Trung Quốc: Nhập khẩu thịt bò Úc đã chạm 100% hạn ngạch vào ngày 18/6 - Tiêu điểm thị trường

Một trong những tiêu đề kiểu gây ra cú rung lắc giảm giá trong ngắn hạn, nhưng rồi sẽ sớm qua đi.

Theo tuyên bố mới nhất, phía Iran cho biết hai bên đã đạt được một số tiến triển đáng kể so với vòng đàm phán trước đó. Hiện các bên đang tiếp tục làm việc trên các tài liệu thỏa thuận tiềm năng và tiến hành trao đổi nội dung.

Tuy nhiên, Ngoại trưởng Iran cũng nhấn mạnh rằng vẫn còn một số vấn đề cần tiếp tục thảo luận, đồng thời lưu ý rằng “điều này không có nghĩa là chúng tôi sẽ sớm đạt được thỏa thuận, nhưng con đường đã được khởi động.”

Ngay sau phát biểu này, giá dầu giảm 1 USD do nhà đầu tư phản ứng với khả năng căng thẳng địa chính trị có thể hạ nhiệt phần nào.

Chỉ số DXY phản ứng sau tin

Vàng giảm sau tin

Các thành phần chi tiết:

Đơn hàng mới: 5.8 so với 6.6 kỳ trước
Lô hàng: -1.0 so với 16.3 kỳ trước
Việc làm: 4.0 so với -9.0 kỳ trước
Giờ làm việc trung bình: 2.1 so với -5.4 kỳ trước
Giá đầu vào (Prices Paid): 49.1 so với 42.8 kỳ trước
Giá đầu ra (Prices Received): 22.2 so với 14.4 kỳ trước
Đơn hàng tồn đọng: 9.1 so với -8.2 kỳ trước
Thời gian giao hàng: 4.0 so với 0.0 kỳ trước
Tồn kho: 7.1 so với -2.1 kỳ trước
Khả năng cung ứng: -1.0 so với -4.1 kỳ trước

Điểm nổi bật nhất trong báo cáo lần này nằm ở phía giá cả – khi chỉ số “giá đầu vào” tăng mạnh lên 49.1 từ 42.8, và “giá đầu ra” cũng tăng lên 22.2 từ 14.4. Đây là một mức tăng đáng kể, có thể góp phần củng cố quan điểm rằng áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn hạ nhiệt. Về kỳ vọng tương lai, chỉ số “giá đầu vào kỳ vọng” tăng lên 57.6 từ 52.6, cho thấy các doanh nghiệp dự báo chi phí sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian tới.

Thị trường lao động ghi nhận cải thiện khi chỉ số việc làm quay trở lại vùng dương sau khi sụt giảm tháng trước. Đáng chú ý, chỉ số đầu tư vốn (capital expenditures) tăng mạnh lên 18.2 – mức cao nhất trong nhiều năm, phản ánh sự lạc quan về kế hoạch mở rộng sản xuất. Dù chỉ số lô hàng giảm mạnh, mức tăng đột biến của đơn hàng tồn đọng cho thấy nhu cầu vẫn vững, chỉ tạm thời bị chậm lại do khâu vận chuyển.

Theo Fed New York: “Hoạt động sản xuất tại bang New York tiếp tục tăng trong tháng 2. Chỉ số điều kiện kinh doanh chung giữ ổn định ở mức 7.1, cho thấy sản xuất mở rộng nhẹ tháng thứ hai liên tiếp. Chỉ số đơn hàng mới đạt 5.8, phản ánh nhu cầu tăng ổn định, trong khi chỉ số lô hàng giảm xuống -1.0, cho thấy hoạt động giao hàng ít thay đổi. Đơn hàng tồn đọng tăng mạnh, thời gian giao hàng kéo dài nhẹ và tồn kho cũng tăng lên. Chỉ số khả năng cung ứng ở mức -1.0, cho thấy nguồn cung gần như không thay đổi so với tháng trước.”

Triển vọng 6 tháng tới:

Điều kiện kinh doanh chung: 34.7 so với 30.3 kỳ trước
Đơn hàng mới: 34.9 so với 33.3
Lô hàng: 33.4 so với 34.9
Số lượng lao động: 26.1 so với 14.9
Giờ làm việc trung bình: 15.2 so với 17.5
Giá đầu vào kỳ vọng: 57.6 so với 52.6
Giá đầu ra kỳ vọng: 40.3 so với 36.5
Đầu tư vốn: 18.2 so với 10.3
Đơn hàng tồn đọng kỳ vọng: 18.2 so với 10.3

Cơ quan này cho biết thêm: “Các doanh nghiệp tiếp tục tỏ ra lạc quan về triển vọng. Chỉ số điều kiện kinh doanh tương lai tăng 4 điểm lên 34.7. Đơn hàng và lô hàng được kỳ vọng sẽ tăng, việc làm cũng được dự báo mở rộng. Chỉ số đầu tư vốn tăng 8 điểm lên 18.2 – mức cao nhất trong nhiều năm – cho thấy kế hoạch chi tiêu vốn đang được củng cố.”

Số liệu CPI Canada mới nhất:

CPI y/y: 2.4%, không thay đổi so với kỳ trước (+2.4%)
CPI m/m: 0.0%, thấp hơn mức dự báo +0.2%
CPI tháng trước: -0.2%

Các thước đo lạm phát lõi:

BoC core Y/Y: 2.6% so với 2.8% kỳ trước
BoC core M/M: +0.2% so với -0.4% kỳ trước
Core CPI M/M: +0.1% so với +0.3% kỳ trước
CPI median: +2.5%, đúng bằng kỳ vọng (kỳ trước 2.6%)
CPI trim: +2.4%, thấp hơn dự báo 2.6% (kỳ trước 2.7%)
CPI common: +2.7% so với 2.8% kỳ trước
CPI loại trừ xăng dầu (Ex gasoline)

Tâm điểm của phiên giao dịch hôm nay là báo cáo thị trường lao động Anh. Dữ liệu công bố yếu hơn kỳ vọng trên toàn bộ các hạng mục, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 2/2021 và tốc độ tăng lương chậm hơn dự đoán. Thị trường ngay lập tức phản ứng bằng cách củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), với xác suất hiện vào khoảng 75%.

Ngoài ra, dữ liệu đáng chú ý khác đến từ chỉ số niềm tin kinh tế ZEW của Đức, kết quả thấp hơn đáng kể so với dự báo, dù chỉ giảm nhẹ so với tháng trước. Nhìn chung, báo cáo này không tạo ra thay đổi nào đáng kể, và phản ứng của thị trường cũng tương đối mờ nhạt. Ngoài hai thông tin trên, không có thêm dữ liệu quan trọng nào khác trong phiên châu Âu.

Bước sang phiên Mỹ, trọng tâm sẽ chuyển sang báo cáo CPI tháng 1 của Canada. Chỉ số CPI năm trên năm được dự báo ở mức 2.4%, tương đương kỳ trước, trong khi chỉ số tháng trên tháng dự kiến tăng 0.2% so với mức giảm -0.2% kỳ trước. Giới đầu tư sẽ chú ý nhiều hơn đến các thước đo lạm phát lõi: CPI trung vị và CPI điều chỉnh trung bình đều được dự báo giảm nhẹ xuống 2.6% từ mức 2.7% trước đó.

Về chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hiện vẫn duy trì lập trường trung lập, khi thị trường chưa định giá bất kỳ đợt điều chỉnh lãi suất nào cho đến cuối năm. Các dữ liệu kinh tế gần đây nhìn chung hỗ trợ quan điểm này, với thị trường lao động có dấu hiệu ổn định và lạm phát lõi dao động quanh mức giữa 2.5% trong khung mục tiêu 2–3% của BoC.

Dữ liệu CPI sắp tới được cho là sẽ không tạo ra thay đổi lớn trừ khi có sự chênh lệch đáng kể so với dự báo. Thống đốc BoC, ông Tiff Macklem, gần đây cũng cảnh báo rằng ngân hàng trung ương cần thận trọng trong việc đánh giá yếu tố suy yếu của nền kinh tế, tránh hiểu nhầm nguyên nhân mang tính cơ cấu. Hiện BoC đang đặc biệt chú ý đến quá trình đánh giá lại Hiệp định USMCA, vì một kết quả bất lợi có thể tác động tiêu cực tới nền kinh tế Canada và buộc ngân hàng phải nới lỏng chính sách hơn nữa.

Ngoài ra, thị trường Mỹ hôm nay sẽ đón nhận các báo cáo việc làm ADP hàng tuần, chỉ số sản xuất khu vực New York (Empire Manufacturing) và chỉ số niềm tin thị trường nhà ở NAHB. Tuy nhiên, những dữ liệu này được cho là sẽ không ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), nên phản ứng thị trường nhiều khả năng vẫn khá hạn chế, trừ khi báo cáo ADP có mức chênh lệch lớn so với kỳ vọng.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản (OCR) ở mức 2.25% trong cuộc họp ngày mai. Cùng với quyết định này, RBNZ cũng sẽ công bố Báo cáo Chính sách Tiền tệ (Monetary Policy Statement) mới nhất và cập nhật các dự báo kinh tế.

Giới phân tích kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ phát tín hiệu đẩy sớm thời điểm bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với lần điều chỉnh đầu tiên có thể diễn ra vào tháng 12/2026. Dự báo lạm phát cũng nhiều khả năng sẽ được nâng lên, sau khi chỉ số giá tiêu dùng quý IV tăng mạnh 3.1%, vượt xa mức dự báo 2.7% của RBNZ. Song song đó, các dữ liệu kinh tế gần đây tiếp tục cho thấy đà phục hồi ổn định của nền kinh tế.

Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp mới nhất cao hơn một chút so với dự báo, điều này không gây lo ngại lớn do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng tăng – phản ánh nhu cầu việc làm vẫn vững.

Tuy nhiên, rủi ro “thất vọng” vẫn hiện hữu. Thị trường hiện đã định giá khoảng 37 điểm cơ bản thắt chặt từ nay đến cuối năm, và nhiều nhà phân tích kỳ vọng RBNZ sẽ nâng lãi suất hai lần trong năm nay. Dẫu vậy, những bình luận của Thống đốc Breman hôm 23/1 lại không quá mang tính “diều hâu”. Bà thừa nhận nền kinh tế đang phục hồi, song cũng lưu ý vẫn còn nhiều dấu hiệu yếu kém; đồng thời khẳng định các điều kiện hiện tại vẫn đủ thuận lợi để đưa lạm phát quay về mục tiêu giữa 2%, nhờ dư địa sản xuất còn lớn và tăng trưởng tiền lương ở mức vừa phải.

Ngay cả khi RBNZ hành động đúng như kỳ vọng – tức là dời thời điểm tăng lãi suất đầu tiên lên tháng 12/2026 – đồng đô la New Zealand (NZD) vẫn có thể chứng kiến phản ứng “bán khi tin ra”, khi thị trường đã phản ánh gần như toàn bộ kỳ vọng tích cực này. Khả năng ngân hàng trung ương đưa ra thông điệp “diều hâu” hơn kỳ vọng là không cao, nhưng nếu RBNZ ám chỉ hai lần tăng lãi suất trong năm nay, đồng NZD có thể bật tăng mạnh trên diện rộng.

Ngược lại, nếu các nhà hoạch định chính sách giữ lập trường thận trọng, giảm nhẹ tầm quan trọng của đợt tăng lạm phát gần đây và tập trung vào những khu vực yếu của nền kinh tế, đồng NZD có thể chịu áp lực điều chỉnh giảm rõ rệt sau cuộc họp.

