Tiêu điểm thị trường

Thị trường:
 * AUD dẫn đầu đà tăng, JPY tụt hậu trong ngày.
 * Chứng khoán châu Âu cao hơn; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.5%.
 * Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giảm 0,8 điểm cơ bản xuống mức 4.245%.
 * Vàng giảm 0.1% xuống $4,829.81.
 * Dầu thô WTI giảm 1.7% xuống $59.61.
 * Bitcoin giảm 0.3% xuống $89,924.
Có vẻ như đây không phải là trường hợp "được ăn cả ngã về không" (all or nothing), mà đúng hơn là "tất cả chỉ là vô nghĩa" (all for nothing). Sau những lời đe dọa nặng nề đối với Greenland và châu Âu, Trump đã rút lại tất cả vào ngày hôm qua và chúng ta đang thấy một sự bình tĩnh lan tỏa vào phiên giao dịch châu Âu hôm nay.
Tuy nhiên, vẫn còn những điều chưa được làm rõ. Thảo luận của tổng thống Trump về một "thỏa thuận khung" chỉ bao gồm Tổng thư ký NATO Rutte. Đan Mạch và Greenland đã không xuất hiện trong bức tranh đó. Và Trump vẫn tiếp tục khẳng định rằng Mỹ sẽ có "quyền tiếp cận toàn diện" đối với Greenland, một điều không hề khớp với khái niệm "các dải đất nhỏ" (pockets of lands) đã được định hình trước đó.
Dù vậy, Trump nói rằng các chi tiết đang được hoàn thiện. Vì vậy, chúng ta sẽ phải chờ xem tất cả những điều này thực sự có ý nghĩa gì.
Trong mọi trường hợp, thông tin quan trọng nhất đối với thị trường hiện nay là Trump không sẵn lòng làm sụp đổ thị trường chứng khoán. Và điều đó có nghĩa là sẽ không có những sự leo thang lớn và các mức thuế quan đã được loại bỏ, cũng như bất kỳ hành động cưỡng chế tiềm tàng nào.
Điều đó đang mang lại một chút giải tỏa rủi ro (risk relief) cho cổ phiếu nhưng không mang lại nhiều tác động tích cực cho đồng Đô la. Đồng bạc xanh có vẻ như đang loạng choạng sau một cú đòn giáng vào lòng tin giữa bối cảnh các chính sách hành chính bất ổn liên tục của Mỹ, và đó là điều cần phải cảnh giác.
EUR/USD tăng 0.2% để thăm dò vùng giá ngay trên 1.1700 với các quyền chọn lớn đáo hạn ở mức con số tròn này. Trong khi đó, USD/CHF tiếp tục giảm xuống 0,7925 - giảm 0,4% trong ngày. AUD/USD là cặp tiền tăng giá dẫn đầu với mức tăng 0.7% lên ngay trên 0.6800 sau báo cáo việc làm mạnh mẽ của Úc vào đầu ngày hôm nay.
Trong lĩnh vực chứng khoán, các chỉ số châu Âu đang bật tăng trở lại sau đợt sụt giảm ngày hôm qua, nhờ vào đà phục hồi của Wall Street cũng như tâm lý tích cực hơn trong ngày hôm nay. Hầu hết các chỉ số tham chiếu chính trong khu vực đều tăng hơn 1% với hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng 0.5%.
Thị trường trái phiếu toàn cầu cũng duy trì trạng thái bình tĩnh và ổn định để phản ứng lại. Tuy nhiên, mọi ánh nhìn trong lĩnh vực này vẫn đổ dồn vào Nhật Bản sau đợt bán tháo dữ dội từ đầu tuần này. Đà giảm đó đã tạm dừng nhưng áp lực vẫn còn đó, với đồng Yên Nhật cũng đang cảm nhận được sức ép. USD/JPY tăng 0.2% lên 158.63 trong ngày bất chấp đồng Đô la yếu hơn.
Đối với hàng hóa, kim loại quý đã lùi bước khỏi các mức đỉnh cao ngày hôm qua.Vàng chỉ giảm 0.1% hôm nay xuống còn $4,831, giữ vững trên mốc $4,800 trong khi bạc tăng 0.6% lên $93.67 sau khi chạm mức thấp $90.33 vào ngày hôm qua

Hội đồng Hòa bình (Board of Peace) được mô tả là một "tổ chức quốc tế" nhằm thúc đẩy sự ổn định, hòa bình và quản trị tại "các khu vực bị ảnh hưởng hoặc bị đe dọa bởi xung đột". Ý tưởng này lần đầu tiên xuất hiện như một phần trong giai đoạn hai của kế hoạch môi giới lệnh ngừng bắn tại Gaza do Tổng thống Trump thực hiện vào tháng 9 năm ngoái.

Lẽ tất yếu, Tổng thống Trump sẽ giữ chức chủ tịch hội đồng vì ông chính là người sáng lập. Trong bài phát biểu của mình, ông không ngần ngại bày tỏ sự "vinh dự" khi được đứng đầu tổ chức này.

Mối quan ngại chính xoay quanh việc thành lập hội đồng này là khả năng nó sẽ làm suy yếu vai trò của Liên Hợp Quốc (UN). Lập luận này hoàn toàn có cơ sở, bởi cái gọi là hội đồng "quốc tế" này chỉ bao gồm các thành viên được tuyển chọn kỹ lưỡng. Để tham gia, một quốc gia phải cam kết phục vụ trong nhiệm kỳ ba năm và phải chi trả 1 tỷ USD để có được một ghế ngồi vĩnh viễn. Theo các nguồn tin, số tiền này sẽ được dùng để tái thiết Gaza. Tuy nhiên, tính thực tế của việc này vẫn còn là một dấu hỏi.

Cho đến nay, Tổng thống Trump chỉ mới thu hút được sự tham gia của một nhóm các quốc gia chủ chốt tại Trung Đông và hầu hết là các chính phủ thân Trump. Nhóm Trung Đông bao gồm Israel, Ai Cập, Ả Rập Xê Út, Jordan, Qatar, UAE, Pakistan, Thổ Nhĩ Kỳ, cùng với Indonesia từ Đông Nam Á. Tại Châu Âu, danh sách thành viên gồm có Hungary, Albania, Kosovo, Armenia, Azerbaijan, và quan trọng hơn cả là Belarus – một đồng minh then chốt của Nga.

Ngoài ra, hội đồng còn ghi nhận sự tham gia của Argentina, Paraguay, Việt Nam, Uzbekistan và Kazakhstan.

Nếu chú ý kỹ, có thể thấy danh sách này thiếu vắng những cường quốc hàng đầu. Tại khu vực Châu Âu, Pháp, Ý và Anh nằm trong số những "ông lớn" đã thẳng thừng từ chối lời mời của Tổng thống Trump. Trong khi đó, Thụy Điển và Na Uy cũng khước từ tham gia.

Đáng chú ý, điều lệ của hội đồng quy định rằng Tổng thống Trump sẽ là "chủ tịch trọn đời", có quyền độc quyền trong việc gửi lời mời, thông qua bất kỳ nghị quyết nào, cũng như thay đổi nhiệm vụ và cấu trúc của hội đồng mà không cần tham vấn.

Tổng thống Trump tuyên bố rằng: "Thế giới là một khu vực."

Và tôi tin rằng câu nói đó đã lột tả rất rõ cách thức mà "cỗ máy" này sẽ vận hành trong tương lai.

Giữa tâm điểm của những dòng tít về Greenland, chúng ta rất dễ bỏ lỡ một diễn biến quan trọng tại Tòa án Tối cao Hoa Kỳ ngày hôm qua. Các thẩm phán đã tham gia phiên điều trần về nỗ lực của Tổng thống Trump trong việc sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook. Một số bình luận được đưa ra trong phiên tòa này rất đáng để chúng ta lưu tâm.

Để làm rõ bối cảnh: Tổng Luật sư John Sauer là người được giao nhiệm vụ lập luận tại sao ông Trump nên được phép bãi nhiệm bà Cook. Trong khi đó, các thẩm phán là người lắng nghe và đặt câu hỏi về mục đích cũng như tính hợp pháp của vấn đề này.

Thẩm phán Brett Kavanaugh — người do chính ông Trump bổ nhiệm — đã đưa ra những lời lẽ đanh thép:

"Quan điểm của ông cho rằng không cần xem xét tư pháp, không cần quy trình, không có biện pháp khắc phục, và tiêu chuẩn bãi nhiệm cực kỳ thấp do Tổng thống đơn phương quyết định — Ý tôi là, điều đó sẽ làm suy yếu, nếu không muốn nói là đập tan tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Chúng ta phải nhận thức rõ những gì mình đang làm và hệ quả từ lập trường của ông đối với cấu trúc của chính phủ. Việc biến việc bãi nhiệm một Thống đốc Fed trở nên quá dễ dàng sẽ tạo động lực cho Tổng thống thực hiện các chiến dịch 'tìm và diệt' — chỉ cần tìm đại một lý do nào đó, ghi lên giấy là xong, không xem xét tư pháp, không quy trình, không gì cả. Thế là kết thúc."

