Triển vọng thị trường Trung Quốc cải thiện khi Bắc Kinh thúc đẩy nhu cầu nội địa

Tổng quan thị trường

Chỉ số CSI 300 và SSE Composite của Trung Quốc đại lục tiếp tục dao động ngay dưới vùng đỉnh nhiều năm, bất chấp căng thẳng địa chính trị gia tăng.

Trong tuần này, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khiến thị trường lo ngại khi đe dọa áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Canada nếu Thủ tướng Mark Carney ký một thỏa thuận thương mại tự do với Trung Quốc. Tổng thống Mỹ cho rằng một thỏa thuận thương mại Canada–Trung Quốc có thể trở thành con đường để các nhà sản xuất Trung Quốc né tránh thuế quan của Mỹ.

Tuy nhiên, tác động lên thị trường là khá hạn chế, khi Thủ tướng Carney trấn an rằng sẽ không có thỏa thuận thương mại tự do nào với Trung Quốc.

Dù rủi ro địa chính trị gây thử thách đối với nhu cầu tài sản rủi ro, triển vọng ngắn đến trung hạn đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục và Hồng Kông vẫn duy trì tích cực.

Dưới đây, tôi sẽ phân tích các động lực chính đứng sau đà tăng gần đây, triển vọng thị trường trung hạn (3–6 tháng) và các mốc kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi.

Căng thẳng địa chính trị khiến thị trường Trung Quốc đại lục chưa vượt được đỉnh nhiều năm

Vào thứ Sáu, ngày 23/01, Tổng thống Trump đã đe dọa khơi mào một cuộc chiến thương mại mới với một đối tác thương mại lớn chỉ trong vòng vài ngày, qua đó gây áp lực lên tâm lý thị trường. Phản ứng trước thông tin Canada và Trung Quốc nối lại quan hệ thương mại, Tổng thống Mỹ tuyên bố:

“Nếu Thống đốc Carney nghĩ rằng ông ấy có thể biến Canada thành một ‘cảng trung chuyển’ để Trung Quốc đưa hàng hóa và sản phẩm vào Mỹ, thì ông ấy đã hoàn toàn nhầm. Trung Quốc sẽ nuốt chửng Canada, phá hủy toàn bộ doanh nghiệp, cấu trúc xã hội và lối sống của họ. Nếu Canada ký thỏa thuận với Trung Quốc, toàn bộ hàng hóa và sản phẩm của Canada vào Mỹ sẽ ngay lập tức chịu mức thuế 100%.”

Tuy nhiên, Thủ tướng Carney đã làm dịu bớt lo ngại về một cuộc chiến thương mại toàn diện giữa Mỹ và Canada khi bác bỏ các thông tin liên quan đến một thỏa thuận thương mại tự do với Trung Quốc. Ông cũng nhấn mạnh rằng một thỏa thuận như vậy sẽ vi phạm hiệp định thương mại giữa Mỹ, Mexico và Canada (USMCA).

Kinh tế Canada và Trung Quốc đối mặt với rủi ro thuế quan từ Mỹ

Mexico hiện là quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất sang Mỹ. Tuy nhiên, Canada đứng thứ hai trong năm 2025, cho thấy tác động tiềm tàng rất lớn của mức thuế 100% đối với nền kinh tế Canada. Đồng thời, mối đe dọa này cũng ảnh hưởng trực tiếp đến nỗ lực của Trung Quốc trong việc tiếp cận thị trường Mỹ thông qua các quốc gia thứ ba. Trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc vẫn phụ thuộc đáng kể vào thương mại, một thỏa thuận thương mại tự do với Canada, nếu không bị đe dọa bởi thuế quan của Mỹ, có thể đã mang lại lợi ích lớn cho các nhà sản xuất Trung Quốc.