Giá vàng nhận được một phần hỗ trợ sau báo cáo CPI của Mỹ công bố hôm thứ Sáu, khi chỉ số lạm phát toàn phần hạ nhẹ trong khi lạm phát lõi không đổi. Dữ liệu này khiến thị trường có chút điều chỉnh mang tính “ôn hòa” trong kỳ vọng lãi suất, dù nhìn tổng thể, bức tranh lớn vẫn chưa có nhiều thay đổi.

Tuy nhiên, trong phiên hôm qua, giá vàng lại quay đầu giảm và xóa sạch toàn bộ mức tăng sau công bố CPI. Đợt giảm này không xuất phát từ một yếu tố cơ bản rõ ràng nào; giới phân tích cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ thanh khoản mỏng trong kỳ nghỉ lễ ở châu Á.

Hiện tại, triển vọng đối với vàng vẫn mang tính trung lập đến tiêu cực, trong bối cảnh thị trường lao động Mỹ tiếp tục cải thiện. Nếu các dữ liệu sắp tới tiếp tục vượt kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ phải chuyển sang lập trường “diều hâu” hơn.

Khảo sát mới nhất của Bank of America (BofA) dành cho các nhà quản lý quỹ cũng ghi nhận “vị thế mua vàng dài hạn” là giao dịch đông đảo nhất trên thị trường – điều không quá bất ngờ sau đợt tăng giá parabol trong năm 2025. Tuy nhiên, những thị trường có lượng vị thế mua quá lớn thường tiềm ẩn rủi ro đảo chiều mạnh, như đã thấy vào cuối tháng 1 khi giá vàng giảm hơn 20% chỉ trong ba ngày.

Trong tuần này, tâm điểm dữ liệu kinh tế sẽ là đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ công bố vào thứ Năm và chỉ số PMI sơ bộ vào thứ Sáu. Nếu không có bất ngờ lớn, yếu tố rủi ro đáng chú ý nhất có thể là phán quyết tiềm năng của Tòa án Tối cao Mỹ về thuế quan của ông Trump. Thực tế, nếu Tòa án phán quyết chống lại chính sách thuế này, giá vàng có thể chịu áp lực bán mạnh do kỳ vọng tăng trưởng kinh tế được cải thiện và rủi ro đình lạm giảm bớt.

Phân tích kỹ thuật vàng – khung ngày

Trên biểu đồ ngày, giá vàng vẫn đang tích lũy trong vùng trung lập giữa đỉnh lịch sử và đường xu hướng chính. Về mặt quản trị rủi ro, phe mua sẽ có tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tốt hơn nếu chờ giá lùi về vùng đường xu hướng để tìm cơ hội mua, hướng mục tiêu tới đỉnh cao mới; trong khi phe bán sẽ chờ tín hiệu phá thủng để mở rộng đà giảm về vùng 4000.

Phân tích kỹ thuật vàng – khung 4 giờ

Trên khung 4 giờ, giá tiếp tục bị từ chối tại vùng kháng cự mạnh quanh mốc 5100. Hiện giá đã bật lại từ vùng đáy gần 4880 – nay đóng vai trò hỗ trợ ngắn hạn. Nếu nhịp hồi này mở rộng lên lại vùng kháng cự, phe bán có khả năng sẽ quay lại hành động tại đây, đặt rủi ro phía trên 5100 để đẩy giá xuống mức thấp mới. Ngược lại, nếu phe mua thành công phá vỡ vùng kháng cự, đà tăng có thể được nối dài lên vùng đỉnh lịch sử. Trong trường hợp giá xuyên thủng mốc 4880, đà giảm có thể tiếp diễn về vùng 4656.

Phân tích kỹ thuật vàng – khung 1 giờ

Trên khung 1 giờ, có thể thấy rõ đường xu hướng giảm ngắn hạn đang chi phối động lượng giá. Phe bán nhiều khả năng sẽ tiếp tục tận dụng đường xu hướng này với mức rủi ro xác định ngay phía trên để duy trì áp lực giảm, trong khi phe mua sẽ tìm kiếm cơ hội khi giá phá vỡ lên trên, hướng đến vùng kháng cự 5100. Các đường màu đỏ thể hiện biên độ dao động trung bình trong ngày.

Thông tin quan trọng sắp tới

Ngày mai: Biên bản cuộc họp FOMC
Thứ Năm: Số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ
Thứ Sáu: GDP quý IV, chỉ số giá PCE tháng 12, PMI sơ bộ và khả năng phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ về thuế quan của ông Trump.

Cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 5 năm cho thấy nhu cầu nhìn chung vẫn ổn định, dù có phần hạ nhiệt so với các phiên trước. Tỷ lệ bid-to-cover đạt 3.10 – cao hơn nhẹ so với kỳ trước nhưng là mức thấp nhất kể từ tháng 8/2025 – cho thấy nhà đầu tư vẫn sẵn sàng hấp thụ nguồn cung, song mức độ hào hứng không còn mạnh như giai đoạn chính sách siêu nới lỏng.

Lợi suất trúng thầu cao nhất ở mức 1.646%, cao hơn lãi suất coupon 1.600%, phản ánh mặt bằng lãi suất đã tăng đáng kể so với những năm trước. Đáng chú ý, độ “tail” thu hẹp xuống 0.03 từ 0.05 cho thấy quá trình hình thành giá diễn ra trơn tru, không xuất hiện dấu hiệu căng thẳng hay bán tháo mất trật tự.

Kết quả này được xem là tín hiệu tích cực đối với thị trường trái phiếu Nhật Bản, trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách thận trọng.

Tâm điểm thị trường trong ngày sẽ là báo cáo việc làm của Anh trong phiên châu Âu, khi giới đầu tư tìm kiếm thêm manh mối về triển vọng chính sách của BoE. Các chuyên gia dự báo số việc làm trong ba tháng tính đến tháng 12/2025 tăng 94 nghìn, cao hơn mức 82 nghìn trước đó, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng giữ nguyên ở 5.1%. Tăng trưởng tiền lương được dự báo hạ nhiệt nhẹ, củng cố quan điểm rằng áp lực giá đang dần suy yếu.

Cùng lúc, Đức sẽ công bố CPI cuối cùng tháng 1 và khảo sát niềm tin kinh tế ZEW, song các số liệu này được cho là khó tạo ra tác động đáng kể đến thị trường vì không làm thay đổi triển vọng chính sách của ECB.

Trong phiên Mỹ, sự chú ý sẽ chuyển sang báo cáo lạm phát tháng 1 của Canada. Giới đầu tư sẽ đặc biệt theo dõi các thước đo lạm phát cơ bản để đánh giá liệu áp lực giá có tiếp tục duy trì quanh mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hay không. Với việc BoC đang duy trì lập trường trung lập và thị trường chưa kỳ vọng thay đổi lãi suất đáng kể trong năm nay, chỉ một sai lệch lớn so với dự báo mới có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng chính sách và tạo biến động rõ rệt cho đồng CAD.

Thanh khoản mỏng tiếp tục là yếu tố chính khiến giá vàng biến động mạnh trong ngày hôm nay. Kim loại này có thời điểm giảm xuống 4,870 USD/oz trong phiên Á.

USD/JPY lao dốc mạnh trong phiên châu Á sau khi một báo cáo của Bloomberg dẫn lời cựu thành viên hội đồng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho rằng tháng 4 là thời điểm nhiều khả năng nhất cho đợt tăng lãi suất tiếp theo. Thông tin này củng cố kỳ vọng rằng quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ tại Nhật Bản vẫn chưa kết thúc, qua đó thúc đẩy đồng yên tăng giá mạnh.

Dù vậy, đồng USD nhìn chung vẫn nhích lên so với phần lớn các đồng tiền chủ chốt khác trong bối cảnh thanh khoản suy giảm do thị trường Mỹ nghỉ lễ Presidents Day và nhiều thị trường châu Á đóng cửa vì Tết Nguyên đán. Biên bản họp của Ngân hàng Dự trữ Úc cho thấy cơ quan này từng cân nhắc giữ nguyên lãi suất nhưng cuối cùng đánh giá tăng 25 điểm cơ bản là phù hợp hơn, đồng thời không thảo luận phương án tăng 50 điểm, làm dấy lên khả năng tạm dừng trong thời gian tới nếu lạm phát hạ nhiệt.

Trong khi đó, giới đầu tư đang hướng sự chú ý tới cuộc họp sắp tới của Ngân hàng Dự trữ New Zealand, nơi thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ được giữ nguyên nhưng chờ đợi tín hiệu về triển vọng chính sách cuối năm.

Ở diễn biến khác, chỉ số dịch vụ tháng 12 của Nhật Bản giảm mạnh hơn dự báo, cho thấy nhu cầu nội địa có dấu hiệu chậm lại, trong khi giá vàng và bạc đều suy yếu nhẹ trong phiên.

USD/JPY giảm mạnh trong phiên Á xuống mốc 153.00. Kỳ vọng BoJ tăng lãi suất ngày càng lớn và thanh khoản mỏng do kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán là nguyên nhân chính cho đà giảm này.

Tâm lý thị trường đối với USD đang rơi xuống mức bi quan sâu sắc khi khảo sát mới nhất của Bank of America cho thấy nhà đầu tư đã giảm tỷ trọng nắm giữ đồng bạc xanh xuống mức “underweight” kỷ lục kể từ năm 2012, số vị thế bán ròng vượt qua cả những giai đoạn tiêu cực trước đó.

Diễn biến này phản ánh kỳ vọng ngày càng rộng rãi rằng tăng trưởng và lạm phát Mỹ có thể chậm lại, buộc Fed phải chuyển sang nới lỏng chính sách, trong đó rủi ro suy yếu của thị trường lao động được xem là yếu tố có thể đẩy USD giảm sâu hơn.

Tuy nhiên, việc định vị trở nên quá một chiều cũng làm gia tăng nguy cơ biến động mạnh nếu dữ liệu kinh tế bất ngờ tích cực hoặc Fed phát tín hiệu cứng rắn, có thể kích hoạt làn sóng đóng vị thế bán và khiến đồng tiền này phục hồi nhanh chóng.

Thanh khoản mỏng đã khuếch đại biến động của 2 kim loại này, vàng giảm mạnh xuống dưới 5,000 USD/oz, có thời điểm xuống sát mức 4,920 USD/oz.

Giá bạc có thời điểm giảm xuống gần 73.00 USD/oz trong phiên, hiện đang phục hồi lên quanh 76.00 USD/oz.

Giá dầu duy trì trạng thái đi ngang khi thị trường cân nhắc rủi ro đối với nguồn cung sau các cuộc tập trận hải quân của Iran gần eo biển Hormuz, ngay trước thềm vòng đàm phán hạt nhân mới với Mỹ.

Tuy vậy, đà tăng của giá dầu vẫn đang bị kìm hãm bởi kỳ vọng rằng căng thẳng có thể được kiểm soát thông qua đối thoại ngoại giao. Trong bối cảnh thanh khoản suy giảm do kỳ nghỉ tại Mỹ và nhiều thị trường châu Á, dầu Brent dao động quanh vùng 68–69 USD/thùng, còn WTI giao dịch ở khu vực giữa 63 USD.

