Tiêu điểm thị trường

CPI chính thức tháng 12 của khu vực đồng euro được xác nhận ở mức 1.9% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 2.1% của tháng trước, trong khi lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở 2.3%, cho thấy áp lực giá cơ bản chưa hoàn toàn hạ nhiệt.

Dù lạm phát toàn phần đã lùi xuống dưới mục tiêu 2%, diễn biến này chủ yếu đến từ giá năng lượng giảm, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao 3.4% và giá thực phẩm quanh 2.5%, phản ánh chi phí tiền lương và sinh hoạt còn dai dẳng.

Cơ cấu đóng góp cho thấy dịch vụ tiếp tục là động lực chính của lạm phát, bù trừ phần suy giảm từ năng lượng.

Trong bối cảnh đó, ECB nhiều khả năng sẽ tiếp tục thận trọng và đứng ngoài quan sát, đặc biệt khi Đức – nền kinh tế lớn nhất khu vực – vẫn đối mặt với áp lực giá trong lĩnh vực dịch vụ, khiến các nhà hoạch định chính sách chưa sẵn sàng cho một bước ngoặt chính sách khi bước sang năm mới.

Giá vàng tiếp tục giao dịch quanh mức 4,670 USD/oz, được hỗ trợ bởi việc Donald Trump đe doạ áp thuế lên một số đồng minh NATO ở châu Âu.

Thủ tướng Nhật Bản Takaichi tuyên bố sẽ giải tán Hạ viện trong kỳ họp Quốc hội sắp tới và kêu gọi tổ chức bầu cử sớm vào ngày 8/2, nhằm tìm kiếm một nhiệm kỳ mới để tiếp tục cầm quyền.

Bà khẳng định chính phủ sẽ chấm dứt chính sách tài khóa thắt chặt quá mức và đồng thời xử lý áp lực giá cả, song giới quan sát cho rằng động thái này chủ yếu mang tính củng cố quyền lực, khi tỷ lệ ủng hộ của bà vẫn đang ở mức cao.

Việc tổ chức bầu cử trước tháng 3 cũng giúp chính quyền mới có đủ thời gian hoàn tất quá trình thông qua ngân sách, trong khi tránh được làn sóng chất vấn từ phe đối lập khi kỳ họp Hạ viện chính thức bắt đầu, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng Nhật – Trung đang leo thang và có nguy cơ trở thành điểm công kích đối với năng lực lãnh đạo của bà.

Vàng tiếp tục giao dịch quanh mốc đỉnh lịch sử mới sau khi Tổng thống Trump đe dọa áp thuế quy mô lớn lên các quốc gia châu Âu trong tranh chấp xoay quanh Greenland

Thị trường tài chính đang trải qua những giờ phút căng thẳng khi căng thẳng địa chính trị chính thức lan sang các rủi ro kinh tế thực thụ. Việc Tổng thống Trump nâng cao mức đặt cược vào thương vụ Greenland bằng cách đe dọa áp thuế 10% lên EU từ ngày 01/02 đang khiến các nhà đầu tư chao đảo. Nếu tình hình không thay đổi, mức thuế này sẽ vọt lên 25% vào ngày 01/06 - trừ khi "một thỏa thuận mua lại hoàn toàn bộ đảo Greenland được ký kết".

Để đáp trả, EU đang chuẩn bị kích hoạt lại gói trả đũa trị giá 93 tỷ Euro từng được đình chỉ trước đó. Cuộc chiến thuế quan đã chính thức quay trở lại với một tiếng nổ lớn. 

Tác động kinh tế: Những con số biết nói

Theo Goldman Sachs, các biện pháp thuế quan này sẽ giáng một đòn mạnh vào xuất khẩu, tương đương khoảng 1% đến 1.5% GDP của khu vực đồng Euro. Đa số các nhà phân tích đều thống nhất mức thiệt hại sẽ dao động từ 0.4% đến 1.8% nền kinh tế. Đây là những con số mà nhà đầu tư cần ghi nhớ khi đánh giá mức độ ảnh hưởng lâu dài đến tâm lý thị trường.

Diễn biến chỉ số tương lai (Cập nhật trước giờ mở cửa): Thị trường chứng khoán không hề hoan nghênh diễn biến này. Các chỉ số tương lai tại Châu Âu đang đồng loạt lao dốc:

• Eurostoxx: -1.6%
• Germany DAX (Đức): -1.3%
• France CAC 40 (Pháp): -2.0%
• UK FTSE (Anh): -0.5%

Tương tự, các hợp đồng tương lai tại Mỹ cũng không đứng ngoài vòng xoáy:

• S&P 500 futures: -0.9%
• Nasdaq futures: -1.2%
• Dow futures: -0.8%

Nhận định thị trường:

• Cần lưu ý rằng thị trường Mỹ hôm nay sẽ đóng cửa nghỉ lễ, giúp phố Wall tạm thời tránh được một phiên giao dịch "đẫm máu" chính thức. Thông thường, các căng thẳng địa chính trị thuần túy sẽ sớm bị thị trường lãng quên, nhưng một khi nó chuyển hóa thành xung đột kinh tế, đó sẽ là một bài toán khó giải hơn nhiều.
• Câu hỏi lớn nhất lúc này là ông Trump nghiêm túc đến mức nào trong việc sử dụng thuế quan làm đòn bẩy cho chương trình nghị sự Greenland, và EU sẵn sàng "ăn miếng trả miếng" đến đâu trong cuộc đối đầu trực diện này.

Mặc dù danh sách các hợp đồng quyền chọn đáo hạn hôm nay không ghi nhận mốc giá nào thực sự đột biến, nhưng cục diện thị trường ngoại hối đang biến động mạnh mẽ dưới tác động của các yếu tố địa chính trị và bất ổn tại các nền kinh tế lớn.

Tiêu điểm đồng Yên: Takaichi và tối hậu thư giải tán Hạ viện

• Đồng Yên Nhật (JPY) tiếp tục là tâm điểm khi giới đầu tư duy trì áp lực lên đồng tiền này bất chấp các rủi ro can thiệp. Rủi ro tài khóa đang là vấn đề nhức nhối khi Thủ tướng Nhật Bản Takaichi Sanae dự kiến sẽ chính thức kêu gọi một cuộc bầu cử sớm trong tuyên bố vào cuối ngày hôm nay.
• Theo lịch trình, bà sẽ xuất hiện vào lúc 16:00 (giờ Việt Nam) và thực hiện giải tán Hạ viện tại kỳ họp Quốc hội thường kỳ vào cuối tuần này.

Đô la Mỹ hụt hơi trước "biến số" Trump

• Trong khi đó, việc Tổng thống Trump khuấy động căng thẳng địa chính trị tại Greenland đang khiến đồng Đô la Mỹ bị đặt dưới sự giám sát chặt chẽ. Đồng bạc xanh đã tăng nhẹ vào đầu phiên nhưng nhanh chóng quay đầu giảm. Bản chất khó lường của chính quyền Mỹ tiếp tục thúc đẩy tâm lý "mất giá tiền tệ", khiến dòng tiền tháo chạy khỏi đồng USD và đổ xô vào các kim loại quý.
• Cần lưu ý rằng hôm nay là ngày nghỉ lễ tại Mỹ (Martin Luther King Jr. Day). Do đó, thanh khoản thị trường có phần hạn chế và các nhà giao dịch đang dồn sự tập trung vào các đợt đáo hạn quyền chọn quan trọng hơn vào ngày mai và cuối tuần.

Tài sản trú ẩn: Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) dẫn đầu đà tăng

• Sự rút lui của tâm lý rủi ro đang chuyển hóa thành dòng vốn chảy mạnh vào các đồng tiền trú ẩn. Trong đó, đồng Franc Thụy Sĩ đang chiếm ưu thế tuyệt đối:
• USD/CHF: Giảm mạnh 0.5%, rơi xuống mức 0.7987.
• EUR/CHF: Giảm 0.3%, hiện giao dịch quanh mốc 0.9286.

