CPI tháng 5 của Eurozone tăng đúng như kỳ vọng - Tiêu điểm thị trường

Tháng trước: +3.0%
CPI lõi +2.5% so với kỳ vọng +2.4% (theo năm)
Tháng trước: +2.2%

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama đã phát đi thông điệp cứng rắn tới thị trường tiền tệ khi khẳng định Tokyo “không loại trừ bất kỳ lựa chọn nào” để đối phó với biến động quá mức của đồng JPY, bao gồm cả khả năng can thiệp thị trường ngoại hối và thậm chí là hành động phối hợp với Hoa Kỳ.

Phát biểu này cho thấy Nhật Bản đang tăng cường phòng thủ bằng lời nói trong bối cảnh JPY suy yếu kéo dài do chênh lệch lãi suất lớn giữa Mỹ và Nhật, làm gia tăng lo ngại về lạm phát nhập khẩu, trật tự thị trường và uy tín chính sách.

Việc công khai nhắc tới khuôn khổ Mỹ–Nhật nhằm nhấn mạnh rằng Tokyo không hành động đơn độc, đồng thời nâng cao rủi ro đối với các vị thế bán JPY mang tính đầu cơ. Dù chưa phát tín hiệu can thiệp sắp xảy ra, thông điệp của Katayama cho thấy mức độ dung chịu của nhà chức trách đối với các biến động nhanh, một chiều của đồng JPY là có giới hạn.

Trung Quốc đang mạnh tay siết giao dịch tốc độ cao và giao dịch thuật toán bằng cách tước bỏ lợi thế cốt lõi của nhóm này, đó là quyền đặt máy chủ trực tiếp trong trung tâm dữ liệu của các sở giao dịch.

Theo chỉ đạo của cơ quan quản lý, các sở giao dịch tại Thượng Hải và Quảng Châu đã yêu cầu công ty môi giới buộc khách hàng di dời máy chủ ra khỏi hệ thống do sở giao dịch vận hành, qua đó làm gia tăng độ trễ và thu hẹp đáng kể lợi thế tốc độ của các nhà giao dịch tần suất cao.

Động thái này tác động mạnh tới các quỹ định lượng trong nước cũng như các tên tuổi quốc tế lớn, khi chỉ cần chậm thêm vài mili giây cũng có thể làm suy yếu hiệu quả chiến lược trong những thị trường nhạy cảm với tốc độ như chỉ số, hàng hóa hay trái phiếu chuyển đổi.

Biện pháp trên nằm trong nỗ lực rộng hơn của Bắc Kinh nhằm tạo sân chơi công bằng hơn, hạn chế rủi ro biến động cực đoan và củng cố ổn định thị trường, ngay cả khi phải đánh đổi bằng việc làm thay đổi cấu trúc giao dịch và làm suy giảm một phần thanh khoản ngắn hạn.

Đề xuất “đấu giá điện khẩn cấp” của Tổng thống Donald Trump phản ánh nỗ lực can thiệp trực tiếp của Nhà Trắng nhằm giải quyết sức ép ngày càng lớn lên hệ thống điện Mỹ từ làn sóng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI.

Thay vì để chi phí xây dựng công suất phát điện mới tiếp tục đẩy hóa đơn điện của hộ gia đình tăng cao, kế hoạch này buộc các tập đoàn công nghệ – những bên tạo ra phần lớn nhu cầu điện tăng thêm – phải trực tiếp tài trợ cho các nhà máy điện mới thông qua các hợp đồng dài hạn do PJM vận hành.

Chính quyền xem đây là biện pháp khẩn cấp mang tính một lần, vừa nhằm đảm bảo an ninh cung điện, vừa kiềm chế rủi ro chính trị từ giá điện leo thang trước bầu cử giữa nhiệm kỳ, đồng thời đặt ra tiền lệ quan trọng về việc phân bổ chi phí hạ tầng trong kỷ nguyên AI, khi lợi ích tăng trưởng công nghệ ngày càng gắn chặt với áp lực lên các hệ thống thiết yếu của nền kinh tế.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.0078 (Dự báo: 6.9722)

PBOC đã bơm 86.7 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Căng thẳng quanh Iran tiếp tục leo thang khi Mỹ triển khai tàu sân bay tới Trung Đông, trong khi Tehran đưa ra cảnh báo ngoại giao cứng rắn về nguy cơ xung đột.

Quan hệ Mỹ–Iran từ lâu đã bị chi phối bởi sự thiếu tin tưởng, các lệnh trừng phạt và cạnh tranh ảnh hưởng trong khu vực, xoay quanh chương trình hạt nhân của Iran, các cuộc xung đột ủy nhiệm ở Trung Đông và những va chạm lặp đi lặp lại với Israel. Tình hình thường xuyên trở nên căng thẳng, đặc biệt tại Vịnh Ba Tư — khu vực có ý nghĩa chiến lược đối với an ninh năng lượng và tự do hàng hải, nơi lực lượng Mỹ hiện diện nhằm đảm bảo ổn định khu vực.

Theo Fox News, ít nhất một tàu sân bay Mỹ đang được điều động tới Trung Đông, trích dẫn nguồn tin quân sự. Báo cáo cho biết Bộ Quốc phòng Mỹ đang chuẩn bị nhiều phương án quân sự liên quan đến Iran, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về khả năng tính toán sai hoặc leo thang xung đột. Dù Washington chưa công bố chi tiết nhiệm vụ, động thái này được giới quan sát xem là tín hiệu răn đe, khẳng định năng lực phản ứng nhanh của Mỹ nếu căng thẳng gia tăng.

Về phía Iran, phát biểu tại Liên Hợp Quốc, Phó Đại diện thường trực của nước này nhấn mạnh Tehran “không tìm kiếm leo thang hay đối đầu,” song cảnh báo rằng bất kỳ hành động gây hấn nào — dù trực tiếp hay gián tiếp — cũng sẽ bị đáp trả “mạnh mẽ và hợp pháp.” Phát biểu này cho thấy lập trường quen thuộc của Iran trong các thế đối đầu với Mỹ: vừa thể hiện thái độ kiềm chế trên bàn ngoại giao, vừa duy trì thế sẵn sàng phản ứng quân sự nếu bị đe dọa.

Các nước trong khu vực đang tỏ ra thận trọng, bởi bất kỳ xung đột nào liên quan đến Iran đều có thể tác động mạnh đến thị trường năng lượng toàn cầu. Với vị trí chiến lược gần eo biển Hormuz — tuyến hàng hải huyết mạch vận chuyển phần lớn dầu mỏ thế giới — chỉ cần căng thẳng gia tăng cũng đủ đẩy phí bảo hiểm và giá dầu lên cao.

Hiện tại, việc Mỹ điều động tàu sân bay cùng những tuyên bố có tính răn đe từ Tehran cho thấy cả hai bên đều đang cố gắng ngăn ngừa leo thang vượt tầm kiểm soát. Tuy nhiên, trong bối cảnh lực lượng quân sự được tái bố trí và ngôn từ ngày càng gay gắt, rủi ro tính toán sai lầm vẫn ở mức cao, khiến thị trường và các đối tác khu vực tiếp tục trong trạng thái cảnh giác.

Nhà Trắng cho biết mức thuế mới mà Mỹ vừa áp lên nhóm chip bán dẫn phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI) chỉ là bước khởi đầu trong một chiến lược thương mại rộng lớn hơn, làm dấy lên lo ngại về khả năng mở rộng thuế quan trên toàn chuỗi cung ứng chip toàn cầu.

Đầu tuần này, chính quyền Trump đã áp thuế 25% đối với một nhóm hẹp các chip AI tiên tiến, viện dẫn lý do an ninh quốc gia theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại. Biện pháp ban đầu nhắm tới các bộ vi xử lý hiệu năng cao được sử dụng trong tính toán tiên tiến và các ứng dụng AI — động thái ngay lập tức làm dấy lên câu hỏi về mức độ sẵn sàng của Washington trong việc mở rộng phạm vi áp thuế.

Những lo ngại này càng gia tăng sau khi một quan chức Nhà Trắng hôm thứ Năm cho biết mức thuế theo Mục 232 do Bộ Thương mại công bố hôm thứ Tư nên được xem là hành động “giai đoạn một”. Quan chức này nói thêm rằng các thông báo tiếp theo có thể được đưa ra, tùy thuộc vào kết quả các cuộc đàm phán đang diễn ra với các chính phủ nước ngoài và các doanh nghiệp liên quan.

Các bình luận trên cho thấy chính quyền Trump đang chủ ý duy trì áp lực đối với các đối tác thương mại và các nhà sản xuất chip toàn cầu, sử dụng thuế quan như một công cụ vừa mang tính an ninh quốc gia vừa phục vụ đàm phán chính sách công nghiệp. Mục 232 cho phép chính phủ Mỹ áp đặt hạn chế thương mại nếu xác định rằng nhập khẩu gây đe dọa đến an ninh quốc gia — điều từng được áp dụng với thép, nhôm và ô tô.

Trong khi giai đoạn đầu chỉ tập trung vào nhóm chip AI tiên tiến, cảnh báo về khả năng mở rộng biện pháp đã làm dấy lên lo ngại về một vòng leo thang mới. Nếu được mở rộng, phạm vi áp thuế có thể bao gồm thêm các loại bán dẫn khác, thiết bị sản xuất hoặc sản phẩm công nghệ đầu cuối, kéo theo chi phí tăng mạnh trên các lĩnh vực điện tử, ô tô và trung tâm dữ liệu.

Thị trường đến nay vẫn coi đây là lời cảnh báo có điều kiện hơn là hành động leo thang tức thì. Tuy nhiên, việc Nhà Trắng đề cập đến các “giai đoạn tiếp theo” đã khiến chuỗi cung ứng toàn cầu vốn đang chịu áp lực từ căng thẳng địa chính trị, kiểm soát xuất khẩu và xu hướng tái công nghiệp hóa càng thêm bất ổn.

Các doanh nghiệp và chính phủ nước ngoài được dự báo sẽ đẩy mạnh vận động hành lang tại Washington nhằm tìm kiếm ngoại lệ hoặc miễn trừ, trong khi các công ty có thể tăng tốc kế hoạch nội địa hóa sản xuất hoặc đa dạng hóa nguồn cung để giảm thiểu rủi ro từ chính sách thương mại Mỹ.

Tạm thời, thông điệp từ Nhà Trắng rất rõ ràng: thuế chip AI chỉ là khởi đầu. Khi các cuộc đàm phán vẫn đang tiếp diễn, nguy cơ mở rộng thuế quan đối với toàn ngành bán dẫn vẫn hiện hữu, buộc các thị trường công nghệ, đối tác thương mại và nhà đầu tư phải duy trì cảnh giác.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cho biết chưa có lý do để xem xét điều chỉnh lãi suất trong ngắn hạn, đồng thời khẳng định các thiết lập chính sách hiện tại sẽ đóng vai trò là nền tảng ổn định trong vài năm tới, miễn là kinh tế khu vực đồng euro tiếp tục diễn biến đúng như dự báo. Thông điệp này được củng cố qua phát biểu của Kinh tế trưởng ECB Philip Lane trong cuộc phỏng vấn với tờ La Stampa của Ý, được Reuters dẫn lại.

