Tiêu điểm thị trường

Đồng USD chịu áp lực từ tuần trước khi dữ liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt khiến thị trường định giá lại kỳ vọng tăng lãi suất của Fed. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 7 hiện chỉ còn 14%, nhưng khả năng cho cuộc họp tháng 9 vẫn trên 50% (hiện ở mức 62%).

Khủng hoảng Mỹ - Iran giữ rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, nên đà giảm của USD nhiều khả năng bị giới hạn nếu chưa có tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng. Thị trường có thể tiếp tục đi ngang: tin xuống thang tạo áp lực ngắn hạn lên USD, còn tin leo thang lại hỗ trợ đồng bạc xanh.

Ở chiều INR, đồng Rupee tiếp tục mất giá khi mối tương quan nghịch chặt chẽ với giá dầu quay trở lại sau khi khủng hoảng Mỹ - Iran bùng phát. Áp lực này nhiều khả năng còn kéo dài chừng nào xung đột chưa kết thúc; Rupee cần một tín hiệu xuống thang rõ ràng mới có thể hồi phục và xoá đi mức giảm trong tháng.

Trên biểu đồ ngày, USD/INR đã phá lên trên vùng kháng cự quanh 96.10 và mở rộng đà tăng lên đỉnh kỷ lục mới. Nếu có nhịp điều chỉnh, phe mua nhiều khả năng dựa vào đường xu hướng và vùng kháng cự cũ chuyển thành hỗ trợ để tiếp tục đẩy giá lên. Ngược lại, phe bán cần giá phá xuống dưới đường xu hướng để mở đường cho nhịp giảm về vùng 94.00.

Vàng tiếp tục tích luỹ quanh vùng đáy của tháng khi khủng hoảng Mỹ - Iran kìm hãm nhóm kim loại quý do rủi ro lạm phát tăng trở lại. Tỷ lệ risk/reward đã nghiêng về phía tăng sau dữ liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt và việc thị trường định giá lại theo hướng dovish, nhưng cần tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng rõ ràng mới kích hoạt được nhịp hồi phục. Tin tức Mỹ - Iran sẽ chi phối giá trong tuần này khi lịch kinh tế gần như trống.

Khung ngày: nếu giá hồi về đường xu hướng, phe bán nhiều khả năng tham gia với dừng lỗ phía trên, mục tiêu 3.885. Phe mua chờ phá vỡ để hướng lên đường xu hướng kế tiếp quanh 4.500.

Khung 4 giờ: đường xu hướng giảm nhỏ đang định hình cấu trúc giảm; phe bán tiếp tục dựa vào đường này để đẩy giá xuống đáy mới.

Khung 1 giờ: đường xu hướng tăng nhỏ đang đỡ nhịp hồi, phe mua nhắm tới cú phá vỡ đường xu hướng giảm.

Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Esmaeil Baghaei cho biết Tehran sẽ cân nhắc con đường ngoại giao trên cơ sở lợi ích quốc gia, đồng thời xác nhận rằng các bên trung gian vẫn hoạt động tích cực trong những ngày gần đây bất chấp xung đột đang diễn ra.

Ông Baghaei nói thêm rằng Iran đã nhận được các đề xuất từ những bên trung gian và đã trao đổi thông điệp với họ trong vài ngày qua. Phát biểu này cho thấy các kênh ngoại giao vẫn để ngỏ dù thoả thuận ngừng bắn đã đổ vỡ và hai bên nối lại các đợt tấn công quân sự. Pakistan, Qatar và Oman đều tiếp tục nỗ lực tạo điều kiện cho các cuộc tiếp xúc giữa Washington và Tehran nhằm ngăn xung đột lan rộng ra toàn khu vực.

Tuy nhiên, ông Baghaei nhắc lại rằng lập trường của Iran về eo biển Hormuz không thay đổi, nhấn mạnh chủ quyền của nước này đối với tuyến hàng hải trên là "không thể đàm phán". Tranh chấp về quyền kiểm soát và lưu thông qua eo biển đã trở thành một trong những nút thắt chính của cuộc khủng hoảng.

Ông Baghaei cũng thông báo Bộ trưởng Nội vụ Iran sẽ thăm Pakistan trong ngày hôm nay. Các phát biểu này giúp cải thiện tâm lý rủi ro chung, với giá dầu thô giảm nhẹ, song rủi ro leo thang thêm vẫn ở mức cao và sẽ tiếp tục nâng đỡ giá dầu.

Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Baghaei, khẳng định "lựa chọn nhị phân giữa đàm phán hoặc chiến tranh là không hữu ích", đồng thời nhấn mạnh "ngoại giao không phủ nhận phòng thủ" và "phòng thủ không mâu thuẫn với ngoại giao". Ông cho biết Iran đã nhận được một số đề xuất từ các bên trung gian nhằm nối lại đàm phán, và đối thoại với Mỹ có thể diễn ra nếu được theo đuổi trên cơ sở lợi ích quốc gia. Dù các tiêu đề tin tức gợi ý sự lạc quan đang quay trở lại, vẫn còn quá sớm để kết luận bất cứ điều gì: đàm phán hạt nhân/uranium khó đạt kết quả khi các lằn ranh đỏ then chốt của cả hai phía vẫn chưa được tháo gỡ. Trong bức tranh lớn hơn, đây chính là điều Iran mong muốn — kéo dài thời gian càng lâu càng tốt. Với việc Iran không nhượng bộ quyền kiểm soát eo biển Hormuz, khó có khả năng tình hình sẽ khác biệt nhiều so với vài tuần qua. Nhiều khả năng thị trường tiếp tục rơi vào vòng lặp "Groundhog Day" — lùi một bước rồi lại tiến một bước.

Khảo sát về Khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp (SAFE) quý 2/2026 do ECB công bố cho thấy các doanh nghiệp khu vực đồng euro đối mặt với chi phí vay tăng mạnh, dù khả năng tiếp cận tín dụng ngân hàng nhìn chung vẫn ổn định. Có 42% doanh nghiệp (theo số ròng) báo cáo lãi suất vay ngân hàng cao hơn, tăng vọt từ mức 26% của quý trước, với mức tăng tương tự ở cả doanh nghiệp vừa và nhỏ lẫn doanh nghiệp lớn. Nhu cầu vay tăng nhẹ, trong khi nguồn cung tín dụng phân hoá: doanh nghiệp lớn tiếp cận vốn dễ hơn còn SME lại khó hơn, khiến khoảng trống tài trợ tín dụng nhích lên 3% từ 2%. Về lạm phát, kỳ vọng giá bán trong 12 tháng tới giảm xuống 3.2% từ 3.5%, chi phí đầu vào phi lao động giảm còn 5.2% từ 5.8%, và kỳ vọng tăng lương hạ xuống 2.5% từ 2.8%. Kỳ vọng lạm phát trung vị kỳ hạn 1 năm và 3 năm giữ ở 3.0%, còn kỳ hạn 5 năm nhích lên 3.1% — phần lớn doanh nghiệp vẫn thấy rủi ro nghiêng về phía tăng. Khảo sát cũng ghi nhận tác động từ xung đột Trung Đông: nhiều doanh nghiệp đa dạng hoá nhà cung cấp, đầu tư vào hiệu quả năng lượng và tăng tồn kho để củng cố chuỗi cung ứng.

Sau nhịp giảm trong tháng 5 và tháng 6, EUR/USD đã bước vào giai đoạn tích luỹ vài tuần trở lại đây. Cặp tiền từng có vẻ sẵn sàng giảm sâu dưới 1.1400 khi xuyên thủng đáy tháng 7/2025 và tháng 3/2026, nhưng lực bán không nối tiếp và mọi thứ rơi vào thế lửng lơ.

Câu chuyện hiện tại xoay quanh kỳ vọng lãi suất. Ngay cả khi xung đột Mỹ - Iran bùng phát trở lại, lo ngại lạm phát tại châu Âu vẫn cấp bách hơn Mỹ theo các báo cáo CPI gần đây. Hợp đồng tương lai lãi suất Fed hiện chỉ phản ánh khoảng 32 điểm cơ bản tăng lãi suất tới cuối năm, lần tăng 25 điểm cơ bản đầu tiên rơi vào tháng 12. Với ECB, thị trường định giá khoảng 45 điểm cơ bản và lần tăng đầu tiên ngay trong tháng 10.

Sau CPI tháng 6 của Mỹ, Goldman Sachs và MUFG cho rằng Fed không có lý do hành động năm nay, nhưng đây không phải quan điểm áp đảo: BofA vẫn dự báo Fed tăng 75 điểm cơ bản trước cuối năm. Danske giữ mục tiêu EUR/USD về 1.1100, còn JP Morgan khuyến nghị bán tại các nhịp hồi. Vấn đề mấu chốt là thị trường có đang định giá thấp mức độ tăng lãi suất của Fed hay không.