Khởi đầu năm 2026 dường như chỉ xoay quanh các hành động và lời đe dọa của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Tuần đầu tiên là cuộc can thiệp vào Venezuela; tuần trước là cuộc tấn công vào tính độc lập của Fed và căng thẳng với Iran. Và tuần này, tâm điểm chuyển sang thuế quan khi ông Trump yêu cầu Liên minh Châu Âu (EU) phải nhượng lại Greenland.

Mối đe dọa thuế quan mới nhất đang gây chấn động thị trường ngay từ đầu tuần, khiến các giao dịch rủi ro phải rút lui. Ông Trump đe dọa sẽ áp mức thuế 10% lên "tất cả mọi loại hàng hóa" từ ngày 01/02, và con số này sẽ nhảy vọt lên 25% vào ngày 01/06 nếu "không đạt được một thỏa thuận về việc mua lại hoàn toàn bộ đảo Greenland". 🤪

Tác động kinh tế: Dự báo từ Goldman Sachs

Theo ước tính của Goldman Sachs, cú sốc kinh tế này sẽ đánh vào kim ngạch xuất khẩu tương đương khoảng 1% đến 1.5% GDP của khu vực đồng Euro (Eurozone). Dưới đây là bảng phân bổ tác động dự kiến đối với các quốc gia chủ chốt:

EU đáp trả quyết liệt

EU đã nhanh chóng công bố các biện pháp trả đũa, đáng chú ý nhất là gói thuế quan trị giá 93 tỷ Euro đánh vào hàng hóa Mỹ. Cần lưu ý rằng đây là gói thuế quan từng được đình chỉ vào mùa hè năm ngoái sau khi hai bên đạt được một "thỏa thuận thương mại" tạm thời. Các mức thuế này có thể có hiệu lực từ ngày 06/02, chỉ vài ngày sau khi lệnh áp thuế của ông Trump bắt đầu.

Diễn biến thị trường 

Mặc dù thị trường Mỹ hôm nay đóng cửa nghỉ lễ (Ngày Martin Luther King Jr.), nhưng các hợp đồng tương lai đã cho thấy sắc đỏ:

• Hợp đồng tương lai S&P 500: Giảm 0.8%.
• Hợp đồng tương lai Nasdaq: Giảm 1.0%.
• Hợp đồng tương lai chứng khoán Châu Âu: Dự kiến mở cửa giảm hơn 1%.

Kim loại quý "nóng" hơn bao giờ hết

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và chính sách khó lường của chính quyền Mỹ, các kim loại quý lại một lần nữa thu hút dòng tiền trú ẩn mạnh mẽ, trong khi đồng USD suy yếu trên diện rộng (dù có tăng nhẹ vào đầu phiên nhưng đã nhanh chóng hụt hơi).

• Vàng: Mở cửa với khoảng trống giá (gap) tăng mạnh, hiện tăng 1.7% lên mức 4,671 USD.
• Bạc: Tăng vọt 3.7%, hiện giao dịch quanh mức 93.49 USD.

Kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình Nhật Bản tiếp tục duy trì ở mức cao, bất chấp dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ trong khảo sát quý mới nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Diễn biến này cho thấy tâm lý lạm phát vẫn ăn sâu, qua đó củng cố cơ sở để BoJ tiếp tục tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Theo khảo sát công bố trong tháng 12, có 86.0% hộ gia đình cho rằng giá cả sẽ tăng trong vòng một năm tới, giảm nhẹ so với mức 88.0% ghi nhận trước đó. Tuy vậy, tỷ lệ này vẫn cao bất thường so với các giai đoạn trước, phản ánh tác động kéo dài của nhiều năm chi phí sinh hoạt tăng mạnh.

Đáng chú ý, mức kỳ vọng tăng giá vẫn ở ngưỡng rất cao. Trung bình, các hộ gia đình dự báo giá cả sẽ tăng 11.6% trong năm tới, với mức trung vị là 10.0%. Những con số này cho thấy lo ngại về giá thực phẩm, năng lượng và các chi phí thiết yếu vẫn hiện hữu, dù chúng cao hơn đáng kể so với các chỉ báo lạm phát chính thức.

Ở tầm nhìn dài hạn, kỳ vọng lạm phát chỉ hạ nhiệt nhẹ. Khoảng 83.0% số người được hỏi tin rằng giá cả sẽ cao hơn trong 5 năm tới, so với 84.8% trong khảo sát trước. Trung bình, các hộ gia đình dự báo giá tăng 9.8% trong giai đoạn này, trong khi mức trung vị là 5.0%, cho thấy nhận thức rằng lạm phát có thể giảm dần nhưng khó quay lại mặt bằng thấp như thời kỳ trước đại dịch.

Việc kỳ vọng lạm phát duy trì ở mức cao đặt ra thách thức không nhỏ cho BoJ, trong bối cảnh ngân hàng trung ương đang tìm cách thoát khỏi lập trường nới lỏng kéo dài. Giới chức BoJ nhiều lần nhấn mạnh rằng việc bình thường hóa chính sách chỉ bền vững khi lạm phát được neo giữ ổn định quanh mục tiêu 2%, cùng với tăng trưởng tiền lương mang tính lan tỏa.

Tuy nhiên, sau nhiều năm lạm phát vượt mục tiêu, chủ yếu do giá nhập khẩu và thực phẩm leo thang, các hộ gia đình dường như vẫn chưa tin rằng áp lực giá sẽ sớm suy giảm. Tâm lý này có thể tiếp tục thúc đẩy yêu cầu tăng lương và hành vi định giá của doanh nghiệp, làm gia tăng độ nhạy của đồng yên và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đối với các tín hiệu liên quan đến lạm phát trong thời gian tới.

Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục leo thang giọng điệu cứng rắn liên quan đến Greenland, tuyên bố “bây giờ là lúc” Washington hành động, trong động thái làm gia tăng căng thẳng chính trị và rủi ro thương mại giữa Mỹ và các đồng minh châu Âu.

Trong bài đăng mới nhất trên mạng xã hội, ông Trump cho rằng NATO đã nhiều năm yêu cầu Đan Mạch “loại bỏ mối đe dọa từ Nga khỏi Greenland” nhưng không đạt kết quả, và khẳng định Mỹ sẽ can thiệp. Những phát ngôn này vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ Đan Mạch, Greenland, Liên minh châu Âu cũng như nhiều đối tác phương Tây khác.

Căng thẳng nhanh chóng lan sang mặt trận kinh tế. EU đang chuẩn bị triệu tập hội nghị thượng đỉnh khẩn cấp sau khi ông Trump đe dọa áp thuế mới đối với hàng loạt quốc gia châu Âu nếu Mỹ không được phép mua Greenland. Chủ tịch Hội đồng châu Âu Antonio Costa nhấn mạnh khối sẵn sàng bảo vệ mình trước “mọi hình thức cưỡng ép”, đồng thời vẫn duy trì đối thoại với Washington.

Theo kế hoạch được công bố, Mỹ có thể áp thuế 10% từ ngày 1/2 và nâng lên 25% từ ngày 1/6 đối với hàng hóa từ nhiều nền kinh tế châu Âu. Đáp lại, EU cảnh báo gói thuế trả đũa trị giá 93 tỷ euro đối với hàng hóa Mỹ sẽ tự động được kích hoạt trở lại nếu không đạt được thỏa thuận.

Phản ứng chính trị cũng lan rộng ngoài EU. Thủ tướng Anh Keir Starmer công khai phản đối việc dùng thuế quan gây sức ép với các đồng minh, cho rằng an ninh Bắc Cực là trách nhiệm chung của NATO.

Diễn biến mới đã tác động rõ rệt tới thị trường tài chính: chứng khoán Mỹ giảm điểm, đồng euro suy yếu nhẹ, trong khi giá vàng lập đỉnh kỷ lục khi nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn an toàn. Đồng thời, tâm lý né rủi ro gia tăng trên thị trường toàn cầu trước nguy cơ bùng phát một cuộc đối đầu thương mại xuyên Đại Tây Dương mới.

Tranh chấp Greenland đang nổi lên như một điểm nóng địa chính trị mới, đặt quan hệ EU–Mỹ trước phép thử lớn và làm gia tăng nguy cơ leo thang thuế quan ngay trong đầu năm 2026.

