Tiêu điểm thị trường

Giá vàng tiếp tục bứt phá lên các mức cao kỷ lục mới, vượt ngưỡng 4,730/ounce, trong bối cảnh tâm lý né rủi ro gia tăng mạnh khi căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Liên minh châu Âu leo thang. Nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn được củng cố rõ rệt, giúp vàng duy trì đà tăng vững chắc.

Giá vàng tiếp tục lập các mức cao kỷ lục mới khi những căng thẳng địa chính trị liên quan đến Greenland leo thang, trở thành động lực chính thúc đẩy dòng tiền tìm đến tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, đà tăng mạnh mẽ này cũng làm dấy lên lo ngại rằng thị trường đang đi quá xa, quá nhanh, trong bối cảnh một số rủi ro có thể kích hoạt hoạt động chốt lời.

Đợt leo thang mới nhất của Tổng thống Mỹ Donald Trump xoay quanh Greenland đã tiếp tục thổi bùng nhu cầu phòng vệ, củng cố vai trò của vàng như một hàng rào trước bất ổn địa chính trị, rủi ro đình lạm và chính sách kinh tế khó đoán của Mỹ. Kinh nghiệm từ năm ngoái cho thấy, các mối đe dọa thuế quan thường làm gia tăng lo ngại tăng trưởng suy yếu đi kèm lạm phát cao, môi trường vốn đặc biệt thuận lợi cho kim loại quý.

Trong bức tranh rộng hơn, xu hướng tăng của vàng vẫn được nâng đỡ bởi căng thẳng địa chính trị kéo dài và cách tiếp cận chính sách mang tính ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy vậy, trong ngắn hạn, thị trường không loại trừ khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh nếu một số yếu tố bất lợi đồng loạt xuất hiện.

Những rủi ro đó bao gồm khả năng ông Trump hạ nhiệt căng thẳng liên quan đến Greenland, dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến – đặc biệt là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) sắp tới – khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất theo hướng thắt chặt hơn. Bên cạnh đó, một phán quyết bất lợi từ Tòa án Tối cao Mỹ đối với các biện pháp thuế quan của ông Trump cũng có thể nhanh chóng làm thay đổi tâm lý thị trường.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng đã bứt phá lên mức cao lịch sử mới trên biểu đồ ngày sau diễn biến cuối tuần. Động lượng tăng vẫn chiếm ưu thế, song các nhà đầu tư thận trọng có xu hướng chờ những nhịp điều chỉnh về các vùng hỗ trợ hoặc đường xu hướng để tối ưu hóa tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro.

Ở các khung thời gian ngắn hơn, xu hướng tăng vẫn được duy trì, với lực mua liên tục xuất hiện quanh các đường xu hướng tăng. Tuy nhiên, một cú phá vỡ rõ ràng xuống dưới các mốc kỹ thuật quan trọng sẽ là tín hiệu đầu tiên cho thấy rủi ro điều chỉnh sâu hơn đang mở ra.

Trong thời gian tới, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ hướng đến loạt sự kiện quan trọng, bao gồm dữ liệu việc làm Mỹ, các phát biểu của ông Trump tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, cũng như bất kỳ thông tin mới nào liên quan đến căng thẳng Greenland. Những yếu tố này nhiều khả năng sẽ quyết định liệu vàng có tiếp tục hành trình chinh phục các đỉnh cao mới hay bước vào giai đoạn điều chỉnh sau chuỗi tăng nóng.

Ông Bessent cho rằng những biện pháp mà Tổng thống Mỹ Donald Trump đang đe dọa áp dụng đối với Greenland mang tính chất “rất khác” so với các thỏa thuận thương mại khác của Mỹ, đồng thời cảnh báo việc các quốc gia khác leo thang căng thẳng thương mại với Washington sẽ chỉ khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.

Theo ông, kinh tế Mỹ nhiều khả năng duy trì đà tăng trưởng mạnh trong năm nay, với GDP thực có thể đạt mức 4%–5%. Ông cũng tiết lộ quyết định bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới có thể được công bố sớm nhất vào tuần tới, hiện có bốn ứng viên đang được cân nhắc.

Vấn đề Greenland phủ bóng Davos, USD chịu áp lực

Những phát biểu này cho thấy chính quyền Mỹ đang tiếp tục đẩy mạnh giọng điệu cứng rắn, trong khi khả năng đối thoại bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos vẫn còn bỏ ngỏ. Trước đó, ông Trump đã nhắc đến một tin nhắn từ Tổng thống Pháp Emmanuel Macron về khả năng tổ chức cuộc họp G7 tại Paris, song chưa xác nhận sẽ tham dự.

