Tiêu điểm thị trường

Vàng liên tục hạ nhiệt, giao dịch tại mức 4,323 USD/oz trong phiên

1. Tuyên bố cứng rắn từ Iran

Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) vừa lên tiếng khẳng định họ "quyết tâm đáp trả bất kỳ mối đe dọa nào ở cùng mức độ mà nó gây ra về mặt răn đe". Cụ thể, IRGC cảnh báo rằng nếu Mỹ quyết định "tấn công mạng lưới điện, chúng tôi cũng sẽ nhắm vào mạng lưới điện". Và nếu Mỹ có kế hoạch oanh tạc các nhà máy điện, Iran sẽ đáp trả bằng cách tấn công các nhà máy điện của Israel cũng như các cơ sở hạ tầng trong khu vực đang cung cấp điện cho các căn cứ quân sự của Mỹ.

2. Phản ứng trước tối hậu thư của ông Trump

Động thái này rõ ràng là sự đáp trả trực diện đối với lời cảnh báo của Tổng thống Mỹ Donald Trump vào cuối tuần qua. Hôm thứ Bảy, ông Trump đã đưa ra tối hậu thư 48 giờ cho Iran, yêu cầu mở cửa lại Eo biển Hormuz. Nếu Tehran không tuân thủ, ông tuyên bố sẽ ra lệnh cho quân đội Mỹ "tấn công và xóa sổ" các nhà máy điện của Iran - bắt đầu từ "cơ sở lớn nhất".

Mặc dù ông Trump không chỉ đích danh mục tiêu, nhưng giới quan sát cho rằng tuyên bố này nhiều khả năng nhắm đến nhà máy điện hạt nhân Bushehr, nơi vốn đã bị hư hại một phần vào tuần trước. Một mục tiêu khả dĩ khác là nhà máy điện Damavand (nhà máy chạy bằng khí tự nhiên) nằm gần thủ đô Tehran. Cũng không loại trừ khả năng ông sẽ hạ lệnh tấn công cùng lúc cả hai mục tiêu này. Chúng ta sẽ phải chờ xem kịch bản nào sẽ xảy ra.

3. Đồng hồ đếm ngược và rủi ro lan rộng

Với việc ông Trump đưa ra tối hậu thư vào thứ Bảy, đồng hồ đếm ngược 48 giờ dự kiến sẽ kết thúc vào cuối ngày hôm nay theo giờ Mỹ (tương đương với rạng sáng mai theo giờ Việt Nam). Do đó, thị trường lúc này chỉ có thể nín thở chờ xem liệu ông chủ Nhà Trắng có thực sự "nói đi đôi với làm" hay không.

Cuối tuần qua, Iran cũng cảnh báo rằng họ có thể tiếp tục nhắm mục tiêu vào các cơ sở hạ tầng trọng yếu khác trên khắp khu vực vùng Vịnh, chẳng hạn như các nhà máy lọc nước biển. Kế hoạch này thực chất đã được Tehran vạch ra từ tuần trước, tất nhiên là sau sự kiện mỏ khí đốt South Pars của họ bị tấn công.

Dù đã bước sang tuần giao dịch mới, trọng tâm chính của giới đầu tư toàn cầu vẫn đặt tại khu vực Trung Đông. Cuộc xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, và diễn biến đáng chú ý nhất là việc Tổng thống Trump đã đưa ra một tối hậu thư vào cuối tuần qua, yêu cầu Iran "mở cửa trở lại" Eo biển Hormuz.

1. Tối hậu thư của ông Trump và "bóng ma" lạm phát bám rễ

Tối hậu thư 48 giờ của ông Trump dự kiến sẽ chính thức hết hạn vào cuối ngày hôm nay. Cho đến thời điểm hiện tại, Iran vẫn cứng rắn đáp trả rằng họ sẽ không nhượng bộ và sẵn sàng đưa mọi thứ đi xa hơn.

Chúng ta đang bị mắc kẹt trong một cuộc khủng hoảng ngày càng lan rộng. Xung đột càng kéo dài, mức giá dầu mỏ đắt đỏ sẽ càng bám rễ sâu vào cấu trúc của các nền kinh tế. Đi kèm với đó, quá trình tái bình thường hóa thị trường năng lượng cũng sẽ đòi hỏi một khoảng thời gian dài hơn rất nhiều. Hậu quả tất yếu là nỗi lo lạm phát sẽ tiếp tục sục sôi, giáng những đòn đau đớn lên thị trường trái phiếu.

2. Cơn bão trên thị trường trái phiếu toàn cầu

Lợi suất đang tăng vọt, và điều này không chỉ xảy ra ở Mỹ mà còn lan rộng khắp mọi nơi.

• Tại Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vọt lên mức 4.41%, một bước nhảy vọt so với mốc 3.95% vào cuối tháng 2. Điểm nghẽn nằm ở việc câu chuyện trên thị trường đã đảo chiều ngoạn mục từ kỳ vọng Fed "cắt giảm lãi suất" sang "tăng lãi suất" chỉ trong vòng vài tuần ngắn ngủi.
• Tại Vương quốc Anh: Lợi suất trái phiếu chính phủ (Gilt) kỳ hạn 10 năm đã áp sát mức 5% vào cuối tuần trước — mức cao nhất kể từ năm 2008. Song song đó, lợi suất ngắn hạn (kỳ hạn 2 năm) đã vọt lên hơn 100 điểm cơ bản (bps) chỉ tính riêng trong tháng 3.
• Tại Châu Âu: Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức (Bund) kỳ hạn 10 năm tiến lên mức 3.05%, và lợi suất kỳ hạn 10 năm của Pháp cũng vươn lên 3.76%. Cả hai đều thiết lập đỉnh mới kể từ năm 2011.

3. Vòng xoáy bán tháo và hiệu ứng Margin Call

Vấn đề mấu chốt ở đây là việc thị trường trái phiếu đã phải định giá lại quá nhanh triển vọng lạm phát và các bước đi của ngân hàng trung ương. Tốc độ dồn dập này chắc chắn sẽ làm bộc lộ hàng loạt các vị thế rủi ro và "điểm tử huyệt" trên diện rộng.

Thị trường chứng khoán vốn đã không ưa viễn cảnh chiến tranh, nay lại phải hứng chịu đòn giáng từ kẻ thù truyền kiếp: lợi suất tăng cao. Làn sóng bán tháo chồng chéo có thể vượt tầm kiểm soát rất nhanh. Đúng như những gì tôi đã cảnh báo từ thứ Sáu tuần trước, hiệu ứng này thậm chí có thể kích hoạt các đợt margin calls và càn quét sang cả thị trường kim loại quý:

"Bên cạnh diễn biến của thị trường chứng khoán, hãy để mắt đến nhóm kim loại quý. Nếu bạn cho rằng đợt bán tháo ồ ạt ngày hôm qua đã là tồi tệ, thì hãy đợi cho đến khi thị trường chứng khoán kích hoạt các lệnh cắt lỗ trong những nhịp giảm sâu hơn. Hiệu ứng domino có thể dẫn đến các đợt gọi ký quỹ và châm ngòi cho làn sóng bán tháo hoảng loạn đối với vàng và bạc, khi giới đầu tư buộc phải bán tài sản để xoay sở tiền mặt."

Thực tế đã chứng minh, trong phiên hôm nay, giá vàng đã bốc hơi gần 3% xuống quanh mức 4,365 USD/ounce, trong khi giá bạc cũng lao dốc 3% về mức 65.70 USD/ounce.

Tổng kết: Nếu xung đột Trung Đông tiếp tục dây dưa và giá dầu an vị ở mức vượt xa mốc 100 USD/thùng, hãy thắt chặt dây an toàn cho một chặng đường cực kỳ chông gai phía trước. Sẽ chẳng có nơi trú ẩn nào cho các nhà đầu tư nếu tình trạng này tiếp diễn.

Tóm tắt diễn biến chính:

• Ông Trump ra tối hậu thư 48 giờ cho Iran về việc mở cửa lại Eo biển Hormuz.
• Iran đe dọa trả đũa nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Mỹ và vùng Vịnh.
• IEA cảnh báo khủng hoảng tồi tệ hơn các cú sốc dầu mỏ thập niên 1970, đánh dấu sự sụt giảm nguồn cung.
• Đồng USD tăng giá trong bối cảnh thanh khoản mỏng; USD/JPY vượt mốc 159.50.
• Ngoại hối Châu Á suy yếu, đồng KRW chạm mức thấp nhất kể từ năm 2009.
• Giá vàng lao dốc mạnh, rớt xuống dưới mốc 4,340 USD.
• Giá dầu tăng vọt lúc mở cửa, sau đó giao dịch giằng co.
• Tâm lý rủi ro suy yếu; chứng khoán Châu Á bị bán tháo trên diện rộng.

