Tiêu điểm thị trường

Giá vàng giảm mạnh về mức 5,230 USD/Oz 

Nhà hoạch định chính sách của ECB, François Villeroy, cảnh báo rằng việc dự đoán sớm về động thái lãi suất sẽ là sai lầm. Ông nhấn mạnh Pháp chịu tác động hạn chế từ căng thẳng Trung Đông và ECB sẽ không quyết định lãi suất chỉ dựa trên biến động giá năng lượng. Giá khí đốt châu Âu tăng mạnh sau khi Qatar tạm dừng sản xuất LNG do bị tấn công bằng máy bay không người lái từ Iran, trong khi giá dầu tiếp tục leo thang do xung đột Mỹ-Iran và Eo biển Hormuz gần như bị đóng, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao.

ECB cùng các ngân hàng trung ương khác đang thận trọng theo dõi tình hình. Nếu xung đột kéo dài, họ sẽ phải lựa chọn giữa cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng—rủi ro đẩy lạm phát tăng—và để kinh tế suy yếu với hy vọng cú sốc chỉ là tạm thời, có thể dẫn đến suy thoái. Thị trường hiện chỉ định giá khả năng ECB tăng lãi suất nhẹ vào cuối năm; nếu chứng khoán tiếp tục sụt giảm và giá năng lượng duy trì cao, việc nâng lãi suất có thể trở nên không cần thiết khi điều kiện tài chính đã tự thắt chặt.

Thị trường chứng khoán châu Âu mở cửa trong sắc đỏ đậm khi làn sóng bán tháo quay trở lại trước diễn biến leo thang của xung đột Mỹ–Iran. Dòng tiền đang dịch chuyển nhanh sang các tài sản an toàn, trong đó đồng USD nổi lên như lựa chọn hàng đầu, tăng giá mạnh so với hầu hết các đồng tiền châu Âu.

Giá khí đốt tự nhiên tại châu Âu tăng vọt do Qatar tiếp tục ngừng hoạt động sản xuất, làm dấy lên lo ngại về một cú sốc năng lượng mới trong khu vực. Diễn biến này gợi lại ký ức về khủng hoảng năng lượng thời xung đột Nga–Ukraine, dù quy mô được đánh giá là nhỏ hơn. Tuy nhiên, tác động lan tỏa đối với chi phí sinh hoạt và hoạt động kinh doanh được dự báo sẽ rất rõ rệt nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao.

Các thị trường cổ phiếu châu Âu đang chịu áp lực mạnh khi thiếu vắng lực đỡ từ nhóm công nghệ, vốn từng giúp Phố Wall tránh được một phiên lao dốc sâu trước đó. Ngay trong phiên đầu ngày, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng giảm điểm, cho thấy tâm lý thận trọng đang lan rộng trên toàn cầu.

Các chỉ số lớn đồng loạt mất điểm: Euro Stoxx 50 giảm khoảng 2.0%, DAX của Đức giảm 2.1%, CAC 40 của Pháp mất 1.7%, FTSE 100 của Anh giảm 1.4%, IBEX của Tây Ban Nha lùi 1.9% và FTSE MIB của Italy giảm tới 2.3%.

Đáng chú ý, đợt điều chỉnh này đã xóa nhòa phần lớn thành quả tăng điểm của chứng khoán châu Âu từ đầu năm. Chỉ số DAX gần như mất sạch mức tăng tích lũy trong năm, trong khi CAC 40, IBEX và FTSE MIB chỉ còn giữ được mức tăng rất khiêm tốn quanh ngưỡng 1%.

Áp lực có thể tiếp tục gia tăng nếu Phố Wall đảo chiều trong phiên giao dịch Mỹ. Dù S&P 500 đã giữ vững đường trung bình động 100 ngày trong phiên trước, việc phá vỡ mốc kỹ thuật quan trọng này có thể kích hoạt thêm các lệnh bán kỹ thuật, khiến đà giảm của thị trường toàn cầu trở nên mạnh hơn trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, giới phân tích cho rằng thị trường cổ phiếu có thể còn đối mặt với một giai đoạn điều chỉnh kéo dài, sau chuỗi tăng trưởng mạnh mẽ của năm ngoái.

Trong phiên giao dịch châu Âu, sự kiện kinh tế đáng chú ý duy nhất là số liệu CPI sơ bộ của Khu vực đồng euro. CPI toàn phần dự kiến giữ ở mức 1.7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI lõi được kỳ vọng ổn định ở 2.2%. Những con số này khó có khả năng làm thay đổi lập trường chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), khi các ngân hàng trung ương hiện đang ưu tiên đánh giá tác động của xung đột Mỹ–Iran đối với triển vọng tăng trưởng và lạm phát toàn cầu.

Tại thị trường Mỹ, lịch công bố dữ liệu kinh tế hầu như không có điểm nhấn, ngoài một vài bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Sự chú ý của nhà đầu tư vẫn tập trung chủ yếu vào diễn biến căng thẳng giữa Mỹ và Iran, khiến các thông tin kinh tế tạm thời bị lu mờ.

Một số dấu hiệu hạ nhiệt bước đầu đã xuất hiện, trong đó UAE và Qatar được cho là đang vận động các đồng minh nhằm gây sức ép để Tổng thống Donald Trump sớm chấm dứt chiến sự với Iran. Tuy vậy, đến thời điểm hiện tại, Washington vẫn chưa đưa ra tín hiệu hành động cụ thể nào.

Reuters dẫn các nguồn thạo tin cho biết, biến động trên thị trường do xung đột Mỹ-Iran đã làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ hoãn việc nâng lãi suất vào cuối tháng này. Theo các nguồn tin, yếu tố duy nhất có thể khiến các nhà hoạch định chính sách nghiêng về tăng lãi suất là để ứng phó với sự sụt giảm mạnh của đồng yên Nhật.

Ba nguồn cho biết: “Việc tăng lãi suất trở nên khó khăn vì BoJ cũng phải cân nhắc tác động của xung đột Mỹ-Iran đến chính sách tiền tệ.” Trong khi đó, hai nguồn khác nhận định ngân hàng trung ương sẽ cần thêm thời gian để đánh giá tình hình Trung Đông và tác động của nó đến kinh tế cũng như lạm phát.

Mặc dù trước đó Thống đốc BoJ Himino có những phát biểu mạnh mẽ, BoJ thường có xu hướng thận trọng, và báo cáo trên phù hợp với cách hành xử trước đây của ngân hàng.

Một vấn đề chính trong bối cảnh xung đột Mỹ-Iran là nguy cơ lạm phát chi phí đẩy lên ở Nhật Bản – điều mà BoJ không muốn ảnh hưởng đến diễn biến lạm phát trong nước. Ngân hàng trung ương ưu tiên lạm phát được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiền lương hơn là bởi các yếu tố bên ngoài.

Ngoài ra, giá dầu cao hơn cũng sẽ tác động tiêu cực tới nền kinh tế Nhật, khiến việc hoãn tăng lãi suất trở nên hợp lý nếu xung đột tiếp tục.

Nhìn về cuộc họp chính sách vào ngày 19/3, các nhà giao dịch đang định giá khoảng 91% khả năng BoJ giữ nguyên lãi suất. Đối với cuộc họp ngày 28/4, xác suất tăng 25 điểm cơ bản hiện được định giá ở mức khoảng 56%.

Các quyền chọn USD/JPY ở mức 157,00 hết hạn vào lúc 10 giờ sáng theo giờ New York hôm 3/3, nhưng các mức này không gắn với bất kỳ ngưỡng kỹ thuật quan trọng nào và dự kiến ít tác động đến thị trường trong bối cảnh hiện tại. Đồng đô la vẫn chiếm ưu thế khi các nhà giao dịch tiếp nhận thông tin về xung đột Mỹ-Iran và giá dầu tăng mạnh, với lực mua nhẹ trên thị trường ghi nhận từ đầu phiên.

Đây là dấu hiệu rõ ràng của sự tái xuất của xu hướng “petrodollar” – khi đồng bạc xanh hưởng lợi từ bất ổn năng lượng – như đã được đề cập trước đó.