Ông Lane cho biết ECB sẽ không thảo luận việc thay đổi lãi suất nếu kịch bản cơ sở hiện tại được giữ nguyên, viện dẫn nền tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì ổn định và lạm phát đang dần ổn định quanh mục tiêu 2% trong trung hạn. ECB đã giữ nguyên lãi suất kể từ sau khi kết thúc chu kỳ nới lỏng mạnh hồi tháng 6 và đến nay chưa phát tín hiệu cho thấy có bất kỳ sự cấp bách nào trong việc điều chỉnh chính sách.

Tuy nhiên, ông Lane cảnh báo rằng các cú sốc bên ngoài — đặc biệt từ Mỹ — có thể khiến triển vọng ổn định hiện nay trở nên phức tạp hơn. Ông chỉ ra nguy cơ lạm phát Mỹ không quay lại mục tiêu hoặc điều kiện tài chính tại Mỹ có thể lan sang thị trường toàn cầu thông qua việc gia tăng lợi suất dài hạn, buộc châu Âu phải đánh giá lại chính sách của mình.

Một rủi ro nghiêm trọng hơn, theo ông Lane, là khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đi chệch khỏi nhiệm vụ chính sách. Tổng thống Donald Trump nhiều lần kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất nhanh và sâu hơn — một lập trường mà ông Lane cho rằng có thể gây bất ổn kinh tế nếu làm suy giảm uy tín của Fed hoặc khiến lạm phát duy trì ở mức cao.

Ông Lane cũng đề cập đến nguy cơ xuất hiện các cú sốc tài chính lớn hơn, bao gồm khả năng thế giới xem xét lại vai trò toàn cầu của đồng USD. Một sự thay đổi như vậy, ông nói, có thể gây áp lực lên đồng euro — đặc biệt sau giai đoạn đồng tiền này tăng giá mạnh trong năm ngoái, làm suy giảm sức cạnh tranh xuất khẩu của các doanh nghiệp châu Âu vốn đã chịu áp lực từ hàng hóa giá rẻ của Trung Quốc.

Dù vậy, ông Lane cho biết ông vẫn tin tưởng vào cam kết của Fed trong việc thực hiện đúng nhiệm vụ và tái khẳng định rằng lạm phát khu vực đồng euro được kỳ vọng sẽ ổn định bền vững quanh mức 2%, phù hợp với dự báo mà ECB công bố hồi tháng 12. Trong bối cảnh đó, ông nhấn mạnh “không có cuộc tranh luận nào về việc điều chỉnh lãi suất trong ngắn hạn”, và chính sách hiện tại nhiều khả năng sẽ được duy trì trong vài năm tới.

Giá thị trường từng phản ánh khả năng ECB có thể nâng lãi suất vào cuối năm 2026, song kỳ vọng hiện đã chuyển sang việc giữ nguyên mức khoảng 2% trong suốt năm. Ông Lane cho rằng tăng trưởng chu kỳ có thể phục hồi trong năm nay và năm tới, nhưng tăng trưởng tiềm năng dài hạn vẫn yếu, qua đó nhấn mạnh nhu cầu thực hiện cải cách cơ cấu sâu rộng hơn trên toàn khu vực đồng euro.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chi nhánh San Francisco, bà Mary Daly, cho biết chính sách tiền tệ hiện tại của Mỹ đang ở vị thế phù hợp để ứng phó linh hoạt với diễn biến kinh tế, song các quyết định sắp tới cần được thực hiện một cách thận trọng và có tính toán, trong bối cảnh vẫn tồn tại nhiều bất định liên quan đến cả lạm phát và thị trường lao động.

Phát biểu hôm thứ Năm (giờ Mỹ), bà Daly nhận định các dữ liệu kinh tế gần đây mang tính khích lệ: tăng trưởng duy trì ổn định, thị trường việc làm có dấu hiệu cân bằng trở lại, trong khi lạm phát được kỳ vọng tiếp tục hạ nhiệt trong năm 2026. Theo bà, các yếu tố này cho thấy nền kinh tế đang dần tiến tới trạng thái cân bằng sau giai đoạn giá cả tăng cao và việc làm chững lại.

Bà Daly nhắc lại rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã cắt giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm ngoái, nhằm phản ứng trước đà suy yếu rõ nét của thị trường lao động và mức lạm phát thấp hơn dự kiến. Các bước đi này, theo bà, nhằm ngăn kinh tế giảm tốc quá mạnh nhưng vẫn duy trì tiến trình đưa lạm phát về mức mục tiêu.

Dù bức tranh kinh tế đã tích cực hơn, bà Daly cảnh báo rủi ro vẫn hiện hữu ở cả hai mục tiêu kép của Fed — kiểm soát lạm phát và đảm bảo toàn dụng lao động — do đó cần một cách tiếp cận thận trọng và có cân nhắc. “Chúng ta cần điều chỉnh chính sách một cách có chủ đích,” bà nhấn mạnh, đồng thời lưu ý Fed phải cân bằng giữa rủi ro hành động quá mức và rủi ro hành động chưa đủ.

Bình luận của bà Daly được đưa ra trước cuộc họp chính sách ngày 27–28/1, nơi giới quan sát dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,50%–3,75% sau chuỗi cắt giảm trong năm ngoái. Việc bà mô tả chính sách đang ở “vị thế tốt” thường được hiểu là tín hiệu cho thấy Fed hài lòng với việc tạm dừng điều chỉnh lãi suất để đánh giá hiệu quả của các động thái nới lỏng trước đó.

Bà cũng nhấn mạnh rằng việc hoạch định chính sách không thể chỉ dựa trên các số liệu riêng lẻ. Dù dữ liệu, mô hình và phân tích định lượng vẫn đóng vai trò trung tâm, Daly cho rằng phản hồi trực tiếp từ doanh nghiệp, hộ gia đình và cộng đồng cung cấp thêm những góc nhìn thực tế giúp nhận diện sớm xu hướng có thể chưa phản ánh trong thống kê chính thức.

Kết hợp giữa dữ liệu định lượng và thông tin thực tế, bà Daly cho rằng Fed có thể phản ứng linh hoạt hơn trước các thay đổi trong triển vọng kinh tế, đảm bảo chính sách tiền tệ được hiệu chỉnh phù hợp khi nền kinh tế bước vào giai đoạn mới.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng lên mức cao nhất trong sáu tuần vào thứ Năm, được hỗ trợ bởi loạt dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực hơn dự báo. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần bất ngờ giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tuần, trong khi chỉ số khảo sát kinh doanh tháng 1 của Fed New York (Empire State) và Fed Philadelphia đều tăng vượt kỳ vọng. Ngoài ra, các bình luận mang tính “diều hâu” từ Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic và Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid – những người nhấn mạnh rằng Fed cần duy trì chính sách tiền tệ ở mức thắt chặt – đã giúp củng cố đà tăng của đồng USD. Đồng bạc xanh cũng được hỗ trợ sau khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố rằng ông “không có kế hoạch” sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell, bất chấp cuộc điều tra của Bộ Tư pháp liên quan đến dự án cải tạo trụ sở ngân hàng trung ương. Trong khi đó, đồng yên Nhật suy yếu do lo ngại Thủ tướng Sanae Takaichi sẽ có thêm dư địa để triển khai chính sách tài khóa mở rộng hơn. Takaichi dự định giải tán Quốc hội vào tuần tới và kêu gọi tổng tuyển cử sớm, theo tuyên bố của Tổng thư ký đảng cầm quyền hôm thứ Tư, nhằm tìm kiếm sự ủng hộ công chúng cho các kế hoạch chi tiêu của bà. Các chuyên gia cho rằng nếu đảng Dân chủ Tự do (LDP) của Takaichi giành được đa số ghế tại Hạ viện, đồng yên có thể sẽ tiếp tục suy yếu.

Chỉ số DXY +0.26%

EUR/USD -0.33%
GBP/USD -0.47%
USD/JPY +0.06%
AUD/USD +0.27%
NZD/USD -0.04%
USD/CAD +0.29%
USD/CHF: +0.42%

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các chỉ số chính tăng trong phiên thứ Năm, phản ánh đà phục hồi mạnh mẽ của thị trường khi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thu hút dòng tiền trở lại. Đà tăng được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu chip và kết quả kinh doanh tích cực bất ngờ của các ngân hàng lớn, giúp xóa đi phần nào tâm lý thận trọng trước đó do căng thẳng địa chính trị và lo ngại về chính sách của Fed. Cổ phiếu ngành bán dẫn dẫn đầu đà tăng sau khi Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) công bố kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng cùng kế hoạch đầu tư vốn (capex) năm 2026 đầy tham vọng, góp phần củng cố triển vọng nhu cầu chip phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI).

Dow Jones +0.60%
S&P 500 +0.26%

Nasdaq Composite +0.25%

Giá dầu Brent và WTI giảm hơn 1.58% và 2.51% xuống khoảng 63.6 USD/thùng và 58 USD/thùng – mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 10 – sau khi xuất hiện tín hiệu cho thấy nguy cơ Mỹ tấn công Iran đã hạ nhiệt. Tổng thống Trump cho biết ông đã nhận được đảm bảo rằng chính quyền Iran sẽ chấm dứt việc trấn áp người biểu tình, qua đó giảm khả năng xảy ra hành động quân sự trong ngắn hạn và xoa dịu lo ngại về gián đoạn sản lượng dầu hoặc các tuyến vận tải chủ chốt của Iran. Một ngày trước đó, thị trường từng lo ngại khả năng tấn công khi Iran tạm thời đóng không phận và xuất hiện thông tin về việc Mỹ điều động quân đội trong khu vực. Khi căng thẳng hạ nhiệt, phần lớn “phí rủi ro” địa chính trị từng hỗ trợ giá dầu đã nhanh chóng biến mất.

Trên thị trường kim loại quý, giá vàng duy trì dưới ngưỡng 4,600 USD/ounce trong ngày thứ Năm khi hoạt động chốt lời sau chuỗi lập đỉnh mới trùng với các tín hiệu tích cực từ thị trường lao động Mỹ và rủi ro chính trị hạ nhiệt, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng nhẹ 2 điểm cơ bản lên 4.16% trong phiên, sau khi các số liệu kinh tế vượt kỳ vọng, khiến giới đầu tư phần nào hạ thấp khả năng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất.

Bản đồ nhiệt thị trường hiện tại cho thấy một hiệu suất mạnh mẽ trong lĩnh vực bán dẫn, với các cổ phiếu nổi bật như NVDA và AMD ghi nhận mức tăng ấn tượng lần lượt là 2.02% và 3.27%. Khi các công nghệ tiên tiến tiếp tục thúc đẩy nhu cầu, lĩnh vực này dường như đã sẵn sàng cho sự tăng trưởng hơn nữa.