Trong khi đó, Thẩm phán Amy Coney Barrett (cũng do ông Trump bổ nhiệm) đã có một cuộc tranh luận nảy lửa hơn với ông Sauer. Bà chỉ ra rằng các nhà kinh tế đã gửi hồ sơ lên tòa án cảnh báo rằng nếu bà Cook bị sa thải, điều đó có thể kích hoạt một cuộc suy thoái. Tuy nhiên, ông Sauer đã phản bác lại khi cho rằng thị trường chứng khoán vẫn liên tục đi lên kể từ khi ý định sa thải bà Cook được công bố vào tháng 8. Theo ông, điều này chứng minh kịch bản "u ám" mà các chuyên gia đưa ra là không thực tế.

Thẩm phán Barrett sau đó đáp trả:

"Tôi sẽ ngắt lời ông ở đây để nói rằng, tôi không muốn tham gia vào việc dự đoán chính xác thị trường sẽ làm gì. Tôi không muốn chịu trách nhiệm định lượng rủi ro đó. Tôi là một thẩm phán, không phải một nhà kinh tế. Nhưng nếu có rủi ro tồn tại, chẳng lẽ điều đó không nhắc nhở chúng ta... phải thận trọng hay sao?"

Đây là những phản ứng kịch liệt ở giai đoạn này và cho thấy thái độ chung của Tòa án, ngay cả đối với các thẩm phán do chính ông Trump bổ nhiệm.

Cần nhắc lại rằng, Tòa án Tối cao đã từng phán quyết có lợi cho ông Trump trong nhiều vụ việc trong năm qua — đặc biệt là các trường hợp khẩn cấp. Điều đó đã cho phép ông Trump bãi nhiệm các quan chức từ các cơ quan liên bang bất chấp những thách thức pháp lý đi kèm.

Tuy nhiên, việc thúc đẩy làm xói mòn tính độc lập của Fed dường như là một bước đi quá giới hạn. Phán quyết cuối cùng về vấn đề này dự kiến sẽ có vào cuối tháng 6, nhưng cũng có khả năng sẽ được công bố sớm hơn.

TỔNG QUAN CƠ BẢN

Giá Vàng đã chịu áp lực giảm trong ngày hôm qua sau khi Tổng thống Trump thông báo đạt được một "thỏa thuận khung" cho vấn đề Greenland và sẽ không tiến hành các biện pháp áp thuế. Thêm vào đó, buổi điều trần của Thống đốc Fed Lisa Cook cùng tín hiệu từ Tòa án Tối cao cho thấy cơ quan này có khả năng sẽ bác bỏ yêu cầu của ông Trump về việc sa thải bà ngay lập tức. Những chất xúc tác này đã loại bỏ hai trong số những động lực tăng trưởng mạnh nhất trong vài ngày qua, có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh sâu hơn trong ngắn hạn.

Nhìn rộng hơn, vàng vẫn nhận được sự hỗ trợ từ các căng thẳng địa chính trị và quan điểm ôn hòa của Fed. Tuy nhiên, chúng ta đang bắt đầu thấy những thay đổi có thể đảo ngược xu hướng tăng trong năm 2026. Sắp tới, trừ khi có một đợt leo thang địa chính trị lớn khác, các định hướng chính sách của Fed và dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của kim loại quý này.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀNG – KHUNG THỜI GIAN NGÀY (DAILY)

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy động thái hạ nhiệt căng thẳng của ông Trump hôm qua đã khiến đà tăng của vàng bị đình trệ. Từ góc độ quản trị rủi ro, phe mua sẽ có tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tốt hơn quanh đường xu hướng (trendline) để đặt cửa cho một đợt phục hồi hướng tới các kỷ lục mới. Ngược lại, phe bán sẽ muốn thấy giá phá vỡ xuống dưới để gia tăng các lệnh đặt cược giảm giá về ngưỡng 3,887 USD tiếp theo. Một đợt điều chỉnh lớn như vậy có lẽ sẽ cần dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ, nhưng hiện tại, khả năng tăng giá thêm nữa là khá thấp.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀNG – KHUNG THỜI GIAN 4 GIỜ (4H)

Trên biểu đồ 4 giờ, một đường xu hướng tăng phụ đang định hình động lực tăng giá. Phe mua có thể sẽ tiếp tục bám vào đường xu hướng này để đẩy giá lên các mức cao kỷ lục mới. Trong khi đó, phe bán cần một cú phá vỡ xuống dưới để mở đường cho một đợt điều chỉnh lớn hơn về phía đường xu hướng chính.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀNG – KHUNG THỜI GIAN 1 GIỜ (1H)

Trên biểu đồ 1 giờ, giá đã phá vỡ xuống dưới đường xu hướng vốn định hình động lực tăng trưởng trước đó. Điều này cho thấy thị trường có thể chứng kiến một đợt thoái lui (pullback) sâu hơn trước khi có một nhịp đẩy tăng mới. Hiện tại, một đường xu hướng ngược (counter-trendline) đang đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ tạm thời. Phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ xuống dưới để gia tăng vị thế bán về phía đường xu hướng tiếp theo. Các đường màu đỏ xác định phạm vi dao động trung bình hàng ngày cho hôm nay.

CÁC CHẤT XÚC TÁC SẮP TỚI

Trong hôm nay, thị trường sẽ đón nhận số liệu mới nhất về Trợ cấp thất nghiệp Mỹ, và kết thúc tuần vào ngày mai với dữ liệu Chỉ số PMI Flash của Mỹ.

Mọi thứ dường như đang trở lại quỹ đạo lạc quan sau khi các "mảnh vỡ" từ giả thuyết TACO được dọn dẹp sạch sẽ. Tổng thống Trump đã chính thức rút lại những lời đe dọa liên quan đến Greenland cũng như các biện pháp áp thuế, giúp tâm lý thị trường bứt phá mạnh mẽ ngay sau giờ đóng cửa phiên Châu Âu hôm qua. Phố Wall đã có nhịp hồi phục ấn tượng, và các chỉ số chính tại Châu Âu cũng đang nối gót đà tăng này ngay khi mở cửa phiên hôm nay:

• Eurostoxx: +1.2%
• Germany DAX (Đức): +1.3%
• France CAC 40 (Pháp): +1.2%
• UK FTSE (Anh): +0.7%
• Spain IBEX (Tây Ban Nha): +1.0%
• Italy FTSE MIB (Ý): +0.9%

Các hợp đồng tương lai tại Mỹ cũng ghi nhận mức tăng khiêm tốn trong giai đoạn đầu phiên, với S&P 500 futures tăng 0.4% và Nasdaq futures tăng 0.6%. Chỉ số Dow futures nhích thêm 0.3% sau khi đã tăng hơn 1% vào hôm qua. Một lần nữa, ông Trump đã đảm bảo rằng các nhà đầu tư biết được ưu tiên số một và thước đo hiệu quả nhiệm kỳ của ông chính là thị trường chứng khoán. 

Mặc dù Tổng thống Trump đã chủ động "hạ nhiệt" căn phòng, nhưng bối cảnh địa chính trị nhìn chung vẫn đang trong trạng thái rất căng thẳng. Hôm qua, ông Trump đã thảo luận với Tổng thư ký NATO Rutte nhằm thúc đẩy một "thỏa thuận khung".

Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại của ngày hôm nay, Đan Mạch đã làm rõ rằng họ hoàn toàn không tham gia vào quá trình này và không có điều gì đảm bảo từ cuộc hội đàm đó. Thủ tướng Đan Mạch tuyên bố:

"NATO hoàn toàn nhận thức được lập trường của Vương quốc Đan Mạch. Chúng ta có thể thương lượng về mọi khía cạnh chính trị: an ninh, đầu tư, kinh tế. Nhưng chúng ta không bao giờ có thể thương lượng về chủ quyền. Tôi đã được thông báo rằng điều đó (thương lượng chủ quyền) đã không xảy ra."

Tuyên bố này chắc chắn sẽ giữ cho diễn biến tiếp theo trở nên thú vị khi các căng thẳng địa chính trị vẫn sẽ duy trì lộ trình hiện tại.

Nhưng khi ông Trump loại trừ bất kỳ sự leo thang đáng kể nào về thuế quan hoặc hành động cưỡng chế đối với Greenland, thị trường có thể tạm thời thở phào nhẹ nhõm - và đó chính là những gì chúng ta đang chứng kiến ngay lúc này. Bất kể thỏa thuận nào được xây dựng trong tương lai, đó sẽ là vấn đề của một ngày khác.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.75% trong kỳ họp sắp tới, nhưng tâm điểm thị trường không nằm ở quyết định lãi suất. Giới đầu tư đang dồn sự chú ý vào định hướng chính sách của Thống đốc Kazuo Ueda và khả năng BoJ làm chậm tốc độ thu hẹp chương trình mua trái phiếu.

Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài tăng nhanh, BoJ có thể buộc phải “ra tay” để xoa dịu thị trường nợ sau hơn một thập kỷ duy trì chính sách nới lỏng mạnh tay. Một động thái giảm tốc tapering sẽ giúp hạ nhiệt lợi suất và hỗ trợ thị trường trái phiếu, đồng thời tạo lực đẩy cho chứng khoán Nhật Bản.

Tuy nhiên, cái giá phải trả có thể là đồng yen yếu hơn nữa. Nếu đồng JPY giảm mạnh sau thông báo của BoJ, tỷ giá USD/JPY hoàn toàn có thể vượt mốc 160.00 – ngưỡng từng kích hoạt hai đợt can thiệp vào năm 2024. Dù vậy, can thiệp chỉ mang tính chữa cháy; để chặn đà suy yếu của yen một cách bền vững, BoJ sẽ phải tăng lãi suất nhanh và mạnh hơn, điều có thể gây áp lực lớn lên thị trường cổ phiếu.

Trong kịch bản BoJ phát tín hiệu mềm mỏng, trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài và chỉ số Nikkei được kỳ vọng hưởng lợi, trong khi đồng yen có nguy cơ giảm giá trên diện rộng. Ngược lại, nếu Thống đốc Ueda sử dụng giọng điệu cứng rắn hơn, mở đường cho việc tăng lãi suất sớm hoặc đẩy nhanh chu kỳ thắt chặt, yen có thể phục hồi nhưng chứng khoán sẽ chịu sức ép.

BoJ đang đứng trước một bài toán khó: bảo vệ thị trường trái phiếu và ổn định đồng yen, trong khi vẫn tránh làm tổn hại đến tăng trưởng và thị trường chứng khoán. Bất kỳ tín hiệu nào từ ông Ueda cũng có thể trở thành chất xúc tác lớn cho thị trường toàn cầu.

Dù thị trường đang tạm thời thở phào, những diễn biến mới cho thấy câu chuyện Greenland có thể chưa hoàn toàn kết thúc. Một phát biểu đáng chú ý của Tổng Thư ký NATO Mark Rutte đang thu hút sự quan tâm, khi ông xác nhận rằng chưa từng thảo luận với Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc Greenland có tiếp tục thuộc chủ quyền của Đan Mạch hay không trong khuôn khổ thỏa thuận tương lai vừa được công bố.

Nói cách khác, vấn đề chủ quyền Greenland không nằm trong nội dung trao đổi giữa hai bên. Điều này làm dấy lên thêm câu hỏi về bản chất của cái gọi là “khuôn khổ thỏa thuận”, vốn được hình thành chỉ sau một cuộc trò chuyện ngắn giữa Rutte và Trump, trong khi Đan Mạch và chính quyền Greenland không hề được tham vấn.

Theo thông tin từ New York Times, thỏa thuận đang được nhắc tới về cơ bản không vượt ra ngoài những gì Mỹ đã và đang có thể làm tại Greenland, bao gồm duy trì hiện diện quân sự và đầu tư vào khai thác tài nguyên. Điều đó khiến giới quan sát đặt vấn đề: liệu đây có thực sự là một thỏa thuận mới, hay chỉ là sự hợp thức hóa hiện trạng?

Ông Rutte cho biết cuộc trao đổi với Trump tập trung vào việc đảm bảo an ninh tại khu vực Bắc Cực, nhấn mạnh mục tiêu ngăn chặn Nga và Trung Quốc mở rộng ảnh hưởng kinh tế hoặc quân sự. Tuy nhiên, các chi tiết cụ thể vẫn còn mơ hồ, và sự thiếu vắng vai trò của các bên liên quan trực tiếp càng làm tăng mức độ bất định.

Dẫu vậy, từ góc độ thị trường, điều quan trọng nhất có lẽ là ông Trump đã chủ động hạ giọng, công khai loại trừ khả năng sử dụng vũ lực và tạm gác các đe dọa áp thuế. Động thái này đã làm dịu đáng kể căng thẳng địa chính trị, giúp thị trường tài chính nhanh chóng chuyển sang trạng thái “risk-on”.

Hiện tại, giới đầu tư đang xem diễn biến này như một ví dụ điển hình của hiện tượng “TACO” – cách Phố Wall mô tả việc ông Trump thường đẩy căng lập trường trước khi rút lui. Quan điểm đó càng được củng cố khi Tổng thống Mỹ tiếp tục khẳng định thị trường chứng khoán là thước đo quan trọng cho thành công nhiệm kỳ của ông, qua đó trấn an nhà đầu tư. Cổ phiếu vì thế tiếp tục phục hồi nhẹ trong phiên hôm nay, nối dài đà bật tăng mạnh trước đó.

Dù câu chuyện Greenland nhiều khả năng vẫn còn được nhắc lại trong tương lai, việc Mỹ loại trừ các biện pháp cứng rắn như áp thuế hay sử dụng vũ lực đã đủ để giảm đáng kể rủi ro địa chính trị trong ngắn hạn. Ngay cả ông Rutte cũng tỏ ý muốn khép lại chủ đề này, khi nhấn mạnh rằng ưu tiên chiến lược hiện nay của NATO vẫn là Nga.

Trong bối cảnh đó, thị trường có cơ sở để tạm thời gác lại Greenland, ít nhất cho đến khi xuất hiện những diễn biến cụ thể và mang tính ràng buộc hơn.

Trong phiên giao dịch châu Âu, tâm điểm sự kiện là hội nghị thượng đỉnh khẩn cấp của các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu (EU) và việc Tổng thống Mỹ Donald Trump chủ trì lễ ký “Hiến chương Hòa bình Gaza” bên lề Diễn đàn Davos.

Hội nghị khẩn cấp của EU được lên lịch từ trước khi ông Trump rút lại các đe dọa áp thuế trong ngày hôm qua, vì vậy giới đầu tư đánh giá sự kiện này khó tạo ra những tín hiệu mới đáng chú ý cho thị trường.

Trong khi đó, ông Trump cũng dẫn dắt lễ ký kết cái gọi là “Board of Peace” — một cơ chế giải quyết xung đột quốc tế với mức phí 1 tỷ USD để trở thành thành viên thường trực. Sự kiện mang tính biểu tượng này được xem là không có tác động đáng kể đến diễn biến tài chính.

Nhìn chung, thị trường châu Âu nhiều khả năng sẽ tiếp tục giao dịch trong trạng thái ưa rủi ro, sau khi Tổng thống Mỹ hạ nhiệt căng thẳng thương mại bằng cách từ bỏ đe dọa áp thuế và thiết lập một “khuôn khổ” cho thỏa thuận tương lai liên quan đến Greenland.

Bước sang phiên Mỹ, sự chú ý của nhà đầu tư sẽ dồn vào báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ.

Số đơn xin trợ cấp lần đầu được dự báo ở mức 209,000, tăng so với 198,000 của kỳ trước.

Số đơn trợ cấp tiếp tục dự kiến đạt 1,890,000, nhích lên so với 1,884,000.

Các số liệu gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn đang trong trạng thái “ít sa thải, ít tuyển dụng”, song những cải thiện đáng chú ý trong vài tuần qua có thể báo hiệu hoạt động kinh tế đang có dấu hiệu tăng tốc.

Ngoài ra, thị trường cũng sẽ theo dõi chỉ số giá PCE, thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng. Tuy nhiên, do dữ liệu này phần lớn đã được dự báo sau khi CPI và PPI được công bố, đồng thời chỉ phản ánh số liệu của tháng 11, nên phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ khá hạn chế.

Bất chấp căng thẳng thương mại leo thang trở lại với Mỹ sau khi ông Donald Trump tái đắc cử, Trung Quốc vẫn ghi nhận thặng dư thương mại lớn nhất trong lịch sử vào năm 2025. Xuất khẩu tăng 5.5% so với cùng kỳ, đạt 3.77 nghìn tỷ USD, trong khi nhập khẩu gần như đi ngang ở 2.58 nghìn tỷ USD, đưa thặng dư thương mại lên 1.19 nghìn tỷ USD.

Kết quả này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh 20%, xuống còn 420 tỷ USD, còn nhập khẩu từ Mỹ giảm 14.6%, xuống 139.7 tỷ USD.