1. Tối hậu thư và nguy cơ leo thang

Thị trường mở cửa tuần mới trong trạng thái căng thẳng tột độ, bị chi phối bởi xung đột địa chính trị leo thang sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra tối hậu thư 48 giờ yêu cầu Iran mở cửa lại Eo biển Hormuz, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc không kích vào cơ sở hạ tầng trọng yếu. Thời hạn này, dự kiến kết thúc vào sáng thứ Ba theo giờ Việt Nam, đã đặt thị trường vào tình trạng báo động cao độ.

Iran đã đáp trả quyết liệt, cảnh báo rằng bất kỳ hành động nào của Mỹ cũng sẽ châm ngòi cho các cuộc tấn công trả đũa nhắm vào các tài sản năng lượng liên quan đến Mỹ và Israel trên khắp vùng Vịnh, cùng với các nhà máy lọc nước mặn và nhà máy điện ở các quốc gia láng giềng thuộc khu vực GCC. Các quan chức Iran cũng nhắc lại nguy cơ đóng cửa Eo biển Hormuz trong thời gian dài hoặc vô thời hạn, làm dấy lên viễn cảnh gián đoạn dòng chảy dầu mỏ toàn cầu một cách bền vững.

2. Cảnh báo từ IEA về cú sốc năng lượng lịch sử

Câu chuyện về cú sốc năng lượng càng được củng cố bởi Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) Fatih Birol, người đã mô tả tình hình hiện tại là "rất nghiêm trọng" và có thể tồi tệ hơn cả những cuộc khủng hoảng dầu mỏ của thập niên 1970.

Ông Birol lưu ý rằng sự gián đoạn hiện tại ước tính vào khoảng 11 triệu thùng/ngày, vượt qua tổng thiệt hại của hai cú sốc dầu mỏ lớn thời kỳ đó. Thậm chí, một số nhà phân tích còn cho rằng con số này có thể tiến sát mức 13 triệu thùng/ngày. IEA hiện đang khẩn trương tham vấn các chính phủ về khả năng xả thêm dầu từ kho dự trữ chiến lược.

3. Thị trường Tiền tệ và Hàng hóa

• Ngoại hối: Trong những giờ giao dịch đầu ngày, đồng USD đã tăng giá giữa bối cảnh thanh khoản mỏng, trước khi thị trường ngoại hối rộng lớn hơn ổn định trở lại trong các biên độ tương đối hẹp. Tỷ giá USD/JPY đã vượt trở lại mốc 159.50, trong khi các đồng tiền gắn liền với hàng hóa bao gồm AUD và NZD vẫn chịu áp lực. Đồng Won của Hàn Quốc (KRW) là một điểm đáng chú ý khi suy yếu xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2009.
• Vàng & Dầu: Vàng chịu áp lực bán tháo nặng nề, giảm mạnh xuống dưới mức 4,340 USD do lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên đã làm lu mờ lực cầu trú ẩn an toàn. Giá dầu ban đầu tăng vọt khi mở cửa trên sàn Globex, phản ánh rủi ro địa chính trị gia tăng, trước khi giao dịch với diễn biến biến động và giằng co hơn.

4. Chứng khoán Châu Á chìm trong sắc đỏ

Tâm lý rủi ro trên toàn khu vực Châu Á vẫn rất mong manh. Thị trường chứng khoán tiếp tục lao dốc, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản rớt mạnh trở lại dưới mốc 52,000, Hang Seng của Hồng Kông giảm hơn 3% và Shanghai Composite của Trung Quốc giảm hơn 2%.

Khả năng Nhật Bản giảm quy mô mua lại trái phiếu chính phủ liên kết lạm phát phản ánh kỳ vọng lạm phát và lực cầu của nhà đầu tư đang tăng lên, báo hiệu một bước chuyển mình mang tính thăm dò nhằm thoát khỏi bóng đen giảm phát trong quá khứ.

Tóm tắt nội dung chính:

• Nhật Bản đang xem xét giảm mua lại trái phiếu liên kết lạm phát.

• Động thái này xuất phát từ lực cầu của nhà đầu tư tăng cao giữa bối cảnh kỳ vọng lạm phát lớn hơn.

• Tỷ lệ lạm phát hòa vốn (Break-even inflation rate) tăng vượt mốc 1.9%.

• Kế hoạch mua lại trong giai đoạn tháng 4 – tháng 6 dự kiến giảm xuống còn 15 tỷ Yên cho mỗi đợt.

• Mức này đã giảm so với quy mô mua vào 20 tỷ Yên/tháng trong Quý 1.

• Khối lượng phát hành nhiều khả năng vẫn giữ nguyên ở mức 250 tỷ Yên.

• Phản ánh lực cầu cải thiện và giảm bớt nhu cầu phải can thiệp hỗ trợ thị trường.

• Báo hiệu sự thay đổi trong động lực lạm phát tại Nhật Bản.

Chuyển biến mới trên thị trường trái phiếu

Nhật Bản đang cân nhắc việc thu hẹp quy mô mua lại trái phiếu chính phủ liên kết lạm phát (inflation-linked government bonds), phản ánh lực cầu ngày càng tăng từ giới đầu tư khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục đi lên.

Theo các nguồn tin am hiểu vấn đề được Reuters trích dẫn, Bộ Tài chính Nhật Bản đang xem xét cắt giảm các hoạt động mua lại định kỳ đối với loại trái phiếu này, dự kiến mức mua vào sẽ chỉ còn khoảng 15 tỷ Yên mỗi đợt cho tháng 4 và tháng 6. Đây sẽ là một sự sụt giảm đáng chú ý so với mức mua 20 tỷ Yên mỗi tháng được thực hiện trong quý đầu tiên của năm.

Sự điều chỉnh tiềm năng này diễn ra trong bối cảnh các điều kiện thị trường đối với chứng khoán liên kết lạm phát đang dần cải thiện. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn của Nhật Bản — một thước đo quan trọng dựa trên thị trường về lạm phát kỳ vọng — gần đây đã leo lên trên 1.9% lần đầu tiên, báo hiệu sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và khiến các tài sản bảo vệ khỏi lạm phát ngày càng trở nên hấp dẫn.

Trái phiếu liên kết lạm phát được thiết kế để che chắn cho nhà đầu tư khỏi sự bão giá, với cả tiền gốc và tiền lãi (coupon) đều được điều chỉnh theo lạm phát giá tiêu dùng. Khi kỳ vọng lạm phát mạnh lên, nhu cầu đối với các loại chứng khoán này có xu hướng tăng theo, từ đó làm giảm sự cần thiết phải có bàn tay can thiệp của chính phủ để hỗ trợ thanh khoản thị trường.

Thoát khỏi "bóng ma" giảm phát?

Động thái này cũng phản ánh một sự tiến hóa rộng lớn hơn trong bức tranh lạm phát của Nhật Bản. Trong phần lớn hai thập kỷ qua, quốc gia này đã phải vật lộn với tình trạng giảm phát, điều này làm hạn chế sức hấp dẫn của các công cụ liên kết lạm phát và đôi khi buộc các cơ quan chức năng phải đình chỉ hoàn toàn việc phát hành. Kể từ khi được giới thiệu lại vào năm 2013 như một phần của nỗ lực phục hồi nền kinh tế, chính phủ đã tích cực hỗ trợ thị trường thông qua các chương trình mua lại và bảo lãnh tiền gốc.

Tuy nhiên, sự gia tăng gần đây của kỳ vọng lạm phát — vốn đã bắt đầu từ trước nhưng được tiếp thêm sức mạnh bởi cú sốc năng lượng toàn cầu liên quan đến xung đột Trung Đông — cho thấy một sự thay đổi bền vững hơn có thể đang diễn ra. Các nhà phân tích cho rằng lực cầu gia tăng đối với trái phiếu liên kết lạm phát chứng tỏ giới đầu tư đang bắt đầu định giá (price in) một chu kỳ áp lực giá cả kéo dài hơn.

