Tiêu điểm thị trường

Giá vàng tăng lên khoảng $5,181/ounce vào thứ Năm, tiếp nối đà tăng của phiên trước khi nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông leo thang. Cuộc xung đột đã bước sang ngày thứ sáu, khi lực lượng Mỹ và Israel tiến hành các cuộc tấn công vào nhiều mục tiêu trên khắp Iran, trong khi Tehran đáp trả bằng các đợt phóng tên lửa vào một số quốc gia láng giềng, bao gồm cả những cơ sở năng lượng quan trọng.

Tổng thống Donald Trump bày tỏ ủng hộ chiến dịch quân sự của Mỹ, trong khi các quan chức Mỹ cho biết một tàu chiến của Iran đã bị đánh chìm tại vùng biển quốc tế.

Giới chức Iran phủ nhận các thông tin cho rằng Bộ Tình báo nước này đã tiếp cận Washington để đàm phán, khẳng định những tuyên bố đó là sai sự thật.

Tỷ lệ Năng suất Lao động của Canada trong Quý 4 năm 2025 giảm 0.1%

• Quý trước: 0.9% (được điều chỉnh thành 1.1%)

• Tỷ lệ năng suất lao động Quý 4: -0.1% (Ước tính: -0.1%)

Chi tiết báo cáo:

Năng suất lao động của doanh nghiệp Canada đã giảm 0.1% trong Quý 4, do GDP thực tế giảm 0.2% trong khi số giờ làm việc giảm 0.1%.

Điều này diễn ra sau mức tăng năng suất 1.1% trong Quý 3, khi sản lượng tăng trong khi số giờ làm việc giảm.

Mức giảm trong Quý 4 đánh dấu lần giảm năng suất thứ hai trong chín quý gần đây.

Phân tích theo ngành:

• Năng suất khu vực sản xuất hàng hóa giảm 0.9% trong Quý 4, sau khi tăng 1.8% trong Quý 3.

• Năng suất khu vực dịch vụ tăng 0.4%, nối tiếp mức tăng trưởng 0.6% trong quý trước.

• Sản xuất chế tạo và xây dựng là những động lực chính dẫn đến sự sụt giảm năng suất.

• Các ngành công nghiệp thông tin và văn hóa dẫn đầu mức tăng năng suất trong lĩnh vực dịch vụ.

Số giờ làm việc:

• Tổng số giờ làm việc trong khu vực doanh nghiệp giảm 0.1% trong Quý 4, sau mức giảm 0.2% trong Quý 3.

• Mức giảm trong Quý 3 là lần giảm số giờ làm việc đầu tiên kể từ Quý 2 năm 2020 (thời điểm bùng phát COVID).

• Số giờ làm việc trong các ngành sản xuất hàng hóa tăng 0.2%, mặc dù ngành sản xuất chế tạo giảm 0.4%.

• Số giờ làm việc trong khu vực dịch vụ giảm 0.2%, với mức giảm ở 8 trong số 11 ngành.

• Dịch vụ hành chính/hỗ trợ, quản lý chất thải và xử lý ô nhiễm ghi nhận mức giảm lớn nhất (-2.4%).

Chi phí:

• Thù lao theo giờ tăng 0.5% trong Quý 4.

• Chi phí lao động đơn vị tăng 0.7%, mức tăng trưởng hàng quý nhanh nhất kể từ Quý 1 năm 2024.

• Chi phí lao động đơn vị đo lường chi phí lao động cần thiết để sản xuất một đơn vị sản phẩm.

Cả năm 2025:

• Năng suất lao động tăng 1.1% trong năm 2025, mức tăng hàng năm thứ hai liên tiếp sau ba năm yếu kém.

• GDP doanh nghiệp tăng trưởng 1.9% trong năm 2025, tương tự mức tăng trưởng 1.8% năm 2024.

• Tăng trưởng số giờ làm việc chậm lại còn 0.8% trong năm 2025, giảm so với 1.1% năm 2024, hỗ trợ mức tăng năng suất.

• Thù lao theo giờ tăng 2.3% trong năm 2025.

• Chi phí lao động đơn vị tăng 1.2% trong năm 2025, mức tăng hàng năm chậm nhất kể từ năm 2017.

• Chúng ta có lẽ còn cách mức lãi suất trung lập khoảng 1%.

• Việc cắt giảm lãi suất khoảng 1% là phù hợp trong năm nay.

• Cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3 là phù hợp.

• Ưu tiên tiếp tục cắt giảm 0.25 điểm phần trăm cho đến khi Fed đạt mức trung lập, sau đó sẽ đánh giá lại chính sách.

• Fed nên hỗ trợ quá trình chuyển đổi việc làm do AI thúc đẩy bằng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

• Không tin rằng các vấn đề tín dụng hiện tại đòi hỏi phải thay đổi chính sách tiền tệ.

Triển vọng lạm phát

• Bằng chứng cho thấy xung đột Iran sẽ tác động vào lạm phát lõi là khá hạn chế.

• Thị trường dường như không lo ngại về kỳ vọng lạm phát dài hạn.

• Nếu lạm phát nhà ở giảm tốc như dự kiến, lạm phát có thể xuống dưới mục tiêu 2% của Fed.

Tác động địa chính trị (xung đột Iran)

• Còn quá sớm để có quan điểm chắc chắn về tác động kinh tế của cuộc xung đột Iran.

• Tình hình khác với cuộc xâm lược Ukraine năm 2022 vì chính sách tiền tệ và tài khóa thời điểm đó mang tính mở rộng hơn.

Thị trường lao động / việc làm

• Có một xu hướng thị trường lao động kéo dài hai năm không nên bị bác bỏ chỉ dựa trên dữ liệu của một hoặc hai tháng.

Dữ liệu việc làm tháng 2 năm 2026 từ ADP

• Thực tế: +63,000 (Kỳ vọng: +50,000)

• Tháng trước: +22,000 (đã điều chỉnh xuống +11,000)

Chi tiết theo ngành và quy mô:

• Sản xuất hàng hóa: +16,000 (so với +1,000 tháng trước)

• Dịch vụ: +47,000 (so với +21,000 tháng trước)

• Doanh nghiệp nhỏ: +60,000 (so với 0 tháng trước)

• Doanh nghiệp vừa: -7,000 (so với +41,000 tháng trước)

• Doanh nghiệp lớn: +10,000 (so với -18,000 tháng trước)

Tiền lương:

• Lương của người giữ việc: 4.5% (so với 4.5% tháng trước)

• Lương của người chuyển việc: 6.3% (so với 6.4% tháng trước)

Kết quả này không quá ngạc nhiên vì dữ liệu ADP hàng tuần đã chỉ ra một báo cáo khả quan. Thị trường lao động đã và đang cải thiện đều đặn kể từ đầu năm. Vào thứ Sáu, chúng ta sẽ nhận được báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) quan trọng hơn của Mỹ, nhiều khả năng cũng sẽ là một báo cáo tốt dựa trên tất cả các dữ liệu việc làm chúng ta có cho đến nay.

Viện Nghiên cứu Xử lý Dữ liệu Tự động (ADP) sẽ công bố báo cáo hàng tháng về việc tạo việc làm trong khu vực tư nhân cho tháng 2 vào thứ Tư. Như thường lệ, báo cáo ADP sẽ được công bố trước Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) của Cục Thống kê Lao động Mỹ dự kiến được công bố vào thứ Sáu. Báo cáo NFP cung cấp cái nhìn toàn diện về tình hình việc làm trong nước, bao gồm cả việc làm tư nhân và chính phủ cùng với Tỷ lệ Thất nghiệp hàng tháng, một con số quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cơ quan căn cứ các quyết định của mình dựa trên cả mức độ việc làm và lạm phát.