Dù vậy, việc Bắc Kinh tiếp tục mở rộng các mối quan hệ thương mại mới và củng cố các hiệp định hiện có vẫn là yếu tố then chốt cho năm 2026. Ngày 1/01, Mexico đã áp thuế 50% đối với hàng hóa Trung Quốc, nhắm vào nhiều lĩnh vực như ô tô, may mặc và nội thất. Mexico vẫn là thị trường quan trọng đối với ngành ô tô Trung Quốc và từng được xem là “cửa sau” để tiếp cận thị trường Mỹ thông qua USMCA. Đe dọa áp thuế của ông Trump đối với Canada cho thấy Mỹ có thể đã gây sức ép để Mexico siết chặt hàng hóa Trung Quốc.

Những diễn biến này phù hợp với chiến lược của chính quyền Mỹ nhằm buộc các nền kinh tế giảm sự phụ thuộc vào hàng hóa Trung Quốc. Vào tháng 7/2025, Mỹ đã áp thuế 40% đối với hàng trung chuyển từ Việt Nam và mức thuế 19% đối với hàng hóa Indonesia, với mục tiêu nhắm vào Trung Quốc.

Bắc Kinh gia tăng trọng tâm vào tiêu dùng nội địa

Việc Tổng thống Trump tiếp tục tập trung vào Trung Quốc càng làm nổi bật nhu cầu để Bắc Kinh đẩy mạnh trụ cột còn lại trong mô hình kinh tế kép, đó là tiêu dùng nội địa.

Những cam kết của Bắc Kinh về việc triển khai kích thích tài khóa và cắt giảm lãi suất đã đóng vai trò then chốt đối với xu hướng của thị trường cổ phiếu Trung Quốc đại lục. Các chính sách nhằm thúc đẩy nhu cầu trong nước sẽ giúp giảm sự phụ thuộc vào cầu bên ngoài và cân bằng mô hình kinh tế kép của Trung Quốc. Một nền kinh tế kép cân bằng hơn sẽ giúp Bắc Kinh có khả năng chống chịu tốt hơn trước các cuộc chiến thương mại và cú sốc kinh tế toàn cầu.

Vào thứ Hai, ngày 26/01, Bắc Kinh được cho là đã công bố thêm các biện pháp mới nhằm thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Theo CN Wire:

“Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết sẽ tối ưu hóa các chương trình đổi hàng cũ lấy hàng mới, qua đó thúc đẩy tiêu dùng trong các lĩnh vực ô tô, thiết bị gia dụng, điện tử và các sản phẩm bền thông minh.”

Cam kết này nối tiếp hàng loạt biện pháp được công bố trong tuần trước, tập trung vào hỗ trợ hộ gia đình, bao gồm:

• Gia hạn trợ cấp lãi suất cho các khoản vay tiêu dùng cá nhân đến hết năm 2026.
• Gia hạn các ưu đãi về thuế và phí đối với dịch vụ chăm sóc người cao tuổi, chăm sóc trẻ em và dịch vụ gia đình đến hết năm 2027.
• Gia tăng chi tiêu tài khóa trong năm 2026.
• Mở rộng trợ cấp lãi suất đối với các khoản trả góp thẻ tín dụng (mức 1%).

Triển vọng tiêu dùng tư nhân trở nên tích cực hơn

Đáng chú ý, các biện pháp này đã cải thiện tâm lý của người tiêu dùng và thị trường đối với triển vọng kinh tế. East Asia Econ bình luận về xu hướng phân bổ tiết kiệm tài chính tại Trung Quốc như sau:

“Trung Quốc – sự kết thúc của làn sóng tìm nơi trú ẩn an toàn. Cũng như dữ liệu tiền gửi hàng tháng, khảo sát người gửi tiền quý IV/2025 của PBoC cho thấy tốc độ dòng tiền tiết kiệm của hộ gia đình chảy vào tiền gửi ngân hàng đang chậm lại. Áp lực giảm phát mang tính cấu trúc do sự suy giảm của thị trường bất động sản và những xáo trộn từ các đợt phong tỏa Covid đang dần được nới lỏng.”

Những xu hướng này có thể là tín hiệu cho thấy chi tiêu hộ gia đình đang phục hồi, qua đó đóng góp tích cực cho tăng trưởng GDP.