Dù có sự cải thiện này, các quan chức vẫn đang tiến những bước rất thận trọng. Bộ Tài chính dự kiến sẽ tham vấn các thành viên thị trường trước khi chính thức chốt lại bất kỳ thay đổi nào, trong khi khối lượng phát hành nhiều khả năng vẫn sẽ được giữ nguyên ở hiện tại, đảm bảo nguồn cung liên tục để đáp ứng nhu cầu.

Việc điều chỉnh các hoạt động mua lại có thể được xem là một bước đi từ từ tiến tới bình thường hóa các điều kiện thị trường, khi các nhà hoạch định chính sách phản ứng lại với sự thay đổi của kỳ vọng lạm phát, đồng thời duy trì tính linh hoạt trong một môi trường vĩ mô còn nhiều bất định.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Câu hỏi then chốt lúc này là liệu đây có phải là khởi đầu cho một sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cơ chế lạm phát của Nhật Bản hay không.

Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, đặc biệt là khi giá năng lượng cao hơn len lỏi vào toàn bộ nền kinh tế, nhu cầu đối với trái phiếu liên kết lạm phát nhiều khả năng sẽ duy trì sự mạnh mẽ, tạo dư địa cho chính phủ tiếp tục giảm bớt hỗ trợ thị trường theo thời gian.

Điều này sẽ củng cố luận điểm rằng Nhật Bản đang thực sự bước ra khỏi môi trường giảm phát kéo dài từ lâu, mang theo những hệ lụy đối với các thiết lập chính sách rộng lớn hơn. Trong kịch bản đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong việc tiếp tục bình thường hóa chính sách, đặc biệt nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến.

Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này vẫn còn rất mong manh. Các nhà kinh tế lưu ý rằng mặc dù kỳ vọng lạm phát đã được cải thiện, nhu cầu nội địa cốt lõi vẫn đang trong quá trình phục hồi, và không thể loại trừ rủi ro đảo chiều. Nếu động lực lạm phát phai nhạt hoặc tăng trưởng kinh tế suy yếu, các nhà chức trách có thể sẽ phải quay lại hỗ trợ thị trường.

Từ góc độ thị trường, việc giảm mua lại cũng có thể ảnh hưởng đến động lực định giá, có khả năng dẫn đến lợi suất thực cao hơn nếu lực cầu không hấp thụ hết phần hỗ trợ chính thức bị cắt giảm. Đồng thời, lực cầu mạnh mẽ hơn đối với các tài sản bảo vệ lạm phát có thể tiếp tục nén chặt tỷ lệ hòa vốn, tùy thuộc vào vị thế giao dịch của nhà đầu tư.

Nói tóm lại, động thái này phát đi tín hiệu về sự tiến bộ, nhưng chưa phải là một sự đoạn tuyệt dứt khoát với quá khứ của Nhật Bản. Quỹ đạo của lạm phát, giá năng lượng và các điều kiện toàn cầu sẽ quyết định liệu sự dịch chuyển này sẽ bám rễ sâu hay chỉ là một hiện tượng nhất thời.

Vàng liên tiếp giảm, giao dịch tại mốc 4,352 USD/oz trong phiên

Giá dầu thô tăng vọt khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang nhanh chóng, sau khi Donald Trump đưa ra tối hậu thư yêu cầu Tehran mở lại Eo biển Hormuz, trong khi phía Iran phát tín hiệu sẵn sàng đáp trả bằng các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở năng lượng của Mỹ, Israel và các quốc gia Vùng Vịnh.

Diễn biến đối đầu này đã làm gia tăng đáng kể rủi ro địa chính trị, đẩy giá dầu Brent lên gần mức cao nhất trong bốn năm khi thị trường bắt đầu phản ánh khả năng gián đoạn nguồn cung kéo dài, đặc biệt trong bối cảnh khoảng 440 triệu thùng dầu đã bị ảnh hưởng và International Energy Agency cảnh báo quá trình khôi phục nguồn cung khu vực có thể mất tới sáu tháng.

Giới phân tích nhận định việc cả hai bên đều có xu hướng leo thang thay vì hạ nhiệt đang khiến thị trường năng lượng bước vào giai đoạn bất ổn mới, với nguy cơ giá dầu tiếp tục tăng khi các kịch bản xấu như đóng cửa eo Hormuz hoặc tấn công hạ tầng năng lượng ngày càng trở nên hiện hữu.

Goldman Sachs cho rằng việc nâng dự báo giá dầu năm 2026 không chỉ phản ánh một cú sốc nguồn cung ngắn hạn từ gián đoạn tại eo biển Hormuz, mà còn là sự điều chỉnh sâu hơn về cách thị trường định giá rủi ro trong dài hạn.

Theo kịch bản mới, lưu lượng dầu qua tuyến vận chuyển chiến lược này có thể suy giảm xuống chỉ còn khoảng 5% công suất trong nhiều tuần, kéo theo tình trạng thiếu hụt đáng kể và quá trình phục hồi chậm.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nằm ở yếu tố cấu trúc: nguồn cung dầu toàn cầu đang tập trung vào một số ít khu vực, trong khi công suất dự phòng cũng hạn chế, khiến hệ thống trở nên dễ tổn thương trước các cú sốc địa chính trị.

Điều này buộc thị trường phải cộng thêm một “phần bù rủi ro” vào giá dầu, đồng thời thúc đẩy xu hướng tích trữ chiến lược trên toàn cầu, qua đó duy trì áp lực tăng giá ngay cả khi nguồn cung dần được khôi phục.

Ả Rập Xê Út đang sử dụng đường ống Đông–Tây như một “van xả áp” quan trọng để giảm thiểu cú sốc nguồn cung toàn cầu trong bối cảnh eo biển Hormuz gần như bị tê liệt bởi căng thẳng địa chính trị. Việc nhanh chóng chuyển hướng dòng dầu sang cảng Yanbu trên Biển Đỏ giúp duy trì xuất khẩu ở mức khoảng 3.6–4.0 triệu thùng/ngày, qua đó phần nào bù đắp sự gián đoạn của tuyến vận chuyển chiếm tới 1/5 nguồn cung dầu thế giới.

Tuy nhiên, giải pháp này chỉ mang tính tạm thời khi công suất thay thế còn hạn chế và bản thân tuyến vận chuyển mới vẫn đối mặt với rủi ro an ninh, đặc biệt tại các điểm nghẽn như Bab el-Mandeb. Trong bối cảnh đó, thị trường dầu mỏ nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt với “phần bù rủi ro địa chính trị” cao, đồng thời thúc đẩy các quốc gia đẩy nhanh chiến lược đa dạng hóa hạ tầng năng lượng nhằm giảm phụ thuộc vào các điểm nghẽn chiến lược trong dài hạn.

Nhật Bản đang gia tăng cảnh báo về rủi ro biến động trên thị trường ngoại hối khi cú sốc giá dầu toàn cầu gây áp lực mạnh lên đồng yên, trong bối cảnh giới chức phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp nếu diễn biến trở nên quá căng thẳng.

Quan chức ngoại hối cấp cao Atsushi Mimura nhấn mạnh rằng hoạt động đầu cơ liên quan đến dầu đang lan sang thị trường tiền tệ, làm gia tăng tốc độ suy yếu của đồng yên vượt khỏi các yếu tố cơ bản.

Với đặc thù phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng, đà tăng của giá dầu kết hợp với đồng yên yếu đang tạo ra “cú đánh kép”, đẩy chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát lên cao.

Trước tình hình đó, chính phủ Nhật Bản không chỉ tăng cường “can thiệp bằng ngôn từ” mà còn chuẩn bị các biện pháp tài khóa, bao gồm kế hoạch chi khoảng 800 tỷ yên để trợ giá nhiên liệu, nhằm giảm bớt gánh nặng cho nền kinh tế.

Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là cơ quan thực hiện can thiệp trên thị trường, quyết định cuối cùng vẫn thuộc về Bộ Tài chính, và những tín hiệu gần đây cho thấy rủi ro can thiệp đang gia tăng rõ rệt nếu đồng yên tiếp tục biến động mạnh trong thời gian tới.

Thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục chịu áp lực trong phiên giao dịch sáng tại châu Á, khi tâm lý né tránh rủi ro bao trùm các loại tài sản. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%, trong khi chứng khoán khu vực lao dốc mạnh với hợp đồng tương lai Nikkei 225 giảm 3.8% và chỉ số Topix của Nhật Bản mất 3.7%. Tại Úc, S&P/ASX 200 giảm 1.5%, còn hợp đồng tương lai Euro Stoxx 50 cũng giảm 1.1%, cho thấy đà suy yếu lan rộng sang cả thị trường châu Âu.