Báo cáo Việc làm ADP sẽ bị lu mờ bởi bất ổn địa chính trị

Không có mối tương quan rõ ràng trong ngắn hạn giữa báo cáo Thay đổi Việc làm ADP và báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp, nghĩa là một chỉ số ADP mạnh không đảm bảo một kết quả NFP lạc quan tương tự. Tuy nhiên, các con số này có xu hướng tác động đến Đô la Mỹ (USD), với các số liệu tốt hơn dự đoán thường thúc đẩy nhu cầu đối với đồng bạc xanh.

Trước khi công bố, đồng USD đang mạnh lên so với tất cả các đồng tiền chính khác, nhưng không phải do hiệu suất kinh tế Mỹ, mà vì nỗi sợ hãi đã bao trùm thị trường tài chính sau khi Mỹ và Iran tiến hành một cuộc không kích quy mô lớn vào Iran thứ Bảy tuần trước. Tehran đã trả đũa, tấn công các căn cứ của Mỹ tại các quốc gia vùng Vịnh khác nhau như Dubai, Qatar và Ả Rập Xê Út. Tính đến hôm nay, xung đột tiếp tục lan rộng khắp Vịnh Ba Tư.

Thông tin mới nhất về vấn đề này cho thấy việc vận chuyển qua Eo biển Hormuz đã ngừng lại, tiếp tục gây ra sự gián đoạn về giá: Giá dầu và khí đốt đang tăng vọt trên toàn cầu, trong khi nhu cầu về sự an toàn đang đẩy Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) lên cao, tăng khoảng 1.7% kể từ đầu tuần.

Trong một kịch bản như vậy, tình hình việc làm của Mỹ có khả năng sẽ bị gạt sang một bên khi các nhà đầu tư sẽ tập trung vào diễn biến chiến tranh khi tìm kiếm hướng đi của thị trường. Tuy nhiên, mọi dữ liệu sẽ được xem xét trong trung hạn dẫn đến cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo của Fed dự kiến vào ngày 17-18 tháng 3. Hiện tại, tỷ lệ cược cho một đợt cắt giảm lãi suất là khá thấp, đặc biệt là do áp lực lạm phát dai dẳng. Chỉ số Giá Tiêu dùng Cá nhân (PCE) mới nhất, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, đạt mức 2.9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, trong khi PCE lõi hàng năm chạm mức 3%.

Báo cáo ADP tháng 2 dự kiến sẽ xác nhận rằng thị trường lao động đã bỏ lại đà chậm chạp từ giữa năm 2025 và hiện ổn định hơn nhiều. Một báo cáo mạnh hơn dự kiến có khả năng củng cố quan điểm tích cực về thị trường lao động, nhưng không có tác động thực sự đến các quyết định chính sách tiền tệ sắp tới của Fed. Ngược lại, một báo cáo yếu có thể tạm thời làm gián đoạn đà tăng của USD, nhưng chừng nào chiến tranh còn tiếp diễn, nhu cầu trú ẩn an toàn có khả năng sẽ chiếm ưu thế.

UBS cảnh báo giá dầu Brent có thể vượt mốc 100 USD nếu tình trạng gián đoạn tại eo biển Hormuz kéo dài, trong bối cảnh xung đột Trung Đông tiếp tục làm gia tăng phần bù rủi ro trên thị trường năng lượng. Theo ngân hàng này, dù eo biển chưa chính thức bị đóng cửa, các mối đe dọa tấn công từ IRGC nhằm vào tàu chở dầu đã khiến tuyến vận chuyển chiến lược này rơi vào trạng thái “đóng cửa trên thực tế”, khi hầu hết tàu thuyền không dám đi qua.

Dữ liệu từ Kpler cho thấy kể từ đầu tuần chỉ có ba tàu dầu và khí vượt qua khu vực này, phản ánh mức độ thận trọng cao của giới vận tải. UBS cho rằng rủi ro hiện nghiêng hẳn về phía tăng giá do “phần bù rủi ro mang tính cấu trúc cao hơn”, đồng thời cảnh báo các cuộc tấn công tiềm tàng vào hạ tầng năng lượng, chẳng hạn cơ sở LNG của Qatar, có thể đẩy Brent lên trên 90 USD.

Trong kịch bản eo biển Hormuz bị tê liệt hơn vài tuần, giá dầu thậm chí có thể bứt phá lên trên 100 USD. Tuy vậy, ngân hàng này cũng lưu ý rằng nếu căng thẳng sớm hạ nhiệt, phần bù rủi ro có thể bị xóa bớt, dù giá Brent khó quay trở lại vùng 60 USD/thùng như trước khi xung đột Mỹ–Iran bùng phát.

Giá vàng đã xóa sạch toàn bộ mức tăng đạt được trong đợt tăng giá do căng thẳng Mỹ–Iran, một diễn biến có thể gây bất ngờ trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro gia tăng.

Tuy nhiên, điều này không phải là bất thường, bởi trong những giai đoạn căng thẳng tài chính cao độ, vàng thường giảm cùng với chứng khoán khi điều kiện thanh khoản bị siết chặt và nhà đầu tư buộc phải bán tài sản để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ.

Khi làn sóng hoảng loạn ban đầu dần lắng xuống, vàng bắt đầu phục hồi một phần nhờ xung đột địa chính trị tiếp tục đẩy giá năng lượng tăng cao, qua đó làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và củng cố vai trò phòng hộ của kim loại quý này.

Dù vậy, rủi ro lớn nhất đối với vàng hiện nay là khả năng hạ nhiệt căng thẳng. Nếu kịch bản này xảy ra, thị trường có thể nhanh chóng chuyển trọng tâm trở lại các dữ liệu kinh tế Mỹ vốn đang cho thấy sức mạnh đáng kể. Trong bối cảnh báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) sắp được công bố, một sự kết hợp giữa việc hạ nhiệt địa chính trị và dữ liệu việc làm tích cực có thể tạo ra “cú đòn kép”, gây áp lực bán mới lên vàng.

Theo tiết lộ từ New York Times, dù công khai bác bỏ khả năng đàm phán với Tổng thống Trump giữa lúc Mỹ và Israel đang tiến hành chiến dịch quân sự, Iran được cho là đã âm thầm thăm dò con đường ngoại giao nhằm chấm dứt xung đột.

Các nguồn tin am hiểu vấn đề cho biết đặc vụ tình báo Iran đã gián tiếp liên hệ với CIA thông qua một cơ quan tình báo của nước thứ ba ngay sau khi các cuộc tấn công bắt đầu, đề xuất thảo luận về những điều khoản có thể dẫn tới việc kết thúc chiến tranh.

Tuy nhiên, giới chức Mỹ tỏ ra hoài nghi về mức độ nghiêm túc của động thái này, trong bối cảnh Israel tiếp tục thúc đẩy một chiến dịch quân sự kéo dài nhằm làm suy yếu sâu năng lực của Tehran. Tình hình nội bộ Iran cũng trở nên rối ren sau các đòn không kích nhắm vào lãnh đạo cấp cao, làm dấy lên câu hỏi về khả năng đàm phán và thực thi cam kết của bộ máy còn lại.

Dù ông Trump từng để ngỏ cánh cửa ngoại giao, ông gần đây tuyên bố “đã quá muộn” để đối thoại, đồng thời được cho là sẽ yêu cầu những nhượng bộ sâu rộng về chương trình hạt nhân, tên lửa và mạng lưới lực lượng ủy nhiệm của Iran nếu có thỏa thuận. Trong bối cảnh cả hai bên đều chịu sức ép gia tăng, triển vọng về một giải pháp thương lượng vẫn phủ bóng bất định khi xung đột tiếp tục leo thang.

Giá sản xuất (PPI) của Eurozone trong tháng Một tăng 0.7% so với tháng trước, vượt xa mức dự báo 0.2% và đảo chiều so với mức giảm 0.3% ghi nhận trước đó, cho thấy áp lực giá tại khu vực đồng euro đã tăng tốc ngay từ đầu năm.

