Trung Quốc phát hành 300 tỷ CNY trái phiếu đặc biệt để tăng vốn ngân hàng, xử lý nợ địa phương - Tiêu điểm thị trường

Phó Thủ tướng Trung Quốc tuyên bố sẽ phát hành 300 tỷ CNY trái phiếu đặc biệt để bổ sung vốn cho các tổ chức tài chính, đồng thời cam kết thúc đẩy mạnh mẽ và có trật tự việc xử lý nợ chính quyền địa phương — một trong những điểm áp lực dai dẳng nhất của hệ thống tài chính Trung Quốc. Đây là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy Bắc Kinh sẵn sàng huy động nguồn lực tài khóa đáng kể để ổn định hệ thống ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng khu vực có mức độ tiếp xúc lớn với công cụ tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV). Cơ chế trái phiếu đặc biệt bơm vốn nhà nước vào hệ thống ngân hàng mà không buộc các tổ chức phải huy động vốn từ thị trường vốn vốn còn e ngại rủi ro của ngành. Ngoài hai biện pháp chính, Phó Thủ tướng còn cam kết mở cửa thêm lĩnh vực tài chính, thiết lập hệ thống thị trường tài chính ngoài khơi (offshore) tại Thượng Hải và đẩy nhanh phát triển bảo hiểm hàng hải. Ông cũng tuyên bố Trung Quốc sẽ không bao giờ nhượng bộ trước sức ép từ bên ngoài và sẽ bảo vệ an ninh tài chính quốc gia theo pháp luật.

USDJPY đi ngang quanh vùng 159.60 trong ngày hôm nay, thị trường dự kiến sẽ trầm lắng do nhiều khu vực nghỉ lễ.

Lĩnh vực dịch vụ của Trung Quốc tiếp tục duy trì đà mở rộng trong tháng 3, song tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể sau giai đoạn bứt phá trước đó, phản ánh sự suy yếu dần của động lực kinh tế.

Chỉ số PMI dịch vụ giảm mạnh xuống 52,1 từ mức 56,7, cho thấy hoạt động vẫn tăng nhưng không còn mạnh mẽ, trong bối cảnh nhu cầu nội địa tiếp tục đóng vai trò trụ cột chính.

Tuy nhiên, bức tranh bên ngoài lại kém tích cực khi đơn hàng xuất khẩu quay trở lại vùng thu hẹp, cho thấy nhu cầu toàn cầu vẫn mong manh. Đồng thời, các doanh nghiệp bắt đầu thắt chặt chi phí thông qua việc cắt giảm lao động tháng thứ hai liên tiếp, trong khi áp lực cạnh tranh buộc họ phải hạ giá bán do chi phí đầu vào chỉ tăng nhẹ.

Dù niềm tin kinh doanh vẫn được duy trì nhờ kỳ vọng cải thiện trong tương lai, sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại, cầu bên ngoài yếu và xu hướng giảm việc làm cho thấy quá trình phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc đang trở nên kém đồng đều và tiềm ẩn nhiều thách thức hơn.

Những gì thị trường kỳ vọng:

Dự báo đồng thuận +60K (biên độ từ -25K đến +125K)
Tháng 1: -92K
Dự báo việc làm khu vực tư nhân: +70K
Tỷ lệ thất nghiệp dự báo: 4.4% (không đổi so với trước)
Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động trước đó: 62.0%
Tỷ lệ thiếu việc làm U6 trước đó: 7.9%
Thu nhập bình quân theo giờ (y/y) dự báo +3.7% so với +3.8% trước đó
Thu nhập bình quân theo giờ (m/m) dự báo +0.3% so với +0.4% trước đó
Số giờ làm việc trung bình/tuần dự báo 34.3, không đổi

Diễn biến thị trường lao động tháng 2 cho đến nay:

Báo cáo việc làm ADP: 62K so với 66K trước đó
Chỉ số việc làm ISM dịch vụ: chưa công bố
Chỉ số việc làm ISM sản xuất: 48.7 so với 49.0 trước đó
Chỉ số sa thải Challenger: 60,620 so với 78,327 trước đó
Việc làm khu vực Philly Fed: +0.8 so với -1.3 trước đó
Việc làm khu vực Empire State: +5.8 so với +4.0 trước đó
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu (tuần khảo sát): 205K so với 213K trước đó

Về mặt lịch sử, số liệu headline thường có xu hướng yếu theo mùa, với khoảng 56% số lần công bố thấp hơn kỳ vọng và 44% vượt dự báo (loại trừ giai đoạn 2021–2022). Ở chiều ngược lại, khoảng 41% số liệu tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn kỳ vọng, 33% cao hơn, phần còn lại phù hợp với dự báo.

Biểu đồ bảng lương phi nông nghiệp
Bảng lương phi nông nghiệp theo tháng

Về góc độ giao dịch, đây là một trường hợp khá đặc biệt khi báo cáo được công bố vào ngày Thứ Sáu Tuần Thánh. Thị trường cổ phiếu và trái phiếu đều đóng cửa, trong khi thị trường ngoại hối vẫn hoạt động nhưng thanh khoản sẽ suy giảm đáng kể.

Quan điểm chung trên thị trường là báo cáo lần này có thể không quá quan trọng, khi chiến sự đang là yếu tố chi phối chính và ngay cả khi số liệu gây thất vọng thì cũng không quá tiêu cực, đặc biệt khi hai báo cáo ADP gần đây vẫn tương đối tích cực. Dù vậy, quan điểm này chỉ đúng ở một mức độ nhất định.

Đáng chú ý, trong các năm 1994 và 1996, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp cũng từng được công bố vào ngày Thứ Sáu Tuần Thánh và đều ghi nhận mức tăng vượt kỳ vọng lớn, trong bối cảnh thị trường đóng cửa—điều này sau đó đã dẫn tới các đợt bán tháo mạnh trên thị trường trái phiếu vào phiên thứ Hai kế tiếp.

Lĩnh vực dịch vụ của Nhật Bản vẫn duy trì đà mở rộng nhưng đang dần mất động lực, khi tăng trưởng nhu cầu chậm lại, chi phí gia tăng do năng lượng, và niềm tin kinh doanh sụt giảm mạnh—những yếu tố cho thấy triển vọng trở nên bất định hơn.

Tóm tắt:

PMI dịch vụ Nhật Bản giảm xuống 53.4 (trước đó 53.8), vẫn cho thấy mở rộng vững chắc
Tăng trưởng đơn hàng mới chậm lại, xuống mức thấp nhất trong ba tháng
Áp lực chi phí gia tăng, chủ yếu do năng lượng và xung đột Trung Đông
Lạm phát giá bán vẫn cao nhưng đã hạ nhiệt so với đỉnh
Niềm tin kinh doanh giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch
Tăng trưởng việc làm chậm lại trong bối cảnh nhu cầu suy yếu
PMI tổng hợp cũng giảm tốc, xác nhận xu hướng hạ nhiệt trên diện rộng

Lĩnh vực dịch vụ của Nhật Bản tiếp tục mở rộng trong tháng 3, dù đà tăng trưởng bắt đầu có dấu hiệu chững lại khi áp lực chi phí gia tăng và bất định địa chính trị gây sức ép lên tâm lý doanh nghiệp.

Chỉ số PMI dịch vụ Nhật Bản của S&P Global giảm nhẹ xuống 53.4, từ mức đỉnh 21 tháng là 53.8 trong tháng 2, cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn duy trì ở mức tích cực. Hoạt động đã tăng trưởng liên tiếp trong 12 tháng, được hỗ trợ bởi nhu cầu ổn định và số lượng khách hàng cải thiện, trong đó lĩnh vực tài chính và bảo hiểm dẫn dắt đà tăng.

Tuy nhiên, các chi tiết bên trong báo cáo cho thấy động lực tăng trưởng đang suy yếu. Tăng trưởng đơn hàng mới giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng, với các doanh nghiệp chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn về khối lượng kinh doanh. Dù nhu cầu nội địa vẫn duy trì tương đối vững, tốc độ mở rộng đã hạ nhiệt so với các mức cao trước đó. Đơn hàng xuất khẩu cũng tăng, nhưng với tốc độ nhẹ, dù vẫn thuộc nhóm tích cực trong những tháng gần đây.

Trong khi đó, áp lực chi phí gia tăng rõ rệt. Các doanh nghiệp ghi nhận mức tăng giá đầu vào mạnh nhất trong gần một năm, với nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí năng lượng, nhiên liệu và nguyên vật liệu tăng cao. Xung đột leo thang tại Trung Đông được nhấn mạnh là một yếu tố then chốt đẩy chi phí lên, qua đó phản ánh sự lan tỏa của cú sốc năng lượng toàn cầu vào lạm phát nội địa.

Dù các doanh nghiệp vẫn tiếp tục chuyển phần chi phí tăng lên cho khách hàng, tốc độ tăng giá bán đã chậm lại so với mức đỉnh nhiều năm của tháng 2, cho thấy sức mạnh định giá bắt đầu có giới hạn.

Thị trường lao động cũng cho thấy dấu hiệu thận trọng hơn. Việc làm tiếp tục tăng nhưng với tốc độ chậm lại, trong khi lượng công việc tồn đọng giảm bớt, cho thấy áp lực về công suất đang hạ nhiệt.

Đáng chú ý, niềm tin kinh doanh suy giảm mạnh, rơi xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch. Các doanh nghiệp cho rằng bất định gia tăng liên quan đến xung đột Trung Đông và tác động của nó đến nhu cầu toàn cầu cũng như lạm phát là nguyên nhân chính, qua đó cho thấy triển vọng trở nên mong manh hơn dù hoạt động vẫn đang mở rộng.

Goolsbee cảnh báo đà tăng giá dầu là “khá nghiêm trọng”, với yếu tố thời gian mang tính quyết định đối với triển vọng lạm phát
Cảnh báo cú sốc năng lượng kéo dài sẽ lan sang tâm lý người tiêu dùng và mặt bằng giá chung
Nhấn mạnh giá xăng tăng mạnh có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao — một mối quan ngại lớn của Fed
Cho rằng thời điểm xảy ra cú sốc là “không thuận lợi” khi lạm phát vốn được kỳ vọng sẽ hạ nhiệt
Chỉ ra sự gia tăng bất định từ cú sốc dầu mỏ làm phức tạp đường hướng chính sách
Mô tả thị trường lao động ở trạng thái “tuyển dụng thấp, sa thải thấp”, phản ánh tâm lý thận trọng
Phát tín hiệu Fed có thể đối mặt với bài toán khó hơn nếu lạm phát năng lượng kéo dài

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã thể hiện quan điểm thận trọng trong cuộc phỏng vấn với CNN vào tối thứ Năm, khi cảnh báo rằng đà tăng gần đây của giá dầu đang tạo ra một yếu tố phức tạp đáng kể đối với triển vọng lạm phát cũng như quỹ đạo kinh tế nói chung.