Lý giải cho nghịch lý này, các nhà phân tích cho rằng đa dạng hóa thị trường xuất khẩu là yếu tố then chốt. Trung Quốc đã chủ động dịch chuyển trọng tâm thương mại khỏi Mỹ sang Đông Nam Á, châu Phi và Mỹ Latinh, đồng thời tái cấu trúc chuỗi cung ứng thông qua các nước trung gian, giúp duy trì đà tăng trưởng xuất khẩu ngay cả khi chiến tranh thương mại kéo dài.

Tuy nhiên, bức tranh tích cực từ thương mại không đồng nghĩa với việc nền kinh tế Trung Quốc đang vận hành mạnh mẽ trên diện rộng.

Trong ngắn hạn, diễn biến của các chỉ số như CSI 300 hay Hang Seng có thể tạo cảm giác lạc quan khi so sánh với S&P 500 và Nasdaq. Nhưng nếu nhìn trong khung thời gian dài hơn, khoảng 5 năm, hiệu suất thị trường tài chính Trung Quốc cho thấy một thực tế kém khả quan hơn.

Quan trọng hơn, những điểm yếu mang tính cấu trúc ngoài lĩnh vực xuất khẩu vẫn chưa được khắc phục. Nỗ lực thúc đẩy nhu cầu nội địa — trụ cột được kỳ vọng cho tăng trưởng bền vững — vẫn chưa đạt kết quả rõ rệt. Doanh số bán lẻ hầu như không tăng và, sau khi điều chỉnh theo mùa, đã giảm hai tháng liên tiếp, lần lượt -0.4% trong tháng 11 và -0.1% trong tháng 12. Tăng trưởng bán lẻ theo năm chỉ đạt 0.9% trong tháng 12, kéo mức trung bình quý xuống 1.1%.

Song song đó, đầu tư toàn nền kinh tế giảm 3.8% so với cùng kỳ trong năm 2025, phản ánh tâm lý thận trọng kéo dài của khu vực doanh nghiệp.

Dữ liệu chính thức cho thấy GDP Trung Quốc tăng 5% trong năm 2025, phù hợp với mục tiêu của chính phủ. Tuy nhiên, đà tăng trưởng đã chậm lại còn 4.5% trong quý IV, làm dấy lên lo ngại rằng tăng trưởng sẽ tiếp tục suy yếu nếu cầu nội địa không được cải thiện trong năm 2026.

Trong bối cảnh đó, giới quan sát cho rằng chính phủ Trung Quốc nhiều khả năng sẽ phải nới lỏng chính sách hơn nữa, thông qua cắt giảm lãi suất và mở rộng kích thích tài khóa, nhằm ổn định tăng trưởng.

Kế hoạch 5 năm mới, dự kiến công bố vào tháng 3, được kỳ vọng sẽ nhấn mạnh vai trò của tiêu dùng. Tuy nhiên, khả năng triển khai các cải cách sâu rộng đủ để đảo ngược xu hướng giảm phát vẫn bị nghi ngờ. Do đó, mô hình tăng trưởng của Trung Quốc khó có sự thay đổi căn bản, và thương mại nhiều khả năng vẫn là động lực chính của nền kinh tế trong thời gian tới.

• Giá dầu WTI giữ ổn định quanh 60.60 USD/thùng trong phiên châu Âu sáng thứ Năm.
• Việc căng thẳng địa chính trị dịu lại, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump rút lại các đe dọa áp thuế đối với các quốc gia châu Âu, đang hỗ trợ giá dầu WTI.
• Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) duy trì quan điểm bi quan về thị trường dầu mỏ, dự báo nguồn cung sẽ vượt xa nhu cầu trong năm nay.

HSBC nhận định triển vọng trung hạn của đồng USD vẫn kém tích cực, trong bối cảnh bất định chính sách của Mỹ gia tăng và rủi ro địa chính trị tiếp tục phủ bóng lên thị trường tiền tệ toàn cầu.

Đồng bạc xanh đã suy yếu đáng kể trong hai tuần gần đây khi Tổng thống Mỹ Donald Trump mở đầu năm mới bằng hàng loạt động thái gây tranh cãi. Theo HSBC, cách tiếp cận khó lường đối với các vấn đề địa chính trị cùng những phát tín hiệu bị xem là đe dọa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư đối với USD.

Ngân hàng này cho rằng những diễn biến vừa qua có thể chỉ là khởi đầu của một giai đoạn biến động kéo dài.

“Cuộc đua đã chính thức bắt đầu và năm 2026 sẽ còn nhiều bước ngoặt khó lường. Địa chính trị, đại diện rõ nét cho sự bất định trong chính sách của Mỹ, là lời nhắc nhở về những cú sốc có thể bất ngờ xuất hiện và tác động mạnh đến tỷ giá. Bên cạnh đó, thị trường vẫn phải tiêu hóa hàng loạt ẩn số khác, bao gồm câu hỏi ai sẽ là Chủ tịch Fed tiếp theo và điều này sẽ định hình chính sách tiền tệ của FOMC ra sao,” HSBC nhận định.

Trong bối cảnh đó, HSBC kỳ vọng các đồng tiền gắn liền với tăng trưởng kinh tế trong nhóm G10 sẽ dẫn dắt thị trường, ngay cả khi kỳ vọng tăng lãi suất trong năm nay đã phần nào hạ nhiệt. Ngân hàng này đặc biệt ưu tiên các đồng tiền khu vực châu Đại Dương như đô la Australia (AUD) và đô la New Zealand (NZD), cùng với đồng krona Thụy Điển (SEK).

Ngoài nhóm G10, HSBC cho rằng các đồng tiền của thị trường mới nổi có chất lượng cao cũng sẽ vượt trội, tiếp nối xu hướng đã hình thành trong năm 2025, trong đó các đồng tiền châu Á nằm trong nhóm tăng giá mạnh nhất.

Đối với đồng USD, HSBC thừa nhận vẫn tồn tại những kịch bản có thể giúp đồng bạc xanh phục hồi, chẳng hạn như dòng vốn nước ngoài tiếp tục đổ vào tài sản Mỹ, chứng khoán Mỹ duy trì vị thế vượt trội hoặc các dữ liệu kinh tế bất ngờ tích cực. Tuy nhiên, những yếu tố này hiện chưa đủ để thay đổi đánh giá tổng thể.

“Chừng nào sự bất định còn bao trùm và các động lực cấu trúc lẫn chu kỳ chưa chuyển sang hướng thuận lợi hơn, chúng tôi cho rằng đồng USD sẽ tiếp tục nằm ở nhóm cuối trên bảng xếp hạng các đồng tiền chủ chốt,” HSBC kết luận.

Chỉ số DXY tăng trong phiên thứ Tư, phục hồi từ mức giảm đầu phiên sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ tạm hoãn áp thuế đối với hàng hóa từ các quốc gia châu Âu phản đối kế hoạch giành quyền kiểm soát Greenland, với lý do hai bên đã đạt được “khuôn khổ cho một thỏa thuận tương lai” liên quan đến hòn đảo này. Trước đó, đồng USD chịu áp lực khi thị trường lo ngại ông Trump sẽ tăng thuế đối với nhiều nước châu Âu nếu họ không đồng ý cho Mỹ mua Greenland. Đồng bạc xanh cũng giảm sau khi số liệu cho thấy doanh số nhà chờ bán tại Mỹ tháng 12 giảm mạnh nhất trong 5.5 năm. Tuy nhiên, đồng USD nhanh chóng hồi phục sau khi ông Trump cho biết: “Dựa trên cuộc gặp rất hiệu quả với Tổng thư ký NATO Mark Rutte, chúng tôi đã hình thành khuôn khổ cho một thỏa thuận tương lai liên quan đến Greenland và thậm chí cả khu vực Bắc Cực.” 

• Chỉ số DXY +0.13%

• EUR/USD -0.32%

• GBP/USD -0.14%

• USD/JPY +0.16%

• AUD/USD +0.37%

• NZD/USD +0.21%

• USD/CAD -0.01%

• USD/CHF: +0.77%

Chứng khoán Phố Wall tăng mạnh trong phiên thứ Tư, với S&P 500 ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất trong hai tháng, nhờ tin tức rằng Mỹ và châu Âu đã đạt khuôn khổ thỏa thuận về Greenland, qua đó tránh được nguy cơ áp thuế mới. Đà tăng này tương phản rõ rệt với phiên bán tháo trước đó — mức giảm tồi tệ nhất của cả ba chỉ số kể từ tháng 10 — phản ánh mô hình quen thuộc khi ông Trump thường dùng đe dọa thuế quan để tạo sức ép trước khi hạ giọng khi đạt được “chiến thắng chính trị.”