Tuy nhiên, thị trường hiện nay dễ dàng chuyển hướng khỏi các câu chuyện lớn nếu không xuất hiện thiệt hại kinh tế kéo dài. Sự lan tỏa nhanh chóng của thông tin qua mạng xã hội cũng khiến các nhà đầu tư trở nên ít nhạy cảm hơn với cùng một tin tức chỉ trong vài ngày.

Trong khi đó, Eo biển Hormuz vẫn là tâm điểm chú ý, với các nhà giao dịch theo dõi sát sao tác động của tuyến vận chuyển chiến lược này đến giá dầu và các thị trường rộng hơn.

Trong bối cảnh hiện tại, các quyền chọn hết hạn được dự báo sẽ không tạo ra ảnh hưởng đáng kể.

Các quan chức thương mại Mỹ và Trung Quốc dự kiến sẽ gặp nhau vào giữa tháng Ba để chuẩn bị cho thượng đỉnh Trump-Xi, bất chấp căng thẳng leo thang ở Trung Đông, theo tin từ Bloomberg. Cuộc gặp dự kiến diễn ra tại Paris, với sự tham gia của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent và Phó Thủ tướng Trung Quốc Hề Lập Phong, tập trung thảo luận các thương vụ kinh doanh tiềm năng liên quan tới thượng đỉnh.

Các nội dung được dự đoán bao gồm khả năng Trung Quốc mua máy bay Boeing, nhập khẩu đậu nành Mỹ và tương lai các mức thuế fentanyl vừa bị Tòa án Tối cao gỡ bỏ. Tuy nhiên, thời gian và địa điểm vẫn có thể thay đổi, phản ánh tính chất linh hoạt của các cuộc đàm phán cấp cao.

Theo các chuyên gia, cả hai bên nhiều khả năng sẽ tách riêng các vấn đề kinh tế và địa chính trị. Dù Tổng thống Trump đã đồng ý chuyến thăm Bắc Kinh trước phán quyết của Tòa án Tối cao, Trung Quốc vẫn có thể duy trì “bộ mặt hòa hoãn” để tạo thuận lợi cho đàm phán, nhưng không chắc sẽ thực hiện đầy đủ các cam kết kinh tế, giống như các thượng đỉnh trước đó.

Chuyên gia nhận định, thượng đỉnh Trump-Xi nhiều khả năng sẽ là một “màn trình diễn chính trị”, nơi hai bên khoe các thắng lợi, nhưng khó kỳ vọng thay đổi lớn về hiện trạng quan hệ thương mại và chính trị.

Vàng (XAU/USD) giữ vững xu hướng tích cực trong ngày thứ ba liên tiếp và giao dịch trên mức 5,350 USD khi bước vào phiên châu Âu hôm thứ Ba. Những lo ngại về một cuộc xung đột khu vực rộng lớn hơn ở Trung Đông tiếp tục đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư và củng cố nhu cầu đối với vàng thỏi như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Hải quân Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã thực sự tuyên bố đóng cửa Eo biển Hormuz và thông báo không tàu thuyền nào được phép đi qua điểm nút hàng hải quan trọng này. Hơn nữa, Iran tiếp tục bắn tên lửa và máy bay không người lái vào một số quốc gia vùng Vịnh Ba Tư. Một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đánh trúng Đại sứ quán Mỹ tại thủ đô Riyadh của Ả Rập Xê Út đã đánh dấu sự leo thang hơn nữa của cuộc xung đột.

Trong khi đó, Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio tuyên bố Mỹ đang chuẩn bị cho sự gia tăng lớn các cuộc tấn công vào Iran trong 24 giờ tới. Điều này diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nói rằng một làn sóng lớn vẫn chưa đến, nhấn mạnh rủi ro của một cuộc chiến kéo dài. Hơn nữa, Bộ Ngoại giao đã kêu gọi công dân Mỹ rời khỏi các quốc gia ở Trung Đông ngay lập tức do rủi ro an toàn nghiêm trọng.

Tuy nhiên, cặp XAU/USD vẫn nằm dưới mốc 5,400 USD và mức cao nhất kể từ cuối tháng 1, được thiết lập vào thứ Hai. Căng thẳng địa chính trị gia tăng tiếp tục củng cố vị thế của Đô la Mỹ (USD) như là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Hơn nữa, việc giảm bớt các đặt cược vào việc nới lỏng mạnh tay của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hỗ trợ USD đứng vững gần mức cao nhất kể từ ngày 30 tháng 1 và kìm hãm giá vàng (vốn là tài sản không sinh lời).

Trong bối cảnh thiếu vắng dữ liệu vĩ mô quan trọng của Mỹ, trọng tâm thị trường sẽ vẫn gắn chặt vào các diễn biến xung quanh cuộc chiến Iran. Tuy nhiên, hành động giá cảnh báo sự thận trọng trước khi định vị cho một động thái tăng giá tiếp theo.

• Xung đột kéo dài có thể dẫn đến một "mức tăng vọt đáng kể" của lạm phát.

• Đồng thời, nó cũng có thể gây ra "sự sụt giảm mạnh về sản lượng" tại khu vực đồng euro.

• Về mặt xu hướng, giá năng lượng tăng vọt sẽ gây áp lực tăng lên lạm phát, đặc biệt là trong ngắn hạn.

• Mức độ của cú sốc phụ thuộc nhiều vào "phạm vi và thời gian của cuộc xung đột".

• Nhưng vào thời điểm hiện tại, "Tôi nghĩ vị thế của chúng ta hiện nay là ổn" (khi được hỏi về lập trường chính sách).

• Trừ khi có bất kỳ cú sốc lớn nào, nền kinh tế khu vực đồng euro đang "tăng trưởng gần mức tiềm năng".

• Ngay cả khi loại bỏ biến động giá năng lượng, lạm phát vẫn đang chạy trên mức mục tiêu trung hạn 2%.

• "Đây không phải là môi trường mà tôi thấy có lý do ủng hộ việc chấp nhận rủi ro đối với lạm phát".

Tôi cho rằng những bình luận của ông ấy không có gì mới. Ngay cả khi tính đến quan điểm của ông về xung đột Mỹ-Iran, điểm mấu chốt là ECB đang khá thoải mái khi đứng ngoài cuộc vào lúc này. Và sẽ cần một tác động cú sốc khá lớn và kéo dài để khiến họ thay đổi suy nghĩ về việc thiết lập chính sách.

Với tình hình hiện tại, họ đang tạm dừng cắt giảm lãi suất và thị trường cũng đồng tình. Ông Lane thừa nhận mức định giá đó của thị trường và một lần nữa tái khẳng định rằng đó là một giả định hợp lý; trong điều kiện các yếu tố khác không đổi. Và nếu có áp lực lạm phát cao hơn trong ngắn hạn do kết quả từ xung đột Mỹ-Iran, người ta cũng có thể lập luận rằng ECB sẽ càng muốn giữ nguyên vị thế hiện tại hơn nữa.

Định chế này cho rằng nếu không có sự can thiệp khả thi từ Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) vào ngày hôm qua, đồng franc Thụy Sĩ lẽ ra đã ghi nhận mức tăng mạnh hơn khi phản ứng với xung đột Mỹ-Iran cho đến nay. "Lằn ranh đỏ" quan trọng mà họ đang nhấn mạnh là mức 0.90 rõ ràng đối với cặp EUR/CHF. Mức này đã trở nên khá hiển nhiên sau khi cặp tiền phá vỡ ngưỡng 0.92 ngay trước khi các sự kiện tại Trung Đông nổ ra.

Phản ứng ban đầu đối với cuộc xung đột Mỹ-Iran khá trái chiều. Thị trường trái phiếu có lẽ là nơi gây tò mò nhất, nhưng thị trường chưa thực sự thấy nỗi sợ hãi và hoảng loạn tột độ trên thị trường như người ta vẫn tưởng. Có thể vẫn còn quá sớm, nhưng luôn cần nhớ rằng những người tham gia thị trường có xu hướng xử lý thông tin qua "buồng vang" (echo chamber) nhanh hơn nhiều so với trước đây. Điều này đặc biệt đúng khi cuộc cách mạng mạng xã hội đã làm chai sạn cảm xúc của con người ở một mức độ lớn. Tuy nhiên, hãy để dành chủ đề đó cho một cuộc thảo luận khác.

