Tiêu điểm thị trường

Đồng USD tăng giá trong phiên thứ Ba khi nhà đầu tư giảm kỳ vọng về một kết thúc nhanh chóng của xung đột Trung Đông, đảo ngược một phần đà lạc quan của phiên trước đó. Lầu Năm Góc đang lên kế hoạch triển khai hàng nghìn binh sĩ từ Sư đoàn Dù 82 tới khu vực, gia tăng hiện diện quân sự ngay cả khi chính quyền Tổng thống Trump vẫn tìm kiếm đối thoại với Iran. Các tiêu đề địa chính trị trong buổi chiều đã đẩy đồng USD và giá dầu lên mức cao nhất trong phiên, sau thông tin Mỹ có kế hoạch triển khai lực lượng dù tới Trung Đông. Rủi ro từ tin tức đang ở mức cao và thị trường phản ứng rất nhạy với các thông tin như vậy. 

• Chỉ số DXY +0.12%

• EUR/USD -0.07%

• GBP/USD -0.19%

• USD/JPY +0.18%

• AUD/USD -0.36%

• NZD/USD -0.40%

• USD/CAD +0.25%

• USD/CHF: +0.22%

Các chỉ số Phố Wall giảm điểm trong phiên giao dịch biến động mạnh, khi nhà đầu tư dao động giữa lo ngại giá dầu tăng và kỳ vọng đạt được thỏa thuận chấm dứt xung đột Mỹ–Israel với Iran, trong bối cảnh Tổng thống Trump tuyên bố có tiến triển trong đàm phán nhưng đồng thời xuất hiện thông tin Mỹ sẽ điều thêm quân tới Trung Đông. Các chỉ số đã thu hẹp phần nào mức giảm sau khi ông Trump cho biết Mỹ đang đàm phán với “đúng đối tượng” tại Iran nhằm đạt được thỏa thuận chấm dứt xung đột, đồng thời khẳng định Iran đã đồng ý sẽ không sở hữu vũ khí hạt nhân. Tuy nhiên, các báo cáo về việc Mỹ chuẩn bị triển khai thêm hàng nghìn binh sĩ từ Sư đoàn Dù 82 đã làm dấy lên lo ngại rằng chiến sự có thể kéo dài và giữ giá dầu ở mức cao. Trước đó vào thứ Hai, Phố Wall ghi nhận phiên tăng mạnh nhất kể từ ngày 6/2 khi giá dầu giảm sau khi ông Trump trì hoãn các cuộc tấn công vào cơ sở năng lượng của Iran và công bố đàm phán, dù Tehran phủ nhận có thương lượng với Mỹ. Tuy nhiên, sang thứ Ba, giá năng lượng tăng trở lại, với dầu thô đóng cửa tăng hơn 4%.

• Dow Jones -0.18%
• S&P 500 -0.37%
• Nasdaq Composite -0.84%

Dầu Brent và WTI tăng lần lượt giảm 1.78% và 0.93% xuống mức 98 USD và 88 USD/thùng. Iran dường như đang theo đuổi một “chiến lược có kiểm soát” tại eo biển Hormuz, theo ông Matt Smith của Kpler, bằng cách lựa chọn tàu thuyền được phép đi qua tuyến hàng hải quan trọng này. Theo đó, Iran cho phép một số tàu nhất định đi qua thay vì phong tỏa hoàn toàn, như một hình thức “phát tín hiệu chiến lược”. Dữ liệu từ MarineTraffic cho thấy chỉ có 9 tàu đi qua kể từ thứ Hai, phản ánh lưu lượng vận tải biển suy giảm đáng kể tại khu vực này.

Giá vàng tăng lên mức 2.2% lên mức 4,480 USD/ounce được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng USD khi xuất hiện tín hiệu tiến triển trong việc giải quyết xung đột Trung Đông. Tổng thống Trump cho biết phía Iran muốn “đạt được một thỏa thuận”. Theo The Wall Street Journal, các bên trung gian từ Thổ Nhĩ Kỳ, Ai Cập và Pakistan đang thúc đẩy việc tổ chức một cuộc gặp giữa quan chức Mỹ và Iran trong vòng 48 giờ tới, dù lập trường hai bên vẫn còn khác biệt lớn. Đồng USD suy yếu khiến vàng – tài sản định giá bằng USD – trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản lên khoảng 4.39% sau phiên đấu giá trái phiếu 2 năm không mấy khả quan, trong bối cảnh thị trường vẫn đối mặt với bất ổn từ chiến sự Iran và giá dầu cao.

Tổng quan các lĩnh vực: Tín hiệu trái chiều trên toàn thị trường

Bức tranh toàn cảnh thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một hiệu suất đa chiều giữa các lĩnh vực, với điểm nhấn là sự suy giảm đáng chú ý của nhóm công nghệ và sức chống chịu bền bỉ từ nhóm năng lượng. Tâm lý chung của thị trường là sự thận trọng, phản ánh sự bất định và niềm tin phân hóa của nhà đầu tư đối với từng ngành nghề.

• 📉 Lĩnh vực Công nghệ: Nhóm công nghệ đang trải qua những đợt thoái lui (pullbacks) đáng kể, dẫn đầu là các "ông lớn". Cổ phiếu Microsoft (MSFT) giảm 2.67%, trong khi Oracle (ORCL) rớt mạnh 4.10%. Động thái này cho thấy tâm lý bi quan (bearish) có thể xuất phát từ các đợt điều chỉnh chung của toàn thị trường hoặc những "cơn gió ngược" đặc thù của ngành.

• 📈 Lĩnh vực Năng lượng: Trái ngược hoàn toàn, năng lượng lại là điểm sáng trong ngày hôm nay. Exxon Mobil (XOM) bứt phá 2.94% và Chevron (CVX) tăng 1.88%, có thể được nâng đỡ bởi đà tăng của giá dầu hoặc những dự báo lạc quan hơn về ngành. Động lực đi lên của lĩnh vực này đang mở ra những cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn và ổn định.

• 📊 Dịch vụ Truyền thông: Nhóm dịch vụ truyền thông cũng đang trong đà giảm, với Google (GOOG) và Meta (META) lần lượt mất đi 2.03% và 1.64%. Diễn biến này phản ánh những lo ngại tiềm ẩn về tốc độ tăng trưởng doanh thu quảng cáo hoặc các thách thức riêng của ngành.

• 🚗 Sản xuất Ô tô: Mang đến một tia sáng tích cực, Tesla (TSLA) xuất sắc ghi nhận mức tăng 0.98%, cho thấy niềm tin vững chắc của giới đầu tư vào tiềm năng tăng trưởng của hãng bất chấp sự bấp bênh của thị trường chung.

Tâm lý và Xu hướng thị trường

Tâm lý bao trùm thị trường dường như là sự lạc quan thận trọng đan xen với thái độ e dè đối với một số lĩnh vực cụ thể. Sắc đỏ ở nhóm công nghệ và dịch vụ truyền thông cho thấy sự do dự của nhà đầu tư giữa bối cảnh các chỉ báo kinh tế còn nhiều bất định. Ở chiều ngược lại, hiệu suất của nhóm năng lượng lại củng cố niềm tin vào các lĩnh vực truyền thống đang hưởng lợi từ điều kiện kinh tế hiện tại.

Khuyến nghị Chiến lược

Các nhà đầu tư và giao dịch viên nên cân nhắc tái cơ cấu danh mục (rebalancing) để phòng vệ trước rủi ro sụt giảm của nhóm công nghệ và truyền thông, đồng thời tận dụng các cơ hội từ lĩnh vực năng lượng. Giữa lúc thị trường biến động, việc đa dạng hóa vào các lĩnh vực ổn định hơn như năng lượng có thể đóng vai trò như một "tấm đệm" giảm xóc trước đà lao dốc của công nghệ. Theo dõi sát sao các xu hướng này và nhạy bén với các báo cáo tài chính sắp tới sẽ là chìa khóa để đưa ra những điều chỉnh kịp thời.

1. Thông số vĩ mô chính

Thị trường vừa chứng kiến một nhịp phục hồi đầy ấn tượng khi chỉ số tổng hợp trên dòng tít chính đã chạm mức 0, đánh dấu kết quả đo lường tốt nhất kể từ tháng 2 năm 2025.

• Chỉ số tổng hợp Richmond Fed: Đạt 0 (vượt xa mức dự báo -10 và mức -10 của kỳ trước).
• Chỉ số Dịch vụ: Tăng vọt lên +9 (kỳ trước: -8).
• Giao hàng sản xuất: Cải thiện về -2 (kỳ trước: -13).

2. Chi tiết Tình hình Hiện tại

Bức tranh thành phần cho thấy sự cải thiện đồng đều ở nhiều thước đo cốt lõi, dù một số điểm nghẽn vẫn còn tồn tại:

• Đơn đặt hàng mới: +4 (kỳ trước: -9)
• Giao hàng: -2 (kỳ trước: -13)
• Việc làm: -2 (kỳ trước: -7)
• Lượng đơn hàng tồn đọng: -10 (kỳ trước: -14)
• Mức độ sử dụng công suất: -5 (kỳ trước: -12)
• Thời gian giao hàng của nhà cung cấp: +13 (kỳ trước: -1)
• Điều kiện kinh doanh địa phương: -5 (kỳ trước: -15)
• Chi tiêu vốn (CapEx): -6 (kỳ trước: -5)
• Hàng tồn kho thành phẩm: +5 (kỳ trước: +7)
• Hàng tồn kho nguyên vật liệu: +4 (kỳ trước: +11)
• Chi tiêu cho thiết bị & phần mềm: -8 (kỳ trước: -8)
• Chi tiêu cho dịch vụ: -14 (kỳ trước: -20)
• Tiền lương: +14 (kỳ trước: +18)
• Nguồn cung kỹ năng lao động: -12 (kỳ trước: -15)

3. Xu hướng Giá cả (Thay đổi % trong 12 tháng)

• Giá đầu vào: Hạ nhiệt về 6.11% (kỳ trước: 6.52%).
• Giá đầu ra: Tăng tốc lên 4.85% (kỳ trước: 4.25%).

Nhận định chuyên sâu

Báo cáo tháng 3 mang đến một vài điểm sáng đáng chú ý đan xen với những cảnh báo ngầm:

Sự trở lại của lực cầu: Đơn đặt hàng mới đã chính thức đảo chiều sang mức dương lần đầu tiên trong những tháng gần đây, cho thấy lực cầu đang nhen nhóm phục hồi.

1. Bóng ma chuỗi cung ứng: Thời gian giao hàng của nhà cung cấp (Vendor lead times) bất ngờ tăng vọt từ -1 lên +13. Đây là một tín hiệu "đèn vàng" cảnh báo tình trạng thắt chặt từ phía nguồn cung đang manh nha quay trở lại — một hệ lụy không thể chối cãi từ cuộc chiến tại Trung Đông.
2. Áp lực lạm phát phân hóa: Các doanh nghiệp vẫn kỳ vọng đà tăng giá sẽ hạ nhiệt trong vòng 12 tháng tới (thể hiện qua việc Giá đầu vào giảm). Tuy nhiên, việc Giá đầu ra tăng tốc trong tháng 3 cho thấy các công ty đang bắt đầu đẩy chi phí sang tay người tiêu dùng nhanh hơn. Trong khi đó, mảng chi tiêu cho dịch vụ của doanh nghiệp vẫn chìm sâu trong vùng âm.

1. Tuyên bố cốt lõi về chính sách tiền tệ

• Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) sẵn sàng hành động để đối phó với những áp lực lạm phát bắt nguồn từ diễn biến tại Trung Đông, nhằm đảm bảo sự ổn định giá cả trong trung hạn.

• Nhiệm vụ trọng tâm của chính sách tiền tệ lúc này là mang lại định hướng rõ ràng trong việc theo đuổi mục tiêu ổn định giá cả.

• Các rủi ro gia tăng đe dọa sự ổn định giá cả đang ngày một lớn dần do chuỗi sự kiện tại khu vực Vùng Vịnh.