• Dow Jones +1.21%

• S&P 500 +1.16%

• Nasdaq Composite 1.18%

Vàng tăng 0.37% lên mức 4,780 USD/ounce, thiết lập mức đỉnh kỷ lục mới khi nhà đầu tư chú ý đến phát biểu của ông Trump tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. Ông khẳng định sẽ không dùng vũ lực để giành Greenland nhưng cảnh báo NATO rằng “nếu họ nói không với Greenland, chúng tôi sẽ ghi nhớ điều đó”. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 4.2 điểm cơ bản xuống 4.25% khi tâm lý rủi ro cải thiện sau khi ông Trump rút lại đe dọa thuế đối với châu Âu.

📈 Ngành Năng lượng: Trên đà đi lên

Cổ phiếu năng lượng, dẫn đầu bởi các gã khổng lồ như Exxon Mobil (XOM) và Chevron (CVX), đang đắm mình trong sắc xanh, lần lượt tăng 1.46% và 1.18%. Sự gia tăng này được hỗ trợ bởi giá dầu tăng và các điều kiện thị trường thuận lợi, làm dấy lên tâm lý nhà đầu tư lạc quan trên toàn ngành. Hiệu suất tích cực ở đây cho thấy một sự phục hồi nhu cầu mạnh mẽ, có khả năng gợi ý về sự tăng trưởng bền vững trong suốt phần còn lại của quý tài chính.

📉 Ngành Công nghệ: Một mớ hỗn độn

Mặc dù một số công ty chủ chốt như Nvidia (NVDA) ghi nhận mức tăng nhẹ 0.56%, hiệu suất công nghệ tổng thể đã khá mờ nhạt. Microsoft (MSFT) và Oracle (ORCL) đã chứng kiến sự sụt giảm lần lượt là 1.09% và 1.20%. Điều này phản ánh sự thận trọng của các nhà đầu tư, những người có thể đang "tiêu hóa" những thay đổi chính sách và báo cáo thu nhập gần đây. Những diễn biến này đòi hỏi sự thận trọng chiến lược đối với các nhà đầu tư đang có kế hoạch đầu tư thêm vào công nghệ.

🏦 Ngành Tài chính: Ổn định với mức tăng nhẹ

Lĩnh vực tài chính đang đi trên một nền tảng vững chắc, với các công ty như JPMorgan Chase (JPM) và Bank of America (BAC) lần lượt tăng 0.53% và 0.59%. Visa (V) cũng nhích lên 0.19%, góp phần vào một triển vọng tích cực trong lĩnh vực này. Xu hướng này nhấn mạnh một môi trường thỏa đáng nếu không muốn nói là ngoạn mục cho các tổ chức dịch vụ tài chính, thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư bảo thủ tìm kiếm sự ổn định.

📚 Phân tích Thị trường Tổng thể

Thị trường chung thể hiện sự lạc quan thận trọng, được đánh dấu bởi những sự phục hồi đầy hứa hẹn ở một số lĩnh vực nhất định trong khi các lĩnh vực khác thể hiện đà tăng chậm hơn. Hiệu suất mạnh mẽ của ngành năng lượng làm nổi bật vai trò mới nổi của nó như một mạng lưới an toàn trong thời kỳ biến động của thị trường công nghệ.

Bình luận từ tổng thống Trump

• Chúng ta "rất quan tâm" đến năng lượng hạt nhân.

• Chúng ta sẽ tăng gấp đôi sản lượng thép trong nước trong bốn tháng tới.

• Venezuela sẽ làm rất tốt.

• Tôi muốn châu Âu làm tốt, tôi muốn Vương quốc Anh làm tốt.

• Châu Âu cần thoát khỏi cuộc chiến văn hóa.

• Năng lượng, thương mại và nhập cư.

• Họ không biết điều gì đã xảy ra ở Venezuela, tên lửa của họ bay lên rồi lại rơi xuống.

• Chúng ta có những năng lực mà không ai biết.

• Sau Venezuela, họ sẽ phát triển tên lửa mới.

• Thị trường chứng khoán sẽ tăng gấp đôi trong một thời gian tương đối ngắn.

Về Greenland:

• Đan Mạch đã rơi vào tay Đức trong Thế chiến II chỉ trong vài giờ.

• Chúng ta đã chiến đấu vì Đan Mạch.

• Nếu không có chúng ta, tất cả các bạn sẽ nói tiếng Đức.

• Chúng ta đã ngu ngốc thế nào khi trả lại Greenland sau chiến tranh, bây giờ họ vô ơn thế nào.

• Những gì chúng ta nhận được từ NATO là không có gì, chúng ta chưa bao giờ nhận được bất cứ điều gì.

• Tôi đang tìm kiếm các cuộc đàm phán ngay lập tức để mua lại Greenland.

• "Tôi không muốn dùng vũ lực. Tôi sẽ không dùng vũ lực," ông Trump nói về Greenland.

• "Chúng ta có lẽ sẽ không nhận được gì trừ khi tôi quyết định sử dụng sức mạnh và vũ lực quá mức, nơi mà chúng ta sẽ, thành thật mà nói, không thể ngăn cản. Nhưng tôi sẽ không làm điều đó."

• Nếu bạn nói không, chúng ta sẽ nhớ điều đó.

Chỉ số PPI tháng 12 của Canada tăng 4.9% so với cùng kỳ
 * Trước đó: +6.1%
 * Giá cả so với tháng trước (m/m): -0.6% so với mức +0.3% dự kiến
 * Trước đó (m/m): +0.9%
Chỉ số giá nguyên liệu thô:
 * Giá so với cùng kỳ năm ngoái (y/y): +6.4% so với mức +6,4% trước đó
 * Giá so với tháng trước (m/m): +0.3% so với mức +0.3% trước đó
Đây là một mức sụt giảm đáng khích lệ và góp thêm vào "bí ẩn lạm phát" của Canada. Đầu tuần này, CPI tháng 12 của Canada đã tăng mạnh ở chỉ số tổng thể nhưng số liệu lõi lại giảm tốc. Hiện tại, chúng ta thấy áp lực trong chuỗi cung ứng đang ít đi, một sự giải tỏa đáng mừng cho Ngân hàng Trung ương Canada (BoC).
Xét về chi tiết, giá năng lượng và các sản phẩm dầu mỏ (-7.2%) đã dẫn dắt đà giảm hàng tháng của chỉ số trong tháng 12, với giá xăng giảm 9.6%. Giá gỗ xẻ và các sản phẩm gỗ khác giảm 3.0% trong tháng 12, mức giảm hàng tháng lớn nhất đối với nhóm hàng hóa này kể từ tháng 5 năm 2025. Đây là một chu kỳ thảm khốc đối với ngành sản xuất sản phẩm gỗ tại Canada khi lãi suất cao đã bóp nghẹt nhu cầu nhà ở, trong khi Mỹ áp đặt thêm các mức thuế quan..

Các cổ phiếu Mỹ tiếp tục giảm trong bối cảnh bất ổn do sự leo thang mới nhất từ phía ông Trump. Mọi ánh nhìn đang đổ dồn về Davos, nơi ông Trump sẽ có bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới và sẽ tổ chức các cuộc hội đàm với các nhà lãnh đạo về vấn đề Greenland và các vấn đề khác.

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đang chạm những mức thấp mới trong phiên giao dịch châu Âu khi tâm lý né tránh rủi ro tiếp tục chi phối hành động giá. Nhắc lại để nhớ rằng, tâm lý rủi ro toàn cầu đã bị ảnh hưởng vào đầu tuần giao dịch sau sự leo thang của ông Trump vào cuối tuần qua, nơi ông đe dọa áp thuế 10% bắt đầu từ ngày 1 tháng 2 lên Anh, Pháp, Đức và một vài quốc gia châu Âu khác trừ khi Mỹ được phép mua lại Greenland. Ông cũng nói thêm rằng các mức thuế sẽ tăng lên 25% từ ngày 1 tháng 6 trong trường hợp không có thỏa thuận nào đạt được.

Mối đe dọa về thuế quan đã dẫn đến kỳ vọng tăng trưởng thấp hơn và gây áp lực lên các thị trường chứng khoán toàn cầu. Kỳ vọng tăng trưởng là động lực chính của thị trường chứng khoán và khi có điều gì đó dẫn đến những kỳ vọng tiêu cực, chúng ta thường thấy áp lực bán cho đến khi những kỳ vọng đó được điều chỉnh. Tình trạng vị thế mua (long) quá đông đảo cũng không giúp ích gì khi rủi ro về một đợt bán tháo lớn vẫn ở mức cao trong trường hợp tình hình leo thang hơn nữa.

Mọi người hiện đang chờ đợi ông Trump kích hoạt giao dịch TACO ("Trump Always Chickens Out" - Trump luôn chùn bước vào phút chót) nổi tiếng. Tổng thống Mỹ sẽ có bài phát biểu hôm nay tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. Ông đã đề cập rằng mình sẽ thảo luận về Greenland với các nhà lãnh đạo khác, vì vậy chúng ta có thể có một số diễn biến mới trước cuối tuần.