Trên thị trường tiền tệ, chỉ số USD của Bloomberg gần như đi ngang. JPY và CNH biến động không đáng kể, phản ánh trạng thái chờ đợi của nhà đầu tư trước các rủi ro vĩ mô:

• Chỉ số DXY: +0.03%
• EUR/USD: -0.23%
• GBP/USD: -0.15%
• USD/JPY: +0.14%
• AUD/USD: -0.41%
• USD/CAD: -0.04%
• NZD/USD: - 0.07%

Ở thị trường tài sản số, Bitcoin giảm 0.6% xuống 67,773.99 USD, Ether giảm 0.7% xuống 2,043.8 USD.

Áp lực bán cũng lan sang thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất tăng lên trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4.40%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản và Úc lần lượt tăng 5.5 và 11 điểm cơ bản, cho thấy kỳ vọng lãi suất cao duy trì trong thời gian dài hơn.

Ở nhóm hàng hóa, giá dầu WTI giảm nhẹ 0.2% xuống 98.08 USD/thùng, trong khi vàng giao ngay lao dốc 2.4% xuống còn 4,385.69 USD/ounce, kéo dài xu hướng suy yếu trong bối cảnh lợi suất tăng và USD giữ vững. Tổng thể, diễn biến thị trường cho thấy nhà đầu tư đang duy trì trạng thái phòng thủ, với dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Giá vàng mở cửa tuần mới giảm mạnh, hiện đang giao dịch quanh mức 4,350 USD/oz.

Bản đồ nhiệt của thị trường chứng khoán hôm nay vẽ nên một bức tranh sống động về một thị trường đang giằng co với các hiệu suất trái chiều giữa các lĩnh vực. Hãy cùng đi sâu vào những động lực đang định hình bức tranh giao dịch ngày hôm nay.

📉 Ngành Công nghệ đối mặt với đảo chiều

Lĩnh vực công nghệ hiện đang chịu áp lực đáng kể, đánh dấu bằng những đợt sụt giảm đáng chú ý. Microsoft (MSFT) giảm 0.91%, trong khi Oracle (ORCL) lao dốc mạnh hơn, rớt 3.36%. Cùng lúc đó, các "gã khổng lồ" bán dẫn như Nvidia (NVDA) và Micron Technology (MU) cũng lần lượt chứng kiến mức giảm 1.48% và 2.71%. Sự suy giảm này phản ánh những lo ngại sâu rộng hơn trong không gian công nghệ, có thể liên quan đến các yếu tố như nhu cầu biến động và sự giám sát khắt khe hơn từ giới chức pháp lý.

⚡ Lĩnh vực Năng lượng lấy lại đà tăng

Trái ngược với đà giảm của công nghệ, nhóm năng lượng đang thể hiện sức mạnh vượt trội. ExxonMobil (XOM) đã tăng 1.01% và Chevron (CVX) nhích lên 0.65%. Động lực tích cực của lĩnh vực này được tiếp sức bởi giá dầu leo thang và những dự báo lạc quan xoay quanh nhu cầu năng lượng, mang đến cho các nhà đầu tư một "nơi trú ẩn an toàn" giữa bối cảnh nhóm công nghệ xì hơi.

🔍 Ngành Tài chính: Bức tranh đa sắc

Nhìn vào nhóm tài chính, chúng ta thấy một hiệu suất khá xáo trộn. Trong khi JPMorgan Chase (JPM) ghi nhận mức giảm nhẹ 0.33%, thì Wells Fargo (WFC) lại bứt phá thêm 1.18%. Hiệu suất đan xen này cho thấy tâm lý phân hóa của giới đầu tư liên quan đến kỳ vọng lãi suất và triển vọng kinh tế vĩ mô.

📈 Lĩnh vực Y tế và Hàng tiêu dùng phòng thủ

• Chăm sóc sức khỏe: Eli Lilly (LLY) vẫn tương đối ổn định với mức giảm rất nhẹ 0.05%, trong khi Johnson & Johnson (JNJ) lùi lại 0.64%.
• Tiêu dùng phòng thủ: "Ông lớn" ngành đồ uống Coca-Cola (KO) cũng chứng kiến mức giảm biên 0.42%, cho thấy tâm lý thận trọng của người tiêu dùng hoặc động thái tái cơ cấu danh mục chiến lược từ các quỹ đầu tư.

📊 Phân tích thị trường tổng thể

• Các tín hiệu giảm giá từ lĩnh vực công nghệ đang làm nổi bật sự cẩn trọng của nhà đầu tư. Những lo ngại về định giá quá cao và các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể là nguyên nhân chính khiến nhóm này lùi bước.
• Hiệu suất mạnh mẽ của nhóm năng lượng cho thấy triển vọng rực rỡ đối với các ngành gắn liền với nguyên vật liệu thô và hàng hóa thiết yếu.
• Khuyến nghị chiến lược: Các nhà đầu tư được khuyến nghị nên đa dạng hóa danh mục, tăng cường phân bổ vào các lĩnh vực đang có đà tăng (momentum) tích cực như năng lượng. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào công nghệ cần được tiếp cận một cách vô cùng thận trọng, tính toán kỹ đến độ biến động và những thay đổi tiềm ẩn trong tâm lý thị trường.

DXY tăng lên sát mốc 99.8 trong phiên

Thị trường từng kỳ vọng vào một kịch bản đơn giản: Tổng thống Trump chỉ muốn làm suy yếu nghiêm trọng quân đội, chương trình hạt nhân và năng lực sản xuất tên lửa của Iran. Sau khi đạt được mục tiêu đó, ông sẽ tuyên bố chiến thắng và nhường lại bài toán mở cửa Eo biển Hormuz cho Châu Âu và các quốc gia vùng Vịnh tự giải quyết. Đã từng có khả năng Iran sẽ chấp nhận kết cục đó để "bảo toàn lực lượng chờ ngày phục thù".

Nhưng hiện tại, kịch bản đó dường như đã bị loại bỏ. Ông Trump vừa chính thức cam kết sẽ sử dụng quân đội Mỹ để khơi thông Hormuz, bất chấp việc nhận được rất ít sự hỗ trợ từ các đồng minh. Mặc dù ông gọi đây là "một cuộc diễn tập quân sự đơn giản" với "rất ít rủi ro", thị trường lại không hề chắc chắn về điều đó, bởi quá trình này có thể tiêu tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc.

Việc điều quân và mốc thời gian kéo dài

Có nhiều báo cáo cho thấy Mỹ đang triển khai thêm lính thủy đánh bộ và tàu chiến tới khu vực. Bảy ngày trước, ông Trump đã lệnh cho 2.500 lính thủy đánh bộ di chuyển từ Nhật Bản đến vùng Vịnh. Lực lượng này, bao gồm cả tàu đổ bộ tấn công USS Tripoli, được cho là sẽ được sử dụng để kiểm soát Hormuz.

• Vị trí hiện tại: Theo một báo cáo hôm nay, tàu USS Tripoli đang băng qua Ấn Độ Dương và vừa được phát hiện ở khu vực phía nam Sri Lanka. Tàu dự kiến sẽ đến khu vực biển Ả Rập (Bắc Arabian Sea) và tiến vào Trung Đông vào khoảng ngày 22-23/03.
• Trì hoãn thời gian: Ngay cả khi tàu đến nơi, việc lên kế hoạch và phối hợp tác chiến sẽ kéo dài thời gian đổ bộ ít nhất là sang tuần sau.

Kế hoạch "khóa cổ" Kharg Island

Giới chức chính quyền Trump dường như tin rằng việc kiểm soát Đảo Kharg — nơi tập trung phần lớn lượng dầu xuất khẩu của Iran — sẽ buộc Tehran phải đầu hàng. Một báo cáo từ Axios trích dẫn bốn nguồn tin thạo tin cho biết chính quyền đang cân nhắc các kế hoạch chiếm đóng hoặc phong tỏa hòn đảo này.

Báo cáo của Axios cũng đã làm kéo dài đáng kể mốc thời gian dự kiến của cuộc chiến:

"Chúng tôi cần khoảng một tháng để làm suy yếu Iran thêm bằng các cuộc không kích, chiếm hòn đảo, và sau đó nắm thóp họ để buộc họ phải ngồi vào bàn đàm phán," một nguồn tin am hiểu tư duy của Nhà Trắng chia sẻ.