Các ngân hàng Hàn Quốc đang phát tín hiệu nới lỏng điều kiện tín dụng một cách thận trọng trong những tháng đầu năm 2026, phản ánh kỳ vọng cải thiện tăng trưởng, song vẫn chịu sự kiềm tỏa rõ rệt từ các biện pháp kiểm soát nợ hộ gia đình của chính phủ.

Khảo sát theo quý do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) công bố cho thấy chỉ số đo lường thái độ cho vay của các ngân hàng tăng mạnh lên mức 8 trong giai đoạn tháng 1–3, đảo chiều rõ rệt so với mức -21 của quý IV/2025. Đây là lần đầu tiên sau gần một năm, số ngân hàng dự kiến nới lỏng tiêu chuẩn tín dụng vượt số ngân hàng có kế hoạch thắt chặt, cho thấy tâm lý trong hệ thống tài chính đã bớt phòng thủ.

Đà cải thiện mang tính lan tỏa. Tín hiệu cho vay thế chấp phục hồi đáng kể, trong khi điều kiện tín dụng đối với doanh nghiệp lớn cũng như doanh nghiệp nhỏ và vừa đều trở nên thuận lợi hơn. Các ngân hàng kỳ vọng nhu cầu vay liên quan đến nhà ở sẽ tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi hoạt động mua nhà và tài trợ cho thị trường cho thuê, dù rủi ro ở khu vực doanh nghiệp nhỏ vẫn hiện hữu.

Tuy nhiên, xu hướng nới lỏng này diễn ra trong khuôn khổ chặt chẽ. Nhà chức trách tiếp tục áp dụng các biện pháp hạn chế có mục tiêu tại khu vực Seoul và vùng phụ cận nhằm hạ nhiệt bất động sản và kìm hãm đà tăng nợ hộ gia đình. Điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng tín dụng khó có thể bứt phá, ngay cả khi các ngân hàng tỏ ra sẵn sàng cho vay hơn.

Đối với thị trường, tín hiệu nới lỏng thận trọng có thể mang lại lực đỡ vừa phải cho chứng khoán Hàn Quốc, đặc biệt là nhóm tài chính và các cổ phiếu nhạy cảm với chu kỳ kinh tế trong chỉ số KOSPI. Trong khi đó, đồng won nhiều khả năng vẫn chịu tác động chủ yếu từ các yếu tố bên ngoài như khẩu vị rủi ro toàn cầu và chính sách tiền tệ của Mỹ, hơn là từ những thay đổi khiêm tốn trong điều kiện tín dụng trong nước.

Nhìn tổng thể, bức tranh cho thấy một sự điều chỉnh có kiểm soát, khi hệ thống ngân hàng và nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc tìm cách hỗ trợ tăng trưởng mà không đánh đổi ổn định tài chính.

Hoạt động sản xuất tại Trung Quốc tăng tốc trong tháng 12, mang lại lực đỡ ngắn hạn cho tăng trưởng. Tuy nhiên, sự suy yếu kéo dài của tiêu dùng và đầu tư cho thấy quá trình phục hồi vẫn mất cân đối, qua đó gia tăng áp lực buộc các nhà hoạch định chính sách phải tiếp tục nới lỏng để ổn định nền kinh tế trong năm 2026.

Dữ liệu mới nhất do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố cho thấy sản lượng công nghiệp tăng 5.2% so với cùng kỳ trong tháng 12, cao hơn mức 4.8% của tháng trước, nhờ khu vực sản xuất được hỗ trợ bởi nhu cầu xuất khẩu vẫn tương đối vững.

Trái lại, tiêu dùng tiếp tục gây thất vọng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.9%, giảm từ 1.3% trong tháng 11 và thấp hơn dự báo thị trường, phản ánh tâm lý chi tiêu thận trọng của hộ gia đình trong bối cảnh giá nhà giảm và triển vọng thu nhập còn nhiều bất định.

Bức tranh đầu tư cho thấy mức độ suy yếu rõ nét hơn. Đầu tư tài sản cố định giảm 3.8% trong năm 2025, đánh dấu lần suy giảm hằng năm đầu tiên kể từ năm 1998, trong khi đầu tư bất động sản lao dốc 17.2%, kéo dài chuỗi suy thoái của lĩnh vực địa ốc và tiếp tục bào mòn niềm tin.

Dù cầu trong nước yếu, thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối. Tỷ lệ thất nghiệp đô thị theo khảo sát trên toàn quốc duy trì ở mức 5.1% trong tháng 12, không đổi so với tháng trước, cho thấy các doanh nghiệp vẫn tránh được làn sóng cắt giảm nhân sự trên diện rộng.

Triển vọng phía trước tiếp tục đối mặt với nhiều rủi ro bên ngoài. Chủ nghĩa bảo hộ thương mại toàn cầu gia tăng, trong khi những bất định xung quanh chính sách của Mỹ — bao gồm cảnh báo áp thuế 25% của Tổng thống Donald Trump đối với các quốc gia giao thương với Iran — làm dấy lên lo ngại mới cho khu vực xuất khẩu của Trung Quốc.

Trước bối cảnh đó, chính sách đã bắt đầu xoay trục sang hỗ trợ sớm. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) gần đây cắt giảm lãi suất cho vay theo từng lĩnh vực và phát tín hiệu còn dư địa để tiếp tục hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng như các mức lãi suất chủ chốt. Chính sách tài khóa cũng được kỳ vọng đóng vai trò lớn hơn, khi Bắc Kinh cam kết lập trường “chủ động” và nhiều nhà phân tích cho rằng mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% có thể tiếp tục được duy trì.

Tuy nhiên, các vấn đề mang tính cấu trúc vẫn chưa được tháo gỡ. Tiêu dùng hộ gia đình hiện chiếm dưới 40% GDP, thấp hơn đáng kể so với chuẩn mực toàn cầu. Các tổ chức như Ngân hàng Thế giới và IMF từ lâu đã cảnh báo rằng việc phụ thuộc quá nhiều vào đầu tư và xuất khẩu sẽ làm gia tăng rủi ro dài hạn, nếu Trung Quốc không cải thiện tăng trưởng thu nhập và hệ thống an sinh xã hội.

Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đã chậm lại đáng kể trong quý cuối cùng của năm 2025, cho thấy những sức ép ngày càng rõ rệt từ nhu cầu trong nước suy yếu, dù xuất khẩu vẫn đủ mạnh để giúp nền kinh tế hoàn thành mục tiêu tăng trưởng cả năm mà chính phủ đề ra.

Theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố hôm thứ Hai, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng 4.5% so với cùng kỳ trong quý IV, giảm từ mức 4.8% của quý trước và là tốc độ tăng chậm nhất trong vòng ba năm. Con số này cao hơn nhẹ so với kỳ vọng thị trường nhưng phản ánh sự suy yếu rõ rệt của động lực tăng trưởng.

Tính theo quý, GDP tăng 1.2% trong giai đoạn tháng 10–12, vượt dự báo tăng 1.0% và nhỉnh hơn mức 1.1% của quý trước. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cho rằng mức cải thiện này chưa đủ để thay đổi bức tranh chung, khi niềm tin tiêu dùng và đầu tư tư nhân vẫn ở mức thấp.

Nhờ đà tăng trưởng của khu vực xuất khẩu, kinh tế Trung Quốc vẫn đạt mức tăng 5,0% trong cả năm 2025, đúng với mục tiêu “khoảng 5%” của Bắc Kinh và cao hơn đôi chút so với dự báo. Kết quả này phản ánh khả năng thích ứng của các doanh nghiệp Trung Quốc trước bối cảnh bên ngoài bất lợi, bao gồm việc đa dạng hóa thị trường xuất khẩu ngoài Mỹ và tác động của các biện pháp thuế quan thấp hơn so với những lo ngại ban đầu.

Xuất khẩu và sản xuất tiếp tục đóng vai trò trụ cột tăng trưởng. Trung Quốc gần đây công bố thặng dư thương mại kỷ lục gần 1,2 nghìn tỷ USD trong năm 2025, nhờ xuất khẩu mạnh sang châu Âu và các thị trường mới nổi. Nhờ nguồn lực từ khu vực bên ngoài, các nhà hoạch định chính sách có thể tránh triển khai các gói kích thích quy mô lớn, thay vào đó áp dụng các biện pháp hỗ trợ mang tính chọn lọc.