Đáng chú ý, ngay cả khi loại trừ yếu tố năng lượng – vốn tăng 1.3% trong tháng – PPI vẫn tăng 0.6%, phản ánh xu hướng tăng giá lan rộng ở nhiều nhóm hàng, bao gồm hàng hóa trung gian (+1.0%), tư liệu sản xuất (+0.6%) và hàng tiêu dùng lâu bền (+0.8%), chỉ bị bù đắp phần nào bởi mức giảm nhẹ 0.2% ở nhóm hàng tiêu dùng không lâu bền. Tuy nhiên, nếu so với cùng kỳ năm trước, PPI vẫn giảm 2.1%, chủ yếu do hiệu ứng nền và mức sụt giảm 8.9% của giá năng lượng.

Nếu loại trừ năng lượng, giá sản xuất thực tế tăng 1.2% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực giá cơ bản trong nền kinh tế có dấu hiệu quay trở lại bất chấp bức tranh tổng thể theo năm vẫn còn âm.

Hoạt động kinh doanh của Đức tiếp tục cho thấy tín hiệu tích cực trong tháng Hai khi PMI dịch vụ chính thức được xác nhận ở mức 53.5 điểm, nhỉnh hơn ước tính sơ bộ 53.4 và tăng đáng kể so với mức 52.4 của tháng trước.

PMI tổng hợp cũng đạt 53.2 điểm, cao hơn mức 53.1 sơ bộ và cải thiện so với 52.1 trước đó, qua đó phản ánh nền kinh tế lớn nhất châu Âu đang duy trì đà mở rộng ổn định. Theo ông Cyrus de la Rubia, Kinh tế trưởng tại Hamburg Commercial Bank, khu vực dịch vụ ghi nhận mức tăng trưởng khá vững chắc nhờ đơn hàng mới tăng mạnh hơn, đặc biệt là sự gia tăng rõ rệt của nhu cầu từ nước ngoài, trong khi lượng đơn hàng tồn đọng cũng quay đầu tăng sau ba tháng suy giảm liên tiếp.

Tuy nhiên, bất chấp triển vọng kinh doanh tích cực, các doanh nghiệp vẫn tiếp tục cắt giảm việc làm, cho thấy sự thận trọng nhất định trong quyết định tuyển dụng khi môi trường kinh tế còn thiếu chắc chắn.

Bên cạnh đó, chi phí đầu vào tiếp tục leo thang do tiền lương, năng lượng và vận tải tăng cao, song các công ty chỉ có thể chuyển một phần nhỏ áp lực này sang khách hàng, khiến biên lợi nhuận chịu sức ép.

Dù vậy, mức độ lạc quan về hoạt động kinh doanh trong tương lai vẫn duy trì ở ngưỡng cao. Tổng thể, chỉ số PMI tổng hợp cho thấy tăng trưởng GDP quý I của Đức có thể giữ ở mức khoảng 0.3%, tương đương quý trước, trong bối cảnh cả khu vực dịch vụ và sản xuất đều mở rộng và tình hình đơn hàng cải thiện, qua đó củng cố triển vọng phục hồi của nền kinh tế.

Hoạt động khu vực dịch vụ Pháp tiếp tục suy yếu trong tháng Hai khi PMI chính thức được xác nhận ở mức 49.6, không thay đổi so với ước tính sơ bộ nhưng vẫn dưới ngưỡng 50, cho thấy tháng thứ hai liên tiếp thu hẹp.

PMI tổng hợp cũng đạt 49.9, nhích nhẹ so với tháng trước song vẫn phản ánh đà phục hồi còn mong manh. Theo khảo sát, sự sụt giảm sản lượng xuất phát từ thời tiết khắc nghiệt, các dự án bị trì hoãn và mức độ bất định cao khiến doanh nghiệp và khách hàng duy trì tâm lý thận trọng.

Nhu cầu tiếp tục ở trạng thái yếu, đặc biệt là từ thị trường nước ngoài khi chỉ số đơn hàng xuất khẩu duy trì dưới 50 trong bảy tháng liên tiếp. So với Đức – nơi các chỉ báo sớm cho thấy những tín hiệu đầu tiên của một chu kỳ hồi phục – kinh tế Pháp vẫn thiếu động lực rõ rệt.

Dù vậy, niềm tin vào triển vọng 12 tháng tới vẫn duy trì ở mức cao và doanh nghiệp dịch vụ tiếp tục tuyển dụng, cho thấy cách tiếp cận thận trọng nhưng chưa bi quan.

Đáng chú ý, áp lực giá trong lĩnh vực dịch vụ tương đối dovish, với lạm phát chi phí đầu vào thấp hơn trung bình dài hạn và giá đầu ra chỉ tăng nhẹ, củng cố nhận định rằng Pháp hiện là một trong những nền kinh tế lớn có động lực lạm phát tương đối "mềm” trong khu vực Eurozone.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ trong tháng 2 tăng 0.1% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự báo -0.1%, và không đổi so với mức của tháng trước.

• CPI lõi (Core CPI): +0.4% y/y
• Kỳ trước: +0.5% y/y

Lạm phát toàn phần hằng năm vẫn gần như đi ngang và tiếp tục dao động sát ngưỡng giảm phát. Điều đáng lo ngại đối với Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) là lạm phát lõi tiếp tục xu hướng giảm, hiện chỉ còn 0.4%. Để so sánh, chỉ số này vẫn ở mức khoảng 0.9% vào tháng 2/2025. Dù diễn ra chậm, xu hướng hạ nhiệt kéo dài này vẫn làm gia tăng nguy cơ kinh tế Thụy Sĩ quay trở lại môi trường giảm phát.

Một điểm tích cực là xung đột Mỹ–Iran có thể tạm thời đẩy giá năng lượng lên cao, qua đó hỗ trợ áp lực giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đây cũng là con dao hai lưỡi đối với SNB, bởi căng thẳng địa chính trị đang khiến đồng franc Thụy Sĩ tăng mạnh như một tài sản trú ẩn an toàn. Trên thực tế, SNB dường như đã phải can thiệp thị trường trong tuần này để kiềm chế đà tăng của đồng tiền này.

Bất chấp vậy, tỷ giá EUR/CHF vẫn tiếp tục giảm khoảng 0.2%, hiện quanh mức 0.9058. Thị trường đang đặc biệt theo dõi mốc 0.9000 để đánh giá mức độ sẵn sàng can thiệp của SNB trong những ngày và tuần tới.

Giá dầu thô WTI hôm qua có thời điểm tiến sát mốc 78 USD/thùng trước khi hạ nhiệt, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump trấn an rằng việc lưu thông qua Eo biển Hormuz sẽ được đảm bảo về mặt tài chính. Tuy nhiên, trên thực tế, hầu như không có công ty vận tải nào sẵn sàng đặt cược vào cam kết này trong bối cảnh nguy cơ tàu chở dầu bị Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) tấn công vẫn hiện hữu.

Về mặt kỹ thuật, Eo biển Hormuz chưa bị tuyên bố đóng cửa. Nhưng việc liên tiếp xuất hiện các báo cáo về tàu chở dầu bị bắn khi đi qua khu vực này khiến tuyến vận tải quan trọng này rơi vào tình trạng “đóng cửa trên thực tế”. Phần lớn các hãng vận tải đều lựa chọn đứng ngoài thay vì chấp nhận rủi ro.

Dữ liệu từ Kpler cho thấy kể từ thứ Hai đến nay chỉ có ba tàu chở dầu và khí đốt vượt qua Eo biển Hormuz. Nhiều tàu hiện đang neo đậu ở hai đầu eo biển, song không có tàu nào sẵn sàng tiếp tục hành trình qua khu vực đang căng thẳng.

Trong bối cảnh đó, giá dầu đã nối lại đà tăng trong phiên hôm nay, với WTI tiến sát vùng 77 USD/thùng.