Ngược lại, lĩnh vực năng lượng đang đối mặt với một sự sụt giảm, với các công ty như ExxonMobil (XOM) giảm 1.27%. Sự sụt giảm này bị ảnh hưởng bởi giá dầu biến động và sự chuyển dịch ngày càng tăng sang năng lượng tái tạo.

Tâm trạng và xu hướng thị trường

Tâm lý thị trường chung hôm nay nghiêng về phía lạc quan, được thúc đẩy bởi mức tăng của ngành công nghệ. Sự phục hồi mạnh mẽ của các cổ phiếu công nghệ, đáng chú ý là trong lĩnh vực ứng dụng phần mềm, nhấn mạnh sự thèm muốn ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với tăng trưởng dựa trên đổi mới. Tuy nhiên, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đang chịu áp lực, với Eli Lilly (LLY) giảm 0.83%, phản ánh tâm lý nhà đầu tư hỗn hợp do sự không chắc chắn về chính sách.

Bình luận từ Chủ tịch Fed Chicago trên CNBC

Fed đã hành động quá chậm để chống lại lạm phát trong đại dịch.
Có rất nhiều lời đổ lỗi xung quanh sự bùng nổ lạm phát trong đại dịch.
Lạm phát dịch vụ vẫn chưa được kiểm soát.
Điều tốt nhất về dữ liệu lạm phát gần đây cho thấy khả năng tác động của thuế quan đang giảm dần.
Kỳ vọng sẽ thấy Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng cần dữ liệu để khẳng định triển vọng.
Lãi suất vẫn có thể giảm một lượng đáng kể nhưng cần có bằng chứng chắc chắn về sự rút lui của lạm phát.
Điều quan trọng nhất mà Fed phải đối mặt là sự cần thiết phải đưa lạm phát trở lại 2%.
Vẫn còn sức mạnh trong việc làm và tăng trưởng chung là tốt.
Dữ liệu chỉ ra sự ổn định trên thị trường việc làm.
Tôi không ngạc nhiên trước dữ liệu số đơn xin trợ cấp thấp.
Nếu bạn cố gắng tước đi sự độc lập của ngân hàng trung ương, bạn sẽ thấy lạm phát quay trở lại mạnh mẽ.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu

Số đơn xin trợ cấp ban đầu: 198,000, giảm 9,000 so với tuần trước (đã điều chỉnh thành 207,000)
Điều chỉnh tuần trước: giảm 1,000 (từ 208,000 xuống 207,000)
Trung bình động 4 tuần: 205,000, giảm 6,500 trong tuần
Tín hiệu xu hướng: Mức trung bình 4 tuần thấp nhất kể từ ngày 20 tháng 1 năm 2024, nhấn mạnh khả năng phục hồi liên tục của thị trường lao động.

Số đơn xin trợ cấp liên tục

Tỷ lệ thất nghiệp có bảo hiểm: 1.2%, không đổi
Số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.884 triệu, giảm 19,000 so với tuần trước (đã điều chỉnh thành 1.903 triệu)
Điều chỉnh tuần trước: giảm 11,000 (từ 1.914 triệu xuống 1.903 triệu)
Trung bình động 4 tuần: 1.889 triệu, giảm 250 trong tuần
Tín hiệu xu hướng: Ổn định với sự cải thiện nhẹ, không có dấu hiệu suy thoái kéo dài của thị trường lao động.

Bài học rút ra cho thị trường: Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn ở mức thấp và có xu hướng giảm, củng cố quan điểm về một thị trường lao động Mỹ kiên cường, điều này hạn chế sự cấp bách của việc Fed nới lỏng mạnh tay và giữ cho đồng USD được hỗ trợ khi giá giảm.

Có một số lời bàn tán cho rằng số đơn xin trợ cấp có thể bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh theo mùa.

Nhìn vào thị trường, S&P và Nasdaq rộng lớn hơn đang tăng cao với S&P tăng khoảng 36 điểm và Nasdaq tăng 254 điểm.

Trên thị trường nợ Mỹ, lợi suất cao hơn và đang giao dịch gần mức cao nhất:

Lợi suất 2 năm 3.558%, +4.2 điểm cơ bản
Lợi suất 5 năm 3.755%, +4.0 điểm cơ bản
Lợi suất 10 năm 4.161%, +2.2 điểm cơ bản
Lợi suất 30 năm 4.766%, +1.0 điểm cơ bản

Quan chức Fed Goolsbee đang phát biểu trên CNBC và nói rằng chúng ta cần đưa lạm phát xuống 2%. Ông nói rằng có một số điều trong dữ liệu CPI và PPI gần đây có một số điều đáng khích lệ, nhưng cũng có một số điều vẫn còn đáng lo ngại.

Những điểm nhấn chính của phiên châu Âu về mặt tin tức là dữ liệu GDP hàng tháng của Anh và một báo cáo của Bloomberg làm dấy lên khả năng tăng lãi suất sớm hơn dự kiến của BoJ.

Dữ liệu của Anh đã vượt kỳ vọng trên diện rộng nhưng phản ứng của thị trường lại mờ nhạt. Lý do chính là thực tế là BoE chủ yếu tập trung vào lạm phát cho các quyết định cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Sau đó, tin tức từ Bloomberg cho rằng các quan chức BoJ đang chú ý nhiều hơn trước đây đến đồng yên đang suy yếu và tác động tiềm tàng của nó đối với lạm phát. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, điều này có thể có ý nghĩa đối với các đợt tăng lãi suất trong tương lai ngay cả khi ngân hàng trung ương có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới.

Đồng Yên Nhật đã mạnh lên sau các tiêu đề khi khả năng tăng lãi suất vào tháng Ba đã tăng lên 22%. Điều này sẽ sớm hơn nhiều so với dự kiến và có thể giữ cho đồng JPY được hỗ trợ trong ngắn hạn nếu những đồn đoán về một đợt tăng lãi suất sớm hơn tiếp tục gia tăng.

Trên thị trường, chứng khoán Mỹ là những tài sản biến động đáng chú ý nhất. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq đã tăng mạnh kể từ bình luận của ông Trump ngày hôm qua, trong đó ông nói rằng các vụ giết người ở Iran đã dừng lại và không có kế hoạch hành quyết nào.

Chắc chắn có vẻ như đà tăng đã bị kìm hãm bởi căng thẳng Mỹ-Iran từ lâu. Trên thực tế, một cuộc chiến với Iran sẽ gây ra một đợt tăng giá dầu lớn, cuối cùng sẽ đè nặng lên hoạt động kinh tế và lạm phát. Nếu không có nguy cơ hành động quân sự ở Iran, chúng ta sẽ sớm thấy những mức cao nhất mọi thời đại mới.

Trên các thị trường khác, thị trường ngoại hối có phần nhàm chán với hầu hết các cặp tiền chính đều có những thay đổi nhẹ trong ngày. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục dao động trong một phạm vi do những thay đổi hạn chế trong kỳ vọng lãi suất. Vàng và bạc đã lấy lại được một số tổn thất do căng thẳng Mỹ-Iran giảm bớt mặc dù chúng vẫn tiêu cực trong ngày. Cuối cùng, dầu đang củng cố gần các mức thấp của ngày hôm qua khi bình luận của ông Trump gây ra một sự sụt giảm lớn và nhanh chóng.

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn chính sẽ là việc công bố dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. Số đơn xin trợ cấp ban đầu dự kiến ở mức 215 nghìn so với 208 nghìn trước đó, trong khi Số đơn xin trợ cấp liên tục được dự báo ở mức 1893 nghìn so với 1914 nghìn trước đó. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục chỉ ra một thị trường lao động "ít sa thải, ít tuyển dụng" với một số cải thiện nhỏ.

Những ngày qua, tôi đã luôn tự hỏi tại sao thị trường chứng khoán Mỹ không bứt phá mạnh mẽ sau khi dữ liệu lạm phát lõi thấp hơn dự kiến, và hôm qua tôi nghĩ mình đã có câu trả lời: Đà tăng của thị trường đã bị kìm hãm bởi căng thẳng Mỹ-Iran.

Thực tế, sau nhịp tăng chớp nhoáng ngay khi CPI được công bố, chứng khoán Mỹ bắt đầu trượt dốc nhẹ và đà bán tháo càng gia tăng sau khi ông Trump đăng trên mạng xã hội Truth Social rằng: tất cả các cuộc gặp với giới chức Iran đã bị hủy bỏ và sự hỗ trợ dành cho người biểu tình đang được triển khai.

Nỗi lo về một hành động quân sự cận kề đã gia tăng, khiến tâm lý rủi ro của nhà đầu tư bị suy giảm nghiêm trọng. Về mặt vĩ mô, một cuộc chiến với Iran sẽ kích hoạt đà tăng phi mã của giá dầu, điều này cuối cùng sẽ đè nặng lên các hoạt động kinh tế và thúc đẩy lạm phát. Đó chính là lý do tại sao căng thẳng này lại là một rủi ro lớn đối với cổ phiếu.

Tuy nhiên, vào cuối ngày hôm qua, ông Trump cho biết tình trạng bạo lực tại Iran đang dừng lại và không có kế hoạch hành quyết nào diễn ra. (Lưu ý: Trước đó ông Trump đã đe dọa sẽ có "hành động mạnh mẽ" nếu chính quyền Iran sát hại người biểu tình).

Bình luận hôm qua của ông đã làm dịu đi nỗi sợ hãi về một cuộc tấn công quân sự sắp diễn ra và kích hoạt một đợt tăng giá mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Sự lo ngại càng được giải tỏa thêm vào sáng nay khi không phận Iran dần quay trở lại lưu thông bình thường sau một giai đoạn bị phong tỏa do lo ngại các cuộc không kích từ Mỹ.

Triển vọng: Nhìn về phía trước, bức tranh chung cho chứng khoán Mỹ vẫn rất lạc quan (bullish) trong bối cảnh nền kinh tế đang mạnh lên, lạm phát hạ nhiệt và thái độ ôn hòa của Fed. Nếu không còn rủi ro từ một hành động quân sự tại Iran, chúng ta có khả năng sẽ sớm thấy các đỉnh cao kỷ lục mới.

Tâm lý thị trường đang dần ổn định hơn trong phiên sáng tại Châu Âu khi chứng khoán giữ nhịp bình tĩnh, trong khi các kim loại quý cũng đang ghi nhận mức hồi phục nhẹ. Đáng chú ý, giá bạc hiện chỉ còn giảm 2%, quay trở lại trên mốc 91 USD — một sự bứt phá ngoạn mục từ mức đáy 86.42 USD thiết lập trong phiên Châu Á. Những biến động cực mạnh vẫn tiếp tục duy trì trong ngày hôm nay.

Hiện tại, không có tin tức cụ thể nào thúc đẩy đợt hồi phục này; có vẻ như đây đơn thuần là sự trở lại của phe "mua khi giá điều chỉnh" (dip buyers) sau đợt chốt lời trước đó.