Tuy vậy, sự phụ thuộc ngày càng lớn vào xuất khẩu cũng làm lộ rõ những điểm yếu mang tính cấu trúc. Tiêu dùng và đầu tư trong nước tiếp tục suy yếu vào cuối năm, chịu ảnh hưởng từ cuộc suy thoái bất động sản kéo dài, giá nhà giảm và áp lực giảm phát dai dẳng. Giới phân tích cảnh báo rằng nếu không có sự cải thiện rõ rệt về niềm tin hộ gia đình, mô hình tăng trưởng sẽ ngày càng mất cân đối.

Bước sang năm 2026, các thách thức dài hạn vẫn hiện hữu. Dù xuất khẩu đã giúp nền kinh tế duy trì đà tăng trong ngắn hạn, các chuyên gia cho rằng nhu cầu nội địa yếu, tình trạng dư thừa công suất và căng thẳng trong lĩnh vực bất động sản sẽ tiếp tục là những rủi ro chính đối với triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc, đồng thời đặt áp lực ngày càng lớn lên chính sách kinh tế trong thời gian tới.

Giá nhà tại Trung Quốc tiếp tục đi xuống trong tháng 12, cho thấy cuộc suy thoái bất động sản kéo dài nhiều năm vẫn chưa hạ nhiệt, bất chấp hàng loạt biện pháp hỗ trợ được triển khai. Diễn biến này tiếp tục làm xói mòn niềm tin của hộ gia đình, gia tăng rủi ro giảm đối với tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế, đồng thời đặt áp lực lớn hơn lên các nhà hoạch định chính sách.

Dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố cho thấy giá nhà mới giảm 0,4% so với tháng trước, không đổi so với mức giảm của tháng 11. So với cùng kỳ năm trước, giá giảm 2.7%, tăng tốc từ mức 2.4% và là mức giảm mạnh nhất trong vòng 5 tháng.

Số liệu này phản ánh rõ sự mong manh và thiếu đồng đều trong quá trình ổn định của thị trường nhà ở — lĩnh vực vốn giữ vai trò trung tâm đối với tài sản hộ gia đình và động lực kinh tế. Trong số 70 thành phố được theo dõi, chỉ 6 thành phố ghi nhận giá tăng trong tháng 12, trong khi 58 thành phố tiếp tục chứng kiến giá giảm, cho thấy xu hướng suy yếu vẫn mang tính diện rộng.

Tình trạng này không chỉ giới hạn ở thị trường nhà ở sơ cấp. Trên thị trường thứ cấp, hay nhà ở đã qua sử dụng, giá tiếp tục giảm nhanh hơn so với cùng kỳ năm trước tại các thành phố cấp một, cấp hai và cấp ba. Điều này cho thấy áp lực giảm giá đang lan rộng trên toàn bộ hệ thống đô thị, thay vì chỉ tập trung ở các khu vực kém phát triển hơn.

Các nhà kinh tế nhận định, một sự phục hồi bền vững của thị trường bất động sản là điều kiện then chốt để cải thiện tâm lý người tiêu dùng, trong bối cảnh nhà ở chiếm tỷ trọng lớn trong của cải hộ gia đình. Việc ổn định giá cũng được xem là yếu tố cần thiết để giải quyết các mất cân đối cấu trúc giữa cung và cầu — những yếu tố đang tiếp tục kìm hãm tăng trưởng.

Những dữ liệu khác cho thấy quy mô nghiêm trọng của cuộc suy thoái. Đầu tư bất động sản giảm 17.2% trong năm 2025, trong khi doanh số bán nhà theo diện tích sàn giảm 8.7%, phản ánh nhu cầu yếu và tâm lý thận trọng kéo dài của cả người mua lẫn các nhà phát triển.

Trong một bài viết đầu năm, Qiushi — tạp chí lý luận chủ chốt của Đảng Cộng sản Trung Quốc — mô tả lĩnh vực bất động sản đang trải qua một “điều chỉnh sâu sắc”, song khẳng định đây vẫn là trụ cột của nền kinh tế và còn dư địa để chuyển đổi. Bài viết kêu gọi các biện pháp chính sách mạnh mẽ hơn nhằm ổn định kỳ vọng thị trường.

Cuộc khủng hoảng bất động sản tại Trung Quốc bắt đầu từ giữa năm 2021, sau khi chính quyền siết chặt đòn bẩy tài chính, khiến nhiều tập đoàn phát triển lớn như Evergrande và Country Garden rơi vào khủng hoảng thanh khoản. Dù các cơ quan quản lý gần đây cam kết thúc đẩy hoạt động của các chương trình tài chính nhằm hỗ trợ các dự án bị đình trệ, giới đầu tư vẫn hoài nghi liệu các biện pháp hiện tại có đủ sức đảo chiều xu hướng suy giảm kéo dài của thị trường hay không.

BTC giảm xuống mức 92,698 USD khi thị trường tiền mã hóa chịu tác động tiêu cực trong làn sóng “risk-off” toàn cầu, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ áp mức thuế cao hơn nữa đối với các đồng minh châu Âu, làm dấy lên lo ngại về một cuộc đối đầu thương mại mới giữa hai bờ Đại Tây Dương.

Liên minh châu Âu (EU) đang gấp rút hành động nhằm ngăn chặn căng thẳng leo thang sau khi ông Trump đe dọa áp thuế quy mô lớn lên các quốc gia châu Âu trong tranh chấp xoay quanh Greenland. Các quan chức EU cho biết khối này đang theo đuổi chiến lược hai hướng: tăng cường đối thoại ngoại giao với Washington để hạ nhiệt căng thẳng, đồng thời chuẩn bị sẵn các biện pháp đáp trả nếu đàm phán thất bại. Vấn đề này dự kiến sẽ chi phối chương trình nghị sự của hội nghị thượng đỉnh khẩn cấp EU tại Brussels vào thứ Năm, phản ánh lo ngại rằng tranh chấp có thể biến thành cuộc chiến thương mại xuyên Đại Tây Dương.

Trong tuần qua, chỉ số DXY bị chi phối bởi căng thẳng quanh tính độc lập của Fed, dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan, cùng với phát biểu “hawkish” từ các quan chức Fed đã lần lượt dẫn dắt xu hướng của đồng bạc xanh. Đầu tuần, Chỉ số DXY giảm mạnh sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell tiết lộ Bộ Tư pháp Mỹ đã đe dọa truy tố hình sự Fed liên quan đến lời điều trần trước Quốc hội, khiến thị trường lo ngại về rủi ro chính trị và áp lực đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương. Đồng USD sau đó phục hồi nhờ đồng yên suy yếu xuống mức thấp nhất trong 1.5 năm và dữ liệu doanh số bán nhà mới khả quan, dù đà tăng bị kìm lại bởi chỉ số CPI lõi tháng 12 tăng thấp hơn dự báo. Tuy đồng bạc xanh quay đầu giảm nhẹ khi phát biểu của một số lãnh đạo Fed nghiêng về hướng “dovish” khiến thị trường tạm thời hạ kỳ vọng về chính sách thắt chặt; đà tăng trở lại vào thứ Năm khi loạt dữ liệu kinh tế Mỹ vượt dự kiến và các phát biểu cứng rắn từ các quan chức Fed củng cố niềm tin rằng lãi suất sẽ được duy trì ở mức cao lâu hơn. Khép lại tuần, DXY được hỗ trợ bởi dữ liệu sản xuất công nghiệp tích cực và tín hiệu từ Tổng thống Trump cho thấy khả năng lựa chọn một ứng viên “hawkish” hơn cho vị trí Chủ tịch Fed — qua đó giúp đồng bạc xanh duy trì đà phục hồi và kết thúc tuần ở vùng đỉnh sáu tuần.