Giới đầu tư lo ngại rằng nếu vấn đề Greenland thực sự được Washington coi là “khác biệt” và các đe dọa áp thuế được triển khai nghiêm túc hơn, một làn sóng bất ổn thương mại mới có thể xuất hiện. Kịch bản này được cho là sẽ gây bất lợi cho đồng USD và làm xói mòn tâm lý rủi ro toàn cầu.

Thị trường tiền tệ: USD suy yếu, yên Nhật tiếp tục mất giá

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD giảm giá trong ngày, với EUR/USD tiến gần mốc 1.1700 và USD/CHF giảm 0.4% xuống quanh 0.7940. Đồng đô la New Zealand dẫn đầu đà tăng, tăng 0.7% lên 0.5840, bất chấp tâm lý thị trường kém tích cực.

Ngược lại, đồng yên Nhật tiếp tục là điểm yếu lớn nhất. USD/JPY tăng lên 158.33, cho thấy đồng yên thậm chí còn kém hơn cả USD trong vai trò trú ẩn, phản ánh áp lực ngày càng lớn lên đồng tiền này.

Trong phiên giao dịch châu Âu, sự chú ý của thị trường chủ yếu hướng tới báo cáo việc làm của Vương quốc Anh. Các số liệu công bố nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, khiến phản ứng của giới đầu tư khá hạn chế.

Nhìn về phía trước, lịch dữ liệu kinh tế không có nhiều điểm nhấn, ngoài chỉ số niềm tin kinh tế ZEW của Đức. Chỉ số này được dự báo tăng lên 50.0 từ mức 45.8 trước đó, song nhiều khả năng sẽ không làm thay đổi đáng kể lập trường chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Trọng tâm của thị trường hiện vẫn xoay quanh những diễn biến mới liên quan đến việc Tổng thống Mỹ Donald Trump gia tăng sức ép xung quanh vấn đề Greenland. Một tín hiệu tích cực bước đầu xuất hiện khi CNN dẫn nguồn tin cho biết ông Trump đã thừa nhận, trong cuộc điện đàm cuối tuần với Thủ tướng Anh Keir Starmer, rằng ông có thể đã nhận được thông tin không chính xác về việc các quốc gia châu Âu triển khai binh sĩ tới Greenland.

Giới đầu tư hiện chờ đợi phản hồi trực tiếp từ Tổng thống Mỹ — nhiều khả năng thông qua các bài đăng trên mạng xã hội Truth Social. Ông Trump cho biết sẽ tổ chức các cuộc gặp với nhiều bên liên quan bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos để thảo luận vấn đề này. Theo kế hoạch, ông sẽ có mặt tại Davos từ ngày mai, có bài phát biểu chính thức và lưu lại đến thứ Năm, khiến thị trường đặc biệt cảnh giác với những tuyên bố hoặc thông tin mới liên quan đến Greenland trong những ngày tới.

Tại Mỹ, chương trình nghị sự trong phiên giao dịch nhìn chung khá thưa thớt. Sự chú ý chủ yếu tập trung vào khả năng Tòa án Tối cao Mỹ đưa ra phán quyết liên quan đến các mức thuế do Tổng thống Trump áp đặt.

Ngoài ra, báo cáo việc làm hàng tuần của ADP cũng sẽ được công bố. Tuy nhiên, dữ liệu này gần đây ít tạo ra biến động đáng kể trên thị trường, trừ khi xuất hiện những bất ngờ lớn. Dù vậy, các chỉ báo gần nhất vẫn cho thấy thị trường lao động Mỹ đang cải thiện một cách thận trọng.

Giá sản xuất tại Đức tiếp tục đi xuống trong năm 2025, giảm bình quân 1.2%, đánh dấu năm suy giảm thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, mức giảm này chủ yếu phản ánh cú trượt sâu của giá năng lượng, hơn là sự hạ nhiệt đồng đều của áp lực giá trong nền kinh tế.

Theo số liệu, giá năng lượng giảm 6.2% so với năm trước. Trong đó, giá phân phối khí tự nhiên thấp hơn 8.3%, giá điện giảm 7.5%, còn các sản phẩm dầu mỏ rẻ hơn 5.5% so với năm 2024.

Nếu loại trừ yếu tố năng lượng, bức tranh lại đảo chiều. Giá sản xuất cốt lõi tăng 1.2% trong năm 2025, cho thấy áp lực chi phí cơ bản vẫn tồn tại trong khu vực sản xuất.