Giới đầu tư cho rằng mức giá hiện tại phản ánh trạng thái giằng co giữa nguy cơ gián đoạn nguồn cung nếu đàm phán Mỹ–Iran đổ vỡ và triển vọng nguồn cung gia tăng nếu đạt được thỏa thuận hoặc nếu OPEC+ nối lại lộ trình tăng sản lượng từ tháng 4.

Về trung hạn, một số tổ chức nhận định khả năng hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị, bao gồm cả tiến triển trong xung đột Nga–Ukraine, có thể bổ sung thêm nguồn cung cho thị trường và tạo áp lực kéo giá Brent lùi về vùng thấp 60 USD/thùng.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã chính thức hoàn tất bộ quy định mới nới lỏng hoạt động vay thương mại nước ngoài (ECB), qua đó mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận nguồn vốn quốc tế cho khu vực doanh nghiệp.

Theo khuôn khổ cập nhật, các doanh nghiệp đủ điều kiện có thể huy động tối đa 1 tỷ USD hoặc tương đương 300% vốn chủ sở hữu ròng, với nguồn vốn bằng ngoại tệ hoặc rupee. RBI cũng gỡ bỏ một số ràng buộc trước đây về trần lãi suất, cho phép doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn theo điều kiện thị trường thay vì bị giới hạn bởi mức trần lãi suất cứng nhắc.

Quy định mới giữ nguyên yêu cầu kỳ hạn bình quân tối thiểu 3 năm, đồng thời cho phép sử dụng vốn ECB để tái cấp vốn các khoản nợ hiện hữu — một điểm được đánh giá đặc biệt quan trọng trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp đối mặt áp lực đáo hạn.

Dù mở rộng kênh huy động vốn, ngân hàng trung ương vẫn duy trì một số hạn chế về mục đích sử dụng, bao gồm các hoạt động liên quan đến bất động sản nếu không được cấu trúc phù hợp với quy định. Động thái này được xem là bước đi hỗ trợ thanh khoản và đầu tư doanh nghiệp theo hướng có kiểm soát, mang hàm ý tích cực nhẹ đối với tâm lý rủi ro trên thị trường.

Trong giao dịch, đôi khi nguyên tắc “lưỡi dao Occam” – chọn lời giải thích đơn giản nhất – lại mang đến góc nhìn hiệu quả. Dù không phải lúc nào cũng là chiến lược giao dịch tối ưu, nhưng một trong những nguyên tắc cơ bản mà nhiều nhà đầu tư lão luyện thường nhắc đến, trong đó có Greg, là quy tắc KISS – Keep It Simple to be Successful (Giữ mọi thứ đơn giản để thành công).

Sau nhịp điều chỉnh mạnh vào cuối tháng 1, giá bạc cho đến nay vẫn chưa thể lấy lại đà phục hồi trong tháng 2. Kim loại quý này đã giảm gần 10% tính từ đầu tháng, trong khi lịch sử cho thấy tháng 2 thường là giai đoạn yếu theo mùa đối với bạc.

Khi kết hợp yếu tố mùa vụ với diễn biến kỹ thuật, bức tranh hiện tại bắt đầu trở nên đáng lo ngại sau khi đà hồi phục tuần trước nhanh chóng thất bại. Trong hai tuần gần đây, bạc chủ yếu dao động trong xu hướng đi xuống, và điều đáng chú ý là mô hình “đỉnh thấp hơn – đáy thấp hơn” đang dần hình thành, thường là tín hiệu tiêu cực đối với động lượng giá trên các biểu đồ kỹ thuật.

Dù vẫn còn sớm để khẳng định xu hướng, song nếu lực mua bắt đáy không thể phá vỡ được mô hình giảm giá này, rủi ro kỹ thuật đối với bạc có thể sẽ gia tăng trong thời gian tới. Đặc biệt khi biến động thị trường đang dần hạ nhiệt, môi trường giao dịch bình ổn hơn sẽ khiến nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào các yếu tố cơ bản và tín hiệu kỹ thuật đơn giản thay vì đặt cược theo cảm tính.

Nếu mô hình giảm giá tiếp tục được củng cố, giới mua bắt đáy nhiều khả năng sẽ đứng ngoài thị trường cho đến khi xuất hiện sự thay đổi rõ rệt về kỹ thuật.

Xét trên biểu đồ dài hạn, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo của bạc được xác định quanh mức đường trung bình động 100 ngày, hiện vào khoảng 65.35 USD. Đợt giảm mạnh đầu tháng 2 đã kéo giá tiến sát ngưỡng này trước khi lực mua xuất hiện giúp giá bật tăng trở lại.

Vì vậy, phe mua sẽ cần hành động nhanh chóng để thoát khỏi trạng thái trì trệ hiện tại, nếu không, kịch bản giá bạc tiếp tục suy yếu trong nửa cuối tháng 2 có thể trở thành kịch bản chủ đạo.

Giá dầu thô chịu áp lực trong giai đoạn cuối tuần trước do xuất hiện một số yếu tố mang tính tiêu cực. Liên quan đến tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran, các tín hiệu từ hai phía vẫn khá trái chiều, song có vẻ như Tehran đang thể hiện thiện chí nhượng bộ trước viễn cảnh ảm đạm mà kịch bản “không đạt thỏa thuận” có thể mang lại.

Thực tế, Mỹ được cho là đã chuẩn bị sẵn sàng cho các chiến dịch kéo dài nhiều tuần chống lại Iran nếu tình hình buộc phải leo thang. Trong bối cảnh bất ổn như vậy, việc giá dầu duy trì giao dịch trong biên độ hẹp là điều không quá bất ngờ. Ngày mai, vòng đàm phán thứ hai tại Geneva sẽ diễn ra, và giới đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các tiêu đề tin tức có thể tác động mạnh đến thị trường.

Về phía OPEC+, một báo cáo công bố hôm thứ Sáu cho biết một số quốc gia thành viên nhận thấy có khả năng nối lại việc tăng sản lượng dầu từ tháng 4, dù quyết định chính thức vẫn chưa được đưa ra và các cuộc thảo luận sẽ tiếp tục trước cuộc họp ngày 1/3 tới.

Phân tích kỹ thuật dầu thô – khung ngày

Trên biểu đồ ngày, giá dầu đang trong giai đoạn tích lũy trong phạm vi 66.43 – 62.35 khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran tiếp diễn. Khung thời gian này chưa cho thấy tín hiệu rõ ràng, do đó cần thu hẹp khung để quan sát chi tiết hơn.

Phân tích kỹ thuật dầu thô – khung 4 giờ

Trên khung 4 giờ, giá đã phá vỡ đường xu hướng tăng, điều này có thể báo hiệu một sự đảo chiều hoặc chỉ là một nhịp điều chỉnh phức tạp hơn. Hiện tại, giá đang tích lũy quanh vùng hỗ trợ 62.35 khi lực mua vẫn đang cố gắng duy trì xu hướng tăng. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ chờ tín hiệu phá thủng mốc này để mở rộng đà giảm về vùng 61.14.

Phân tích kỹ thuật dầu thô – khung 1 giờ

Quan sát khung 1 giờ, có thể thấy rõ hơn trạng thái đi ngang quanh vùng hỗ trợ 62.35. Vùng kháng cự mạnh nằm quanh mốc 63.30, trùng với đường xu hướng giảm xác định đà đi xuống ngắn hạn. Phe bán nhiều khả năng sẽ tiếp tục tận dụng đường xu hướng này, đặt rủi ro giới hạn trên vùng kháng cự và kỳ vọng cú phá vỡ xuống dưới 62.35. Ngược lại, phe mua sẽ tìm kiếm cơ hội khi giá vượt lên trên để hướng tới vùng 66.00 trong các nhịp tăng tiếp theo. Các đường màu đỏ thể hiện biên độ dao động trung bình trong ngày.

Yếu tố tác động sắp tới
Ngày mai, thị trường sẽ hướng sự chú ý tới vòng đàm phán hạt nhân Mỹ - Iran lần thứ hai tại Geneva. Thứ Tư sẽ có biên bản cuộc họp FOMC, tiếp đó là số liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ công bố vào thứ Năm. Kết thúc tuần, nhà đầu tư sẽ đón loạt dữ liệu quan trọng vào thứ Sáu gồm GDP quý IV của Mỹ, chỉ số giá PCE tháng 12, chỉ số PMI sơ bộ, cùng khả năng Tòa án Tối cao Mỹ đưa ra phán quyết về chính sách thuế quan của ông Trump.

Sự sụt giảm trong hàng tồn kho được dự báo sẽ tạo áp lực lên GDP quý IV, trong khi các số liệu doanh số trong cùng kỳ cũng không mấy khả quan. Nền kinh tế Canada kết thúc năm với nền tảng yếu. Người tiêu dùng Canada là điểm sáng bất ngờ trong năm 2025, nhưng sẽ rất khó để duy trì đà tăng trưởng này trong năm 2026 nếu không có sự hỗ trợ từ lĩnh vực sản xuất, thị trường hàng hóa cơ bản hoặc bất động sản.

Ngành sản xuất của Canada đã trải qua một năm 2025 đầy biến động, chịu ảnh hưởng mạnh từ thuế quan của Mỹ, gián đoạn chuỗi cung ứng và biến động giá hàng hóa. Sau quý I tăng trưởng vững chắc với tổng doanh số đạt 217.9 tỷ CAD (tăng 1.6% so với quý trước), ngành này đã gặp cú sốc trong quý II. Doanh số giảm mạnh 4.8% xuống còn 206.0 tỷ CAD — mức sụt giảm hàng quý mạnh nhất kể từ đợt suy thoái do đại dịch trong quý II/2020 — khi thuế nhập khẩu của Mỹ đánh nặng lên các sản phẩm dầu khí, than đá, ô tô và kim loại cơ bản. Tháng 4 ghi nhận mức giảm mạnh nhất 2.8%, xuống còn 69.6 tỷ CAD, với khoảng một nửa số nhà sản xuất báo cáo bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan. Tháng 5 tiếp tục giảm xuống 68.7 tỷ CAD, mức thấp nhất kể từ tháng 1/2022.

Quý III mang lại sự phục hồi đáng kể, khi doanh số tăng trở lại 2.8% lên 212.3 tỷ CAD — mức tăng mạnh nhất kể từ quý II/2022 — được thúc đẩy bởi mức tăng 3.3% trong tháng 9, đạt 72.1 tỷ CAD, cao nhất kể từ tháng 2 cùng năm. Các ngành thiết bị vận tải, dầu khí và than đá dẫn đầu đà phục hồi này.

Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng chững lại trong quý IV. Tháng 10 ghi nhận doanh số giảm 1.0% xuống 71.5 tỷ CAD, trong đó nhóm sản phẩm hóa chất giảm 6.0%, sản phẩm gỗ lao dốc 9.0% xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7/2020 (bị ảnh hưởng nặng nề bởi thuế quan của Mỹ khiến nhiều xưởng cưa phải đóng cửa), và thiết bị vận tải giảm 2.3%. Doanh số giảm tại 6 tỉnh bang, dẫn đầu là Ontario và Quebec.