Cú rơi gần 8% tại mức đáy trong ngày hôm nay là minh chứng cho thấy thị trường đang biến động không khác gì thời "miền Tây hoang dã". Thực tế là khi một đợt điều chỉnh hoặc thoái lui xảy ra, nó có thể trở nên cực kỳ khốc liệt. Do đó, hãy hết sức thận trọng khi quyết định tham gia giao dịch ở các vùng đỉnh cao như hiện tại.

Tuy nhiên, như biểu đồ ngắn hạn đã chỉ ra, ngay cả cú sụt giảm gần 8% đó cũng chưa thấm tháp gì khi đặt lên bàn cân với đà tăng phi mã kể từ đầu năm đến nay.

Ở các thị trường khác, vàng cũng đang dần ổn định và hồi phục lên trên ngưỡng 4,600 USD, hiện giao dịch quanh mức 4,617 USD — chỉ còn giảm 0.1% trong ngày. Trước đó, mức thấp nhất mà vàng chạm tới là 4,581 USD, cho thấy đà giảm của vàng có phần chừng mực hơn so với sự lao dốc của bạc. Đây là kịch bản đã được dự báo từ hôm qua trong bài viết: "Khi nào đà tăng của bạc sẽ trở nên quá nóng để có thể kiểm soát?"

Nhận định: Hiện tại, phe mua vẫn đang nắm quyền kiểm soát trong ngắn hạn bất chấp những biến động hỗn loạn. Với tất cả các yếu tố cơ bản đã phơi bày rõ ràng, điều duy nhất cần xem xét kỹ lưỡng lúc này chính là hành động giá (price action) và sử dụng các chỉ báo kỹ thuật để định hướng cho bất kỳ sự thay đổi thực chất nào trong đà tăng của kim loại quý. Đây có vẻ sẽ là chiến thuật chủ đạo từ nay cho đến cuối tuần.

Tờ Bloomberg vừa đưa tin, các quan chức của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang dành sự quan tâm đặc biệt hơn trước đối với tình trạng suy yếu của đồng Yên và tác động tiềm tàng của nó tới lạm phát. Theo các nguồn tin thân cận, điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lộ trình tăng lãi suất trong tương lai, mặc dù BoJ nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vào tuần tới.

Sau tin tức này, xác suất về một đợt tăng lãi suất vào tháng 3 đã nhảy vọt lên 22%. Đây là một mốc thời gian sớm hơn nhiều so với dự kiến và có thể tạo động lực tăng giá cho đồng Yên trong ngắn hạn nếu các suy đoán về việc thắt chặt sớm tiếp tục gia tăng.

Hôm qua, đồng Yên (JPY) đã mạnh lên trên diện rộng sau một loạt các đòn "can thiệp bằng lời nói" từ giới chức Nhật Bản, ngay khi tỷ giá tiến sát ngưỡng tâm lý quan trọng 160,00 — mức giá từng kích hoạt các đợt can thiệp trực tiếp vào năm 2024.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USD/JPY – KHUNG 1 GIỜ

Trên biểu đồ 1 giờ, chúng ta có thể thấy cặp USD/JPY đã sụt giảm vào hôm qua sau khi các cảnh báo từ giới chức Nhật Bản trở nên quyết liệt hơn.

Hiện tại: Giá đang trong giai đoạn tích lũy được xác định bởi một đường xu hướng ngược (counter-trendline) nhỏ.
Phe mua: Nhiều khả năng sẽ tiếp tục dựa vào đường này để cố gắng đẩy giá lên các đỉnh cao mới.
Phe bán: Sẽ chờ đợi một cú bứt phá xuống dưới đường xu hướng này để gia tăng các vị thế bán khống, nhắm tới đường xu hướng chính tiếp theo quanh vùng 157,50.

TỔNG QUAN CƠ BẢN

Giá dầu đã lao dốc vào cuối ngày hôm qua sau bình luận của Tổng thống Trump, trong đó ông cho biết tình trạng bạo lực tại Iran đang dừng lại và không có kế hoạch hành quyết nào diễn ra. Trước đó, ông Trump từng đe dọa sẽ có "hành động mạnh mẽ" nếu chính quyền Iran sát hại người biểu tình.

Trong những ngày qua, các báo cáo về tình trạng giết chóc và hành quyết hàng loạt đã khiến ông Trump hủy bỏ tất cả các cuộc họp với giới chức Iran và cam kết ủng hộ người biểu tình. Điều này đã hỗ trợ giá dầu tăng cao do căng thẳng Mỹ-Iran leo thang.

Tuy nhiên, bình luận hôm qua của ông đã làm giảm bớt phí rủi ro địa chính trị (geopolitical risk premium) khi nỗi lo về một hành động quân sự cận kề đã lắng xuống. Sự lo ngại càng giảm bớt vào sáng nay khi không phận Iran dần quay trở lại lưu thông bình thường sau một giai đoạn bị phong tỏa do lo ngại các cuộc không kích từ phía Mỹ.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT DẦU THÔ WTI

Khung thời gian Ngày

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy mức sụt giảm của giá dầu từ ngưỡng 62.00 USD. Hiện có một vùng hỗ trợ mạnh quanh mức 58.80 USD.

Phe mua: Kỳ vọng sẽ tham gia tại đây với mức rủi ro được xác định dưới vùng hỗ trợ, nhắm tới mục tiêu hồi phục lên ngưỡng 66.00 USD.
Phe bán: Ngược lại, phe bán sẽ chờ đợi một cú phá vỡ xuống dưới mức này để gia tăng các vị thế bán khống, hướng tới mục tiêu tiếp theo là 55.00 USD.

Khung thời gian 1 giờ

Biểu đồ 1 giờ cho thấy rõ hơn cú rơi thẳng đứng ngay sau phát biểu của ông Trump về Iran. Từ góc độ quản trị rủi ro:

Phe mua sẽ có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn quanh vùng hỗ trợ 58.80 USD để nhắm tới các đỉnh cao mới.
Phe bán cần thấy giá phá vỡ hoàn toàn vùng hỗ trợ này để mở ra cơ hội xác lập các mức đáy mới.
Ghi chú: Các đường màu đỏ trên biểu đồ xác định biên độ dao động trung bình hàng ngày (average daily range) cho hôm nay.

Đây là một tin tức tích cực giúp tạm thời dập tắt nỗi lo về lạm phát đình trệ (stagflation). Tuy nhiên, khi áp lực giá cả vẫn là một vấn đề nhức nhối trong năm mới, các rủi ro vẫn tồn tại do điều kiện kinh tế vẫn còn khá trì trệ.

Để hiểu rõ hơn về bối cảnh, nền kinh tế Đức đã suy thoái trong năm 2023 và 2024 với mức giảm lần lượt là 0.9% và 0.5%. Do đó, đây là bước chuyển mình mang tính tích cực đầu tiên kể từ năm 2022.

Phân tích chi tiết: Tiêu dùng "gánh" tăng trưởng

Bức tranh tăng trưởng chủ yếu đến từ việc tăng chi tiêu tiêu dùng của các hộ gia đình tư nhân và chính phủ. Trong khi đó, xuất khẩu lại tiếp tục sụt giảm do các chính sách thuế quan của Mỹ đè nặng lên lĩnh vực này, bên cạnh các yếu tố khác như sự lên giá của đồng Euro và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Trung Quốc.

Ngoài ra, đầu tư tổng thể vẫn ở mức yếu, với các số liệu về thiết bị và xây dựng đều thấp hơn so với năm trước.

Ngành sản xuất vẫn chưa thoát khỏi "vũng lầy"

Lĩnh vực sản xuất vẫn chưa thể khởi sắc, đối mặt với năm thứ ba liên tiếp sụt giảm sản lượng. Dù vậy, ít nhất mức giảm này đã bớt nghiêm trọng hơn so với hai năm trước đó. Các phân ngành chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là công nghiệp ô tô và kỹ thuật cơ khí — điều không gây bất ngờ khi thuế quan của Mỹ là nguyên nhân chính.

Đối với ngành xây dựng, năm qua cũng là một năm đầy khó khăn. Giá xây dựng duy trì ở mức cao đã cản trở đáng kể hoạt động xây dựng công trình và hoàn thiện. Trong khi đó, lĩnh vực dịch vụ có màn trình diễn đan xen.

Điểm sáng từ chi tiêu công và tư nhân

"Cứu cánh" cho nước Đức lần này chính là chi tiêu tiêu dùng, với cả chi tiêu từ khu vực tư nhân và chính phủ đều tăng đáng kể trong năm ngoái. Các hộ gia đình chủ yếu chi tiêu cho y tế và đi lại, trong khi chi tiêu cho thực phẩm và lưu trú có sự sụt giảm.

Sự tương phản này nói lên nhiều điều về sự mất cân bằng tăng trưởng, bởi Đức vốn được coi là "xương sống" công nghiệp của Châu Âu. Vì vậy, các nhà đầu tư cần hết sức thận trọng với thực trạng này.

Thâm hụt ngân sách trong tầm kiểm soát

Về tỷ lệ thâm hụt, Đức ghi nhận mức 2.4% trong năm 2025. Con số này ít nhất vẫn duy trì dưới mức tham chiếu 3% của Hiệp ước Ổn định và Tăng trưởng Châu Âu — ít nhất là vào thời điểm hiện tại.

Giá vàng điều chỉnh nhẹ sau khi lập đỉnh kỷ lục mới tại 4,643 USD/ounce trong phiên trước, nhưng vẫn dao động gần mốc 4,600 USD. Áp lực giảm xuất hiện khi loạt dữ liệu kinh tế tích cực của Mỹ củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất, làm suy yếu sức hấp dẫn của tài sản không sinh lợi suất như vàng.

Bên cạnh đó, nhu cầu trú ẩn an toàn cũng giảm bớt khi căng thẳng địa chính trị dịu lại, sau tuyên bố của Tổng thống Donald Trump rằng các vụ giết người liên quan đến cuộc trấn áp tại Iran đang lắng xuống.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho biết sẽ cắt giảm 25 bps lãi suất đối với một số công cụ chính sách cấu trúc, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng tiếp tục suy yếu và nhu cầu vay vốn trong nền kinh tế vẫn ở mức thấp.

Theo thông báo, lãi suất tái cấp vốn kỳ hạn một năm sẽ được hạ xuống 1.25% từ 1.50%, nhằm giảm chi phí vốn cho các ngân hàng thương mại. Động thái này được đưa ra sau khi số liệu cho thấy cho vay mới bằng nhân dân tệ giảm năm thứ hai liên tiếp, phản ánh tình trạng tín dụng trì trệ kéo dài.

PBOC nhấn mạnh rằng các biện pháp mới nhằm bơm thanh khoản giá rẻ vào hệ thống ngân hàng, qua đó tạo điều kiện để các tổ chức tín dụng đẩy mạnh cho vay, đặc biệt đối với doanh nghiệp nhỏ và vừa. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng việc hạ lãi suất các công cụ tái cấp vốn chủ yếu tác động đến phía cung tín dụng, trong khi nhu cầu vay vẫn chịu sức ép lớn.

