Trung Đông hỗn loạn: Đồng đô la, vàng và các kênh trú ẩn truyền thống bị thử thách

Sự hỗn loạn ở Trung Đông đang khiến các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, nhưng câu hỏi về tài sản nào thực sự bảo vệ vốn trong thời điểm căng thẳng vẫn còn bỏ ngỏ. Việc lựa chọn trở nên phức tạp, khi các kênh trú ẩn truyền thống hoạt động không ổn định. Vàng biến động mạnh, trong khi đồng USD — vốn ít được ưa chuộng trong năm qua — lại phục hồi đáng kể. Dưới đây là phân tích về cách một số tài sản ưa chuộng đang thể hiện.

Trong tuần này, đồng USD có thể được coi là tài sản trú ẩn hoạt động tốt nhất. Chỉ số DXY, theo dõi giá đồng USD so với sáu đồng tiền khác, đã tăng 1.5%, thậm chí vượt cả franc Thụy Sĩ và yên Nhật, hai đồng tiền thường được xem là an toàn trong thời điểm thị trường căng thẳng.

Điều này đáng chú ý vì đồng đô la đã suy yếu trong các đợt giảm giá cổ phiếu sau hỗn loạn thuế quan vào tháng 4 năm ngoái, khiến nhiều người nghi ngờ khả năng trú ẩn an toàn của nó. Dữ liệu dòng vốn cho thấy chính đồng đô la đang được săn đón, chứ không phải các tài sản khác định giá theo đô la.

Mỹ là quốc gia xuất khẩu ròng năng lượng, vì vậy việc giá dầu Brent chuẩn vượt 80 USD/thùng trong bối cảnh khủng hoảng hiện nay mang lại lợi ích cho đồng tiền này. James Lord, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối của Morgan Stanley, nhận định: “Đồng đô la có một số đặc điểm trú ẩn an toàn, nhưng điều này phụ thuộc vào bối cảnh. Nó không phải lúc nào cũng đúng vì sự bất ổn trong chính sách của Mỹ có thể làm suy giảm đặc tính trú ẩn của đồng tiền.”

Trái phiếu chính phủ đang gặp khó khăn trong việc thu hút dòng tiền trú ẩn, vốn thường xuất hiện trong các cú sốc địa chính trị, bởi các nhà đầu tư hiện tập trung vào triển vọng lạm phát hơn là đặc tính phòng thủ của chúng.

Các cân nhắc tài chính như việc Đức nới lỏng giới hạn nợ cùng với lo ngại về việc chính phủ vay nợ nhiều hơn đã làm giảm sức hấp dẫn trú ẩn. Lợi suất trái phiếu Bund 10 năm của Đức, chuẩn mực trong khu vực đồng euro, đã tăng 14 điểm cơ bản trong tuần. Bryn Jones, trưởng bộ phận thu nhập cố định của Rathbones, nhận định: “Đức là một loại hình đầu tư tìm đến chất lượng, nhưng bạn không muốn tham gia ở phía cuối của thị trường tăng giá nếu họ đang huy động thêm nợ.”

Vàng tiếp tục chứng tỏ uy tín trú ẩn an toàn, với mức tăng 240% từ đầu thập kỷ đến nay. Dù giá giảm mạnh vào thứ Ba do các nhà đầu tư bán ra để bù lỗ ở nơi khác khi lo ngại về xung đột Trung Đông gia tăng, trạng thái trú ẩn của vàng vẫn còn nguyên vẹn, nhờ các yếu tố lạm phát, địa chính trị và nợ công cao.

Theo State Street, vàng vẫn đang bị sở hữu dưới mức chiến lược: phân bổ quỹ ETF vàng chỉ chiếm dưới 1% tài sản quỹ toàn cầu, thấp hơn phạm vi chiến lược 5–10%. Aakash Doshi, trưởng chiến lược vàng tại State Street Investment Management, nhận định: “Trong kịch bản cơ bản, mức 6,000 USD khả năng xảy ra cao hơn 4,000 USD trong năm nay, và chúng ta mới vượt qua 5,000 USD — đây là điểm quan trọng cần nhấn mạnh.”

Franc Thụy Sĩ và yên Nhật, từ lâu được coi là các nơi trú ẩn tiền tệ, đã giảm lần lượt 1.2% và 0.8% trong tuần này. Justin Onuekwusi, giám đốc đầu tư tại St. James's Place, cho rằng yên Nhật vẫn có thể cung cấp sự bảo vệ, nhưng sự bất ổn chính trị và các báo cáo về lo ngại tăng lãi suất của Thủ tướng Sanae Takaichi làm triển vọng của đồng tiền này rủi ro hơn.

Các nhà phân tích cảnh báo franc Thụy Sĩ có thể bị hạn chế tăng giá do Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẵn sàng can thiệp để kiềm chế sức mạnh đồng tiền. Teresa Alves, chiến lược gia tại Goldman Sachs, nhận định: “Rủi ro can thiệp cao của SNB có thể làm giảm thuộc tính trú ẩn của franc trong cú sốc hiện tại.”

Các cổ phiếu phòng thủ thường giảm ít hơn trong thị trường căng thẳng, nhưng lần này không ngoại lệ. Ngành tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu của S&P giảm lần lượt 1% và 2.8%, trong khi S&P 500 không thay đổi. Ở châu Âu, tiện ích giảm 3% và hàng tiêu dùng thiết yếu giảm 4.5%, so với mức giảm 3% của STOXX 600.

Một phần nguyên nhân là những cổ phiếu này đã hoạt động tốt trước đó. James Bristow, quản lý danh mục tại Templeton Global Investments, nhận định: “Khi đầu tư vào các ngành phòng thủ truyền thống ở mức lãi suất hiện tại, bạn cần kỷ luật hơn về giá tương đối. Tôi sở hữu cổ phần Pepsi, không phải công ty chất lượng cao nhất, nhưng điểm khởi đầu rất thấp — đó là một mức độ an toàn khác so với việc mua cổ phần Nestle.”