Tháng 11 ghi nhận mức giảm sâu hơn 1.2%, xuống 70.8 tỷ CAD, với 15/21 nhóm ngành báo lỗ. Doanh số ô tô giảm mạnh 15.9% xuống còn 3.8 tỷ CAD — mức thấp nhất kể từ tháng 10/2022 — do tình trạng thiếu hụt chip bán dẫn toàn cầu khiến một nhà máy lắp ráp lớn tạm dừng hoạt động và kéo theo sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng linh kiện. Bộ phận phụ tùng ô tô giảm 6.3% và máy móc giảm 3.2%. Ngược lại, sản phẩm dầu khí và than đá tăng 6.8% lên 8.2 tỷ CAD nhờ giá tăng và việc hoàn tất bảo dưỡng nhà máy lọc dầu. Ontario và British Columbia là hai tỉnh dẫn đầu mức giảm doanh số. Tỷ lệ hàng tồn kho trên doanh số tăng lên 1.72, phản ánh nhu cầu suy yếu so với nguồn cung.

Ước tính sơ bộ cho tháng 12 cho thấy doanh số có thể phục hồi nhẹ 0.5%, chủ yếu nhờ nhóm ngành thực phẩm và ô tô.

Thị trường xây dựng nhà ở tại Canada trong quý IV/2025 cho thấy đà tăng trưởng đang dần suy yếu, dù kết thúc năm bằng một tháng 12 đầy khởi sắc. Theo báo cáo của Cơ quan Thế chấp và Nhà ở Canada (CMHC), tổng số dự án khởi công trên toàn quốc trong năm đạt 259,028 căn, tăng 5.6% so với mức 245,367 căn của năm 2024 — đồng thời là con số cao thứ năm trong lịch sử thống kê. Đáng chú ý, phân khúc nhà cho thuê tiếp tục là động lực chính, chiếm hơn một nửa tổng số khởi công tại các khu vực đô thị trong năm thứ hai liên tiếp.

Tháng 10 ghi nhận mức sụt giảm mạnh, khi số khởi công điều chỉnh theo năm (SAAR) giảm 17%, xuống còn 232,765 căn từ mức 279,174 của tháng 9, chủ yếu do sự chững lại tại Ontario và British Columbia. Toronto chứng kiến mức giảm tới 42% so với cùng kỳ, Vancouver giảm 36%, trong khi Montreal lại tăng vọt 104% nhờ hoạt động mạnh mẽ ở phân khúc căn hộ nhiều đơn vị. Xu hướng trung bình 6 tháng giảm 3%, còn 268,907 căn.

Sang tháng 11, thị trường phần nào phục hồi khi chỉ số SAAR tăng 9.4% lên 254,058 căn. Tuy nhiên, số khởi công thực tế lại giảm 3% so với cùng kỳ, còn 21,870 căn, và xu hướng 6 tháng tiếp tục đi xuống, giảm thêm 1.7% còn 264,445 căn. CMHC cho biết đà tăng trưởng chậm lại chủ yếu xuất phát từ sự yếu kém tại Ontario, B.C. và Alberta.

Tháng 12 khép lại năm với diễn biến tích cực, khi chỉ số SAAR tăng 11% lên 282,439 căn. Số khởi công thực tế bật tăng 25% so với cùng kỳ, đạt 20,716 căn — mức cao nhất từng ghi nhận cho tháng 12 — với Ontario dẫn đầu, ghi nhận tổng số khởi công cao nhất trong năm 2025. Trong nhóm ba thành phố lớn, Toronto phục hồi mạnh mẽ với mức tăng 151% so với cùng kỳ, Montreal tăng 123%, và Vancouver tăng 17%.

Dù kết thúc năm ấn tượng, chuyên gia kinh tế trưởng của CMHC, Mathieu Laberge, cảnh báo rằng phần lớn đà tăng trưởng của năm 2025 tập trung vào giai đoạn mùa xuân và mùa hè, trong khi xu hướng 6 tháng đã giảm liên tục kể từ tháng 9. Ông cho rằng sự bất ổn kinh tế cùng khả năng sinh lời giảm của các dự án nhà cao tầng đã khiến nhiều chủ đầu tư chuyển hướng sang những dự án quy mô nhỏ hơn. Điều này khiến thị trường khởi công nhà ở bước vào năm 2026 với nền tảng yếu hơn. CMHC ước tính Canada cần xây mới từ 430,000 đến 480,000 căn hộ mỗi năm để khôi phục khả năng chi trả — gần gấp đôi tốc độ hiện tại.

Phiên giao dịch hôm nay diễn ra khá trầm lắng do thiếu vắng tin tức và dữ liệu kinh tế mới. Kỳ nghỉ lễ tại Mỹ cũng góp phần khiến biến động giá trên thị trường trở nên hạn chế, khi phần lớn nhà đầu tư vẫn đang trong giai đoạn tiêu hóa loạt số liệu kinh tế công bố từ tuần trước. Nhìn chung, bức tranh tổng thể chưa có nhiều thay đổi: thị trường lao động Mỹ tiếp tục ghi nhận tín hiệu cải thiện, song không kéo theo sự gia tăng trở lại của lạm phát.

Lịch công bố dữ liệu tuần này tương đối thưa thớt, tuy nhiên phiên cuối tuần được dự báo sẽ là tâm điểm khi Mỹ công bố GDP quý IV cùng khả năng Tòa án Tối cao Mỹ ra phán quyết liên quan đến thuế quan của ông Trump. Trước thời điểm đó, thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái tích lũy và giao dịch trong biên độ hẹp, trừ khi xuất hiện một yếu tố bất ngờ nào khác đóng vai trò chất xúc tác.

Trong phiên Mỹ hôm nay, dữ liệu đáng chú ý duy nhất là chỉ số khởi công nhà ở Canada. Tuy nhiên, con số này được cho là sẽ không tạo ra thay đổi đáng kể trong định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC), do đó phản ứng của thị trường dự kiến vẫn sẽ khá mờ nhạt.

Tổng quan cơ bản

USD:
Tuần trước, Mỹ công bố báo cáo việc làm (NFP) mạnh hơn dự kiến nhưng dữ liệu lạm phát CPI lại hơi yếu. Thị trường hiện đang dự báo tổng cộng khoảng 62 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Tuy nhiên, các số liệu này chưa đủ rõ ràng để củng cố kỳ vọng đó — cần thêm dữ liệu trong những tháng tới để xác nhận hoặc bác bỏ định hướng hiện tại của thị trường.

Với những thay đổi không đáng kể trong bức tranh tổng thể sau loạt dữ liệu này, đồng USD nhìn chung vẫn dao động trong biên độ hẹp và thể hiện diễn biến trái chiều so với các đồng tiền chủ chốt khác. Triển vọng sắp tới vẫn sẽ phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu kinh tế Mỹ.

Tuần này, các thông tin quan trọng nhất sẽ được công bố vào thứ Sáu, gồm PMI sơ bộ tháng 2 và GDP quý IV của Mỹ. Ngoài ra, thị trường cũng theo dõi khả năng Tòa án Tối cao Mỹ ra phán quyết về thuế quan của ông Trump.

NZD:
Về phía đồng NZD, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất OCR ở mức 2.25% trong cuộc họp ngày thứ Tư. Ở kỳ họp trước, các dự báo của RBNZ cho thấy khả năng tạm dừng tăng lãi suất đến hết năm 2026. Tuy nhiên, thị trường lại kỳ vọng khoảng 37 điểm cơ bản thắt chặt thêm vào cuối năm nay. Dữ liệu kinh tế gần đây của New Zealand cải thiện liên tục, cho thấy nền kinh tế có thể đã bước qua giai đoạn yếu kém.

Phát biểu gần đây của Thống đốc Breman được xem là trung lập, nhấn mạnh “sự kiên nhẫn và linh hoạt trong mọi lựa chọn chính sách”. Sự tăng giá mạnh của đồng NZD phần lớn đến từ sự suy yếu của USD và mối tương quan chặt chẽ với AUD.

Phân tích kỹ thuật NZD/USD – Khung ngày (Daily)

Trên biểu đồ ngày, NZD/USD vẫn đang tích lũy quanh vùng đỉnh sau đợt tăng mạnh vào cuối tháng 1. Biên độ dao động hẹp nên cần quan sát khung thời gian nhỏ hơn để thấy rõ hơn diễn biến chi tiết.

Phân tích kỹ thuật NZD/USD – Khung 4 giờ (H4)

Trên khung 4 giờ, mức 0.5995 là điểm xoay kỹ thuật quan trọng, đóng vai trò xác định xu hướng tăng trên khung này.

Bên mua có thể tìm cơ hội vào lệnh quanh mức này với tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn, kỳ vọng đẩy giá lên các đỉnh mới.
Bên bán sẽ chờ tín hiệu phá vỡ mức 0.5995 để mở vị thế giảm, hướng về vùng 0.5928 làm mục tiêu kế tiếp.

Phân tích kỹ thuật NZD/USD – Khung 1 giờ (H1)

Trên khung 1 giờ, giá đang di chuyển theo đường xu hướng tăng nhỏ, thể hiện giai đoạn tích lũy hiện tại.

Bên mua có khả năng tiếp tục dựa vào trendline này, đặt dừng lỗ ngay dưới để giữ vị thế mua, hướng tới các mốc cao hơn.
Bên bán sẽ tìm cơ hội bán khi giá phá xuống dưới trendline, với mục tiêu quay lại vùng 0.5995.
Các đường màu đỏ thể hiện phạm vi dao động trung bình trong ngày (ADR).

Các tin tức quan trọng sắp tới:

Thứ Tư: Quyết định chính sách của RBNZ và biên bản họp FOMC.
Thứ Năm: Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới của Mỹ.
Thứ Sáu: Hàng loạt dữ liệu Mỹ quan trọng gồm GDP quý IV, chỉ số giá PCE tháng 12, PMI sơ bộ tháng 2, cùng khả năng có phán quyết thuế quan từ Tòa án Tối cao Mỹ.

Toàn cảnh thị trường:

Thanh khoản mỏng: Thị trường Trung Quốc đại lục đóng cửa nghỉ Tết Nguyên đán; thị trường Mỹ nghỉ lễ Ngày Tổng thống (Presidents’ Day).
New Zealand: Doanh số bán lẻ yếu cho thấy nhu cầu tiêu dùng mong manh trước thềm cuộc họp của RBNZ tuần này.
Nhật Bản: GDP quý 4 gây thất vọng, chỉ tăng 0.1% so với quý trước (tương đương 0.2% trên cơ sở năm).
Đồng Yên: Suy yếu sau dữ liệu GDP; tiêu điểm dồn vào cuộc gặp giữa Thủ tướng Takaichi và Thống đốc BOJ Ueda.

Một phiên giao dịch trầm lắng đã diễn ra trên khắp Châu Á trong ngày đầu tiên của kỳ nghỉ Tết Nguyên đán tại Trung Quốc. Thị trường Đại lục sẽ đóng cửa cả tuần, trong khi Singapore và Hồng Kông cũng có lịch nghỉ lễ bổ sung. Điều kiện giao dịch càng trở nên thưa thớt hơn do kỳ nghỉ Ngày Tổng thống tại Mỹ, khiến các thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa và SIFMA khuyến nghị đóng cửa hoàn toàn các giao dịch thu nhập cố định (trái phiếu) bằng đồng USD.

Trước thềm quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương New Zealand (RBNZ) tuần này — nơi mà kịch bản giữ nguyên lãi suất đang được kỳ vọng rộng rãi - dữ liệu cho thấy doanh số bán lẻ của New Zealand vẫn duy trì ở mức thấp, nhấn mạnh nhu cầu hộ gia đình vẫn còn rất mong manh.