Thị trường bất động sản tiếp tục suy yếu, tâm lý doanh nghiệp và người tiêu dùng chưa phục hồi, cùng với tình trạng dư thừa công suất đang làm giảm hiệu quả của các biện pháp kích thích tiền tệ. Do đó, dù hỗ trợ thanh khoản, động thái của PBOC được đánh giá chưa đủ để tạo bước ngoặt cho tăng trưởng nếu thiếu các giải pháp mạnh mẽ hơn nhằm khơi thông nhu cầu trong nước.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc cho biết các mức lãi suất điều chỉnh sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 19 tháng 1.

Thị trường châu Âu mở cửa với tâm điểm là báo cáo GDP hàng tháng của Vương quốc Anh, cho thấy hoạt động kinh tế trong tháng vừa qua tăng trưởng tốt hơn dự báo trên diện rộng. Tuy vậy, các số liệu tích cực này chưa đủ để làm thay đổi triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), khi lạm phát vẫn là biến số then chốt trong các quyết định sắp tới.

Ở phần còn lại của khu vực, nhà đầu tư hướng sự chú ý tới dữ liệu CPI cuối cùng của Pháp và Tây Ban Nha, cùng với sản lượng công nghiệp của Khu vực đồng euro. Tuy nhiên, đây được đánh giá là những công bố ít khả năng tạo tác động đáng kể đến quan điểm chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Bước sang phiên Mỹ, đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ sẽ là dữ liệu kinh tế quan trọng nhất. Số đơn xin trợ cấp lần đầu được dự báo tăng nhẹ lên 215,000, so với 208,000 của tuần trước, trong khi số đơn tiếp tục nhận trợ cấp được kỳ vọng giảm xuống 1.893 triệu.

Những con số này tiếp tục phản ánh một thị trường lao động Mỹ ổn định nhưng thiếu động lực, với đặc điểm “sa thải thấp, tuyển dụng thấp”. Trừ khi dữ liệu thực tế chênh lệch mạnh so với dự báo, khả năng tác động đến kỳ vọng chính sách tiền tệ được cho là khá hạn chế.

Ngoài ra, thị trường cũng sẽ theo dõi chỉ số sản xuất của Fed Philadelphia và giá xuất nhập khẩu tháng 11, song đây đều là những dữ liệu không mang tính dẫn dắt xu hướng.

Hoạt động cho vay ngân hàng mới của Trung Quốc tiếp tục suy yếu trong năm 2025, cho thấy nhu cầu tín dụng vẫn ảm đạm bất chấp nỗ lực của chính phủ nhằm vực dậy tăng trưởng và thúc đẩy nhu cầu nội địa.

Sau khi ghi nhận mức giảm lần đầu tiên trong 13 năm vào năm 2024, cho vay mới tiếp tục sụt giảm năm thứ hai liên tiếp. Tổng giá trị các khoản vay nhân dân tệ mới trong năm 2025 chỉ đạt 16.27 nghìn tỷ NDT, giảm mạnh so với 18.09 nghìn tỷ NDT của năm 2024.

Diễn biến này đánh dấu một bước lùi rõ rệt so với giai đoạn trước đó, khi cho vay mới đạt đỉnh kỷ lục khoảng 22.8 nghìn tỷ NDT vào năm 2023, tăng từ 21.31 nghìn tỷ NDT năm 2022, phản ánh nỗ lực kích thích mạnh tay hậu đại dịch. Tuy nhiên, đà phục hồi này nhanh chóng mất lực khi niềm tin của khu vực hộ gia đình và doanh nghiệp suy yếu.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ cuộc khủng hoảng kéo dài của thị trường bất động sản, lĩnh vực từng là động lực tăng trưởng và hấp thụ tín dụng lớn nhất của nền kinh tế. Song song đó, tình trạng dư thừa công suất trong công nghiệp, cùng với các gói kích thích bị đánh giá là chưa đủ mạnh và thiếu trọng tâm, tiếp tục hạn chế hiệu quả của chính sách nới lỏng tiền tệ.

Sự sụt giảm liên tiếp của tín dụng ngân hàng cho thấy thách thức ngày càng lớn đối với Bắc Kinh trong việc khôi phục niềm tin và tạo lực kéo bền vững cho nhu cầu trong nước, yếu tố then chốt đối với triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc trong thời gian tới.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Anh trong tháng 11 tăng 0.3% so với tháng trước, vượt xa mức +0.1% mà thị trường kỳ vọng, sau khi giảm -0.1% trong tháng trước đó. So với cùng kỳ năm ngoái, GDP tăng 1.4%, cao hơn dự báo +1.1% và cũng cải thiện so với mức +1.1% trước đó.

Chi tiết theo từng lĩnh vực cho thấy bức tranh tăng trưởng khá tích cực:

Dịch vụ: tăng 0.3% m/m, vượt kỳ vọng +0.1%, đảo chiều so với mức giảm -0.3% của tháng trước.
Sản lượng công nghiệp: tăng 1.1% m/m, cao hơn nhiều so với dự báo +0.1%. Số liệu tháng trước được điều chỉnh tăng từ +1.1% lên +1.3%.
Sản xuất chế tạo: tăng mạnh 2.1% m/m, vượt xa kỳ vọng +0.5%. Số liệu tháng trước được điều chỉnh nhẹ xuống +0.4% từ +0.5%.
Xây dựng: giảm -1.3% m/m, kém hơn dự báo 0.0%, nối dài đà suy yếu sau khi số liệu tháng trước bị điều chỉnh xuống -1.2% từ -0.6%.

Nhìn chung, tăng trưởng tháng 11 của Anh được thúc đẩy chủ yếu bởi lĩnh vực dịch vụ và sản xuất, trong khi xây dựng tiếp tục là điểm trừ.

Nhờ kết quả tích cực hơn dự báo của lĩnh vực dịch vụ, hoạt động kinh tế của Anh trong tháng 11 ghi nhận mức tăng trưởng vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, số liệu này có độ trễ nhất định và chưa đủ để làm thay đổi quan điểm chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Ở thời điểm hiện tại, lạm phát vẫn là chỉ báo kinh tế quan trọng nhất mà BoE theo dõi sát sao.

Dẫu vậy, các dữ liệu cho thấy nền kinh tế Anh chưa có dấu hiệu suy yếu rõ rệt vào cuối năm ngoái, ít nhất là trong ngắn hạn. Trong bức tranh dài hạn hơn, khủng hoảng chi phí sinh hoạt gia tăng vẫn là thách thức lớn, đòi hỏi những giải pháp căn cơ trong năm nay.

Một nhà hoạch định chính sách hàng đầu của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cảnh báo rằng việc chính quyền Mỹ liên tục tấn công Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang tạo thêm những rủi ro đáng kể cho triển vọng kinh tế, đồng thời kêu gọi ECB duy trì sự cảnh giác cao trong bối cảnh bất ổn gia tăng.

Phát biểu mới đây, ông Martins Kazaks – thành viên Hội đồng Thống đốc ECB – cho rằng các động thái nhằm vào Fed mang dáng dấp của “chính trị kiểu thị trường mới nổi” và đang làm xói mòn môi trường chính sách ổn định vốn cần thiết cho tăng trưởng. Theo ông, đây là một rủi ro mới được bổ sung vào danh sách các yếu tố đang che phủ triển vọng kinh tế của khu vực đồng euro.

Kazaks nhấn mạnh rằng những rủi ro này không chỉ dừng ở vấn đề Fed. Ông chỉ ra hiện tượng định giá tài sản bị thổi phồng bởi làn sóng hưng phấn quanh trí tuệ nhân tạo, cùng với chính sách thương mại ngày càng cứng rắn của Trung Quốc, cũng đang tạo thêm sức ép đối với triển vọng toàn cầu. “Rủi ro đối với cả lạm phát và tăng trưởng tồn tại theo cả hai chiều, và không có chỗ cho sự chủ quan,” ông nói.

Theo Kazaks, nếu tính độc lập của Fed bị suy yếu, hệ quả kinh tế có thể lan rộng. Ông cảnh báo rằng nhóm người tiêu dùng Mỹ có thu nhập và tài sản thấp sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, khi cú sốc niềm tin có thể đẩy lạm phát lên cao hơn, buộc Fed phải duy trì hoặc nâng lãi suất để kiểm soát tình hình.

Đối với chính sách tiền tệ của ECB, Kazaks cho biết mức lãi suất hiện tại đang ở “mức phù hợp” và diễn biến lạm phát gần đây mang lại “những tín hiệu tích cực”. Ông lưu ý rằng lạm phát lõi tiếp tục tiến gần mục tiêu 2% của ECB, củng cố lập trường kiên nhẫn của ngân hàng trung ương.

Những lo ngại về tính độc lập của Fed đã xuất hiện ngay từ đầu năm và được dự báo sẽ còn quay lại khi Mỹ chuẩn bị bổ nhiệm người kế nhiệm Chủ tịch Jerome Powell. Theo giới phân tích, đây có thể trở thành một yếu tố rủi ro quan trọng, gây sức ép lên đồng USD và làm suy yếu tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường tài chính trong trung hạn.

Ở châu Âu, lập trường của ECB nhìn chung không thay đổi. Các nhà hoạch định chính sách tiếp tục theo dõi dữ liệu kinh tế và hiện chưa thấy dấu hiệu nào đủ mạnh để thúc đẩy điều chỉnh chính sách. Do đó, ECB nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái “án binh bất động” trong thời gian tới.

Giá bạc quay đầu giảm mạnh sau khi chạm các mức cao kỷ lục trong đêm, cho thấy hoạt động chốt lời diễn ra nhanh và quyết liệt khi đà tăng trở nên quá dốc. Kim loại quý này đã vượt mốc 93 USD/ounce trước khi lao dốc trong phiên châu Á, hiện giảm gần 6% trong ngày xuống khoảng 87.73 USD. Lực mua bước đầu xuất hiện quanh vùng 86.50 USD, song giới phân tích cho rằng vùng hỗ trợ quan trọng hơn nằm gần mốc 85 USD, trùng với đường trung bình động 100 giờ.

Đà điều chỉnh của bạc kéo theo áp lực bán nhẹ trên thị trường kim loại quý nói chung. Giá vàng cũng hạ nhiệt sau khi không giữ được mốc 4,600 USD/ounce, giảm 0.8% xuống quanh 4,583 USD. Tuy nhiên, so với bạc, diễn biến của vàng được đánh giá là thận trọng và ổn định hơn.

Trên thị trường năng lượng, giá dầu tiếp tục thu hút sự chú ý trong bối cảnh các diễn biến địa chính trị liên quan đến Iran. Dầu thô WTI giảm thêm khoảng 2% xuống 59.78 USD/thùng, sau khi chạm đường trung bình động 200 ngày trong phiên trước. Đà giảm diễn ra song song với việc Tổng thống Mỹ Donald Trump phát đi tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng, làm dịu lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung.