• Chỉ số DXY +0.26%

• EUR/USD -0.55%

• GBP/USD -0.44%

• USD/JPY +0.79%

• AUD/USD +0.27%

• NZD/USD -0.04%

• USD/CAD -0.12%

• USD/CHF: +0.54%

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một tuần biến động mạnh, chịu tác động đan xen giữa kết quả kinh doanh, chính sách tiền tệ và yếu tố chính trị, khi tâm lý nhà đầu tư liên tục chuyển hướng giữa kỳ vọng hạ lãi suất và lo ngại bất ổn từ Nhà Trắng. Đầu tuần, Phố Wall khởi sắc mạnh mẽ khi S&P 500 và Dow Jones cùng lập đỉnh lịch sử mới, dẫn dắt bởi nhóm công nghệ và cổ phiếu bán lẻ Walmart. Nhà đầu tư cũng tạm gác sang bên lo ngại về cuộc điều tra của Bộ Tư pháp đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell, tập trung vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và xu hướng hạ lãi suất trong năm. Tuy nhiên, diễn biến trở nên thận trọng hơn khi dữ liệu lạm phát thấp củng cố kỳ vọng Fed sớm nới lỏng, trong khi căng thẳng chính trị leo thang sau khi Tổng thống Trump đe dọa áp thuế 25% lên các quốc gia giao thương với Iran và chỉ trích Fed, khiến tâm lý rủi ro suy yếu. Áp lực bán mạnh lan rộng, đặc biệt ở nhóm công nghệ và ngân hàng, sau khi loạt “ông lớn” tài chính như Wells Fargo, Citigroup và Bank of America giảm sâu do lo ngại về khả năng áp trần lãi suất thẻ tín dụng. Mặc dù tâm lý thị trường đảo chiều tích cực khi nhóm cổ phiếu chip bật mạnh sau báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng của TSMC và kế hoạch đầu tư lớn cho 2026, giúp kéo toàn thị trường phục hồi; đà tăng này không đủ để duy trì đến cuối tuần. Phố Wall khép lại với mức giảm nhẹ, khi nhà đầu tư chốt lời và tiếp tục theo dõi tín hiệu từ Tổng thống Trump về việc lựa chọn tân Chủ tịch Fed – yếu tố được xem là có thể định hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

• Dow Jones +0.25%

• S&P 500 +0.18%

• Nasdaq Composite +0.08%

Giá dầu biến động mạnh trong tuần qua, chủ yếu do lo ngại gián đoạn nguồn cung từ Iran và diễn biến địa chính trị. Cụ thể, dầu bật tăng vào đầu tuần khi căng thẳng tại Iran leo thang cùng rủi ro đình công trong ngành dầu khí và tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng khu vực; bất ổn tại Nga và Azerbaijan cũng làm gia tăng lo ngại về nguồn cung OPEC+. Tuy nhiên, đến giữa và cuối tuần, đà tăng nhanh chóng đảo chiều. Dầu giảm mạnh sau khi tồn kho tại Mỹ tăng và Tổng thống Trump tuyên bố căng thẳng với Iran đã chấm dứt, làm dịu lo ngại về xung đột và gián đoạn nguồn cung. Brent và WTI kết thúc tuần với mức tăng nhẹ lên mức 64.21 USD/thùng và 59.23 USD/thùng

Giá vàng trải qua một tuần biến động mạnh với mức tăng 2.7%, phản ánh sự giằng co giữa kỳ vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất và diễn biến địa chính trị toàn cầu. Đầu tuần, vàng liên tục lập đỉnh mới, vượt 4,630 USD/ounce nhờ dữ liệu lạm phát ôn hòa và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng trước lo ngại về tính độc lập của Fed và căng thẳng tại Trung Đông. Tuy nhiên, từ giữa tuần, đà tăng chững lại khi nhà đầu tư chốt lời, trong khi các số liệu kinh tế Mỹ tích cực và thị trường lao động ổn định làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm. Đến cuối tuần, giá vàng điều chỉnh khoảng 1%, lùi về gần 4,560 USD/ounce khi rủi ro chính trị tạm lắng sau tuyên bố của Tổng thống Trump về việc hoãn hành động quân sự tại Iran. Cùng lúc, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng trở lại, phản ánh tâm lý thận trọng và củng cố quan điểm rằng Fed sẽ duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.

Vàng đột ngột quay đầu, một lần nữa giảm sâu về mức 4,582 USD/oz trong phiên

Tổng quan các lĩnh vực

Thị trường hôm nay ghi nhận màn trình diễn mạnh mẽ từ lĩnh vực công nghệ và bán dẫn, với các tên tuổi lớn như Nvidia (NVDA) và Advanced Micro Devices (AMD) dẫn đầu đà tăng. Nvidia đã tăng 1.26%, trong khi AMD ghi nhận mức tăng ấn tượng 2.16%. Đặc biệt, cơn sốt bán dẫn càng được củng cố bởi Micron Technology (MU) với mức bứt phá lên tới 6.55%.

Ở chiều ngược lại, lĩnh vực y tế đang bộc lộ những dấu hiệu khó khăn. Các "ông lớn" trong ngành như Eli Lilly and Company (LLY) giảm 0.36% và UnitedHealth Group (UNH) giảm 1.25%. Diễn biến này phản ánh những lo ngại đang tiếp diễn của thị trường xung quanh các quy định quản lý y tế và áp lực nội tại của ngành.

Tâm lý và Xu hướng thị trường

Tâm lý thị trường hiện tại phần lớn là lạc quan (bullish), đặc biệt là ở các nhóm ngành do công nghệ dẫn dắt. Động lực tích cực trong mảng công nghệ và bán dẫn hoàn toàn phù hợp với niềm tin của các nhà đầu tư vào sự đổi mới và nhu cầu tiêu thụ trong các ngành này. Tuy nhiên, sự sụt giảm của các cổ phiếu y tế cho thấy sự thận trọng trước những thay đổi về chính sách y tế và các tác động kinh tế liên quan.

Kết quả trái ngược giữa các lĩnh vực cho thấy động lực thị trường đang phân hóa: sự tập trung của nhà đầu tư đang chuyển dịch sang các cơ hội xoay quanh công nghệ, trong khi vẫn còn dè dặt về các khoản đầu tư dài hạn vào y tế.

Khuyến nghị chiến lược

Dựa trên động lực thị trường hiện nay, các nhà đầu tư có thể cân nhắc tăng tỷ trọng vào lĩnh vực công nghệ và bán dẫn để tận dụng xu hướng tăng trưởng hiện tại. Các cổ phiếu như Nvidia và AMD đang cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ.

• Đầu tư vào Công nghệ và Bán dẫn: Tận dụng tiềm năng tăng trưởng bằng cách tập trung vào các cổ phiếu có hiệu suất cao trong ngành.

• Thận trọng với Y tế: Nhà đầu tư nên thực hiện các bước đi cẩn trọng, bám sát các thay đổi về quy định có thể ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu.

• Đa dạng hóa danh mục: Duy trì một danh mục cân bằng giữa các cổ phiếu công nghệ tiềm năng và các khoản đầu tư ổn định để giảm thiểu rủi ro khi thị trường điều chỉnh.

Việc luôn cập nhật thông tin và linh hoạt sẽ giúp nhà đầu tư điều hướng hiệu quả trong bối cảnh thị trường không ngừng biến động.

Ứng cử viên cuối cùng cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã có cuộc gặp với Tổng thống Trump trong tuần này, và cơ hội dường như vẫn đang rộng mở. Với một Tổng thống vốn nổi tiếng là người hay thay đổi và ưa thích sự kịch tính, ấn tượng cuối cùng trong buổi phỏng vấn rất có thể sẽ là ấn tượng quyết định.

Theo báo cáo từ Fox Business, Giám đốc Đầu tư (CIO) mảng Thu nhập cố định toàn cầu tại BlackRock có một lợi thế độc nhất:

"Ông là người duy nhất trong danh sách rút gọn không có kinh nghiệm làm việc trước đây tại Fed. Hai quan chức cấp cao trong chính quyền nói với tôi rằng những người có mặt trong buổi phỏng vấn coi đây là một điểm cộng lớn," phóng viên Edward Lawrence của Fox viết.

Cuộc họp có sự tham gia của dàn nhân sự quyền lực nhất: Tổng thống Trump, Phó Tổng thống Vance, Bộ trưởng Tài chính Bessent, Chánh văn phòng Susie Wiles và Phó Chánh văn phòng Dan Scavino. Báo cáo cho biết Rieder đã thảo luận về khả năng sinh lời của Fed, tầm quan trọng của sự ổn định trong chính sách tiền tệ và động lực nợ của Mỹ.

