Tiêu điểm thị trường

Các chỉ số chứng khoán Mỹ trên diện rộng dự kiến sẽ mở cửa tăng nhẹ, với NASDAQ tăng 60 điểm trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa và chỉ số S&P 500 tăng khoảng 10 điểm.

Điểm nhấn kỹ thuật: S&P 500 giải tỏa áp lực

Vào phiên giao dịch hôm qua, chỉ số S&P 500 đã đóng cửa phía trên đường trung bình động 100 ngày lần đầu tiên kể từ ngày 4/3. Đường trung bình động này hiện đang nằm ở mốc 6,804.01. Mức giá đóng cửa ngày hôm qua ghi nhận ở 6,824.66.

Việc duy trì được vị thế trên đường trung bình động này là một tín hiệu tăng giá tích cực hơn nhiều về mặt kỹ thuật. Trước đó, hành động giá đã bị kìm kẹp và đóng cửa dưới ngưỡng kỹ thuật then chốt này trong 23 ngày liên tiếp.

NASDAQ nỗ lực thu hẹp khoảng cách

Đối với chỉ số NASDAQ, giá vẫn nằm dưới đường trung bình động 100 ngày tại mốc 22,900.39 vào lúc đóng cửa hôm qua. Cụ thể, mức đóng cửa của ngày hôm qua là 22,822.42 – thấp hơn khoảng 78 điểm so với ngưỡng trung bình động.

Với việc giá hợp đồng tương lai tăng khoảng 60 điểm trước giờ mở cửa, chỉ số này vẫn sẽ chưa thể chạm tới mục tiêu kỹ thuật then chốt, nhưng khoảng cách đã được thu hẹp đáng kể. Việc bứt phá và trụ vững trên mốc này sẽ là một diễn biến cực kỳ khả quan từ góc độ kỹ thuật. Đáng chú ý, chỉ số này đã liên tục đóng cửa dưới đường 100-day MA trong 40 ngày liên tiếp (kể từ ngày 10/2).

Điểm nhấn đáng chú ý:

• Tehran chia rẽ về quyền hạn của phái đoàn đàm phán.
• Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) yêu cầu đưa người đứng đầu cơ quan an ninh có quan điểm cứng rắn tham gia vào các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ - Iran.
• Các nhà đàm phán Iran đang chống lại áp lực từ quân đội về việc đưa ông Zolghadr vào nhóm đàm phán.
• IRGC yêu cầu chương trình tên lửa của họ phải nằm ngoài chương trình nghị sự tại Islamabad.
• Rạn nứt nội bộ đe dọa trực tiếp tới mặt trận thống nhất của Iran trước thềm đàm phán với Mỹ.
• Cuộc đấu tranh quyền lực tại Tehran đang diễn ra khi IRGC ra tay nhằm kìm kẹp phái đoàn ngoại giao.

Đài Iran International đưa tin, ngay trước thềm các cuộc đàm phán giữa Cộng hòa Hồi giáo và Mỹ tại Islamabad, một sự bất đồng gay gắt đã bùng nổ giữa các quan chức cấp cao của chính phủ Iran về thành phần cũng như quyền hạn của phái đoàn đàm phán.

Theo đó, Tổng tư lệnh IRGC đã lên tiếng yêu cầu đưa ông Mohammad Bagher Zolghadr, Thư ký Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao, vào phái đoàn đàm phán. Yêu cầu này ngay lập tức vấp phải sự phản đối từ đội ngũ đàm phán hiện tại, những người cho rằng ông Zolghadr thiếu kinh nghiệm cần thiết cho các cuộc đàm phán mang tầm vóc chiến lược như thế này. Thêm vào đó, Tổng tư lệnh IRGC và chỉ huy Lực lượng Hàng không Vũ trụ IRGC đều nhấn mạnh rằng phái đoàn được cử đi tuyệt đối không được tham gia thảo luận về bất kỳ điều khoản nào liên quan đến chương trình tên lửa của nước này.

(Cần lưu ý rằng Iran International là một cơ quan truyền thông có quan điểm chống đối chế độ rõ rệt, do đó, báo cáo này nên được tiếp nhận với một sự cẩn trọng nhất định).

Ở diễn biến thực tế, các báo cáo cho biết phái đoàn của Iran hiện đã có mặt tại Pakistan, trong khi phái đoàn Mỹ do ông J.D. Vance dẫn đầu cũng đang trên đường bay tới. Giá dầu thô WTI đã giảm nhẹ 0.14 USD xuống mức 97.90 USD/thùng trong ngày hôm nay, phản ánh một sự lạc quan nhất định của thị trường rằng hai bên sẽ đạt được những bước tiến hướng tới một thỏa thuận.

Phiên giao dịch hôm nay nhiều khả năng sẽ xoay quanh các động thái tất toán vị thế trước kỳ nghỉ cuối tuần, bởi hiện tại vẫn chưa rõ liệu chúng ta sẽ đón nhận những bước tiến triển tích cực hay sự đổ vỡ trong các cuộc hội đàm. Đánh giá một cách khách quan, khung thời gian hai tuần là cực kỳ eo hẹp để có được một tiến triển thực sự, vì những sự vụ mang tầm cỡ địa chính trị như thế này thường tiêu tốn đến hàng tháng trời. Cũng có những e ngại hợp lý rằng phong cách đe dọa và tối đa hóa lợi ích (maximalist) của Tổng thống Trump sẽ phủ bóng đen căng thẳng lên bàn đàm phán.

Nói là vậy, nhưng ông J.D. Vance được cho là đã phản đối cuộc chiến này ngay từ đầu, nên việc khéo léo lèo lái một thỏa thuận và đưa ra những nhượng bộ thực tế để hiện thực hóa hòa bình có thể hoàn toàn nằm trong lợi ích chiến lược của ông. Về phía Iran, họ đang giữ vững lập trường kiên quyết đối với vấn đề Lebanon, vì vậy đây vẫn sẽ là "nút thắt" đáng chú ý nhất trong thời gian tới.

Tóm tắt số liệu:

• Thay đổi việc làm: +14.1K (Dự báo: +15K; Kỳ trước: -83.9K)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 6.7% (Dự báo: 6.8%; Kỳ trước: 6.7%)
• Việc làm toàn thời gian: -1.1K (Kỳ trước: -108.4K)
• Việc làm bán thời gian: +15.2K (Kỳ trước: +24.5K)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 64.9% (Kỳ trước: 64.9%)

Bức tranh Tiền lương: Tăng tốc mạnh mẽ

Mức lương trung bình hàng giờ của người lao động trong tháng 3 đã tăng vọt 4.7% so với cùng kỳ năm ngoái (chưa điều chỉnh theo mùa), ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Để thấy rõ sự bứt phá, mức tăng trưởng tiền lương hàng năm trước đó chỉ đi ngang trong khoảng 3.2% đến 3.9% từ tháng 1 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026. Lương đã đạt mốc 37.73 CAD, mặc dù mức tăng trưởng tiền lương cơ bản (sau khi điều chỉnh theo cơ cấu) sát mốc ~3.6%.

Chi tiết Phân bổ Ngành nghề:

• Nhóm phục hồi và tăng trưởng: Nhóm dịch vụ khác đã đảo ngược hoàn toàn mức sụt giảm của tháng 2 để tăng thêm +15K việc làm (+1.9%), trong đó bao gồm cả các dịch vụ sửa chữa và bảo trì. Lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên cũng thu về thêm +10K (+3.0%), với gần một nửa mức tăng đóng góp từ khu vực Alberta (+4.5K).
• Nhóm suy giảm: Ngành tài chính, bảo hiểm, bất động sản và cho thuê sụt giảm -11K (-0.8%). Đây là lần đầu tiên nhóm ngành này ghi nhận một đợt sụt giảm đáng kể tính theo tháng kể từ tháng 11 năm 2023.

Biến động theo năm (YoY): Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe & trợ giúp xã hội tuy ít biến động trong tháng 3 nhưng lại ghi nhận mức tăng ấn tượng +94K (+3.3%) so với cùng kỳ, trở thành ngành có lượng việc làm tăng lớn nhất trong năm. Trái lại, lĩnh vực sản xuất gánh chịu mức sụt giảm hàng năm nặng nề nhất, bốc hơi -44K việc làm (-2.4%).

Biến động Nhân khẩu học & Khu vực

Độ tuổi: Tỷ lệ thất nghiệp ở độ tuổi lao động nòng cốt (25-54) giữ nguyên sự ổn định ở mức 5.8%. Trong khi đó, thất nghiệp ở thanh niên vẫn neo ở mức cao là 13.8%, còn nhóm từ 55 tuổi trở lên đã giảm nhẹ xuống 4.9% (YoY).

Bức tranh vùng miền: Sự yếu kém tập trung ở British Columbia với mức giảm -19K (-0.7%), đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 6.7%. Ở chiều ngược lại, Manitoba (+11K) và Saskatchewan (+5.8K) dẫn đầu đà tăng, trong đó Saskatchewan đang sở hữu tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất toàn quốc (5.0%). Ontario có số lượng việc làm đi ngang nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 7.6%, trong khi Quebec duy trì việc làm ổn định và kéo tỷ lệ thất nghiệp xuống 5.4%.

Tổng quan & Phản ứng Thị trường

Thị trường lao động Canada đang tìm lại được sự cân bằng sau giai đoạn suy yếu hồi đầu năm. Tỷ lệ thất nghiệp hiện đang neo cao hơn so với thời kỳ trước đại dịch COVID-19 chủ yếu là do các doanh nghiệp chậm lại trong khâu tuyển dụng chứ không xuất phát từ làn sóng sa thải. Tuy nhiên, đà tăng vững chắc của tiền lương có thể khiến áp lực lạm phát tiếp tục dai dẳng (sticky). Nhìn chung, thị trường có phần "mềm mỏng" nhưng không suy tồi — một bối cảnh thiếu vắng động lượng bứt phá nhưng vẫn duy trì được cấu trúc ổn định.

Trên thị trường ngoại hối: Phản ứng trước báo cáo, cặp tỷ giá USDCAD đã trượt giảm và xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày (200-day MA) cũng như mức thoái lui 50% tính từ mức đáy ngày 23 tháng 3, khi cả hai đều hội tụ tại mốc 1.3816. Dù vậy, mức đáy của ngày hôm qua vẫn chưa bị phá vỡ và hành động giá đã bật nảy trở lại lên trên các ngưỡng kỹ thuật quan trọng này.