Các rủi ro giảm giá chính đối với triển vọng bullish

Dù tâm lý thị trường hiện tại khá tích cực, một số rủi ro vẫn có thể thách thức triển vọng này, bao gồm:

• Căng thẳng thương mại Mỹ–Trung leo thang.
• Thuế quan toàn cầu gia tăng nhắm vào hàng hóa Trung Quốc.
• Bắc Kinh trì hoãn nới lỏng chính sách tiền tệ và triển khai các gói kích thích tài khóa mới.
• Nhu cầu bên ngoài đối với hàng hóa Trung Quốc suy yếu.
• Tiêu dùng nội địa chậm lại.
• Thị trường bất động sản Trung Quốc tiếp tục xấu đi.

Những yếu tố này có thể kéo chỉ số Hang Seng và CSI 300 xuống dưới các đường EMA 50 ngày, phát tín hiệu đảo chiều bearish trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, những bước tiến của Trung Quốc trong lĩnh vực AI, khả năng tự chủ trong sản xuất chip và việc cải thiện các điều khoản thương mại với những đối tác chủ chốt vẫn củng cố quan điểm tích cực trong ngắn đến trung hạn đối với các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Các nhà kinh tế và phân tích kỳ vọng Bắc Kinh có thể thúc đẩy tiêu dùng nội địa thông qua việc hạ chi phí vay và tung ra các khoản trợ cấp mới, đồng thời hỗ trợ thị trường nhà ở.

Nhận định kỹ thuật CSI 300: Tâm điểm là các vùng kháng cự

Phân tích kỹ thuật và các yếu tố cơ bản của thị trường cho thấy sự đồng thuận trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Ba, 27/01. Trên Biểu đồ khung ngày, CSI 300 đang giao dịch phía trên cả EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, phản ánh động lượng bullish.

Việc bứt phá lên trên đỉnh ngày 13/01 tại 4,817 sẽ mở đường cho chỉ số tiến tới mốc 5,000. Nếu duy trì được đà tăng vượt 5,000, phe mua có thể hướng tới đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931. Việc giữ vững trên EMA 50 ngày sẽ đóng vai trò then chốt đối với triển vọng bullish.

Biểu đồ khung ngày của CSI 300 phát tín hiệu giá bullish.

CSI300 – Biểu đồ khung ngày – 270125 – EMAs

Chỉ số Hang Seng: Triển vọng bullish vẫn được duy trì

Triển vọng của Hang Seng đồng thuận với CSI 300, khi chỉ số này tiếp tục nằm trên EMA 50 ngày và EMA 200 ngày. Các đường EMA này phản ánh động lượng bullish, phù hợp với bối cảnh cơ bản thuận lợi.

Việc vượt qua đỉnh tháng 1 tại 27,207 sẽ đưa đỉnh tháng 10/2025 tại 27,382 vào tầm ngắm. Nếu bứt phá trên 27,382, chỉ số có thể kiểm định mốc 28,000. Phá vỡ vùng kháng cự 28,000 sẽ mở ra khả năng hướng tới 30,000 lần đầu tiên kể từ năm 2021.

Biểu đồ khung ngày của Hang Seng Index phát tín hiệu giá bullish.

Hang Seng Index – Biểu đồ khung ngày – 270125 – EMAs

Kết luận

Tóm lại, triển vọng ngắn và trung hạn của thị trường vẫn mang tính xây dựng. Các biện pháp chính sách gần đây của Bắc Kinh, kỳ vọng về các hỗ trợ bổ sung, những bước tiến liên quan đến AI của Trung Quốc và nhu cầu bên ngoài vẫn vững chắc nhiều khả năng sẽ thúc đẩy lực mua đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục và Hồng Kông.

Tuy nhiên, diễn biến của quan hệ thương mại toàn cầu, thị trường bất động sản và xu hướng giá cả sẽ đóng vai trò then chốt đối với tiêu dùng tư nhân. Những chính sách hiệu quả nhằm gia tăng tiêu dùng nội địa có thể là động lực đưa CSI 300 quay lại đỉnh lịch sử năm 2021 tại 5,931.