Về mặt kỹ thuật, vùng đỉnh tháng 6/2025 quanh 77.10–77.50 USD hiện là ngưỡng kháng cự quan trọng. Tuy nhiên, việc giá vượt lên trên đường trung bình động 200 tuần đang tạo động lực tích cực cho phe mua, đặc biệt nếu xung đột Mỹ–Iran kéo dài và Eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn hoạt động vận chuyển.

Mốc tâm lý tiếp theo mà thị trường hướng tới là 80 USD/thùng. Nếu tình trạng phong tỏa kéo dài, giới giao dịch có thể bắt đầu định giá cho kịch bản xấu nhất – Eo biển Hormuz bị đóng trong thời gian dài – qua đó mở ra khả năng giá dầu tăng nhanh từ 80 lên 100 USD/thùng, hoặc ít nhất là một nỗ lực tiến về vùng giá này.

Việc giá dầu hiện mới chỉ tăng ở mức vừa phải phần nào phản ánh quan điểm của một bộ phận thị trường rằng Iran có thể sớm bị suy yếu đủ mạnh để cho phép hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz được nối lại. Do đó, để giá dầu thực sự bùng nổ theo chiều thẳng đứng, thị trường cần một sự thay đổi rõ rệt trong “kịch bản mặc định” – điều mà hiện tại vẫn chưa hình thành rõ ràng, nhất là khi các dấu hiệu cho thấy năng lực tấn công của Iran đang suy giảm dần theo thời gian.

Trong phiên giao dịch châu Âu, sự chú ý của thị trường dồn vào báo cáo lạm phát tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ. CPI so với cùng kỳ năm được dự báo ở mức 0.0%, giảm nhẹ từ 0.1% trước đó. Tuy nhiên, số liệu này khó có khả năng làm thay đổi quan điểm chính sách của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB), khi các nhà hoạch định chính sách nhiều lần khẳng định ngưỡng để quay lại lãi suất âm vẫn rất cao và sẽ không phản ứng chỉ vì một vài tháng xuất hiện tín hiệu giảm phát – kịch bản vốn đã được dự báo trong thời gian tới.

Trước đó, vào đầu tuần, SNB phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp thị trường, động thái đã khiến đồng franc Thụy Sĩ lao dốc mạnh. Bên cạnh dữ liệu CPI, thị trường cũng sẽ đón nhận chỉ số PMI dịch vụ cuối cùng của các nền kinh tế lớn thuộc khu vực Eurozone và Vương quốc Anh, song các báo cáo này được đánh giá là ít có tác động đáng kể đến diễn biến giao dịch.

Ở phiên Mỹ, tâm điểm là báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và chỉ số PMI dịch vụ ISM. ADP được kỳ vọng ghi nhận khoảng 50,000 việc làm mới, cao hơn mức 22,000 của kỳ trước. Các số liệu gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu ổn định, qua đó củng cố khả năng một kết quả tích cực trong báo cáo lần này. Trong khi đó, PMI dịch vụ ISM được dự báo ở mức 53.5, giảm nhẹ so với 53.8 trước đó.

Trái với quan điểm thận trọng của thị trường, hoạt động kinh tế Mỹ đã tăng tốc trong những tháng cuối năm ngoái và đặc biệt rõ nét từ đầu năm 2026, điều được phản ánh qua báo cáo PMI sản xuất ISM công bố đầu tuần này. Dù vậy, áp lực lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, tạo ra thách thức lớn cho chính sách tiền tệ.

Hiện tại, yếu tố chi phối mạnh nhất tâm lý thị trường vẫn là căng thẳng giữa Mỹ và Iran, do nguy cơ đẩy giá năng lượng tăng cao và kéo theo những hệ lụy tiêu cực đối với nền kinh tế toàn cầu. Trong bối cảnh đó, các số liệu kinh tế sắp công bố có thể chỉ đóng vai trò thứ yếu nếu tình hình tại Trung Đông tiếp tục leo thang.

Trong phiên giao dịch hôm nay, thị trường ngoại hối chỉ ghi nhận một mốc kỹ thuật đáng chú ý, đó là vùng 1.1600 của cặp EUR/USD.

Các hợp đồng quyền chọn đáo hạn quanh mức này có thể phần nào hạn chế biên độ dao động giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tác động được đánh giá là không lớn, khi thị trường hiện đang chịu ảnh hưởng chủ yếu từ những yếu tố vĩ mô mạnh hơn.

Đồng USD tiếp tục duy trì xu hướng mạnh lên trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro lan rộng, xuất phát từ căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Iran. Đồng thời, áp lực giảm đối với EUR/USD gia tăng sau khi cặp tiền này phá vỡ các ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong phiên trước, củng cố khả năng tỷ giá tiếp tục duy trì dưới mốc 1.1600 trong ngày hôm nay.

Trên thị trường chứng khoán, tâm lý phòng thủ vẫn chiếm ưu thế. Hợp đồng tương lai của Mỹ giảm khoảng 0.6% dù đã có nỗ lực phục hồi trong phiên trước đó. Chỉ số S&P 500 từng lao dốc tới 2.5% trong giờ giao dịch đầu tiên, trước khi thu hẹp mức giảm và đóng cửa thấp hơn 0.9%.

Đà lo ngại rủi ro vẫn hiện hữu trong bối cảnh giá năng lượng duy trì ở mức cao. Giá dầu thô WTI tăng 1.5%, lên 75.98 USD/thùng, sau khi từng điều chỉnh nhẹ trong phiên giao dịch đêm qua do tác động từ các thông tin mới.

Nhìn chung, diễn biến của EUR/USD trong ngắn hạn vẫn chịu chi phối bởi sức mạnh của đồng USD, xu hướng né tránh rủi ro toàn cầu và biến động của giá dầu, thay vì các yếu tố kỹ thuật thuần túy từ thị trường quyền chọn.

Những bình luận này được đưa ra trước thềm kỳ họp Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc (NPC), sẽ chính thức khai mạc vào ngày mai.

• Trung Quốc sẵn sàng hợp tác với Mỹ để thúc đẩy đối thoại và trao đổi ở mọi cấp độ
• Sẵn sàng duy trì trao đổi với Quốc hội Mỹ
• Hy vọng Quốc hội Mỹ nhìn nhận Trung Quốc một cách khách quan
• Trung Quốc có những nguyên tắc và “lằn ranh đỏ” riêng
• Như thường lệ, sẽ kiên quyết bảo vệ chủ quyền, an ninh và lợi ích phát triển của mình
• Quan hệ với Mỹ nhìn chung vẫn ổn định
• Ngoại giao giữa lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ đóng vai trò then chốt trong quan hệ song phương
• Tin rằng Trung Quốc và Mỹ nên tôn trọng lẫn nhau và cùng tồn tại hòa bình

Những phát biểu trên khá mang tính chung chung, nhưng giúp định hình bầu không khí trước các cuộc trao đổi cấp trung giữa Mỹ và Trung Quốc dự kiến diễn ra vào tuần tới. Tất cả diễn ra trước thềm hội nghị thượng đỉnh lớn tại Bắc Kinh với sự tham dự của Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình.

Trong giai đoạn chuẩn bị cho cuộc gặp quan trọng này, nhiều khả năng hai bên sẽ tiếp tục duy trì những phát ngôn mang tính hòa nhã nhằm tạo hình ảnh tích cực trước công chúng.

Đối với kỳ họp NPC của Trung Quốc, dự kiến sẽ kết thúc vào ngày 12/3. Điểm nhấn chính sẽ là các chi tiết về kế hoạch 5 năm và mục tiêu tăng trưởng GDP cho năm 2026. Trong đó, mục tiêu tăng trưởng GDP có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với tâm lý thị trường toàn cầu, vì nó cho thấy cách Trung Quốc đang định vị chiến lược kinh tế của mình trong thời gian tới.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda vừa đưa ra những nhận định quan trọng về mối quan hệ giữa tiền lương và mục tiêu giá cả:

• Tiền lương cần phải tăng đáng kể để Nhật Bản đạt được mục tiêu giá cả của BOJ một cách bền vững và ổn định.
• Cơ chế tiền lương và giá cả tăng song hành cần phải được "cắm rễ" sâu vào nền kinh tế.
• Yếu tố quan trọng nhất để nâng cao tiền lương thực tế là phải tăng năng suất lao động
• Rất khó để tác động trực tiếp đến tiền lương thực tế bằng chính sách tiền tệ.
• Việc đưa tăng trưởng lương thực tế trở thành một phần của mục tiêu chính sách tiền tệ là điều khó khả thi.