Goolsbee mô tả mức tăng của giá dầu là “khá nghiêm trọng”, đồng thời nhấn mạnh rằng tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc lớn vào việc chi phí năng lượng duy trì ở mức cao trong bao lâu. Trong khi các cú tăng ngắn hạn có thể được hấp thụ mà không gây tổn hại lâu dài, một đợt tăng kéo dài có nguy cơ lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế, bao gồm cả tâm lý tiêu dùng, giá thực phẩm và chi phí sản xuất.

Ông đặc biệt nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của kỳ vọng lạm phát đối với giá xăng, lưu ý rằng các đợt tăng mạnh tại trạm xăng có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến cách các hộ gia đình nhìn nhận về lạm phát trong tương lai. Đây là một diễn biến đáng lo ngại đối với các nhà hoạch định chính sách, bởi khi kỳ vọng lạm phát tăng lên, lạm phát thực tế có xu hướng trở nên dai dẳng hơn và khó kiểm soát hơn.

Goolsbee cho rằng thời điểm xuất hiện cú sốc năng lượng là “không thuận lợi”, khi trước đó các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng áp lực lạm phát sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Thay vào đó, cú tăng giá dầu lại tạo thêm một lớp bất định mới trong một giai đoạn vốn đã nhạy cảm của chu kỳ kinh tế.

Dù thừa nhận nền kinh tế vẫn có những yếu tố bền bỉ, ông cho biết thị trường lao động đang phản ánh sự thận trọng, mô tả đây là môi trường “tuyển dụng thấp, sa thải thấp”. Điều này cho thấy các doanh nghiệp chưa sẵn sàng mở rộng mạnh mẽ, nhưng cũng chưa có xu hướng cắt giảm lao động đáng kể, phản ánh cách tiếp cận “chờ và quan sát” trong bối cảnh bất định gia tăng.

Tổng thể, các bình luận này cho thấy rủi ro rằng một cú sốc giá dầu kéo dài có thể đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó hơn, buộc phải cân bằng giữa rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao và nguy cơ tăng trưởng suy yếu.

Đồng USD bật tăng mạnh trong phiên thứ Năm sau hai phiên giảm liên tiếp, khi bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump về Iran đã làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về một kết thúc nhanh chóng của xung đột, qua đó kích hoạt lại nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Trong bài phát biểu được truyền hình vào tối thứ Tư, ông Trump cam kết sẽ gia tăng các đòn tấn công mạnh mẽ hơn nhằm vào Iran trong vòng 2–3 tuần tới, đồng thời không đưa ra mốc thời gian cụ thể cho việc mở lại eo biển Hormuz hay chấm dứt cuộc chiến—yếu tố đã khiến nhà đầu tư thêm bất an và thị trường biến động mạnh. Phía quân đội Iran đáp trả bằng cảnh báo rằng Mỹ và Israel sẽ phải đối mặt với các đợt tấn công “mang tính hủy diệt hơn, trên diện rộng hơn và mạnh mẽ hơn” trong thời gian tới. Đồng USD tăng giá, thậm chí so với các đồng tiền trú ẩn truyền thống khác như franc Thụy Sĩ và yên Nhật.

Chỉ số DXY +0.38%

EUR/USD -0.47%
GBP/USD -0.63%
USD/JPY +0.54%
AUD/USD -0.30%
NZD/USD -0.64%
USD/CAD +0.32%
USD/CHF: +0.59%

Chứng khoán Mỹ kết thúc phiên thứ Năm với diễn biến trái chiều nhẹ, sau khi thu hẹp mức giảm sâu trước đó, khi các tín hiệu ngoại giao từ Trung Đông phần nào giúp trấn an thị trường vốn đã bị rung lắc bởi những phát biểu cứng rắn của ông Trump trước kỳ nghỉ lễ dài. Tâm lý nhà đầu tư ổn định hơn vào cuối phiên sau khi Bộ Ngoại giao Iran cho biết đang xây dựng một cơ chế phối hợp với Oman nhằm quản lý lưu thông qua eo biển Hormuz, trong khi Anh cho biết hàng chục quốc gia đang thảo luận các giải pháp nhằm chấm dứt khủng hoảng—qua đó làm dịu bớt lo ngại về gián đoạn kéo dài đối với dòng chảy dầu mỏ toàn cầu. Ba chỉ số chính ghi nhận tuần tăng mạnh nhất trong vòng bốn tháng và là tuần tăng đầu tiên sau sáu tuần giảm liên tiếp. Trước đó, thị trường mở cửa trong sắc đỏ khi giá dầu tăng mạnh sau khi ông Trump phát tín hiệu về các đợt tấn công quyết liệt hơn, trong bối cảnh kỳ nghỉ Thứ Sáu Tuần Thánh khiến thị trường đóng cửa sớm.

Dow Jones -0.13%
S&P 500 +0.11%
Nasdaq Composite +0.18%

Giá dầu kết thúc phiên tăng mạnh, trong đó dầu Mỹ lần đầu vượt dầu Brent toàn cầu sau gần bốn năm, sau khi ông Trump tuyên bố Mỹ sẽ tấn công Iran “cực kỳ mạnh mẽ” trong những tuần tới. Diễn biến này làm gia tăng lo ngại về khả năng gián đoạn lan rộng trong lĩnh vực năng lượng toàn cầu, ngay cả khi ông Trump cũng trấn an rằng Mỹ không cần phụ thuộc vào dầu Trung Đông. Giá dầu Brent tháng gần nhất tăng 7.8% lên 109.03 USD/thùng, khép lại tuần giao dịch rút ngắn với mức tăng 3.5%, theo dữ liệu từ Dow Jones Market Data. Trong khi đó, dầu WTI giao tháng 5 tăng 11.4% lên 111.54 USD/thùng—lần đầu tiên đóng cửa cao hơn Brent kể từ ngày 18/5/2022—và ghi nhận mức tăng 11.9% trong tuần.

Giá vàng giảm mạnh gần 4% xuống còn 4,600 USD/ounce trong phiên thứ Năm, chấm dứt chuỗi tăng 4 phiên liên tiếp, khi đồng USD và giá dầu cùng tăng sau cam kết của ông Trump về việc leo thang tấn công Iran. Các phát biểu của ông—xác nhận rằng Mỹ đã “gần hoàn thành” các mục tiêu quân sự nhưng không đưa ra dấu hiệu kết thúc cuộc xung đột kéo dài một tháng—đã làm gia tăng lo ngại về lạm phát và củng cố kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ xuống 4.3% trong phiên thứ Năm, sau khi có lúc tăng lên 4.38% đầu phiên, khi thông tin Iran đang xây dựng cơ chế phối hợp với Oman để giám sát lưu thông qua eo Hormuz phần nào giúp giảm bớt áp lực lên thị trường.

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay cho thấy một đà sụt giảm trên diện rộng, chủ yếu do những tổn thất đáng kể trong lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là nhóm chất bán dẫn, trong khi nhóm tài chính có hiệu suất trái chiều. Hãy cùng phân tích các chuyển động và tâm lý thị trường hôm nay.

🖥️ Ngành Công nghệ: Khó khăn kéo dài trong bối cảnh nhóm bán dẫn sụt giảm
- Nhóm bán dẫn: Ngành công nghiệp bán dẫn đối mặt với một ngày khó khăn. Nvidia (NVDA) giảm 0.93%, trong khi Micron Technology (MU) ghi nhận mức giảm mạnh 3.14%. Điều này cho thấy những khó khăn đang diễn ra trong ngành, đồng thời gợi ý sự thận trọng của nhà đầu tư hoặc những thách thức đặc thù của ngành chip.
- Tác động công nghệ nói chung: Microsoft (MSFT) trượt 0.70% và Oracle (ORCL) giảm 1.39%, cho thấy hiệu ứng lan tỏa trên toàn ngành từ áp lực của nhóm bán dẫn.
💳 Ngành Tài chính: Các tín hiệu trái chiều xuất hiện
- Ngân hàng và Dịch vụ Tín dụng: JPMorgan Chase (JPM) giảm 1.19%, cho thấy một số tâm lý e ngại của nhà đầu tư. Trong khi đó, Visa (V) nhích nhẹ 0.33%, cho thấy sự tự tin hơn ở các công ty dịch vụ tín dụng.
- Quản lý Tài sản: Phân khúc này trải qua sự sụt giảm với các tên tuổi như BlackRock (BLK) giảm 2.27%, nhấn mạnh sự biến động về hiệu suất trong toàn cảnh tài chính.
📺 Dịch vụ Truyền thông: Kết quả hỗn hợp
- Google (GOOG) giảm 0.84%, trong khi Netflix (NFLX) đi ngược xu hướng với mức tăng 1.19%. Điều này làm nổi bật khả năng phục hồi chọn lọc giữa bối cảnh suy giảm chung của ngành.
- Meta (META) giảm 1.58%, phù hợp với tâm lý chung của ngành công nghệ hôm nay.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường: Sự thận trọng nơi chân trời

Tâm lý thị trường tổng thể hôm nay được đặc trưng bởi sự thận trọng. Việc bán tháo cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các hãng bán dẫn, đã gây áp lực lên các danh mục đầu tư nặng tính công nghệ. Các nhà đầu tư dường như đang luân chuyển dòng vốn ra khỏi các nhóm công nghệ, có khả năng để tìm kiếm các vị thế an toàn hơn hoặc điều chỉnh chiến lược trước những bất ổn kinh tế. Hiệu suất không đồng đều trong các dịch vụ tài chính và truyền thông cho thấy một phản ứng thị trường đa dạng đối với các tín hiệu kinh tế cơ bản.

Báo cáo từ IRNA

Một báo cáo đang được cho là nguyên nhân thúc đẩy lực mua đối với các tài sản rủi ro đến từ IRNA (Thông tấn xã Cộng hòa Hồi giáo Iran), cho biết Iran đã soạn thảo một nghị định thư với Oman về việc lưu thông tại Eo biển Hormuz.

Thứ trưởng Bộ Ngoại giao Iran phụ trách các vấn đề Pháp lý và Quốc tế đã xác nhận thông tin này nhưng mô tả nó giống như một công tác quản lý hành chính hơn là một nỗ lực nhằm chấm dứt chiến tranh. Ông cho biết ngay cả trong điều kiện hòa bình, lưu lượng giao thông cũng cần được giám sát.

"Tất nhiên, những yêu cầu này không có nghĩa là các hạn chế, mà là để tạo điều kiện thuận lợi, đảm bảo quá cảnh an toàn và cung cấp dịch vụ tốt hơn cho các con tàu đi qua tuyến đường này," ông nói.