2. Kỳ vọng thị trường và bài toán thời điểm Thị trường hiện đang định giá BOE sẽ có các đợt tăng lãi suất tổng cộng 69 điểm cơ bản (bps) trong năm nay, với 80% xác suất đợt tăng đầu tiên sẽ rơi vào ngày 30/04.

Đây được xem là một mốc thời gian mang lại lợi thế chiến lược cho BOE: nếu cuộc chiến tại Iran được giải quyết êm xuôi trước thời điểm đó, họ có thể tiếp tục kiên nhẫn quan sát; nhưng nếu tình hình leo thang, họ có thể lập tức "ra tay" hành động.

3. Phản ứng của thị trường ngoại hối Tỷ giá Cable (cặp GBP/USD) đã có nhịp phục hồi vào hôm qua nhưng hiện lại đánh mất 50 pips, lùi về mốc 1.3373 trong phiên hôm nay. Mặc dù đồng Bảng Anh vẫn duy trì được sự ổn định tương đối kể từ khi chiến sự nổ ra, nhưng không thể phớt lờ thực tế rằng Vương quốc Anh là một quốc gia phụ thuộc rất lớn vào năng lượng nhập khẩu.

Dưới đây là bản cập nhật số liệu PMI sơ bộ của nền kinh tế Mỹ vừa được công bố, được biên tập lại sắc nét theo đúng chuẩn báo chí tài chính:

1. Dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) tháng 3 của Mỹ

• PMI Dịch vụ: Đạt 51.1 (thấp hơn dự báo 51.5 và mức 51.2 của kỳ trước). Đây là mức thấp nhất được ghi nhận kể từ tháng 4 năm 2025.
• PMI Sản xuất: Đạt 52.4 (vượt mức dự báo 51.3 và mức 52.2 của kỳ trước).
• PMI Tổng hợp (Composite): Suy yếu về 51.4 (so với mức 52.3 của kỳ trước).

2. Những điểm nhấn đáng ngại từ báo cáo

• Thị trường lao động chao đảo: Báo cáo ghi nhận mức sụt giảm việc làm lần đầu tiên trong hơn một năm qua.
• Tâm lý ảm đạm: Kỳ vọng của các doanh nghiệp về sản lượng trong năm tới đã suy yếu nhẹ trong tháng 3. Tăng trưởng chậm lại và đơn đặt hàng sụt giảm — đặc biệt là trong mảng xuất khẩu — được cho là do niềm tin của cả người tiêu dùng lẫn doanh nghiệp đều đang đi xuống.
• Áp lực giá cả: Trong khi đà tăng trưởng chững lại, giá cả chi phí đầu vào (prices paid for inputs) lại bất ngờ tăng vọt.

3. Nhận định chuyên sâu từ S&P Global

Ông Chris Williamson, Kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, đã đưa ra những cảnh báo sắc bén về tình trạng của nền kinh tế Mỹ:

• Sự kết hợp độc hại: "Dữ liệu khảo sát PMI sơ bộ tháng 3 phát đi một tín hiệu không hề mong muốn về sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và lạm phát gia tăng sau khi chiến tranh bùng nổ tại Trung Đông. Các doanh nghiệp báo cáo sức cầu đang bị giáng đòn mạnh bởi sự bất ổn và áp lực chi phí sinh hoạt từ cuộc xung đột. Những khó khăn trong lĩnh vực du lịch và vận tải càng trở nên trầm trọng hơn do sự lo sợ của thị trường tài chính và các giới hạn về khả năng chi trả — đặc biệt là nỗi lo về lãi suất cao, giá năng lượng leo thang và sự đình trệ của chuỗi cung ứng."
• Phản ứng phòng vệ của doanh nghiệp: "Trong lúc này, các công ty đang phải tích trữ hàng tồn kho an toàn do lo ngại chiến tranh có thể dẫn đến các vấn đề chuỗi cung ứng và tăng giá dai dẳng hơn, đồng thời buộc phải cắt giảm nhân sự để hạ nhiệt chi phí vận hành (overheads)."
• Nguy cơ lạm phát đình trệ: "Dữ liệu PMI cho thấy GDP chỉ đang tăng trưởng ở mức khiêm tốn 1.0% (quy năm), với mức mở rộng nhẹ 1.3% cho toàn bộ quý 1. Trong khi đó, các thước đo giá cả của cuộc khảo sát lại chỉ ra rằng lạm phát giá tiêu dùng (CPI) đang tăng tốc trở lại quanh mốc 4%, ám chỉ rủi ro ngày càng lớn về việc Mỹ đang bước vào một môi trường lạm phát đình trệ."
• Bài toán nan giải của Fed: "Do đó, Fed sẽ phải "làm xiếc" để cân bằng giữa những rủi ro tăng giá lạm phát đang ngày một dữ dội và nguy cơ nền kinh tế đánh mất động lực tăng trưởng. Mọi thứ giờ đây phụ thuộc rất lớn vào thời gian kéo dài của cuộc chiến cũng như tác động của nó lên giá năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu."

4. Góc nhìn thị trường: Điểm sáng hiếm hoi

Mặc dù những cảnh báo vĩ mô là rất rõ ràng, nhưng cần lưu ý rằng đây là một trong những chỉ báo sớm nhất kể từ khi cuộc chiến nổ ra. Việc không có một sự đứt gãy hay biến động quá lớn trong cả lĩnh vực sản xuất lẫn dịch vụ ở thời điểm hiện tại vẫn được xem là một tín hiệu tích cực cho sức chống chịu của nền kinh tế Mỹ.

1. PMI phơi bày bức tranh lạm phát và đình trệ

Điểm nhấn chính của phiên giao dịch là việc công bố dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMIs) của các nền kinh tế lớn thuộc Eurozone và Vương quốc Anh. Nhìn chung, tất cả các chỉ số PMI đều thấp hơn dự báo, ngoại trừ một vài số liệu trong lĩnh vực sản xuất vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, những bình luận đi kèm báo cáo mới thực sự lột tả bức tranh thực tế: sự bùng nổ của lạm phát và nỗi lo suy giảm tăng trưởng đang đè nặng lên các hoạt động kinh tế.

Thị trường phần lớn đã phớt lờ những số liệu này vì chúng đã nhanh chóng trở thành "tin cũ". Trọng tâm hiện tại đang dồn toàn bộ vào các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran cũng như viễn cảnh chấm dứt xung đột. Thực tế, cũng giống như việc chiến tranh chắc chắn sẽ để lại vết xước lên dữ liệu kinh tế tháng 3, sự kết thúc của nó hoàn toàn có thể mang lại những số liệu khởi sắc hơn trong những tháng tới. Thị trường thì luôn nhìn về phía trước.

2. Những tin đồn đàm phán bí mật

Một diễn biến đáng chú ý khác đến từ đài Al Arabiya. Trích dẫn các nguồn tin từ Yedioth Ahronoth — tờ báo trả phí lớn nhất của Israel — đài này cho biết Ngoại trưởng Iran Araghchi đã bí mật thông báo cho ông Netanyahu về việc ông Mojtaba Khamenei chấp thuận đàm phán, và rằng Lãnh đạo Tối cao đã đồng ý ngồi vào bàn đàm phán với Mỹ để đi đến một thỏa thuận.

Thông tin này có vẻ khá tương đồng với những gì Tổng thống Trump đã tuyên bố. Tuy nhiên, giữa bối cảnh các thông điệp vẫn còn khá nhiễu loạn, giới đầu tư vẫn đang tiếp nhận những báo cáo này với một thái độ hoài nghi và thận trọng nhất định.

3. Chiến lược "võ mồm" hay một thỏa thuận thực sự?

Thị trường hiện đang giao dịch chủ yếu trong biên độ hẹp (rangebound) sau đợt tăng vọt ngày hôm qua. Tất cả đều đang tự hỏi liệu chúng ta sắp có một thỏa thuận thực sự, hay đây chỉ là chiến lược "võ mồm" (jawboning strategy) quen thuộc nhằm xoa dịu căng thẳng thị trường và hạ nhiệt giá dầu trước khi bước vào một đợt leo thang mới.

Thời gian sẽ cho chúng ta câu trả lời, nhưng tính đến lúc này, ông Trump đã thành công trong việc "đóng băng" đà tăng của giá dầu cũng như chặn đứng đà lao dốc của thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Cùng thời điểm này ngày hôm qua, thị trường đang ở giữa một cú đảo chiều ngoạn mục. Nhịp giảm đầu phiên của thị trường chứng khoán đã bất ngờ bật tăng mạnh mẽ, với chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones vọt lên hơn 1,000 điểm ở mức đỉnh. Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu — vốn đã nhích lên sát mốc 4.44% — lại đảo chiều đi xuống và có lúc lùi xuống vùng âm trong ngày. Đồng USD cũng theo bước quỹ đạo tương tự, chuyển từ trạng thái tăng sang giảm giá.

Yếu tố xúc tác và sự định giá lại rủi ro
Động lực cho đợt biến động này đến từ những bình luận của Tổng thống Trump, báo hiệu sẽ không có cuộc không kích nào nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran. Dòng tít tin tức đó đã nhanh chóng thay đổi hoàn toàn sắc thái thị trường. Nó như một lời nhắc nhở rằng: khi rủi ro địa chính trị được định giá lại, thị trường có thể dịch chuyển với tốc độ chớp nhoáng.

Bước sang ngày hôm nay, bức tranh đã hoàn toàn khác. Không còn "tiền dễ" (easy money) trên bàn — ít nhất là đối với những ai đang cố gắng chạy theo đà tăng của ngày hôm qua.

• Chứng khoán: Giảm nhẹ, chật vật trong việc duy trì động lực từ phiên trước.
• Lợi suất trái phiếu: Lãi suất đã tăng trở lại, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tiến sát mốc 4.40% từ mức đáy 4.25% của ngày hôm qua.
• Giá dầu: Ghi nhận cú nảy mạnh, hợp đồng giao tháng 5 đã quay lại sát mốc 91 USD/thùng sau khi rớt xuống quanh vùng 84 USD tại mức đáy của ngày hôm qua.
• Ngoại hối: Đồng USD cũng vững giá hơn, phản ánh sự dịch chuyển trở lại của dòng tiền về phía lợi suất cao hơn và một tâm lý rủi ro thận trọng hơn.

Dịch chuyển trọng tâm: Từ tin tức sang các ngưỡng kỹ thuật

Đối với giới giao dịch, đây là lúc trọng tâm phải dịch chuyển từ các dòng tít tin tức sang các ngưỡng kỹ thuật. Các ngưỡng kỹ thuật này rất quan trọng vì chúng định hình rủi ro. Chúng cung cấp cho nhà giao dịch một khuôn khổ — không chỉ về mặt xu hướng, mà còn về tính kỷ luật. Nếu bạn có thể xác định rõ ràng điểm sai của mình (điểm cắt lỗ), bạn có thể quản trị giao dịch đó với một sự tự tin.

• ECB đang rất cảnh giác về các tác động tầng 2 (second-round effect) có thể xảy ra.

• ECB có thể sẽ có thêm thông tin về các tác động vòng hai vào tháng 4, nhưng dữ liệu sẽ còn hạn chế.

Hơn bất kỳ ngân hàng trung ương nào khác, ECB đã thực hiện một bước chuyển hướng diều hâu sau khi giá năng lượng tăng vọt. Điều này gợi nhớ rất nhiều đến năm 2007 và những bước đi sai lầm của ông Trichet.

Thị trường hiện đang định giá xác suất 60% cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 4 và tổng cộng 65 điểm cơ bản trong năm nay.

Điểm nhấn chính trong phiên hôm nay là việc công bố các chỉ số PMI Sơ bộ (Flash PMI) cho các nền kinh tế lớn thuộc Eurozone và Vương quốc Anh. Tất cả các chỉ số PMI đều thấp hơn dự kiến, chỉ có một vài chỉ số sản xuất vượt ước tính. Tuy nhiên, các bình luận đi kèm mới là bức tranh thực tế, đó là sự gia tăng mạnh của lạm phát và nỗi lo ngại về tăng trưởng đang đè nặng lên hoạt động kinh tế.