Tại Nhật Bản, số liệu GDP quý 4 là một nỗi thất vọng lớn. Nền kinh tế chỉ tăng trưởng 0.2% trên cơ sở năm (0.1% so với quý trước), thấp hơn nhiều so với dự kiến. Tiêu dùng tư nhân và chi phí vốn chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn, trong khi xuất khẩu giảm 0.3%. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn ở mức cao, khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phải tiếp tục duy trì lộ trình bình thường hóa chính sách một cách thận trọng.

Thủ tướng Sanae Takaichi dự kiến sẽ có cuộc gặp với Thống đốc BOJ Kazuo Ueda vào cuối ngày hôm nay (17:00 giờ Tokyo / 15:00 giờ Việt Nam). Thị trường sẽ theo dõi sát sao cuộc hội đàm này để tìm kiếm các tín hiệu chính sách. Đồng Yên đã suy yếu nhẹ ngay sau khi dữ liệu GDP yếu kém được công bố.

Trên thị trường ngoại hối nói chung, các cặp tiền tệ chính tương đối ổn định trong bối cảnh thanh khoản thấp. Chứng khoán khu vực phần lớn đang trong giai đoạn củng cố sau các đợt tăng điểm gần đây, khi dữ liệu yếu kém của Nhật Bản đã làm mất đi phần nào động lực của đợt phục hồi mạnh mẽ trước đó.

Về tin tức doanh nghiệp, truyền thông Nhật Bản đưa tin Starbucks Korea có kế hoạch mở thêm ít nhất 100 cửa hàng mới trong năm nay.

Tóm tắt diễn biến:

Thủ tướng Takaichi và Thống đốc Ueda gặp mặt lần đầu sau chiến thắng bầu cử, giữa bối cảnh suy đoán về việc tăng lãi suất gia tăng.
Cuộc gặp tương tự hồi tháng 11 năm ngoái đã dọn đường cho đợt tăng lãi suất lên 0.75% vào tháng 12.
Đồng Yên đã phục hồi gần 3% sau khi chạm ngưỡng yếu kỷ lục gần 160 đổi 1 USD.
Thị trường định giá khoảng 80% xác suất tăng lãi suất vào tháng 4 khi lạm phát vẫn duy trì trên mức mục tiêu.
Hai vị trí trong ban điều hành BOJ sắp trống chỗ, mang lại cơ hội cho bà Takaichi ảnh hưởng đến định hướng chính sách dài hạn.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi dự kiến sẽ có cuộc gặp song phương đầu tiên với Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda kể từ sau chiến thắng vang dội trong cuộc bầu cử sớm. Đây là một sự kiện được giới tài chính đặc biệt quan tâm vì nó có thể định hình kỳ vọng cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo.

Cuộc gặp dự kiến diễn ra vào lúc 17:00 giờ địa phương (tức 15:00 giờ Việt Nam), trong bối cảnh thị trường ngày càng đồn đoán rằng lạm phát dai dẳng và sự suy yếu trước đó của đồng Yên có thể thúc đẩy ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách ngay trong tháng 3 hoặc tháng 4. Thông thường, người đứng đầu BOJ sẽ hội đàm song phương với Thủ tướng khoảng mỗi quý một lần để thảo luận về các diễn biến kinh tế và giá cả.

Các nhà đầu tư đang tìm thấy những điểm tương đồng với cuộc thảo luận trực tiếp giữa hai bên vào tháng 11 năm ngoái – sự kiện tiền đề cho việc BOJ nâng lãi suất lên mức 0.75% vào tháng 12 (mức cao nhất trong 30 năm). Vào thời điểm đó, đồng Yên đã chịu áp lực nặng nề do lo ngại chính phủ có thể phản đối việc thắt chặt thêm. Tuy nhiên, Thống đốc Ueda đã ra tín hiệu rằng ngân hàng trung ương đang dần tiến tới mục tiêu lạm phát, và các nhà hoạch định chính sách đã hiện thực hóa điều đó bằng một đợt tăng lãi suất chỉ vài tuần sau đó.

Kể từ đó, động lực tiền tệ đã có sự thay đổi. Sau khi trượt dài về gần mốc tâm lý quan trọng 160 đổi 1 USD vào tháng 1, đồng Yên đã phục hồi mạnh mẽ, tăng gần 3% trong tuần qua – mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 11/2024. Hiện tại, tỷ giá USD/JPY đang giao dịch quanh mức 153.10.

Đồng Yên mạnh hơn có thể ảnh hưởng đến tông giọng của các cuộc thảo luận chính sách. Mặc dù trước đây bà Takaichi thường gắn liền với các quan điểm mở rộng tài khóa và tiền tệ, nhưng bà đã phần nào kiềm chế việc đưa ra các bình luận trực tiếp về các quyết định của BOJ kể từ sau bầu cử. Theo luật pháp Nhật Bản, ngân hàng trung ương hoạt động độc lập, mặc dù trong lịch sử, cơ quan này thường xuyên đối mặt với áp lực chính trị trong những giai đoạn tiền tệ biến động mạnh.

Lạm phát tại Nhật Bản đã duy trì trên mức mục tiêu 2% của BOJ trong gần 4 năm qua. Ngân hàng trung ương cũng liên tục nhấn mạnh sự sẵn sàng tiếp tục bình thường hóa chính sách sau khi chấm dứt các gói kích thích quy mô lớn vào năm 2024. Thị trường hiện đang định giá khoảng 80% khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất khác trước tháng 4.

Bên cạnh các chính sách ngắn hạn, Thủ tướng Takaichi cũng sẽ có cơ hội định hình hướng đi tương lai của BOJ, khi hai ghế trong Hội đồng chính sách gồm 9 thành viên sẽ được thay thế vào cuối năm nay.

Vàng điều chỉnh giảm xuống dưới mức 5,000 USD/oz trong phiên

Tóm tắt diễn biến:

Lãnh đạo đảng liên minh ủng hộ đình chỉ thuế thực phẩm trong 2 năm, mục tiêu triển khai từ năm tài chính 2026.
Đề xuất sử dụng dự trữ ngoại hối làm nguồn vốn, nhằm giảm bớt gánh nặng nợ công mới.
Nhấn mạnh quyền độc lập của BOJ, để ngân hàng trung ương tự quyết định về lãi suất.
Có khả năng tăng lãi suất thêm do đồng Yên yếu và áp lực lạm phát.
Chiến lược phối hợp: Kết hợp hỗ trợ tài khóa với thắt chặt tiền tệ thận trọng.

Lãnh đạo đối tác liên minh cấp thấp trong chính phủ Nhật Bản đã kêu gọi nhanh chóng thực hiện việc đình chỉ thuế bán hàng đối với thực phẩm trong hai năm, đồng thời cảnh báo các chính trị gia không nên can thiệp vào các quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ).

Ông Hirofumi Yoshimura, lãnh đạo Đảng Duy tân Nhật Bản (Ishin), cho biết chính phủ nên hành động sớm nhất có thể để đình chỉ mức thuế tiêu thụ 8% hiện tại đối với thực phẩm. Ông lập luận rằng các hộ gia đình đang phải chịu áp lực lớn từ chi phí sinh hoạt leo thang. Hiện tại, Nhật Bản áp mức thuế 8% đối với thực phẩm và 10% đối với hầu hết các loại hàng hóa khác. Thủ tướng Sanae Takaichi đã cam kết triển khai việc đình chỉ này trong năm tài chính 2026, và những bình luận của ông Yoshimura cho thấy sự ủng hộ từ liên minh để tiến hành kế hoạch mà không chậm trễ.

Để tài trợ cho biện pháp này, ông Yoshimura cho biết chính quyền nên xem xét khai thác các nguồn thu phi thuế, bao gồm thặng dư tiềm năng từ kho dự trữ ngoại hối khổng lồ của Nhật Bản. Nhật Bản nắm giữ khoảng 1.400 tỷ USD dự trữ, vốn truyền thống được coi là "túi đệm" để can thiệp ngoại hối. Việc sử dụng các khoản tiền này có thể giúp tài trợ cho việc giảm thuế mà không cần phát hành thêm nợ chính phủ, mặc dù nó có khả năng vấp phải sự giám sát chặt chẽ từ các thị trường lo ngại về kỷ luật tài khóa.

Về chính sách tiền tệ, ông Yoshimura nhấn mạnh rằng các quyết định về lãi suất nên nằm hoàn toàn trong thẩm quyền của BOJ. Dù thừa nhận rằng việc tăng lãi suất thêm có thể làm tăng chi phí vay thế chấp và gây áp lực lên các hộ gia đình, ông cho biết môi trường đồng Yên yếu hiện tại đồng nghĩa với việc thắt chặt bổ sung là có thể xảy ra. BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên 0,75% vào tháng 12 và thị trường đang định giá khả năng sẽ có một đợt tăng khác vào tháng 4.

Những nhận định của ông Yoshimura làm nổi bật nỗ lực cân bằng của liên minh: vừa hỗ trợ kích thích tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng, vừa gửi tín hiệu tôn trọng quyền độc lập của ngân hàng trung ương. Đồng Yên yếu vẫn là tâm điểm đối với các nhà đầu tư, vì nó hỗ trợ xuất khẩu nhưng lại làm tăng chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát. Các quan chức vẫn từ chối chỉ định mức tỷ giá cụ thể có thể kích hoạt can thiệp, thay vào đó nhấn mạnh nhu cầu phản ứng kịp thời và phù hợp.

Các bình luận này củng cố kỳ vọng rằng sự phối hợp chính sách của Nhật Bản sẽ kết hợp giữa hỗ trợ tài khóa có mục tiêu và bình thường hóa tiền tệ dần dần, khi các cơ quan chức năng nỗ lực quản lý biến động tỷ giá và rủi ro lạm phát.

Tóm tắt diễn biến:

Chứng khoán Trung Quốc bùng nổ trong năm 2025 nhờ xuất khẩu, tiến bộ AI và nới lỏng chính sách.
Các chính sách ổn định bất động sản và đổi mới công nghệ là động lực chính cho sự lạc quan.
Quản trị doanh nghiệp cải thiện; cổ tức và mua lại cổ phiếu tăng mạnh.
Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ dẫn dắt thị trường năm 2026 sau giai đoạn hồi phục định giá.
Rủi ro vẫn hiện hữu từ căng thẳng thương mại, niềm tin tiêu dùng yếu và biến động đầu tư AI.

Lưu ý: Thị trường Trung Quốc đóng cửa cả tuần này:

Tết Nguyên Đán 2026: Thị trường Đại lục dự kiến đóng cửa từ ngày 16/02 đến 23/02.

Khi Trung Quốc bước vào kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, các nhà đầu tư đang thể hiện sự lạc quan trở lại đối với cổ phiếu nước này, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và các phân khúc hưởng lợi từ chính sách như bất động sản. Năm Bính Ngọ (Year of the Horse), vốn gắn liền với sự táo bạo và đà tiến lên phía trước, trùng hợp với bối cảnh thị trường đã mang lại mức lợi nhuận mạnh mẽ trong 12 tháng qua.

Cổ phiếu Trung Quốc đã ghi nhận mức sinh lời ấn tượng trong năm 2025, được hỗ trợ bởi hiệu suất xuất khẩu kiên cường, những tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo và các biện pháp nới lỏng chính sách có mục tiêu. Tăng trưởng kinh tế đã đạt mục tiêu chính thức bất chấp những áp lực kéo dài từ lĩnh vực bất động sản và ma sát thương mại bên ngoài. Các nhà đầu tư cho rằng đợt tăng giá ban đầu được thúc đẩy bởi việc định giá lại từ mức thấp kỷ lục, nhưng hiện tại họ đang chuyển hướng sang các cải thiện mang tính cấu trúc để duy trì đà tăng trưởng.