Tổng thống Trump ban đầu dự kiến chiến dịch chỉ kéo dài 4-5 tuần và liên tục khẳng định "mọi thứ đang vượt tiến độ". Tuần tới sẽ là Tuần thứ 4 của cuộc chiến, nhưng kế hoạch mới này chắc chắn sẽ kéo dài toàn bộ chiến dịch.

Phản ứng thị trường: Nỗi lo bao trùm

Nói ngắn gọn, điều thị trường đang nhìn thấy lúc này là cuộc chiến sẽ còn kéo dài. Hệ quả là:

• S&P 500 đã giảm 0.9% và đang giao dịch gần mức thấp nhất trong ngày.
• Chứng khoán Châu Âu còn chật vật hơn khi chỉ số DAX (Đức) rớt mạnh 1%, vẽ ra một bức tranh kỹ thuật vô cùng xấu xí cho thị trường khu vực này.

Vàng giảm xuống mức 4,575 USD/oz trong phiên giao dịch

Dưới đây là những điểm nhấn chính trong phát biểu mới nhất của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller:

1. Góc nhìn về Cú sốc Giá dầu & Lạm phát

• Nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong nhiều tháng, đến một lúc nào đó nó sẽ ngấm vào lạm phát lõi (core inflation).

• Một cú sốc dầu mỏ lớn và dai dẳng sẽ không chỉ mang tính chất nhất thời (transitory) đối với lạm phát.

• Fed không thể làm ngơ trước một cú sốc giá dầu lớn và dai dẳng. Ở thời điểm hiện tại, sự thận trọng của Fed là hoàn toàn chính đáng.

• Lạm phát cấu trúc (structural inflation) đang được kiểm soát tốt và có thể đã tiến sát mức 2%, nhưng đang bị đẩy lên cao hơn do các chính sách thuế quan.

• Kỳ vọng lạm phát chưa bị mất neo (unanchored). Giới đầu tư hiểu rõ rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt khi các rào cản thuế quan được gỡ bỏ. Tuy nhiên, nếu tác động từ thuế quan không suy giảm trong nửa cuối năm, tình hình sẽ trở nên rất phức tạp.

2. Định hướng Chính sách Tiền tệ & Việc làm

• Ông từng có ý định bỏ phiếu chống (dissent) dựa trên báo cáo việc làm, nhưng kể từ đó, lạm phát đã trở thành mối bận tâm lớn hơn.

• Mức tăng trưởng việc làm bằng 0 có vẻ không bình thường, nhưng về mặt toán học, điều đó có thể giúp duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

• Một cú sốc theo hướng tiêu cực — chẳng hạn như giá dầu tiếp tục tăng — có thể buộc các công ty phải bắt đầu cắt giảm nhân sự. Triển vọng tiêu dùng cũng sẽ bị tổn hại nghiêm trọng do giá xăng tăng cao.

• Ông muốn áp dụng chiến lược "chờ đợi và quan sát" (wait-and-see) diễn biến thực tế trước khi đưa ra quyết định về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

• Không cho rằng cần phải xem xét đến việc tăng lãi suất.

• Không có lý do gì để thắt chặt thanh khoản/dự trữ của các ngân hàng chỉ vì mục đích thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Dưới đây là những điểm nhấn chính trong bài phát biểu mới nhất từ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), bà Michelle Bowman:

• Tăng trưởng kinh tế: Động lực tăng trưởng mạnh mẽ sẽ tiếp tục được nâng đỡ bởi các chính sách trọng cung của chính phủ.
• Tác động của AI: Bà ghi nhận những đánh giá cho rằng Trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ hỗ trợ và tăng cường năng lực cho người lao động, chứ không phải thay thế họ.
• Thị trường lao động: "Tôi vẫn lo ngại về thị trường việc làm."

Trong ngôn ngữ giao tiếp của các ngân hàng trung ương, từ "vẫn" (still) luôn là một từ khóa đáng giá. Nó gần như là một tín hiệu ngầm cho thấy họ đang mất dần niềm tin vào một lập trường hiện tại.

Thời gian qua, bà Bowman từng thể hiện lập trường dovish khi lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, kể từ khi thức bị loại khỏi đường đua vào chiếc ghế Chủ tịch Fed, có vẻ như bà đang từng bước lặng lẽ rút lại quan điểm mềm mỏng đó để quay trở về với bản ngã hawkish quen thuộc của mình.

Thị trường đang khép lại một tuần giao dịch đầy biến động với tâm lý lo ngại bao trùm. Dưới đây là những diễn biến chính:

1. Thị trường Năng lượng & Địa chính trị

• Giá dầu: Tiếp tục neo ở mức cao. Brent tăng 0.5% lên 108.17 USD, WTI tăng 0.3% lên sát 95 USD.
• Tin tức chấn động: Xuất hiện báo cáo cho thấy Tổng thống Trump đang cân nhắc kế hoạch chiếm đóng đảo Kharg của Iran nhằm cưỡng ép mở lại Eo biển Hormuz. Đây được coi là một nước đi cực kỳ rủi ro, nhưng nó cho thấy quyết tâm của Mỹ trong việc phá vỡ thế gọng kìm của Iran đối với tuyến đường vận tải biển huyết mạch này.

2. Ngoại hối & Chính sách Tiền tệ

• Đồng USD: Phục hồi nhẹ sau đà giảm hôm qua. USD/JPY tăng 0.5% lên quanh mức 158.55.
• Đồng EUR: Giảm 0.2% xuống 1.1570 bất chấp những phát ngôn "diều hâu" từ các quan chức ECB. Đặc biệt, ông Nagel đã nhấn mạnh khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 4, khiến thị trường hiện định giá xác suất này lên tới 58%.
• Đồng tiền dẫn đầu: CAD mạnh nhất trong ngày nhờ giá dầu, trong khi JPY tiếp tục yếu nhất.

3. Thị trường Chứng khoán & Trái phiếu

• Chứng khoán: Các chỉ số Châu Âu dự kiến kết thúc tuần ở mức thấp hơn. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.3%. Cả S&P 500 và Nasdaq đều đang mấp mé các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, đe dọa một đợt bán tháo mạnh nếu bị phá vỡ.
• Lợi suất trái phiếu: Tiếp tục nhích cao do lo ngại lạm phát. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (Gilt) kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 4.93% — cao nhất kể từ năm 2008. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm cũng tăng lên 4.30%.

4. Kim loại quý

• Vàng: Tăng nhẹ 0.3% lên mức 4,662 USD.
• Bạc: Giảm 1% xuống còn 72.20 USD.

Thị trường kim loại quý đang cho thấy sự phân hóa sau đợt biến động mạnh vào cuối ngày hôm qua.

Nhận định: Một ngày cuối tuần đầy rủi ro

Thị trường đang bước vào kỳ nghỉ cuối tuần với tâm thế sẵn sàng cho những kịch bản xấu nhất. Rủi ro từ các dòng tít tin tức (headline risks) vẫn là yếu tố chi phối hàng đầu.

Đồng đô la hiện đang cao hơn một chút so với mức đáy cũ, trong khi dầu Brent dao động quanh ngưỡng 110 USD.HĐTL chứng khoán Mỹ Mỹ lại sụt giảm. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 0.5% trong ngày. Thêm vào đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm cũng đang tăng lên, chạm mức 4.30% vào lúc này.

Dù Tổng thống Trump khẳng định cuộc chiến sắp kết thúc, nhưng thị trường dường như ngày càng lo lắng hơn khi sự gián đoạn năng lượng tại Trung Đông vẫn tiếp diễn.

Sau chuỗi sự kiện dày đặc từ các ngân hàng trung ương tuần này, mọi sự tập trung lại quay trở về Trung Đông. Rủi ro từ các tin tức (headline risk) vẫn là yếu tố tối quan trọng trước thời điểm cuối tuần

Axios đưa tin về vấn đề này, cho biết Tổng thống Mỹ Trump đang xem xét các kế hoạch chiếm đóng đảo Kharg của Iran để sử dụng nó như một con bài thương lượng nhằm gây áp lực buộc Iran mở lại Eo biển Hormuz. Thông tin này dựa trên bốn nguồn tin am hiểu về vấn đề.