Quay trở lại với đồng franc, chúng ta đã thấy EUR/CHF giảm xuống mức thấp 0.9025 vào hôm qua trước khi phục hồi trở lại trong phiên giao dịch châu Âu lên trên 0.9100. Và đó là nơi hành động giá đang ổn định vào lúc này. Liệu SNB có can thiệp vào thị trường để hạn chế đà tăng của đồng franc hay không? Credit Agricole nhận định rằng:

"CHF vẫn là nơi trú ẩn an toàn được lựa chọn hàng đầu trong nhóm tiền tệ G10 khi xung đột Mỹ-Iran nổ ra. Sau khi đã giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ ở ngay dưới 0.9050 vào thứ Sáu, cặp EUR/CHF đã tiếp tục đà giảm xuống khoảng 0.9025 khi mở cửa tuần này trước khi đảo chiều. Điều này đã kích hoạt mức biến động ngụ ý của CHF lớn nhất kể từ tháng 4.2025.

SNB chắc chắn đang theo dõi sát sao mọi diễn biến, vì đồng CHF đang ở mức mạnh nhất kể từ năm 2011 trên cơ sở thực tế. Mặc dù còn quá sớm để biết chắc chắn liệu ngân hàng trung ương có phải can thiệp để kiềm chế sức mạnh của CHF hay không, việc bảo vệ một mức tâm lý quan trọng như 0.90 đối với EUR/CHF có thể mang giá trị tín hiệu bổ sung cho SNB. Cho đến nay, SNB vẫn chưa thực sự đẩy mạnh các biện pháp can thiệp bằng lời nói đối với đồng CHF, có lẽ là để tránh bất kỳ phản ứng tiêu cực nào từ chính quyền Mỹ."

Số liệu cấp phép xây dựng của Úc tháng 1 giảm 7.2% so với tháng trước, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng 5.0% (một số dự báo ở mức 5.5%). Con số tháng trước đó là -14.9%. Trong khi đó, cấp phép xây dựng nhà tư nhân tăng 1.1% (so với 0.4% tháng trước), còn cấp phép xây dựng tính theo năm tăng 8.7%, thấp hơn mức 13.3% trước đó.

Đây là mức giảm mạnh kéo dài hai tháng liên tiếp trong hoạt động xây dựng, nhưng chủ yếu được xem là quá trình “bình thường hóa” sau giai đoạn biến động mạnh. Trong năm 2025, số liệu cấp phép xây dựng nhà ở của Úc thể hiện sự dao động hàng tháng rất lớn, chủ yếu do mảng căn hộ và các dự án nhà ở mật độ cao. Dòng dữ liệu điều chỉnh theo mùa đã tăng 12.0% trong tháng 9, giảm 6.4% trong tháng 10, bật tăng 15.2% trong tháng 11 lên mức cao gần bốn năm (18,406 căn), rồi lại giảm 14.9% trong tháng 12 xuống còn 15,542 căn.

Mảng nhà ở tư nhân nhìn chung ổn định hơn, ghi nhận mức tăng khiêm tốn dưới 2% trong hầu hết các tháng gần đây và duy trì xu hướng tăng nhẹ trong nửa cuối năm. Về tổng thể, quỹ đạo năm 2025 vẫn mang tính tích cực: khoảng 195,500 căn nhà mới được cấp phép tính đến tháng 11, tốc độ cao nhất kể từ đầu 2022 và cải thiện rõ rệt so với năm 2024. Sự phục hồi chủ yếu đến từ mảng căn hộ, với số liệu tháng 11 đạt mức cao nhất kể từ tháng 6/2018, nhờ tác động hỗ trợ từ các đợt cắt giảm lãi suất đầu năm 2025 và các chính sách khuyến khích phát triển nhà ở mật độ trung bình của chính phủ.

Tuy vậy, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu khoảng 240,000 căn/năm theo Thỏa thuận Nhà ở Quốc gia (National Housing Accord). Việc chuyển từ cấp phép sang hoàn thiện nhà vẫn đối mặt khó khăn do thiếu lao động, chi phí xây dựng cao và hạn chế tài chính. Ước tính xu hướng (trend estimate) cho tổng số nhà ở đã giảm 0.2% trong tháng 12, cho thấy đà phục hồi cơ bản đang chững lại thay vì tiếp tục tăng tốc. Dữ liệu tháng 1 — trong khi thị trường kỳ vọng mức phục hồi 5.7% — sẽ là tín hiệu cho thấy liệu xu hướng cải thiện nửa cuối năm có duy trì được hay chỉ là biến động ngắn hạn do mảng căn hộ chi phối.

Song song, dữ liệu tài khoản vãng lai quý IV cho thấy thâm hụt -21.8 tỷ AUD, lớn hơn dự báo -16.5 tỷ AUD. Đóng góp của xuất khẩu ròng vào GDP là -0.1%, tốt hơn kỳ vọng -0.3%.

Giá vàng điều chỉnh nhẹ xuống mức 5,343 USD/ounce. Điều chỉnh diễn ra sau khi vàng tăng lên khoảng 5,380 USD/ounce trong đầu phiên thứ Ba, đánh dấu phiên tăng thứ năm liên tiếp, khi căng thẳng leo thang tại Trung Đông tiếp tục củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn.

Hôm thứ Hai, Tổng thống Donald Trump cảnh báo rằng Mỹ sẽ tiếp tục tấn công Iran cho đến khi quốc gia này “không còn khả năng gây ra mối đe dọa”, ám chỉ cuộc xung đột có thể kéo dài trong một tháng hoặc “lâu hơn nhiều”. Trong khi đó, Iran tuyên bố đã đóng cửa eo biển Hormuz và đe dọa sẽ tấn công bất kỳ tàu nào cố gắng đi qua tuyến năng lượng trọng yếu này.

Sự leo thang xung đột đã đẩy giá dầu tăng mạnh, làm gia tăng lo ngại về áp lực lạm phát tại Mỹ. Điều này kéo theo đợt bán tháo trái phiếu kho bạc và khiến kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất giảm xuống. Hiện tại, thị trường dự đoán đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed có khả năng diễn ra vào khoảng tháng 9 — muộn hơn so với kỳ vọng trước đó.

Biến động của USD cho thấy đồng bạc xanh tăng giá so với tất cả các đồng tiền chủ chốt, trong đó CHF giảm mạnh nhất sau khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cảnh báo về sự mạnh lên quá mức của đồng franc, khiến nhà đầu tư tháo vị thế phòng thủ dù căng thẳng toàn cầu tăng. Đà tăng diễn ra trong bối cảnh căng thẳng chiến sự tại Trung Đông leo thang, khiến nhu cầu trú ẩn tăng cao, từ đó đẩy đồng USD tăng giá trên diện rộng, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng gần 1% – mức tăng mạnh nhất trong vòng bảy tháng.

• Chỉ số DXY +0.98%

• EUR/USD -1.04%

• GBP/USD -0.63%

• USD/JPY +0.70%

• AUD/USD -0.38%

• NZD/USD -0.94%

• USD/CAD -0.23%

• USD/CHF: +1.53%

Thị trường chứng khoán Mỹ đã ghi nhận cú hồi phục đáng chú ý vào cuối phiên, khi S&P 500 và NASDAQ xóa sạch mức giảm đầu phiên do lo ngại chiến tranh, trong bối cảnh nhà đầu tư cân bằng giữa rủi ro địa chính trị leo thang, dữ liệu kinh tế vững chắc và sự xoay vòng dòng tiền giữa các nhóm ngành. Đầu phiên, tài sản rủi ro chịu áp lực sau các báo cáo về gián đoạn tại eo biển Hormuz – tuyến năng lượng toàn cầu trọng yếu. Những tiêu đề này đã đẩy giá dầu thô tăng mạnh, củng cố lo ngại về gián đoạn nguồn cung và xung đột khu vực lan rộng, khi Mỹ tiếp tục các chiến dịch quân sự quy mô lớn tại Iran, theo phát biểu của cựu Tổng thống Donald Trump. Bất chấp phản ứng “né rủi ro” ban đầu, chứng khoán dần ổn định và phục hồi khi phiên giao dịch tiến triển, cho thấy giới đầu tư vẫn sẵn sàng “mua đáy” ngay cả trong môi trường bất ổn địa chính trị gia tăng.