Lịch trình của ông Trump:

• 13:10 GMT (08:10 ET): Chào mừng ban lãnh đạo WEF

• 13:30 GMT (08:30 ET): Bài phát biểu của ông Trump

• 14:45 GMT (09:45 ET): Các cuộc gặp với các nhà lãnh đạo

• 16:25 GMT (11:25 ET): Các cuộc gặp với các lãnh đạo doanh nghiệp

Các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao các tiêu đề báo chí hoặc các bài đăng trên Truth Social về Greenland. Nếu ông Trump quyết định xuống thang, hãy kỳ vọng vào một đợt phục hồi mạnh mẽ nhờ tâm lý nhẹ nhõm (relief rally) không chỉ ở thị trường chứng khoán Mỹ mà còn ở các thị trường toàn cầu khác. Tin tức tích cực như vậy cũng có khả năng kích hoạt một đợt bán tháo các kim loại quý và hỗ trợ cho giá dầu. Ngược lại, nếu mọi chuyện trở nên tồi tệ, chúng ta có khả năng sẽ thấy dòng tiền rút khỏi tài sản rủi ro (risk-off) mạnh mẽ trên diện rộng, tiềm năng quay lại các mức thấp của tháng 10 năm 2025.

Giá vàng đang giao dịch quanh 4,860 USD/oz, tiếp tục được hỗ trợ bởi lo ngại về việc Trump áp thuế quan các nước đồng minh.

Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị leo thang và tâm lý thận trọng bao trùm thị trường tài chính toàn cầu, đồng franc Thụy Sĩ (CHF) đang khẳng định vị thế là kênh trú ẩn an toàn tối ưu nhất trong tuần này. Sức mạnh của đồng franc không chỉ đến từ nội lực mà còn do sự suy yếu đồng thời của các đối thủ lớn: đồng USD đang chịu áp lực thoái vốn do các chính sách hành chính khó lường từ chính quyền Trump, trong khi đồng yên Nhật (JPY) vẫn đang chật vật sau làn sóng bán tháo liên quan đến các biến động chính trị nội bộ.

Mặc dù EUR/CHF đã mở cửa tuần bằng một khoảng gap và hiện mất khoảng 0.4% giá trị, các chuyên gia cho rằng áp lực giảm sâu hơn nữa đang bị kìm giữ đáng kể. Tâm điểm của thị trường hiện đang đổ dồn vào mức hỗ trợ tâm lý cực kỳ quan trọng là 0.9200. Dù các rủi ro từ việc Mỹ thắt chặt lập trường đối ngoại có thể đẩy cặp tỷ giá này đi xuống, nhưng Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) được dự báo sẽ không ngồi yên. Việc đồng nội tệ quá mạnh đang đe dọa trực tiếp đến nỗ lực chống giảm phát của Thụy Sĩ, buộc SNB phải vạch ra một "lằn ranh đỏ" tại ngưỡng 0.9200 để bảo vệ nền kinh tế.

Dù SNB đang nỗ lực tránh quay lại chính sách lãi suất âm, nhưng chính vị thế lãi suất hiện tại lại vô tình khiến đồng franc trở nên hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư đang tìm nơi lánh nạn cho dòng vốn. Tuy nhiên, sự xuất hiện của "mức sàn" từ phía ngân hàng trung ương đang tạo ra một vùng đệm an toàn, hạn chế tối đa dư địa giảm giá của EUR/CHF.

Đồng quan điểm về khả năng phục hồi, Goldman Sachs vừa đưa ra dự báo cặp tỷ giá này sẽ duy trì trạng thái đi ngang trong ngắn hạn trước khi dịch chuyển dần lên mức 0.95 vào cuối năm. Kỳ vọng này dựa trên giả định rằng khi các căng thẳng địa chính trị dần hạ nhiệt, áp lực dòng tiền đổ vào đồng franc sẽ giảm bớt, tạo điều kiện cho đồng Euro phục hồi trở lại.

Phát biểu tại một phiên thảo luận trong khuôn khổ Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) ở Davos, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Christine Lagarde cho rằng thế giới đang bước vào một giai đoạn mới đầy bất định, nơi mô hình hợp tác toàn cầu, thương mại tự do và vai trò dẫn dắt truyền thống của Mỹ đang dần bị thay thế bởi một trật tự phân mảnh hơn.

Bà Lagarde nhận định Mỹ hiện “hành xử rất khác thường đối với một đồng minh”, đồng thời kêu gọi châu Âu tăng cường sức mạnh nội khối. Theo bà, việc loại bỏ các rào cản phi thuế quan — bao gồm các quy định, thủ tục hành chính và tiêu chuẩn kỹ thuật khác nhau giữa các quốc gia — sẽ giúp các nền kinh tế châu Âu trở nên gắn kết và cạnh tranh hơn, qua đó cải thiện tăng trưởng, năng suất và triển vọng nợ công.

Về kinh tế vĩ mô, Chủ tịch ECB khẳng định lạm phát tại Khu vực đồng euro hiện đã được kiểm soát. Bà cho rằng các biện pháp áp thuế, nếu được triển khai, chỉ gây ra tác động tăng giá rất nhỏ. Tuy nhiên, ảnh hưởng sẽ không đồng đều giữa các quốc gia, trong đó kinh tế Đức — do phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu — sẽ chịu tác động lớn hơn so với Pháp.

Liên quan đến chính sách tiền tệ, bà Lagarde nhấn mạnh ECB đang ở “vị thế tốt”, cho thấy ngân hàng trung ương có thể tiếp tục cách tiếp cận trung lập và thận trọng trong thời gian tới. Hiện lãi suất điều hành của ECB ở mức 2.00%, nằm giữa khoảng lãi suất trung lập ước tính từ 1.75% đến 2.25%, trong bối cảnh lạm phát đã duy trì ổn định trong nhiều tháng qua.

Ông Bessent cho biết ông không lo ngại về bất kỳ nguy cơ bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ nào liên quan đến căng thẳng quanh vấn đề Greenland, nhấn mạnh rằng Mỹ vẫn là điểm đến hàng đầu của dòng vốn toàn cầu. Theo ông, thâm hụt thương mại của Mỹ đang thu hẹp với tốc độ nhanh chưa từng có, đồng thời khẳng định lập trường rằng tự do thương mại cần đi kèm với sự công bằng và quá trình tái cân bằng thương mại phải tiếp tục.

Phát biểu của ông được đưa ra sau khi một quỹ hưu trí Đan Mạch bán ra khoảng 100 triệu USD trái phiếu Kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, quỹ này khẳng định động thái trên không liên quan đến tranh chấp Greenland mà xuất phát từ lo ngại về tình hình tài khóa của chính phủ Mỹ. Xét trên quy mô, khoản bán ra chỉ chiếm phần rất nhỏ so với tổng tài sản 25.7 tỷ USD của quỹ và chưa đủ để tạo ra tác động đáng kể đến tâm lý thị trường.

Ông Bessent cũng chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang vì từ chối tiến hành điều tra nội bộ, đồng thời kêu gọi các đồng minh châu Âu “hiểu rằng Greenland cần thuộc về Mỹ”. Trong khi đó, giới phân tích lưu ý rằng xu hướng đa dạng hóa danh mục và phi đô la hóa đang diễn ra rộng khắp, không chỉ riêng với tài sản Mỹ, góp phần duy trì sức hấp dẫn của kim loại quý trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng.

Tổng thống Donald Trump dự kiến sẽ có bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos vào cuối ngày, sau khi gặp sự cố kỹ thuật với chuyên cơ Air Force One khiến lịch trình bị chậm lại. Các cuộc gặp với lãnh đạo châu Âu cùng những tuyên bố tiếp theo của ông Trump được kỳ vọng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình diễn biến của câu chuyện Greenland cũng như triển vọng quan hệ thương mại xuyên Đại Tây Dương trong những ngày tới.

Thị trường châu Âu gần như chỉ xoay quanh báo cáo CPI của Anh. Số liệu mang tính “nửa vời” khi lạm phát toàn phần vượt kỳ vọng, trong khi lạm phát lõi lại thấp hơn dự báo. Tuy nhiên, bức tranh chung vẫn hơi nghiêng về phía tăng, do lạm phát cả hàng hóa lẫn dịch vụ đều nhích lên. Dù vậy, diễn biến này khó làm thay đổi lập trường chính sách của Ngân hàng Anh (BoE) ở thời điểm hiện tại, khi khả năng cắt giảm lãi suất sớm nhất cũng phải chờ đến tháng 4. Nói cách khác, BoE vẫn còn dư địa thời gian để quan sát xu hướng lạm phát trong các tháng tới.