Các nguồn tin lưu ý rằng:

• "Ông ấy muốn eo biển Hormuz được mở. Nếu phải chiếm đảo Kharg để biến điều đó thành hiện thực, thì việc đó sẽ xảy ra. Nếu ông ấy quyết định thực hiện một cuộc xâm lược ven biển, điều đó sẽ xảy ra. Nhưng quyết định đó vẫn chưa được đưa ra."
• "Chúng tôi cần khoảng một tháng để làm suy yếu người Iran hơn nữa bằng các cuộc tấn công, chiếm lấy hòn đảo và sau đó nắm thóp họ để sử dụng làm đòn bẩy cho các cuộc đàm phán."

Để hiểu rõ hơn, đảo Kharg có thể được coi là "viên ngọc quý" của Iran. Hầu hết tất cả lượng dầu của Iran (khoảng 90% xuất khẩu dầu thô) đều đi qua hòn đảo này. Do đó, đây là một điểm chiến lược cực kỳ quan trọng.

Tuy nhiên, việc tiến hành các chiến dịch quân sự trên đảo là một chuyện. Còn việc chiếm đóng chính hòn đảo này sẽ là một thử thách đầy khó khăn. Đảo Kharg chỉ nằm cách đất liền Iran 15 dặm (khoảng 24 km), đồng nghĩa với việc bất kỳ lực lượng Mỹ nào được triển khai tại đây sẽ chịu hỏa lực dữ dội do nằm rất gần pháo binh, máy bay không người lái và tên lửa tầm ngắn của Iran.

Đây là một động thái rủi ro và nếu được thực hiện, nó có thể là một sự tiêu hao nguồn lực khổng lồ của Mỹ. 

Và một khi quân đội được triển khai, đừng mong đợi cuộc chiến này sẽ kết thúc trong "vài tuần". Điều đó gần như không bao giờ xảy ra. Vì vậy, bản thân điều đó là một tín hiệu khác cho thấy toàn bộ cuộc xung đột này có thể kéo dài lâu hơn nhiều, bất chấp sự trấn an liên tục của ông Trump rằng nó sẽ kết thúc "sớm".

• ECB sẽ vẫn duy trì sự cảnh giác.

• Chúng tôi sẽ không ngồi yên hoặc phản ứng thái quá trước sự biến động của thị trường năng lượng.

• Chúng tôi có khả năng hành động nếu cần thiết và sẵn sàng làm như vậy để ổn định lạm phát ở mức mục tiêu 2%.

• Một đợt tăng lãi suất có vẻ dễ xảy ra hơn là một đợt cắt giảm, nhưng khả năng cắt giảm vẫn không thể bị loại trừ.

• Các đợt tăng lãi suất tiềm năng sẽ được quyết định theo từng cuộc họp.

• Chúng tôi luôn theo sát diễn biến và sẵn sàng hành động.

Ông ấy nghe có vẻ ít diều hâu hơn trong các phát biểu của mình, nhưng nếu có gì đó, thì nó vẫn tái khẳng định một sự thay đổi tinh tế trong thông điệp. Mặc dù không mạnh mẽ như ông Nagel trước đó, ông vẫn nhấn mạnh nhu cầu tiềm năng cho các đợt tăng lãi suất trong thời gian tới chứ không phải là muộn hơn. Điều đó tiếp tục phản ánh một sự thay đổi quan trọng trong câu chuyện của ECB kể từ tháng trước. Ba tuần đã tạo nên sự khác biệt lớn.

Đồng euro không thực sự biến động nhiều trước các bình luận này sau khi đã có một đợt định giá lại theo hướng diều hâu hơn vào ngày hôm qua. EUR/USD hiện giảm 0.3% xuống 1.1558, với đồng đô la nhìn chung vẫn giữ vững giá trị trong ngày hôm nay.

Về mặt định giá của ECB, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4 ở mức khoảng ~58%. Con số đó sau đó tăng lên ~88% cho cuộc họp tháng 6.

Giá sản xuất tại Đức bất ngờ giảm trong tháng 2, nhưng các nhà phân tích cho rằng bức tranh có thể nhanh chóng đảo chiều trong tháng tới khi tác động từ giá năng lượng gia tăng bắt đầu lan rộng.

Cụ thể, chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0.5% so với tháng trước, thấp hơn dự báo tăng 0.3% của thị trường. Dữ liệu trước đó cũng được điều chỉnh từ -0.6% xuống -0.1%.

Đây nhiều khả năng là báo cáo cuối cùng phản ánh bối cảnh trước khi căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá năng lượng toàn cầu tăng mạnh, đặc biệt là khí đốt tại châu Âu. Do đó, giới quan sát cho rằng mức giảm này mang tính “quá khứ” và ít giá trị tham chiếu cho xu hướng sắp tới.

Đáng chú ý, đà giảm chủ yếu đến từ năng lượng, khi giá nhóm này giảm 1.8% theo tháng và thấp hơn 12.5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố năng lượng, giá sản xuất vẫn tăng 0.2% theo tháng và 1.0% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn hiện hữu.

Xét theo từng nhóm hàng, giá hàng hóa tư bản tăng 0.2%, hàng tiêu dùng tăng 0.1% và hàng hóa trung gian tăng 0.3% trong tháng.

Diễn biến này cho thấy các thành phần lạm phát ngoài năng lượng đang có xu hướng “cứng đầu”, và khi kết hợp với khả năng giá năng lượng tiếp tục leo thang trong các tháng tới, triển vọng lạm phát tại nền kinh tế lớn nhất châu Âu trở nên đáng lo ngại hơn.

Trong bối cảnh đó, các cảnh báo gần đây từ giới hoạch định chính sách, bao gồm ông Nagel, về khả năng phải cân nhắc tăng lãi suất sớm, đang ngày càng thu hút sự chú ý của thị trường.

Quan chức hawkish của European Central Bank (ECB) cảnh báo ngân hàng này có thể phải cân nhắc tăng lãi suất ngay trong tháng tới, trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng do căng thẳng leo thang tại Trung Đông.

Ông Nagel cho rằng nếu giá cả tiếp tục leo thang, triển vọng lạm phát trung hạn có thể xấu đi và kỳ vọng lạm phát có nguy cơ neo ở mức cao trong thời gian dài. Trong trường hợp đó, ECB sẽ buộc phải áp dụng lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Động thái này nối tiếp các tín hiệu gần đây từ các quan chức ECB, khi khả năng tăng lãi suất đã được nhắc đến trong cuộc họp tháng 4, với kịch bản tháng 6 vẫn được đánh giá có xác suất cao hơn.

Áp lực chính hiện nay đến từ thị trường năng lượng, khi giá khí đốt tại châu Âu tăng mạnh trong bối cảnh các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh. Giá khí đốt TTF của Hà Lan đã vượt mốc 60 USD, cao hơn khoảng 100% so với dự báo cơ sở của ECB, buộc các nhà hoạch định chính sách phải đánh giá lại triển vọng kinh tế và lạm phát.

Trong kịch bản xung đột tại Trung Đông không sớm hạ nhiệt, khả năng ECB tiến hành một đợt tăng lãi suất mang tính phòng ngừa vào tháng tới đang dần trở nên rõ ràng hơn. Quan điểm này cũng đang được củng cố khi các tổ chức như J.P. Morgan và Barclays đồng loạt đưa ra dự báo tương tự.

Trên thị trường tài chính, xác suất hiện vẫn khá cân bằng. Khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản được định giá ở mức khoảng 57%, trong khi kịch bản giữ nguyên chiếm khoảng 43%. Tuy nhiên, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 6 đang áp đảo, với xác suất lên tới khoảng 93%.

Các ngưỡng kỹ thuật gần đây đối với cặp EUR/USD tại 1.1500 và AUD/USD tại 0.7050 đang được theo dõi, nhưng nhiều khả năng sẽ không đóng vai trò chi phối đáng kể. Trong bối cảnh hiện tại, diễn biến của đồng đô la vẫn là yếu tố dẫn dắt chính thị trường khi tuần giao dịch dần khép lại. Theo đó, các thông tin liên quan đến xung đột Mỹ – Iran, biến động giá dầu và tâm lý rủi ro toàn cầu tiếp tục là những nhân tố chủ đạo ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch, khi các yếu tố này vẫn đang đan xen chặt chẽ.