• Dow Jones -0.15%

• S&P 500 +0.04%

• Nasdaq Composite +0.36%

Thị trường năng lượng vẫn là tâm điểm. Các báo cáo về gián đoạn hàng hải và đe dọa với lưu thông qua eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu lên cao, làm sống lại lo ngại lạm phát trong khi hỗ trợ cổ phiếu năng lượng và các công ty công nghiệp quốc phòng. Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Pete Hegseth nhấn mạnh rằng Iran “không thể được phép sở hữu vũ khí hạt nhân” và việc thực thi cần có sự kiên định, củng cố quan điểm rằng căng thẳng sẽ duy trì ở mức cao. Brent và WTI lần lượt tăng 4.78 USD và 4.23 USD lên mức 77.74 USD/thùng và 71.23 USD/thùng

Vàng tăng vọt đầu phiên do nhu cầu trú ẩn an toàn trước tin chiến sự. Tại đỉnh phiên, giá tăng $140, sau đó thu hẹp đà tăng và kết phiên ở mức +$50 (+0.94%) tại 5,327 USD/ounce. Biến động này mang đặc trưng của một “đỉnh địa chính trị”, khi dòng tiền mua hoảng loạn gặp lực chốt lời khi tâm lý thị trường ổn định hơn về cuối phiên. Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm tăng hơn 8 điểm cơ bản lên mức 4.048%

Bình luận từ Bộ trưởng Hoa Kỳ Pete Hegseth:

• Hoa Kỳ sẽ kết thúc các chiến dịch theo các điều kiện của chính sách "Nước Mỹ trên hết" (America First).

• Iran đang xây dựng một lá chắn cho tham vọng hạt nhân.

• Đây không phải là một cuộc chiến không hồi kết.

• Chiến dịch tại Iran sẽ có thương vong.

• Chiến dịch không nhắm vào Iraq và không phải là một cuộc chiến kéo dài vô tận.

• Nhiệm vụ của Mỹ tại Iran là phá hủy tên lửa, hải quân của Iran và ngăn chặn Tehran có được năng lực vũ khí hạt nhân.

• Xung đột này không phải là một cuộc chiến thay đổi chế độ, mặc dù ông lưu ý rằng chế độ "đã thay đổi".

• Chúng tôi không bắt đầu cuộc chiến này, nhưng dưới thời ông Trump, chúng tôi sẽ kết thúc nó.

• Iran có khả năng tấn công tầm xa.

Tướng cấp cao của Mỹ, ông Caine, cho biết:

• Đây không phải là một chiến dịch chỉ diễn ra trong một đêm.

• Chúng tôi dự kiến sẽ chịu thêm tổn thất.

• Đây là các hoạt động tác chiến quy mô lớn.

• Việc điều động lực lượng tới khu vực vẫn đang tiếp diễn.

Dòng tin tức sẽ tập trung vào cuộc chiến trong thời gian tới.

Tất nhiên, khi tham chiến, các kho dự trữ hàng hóa quốc phòng sẽ được sử dụng. Vì vậy, việc tái thiết kho dự trữ này sẽ tạo ra một sự kích thích kinh tế từ chiến tranh. Tuy nhiên, tất nhiên cũng sẽ có những bên chịu thiệt hại.

Đồng USD đang giao dịch cao hơn so với các đồng tiền chính khi thị trường phản ứng với cuộc chiến tại Iran. Dưới đây là tóm tắt nhanh về mức tăng của USD:

• USD/CHF: +1.08%

• EURUSD: -0.77%

• NZD/USD: -0.77%

• USD/JPY: +0.72%

• GBP/USD: -0.58%

• AUD/USD: -0.55%

• USD/CAD: +0.12%

Trong phiên giao dịch Mỹ, thị trường sẽ đón nhận chỉ số PMI Sản xuất ISM. Chỉ số này dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống 51.5 so với mức 52.6 của tháng trước. Các chỉ số PMI của Mỹ do S&P Global công bố trước đó đã yếu hơn dự kiến và thấp hơn so với tháng trước. Cơ quan này lưu ý rằng "sự kết hợp giữa nhu cầu suy yếu, giá cả cao và thời tiết bất lợi đã cùng nhau kìm hãm hoạt động kinh doanh trong tháng 2, dẫn đến tốc độ mở rộng sản lượng chậm nhất trong mười tháng". Tuy nhiên, xin nhắc lại rằng trọng tâm của thị trường hiện tại đang dồn hoàn toàn vào cuộc xung đột ở Trung Đông, vì vậy các dữ liệu kinh tế này có thể sẽ không tác động quá nhiều.

Tình hình đang trở nên tồi tệ hơn từng giờ. QatarEnergy, tập đoàn năng lượng quốc doanh của Qatar, vừa thông báo ngừng sản xuất LNG và các sản phẩm liên quan. Quyết định này được đưa ra sau các cuộc tấn công vào các cơ sở vận hành của họ tại Thành phố Công nghiệp Ras Laffan và Thành phố Công nghiệp Mesaieed.

Để dễ hình dung, Qatar nằm trong top 3 quốc gia xuất khẩu LNG hàng đầu thế giới và kiểm soát khoảng 1/4 nguồn cung LNG dự kiến của toàn cầu trong thập kỷ tới.

Đặc biệt, cơ sở Ras Laffan của họ được mệnh danh là "thủ đô LNG của thế giới". Việc hạn chế tiếp cận Eo biển Hormuz vốn đã ảnh hưởng đến khả năng xuất khẩu của Qatar, nhưng diễn biến mới nhất này giống như một "cú đấm bồi" gây khó khăn kép. Trong mọi trường hợp, sự kiện này sẽ tiếp tục khiến thị trường tập trung cao độ vào giá năng lượng ngay đầu tuần.

Điều này cũng làm lộ rõ hơn chiến thuật tấn công của Iran vào các cơ sở năng lượng trên toàn khu vực. Trước đó: Nhà máy lọc dầu Ras Tanura của Saudi Aramco buộc phải đóng cửa sau khi có báo cáo về một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái.

Có vẻ như sách lược của Iran là gây đủ áp lực lên các quốc gia vùng Vịnh bằng các cuộc tấn công hỗn loạn và có mục tiêu, nhằm buộc các quốc gia này phải yêu cầu Mỹ và Israel chấm dứt xung đột.

Ủy ban châu Âu được cho là chưa ghi nhận tác động tức thời nào đến an ninh nguồn cung dầu của EU trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran leo thang, theo một email gửi tới các chính phủ thành viên mà Reuters tiếp cận được.

Trong thông điệp này, Ủy ban châu Âu nhấn mạnh rằng “ở thời điểm hiện tại, chúng tôi không dự báo có tác động khẩn cấp nào đến an ninh nguồn cung dầu”, cho thấy dòng chảy dầu mỏ toàn cầu vẫn chưa bị gián đoạn trên thực tế.

Tuy nhiên, khối này vẫn tỏ ra thận trọng khi cân nhắc tổ chức một cuộc họp bất thường của nhóm điều phối dầu mỏ trong tuần và yêu cầu các nước thành viên khẩn trương gửi đánh giá về mức độ an toàn nguồn cung.