Thị trường phần lớn đã phớt lờ các dữ liệu này vì chúng đã trở thành "tin cũ" trong bối cảnh trọng tâm hiện tại đang dồn vào các cuộc đàm phán Mỹ-Iran và khả năng chấm dứt xung đột. Trên thực tế, giống như việc chiến tranh có khả năng dẫn đến dữ liệu kinh tế tồi tệ hơn trong tháng 3, thì việc kết thúc chiến tranh có thể dẫn đến dữ liệu kinh tế tốt hơn trong những tháng tới. Thị trường luôn hướng về phía trước.

Một tin tức đáng chú ý khác là kênh Al Arabiya dẫn nguồn tin từ Yedioth Ahronoth (tờ báo trả phí lớn nhất của Israel) cho biết Ngoại trưởng Iran Araghchi đã bí mật thông báo cho Thủ tướng Netanyahu về việc ông Mojtaba Khamenei chấp thuận đàm phán và Lãnh đạo Tối cao Iran đã đồng ý đàm phán với Mỹ để đạt được thỏa thuận. Điều này phù hợp với tuyên bố của ông Trump, nhưng với các thông điệp trái chiều, mọi người vẫn đang tiếp nhận những báo cáo này với sự hoài nghi nhất định.

Các thị trường hiện phần lớn đang giao dịch trong biên độ hẹp sau cú tăng vọt ngày hôm qua. Mọi người đều đang tự hỏi liệu chúng ta đã có một giao dịch "TACO" (chiến lược kỳ vọng sự nhượng bộ/giảm leo thang) thực sự hay đó chỉ là chiến lược "khẩu chiến" thông thường để giảm bớt căng thẳng thị trường và hạ giá dầu trước một đợt leo thang khác. Thời gian sẽ trả lời, nhưng ông Trump đã thành công trong việc chặn đà tăng của giá dầu và đà giảm của cổ phiếu.

Giá dầu thô WTI hợp đồng tương lai trên sàn NYMEX, tăng 2% lên gần mức 90.00 USD trong phiên giao dịch châu Âu vào thứ Ba. Giá dầu duy trì được đà tăng sớm, được thúc đẩy bởi việc Iran từ chối tham gia bất kỳ cuộc đàm phán trực tiếp nào với Hoa Kỳ (Mỹ) liên quan đến việc chấm dứt các cuộc xung đột tại Trung Đông.

Giá dầu đã tăng trong ngày thứ Ba sau khi giảm mạnh vào ngày hôm trước, theo sau thông báo của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng ông đã chỉ thị Bộ Chiến tranh tạm dừng các cuộc tấn công quân sự vào các nhà máy điện của Iran trong năm ngày, vì chúng ta đang có "những cuộc trò chuyện rất tốt và hiệu quả" với Tehran về một giải pháp hoàn toàn và tổng thể cho các hành động thù địch của chúng ta tại Trung Đông.

Vào thứ Hai, Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng cho biết Iran "rất muốn đạt được một thỏa thuận", đồng thời nói thêm rằng một thỏa thuận có thể đạt được trong vòng năm ngày hoặc thậm chí sớm hơn.

Trong khi đó, các chuyên gia thị trường đang đặt cược vào sức mạnh bền bỉ của giá dầu, với lý do rằng những thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng năng lượng ở các quốc gia vùng Vịnh sẽ không sớm được sửa chữa. Các nhà phân tích tại Capital Economics cho biết: "Cuộc chiến đã gây ra thiệt hại lâu dài cho cơ sở hạ tầng, vì vậy ngay cả khi nó sớm kết thúc, giá năng lượng rất có thể vẫn sẽ ở mức cao".

Phân tích kỹ thuật WTI

Dầu thô WTI giao dịch gần mức 89.24 USD tại thời điểm viết bài. Xu hướng ngắn hạn vẫn giữ đà tăng (bullish) khi giá giữ vững trên Đường trung bình động lũy thừa (EMA) 20 ngày đang tăng gần mức 86 USD, giữ cho xu hướng tăng gần đây không bị phá vỡ bất chấp sự sụt giảm từ vùng 98 USD vào tuần trước.

Chỉ số RSI)14 ngày ở mức 58 báo hiệu động lượng tích cực mà không gây ra áp lực quá mua, cho thấy phe mua vẫn giữ quyền kiểm soát sau đợt tăng mạnh từ mức nền giữa 60 USD. Mức kháng cự quanh 99 USD, trong khi mức hỗ trợ xuất hiện tại EMA 20 ngày gần ngưỡng 86 USD

Đồng Đô la Mỹ đã suy yếu trên diện rộng ngày hôm qua sau khi ông Trump thông báo trên tài khoản Truth Social của mình về lệnh ngừng bắn kéo dài 5 ngày để đàm phán hướng tới "một giải pháp hoàn toàn và tổng thể cho các hành động thù địch".

Tuy nhiên, đợt bán tháo đồng bạc xanh chỉ diễn ra trong thời gian ngắn khi Iran nhanh chóng phủ nhận các tuyên bố này. Đáng chú ý nhất, Chủ tịch Quốc hội Iran Ghalibaf, người được cho là nhân vật chủ chốt xử lý các cuộc đàm phán với Mỹ, đã tuyên bố rằng không có cuộc đàm phán nào diễn ra với Washington.

Những báo cáo mâu thuẫn này đã giữ cho thị trường phần lớn dao động trong phạm vi hẹp sau cú nhảy vọt ban đầu, khi các nhà giao dịch đang chờ đợi những diễn biến rõ ràng hơn. Hiện tại, đồng Đô la Mỹ có khả năng sẽ vẫn được hỗ trợ cho đến khi có một sự giảm leo thang chính thức.

JPY:

Về phía JPY, không có gì thay đổi khi việc thiếu tiến triển trên mặt trận lạm phát và các rủi ro địa chính trị có khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền này. Hôm nay, chúng ta đã có báo cáo CPI mới nhất của Nhật Bản, và dữ liệu cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt với con số lõi giảm xuống dưới mục tiêu 2% của BoJ.

Kết quả ban đầu của các cuộc đàm phán lương mùa xuân cho thấy năm tài chính thứ ba liên tiếp Nhật Bản chứng kiến mức tăng lương trung bình trên 5%. Điều này sẽ giữ cho xu hướng thắt chặt tiền tệ còn nguyên vẹn, nhưng ngân hàng trung ương có thể muốn chờ đợi cuộc chiến Mỹ-Iran kết thúc để tránh làm trầm trọng thêm nỗi lo ngại về tăng trưởng.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDJPY – KHUNG THỜI GIAN NGÀY

Trên biểu đồ ngày, USDJPY đã bắt đầu tích lũy phía trên mức 157.65, hiện đang đóng vai trò là hỗ trợ. Các mốc quan trọng khác cần theo dõi là 161.95 đối với phe mua và 154.00 đối với phe bán

Dưới đây là các số liệu sơ bộ vừa được công bố, tuy nhiên, bức tranh thực tế đằng sau chúng lại phức tạp và tăm tối hơn nhiều:

1. Dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) tháng 3 của Đức

• PMI Sản xuất: Đạt 51.7 (so với dự báo 49.5). Kỳ trước: 50.9
• PMI Dịch vụ: Đạt 51.2 (so với dự báo 52.5). Kỳ trước: 53.5
• PMI Tổng hợp (Composite): Đạt 51.9 (so với dự báo 52.0). Kỳ trước: 53.2

Góc nhìn chuyên sâu: Tôi khuyên bạn nên bỏ qua những con số trên dòng tít chính (headline figures) bởi chúng không phản ánh đúng thực trạng của nền kinh tế lúc này. Các bình luận đi kèm báo cáo đang chỉ đích danh những áp lực lạm phát đình trệ (stagflationary pressures) bắt nguồn từ cuộc chiến Mỹ - Iran. Cuộc xung đột này càng kéo dài, đòn giáng lên nền kinh tế sẽ càng trở nên tồi tệ hơn.

2. Điểm nhấn chính

• Tăng trưởng hoạt động kinh doanh chậm lại trong khi chi phí lại tăng vọt đột biến trong tháng 3.

3. Nhận định từ chuyên gia S&P Global

• Ông Phil Smith, Phó Giám đốc Kinh tế tại S&P Global Market Intelligence, đã đưa ra những đánh giá rất đáng chú ý:
• Tác động toàn diện: "Dữ liệu sơ bộ tháng 3 cho thấy những đòn giáng đầu tiên của cuộc chiến tranh tại Trung Đông lên đà tăng trưởng, lực cầu, niềm tin kinh doanh và có lẽ đáng chú ý nhất là giá cả."
• Dịch vụ gánh chịu hậu quả ngay lập tức: "Lĩnh vực dịch vụ đã phải hứng chịu một tác động tiêu cực tức thì. Tăng trưởng hoạt động kinh doanh đã chậm lại đột ngột, chạm mức yếu nhất kể từ khi đà phục hồi hiện tại bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái. Trọng trách đè nặng lên lĩnh vực này đến từ sự sụt giảm của dòng đơn đặt hàng mới, phản ánh một "liều thuốc độc" kết hợp giữa sự bất ổn gia tăng và áp lực giá cả leo thang."
• Cú nảy "giả tạo" của ngành sản xuất: "Sự bất ngờ lớn nhất có lẽ nằm ở đà tăng tốc trong lĩnh vực sản xuất. Các báo cáo từ giới sản xuất hàng hóa chỉ ra rằng, nhu cầu trong một số trường hợp đã được thúc đẩy bởi việc các công ty đang phản ứng phòng vệ trước sự gián đoạn và bất ổn do cuộc chiến Trung Đông. Một số doanh nghiệp đang đẩy nhanh tiến độ mua hàng (tích trữ) do lo ngại rủi ro đứt gãy nguồn cung trong những tháng tới. Tuy nhiên, kỳ vọng sản lượng (output expectations) đã bị điều chỉnh giảm — một tín hiệu rõ ràng cho thấy sự bùng nổ của hoạt động nhà máy này nhiều khả năng sẽ chỉ mang tính chớp nhoáng."
• Chuỗi cung ứng và chi phí đầu vào căng thẳng: "Những áp lực lên chuỗi cung ứng đã bắt đầu tích tụ, với thời gian giao hàng trung bình của nguyên vật liệu đầu vào bị kéo dài ở mức tồi tệ nhất trong hơn 3.5 năm qua. Thêm vào đó, lĩnh vực sản xuất đang đứng ở đầu sóng ngọn gió của sự bùng nổ lạm phát, chứng kiến chi phí đầu vào tăng vọt với tốc độ chưa từng thấy kể từ cuối năm 2022."

1. Luồng gió mới từ những tin đồn đàm phán

Đà tăng của đồng bạc xanh đã chững lại, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ quay ngoắt sang vùng giá xanh. Tin đồn mới nhất được đài Al Arabiya trích dẫn từ các nguồn tin nội bộ cho biết: nhà lãnh đạo đương nhiệm của Iran, ông Mojtaba Khamenei, đã đồng ý đàm phán một thỏa thuận với Mỹ. Động thái này đang thổi một luồng sinh khí tích cực vào tâm lý giới đầu tư ở thời điểm hiện tại.

Hợp đồng tương lai S&P 500 đã xóa sạch đà giảm để trở về mốc tham chiếu, và thậm chí đã ghi nhận những nhịp tăng nhè nhẹ ngay từ trước khi dòng tít tức này xuất hiện. Trong khi đó, đồng USD hạ nhiệt đã tạo đà cho tỷ giá EUR/USD leo ngược trở lại mốc 1.1600 trong ngày.