Phân tích theo nhóm hàng cho thấy sự phân hóa rõ nét. Giá hàng hóa trung gian trung bình giảm nhẹ 0.3%, trong khi hàng hóa tư bản tăng 1.9% và hàng tiêu dùng tăng mạnh hơn, ở mức 2.7% so với năm trước.

Diễn biến này phản ánh xu hướng tương tự như ở chỉ số giá tiêu dùng của Đức. Lạm phát toàn phần tiếp tục hạ nhiệt, tiến gần ngưỡng mục tiêu 2%, song lạm phát lõi vẫn duy trì trên mức này và tỏ ra dai dẳng.

Chính sự cứng đầu của lạm phát lõi tiếp tục gây khó cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), khiến cơ quan này chưa thể đẩy nhanh tiến trình nới lỏng chính sách tiền tệ kể từ những tháng cuối năm ngoái.

Dữ liệu mới công bố của Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) cho thấy tỷ lệ thất nghiệp ILO của Anh trong tháng 11 duy trì ở mức 5.1%, đúng như kỳ vọng của thị trường và không thay đổi so với tháng trước.

Số lượng việc làm lại ghi nhận tín hiệu tích cực hơn, với mức tăng 82,000, vượt xa dự báo chỉ 30,000 và đảo chiều so với mức giảm 16,000 của kỳ trước. Tuy nhiên, bức tranh tổng thể của thị trường lao động vẫn cho thấy xu hướng suy yếu, khi số lao động hưởng lương trong tháng 12 tiếp tục giảm 43,000, mạnh hơn so với mức giảm đã điều chỉnh 33,000 của tháng trước.

Dữ liệu tiền lương tiếp tục cho thấy độ bền nhất định. Thu nhập bình quân hàng tuần, bao gồm tiền thưởng, tăng 4.7% trong giai đoạn ba tháng so với cùng kỳ năm trước, chỉ giảm nhẹ so với mức đã được điều chỉnh 4.8% của kỳ trước và cao hơn dự báo 4.6%. Thu nhập không bao gồm tiền thưởng tăng 4.5%, đúng như kỳ vọng của thị trường, dù thấp hơn mức 4.6% trước đó.

ONS lưu ý rằng báo cáo thị trường lao động của Anh vẫn đang đối mặt với các vấn đề về độ tin cậy dữ liệu, và tình trạng này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn khi cơ quan thống kê còn đang xem xét việc trì hoãn triển khai khảo sát việc làm cải tổ.

Nhìn chung, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức trên 5% trong khi số lao động hưởng lương tiếp tục sụt giảm cho thấy điều kiện thị trường lao động đang dần nới lỏng, phù hợp với xu hướng tăng chậm của tỷ lệ thất nghiệp trong năm ngoái.

Tuy vậy, tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức tương đối cao trong bối cảnh lạm phát tiêu dùng chưa hạ nhiệt rõ rệt. Điều này tiếp tục đặt Ngân hàng Trung ương Anh vào thế khó, khi các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc giữa rủi ro suy yếu kinh tế và áp lực lạm phát còn dai dẳng trong các quyết định sắp tới.

Giá vàng đã vượt mốc 4,700 USD/ounce lần đầu tiên trong lịch sử, nối dài đà tăng mạnh từ đầu năm khi hàng loạt rủi ro địa chính trị và bất ổn chính sách của Mỹ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn.

Chỉ trong vài tuần đầu năm, thị trường liên tiếp chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Venezuela, những động thái làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), rủi ro gia tăng liên quan đến Iran, và mới nhất là các tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về khả năng áp thuế nhằm gây sức ép trong vấn đề Greenland.

Những yếu tố này đã khuếch đại các động lực then chốt vốn đã hỗ trợ đà tăng của vàng trong suốt năm qua, bao gồm vai trò phòng vệ trước bất ổn địa chính trị, rủi ro đình lạm, xu hướng phi đô la hóa trong bối cảnh chính sách Mỹ khó đoán, lo ngại về sự suy yếu của tiền tệ, cùng với yếu tố mùa vụ tích cực thường thấy trong tháng Một.

Dù vậy, một số nhà phân tích cảnh báo đà tăng hiện tại có thể đang diễn ra quá nhanh, làm gia tăng nguy cơ điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn. Tuy nhiên, xét trên tổng thể các yếu tố nền tảng, triển vọng của vàng vẫn được đánh giá là tích cực.

Trong bối cảnh giá tiếp tục leo thang, mốc 5,000 USD/ounce đang dần trở thành ngưỡng mục tiêu tiếp theo được thị trường theo dõi sát sao, đặc biệt trong trường hợp hoạt động chốt lời xuất hiện khi động lực mùa vụ của tháng Một suy yếu.