Ở các thị trường tài chính khác, tâm lý nhìn chung vẫn dè dặt. Chứng khoán toàn cầu giao dịch thận trọng sau khi cổ phiếu công nghệ bị bán mạnh trong phiên trước đó. Trên thị trường tiền tệ, các đồng tiền chủ chốt ít biến động, trong khi đồng USD giữ trạng thái ổn định với biên độ dao động hẹp.

Cặp USD/JPY tiếp tục là tâm điểm sau khi giới chức Nhật Bản đưa ra những cảnh báo bằng lời nhằm kiềm chế đà suy yếu của đồng yên. Tỷ giá hiện quanh mức 158.50, giảm nhẹ so với đỉnh 159.45 ghi nhận hôm qua. Dù khả năng kiểm định mốc 160 vẫn còn, các phát biểu từ Tokyo cho thấy rủi ro can thiệp trên thị trường ngoại hối đang gia tăng.

Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tái khẳng định rằng nền kinh tế Nhật Bản đang từng bước hình thành một chu kỳ tiền lương–giá cả bền vững, trong đó tiền lương tăng giúp hỗ trợ tiêu dùng và cho phép doanh nghiệp điều chỉnh giá một cách ổn định.

Trên cơ sở đó, BoJ sẵn sàng tiếp tục nâng lãi suất nếu kinh tế và lạm phát diễn biến phù hợp với các dự báo hiện tại, song nhấn mạnh lộ trình bình thường hóa sẽ được triển khai một cách dần dần và phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu, thay vì một chu kỳ thắt chặt quyết liệt.

Cách tiếp cận này cho thấy BoJ đang nỗ lực cân bằng giữa việc rút lại các biện pháp nới lỏng kéo dài nhiều năm và việc bảo vệ đà tăng của tiền lương cũng như tăng trưởng kinh tế.

Đối với thị trường, thông điệp trên nhìn chung không gây bất ngờ, chỉ hỗ trợ đồng yên ở mức hạn chế và củng cố quan điểm rằng trọng tâm hiện nay nằm ở thời điểm và tốc độ các đợt tăng lãi suất tiếp theo, hơn là nghi ngờ về hướng đi chung của chính sách tiền tệ Nhật Bản.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) được thị trường dự báo sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất chính sách ít nhất đến tháng 3, phản ánh cách tiếp cận thận trọng sau khi nâng lãi suất lên 0.75% vào tháng 12, mức cao nhất trong 30 năm.

Các nhà kinh tế cho rằng BoJ cần thêm thời gian để đánh giá tác động của đợt thắt chặt gần nhất đối với tăng trưởng, lạm phát và tiền lương, trong bối cảnh bối cảnh chính trị trong nước trở nên nhạy cảm trước khả năng diễn ra bầu cử sớm.

Nhìn về giữa năm, tháng 7 được xem là thời điểm phù hợp nhất cho lần tăng lãi suất tiếp theo khi trùng với kỳ công bố Báo cáo Triển vọng, giúp BoJ có thêm cơ sở truyền thông chính sách.

Phần lớn ý kiến khảo sát kỳ vọng lãi suất có thể đạt 1% hoặc cao hơn vào cuối quý III, thậm chí hướng tới mức đỉnh khoảng 1.5% trong các năm sau, song ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ không vội vàng hành động trừ khi đồng yên suy yếu đủ mạnh để đẩy lạm phát nhập khẩu gia tăng rõ rệt.

USDJPY tạm thời ổn định sau khi tiến sát mốc tâm lý 160, nhờ loạt cảnh báo can thiệp cứng rắn từ Bộ Tài chính Nhật Bản và phát biểu mang tính phối hợp từ phía Mỹ, song áp lực suy yếu về cơ bản vẫn chưa được giải tỏa.

Chiến lược “Takaichi trade” tiếp tục chi phối tâm lý thị trường khi giới đầu tư đặt cược vào triển vọng chính sách tài khóa nới lỏng dưới thời Thủ tướng Sanae Takaichi, qua đó thúc đẩy chứng khoán Nhật Bản lập đỉnh mới và kéo theo dòng vốn ngoại được phòng hộ bằng bán yên.

Dù các phát ngôn chính thức đã khiến USD/JPY tạm thời lùi về vùng 158 sau khi bị chặn quanh 159.45, giới giao dịch vẫn coi 160 là ngưỡng can thiệp trên thực tế và cho rằng chỉ hành động can thiệp trực tiếp mới có thể đảo chiều xu hướng trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh BoJ duy trì lộ trình bình thường hóa thận trọng, nhu cầu USD từ nhập khẩu cao và các rào cản kỹ thuật phía trên đã suy yếu, đồng yên nhiều khả năng vẫn đối mặt rủi ro giảm giá trở lại khi những yếu tố liên quan đến bầu cử dần lắng xuống.

Sau khi lập đỉnh mới vào đêm hôm qua, giá vàng hiện đang điều chỉnh xuống dưới mức 4,600 USD/oz.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 2.5%, đúng như kỳ vọng của thị trường, đồng thời phát đi tín hiệu chính sách có phần hawkish hơn so với trước.

BoK cho biết xuất khẩu nhiều khả năng tiếp tục duy trì thuận lợi, với ngành bán dẫn đóng vai trò động lực then chốt, qua đó khiến rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng nghiêng về chiều tích cực.

Đáng chú ý, ngân hàng trung ương đã loại bỏ các ngôn ngữ mang tính nới lỏng như “vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất”, cho thấy mức độ thận trọng cao hơn và sự không còn vội vàng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Bên cạnh đó, BoK nhấn mạnh các rủi ro về ổn định tài chính, đặc biệt là nguy cơ giá nhà tại Seoul tăng trở lại và biến động tỷ giá gia tăng, trong bối cảnh đồng won suy yếu do ảnh hưởng từ đồng yên yếu, rủi ro địa chính trị và dòng vốn đầu tư ra nước ngoài.

Về lạm phát, BoK đánh giá áp lực giá cả đang dần hạ nhiệt hướng về mục tiêu 2%, nhưng quá trình này vẫn chưa hoàn tất, qua đó củng cố lập trường “giữ nguyên và theo dõi”, ưu tiên linh hoạt chính sách khi triển vọng tăng trưởng cải thiện nhưng các rủi ro vĩ mô vẫn hiện hữu.

Giá bạc điều chỉnh, giảm mạnh xuống gần 88.00 USD/oz sau khi lập đỉnh mới vào đêm hôm qua.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chỉ đạo Bộ Thương mại và Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) bắt đầu đàm phán với các nhà cung cấp nước ngoài nhằm giảm phụ thuộc của Mỹ vào nguồn khoáng sản chiến lược đã qua chế biến nhập khẩu, viện dẫn những rủi ro an ninh quốc gia ngày càng gia tăng gắn liền với chuỗi cung ứng toàn cầu.

Trong tuyên bố từ Nhà Trắng, chính quyền cảnh báo rằng việc Mỹ phụ thuộc vào hoạt động chế biến khoáng sản ở nước ngoài – bao gồm đất hiếm, lithium, cobalt và các khoáng chất quan trọng khác – đang trở thành điểm yếu lớn đối với các lĩnh vực quốc phòng, năng lượng và công nghệ cao. Dù Mỹ sở hữu nguồn tài nguyên thô dồi dào, các quan chức cho rằng năng lực tinh luyện tập trung ở nước ngoài, đặc biệt tại những khu vực nhạy cảm về địa chính trị, khiến các ngành công nghiệp chiến lược dễ bị tổn thương trước nguy cơ gián đoạn nguồn cung hoặc các biện pháp thương mại mang tính ép buộc.

Ông Trump đã viện dẫn thẩm quyền theo Điều 232 của luật thương mại Mỹ, cho phép chính quyền theo dõi, hạn chế hoặc điều chỉnh nhập khẩu nếu bị xem là gây tổn hại đến an ninh quốc gia. Quy định này cũng trao cho Nhà Trắng quyền sửa đổi hoặc hủy bỏ các quyết định thương mại trước đó khi cần thiết, với mục tiêu củng cố chuỗi cung ứng trong nước và bảo đảm năng lực sẵn sàng quốc phòng.

Động thái này được đưa ra sau các cuộc họp đầu tuần do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent chủ trì, trong đó vấn đề an ninh chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược được xác định là trọng tâm. Những cuộc thảo luận đó cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng tại Washington rằng các lĩnh vực đầu tư năng lượng sạch, sản xuất quốc phòng và công nghệ thế hệ mới đang bị hạn chế bởi các “nút thắt cổ chai” trong khâu tinh luyện khoáng sản nằm ngoài tầm kiểm soát của Mỹ.

Mặc dù các quan chức khẳng định chỉ đạo này mang tính chiến lược dài hạn chứ không phải hành động thương mại ngay lập tức, việc viện dẫn Điều 232 cho thấy chính quyền sẵn sàng sử dụng các công cụ cứng rắn hơn nếu đàm phán thất bại. Đồng thời, động thái này củng cố xu hướng chuyển dịch rộng hơn của chính quyền Trump theo hướng chủ nghĩa kinh tế quốc gia, gắn kết chặt chẽ hơn giữa thương mại, an ninh và chính sách công nghiệp khi nước Mỹ tiến gần đến năm bầu cử.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký ban hành một sắc lệnh áp thuế nhập khẩu đối với chip bán dẫn với lý do an ninh quốc gia, áp dụng mức thuế 25% lên một nhóm nhỏ các dòng chip máy tính tiên tiến, bao gồm các sản phẩm như H200 của Nvidia và MI325X của AMD, theo thông báo từ Nhà Trắng.

Chính quyền Mỹ mô tả động thái này là bước đi đầu tiên trong nỗ lực mở rộng nhằm bảo đảm chuỗi cung ứng công nghệ chiến lược và giảm phụ thuộc vào các điểm nghẽn bên ngoài trong lĩnh vực điện toán tiên tiến. Bản tóm tắt chính sách cũng cho biết Washington có thể sẽ mở rộng phạm vi áp thuế đối với các sản phẩm bán dẫn và các mặt hàng liên quan trong thời gian tới, đồng thời nhấn mạnh rằng chính sách thuế quan sẽ được gắn liền với mục tiêu khuyến khích sản xuất trong nước.

Tuy nhiên, sắc lệnh bao gồm hai ngoại lệ quan trọng. Thứ nhất, mức thuế 25% sẽ không áp dụng với các chip nhập khẩu phục vụ chuỗi cung ứng công nghệ của Mỹ. Thứ hai, những lô hàng được xem là góp phần củng cố năng lực sản xuất bán dẫn trong nước cũng sẽ được miễn trừ. Nói cách khác, chính quyền muốn đánh thuế các dòng chip “không thiết yếu” hoặc có điểm đến mang tính chiến lược, trong khi tránh tác động tới các đầu vào cần thiết cho mục tiêu phát triển công nghiệp trong nước.