Những bình luận của ông đã chỉ thẳng vào "căn bệnh kinh niên" của nền kinh tế Nhật Bản trong suốt hai thập kỷ qua. Đại dịch Covid-19 thực chất là một biến cố "thiên nga đen", mang lại cho họ cơ hội hiếm hoi để thoát khỏi tình cảnh này. BOJ chắc chắn đang kỳ vọng họ sẽ không rơi lại vào "vũng lầy" cũ — điều mà Thụy Sĩ và Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) đang phải đối mặt hiện nay.

Bên cạnh đó, ông Ueda dường như cũng đang dọn đường cho khả năng tiếp tục điều chỉnh lãi suất. Kết quả của cuộc đàm phán lương mùa xuân (Shunto) sẽ trở thành tâm điểm chú ý trong những tuần tới. Đây sẽ là giai đoạn mang tính quyết định để Ngân hàng Trung ương tận dụng đà tăng trưởng lương làm đòn bẩy đưa lãi suất chính sách lên mức 1%.

Có thể nói BOJ đang phải chạy đua với thời gian. "Cửa sổ cơ hội" đang dần hẹp lại khi Thủ tướng Takaichi chuẩn bị đưa thêm hai thành viên mới cùng phe vào Hội đồng quản trị. Và bạn có thể tin chắc rằng ông Ueda cùng các cộng sự cũng thừa hiểu điều đó.

Toàn cảnh thị trường:

• KOSPI (Hàn Quốc): Lao dốc 9.1%

• Nikkei 225 (Nhật Bản): Giảm 3.9%

• Vàng: Tăng thêm 76 USD lên mốc 5,163 USD

• Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm: Nhích nhẹ 0.4 điểm cơ bản lên 4.06%

• Dầu thô WTI: Tăng 89 cent lên 75.45 USD

• Ngoại hối: Yên Nhật (JPY) dẫn đầu, Đô la Úc (AUD) yếu nhất

Chứng khoán Châu Á đã bị vùi dập trong ngày bán tháo dữ dội thứ hai liên tiếp. Đà sụt giảm của chỉ số Kospi thực sự khiến giới đầu tư nghẹt thở khi có lúc rơi tới 11% trước khi hồi phục nhẹ về mức -9%. Thật khó tin nhưng cú rơi này chỉ mới quét sạch thành quả của tháng 2, và tính từ đầu năm đến nay, chỉ số này vẫn đang tăng trưởng hơn 20%.

Chứng khoán Nhật Bản chịu ảnh hưởng ít hơn, nhưng chỉ số Nikkei 225 hiện cũng đã xóa sạch gần như toàn bộ đợt tăng vọt sau kỳ bầu cử.

Tại Mỹ, dù có nhịp hồi phục cuối ngày giúp hạn chế mức lỗ về còn 1%, nhưng hợp đồng tương lai S&P 500 hiện vẫn đang giảm thêm 0.5%.

Bất chấp "nỗi đau" tại Châu Á, các thị trường liên quan (cross markets) dường như chưa hoàn toàn xác nhận xu hướng này. Thị trường thu nhập cố định toàn cầu (fixed income) sáng nay khá bình lặng với lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật (JGB) giảm nhẹ. Trên thị trường ngoại hối, tâm lý né tránh rủi ro có xuất hiện nhưng cặp AUD/JPY — vốn giảm 100 pip xuống 110.04 — mới là biến động đáng chú ý nhất. Đồng NZD thậm chí còn tăng nhẹ so với USD, một diễn biến khá bất ngờ trong một ngày đầy sóng gió như thế này.

Đà bán tháo đồng Euro vẫn chưa dừng lại hẳn nhưng cũng chỉ giảm 19 pip trong sáng nay, khi giới đầu tư đang thận trọng quan sát biến động của giá dầu và khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG).

Về phía chiến sự, các diễn biến mới khá hạn chế và không có dòng tiêu đề lớn nào từ phía Mỹ. Còi báo động không kích đã vang lên tại Bahrain nhưng chưa có báo cáo nào về thiệt hại.

Trong khi đó, vàng và bạc đang tìm thấy lực mua tốt sau đợt tháo chạy tại Châu Âu và Mỹ hôm qua. Dòng tiền mua tích trữ vẫn tiếp tục chảy mạnh tại Châu Á, ngay cả khi các tài sản này bị bán tháo để lấy thanh khoản ở những nơi khác.

Cuộc xung đột tại Trung Đông vẫn đang là tâm điểm chi phối thị trường, khiến các tài sản rủi ro chao đảo trong phiên giao dịch hôm qua. Dù vậy, mọi chuyện có lẽ đã tệ hơn nếu Phố Wall không có nhịp hồi phục đáng kể sau giờ mở cửa đầy bi quan. Chỉ số S&P 500 có lúc đã bốc hơi 2.5% ngay trong giờ đầu tiên, trước khi lực cầu bắt đáy xuất hiện để "cứu vãn" tình hình, giúp chỉ số này đóng cửa với mức giảm nhẹ hơn là 0.9%.

Mặc dù vậy, mức đóng cửa này vẫn là mức thấp nhất trong một tháng qua. Đáng chú ý hơn, chỉ số này đang bị kìm giữ dưới một ngưỡng kỹ thuật then chốt trên biểu đồ. Giữa áp lực bán tháo và tâm lý lo âu, đây có thể là lần đầu tiên giá phá vỡ dứt khoát xuống dưới đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) kể từ tháng 5 năm ngoái.

Điều này đang đặt các nhà đầu tư vào trạng thái khá căng thẳng khi chúng ta tiến dần đến giữa tuần. Tuy nhiên, vẫn có những tin tức tích cực từ cuộc xung đột Mỹ-Iran có thể giúp xoay chuyển tình thế nhanh chóng nếu tâm lý thị trường khởi sắc trở lại.

Đầu tiên, phía Mỹ đang nỗ lực đảm bảo việc lưu thông qua Eo biển Hormuz sẽ trở nên thông thoáng hơn. Đây được xem là diễn biến quan trọng nhất, vì nó tác động trực tiếp đến giá dầu và tâm lý chung của thị trường liên quan đến nỗi lo lạm phát.

Thêm vào đó, liệu Iran có đang bắt đầu lộ vẻ suy kiệt qua từng ngày? Adam đã đưa ra quan điểm rất sắc sảo về chiến thuật trả đũa của họ, đặc biệt là chi tiết về số lượng tên lửa phóng đi đang giảm dần. Tuy nhiên, vẫn cần thận trọng vì thế giới có thể đang đánh giá thấp Iran; chúng ta chỉ có thể chờ xem thực tế sẽ diễn biến ra sao.

Quay lại với chứng khoán Mỹ, tâm lý bất ổn sẽ tiếp tục khiến thị trường đứng ngồi không yên trong vài ngày tới. Nhưng cần nhớ rằng, cuộc cách mạng mạng xã hội đã tạo ra một "phòng hưởng thanh" (echo chamber) khiến chúng ta nhanh chóng trở nên "lờn" với cùng một câu chuyện hay thông tin chỉ trong vài ngày, thay vì vài tuần. Hãy nhìn lại cách mọi người nhìn nhận cuộc xung đột Nga-Ukraine lúc mới bắt đầu và hiện tại để thấy sự thay đổi.