Đang có một sự phục hồi trong các giao dịch liên quan đến chiến tranh (war trade) sau khi thị trường mở cửa. Đây là một tình huống khó đoán vì chúng ta sắp bước vào kỳ nghỉ cuối tuần dài, và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) ngày mai cũng là một biến số phức tạp (mặc dù tôi không nghĩ nó quan trọng đến thế).

Câu hỏi lớn là: Ông Trump sẽ leo thang chiến tranh hay sẽ "cắt lỗ và rút lui"? Trong phần lớn tuần này, thị trường đang định giá kịch bản ông Trump tuyên bố chiến thắng và rời đi, để mặc châu Âu, châu Á và các quốc gia vùng Vịnh tự giải quyết mớ hỗn độn ở Hormuz. Tuy nhiên, ngày hôm qua, ông lại nói về việc ném bom Iran "trở về thời kỳ đồ đá", điều này chắc chắn giống như sự leo thang, và hoàn toàn không phải là nền tảng cho một lệnh ngừng bắn.

Vì vậy, giá dầu đã tăng vọt, nhưng đáng chú ý là chúng đã giảm khoảng vài đô la trong giờ qua. Điểm đáng chú ý hơn nữa là thị trường trái phiếu, với lợi suất kỳ hạn 2 năm hiện đang đi ngang trong ngày và giảm 7 điểm cơ bản so với mức đỉnh hôm nay.

Vậy suy nghĩ của thị trường là gì?

Phương án 1:

Đó là tín hiệu định giá cho suy thoái. Đúng vậy, giá dầu cao hơn hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng mức lợi suất 3.80% cho kỳ hạn 2 năm là mức lợi suất khá để vượt qua bất cứ điều gì sắp xảy ra. Đây là một thị trường cực kỳ khó khăn để đoán định vào lúc này và các nhà đầu tư có thể chỉ đang chọn cách an toàn nhất, ngay cả khi phần lớn lợi nhuận thực tế sẽ bị lạm phát bào mòn.

Phương án 2:

Thị trường đang cảm nhận được một kịch bản "TACO" (Trump Always Chickens Out – Trump luôn nhượng bộ). Tổng thống Trump thức dậy với đà tăng mạnh của giá dầu ngày hôm nay và điều đó sẽ không được lòng cử tri nếu nó tiếp tục. Tỷ lệ không tán thành ông Trump vốn đã cao, và việc giá dầu tăng thêm cùng với một vũng lầy kéo dài ngoài mốc thời gian 4-6 tuần của ông sẽ chẳng giúp ích gì cho ông cả. Tổng thống Pháp Macron hôm nay đã nói rằng không có cách nào dễ dàng để mở lại eo biển Hormuz, vì vậy con đường ít kháng cự nhất là chỉ cần thu dọn hành lý và rời đi.

Vấn đề là tổng thống Trump hoàn toàn khó đoán. Trong các bài đăng trên mạng xã hội suốt tuần qua, ông ấy nghe có vẻ sẵn sàng rời đi, nhưng lực lượng thủy quân lục chiến và lính dù đang được tăng cường gần Iran, vì vậy chúng ta có thể dễ dàng rơi vào cái bẫy leo thang và tất cả có thể xảy ra trước khi thị trường mở cửa trở lại vào thứ Hai.

USDCAD đã đóng cửa phiên thứ Hai tại 1.3917. Mặc dù cặp tiền tăng chạm ngưỡng mức đỉnh của giai đoạn này là 1.39658, đà tăng đó không thể duy trì. Giá đã đảo chiều giảm, đóng cửa ở mức 1.3907 và nới rộng đà giảm trong ngày hôm nay xuống mức thấp 1.3870.

Tuy nhiên, cặp tiền đã tăng giá trở lại trong ngày hôm nay, được hỗ trợ bởi nhu cầu USD mạnh hơn và giá dầu tăng, di chuyển trở lại trên đường trung bình động 100 giờ (hiện gần 1.3906).

Mục tiêu quan trọng tiếp theo của đà tăng nằm ở vùng đảo chiều (swing area) giữa 1.39246 và 1.39374. Vùng này đóng vai trò là kháng cự và hỗ trợ kể từ tháng 8 năm 2025 — và vẫn là một thước đo quan trọng. Một cú phá vỡ và giữ vững trên khu vực này sẽ củng cố kịch bản tăng giá và mở ra cánh cửa hướng tới vùng kháng cự tiếp theo giữa 1.3971 và 1.3984. Ngược lại, việc không thể vượt lên trên—và áp lực bán duy trì tại ngưỡng kháng cự đó—sẽ giữ phe bán vững vàng trong cuộc chơi. Khi giá giảm xuống, các mục tiêu đầu tiên nằm tại các mức kháng cự cũ đã chuyển thành hỗ trợ, bao gồm mức đỉnh tháng 3 tại 1.3752 và mức đảo chiều gần đó tại 1.37606. Một sự phá vỡ dưới các mức đó sẽ chuyển sự chú ý trở lại đường trung bình động 100 giờ đang dốc lên, hiện gần 1.3738, vốn là thước đo chính cho xu hướng ngắn hạn.

Bây giờ quyền quyết định thuộc về phe mua để chứng minh họ có thể vượt qua ngưỡng kháng cự đó. Nếu phá vỡ và giữ trên mức đó, khả năng tăng giá sẽ mở ra. Nếu thất bại, thị trường có khả năng sẽ xoay chiều và trở lại phạm vi quen thuộc, với đường MA 100 giờ một lần nữa đóng vai trò là "lằn ranh đỏ".

Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu và liên tục hàng tuần

Số đơn xin trợ cấp ban đầu: 202,000 (Ước tính: 212,000, Tuần trước: 211,000 - đã điều chỉnh từ 210,000)
Trung bình động 4 tuần của số đơn xin trợ cấp ban đầu: 207,750 (so với 210,750 tuần trước)
Số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.841 triệu (Ước tính: 1.839 triệu, Tuần trước: 1.849 triệu - đã điều chỉnh thành 1.838 triệu)
Trung bình động 4 tuần của số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.839 triệu (so với 1.846 triệu tuần trước)

Chủ đề chủ đạo hiện nay là trạng thái "tuyển dụng thấp, sa thải thấp". Dữ liệu phản ánh sự ổn định trong thị trường lao động trong bối cảnh tỷ lệ sa thải thấp kết hợp với việc tuyển dụng đang chậm lại.

Số đơn xin trợ cấp thấp không có nghĩa là thị trường lao động hoàn toàn khỏe mạnh. Tốc độ tuyển dụng có thể chậm lại cùng lúc với tỷ lệ sa thải vẫn ở mức thấp, tạo ra một thị trường nơi những người đang có việc làm thì giữ được công việc, nhưng những người đang tìm việc lại chật vật để tìm kiếm cơ hội mới.

Tuy nhiên, dữ liệu này không phản ánh một thị trường lao động đang suy yếu.

Thị trường chứng khoán vẫn giảm điểm, với chỉ số NASDAQ giảm 476 điểm và Dow Jones giảm 645 điểm.

Lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở mức cao hơn với lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 3.3 điểm cơ bản lên 4.354%. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 3.831%.

Dầu thô vẫn duy trì ở mức cao và giao dịch trên 110 USD, tại mức 110.52 USD. Giá đã mở rộng mức cao lên tới 110.74 USD. Với việc giá dầu tiếp tục đà tăng, đây sẽ là tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Mức giá đỉnh điểm vào ngày 9 tháng 3 đã đạt tới 119.48 USD.

Lời cảnh báo đanh thép từ IRGC

Những tuyên bố mới nhất vừa được đưa ra từ Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) khi họ khẳng định đã nhắm mục tiêu vào các cơ sở thép và nhôm có liên hệ với Mỹ tại các quốc gia Vùng Vịnh. Lực lượng này nhấn mạnh rằng những đòn không kích hiện tại mới chỉ mang tính chất "cảnh cáo". Đồng thời, IRGC thề rằng nếu các cơ sở và ngành công nghiệp của Iran bị tấn công thêm một lần nữa, "đòn giáng trả tiếp theo sẽ còn đau đớn hơn rất nhiều".

Thông điệp trái chiều và rủi ro dai dẳng

Bất chấp những tuyên bố của Tổng thống Trump về việc cuộc chiến đang đi đến hồi kết, Iran chắc chắn không hề đồng tình với luận điệu đó. Như đã phân tích trước đây, vẫn còn quá nhiều sự bất định đang lơ lửng trên không trung.

Mỹ có thể rút lui và dần thu hẹp quy mô của bất kỳ chiến dịch quân sự nào, nhưng còn Israel thì sao? Bên cạnh đó, Tehran nhiều khả năng sẽ không đình chỉ các hành động thù địch, đặc biệt là khi lực lượng bộ binh Mỹ vẫn tiếp tục duy trì sự hiện diện quanh khu vực.

Ách tắc tại Hormuz: Đòn bẩy tối thượng

Quan trọng hơn hết đối với giới đầu tư và các thị trường, tất cả những diễn biến này chỉ càng thổi bùng thêm khao khát của Iran trong việc duy trì quyền kiểm soát đối với Eo biển Hormuz. Dù có chuyện gì xảy ra đi chăng nữa, đó vẫn là con bài mặc cả lớn nhất mang lại cho Tehran lợi thế đòn bẩy trong việc đối phó với tình hình hiện tại.

Washington cuối cùng có thể sẽ chuyển sang giăng biểu ngữ "nhiệm vụ đã hoàn tất". Tuy nhiên, lời tuyên bố đó sẽ chẳng có ý nghĩa thực tiễn nào trừ khi nó đi kèm với động thái mở cửa trở lại vùng biển huyết mạch này.

Và như một quy luật tất yếu, sẽ không có gì thay đổi đối với các thị trường cho đến khi có sự thay đổi thực sự tại Eo biển Hormuz. Ở thời điểm hiện tại, có vẻ như hiện trạng chìm trong bất ổn này sẽ tiếp tục kéo dài thêm vài tuần nữa.

Theo các báo cáo mới nhất, liên minh OPEC+ nhiều khả năng sẽ đặt lên bàn cân phương án tiếp tục tăng sản lượng dầu mỏ khi khối này tiến hành nhóm họp vào Chủ nhật tới. Động thái này được cho là nhằm chuẩn bị sẵn sàng nguồn cung để có thể lập tức bơm thêm hàng nghìn thùng dầu ra thị trường ngay khi Eo biển Hormuz được mở cửa hoạt động trở lại.

Cần nhắc lại rằng, khối này đã thống nhất nâng sản lượng thêm 206,000 thùng/ngày cho tháng 4 trong cuộc họp hồi tháng 3. Đó là một vòng đàm phán mang tính thời điểm khá nhạy cảm khi diễn ra vào đúng ngày 1/3, ngay trong dịp cuối tuần mà cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran chính thức bùng phát.