(Thông tin cơ bản: Báo cáo Lực lượng Lao động do Cơ quan Thống kê Canada công bố hàng tháng, dựa trên khảo sát 56,000 hộ gia đình. Báo cáo thường được công bố vào lúc 19:30 tối hoặc 20:30 tối theo giờ Việt Nam vào ngày thứ Sáu của tuần thứ nhất hoặc thứ hai trong tháng. Dữ liệu này được Ngân hàng Trung ương Canada - BoC theo dõi vô cùng sát sao để định hình chính sách tiền tệ. Ở thời điểm hiện tại, thị trường không định giá thêm bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào từ BoC).

• CPI toàn phần (y/y): +3.3% so với dự báo +3.3% (Kỳ trước: +2.5%)
• CPI toàn phần (m/m): +0.9% so với dự báo +0.9% (Kỳ trước: +0.3%)
• Chỉ số chưa điều chỉnh theo mùa, chưa làm tròn: 1.05% (Kỳ trước: +0.47%)
• CPI lõi (y/y): +2.6% so với dự báo +2.7% (Kỳ trước: +2.5%)
• CPI lõi (m/m): +0.2% so với dự báo +0.9% (Kỳ trước: +0.2%)
• Thu nhập thực tế hàng tuần: -0.9% (Kỳ trước: +0.1%)
• CPI Siêu lõi (Supercore CPI) (m/m): 0.18% (Kỳ trước: +0.350%)
• CPI Siêu lõi (y/y): 3.1% (Kỳ trước: 2.746%)

Bức tranh Lạm phát: Cuộc chiến dai dẳng của Fed

Lạm phát giá tiêu dùng đã đi theo một lộ trình giảm dần nhưng không đồng đều kể từ khi đạt đỉnh trên 9% vào giữa năm 2022. Chiến dịch thắt chặt quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — vốn đã đưa lãi suất quỹ liên bang lên mức 5.25% - 5.50% — đã thành công trong việc kéo CPI toàn phần xuống dưới 3% vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, chặng đường cuối cùng hướng tới mục tiêu 2% lại tỏ ra vô cùng ngoan cố, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Rào cản từ chi phí lưu trú 

Chi phí lưu trú, chiếm khoảng một phần ba rổ tính CPI, chính là yếu tố lớn nhất khiến lạm phát vượt mục tiêu. Mặc dù các thước đo giá thuê nhà thuộc khu vực tư nhân đã hạ nhiệt trong hơn một năm qua, nhưng phương pháp luận của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) lại ghi nhận việc gia hạn hợp đồng thuê nhà với một độ trễ đáng kể. Điều này đồng nghĩa với việc dữ liệu chính thức phản ánh khá chậm chạp những gì các chủ nhà và người đi thuê đang trải qua trong thực tế. Hầu hết các nhà kinh tế đều kỳ vọng xu hướng giảm phát trong chi phí nhà ở (shelter disinflation) sẽ tiếp tục thẩm thấu trong những tháng tới, nhưng tốc độ thực tế đã liên tục gây thất vọng.

Sự bám trụ của lạm phát dịch vụ

Bên ngoài mảng nhà ở, lạm phát dịch vụ nói chung vẫn duy trì tính dai dẳng (sticky). Các hạng mục như bảo hiểm ô tô, chăm sóc y tế và ăn uống bên ngoài đã tỏ ra "miễn nhiễm" với chính sách tiền tệ. Động lực của chúng chủ yếu đến từ chi phí lao động và các yếu tố cung cầu đặc thù của từng ngành, thay vì áp lực từ nhu cầu trên diện rộng.

Ẩn số địa chính trị và Bước đi tiếp theo của Fed

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1, đưa phạm vi mục tiêu xuống mức 5.00% - 5.25%, và các thị trường đang định giá khả năng nới lỏng thêm trong năm nay. Dù vậy, các nhà hoạch định chính sách đã nhấn mạnh vào quan điểm phụ thuộc dữ liệu, và bất kỳ một cú sốc tăng nào trong báo cáo ngày hôm nay cũng có thể đẩy lùi các kỳ vọng về động thái tiếp theo.

Bên cạnh đó, cuộc xung đột tại Iran lại đóng vai trò như một ẩn số. Trong lịch sử, các cú sốc giá năng lượng luôn làm phức tạp hóa nhiệm vụ của Fed, bởi chúng vừa đẩy lạm phát toàn phần lên cao, lại vừa trực tiếp đe dọa đến đà tăng trưởng kinh tế.

Hoạt động vận chuyển dọc theo eo biển vẫn bị kiểm soát chặt chẽ trong ngày qua, theo dữ liệu vận tải biển.

Khi chúng ta đếm ngược đến các cuộc đàm phán tại Islamabad, có vẻ như Iran vẫn muốn duy trì đòn bẩy của mình trước khi đối thoại với Mỹ. Theo dữ liệu vận tải biển mới nhất từ Reuters, hoạt động dọc theo Eo biển Hormuz trong 24 giờ qua vẫn rất tối thiểu và bị hạn chế.

Dữ liệu cho thấy chỉ có bốn tàu chở hàng rời (dry-bulk) đã xoay xở để đi qua eo biển trong ngày qua. Trong khi đó, cũng có bốn tàu chở dầu đi qua, với ba trong số đó là các tàu có liên quan đến Iran. Trong số đó, có một tàu siêu chở dầu thô và hai tàu được cho là đang quay trở lại Iran từ các điểm đến trước đó.

Đồng thời, dữ liệu cho thấy hiện có một tàu chở khí đốt nằm trong danh sách trừng phạt và một tàu chở hàng rời đang trong quá trình đi ra khỏi eo biển. Ngay cả khi tính tất cả những trường hợp đó, tổng số vẫn chưa đến mười con tàu đi qua Eo biển Hormuz. Và Iran vẫn chỉ ưu tiên những con tàu mà họ có liên quan hoặc dành cho các đồng minh tương ứng.

Về bản chất, không có gì thực sự thay đổi ngay cả sau lệnh ngừng bắn. Và tôi đoán Iran đã làm rõ điều đó, đặc biệt là khi họ tái khẳng định rằng lệnh ngừng bắn đã bị vi phạm. Nhưng với dữ liệu vận tải biển, ít nhất chúng ta có thể kiểm chứng bất kỳ tuyên bố nào được đưa ra. Và từ những gì chúng ta có thể thấy ở trên, rõ ràng là Iran vẫn tiếp tục thắt chặt quyền kiểm soát đối với việc thông hành dọc theo eo biển.

Trước các cuộc đàm phán sẽ diễn ra hôm nay hoặc cuối tuần này, Iran vẫn muốn duy trì một số đòn bẩy đối với ông Trump và Mỹ. Quyền kiểm soát Eo biển Hormuz là "quân bài tẩy" của họ và họ sẽ sử dụng nó để gây áp lực lên Tổng thống Mỹ nếu cần thiết, nhằm cố gắng giành được vị thế đàm phán tốt hơn.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 vào thứ Sáu.

Báo cáo dự kiến sẽ cho thấy một bước nhảy vọt về lạm phát, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt của giá dầu thô sau khi Hoa Kỳ (Mỹ) và Israel tiến hành một cuộc tấn công chung vào Iran.

CPI hàng tháng được dự báo sẽ tăng 0.9%, sau mức tăng 0.3% được ghi nhận vào tháng 3, trong khi chỉ số hàng năm được dự đoán sẽ leo lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024 tại 3.3%, tăng từ 2.4% vào tháng 2. Các số liệu CPI lõi, loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, dự kiến sẽ lần lượt ở mức 0.3% và 2.7% trên cơ sở hàng tháng và hàng năm.

Kể từ khi cuộc xung đột ở Trung Đông bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, giá dầu thô Tây Texas (WTI) đã tăng khoảng 40%, ngay cả sau sự sụt giảm mạnh sau thông báo về lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran đầu tuần này. Trong tháng 3, giá WTI đã tăng gần 50%, từ khoảng 67 USD/thùng lên mức gần 100 USD/thùng vào cuối tháng.

Nhận định trước dữ liệu lạm phát, các nhà phân tích của TD Securities cho biết: "Sự tăng vọt gần đây của giá dầu thô sẽ là yếu tố chính đứng sau mức nhảy vọt 0.9% (m/m) của CPI. Tỷ lệ so với cùng kỳ (y/y) sẽ nhảy vọt gần 1 điểm phần trăm lên 3.3% trong tháng 3 — mức cao nhất trong hai năm. Lạm phát cơ bản hiện tại sẽ được bảo vệ khỏi cú sốc dầu mỏ, tăng 0.27% (m/m). Chúng tôi kỳ vọng việc chuyển chi phí thuế quan sang giá cả sẽ tiếp tục đóng vai trò thúc đẩy giá hàng hóa. Lạm phát siêu lõi (supercore) có khả năng vẫn vững chắc ở mức 0.3%."

Giá dầu thô WTI kỳ hạn tháng 5 hiện tăng 7.66 USD lên 102.08 USD trong ngày.

Thị trường đang ngày càng lo ngại rằng nguồn cung dầu thô sẽ trở nên thắt chặt hơn khi Eo biển Hormuz về cơ bản vẫn bị đóng cửa trong các cuộc đàm phán. Các quan chức sẽ gặp nhau vào thứ Bảy tại Pakistan, nhưng trong thời gian chờ đợi, dầu thô vẫn không được lưu thông và Iran đã gắn điều kiện này với các khoản phí tiềm năng cũng như các cuộc tấn công đang diễn ra của Israel tại Lebanon.

Với diễn biến đó, giá dầu đang phục hồi và hiện đang kiểm tra mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt sụt giảm bắt đầu từ thứ Ba – thời điểm xuất hiện các tín hiệu cho thấy một thỏa thuận đang dần hình thành.

Biểu đồ dầu thô WTI tháng 5 (khung 10 phút)

Vấn đề đối với thị trường dầu mỏ là khoảng 13 triệu thùng dầu mỗi ngày đang bị loại bỏ khỏi thị trường thế giới và hoạt động sản xuất phía sau đó cũng đã bị đình trệ. Một khi Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, quá trình này có thể diễn ra chậm chạp và có thể mất nhiều tháng để công suất quay trở lại mức tối đa.

Trong thời gian đó, tồn kho toàn cầu sẽ bị rút cạn, khiến thị trường chắc chắn sẽ thắt chặt hơn so với dự kiến. Mặc dù OPEC có một số công suất dự phòng, nhưng con số này tối đa cũng chỉ khoảng 2 triệu thùng/ngày, và với các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng của Nga, con số đó có thể còn mang tính lạc quan.