Phân tích các ứng viên: Chuyên gia vs. "Người vâng lời"

Giới quan sát nghi ngờ rằng Bộ trưởng Tài chính Bessent đang thúc đẩy cái tên Rieder, vì ông là ứng cử viên mà thị trường cảm thấy thoải mái nhất, bên cạnh Christopher Waller. Tuy nhiên, chính ông Trump đã nhiều lần khẳng định Kevin Warsh và Kevin Hassett là những lựa chọn ưu tiên của mình. Cả hai đều bị coi là những người "vâng lời" Tổng thống, có xu hướng hạ lãi suất theo ý muốn của Nhà Trắng — tất nhiên là nếu họ có thể thuyết phục được phần còn lại của Hội đồng quản trị.

Quan điểm kinh tế của Rick Rieder

Rieder từ lâu đã là một nhà bình luận thị trường uy tín với danh tiếng là một nhà phân tích sắc sảo và điềm tĩnh. Trong "Sách lược đầu tư năm 2026" công bố đầu năm nay, ông nhận định 2026 sẽ là năm của sự đầu tư có chọn lọc, thay vì kiểu thị trường "nước lên thuyền lên" (mua gì cũng thắng).

Ông đặc biệt lo ngại về thị trường lao động:

• Tình trạng trì trệ (Slack): Các yếu tố nền tảng đang đi chệch hướng.

• Sa thải vì "hiệu quả": Các đợt cắt giảm nhân sự hiện nay nhằm mục đích tiết kiệm chi phí hơn là do yếu tố chu kỳ kinh tế yếu kém.

• Y tế đang "che đậy" lỗ hổng: Tuyển dụng trong ngành y tế đang làm lu mờ sự yếu kém ở các ngành khác. Nếu loại trừ ngành này, tăng trưởng việc làm thực tế là số âm.

Ngoài ra, ông dự báo tăng trưởng GDP ở mức 2%, chủ yếu nhờ chi phí vốn (capex) cho AI và đề xuất nhà đầu tư nên mua các tài sản thu nhập cố định chất lượng cao.

Vàng phục hồi lên mức 4,606 USD/oz sau đà giảm mạnh trong phiên

Canada và Trung Quốc đang tiến hành "tái lập" quan hệ sau cuộc gặp giữa Thủ tướng Mark Carney và Chủ tịch Tập Cận Bình tại Bắc Kinh. Hai nhà lãnh đạo đã đồng ý hạ thuế quan đối với các sản phẩm của nhau, một động thái có thể thúc đẩy thương mại song phương nhưng lại có nguy cơ gây phật lòng phía Hoa Kỳ.

Chi tiết thỏa thuận thuế quan ngắn hạn:

Thỏa thuận chính tập trung vào việc cắt giảm thuế quan từ cả hai phía:

• Xe điện (EV): Canada sẽ cho phép nhập khẩu tối đa 49,000 xe điện Trung Quốc vào thị trường nội địa với mức thuế tối huệ quốc (MFN) là 6.1%.

• Hạt cải dầu (Canola): Trung Quốc sẽ giảm thuế đối với hạt cải dầu của Canada xuống mức tổng hợp khoảng 15% (so với mức 85% trước đó).

• Nông thủy sản khác: Các mặt hàng như bã hạt cải, tôm hùm, cua và đậu Hà Lan của Canada sẽ không còn bị áp các mức thuế phân biệt đối xử.

• Mục tiêu dài hạn: Canada đặt mục tiêu tăng xuất khẩu sang Trung Quốc thêm 50% vào năm 2030.

• Thị thực: Chủ tịch Tập Cận Bình cam kết thực hiện chính sách miễn thị thực cho công dân Canada.

Tầm nhìn về ngành ô tô:

Văn phòng Thủ tướng Canada giải thích rằng hạn ngạch 49,000 xe tương đương với khối lượng nhập khẩu giai đoạn 2023-2024 (trước khi xảy ra ma sát thương mại) và chỉ chiếm chưa đầy 3% thị trường xe mới tại Canada.

Thỏa thuận kỳ vọng trong 3 năm tới sẽ thúc đẩy các liên doanh mới của Trung Quốc đầu tư vào Canada, giúp bảo vệ việc làm trong ngành sản xuất ô tô và xây dựng chuỗi cung ứng xe điện vững chắc. Trong 5 năm tới, dự kiến hơn 50% số xe này sẽ là xe điện giá rẻ (dưới 35,000 USD), mang lại nhiều lựa chọn hơn cho người tiêu dùng Canada.

Tăng cường quan hệ chiến lược:

Trong một thông cáo riêng biệt, hai bên đã thống nhất các nội dung chiến lược sâu rộng hơn:

• Canada tái khẳng định chính sách "Một Trung Quốc".

• Ký kết lộ trình thương mại song phương để giải quyết các vấn đề kinh tế.

• Khởi động đối thoại năng lượng cấp bộ trưởng về năng lượng sạch và dầu mỏ.

• Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) gia hạn thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với Trung Quốc.

Vàng giảm mạnh xuống mức 4,587 USD/oz trong phiên

Phiên giao dịch hôm nay diễn ra khá chậm chạp với dữ liệu kinh tế và luồng tin tức rất hạn chế. Điểm nhấn duy nhất đến từ Nhật Bản khi Bộ trưởng Tài chính Katayama tiếp tục các đợt "can thiệp bằng lời nói". Đồng Yên (JPY) đã tăng vọt trong phiên Châu Á sau khi bà Katayama đe dọa về một cuộc can thiệp chung với Mỹ. Kể từ đó, tỷ giá chủ yếu dao động quanh mức cao nhất của phiên.

Tiêu điểm: Giá dầu tăng mạnh do rủi ro cuối tuần

Trên thị trường tài chính, biến động đáng chú ý nhất thuộc về dầu thô. Giá dầu đã tăng mạnh xuyên suốt phiên giao dịch, dường như là do các hoạt động phòng vệ rủi ro trước khi bước vào kỳ nghỉ cuối tuần đầy biến động.

• Tin tức quân sự: Cuối ngày hôm qua, Fox News đưa tin các tài sản quân sự đường không, đường bộ và đường biển của Mỹ đang di chuyển đến Trung Đông. Báo cáo cho biết quá trình vận chuyển này dự kiến sẽ mất khoảng một tuần.
• Tâm lý nhà đầu tư: Mặc dù một tuần là khoảng thời gian dài và mọi thứ có thể thay đổi, nhưng các nhà giao dịch vẫn hết sức thận trọng. Với tính cách khó đoán của ông Trump, không ai có thể chắc chắn điều gì sẽ xảy ra trong hai ngày nghỉ cuối tuần tới.

Trái phiếu và dữ liệu kinh tế Mỹ

Một diễn biến đáng chú ý khác là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục duy trì đà tăng, nối tiếp động lực từ dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp mạnh mẽ của Mỹ công bố vào hôm qua.

Lịch trình phiên Mỹ tối nay: Chúng ta sẽ đón nhận một số chỉ số kinh tế bao gồm:

• Số lượng nhà khởi công của Canada.
• Sản xuất công nghiệp và Tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất của Mỹ.
• Chỉ số thị trường nhà ở NAHB của Mỹ.

Thông thường, các chỉ số này ít khi làm rung chuyển thị trường trừ khi có sự sai lệch cực lớn so với dự báo. Ngoài ra, sự xuất hiện của các quan chức Fed như bà Bowman và ông Jefferson cũng là điểm đáng lưu ý, dù ít khả năng họ sẽ đưa ra những quan điểm mới mẻ ở thời điểm này.