Đây được xem là một đợt tăng giá mang tính xu hướng rõ rệt, với thời điểm kết thúc phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi của các rủi ro vĩ mô và địa chính trị toàn cầu.

• Tổng thống Putin đã được mời tham gia 'Hội đồng Hòa bình'.

• Tôi sẽ áp đặt thuế quan 200% đối với rượu vang và champagne của Pháp; tổng thống Pháp Macron sẽ tham gia 'Hội đồng Hòa bình'.

• Tôi biết tôi muốn ai làm chủ tịch Fed.

Để so sánh, toàn bộ câu chuyện 'Hội đồng Hòa bình' này là một thứ mà ông Trump đang cố gắng tạo ra như một phần của một lực lượng đặc nhiệm để giám sát các bước tiếp theo ở Gaza. Mối quan tâm chính từ các nhà lãnh đạo toàn cầu là ông Trump đang cố gắng thay thế trật tự làm việc hiện tại trong chính trị quốc tế để giành được quyền lực sâu rộng ngoài việc quản trị chuyển tiếp của Dải Gaza. Tất nhiên, điều này cũng làm suy yếu khuôn khổ hiện có của Liên Hợp Quốc.

Căng thẳng địa chính trị vẫn là tâm điểm chú ý khi tổng thống Trump làm gia tăng căng thẳng về tình hình Greenland vào cuối tuần. Cụ thể, ông đã đe dọa áp thuế đối với tám quốc gia châu Âu vì sự phản đối của họ đối với việc Mỹ kiểm soát Greenland. Các quốc gia đó là Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Vương quốc Anh.

Thuế quan sẽ được áp dụng theo hai giai đoạn, giai đoạn đầu là mức thuế 10% đối với tất cả hàng hóa bắt đầu từ ngày 1 tháng 2. Sau đó, nó sẽ tăng lên 25% bắt đầu từ ngày 1 tháng 6 trừ khi "một thỏa thuận được đạt được về việc mua lại Greenland một cách hoàn toàn và toàn bộ". Ồ, thật là vui.

Bản chất chính sách thất thường của chính quyền Mỹ lại một lần nữa bộc lộ. Và điều đó đang khiến tâm lý rủi ro chuyển sang thế phòng thủ. Trong khi đó, kim loại quý đang tăng giá trong khi đồng đô la đang gặp khó khăn so với các đồng tiền chính khác. Thật dễ hiểu. Về cơ bản, đây là sự lặp lại của kịch bản năm 2025 một khi thị trường chứng khoán gạt bỏ những rủi ro địa chính trị sau một thời gian nữa.

Tất cả những điều này chỉ tiếp tục củng cố câu chuyện mang tính cấu trúc đã được hình thành kể từ khi ông Trump lần đầu tiên đe dọa thế giới bằng thuế quan vào Quý 1 năm ngoái. Vâng, đó là câu chuyện của bức tranh toàn cảnh.

Đối với chứng khoán Mỹ, lần này có thể sẽ không dễ dàng phớt lờ những tin tức tiêu cực. Một lý do là, chúng ta đã chứng kiến một đợt tăng giá nóng trong năm qua với cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu AI không hề suy giảm. Nhưng bây giờ, những lo ngại về định giá AI đang len lỏi và có nhiều yếu tố cần xem xét hơn khi chỉ nhìn thuần túy vào "giao dịch AI" như đã thấy ở đây.

Hợp đồng tương lai Mỹ vẫn tiếp tục giảm hôm nay, chờ đợi sự trở lại của Phố Wall sau kỳ nghỉ dài. Hợp đồng tương lai S&P 500 vẫn giảm 1.0% trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.1%. Điều đó báo hiệu một khởi đầu khó khăn, nhưng chúng ta sẽ phải xem liệu các nhà đầu tư có cảm thấy đủ tự tin để phục hồi trong giai đoạn đầu tuần này hay không.

Tôi sẽ tự tin hơn khi nói rằng có khả năng tốt hơn cho chứng khoán châu Âu làm điều đó, nhưng đồng thời, đây cũng là thời điểm tốt để điều chỉnh giảm một chút sau khi đã đạt các mức cao kỷ lục mới vào tuần trước.

• Trung Quốc đã mua khoảng 12 triệu tấn đậu nành Mỹ trong ba tháng.

• Việc mua hàng đã đáp ứng một cam kết thương mại quan trọng được đưa ra vào tháng Mười Một.

• Việc mua hàng phần lớn do các công ty nhà nước thực hiện cho dự trữ chiến lược.