Nhìn xa hơn trên đường cong kỳ hạn, thị trường không cho thấy đặt cược lớn vào sự thắt chặt mang tính cấu trúc. Dầu WTI kỳ hạn tháng 12 đang giao dịch ở mức 74.68 USD, so với khoảng 62 USD trước khi chiến tranh bắt đầu. Đó là mức tăng khoảng 20%, một con số gây khó khăn cho các mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương nhưng không phải là trở ngại quá lớn đối với tăng trưởng toàn cầu. Kể từ khi lệnh ngừng bắn được công bố, giá vẫn chưa giảm xuống và chúng ta hiện đang ở khoảng giữa phạm vi giá thời chiến.

Thị trường chứng khoán châu Á mở rộng đà tăng trong phiên gần đây, khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ–Iran giúp làm dịu lo ngại lạm phát và qua đó hạ nhiệt kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất mạnh tay từ các ngân hàng trung ương.

Diễn biến này cải thiện rõ rệt tâm lý rủi ro, thúc đẩy dòng tiền quay trở lại các tài sản cổ phiếu. Tuy vậy, đà tăng vẫn mang tính thận trọng khi giới đầu tư chưa hoàn toàn tin vào sự bền vững của thỏa thuận ngừng bắn, trong bối cảnh bất định địa chính trị vẫn hiện hữu.

Tổng thống Donald Trump cho biết lực lượng Mỹ sẽ tiếp tục hiện diện quanh Iran cho đến khi nước này tuân thủ đầy đủ các điều kiện của thỏa thuận, cho thấy căng thẳng khu vực vẫn chưa thực sự hạ nhiệt.

Trong bối cảnh đó, thị trường khu vực được dự báo vẫn sẽ biến động theo các tín hiệu mới từ tiến trình đàm phán, khi trạng thái “giảm lo ngại nhưng chưa ổn định” tiếp tục chi phối tâm lý nhà đầu tư.     

Thị trường dầu mỏ toàn cầu đang phát đi những tín hiệu bất thường khi giá WTI vẫn dao động dưới ngưỡng 100 USD/thùng, bất chấp những biến động địa chính trị gia tăng. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo mức giá hiện tại có thể chỉ phản ánh “bề nổi”, trong khi bức tranh thực tế ở thị trường vật chất đang hoàn toàn khác biệt.

Cụ thể, giá dầu giao ngay tại các thị trường châu Á và Trung Đông được cho là đang giao dịch cao hơn tới 30–40 USD/thùng so với hợp đồng tương lai — một khoảng chênh lệch hiếm gặp, cho thấy sự đứt gãy đáng kể giữa thị trường giấy tờ và dòng chảy thực của dầu thô.

Hiện tại, các hợp đồng dầu tương lai chủ yếu phản ánh kỳ vọng rằng đàm phán Mỹ–Iran sẽ mang lại tiến triển tích cực trong thời gian tới. Điều này giúp giá WTI duy trì quanh vùng 99–100 USD/thùng, bất chấp áp lực từ nguồn cung vật chất đang bị thắt chặt.

Tuy nhiên, bức tranh ngoài thị trường lại cho thấy điều ngược lại. Dầu giao ngay đang được định giá cao do tình trạng khan hiếm nguồn cung tức thời, đặc biệt khi dòng chảy qua Strait of Hormuz tiếp tục bị hạn chế.

Cơn khát dầu vật chất và “phí bảo đảm nguồn cung”

Các báo cáo cho biết nhiều nhà máy lọc dầu và doanh nghiệp tại châu Á sẵn sàng trả mức premium 30–40 USD/thùng để đảm bảo nguồn dầu không đi qua khu vực rủi ro. Điều này phản ánh một thực tế: thị trường vật chất đang vận hành trong trạng thái căng thẳng, nơi an ninh nguồn cung được đặt lên trên yếu tố giá cả.

Sự chênh lệch lớn giữa hai thị trường đang tạo ra một cơ hội arbitrage hiếm thấy — nhưng đồng thời cũng là dấu hiệu của sự mất cân bằng nghiêm trọng, vốn thường không kéo dài.

Nguy cơ “cú sốc giá” khi đáo hạn hợp đồng

Điểm then chốt được giới giao dịch theo dõi là mốc 21/4, thời điểm hợp đồng dầu tháng 5 đáo hạn. Nếu đàm phán Mỹ–Iran không đạt đột phá, thị trường có thể chứng kiến một đợt tranh mua quyết liệt nhằm giành quyền tiếp cận nguồn dầu vật chất đang ngày càng khan hiếm.

Kịch bản này có thể kích hoạt một cú “điều chỉnh mạnh” để thu hẹp khoảng cách giữa giá futures và thị trường thực — với biên độ biến động được dự báo sẽ rất lớn và diễn ra nhanh chóng.

Thị trường dầu đang ở trạng thái cân bằng mong manh giữa kỳ vọng ngoại giao và thực tế nguồn cung bị siết chặt. Kết quả đàm phán tại Islamabad cuối tuần này vì vậy không chỉ mang ý nghĩa chính trị, mà còn có thể trở thành yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của giá dầu toàn cầu trong ngắn hạn.

Giá vàng trượt nhẹ về vùng thấp trong ngày khi đồng USD hồi phục, trong bối cảnh giới đầu tư bước vào trạng thái chờ đợi trước hai biến số then chốt: đàm phán Mỹ–Iran và dữ liệu lạm phát của Mỹ.

Đà tăng khiêm tốn của đồng bạc xanh đủ để kích hoạt lực bán mới đối với kim loại quý. Tuy nhiên, áp lực giảm vẫn chưa mang tính áp đảo, phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường khi chưa bên nào thực sự nắm thế chủ động.

Ở chiều vĩ mô, kỳ vọng chính sách tiếp tục là lực cản đáng kể. Những lo ngại về lạm phát – đặc biệt trong bối cảnh giá năng lượng nhạy cảm với căng thẳng địa chính trị – đang củng cố lập trường “diều hâu” của Federal Reserve. Viễn cảnh lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài tiếp tục làm suy giảm sức hấp dẫn của vàng.

Trong khi đó, giới giao dịch đang chủ động thu hẹp vị thế, tránh đặt cược lớn trước thời điểm công bố CPI – dữ liệu có thể tái định hình kỳ vọng lãi suất và tạo ra cú bứt phá mới cho thị trường.

Hiện tại, vàng đang mắc kẹt giữa hai lực kéo đối nghịch: nhu cầu trú ẩn trước bất ổn địa chính trị và áp lực từ đồng USD mạnh cùng môi trường lãi suất cao. Khi cả hai “biến số lớn” chưa ngã ngũ, kim loại quý nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp, chờ một tín hiệu đủ mạnh để phá vỡ thế cân bằng mong manh này.

Tâm điểm thị trường toàn cầu đang dồn về Islamabad, nơi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran dự kiến khởi động trong hôm nay hoặc cuối tuần. Sau hai tuần “đình chiến có điều kiện”, cục diện giờ đây không còn nằm ở lời nói, mà phụ thuộc hoàn toàn vào შედეგ trên bàn переговор.

Bất chấp những tín hiệu trái chiều liên tục xuất hiện từ đầu tuần, giới đầu tư tạm thời giữ được sự bình tĩnh. Tuy nhiên, trạng thái này được mô tả chính xác hơn là “căng như dây đàn”, khi bất kỳ diễn biến nào từ đàm phán cũng có thể kích hoạt biến động mạnh trên thị trường.

Thỏa thuận mong manh, bất đồng chồng chất

Tổng thống Donald Trump đã công bố lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần, đi kèm điều kiện Iran phải tham gia đàm phán và mở lại eo biển Hormuz — tuyến huyết mạch của thương mại năng lượng toàn cầu.

Tehran xác nhận lệnh ngừng bắn và đưa ra đề xuất 10 điểm, trong khi Washington khẳng định đang đàm phán trên cơ sở một gói 15 điểm, với “nhiều điều khoản đã được chấp thuận”. Tuy nhiên, Iran nhanh chóng bác bỏ, đồng thời cáo buộc một số cam kết đã bị vi phạm.

Căng thẳng còn lan sang Lebanon, nơi Israel tiếp tục theo đuổi mục tiêu riêng, làm gia tăng nghi ngại về khả năng duy trì lệnh đình chiến. Trong khi đó, ông Trump không ngần ngại phát tín hiệu cứng rắn, cảnh báo sẽ nối lại hành động quân sự nếu không đạt được thỏa thuận và Hormuz vẫn bị phong tỏa.

Áp lực thị trường buộc Washington phải nhượng bộ

Đằng sau những tuyên bố mạnh mẽ, động lực thực sự của Nhà Trắng được cho là nằm ở áp lực thị trường. Xung đột kéo dài đã đẩy giá năng lượng leo thang, gây sức ép lên tiêu dùng nội địa Mỹ và làm xấu đi triển vọng kinh tế.

Nếu không có lệnh ngừng bắn, thị trường đã chứng kiến một “tổ hợp bất lợi”: dầu tăng, chứng khoán giảm, USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu đi lên và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn. Đây đều là những diễn biến mà ông Trump muốn tránh, đặc biệt trong bối cảnh chính trị nhạy cảm trước bầu cử giữa nhiệm kỳ.

“Lá bài Hormuz” và bài toán uranium

Trong bàn cờ đàm phán, eo biển Hormuz chính là quân bài chiến lược của Iran. Việc mở lại hoàn toàn hay chỉ hạn chế tuyến vận tải này sẽ quyết định mức độ “giải tỏa” cho thị trường toàn cầu.

Đổi lại, Washington nhiều khả năng sẽ phải cân nhắc nhượng bộ ở một số điểm then chốt — đặc biệt là vấn đề làm giàu uranium, vốn là nút thắt lớn nhất trong quan hệ hai bên.

Ẩn số Israel và bài toán “chiến thắng” của Trump

Ngay cả khi Mỹ và Iran đạt được tiếng nói chung, hai câu hỏi lớn vẫn còn bỏ ngỏ: Israel có sẵn sàng hạ nhiệt hay không, và liệu Iran có duy trì kiểm soát chặt Hormuz như một công cụ gây sức ép?

Về phần mình, thách thức không nhỏ với Donald Trump là làm thế nào để biến một thỏa thuận mang tính thỏa hiệp thành “chiến thắng hoàn toàn” trước công chúng trong nước.

Kết luận

Sau giai đoạn “khẩu chiến” và phát tín hiệu chiến lược, Mỹ và Iran đang bước vào thời điểm then chốt. Kết quả từ Islamabad sẽ không chỉ định hình tương lai của lệnh ngừng bắn, mà còn có thể vẽ lại bản đồ rủi ro của thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.