Giá dầu tăng mạnh trong phiên thứ Sáu khi giới đầu tư phòng ngừa rủi ro cuối tuần giữa lúc xung đột Mỹ - Iran tiếp diễn. Hai bên vẫn liên tục trao đổi các đợt tấn công, nhưng chất xúc tác cho đợt tăng mới nhất là báo cáo của Washington Post dẫn lời một quan chức Mỹ cho biết Washington đang lên kế hoạch cho một cuộc chiến quy mô rộng hơn, và Lầu Năm Góc đang tăng số lượng máy bay quân sự tại Trung Đông. Diễn biến tăng cường lực lượng tương tự từng xuất hiện hồi tháng 2 trước khi chiến sự Mỹ - Iran bùng nổ, vì vậy rủi ro ngắn hạn vẫn ở mức cao và sẽ tiếp tục nâng đỡ giá dầu; nếu không có tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng, dư địa giảm sẽ bị hạn chế. Trên biểu đồ ngày, dầu thô đã phá vỡ vùng tích luỹ tại hỗ trợ 78.00 và đang tiến về đường xu hướng giảm chính quanh 87.00. Nếu giá chạm mốc này, phe bán nhiều khả năng vào lệnh với rủi ro xác định phía trên đường xu hướng để đón nhịp giảm về lại 78.00, trong khi phe mua sẽ chờ giá phá lên để gia tăng vị thế hướng tới 97.00.

Tuần này thị trường tập trung vào loạt dữ liệu lạm phát từ Canada, New Zealand, Nhật Bản và Anh, cùng cuộc họp chính sách của ECB. Giai đoạn hạn chế phát ngôn của Fed đã bắt đầu từ thứ Bảy, đẩy sự chú ý về phía dữ liệu kinh tế trước thềm cuộc họp FOMC tháng 7. Tại Canada, CPI m/m được dự báo -0.2% từ mức 1.0% trước đó, chủ yếu do chi phí năng lượng hạ nhiệt; RBC cho rằng chưa có bằng chứng về hiệu ứng lạm phát vòng hai, ủng hộ khả năng BoC giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026. New Zealand được kỳ vọng ghi nhận CPI q/q 1.5% và CPI y/y tăng lên 4.1% theo Westpac, cao nhất hai năm, dù lạm phát lõi tiếp tục hạ nhiệt. Anh công bố cả dữ liệu lạm phát lẫn thị trường lao động, với CPI y/y dự báo giảm về 2.7%, CPI lõi về 2.5% và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4.9%. Australia dự kiến tạo thêm 15.2K việc làm, thất nghiệp không đổi 4.4%. ECB nhiều khả năng giữ lãi suất tiền gửi ở 2.25%, song thị trường vẫn kỳ vọng thêm một lần tăng 25bps trong quý III. Tại Nhật, CPI lõi toàn quốc dự báo tăng lên 1.6%, củng cố kỳ vọng BoJ nâng lãi suất trong quý IV. Doanh số nhà mới tại Mỹ dự báo đạt 604K.

CPI Canada là điểm nhấn duy nhất, nhưng tâm điểm vẫn nằm ở các tin tức Mỹ - Iran.

PHIÊN ÂU

Trong phiên Âu, lịch dữ liệu khá thưa thớt, chỉ có một vài báo cáo cấp thấp như PPI Đức và Sản lượng Xây dựng Eurozone. Không dữ liệu nào trong số này đủ sức thay đổi quan điểm của ECB ở thời điểm hiện tại.

Tâm điểm vẫn là các tin tức Mỹ - Iran, khi một quan chức Mỹ cho biết Washington đang lên kế hoạch cho một cuộc chiến quy mô rộng hơn và Lầu Năm Góc đang tăng cường số lượng máy bay quân sự tại Trung Đông. Điều này khiến thị trường duy trì tâm lý risk-off khi giá dầu tiếp tục tăng vọt, làm dấy lên trở lại lo ngại về lạm phát và tăng trưởng.

PHIÊN MỸ

Trong phiên Mỹ, chúng ta có báo cáo CPI của Canada. CPI toàn phần Y/Y dự báo ở mức 2.9% so với 3.2% trước đó, trong khi CPI Trimmed-Mean Y/Y được kỳ vọng ở mức 2.0% so với 2.0% trước đó. Đây là dữ liệu của tháng 6, nên đã khá lỗi thời trong bối cảnh xung đột bùng phát trở lại ở Trung Đông và eo biển Hormuz bị phong tỏa.