• Việc cắt giảm thuế quan và nới lỏng các hạn chế đã tạo điều kiện cho việc nhập khẩu.

• Trọng tâm chuyển sang việc liệu việc mua hàng có tiếp tục hướng tới mục tiêu năm 2028 hay không.

Trung Quốc đã tăng mạnh việc mua đậu nành Mỹ trong ba tháng qua, mua ước tính 12 triệu tấn và hoàn thành một cam kết thương mại quan trọng được đưa ra với chính quyền Donald Trump vào tháng Mười Một, theo các nhà giao dịch quen thuộc với các dòng chảy.

Việc mua hàng này đánh dấu một sự thay đổi đáng chú ý sau nhiều tháng tương đối né tránh, với hầu hết các khối lượng được cho là do các công ty nhà nước cung cấp và được chuyển vào dự trữ chiến lược thay vì tiêu dùng thương mại ngay lập tức. Các nhà giao dịch cho biết sự gia tăng này được tạo điều kiện bởi quyết định của Bắc Kinh về việc giảm thuế quan và dỡ bỏ các hạn chế nhập khẩu, dọn đường cho các lô hàng của Mỹ di chuyển trở lại sau một thời gian dài gián đoạn.

Việc mua hàng dường như được thiết kế để đáp ứng các mục tiêu chính trị và chiến lược ngắn hạn, đồng thời mang lại cho Bắc Kinh sự linh hoạt trong việc tìm nguồn cung cấp trong tương lai. Trung Quốc đã cam kết mua 25 triệu tấn đậu nành Mỹ hàng năm cho đến năm 2028, và sự gia tăng gần đây có nghĩa là họ đã hoàn thành gần một nửa mục tiêu hàng năm ngụ ý đó trong một thời gian ngắn.

Sự chú ý hiện đang chuyển sang việc liệu Trung Quốc có duy trì tốc độ này hay không. Các nhà giao dịch lưu ý rằng những người mua Trung Quốc đã bắt đầu đặt hàng đậu nành vụ mới từ Brazil, một lời nhắc nhở rằng Nam Mỹ vẫn là một nhà cung cấp thay thế quan trọng và là một đòn bẩy chính trong chiến lược mua sắm rộng lớn hơn của Trung Quốc. Sự sẵn có theo mùa, chênh lệch giá và chi phí vận chuyển có thể sẽ định hình sự cân bằng giữa nguồn cung của Mỹ và Brazil trong những tháng tới.

Giá vàng duy trì gần mức kỷ lục trong phiên thứ Ba, giao dịch quanh 4,670 USD/ounce, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng giữa lúc căng thẳng thương mại Mỹ–EU leo thang. Các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu (EU) dự kiến sẽ thảo luận các biện pháp đáp trả tại hội nghị khẩn cấp vào thứ Năm.

Trong khi đó, giới đầu tư đang chờ đợi báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ, dự kiến công bố cuối tuần này sau khi bị trì hoãn, nhằm tìm thêm manh mối về xu hướng lạm phát và định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

PBOC giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) kỳ hạn 5 năm ở mức 3.5%

Mức 3.5% đúng như dự báo, không thay đổi so với kỳ trước.
Lãi suất LPR kỳ hạn 1 năm được duy trì ở mức 3.0%, cũng trùng với kỳ vọng và không đổi so với trước đó.

Đây là tháng thứ tám liên tiếp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt.

Đồng USD giảm nhẹ trong phiên đầu tuần khi giới đầu tư chuyển hướng sang các tài sản trú ẩn an toàn như đồng franc Thụy Sĩ, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa áp thuế mới đối với châu Âu liên quan đến tranh chấp về Greenland, khiến tâm lý lo ngại rủi ro bao trùm thị trường toàn cầu. Cuối tuần qua, ông Trump tuyên bố sẽ áp thuế nhập khẩu bổ sung 10% từ ngày 1/2 đối với hàng hóa đến từ Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Anh — cho đến khi Mỹ được phép mua lại Greenland. Các nhà lãnh đạo châu Âu đang khẩn trương hành động nhằm ngăn chặn nguy cơ bùng nổ chiến tranh thương mại, đồng thời chuẩn bị sẵn các biện pháp đáp trả nếu Mỹ chính thức triển khai mức thuế này. Phản ứng ban đầu của thị trường là bán tháo đồng USD – tương tự giai đoạn tháng 4 năm ngoái, khi Trump công bố loạt thuế quan toàn cầu khiến niềm tin vào tài sản Mỹ suy yếu. Mặc dù dòng vốn rút khỏi USD phần nào thể hiện rõ, đặc biệt qua đà tăng của đồng franc Thụy Sĩ, các chuyên gia nhận định nếu căng thẳng tiếp tục leo thang, nhà đầu tư có thể đảo chiều quay lại đồng bạc xanh như một kênh trú ẩn truyền thống. Cùng ngày, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Canada được công bố cho thấy mức tăng cao ở nhóm hàng không và dịch vụ ăn uống – tín hiệu tích cực cho tiêu dùng nội địa, song đồng CAD vẫn yếu hơn so với các đồng tiền hàng hóa khác do lo ngại về quan hệ thương mại Mỹ–Canada. USD/CAD giảm nhẹ sau tin, chạm mức đáy sáu ngày. 