Trong phiên giao dịch châu Âu, lịch kinh tế khá trầm lắng khi chỉ xuất hiện một số dữ liệu cấp thấp như niềm tin tiêu dùng của Thụy Sĩ và sản lượng công nghiệp của Ý. Những số liệu này được đánh giá là không đủ sức ảnh hưởng đến định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương, do đó tác động lên thị trường nhiều khả năng sẽ محدود và mang tính kỹ thuật.

Tâm điểm chú ý của giới đầu tư đang chuyển sang Islamabad, nơi các phái đoàn Mỹ và Iran dự kiến hội tụ để khởi động đàm phán về một thỏa thuận hòa bình dài hạn. Các cuộc thương lượng dự kiến bắt đầu từ ngày mai và kéo dài cho đến khi đạt được đồng thuận, trừ khi một bên rút lui. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, kết quả của tiến trình này được xem là yếu tố then chốt đối với triển vọng kinh tế toàn cầu.

Bước sang phiên Mỹ, thị trường sẽ tập trung vào hai dữ liệu quan trọng: báo cáo việc làm của Canada và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ. Tại Canada, số việc làm được dự báo tăng trở lại khoảng 15,000 trong tháng 3, sau khi giảm mạnh ở tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có thể nhích lên 6.8%. Tuy nhiên, các tín hiệu gần đây cho thấy nền kinh tế đang suy yếu trong bối cảnh bất định gia tăng, với rủi ro tăng trưởng nghiêng về phía tiêu cực.

Xung đột Mỹ–Iran được cho là sẽ tiếp tục gây sức ép lên hoạt động kinh tế, đồng thời đẩy áp lực lạm phát đi lên. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Trung ương Canada nhiều khả năng sẽ không phản ứng trước các biến động giá ngắn hạn và duy trì lãi suất hiện tại, khi điều kiện kinh tế nhìn chung vẫn nghiêng về khả năng nới lỏng hơn là thắt chặt.

Tại Mỹ, CPI toàn phần được dự báo tăng lên 3.4% so với cùng kỳ, trong khi CPI lõi nhích lên 2.7%. Dù mức tăng này phần lớn phản ánh tác động từ giá năng lượng trong bối cảnh xung đột, thị trường có xu hướng “nhìn xuyên” qua yếu tố ngắn hạn này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện duy trì lập trường trung lập, song vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt nếu kỳ vọng lạm phát gia tăng và xung đột kéo dài hơn dự kiến.

Chỉ số CPI chính thức của Đức tháng 3 tăng +2.7% so với cùng kỳ năm trước, khớp với mức ước tính sơ bộ +2.7%, trong khi trước đó là +1.9%.

Chỉ số HICP cũng tăng +2.8% so với cùng kỳ năm trước, đúng bằng mức sơ bộ +2.8%, so với mức +2.0% trước đó.

Thị trường ngoại hối trong phiên đang rơi vào trạng thái giằng co khi giới đầu tư tập trung toàn bộ sự chú ý vào diễn biến xung đột Mỹ–Iran và các cuộc đàm phán dự kiến diễn ra tại Islamabad. Trong bối cảnh thiếu vắng các dữ liệu kinh tế quan trọng, diễn biến tỷ giá chủ yếu bị chi phối bởi các dòng tin tức địa chính trị, khiến thị trường rơi vào trạng thái chờ đợi và dao động trong biên độ hẹp.

Đồng USD tiếp tục chịu áp lực giảm khi tâm lý ưa rủi ro duy trì, song xu hướng này được đánh giá là mong manh do bất kỳ tín hiệu leo thang căng thẳng nào cũng có thể nhanh chóng kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn. Dù Iran phủ nhận khả năng cử phái đoàn tham gia, thị trường vẫn nghiêng về kịch bản đối thoại diễn ra, phản ánh kỳ vọng về nỗ lực hạ nhiệt căng thẳng từ phía Mỹ.

Tuy nhiên, trọng tâm rủi ro vẫn nằm ở các điểm nóng như Lebanon và eo biển Hormuz, nơi có thể tác động trực tiếp đến thị trường năng lượng toàn cầu. Trong ngắn hạn, giới phân tích cho rằng thị trường FX sẽ tiếp tục đi ngang trong trạng thái phòng thủ, chờ đợi kết quả cụ thể từ đàm phán trước khi hình thành xu hướng rõ ràng hơn.

Giá vàng phục hồi lên 4,765 USD/oz sau khi giảm xuống dưới 4,740 USD/oz vào đầu phiên Á.

Australia đang đối mặt với áp lực an ninh năng lượng gia tăng khi gián đoạn tại eo biển Hormuz làm thắt chặt nguồn cung dầu toàn cầu, qua đó phơi bày mức độ phụ thuộc lớn của nước này vào nhiên liệu nhập khẩu.

Trong bối cảnh đó, Thủ tướng Anthony Albanese đã có chuyến thăm Singapore để thảo luận với Thủ tướng Lawrence Wong nhằm đảm bảo nguồn cung nhiên liệu ổn định, khi Singapore hiện là nhà cung cấp xăng dầu lớn nhất của Australia.

Tuy nhiên, với việc Australia nhập khẩu phần lớn nhiên liệu tinh chế và năng lực lọc dầu trong nước suy giảm, nền kinh tế nước này trở nên dễ tổn thương trước các cú sốc chuỗi cung ứng, đặc biệt khi diesel đang bắt đầu khan hiếm và ảnh hưởng trực tiếp đến các ngành vận tải, khai khoáng và nông nghiệp.

Dù Singapore đóng vai trò trung tâm cung ứng quan trọng, bản thân quốc gia này cũng chịu áp lực từ việc thiếu hụt dầu thô do gián đoạn vận chuyển, khiến bài toán an ninh năng lượng trong khu vực trở nên phức tạp hơn và buộc các quốc gia châu Á phải tăng cường hợp tác nhằm đa dạng hóa nguồn cung và giảm thiểu rủi ro dài hạn.

Lạm phát bán buôn tại Nhật Bản tăng mạnh trong tháng 3, phản ánh áp lực chi phí đang lan rộng trong nền kinh tế và đặt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào thế khó trong điều hành chính sách. Động lực chính đến từ giá nhập khẩu tăng vọt, đặc biệt là năng lượng, khi xung đột Iran làm gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu, đẩy chi phí đầu vào của doanh nghiệp đi lên và buộc họ phải nâng giá bán trên diện rộng.

Tuy nhiên, khác với lạm phát do nhu cầu mạnh, áp lực giá lần này đi kèm với sự suy yếu của niềm tin tiêu dùng, cho thấy nền kinh tế đang chịu tác động tiêu cực từ cú sốc bên ngoài. Điều này làm dấy lên rủi ro “lạm phát đình trệ”, khi giá cả tăng nhưng tăng trưởng lại chậm lại.

Dù BoJ khẳng định Nhật Bản chưa rơi vào kịch bản này, cơ quan này thừa nhận một cuộc xung đột kéo dài có thể tạo ra bài toán đánh đổi phức tạp giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng, buộc chính sách tiền tệ phải đi trên một lằn ranh ngày càng mong manh.

Nhật Bản đang phát đi tín hiệu rõ ràng rằng họ đã bước vào trạng thái “ứng phó năng lượng” khi đồng thời đẩy mạnh xả dự trữ dầu và tái cấu trúc chuỗi cung ứng nhằm đối phó với rủi ro từ Trung Đông. Việc bổ sung thêm 20 ngày dự trữ, nối tiếp gói 50 ngày trước đó, không đơn thuần nhằm bù đắp thiếu hụt ngắn hạn mà đóng vai trò như một “cầu nối” trong bối cảnh Tokyo khẩn trương giảm phụ thuộc vào tuyến vận chuyển qua Eo biển Hormuz – điểm nghẽn chiến lược đang bị gián đoạn nghiêm trọng.

Với mục tiêu hơn một nửa lượng dầu nhập khẩu sẽ đi qua các tuyến thay thế trong thời gian tới, Nhật Bản đang mở rộng mạng lưới cung ứng sang Mỹ, Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á, qua đó phản ánh nỗi lo ngày càng lớn về tính mong manh của hệ thống năng lượng toàn cầu. Động thái này cho thấy vấn đề không còn nằm ở nguồn cung vật lý trước mắt, mà ở việc đảm bảo khả năng chống chịu dài hạn trước các cú sốc địa chính trị, trong bối cảnh chi phí vận tải leo thang và dòng chảy dầu mỏ ngày càng trở nên kém ổn định.

Tóm tắt:

• PPI Trung Quốc tăng +0.5% y/y, chấm dứt giai đoạn giảm phát kéo dài
• CPI chỉ +1.0% y/y, thấp hơn kỳ vọng và giảm so với tháng trước
• Xác nhận xu hướng: lạm phát nhập khẩu (energy) vs cầu nội địa yếu
• Cú sốc dầu từ xung đột Iran kéo giá đầu vào tăng
• Nhật Bản: CGPI +2.6% y/y, giá nhập khẩu tăng +7.9% y/y
• Lạm phát tại châu Á mang tính “chi phí đẩy”, không phải cầu kéo
• Gia tăng rủi ro “bad inflation” → bóp nghẹt biên lợi nhuận & tiêu dùng

Dữ liệu lạm phát tháng 3 của Trung Quốc đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ giá, khi giá sản xuất quay trở lại tăng trưởng lần đầu tiên sau hơn ba năm, trong khi lạm phát tiêu dùng vẫn yếu—phản ánh một bức tranh lạm phát không đồng đều.

Giá sản xuất (PPI) tăng 0.5% so với cùng kỳ, chấm dứt chuỗi giảm phát kéo dài. Sự phục hồi này phù hợp với xu hướng trước đó khi chi phí năng lượng toàn cầu tăng mạnh, đặc biệt do xung đột Iran, đang truyền dẫn vào chi phí đầu vào của khu vực sản xuất. Giá dầu đã tăng đáng kể từ cuối tháng 2, tạo ra kênh “imported inflation” rõ rệt đối với Trung Quốc.

Tuy nhiên, phía tiêu dùng lại kể một câu chuyện khác. CPI chỉ tăng 1.0% y/y, thấp hơn kỳ vọng và chậm lại so với tháng trước. Sự phân kỳ này cho thấy một mất cân đối quan trọng: chi phí đầu vào tăng nhưng cầu nội địa vẫn yếu, khiến doanh nghiệp khó chuyển phần chi phí này sang người tiêu dùng.