Lạm phát lõi của Canada đang nằm ngay tại mục tiêu trung bình 2%, và Ngân hàng Trung ương Canada tỏ ra thận trọng, chưa muốn nâng lãi suất nếu chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy lạm phát lan rộng.

Dữ liệu mới nhất do Destatis công bố - ngày 20 tháng 7 năm 2026:

• Chỉ số giá sản xuất tháng 6: -0.3% so với dự báo -0.2% m/m
• Trước đó: +0.3%

Thông tin sẽ tiếp tục được cập nhật.

Mỹ và Iran tiếp tục trao đổi các đòn tấn công tại Trung Đông, phủ bóng đen lên thị trường ngay khi tuần mới bắt đầu. Iran gia tăng hiện diện bằng việc tấn công tàu thuyền tại eo biển Hormuz, khiến Mỹ tái áp đặt lệnh phong toả, trong khi hai bên vẫn nã tên lửa qua lại sau khi thoả thuận ngừng bắn đổ vỡ. Lưu lượng tàu qua Hormuz đã rơi xuống mức một chữ số mỗi ngày, gần như không còn tàu LNG nào đi qua, số ít chuyến còn lại đều là vận chuyển rủi ro cao của tàu liên quan tới Iran hoặc Trung Quốc. Diễn biến này giữ giá dầu ở mặt bằng cao, thậm chí mở cửa với khoảng gap tăng: WTI tăng hơn 2% lên 83.55 USD, Brent cũng tăng tương tự lên 90.33 USD. Trên thị trường chung, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2% và Nasdaq tăng 0.5%, hồi nhẹ sau phiên bán tháo cuối tuần trước. Đồng USD ít biến động khi EUR/USD và USD/JPY đi ngang quanh 1.1443 và 162.33, còn AUD/USD tăng 0.2% lên gần 0.7000. Vàng tăng 0.1% lên 4,019 USD và bạc tăng 1.7% lên 56.85 USD. Nhật Bản nghỉ lễ khiến thanh khoản mỏng, nhà đầu tư cần lưu ý USD/JPY khi phiên châu Âu vào cuộc.

Mỹ và Iran tiến sát tới chiến tranh toàn diện sau khi có thêm binh sĩ Mỹ thiệt mạng và một quan chức Mỹ xác nhận Lầu Năm Góc đang tăng số lượng máy bay trong khu vực và chuẩn bị cho một cuộc chiến rộng hơn. Giá dầu mở cửa tuần mới tăng khoảng 2%, phản ứng với leo thang cuối tuần chứ không phải thay đổi cung cầu thực tế. Còi báo động vang lên tại Bahrain, Jordan, Kuwait và Iraq sau khi Iran phóng loạt tên lửa và UAV mới, đẩy cả dầu và USD tăng. Mỹ không kích Iran đêm thứ chín liên tiếp, phóng ít nhất hai tên lửa ATACMS từ Kuwait; nổ lớn được ghi nhận tại Tabriz, Khorramabad và các cảng Mahshahr, Imam Khomeini. Iran tuyên bố bắn tên lửa chống hạm trúng một tàu chở dầu ở eo biển Hormuz, UKMTO xác nhận tàu bốc cháy. Ở châu Á, Trung Quốc giữ nguyên LPR (kỳ hạn 1 năm 3.0%, 5 năm 3.5%) và CSRC họp với thành viên thị trường sau đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ; Hàn Quốc công bố lộ trình đưa đồng won thành đồng tiền tự do chuyển đổi, trong khi MAS sẽ công bố chính sách tiền tệ vào ngày 27/7.

Mỹ và Iran tiến gần hơn tới một cuộc chiến toàn diện sau cuối tuần leo thang mạnh. Một quan chức Mỹ xác nhận Lầu Năm Góc đang tăng số máy bay quân sự trong khu vực và chuẩn bị cho kịch bản chiến tranh mở rộng. Hợp đồng tương lai dầu thô mở cửa tuần mới tăng khoảng 2%, phản ánh rủi ro địa chính trị hơn là thay đổi cung cầu.