Tâm điểm chuyển sang Davos, nơi Tổng thống Donald Trump có bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) và tiến hành hàng loạt cuộc gặp với các nhà lãnh đạo liên quan đến vấn đề Greenland. Thị trường đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ tín hiệu nào cho thấy căng thẳng có thể hạ nhiệt, bởi điều này nhiều khả năng sẽ kích hoạt một đợt “relief rally” mạnh mẽ trên các tài sản rủi ro. Ngược lại, nếu các phát ngôn mang tính leo thang xuất hiện, tâm lý né tránh rủi ro có thể nhanh chóng quay trở lại. Các bài đăng trên Truth Social của ông Trump cũng được giới đầu tư theo dõi sát sao.

Song song đó, Tòa án Tối cao Mỹ sẽ lắng nghe các lập luận liên quan đến nỗ lực của ông Trump nhằm cách chức Thống đốc Fed Lisa Cook, dựa trên cáo buộc gian lận thế chấp. Vụ việc tiếp tục làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, trong bối cảnh Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến tham dự phiên điều trần để thể hiện sự ủng hộ đối với bà Cook.

Trong ngày, loạt phát biểu của các quan chức ECB, bao gồm Chủ tịch Christine Lagarde và các thành viên Hội đồng Thống đốc, cũng sẽ được theo dõi nhằm tìm kiếm thêm manh mối về định hướng chính sách tiền tệ của khu vực đồng euro.

Lạm phát tại Anh tăng nhẹ trong tháng 12, cho thấy áp lực giá cả vẫn chưa hạ nhiệt, qua đó làm giảm kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự báo 3.3% và tăng từ 3.2% trong tháng 11. Lạm phát lõi, thước đo loại trừ các yếu tố biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng, tăng 3.2%, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng nhưng không đổi so với tháng trước.

Đà tăng của lạm phát toàn phần trong tháng 12 chủ yếu đến từ giá thuốc lá, sau khi chính phủ Anh áp dụng các mức tăng thuế tiêu thụ đặc biệt mới, cùng với đó là giá vé máy bay tăng mạnh trong bối cảnh nhu cầu đi lại dịp lễ Giáng sinh cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Tuy nhiên, bức tranh tổng thể cho thấy lạm phát vẫn mang tính “cứng đầu”. Lạm phát lõi duy trì ở mức cao, trong khi cả lạm phát hàng hóa và dịch vụ đều tăng nhẹ. Cụ thể, lạm phát hàng hóa tăng lên 2.2% từ 2.1%, còn lạm phát dịch vụ – lĩnh vực được BOE theo dõi chặt chẽ – tăng lên 4.5% từ 4.4%.

Diễn biến này cho thấy áp lực giá trong nền kinh tế vẫn lan rộng, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ, khiến BOE khó có thể yên tâm rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu một cách bền vững.

Trong bối cảnh đó, triển vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế. Dù thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ đình lạm trong năm nay, nền kinh tế Anh hiện vẫn cho thấy mức độ chống chịu tương đối, qua đó buộc BOE tiếp tục duy trì lập trường thận trọng.

Tuần này, tâm điểm của thị trường toàn cầu không chỉ xoay quanh những phát ngôn gây tranh cãi từ Washington. Một diễn biến mang tính cấu trúc hơn đang diễn ra tại Nhật Bản, nơi thị trường trái phiếu chính phủ tiếp tục rung lắc mạnh sau những hệ quả từ “hiệu ứng Takaichi”.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng vọt trong những phiên gần đây, kéo đường cong lợi suất dốc đứng. Lợi suất kỳ hạn 40 năm lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 4%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng tiến sát ngưỡng này, phản ánh lo ngại ngày càng gia tăng về triển vọng tài khóa dài hạn của nền kinh tế lớn thứ ba thế giới.

Đợt bán tháo diễn ra với cường độ hiếm thấy. Trước đây, biên độ dao động khoảng 40 điểm cơ bản của lợi suất JGB thường là câu chuyện của cả một năm, thậm chí lâu hơn. Tuy nhiên, trong tuần này, mức biến động tương tự lại xuất hiện chỉ trong vài phiên giao dịch, cho thấy mức độ căng thẳng bất thường trên thị trường nợ Nhật Bản.

Trong phiên gần nhất, thị trường ghi nhận một nhịp điều chỉnh nhẹ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 20 điểm cơ bản xuống 3.71%. Dù vậy, tính chung cả tuần, lợi suất ở kỳ hạn này vẫn tăng thêm khoảng 22 điểm cơ bản, cho thấy áp lực bán nhìn chung chưa hề được giải tỏa.

Diễn biến hạ nhiệt tạm thời này khó có thể coi là bền vững, khi các yếu tố nền tảng thúc đẩy đà tăng lợi suất gần như không thay đổi. Thị trường vẫn lo ngại về khả năng mở rộng chi tiêu công, trong bối cảnh bà Sanae Takaichi kêu gọi tổ chức bầu cử bất thường vào ngày 8 tháng 2, làm dấy lên kỳ vọng rằng các chính sách tài khóa nới lỏng hơn có thể tiếp tục được theo đuổi.

Giới đầu tư cho rằng các nhà hoạch định chính sách tại Tokyo sẽ sớm phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn, khi thị trường trái phiếu phát đi tín hiệu cảnh báo rõ ràng về rủi ro nợ công và kỷ luật tài khóa.

Cùng với việc đồng đô la Mỹ suy yếu và niềm tin vào tài sản Mỹ bị xói mòn, diễn biến tại thị trường trái phiếu Nhật Bản đang trở thành một yếu tố quan trọng thúc đẩy dòng tiền tìm đến các tài sản trú ẩn như vàng, trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và tài khóa toàn cầu ngày càng gia tăng.

Bà Tomoko Yoshino, Chủ tịch Liên đoàn Công đoàn lớn nhất Nhật Bản (Rengo), cho biết môi trường cho các cuộc đàm phán lương mùa xuân năm nay không quá xấu, trong bối cảnh tổ chức này chuẩn bị bước vào vòng thương lượng then chốt với giới chủ.

Bà Yoshino – nữ lãnh đạo đầu tiên trong lịch sử Rengo – nhấn mạnh rằng các điều kiện hiện tại nhìn chung thuận lợi hơn so với lo ngại trước đó, dù liên đoàn vẫn theo dõi chặt chẽ diễn biến của đồng yên và áp lực lạm phát.

Các ước tính tăng lương của Rengo thường được xem là phong vũ biểu cho kết quả chung của đợt đàm phán shuntō diễn ra vào tháng 3. Trước đó, liên đoàn cho biết họ đặt mục tiêu tăng lương tối thiểu 5% cho năm tài khóa 2026. Trong năm tài khóa 2025 hiện tại, Rengo từng yêu cầu mức tăng 6%, song kết quả cuối cùng được điều chỉnh xuống 5.25% – dù vẫn là mức tăng mạnh nhất trong 34 năm.

Theo Yoshino, đồng yên suy yếu đang góp phần đẩy nhanh lạm phát, nhưng bà kỳ vọng chính phủ sẽ điều hành chính sách kinh tế nhằm ổn định giá cả và thị trường ngoại hối trong thời gian tới.

Đề xuất tăng lương năm nay của Rengo bao gồm hơn 3% tăng lương cơ bản, yếu tố then chốt quyết định tiền thưởng, trợ cấp thôi việc và lương hưu. Đối với các doanh nghiệp nhỏ, liên đoàn đưa ra mục tiêu riêng ở mức 6%, nhằm thu hẹp khoảng cách thu nhập với người lao động tại các tập đoàn lớn.

Tuy nhiên, xét đến thực tế rằng các cuộc thương lượng thường làm giảm bớt mức đề xuất ban đầu, mức tăng lương bình quân cuối cùng nhiều khả năng sẽ rơi vào khoảng 4.50%–4.80%, ngay cả khi đàm phán diễn ra thuận lợi.

Trong bối cảnh lạm phát kéo dài khiến tiền lương thực tế của Nhật Bản phần lớn vẫn ở mức âm, Rengo cho rằng điều này càng củng cố lập trường thúc đẩy tăng lương bền vững và trên diện rộng nhằm hỗ trợ sức mua và tăng trưởng kinh tế.

Vàng liên tiếp lập đỉnh kỉ lục mới, hiện giao dịch tại mức 4,868 USD/oz

Tóm tắt thị trường:

• Giao dịch trầm lắng: Thị trường Châu Á khá yên ắng sau những biến động mạnh tại Mỹ vào thứ Ba.
• Chứng khoán phân hóa: Các chỉ số khu vực đi theo đà giảm của Wall Street nhưng áp lực bán đã dịu bớt.
• Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) hồi phục: Sự ổn định của JGB giúp xoa dịu tâm lý nhà đầu tư.
• Tiêu điểm ngoại hối: Tỷ giá CHF/JPY bứt phá lên mức cao kỷ lục, vượt ngưỡng 200.