Đây chính là biểu hiện điển hình của “lạm phát xấu” (bad inflation)—lạm phát xuất phát từ cú sốc nguồn cung chứ không phải từ tăng trưởng kinh tế mạnh. Đối với các doanh nghiệp Trung Quốc, điều này đặc biệt tiêu cực vì biên lợi nhuận vốn đã mỏng nay càng bị thu hẹp, trong khi doanh thu không được hỗ trợ bởi cầu.

Xu hướng này cũng không chỉ riêng Trung Quốc mà mang tính khu vực. Tại Nhật Bản, lạm phát giá sản xuất tăng mạnh hơn, với CGPI tăng 2.6% y/y và giá nhập khẩu tăng gần 8%, cho thấy cú sốc năng lượng đang lan rộng trên toàn châu Á—dù mức độ truyền dẫn khác nhau tùy từng nền kinh tế.

Dù Trung Quốc có lợi thế tương đối nhờ dự trữ năng lượng và nguồn nhập khẩu đa dạng, triển vọng vẫn trở nên phức tạp hơn. Việc PPI quay lại dương không đồng nghĩa với một sự phục hồi “healthy”, mà phản ánh áp lực chi phí từ bên ngoài.

Tóm tắt:

• BoJ khẳng định Nhật Bản hiện chưa rơi vào stagflation
• Cảnh báo xung đột Trung Đông kéo dài có thể tạo điều kiện “giống stagflation”
• Nhấn mạnh bài toán đánh đổi: tăng trưởng yếu vs lạm phát tăng
• BoJ sẽ đánh giá quy mô và thời gian của cú sốc trước khi điều chỉnh chính sách
• Tiếp tục cách tiếp cận data-dependent qua từng kỳ họp
• Duy trì mục tiêu lạm phát, chưa có thay đổi định hướng chính sách

Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ryozo Himino cho biết BoJ đang duy trì lập trường thận trọng nhưng linh hoạt, đồng thời cảnh báo rằng một cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông có thể tạo ra những thách thức lớn cho chính sách tiền tệ—even khi ông hạ thấp khả năng Nhật Bản rơi vào stagflation ở thời điểm hiện tại.

Phát biểu trước quốc hội, ông nhấn mạnh rằng chưa có định nghĩa chính thức về stagflation, nhưng điều kiện hiện tại của Nhật Bản không phù hợp với kịch bản này. Lạm phát vẫn xoay quanh mục tiêu 2%, trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn trên mức tiềm năng, cho thấy nền kinh tế nhìn chung vẫn ổn định dù rủi ro toàn cầu gia tăng.

Tuy nhiên, triển vọng đang trở nên bất định hơn. Ông cảnh báo nếu xung đột Trung Đông kéo dài, nó có thể đồng thời làm suy yếu tăng trưởng và đẩy lạm phát lên cao—tạo ra một tình huống khó xử cho ngân hàng trung ương. Đây là bài toán điển hình khi các công cụ chính sách truyền thống có thể mâu thuẫn nhau: kiểm soát lạm phát thường cần thắt chặt, trong khi hỗ trợ tăng trưởng lại cần nới lỏng.

Yếu tố then chốt, theo Himino, là quy mô và thời gian của cú sốc. Một gián đoạn ngắn hạn có thể ít ảnh hưởng, nhưng nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, tác động sẽ đáng kể hơn đối với nền kinh tế Nhật Bản. Với đặc thù phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, chi phí tăng sẽ trực tiếp đẩy lạm phát lên, đồng thời gây áp lực lên tiêu dùng và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Dù vậy, BoJ vẫn tái khẳng định mục tiêu đạt lạm phát một cách ổn định và bền vững. Thay vì phản ứng sớm, ngân hàng sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu qua từng kỳ họp và điều chỉnh dự báo khi cần thiết

• CPI tháng 3/2026: 1.0% y/y (kỳ vọng 1.2%) → thấp hơn dự báo
• PPI tháng 3/2026: 0.5% y/y (kỳ vọng 0.4%) → cao hơn dự báo
• PPI lần đầu quay lại dương kể từ 09/202

Giá dầu thô WTI kỳ hạn tháng 5 hiện tăng 7.66 USD lên 102.08 USD trong ngày.

Thị trường đang ngày càng lo ngại rằng nguồn cung dầu thô sẽ trở nên thắt chặt hơn khi Eo biển Hormuz về cơ bản vẫn bị đóng cửa trong các cuộc đàm phán. Các quan chức sẽ gặp nhau vào thứ Bảy tại Pakistan, nhưng trong thời gian chờ đợi, dầu thô vẫn không được lưu thông và Iran đã gắn điều kiện này với các khoản phí tiềm năng cũng như các cuộc tấn công đang diễn ra của Israel tại Lebanon.

Với diễn biến đó, giá dầu đang phục hồi và hiện đang kiểm tra mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt sụt giảm bắt đầu từ thứ Ba – thời điểm xuất hiện các tín hiệu cho thấy một thỏa thuận đang dần hình thành. Việc khoảng 13 triệu thùng dầu mỗi ngày đang bị loại bỏ khỏi thị trường thế giới và hoạt động sản xuất phía sau đó cũng đã bị đình trệ. Một khi Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, quá trình này có thể diễn ra chậm chạp và có thể mất nhiều tháng để công suất quay trở lại mức cũ.

Trong thời gian đó, tồn kho toàn cầu sẽ bị rút cạn, khiến thị trường chắc chắn sẽ thắt chặt hơn so với dự kiến. Mặc dù OPEC có một số công suất dự phòng, nhưng con số này tối đa cũng chỉ khoảng 2 triệu thùng/ngày, và với các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng của Nga, con số đó có thể còn hơi lạc quan.

Hiện tại, thị trường chứng khoán không phản ứng thái quá trước đợt tăng giá ngắn hạn của dầu thô, nhưng điều đó sẽ thay đổi nếu lệnh ngừng bắn có dấu hiệu tan vỡ. Ngoài ra, cần lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đang nhích tăng với kỳ hạn 10 năm ở mức cao nhất trong ngày, tăng 2.4 điểm cơ bản lên 4.315%.

Vàng và đồng Đô la Mỹ đang phát đi những tín hiệu tích cực khi thị trường  thận trọng theo dõi một lệnh ngừng bắn mong manh. Việc vàng tăng giá và đồng đô la trượt giảm thường là những dấu hiệu tốt cho khẩu vị rủi ro, trong khi đó chứng khoán Mỹ cũng cho thấy tín hiệu tích cực

Những động thái này diễn ra bất chấp việc Israel gửi cảnh báo sơ tán đến nam Beirut và Iran cảnh báo họ sẽ hủy bỏ lệnh ngừng bắn nếu các cuộc không kích của Israel tiếp tục. Thị trường dường như đang đi đến kết luận rằng hoặc là các cuộc không kích của Israel sẽ sớm dừng lại, hoặc Iran sẽ tiếp tục phớt lờ chúng.

Vàng hiện tăng 58 USD lên 4,773 USD và đang ở mức cao nhất trong ngày. 

Cùng với việc vàng giảm giá trước đó, đồng đô la Mỹ cũng đã hạ nhiệt so với đồng euro và các đồng tiền khác. Đồng euro tăng 22 pip so với đô la Mỹ lên 1.1684, một tín hiệu tích cực cho thị trường.

Mối lo ngại hiện tại là dầu mỏ, với dầu thô WTI tăng 5.02 USD lên 99.41 USD sau khi Iran tuyên bố họ sẽ chỉ cho phép 15 tàu đi qua Hormuz mỗi ngày trong thời gian ngừng bắn. Có lẽ có một thỏa thuận nào đó có thể đạt được để con số này tăng lên nếu có hòa bình ở Lebanon hoặc một số nhượng bộ khác.

Các đại diện từ Mỹ và Iran sẽ gặp nhau tại Pakistan vào cuối tuần này để chốt các chi tiết của một lệnh ngừng bắn. Hiện tại, có những phiên bản khác nhau về danh sách các điểm mà cả hai bên sẽ đàm phán. Điều rõ ràng, và điều mà thị trường dường như đang đặt cược vào, là ông Trump muốn cuộc chiến này kết thúc.

Trong một bài đăng trên Trump Social, ông nói rằng quân đội Mỹ sẽ vẫn ở nguyên vị trí gần Iran cho đến khi có một thỏa thuận thực sự, đồng thời nhấn mạnh vũ khí hạt nhân và việc mở cửa Eo biển là những vấn đề then chốt. Ông ấy cũng nói một cách đầy đe dọa rằng — quân đội đang "Nạp đạn và nghỉ ngơi, thực ra đang mong chờ Cuộc chinh phạt tiếp theo." Sau đó, ông lại nói về Greenland và trước đây từng nhắc đến Cuba.

Bình luận thông qua FARS.

• Phái đoàn của chúng tôi sẽ đến Pakistan để tham gia đàm phán hòa bình.

• Mỹ phải chấm dứt các cuộc tấn công của Israel vào Lebanon.

• Mọi nền hòa bình trong khu vực phải bao gồm cả Lebanon, những giờ sắp tới là cực kỳ quan trọng.

• Iran đã ở bên bờ vực phản ứng đối với hành vi vi phạm lệnh ngừng bắn đêm qua, nhưng Pakistan đã can thiệp.

Trong khi đó, Israel vừa ban hành lệnh sơ tán đối với các vùng ngoại ô phía nam Beirut trước một cuộc tấn công có thể xảy ra.

Lực lượng Phòng vệ Israel (IDF) đã đưa ra cảnh báo sơ tán tới cư dân của 9 khu phố ở phía nam Beirut, bao gồm Harik, Ghobeiry, Lilaki, Hadath, Bourj al-Barajneh, Tahwita al-Ghadeer, Shiyah và Al-Janah.

Về phía dầu mỏ, giá hiện đã tăng 5.24 USD/thùng và các nguồn tin cao cấp từ Iran cho biết theo thỏa thuận ngừng bắn, Iran sẽ chỉ cho phép tối đa 15 tàu mỗi ngày đi qua Eo biển Hormuz.

• PCE toàn phần (y/y): +2.8% (Kỳ vọng: 2.8%, Tháng trước: +2.8%)

• PCE (m/m): +0.4% (Kỳ vọng: +0.4%)

• PCE lõi (loại trừ thực phẩm & năng lượng) (y/y): +3.0% (Kỳ vọng: +3.0%, Tháng trước: +2.8%)

• PCE lõi (m/m): +0.4% (Kỳ vọng: +0.4%, Tháng trước: +0.2%)

• PCE loại trừ thực phẩm, năng lượng và nhà ở (m/m): +0.4% (Tháng trước: +0.3%)

• Supercore (dịch vụ loại trừ nhà ở): +0.2% (m/m) và +3.2% (y/y)

Chi tiêu và thu nhập cá nhân tháng 2:

• Thu nhập cá nhân: -0.1% (Kỳ vọng: +0.3%, Tháng trước: +0.4%)

• Chi tiêu cá nhân: +0.5% (Kỳ vọng: +0.5%, Tháng trước: +0.3%)

• Chi tiêu cá nhân thực tế: +0.1% (Tháng trước: 0.0%)

• Tỷ lệ tiết kiệm: 4.0% (Tháng trước: 4.6%)

• Thu nhập khả dụng thực tế: giảm 0.5% trong tháng 2 khi người Mỹ phải sử dụng đến tiền tiết kiệm để chi tiêu trong tháng.