Diễn biến thị trường phản ánh rõ sự giằng co giữa rủi ro và thực tế: giá dầu WTI từng tăng vọt hơn 13%, vượt 75 USD/thùng khi mở cửa, trước khi thu hẹp đà tăng trong phiên châu Á và có lúc lùi về 69.43 USD. Hiện giá vẫn tăng khoảng 7% lên 72.05 USD/thùng, cho thấy thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị, đặc biệt là khả năng ảnh hưởng đến eo biển Hormuz, nhưng chưa xác nhận một cú sốc nguồn cung ngay lập tức.

Giá dầu bật tăng mạnh ngay đầu tuần sau khi Mỹ và Israel tiến hành một cuộc tấn công phối hợp nhằm vào nhiều mục tiêu quân sự và quan chức cấp cao của Iran, làm gia tăng đáng kể căng thẳng tại Trung Đông.

Động thái đáp trả của Tehran với các cuộc tấn công vào Israel và các căn cứ của Mỹ tại Jordan, Kuwait, Bahrain, Qatar, Iraq, Ả Rập Xê Út và UAE đã làm dấy lên lo ngại về nguy cơ chiến tranh lan rộng trong khu vực.

Đáng chú ý, eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển huyết mạch của thị trường năng lượng toàn cầu – gần như bị tê liệt sau khi ít nhất ba tàu bị tấn công, khiến lưu lượng qua lại sụt giảm mạnh và làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung.

Diễn biến này đã giúp giá dầu duy trì đà tăng bất chấp quyết định của OPEC+ về việc nâng sản lượng nhiều hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, giới giao dịch cho rằng yếu tố quyết định xu hướng tiếp theo của thị trường sẽ là mức độ leo thang của xung đột. Nếu căng thẳng hạ nhiệt, phần “phí rủi ro chiến tranh” có thể nhanh chóng bị xóa bỏ, kéo giá dầu giảm trở lại. Ngược lại, trong trường hợp chiến sự kéo dài hoặc lan rộng, giá dầu hoàn toàn có thể duy trì trên mốc 80 USD/thùng, qua đó tạo áp lực đáng kể lên lạm phát và triển vọng kinh tế toàn cầu.

PMI sản xuất chính thức của Anh trong tháng 2 được điều chỉnh xuống 51.7 từ mức sơ bộ 52.0 và thấp hơn nhẹ so với 51.8 của tháng trước, song vẫn duy trì trên ngưỡng 50, cho thấy hoạt động sản xuất tiếp tục mở rộng.

Đáng chú ý, đơn hàng xuất khẩu mới tăng với tốc độ nhanh nhất trong 4 năm rưỡi, phản ánh nhu cầu cải thiện tại các thị trường chủ chốt như Bắc Mỹ, Trung Quốc đại lục, EU và Trung Đông.

Sản lượng tăng mạnh nhất trong 17 tháng, nối tiếp đà phục hồi vững chắc từ tháng 1, trong bối cảnh doanh nghiệp ghi nhận lượng đơn hàng mới gia tăng cả trong và ngoài nước.

Tâm lý kinh doanh tiếp tục duy trì gần mức cao gần đây, với gần 3/5 doanh nghiệp kỳ vọng mở rộng sản lượng trong năm tới nhờ ra mắt sản phẩm mới, niềm tin khách hàng cải thiện và kế hoạch đầu tư.

Tuy nhiên, thị trường lao động vẫn chưa phục hồi rõ rệt khi số lượng việc làm tiếp tục giảm, dù tốc độ cắt giảm đã chậm lại và là mức nhẹ nhất trong 16 tháng, cho thấy những dấu hiệu ổn định ban đầu bất chấp các rủi ro từ thay đổi chính sách trong nước và bất ổn địa chính trị, đặc biệt liên quan đến thuế quan của Mỹ.

Chỉ số PMI sản xuất chính thức tháng 2 của Pháp được điều chỉnh tăng nhẹ lên 50.1 so với mức 49.9 sơ bộ, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp hoạt động sản xuất duy trì trên ngưỡng mở rộng trong giai đoạn đầu năm 2026.

Tuy nhiên, mức cải thiện này vẫn khá mong manh khi sản lượng tăng chủ yếu nhờ sự cải thiện trong các ngành ô tô và hàng không vũ trụ, trong khi đơn hàng mới tiếp tục suy giảm.

Đáng chú ý, đơn hàng xuất khẩu tiếp tục yếu đi tại nhiều khu vực như châu Âu, châu Á và Nam Mỹ, cho thấy môi trường bên ngoài chưa tạo được lực đỡ cho lĩnh vực sản xuất.

Trong bối cảnh sản lượng tăng nhưng nhu cầu chưa phục hồi tương ứng, tồn kho thành phẩm gia tăng, đồng thời doanh nghiệp bắt đầu mở rộng lượng hàng mua vào sau nhiều năm cắt giảm tồn kho.

Ở chiều giá cả, chi phí đầu vào tăng nhanh hơn do giá kim loại leo thang, làm gia tăng áp lực lạm phát trong ngành.

Dù niềm tin kinh doanh vẫn cao hơn so với giai đoạn 2023–2025, giới phân tích nhận định còn quá sớm để khẳng định lĩnh vực sản xuất của Pháp đã thực sự thoát khỏi giai đoạn suy yếu.

PMI sản xuất của Italy trong tháng 2 bất ngờ tăng lên 50.6, vượt mức dự báo 49.5 và cải thiện đáng kể so với mức 48.1 của tháng trước, qua đó đưa lĩnh vực này trở lại ngưỡng mở rộng sau hai tháng suy giảm liên tiếp.

Sản lượng và đơn hàng mới đều ghi nhận tăng trưởng trở lại, đồng thời triển vọng 12 tháng của doanh nghiệp đạt mức lạc quan nhất trong hơn 5 năm.

Tuy nhiên, các chuyên gia nhận định đà phục hồi này vẫn còn mong manh khi xuất khẩu tiếp tục chịu áp lực từ môi trường toàn cầu yếu, trong khi tăng trưởng đơn hàng chủ yếu đến từ nhu cầu nội địa.

Bên cạnh đó, chi phí đầu vào đang gia tăng và đã lên mức cao nhất trong 40 tháng, với kim loại là yếu tố chính đẩy giá, buộc nhiều doanh nghiệp phải chuyển bớt gánh nặng sang khách hàng. Điều này cho thấy ngành sản xuất Italy có dấu hiệu chạm đáy và cải thiện nhẹ, nhưng vẫn đối mặt với rủi ro chi phí và cần thêm thời gian để xác nhận một chu kỳ phục hồi bền vững.

Chỉ số PMI sản xuất của Thụy Sĩ trong tháng 2 giảm xuống 47.4, thấp hơn đáng kể so với dự báo 50.0 và mức 48.8 của tháng trước. Kết quả này cho thấy ngành sản xuất nước này tiếp tục rơi vào trạng thái thu hẹp, dập tắt kỳ vọng về một sự phục hồi trong ngắn hạn.

Đây là tháng thứ 38 liên tiếp PMI sản xuất của Thụy Sĩ duy trì dưới ngưỡng 50 điểm – ngưỡng phân định giữa mở rộng và suy giảm. Đáng chú ý, sản lượng quay đầu giảm trở lại trong khi đơn hàng mới tiếp tục suy yếu, phản ánh nhu cầu vẫn còn yếu và môi trường kinh doanh nhiều thách thức đối với khu vực công nghiệp.

Báo cáo cho thấy bức tranh chung của ngành sản xuất Thụy Sĩ vẫn kém khả quan, dù nền kinh tế nước này phụ thuộc nhiều hơn vào lĩnh vực dịch vụ. Trong bối cảnh hiện nay, trọng tâm của thị trường và các nhà hoạch định chính sách không chỉ nằm ở tăng trưởng mà còn ở cuộc chiến chống lạm phát. Đồng franc mạnh lên đang khiến bài toán điều hành của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) trở nên phức tạp hơn khi vừa gây sức ép lên xuất khẩu, vừa tác động đến triển vọng giá cả trong nước.

Các hợp đồng quyền chọn ngoại hối đáo hạn vào 10h sáng giờ New York ngày 2/3 ghi nhận mốc đáng chú ý tại mức 1.1750 của cặp EUR/USD. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường biến động mạnh vì căng thẳng địa chính trị, tác động của các mức đáo hạn quyền chọn lớn gần như bị lu mờ.