Vì vậy, theo thời gian, biến cố này cũng sẽ trôi qua. Với thị trường tài chính, dòng tiền có xu hướng luân chuyển rất nhanh trừ khi có những hệ quả kinh tế thực sự nghiêm trọng. Trong bối cảnh đó, tình hình tại Eo biển Hormuz vẫn là yếu tố then chốt nhất.

Về mặt kỹ thuật, "bộ giáp" của S&P 500 đã xuất hiện vết nứt. Dù chưa thể khẳng định đây là khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu, nhưng đây rõ ràng là cơ hội để phe bán nhảy vào thử vận may.

Cuối cùng, mọi thứ vẫn phụ thuộc vào nhóm cổ phiếu công nghệ hơn bất kỳ yếu tố nào khác. Chỉ số Nasdaq cho thấy nó vẫn chưa rơi vào cảnh tháo chạy hỗn loạn, khi các ngưỡng hỗ trợ quan trọng vẫn được duy trì. Chỉ số này đã chật vật dưới đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) kể từ tháng 2, nhưng lực cầu bắt đáy vẫn đang nỗ lực ngăn cản giá rơi sâu hơn về phía đáy tháng 11 hay đường trung bình động 200 ngày (đường màu xanh).

Do đó, hai mức này sẽ là "lằn ranh đỏ" để đo lường niềm tin của giới đầu tư vào nhóm Big Tech tại Phố Wall. Về bản chất, đó chính là ngưỡng sàn của chu kỳ tăng giá (bull market) kéo dài từ tháng 5 năm ngoái. Nếu ngưỡng này bị phá vỡ, chứng khoán Mỹ chắc chắn sẽ phải đối mặt với một đợt thanh lọc mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Kịch bản tốt nhất trong cuộc chiến này (ít nhất là đối với thị trường) chính là việc Iran nhanh chóng suy yếu. Dưới đây là các ước tính về số lượng tên lửa mà Iran đã phóng mỗi ngày kể từ khi chiến dịch bắt đầu:

• Ngày 1 (28/02) — Khoảng 350 tên lửa đạn đạo: Các nguồn tin tình báo xác nhận chỉ trong ngày đầu tiên, Iran đã phóng ít nhất 247 tên lửa đạn đạo nhắm vào ba quốc gia vùng Vịnh: UAE (~137), Qatar (~65) và Bahrain (~45). Khi tính thêm các đợt tấn công đồng loạt hướng vào Israel, Jordan, Kuwait và Saudi Arabia, tổng số lượng dễ dàng chạm mốc 350 tên lửa.

• Ngày 2 (01/03) — Khoảng 175 tên lửa đạn đạo: Sự sụt giảm này được củng cố bởi các báo cáo phòng thủ khu vực. Bộ Quốc phòng UAE ghi nhận một sự sụt giảm mạnh trong khu vực của họ, chỉ đánh chặn khoảng 20 tên lửa so với làn sóng khổng lồ ngày đầu tiên.

• Ngày 3 & 4 (02/03 – 03/03) — Từ 120 giảm xuống còn khoảng 50: Đà sụt giảm xuống con số "vài chục" phù hợp với thực tế tại chiến trường. Các cuộc không kích hiệp đồng quy mô lớn của Mỹ và Israel đã liên tục dội xuống trụ sở của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC), các kho vũ khí và bệ phóng tại khắp các tỉnh của Iran. Điều này làm suy yếu nghiêm trọng khả năng tác chiến và buộc Iran phải cắt giảm mạnh quy mô tấn công.

Lộ trình này cho thấy Mỹ có khả năng nhanh chóng nhận diện, phản công và vô hiệu hóa các địa điểm phóng. Đây là cơ sở để tin rằng cuộc chiến có thể sớm trở thành một cuộc "hủy diệt" đơn phương.

Tuy nhiên, vẫn có những lo ngại đáng kể. Thứ nhất, Iran là một quốc gia có diện tích rất lớn; họ có thể đang ẩn mình và che giấu các kho vũ khí khổng lồ để chờ đợi thời điểm Mỹ nới lỏng áp lực.

Thứ hai, tên lửa đạn đạo không phải là công cụ duy nhất. Iran sở hữu hàng nghìn máy bay không người lái (drone) — loại vũ khí từng thay đổi cục diện chiến trường tại Ukraine. Drone dễ phóng hơn và khó bị phát hiện hơn rất nhiều. Hiện tại, số lượng drone được sử dụng cũng đang đi theo lộ trình sụt giảm tương tự, nhưng câu hỏi đặt ra là: Liệu chúng đang bị che giấu hay thực sự đã bị tiêu diệt phần lớn?

Trước chiến tranh, Iran được ước tính sở hữu ít nhất 80,000 chiếc drone. Dù chưa ai biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, nhưng việc số lượng các vụ phóng tên lửa đang giảm dần là một tín hiệu khả quan hơn những gì thị trường đang phản ánh lúc này.

Sau một giai đoạn tăng trưởng ổn định như "đi thang cuốn" lên đỉnh, thị trường chứng khoán Hàn Quốc hiện đang lao dốc thẳng đứng khi chỉ số Kospi bốc hơi tới 10%.

Nhìn vào biểu đồ, đây thực sự là một cú sốc lớn. Hàn Quốc vốn là một thị trường tăng trưởng cực nóng trong năm qua, thậm chí có thời điểm đã tăng tới 40% tính từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, đợt sụt giảm này là một bước lùi rất sâu.

Tâm lý chung trên thị trường toàn cầu đang tiếp tục xấu đi, với hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 hiện cũng đã giảm 0.7%.

Chỉ số đô la Mỹ DXY tăng vào thứ Ba và đạt mức cao nhất trong 3.25 tháng. Đồng đô la kéo dài đà tăng của thứ Hai sau khi giá dầu tăng lên mức cao nhất trong 8.5 tháng, làm tăng kỳ vọng lạm phát và giảm khả năng Fed cắt giảm thêm lãi suất, yếu tố hỗ trợ cho đồng bạc xanh. Kỳ vọng nới lỏng chính sách của Fed đã giảm xuống, khi thị trường tiền tệ hiện định giá 37 bp cắt giảm lãi suất trong năm nay, so với 60 bp vào thứ Sáu tuần trước. Ngoài ra, đà giảm của chứng khoán Mỹ hôm thứ Ba cũng thúc đẩy nhu cầu thanh khoản đối với đồng đô la. Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết việc cắt giảm lãi suất bổ sung sẽ được xem xét nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt sau khi phần lớn tác động từ thuế quan đã qua.

• Chỉ số DXY +0.53%

• EUR/USD -0.66%
• GBP/USD -0.48%
• USD/JPY +0.18%
• AUD/USD -0.97%
• NZD/USD -0.99%
• USD/CAD +0.05%
• USD/CHF: +0.44%

Động lực chính dẫn dắt biến động giá là xung đột leo thang giữa Israel, Iran và Mỹ. Sau đó, các báo cáo cho biết Iran đã nhắm mục tiêu vào lãnh sự quán Mỹ ở Dubai, và UAE được cho là đang xem xét hành động quân sự nhằm đánh chặn tên lửa của Iran. Tâm lý thị trường đạt đỉnh khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Tuy nhiên, tâm lý đã ổn định phần nào sau khi Tổng thống Trump tuyên bố Mỹ sẽ cung cấp bảo hiểm rủi ro chính trị cho hoạt động thương mại hàng hải và Hải quân Mỹ sẽ bắt đầu hộ tống các tàu chở dầu qua eo biển “càng sớm càng tốt”.

Các chỉ số chứng khoán Mỹ đóng cửa trong sắc đỏ, dù đã hồi nhẹ khỏi mức thấp nhất trong phiên. Chỉ số Dow Jones (DJI) giảm 0.83%, S&P 500 (SPX) giảm 0.94% và Nasdaq (IXIC) mất 1.02%. Nhóm vốn hóa nhỏ chịu áp lực bán mạnh nhất, với chỉ số Russell 2000 (RUT) giảm 1.79%.