2. Diễn biến hàng hóa: Vàng cầm máu, Dầu vẫn neo cao

• Kim loại quý: Giá vàng cũng đã thu hẹp đà giảm và đi ngang quanh mức 4,403 USD/ounce. Đáng chú ý, giá bạc hiện đã tăng 0.4% lên 69.45 USD, phục hồi ngoạn mục từ mức đáy quanh 66 USD được thiết lập vào cuối phiên Châu Á.
• Năng lượng: Trên thị trường dầu mỏ, sắc xanh vẫn chiếm ưu thế. Dầu thô WTI tăng hơn 2% lên 90.81 USD/thùng, và dầu Brent cũng duy trì đà tăng gần 3%, neo ở mức 102.83 USD/thùng.

3. Đánh giá triển vọng: Đỉnh điểm quân sự đã qua?

Vẫn còn quá nhiều biến số ở phía trước và chúng ta sẽ không có được bức tranh rõ ràng cho đến khi có những tuyên bố chính thức, chủ yếu là từ phía Iran.

Tuy nhiên, tất cả những diễn biến này nhiều khả năng đang phát đi một tín hiệu: chúng ta đang bước sang một giai đoạn mới của cuộc chiến. Rất có thể đỉnh điểm của cuộc xung đột quân sự đã ở lại phía sau. Dù lúc này chỉ có thể áp dụng chiến lược "chờ đợi và quan sát", nhưng thị trường đang dần chuyển mình sang một trạng thái "lạc quan thận trọng".

Cuốn "cẩm nang chiến thuật" của ông Trump dường như đang lặp lại những gì ông từng áp dụng khi đối đầu với Trung Quốc trên mặt trận thương mại và thuế quan. Chúng ta đều đã quá quen thuộc với kịch bản này.

Vấn đề cốt lõi nhất lúc này là liệu tình hình tại Eo biển Hormuz có thực sự thay đổi hay không. Đối với thị trường, đó mới là nút thắt quan trọng nhất cần được tháo gỡ.

Thị trường đang bước vào một phiên giao dịch tập trung cao độ vào các dữ liệu kinh tế vĩ mô sơ bộ, giữa lúc những đồn đoán về các cuộc đàm phán địa chính trị bắt đầu chi phối tâm lý giới đầu tư.

Dưới đây là điểm nhấn cho các phiên giao dịch:

1. Phiên Châu Âu: Đón chờ dữ liệu PMI sơ bộ

Trong phiên giao dịch Châu Âu, chúng ta sẽ đón nhận dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) của các nền kinh tế lớn thuộc Eurozone và Vương quốc Anh.

• Dự báo: Các số liệu này đều được dự báo sẽ tồi tệ hơn tháng trước giữa bối cảnh cuộc chiến Mỹ - Iran và sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz. Nhiều khả năng chúng ta sẽ chứng kiến những con số thấp hơn kỳ vọng trên diện rộng.
• Góc nhìn thị trường: Tuy nhiên, tôi không chắc điều đó sẽ tác động nhiều đến thị trường vào lúc này, khi niềm hy vọng về việc chấm dứt xung đột trong một hoặc hai tuần tới đang nhen nhóm. Thực tế, giống như việc chiến tranh tại Iran có thể dẫn đến dữ liệu kinh tế tồi tệ trong tháng 3, sự kết thúc của nó có thể mang lại những số liệu khả quan hơn trong những tháng sắp tới.

2. Phiên Mỹ: Rủi ro lạm phát và tăng trưởng

Tâm điểm của phiên Mỹ sẽ là báo cáo PMI sơ bộ của Mỹ.

• Áp lực kép: Một lần nữa, dữ liệu có thể tồi tệ hơn dự kiến do cuộc chiến Mỹ - Iran đang gây áp lực giảm lên tăng trưởng và áp lực tăng lên lạm phát. Sự bất ổn cũng đang đè nặng lên tâm lý doanh nghiệp.
• Kịch bản phản ứng: Dữ liệu tốt có thể sẽ bị phớt lờ, trong khi dữ liệu xấu có thể châm ngòi cho những lo ngại về suy thoái. Dù sao đi nữa, trọng tâm của thị trường hiện tại có thể đang đặt vào các cuộc đàm phán được đồn đoán giữa Mỹ và Iran. Điều này có thể khiến thị trường giao dịch giằng co trong biên độ hẹp cho đến thứ Sáu, trừ khi có diễn biến quân sự hoặc ngoại giao mới xảy ra trước đó.

3. Lịch phát biểu của các Ngân hàng Trung ương (Giờ Việt Nam)

(Lưu ý: Tất cả các quan chức dưới đây đều có quan điểm trung lập và có quyền bỏ phiếu)

• 17:00: Kocher (ECB)
• 19:00: Sleijpen (ECB)
• 20:30: Cipollone (ECB)
• 22:15: Tschudin (SNB)
• 22:45: Lane (ECB)
• 00:00 (Rạng sáng mai): Chủ tịch SNB Schlegel

Thị trường dầu mỏ hiện đang chao đảo trong một giai đoạn biến động cực độ, khi các dòng tít địa chính trị liên tục đụng độ với những thay đổi chóng mặt trong tâm lý ngoại giao. Chỉ một ngày sau khi giá dầu thô tương lai bốc hơi hơn 10% — chốt phiên quanh mức 88.13 USD/thùng sau khi kế hoạch không kích các tài sản năng lượng của Iran tạm thời bị hoãn lại — câu chuyện giờ đây đã đảo chiều hướng tới sự leo thang.

Các báo cáo mới nhất cho thấy các quốc gia vùng Vịnh đang tiến gần đến bờ vực chiến tranh với Iran, trong bối cảnh Saudi Arabia phát đi tín hiệu về khả năng can dự quân sự trực tiếp. Bằng việc mở cửa các căn cứ không quân trọng yếu cho quân đội Mỹ sử dụng, Riyadh đang thể hiện một bước ngoặt cứng rắn nhằm tái thiết lập khả năng răn đe. Động thái này tạo ra một môi trường đánh cược rủi ro cực cao cho các nhà giao dịch, nơi các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật đang bị thử thách theo từng giờ.

Phạm vi của cuộc xung đột cũng đã mở rộng, bao trùm lên cả các cơ sở hạ tầng năng lượng huyết mạch, tác động trực tiếp đến sự ổn định của thị trường dầu khí. Các cuộc không kích gần đây nhắm vào đường ống dẫn khí đốt và các trạm trung chuyển áp suất tại Isfahan và Khorramshahr càng làm nổi bật tính dễ tổn thương của hệ thống năng lượng khu vực.

Giữa bối cảnh biến động này, lực cầu vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn là một trụ cột quan trọng đối với tổ hợp hàng hóa. Các nhà đầu tư ngày càng coi vàng thỏi như một rào chắn chống lại rủi ro địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa (de-dollarization) đang diễn ra. Đáng chú ý, các quốc gia như Indonesia và Malaysia vẫn duy trì sức mua mạnh mẽ ngay cả khi giá cả biến động. Đối với giới đầu tư, những diễn biến này củng cố thêm một phần bù rủi ro (risk premium) đáng kể đối với năng lượng và kim loại quý khi khu vực này chuẩn bị cho kịch bản tiếp tục leo thang.

Phân tích dầu thô: Phe bán giành lại quyền kiểm soát, rủi ro bủa vây từ nhà giao dịch, nhà đầu tư đến người tiêu dùng

Dầu thô đang quay trở lại làm tâm điểm, và không chỉ thu hút sự chú ý của riêng giới giao dịch hợp đồng tương lai.

Khi giá dầu bắt đầu cho thấy sự kiểm soát trở lại từ phe bán (sellers) sau một nhịp phục hồi thất bại, tác động của nó có thể vươn xa khỏi những biểu đồ kỹ thuật. Nó có thể định hình kỳ vọng lạm phát, chi phối nhóm cổ phiếu năng lượng, ảnh hưởng đến các doanh nghiệp phụ thuộc vào vận tải, và cuối cùng hiện diện rõ nét trong chi phí sinh hoạt hàng ngày mà người dân cảm nhận trực tiếp nhất — từ hóa đơn nhiên liệu, phí giao hàng cho đến áp lực chi phí sinh hoạt nói chung. Góc độ "ví tiền" rộng lớn này là một lý do khiến các bài phân tích về dầu mỏ thường có sức lan tỏa mạnh mẽ đến độc giả, đặc biệt là khi các tín hiệu (setup) hiển thị rõ ràng và kịp thời.

Theo sát khung biên tập bảo vệ phương pháp luận của InvestingLive, bài viết này tập trung vào sự tham gia cơ sở (underlying participation), sự chấp nhận mức giá (price acceptance) và hỗ trợ quyết định dựa trên kịch bản, mà không tiết lộ các cơ chế độc quyền.

Bức tranh toàn cảnh thị trường dầu mỏ hôm nay

Bức tranh lớn của dầu thô lúc này ít mang dáng dấp của một xu hướng tăng giá lành mạnh, mà giống như một đợt phục hồi vừa đụng phải trần nhà.

Sau một cú sập kinh hoàng và một nhịp nảy lên đáng kể, giá đã cố gắng thâm nhập trở lại vùng biên trên quanh mức 99 - 100 USD trong vài lần. Trên bề mặt, điều này có vẻ mang tính xây dựng. Nhưng trên thực tế, những lần tái thử nghiệm (revisits) lặp đi lặp lại chỉ thực sự có ý nghĩa nếu thị trường có khả năng chấp nhận các mức giá cao hơn và lấy đó làm nền tảng để đi tiếp. Trong trường hợp này, đợt kiểm tra vùng giá trên (upper-zone test) gần nhất đã thất bại nặng nề, và giá đã xoay chiều rơi trở lại nửa dưới của cấu trúc biểu đồ rộng hơn.

Sự chuyển dịch này rất quan trọng vì nó cho thấy thị trường không còn hành xử như một đợt phục hồi mạnh mẽ đang cố gắng bứt phá (break out). Nó đang vận động giống như một thị trường đi ngang (range-bound), nơi phe bán đang ngày càng phát huy hiệu quả.

Hoạt động cốt lõi của hợp đồng tương lai dầu thô đang nói lên điều gì?

Góc nhìn hiện tại rất rõ ràng:

• Điểm tài trợ (Sponsorship score): -6 (Trên thang điểm từ -10 đến +10, mức -6 biểu thị một thiên hướng giảm giá (bearish) rõ rệt, với phe bán nắm giữ lợi thế đáng kể nhưng chưa phát đi tín hiệu về kịch bản giảm giá cực đoan nhất).

Điều này chỉ ra một xu hướng giảm, không phải vì dầu thô đang trong trạng thái sụp đổ hoàn toàn, mà bởi vì các bằng chứng mới nhất đang nghiêng về phe bán nhiều hơn phe mua. Lực mua vẫn đang cố gắng sửa chữa những thiệt hại, nhưng lực bán dường như đang kiểm soát các vùng quan trọng nhất của cấu trúc giá.

Thực tế, đã từng có một mức đáy mang tính xây dựng thực sự ở giai đoạn đầu của chuỗi biến động này. Mức đáy đó cho thấy sự hậu thuẫn (sponsorship) thực sự từ phe mua và một nỗ lực có ý nghĩa nhằm tái thiết lập vùng giá trị ở mức cao hơn. Điều đó rất quan trọng, vì nó nói với chúng ta rằng đây không phải là một cú sập một chiều mà không có lực cầu đỡ ở bên dưới.

Nhưng câu chuyện sau đó đã thay đổi.

Lần thử nghiệm vùng giá trên gần đây nhất đã không dẫn đến sự chấp nhận bền vững (lasting upside acceptance). Thay vào đó, nó thất bại chóng vánh, và nhịp nảy lên sau đó trông giống như một nỗ lực "vá víu" (repair work) hơn là một cuộc tiếp quản quyền kiểm soát mới mẻ từ phe mua. Sự khác biệt này là tối quan trọng. Một thị trường có thể nảy lên nhưng vẫn ở trong trạng thái dễ bị tổn thương. Chỉ riêng sự phục hồi không phải là bằng chứng cho thấy quyền kiểm soát đã đổi chủ.