Một nguồn tin nội bộ được trích dẫn cho biết:

"Chúng ta cần phải có động thái phản ứng, ít nhất là trên giấy tờ."

Trong khi đó, một nguồn tin khác lại nhấn mạnh mức độ cấp thiết của nguồn cung:

"Thị trường hiện đang khao khát từng thùng dầu có thể được sản xuất ra lúc này."

Ở cục diện hiện tại, chỉ có Ả Rập Xê-út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) là sở hữu những phương án tuyến đường vòng mang lại hiệu quả thực tế để né tránh huyết mạch Hormuz. Tuy nhiên, ngay cả với những nỗ lực đó, các giải pháp thay thế này vẫn hoàn toàn "lực bất tòng tâm" trong việc bù đắp đáng kể cho những tổn thất khổng lồ phát sinh từ việc eo biển này bị phong tỏa trên thực tế.

Phân tích diễn biến của kim loại quý trong suốt cuộc xung đột Mỹ - Iran quả thực là một bài toán hóc búa. Trong những hoàn cảnh bình thường, bạn có thể nghĩ rằng căng thẳng địa chính trị sẽ thúc đẩy lực cầu đối với kim loại quý. Thay vào đó, chúng ta lại đang chứng kiến điều hoàn toàn ngược lại ở thời điểm hiện tại. Tất nhiên, có một vài nguyên nhân lý giải cho hiện tượng này.

Đầu tiên chắc chắn là cú sốc lạm phát. Giá dầu và khí đốt leo thang đang buộc các Ngân hàng Trung ương phải suy tính lại một cách nghiêm túc, đảo chiều các kỳ vọng để chuyển sang ủng hộ việc tăng lãi suất. Trong hai năm qua, vàng và bạc đã hưởng lợi khổng lồ từ các đợt cắt giảm lãi suất của các cơ quan này, và đó cũng là vị thế/góc nhìn chủ đạo của thị trường ít nhất là cho đến tháng 2.

Nguyên nhân tiếp theo là sự biến động do đòn bẩy tài chính khi giới đầu tư đổ xô vào kim loại quý trong khoảng 8 tháng qua. Trước khi mọi chuyện xảy ra, gần như ai cũng muốn nắm giữ một phần kim loại quý. Và vị thế giao dịch đồng thuận này đã vượt tầm kiểm soát đến mức chúng ta thậm chí đã chứng kiến một đợt điều chỉnh bắt buộc vào cuối tháng 1, một nhịp rũ bỏ mà lẽ ra đã phải diễn ra từ lâu.

Vì vậy, khi xảy ra cơn khát tiền mặt lúc các quỹ phòng hộ (hedge funds) và những "tay chơi" lớn khác trên thị trường buộc phải thanh lý cổ phiếu và trái phiếu, các giao dịch sử dụng đòn bẩy sẽ là những kẻ bị "tế thần" đầu tiên. Và lần này, áp lực đó đổ dồn lên vàng và bạc. Tôi đã liên tục cảnh báo về kịch bản này từ vài tuần trước.

Do đó, sự đảo chiều trong tâm lý thị trường ngày hôm nay sau bài phát biểu của ông Trump hoàn toàn ăn khớp với sự trở lại của áp lực bán tháo trên thị trường kim loại quý. Giá bạc hiện đã bốc hơi hơn 5% khi phe bán tiếp tục bảo vệ thành công một ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong tuần này:

Biểu đồ ngày giá Bạc (XAG/USD)

Đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) là "lằn ranh đỏ" mấu chốt và đó là nơi phe bán đang thiết lập rào chắn. Tuy nhiên, vẫn còn một số trở ngại cần vượt qua trước khi tiến tới nhịp giảm tiếp theo. Một mức đóng cửa ngày dưới mốc 65 USD sẽ là một khởi đầu thuận lợi trước khi nhắm mục tiêu tới đường trung bình động 200 ngày (đường màu xanh).

Khi các Ngân hàng Trung ương thay đổi giọng điệu, điều này đã lấy đi một "cơn gió xuôi" đáng kể của thị trường kim loại quý. Nhưng một khi giai đoạn này qua đi và các nhà hoạch định chính sách hoàn tất những việc cần làm để đối phó với lạm phát, sẽ đến lúc chúng ta chứng kiến dòng tiền quay trở lại gom mua vàng và bạc mạnh tay hơn. Tất nhiên, đó là trong điều kiện các yếu tố khác về tâm lý thị trường chung và diễn biến kinh tế không có sự thay đổi đột biến.

Và ngay cả khi bạn tính đến tất cả những gì đang diễn ra, giá bạc vẫn chỉ giảm chưa đến 1% tính từ đầu năm đến nay và vẫn tăng hơn 93% kể từ tháng 7 năm ngoái. Đó là một thành tích không quá tệ, ngay cả khi chúng ta đã chứng kiến mức trượt dốc khoảng 42% từ vùng đỉnh hồi tháng 1.

Dự báotăng lãi suất từ nay đến cuối năm của các Ngân hàng Trung ương

ECB (Châu Âu): 71 bps (62% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
RBA (Úc): 62 bps (71% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
RBNZ (New Zealand): 60 bps (94% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
BoE (Anh): 55 bps (65% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
BoJ (Nhật Bản): 53 bps (60% khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
BoC (Canada): 44 bps (98% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
SNB (Thụy Sĩ): 29 bps (77% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)
Fed (Mỹ): 0 bps (98% khả năng giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tới)

Lạc quan chớp nhoáng và sự trỗi dậy của phe Hawkish

Thị trường đã chứng kiến một đợt định giá lại theo hướng dovish trong nửa đầu tuần. Động thái này xuất hiện sau khi Tổng thống Trump dường như ngầm tán thành một báo cáo của Wall Street Journal, ám chỉ rằng ông có thể cởi mở với việc chấm dứt chiến tranh với Iran mà không ép buộc phải mở cửa trở lại Eo biển Hormuz. Cùng ngày hôm đó, Tổng thống Iran cũng phát đi tín hiệu sẵn sàng khép lại xung đột, với điều kiện phải có các cam kết bảo đảm rõ ràng.

Tuy nhiên, sự hưng phấn này đã nhanh chóng vụt tắt khi ông Trump dội một "gáo nước lạnh" vào thị trường trong bài phát biểu trước toàn quốc. Ông vẫn duy trì lập trường hawkish đối với Tehran và nhắc lại mốc thời gian từ 2 đến 3 tuần để kết thúc chiến tranh. Khung thời gian này kéo dài vượt xa thời hạn "ngừng bắn" hiện tại là vào ngày 6 tháng 4, để ngỏ quá nhiều khoảng trống cho rủi ro căng thẳng tiếp tục bùng phát.

Bức tranh vĩ mô: Từ lạm phát đến nỗi lo suy thoái

Ở thời điểm hiện tại, các kỳ vọng hawkish về lãi suất của các Ngân hàng Trung ương vẫn chủ yếu bị chi phối bởi bóng ma lạm phát, vốn đang được hà hơi tiếp sức bởi giá năng lượng leo thang. Tuy nhiên, nếu cuộc chiến này tiếp tục dây dưa kéo dài hoặc diễn biến khốc liệt hơn nữa, trọng tâm chú ý của giới đầu tư nhiều khả năng sẽ bắt buộc phải đảo chiều, hướng sự tập trung vào những rạn nứt về mặt tăng trưởng và rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu.

Vàng hồi phục nhẹ, giao dịch tại mức 4,627 USD/oz mang tính kỹ thuật nhưng áp lực giảm vẫn chiếm ưu thế

Thành viên Ban điều hành European Central Bank (ECB) Fabio Panetta cho biết căng thẳng trên thị trường năng lượng toàn cầu đang trở thành mối lo ngại đối với ổn định tài chính. Ông cảnh báo sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có thể gây áp lực lên trái phiếu chính phủ của các quốc gia có mức nợ cao.

Ông cũng lưu ý rằng các chỉ báo sớm, đặc biệt là niềm tin tiêu dùng suy giảm, đang phát tín hiệu về khả năng chậm lại của nền kinh tế thực. Căng thẳng năng lượng không chỉ tác động đến lạm phát và tăng trưởng trong ngắn hạn, mà còn tiềm ẩn rủi ro lan rộng sang hệ thống tài chính, nhất là khi các điểm yếu sẵn có có thể khuếch đại các cú sốc.

Bên cạnh đó, khu vực tài chính phi ngân hàng tại một số lĩnh vực đang duy trì mức đòn bẩy và thanh khoản chưa đủ vững, có thể gặp khó khăn trong giai đoạn biến động mạnh. Sự tăng giá của đồng USD cùng áp lực lên lợi suất dài hạn và dòng vốn rút khỏi các thị trường mới nổi phản ánh xu hướng tìm đến tài sản an toàn ngày càng rõ nét.

Ông Panetta nhấn mạnh rằng sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý nhà đầu tư toàn cầu có thể khiến chi phí vay của các quốc gia nợ cao tăng mạnh. Tuy nhiên, ông cũng đánh giá tích cực việc thị trường đã cải thiện góc nhìn đối với tài khóa của Italy trong bối cảnh hiện tại.

Về triển vọng, ECB cho rằng kịch bản bất lợi trước đây – với giả định nguồn cung năng lượng dần bình thường hóa và kinh tế phục hồi trong giai đoạn cuối năm 2026 đến 2027 – hiện đang trở nên khả thi hơn.

Thành viên European Central Bank (ECB) Gediminas Šimkus cho rằng còn quá sớm để xác định bước đi chính sách trong cuộc họp tháng 4, trong bối cảnh môi trường kinh tế biến động nhanh và khó dự báo. Ông nhấn mạnh ECB cần duy trì cách tiếp cận linh hoạt, dựa trên dữ liệu thay vì cam kết trước lộ trình điều hành.

Theo ông, áp lực lạm phát có dấu hiệu gia tăng, chủ yếu từ giá năng lượng, nhưng không nên bị thổi phồng quá mức. Đồng thời, rủi ro suy yếu tăng trưởng vẫn hiện hữu, khiến bài toán chính sách trở nên phức tạp hơn. Trong bối cảnh đó, xác suất tăng hoặc giảm lãi suất trong ngắn hạn được đánh giá là tương đối cân bằng.

Lập trường “họp theo dữ liệu” tiếp tục được ECB duy trì nhằm đảm bảo khả năng phản ứng kịp thời trước các cú sốc kinh tế. Dù thị trường hiện vẫn nghiêng về kịch bản thắt chặt với khoảng 72 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm, mức độ bất định cao khiến định hướng chính sách trong ngắn hạn vẫn để ngỏ.

Giá vàng đã trả lại phần lớn mức tăng trong tuần sau khi thị trường thất vọng với bài phát biểu mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Về cơ bản, giá đã quay trở lại điểm xuất phát và xu hướng giảm vẫn được đánh giá là chủ đạo.