Dưới đây là những dự báo của giới chuyên gia về báo cáo lạm phát tháng 3 dự kiến được công bố vào ngày mai:

• CPI toàn phần: +0.9% m/m (kỳ trước: +0.3%)

• CPI toàn phần: +3.3% y/y (kỳ trước: +2.4%)

• CPI lõi: +0.3% m/m (kỳ trước: +0.2%)

• CPI lõi: +2.7% y/y (kỳ trước: +2.5%)

Mặc dù lạm phát toàn phần gia tăng chủ yếu nhờ bệ phóng là giá năng lượng, giá cả cơ bản (core prices) cũng được dự kiến sẽ chịu tác động lan tỏa. Vấn đề cốt lõi là cuộc xung đột Mỹ - Iran càng kéo dài, nó sẽ càng để lại những hệ lụy sâu sắc và dai dẳng đối với hành vi của người tiêu dùng cũng như chính sách định giá của doanh nghiệp nói chung.

Cũng có một số giả định cho rằng đà tăng tốc của giá cả sẽ còn rõ nét hơn nữa vào tháng 4. Tuy nhiên, hãy để câu chuyện đó cho một bài phân tích riêng biệt.

Hướng tới dữ liệu lạm phát ngày mai, dưới đây là những lưu ý đáng chú ý từ các tổ chức phân tích hàng đầu:

🏦 Bank of America (BofA)

• "Lạm phát CPI có khả năng đã tăng vọt do giá năng lượng trong tháng 3. Báo cáo CPI tháng 3 sẽ phản ánh những tác động ban đầu của cuộc chiến tranh Iran. Chúng tôi dự báo CPI toàn phần tăng 0.9% m/m (con số chưa làm tròn là 0.91%) do giá năng lượng bật tăng 10.6% m/m. Trong khi đó, CPI lõi dự kiến sẽ hạ nhiệt ở mức 0.3% m/m (chưa làm tròn là 0.26%). Chỉ số toàn phần chưa điều chỉnh theo mùa (NSA index) dự kiến đạt 330.762. Sự chú ý của thị trường và của chúng tôi sẽ tập trung vào các hệ lụy đối với lạm phát PCE sau khi các số liệu PCE lõi tỏ ra rất mạnh trong những tháng gần đây."

• "Chi tiết về CPI lõi: Mặc dù dự báo của chúng tôi cho lạm phát lõi thấp hơn lạm phát toàn phần, nó vẫn ám chỉ mức tăng trưởng chuẩn hóa theo năm là 3.1%, cao hơn các mức thường tương ứng với mục tiêu PCE lõi 2%. Đi sâu vào chi tiết, chúng tôi dự báo giá xe cũ tăng 1% m/m, đóng góp 0.23% vào mức tăng của nhóm hàng hóa lõi. Dịch vụ lõi nhiều khả năng tăng 0.28% m/m. Chi phí lưu trú (shelter) dự kiến sẽ duy trì khá lạc quan nhờ lạm phát giá thuê nhà hạ nhiệt. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ phi nhà ở (non-housing services) có thể đã nhích nhẹ trong tháng."

🏦 Goldman Sachs

• "Chúng tôi kỳ vọng đà tăng mạnh của giá năng lượng sẽ đóng góp vào mức tăng 0.87% của CPI toàn phần trong tháng 3. Dự báo của chúng tôi ám chỉ một bước nhảy vọt của lạm phát CPI toàn phần so với cùng kỳ năm trước, từ 2.43% lên 3.28%. Giá năng lượng nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng mạnh trở lại trong tháng 4, qua đó đẩy lạm phát CPI toàn phần lên sát mốc 4%."

• "Chúng tôi dự báo CPI lõi tăng 0.28%, qua đó nâng mức lạm phát so với cùng kỳ năm trước lên 2.69%. Chúng tôi dự đoán tác động từ việc giá dầu tăng cao sẽ được thể hiện qua mức tăng 4% của giá vé máy bay, và chúng tôi ước tính các tác động từ thuế quan sẽ đóng góp khoảng 0.03 điểm phần trăm trong tháng này."

🏦 Morgan Stanley

• "Chúng tôi kỳ vọng CPI lõi sẽ tăng 0.19% m/m (2.6% y/y), thấp hơn đôi chút so với tháng 2. Chúng tôi dự báo nhóm hàng hóa lõi nằm trong vùng dương, nhưng nhiều khả năng chỉ sát mốc 0%. Chúng tôi cho rằng tác động chuyển giá từ thuế quan (tariff pass-through) vẫn tiếp diễn trong tháng 3, nhưng chúng tôi cũng dự báo lạm phát giá ô tô sẽ yếu đi và nhóm hàng may mặc sẽ giảm tốc sau con số mạnh mẽ của tháng 2. Dịch vụ lõi giảm tốc do sự điều chỉnh mang tính mùa vụ, bất chấp đà tăng của giá thuê nhà và lạm phát dương từ giá vé máy bay."

• "Chỉ số toàn phần đạt 0.84% m/m (3.3% y/y, Chỉ số NSA: 330.337) khi giá dầu mỏ leo thang thúc đẩy giá xăng bán lẻ — đây sẽ là mức đọc cao nhất kể từ đợt gián đoạn trên các thị trường dầu mỏ liên quan đến cuộc xung đột Nga - Ukraine hồi năm 2022."

Bức tranh cơ bản

Giá bạc đã tăng vọt vào ngày hôm qua sau thông báo về lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần, khi các điều kiện tài chính nới lỏng hỗ trợ tâm lý ưa thích rủi ro (risk-on) trên diện rộng. Tuy nhiên, đà tăng đó sau đó đã bị xóa sạch khi Israel tiến hành một cuộc tấn công vào Lebanon, châm ngòi cho làn sóng phản ứng gay gắt, trong đó Iran kiên quyết cho rằng Lebanon nằm trong phạm vi của thỏa thuận ngừng bắn.

Ở thời điểm hiện tại, lệnh ngừng bắn vẫn đang được duy trì, ít nhất là cho đến ngày mai, thời điểm các cuộc đàm phán Mỹ - Iran dự kiến diễn ra tại Islamabad. Các cuộc đàm phán cũng có thể được kéo dài nếu cả hai bên đồng thuận.

Vẫn luôn chực chờ rủi ro xung đột có thể bùng phát trở lại bất cứ lúc nào, bởi Mỹ và Iran vẫn chưa chính thức chấm dứt các hành động thù địch. Mặc dù vậy, thiên hướng ngắn hạn của giá bạc đã chuyển sang xu hướng tăng giá (bullish) rõ nét hơn, khi các nhà giao dịch định giá lại (reprice) những kỳ vọng hawkish. Nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ và chiến tranh tiếp diễn, chúng ta có thể dự kiến giá bạc sẽ giảm trở lại về các mức đáy của tháng.

Phân tích kỹ thuật Bạc

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy giá bạc đã nảy lên từ đường xu hướng chính và thoái lui về vùng đáy đảo chiều (swing low) quanh mốc 78.00. Đó là nơi phe bán đã nhập cuộc với mức rủi ro được xác định ở ngay phía trên ngưỡng này nhằm thiết lập vị thế đón đầu một nhịp giảm xuống đường xu hướng chính tiếp theo quanh mốc 53.00. Phe mua sẽ muốn chứng kiến giá bứt phá cao hơn để gia tăng các lệnh cược giá lên nhắm tới mốc 96.35 tiếp theo.

Khung thời gian 4 Giờ (H4):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một đường xu hướng tăng đang định hình động lượng giá lên. Nếu nhịp thoái lui tiếp tục kéo dài, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ sử dụng đường xu hướng này làm điểm tựa với mức rủi ro được ấn định ở phía dưới nó nhằm tiếp tục đẩy giá vươn lên các mức đỉnh mới. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ để gia tăng các vị thế bán khống nhắm tới vùng đáy của tháng.

Khung thời gian 1 Giờ (H1):

Trên biểu đồ 1 giờ, chúng ta có một vùng hỗ trợ nhỏ quanh mốc 73.00. Phe mua đang nhập cuộc quanh các mức này với mức rủi ro được xác định ngay dưới ngưỡng hỗ trợ để tiếp tục nhắm mục tiêu tới những mức đỉnh mới. Ngược lại, phe bán sẽ chờ đợi một cú xuyên thủng để gia tăng các lệnh cược giá xuống nhắm tới đường xu hướng. (Lưu ý: Các đường màu đỏ trên biểu đồ xác định phạm vi dao động trung bình ngày - ADR cho phiên giao dịch hôm nay).

Điểm nóng sắp tới

• Hôm nay (tối nay theo giờ Việt Nam): Thị trường sẽ đón nhận chỉ số giá PCE của Mỹ và số liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới nhất.
• Ngày mai (tối mai theo giờ Việt Nam): Chúng ta sẽ khép lại tuần giao dịch với báo cáo lạm phát CPI của Mỹ và cuộc khảo sát Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan.

Cần nhắc lại rằng, chúng ta cũng có các cuộc đàm phán Mỹ - Iran tại Islamabad vào ngày mai. Sự kiện này dự kiến sẽ có sức nặng và tầm quan trọng lấn át hoàn toàn các dữ liệu kinh tế.

Các dòng tiền tìm đến tài sản rủi ro đang có dấu hiệu thoái lui, nhưng thực sự không có gì quá nổi bật sau đà bứt phá ngày hôm qua. Các chỉ số chính ở Châu Âu hầu hết đều giảm nhẹ, trong đó chỉ có DAX (Đức) giảm hơn 1% đôi chút. Và ngay cả như vậy, mức giảm này cũng không đáng kể nếu xét đến việc chỉ số tham chiếu của Đức đã ghi nhận mức tăng tới 5% vào hôm qua.

Trên thị trường các đồng tiền chính, đồng USD đang giữ được sự ổn định hơn so với hôm qua. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là giới đầu tư đang hoàn toàn quay lưng lại với sự lạc quan đầy hy vọng. Ở thời điểm hiện tại, các nhà giao dịch dường như vẫn duy trì niềm tin nhưng cũng đang rất cảnh giác để không đẩy động lượng rủi ro tích cực đi quá xa.