• Chỉ số DXY -0.35%

• EUR/USD +0.41%

• GBP/USD +0.31%

• USD/JPY +0.03%

• AUD/USD +0.28%

• NZD/USD +0.73%

• USD/CAD -0.32%

• USD/CHF: -0.71%

Thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt giảm, trong khi đồng USD suy yếu so với các đồng tiền trú ẩn như yên Nhật và franc Thụy Sĩ, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa áp thuế bổ sung với hàng hóa nhập khẩu từ các quốc gia châu Âu phản đối kế hoạch sát nhập Greenland của ông.

• Dow Jones -0.17%

• S&P 500 -0.06%

• Nasdaq Composite -0.06%

Giá vàng và bạc tiếp tục tăng vọt trong ngày thứ Hai khi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Vàng và bạc lần lượt tăng 1.8% và 5%  lên 4,669 USD/ounce và 94.68 USD/ounce. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 5 điểm cơ bản lên mức 4.227%, khi giới đầu tư đánh giá những tín hiệu kinh tế trái chiều cùng áp lực chưa từng có từ việc Nhà Trắng yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất.

• Lạm phát so với cùng kỳ (y/y): +2.4% (Dự kiến: +2.2%, Tháng trước: +2.2%)

• Lạm phát so với tháng trước (m/m): -0.2% (Tháng trước: +0.1%)

• CPI lõi của BoC (y/y): 2.8% (Tháng trước: 2.9%)

• CPI lõi của BoC (m/m): -0.4% (Tháng trước: -0.1%)

• CPI lõi (m/m): +0.2% (Tháng trước: +0.2%)

• CPI trung vị: +2.5% (Dự kiến: +2.8%)

Thị trường đã và đang định giá khả năng tăng lãi suất trong năm nay, và xác suất đó vừa tăng nhẹ sau báo cáo lạm phát này. Đáng chú ý, có một thay đổi về mặt kỹ thuật trong báo cáo này khi thuế HST (tương đương VAT của Canada) bắt đầu có hiệu lực từ ngày 14/12/2024 và nay đã bị loại ra khỏi phép tính so sánh cùng kỳ.

So với cùng kỳ năm trước, giá nhà hàng cao hơn là yếu tố đóng góp lớn nhất cho sự tăng trưởng nhanh hơn của CPI toàn phần, điều này phản ánh các dấu hiệu về sức mạnh của người tiêu dùng. Giá tại các cửa hàng tạp hóa cũng tăng 5.0% so với cùng kỳ.

Bạc đã nhảy vọt lên mức cao nhất mọi thời đại mới vào hôm nay sau sự leo thang của tổng thống Trump về vấn đề Greenland. Trên thực tế, Tổng thống Mỹ đã đe dọa áp thuế 10% bắt đầu từ ngày 1 tháng 2 đối với Anh, Pháp, Đức và một số quốc gia châu Âu khác trừ khi Mỹ được phép mua Greenland. Mức thuế sẽ tăng lên 25% từ ngày 1 tháng 6 trong trường hợp không có thỏa thuận.

Như đã thấy vào năm ngoái, các mối đe dọa thuế quan đã thúc đẩy các kim loại quý do rủi ro đình lạm cao hơn. Trên thực tế, thuế quan cao thường dẫn đến tăng trưởng thấp hơn và lạm phát cao hơn. Đình lạm là môi trường tốt nhất cho bạc.

Khẩu vị rủi ro có khả năng sẽ tiếp tục suy yếu cho đến khi tổng thống Trump có dấu hiệu nhượng bộ. Nếu tình hình leo thang hơn nữa, nhiều khả năng bạc sẽ có một đợt tăng giá mạnh khác. 