Thời điểm ban hành sắc lệnh này trùng khớp với làn sóng mở rộng chính sách kết hợp giữa an ninh và công nghiệp đang được đẩy mạnh, bao gồm cả trọng tâm mới về nguồn cung khoáng sản chiến lược mà Washington đã đề cập trước đó. Theo giới phân tích, bán dẫn và khoáng sản quan trọng đang được coi là hai trụ cột song song trong cùng một chương trình tăng cường khả năng tự chủ chuỗi cung ứng – khoáng sản bảo đảm đầu vào, còn chip bảo đảm đầu ra.

Với thị trường, động thái này làm gia tăng mức độ bất định về thương mại chip và quyền định giá trong phân khúc điện toán AI cao cấp. Dù các điều khoản miễn trừ giúp giảm bớt lo ngại về cú sốc chi phí, việc Nhà Trắng ám chỉ khả năng áp thêm các vòng thuế mới khiến rủi ro chính sách vẫn ở mức cao, đặc biệt đối với những doanh nghiệp và quốc gia tham gia sâu vào chuỗi lắp ráp và tái xuất chip toàn cầu.

Thị trường nhà ở Anh ghi nhận dấu hiệu ổn định trở lại trong tháng 12, khi tâm lý của các nhà môi giới bất động sản trở nên tích cực hơn về triển vọng giá và doanh số, dù hoạt động hiện tại vẫn còn yếu – theo báo cáo mới nhất của Viện Giám định Hoàng gia Anh (RICS).

Khảo sát của RICS cho thấy chỉ số cân bằng giá nhà giữ nguyên ở mức -14 trong tháng 12, không đổi so với tháng 11 (sau khi số liệu tháng trước được điều chỉnh tăng nhẹ). Dù lượng hỏi mua mới vẫn giảm tháng thứ sáu liên tiếp, kỳ vọng về doanh số bán trong ngắn hạn và 12 tháng tới lại cải thiện rõ rệt. Dự báo doanh số trong ba tháng tới đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10/2024, trong khi niềm tin cho cả năm tới đạt mức mạnh nhất kể từ cuối năm 2024.

RICS cho biết tâm lý thị trường được cải thiện nhờ giảm bớt bất ổn chính sách tài khóa sau bài phát biểu ngân sách tháng 11 của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves, cùng với niềm tin ngày càng tăng rằng lãi suất vay sẽ tiếp tục giảm khi Ngân hàng Trung ương Anh tiến gần hơn tới chu kỳ cắt giảm lãi suất. Lượng nhà rao bán mới đã ổn định sau nhiều tháng giảm, dù các chuyên viên thẩm định lưu ý rằng hoạt động định giá thấp cho thấy nguồn cung nhà ở sẽ cần thêm thời gian để phục hồi đáng kể. Trong khi đó, thị trường cho thuê hạ nhiệt, khi nhu cầu thuê giảm và lượng nhà mới được chủ sở hữu tung ra vẫn ở mức âm sâu.

Ở một diễn biến khác, Anh đã tăng hạng trong bảng xếp hạng toàn cầu về điểm đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), được hỗ trợ bởi dòng vốn mạnh vào các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và năng lượng sạch, theo báo cáo của McKinsey & Company.

McKinsey cho biết, Anh hiện đứng thứ ba thế giới về số dự án FDI mới được công bố giai đoạn 2022–2025, sau Mỹ và Ấn Độ, với dòng vốn trung bình hằng năm khoảng 85 tỷ USD (đã điều chỉnh lạm phát). Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng dòng vốn đầu tư vẫn tập trung chủ yếu vào các dự án quy mô lớn trong AI và năng lượng tái tạo, trong khi lĩnh vực sản xuất công nghệ cao như pin xe điện và chất bán dẫn vẫn nhận được ít quan tâm, khiến Anh có nguy cơ bỏ lỡ cơ hội thu hút đầu tư công nghiệp rộng hơn.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết ông đã có cuộc điện đàm với Chủ tịch lâm thời Venezuela Delcy Rodríguez, khẳng định “đã đạt được tiến triển to lớn” trong các cuộc thảo luận nhằm hỗ trợ Venezuela ổn định và phục hồi. Trong bài đăng trên mạng xã hội Truth Social, ông Trump cho biết cuộc trao đổi tập trung vào các lĩnh vực dầu mỏ, khoáng sản chiến lược, thương mại và an ninh quốc gia, đồng thời mô tả quan hệ đối tác Mỹ - Venezuela đang hình thành là “ngoạn mục” và dự báo một tương lai thịnh vượng cho quốc gia Nam Mỹ này.

Những bình luận trên nối tiếp loạt thông điệp gần đây từ Washington cho thấy Mỹ đang tìm cách tăng cường hợp tác với lĩnh vực năng lượng của Venezuela, sau khi xuất hiện thông tin rằng chính quyền Trump đang xem xét cơ chế đưa nguồn cung dầu Venezuela quay trở lại thị trường toàn cầu dưới sự giám sát chặt chẽ của Mỹ. Ông Trump nhấn mạnh đối thoại này vừa mang tính kinh tế, vừa mang ý nghĩa chiến lược, khi hợp tác năng lượng được gắn với các mục tiêu an ninh rộng hơn.

Tuy nhiên, thị trường phản ứng không mạnh với yếu tố Venezuela mà tập trung hơn vào tín hiệu địa chính trị khác đã khiến giá dầu giảm mạnh trong phiên giao dịch thứ Tư. Giá dầu chịu áp lực bán ra sau khi ông Trump cho biết “các vụ giết chóc ở Iran đang chấm dứt” và không có kế hoạch hành quyết nào được tiến hành, phát biểu được giới giao dịch hiểu là làm giảm phần bù rủi ro địa chính trị vốn được phản ánh vào giá dầu từ đầu tuần.

Sự kết hợp giữa căng thẳng Iran có dấu hiệu hạ nhiệt và khả năng – dù còn ở giai đoạn ban đầu – nguồn cung dầu từ Venezuela có thể bớt hạn chế đã khiến tâm lý thị trường yếu đi, kéo giá dầu giảm mạnh từ các mức cao gần đây. Mặc dù chưa có chính sách cụ thể nào được công bố cùng với phát biểu của Trump, giọng điệu ôn hòa và thiên về giải pháp ngoại giao khiến giới phân tích kỳ vọng chính quyền có thể sẽ ưu tiên đối thoại và các biện pháp tăng nguồn cung để kiềm chế giá năng lượng.

Đối với thị trường dầu, thông điệp khá rõ ràng: rủi ro từ các tiêu đề địa chính trị đang tác động theo cả hai chiều. Bất kỳ dấu hiệu giảm leo thang ở Trung Đông, kết hợp với kỳ vọng nguồn cung Venezuela cải thiện, đều có thể gia tăng áp lực giảm giá, đặc biệt trong bối cảnh thị trường dầu toàn cầu đang dư cung và nhu cầu tăng trưởng không đồng đều.

Hơn hai phần ba doanh nghiệp Nhật Bản dự báo kinh tế nội địa sẽ chịu tác động tiêu cực từ quan hệ ngày càng xấu đi với Trung Quốc, theo kết quả khảo sát doanh nghiệp mới nhất của Reuters, cho thấy mối lo ngại gia tăng về địa chính trị, chuỗi cung ứng và phụ thuộc xuất khẩu. Gần một nửa số doanh nghiệp cho biết họ đã, hoặc sắp, chịu ảnh hưởng trực tiếp từ căng thẳng với đối tác thương mại lớn nhất của Nhật Bản.

Quan hệ song phương trở nên căng thẳng hơn kể từ khi Thủ tướng Sanae Takaichi cảnh báo hồi tháng 11 rằng một cuộc tấn công của Trung Quốc vào Đài Loan có thể là “mối đe dọa sinh tử” đối với Nhật Bản – phát biểu mà Bắc Kinh lên án là “mang tính khiêu khích.” Kể từ đó, Trung Quốc đã khuyến cáo công dân không du lịch sang Nhật và áp đặt hạn chế xuất khẩu các mặt hàng có thể sử dụng cho mục đích quân sự, làm dấy lên lo ngại về việc thắt chặt kiểm soát đối với nguồn cung đất hiếm – lĩnh vực then chốt của ngành ô tô và điện tử Nhật Bản.

Khảo sát cho thấy 9% doanh nghiệp cho biết hoạt động kinh doanh của họ đã bị ảnh hưởng, trong khi 35% khác dự đoán sẽ sớm chịu tác động. Các ngành liên quan đến du lịch bị ảnh hưởng sớm nhất – một nhà điều hành vận tải cho biết lượng khách Trung Quốc sụt giảm đã kéo theo doanh thu phòng và công suất khách sạn giảm mạnh. Trong khi đó, các nhà sản xuất cảnh báo về mức độ dễ tổn thương trước sự thống trị của Trung Quốc trong khâu tinh luyện đất hiếm; một lãnh đạo ngành điện tử mô tả những thay đổi chính sách từ Bắc Kinh là “vấn đề sống còn.”

Trung Quốc hiện vẫn chiếm khoảng 60% lượng nhập khẩu đất hiếm của Nhật, bất chấp nhiều năm nỗ lực đa dạng hóa nguồn cung. Phản ánh điều này, 43% doanh nghiệp tham gia khảo sát cho biết nếu căng thẳng kéo dài, họ sẽ buộc phải đánh giá lại hoạt động kinh doanh liên quan đến Trung Quốc, bao gồm bán hàng, thu mua và cơ cấu sản xuất.

Về chính sách tiền tệ, tâm lý doanh nghiệp ổn định hơn. Gần hai phần ba cho rằng việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nâng lãi suất lên 0.75% – mức cao nhất trong 30 năm – là phù hợp, đồng thời ủng hộ việc bình thường hóa chính sách để tránh nguy cơ đồng yên tiếp tục suy yếu, vốn được xem là yếu tố kìm hãm tăng trưởng dài hạn. Về triển vọng sắp tới, các ý kiến chia rẽ về thời điểm nâng lãi suất tiếp theo, nhưng phần lớn doanh nghiệp nhận định việc thắt chặt thêm là điều không thể tránh khỏi nếu tăng trưởng và lạm phát diễn biến đúng như dự báo của Thống đốc Kazuo Ueda.

Giá dầu giảm nhẹ khi thị trường đánh giá lại các diễn biến ngoại giao mới liên quan đến Iran, trong bối cảnh xuất hiện nhiều tín hiệu gia tăng hoạt động đối thoại nhưng chưa có dấu hiệu rõ ràng về nguy cơ leo thang xung đột. Giới giao dịch tập trung vào việc chưa có hành động quân sự cụ thể nào được thực hiện, qua đó điều chỉnh giảm phần “phí rủi ro” đã được tính vào giá dầu trong những ngày trước đó.

Theo Al Jazeera, Mỹ đã kêu gọi triệu tập cuộc họp khẩn của Hội đồng Bảo an Liên Hợp Quốc để thảo luận tình hình tại Iran. Động thái này được xem là dấu hiệu của sự tăng cường nỗ lực ngoại giao, chứ không phải phản ứng đơn phương ngay lập tức, và được thị trường đánh giá là một bước đi mang tính ổn định sau nhiều ngày căng thẳng leo thang.