Cặp EUR/USD tăng nhẹ 0.1% nhưng con số này không nói lên được nhiều điều, bởi biểu đồ vẫn cho thấy phe bán đang giữ vững trận địa tại các đường trung bình động ngày quan trọng:

Vùng hợp lưu của đường trung bình động 100 ngày (đường màu đỏ) và 200 ngày (đường màu xanh) tại 1.1672 - 1.1685 vẫn là "lằn ranh đỏ" then chốt đối với cặp tiền này. Nếu giá tiếp tục duy trì dưới ngưỡng đó, phe bán vẫn còn cơ hội để nỗ lực đẩy lùi nhịp nảy mới nhất trong tuần này. Nhưng nếu phá vỡ thành công lên phía trên, phe mua sẽ có được "không gian thở" vô cùng cần thiết để vươn lên và một lần nữa hướng ánh nhìn về khu vực 1.1800 đến 1.2000.

Ở những diễn biến khác, chúng ta đang thấy đồng bạc xanh duy trì đà tăng nhẹ so với đồng Yên, với cặp USD/JPY tăng 0.2% và đang hướng tới mốc 159.00.

Đây là một nhịp nảy khá vững chắc sau khi cặp tiền này chạm mức đáy 158.00 trong phiên giao dịch qua đêm. Tuy nhiên, động lượng trong ngắn hạn lúc này vẫn đang nghiêng về phe bán, như có thể thấy trên biểu đồ 1 giờ ở trên. Phe mua sẽ cần phải có những hành động đủ sức thuyết phục trong nỗ lực bứt phá lên trên các đường trung bình động hàng giờ quan trọng, để ít nhất có thể bảo đảm được thiên hướng ngắn hạn trước mắt.

Bên cạnh đó, biến động của các cặp tỷ giá khác gắn với đồng USD khá mờ nhạt. GBP/USD tăng 0.1% lên 1.3407, trong khi AUD/USD giảm 0.2% xuống 0.7030 trong ngày. Đó là một bức tranh có phần phân hóa, nhưng nó nói lên sự căng thẳng và thiếu vắng niềm tin vững chắc, khi các nhà giao dịch đang ngóng chờ những diễn biến tiếp theo xung quanh cuộc đàm phán Mỹ - Iran trước khi muốn đưa ra bất kỳ quyết định đẩy giá đi xa hơn nào.

Bức tranh cơ bản

Chỉ số Nasdaq đã bứt phá lên các mức đỉnh mới vào hôm qua sau thông báo về lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần. Tuy nhiên, thị trường không thể nối dài đà tăng khi một số tin tức tiêu cực phần nào đè nặng lên tâm lý rủi ro.

"Thủ phạm" chính là việc Israel tiến hành một làn sóng không kích quy mô lớn vào Lebanon, châm ngòi cho sự phản ứng gay gắt, khi Iran kiên quyết cho rằng Lebanon nằm trong phạm vi của thỏa thuận ngừng bắn.

Hiện tại, lệnh ngừng bắn vẫn đang được duy trì, ít nhất là cho đến ngày mai, thời điểm các cuộc đàm phán Mỹ - Iran dự kiến sẽ diễn ra tại Islamabad. Các cuộc đàm phán cũng có thể được kéo dài nếu cả hai bên đồng thuận. Điều này đang giúp kiềm chế tâm lý các thị trường.

Vẫn luôn chực chờ rủi ro xung đột có thể bùng phát trở lại bất cứ lúc nào, bởi Mỹ và Iran vẫn chưa chính thức chấm dứt các hành động thù địch. Mặc dù vậy, thiên hướng ngắn hạn đã chuyển sang xu hướng tăng giá (bullish) rõ nét hơn, khi các nhà giao dịch đang định giá lại (reprice) những kỳ vọng tăng trưởng tiêu cực. Nói là vậy, nhưng tâm lý thị trường hoàn toàn có thể đảo chiều nhanh chóng nếu đàm phán đổ vỡ và chiến tranh tiếp diễn. Do đó, mọi ánh nhìn sẽ đổ dồn về Islamabad vào ngày mai.

Phân tích kỹ thuật Nasdaq

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy Nasdaq đã bứt tốc lên mốc 25,200 sau thông báo ngừng bắn trước khi thoái lui đôi chút. Phe bán đã nhập cuộc quanh vùng 25,200 với mức rủi ro được xác định ở ngay phía trên ngưỡng này nhằm thiết lập vị thế đón đầu một nhịp giảm xuống các mức đáy mới. Ngược lại, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên mức cao hơn để gia tăng các lệnh cược giá lên, nhắm tới những mức đỉnh thời đại mới (all-time highs).

Khung thời gian 4 Giờ (H4):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một vùng hỗ trợ nhỏ quanh mốc 24,700, nơi cũng xuất hiện đường xu hướng giảm đã bị phá vỡ. Nếu giá chạm đến vùng này, có thể kỳ vọng phe mua sẽ nhảy vào với mức rủi ro được ấn định dưới ngưỡng hỗ trợ để tiếp tục đẩy giá vươn lên các mức đỉnh mới. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ chờ đợi một cú xuyên thủng để nối dài nhịp thoái lui về phía đường xu hướng tăng.

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một vùng hỗ trợ nhỏ quanh mốc 24,700, nơi cũng xuất hiện đường xu hướng giảm đã bị phá vỡ. Nếu giá chạm đến vùng này, có thể kỳ vọng phe mua sẽ nhảy vào với mức rủi ro được ấn định dưới ngưỡng hỗ trợ để tiếp tục đẩy giá vươn lên các mức đỉnh mới. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ chờ đợi một cú xuyên thủng để nối dài nhịp thoái lui về phía đường xu hướng tăng.

Khung thời gian 1 Giờ (H1):

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều tín hiệu để bổ sung ở đây, bởi từ góc độ quản trị rủi ro, phe mua sẽ có một thiết lập rủi ro/phần thưởng (risk-to-reward) tối ưu hơn ở quanh ngưỡng hỗ trợ hoặc đường xu hướng tăng. Trong khi đó, phe bán sẽ tìm kiếm những cú phá vỡ xuống phía dưới để gia tăng các vị thế bán khống nhắm tới các mức đáy mới. (Lưu ý: Các đường màu đỏ trên biểu đồ xác định phạm vi dao động trung bình ngày - ADR cho phiên giao dịch hôm nay).

Điểm nóng sắp tới (Upcoming Catalysts)

• Hôm nay (tối nay theo giờ Việt Nam): Thị trường sẽ đón nhận chỉ số giá PCE của Mỹ và số liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới nhất.
• Ngày mai (tối mai theo giờ Việt Nam): Chúng ta sẽ khép lại tuần giao dịch với báo cáo lạm phát CPI của Mỹ và cuộc khảo sát Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan.

Cần nhắc lại rằng, chúng ta cũng có các cuộc đàm phán Mỹ - Iran tại Islamabad vào ngày mai. Sự kiện này dự kiến sẽ có sức nặng và tầm quan trọng lấn át hoàn toàn các dữ liệu kinh tế.

Sau những diễn biến lạc quan hơn vào ngày hôm qua, các thị trường cho đến nay vẫn chưa thể tiếp nối đà hưng phấn đó. Các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang tỏ ra vô cùng cảnh giác khi lệnh ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran có vẻ như có thể sụp đổ bất cứ lúc nào. Bỏ lại đằng sau mức tăng của ngày hôm qua, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 hiện đã giảm 0.4%, trong khi các chỉ số chính tại Châu Âu cũng đồng loạt giảm nhẹ.

Hãy cùng điểm lại những gì chúng ta đã nghe trong hơn một ngày qua:

• Tổng thống Mỹ Trump ca ngợi sự lạc quan về các cuộc đàm phán với Iran.
• Ông tuyên bố rằng "sẽ không có chuyện làm giàu uranium và nhiều nội dung trong số 15 điểm đã được hai bên thống nhất".
• Ông nói thêm rằng các quốc gia cung cấp viện trợ quân sự cho Iran sẽ bị áp thuế 50% ngay lập tức... Liệu đó có phải là Trung Quốc, Nga?
• Iran tái khẳng định chỉ có 10 điểm trong đề xuất hòa bình, đồng thời để ngỏ khả năng mở cửa lại Eo biển Hormuz có điều kiện.
• Ông Trump gay gắt chỉ trích "tin giả" về các cuộc đàm phán, cho biết vấn đề này sẽ được thảo luận "sau những cánh cửa đóng kín".
• Iran thông báo rằng ba điều khoản trong thỏa thuận ngừng bắn đã bị vi phạm.
• Cụ thể là các cuộc tấn công vào Lebanon, máy bay không người lái xâm nhập không phận Iran, và sự từ chối quyền làm giàu uranium.
• Do đó, Iran rút lại mọi cam kết mở cửa đáng kể đối với Eo biển Hormuz.
• Ông Trump cảnh báo rằng toàn bộ sự hiện diện quân sự của Mỹ trong khu vực sẽ được duy trì cho đến khi đạt được thỏa thuận, đồng thời đe dọa sẽ tiến hành thêm các cuộc không kích vào Iran trừ khi "không có vũ khí hạt nhân và Eo biển Hormuz được mở cửa an toàn".

Thật dễ dàng để đưa ra một tuyên bố ngừng bắn và rêu rao rằng một thỏa thuận đã sẵn sàng. Tuy nhiên, việc đi sâu vào giải quyết các chi tiết mới có vẻ là vấn đề cốt lõi. Nghe có vẻ quen thuộc chứ? Vâng, đây chính xác là những gì chúng ta đã từng chứng kiến trong các chiến thuật đàm phán của ông Trump. Hãy nhớ lại cuộc chiến tranh thương mại Mỹ - Trung. Luôn có hai mặt của một câu chuyện.

Trong bối cảnh đó, ông Trump thường xuyên khoe khoang về "chiến thắng" và những gì ông đã vắt kiệt được từ Trung Quốc. Nhưng khi đem so sánh các thông điệp từ Washington và Bắc Kinh, chúng thường có xu hướng khác biệt về những cam kết thực sự đã được thống nhất, cũng như những điều khoản nào đã được đưa ra và đồng ý trong quá trình đàm phán.

Suy cho cùng, Trung Quốc rất vui lòng để Mỹ nhận lấy "chiến thắng" và bằng lòng với bất kỳ thỏa thuận thương mại nào. Nhưng ngoài một vài cử chỉ thiện chí sau đó, Bắc Kinh chưa bao giờ thực sự bám sát để hoàn thành phần nghĩa vụ của họ trong những thỏa thuận này.