Ngay lúc này, cách diễn giải tốt nhất là phe mua đang cố gắng giữ nhịp ở bất cứ nơi nào họ có thể, trong khi phe bán vẫn tỏ ra hiệu quả hơn tại những vùng giá mang tính quyết định.

Tại sao nhịp giảm gần đây của giá dầu lại quan trọng hơn đợt phục hồi trước đó?

Đây chính là cái bẫy mà nhiều nhà giao dịch và nhà đầu tư có thể mắc phải.

Một đáy sau cao hơn đáy trước (higher low) trên biểu đồ thường có vẻ mang dấu hiệu tăng giá (bullish). Nó trông giống như việc vùng hỗ trợ đã được đẩy lên mức cao hơn trước đây, nghe có vẻ rất tích cực. Nhưng chỉ riêng hình thái học (price geometry) không thể nói lên toàn bộ câu chuyện. Điều thực sự quan trọng là chất lượng của sự tham gia (quality of participation) đằng sau mức đáy đó.

Ở phần đầu của cấu trúc giá, phe mua tỏ ra mạnh mẽ và thuyết phục hơn. Nhưng về sau, sau nhịp đẩy lên vùng biên trên thất bại, mức đáy tiếp theo đã không còn thể hiện được chất lượng tương tự. Dù nó vẫn giữ được mức giá cao hơn vùng hoảng loạn (panic zone) trước đó, nhưng lực bật lên từ đó lại ít mang bóng dáng của sự tích lũy tự tin (confident accumulation), mà giống một nỗ lực sửa sai sau khi thiệt hại đã an bài.

Điều đó khiến mức đáy gần đây ít mang tính "bullish" hơn so với vẻ bề ngoài.

Nói một cách dễ hiểu, thị trường không hề phát đi thông điệp: "Phe mua đang giành lại quyền kiểm soát." Thay vào đó, nó đang nói rằng: "Phe mua đang cố gắng cầm máu, nhưng phe bán vẫn đang nắm giữ thế thượng phong."

Cấu trúc dài hạn vs. Hành vi ngắn hạn của giá dầu

Nhìn từ góc độ vĩ mô, dầu thô thực sự đã xây dựng được một nền tảng phục hồi sau cú "rũ bỏ" (washout) trước đó. Phần biểu đồ này vẫn còn nguyên giá trị. Nó khẳng định rằng lực cầu không hề vắng bóng, và giải thích tại sao thị trường lại có khả năng liên tục nhắm đến mốc biên trên của vùng giá đi ngang.

Tuy nhiên, hành vi giá gần đây lại yếu hơn nhiều.

Chuyến viếng thăm gần nhất lên ranh giới trên đã không thu hút được sự chấp nhận tăng giá lâu dài. Thay vào đó, nó tạo ra một cú từ chối (rejection) phũ phàng và đẩy giá rơi thẳng xuống nửa dưới của vùng biên độ rộng hơn. Kiểu hành vi này thường báo hiệu sự phân phối (distribution) thay vì một nhịp tiếp diễn lành mạnh (healthy continuation).

Vì vậy, có một sự phân hóa quan trọng ở đây: Câu chuyện "chữa lành" dài hạn là có thật, nhưng các hoạt động giao dịch gần đây lại trở nên kém tích cực hơn một cách đáng kể. Khi các bằng chứng mới nhất bắt đầu lấn át những tín hiệu hỗ trợ cũ, các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần phải tôn trọng sự thay đổi đó.

Các vùng giá dầu then chốt cần theo dõi đối với hợp đồng tương lai

Hiện tại, có một vài vùng giá (zones) đặc biệt quan trọng:

• Vùng kháng cự đầu tiên: Quanh 94.85 USD. Nếu các nỗ lực phục hồi tiếp tục thất bại dưới khu vực này, nó sẽ củng cố luận điểm rằng phe bán vẫn đang làm chủ khu vực trung tâm của cấu trúc giá.

• Vùng kháng cự tiếp theo: 96.25 USD. Một cú bứt phá mạnh mẽ và trụ vững trên vùng này sẽ bắt đầu làm suy yếu kịch bản giảm giá, đồng thời cho thấy phe mua đang tái thiết lập sự chấp nhận giá theo một cách ý nghĩa hơn.

• Vùng hỗ trợ phía dưới: 89.25 USD và sau đó là 87.85 USD. Đây là những mốc tham chiếu hỗ trợ cốt lõi. Nếu dầu thô trượt xuống dưới các vùng này và bắt đầu chấp nhận các mức giá thấp hơn, kịch bản giảm giá (bearish case) sẽ được củng cố một cách vật chất.

• "Trần nhà" kiên cố: Vùng 99 - 100 USD. Đây vẫn là ranh giới trên quan trọng nhất trong toàn bộ cấu trúc biểu đồ. Nếu giá quay lại đây và bị đánh bật xuống một lần nữa, nó sẽ gia tăng sức nặng cho nhận định rằng đây là một đỉnh phân phối (distributional top) chứ không phải là một nền tảng bứt phá (breakout base).

Kịch bản Bò (Bullish) cho hôm nay và cuối tuần

Kịch bản tăng giá chưa hoàn toàn "tắt thở", nhưng nó cần thêm bằng chứng để tồn tại.

Để sắc thái thị trường được cải thiện một cách có ý nghĩa, phe mua cần phải giành lại khu vực giữa của biên độ giá, trụ vững trên mốc 94.85, sau đó đẩy lên và ổn định phía trên mốc 96.25. Quan trọng hơn, bất kỳ lần tiến đánh nào trong tương lai về phía vùng 99 - 100 đều phải thể hiện một diện mạo rất khác so với lần trước. Nó cần phải cho thấy sự chấp nhận giá thực sự (actual acceptance) thay vì lại là một cú từ chối chớp nhoáng (fast rejection).

Nếu điều đó xảy ra, thiên hướng giảm giá hiện tại sẽ dịu lại và thị trường có thể dịch chuyển về một triển vọng cân bằng hoặc tích cực ở mức độ vừa phải.

Kịch bản Gấu (Bearish) cho hôm nay và những ngày tới

Con đường giảm giá vẫn là kịch bản có khả năng xảy ra cao hơn ở thời điểm hiện tại.

Nếu dầu thô tiếp tục chật vật dưới các ngưỡng 94.85 và 96.25, sau đó đảo chiều trượt về 89.25 và 87.85, thông điệp đưa ra sẽ là: nhịp phục hồi vừa qua cực kỳ mong manh. Một sự thất bại mới tại các vùng giá thấp này sẽ ám chỉ rằng cú từ chối ở ranh giới trên trước đó không chỉ là một đợt rũ bỏ tạm thời (temporary flush) mà là một sự tái khẳng định quyền kiểm soát có ý nghĩa hơn từ phe bán.

Một đợt tái kiểm tra (retest) vùng 99 - 100 USD mà tiếp tục thất bại sẽ càng củng cố thêm quan điểm này.

Ý nghĩa đối với các nhà giao dịch dầu mỏ

Đối với những nhà giao dịch dầu năng động, đây là kiểu setup mà sự kiên nhẫn mới là chìa khóa.

Biểu đồ không cho thấy một sự sụp đổ "sạch sẽ" (clean collapse), điều đó có nghĩa là vẫn có thể xảy ra những cú nảy giật cục và những đợt siết (squeezes) tạm thời. Nhưng sự cân bằng của các bằng chứng cho thấy những nhịp phục hồi đó cần được xử lý hết sức cẩn trọng, trừ khi giá bắt đầu tái thiết lập được sự chấp nhận ở khu vực giữa và nửa trên của cấu trúc biểu đồ.

Nói cách khác, một cú nảy lên (bounce) là chưa đủ. Thị trường cần phải chứng minh rằng nó có thể giữ được ở mức cao hơn, chứ không chỉ là "ghé thăm" chớp nhoáng rồi rời đi.

Sự phân định rạch ròi này đặc biệt quan trọng đối với dầu thô hơn nhiều loại tài sản khác, bởi giá dầu thường xuyên "lắc lư" theo sự pha trộn của các kỳ vọng vĩ mô, sự dịch chuyển vị thế và những cú "quay xe" tâm lý chóng mặt. Những đợt phục hồi mong manh có thể trông rất ấn tượng trong một hoặc hai phiên, rồi đột ngột đổ gãy khi thị trường vấp phải nguồn cung lơ lửng ở trên đầu (overhead supply).

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư và "ví tiền" của người tiêu dùng

Dầu mỏ quan trọng vì nó không chỉ là một thị trường giao dịch. Nó len lỏi vào từng ngóc ngách của đời sống thường nhật.

Nếu dầu thô tiếp tục chịu áp lực giảm, điều đó cuối cùng có thể xoa dịu phần nào nỗi lo lạm phát trong các lĩnh vực gắn liền với vận tải, logistics và các khoản chi tiêu nhạy cảm với nhiên liệu. Chi phí năng lượng hạ nhiệt có thể là một luồng gió mát đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, ngay cả khi sự chuyển giá (pass-through) không diễn ra ngay lập tức hay theo một đường thẳng hoàn hảo. Đó chính là khía cạnh "ví tiền" mà nhiều độc giả quan tâm: sự suy yếu của giá dầu đôi khi có thể giúp giảm bớt áp lực tại cây xăng và hạ thấp một số chi phí vận hành trong toàn bộ nền kinh tế.

Nhưng có một mặt trái của vấn đề.

Nếu sự suy yếu của giá dầu phản ánh nỗi lo ngại về tăng trưởng, nhu cầu nội tại, hoặc sự ảm đạm chung của nền kinh tế vĩ mô, thì giá thấp hơn không hẳn là một tín hiệu tích cực đơn thuần. Nó cũng có thể báo hiệu một bối cảnh tăng trưởng kém tự tin hơn. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch, nhà đầu tư và người tiêu dùng hàng ngày nên nhìn nhận dầu mỏ như một "tín hiệu hai mặt" (two-sided signal). Nó có thể giải tỏa một phần áp lực chi phí, nhưng đồng thời cũng hé lộ những điều kiện nhu cầu yếu ớt đang ẩn sâu bên dưới.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, điều này cũng rất quan trọng. Các cổ phiếu năng lượng, tên tuổi trong ngành vận tải, hàng không, công nghiệp và các nhóm ngành tiêu dùng đều có thể phản ứng rất khác nhau tùy thuộc vào việc giá dầu đang giảm do nguồn cung dồi dào, do nhu cầu cạn kiệt, hay chỉ đơn giản là do thị trường đang định giá lại các kỳ vọng.

Giải mã điểm tài trợ (Sponsorship score) của giá dầu hôm nay

• Điểm tài trợ: -6 (Trên thang điểm từ -10 đến +10, mức -6 báo hiệu thiên hướng giảm giá vững chắc, nghĩa là phe bán hiện đang kiểm soát rõ ràng, mặc dù thiết lập (setup) chưa đạt đến điểm giảm giá cực đoan nhất của biên độ).

Con số này phản ánh một thiên hướng giảm giá rõ ràng, nhưng chưa đến mức cực đoan. Điểm số này ghi nhận việc phe mua đã từng thể hiện sức mạnh thực sự ở giai đoạn đầu của cấu trúc mở rộng, điều này ngăn cản góc nhìn thị trường trượt dài vào vùng "sụp đổ hoàn toàn" (outright collapse territory). Đồng thời, các bằng chứng gần đây hơn — đặc biệt là nỗ lực đẩy giá lên vùng biên trên thất bại và quá trình "sửa sai" kém chất lượng sau đó — đã làm nghiêng cán cân trở lại phía phe bán.

Một nhịp bứt phá mạnh mẽ để giành lại vùng giá giữa và biên trên sẽ giúp cải thiện điểm số này. Ngược lại, một nhịp phục hồi thất bại nữa hoặc việc tiếp tục đánh mất các ngưỡng hỗ trợ bên dưới sẽ đẩy điểm số xuống mức tiêu cực hơn.

Điều gì sẽ làm thay đổi góc nhìn về triển vọng giá dầu của tôi?