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT BẠC – KHUNG THỜI GIAN NGÀY

Trên biểu đồ ngày, có thể thấy rằng bạc đã nhảy vọt lên mức cao nhất mọi thời đại mới vào hôm nay sau sự leo thang của ông Trump về vấn đề Greenland vào cuối tuần. Từ góc độ quản trị rủi ro, người mua sẽ có một thiết lập rủi ro/lợi nhuận tốt hơn quanh đường xu hướng để định vị cho một đợt tăng giá lên các mức cao nhất mọi thời đại mới. Một nhịp điều chỉnh giảm lớn như vậy có khả năng sẽ cần đến sự xuống thang hoặc dữ liệu mạnh mẽ của Mỹ.

CPI chính thức tháng 12 của khu vực đồng euro được xác nhận ở mức 1.9% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 2.1% của tháng trước, trong khi lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở 2.3%, cho thấy áp lực giá cơ bản chưa hoàn toàn hạ nhiệt.

Dù lạm phát toàn phần đã lùi xuống dưới mục tiêu 2%, diễn biến này chủ yếu đến từ giá năng lượng giảm, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao 3.4% và giá thực phẩm quanh 2.5%, phản ánh chi phí tiền lương và sinh hoạt còn dai dẳng.

Cơ cấu đóng góp cho thấy dịch vụ tiếp tục là động lực chính của lạm phát, bù trừ phần suy giảm từ năng lượng.

Trong bối cảnh đó, ECB nhiều khả năng sẽ tiếp tục thận trọng và đứng ngoài quan sát, đặc biệt khi Đức – nền kinh tế lớn nhất khu vực – vẫn đối mặt với áp lực giá trong lĩnh vực dịch vụ, khiến các nhà hoạch định chính sách chưa sẵn sàng cho một bước ngoặt chính sách khi bước sang năm mới.

Giá vàng tiếp tục giao dịch quanh mức 4,670 USD/oz, được hỗ trợ bởi việc Donald Trump đe doạ áp thuế lên một số đồng minh NATO ở châu Âu.

Thủ tướng Nhật Bản Takaichi tuyên bố sẽ giải tán Hạ viện trong kỳ họp Quốc hội sắp tới và kêu gọi tổ chức bầu cử sớm vào ngày 8/2, nhằm tìm kiếm một nhiệm kỳ mới để tiếp tục cầm quyền.

Bà khẳng định chính phủ sẽ chấm dứt chính sách tài khóa thắt chặt quá mức và đồng thời xử lý áp lực giá cả, song giới quan sát cho rằng động thái này chủ yếu mang tính củng cố quyền lực, khi tỷ lệ ủng hộ của bà vẫn đang ở mức cao.

Việc tổ chức bầu cử trước tháng 3 cũng giúp chính quyền mới có đủ thời gian hoàn tất quá trình thông qua ngân sách, trong khi tránh được làn sóng chất vấn từ phe đối lập khi kỳ họp Hạ viện chính thức bắt đầu, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng Nhật – Trung đang leo thang và có nguy cơ trở thành điểm công kích đối với năng lực lãnh đạo của bà.

Vàng tiếp tục giao dịch quanh mốc đỉnh lịch sử mới sau khi Tổng thống Trump đe dọa áp thuế quy mô lớn lên các quốc gia châu Âu trong tranh chấp xoay quanh Greenland

Thị trường tài chính đang trải qua những giờ phút căng thẳng khi căng thẳng địa chính trị chính thức lan sang các rủi ro kinh tế thực thụ. Việc Tổng thống Trump nâng cao mức đặt cược vào thương vụ Greenland bằng cách đe dọa áp thuế 10% lên EU từ ngày 01/02 đang khiến các nhà đầu tư chao đảo. Nếu tình hình không thay đổi, mức thuế này sẽ vọt lên 25% vào ngày 01/06 - trừ khi "một thỏa thuận mua lại hoàn toàn bộ đảo Greenland được ký kết".

Để đáp trả, EU đang chuẩn bị kích hoạt lại gói trả đũa trị giá 93 tỷ Euro từng được đình chỉ trước đó. Cuộc chiến thuế quan đã chính thức quay trở lại với một tiếng nổ lớn. 

Tác động kinh tế: Những con số biết nói

Theo Goldman Sachs, các biện pháp thuế quan này sẽ giáng một đòn mạnh vào xuất khẩu, tương đương khoảng 1% đến 1.5% GDP của khu vực đồng Euro. Đa số các nhà phân tích đều thống nhất mức thiệt hại sẽ dao động từ 0.4% đến 1.8% nền kinh tế. Đây là những con số mà nhà đầu tư cần ghi nhớ khi đánh giá mức độ ảnh hưởng lâu dài đến tâm lý thị trường.