Còi báo động vang lên tại Bahrain, Jordan, Kuwait và Iraq sau khi Iran phóng loạt tên lửa đạn đạo và UAV mới, đẩy cả dầu lẫn đồng USD tăng giá. CENTCOM xác nhận đã hoàn tất đêm không kích thứ chín liên tiếp nhằm vào các trung tâm chỉ huy, hệ thống phòng không và năng lực hàng hải của Iran. Nhiều vụ nổ được ghi nhận tại Tabriz, Khorramabad cùng các cảng Mahshahr và Imam Khomeini.

Rủi ro lan sang vận tải biển khi truyền thông Iran cho biết đã bắn tên lửa chống hạm vào một tàu chở dầu ngoài khơi UAE, UKMTO xác nhận tàu đang bốc cháy — sau tuyên bố Iran đã gài mìn phá huỷ hai tàu khác tại eo Hormuz, tuyến đường vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu toàn cầu.

Ngoài Trung Đông, CSRC Trung Quốc họp với thị trường để ổn định tâm lý sau đợt bán tháo thổi bay 10 nghìn tỷ nhân dân tệ vốn hoá. MAS Singapore sẽ ra tuyên bố chính sách tiền tệ ngày 27/07.

MUFG cho biết đà phục hồi của giá dầu đang bắt đầu gây áp lực lên các đồng tiền châu Á, trong đó baht Thái Lan và rupee Ấn Độ thể hiện độ nhạy cảm lớn nhất. Theo báo cáo của nhóm phân tích tiền tệ MUFG, giá dầu thô tăng trở lại — do phần bù rủi ro địa chính trị gia tăng và lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz sụt giảm (chỉ còn 4 tàu quá cảnh trong ngày Chủ nhật) — đang truyền dẫn trực tiếp vào thị trường ngoại hối, khiến cả hai đồng tiền này mất khoảng 1% so với USD trong tuần trước.

Điểm đáng chú ý là baht và rupee suy yếu ngay cả khi chỉ số DXY hạ nhiệt phần nào sau dữ liệu lạm phát tháng 6, cho thấy đây là câu chuyện gắn với giá dầu và cán cân vãng lai chứ không phải sức mạnh chung của đồng bạc xanh. Riêng với baht, MUFG đánh giá rủi ro giảm giá vẫn chiếm ưu thế khi cán cân thanh toán của Thái Lan tiếp tục xấu đi, làm giảm khả năng hấp thụ chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao.

Bối cảnh lạm phát cũng nghiêng về phía tăng: lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ hạ nhiệt sau CPI và PPI tháng 6 nhưng vẫn trên 4%, trong khi Phó Chủ tịch Fed phát biểu rằng ngân hàng trung ương nên cân nhắc nâng lãi suất nếu lạm phát không sớm giảm. Chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan tháng 7 tăng lên 54.4 từ mức 49.5 của tháng 6, vượt xa dự báo 51.0.

Dầu mở cửa với gap tăng vào tối Chủ nhật giờ Mỹ, tức sáng thứ Hai giờ châu Á, sau một đêm leo thang mới khiến thị trường định giá xung đột đang lan rộng thay vì hạ nhiệt. Tổng thống Trump xác nhận đợt tấn công mới, tuyên bố "chúng tôi đã đánh Iran rất mạnh một lần nữa". Hãng tin bán chính thức Tasnim của Iran đưa tin nhiều vụ nổ tại Bandar Mahshahr và Bandar Imam Khomeini ở phía tây nam, trong khi Mehr ghi nhận tiếng nổ tại Sirik và Chabahar, cùng việc hệ thống phòng không Iran được kích hoạt ở Konarak. Fars đưa tin có tiếng nổ tại khu vực Hormozgan và Bushehr phía nam. Phạm vi địa lý trải rộng hơn đáng kể so với các đêm trước, cho thấy chiến dịch đang mở rộng.

Diễn biến này cộng dồn lên những gì thị trường đã định giá suốt cuối tuần: Iran tuyên bố đã gài mìn và phá huỷ hai tàu chở dầu tại eo biển Hormuz, Lầu Năm Góc tăng cường máy bay trong khu vực, và một quan chức Mỹ giấu tên thừa nhận Washington đang lên kế hoạch cho một cuộc chiến rộng hơn. Thêm một vụ cháy tàu tại Hormuz càng củng cố lo ngại về rủi ro nguồn cung. Brent đã vượt mốc 90 USD/thùng trước khi mở cửa tuần mới.

Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran (IRGC) tuyên bố hai tàu chở dầu cố băng qua tuyến phía nam eo biển Hormuz trong đêm đã trúng mìn và bị phá huỷ, theo hãng tin Tasnim. IRGC nói các tàu này phát nổ trong một bãi mìn của Iran và đã bị chặn không cho hoàn tất hành trình.