Đồng USD đã suy yếu trong phiên gần đây, dù tâm lý thị trường nhìn chung còn nhiều phân hóa. Kỳ vọng về việc các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất đang gia tăng, tạo áp lực lên thị trường cổ phiếu. Tuy vậy, Phố Wall vẫn ghi nhận nhịp hồi phục nhẹ khi giới đầu tư kỳ vọng xung đột tại Trung Đông có thể hạ nhiệt sớm. Diễn biến này kéo giá dầu giảm bớt đà tăng, với dầu Brent chốt phiên ở mức 108,65 USD/thùng, sau khi có thời điểm vượt ngưỡng 119 USD.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang phản ứng trước sự pha trộn của nhiều yếu tố. Đáng chú ý là thị trường trái phiếu, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4.32% trước khi điều chỉnh về 4.25%. Khi các ngân hàng trung ương quay trở lại tâm điểm, lợi suất ngắn hạn cũng thu hút sự chú ý. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm tăng mạnh hơn 30 điểm cơ bản, lên 4.43%. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm cũng tăng từ 3.78% lên 3.95% trước khi hạ xuống 3.79%.

Diễn biến này cho thấy chênh lệch lãi suất tiếp tục là yếu tố quan trọng trong định giá đồng đô la so với các đồng tiền chủ chốt.

Hiện tại, đồng bạc xanh đang tạm thời ổn định sau một tuần giao dịch nhiều biến động, trước khi chịu áp lực giảm mạnh trong phiên hôm qua. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng thị trường có thể trở nên sôi động hơn trong phiên giao dịch Mỹ, khi các yếu tố vĩ mô và địa chính trị tiếp tục định hình xu hướng.

J.P. Morgan đã điều chỉnh đáng kể quan điểm chính sách tiền tệ toàn cầu, khi cho rằng cả European Central Bank (ECB) và Bank of England (BoE) có thể bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 4, trong bối cảnh giá năng lượng leo thang và rủi ro lạm phát gia tăng từ xung đột tại Trung Đông.

Trước đó, ngân hàng này từng dự báo hai cơ quan tiền tệ lớn trên sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm. Tuy nhiên, diễn biến mới của thị trường, đặc biệt là sự tăng mạnh của giá dầu, đã buộc J.P. Morgan phải đảo chiều quan điểm, phản ánh kỳ vọng về áp lực lạm phát quay trở lại.

Đối với ECB, J.P. Morgan hiện dự kiến hai đợt tăng lãi suất vào tháng 4 và tháng 7. Dù vậy, ngân hàng này lưu ý rằng thời điểm hành động có thể phụ thuộc vào các dự báo kinh tế mới, với khả năng cuộc họp tháng 4 chỉ cần xác nhận kịch bản cơ sở của tháng 3 là đủ để kích hoạt việc tăng lãi suất.

Dù chuyển sang lập trường thắt chặt hơn, J.P. Morgan vẫn cho rằng ECB có thể đảo chiều chính sách trong năm nay. Khi các rủi ro lan tỏa thứ cấp suy giảm, ngân hàng trung ương châu Âu có thể có dư địa để nới lỏng trở lại, với dự báo một đợt cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2027.

Tương tự, với BoE, J.P. Morgan cũng kỳ vọng hai đợt tăng lãi suất vào tháng 4 và tháng 7, trong bối cảnh lạm phát tại Anh được dự báo tiếp tục nhích lên trước khi hạ nhiệt vào năm sau. Tuy nhiên, quá trình giảm lạm phát có thể chỉ rõ ràng từ mùa xuân năm 2027. Do đó, dư địa cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn hạn chế, với dự báo hai lần cắt giảm vào quý 2 và quý 4 năm 2027.

Sự điều chỉnh này cho thấy một thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó của thị trường, khi ECB được dự đoán giữ nguyên lãi suất trong cả năm, còn BoE từng được định giá sẽ cắt giảm khoảng 52 điểm cơ bản trước khi căng thẳng địa chính trị leo thang.

Các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu đã nhất trí đề cử Thống đốc Ngân hàng Trung ương Croatia, Boris Vujčić, vào vị trí Phó Chủ tịch tiếp theo của European Central Bank, một quyết định mang tính biểu tượng khi Croatia mới gia nhập khu vực đồng euro từ năm 2023.

Ông Vujčić sẽ đảm nhiệm nhiệm kỳ 8 năm bắt đầu từ ngày 1 tháng 6, kế nhiệm ông Luis de Guindos của Tây Ban Nha, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào ngày 31 tháng 5. Theo quy định của EU, các thành viên Ban điều hành ECB không được tái bổ nhiệm, do đó việc chuyển giao diễn ra theo đúng quy trình.

Việc bổ nhiệm ông Vujčić được xem là một động thái hiếm hoi khi các vị trí cấp cao tại ECB thường thuộc về các quốc gia lớn. Ông là nhân vật chủ chốt trong quá trình Croatia gia nhập eurozone, và việc được trao vị trí Phó Chủ tịch cho thấy vai trò ngày càng gia tăng của các nền kinh tế mới trong khu vực.

Động thái này cũng phản ánh sự cân bằng lợi ích trong nội bộ EU, trong bối cảnh các vị trí chủ chốt khác tại ECB sẽ lần lượt thay đổi trong thời gian tới, bao gồm nhiệm kỳ của Kinh tế trưởng Philip Lane vào tháng 5 năm sau và Chủ tịch Christine Lagarde vào tháng 10 năm sau, với khả năng bà có thể rời nhiệm sở sớm hơn.

Giới quan sát cho rằng việc lựa chọn ông Vujčić là một phần trong “cuộc sắp xếp quyền lực” nhằm giảm thiểu cạnh tranh giữa các nhóm quốc gia, đồng thời tạo ra sự đồng thuận dễ dàng hơn trong quá trình phân bổ các vị trí cấp cao tiếp theo tại ECB.

Giá vàng phục hồi lên trên 4,700 USD/oz nhờ lực "bắt đáy" sau khi giảm xuống 4,500 USD/oz vào tối hôm qua.

Tesla đang đẩy mạnh kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất năng lượng mặt trời tại Mỹ thông qua thương vụ mua sắm khoảng 2.9 tỷ USD thiết bị từ các nhà cung cấp Trung Quốc, qua đó phơi bày rõ nét mâu thuẫn giữa tham vọng nội địa hóa và thực tế phụ thuộc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Dù Washington nỗ lực giảm lệ thuộc vào Trung Quốc, các công nghệ sản xuất then chốt—điển hình như thiết bị từ Suzhou Maxwell Technologies—vẫn chưa có lựa chọn thay thế đủ hiệu quả trong nước, buộc Tesla phải tìm đến nguồn cung bên ngoài.

Một phần thiết bị còn cần sự phê duyệt xuất khẩu từ Bắc Kinh, làm gia tăng rủi ro địa chính trị và có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai. Trong bối cảnh nhu cầu điện tại Mỹ tăng mạnh do sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu, CEO Elon Musk tiếp tục đặt cược vào năng lượng mặt trời như trụ cột dài hạn, ngay cả khi điều đó đồng nghĩa với việc phải chấp nhận sự phụ thuộc chiến lược vào công nghệ Trung Quốc—một thực tế cho thấy quá trình chuyển đổi năng lượng ngày càng bị chi phối bởi sự giao thoa giữa kinh tế, chính sách và địa chính trị.

Chủ tịch Jerome Powell dự kiến sẽ có bài phát biểu ngắn vào cuối tuần trong khuôn khổ một sự kiện trao giải của American Society for Public Administration, song nội dung được cho là không mang hàm ý chính sách, chỉ vài ngày sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất.

Do đây là phát biểu đã được chuẩn bị trước và không kèm họp báo hay phần hỏi đáp, giới đầu tư đánh giá khả năng xuất hiện tín hiệu tác động thị trường là khá thấp. Tuy vậy, trong bối cảnh Fed vẫn duy trì quan điểm thận trọng và nhấn mạnh cần thêm tiến triển về lạm phát trước khi nới lỏng chính sách, bất kỳ bình luận ngoài kịch bản nào—đặc biệt liên quan đến lạm phát, giá năng lượng hay triển vọng lãi suất—vẫn có thể thu hút sự chú ý và ảnh hưởng đến diễn biến thị trường khi mở cửa đầu tuần.

Goldman Sachs dự báo rằng BoE sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026, thay vì kịch bản trước đó là cắt giảm theo từng quý bắt đầu từ tháng 7.

Ngân hàng này cũng kỳ vọng Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) sẽ bắt đầu hạ lãi suất dần trong năm 2027, đưa lãi suất về mức cuối cùng khoảng 3%.