• Góc nhìn giảm giá (bearish) sẽ suy yếu nếu dầu thô có thể giành lại và trụ vững trên 94.85, sau đó xây dựng được sự chấp nhận giá trên 96.25. Nó sẽ còn suy yếu hơn nữa nếu một nhịp đẩy mới hướng tới vùng 99 - 100 cho thấy sự ổn định thay vì mong manh.

• Góc nhìn giảm giá sẽ được củng cố nếu các nỗ lực phục hồi tiếp tục thất bại dưới khu vực giữa biên độ, hoặc nếu giá trượt xuống dưới 89.25 và 87.85 với sự chấp nhận giảm giá ngày càng tăng.

(Lưu ý về rủi ro: Bài phân tích thị trường và giá dầu này chỉ nhằm mục đích giáo dục và hỗ trợ quyết định. Đây không phải là lời khuyên tài chính. Thị trường vốn dĩ luôn chứa đựng sự không chắc chắn, và mọi quyết định giao dịch và đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro).

• Thị trường lao động thắt chặt và tiền lương tăng vững chắc hơn sẽ duy trì chu kỳ mà ở đó tiền lương và giá cả tăng song hành.

• Việc tạm thời đóng băng thuế bán hàng đối với thực phẩm có thể làm giảm lạm phát trong thời gian ngắn.

• Tuy nhiên, điều này có khả năng chỉ có tác động hạn chế đối với kỳ vọng lạm phát nói chung.

• BOJ sẽ điều hành chính sách tiền tệ một cách phù hợp để đạt được mục tiêu lạm phát một cách ổn định, kèm theo mức tăng lương.

Ông ấy chủ yếu đưa ra bình luận sau khi chúng ta có kết quả sơ bộ của các cuộc đàm phán lương mùa xuân. Từ thông tin ngày hôm qua: Nhóm công đoàn lớn nhất của Nhật Bản, Rengo, dự kiến mức tăng lương trung bình là 5.26% trong năm tài chính này.

Điều đó sẽ đánh dấu năm tài chính thứ ba liên tiếp Nhật Bản chứng kiến mức tăng lương trung bình trên 5%. Điều này gần như bật đèn xanh và là sự xác nhận cho BOJ nếu họ muốn hành động. Tuy nhiên, cuộc xung đột Mỹ-Iran đã làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn so với trước đó.

BOJ vốn đã đang ở thế đối đầu với Thủ tướng Takaichi trong việc theo đuổi một lộ trình chính sách khác biệt với mong muốn của chính phủ. Vì vậy, những diễn biến mới nhất tại Trung Đông hiện đang chồng chất thêm áp lực lên điều đó.

Như ông Ueda đã đề cập, ngân hàng trung ương muốn lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi áp lực tiền lương mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, giá dầu cao hơn hiện nay sẽ lại đóng vai trò đẩy lạm phát chi phí đẩy (cost-push inflation) lên thay thế. Và đó là điều mà BOJ muốn chủ động tránh xảy ra, hoặc ít nhất là không muốn dựa vào đó để thúc đẩy câu chuyện tăng lãi suất.

Bên cạnh đó, việc USD/JPY đang tiến sát mốc 160 cũng sẽ khiến một đợt tăng lãi suất trông giống như động thái chỉ để đối phó với sự yếu kém của đồng yên. Và đó sẽ là một vấn đề về mặt hình ảnh mà ông Ueda và các cộng sự chắc chắn sẽ hy vọng có thể tránh được trong thời điểm hiện tại.

Các động thái đầu ngày hôm nay là sự đảo ngược so với những gì diễn ra trong phiên giao dịch ngày hôm qua. Giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng tăng, điều này đang gây áp lực trở lại lên cổ phiếu và kim loại quý. Trên thị trường tiền tệ chính, đồng đô la đang nhích cao hơn trên diện rộng.

Bỏ qua tất cả những ồn ào về việc liệu có các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran hay không, rõ ràng là ông Trump đã báo hiệu rằng chúng ta có thể vừa bước vào một giai đoạn mới trong cuộc xung đột. Chúng ta đã từng thấy kịch bản này từ ông ấy trước đây. Đó chính xác là cách ông ấy đã làm khi giải quyết vấn đề thương mại/thuế quan với Trung Quốc.

Tất cả đều là những từ ngữ quen thuộc: "Tôi không gọi, họ gọi", "Các cuộc đàm phán rất tốt và rất hiệu quả", "Họ muốn đạt được một thỏa thuận".

Với cách hành xử của ông Trump, ông luôn muốn bán câu chuyện rằng mình là người chiến thắng trong "nghệ thuật đàm phán". Tuy nhiên, sự khác biệt lần này là Iran sẽ nắm giữ đòn bẩy đáng kể khi họ vẫn đang kiểm soát Eo biển Hormuz. Việc họ từ bỏ lợi thế đó trong khi đồng thời thỏa hiệp với các yêu cầu của Mỹ là điều không hợp lý.

Dù sao đi nữa, chúng ta sẽ phải chờ xem. Nhưng thực tế là, Eo biển Hormuz vẫn đang bị đóng cửa trên thực tế vào lúc này. Và đó vẫn là điều quan trọng nhất đối với các thị trường.

Chắc chắn, các cuộc tấn công vào các nhà máy điện Iran đã bị hoãn lại năm ngày (dù Israel không đồng ý).

Tuy nhiên, vẫn chưa có lối đi nào cho các tàu thương mại dọc theo eo biển và điều đó có nghĩa là sẽ có thêm một tuần nữa phải đối mặt với tình trạng hiện tại.

Trừ khi có điều gì đó thay đổi tại Eo biển Hormuz, không có gì thay đổi đối với thị trường.

Dầu thô WTI hiện tăng 3% trong ngày lên 91.60 USD, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã trở lại mức đóng cửa hôm thứ Sáu là 4.38%.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.5% và điều đó có thể gây ra một số áp lực lên cổ phiếu Mỹ khi chúng ta kiểm tra lại khả năng phá vỡ kỹ thuật xuống dưới từ thứ Sáu. Trên thị trường tiền tệ chính, đồng đô la đang tăng trên diện rộng với EUR/USD giảm 0.3% xuống 1.1580 và AUD/USD giảm 0.6% xuống 0.6965 hiện tại.

Tình hình cũng không mấy khả quan đối với các kim loại quý khi đợt phục hồi ngày hôm qua bắt đầu mất đi độ bóng. Vàng giảm 1.4% xuống 4,343 USD trong khi bạc giảm hơn 3% xuống còn 66.95 USD vào thời điểm này.

Số lượng này tương đương khoảng 8.5 triệu kilolit (KL), hay hơn 53 triệu thùng

Việc xả kho dự trữ dự kiến sẽ bắt đầu vào ngày 26 tháng 3, vì vậy chính phủ Nhật Bản chủ yếu đưa ra xác nhận về con số tổng thể. Xin nhắc lại, Nhật Bản đã xả khoảng 15 ngày nguồn cung dự trữ từ khu vực tư nhân vào ngày 16 tháng 3. Do đó, đợt này chỉ là bổ sung vào đó và tổng lượng dầu xả kho sẽ vào khoảng 80 triệu thùng.

Tất cả những động thái này đều nằm trong kế hoạch phối hợp của IEA nhằm giải phóng tổng cộng 400 triệu thùng dầu trên toàn cầu.

Chính phủ Nhật Bản xác nhận rằng việc xả kho dự trữ dầu thô lần này sẽ được thực hiện từ 11 địa điểm trên toàn quốc.

Cũng cần nhắc lại rằng, Nhật Bản sở hữu một bộ đệm khổng lồ về năng lực dự trữ dầu trước khi bước vào cuộc khủng hoảng này. Họ có lượng dầu đủ dùng trong khoảng 254 ngày, và một bộ đệm như vậy rõ ràng là rất cần thiết trong tình huống hiện nay. Tuy nhiên, một lưu ý khác là quy tắc phối hợp của IEA yêu cầu các quốc gia phải duy trì tối thiểu 90 ngày nhập khẩu dầu ròng làm dự trữ khẩn cấp.

Giá dầu đã lấy lại một phần những mất mát nặng nề từ phiên trước, vốn diễn ra sau quyết định của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc hoãn các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran sau khi mô tả các cuộc đàm phán với Tehran là "mang tính xây dựng". Tuy nhiên, Iran đã phủ nhận bất kỳ cuộc đàm phán nào đã diễn ra, gọi các báo cáo đó là sai sự thật, trong khi đà phục hồi của dầu thô cũng được hỗ trợ bởi các tiêu đề mới về các cuộc tấn công vào các cơ sở liên quan đến khí đốt ở Isfahan.

Căng thẳng địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao trong suốt phiên giao dịch. Các báo cáo (ICBS) nhấn mạnh sự hiện diện của thủy lôi Iran tại Eo biển Hormuz, trong khi Iran được cho là đã phóng tên lửa về phía Kuwait và Israel. Tại Mỹ, một vụ nổ và đám cháy lớn tại nhà máy lọc dầu Valero ở Port Arthur, Texas, một trong những nhà máy lớn nhất nước này với công suất khoảng 435,000 thùng/ngày, đã làm tăng thêm sự nhạy cảm của thị trường năng lượng.

Trong khi đó, bức tranh khu vực rộng lớn hơn tiếp tục xấu đi. Tờ Wall Street Journal đưa tin các quốc gia vùng Vịnh đang tiến gần hơn đến việc tham gia trực tiếp vào cuộc xung đột, với Ả Rập Xê Út báo hiệu một sự thay đổi tiềm tàng hướng tới tham gia và UAE nhắm mục tiêu vào các mạng lưới tài chính liên kết với Iran. Các diễn biến này chỉ ra rủi ro gia tăng về một cuộc xung đột rộng lớn hơn và sự gián đoạn tiềm tàng đối với dòng chảy năng lượng toàn cầu.

Tại Nhật Bản, dữ liệu CPI tháng 2 cho thấy lạm phát toàn phần hạ nhiệt nhưng áp lực cơ bản vẫn kiên cường. CPI lõi giảm xuống 1.6% so với cùng kỳ từ 2.0%, giảm xuống dưới mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Dữ liệu củng cố kỳ vọng rằng quá trình bình thường hóa chính sách vẫn đang đi đúng hướng bất chấp sự suy yếutrong ngắn hạn. USD/JPY đã nhích cao hơn trong phiên.

Các bình luận từ các ngân hàng trung ương từ cả Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Dự trữ New Zealand đều có tông điệu tương tự. Các nhà hoạch định chính sách chỉ ra rằng họ có khả năng sẽ bỏ qua một đợt tăng lạm phát tạm thời do năng lượng, nhưng cảnh báo rằng một cuộc xung đột kéo dài có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, tăng trưởng yếu hơn và thị trường lao động mềm mỏng hơn, làm phức tạp triển vọng chính sách.

Trên thị trường tín dụng, Apollo Global Management đã giới hạn việc rút vốn trong quỹ Apollo Debt Solutions của mình sau khi các yêu cầu rút vốn vượt quá giới hạn, làm nổi bật căng thẳng đang diễn ra trong tín dụng tư nhân và các phương tiện nhạy cảm với thanh khoản.

Tổng kết:
Tại Úc, tâm lý người tiêu dùng đã suy yếu mạnh, với niềm tin giảm xuống mức thấp kỷ lục trong bối cảnh giá xăng tăng, xung đột đang diễn ra và các đợt thắt chặt gần đây của RBA. Kỳ vọng lạm phát cũng tăng vọt, với việc các thị trường hiện đang chuyển sang bản công bố CPI tháng Hai sắp tới.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ mạnh lên trên diện rộng, với EUR, GBP, AUD, NZD và CAD đều giảm nhẹ so với đồng bạc xanh trong các phạm vi tương đối hạn chế. Bitcoin giảm giá.

Chứng khoán Châu Á - Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225) +0.69%

• Hồng Kông (Hang Seng) +1.12%

• Shanghai Composite đi ngang

• Úc (S&P/ASX 200) +0.94%

Khu vực tư nhân tại Nhật Bản tiếp tục mở rộng trong tháng 3, nhưng với tốc độ chậm hơn, khi cả hoạt động sản xuất và dịch vụ đều mất đà trong bối cảnh chi phí gia tăng và bất ổn địa chính trị leo thang.