Sau phiên giao dịch đầy biến động tại Mỹ, thị trường khu vực Châu Á - Thái Bình Dương bước vào trạng thái khá tĩnh lặng và thiếu định hướng rõ ràng. Mặc dù các thị trường chứng khoán mở cửa trong sắc đỏ do ảnh hưởng từ đợt bán tháo mạnh trên Wall Street, nhưng tâm lý chung đã dần ổn định khi phiên giao dịch tiến triển.

🇯🇵 Điểm sáng từ thị trường Trái phiếu Nhật Bản
Yếu tố then chốt giúp ổn định tâm lý là sự hồi phục nhẹ của trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB). Sau đợt bán tháo dữ dội đầu tuần khiến lợi suất dài hạn tăng vọt, JGB đã lấy lại được một phần điểm số đã mất. Điều này giúp giảm bớt lo ngại về hiệu ứng lan tỏa sang thị trường lãi suất toàn cầu, đặc biệt khi Nhật Bản đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong dòng vốn quốc tế và các giao dịch kinh doanh chênh lệch lãi suất (carry trade).

🇺🇸 Mỹ: Sắc lệnh mới của Tổng thống Trump
Tại Mỹ, Tổng thống Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp nhằm hạn chế các nhà đầu tư tổ chức lớn mua lại các căn hộ gia đình đơn lập (single-family homes). Sắc lệnh này yêu cầu Bộ Tài chính xác định các điều khoản chính trong vòng một tháng và các cơ quan liên bang nghiên cứu các biện pháp hạn chế khả thi trong 60 ngày. Tuy nhiên, động thái này đã được dự báo từ trước nên không gây ra phản ứng mạnh từ thị trường.

🇳🇿 New Zealand công bố ngày bầu cử
Thủ tướng New Zealand Christopher Luxon đã chính thức công bố cuộc tổng tuyển cử quốc gia sẽ diễn ra vào ngày 07/11/2026. Ông đặt trọng tâm cuộc đua vào việc đảm bảo nhiệm kỳ thứ hai và tăng tốc tăng trưởng kinh tế. Thông báo này mang lại sự chắc chắn về mặt chính trị nhưng chưa tạo ra tác động đáng kể lên thị trường tài chính.

🇨🇳 Trung Quốc và Hàn Quốc: Quản lý tỷ giá
Trung Quốc: PBOC tiếp tục kìm hãm đà tăng giá của đồng Nhân dân tệ khi ấn định tỷ giá tham chiếu ở mức 7.0014, yếu hơn so với dự báo của thị trường bất chấp sự suy yếu của đồng USD. Điều này củng cố quan điểm rằng giới chức đang quản lý tốc độ tăng trưởng thay vì đảo ngược xu hướng.

Hàn Quốc: Tổng thống nước này nhắc lại rằng thị trường ngoại hối được thúc đẩy bởi cung và cầu, đồng thời dự báo đồng Won có thể mạnh lên mức 1,400 trong những tháng tới.

✈️ Sự cố chuyên cơ Air Force One
Một thông tin đáng chú ý khác là chuyên cơ Không lực Một (Air Force One) chở ông Trump đến Davos đã phải quay lại Căn cứ Andrews do một lỗi kỹ thuật điện nhỏ. Nhà Trắng cho biết chuyến đi vẫn sẽ tiếp tục trên một máy bay thay thế.

📈 Ngoại hối: CHF/JPY vượt ngưỡng 200
Trên thị trường ngoại hối, cặp CHF/JPY tiếp tục đà tăng không ngừng nghỉ, thiết lập kỷ lục lịch sử mới trên mốc 200. Đây là minh chứng cho thấy dòng vốn tìm nơi trú ẩn an toàn (safe-haven) vẫn là chủ đề thống trị bên dưới bề mặt của một phiên giao dịch vốn dĩ tĩnh lặng.

📊 Chỉ số chứng khoán Châu Á - Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): -0.64%
• Hồng Kông (Hang Seng): -0.15%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): +0.16%
• Australia (S&P/ASX 200): -0.39%

Lưu ý: Tổng thống Trump dự kiến sẽ có bài phát biểu đặc biệt tại Davos vào tối nay, ngày 21/01/2026, từ 20:30 đến 21:15 (giờ Việt Nam).

Một cú sốc "bán tháo tài sản Mỹ" (sell America) do yếu tố chính sách đã quét qua thị trường chứng khoán, đồng Đô la và các thước đo biến động trong ngày thứ Ba. Điều này làm gia tăng xác suất Tổng thống Trump sẽ phải mềm mỏng hơn trong những ngày tới để xoa dịu thị trường.

Tóm tắt diễn biến:

• Chứng khoán Mỹ trải qua phiên tồi tệ nhất kể từ tháng 10, đẩy các chỉ số chính xuống mức tăng trưởng âm trong năm 2026.

• Chỉ số biến động VIX vọt lên ngưỡng 21 khi nhà đầu tư ráo riết tìm kiếm sự bảo vệ.

• Đồng Đô la suy yếu trong khi giá vàng lập kỷ lục mới, phản ánh làn sóng thoát vốn khỏi tài sản Mỹ.

• Thị trường phản ứng tiêu cực trước rủi ro đối ngoại leo thang liên quan đến Greenland và Châu Âu.

• Sự xuất hiện của ông Trump tại Davos và các cuộc thảo luận với lãnh đạo Châu Âu mở ra cơ hội cho một đợt xuống thang chiến thuật.

Thị trường trong ngày thứ Ba đã phát đi tín hiệu "bán tháo tài sản Mỹ" rõ rệt khi các nhà đầu tư lùi bước trước rủi ro chính sách đối ngoại leo thang từ Washington. Cổ phiếu, đồng Đô la và trái phiếu Kho bạc Mỹ đều biến động theo hướng cho thấy phí rủi ro (risk premia) gắn liền với sự bất định chính sách đang tăng vọt.

Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều ghi nhận mức giảm sâu nhất kể từ tháng 10, kéo chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite rơi xuống mức âm tính từ đầu năm 2026. Chỉ số S&P 500 giảm 2.06%, Dow Jones mất 1.76% và Nasdaq sụt giảm 2.39%. Chỉ số đo lường trạng thái sợ hãi VIX cũng tăng vọt lên mức 21, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đang lung lay dữ dội.

Đồng thời, sự suy yếu của đồng Đô la và việc giá vàng chinh phục các kỷ lục mới càng củng cố tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu cũng tăng lên, cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ các tài sản dài hạn của Mỹ trong bối cảnh vĩ mô và chính trị ngày càng bất ổn.

Chất xúc tác cho đợt biến động này là những diễn biến địa chính trị xoay quanh tham vọng của Tổng thống Trump đối với Greenland và rủi ro đối đầu trực diện với Châu Âu. Ông Trump dự kiến sẽ có bài phát biểu tại Davos vào thứ Tư và cho biết đã đồng ý thảo luận với các nhà lãnh đạo Châu Âu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) — một động thái có thể tạo ra lối thoát cho căng thẳng hiện tại.

Điều này rất quan trọng vì các đợt sụt giảm mạnh trên thị trường thường đóng vai trò như một lực cản đối với thế thượng phong trên bàn đàm phán của Nhà Trắng. Nếu chiến lược của chính quyền bị coi là đang đẩy thị trường vào các điều kiện tài chính thắt chặt hơn, làm giảm giá cổ phiếu, tăng lợi suất và làm yếu đồng nội tệ, thì chiến lược đó sẽ nhanh chóng phản tác dụng. Đây chính là cốt lõi của giả thuyết "TACO": sau khi thị trường đưa ra "hình phạt" rõ ràng cho sự đối đầu gay gắt, các động lực sẽ chuyển dịch sang hướng xuống thang, tái cấu trúc mục tiêu hoặc lùi bước chiến thuật để ổn định tình hình.

Trong những ngày tới, giới đầu tư sẽ quan sát liệu ông Trump có sử dụng diễn đàn Davos để làm dịu giọng điệu, nhấn mạnh vào việc đạt được thỏa thuận, hoặc phát đi tín hiệu sẵn sàng tìm kiếm "điểm chung" với Châu Âu hay không. Thậm chí những thay đổi nhỏ trong thông điệp cũng có thể làm giảm bớt biến động. Nếu những phát ngôn trở nên ôn hòa và tâm lý chấp nhận rủi ro quay trở lại, đợt bán tháo ngày thứ Ba có thể được coi là một sự kiện "giải tỏa áp lực" hơn là sự khởi đầu của một xu hướng sụt giảm bền vững.

Lịch trình: Tổng thống Trump dự kiến sẽ có bài phát biểu đặc biệt tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos vào ngày 21/01/2026, từ 20:30 đến 21:15 (giờ Việt Nam).