Tuy nhiên lần này, mọi thứ rạch ròi trắng đen. Nếu Iran từ chối mở cửa lại Eo biển Hormuz, dữ liệu theo dõi hành trình tàu biển vẫn rành rành ở đó cho tất cả cùng thấy và các thị trường không thể nào làm ngơ. Bởi lẽ nếu không có các tàu chở dầu và khí đốt lưu thông, thực tế về tác động kinh tế sẽ hiển hiện ở nhiều quốc gia gần như ngay lập tức.

Đợt bứt phá giải tỏa  ngày hôm qua được nhen nhóm bởi những hy vọng về một nền hòa bình lâu dài hơn tại khu vực Trung Đông. Tuy nhiên, có thể nói đó chỉ là động thái "câu giờ" để chờ đợi những tin tức tích cực hơn trong (những) tuần tới. Nhưng với mỗi ngày trôi qua, hiện trạng bế tắc đang bao trùm sẽ tiếp tục bào mòn đi sự lạc quan đầy hy vọng đó.

Và trừ khi ông Trump có một cách khác để "rao bán" câu chuyện "chiến thắng toàn diện" của mình, việc Iran không chịu hợp tác tại Eo biển Hormuz rốt cuộc sẽ là yếu tố quan trọng nhất đối với các thị trường.

Như tôi đã đề cập rất nhiều lần trước đây, sẽ không có gì thay đổi đối với các thị trường cho đến khi có sự thay đổi thực sự tại Eo biển Hormuz.

Cho đến nay, chính điểm nghẽn đó đang khiến tâm lý thị trường trên diện rộng luôn trong trạng thái căng thẳng tột độ. Bởi vì ngay cả khi có tuyên bố ngừng bắn, vẫn không có bất kỳ một tàu chở dầu và khí đốt nào di chuyển qua eo biển. Tất cả mọi người vẫn đang mắc kẹt và chờ đợi thêm thông tin về cách giải quyết tình hình.

Và ngay cả khi chúng ta chứng kiến một sự mở cửa có điều kiện, nó cũng sẽ bị giới hạn rất khắt khe. Hãy tưởng tượng nó giống như một dòng nước rỉ rả nhỏ giọt thay vì một trận lũ ào ạt. Bởi lẽ, rất nhiều tàu thương mại cũng sẽ vẫn cần thời gian để giải quyết các chính sách bảo hiểm và đánh giá lại các quy trình an toàn khi di chuyển qua eo biển.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết điều kiện tài chính trong nước vẫn duy trì trạng thái nới lỏng, bất chấp những thay đổi trong môi trường chính sách toàn cầu. Theo ông, lãi suất thực ở cả ngắn hạn và trung hạn vẫn ở mức âm rõ rệt, qua đó giữ chi phí vay ở mức thấp và tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh tế cũng như đầu tư của khu vực tư nhân.

Tuy nhiên, ông Ueda cảnh báo việc gia tăng chi tiêu tài khóa có thể tạo ra hiệu ứng “lấn át”, khi nhu cầu vay vốn của chính phủ đẩy lãi suất thị trường lên cao, làm tăng chi phí tài chính đối với doanh nghiệp. Dù vậy, môi trường lãi suất thực âm hiện tại vẫn đang góp phần duy trì xu hướng tăng vừa phải của đầu tư vốn tư nhân.

Trên thị trường, kỳ vọng về việc BoJ tiếp tục thắt chặt chính sách đang gia tăng, với khả năng có hai lần nâng lãi suất từ nay đến cuối năm, bao gồm cả kịch bản tăng ngay trong tháng này. Một số ý kiến cho rằng BoJ có thể hành động sớm để không bị tụt lại phía sau trong bối cảnh áp lực lạm phát. Tuy nhiên, kịch bản thận trọng hơn là ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn, đồng thời theo dõi thêm diễn biến kinh tế và địa chính trị trước khi cân nhắc các bước đi tiếp theo, có thể sớm nhất vào tháng 6.

• Giá vàng giảm nhẹ trong phiên thứ Năm, duy trì xu hướng tiêu cực nhưng chưa xuất hiện áp lực bán mạnh tiếp theo.
• Sự mong manh của lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đang hỗ trợ đồng USD, qua đó tạo lực cản đối với kim loại quý.
• Tuy nhiên, triển vọng chính sách tiền tệ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lại hạn chế đà tăng của USD, đồng thời giúp vàng – tài sản không sinh lãi – giữ được mức hỗ trợ nhất định.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường thiếu vắng các dữ liệu kinh tế quan trọng, khiến diễn biến giá chủ yếu dao động trong biên độ hẹp trước khi bước vào phiên Mỹ. Tâm điểm của nhà đầu tư tiếp tục hướng về lệnh ngừng bắn mong manh, trong bối cảnh cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran dự kiến diễn ra tại Islamabad vào ngày mai.

Dù xuất hiện một số thông tin gây nhiễu trong ngày trước đó, làm suy yếu nhẹ tâm lý rủi ro, nhưng nhìn chung thỏa thuận ngừng bắn vẫn được duy trì. Cả hai bên dường như đang chủ động tránh leo thang căng thẳng, ít nhất cho đến khi các cuộc đàm phán chính thức bắt đầu.

Bước sang phiên Mỹ, thị trường sẽ đón nhận loạt dữ liệu gồm GDP quý IV, chỉ số giá PCE và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại đã bước sang quý II, dữ liệu GDP quý IV được xem là kém tính thời sự và khó tạo ra tác động đáng kể.

Chỉ số PCE toàn phần theo năm được dự báo giữ nguyên ở mức 2.8%, trong khi PCE lõi có thể giảm nhẹ xuống 3.0% từ mức 3.1% trước đó. Dù vậy, do đây là dữ liệu của tháng 2, phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ không quá mạnh.

Ở chiều ngược lại, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được dự báo tăng lên 210,000 từ mức 202,000, trong khi số đơn tiếp tục có thể giảm nhẹ xuống 1.828 triệu. Đây được xem là chỉ báo đáng chú ý nhất trong ngày, nhưng chỉ có thể tác động rõ rệt nếu dữ liệu xấu hơn đáng kể và làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng. Ngay cả trong kịch bản đó, phản ứng thị trường cũng có thể bị hạn chế khi kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình Mỹ–Iran vẫn đang đóng vai trò nâng đỡ tâm lý.

Sản xuất công nghiệp Đức trong tháng 2 giảm 0.3% so với tháng trước, diễn biến tốt hơn so với kỳ vọng thị trường ở mức +0.7%. Dữ liệu tháng 1 cũng được điều chỉnh tích cực hơn, từ mức giảm 0.5% lên 0.0%.

Diễn biến này cho thấy sản lượng công nghiệp nhìn chung đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, so sánh ba tháng từ tháng 12/2025 đến tháng 2/2026 cho thấy sản lượng vẫn giảm nhẹ 0.4%, phản ánh xu hướng phục hồi chưa rõ ràng.

Theo cơ cấu ngành, mức giảm trong tháng 2 chủ yếu đến từ xây dựng (-1.2%), sản xuất máy tính, điện tử và thiết bị quang học (-3.9%), cùng với dược phẩm (-4.4%). Ngược lại, ngành ô tô tăng 1.7%, đóng vai trò hỗ trợ đáng kể cho kết quả chung.

Xét theo nhóm hàng hóa, sản xuất hàng tiêu dùng giảm 1.5%, trong khi hàng trung gian tăng 0.4% và hàng tư liệu sản xuất tăng 0.1%. Sản xuất năng lượng cũng ghi nhận mức tăng nhẹ 0.3% trong tháng.

Tâm lý người tiêu dùng Nhật Bản đã suy giảm mạnh trong tháng 3 khi tác động từ xung đột Mỹ–Iran ngày càng rõ nét, kéo theo áp lực chi phí sinh hoạt gia tăng.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm sâu từ 39.7 xuống còn 33.3, mức thấp nhất kể từ giữa năm ngoái, phản ánh sự bi quan lan rộng trong xã hội.

Giá năng lượng leo thang không chỉ làm xói mòn thu nhập thực tế mà còn đẩy lạm phát tăng theo hướng chi phí đẩy – một kịch bản không mong muốn đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, vốn kỳ vọng áp lực giá đến từ tăng trưởng tiền lương bền vững. Các cấu phần của khảo sát đều đồng loạt đi xuống, từ điều kiện sống, thu nhập, việc làm cho tới nhu cầu mua sắm hàng hóa lâu bền, cho thấy người dân đang thắt chặt chi tiêu.

Đáng chú ý, kỳ vọng lạm phát cũng bật tăng mạnh khi hơn 93% hộ gia đình tin rằng giá cả sẽ tiếp tục đi lên, làm dấy lên lo ngại về một vòng xoáy tiêu cực đối với triển vọng phục hồi kinh tế.

Giá vàng đi ngang quanh vùng 4,720 USD/oz trong hầu hết phiên Á ngày hôm nay sau khi Iran cáo buộc Mỹ và Israel vi phạm các điều khoản thỏa thuận ngừng bắn.

Các mức đáo hạn quyền chọn ngoại hối trong ngày 9/4 đang thu hút sự chú ý của thị trường, đặc biệt với EUR/USD quanh vùng 1.1600–1.1635.

Dù các mức này hiện cách khá xa giá giao ngay, chúng vẫn có thể đóng vai trò “nam châm” kéo giá quay lại nếu điều kiện thị trường phù hợp.

Tuy nhiên, bối cảnh địa chính trị vẫn là yếu tố chi phối chính, khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran được đánh giá là mong manh và tình hình tại eo biển Hormuz chưa có cải thiện rõ rệt. Đồng USD đã phần nào phục hồi, trong khi EUR/USD tiếp tục bị kìm dưới vùng kháng cự quan trọng 1.1672–1.1686, qua đó mở ra khả năng giảm trở lại vùng 1.1600 nếu xu hướng này được duy trì.

Dù vậy, bất kỳ diễn biến bất ngờ nào từ tin tức cũng có thể nhanh chóng đảo chiều thị trường, làm lu mờ tác động của các mức đáo hạn. Với AUD/USD, dù có mức đáo hạn tại 0.7050 gần với giá hiện tại, ảnh hưởng được đánh giá là hạn chế, khi động lực chính vẫn đến từ biến động của USD và tâm lý rủi ro toàn cầu, khiến tỷ giá này khó duy trì trạng thái đi ngang trong phiên châu Âu sắp tới.