Công nghệ vẫn là trọng tâm hàng đầu. Sự đổi mới trong các mô hình AI nội địa và việc tiếp tục đầu tư vào các trung tâm dữ liệu đã củng cố niềm tin vào nỗ lực tự chủ công nghệ của Trung Quốc. Trong khi đó, văn hóa doanh nghiệp đang chuyển dịch: các công ty chú trọng hơn vào kỷ luật vốn, tiêu chuẩn quản trị và lợi nhuận cho cổ đông, với tỷ lệ chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu tăng đáng kể. Sự thay đổi này được coi là giúp nâng cao chất lượng và tính bền vững của lợi nhuận cổ phiếu.

Về định giá, dù không còn ở mức quá thấp nhưng cổ phiếu Trung Quốc vẫn được coi là đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các thị trường toàn cầu. Nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ đóng vai trò lớn hơn trong hiệu suất năm 2026 sau đợt hồi phục nhờ định giá của năm ngoái. Nhóm ngành tài chính, nền tảng internet và các cái tên tiêu dùng chọn lọc hiện là những nhóm được ưu tiên phân bổ.

Hỗ trợ chính sách là một chủ đề then chốt khác. Các cơ quan chức năng đã đưa ra nhiều biện pháp nhằm ổn định thị trường bất động sản và giảm chi phí huy động vốn. Cũng có những dấu hiệu cho thấy sự chú trọng mới vào việc thúc đẩy tiêu dùng nội địa, bao gồm khả năng nới lỏng các hạn chế áp đặt lên các nhà phát triển bất động sản trước đây. Tuy nhiên, các khảo sát niềm tin tiêu dùng vẫn còn yếu, phản ánh những lo ngại kéo dài về giá nhà và điều kiện thị trường lao động.

Các rủi ro vẫn tồn tại. Kinh tế Trung Quốc tiếp tục phụ thuộc nặng nề vào đầu tư và xuất khẩu, khiến quốc gia này dễ bị tổn thương trước những căng thẳng thương mại mới hoặc sự thay đổi trong nhu cầu toàn cầu. Việc chậm lại trong đầu tư liên quan đến AI cũng có thể gây áp lực lên tăng trưởng, xét đến tỷ trọng ngày càng tăng của lĩnh vực công nghệ.

Mặc dù vậy, nhiều nhà đầu tư tin rằng những cải cách cấu trúc, sự hậu thuẫn từ chính sách và tăng trưởng dựa trên đổi mới sáng tạo sẽ giúp cổ phiếu Trung Quốc có vị thế tốt để tiếp tục tăng giá, với điều kiện lợi nhuận doanh nghiệp bắt đầu tương xứng với mức định giá hiện tại.

Tuần qua, thị trường tài chính toàn cầu chứng kiến những nhịp đập trái chiều khi nỗi lo về sự gián đoạn của trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu len lỏi vào các ngành công nghiệp truyền thống, trong khi thị trường kim loại quý trải qua một phiên "thanh trừng" lịch sử.

Phố Wall bị rung chuyển khi các báo cáo cho thấy AI đang bắt đầu thay thế mạnh mẽ nhân sự trong các mảng logistics, bảo hiểm và quản lý tài sản. Điều này kích hoạt một đợt tái cơ cấu danh mục lớn, khiến dòng tiền rút mạnh khỏi nhóm Big Tech sang các nhóm cổ phiếu giá trị.

Sau giai đoạn tăng nóng lên trên mốc 5,000 USD/oz, thị trường vàng đã hứng chịu cú sập mạnh vào ngày 12/02. Cú rơi hơn 3.5% chỉ trong khoảng 1 giờ được cho là do sự kết hợp của việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và các lệnh bán tháo tự động khi giá xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ tâm lý. Bạc cũng chịu tác động tương tự.

Dữ liệu việc làm (NFP) công bố ngày 11/02 mạnh hơn dự kiến khiến kỳ vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh bị đẩy lùi, tạo áp lực lên các tài sản không sinh lời như vàng.

Weekly performance

Chỉ số DXY: +0.05%
EURUSD: -0.15%
GBPUSD: -0.10%
USDJPY: +0.45%
AUDUSD: -0.35%

Thị trường chứng khoán Mỹ

Sự phân hóa diễn ra cực kỳ rõ nét: Trong khi Dow Jones lập kỷ lục mới thì các chỉ số công nghệ lại chìm trong sắc đỏ.

Dow Jones: +0.55%
S&P 500: -1.45%
Nasdaq Composite: -2.10%

Hàng hoá

Thị trường hàng hóa trải qua một tuần vô cùng kịch tính cho phe mua khi phiên ngày 12/02 ghi nhận cú rơi thẳng đứng xuống khoảng 4,870 USD/oz của vàng. Đến cuối tuần ngày 13/02, giá phục hồi lên trên mức 5,000 USD/oz sau khi dữ liệu CPI cho thấy lạm phát đang dần được kiểm soát. Bạc cũng giảm mạnh trong phiên thứ Năm, phản ánh sự tháo chạy của dòng tiền đầu cơ. Dầu thô (WTI): -1.10% (Đóng cửa quanh 62.85 USD/thùng). Áp lực đến từ báo cáo của IEA dự báo tình trạng dư cung và tồn kho dầu thô của Mỹ tăng tới 8.5 triệu triệu thùng (vượt xa dự báo 0.8 triệu thùng).

Thị trường chứng khoán hôm nay thể hiện một bối cảnh phức tạp, với hiệu suất đa dạng giữa các ngành. Dẫn đầu đà tăng, ngành chăm sóc sức khỏe đang ngập trong sắc xanh, trong khi ngành công nghệ cho thấy sự pha trộn giữa tăng và giảm.

📈 Chăm sóc sức khỏe: Eli Lilly (LLY) tăng vọt 1.40%, nương theo tâm lý tích cực, trong khi Merck (MRK) tiếp tục xu hướng tăng với mức tăng 1.92%. Nhìn chung, những mức tăng này nhấn mạnh niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào các nhà sản xuất thuốc.
📉 Công nghệ: Cảm xúc lẫn lộn bao trùm các cổ phiếu công nghệ, với Oracle (ORCL) ghi nhận mức tăng triển vọng 1.69%, nhưng Nvidia (NVDA) lại giảm nhẹ 0.41%. Lĩnh vực bán dẫn gặp khó khăn khi Micron (MU) trượt 3.16%, bộc lộ sự thận trọng của nhà đầu tư.
🏦 Tài chính: Ngành tài chính đối mặt với áp lực giảm, đáng chú ý là JPMorgan Chase (JPM) lao dốc 1.86%, phản ánh sự do dự đang diễn ra của thị trường trong bối cảnh các điều chỉnh kinh tế.
🍏 Hàng tiêu dùng và Bán lẻ: Các ông lớn như Amazon (AMZN) và Walmart (WMT) cho thấy những bước lùi nhỏ, giảm lần lượt 0.27% và 0.89%, có thể báo hiệu sự thay đổi trong tâm lý người tiêu dùng khi mùa mua sắm lễ hội đến gần.

Thị trường hôm nay cho thấy một tâm trạng lạc quan thận trọng, khi các nhà đầu tư đánh giá các chỉ số kinh tế và tin tức cụ thể theo ngành. Trong khi một số gã khổng lồ công nghệ đang chững lại, sức mạnh của ngành chăm sóc sức khỏe mang lại cái nhìn về sự ổn định giữa thời kỳ biến động. Tâm lý này có thể chi phối hành vi thị trường sắp tới, với các nhà đầu tư đang để mắt đến các chính sách liên bang sắp tới và báo cáo thu nhập hàng quý.

Mặc dù nguyên nhân có thể do mùa đông khắc nghiệt tàn khốc vừa qua, nhưng chi tiêu tiêu dùng của Canada đã sụt giảm trong tháng 1, theo công cụ theo dõi chi tiêu mới nhất từ RBC.

Sử dụng dữ liệu chủ thẻ, ngân hàng lớn nhất Canada chỉ ra rằng chi tiêu đã giảm ở cả các mặt hàng không thiết yếu, dịch vụ và nhu yếu phẩm trong tháng.

Tuy nhiên, ngân hàng này đã giảm nhẹ mức độ nghiêm trọng của đợt sụt giảm, lưu ý rằng nó diễn ra sau một tháng 12 đặc biệt mạnh mẽ.

Tháng 12 là tháng đặc biệt mạnh mẽ đối với các mặt hàng liên quan đến mua sắm ngày lễ, và tháng 1 phần lớn đã điều chỉnh lại một số mức tăng trước đó. Sự đảo chiều này cho thấy xu hướng bình thường hóa sau đợt chi tiêu cao điểm cuối năm thay vì sự suy giảm đột ngột trong nhu cầu hộ gia đình.

Chi tiêu cho các nhu yếu phẩm cũng giảm trong tháng 1, kéo dài xu hướng yếu ớt đã thể hiện rõ từ cuối năm 2025. Ngược lại, chi tiêu cho các dịch vụ không thiết yếu chỉ giảm nhẹ và vẫn là nhóm vững vàng nhất trong ba nhóm chính.

Ngân hàng cũng trích dẫn lý do thời tiết mùa đông khắc nghiệt, lưu ý rằng chi tiêu đã giảm tại Ontario vào những ngày bão đỉnh điểm. Một lĩnh vực yếu kém khác là chi tiêu liên quan đến nhà ở, trong bối cảnh giá nhà tiếp tục trượt dốc tại nhiều nơi trên cả nước.

CPI Mỹ tháng 1

So với cùng kỳ năm trước (y/y): +2.4% (Kỳ vọng: +2.5%, Tháng trước: +2.7%)
So với tháng trước (m/m): +0.2% (Kỳ vọng: +0.3%, Tháng trước: +0.3%)
Thu nhập thực tế hàng tuần: +0.5% (Tháng trước: -0.3%, đã điều chỉnh thành -0.5%)

CPI lõi:

Loại trừ thực phẩm và năng lượng (y/y): +2.5% (Kỳ vọng: +2.5%, Tháng trước: +2.5%)
Lạm phát lõi (m/m): +0.3% (Kỳ vọng: +0.3%, Tháng trước: +0.2%)
Hàng hóa lõi: +1.1%
Dịch vụ lõi: +2.9% y/y
Siêu lõi (Supercore): +2.7% y/y

Số liệu chưa làm tròn:

Lạm phát lõi: +0.281% m/m (đã điều chỉnh theo mùa), +0.437% (chưa điều chỉnh theo mùa - NSA)

Đã có một sự thay đổi nhẹ theo hướng ôn hòa trong việc định giá lãi suất của Fed sau dữ liệu này và chúng ta cũng có thể thấy điều đó qua việc đồng đô la Mỹ yếu hơn. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện đang đi ngang, xóa bỏ mức giảm trước đó.

Đáng chú ý, dữ liệu CPI tháng 10 đã không được thu thập do chính phủ đóng cửa, và việc thu thập dữ liệu tháng 11 bắt đầu muộn hơn thường lệ, ghi nhận nhiều đợt giảm giá ngày lễ theo mùa hơn. Các nhà kinh tế đã cảnh báo rộng rãi rằng những gián đoạn này có thể đã làm giảm các chỉ số một cách giả tạo. Giá thịt là mối lo ngại nổi bật, tăng vọt 8.9% hàng năm — mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2022 — với thịt bò xay sống tăng gần 15%. Mặc dù báo cáo hạ nhiệt hơn dự kiến được thị trường hoan nghênh và hỗ trợ cho khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng báo cáo tháng 12 sẽ cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về xu hướng lạm phát cơ bản.