Thị trường trước đó kỳ vọng những tín hiệu tích cực, đặc biệt sau khi ông Trump được cho là ủng hộ một báo cáo của Wall Street Journal, cho thấy ông có thể sẵn sàng chấm dứt xung đột với Iran mà không yêu cầu mở lại eo biển Hormuz. Cùng thời điểm đó, Tổng thống Iran cũng phát tín hiệu sẵn sàng kết thúc xung đột nếu có các đảm bảo.

Tuy nhiên, thị trường dường như đã bỏ qua thông tin tiêu cực từ trước đó. Trong một bài đăng trên mạng xã hội Truth Social, ông Trump viết:

“Tổng thống Iran mới… đã yêu cầu Mỹ ngừng bắn! Chúng tôi sẽ cân nhắc khi eo biển Hormuz được mở lại, tự do và thông suốt. Nếu không, chúng tôi sẽ tiếp tục tấn công Iran…”

Ông Trump trước đó đã tự áp đặt lệnh ngừng bắn 5 ngày, sau đó gia hạn thêm 10 ngày (dự kiến hết hạn vào 6/4). Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng bất kỳ thỏa thuận ngừng bắn nào đều phụ thuộc vào việc mở lại eo biển Hormuz, dù trước đó một ngày ông từng hạ thấp điều kiện này.

Ngoài ra, Nhà Trắng cũng cho biết trước bài phát biểu rằng ông Trump sẽ nhắc lại mốc thời gian 2–3 tuần để kết thúc chiến sự. Điều này kéo dài vượt xa thời hạn ngừng bắn hiện tại, làm gia tăng dư địa cho căng thẳng leo thang trở lại.

Trong bối cảnh đó, đà tăng của vàng trước bài phát biểu được xem là khá vội vàng, và không bất ngờ khi các mức tăng nhanh chóng bị xóa bỏ. Nhìn chung, thị trường đã quay lại trạng thái ban đầu, và kỳ vọng tích cực có thể tiếp tục bị điều chỉnh giảm, qua đó duy trì xu hướng nghiêng về giảm giá, ít nhất cho đến vùng 4,000 USD/oz (các yếu tố khác không đổi).

CPI Thụy Sĩ tháng 3 tăng 0.3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 0.5% và cải thiện so với mức 0.1% của tháng trước. CPI lõi tăng 0.4% y/y, đi ngang so với kỳ trước.

Dù giá năng lượng tăng mạnh, tác động lên mặt bằng giá tại Thụy Sĩ vẫn hạn chế hơn so với khu vực đồng euro. Ngay cả số liệu theo tháng cũng chỉ tăng 0.2%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 0.5%, kéo theo mức tăng lạm phát toàn phần theo năm cũng yếu hơn dự báo.

Diễn biến này cho thấy áp lực giá tại Thụy Sĩ vẫn mang tính cục bộ, chủ yếu đến từ năng lượng, trong khi các thành phần lõi chưa có dấu hiệu lan tỏa rõ rệt. Bên cạnh đó, đồng franc Thụy Sĩ mạnh tiếp tục đóng vai trò kiềm chế lạm phát, làm gia tăng thách thức đối với Swiss National Bank (SNB) trong điều hành chính sách tiền tệ.

Ở thời điểm hiện tại, lạm phát lõi vẫn ổn định, phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, nếu cú sốc năng lượng kéo dài và thẩm thấu vào nền kinh tế, áp lực giá có thể lan sang các lĩnh vực khác trong những tháng tới.

Nhìn chung, SNB tiếp tục đối mặt với bài toán cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và nguy cơ tái xuất hiện áp lực giảm phát trong trung hạn.

Sự lạc quan của thị trường từ hôm qua đã bị xóa bỏ sau bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Trước đó có kỳ vọng rằng ông sẽ tuyên bố kiểu “nhiệm vụ đã hoàn thành”, nhưng thực tế không phải như vậy. Dù ông tái khẳng định năng lực quân sự của Iran đã chịu thiệt hại nặng nề, ông cho biết có thể cần ít nhất 2–3 tuần nữa để kết thúc tình hình.

Đối với thị trường, điều này đồng nghĩa với việc bất ổn sẽ kéo dài thêm nhiều tuần nữa. Quan trọng hơn, việc gián tiếp đóng cửa eo biển Hormuz trên thực tế sẽ tiếp tục kéo dài. Ở thời điểm này, mỗi ngày đều quan trọng, và thêm vài tuần gián đoạn nguồn cung đối với thị trường dầu mỏ sẽ gây ra tác động tiêu cực lớn.

Ngay cả khi chiến sự kết thúc, cũng chưa chắc Mỹ có thể rút quân ngay khỏi khu vực. Điều đó gần như không thể xảy ra ngay lập tức. Hơn nữa, ngay cả khi chiến tranh kết thúc hôm nay, một số quốc gia vẫn có thể cần vài tuần hoặc vài tháng để khôi phục hoàn toàn năng lực sản xuất năng lượng.

Và quan trọng hơn, không ai có thể đảm bảo Iran sẽ cho phép hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường một cách suôn sẻ.

Như đã đề cập hôm qua, tuyên bố “nhiệm vụ đã hoàn thành” sẽ không mang nhiều ý nghĩa nếu không đi kèm việc mở lại eo biển Hormuz.

Đó là thực tế của thị trường và cũng là thực tế của nền kinh tế toàn cầu.

Biểu đồ dầu thô WTI theo ngày ($/thùng)

Sau bài phát biểu của ông Trump, thị trường đang chứng kiến hiện tượng “bán theo tin”, khi lo ngại tiếp tục gia tăng. Giá dầu tiếp tục tăng mạnh trở lại, với WTI tăng hơn 6% lên mức 106,50 USD/thùng. Dầu Brent cũng tăng gần 7%, quay trở lại trên mức 108 USD/thùng trong ngày.

Trong khi đó, thị trường cổ phiếu giảm mạnh, với hợp đồng tương lai S&P 500 S&P 500 giảm 1.4% và hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu giảm gần 2% trước giờ mở cửa.

Ở thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng trở lại, tăng thêm 6 điểm cơ bản lên 4,38%.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD bật tăng mạnh sau khi giảm đầu tuần. EUR/USD giảm từ 1.1600 xuống 1.1520, trong khi AUD/USD giảm từ 0.6940 xuống 0.6870 trong phiên hôm nay.

Trong phiên châu Âu, điểm dữ liệu đáng chú ý duy nhất là CPI của Thụy Sĩ, dự kiến tăng lên 0.5% so với mức 0.1% của tháng trước. Tuy nhiên, dữ liệu này gần như không làm thay đổi quan điểm của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB), khi cơ quan này vẫn duy trì lập trường trung lập thận trọng.

Thị trường hiện vẫn định giá khoảng 70% khả năng SNB sẽ tăng lãi suất vào cuối năm, nhưng kịch bản này được đánh giá là khó xảy ra.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm là dữ liệu trợ cấp thất nghiệp (Jobless Claims). Số đơn xin trợ cấp lần đầu dự kiến ở mức 212,000 so với 210,000 trước đó, trong khi số đơn tiếp tục nhận trợ cấp dự kiến đạt 1,839,000 so với 1,819,000 trước đó.

Các dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động đang có dấu hiệu ổn định hoặc cải thiện nhẹ. Báo cáo ADP công bố hôm qua cũng gây bất ngờ theo hướng tích cực.

Hiện tại, thị trường tập trung chủ yếu vào xung đột Mỹ–Iran, yếu tố đang chi phối bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu. Trong bối cảnh này, dữ liệu tốt có thể ít tác động vì tăng trưởng được kỳ vọng sẽ yếu đi trong các tháng tới, trong khi dữ liệu xấu có thể làm gia tăng lo ngại suy thoái, đặc biệt là ở thị trường lao động.

Giá vàng tiếp tục đà giảm xuống dưới 4,600 USD/oz sau những phát biểu của Donald Trump vào sáng hôm nay.

Trong bối cảnh xung đột Mỹ - Iran kéo dài sang tuần thứ năm và tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, Trung Quốc đang cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn so với nhiều nền kinh tế lớn khác, nhờ sự chuẩn bị từ sớm và cấu trúc năng lượng linh hoạt.

Với lượng dự trữ dầu khổng lồ lên tới khoảng 1.4 tỷ thùng, đủ đáp ứng nhu cầu trong nước trong 3–4 tháng nếu nguồn nhập khẩu bị gián đoạn, cùng với cơ chế kiểm soát giá nhiên liệu của chính phủ, Trung Quốc đã phần nào giảm thiểu được cú sốc lạm phát từ bên ngoài.

Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh năng lượng tái tạo và chuyển dịch sang xe điện giúp nền kinh tế ít phụ thuộc hơn vào dầu mỏ truyền thống, trong khi chính sách không hạn chế nguồn cung – bao gồm cả nhập khẩu từ Nga – mang lại lợi thế rõ rệt so với châu Âu.

Tuy nhiên, triển vọng này không hoàn toàn miễn nhiễm với rủi ro, bởi nếu khủng hoảng Trung Đông kéo dài, chi phí năng lượng tăng cao có thể làm suy yếu tăng trưởng toàn cầu, qua đó gián tiếp gây áp lực lên Trung Quốc – nền kinh tế vẫn phụ thuộc lớn vào xuất khẩu như một động lực tăng trưởng chủ chốt.

Tâm lý thị trường ngoại hối suy yếu trở lại khi bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Trump không mang đến tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng cho xung đột Iran, qua đó củng cố kỳ vọng rằng căng thẳng sẽ còn kéo dài trong nhiều tuần tới.

Trong bối cảnh thị trường dầu mỏ vẫn chịu áp lực lớn, yếu tố thời gian trở nên đặc biệt nhạy cảm, thúc đẩy xu hướng né tránh rủi ro quay trở lại. Đồng USD theo đó được hỗ trợ, kéo EUR/USD giảm từ vùng 1.1600 xuống quanh 1.1530.

Mốc 1.1500, dù không mang ý nghĩa kỹ thuật rõ ràng, vẫn đóng vai trò như một “điểm hút” ngắn hạn do tập trung lượng lớn quyền chọn đáo hạn.

Ở góc độ kỹ thuật, đường trung bình động 100 giờ tại 1.1526 đang là ranh giới quan trọng; nếu bị xuyên thủng, áp lực giảm có thể gia tăng về vùng 1.1500 trước khi bước vào phiên Mỹ.

Ngoài ra, hoạt động giao dịch có thể trở nên trầm lắng hơn khi nhà đầu tư tiến hành giảm vị thế trước kỳ nghỉ lễ Phục Sinh kéo dài tại châu Âu, trong khi lịch đáo hạn quyền chọn những ngày tới cũng khá thưa thớt.

Sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố tăng cường tấn công Iran trong 2-3 tuần tới, giá vàng giảm mạnh, hiện đang giao dịch quanh 4,680 USD/oz.

Thị trường tài chính toàn cầu đã nhanh chóng đảo chiều sau bài phát biểu của Tổng thống Donald Trump, khi kỳ vọng về một tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng với Iran không trở thành hiện thực.

Dù ông cho rằng cuộc xung đột đang “tiến gần đến hồi kết” và nhắc lại mốc thời gian 2–3 tuần, giọng điệu vẫn mang tính cứng rắn khi cảnh báo Mỹ có thể tiến hành các đòn tấn công mạnh hơn, thậm chí nhắm vào hạ tầng điện và dầu mỏ nếu không đạt được thỏa thuận.

Việc thiếu vắng bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về ngừng bắn hay rút lui đã khiến tâm lý thị trường chuyển nhanh từ trạng thái ưa rủi ro sang phòng thủ: đồng bạc xanh tăng giá, giá dầu đi lên do lo ngại gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz, trong khi chứng khoán suy yếu.

Bối cảnh này, cùng với kế hoạch cải tổ thuế quan đối với thép và nhôm của Mỹ, tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát.

Ở chiều ngược lại, dữ liệu thương mại tích cực từ Australia phần nào bị lu mờ khi nhập khẩu suy yếu, phản ánh dấu hiệu nhu cầu nội địa chưa thực sự vững chắc.

Hàn Quốc đang gấp rút tái cấu trúc nguồn cung năng lượng sau khi gián đoạn tại eo biển Hormuz làm hạn chế nghiêm trọng dòng chảy dầu thô từ Trung Đông, phơi bày mức độ dễ tổn thương của chuỗi cung ứng toàn cầu trước các cú sốc địa chính trị.

Trong tháng 4, Seoul chỉ đảm bảo được khoảng 50 triệu thùng dầu thay thế, thấp hơn đáng kể so với mức nhập khẩu thông thường 80 triệu thùng, cho thấy quy mô thiếu hụt đáng kể.

Để ứng phó, chính phủ đã mở rộng tìm kiếm nguồn cung từ nhiều quốc gia như Mỹ, Kazakhstan, Oman và Ả Rập Xê Út, đồng thời phối hợp với các nhà máy lọc dầu trong nước, triển khai các thỏa thuận hoán đổi và kiểm soát nhu cầu nhằm ổn định thị trường nội địa.

Diễn biến này phản ánh xu hướng các nền kinh tế lớn buộc phải nhanh chóng xoay trục chiến lược năng lượng, vừa để giảm phụ thuộc vào các tuyến vận tải rủi ro, vừa để giảm thiểu tác động ngắn hạn từ tình trạng gián đoạn nguồn cung trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang.

Đồng AUD và NZD suy yếu khi thị trường toàn cầu đối mặt với cú sốc kép từ giá dầu tăng vọt và căng thẳng địa chính trị leo thang, làm dấy lên lo ngại về kịch bản lạm phát đình trệ.

Việc gián đoạn dòng chảy năng lượng qua eo biển Hormuz đã khiến nguồn cung thắt chặt, đẩy chi phí đầu vào tăng cao và gây áp lực lên triển vọng tăng trưởng toàn cầu.

Trong khi đó, dù Tổng thống Mỹ Donald Trump phát tín hiệu xung đột với Iran có thể sớm kết thúc, việc duy trì các hoạt động quân sự trong ngắn hạn khiến tâm lý thị trường tiếp tục thận trọng.

Sự kết hợp giữa lạm phát gia tăng và tăng trưởng suy yếu buộc nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách, với khả năng các ngân hàng trung ương, đặc biệt là RBA, phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ.

Trong bối cảnh đó, các đồng tiền nhạy cảm với chu kỳ kinh tế như AUD và NZD chịu áp lực bán ra khi dòng vốn chuyển dịch sang các tài sản an toàn hơn.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 6.8880 (Dự báo: 6.8764)

Giá vàng giảm xuống quanh 4,690 USD/ounce trong phiên thứ Năm, chấm dứt chuỗi tăng 4 phiên liên tiếp, khi đồng USD phục hồi sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump không đưa ra mốc thời gian rõ ràng cho việc kết thúc xung đột tại Trung Đông.

Trong các phát biểu của mình, ông Trump cho biết các mục tiêu chiến lược cốt lõi của Washington tại Iran đang tiến gần đến hoàn tất, nhưng đồng thời cũng cảnh báo rằng chiến dịch quân sự có thể tiếp tục với cường độ cao hơn trong 2–3 tuần tới—một lập trường đã hỗ trợ đà tăng của đồng USD.

Đồng bạc xanh gần đây nổi lên như một tài sản trú ẩn an toàn, qua đó tạo áp lực lên các kim loại quý được định giá bằng USD.

Giá dầu cũng quay trở lại đà tăng, củng cố lo ngại về lạm phát và kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Giới giao dịch hiện đã loại bỏ hoàn toàn khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026, đảo ngược mạnh so với kỳ vọng trước chiến tranh là có hai lần cắt giảm.

Ông Trump lặp lại lập trường về Iran mà không có tín hiệu mới. Thị trường nghiêng nhẹ sang trạng thái “risk-off”.

Tóm tắt:

Ông Trump tuyên bố chiến dịch tại Iran về cơ bản đã thành công
Tiếp tục đề cập khả năng rút lui trong 2–3 tuần (không thay đổi) nhưng vẫn để ngỏ phương án tấn công
Không có thêm thông tin rõ ràng về việc mở lại eo biển Hormuz
Thông điệp về ngừng bắn vẫn thiếu nhất quán
Không xác nhận việc triển khai lực lượng bộ binh
Phản ứng thị trường mang sắc thái “risk-off” nhẹ

Bài phát biểu mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump về xung đột với Iran nhìn chung chỉ lặp lại các tín hiệu chính sách hiện tại, không mang lại nhiều định hướng mới cho thị trường, trong khi tiếp tục nhấn mạnh câu chuyện “nhiệm vụ gần hoàn tất”.

Ông Trump không đưa ra thông tin mới đáng kể, vẫn duy trì khung thời gian 2–3 tuần và không công bố kế hoạch chiến tranh trên bộ. Ông mô tả các chiến dịch quân sự của Mỹ là phần lớn đã đạt được thành công, nhấn mạnh việc làm suy giảm đáng kể năng lực quân sự của Iran và cho rằng các mục tiêu chính đã cơ bản hoàn thành. Đồng thời, ông cho biết khả năng Mỹ sẽ giảm mức độ can dự trong những tuần tới, nhưng vẫn giữ linh hoạt cho các cuộc tấn công có chọn lọc nếu cần thiết, qua đó duy trì dư địa chiến lược.

Đáng chú ý, không có cập nhật đáng kể nào về nỗ lực mở lại eo biển Hormuz—một trong những yếu tố nhạy cảm nhất đối với thị trường. Tương tự, dù ông Trump ám chỉ Iran có thể đang tìm kiếm một thỏa thuận ngừng bắn, Tehran vẫn công khai phủ nhận việc tham gia đàm phán trực tiếp, cho thấy sự khác biệt trong thông điệp giữa hai bên vẫn còn hiện hữu.

Những đồn đoán trước đó về khả năng triển khai lực lượng bộ binh Mỹ cũng không được đề cập hay xác nhận trong bài phát biểu, qua đó phần nào loại bỏ một rủi ro leo thang từng được thị trường chú ý trước đó.

Tổng thể, bài phát biểu dường như nhằm củng cố niềm tin trong nước và phát đi tín hiệu tiến triển, nhưng không làm thay đổi đáng kể quỹ đạo của xung đột. Đối với thị trường, việc thiếu một lộ trình hạ nhiệt rõ ràng hoặc các bước đi cụ thể liên quan đến eo Hormuz cho thấy rủi ro địa chính trị vẫn còn “ăn sâu” trong định giá tài sản.

Phản ứng thị trường nghiêng nhẹ về “risk-off” sau bài phát biểu. Như đã đề cập trước đó, các biến động trong 2 phiên gần đây phần lớn dựa trên kỳ vọng về khả năng Mỹ rút lui—điều hiện vẫn chưa xảy ra, khiến các nhịp tăng trước đó bị điều chỉnh trở lại.

Đồng USD tăng giá so với các đồng tiền chính, với EUR, GBP, AUD và NZD đồng loạt suy yếu, trong khi USD/JPY nhích lên. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq giảm điểm, giá dầu tăng nhẹ, còn vàng điều chỉnh giảm, phản ánh phản ứng thận trọng và có phần trái chiều của thị trường khi nhà đầu tư đánh giá việc thiếu vắng một thay đổi rõ ràng trong triển vọng địa chính trị.

Ông Trump phát biểu, cho biết:

Hải quân Iran đã bị vô hiệu hóa
Không quân gần như bị phá hủy
Phần lớn lãnh đạo Iran đã thiệt mạng
Xung đột đã kéo dài 47 năm, là quá lâu
Iran là quốc gia tài trợ khủng bố
Chiến dịch đang tiến gần đến giai đoạn hoàn tất
Các đồng minh nên đóng vai trò dẫn dắt trong việc bảo vệ eo biển Hormuz, Mỹ sẽ hỗ trợ
Khi xung đột kết thúc, eo biển sẽ tự động được mở lại

—

Mốc thời gian 2–3 tuần tiếp tục được nhấn mạnh

Nếu không đạt được thỏa thuận, Mỹ sẽ nhắm vào hạ tầng điện

Có thể mở rộng sang các mục tiêu dầu khí

Iran không còn là mối đe dọa

Không có nhiều thông tin mới, chưa có dấu hiệu về chiến tranh trên bộ hay rút quân trong ngắn hạn

Dầu bật tăng sau tin

Vàng giảm mạnh sau tin

Chỉ số DXY bật tăng sau tin

Việc cải tổ thuế quan của Mỹ giúp đơn giản hóa quy định nhưng tiềm ẩn nguy cơ làm tăng chi phí nhập khẩu thực tế. Thông tin theo Wall Street Journal

Tóm tắt:

Chính quyền Trump đang chuẩn bị cải tổ khung thuế đối với thép và nhôm
Đề xuất chuyển sang mức thuế 25% áp trên toàn bộ giá trị hàng hóa hoàn chỉnh
Thay đổi giúp đơn giản hóa tuân thủ nhưng có thể làm tăng chi phí nhập khẩu thực tế
Các kim loại cơ bản vẫn duy trì cơ chế thuế hiện tại
Có thể giúp tăng nguồn thu thuế sau khi các phán quyết pháp lý làm giảm các khoản thu khác

Chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump đang chuẩn bị cải tổ toàn diện cơ chế thuế đối với thép và nhôm, với sự thay đổi trong cách áp thuế lên hàng hóa hoàn chỉnh có thể làm thay đổi đáng kể chi phí nhập khẩu, dù mức thuế danh nghĩa có vẻ thấp hơn.