Dù mức 1.1750 đang nằm khá sát giá giao ngay, giới phân tích cho rằng yếu tố này khó có thể ảnh hưởng đáng kể đến diễn biến tỷ giá trong phiên. Hiện tại, toàn bộ sự chú ý của giới giao dịch đang dồn vào xung đột giữa Mỹ và Iran – yếu tố chi phối tâm lý thị trường ngay từ đầu tuần.

Đồng USD đang có sự phục hồi mạnh mẽ, đảo ngược quan điểm trước đó cho rằng đồng bạc xanh không còn đóng vai trò hiệu quả như một kênh trú ẩn an toàn. Trong bối cảnh thị trường vẫn cần USD để thanh toán các giao dịch dầu mỏ, trong khi giá năng lượng tăng vọt, việc nắm giữ các vị thế bán USD trở nên đặc biệt rủi ro.

Đà tăng của đồng USD hiện được xem là phản ứng ngắn hạn trước cú sốc địa chính trị, song vẫn cần thêm thời gian để diễn biến này hoàn tất trước khi thị trường có thể quay lại tập trung vào các yếu tố nền tảng dài hạn.

Ở thời điểm hiện tại, USD và hàng hóa cùng tăng mạnh trong làn sóng “chạy trốn rủi ro” (flight to safety), trong khi thị trường chứng khoán chịu áp lực bán đáng kể. Giới đầu tư dường như đang chuẩn bị cho kịch bản bất ổn và căng thẳng địa chính trị kéo dài ít nhất trong vài tuần tới.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cho biết sẽ nâng cao mức độ sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối trong bối cảnh tình hình quốc tế diễn biến phức tạp. Cơ quan này nhấn mạnh sẽ hành động để kiềm chế bất kỳ đà tăng giá quá nhanh và mang tính cực đoan nào của đồng franc Thụy Sĩ (CHF).

Động thái trên được đánh giá là phù hợp với những cảnh báo đã được đưa ra trong nhiều tuần qua, đặc biệt khi căng thẳng Mỹ–Iran khiến dòng tiền trú ẩn an toàn đổ mạnh vào đồng CHF. Trong bối cảnh đó, câu hỏi then chốt được giới đầu tư đặt ra là: SNB sẽ vạch “lằn ranh đỏ” ở đâu trong việc ngăn chặn đà tăng của franc, và họ sẵn sàng đối đầu với xu hướng thị trường đến mức nào?

Trên thị trường, tỷ giá EUR/CHF đang tiến sát vùng nhạy cảm quanh mốc 0.9000. Trong phiên giao dịch đầu ngày, cặp tiền này từng chạm mức thấp 0.9035 trước khi hồi nhẹ lên 0.9053, song vẫn giảm khoảng 0.4% bất chấp những phát biểu trấn an từ SNB.

Các nhà phân tích cho rằng đây mới chỉ là bước đi đầu tiên dưới hình thức “can thiệp bằng lời nói” nhằm ổn định kỳ vọng thị trường. Mốc 0.9000 được xem là tuyến phòng thủ quan trọng mà SNB có thể lựa chọn để bắt đầu các biện pháp mạnh tay hơn nếu đồng franc tiếp tục tăng giá.

Trong khi đó, Morgan Stanley vẫn duy trì quan điểm bi quan đối với EUR/CHF và cho rằng cặp tiền này còn dư địa giảm sâu hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đánh giá này được đưa ra vào cuối tuần trước, ngay trước khi căng thẳng Mỹ–Iran leo thang mạnh.

Ngân hàng này nhận định: “Dự báo 12 tháng của chúng tôi ở mức 0.87 cho EUR/CHF khác biệt đáng kể so với đồng thuận thị trường và định giá hiện tại. Xác suất thị trường đang phản ánh cho kịch bản này chỉ khoảng 25%.”

Theo Morgan Stanley, việc thị trường chưa định giá đầy đủ rủi ro khiến các vị thế mua franc Thụy Sĩ trở nên hấp dẫn như một công cụ phòng vệ cho các danh mục đầu tư ưa rủi ro, đồng thời đóng vai trò như kênh trú ẩn an toàn trước những cú sốc địa chính trị bất ngờ. Ngân hàng này tiếp tục khuyến nghị bán EUR/CHF với mục tiêu dài hạn tại 0.87.

Một nguồn tin của Reuters cho biết nhà máy lọc dầu Ras Tanura thuộc Saudi Aramco – cơ sở lọc dầu lớn nhất Trung Đông – đã buộc phải tạm ngừng vận hành sau khi bị tấn công bằng máy bay không người lái. Biện pháp này được triển khai nhằm đảm bảo an toàn, dù phía công ty khẳng định “tình hình đã nằm trong tầm kiểm soát.”

Vụ việc tiếp tục làm nổi bật mức độ bất ổn đang lan rộng trên thị trường năng lượng toàn cầu ngay từ đầu phiên giao dịch. Rủi ro hiện không còn giới hạn tại eo biển Hormuz mà đang phủ bóng lên toàn bộ khu vực Trung Đông, nơi các nhà máy lọc dầu và tuyến vận chuyển dầu bằng tàu biển đều phải nâng cao mức cảnh giác.

Giới phân tích nhận định chiến lược của Iran trong làn sóng căng thẳng hiện nay vẫn chưa thực sự rõ ràng. Thay vì chỉ tập trung vào các quốc gia có sự hiện diện quân sự của Mỹ, các hành động gần đây dường như nhằm tạo ra sự gián đoạn trên diện rộng. Một số ý kiến cho rằng đây có thể là nỗ lực nhằm gây áp lực để buộc các nước trong khu vực, cùng với Mỹ và Israel, phải chấm dứt các hoạt động quân sự.

Trong khi đó, giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao sau đợt chốt lời ngắn trong phiên châu Á. Dầu thô WTI hiện tăng gần 8% trong ngày, giao dịch quanh mức 72.68 USD/thùng.

Với mức “phần bù rủi ro” đã được phản ánh vào giá dầu trong nhiều tuần trước khi xung đột leo thang, thị trường đang đặt câu hỏi liệu kịch bản giá dầu vượt ngưỡng 100 USD/thùng có trở thành hiện thực. Diễn biến tại eo biển Hormuz tiếp tục là tâm điểm theo dõi của giới đầu tư toàn cầu trong thời gian tới.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường sẽ đón nhận số liệu PMI cuối cùng của các nền kinh tế chủ chốt trong Khu vực đồng Euro và Vương quốc Anh. Tuy nhiên, những dữ liệu này nhiều khả năng sẽ không tạo ra tác động đáng kể đến định hướng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương, khi tâm điểm chú ý của giới đầu tư đang dồn hoàn toàn vào diễn biến căng thẳng tại Trung Đông.

Thậm chí, nếu xung đột kéo dài, các chỉ báo kinh tế hiện tại có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời, trong bối cảnh giá dầu leo thang và thị trường chứng khoán suy yếu có nguy cơ gây sức ép lên hoạt động sản xuất – kinh doanh và triển vọng tăng trưởng kinh tế.

Tại Mỹ, thị trường sẽ theo dõi chỉ số PMI sản xuất ISM, dự kiến giảm xuống 51.5 so với mức 52.6 của tháng trước. Trước đó, các chỉ số PMI do S&P Global công bố đã gây thất vọng khi thấp hơn kỳ vọng và suy yếu so với tháng liền kề.

S&P Global cho biết: “Sự kết hợp giữa nhu cầu giảm tốc, chi phí cao và điều kiện thời tiết bất lợi đã làm suy yếu hoạt động kinh doanh trong tháng Hai, khiến tốc độ mở rộng sản lượng chậm nhất trong vòng mười tháng.”

Dù vậy, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang, giới đầu tư cho rằng các dữ liệu kinh tế vĩ mô khó có thể trở thành yếu tố dẫn dắt thị trường, khi rủi ro địa chính trị đang chi phối tâm lý và dòng tiền toàn cầu.