Cắt giảm lãi suất vào cuối năm

• Fed: 48 bps (xác suất 95% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• BoE: 43 bps (xác suất 94% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• ECB: 1 bps (xác suất 99% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất vào cuối năm

• BoC: 10 bps (xác suất 85% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• BoJ: 44 bps (xác suất 98% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• RBA: 39 bps (xác suất 74% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• RBNZ: 35 bps (xác suất 98% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

• SNB: 4 bps (xác suất 99% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

Vàng tiếp tục tích lũy quanh các mức cao nhất mọi thời đại khi các nhà giao dịch chờ đợi các thông tin tiếp theo. Gần đây, thị trường đã nhận được một số dữ liệu kinh tế Mỹ. Trên thực tế, lạm phát cơ bản của Mỹ đã không đạt kỳ vọng trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mạnh mẽ lại cho thấy tín hiệu ngược lại. Các quan chứuc Fed đã và đang giữ một lập trường trung lập, không có tín hiệu rõ ràng nào về thời điểm của đợt cắt giảm tiếp theo.

Về mặt địa chính trị, sự chú ý chủ yếu đổ dồn vào căng thẳng Mỹ-Iran. Vàng đã có một nhịp pull-back vào thứ Tư sau khi tổng thống Trump dường như gợi ý rằng một hành động quân sự sẽ không được xem xét, trong khi các báo cáo từ Fox News ngày hôm qua nói rằng các khí tài quân sự của Mỹ đang hướng đến Trung Đông. Sự không chắc chắn này đang khiến các nhà giao dịch đứng ngồi không yên.

Cuối cùng, thị trường vẫn đang chờ đợi quyết định của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về thuế quan của tổng thống Trump, điều này có thể dẫn đến một số sự sụt giảm của vàng trong ngắn hạn trong trường hợp thuế quan bị bác bỏ. Trên thực tế, một quyết định như vậy sẽ làm giảm bớt rủi ro đình lạm và nâng cao triển vọng tăng trưởng toàn cầu.

Sau phiên giao dịch ngày thứ Tư, thị trường từng kỳ vọng căng thẳng giữa Mỹ và Iran đang dần hạ nhiệt, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố các vụ sát hại tại Iran đã chấm dứt và không có kế hoạch tiến hành các vụ hành quyết. Phát biểu này đã kích hoạt một đợt bán tháo mạnh trên thị trường dầu mỏ, đặc biệt sau khi ông Trump trước đó cảnh báo sẽ có “hành động cứng rắn” nếu chính quyền Tehran đàn áp người biểu tình.

Tuy nhiên, diễn biến mới nhất cho thấy rủi ro địa chính trị có thể chưa khép lại. Cuối ngày hôm qua, Fox News dẫn nguồn tin cho biết các lực lượng quân sự Mỹ – bao gồm không quân, lục quân và hải quân – đang được điều động tới Trung Đông, với quá trình triển khai dự kiến kéo dài khoảng một tuần.

Dù về lý thuyết, vẫn còn thời gian để tình hình hạ nhiệt và chưa nhất thiết dẫn tới leo thang, thị trường khó có thể hoàn toàn yên tâm. Những diễn biến bất ngờ, đặc biệt trong kỳ nghỉ cuối tuần, luôn là yếu tố khó lường dưới thời Tổng thống Trump. Không loại trừ khả năng các động thái hiện tại chỉ mang tính chiến thuật, nhằm gây sức ép tâm lý hoặc khiến Iran hạ thấp cảnh giác.

Theo Axios, Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu đã điện đàm với Tổng thống Trump vào thứ Tư, đề nghị Mỹ trì hoãn bất kỳ hành động nào để Israel có thêm thời gian chuẩn bị cho kịch bản Iran trả đũa.

Ngay cả khi một phần thông tin chỉ mang tính “nhiễu”, thị trường nhiều khả năng sẽ bắt đầu tái định giá phần bù rủi ro địa chính trị, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu đã điều chỉnh sâu trong phiên trước và đang ở vùng hấp dẫn hơn cho các vị thế phòng ngừa rủi ro. Hoạt động hedging trước cuối tuần vì thế có thể gia tăng.

Phân tích kỹ thuật dầu – khung thời gian ngày

Trên biểu đồ ngày, giá hợp đồng tương lai dầu WTI đã giảm mạnh về vùng hỗ trợ then chốt quanh mốc 58.80 USD/thùng. Tại khu vực này, lực mua đã xuất hiện, cho thấy nhà đầu tư đang tận dụng vùng giá thấp để mở vị thế với mức rủi ro được kiểm soát rõ ràng ngay bên dưới hỗ trợ.

Nếu động lực phục hồi được duy trì, mục tiêu kế tiếp của giá nằm ở khu vực 66.00 USD/thùng. Ngược lại, phe bán sẽ cần một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới vùng 58.80 để mở ra kịch bản giá quay lại kiểm định đáy gần 55.00 USD/thùng.

Phân tích kỹ thuật dầu – khung thời gian 1 giờ

Ở khung thời gian ngắn hơn, giá WTI hiện đang đi ngang và tích lũy ngay trên vùng hỗ trợ, phản ánh trạng thái giằng co và thiếu định hướng rõ ràng của thị trường trước các yếu tố địa chính trị còn nhiều bất định.

Về mặt kỹ thuật, diễn biến hiện tại cho thấy thị trường đang chờ đợi một cú bứt phá theo một trong hai hướng. Chiến lược chủ đạo lúc này là kiên nhẫn quan sát và giao dịch theo xu hướng mới khi tín hiệu xác nhận xuất hiện. Các đường màu đỏ trên biểu đồ thể hiện biên độ dao động trung bình trong ngày, đóng vai trò tham chiếu cho các biến động ngắn hạn.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama tiếp tục đẩy mạnh các phát biểu mang tính cảnh báo nhằm vào thị trường ngoại hối, trong bối cảnh đồng yên chịu áp lực suy yếu kéo dài và hoạt động đầu cơ chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Bà nhấn mạnh rằng những biến động gần đây của tỷ giá “không phản ánh đúng các yếu tố cơ bản”, qua đó cho thấy mức độ quan ngại ngày càng lớn của Tokyo.

Theo Katayama, tuyên bố chung giữa Mỹ và Nhật Bản có thể được hiểu là cho phép can thiệp để đối phó với các biến động tỷ giá đi chệch khỏi nền tảng kinh tế. Tuy nhiên, bà cũng khẳng định chính sách tiền tệ vẫn thuộc thẩm quyền của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), đồng thời cho biết các cuộc trao đổi giữa bà và Thống đốc BoJ Kazuo Ueda diễn ra “rất tích cực”.

Bộ trưởng Tài chính cho biết bà chưa nhận được bất kỳ yêu cầu nào từ BoJ liên quan đến tuyên bố chung của các ngân hàng trung ương ủng hộ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell. Về triển vọng các giao dịch “carry trade” của đồng yên, Katayama thừa nhận khó xác định thời điểm hoạt động này đạt đỉnh, dù chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ được kỳ vọng sẽ tiếp tục thu hẹp.

So với các đợt “can thiệp bằng lời nói” trước đây, giới quan sát cho rằng ngôn từ của Katayama lần này cứng rắn và quyết liệt hơn. Trước đó trong tuần, bà đã chỉ ra diễn biến tỷ giá ngày 9/1 là không phù hợp với các yếu tố cơ bản, và nay tiếp tục mở rộng nhận định này sang các biến động gần đây, cho thấy chính phủ đang gia tăng áp lực nhằm kiềm chế đà bán đồng yên.

Dù vậy, các phát biểu liên quan đến BoJ không mang nhiều điểm mới, và lập trường của chính phủ vẫn nhất quán trong việc tránh gây áp lực buộc ngân hàng trung ương phải đẩy nhanh chu kỳ tăng lãi suất. Câu hỏi đặt ra là liệu quan điểm này có thể được duy trì nếu đồng yên tiếp tục suy yếu hay không.

Trên thị trường, tỷ giá USD/JPY giảm khoảng 0.3% trong ngày xuống 158.20, song vẫn trụ vững trên mốc 158.00. Bất chấp hàng loạt cảnh báo từ Tokyo trong tuần qua, cặp tỷ giá này mới chỉ điều chỉnh chưa đến 150 pip so với đỉnh gần đây, phản ánh lực mua vẫn còn đáng kể. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, xu hướng tăng đã phần nào chững lại.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang tiến tới một cột mốc quan trọng trong lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ: bắt đầu bán ra lượng quỹ ETF khổng lồ tích lũy trong nhiều năm nới lỏng. Đây được xem là mảnh ghép cuối cùng trong quá trình chuyển hướng chính sách của BoJ, dù việc hoàn tất sẽ mất một khoảng thời gian rất dài.