Theo các nguồn tin, một sắc lệnh tổng thống có thể được ban hành ngay trong tuần này, theo đó áp dụng mức thuế 25% đối với các sản phẩm hoàn chỉnh có chứa thép và nhôm. Điểm đáng chú ý là mức thuế này sẽ được tính trên toàn bộ giá trị hàng nhập khẩu—thay vì chỉ phần giá trị tương ứng với hàm lượng kim loại—đánh dấu một thay đổi mang tính cấu trúc trong cách tính thuế.

Trong hệ thống hiện tại, các sản phẩm phái sinh có thể chịu mức thuế lên tới 50%, nhưng chỉ áp dụng trên phần giá trị liên quan đến đầu vào thép hoặc nhôm. Cách tiếp cận mới sẽ thay thế bằng mức thuế danh nghĩa thấp hơn nhưng áp trên toàn bộ giá trị sản phẩm, qua đó đơn giản hóa việc tuân thủ, song có thể làm gia tăng gánh nặng thuế thực tế đối với nhiều nhóm hàng nhập khẩu.

Các sản phẩm thép và nhôm dạng hàng hóa cơ bản—tức những sản phẩm có tỷ trọng kim loại cao—sẽ tiếp tục chịu mức thuế hiện hành, trong khi một số mặt hàng có thể được phân loại lại vào nhóm này tùy theo thành phần cấu tạo.

Đề xuất này được đưa ra sau khi các nhà sản xuất liên tục phàn nàn rằng việc xác định hàm lượng kim loại trong các sản phẩm phức tạp là khó khăn và thiếu nhất quán về mặt vận hành. Bằng cách chuyển sang áp thuế trên toàn bộ giá trị sản phẩm, chính quyền kỳ vọng sẽ đơn giản hóa việc thực thi, đồng thời vẫn duy trì mức độ bảo hộ đối với ngành công nghiệp trong nước.

Xét trên phương diện tài khóa, động thái này cũng có thể giúp gia tăng nguồn thu thuế, đặc biệt sau những trở ngại pháp lý gần đây. Một phán quyết của Tòa án Tối cao hồi đầu năm đã vô hiệu hóa một số biện pháp thuế quan quy mô lớn của chính quyền, làm suy giảm nguồn thu và buộc phải xem xét lại các công cụ chính sách thương mại.

Việc cải tổ phản ánh nỗ lực rộng hơn nhằm củng cố năng lực công nghiệp nội địa, khi các nhà hoạch định chính sách coi đây là một phần trong chiến lược đưa sản xuất quay trở lại trong nước và hỗ trợ doanh nghiệp Mỹ. Tuy nhiên, tác động dự kiến sẽ không đồng đều giữa các ngành, khi một số nhà nhập khẩu có thể phải đối mặt với chi phí cao hơn dù mức thuế danh nghĩa thấp hơn.

Chứng khoán Mỹ đóng cửa tăng điểm phiên thứ hai liên tiếp, trong đó Nasdaq dẫn đầu với mức tăng 1.16%, S&P 500 tăng 0.72% và Russell 2000 tăng 0.64%. Khi hơn một nửa tuần giao dịch đã trôi qua, các chỉ số chính đang trên đà chấm dứt chuỗi 5 tuần giảm liên tiếp. S&P 500 hiện tăng 3.24% trong tuần, hướng tới tuần tăng mạnh nhất kể từ cuối tháng 11, trong khi Nasdaq tăng 4.26%, cũng có thể ghi nhận tuần tốt nhất kể từ cùng giai đoạn—nếu đà tăng được duy trì đến cuối tuần.

Dow Jones +0.48%
S&P 500 +0.72%
Nasdaq Composite +1.6%

Trên thị trường lãi suất, lợi suất ban đầu giảm nhưng đã đảo chiều tăng trở lại vào cuối phiên. Lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 2.3 điểm cơ bản lên 4.334%, sau khi chạm mức thấp trong phiên là 4.261%. Lợi suất 2 năm tăng 1.4 điểm cơ bản lên 3.813%, sau khi có lúc giảm xuống 3.735%. Trong khi đó, giá dầu giảm nhẹ, giao dịch ngay dưới mốc 100 USD tại 99.60 USD, giảm 1.78 USD trong ngày nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức thấp trong phiên là 96.50 USD.

Tâm lý trên thị trường cổ phiếu tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng ngày càng tăng rằng xung đột với Iran có thể sắp đi đến hồi kết. Tổng thống Trump dự kiến sẽ phát biểu, với tín hiệu cho thấy ông có thể tuyên bố các mục tiêu quân sự cơ bản đã đạt được và xung đột đang dần khép lại. Tuy nhiên, bất định vẫn hiện hữu. Eo biển Hormuz vẫn là một rủi ro địa chính trị then chốt, vừa là điểm nghẽn đối với dòng chảy năng lượng toàn cầu, vừa là công cụ chiến lược của Iran, ngay cả khi cơ sở hạ tầng và bộ máy lãnh đạo đã chịu thiệt hại đáng kể. Ông Trump được cho là sẽ chỉ trích các đồng minh NATO vì không hỗ trợ Mỹ trong việc mở lại tuyến vận tải, dù thực tế cuộc chiến được khởi động bởi Mỹ và Israel mà không tham vấn các đồng minh.

Lợi suất tại Mỹ được hỗ trợ bởi loạt dữ liệu kinh tế tích cực hơn kỳ vọng trong ngày. Báo cáo ADP tháng 3 mang lại tín hiệu ổn định nhưng chưa thực sự bứt phá trước thềm báo cáo NFP vào thứ Sáu. Việc làm khu vực tư nhân tăng +62K, cao hơn mức dự báo +40K và tương đối phù hợp với tháng trước (điều chỉnh lên +66K), cho thấy thị trường lao động đang dần ổn định sau khởi đầu yếu trong năm. Đà tăng chủ yếu đến từ các doanh nghiệp nhỏ (+85K), tập trung vào lĩnh vực giáo dục và y tế, trong khi xây dựng cũng đóng góp tích cực. Tuy nhiên, sự suy giảm trong các ngành thương mại/vận tải, sản xuất và tuyển dụng tại các doanh nghiệp vừa và lớn cho thấy nhu cầu vẫn còn thiếu đồng đều. Xét về chính sách, báo cáo này phần nào làm giảm bớt rủi ro suy yếu của thị trường lao động, nhưng chưa đủ để cho thấy một sự tăng tốc trở lại rõ rệt. Tăng trưởng tiền lương giữ ổn định ở mức 4.5% đối với nhóm lao động giữ việc, trong khi nhóm chuyển việc ghi nhận mức tăng nhẹ lên 6.6%, phản ánh sự bền bỉ nhất định của thu nhập lao động.

Trước thềm báo cáo NFP, dữ liệu ADP mang tính tích cực nhẹ so với kỳ vọng, đặc biệt sau cú giảm bất ngờ -94K của tháng trước. Với dự báo thị trường là phục hồi +65K và tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở 4.4%, số liệu này củng cố kịch bản phục hồi dần dần thay vì bật tăng mạnh, cho thấy thị trường lao động ổn định nhưng chưa đủ mạnh để thay đổi đáng kể câu chuyện chính sách của Fed.

Doanh số bán lẻ Mỹ cũng củng cố câu chuyện về một người tiêu dùng vẫn vững vàng. Doanh số tháng 2 tăng 0.6%, vượt kỳ vọng 0.5% và phục hồi sau mức giảm nhẹ tháng 1 (điều chỉnh còn -0.1%). Các thành phần chi tiết cũng tích cực, với doanh số không bao gồm ô tô (+0.5%), không bao gồm ô tô và xăng (+0.4%) và nhóm kiểm soát (+0.5%) đều vượt dự báo—một tín hiệu quan trọng đối với GDP. Trên cơ sở năm, doanh số tăng tốc lên +3.7% từ +3.2%, phản ánh nhu cầu ổn định. Động lực chính đến từ y tế, may mặc, cùng với tăng trưởng vững ở bán lẻ trực tuyến và dịch vụ ăn uống, dù vẫn có sự yếu đi ở thực phẩm và nội thất. Tổng thể, dữ liệu cho thấy người tiêu dùng vẫn duy trì chi tiêu, qua đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bất chấp bất định địa chính trị và vĩ mô.

Chỉ số ISM sản xuất tháng 3 cũng cao hơn nhẹ so với kỳ vọng, với PMI đạt 52.7 so với dự báo 52.5 (từ 52.4 trước đó), đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 8/2022 và là tháng thứ ba liên tiếp mở rộng. Tuy nhiên, các chi tiết bên trong lại cho thấy bức tranh không đồng đều: sản xuất cải thiện nhưng đơn hàng mới giảm xuống 53.5, cho thấy nhu cầu chưa tăng tốc rõ rệt, trong khi chỉ số việc làm vẫn ở vùng co hẹp (48.7), phản ánh sự yếu kém trong tuyển dụng ngành sản xuất. Đồng thời, áp lực lạm phát gia tăng mạnh, với chỉ số giá đầu vào tăng lên 78.3 và thời gian giao hàng kéo dài—phản ánh gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí đầu vào tăng do căng thẳng địa chính trị. Nhìn chung, ngành sản xuất đang ổn định và mở rộng nhẹ, nhưng tăng trưởng không đồng đều, với lạm phát dai dẳng và thị trường lao động yếu làm giảm bớt sự lạc quan.

Tồn kho doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng, trong khi doanh số tăng 0.4%, khiến tỷ lệ tồn kho/doanh số giảm xuống mức thấp hơn. Điều này có thể hỗ trợ tăng trưởng GDP trong thời gian tới khi các doanh nghiệp cần bổ sung hàng tồn kho về mức bình thường.

Trên thị trường ngoại hối, USD kết thúc phiên nhìn chung vẫn giảm so với các đồng tiền chính, nhưng đã thu hẹp đáng kể so với mức yếu nhất trong ngày khi lợi suất tăng và dữ liệu kinh tế tích cực hơn kỳ vọng giúp hạn chế đà giảm. CHF là đồng tiền mạnh nhất, với USDCHF giảm -0.64%, dù đã phục hồi từ mức đáy 0.7906 lên quanh 0.7941 vào cuối phiên. GBPUSD tăng 0.59% nhưng cũng đã điều chỉnh từ đỉnh 1.3346 xuống khoảng 1.3305, đồng thời quay lại dưới đường trung bình động 200 giờ tại 1.3315—một tín hiệu khiến xu hướng ngắn hạn nghiêng về trung tính đến tiêu cực. Tương tự, EURUSD tăng 0.31%, chạm đỉnh 1.1627 nhưng sau đó giảm về quanh 1.1590 khi phiên kết thúc. Cặp EURUSD từng vượt mức Fibonacci 38.2% của nhịp giảm từ đỉnh ngày 10/2 tại 1.1606 nhưng hiện đã quay trở lại dưới ngưỡng này, làm suy yếu phần nào tín hiệu kỹ thuật tích cực trong hai ngày qua. Nhìn chung, dù USD vẫn chịu áp lực trong ngày, việc không thể duy trì tại các mức yếu nhất cho thấy lực bán đang dần suy yếu, đặc biệt khi lợi suất và dữ liệu kinh tế bắt đầu cung cấp nền tảng hỗ trợ cho đồng bạc xanh.