Quá trình giảm lạm phát vẫn còn nguyên vẹn và chưa hoàn tất.
Chúng ta cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
Lạm phát lõi đang giảm trở lại sau khi bị chững lại một thời gian.
Tôi hy vọng kỳ vọng lạm phát sẽ giảm cùng với đà giảm của lạm phát thực tế.
Lạm phát cơ bản nên là trọng tâm của chính sách.
Quá trình giảm lạm phát không nhanh hoặc thuyết phục như kỳ vọng.
Lạm phát cơ bản có vẻ đang ở mức gần 2.5%, không phải 2%.
Lập trường chính sách tiền tệ vẫn đang thắt chặt.
Chúng tôi không thấy sự sụp đổ trong hoạt động kinh tế, các chỉ báo hướng tới tương lai không cho thấy điều này có khả năng xảy ra.
Sự cải thiện năng suất mang tính chu kỳ và cơ học.
Xu hướng năng suất sẽ không quay trở lại mức trước đây.
Đà giảm lạm phát trong các dịch vụ cơ bản đang đi ngang (chững lại).

Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), ông Huw Pill, đã ra tín hiệu rằng mặc dù cuộc chiến chống lại giá cả leo thang đang đi đúng hướng, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm để quay trở lại mục tiêu 2%. Ông tỏ ra lạc quan một cách thận trọng nhưng cảnh giác với việc tuyên bố chiến thắng quá sớm.

Ông Pill lưu ý rằng quá trình giảm lạm phát vẫn còn nguyên vẹn, mặc dù ông thừa nhận rằng nó không nhanh cũng như không thuyết phục như các nhà hoạch định chính sách đã hy vọng ban đầu. Trong khi các con số lạm phát toàn phần có thể biến động, các con số "cơ bản" mới là điều Ngân hàng đang tập trung vào.

Ông Pill cho rằng lạm phát cơ bản hiện đang dao động gần mức 2.5% thay vì mục tiêu 2% của BoE. Một điểm đáng lo ngại cụ thể là sự "chững lại" của đà giảm lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, vốn vẫn cứng đầu bất chấp việc giá cả trên diện rộng đang hạ nhiệt. Về mặt tích cực, lạm phát lõi đã bắt đầu giảm trở lại sau một thời gian đình trệ, cung cấp một số bằng chứng cho thấy chính sách hiện tại đang phát huy tác dụng.

Bất chấp một số lời kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, lập trường của ông Pill vẫn kiên định với sự thắt chặt. Ông lập luận rằng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại phải duy trì thắt chặt để đảm bảo kỳ vọng lạm phát tiếp tục có xu hướng giảm cùng với lạm phát thực tế.

Đề cập đến sức khỏe tổng thể của nền kinh tế Vương quốc Anh, ông Pill bác bỏ những lo ngại về một "sự sụp đổ trong hoạt động" sắp xảy ra. Các chỉ báo hướng tới tương lai cho thấy sự ổn định thay vì một sự suy thoái mạnh.

Vàng giao dịch tại mức 4,970 USD/oz, phục hồi nhẹ trong phiên

TỔNG QUAN CƠ BẢN

USD: Đồng Đô la Mỹ đã tăng vọt sau báo cáo NFP mạnh mẽ của Mỹ vào thứ Tư khi thị trường cắt giảm nhẹ các lệnh đặt cược vào việc Fed hạ lãi suất, nhưng đáng ngạc nhiên là đã trả lại toàn bộ mức tăng ngay sau đó. Có lẽ thị trường vẫn quá tin tưởng vào việc thị trường lao động sẽ còn yếu đi trong thời gian tới, hoặc họ quyết định chờ đợi dữ liệu CPI của Mỹ. Dù lý do là gì, dữ liệu kể từ đầu năm đã chỉ ra rõ ràng các điều kiện đang được cải thiện, điều này không ủng hộ cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Hôm nay, mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào báo cáo CPI của Mỹ. Fed không cho rằng thị trường lao động góp phần vào áp lực lạm phát do tăng trưởng tiền lương thấp hơn và năng suất cao hơn, vì vậy họ vẫn có thể cắt giảm lãi suất chỉ dựa trên việc lạm phát hạ nhiệt thêm (trừ khi thị trường lao động xấu đi nhanh chóng).

Nếu chúng ta nhận được dữ liệu CPI đúng như kỳ vọng hoặc yếu hơn, dự kiến sẽ không có nhiều thay đổi về mặt định giá thị trường vì hai đợt cắt giảm lãi suất mà thị trường mong đợi vốn đã cao hơn mức dự báo của Fed. Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy một phản ứng theo hướng nới lỏng (dovish) trên thị trường với việc đồng Đô la Mỹ chịu một số áp lực.

Mặt khác, một báo cáo "nóng" có khả năng sẽ kích hoạt phản ứng thắt chặt (hawkish) mạnh mẽ hơn sau báo cáo NFP nóng vào thứ Tư. Trong trường hợp này, đồng Đô la Mỹ có khả năng sẽ tăng vọt trên diện rộng.

INR: Đồng Rupee Ấn Độ vẫn duy trì xu hướng giảm cấu trúc so với Đô la Mỹ, nhưng những diễn biến tích cực gần đây về thuế quan và lạm phát đã mang lại cú hích cho đồng INR. Thực tế, Mỹ và Ấn Độ cuối cùng đã đạt được một thỏa thuận thương mại và Tổng thống Trump đã thông báo rằng ông sẽ giảm thuế quan từ 25% xuống còn 18%.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần nhất và hôm qua chúng ta đã thấy lạm phát tiếp tục tăng trong tháng 1 lên mức 2.75% từ mức 1.33% trong tháng 12, vượt qua mức dự báo 2.5%. Điều này sẽ khiến việc cắt giảm lãi suất bị gác lại trong thời điểm hiện tại.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN NGÀY

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy USDINR đang từ chối biên dưới của kênh giá khi phe mua bắt đáy tiếp tục tham gia để đặt cửa cho một đợt tăng giá lên biên trên của kênh quanh mốc 93.00. Phe bán sẽ muốn thấy giá phá vỡ xuống thấp hơn để mở đường cho các mức đáy mới với mốc 89.50 là mục tiêu đầu tiên.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN 4 GIỜ

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy một vùng kháng cự mạnh quanh mốc 91.00, nơi cũng có sự hội tụ của một đường xu hướng giảm. Phe mua sẽ muốn thấy giá phá vỡ lên cao hơn để tăng cường các lệnh đặt cược theo xu hướng tăng lên những mức cao mới. Ngược lại, phe bán có khả năng sẽ tham gia quanh vùng kháng cự với rủi ro được xác định phía trên mốc này để nhắm tới mục tiêu phá vỡ xuống dưới biên dưới của kênh giá.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN 1 GIỜ

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung ở đây vì phe mua sẽ tiếp tục tham gia quanh biên dưới của kênh giá và tìm kiếm sự phá vỡ lên trên mức kháng cự để tăng cường các lệnh đặt cược theo xu hướng tăng lên những mức cao mới. Phe bán, mặt khác, sẽ tìm kiếm cơ hội bán khống quanh kháng cự và dồn lực mạnh hơn khi giá phá vỡ xuống dưới biên dưới của kênh giá.

CÁC CHẤT XÚC TÁC SẮP TỚI

Hôm nay chúng ta khép lại tuần này với báo cáo CPI của Mỹ.

Cắt giảm lãi suất tính đến cuối năm

Fed: 58 bps (90% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)
BoE: 48 bps (64% xác suất cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tới)
ECB: 8 bps (98% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)
SNB: 7 bps (93% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)

Tăng lãi suất tính đến cuối năm

BoC: 1 bps (93% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)
BoJ: 59 bps (76% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)
RBA: 39 bps (77% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)
RBNZ: 40 bps (99% xác suất không thay đổi trong cuộc họp tới)

Đây là một tuần khá mờ nhạt về mặt dữ liệu kinh tế và dòng tin tức, với báo cáo NFP và CPI của Mỹ là những điểm nhấn duy nhất. Chúng ta đã nhận được một báo cáo NFP nóng với con số tiêu đề vượt xa kỳ vọng và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm mặc dù tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên.

Phản ứng ban đầu mang tính hawkish khi các nhà giao dịch cắt giảm kỳ vọng hạ lãi suất từ 60 bps xuống còn 53 bps sau khi báo cáo được công bố. Mức định giá sau đó đã tăng trở lại lên 58 bps sau đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán ngày hôm qua. Hiện vẫn chưa rõ điều gì đã gây ra sự suy yếu này, nhưng điểm kỳ lạ là nhiều tài sản khác cũng cho thấy diễn biến giá tương tự vào cùng thời điểm.

Hôm nay, chúng ta khép lại tuần này với báo cáo CPI của Mỹ. Nếu chúng ta nhận được dữ liệu CPI đúng như kỳ vọng hoặc yếu hơn, dự kiến sẽ không có nhiều thay đổi về mặt định giá thị trường, vì hai đợt cắt giảm lãi suất mà thị trường mong đợi vốn đã cao hơn mức dự báo của Fed. Mặt khác, một báo cáo "nóng" có khả năng sẽ kích hoạt phản ứng thắt chặt mạnh mẽ hơn sau báo cáo NFP nóng vào thứ Tư. Trong trường hợp đó, chúng ta có thể thấy mức định giá của thị trường hội tụ với mức dự báo của Fed.

Cuộc họp được cho là đã diễn ra tại Bắc Kinh vào thứ Năm (12/02), với sự tham dự của đại diện từ 60 công ty Đức. Đáng chú ý, danh sách các doanh nghiệp tham gia bao gồm những tên tuổi hàng đầu như BASF, BMW Group và Bayer. Bộ Thương mại Trung Quốc sau đó tái khẳng định rằng cả Trung Quốc và Đức đều "cam kết xây dựng một môi trường kinh doanh công bằng và ổn định".

Liên minh "bất đắc dĩ" trước áp lực từ Mỹ Một lần nữa, sự kiện này gợi lại câu châm ngôn "kẻ thù của kẻ thù là bạn". Trong bối cảnh cả Trung Quốc và Châu Âu đều đang bị Mỹ dồn vào thế bí về vấn đề thương mại và thuế quan, họ đang dần trở thành những đồng minh bất đắc dĩ tại thời điểm này.

Điều này đã được phản ánh rõ nét qua dữ liệu phân tích thương mại của Đức trong năm ngoái. Mối quan hệ ngày càng sâu sắc giữa hai bên đã giúp Trung Quốc giành lại vị trí đối tác thương mại hàng đầu của Đức từ tay Mỹ.

Xét đến việc xung đột thương mại với Mỹ có vẻ sẽ còn kéo dài, thậm chí có khả năng bùng nổ dữ dội hơn, cả Đức và Trung Quốc đều muốn duy trì mối quan hệ chặt chẽ này ít nhất là cho đến khi ông Trump rời nhiệm sở. Đó sẽ là một khoảng thời gian chờ đợi dài với ba năm nữa (bao gồm cả năm nay). Tuy nhiên, duy trì trạng thái như năm ngoái sẽ là lựa chọn có lợi nhất cho cả hai.

