhà đầu tư tiếp tục tận dụng các nhịp điều chỉnh để mua vào đồng bạc xanh.

Giá vàng tiếp tục giảm xuống quanh mức thấp nhất trong ngày do thông tin đàm phán Mỹ - Iran đình trệ.

Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England), bà Megan Greene, cho rằng cơ quan này nên tiếp tục “quan sát thêm” diễn biến xung đột Mỹ - Iran trước khi đưa ra quyết định về việc tăng lãi suất.

Theo bà Greene, rủi ro lạm phát hiện vẫn nghiêng rõ về phía tăng, chủ yếu do tác động từ giá năng lượng. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế chậm và thị trường lao động còn dư thừa nguồn cung có thể giúp hạn chế nguy cơ lạm phát lan sang các vòng thứ hai.

Bà nhấn mạnh việc nâng lãi suất vào thời điểm hiện tại có thể trở thành một sai lầm chính sách nếu cuộc chiến dẫn đến cú sốc suy giảm nhu cầu toàn cầu mạnh hơn dự kiến. Vì vậy, theo quan điểm của bà, Ngân hàng Anh nên chờ thêm cho đến khi tác động của xung đột trở nên rõ ràng hơn.

Dù vậy, bà vẫn bày tỏ quan ngại rằng quá trình đưa lạm phát lõi quay trở lại mục tiêu 2% vẫn là “chặng cuối khó khăn nhất”, ngay cả khi lạm phát toàn phần đã hạ nhiệt đáng kể so với đỉnh trước đó. Áp lực từ lạm phát dịch vụ và tăng trưởng tiền lương vẫn cho thấy sức ép giá trong nước chưa được kiểm soát hoàn toàn.

Thị trường hiện đang định giá khoảng 42% khả năng BoE sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 6. Các dữ liệu kinh tế sắp tới của Anh sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh kỳ vọng này, bên cạnh diễn biến địa chính trị tại Trung Đông. Tổng mức thắt chặt được thị trường dự báo đến cuối năm hiện vào khoảng 58 điểm cơ bản.

Căng thẳng giữa Mỹ và Iran tiếp tục leo thang khi Tehran khẳng định các đề xuất gửi tới Washington là “không hề quá đáng”, trong khi Tổng thống Donald Trump thẳng thừng bác bỏ và gọi đây là điều “hoàn toàn không thể chấp nhận”.

Phát biểu mới nhất từ người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Nasser Kanaani Baghaei, cho thấy khoảng cách giữa hai bên gần như chưa hề được thu hẹp bất chấp nhiều vòng tiếp xúc ngoại giao gần đây.

Theo Tehran, nguyên nhân khiến tiến trình đàm phán rơi vào bế tắc xuất phát từ các “yêu cầu phi lý” của Washington. Iran khẳng định họ chỉ đang tìm cách bảo vệ quyền lợi và chủ quyền quốc gia, đồng thời cho biết đã đưa ra những đề xuất mang tính “có trách nhiệm và thiện chí” nhằm thúc đẩy đối thoại.

Tuy nhiên, phản ứng gay gắt từ Nhà Trắng cho thấy triển vọng đạt được một bước đột phá trong ngắn hạn vẫn hết sức mong manh.

Điểm mấu chốt của bất đồng hiện nay nằm ở vấn đề kiểm soát eo biển Strait of Hormuz — tuyến hàng hải chiến lược vận chuyển phần lớn dầu mỏ toàn cầu. Tehran được cho là kiên quyết duy trì chủ quyền và quyền kiểm soát tuyệt đối đối với khu vực này, xem đây là “lá bài chiến lược” quan trọng nhất trước Mỹ và các đồng minh.

Giới quan sát nhận định lập trường cứng rắn của Iran không gây nhiều bất ngờ, đặc biệt sau khi Tehran từng phóng tên lửa trong tuần trước nhằm thể hiện quyết tâm bảo vệ vị thế của mình tại khu vực.

Trong bối cảnh đó, mọi hy vọng về tiến triển ngoại giao dường như một lần nữa bị kéo trở lại “vạch xuất phát”.

Tình hình càng trở nên phức tạp hơn khi ông Trump chuẩn bị công du Trung Quốc để gặp Chủ tịch Xi Jinping trong những ngày tới. Chuyến đi được cho là sẽ khiến hồ sơ Iran tạm thời không còn là ưu tiên hàng đầu của Washington, đồng nghĩa trạng thái bế tắc hiện tại nhiều khả năng sẽ kéo dài thêm ít nhất một tuần nữa.