Theo kế hoạch, các hướng dẫn về việc bán ETF và REIT sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 19/1, mở đường cho BoJ triển khai các giao dịch thoái vốn trong thời gian ngắn tới. Tuy nhiên, với quy mô danh mục ETF lên tới khoảng 37,000 tỷ yên (242 tỷ USD), ngân hàng trung ương buộc phải hành động hết sức thận trọng nhằm tránh gây biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Nhật Bản.

BoJ dự kiến bán ETF với tốc độ khoảng 330 tỷ yên (2.1 tỷ USD) mỗi năm. So với tổng giá trị nắm giữ, tiến độ này cho thấy quá trình thoái vốn có thể kéo dài hơn một thế kỷ nếu được duy trì đều đặn, phản ánh rõ ưu tiên của BoJ là ổn định thị trường hơn là rút lui nhanh khỏi các biện pháp kích thích phi truyền thống.

Đối với REIT, quy mô bán ra nhỏ hơn nhiều, vào khoảng 5 tỷ yên (31 triệu USD) mỗi năm, do đó tác động lên thị trường được đánh giá là không đáng kể so với ETF.

Tổng thể, việc bắt đầu bán ETF mang ý nghĩa biểu tượng lớn, đánh dấu quyết tâm của BoJ trong việc khép lại giai đoạn nới lỏng kéo dài, song cũng cho thấy cách tiếp cận “từ tốn tối đa” nhằm giảm thiểu rủi ro cho thị trường tài chính Nhật Bản.

Phiên giao dịch châu Âu mở cửa trong trạng thái khá trầm lắng khi gần như không có dữ liệu kinh tế quan trọng. Thông tin đáng chú ý duy nhất là số liệu lạm phát cuối cùng của Italy, song giới đầu tư đánh giá dữ liệu này khó tạo ra tác động đáng kể đến thị trường hay định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Tâm điểm thực sự của thị trường chuyển sang các diễn biến địa chính trị. Theo Fox News, Mỹ đang điều động lực lượng quân sự trên không, trên bộ và trên biển tới Trung Đông. Trước đó, căng thẳng Mỹ – Iran từng có dấu hiệu hạ nhiệt sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết các hành động bạo lực tại Iran đã chấm dứt, cùng với thông tin ông đã kiềm chế không sử dụng biện pháp quân sự vào phút chót.

Tuy nhiên, những động thái mới cho thấy rủi ro vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn. Điều này có thể khiến thị trường quay trở lại định giá một phần “phần bù rủi ro địa chính trị”, đặc biệt khi nhà đầu tư cân nhắc các chiến lược phòng vệ trước kỳ nghỉ cuối tuần. Fox News cho biết việc triển khai lực lượng của Mỹ tới Trung Đông có thể kéo dài khoảng một tuần, song các diễn biến trong ngắn hạn vẫn rất khó lường, nhất là trong bối cảnh các quyết định từ Nhà Trắng thường mang tính bất ngờ.

Bước sang phiên Mỹ, lịch công bố dữ liệu kinh tế gồm số nhà khởi công tại Canada, sản xuất công nghiệp và tỷ lệ sử dụng công suất của Mỹ, cùng với chỉ số thị trường nhà ở NAHB. Đây đều là những chỉ báo thường ít gây biến động mạnh, trừ khi số liệu thực tế chênh lệch đáng kể so với kỳ vọng.

Ngoài ra, thị trường cũng sẽ lắng nghe phát biểu từ một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang, trong đó đáng chú ý là Thống đốc Michelle Bowman và Phó Chủ tịch Philip Jefferson. Tuy nhiên, trong bối cảnh lập trường chính sách tiền tệ của Fed đã khá rõ ràng, giới đầu tư không kỳ vọng những phát biểu này sẽ mang lại tín hiệu mới mang tính dẫn dắt thị trường.

Giá vàng tăng trở lại giao dịch quanh mức 4,600 USD/ounce sau khi bù đắp phần lớn mức giảm gần đây, dù nhu cầu trú ẩn an toàn có dấu hiệu hạ nhiệt. Đà phục hồi diễn ra trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tạm thời lắng xuống và thị trường điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ.

Kim loại quý tăng giá bất chấp việc Tổng thống Mỹ Donald Trump phát tín hiệu trì hoãn hành động quân sự sau những cam kết từ phía Iran, trong khi các đồng minh của Washington cũng kêu gọi kiềm chế trước khả năng tiến hành một cuộc tấn công. Những diễn biến này làm giảm lo ngại rủi ro, qua đó hạn chế nhu cầu phòng thủ truyền thống đối với vàng.

Trong khi đó, vàng – tài sản không sinh lãi – từng chịu áp lực khi số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ củng cố quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giữ lãi suất ở mức hiện tại trong thời gian tới. Kỳ vọng lãi suất duy trì cao hơn lâu hơn thường làm giảm sức hấp dẫn của vàng, song đà phục hồi kỹ thuật và tâm lý thận trọng vẫn hỗ trợ giá kim loại quý đi lên.

Những trục trặc trong dữ liệu thị trường lao động của Anh không còn là vấn đề mới. Kể từ cuối năm 2023, Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) đã liên tục đối mặt với chỉ trích về độ tin cậy của Khảo sát Lực lượng Lao động (LFS). Khi không thể khắc phục các hạn chế về chất lượng dữ liệu, ONS đã quyết định “làm lại từ đầu” bằng cách cải tổ toàn diện khảo sát này.

Năm 2024, ONS công bố kế hoạch chuyển sang Khảo sát Lực lượng Lao động Chuyển đổi (TLFS), với mục tiêu “nâng cao chất lượng dữ liệu thị trường lao động thông qua một phương pháp khảo sát linh hoạt và phản ứng nhanh hơn”. Tuy nhiên, trong giai đoạn chuyển tiếp kéo dài cho đến nay, dữ liệu việc làm của Anh vẫn bị giới phân tích đánh giá là thiếu ổn định và độ tin cậy suy giảm rõ rệt.

Ngay cả Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cũng đã nhiều lần công khai bày tỏ quan ngại, cho rằng các vấn đề thống kê đang làm phức tạp thêm việc đánh giá sức khỏe nền kinh tế và định hướng chính sách tiền tệ.

Theo báo cáo mới nhất của Bloomberg, ONS hiện đang xây dựng các phương án dự phòng, bao gồm khả năng trì hoãn việc triển khai khảo sát việc làm mới thêm tối đa sáu tháng. Kế hoạch ban đầu là chính thức chuyển đổi và áp dụng khảo sát mới vào tháng Mười Một tới, song một kịch bản khác đang được cân nhắc là dời thời điểm ra mắt sang tận tháng Năm năm 2027.

Trong bối cảnh đó, báo cáo thị trường lao động của ONS vẫn là công cụ tham chiếu quan trọng nhất để theo dõi diễn biến việc làm tại Anh, nhưng giới quan sát thừa nhận rằng chất lượng và mức độ bảo đảm của dữ liệu đã không còn như trước.

Việc một chỉ báo kinh tế cốt lõi như khảo sát thị trường lao động liên tục gặp vấn đề về độ tin cậy đang đặt ra thách thức lớn cho các nhà hoạch định chính sách và thị trường tài chính. Dữ liệu việc làm không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định của BoE, mà còn định hình kỳ vọng của nhà đầu tư đối với triển vọng kinh tế.

Đáng chú ý, đây không phải là sự cố cá biệt. Chỉ trong vòng một năm qua, ONS đã liên tiếp vướng vào nhiều “sai sót kỹ thuật”, từ việc tạm dừng công bố chỉ số giá sản xuất cho đến những lỗi trong dữ liệu tài chính công. Những sự cố này càng làm gia tăng áp lực buộc cơ quan thống kê quốc gia phải sớm khôi phục niềm tin đối với chất lượng và độ tin cậy của các số liệu kinh tế chủ chốt.

Giá vàng tiếp tục điều chỉnh trong phiên Á sau khi dữ liệu trợ cấp thất nghiệp Mỹ thấp hơn dự báo, đẩy lùi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian gần.