Trong khi đó, NBC News dẫn lời các cố vấn của Tổng thống Donald Trump cho biết Nhà Trắng vẫn muốn bất kỳ hành động nào chống lại Iran phải “nhanh chóng và dứt khoát”, song thừa nhận không thể đảm bảo chế độ Tehran sẽ sụp đổ nhanh sau một cuộc tấn công của Mỹ. Nhận định này khiến thị trường giảm kỳ vọng vào một cuộc đối đầu ngắn gọn và có kiểm soát.

Đối với thị trường dầu, sự kết hợp giữa căng thẳng ngoại giao tại Liên Hợp Quốc và thái độ thận trọng từ phía Mỹ đã giúp xoa dịu lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Khi chưa có lệnh trừng phạt, tấn công hay hạn chế vận chuyển mới nào được công bố, giá dầu giảm nhẹ do giới đầu tư đánh giá lại khả năng căng thẳng ảnh hưởng đến sản lượng của Iran hoặc khu vực trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, tình hình vẫn tiềm ẩn nhiều biến động. Nếu Mỹ chuyển từ áp lực ngoại giao sang hành động quân sự hoặc kinh tế, giá dầu có thể nhanh chóng đảo chiều tăng mạnh trở lại, xét tới vai trò chiến lược của Iran trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu và tầm quan trọng của các tuyến vận tải dầu ở Trung Đông. Hiện tại, giới thị trường xem những diễn biến này chủ yếu mang tính “quản lý rủi ro” ơn là tín hiệu leo thang thực sự.

Chỉ số DXY giảm nhẹ trong phiên thứ Tư, kết thúc ngày trong sắc đỏ khi đồng yên bật tăng mạnh nhờ loạt phát biểu mang tính cứng rắn từ các quan chức Nhật Bản. Đồng bạc xanh tiếp tục chịu tác động tiêu cực kéo dài từ đầu tuần, sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết việc Bộ Tư pháp Mỹ đe dọa truy tố hình sự Fed liên quan đến lời điều trần tháng 6 là hệ quả của việc ngân hàng trung ương không làm theo yêu cầu hạ lãi suất từ Tổng thống Donald Trump. Đồng USD chạm mức thấp nhất trong ngày sau khi Chủ tịch Fed chi nhánh Philadelphia, Anna Paulson, phát tín hiệu bà kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, đồng bạc xanh phục hồi phần lớn đà giảm vào cuối phiên sau khi Báo cáo Beige Book của Fed ghi nhận hoạt động kinh tế Mỹ “tăng nhẹ đến vừa phải” tại hầu hết các khu vực kể từ giữa tháng 11 – đánh dấu sự cải thiện so với ba kỳ báo cáo gần nhất. Đồng euro mất đà tăng trước đó sau khi đồng USD phục hồi, trong khi bình luận thận trọng từ Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos cũng khiến đồng tiền chung chịu áp lực. Trong khi đó, đồng yên phục hồi mạnh từ mức thấp nhất trong 1.5 năm, được hỗ trợ bởi những bình luận mang tính “diều hâu” từ giới chức Nhật. Thống đốc BOJ Kazuo Ueda cho biết lạm phát và tiền lương của Nhật “nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng vừa phải”, phản ánh sức bền của nền kinh tế trong năm qua. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cũng nhấn mạnh Tokyo “sẽ không loại trừ bất kỳ biện pháp nào và sẽ phản ứng phù hợp với các biến động tỷ giá quá mức, bao gồm cả những biến động mang tính đầu cơ.”

Chỉ số DXY -0.09%

EUR/USD +0.02%
GBP/USD +0.06%
USD/JPY -0.04%
AUD/USD +0.05%
NZD/USD +0.07%
USD/CAD +0.05%
USD/CHF: -0.13%

Trên Phố Wall, các chỉ số chứng khoán đồng loạt giảm, dẫn đầu là Nasdaq với mức giảm hơn 1%, khi nhóm cổ phiếu công nghệ suy yếu và dòng tiền chuyển hướng sang các tài sản phòng thủ. Nhóm ngân hàng tiếp tục chịu áp lực, với chỉ số ngân hàng S&P 500 giảm 2.1%, chạm mức thấp nhất trong năm tuần. Cổ phiếu Wells Fargo giảm 5.1% sau khi lợi nhuận quý IV không đạt kỳ vọng; Citigroup giảm 4.1% và Bank of America giảm 4.2% dù đều công bố kết quả lợi nhuận vượt dự báo. Ngành tài chính nói chung, vốn tăng mạnh trong năm 2025, đang chịu sức ép bởi đề xuất của Tổng thống Trump áp trần lãi suất thẻ tín dụng – điều mà các lãnh đạo JPMorgan cảnh báo có thể ảnh hưởng tới lợi nhuận của khu vực ngân hàng.

Dow Jones -0.09%
S&P 500 -0.53%

Nasdaq Composite -1.00%

Giá dầu thô tiếp tục tăng mạnh vào đầu phiên khi lo ngại leo thang ở Iran – quốc gia sản xuất dầu lớn thứ tư trong OPEC – đe dọa gián đoạn nguồn cung, đẩy giá dầu lên mức cao nhất trong 2.5 tháng và giá xăng lên đỉnh 5 tuần. Tuy nhiên, giá dầu hạ nhiệt cuối phiên sau khi báo cáo của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy tồn kho dầu thô và xăng tăng mạnh, cùng với phát biểu của ông Trump rằng “bạo lực tại Iran đang chấm dứt,” được xem là tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng giữa Washington và Tehran. Dầu WTI và Brent kết phiên giảm hơn 1%, chốt quanh mức 61.15 USD/thùng và 65.47 USD/thùng.

Trên thị trường kim loại quý, giá vàng tăng 0.6%, vượt 4,630 USD/ounce, tiếp tục chuỗi lập đỉnh lịch sử, nhờ kỳ vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng trong bối cảnh lo ngại về tính độc lập của Fed và căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm 3 điểm cơ bản xuống mức 4.14% sau loạt dữ liệu cho thấy lạm phát và chi tiêu tiêu dùng Mỹ ổn định, trong khi nhà đầu tư chờ đợi phán quyết của Tòa án Tối cao về tính hợp pháp của các mức thuế quan do ông Trump áp đặt.

IEEPA là gì?

IEEPA là một đạo luật năm 1977 trao cho Tổng thống quyền lực rộng rãi để điều tiết thương mại sau khi tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia. Về mặt lịch sử, đây là "nút trừng phạt"—được sử dụng để đóng băng tài sản của những kẻ khủng bố hoặc các quốc gia bất hảo. Nhưng chính quyền Trump đã phủi bụi nó để áp đặt các mức thuế quan sâu rộng, thực tế là sử dụng nó như một vũ khí thương mại.

Cuộc chiến pháp lý đang diễn ra

Cuộc chiến pháp lý (cụ thể là các vụ kiện như Trump v. V.O.S. Selections) tập trung vào một câu hỏi quan trọng: Liệu quyền "điều tiết" nhập khẩu có bao gồm cả quyền đánh thuế chúng không?

Các nhà nhập khẩu lập luận rằng "điều tiết" không phải là "đánh thuế". Họ nói rằng nếu Quốc hội muốn Tổng thống đơn phương áp đặt thuế quan, họ đã nói rõ điều đó.
Chính phủ lập luận rằng đạo luật đủ rộng để bao hàm cả việc đó.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với thị trường

Nếu Tòa án Tối cao ra phán quyết chống lại chính phủ, những tác động sẽ rất lớn.

Chúng ta đang nói về khả năng hoàn trả các khoản thuế quan đã thu theo IEEPA. Các ước tính đưa con số này lên đến hơn 150 tỷ USD. Nếu các nhà nhập khẩu (hãy nghĩ đến các công ty bán lẻ lớn, công nghệ, ô tô) nhận lại số tiền mặt đó, đó sẽ là một sự bơm thanh khoản khổng lồ vào bảng cân đối kế toán của các công ty.

Mọi ánh nhìn đang đổ dồn vào Tối cao Pháp viện Hoa Kỳ lúc 10 giờ sáng theo giờ ET (tức 15:00 GMT - khoảng 22:00 giờ Việt Nam) khi cơ quan này chuẩn bị đưa ra một phán quyết khác.
Tối cao Pháp viện không lên lịch cụ thể cho các phán quyết; họ chỉ thông báo rằng phán quyết cho một trong các vụ việc đang thụ lý sẽ được công bố vào hôm nay. Điều tương tự đã xảy ra vào thứ Sáu tuần trước, sự kỳ vọng về thuế quan đã tăng cao nhưng cuối cùng phán quyết đưa ra lại liên quan đến luật hình sự.
BỐI CẢNH PHÁP LÝ VÀ DỰ ĐOÁN
Các trang web cá cược đã chứng kiến tỷ lệ đặt cược thuế quan bị bác bỏ tăng vọt sau các phiên tranh tụng vào tháng 11. Đa số các Thẩm phán có vẻ hoài nghi về việc liệu quyền đánh thuế của Quốc hội có đang được tôn trọng, hay các nguyên tắc thượng tôn pháp luật có đang được tuân thủ hay không. Nếu các mức thuế này bị bác bỏ, lập luận pháp lý và biện pháp khắc phục sẽ là những yếu tố then chốt.
* Vấn đề về "Các câu hỏi lớn" (Major Questions Doctrine): Nếu lập luận của tòa thiên về hướng đây là một vấn đề thuộc học thuyết "các câu hỏi lớn", các biện pháp thuế quan khác cũng có thể bị đe dọa.
* Vấn đề kỹ thuật: Nếu phán quyết mang tính kỹ thuật hơn, nó sẽ mở đường cho ông Trump sử dụng các quyền hạn thuế quan khác để tái thiết lập các mức thuế — một điều mà các quan chức chính quyền đã cam kết thực hiện.
HỆ QUẢ TÀI CHÍNH VÀ THỊ TRƯỜNG
Vấn đề bồi thường (biện pháp khắc phục) cũng là một bài toán hóc búa.
> Nếu Tối cao Pháp viện phán quyết rằng thuế quan phải được hoàn lại, đây sẽ là một khoản lợi nhuận bất ngờ (windfall) cho các nhà nhập khẩu, nhưng lại là một cú đòn mạnh giáng vào tài chính của chính phủ Mỹ.
>
Mặc dù con số này không lên tới hàng "nghìn tỷ" như ông Trump thường tuyên bố, nhưng số tiền hoàn lại sẽ rơi vào khoảng 130 - 150 tỷ USD.
Vào tuần trước, tôi cũng đã viết bài phân tích về danh sách các cổ phiếu có thể là bên thắng hoặc bên thua sau quyết định về thuế quan này.
Tôi có thể giúp bạn cập nhật ngay khi phán quyết chính thức được công bố, hoặc phân tích thêm về tác động của nó đối với thị trường chứng khoán không?