Theo dữ liệu PMI sơ bộ (flash) từ S&P Global, chỉ số tổng hợp (composite output index) giảm xuống 52.5 trong tháng 3 từ mức 53.9 của tháng 2, đánh dấu tốc độ mở rộng yếu nhất trong ba tháng, dù vẫn nằm trên ngưỡng 50 — ranh giới giữa tăng trưởng và suy giảm.

Sự chững lại diễn ra trên diện rộng ở các lĩnh vực. Hoạt động dịch vụ giảm xuống 52.8 từ 53.8, trong khi sản xuất ghi nhận mức giảm mạnh hơn, với PMI giảm còn 51.4 từ 53.0. Sản lượng sản xuất cũng chậm lại đáng kể, đạt 51.8 so với 54.2 trước đó.

Điều kiện cầu cơ bản suy yếu, với đơn hàng mới tăng chậm nhất trong ba tháng. Cả cầu nội địa và xuất khẩu đều có dấu hiệu giảm tốc, khi nhu cầu hàng hóa từ nước ngoài suy yếu và xuất khẩu dịch vụ chỉ cải thiện nhẹ. Việc làm vẫn tiếp tục tăng, kéo dài chuỗi tuyển dụng hiện tại, nhưng tốc độ tạo việc làm giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng.

Trong khi đó, áp lực chi phí gia tăng đáng kể. Giá đầu vào tăng với tốc độ nhanh nhất gần một năm, một phần do giá nhiên liệu cao hơn, gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến xung đột Trung Đông, và đồng yên suy yếu khiến chi phí nhập khẩu tăng. Tuy nhiên, doanh nghiệp gặp khó khăn hơn trong việc chuyển chi phí sang giá bán, khi lạm phát giá đầu ra giảm nhẹ, cho thấy biên lợi nhuận đang chịu áp lực.

Niềm tin kinh doanh cũng suy giảm, xuống mức thấp nhất khoảng một năm, khi các doanh nghiệp lo ngại về triển vọng không chắc chắn, đặc biệt liên quan đến giá năng lượng và sự ổn định của chuỗi cung ứng. Dù các nhà sản xuất vẫn tương đối lạc quan nhờ kỳ vọng nhu cầu tăng trong các lĩnh vực như bán dẫn, quốc phòng và AI, các doanh nghiệp dịch vụ lại ghi nhận mức suy giảm tâm lý rõ rệt hơn.

Tổng thể, dữ liệu cho thấy tăng trưởng của Nhật Bản đang chậm lại chứ chưa đảo chiều. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa cầu yếu hơn, chi phí tăng và niềm tin suy giảm phản ánh một môi trường kinh doanh khó khăn hơn trong quý II.

Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một sự bùng nổ đáng kể trong các lĩnh vực công nghệ và hàng tiêu dùng. Những ngành này đang dẫn dắt tâm lý thị trường với mức tăng trưởng ấn tượng từ các tên tuổi lớn, góp phần tạo nên quỹ đạo tích cực cho phiên giao dịch hôm nay.

• 🚀 Công nghệ và Chất bán dẫn: Ngành công nghệ đang trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi hiệu suất vượt trội của nhóm chất bán dẫn. Các công ty như Broadcom (AVGO) và Nvidia (NVDA) đã ghi nhận những mức tăng ấn tượng lần lượt là 4.69% và 2.85%, nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ và các dự báo lạc quan về ngành.

• 💻 Điện tử Tiêu dùng: Một ngày đáng ghi nhận cho các nhà đầu tư trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng, với Apple Inc. (AAPL) tăng 1.64%, được củng cố bởi các báo cáo doanh số khả quan và sự ra mắt của các dòng sản phẩm mới.

• 🏦 Ngành Tài chính: Các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase (JPM) đang tăng 2.01%, phản ánh niềm tin vào sự ổn định và triển vọng tương lai của lĩnh vực này.

Xu hướng Thị trường: Bầu không khí sôi động

Tâm lý thị trường tổng thể hôm nay rất phấn khởi, với niềm tin rộng rãi vào sức mạnh bền bỉ của các cổ phiếu công nghệ hàng đầu. Các nhà đầu tư cảm thấy được khích lệ bởi những tiến bộ liên tục và các báo cáo thu nhập vững chắc từ những ngành này. Tâm trạng lạc quan này đang khuyến khích sự tham gia tích cực hơn trên nhiều phân khúc khác nhau, khi một số nhà đầu tư đang chuyển dịch sự tập trung quay trở lại các cổ phiếu tăng trưởng.

• "Chúng tôiđã có những cuộc đàm phán rất, rất thẳng thắn. Hãy chờ xem chúng dẫn đến đâu. Chúng ta có những điểm đồng thuận lớn... Tôi có thể nói rằng mọi thứ đã diễn ra hoàn hảo. Nếu họ thực hiện đúng những điều đó, nó sẽ chấm dứt vấn đề đó, chấm dứt cuộc xung đột đó."

• Về khả năng đưa quân: Chúng tôi không thảo luận về chiến lược.

• Tôi không nghĩ Iran đang nhận được bất kỳ khoản tiền dầu mỏ nào.

• Tôi muốn có càng nhiều dầu trong hệ thống càng tốt.

• Rất dễ dàng để tự chúng ta lấy đi lượng uranium đã làm giàu nếu chúng ta đạt được thỏa thuận.

• Mỹ đã nói chuyện với nhà lãnh đạo cấp cao được tôn trọng của Iran.

• Đàm phán với giới lãnh đạo cấp cao nhất.

• Hy vọng sớm được gặp Iran.

• Có lẽ hôm nay sẽ nói chuyện qua điện thoại.

• Họ muốn đạt được thỏa thuận, và chúng tôi cũng vậy.

• Nếu Iran thực hiện đúng cam kết, cuộc xung đột sẽ chấm dứt.

• Tôi nghĩ Iran là một mối đe dọa sắp xảy ra.

• Tôi không coi con trai của Khamenei là nhà lãnh đạo.

• Chúng tôi tin rằng mình đang làm việc với những người đại diện rất xứng đáng của đất nước này.

• Có "khoảng 15 điểm" đồng thuận với Iran; họ sẽ không có vũ khí hạt nhân, đó là ưu tiên số 1, số 2, số 3.

• Chúng ta có cơ hội rất nghiêm túc để đạt được một thỏa thuận, tôi không đảm bảo bất cứ điều gì.

• Nếu tôi là một người thích cá cược, tôi sẽ đặt cược vào nó.

• Iran lẽ ra đã có vũ khí hạt nhân trong vòng hai tuần đến một tháng.

Giá vàng đã có lúc giảm về ngưỡng 4,100 USD, nhưng hiện đã phục hồi trở lại mốc 4,440 USD.

Đây là một động thái đáng kinh ngạc đối với một tài sản hiện đang giao dịch dựa trên các câu chuyện về cú sốc năng lượng và kinh tế. Nỗi lo ngại là một cú sốc kéo dài cùng với giá dầu trên 150 USD và tình trạng thiếu hụt sẽ dẫn đến một cuộc suy thoái toàn cầu trong thời kỳ đình lạm. Điều đó khiến giá vàng giảm mạnh và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao hơn.

Kịch bản đó có lẽ đã không thể tránh khỏi nếu cơ sở hạ tầng năng lượng và các nhà máy khử muối ở vùng Vịnh bị phá hủy.

Với việc tổng thống Trump tuyên bố về các cuộc đàm phán, điều đó cho thấy ông sẽ không đi xa đến mức phá hủy cơ sở hạ tầng năng lượng như đã đe dọa. Trên thị trường luôn có cảm giác rằng ông sẽ không đi quá xa, nhưng giờ đây có nỗi sợ rằng phe cứng rắn đang nắm quyền ở Iran.

Câu hỏi hiện nay là: Điều gì sẽ xảy ra nếu Mỹ ngừng ném bom Iran? Liệu họ có cho phép mở lại Eo biển Hormuz hay sẽ đòi hỏi một cái gì đó để đổi lại? Iran đã bị ném bom dữ dội nhưng nước này vẫn nắm giữ đòn bẩy năng lượng và đang yêu cầu các khoản bồi thường cũng như đảm bảo an ninh.

Hiện tại, thị trường đang tìm kiếm các dấu hiệu của những cuộc đàm phán thực sự hoặc các tín hiệu hòa bình thực sự. Với tính cách của Trump, ông cần một "chiến thắng" đáng tin cậy trong cuộc xung đột này, và đó có thể chỉ là một tuyên bố tự phong rằng "Iran sẽ không có vũ khí hạt nhân", nhưng điều đó cần được dàn dựng theo cách phù hợp.

Bên còn lại cần theo dõi là Israel, quốc gia được cho là đã ném bom cơ sở hạ tầng của Iran vào đêm qua. Họ dường như ít có ý định rút khỏi cuộc xung đột này và không rõ liệu Trump có thể buộc họ dừng các hoạt động của mình hay không.

Theo nguồn tin từ Fox News, tổng thống Trump cho biết thỏa thuận ngừng bắn có thể đạt được trong vòng dưới 5 ngày và Iran đang muốn thông quan thỏa thuận này. 

Theo Axios, Thổ Nhĩ Kỳ, Ai Cập và Pakistan là những quốc gia đã làm trung gian truyền đạt thông điệp giữa Mỹ và Iran trong hai ngày qua

Bình luận từ chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee

• Đây là một thời điểm căng thẳng, có rất nhiều thứ đang bị đe dọa (cần cân nhắc).

• Tôi đã bỏ phiếu chống vào năm ngoái vì chúng ta không có dữ liệu cho thấy lạm phát đang biến mất.

• Điều này [cuộc chiến] chắc chắn gây trở ngại cho các kế hoạch cắt giảm lãi suất.

Thị trường tương lai hiện đang định giá xác suất khoảng 30% cho một đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Các thị trường toàn cầu đã nhanh chóng đảo chiều trong phiên thứ Hai sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết sẽ chỉ đạo quân đội hoãn các cuộc tấn công nhằm vào nhà máy điện và cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, qua đó làm dịu bớt bất ổn và lo ngại về một cú sốc dầu sâu hơn.

Phản ứng của thị trường diễn ra rất nhanh và rõ rệt: giá dầu Brent và WTI giảm mạnh, đồng USD suy yếu so với các đồng tiền chính, thị trường chứng khoán tăng điểm và lợi suất trái phiếu giảm trở lại. Tổng thống Trump cho biết quyết định trì hoãn được đưa ra sau các cuộc trao đổi mang tính xây dựng với Iran. Tuy nhiên, các tiêu đề từ truyền thông Iran trái ngược với phát biểu của Trump đã phần nào hạn chế đà biến động của thị trường. Brent và WTI lần lượt hồi phục lên mức 106 USD/thùng và 98 USD/thùng sau cú giảm mạnh hơn 10% trong phiên giao dịch chiều tại châu Âu sau khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu tiến triển trong đàm phán với Iran và cho biết Mỹ sẽ trì hoãn các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng. Chỉ số DXY cũng ghi nhận sự hồi phục lên quanh mức 99.5

Biến động giá Dầu Brent (Daily)

Biến động giá Dầu WTI (Daily)

Biến động chỉ số DXY (Daily)

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ (kỳ hạn 10 năm)

Truyền thông Iran hiện không xác nhận các phát biểu gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump, theo thông tin từ Amena Bakr – trưởng bộ phận theo dõi thị trường năng lượng và OPEC+ của Kpler, một nguồn uy tín trong lĩnh vực dầu mỏ.

Trong một bài đăng trên Twitter/X, Bakr cho biết:
“Truyền thông Iran nói không có bất kỳ liên hệ trực tiếp hay gián tiếp nào với Trump, đồng thời cho rằng ông đã rút lại sau khi đe dọa tấn công các cơ sở năng lượng ở Tây Á.”