Tỷ giá USD/JPY đã tăng lên mức cao nhất trong ba tuần, chạm ngưỡng 157.00, trong bối cảnh đồng USD và franc Thụy Sĩ được giới đầu tư ưu tiên nắm giữ khi căng thẳng Mỹ–Iran leo thang. Trái với vai trò truyền thống là đồng tiền trú ẩn an toàn, đồng yên Nhật tiếp tục suy yếu do những lo ngại ngày càng lớn về an ninh năng lượng và triển vọng kinh tế trong nước.

Giá dầu tăng mạnh đang trở thành yếu tố gây bất lợi rõ rệt cho Nhật Bản – nền kinh tế phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu năng lượng. Ở góc độ bề nổi, chi phí năng lượng cao hơn đồng nghĩa với việc thâm hụt thương mại có nguy cơ mở rộng. Tuy nhiên, rủi ro lớn hơn nằm ở lạm phát do chi phí đẩy, một dạng lạm phát không phù hợp với mục tiêu điều hành của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), vốn đang tìm kiếm tín hiệu lạm phát bền vững đi kèm tăng trưởng tiền lương.

Theo ước tính của Morgan Stanley MUFG, nếu giá dầu tăng 10%, GDP thực tế của Nhật Bản có thể giảm khoảng 0.1%, đồng thời làm gia tăng nguy cơ lạm phát đình trệ trong ngắn hạn. Những yếu tố này đang làm lu mờ câu chuyện “trú ẩn an toàn” vốn gắn liền với đồng yên trong nhiều giai đoạn khủng hoảng trước đây.

Diễn biến hiện tại cho thấy áp lực giảm giá đối với đồng yên đang chiếm ưu thế, đặc biệt kể từ khi chiến lược giao dịch gắn với bà Takaichi xuất hiện trên thị trường từ tháng 10 năm ngoái. Việc USD/JPY tiến sát vùng 157,00 cũng cho thấy giới đầu tư bắt đầu thử thách lại các ngưỡng nhạy cảm mà trước đó họ tránh vượt qua vì lo ngại phản ứng từ chính quyền Tokyo.

Dù vậy, khả năng can thiệp trực tiếp từ Bộ Tài chính Nhật Bản vẫn là yếu tố có thể đảo chiều xu hướng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các tiền lệ gần đây cho thấy tác động của biện pháp này thường chỉ mang tính tạm thời. Sau đợt can thiệp hồi tháng 7.2024, USD/JPY đã nhanh chóng phục hồi và đến tháng 1.2025 gần như lấy lại toàn bộ mức giảm, quay trở lại vùng 159.00.

Trong bối cảnh hiện nay, thị trường tiếp tục đánh giá rằng con đường “ít lực cản nhất” của đồng yên vẫn là suy yếu thêm, trừ khi xuất hiện hành động quyết liệt từ phía chính phủ Nhật Bản hoặc sự thay đổi đáng kể trong môi trường rủi ro toàn cầu.

Thành viên Hội đồng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), ông Himino, khẳng định cơ quan này vẫn sẽ đưa ra các quyết định cần thiết ngay cả khi thị trường tài chính biến động mạnh và bất định gia tăng. Theo ông, trong một số thời điểm, chính sự biến động của thị trường lại là lý do để BoJ phải điều chỉnh chính sách kịp thời, thay vì trì hoãn hành động.

Ông Himino cho rằng việc duy trì điều kiện tiền tệ nới lỏng, đồng thời từng bước nâng lãi suất hướng về mức trung lập, là phù hợp trong bối cảnh lạm phát lõi có khả năng tăng tốc ở mức vừa phải. Dù dự báo lạm phát giá tiêu dùng của Nhật Bản sẽ duy trì dưới ngưỡng 2% trong một thời gian, BoJ vẫn có thể nâng lãi suất nếu đánh giá rằng lạm phát lõi đang tiến gần hơn tới mục tiêu ổn định giá cả.

Những phát biểu này được xem là tín hiệu cho thấy BoJ để ngỏ khả năng tiếp tục tăng lãi suất, sớm nhất vào tháng 3 hoặc tháng 4 tới. Điều này diễn ra trong bối cảnh ngân hàng trung ương Nhật Bản vốn nổi tiếng với lập trường thận trọng, đặc biệt khi các rủi ro toàn cầu như xung đột Mỹ–Iran đang tạo ra những chấn động lớn đối với thị trường tài chính.

Giới phân tích nhận định “cửa sổ thời điểm” để BoJ thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay có thể đang thu hẹp. Ban lãnh đạo hiện tại nhiều khả năng muốn dựa vào kết quả đàm phán tiền lương mùa xuân làm cơ sở cho bước đi tiếp theo. Nếu kế hoạch này được triển khai, BoJ có thể cần hành động sớm, trước khi bà Takaichi thúc đẩy việc bổ nhiệm thêm hai thành viên hội đồng mới – những người có thể làm thay đổi cán cân quan điểm và cản trở quyết định tăng lãi suất trong những tháng tới.

Tuần mới và tháng mới bắt đầu bằng những diễn biến chấn động: Mỹ cùng với Israel đã chính thức phát động các cuộc tấn công quân sự nhắm vào Iran. Sự leo thang này đang trở thành động lực chính dẫn dắt thị trường, khi Iran cũng bắt đầu có những động thái đáp trả không chỉ nhắm vào các mục tiêu của Mỹ mà còn mở rộng xung đột ra khắp khu vực Trung Đông.

1. Cơn sốt giá dầu và "nút thắt" Hormuz

Giá dầu đã vọt tăng mạnh sau các diễn biến cuối tuần. Dầu WTI mở phiên với một khoảng trống tăng giá (gap up) lên trên mức 75 USD, trước khi hạ nhiệt về quanh vùng 71 USD do các đợt biến động liên tục. Mặc dù có dấu hiệu chốt lời, nhưng thị trường vẫn còn quá nhiều biến số phải cân nhắc.

• Sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz: Đây là vấn đề nghiêm trọng nhất khi tuyến đường này vận chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu. Hiện tại, dù eo biển chưa chính thức đóng cửa, nhưng rủi ro quân sự khiến các đơn vị vận tải không dám mạo hiểm đi qua.

• Khả năng thay thế: Saudi Arabia và UAE có các đường ống dẫn dầu bỏ qua eo biển này, nhưng ước tính chúng chỉ có thể bù đắp tối đa khoảng 40% lượng thiếu hụt nếu Eo biển Hormuz bị phong tỏa hoàn toàn.

2. Kịch bản "Gấu" (Bearish) phía sau làn khói súng

Dù giá dầu đang tăng do cú sốc ban đầu, giới phân tích đang đặt câu hỏi: Liệu bao lâu nữa các nhà giao dịch sẽ quay lại tập trung vào bài toán dư cung (supply glut)?

• Dư cung kỷ lục: Trước khi xung đột nổ ra, thị trường dầu mỏ năm 2026 được dự báo sẽ đối mặt với tình trạng dư cung trầm trọng, có thể kéo giá về vùng 60 USD.

• Nguồn cung từ Iran: Một sự thay đổi chế độ hoặc thay đổi lãnh đạo tại Iran có thể mở cánh cửa cho nguồn cung vốn bị trừng phạt bấy lâu nay quay lại thị trường chính thống (thay vì chỉ bán "đi cửa sau" cho Trung Quốc). Điều này sẽ càng làm trầm trọng thêm tình trạng thừa thãi.

• Quyết định của OPEC+: Một thông tin đang "bay dưới tầm radar" là OPEC+ đã quyết định tăng sản lượng nhiều hơn dự kiến vào cuối tuần qua, có thể là để đón đầu các biến động từ xung đột Mỹ-Iran.

3. Phản ứng từ dầu đá phiến Mỹ (US Shale)

Mức giá dầu tăng cao hiện nay là "cơ hội vàng" cho các nhà sản xuất dầu đá phiến Mỹ đẩy mạnh khai thác.