Rủi ro dài hạn: "Xuất khẩu giảm phát" từ Trung Quốc Tuy nhiên, về lâu dài, Đức cần phải thận trọng trong các giao dịch thương mại với Trung Quốc. Việc Trung Quốc gián tiếp "xuất khẩu giảm phát" sang Châu Âu sẽ là một yếu tố then chốt cần được cân nhắc.

Nếu xu hướng này bắt đầu ăn sâu vào chuỗi cung ứng của Đức và cách thức vận hành của nền kinh tế, họ sẽ phải đối mặt với những vấn đề lớn hơn nhiều so với việc chỉ tìm cách lách các đòn thuế quan từ Mỹ. Đây là điều mà các nhà lập pháp và hoạch định chính sách Đức phải hết sức lưu tâm để không rơi vào tình thế "mộng du" dẫn đến hệ lụy khó lường.

Đây cũng là rủi ro cốt lõi nếu các điều kiện thương mại toàn cầu hiện tại tiếp tục kéo dài – một kịch bản mà các cố vấn của Pháp đã bắt đầu đưa ra những lời cảnh báo.

Phạm vi của các ước tính là rất quan trọng đối với phản ứng của thị trường, bởi khi dữ liệu thực tế sai lệch so với kỳ vọng, nó sẽ tạo ra hiệu ứng bất ngờ. Một yếu tố đầu vào quan trọng khác trong phản ứng của thị trường chính là sự phân bổ của các dự báo.
Trên thực tế, mặc dù chúng ta có một phạm vi ước tính, nhưng hầu hết các dự báo có thể tập trung ở mức biên trên của phạm vi đó. Vì vậy, ngay cả khi dữ liệu thực tế nằm trong phạm vi ước tính nhưng lại ở mức biên dưới, nó vẫn có thể tạo ra hiệu ứng bất ngờ.
CPI Y/Y (Năm)
* 2.8% (2%)
* 2.7% (2%)
* 2.6% (2%)
* 2.5% (65%) - Đồng thuận (Consensus)
* 2.4% (24%)
* 2.3% (6%)
CPI M/M (Tháng)
* 0.4% (6%)
* 0.3% (64%) - Đồng thuận
* 0.2% (24%)
* 0.1% (6%)
Core CPI Y/Y (Lõi theo năm)
* 2.7% (2%)
* 2.6% (22%)
* 2.5% (67%) - Đồng thuận
* 2.4% (8%)
Core CPI M/M (Lõi theo tháng)
* 0.4% (22%)
* 0.3% (61%) - Đồng thuận
* 0.2% (16%)
Như thường lệ, trọng tâm sẽ đổ dồn vào các con số Lõi (Core). Chúng ta có thể nhận thấy rằng các kỳ vọng đang hơi lệch về phía trên (skew to the upside) với các dự báo tập trung quanh mức 2.5% - 2.6% đối với số liệu năm và 0.3% - 0.4% đối với số liệu tháng. Do đó, những biến động lớn nhất có khả năng sẽ được kích hoạt bởi các sai lệch so với những con số này, vì khi đó dữ liệu sẽ rơi vào vùng có tỷ lệ đồng thuận rất thấp.
Fed không cho rằng thị trường lao động đang góp phần vào áp lực lạm phát do tăng trưởng tiền lương thấp hơn và năng suất cao hơn, vì vậy họ vẫn có thể cắt giảm lãi suất chỉ dựa trên việc lạm phát hạ nhiệt thêm (trừ khi thị trường lao động xấu đi nhanh chóng).
Nếu chúng ta nhận được dữ liệu CPI đúng như kỳ vọng hoặc yếu hơn, dự kiến sẽ không có nhiều thay đổi về mặt định giá thị trường, vì hai đợt cắt giảm lãi suất mà thị trường mong đợi đã cao hơn mức dự báo của Fed. Tuy nhiên, chúng ta vẫn có thể thấy một phản ứng theo hướng nới lỏng (dovish), đặc biệt là trên thị trường chứng khoán khi thị trường lao động ổn định và lạm phát hạ nhiệt.
Mặt khác, một báo cáo "nóng" (cao hơn dự báo) có khả năng sẽ kích hoạt phản ứng thắt chặt (hawkish) mạnh mẽ hơn sau báo cáo NFP nóng vào thứ Tư. Trong trường hợp này, đồng Đô la Mỹ có khả năng sẽ tăng vọt trên diện rộng và kim loại quý sẽ rơi xuống các mức đáy mới. Thị trường chứng khoán cũng có thể chịu áp lực lớn.

Giá vàng duy trì sắc xanh trong phiên giao dịch mới nhất khi nhu cầu trú ẩn an toàn giúp kim loại quý đứng vững trước sức ép từ đồng USD mạnh lên, trong bối cảnh thị trường chờ đợi báo cáo lạm phát Mỹ (CPI).

Sau cú rơi xuống mức thấp nhất trong tuần ở phiên trước, vàng nhanh chóng thu hút lực mua trở lại. Kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ tiếp tục làm suy yếu động lực tăng của đồng USD, qua đó tạo điểm tựa cho giá vàng. Tâm điểm thị trường hiện hướng về số liệu CPI của Mỹ, được xem là chất xúc tác quan trọng quyết định xu hướng tiếp theo của kim loại quý trong ngắn hạn.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường sẽ chú ý tới số liệu lạm phát của Thụy Sĩ và tăng trưởng kinh tế Khu vực đồng euro, song tác động chính sách được đánh giá là hạn chế.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ dự kiến tăng 0.1% so với cùng kỳ, không đổi so với tháng trước. Dữ liệu này khó làm thay đổi lập trường của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), khi các nhà hoạch định chính sách nhiều lần nhấn mạnh ngưỡng quay lại lãi suất âm vẫn rất cao và ngay cả vài tháng lạm phát âm cũng không đủ để kích hoạt phản ứng chính sách.

Trong khi đó, GDP quý IV của Eurozone được dự báo tăng 0.3% so với quý trước và 1.3% so với cùng kỳ năm trước. Đây là ước tính lần hai, nên khó tạo ra ảnh hưởng đáng kể tới định hướng của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), vốn hiện tập trung chủ yếu vào triển vọng lạm phát hơn là tăng trưởng.

Tâm điểm phiên Mỹ: CPI định hướng kỳ vọng lãi suất

Ở phiên Mỹ, sự chú ý của giới đầu tư dồn vào báo cáo CPI tháng mới nhất. CPI toàn phần được dự báo giảm xuống 2.5% so với cùng kỳ (từ 2.7%), trong khi mức tăng theo tháng giữ ở 0.3%. CPI lõi được kỳ vọng đạt 2.5% so với cùng kỳ (từ 2.6%) và 0.3% theo tháng (từ 0.2%).

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện cho rằng thị trường lao động không còn tạo áp lực lạm phát đáng kể, trong bối cảnh tăng trưởng tiền lương chậm lại và năng suất cải thiện. Điều này mở ra khả năng Fed cắt giảm lãi suất nếu xu hướng hạ nhiệt của lạm phát tiếp tục được củng cố, miễn là thị trường lao động không suy yếu đột ngột.

Nếu CPI phù hợp hoặc thấp hơn dự báo, thị trường nhiều khả năng duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, đồng thời chứng khoán có thể được hỗ trợ nhờ tâm lý nới lỏng. Ngược lại, một báo cáo CPI cao hơn dự kiến có thể kích hoạt phản ứng “hawkish”, đẩy đồng USD tăng giá, gây áp lực lên kim loại quý và khiến thị trường cổ phiếu chịu rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

Phát biểu của ngân hàng trung ương

Ngoài dữ liệu kinh tế, thị trường cũng theo dõi bài phát biểu của kinh tế trưởng Ngân hàng Anh (BoE) Huw Pill vào 12:00 GMT (07:00 ET). Với quan điểm được xem là tương đối “hawkish”, phát biểu này có thể tác động tới kỳ vọng chính sách tiền tệ của Anh trong thời gian tới.

Thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Martins Kazāks cho biết hiện chưa phải thời điểm phù hợp để thay đổi lãi suất, khi cơ quan này vẫn đang đánh giá đầy đủ tác động của đà tăng giá gần đây của đồng euro đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Ông nhấn mạnh ECB đang ở “vị thế thuận lợi” để có thể điều chỉnh chính sách theo bất kỳ hướng nào nếu cần, song trước mắt các nhà hoạch định chính sách vẫn duy trì trạng thái theo dõi. Theo Kazāks, sự mạnh lên của đồng euro có thể phản ánh phần nào sự suy yếu của đồng USD và những bất ổn trên thị trường toàn cầu, do đó cần được giám sát chặt chẽ.

Những phát biểu này cho thấy ECB tiếp tục giữ lập trường thận trọng và đứng ngoài trong ngắn hạn, giữa bối cảnh lạm phát vẫn là mối quan ngại chính. Việc ngày càng nhiều quan chức ECB lên tiếng về tỷ giá cho thấy mức độ nhạy cảm của đồng euro đối với định hướng chính sách tiền tệ hiện nay.

Trước đó, Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos từng cảnh báo mốc 1.20 của EUR/USD là “ngưỡng phức tạp” đối với ngân hàng trung ương. Đây được xem là ranh giới chịu đựng của ECB trước nguy cơ đồng euro tăng quá mạnh, có thể gây bất lợi cho triển vọng lạm phát và tăng trưởng của khu vực đồng tiền chung.

Áp lực bán đang gia tăng trở lại khi bước vào phiên sáng châu Âu hôm nay, nối tiếp đợt bán tháo mạnh trên Phố Wall do lo ngại xoay quanh lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và những rủi ro gián đoạn liên quan đến công nghệ. Diễn biến này đang tạo ra một “vòng xoáy” biến động lớn và có thể cần thêm thời gian để thị trường ổn định trở lại.

Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.4%, Nasdaq futures giảm 0.5%, trong khi Dow Jones futures lùi 0.3%.

Các cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục là lực cản chính của thị trường, với đà bán tháo tập trung chủ yếu ở nhóm công nghệ. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là bất chấp tâm lý bi quan gần đây, chỉ số S&P 500 vẫn chỉ thấp hơn chưa tới 2.5% so với mức đỉnh lịch sử sau phiên hôm qua. Xét theo thước đo này, thị trường chưa cho thấy dấu hiệu rơi vào trạng thái suy yếu nghiêm trọng.

Dù vậy, tâm lý nhà đầu tư hiện khá mong manh, điều có thể khiến các biến động giá trở nên mạnh hơn khi áp lực bán gia tăng.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 đang tiến sát đường trung bình động 100 ngày – một ngưỡng hỗ trợ quan trọng từng giúp chặn đà giảm trước đó và duy trì xu hướng tăng. Tuy nhiên, nếu chỉ số này phá vỡ dứt khoát mốc này cùng với những yếu tố bất lợi từ phía người bán, thị trường có thể đối mặt với một nhịp điều chỉnh sâu hơn.

Trong khi đó, Nasdaq đã xuyên thủng ngưỡng kỹ thuật tương tự từ tuần trước, và phiên giảm hôm qua củng cố thêm đà suy yếu sau nhịp hồi ngắn vào thứ Hai. Nếu S&P 500 cũng đồng thời đánh mất vùng hỗ trợ then chốt, đây có thể trở thành chất xúc tác để phe bán đẩy mạnh một đợt điều chỉnh mạnh hơn của thị trường chứng khoán vào cuối tuần.