Trong khi đó, phía Trump lại đưa ra thông điệp hoàn toàn trái ngược, khi tuyên bố rằng Mỹ đã có các cuộc đàm phán “rất tốt và hiệu quả” với Iran nhằm chấm dứt xung đột tại Trung Đông. Ông cũng cho biết hai bên đang hướng tới một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời trong khoảng 5 ngày để tiếp tục đàm phán.

Những thông tin mâu thuẫn này cho thấy bức tranh ngoại giao vẫn крайне không rõ ràng, phản ánh tính chất phức tạp và thiếu minh bạch của các kênh liên lạc trong bối cảnh xung đột đang diễn ra. Đối với thị trường, điều này đồng nghĩa với việc rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao, khi chưa có tín hiệu xác nhận rõ ràng về bất kỳ bước tiến thực chất nào hướng tới hạ nhiệt căng thẳng.

Tổng quan vĩ mô

Giá dầu tiếp tục tích lũy quanh các mức đỉnh gần đây khi cuộc chiến Mỹ - Iran bước sang tuần thứ tư. Vào thứ Sáu, tờ Wall Street Journal đưa tin Mỹ đang điều động tàu chiến và hàng nghìn lính thủy đánh bộ bổ sung đến Trung Đông, bất chấp những lời đảm bảo trước đó của Tổng thống Trump rằng ông sẽ không đưa bộ binh vào Iran.

Đài CBS News sau đó càng củng cố thêm các báo cáo này khi cho biết chính quyền đang ráo riết chuẩn bị cho khả năng sử dụng lực lượng mặt đất tại Iran.

Cuối tuần qua, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Thời hạn này dự kiến sẽ kết thúc vào cuối ngày hôm nay (theo giờ Mỹ, tức rạng sáng mai theo giờ Việt Nam). Có vẻ như Iran sẽ không hề nhượng bộ, điều này chắc chắn sẽ tiếp tục khiến các nhà giao dịch đứng ngồi không yên.

Cho đến khi chúng ta thấy được một sự hạ nhiệt thực sự, xu hướng chủ đạo (path of least resistance) đối với giá dầu vẫn là đi lên, với rất ít dư địa cho một nhịp điều chỉnh có ý nghĩa.

Phân tích kỹ thuật dầu thô WTI

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy dầu thô đang đi ngang giữa vùng hỗ trợ 93.00 và mốc 100.00. Không có quá nhiều thông tin từ khung thời gian này, do đó chúng ta cần thu hẹp lại để quan sát chi tiết hơn.

Khung thời gian 4 Giờ (4H):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy rõ hơn nhịp tích lũy giữa vùng hỗ trợ 93.00 và mức 102.47. Phe mua nhiều khả năng sẽ tiếp tục nhảy vào quanh vùng hỗ trợ với mức rủi ro được xác định chặt chẽ ngay bên dưới nó để tiếp tục đẩy giá lên các mức đỉnh mới. Trong khi đó, phe bán sẽ tìm kiếm một nhịp phá vỡxuống dưới vùng hỗ trợ này để gia tăng vị thế bán khống, hướng tới mục tiêu tiếp theo là mốc 80.00.

Khung thời gian 1 Giờ (1H):

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung khi các nhà giao dịch có thể sẽ tiếp tục đánh trong biên độ cho đến khi xuất hiện một cú bứt phá ở một trong hai chiều. Các đường màu đỏ trên biểu đồ biểu thị biên độ dao động trung bình trong ngày cho phiên giao dịch hôm nay.

Các yếu tố xúc tác sắp tới

• Ngày mai (Thứ Ba, 24/03): Đón nhận dữ liệu PMI của Mỹ.
• Thứ Năm (26/03): Công bố số liệu Đề nghị Trợ cấp Thất nghiệp mới nhất của Mỹ.
• Lưu ý: Trọng tâm của thị trường hiện tại vẫn chủ yếu xoay quanh cuộc chiến Mỹ - Iran, vì vậy hãy tiếp tục theo dõi sát sao các dòng tin tức.

Tổng quan vĩ mô

Vàng đã có nhịp phục hồi vào thứ Năm sau khi một vài tin tức mang hơi hướng hạ nhiệt căng thẳng giúp đảo chiều tâm lý rủi ro trên thị trường.

Tuy nhiên, tâm trạng đã nhanh chóng chuyển biến xấu vào thứ Sáu khi tờ Wall Street Journal đưa tin Mỹ đang điều động tàu chiến và hàng nghìn lính thủy đánh bộ bổ sung đến Trung Đông, bất chấp những lời đảm bảo trước đó của Tổng thống Trump rằng ông sẽ không đưa bộ binh vào Iran. Đài CBS News sau đó càng củng cố thêm thông tin này khi cho biết chính quyền Trump đang ráo riết chuẩn bị cho khả năng sử dụng lực lượng mặt đất tại Iran.

Cuối tuần qua, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Tối hậu thư này dự kiến sẽ hết hạn vào tối muộn hôm nay theo giờ Mỹ (tức rạng sáng ngày mai theo giờ Việt Nam), nhưng có vẻ như Iran sẽ không hề nhượng bộ. Điều này chắc chắn sẽ tiếp tục khiến các nhà giao dịch đứng ngồi không yên.

Hiện tại, các điều kiện tài chính thắt chặt hơn cùng sự định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish đang đè nặng lên giá vàng. Áp lực này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trừ khi chúng ta thấy được những bước lùi căng thẳng rõ ràng giữa Mỹ và Iran.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy vàng cuối cùng đã phá vỡ khỏi đường xu hướng quanh mốc 4,650 USD và kéo dài đà giảm xuống các mức đáy mới, đưa đường xu hướng chính quanh mốc 4,000 USD lọt vào tầm ngắm. Nếu giá rớt xuống mức này, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ nhảy vào bắt đáy với mức rủi ro được xác định chặt chẽ dưới vùng 3,883 USD, nhằm tích lũy vị thế cho một đợt phục hồi trở lại các mức đỉnh thời đại mới. Ngược lại, phe bán sẽ tìm kiếm một nhịp phá vỡ xuống thấp hơn để gia tăng các vị thế bán khống với mục tiêu tiếp theo là mốc 3,400 USD.

Khung thời gian 4 Giờ (4H):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một đường xu hướng giảm định hình rõ động lượng bán tháo. Nếu xuất hiện một nhịp phục hồi, phe bán có thể sẽ lấy đường xu hướng này làm điểm tựa, với mức rủi ro được xác định ở phía trên đường trendline để tiếp tục đẩy giá rớt xuống các đáy mới. Trong khi đó, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên trên mốc này để gom hàng cho một nhịp tăng trở lại vùng 4,700 USD.

Khung thời gian 1 Giờ (1H):

Trên biểu đồ 1 giờ, lại xuất hiện một đường xu hướng giảm nhỏ khác đang củng cố nhịp độ rớt giá trong khung thời gian này. Nếu có nhịp phục hồi, phe bán dự kiến sẽ bám sát đường xu hướng với mức quản trị rủi ro nằm ngay bên trên nó để ép giá xuống sâu hơn. Ngược lại, phe mua sẽ chờ đợi một nhịp bứt phá lên trên để mở đường cho đợt tăng hướng tới đường trendline tiếp theo. Các đường màu đỏ trên biểu đồ biểu thị biên độ dao động trung bình trong ngày cho phiên giao dịch hôm nay.

Các yếu tố xúc tác sắp tới

• Ngày mai (Thứ Ba, 24/03): Công bố dữ liệu PMI của Mỹ.
• Thứ Năm (26/03): Công bố số liệu Đề nghị Trợ cấp Thất nghiệp mới nhất của Mỹ.
• Lưu ý: Trọng tâm của thị trường hiện tại vẫn chủ yếu xoay quanh cuộc chiến Mỹ - Iran, vì vậy hãy theo dõi sát sao các dòng tít tin tức giật gân.

Thị trường đang trong tình trạng vô cùng khắc nghiệt và gần như không còn bất kỳ nơi trú ẩn an toàn nào. Sự tháo chạy diễn ra đồng loạt trên cả thị trường trái phiếu, cổ phiếu và kim loại quý khi giá dầu tăng vọt và xung đột Trung Đông tiếp tục kéo dài. Đây chính là lúc chúng ta phải bắt đầu nghĩ đến các đợt margin calls như đã được cảnh báo vào tuần trước.

1. Nỗi đau mở rộng trên thị trường tương lai

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hôm nay lại tiếp tục chìm trong sắc đỏ, mở rộng đà giảm khi bước vào phiên giao dịch Châu Âu. Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P 500 đang giảm 1.0%, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq rớt 1.3%. Diễn biến này nối tiếp cú xả hàng hôm thứ Sáu, một nhịp giảm mang tính bước ngoặt nhằm tái khẳng định sự đổ vỡ của các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật đối với nhóm cổ phiếu công nghệ.

2. Sự đứt gãy của các ngưỡng hỗ trợ trọng yếu

Cả S&P 500 và Nasdaq đều đã đâm thủng dứt khoát đường trung bình động (MA) 200 ngày (đường màu xanh), đồng thời xuyên qua mức sàn kỹ thuật được thiết lập bởi các mức đáy hồi tháng 10 và tháng 11. Trên bình diện biểu đồ, đây là một đòn giáng nặng nề đối với những nhà đầu tư thích bắt đáy, báo hiệu một sự đảo chiều vật chất trong động lượng của thị trường.

Đây là lần đầu tiên kể từ đầu tháng 5 năm ngoái, cả S&P 500 và Nasdaq đều giao dịch dưới các đường trung bình động ngày quan trọng của chúng. Trước đó, chúng ta phải quay ngược về tháng 10 năm 2023 mới thấy một nhịp lùi chớp nhoáng dưới hai ngưỡng này. Và nếu muốn tìm một mốc thời gian đáng kể hơn khi chứng khoán chật vật dưới các mốc hỗ trợ trọng yếu, đó là từ tận năm 2022. Nói cách khác, đó là thời kỳ trước khi cơn sốt AI bùng nổ.

3. Hồi kết của "bữa tiệc" AI và kịch bản tồi tệ phía trước

Kể từ thời điểm đó, thị trường chứng khoán đã trải qua một đợt tăng giá mang tính thế hệ trong suốt ba năm qua. Đầu năm nay, tình hình cũng không quá tệ. Nhưng khi đà tăng trưởng vũ bão của AI vấp phải nhiều yếu tố thách thức dẫn đến sự cạn kiệt động lực, cuộc xung đột Mỹ - Iran dường như chính là tiếng còi cảnh báo kết thúc "bữa tiệc". Rủi ro giá dầu đắt đỏ có nguy cơ bám rễ và chuyển hóa thành lạm phát cao hơn. Hệ quả là, điều này đã làm thay đổi hoàn toàn kỳ vọng về các ngân hàng trung ương lớn, với kịch bản tăng lãi suất hiện đã được đặt trở lại lên bàn đàm phán.

Với cách các biểu đồ đang phát triển như đã phân tích, tình hình tại Wall Street có vẻ sẽ còn trở nên tồi tệ hơn nhiều trước khi có bất kỳ dấu hiệu khởi sắc nào. Và nếu mức giá dầu 100 USD/thùng đã đủ khiến giới đầu tư hoảng sợ, thì hãy chờ cho đến khi nỗi sợ hãi thực sự len lỏi nếu cuộc chiến không kết thúc trong vòng một đến hai tháng tới và giá dầu có nguy cơ tăng gấp đôi từ mốc hiện tại.

Giá vàng vừa ghi nhận tuần giảm kỷ lục kể từ năm 1983, rớt xuống sát mốc 4,100 USD/ounce do kỳ vọng Fed tăng lãi suất để đối phó với cú sốc giá năng lượng. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử chỉ ra rằng nhịp bán tháo này có thể chỉ là phản ứng tâm lý ban đầu của thị trường trước khi vàng bước vào một chu kỳ phục hồi mạnh mẽ.