Trong tuyên bố, IRGC khẳng định “đây là lãnh thổ của chúng tôi” và cảnh báo eo biển sẽ không an toàn cho các sản phẩm hoá dầu cũng như bất kỳ lô hàng dầu khí nào, chừng nào các hành động của Mỹ trong khu vực còn tiếp diễn.

Tuyên bố này nối tiếp nhiều ngày căng thẳng leo thang, khi cả Mỹ và Iran đều gia tăng nhắm vào hoạt động vận tải biển. Mỹ nói đang thực thi phong toả hải quân với các cảng của Iran, còn Iran nhắm vào những tàu mà họ cho là vi phạm quy định đi lại qua eo biển — tuyến đường thường chiếm khoảng một phần năm thương mại dầu toàn cầu. Số lượt tàu quá cảnh đã giảm mạnh, dữ liệu LSEG cho thấy chỉ 4 tàu đi qua hôm Chủ nhật, so với 8 tàu ngày trước đó.

Nếu được xác nhận, sự hiện diện của một bãi mìn đang hoạt động sẽ tạo ra môi trường nguy hiểm hơn nhiều so với việc chỉ phong toả, đồng thời có thể khiến các nhà bảo hiểm rút bảo hiểm hoặc đòi phí rủi ro chiến tranh cao hơn. Giá dầu Brent đã vượt mốc 90 USD/thùng trong bối cảnh xung đột lan rộng.

Tỷ giá tham chiếu USD/CNY do PBOC ấn định cho phiên giao dịch phía trước ở mức 6.7948, so với mức dự báo của Reuters là 6.7821. Phiên trước đóng cửa tại 6.7752. PBOC cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu này.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) tháng thứ 14 liên tiếp: kỳ hạn 1 năm ở 3.0% và kỳ hạn 5 năm ở 3.5%, đúng như dự báo của thị trường. LPR 1 năm là mốc tham chiếu cho phần lớn khoản vay hộ gia đình và doanh nghiệp, trong khi kỳ hạn 5 năm định giá lãi suất thế chấp; cả hai không đổi kể từ tháng 5/2025. Dù vẫn ấn định chi phí vay của nền kinh tế thực, vai trò của LPR đã giảm: PBOC nay dùng lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày làm công cụ chính sách chính, hiện ở mức 1.4% sau đợt cắt 10 điểm cơ bản hồi tháng 5/2025. Giới chức tỏ ra ngần ngại nới lỏng thêm vì lo ngại bào mòn biên lãi ròng ngân hàng và gây áp lực lên nhân dân tệ. Quyết định giữ nguyên phản ánh thế cân bằng khó: GDP quý I/2026 tăng 5%, nhưng quý II chỉ còn 4.3% — mức yếu nhất trong ba năm rưỡi — trong khi căng thẳng Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, nhập khẩu lạm phát.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày vào khoảng 01:15 GMT, và Reuters ước tính mức fixing lần này vào khoảng 6.7821. Trung Quốc vận hành cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý: đồng nhân dân tệ được phép giao dịch trong biên độ ±2% quanh mức trung tâm do PBOC công bố mỗi phiên. Mức trung tâm này được xác định dựa trên giá đóng cửa phiên trước, diễn biến các đồng tiền chủ chốt — đặc biệt là USD — điều kiện thị trường ngoại hối quốc tế cùng các yếu tố trong nước như dòng vốn và động lực tăng trưởng.

Sau khi mức trung tâm được công bố, USD/CNY onshore được tự do giao dịch trong biên độ cho phép. Nếu áp lực thị trường đẩy nhân dân tệ về sát một trong hai mép biên độ, ngân hàng trung ương có thể can thiệp để làm dịu biến động — thông qua mua bán trực tiếp, điều chỉnh thanh khoản hoặc định hướng qua các ngân hàng quốc doanh.

Vì vậy, mức fixing hàng ngày thường được diễn giải như một tín hiệu chính sách hơn là một tham chiếu kỹ thuật đơn thuần. Mức trung tâm CNY mạnh hơn dự báo thường được hiểu là PBOC đang chống lại áp lực mất giá, trong khi mức fixing yếu hơn cho thấy sự chấp nhận một đồng tiền mềm hơn, thường là để phản ứng với sức mạnh của USD hoặc các khó khăn kinh tế trong nước.