Trong khi đó, nhóm kim loại quý tăng giá trong phiên đầu tháng 4, với vàng đóng cửa tăng 2.9% lên 4,783.20 USD/ounce và bạc tăng 1.6% lên 75.867 USD/ounce. Cả vàng và bạc đều đã tăng 4 phiên liên tiếp, qua đó phục hồi sau giai đoạn chiến sự Iran khiến hoạt động đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai kim loại quý kém hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Các nhà phân tích cho rằng đồng USD suy yếu cùng với kỳ vọng xoay quanh bài phát biểu giờ vàng của Tổng thống Trump trong tối nay là những yếu tố chính thúc đẩy đà tăng của kim loại quý. Bên cạnh đó, tín hiệu về khả năng chấm dứt chiến tranh tại Iran cũng đang hỗ trợ giá, khi dòng tiền có xu hướng dịch chuyển khỏi thị trường dầu mỏ sang các tài sản thay thế như vàng và bạc.

Thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một bức tranh đa dạng với những diễn biến trái chiều giữa các ngành. Trong khi lĩnh vực công nghệ và chất bán dẫn đang dẫn dắt thị trường, thì ngành năng lượng lại gặp nhiều khó khăn.

📈 Công nghệ & Chất bán dẫn: Ngành công nghệ đang có một ngày thăng hoa, đặc biệt là nhóm chất bán dẫn. Nvidia (NVDA) và Advanced Micro Devices (AMD) ghi nhận mức tăng lần lượt là 1.03% và 3.65%. Intel (INTC) là cái tên nổi bật nhất với mức tăng ấn tượng 8.59%, củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào lĩnh vực bán dẫn.
📉 Ngành Năng lượng: Trái lại, lĩnh vực năng lượng trải qua một phiên sụt giảm đáng kể. ExxonMobil (XOM) và Chevron (CVX) giảm mạnh lần lượt 4.67% và 4.14%, khi các nhà đầu tư tỏ ra lo ngại về tình hình giá dầu cũng như các áp lực pháp lý gia tăng.
🚀 Hàng tiêu dùng & Dịch vụ Truyền thông: Ngành hàng tiêu dùng chu kỳ và dịch vụ truyền thông cho thấy khả năng phục hồi đáng chú ý. Amazon (AMZN) tăng 1.24%, trong khi Google (GOOG) tăng vọt 2.59%, phản ánh tâm lý lạc quan của nhà đầu tư và sự kỳ vọng vào tăng trưởng trong các ngành này.
🏦 Ngành Tài chính: Hiệu suất trong ngành tài chính có sự pha trộn. JPMorgan Chase (JPM) tăng nhẹ 0.11% và Wells Fargo (WFC) tăng 1.43%, trong khi các cổ phiếu tài chính khác lại gặp phải những bước lùi nhỏ.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm lý thị trường tổng thể ngày hôm nay nghiêng về sự lạc quan, được củng cố bởi đà tăng mạnh mẽ của các cổ phiếu công nghệ. Các nhà đầu tư dường như đang đặt cược vào sự phục hồi của nhóm công nghệ bất chấp những bất ổn kinh tế rộng lớn hơn. Tuy nhiên, sự sụt giảm của ngành năng lượng nhấn mạnh những thách thức đặc thù của lĩnh vực này, có thể do giá dầu biến động và các áp lực về mặt quản lý.

Sự phục hồi trong nhóm dịch vụ truyền thông và hàng tiêu dùng chu kỳ cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng tiềm năng, dù tâm lý có phần thận trọng đối với các ngành chịu áp lực trực tiếp từ các chính sách và diễn biến giá năng lượng.

Báo cáo tồn kho dầu thô hàng tuần của EIA tại Mỹ

Tồn kho dầu thô: +5,451,000 thùng (Dự kiến: +814,000 thùng, Tuần trước: +6,926,000 thùng)
Tồn kho xăng: -586,000 thùng (Dự kiến: -1,876,000 thùng)
Tồn kho sản phẩm chưng cất: -2,111,000 thùng (Dự kiến: -586,000 thùng)
Tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu: -0.8% (Dự kiến: +1.5%)

Dữ liệu tư nhân được công bố cuối ngày hôm qua:

Dầu thô: +10,263,000 thùng
Xăng: -3,209,000 thùng
Sản phẩm chưng cất: -1,040,000 thùng

Sự gia tăng lớn (trong tồn kho dầu thô) là yếu tố tiêu cực đối với giá dầu và đây là tuần tăng thứ hai liên tiếp. Điều này thật khó tin khi xét đến những gì đang diễn ra ở Trung Đông. Về mặt hành động giá, dầu WTI đang giảm 2.38 USD xuống còn 99.02 USD, dường như vì tổng thống Trump sắp thông báo rằng ông sẽ rời khỏi Iran tối nay. Mọi ánh mắt vẫn đổ dồn vào cuộc chiến.

Chỉ số PMI Sản xuất: 52.7 (Kỳ vọng: 52.5, Tháng trước: 52.4)
Giá phải trả (Prices paid): 78.3 (Kỳ vọng: 73.0, Tháng trước: 70.5)
Việc làm: 48.7 (Tháng trước: 48.8)
Đơn đặt hàng mới: 53.5 (Tháng trước: 55.8)

Con số về giá cả phải trả (78.3) rất đáng lo ngại nhưng không gây bất ngờ.

Ngành sản xuất của Mỹ đã dành phần lớn năm 2025 trong tình trạng suy thoái. Chỉ số PMI ISM đã trượt xuống 47.9 vào tháng 12/2025, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024 và là tháng suy giảm thứ ba liên tiếp. Sản lượng và hàng tồn kho đều rút lui, việc làm tiếp tục co lại, mặc dù những cải thiện khiêm tốn trong đơn đặt hàng mới và lượng hàng tồn đọng mang lại chút hy vọng. Áp lực giá cả vẫn ở mức cao, với chỉ số phụ giá phải trả duy trì ở mức 58.5.

Tháng 1/2026 đã mang đến một sự đảo chiều ngoạn mục. PMI tăng vọt lên 52.6, vượt xa mức đồng thuận 48.5, đánh dấu sự mở rộng đầu tiên sau 12 tháng và là mức đọc mạnh nhất kể từ năm 2022. Đơn đặt hàng mới tăng gần mười điểm lên 57.1 và sản xuất tăng lên 55.9, mặc dù ISM cảnh báo rằng một phần sự phục hồi phản ánh việc bổ sung hàng tồn kho sau kỳ nghỉ lễ và hoạt động mua trước để đón đầu việc tăng giá liên quan đến thuế quan.

Tháng 2/2026, chỉ số điều chỉnh nhẹ xuống 52.4 nhưng vẫn vượt kỳ vọng 51.8, xác nhận tháng mở rộng thứ hai liên tiếp. Tăng trưởng đơn đặt hàng mới và sản xuất đã chậm lại nhưng vẫn ở mức vững chắc. Việc làm và hàng tồn kho vẫn nằm trong vùng thu hẹp. Diễn biến đáng chú ý nhất là sự tăng tốc mạnh mẽ của giá đầu vào — chỉ số phụ giá phải trả đã tăng vọt lên 70.5, mức cao nhất kể từ tháng 6/2022 — do áp lực chi phí từ thép, nhôm và thuế quan.

Các cú sốc chiến tranh đã làm gia tăng rủi ro đối với nền kinh tế và lạm phát.
Tôi có thể thấy các kịch bản cho cả việc tăng và cắt giảm lãi suất.
Chính sách tiền tệ hiện đang ở mức thấp của khung trung lập (Tôi nghĩ ông ấy muốn nói là mức cao của khung trung lập).
Các cú sốc cung mang lại rủi ro lạm phát lớn hơn trong môi trường hiện tại.
Thuế quan vẫn là động lực thúc đẩy lạm phát nhưng sẽ giảm dần.
Tôi thận trọng về việc bỏ qua cú sốc năng lượng.
Kịch bản cơ sở là tăng trưởng tốt, lạm phát vừa phải và việc làm ổn định.
Nhận thấy những rủi ro bất lợi cho việc làm và lạm phát.
Không thấy căng thẳng từ tín dụng tư nhân.

Những bình luận này rất phù hợp với sự đồng thuận hiện nay. Thị trường đang cố gắng tìm hiểu điều gì sẽ xảy ra với cuộc chiến, nhưng các hợp đồng tương lai đang định giá xác suất khoảng 30% cho một đợt cắt giảm lãi suất.

Dòng trạng thái mới nhất của tổng thống Trump trên Truth Social:

"Tổng thống của Chế độ mới tại Iran, một người bớt cực đoan và thông minh hơn nhiều so với những người tiền nhiệm, vừa yêu cầu Hoa Kỳ thực hiện một LỆNH NGỪNG BẮN! Chúng ta sẽ xem xét khi Eo biển Hormuz được mở cửa, tự do và thông suốt. Cho đến lúc đó, chúng ta sẽ xóa sổ Iran hoặc, như họ thường nói, đưa họ trở lại thời kỳ Đồ đá!!! Tổng thống DJT"

Cần làm rõ rằng, Masoud Pezeshkian là Tổng thống trước khi xung đột nổ ra và ông vẫn đang là Tổng thống.

Điểm mấu chốt ở đây là không rõ liệu ông ấy có thực sự nắm quyền hay đã từng nắm quyền hay không. Tổng thống ở Iran thường là một nhân vật mang tính nghi lễ, điều hành phía dân sự của chính phủ và cần sự cho phép từ Lãnh đạo Tối cao cùng lực lượng IRGC (Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran) đối với các vấn đề chính sách. Gần đây, có những dấu hiệu ngày càng rõ rệt về sự rạn nứt giữa Tổng thống và IRGC.

C vẻ như chiến lược của ông Trump là khai thác sự rạn nứt này để về cơ bản là đề nghị hòa bình với người dân Iran thông qua văn phòng Tổng thống và tuyên bố rằng IRGC đang chống lại các cuộc đàm phán. Điều đó có thể thúc đẩy loại hỗn loạn nội bộ dẫn đến thay đổi chế độ, hoặc ít nhất là tạo ra sự bất ổn.