Saudi Arabia đang chuẩn bị cho kịch bản giá dầu có thể tăng vọt lên tới 180 USD/thùng chỉ trong vài tuần nếu các gián đoạn nguồn cung do xung đột Iran kéo dài, làm dấy lên lo ngại về “phá hủy nhu cầu” (demand destruction) và nguy cơ suy thoái kinh tế.

Các quan chức trong lĩnh vực năng lượng của nước này đang xây dựng các kịch bản trong đó các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng và tuyến vận tải – đặc biệt qua eo biển Hormuz – tiếp tục hạn chế nguồn cung toàn cầu. Xung đột đã khiến hàng triệu thùng dầu bị rút khỏi thị trường, đẩy giá tăng khoảng 50% kể từ cuối tháng 2 và có lúc đưa Brent lên tới 119 USD/thùng.

Trong kịch bản xấu nhất, phía Saudi dự báo giá có thể lên 150 USD vào đầu tháng 4, sau đó tăng lên 165 USD và thậm chí chạm 180 USD nếu tình trạng gián đoạn không được giải quyết. Trên thị trường, hoạt động quyền chọn cũng cho thấy kỳ vọng giá Brent có thể đạt 130–150 USD trong ngắn hạn và cao hơn nữa vào cuối năm.

Tuy nhiên, mức giá cao như vậy được xem là mang tính bất ổn. Các nhà hoạch định chính sách Saudi lo ngại rằng giá dầu quá cao có thể khiến nhu cầu sụt giảm mạnh, είτε do thay đổi hành vi tiêu dùng hoặc do nền kinh tế suy yếu. Lịch sử cho thấy các cú sốc dầu lớn thường đi trước các cuộc suy thoái, đặc biệt nếu kéo dài.

Theo khảo sát của The Wall Street Journal, giá dầu quanh 138 USD/thùng có thể đẩy xác suất suy thoái toàn cầu lên trên 50%, so với mức cơ sở hiện tại khoảng 32% trong 12 tháng tới.

Yếu tố địa chính trị vẫn là động lực chính. Các cuộc tấn công của Iran vào hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh, bao gồm ở Qatar và Saudi Arabia, cùng với các vụ tấn công vào tàu thuyền đã làm gián đoạn dòng chảy qua eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển khoảng 1/5 nguồn cung dầu toàn cầu. Cú sốc nguồn cung này đang siết chặt thị trường vật lý, với giá dầu tham chiếu Trung Đông như Oman đã vượt 160 USD/thùng.

Trong khi đó, chi phí nhiên liệu tăng đang dần truyền vào nền kinh tế. Giá xăng và diesel cao hơn hoạt động như một “loại thuế” đối với tiêu dùng, làm giảm thu nhập khả dụng và gia tăng chi phí trong chuỗi cung ứng. Doanh nghiệp có thể cắt giảm sản xuất, trong khi người tiêu dùng điều chỉnh chi tiêu và đi lại.

Nhìn rộng hơn, diễn biến này cho thấy các cú sốc địa chính trị trên thị trường năng lượng đang lan tỏa mạnh mẽ tới kinh tế toàn cầu. Giá dầu cao đẩy lạm phát tăng, kéo lợi suất trái phiếu lên và thắt chặt điều kiện tài chính, qua đó làm gia tăng rủi ro tăng trưởng chậm lại hoặc suy thoái. Cân bằng giữa nguồn cung bị hạn chế và nhu cầu suy yếu sẽ là yếu tố quyết định giá dầu có thể tăng xa đến đâu trước khi tự điều chỉnh

Goldman Sachs cảnh báo giá dầu đang đối mặt với rủi ro tăng mạnh cả trong ngắn hạn lẫn trung hạn, khi các gián đoạn nguồn cung liên quan đến xung đột Iran tiếp tục siết chặt thị trường toàn cầu.

Giá dầu Brent đóng cửa tăng sau một phiên biến động mạnh, trước đó đã có lúc vượt 119 USD/thùng sau các cuộc tấn công của Iran vào cơ sở hạ tầng năng lượng tại Trung Đông. Xung đột hiện bước sang tuần thứ ba đã gây gián đoạn diện rộng đối với nguồn cung từ các nước vùng Vịnh, đồng thời làm gia tăng lo ngại về an ninh dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz.

Goldman cho rằng cán cân rủi ro của giá dầu vẫn nghiêng về phía tăng, không chỉ trong ngắn hạn mà kéo dài tới năm 2027. Ngân hàng này nhấn mạnh rằng các cú sốc nguồn cung trong 5 thập kỷ qua thường kéo dài hơn dự kiến ban đầu, làm dấy lên khả năng giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng trong thời gian dài.

Trong ngắn hạn, Goldman kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng khi dòng chảy qua eo biển Hormuz còn bị hạn chế. Ngân hàng này cũng cho biết giá Brent hoàn toàn có thể vượt đỉnh lịch sử năm 2008 nếu tình trạng gián đoạn kéo dài, khi thị trường hiện cực kỳ nhạy cảm với rủi ro thiếu hụt nguồn cung.

Ở kịch bản cơ sở, Goldman dự báo dòng chảy dầu sẽ dần phục hồi từ tháng 4, với giá Brent hạ nhiệt về vùng 70 USD vào quý IV/2026. Tuy nhiên, triển vọng này đi kèm mức độ bất định lớn, đặc biệt liên quan đến thời điểm tái mở cửa hoàn toàn các tuyến vận tải quan trọng và mức độ thiệt hại đối với công suất sản xuất.

Dù sản lượng có thể phục hồi tương đối nhanh sau khi dòng chảy được nối lại – có thể trong vòng 4 tuần – Goldman cảnh báo rủi ro giảm nguồn cung trong dài hạn vẫn đáng kể, đặc biệt từ Iran và các mỏ ngoài khơi. Ngân hàng cũng lưu ý rằng công suất dự phòng của OPEC có thể giúp bù đắp một phần gián đoạn, nhưng quy mô và thời điểm vẫn chưa chắc chắn.

Nhìn rộng hơn, phân tích này cho thấy các cú sốc địa chính trị đối với hạ tầng năng lượng đang chi phối mạnh mẽ diễn biến thị trường toàn cầu. Gián đoạn nguồn cung và vận chuyển đang đẩy giá dầu tăng cao, làm gia tăng áp lực lạm phát và thắt chặt điều kiện tài chính, đồng thời lan tỏa tác động sang thị trường tiền tệ, trái phiếu và chứng khoán

Thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một bức tranh đa dạng, với các động lực ngành khác biệt đang định hình bối cảnh giao dịch. Trong khi ngành công nghệ và đặc biệt là nhóm bán dẫn đang chứng kiến sự sụt giảm đáng kể, thì ngành năng lượng lại cho thấy sức mạnh trái ngược.

• 📉 Ngành Công nghệ: Lĩnh vực công nghệ đang chịu áp lực lớn. Các ông lớn trong ngành bán dẫn như Nvidia (NVDA) đã giảm 1.52% và Micron Technology (MU) giảm mạnh 2.77%, phản ánh những lo ngại đang diễn ra hoặc các diễn biến cụ thể tác động đến nhà sản xuất chip. Sự sụt giảm này chắc chắn đã phủ bóng đen lên bức tranh công nghệ rộng lớn hơn.

• 🚀 Ngành Năng lượng: Trái lại, lĩnh vực năng lượng đang thể hiện sự kiên cường, với Chevron (CVX) tăng 1.27%. Hiệu suất tích cực này được thúc đẩy bởi giá năng lượng tăng hoặc các thông báo chiến lược của doanh nghiệp, giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư.

• 📉 Ngành Công nghiệp: Lĩnh vực công nghiệp đang chịu sức ép, với Boeing (BA) giảm 3.83% và General Electric (GE) giảm 4.25%. Những đợt sụt giảm này có thể xuất phát từ các lo ngại kinh tế toàn cầu hoặc những báo cáo thu nhập gây thất vọng gần đây.

Tâm lý thị trường hôm nay mang màu sắc thận trọng xen lẫn lạc quan ở một số phân khúc. Việc nhà đầu tư rút lui khỏi các cổ phiếu công nghệ nặng ký cho thấy sự thận trọng trước các áp lực điều tiết hoặc biến động thị trường. Ngược lại, mức tăng trong lĩnh vực năng lượng cho thấy sự chuyển dịch ưu tiên của nhà đầu tư sang các ngành được xem là có triển vọng ngắn hạn ổn định hơn trong bối cảnh những bất ổn kinh tế hiện nay.