• Giếng khoan chờ hoàn thiện (DUC): Mỹ hiện có một lượng lớn các giếng đã khoan nhưng chưa kích hoạt thủy lực (fracking). Với mức giá hiện tại, họ có thể "xả" các giếng này để đưa nguồn cung vào thị trường chỉ trong vòng vài tuần.

• Tỷ trọng: Dù dầu đá phiến Mỹ chỉ có thể bù đắp khoảng 5% - 10% (khoảng 1 triệu thùng/ngày) so với mức thâm hụt nếu đóng cửa Eo biển Hormuz (khoảng 20 triệu thùng/ngày), nhưng bất kỳ sự gia tăng sản lượng nào cũng sẽ góp phần làm dịu cơn sốt giá.

Chiến lược cho nhà đầu tư

Hiện tại, thị trường đang hưng phấn do "cú sốc ban đầu". Tuy nhiên, một khi bụi bặm của cuộc xung đột lắng xuống và thị trường tiêu hóa hết các thông tin, đây có thể là một cơ hội lớn cho các vị thế bán khống (short positions).

Câu hỏi then chốt không còn là giá dầu có tăng hay không, mà là xung đột này sẽ kéo dài bao lâu. Nếu tình trạng gián đoạn tại Eo biển Hormuz chỉ mang tính tạm thời, thực tế dư cung sẽ nhanh chóng kéo giá dầu trở lại mặt đất.

Toàn cảnh thị trường:

• Dầu thô WTI: Tăng mạnh 3.74 USD (tương đương 5.6%).
• Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm tăng 1.7 điểm cơ bản lên 3.98%.
• Vàng: Bứt phá thêm 80 USD, chạm mốc 5,355 USD.
• Chứng khoán: Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.7%.
• Ngoại hối: Đồng USD dẫn đầu đà tăng, Bảng Anh (GBP) yếu nhất phiên.

Cú bùng nổ của giá dầu và sự đảo chiều chớp nhoáng

Toàn bộ thị trường đã nín thở khi các hợp đồng dầu tương lai mở cửa phiên đầu tuần. Phản ứng giá ban đầu diễn ra vô cùng mãnh liệt: dầu WTI vọt lên 75.33 USD và dầu Brent chạm mốc 82.37 USD. Tuy nhiên, các mức đỉnh này chỉ duy trì trong vài giây ngắn ngủi trước khi lùi sâu 5 USD so với đỉnh. Dù vậy, mức tăng chung khoảng 5.5% vẫn là một biến động cực lớn, buộc giới đầu tư phải theo dõi sát sao trong suốt cả ngày.

Ngoại hối và Trái phiếu: Nỗi lo lạm phát lấn át tâm lý trú ẩn

Những dấu hiệu cho thấy đà tăng sẽ không quá "điên rồ" đã xuất hiện từ thị trường ngoại hối, nơi đồng USD chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn.

• Cặp AUD/USD: Đáng chú ý khi mở phiên với khoảng trống giảm giá (gap down) tới 80 pip, nhưng sau đó đã dần phục hồi và hiện gần như đi ngang. Đây cũng là kịch bản chung cho hầu hết các tài sản rủi ro sáng nay.
• Thị trường nợ (Fixed Income): Lợi suất ban đầu giảm do dòng tiền tìm đến tài sản an toàn, nhưng hiện tại đã tăng 2-3 điểm cơ bản trên toàn đường cong lợi suất. Có vẻ như thị trường đang lo ngại về áp lực lạm phát từ giá dầu nhiều hơn là bản thân cuộc chiến.

Trong khi mọi ánh mắt đang đổ dồn vào những biến động tại Iran, thị trường chứng khoán Mỹ đang chuẩn bị bước vào một tuần lễ quan trọng với hàng loạt báo cáo tài chính "nặng ký". Sau những tuần bị thống trị bởi nhóm Big Tech và hạ tầng AI, tuần này sẽ cung cấp một cái nhìn toàn diện về sức khỏe của người tiêu dùng toàn cầu và các mảng ngách của hạ tầng AI.

Các chủ điểm kinh tế vĩ mô cần theo dõi
1. Những "hàn thử biểu" của ngành bán lẻ
Đây là tuần quan trọng nhất trong quý để đánh giá triển vọng tiêu dùng. Với sự góp mặt của Target (TGT), Costco (COST), Kroger (KR) và Best Buy (BBY), chúng ta sẽ thấy chính xác ngân sách hộ gia đình đang được chi tiêu vào đâu.

Điểm cần lưu ý: Các bình luận về lạm phát thực phẩm, sự sụt giảm trong chi tiêu không thiết yếu và mức tồn kho chuẩn bị cho mùa xuân.

2. Bán dẫn và Hạ tầng mạng (Networking)
Trong khi NVIDIA thống trị câu chuyện về GPU, thì Broadcom (AVGO) và Marvell (MRVL) lại là những cái tên thiết yếu cho mảng kết nối mạng và chip tùy chỉnh trong chu kỳ AI. Báo cáo của họ sẽ cho biết liệu việc xây dựng các trung tâm dữ liệu có còn tiếp tục duy trì tốc độ chóng mặt hay không.

3. Điện toán đám mây và An ninh mạng
Thị trường sẽ có thêm dữ liệu về chi tiêu phần mềm doanh nghiệp thông qua CrowdStrike (CRWD), MongoDB (MDB) và Okta (OKTA). Đặc biệt, CrowdStrike sẽ được theo dõi sát sao để đo lường nhu cầu về bảo mật điểm cuối và xu hướng hợp nhất nhà cung cấp trong không gian mạng.

4. Tiền điện tử và Năng lượng sạch
Đối với những ai theo dõi các chủ đề vĩ mô ngoại biên, công ty khai thác Bitcoin Riot Platforms (RIOT) báo cáo vào chiều thứ Hai, trong khi các cái tên năng lượng thay thế như Plug Power (PLUG) và EVgo (EVGO) sẽ cập nhật về tiến độ triển khai hạ tầng xe điện và hydro.

Thông thường, khi tiếng bom vang lên, thị trường sẽ tìm đến trái phiếu như một hầm trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, kịch bản lần này đang trở nên phức tạp hơn khi các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa rủi ro địa chính trị và áp lực lạm phát do giá dầu tăng vọt.

Diễn biến thị trường:

• Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm: Tăng 1.3 điểm cơ bản lên mức 3.975%, sau khi đã giảm xuống dưới mốc quan trọng vào cuối tuần trước.
• Giá dầu: Ghi nhận mức tăng mạnh tới 4.5% trước khi thu hẹp đà tăng một nửa so với giá mở cửa. Dù vậy, lợi suất trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao nhất trong ngày.

Chiến lược bất ngờ từ phía Iran: Một cuộc chiến diện rộng?

Điều đáng lo ngại hiện nay là khả năng đáp trả của Iran mạnh mẽ hơn dự kiến. Một chiến lược gây bất ngờ đang dần lộ diện khi Iran không chỉ nhắm vào Israel và các căn cứ của Mỹ mà còn mở rộng quy mô tấn công:

• Tấn công đa mục tiêu: Iran được cho là đã thực hiện các cuộc tập kích vào sân bay Dubai và căn cứ của Anh tại Cyprus.
• Mục tiêu chiến lược: Ý đồ phía sau có thể là buộc Mỹ và các đồng minh phải phân tán lực lượng phòng thủ. Đồng thời, đây là một nỗ lực tạo áp lực lên các quốc gia vùng Vịnh.

"Nếu Iran có thể làm tê liệt các sân bay tại Dubai, Doha và Abu Dhabi, đồng thời gieo rắc nỗi sợ hãi tại các thành phố lớn ở vùng Vịnh, các quốc gia này có thể sẽ phải gây sức ép buộc Mỹ và Israel dừng các cuộc tấn công. Tuy nhiên, rủi ro ngược lại là nó sẽ thúc đẩy các nước này tham chiến, dẫn đến một cuộc chiến tranh toàn diện tại Trung Đông."

Vàng tăng lên sát mốc 5,275 USD/oz trước những bất ổn chính trị toàn cầu