Trên thị trường tài chính, giới đầu tư bắt đầu xuất hiện tâm lý mệt mỏi trước vòng lặp quen thuộc của các cuộc đàm phán Mỹ - Iran: tin đồn về “bước tiến tích cực” thường xuất hiện vào cuối tuần, chỉ để nhanh chóng tan biến khi bước sang đầu tuần kế tiếp.

Trong khi đó, xung đột chưa có dấu hiệu hạ nhiệt tiếp tục giữ vai trò chi phối đối với giá dầu, đồng USD và tâm lý rủi ro toàn cầu. Với việc eo biển Hormuz vẫn là điểm nóng chiến lược, bất kỳ tín hiệu leo thang nào cũng có thể ngay lập tức kích hoạt thêm biến động trên các thị trường quốc tế.

Trong bối cảnh chiến sự Mỹ - Iran tiếp tục phủ bóng lên tâm lý toàn cầu, thị trường tuần này sẽ hướng sự chú ý tới cuộc gặp cấp cao giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Xi Jinping tại Bắc Kinh — sự kiện được xem là phép thử mới cho quan hệ Mỹ - Trung sau nhiều tháng căng thẳng thương mại và địa chính trị.

Chuyến thăm kéo dài từ ngày 13-15/5 đánh dấu lần đầu tiên một tổng thống Mỹ công du Trung Quốc kể từ năm 2017. Ban đầu, kế hoạch này được kỳ vọng diễn ra sớm hơn nhưng đã phải trì hoãn do cuộc xung đột leo thang tại Trung Đông.

Washington gọi đây là chuyến thăm mang “ý nghĩa biểu tượng đặc biệt lớn”, phản ánh nỗ lực tái thiết đối thoại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới trong thời điểm trật tự toàn cầu đang đối mặt nhiều bất ổn.

Theo lịch trình, ông Trump sẽ được tiếp đón bằng nghi thức cấp nhà nước ngay tối thứ Tư trước khi bước vào cuộc hội đàm song phương với ông Tập vào ngày hôm sau. Tổng thống Mỹ cũng sẽ thăm Temple of Heaven và tham dự quốc yến tại Bắc Kinh trước khi hai nhà lãnh đạo tiếp tục có buổi làm việc vào thứ Sáu.

Dù vậy, phía sau những nghi thức ngoại giao trang trọng vẫn là bầu không khí đầy dè chừng.

Quan hệ Mỹ - Trung hiện vẫn chưa thoát khỏi dư âm của cuộc chiến thương mại khốc liệt năm ngoái, khi Washington áp thuế mạnh tay lên hàng hóa Trung Quốc và Bắc Kinh đáp trả quyết liệt. Căng thẳng leo thang từng khiến hoạt động thương mại song phương rơi vào trạng thái gần như tê liệt trong một giai đoạn ngắn.

Chính vì vậy, thị trường không kỳ vọng hội nghị lần này sẽ tạo ra một bước ngoặt lớn hay một thỏa thuận thương mại mang tính lịch sử. Phần lớn các tín hiệu tích cực, nếu xuất hiện, nhiều khả năng sẽ mang ý nghĩa “ổn định quan hệ” hơn là thay đổi thực chất cán cân thương mại giữa hai bên.

Tuy nhiên, chương trình nghị sự được dự báo sẽ đặc biệt nhạy cảm, trải dài từ thương mại, đất hiếm, công nghệ và trí tuệ nhân tạo cho tới vấn đề Đài Loan và cuộc khủng hoảng Iran.

Giới quan sát cho rằng ông Trump sẽ tìm cách thúc đẩy Bắc Kinh gây sức ép lên Tehran nhằm hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông. Song khả năng Trung Quốc thay đổi đáng kể lập trường được đánh giá là khá hạn chế, trong bối cảnh Bắc Kinh vẫn muốn duy trì thế cân bằng chiến lược tại khu vực.

Ngoài ra, Mỹ cũng được cho là sẽ thúc ép Trung Quốc tăng mua nông sản và máy bay từ Boeing như một động thái thiện chí nhằm tạo hiệu ứng tích cực cho hội nghị. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng các nhượng bộ này, nếu có, sẽ không đủ để thay đổi cục diện thương mại song phương trong dài hạn.

Sau cùng, điều mà thị trường thực sự chờ đợi không phải là một “thỏa thuận lịch sử”, mà đơn giản là việc Mỹ và Trung Quốc tránh để căng thẳng leo thang thêm trong giai đoạn nhạy cảm hiện nay.

Trong bối cảnh xung đột Mỹ - Iran vẫn chưa có lối thoát rõ ràng và nguy cơ bất ổn toàn cầu tiếp tục gia tăng, chỉ riêng việc hai siêu cường duy trì đối thoại cũng đã được xem là tín hiệu đủ tích cực đối với giới đầu tư.