• Dow Jones -0.83%

• S&P 500 -0.94%

• Nasdaq Composite -1.02%

Giá dầu WTI của Mỹ tăng gần 5.5% lên 75.08 USD/thùng sau các báo cáo về cuộc tấn công của Iran và việc đóng cửa tạm thời eo biển Hormuz. Ngược lại, vàng chứng kiến làn sóng bán tháo mạnh, giảm 4.45% (mức giảm tệ nhất kể từ ngày 2/2) và rơi xuống dưới mốc 5,100 USD/oz (5,095 USD). Mức thấp nhất trong phiên của vàng chỉ còn 4,996.36 USD trước khi phục hồi. Bạc cũng lao dốc -8.17% tương đương -7.26 USD xuống 81.98 USD. Trái phiếu kho bạc Mỹ ghi nhận giao dịch hai chiều, cuối cùng hầu như đi ngang khi nhà đầu tư cân nhắc giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và lo ngại lạm phát. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm kết thúc quanh mức 4.06%.

Tổng quan các nhóm ngành 

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay vẽ nên một bức tranh đầy biến động với sự sụt giảm rõ rệt ở các nhóm ngành công nghệ và tiêu dùng không thiết yếu. Trong khi ngành bán dẫn chịu tổn thương nặng nề nhất, lĩnh vực năng lượng lại cho thấy khả năng chống chịu đáng kinh ngạc giữa làn sóng bán tháo trên diện rộng.

• 📉 Nhóm Bán dẫn chìm trong sắc đỏ: Ngành bán dẫn đang trải qua những đợt giảm giá sâu, điển hình là Micron Technology (MU) lao dốc 6.47% và Intel (INTC) giảm 7.19%. Làn sóng bán tháo quyết liệt này cho thấy sự lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng lợi nhuận và những đứt gãy tiềm tàng trong chuỗi cung ứng.

• 🚀 Nhóm Năng lượng giữ vững vị thế: Đi ngược lại xu hướng chung, các cổ phiếu dầu khí như ExxonMobil (XOM) và Chevron (CVX) lần lượt tăng 0.57% và 0.54%. Động lực tăng trưởng được hỗ trợ bởi giá dầu thô leo thang và các dự báo lạc quan về nhu cầu năng lượng.

• 📉 Thách thức với Tiêu dùng và Truyền thông: Các "ông lớn" như Amazon (AMZN) và Google (GOOGL) đối mặt với mức giảm lần lượt là 2.27% và 2.90%, phản ánh nỗi lo về sự sụt giảm trong chi tiêu tiêu dùng và doanh thu quảng cáo.

Tâm lý và Xu hướng thị trường

Nhìn chung, tâm lý thị trường hôm nay cực kỳ thận trọng, phản ánh sự bất an của các nhà đầu tư trước áp lực lạm phát và khả năng các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục thắt chặt lãi suất. Sự sụt giảm của nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là mảng bán dẫn, nhấn mạnh tình trạng bất định của ngành này, trong khi dòng tiền đang có xu hướng tìm nơi "trú ẩn" tại nhóm năng lượng để né tránh các rủi ro kinh tế.

Khuyến nghị chiến lược

Trong bối cảnh hiện tại, các nhà đầu tư được khuyến nghị cần giám sát danh mục một cách thận trọng:

• Đa dạng hóa là chìa khóa: Mặc dù nhóm công nghệ đang tiềm ẩn nhiều rủi ro do biến động cao, ngành năng lượng có thể mang lại sự ổn định tương đối nhờ đà tăng trưởng hiện tại.

• Tăng tỷ trọng phòng thủ: Nhà đầu tư có thể cân nhắc phân bổ thêm vốn vào các lĩnh vực phòng thủ như Tiện ích (Utilities) và Y tế (Healthcare) để giảm thiểu rủi ro hệ thống.

Tình trạng phong tỏa ngày càng nghiêm trọng tại Eo biển Hormuz đã kích hoạt những lo ngại sâu sắc về nguồn cung, đẩy giá dầu thô vào một đợt tăng trưởng theo chiều thẳng đứng. Giá đã vọt tăng hơn 8.5% trong phiên hôm nay, tái lập các mức cao chưa từng thấy kể từ giữa năm 2025 khi thị trường đang kiểm tra vùng kháng cự quan trọng tại $77.57.

Mặc dù phe bán bước đầu đã nỗ lực bảo vệ ngưỡng này, nhưng một cú bứt phá dứt khoát lên trên sẽ đẩy trọng tâm của thị trường hướng tới mốc tâm lý $80 – mục tiêu hàng đầu tiếp theo.

Tôn trọng xu hướng: Đừng "chống lại dòng nước"

Khi thị trường bước vào một xu hướng có tính xác thực cao, các nhà giao dịch phải ưu tiên hành động giá (price action) hơn là định kiến cá nhân. Các xu hướng như vậy thường diễn ra nhanh, có tính định hướng mạnh mẽ và thường vượt xa những gì được coi là "hợp lý".

Để quản lý rủi ro hiệu quả trong giai đoạn này, hãy cân nhắc:

• Đừng chống lại thị trường (Don't Fight the Tape): Trong một đợt tăng giá theo mô hình parabol, gánh nặng chứng minh thuộc về phe bán (bears).

• Chờ đợi sự xoay trục: Chừng nào phe bán chưa thể giành lại các mức kỹ thuật then chốt và tạo ra một sự đổ vỡ về mặt cấu trúc, phe mua (buyers) vẫn hoàn toàn nắm quyền kiểm soát.

• Phán quyết của thị trường: Giao dịch thành công không phải là về những gì "nên" xảy ra, mà là về những gì thị trường toàn cầu đang thực sự thực hiện.

Điều gì cần xảy ra để phe bán giành lại quyền kiểm soát?

Để đà tăng này bị chặn đứng và phe bán có thể đảo ngược thế trận, chúng ta cần thấy các "điểm gãy" kỹ thuật (fail points) cụ thể sau:

1. Thất bại tại ngưỡng $77.57: Giá không thể đóng cửa trên mức này và xuất hiện các mẫu hình nến đảo chiều mạnh (như Pin bar hoặc Engulfing) trên khung thời gian lớn.

2. Tin tức hạ nhiệt từ Eo biển Hormuz: Bất kỳ tín hiệu giảm bớt căng thẳng quân sự hoặc thông tin về việc lưu thông tàu bè được nối lại một phần sẽ là "gáo nước lạnh" dập tắt đà tăng.

3. Phá vỡ các đường xu hướng ngắn hạn: Phe bán cần đẩy giá xuống dưới các đường trung bình động ngắn hạn (như MA 20 hoặc MA 50 trên khung 1 giờ) để xác nhận sự suy yếu của động lượng mua.

4. Sự gia tăng đột biến của nguồn cung thay thế: Các thông báo xả kho dự trữ dầu chiến lược (SPR) từ Mỹ hoặc các đồng minh IEA có thể tạo ra áp lực bán tháo tức thì.

Cặp USD/CAD hiện đang rơi vào một cuộc "kéo co" dữ dội khi các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật đối đầu trực tiếp với sự xoay trục mạnh mẽ của thị trường năng lượng. Mặc dù sức mạnh chung của đồng USD đã tạo động lực tăng sớm, nhưng cặp tiền này đang vấp phải một "trần giá" (ceiling) vững chắc chưa thể bị phá vỡ.

Bối cảnh cơ bản: Dầu thô đối đầu Đồng bạc xanh

Chất xúc tác chính cho đợt đảo chiều gần đây là mức tăng vọt 7.3% của giá dầu thô. Với tư cách là mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Canada, đà tăng của dầu WTI đang tạo ra một "luồng gió thuận" mạnh mẽ cho đồng Loonie (CAD), trực tiếp đối trọng với nhu cầu trú ẩn an toàn đã hỗ trợ đồng USD vào đầu phiên.

Phân tích kỹ thuật: "Vùng chiến sự" (Battle Zone)

Hành động giá hiện đang bị nén giữa hai vùng quan trọng. Một cú phá vỡ dứt khoát khỏi một trong hai vùng này sẽ quyết định xu hướng cho phần còn lại của tuần.

1. Ngưỡng kháng cự (Trần giá)

Vùng giữa 1.3715 và 1.3724 là một rào cản đáng kể.

• Tầm quan trọng: Khu vực này đã chặn đứng nhiều đợt tăng giá kể từ ngày 23/1, bao gồm cả các mức đỉnh của tuần trước.

• Nhận định: Chừng nào phe mua chưa thể đảm bảo một mức đóng cửa ngày trên 1.3724, con đường ít trở ngại nhất (path of least resistance) vẫn là đi xuống.

2. Ngưỡng hỗ trợ (Sàn giá)

Cặp tiền đang tìm thấy lực mua tức thì trong hành lang 1.3672 – 1.3680.

• Tầm quan trọng: Vùng này đại diện cho sự hội tụ của các đường Trung bình động (Moving Averages) 100 giờ và 200 giờ.

• Nhận định: Đây là "lằn ranh đỏ" (line in the sand) đối với phe mua. Một cú phá vỡ xuống dưới cụm đường trung bình động này sẽ xác nhận sự xoay trục sang xu hướng giảm (bearish rotation).

Chúng ta đang bước vào ngày giao dịch thứ hai kể từ khi cuộc chiến tại Iran bùng nổ, và tâm lý thị trường vẫn duy trì trạng thái "risk-off" (né tránh rủi ro) một cách quyết liệt.

Bối cảnh thị trường:

• Chứng khoán Mỹ chịu áp lực nặng nề: Nasdaq (-474 điểm), S&P 500 (-103 điểm), Dow Jones (-719 điểm).

• Dòng tiền phòng thủ: Dầu thô tăng mạnh 6.3%, lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4.086%.

• Đồng USD thống trị: Tăng khoảng 0.65% so với EUR và GBP, tăng 0.25% so với JPY.

1. EUR/USD – Thử thách đáy của năm

Cặp EUR/USD đã nới rộng đà giảm trong ngày hôm nay, chỉ còn cách mức thấp nhất năm 2026 (được thiết lập vào giữa tháng 1 ở mức 1.15764) vẻn vẹn 7 pip. Sự áp sát này cho thấy áp lực giảm giá vẫn đang cực kỳ lớn.

• Kịch bản: Mặc dù đã có nhịp hồi phục nhẹ, nhưng giá vẫn nằm dưới các mức kháng cự ngắn hạn.

• Điều kiện đảo chiều: Phe mua cần giành lại một mục tiêu tăng giá quan trọng để thay đổi tâm lý. Cho đến lúc đó, đây vẫn là một xu hướng giảm bền vững (trend-like move lower), và các nhịp tăng chỉ mang tính chất điều chỉnh kỹ thuật.

2. USD/JPY – Đà tăng chững lại gần ngưỡng kháng cự kênh giá

USD/JPY đã đẩy lên mức cao nhất kể từ ngày 23/1, nhưng động lực tăng giá bắt đầu có dấu hiệu hụt hơi.

• Kháng cự: Cặp tiền này đã thất bại trước đường xu hướng kênh giá giờ tại 158.23 (mức cao nhất trong ngày đạt 157.96).

• Ngưỡng hỗ trợ then chốt: Giá đã trượt xuống dưới mức đỉnh của tháng 2 tại 157.65. Đây hiện là "hành lang" quan trọng nhất để quan sát:

  • Trên 157.65: Phe mua vẫn nắm quyền kiểm soát.

  • Dưới 157.65: Tín hiệu cho thấy đà tăng đang phai nhạt, tạo cơ hội cho phe bán chiếm ưu thế.

3. GBP/USD – Cuộc chiến giữa phá vỡ và hồi phục

Bảng Anh là cặp tiền chịu tổn thương kỹ thuật nặng nề nhất khi liên tục phá vỡ các ngưỡng quan trọng:

• Phá dưới mức thấp của ngày hôm qua và các đáy xoay chiều tháng 12 tại 1.33106 và 1.32867.

• Chạm mức thấp nhất phiên tại 1.3263.

Vùng chiến sự (Battleground): Cặp tiền này đang hồi phục và kiểm tra vùng 1.3324 – 1.3343 (bao gồm mức Fibo 38.2%, đường MA 100 giờ và điểm trung vị 50% của biên độ ngày).

• Nếu phe mua giành lại vùng này, quyền kiểm soát ngắn hạn sẽ dịch chuyển theo hướng tăng.

• Nếu phe bán bảo vệ thành công, xu hướng giảm chủ đạo sẽ tiếp tục được duy trì.

Kết luận

Thị trường vẫn đang trong chế độ "phòng thủ" toàn diện: Chứng khoán giảm, Dầu tăng vọt, Lợi suất trái phiếu leo thang và đồng USD mạnh mẽ. Từ góc độ kỹ thuật, cả ba cặp tiền tệ chính đều đang giao dịch tại hoặc gần các mức xoay chiều (pivot) quan trọng. Vài giờ tới sẽ quyết định xem hôm nay là một ngày "ổn định" hay là sự "tiếp diễn" của đà bán tháo.

"Trong môi trường này, các mức giá kỹ thuật quan trọng hơn nhiều so với các ý kiến cá nhân."

Vàng điều chỉnh giảm xuống mức 5,161 USD/oz

Bước sang ngày thứ 4 của cuộc chiến giữa Mỹ và Iran, các thị trường tài chính vẫn duy trì trạng thái phòng thủ cực đoan (risk-off) trước sức ép từ giá năng lượng tăng vọt. Nỗi lo ngại về lạm phát đang bùng cháy, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và buộc các nhà giao dịch phải đồng loạt cắt giảm kỳ vọng về các đợt hạ lãi suất trong năm nay.

1. Cuộc tháo chạy khỏi các kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Thị trường hiện chỉ còn đặt cược 50% khả năng Fed sẽ có đợt cắt giảm lãi suất thứ hai vào cuối năm. Tương tự, kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) hạ lãi suất trong cuộc họp sắp tới gần như đã tan biến.

Đáng chú ý nhất là tại khu vực Eurozone, thị trường đang định giá 50% khả năng ECB sẽ phải tăng lãi suất vào cuối năm, với 20% xác suất cho một đợt điều chỉnh ngay trong tháng 6 tới.

2. Lạm phát Eurozone tăng vọt ngoài dự kiến

Áp lực thắt chặt chính sách của ECB càng trở nên nặng nề sau khi dữ liệu CPI sơ bộ của Eurozone công bố hôm nay cao hơn dự kiến:

• Lạm phát lõi (Core Inflation): Tăng lên 2.4% (so với dự báo 2.2% và kỳ trước 2.2%).

Các nhà hoạch định chính sách ECB đang cảnh báo về việc phản ứng thái quá với lãi suất khi họ nỗ lực đánh giá tác động và đặc biệt là thời gian kéo dài của cuộc chiến tại Trung Đông. Mọi người đều hy vọng cuộc chiến sẽ kết thúc nhanh chóng, nhưng hiện tại nó đã kéo dài hơn những gì chúng ta từng thấy trong vài năm qua.

3. Đồng USD giữ vị thế "Vua" (MVP)

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang bị bán tháo, lợi suất trái phiếu tăng vọt, giá dầu leo thang và ngay cả kim loại quý cũng đang mất dần vị thế. Trong bối cảnh đó, đồng Đô la Mỹ (USD) chính là ngôi sao sáng nhất khi tiếp tục mở rộng đà tăng trong phiên hôm nay.

Giá vàng tiếp tục điều chỉnh mạnh về dưới 5,100 USD/oz.

Giá vàng phục hồi lên 5,270 USD/oz sau nhịp điều chỉnh mạnh xuống 5,225 USD/oz trước đó.