Diễn biến chỉ số tương lai (Cập nhật trước giờ mở cửa): Thị trường chứng khoán không hề hoan nghênh diễn biến này. Các chỉ số tương lai tại Châu Âu đang đồng loạt lao dốc:

• Eurostoxx: -1.6%
• Germany DAX (Đức): -1.3%
• France CAC 40 (Pháp): -2.0%
• UK FTSE (Anh): -0.5%

Tương tự, các hợp đồng tương lai tại Mỹ cũng không đứng ngoài vòng xoáy:

• S&P 500 futures: -0.9%
• Nasdaq futures: -1.2%
• Dow futures: -0.8%

Nhận định thị trường:

• Cần lưu ý rằng thị trường Mỹ hôm nay sẽ đóng cửa nghỉ lễ, giúp phố Wall tạm thời tránh được một phiên giao dịch "đẫm máu" chính thức. Thông thường, các căng thẳng địa chính trị thuần túy sẽ sớm bị thị trường lãng quên, nhưng một khi nó chuyển hóa thành xung đột kinh tế, đó sẽ là một bài toán khó giải hơn nhiều.
• Câu hỏi lớn nhất lúc này là ông Trump nghiêm túc đến mức nào trong việc sử dụng thuế quan làm đòn bẩy cho chương trình nghị sự Greenland, và EU sẵn sàng "ăn miếng trả miếng" đến đâu trong cuộc đối đầu trực diện này.

Mặc dù danh sách các hợp đồng quyền chọn đáo hạn hôm nay không ghi nhận mốc giá nào thực sự đột biến, nhưng cục diện thị trường ngoại hối đang biến động mạnh mẽ dưới tác động của các yếu tố địa chính trị và bất ổn tại các nền kinh tế lớn.

Tiêu điểm đồng Yên: Takaichi và tối hậu thư giải tán Hạ viện

• Đồng Yên Nhật (JPY) tiếp tục là tâm điểm khi giới đầu tư duy trì áp lực lên đồng tiền này bất chấp các rủi ro can thiệp. Rủi ro tài khóa đang là vấn đề nhức nhối khi Thủ tướng Nhật Bản Takaichi Sanae dự kiến sẽ chính thức kêu gọi một cuộc bầu cử sớm trong tuyên bố vào cuối ngày hôm nay.
• Theo lịch trình, bà sẽ xuất hiện vào lúc 16:00 (giờ Việt Nam) và thực hiện giải tán Hạ viện tại kỳ họp Quốc hội thường kỳ vào cuối tuần này.

Đô la Mỹ hụt hơi trước "biến số" Trump

• Trong khi đó, việc Tổng thống Trump khuấy động căng thẳng địa chính trị tại Greenland đang khiến đồng Đô la Mỹ bị đặt dưới sự giám sát chặt chẽ. Đồng bạc xanh đã tăng nhẹ vào đầu phiên nhưng nhanh chóng quay đầu giảm. Bản chất khó lường của chính quyền Mỹ tiếp tục thúc đẩy tâm lý "mất giá tiền tệ", khiến dòng tiền tháo chạy khỏi đồng USD và đổ xô vào các kim loại quý.
• Cần lưu ý rằng hôm nay là ngày nghỉ lễ tại Mỹ (Martin Luther King Jr. Day). Do đó, thanh khoản thị trường có phần hạn chế và các nhà giao dịch đang dồn sự tập trung vào các đợt đáo hạn quyền chọn quan trọng hơn vào ngày mai và cuối tuần.

Tài sản trú ẩn: Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) dẫn đầu đà tăng

• Sự rút lui của tâm lý rủi ro đang chuyển hóa thành dòng vốn chảy mạnh vào các đồng tiền trú ẩn. Trong đó, đồng Franc Thụy Sĩ đang chiếm ưu thế tuyệt đối:
• USD/CHF: Giảm mạnh 0.5%, rơi xuống mức 0.7987.
• EUR/CHF: Giảm 0.3%, hiện giao dịch quanh mốc 0.9286.

Khởi đầu năm 2026 dường như chỉ xoay quanh các hành động và lời đe dọa của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Tuần đầu tiên là cuộc can thiệp vào Venezuela; tuần trước là cuộc tấn công vào tính độc lập của Fed và căng thẳng với Iran. Và tuần này, tâm điểm chuyển sang thuế quan khi ông Trump yêu cầu Liên minh Châu Âu (EU) phải nhượng lại Greenland.

Mối đe dọa thuế quan mới nhất đang gây chấn động thị trường ngay từ đầu tuần, khiến các giao dịch rủi ro phải rút lui. Ông Trump đe dọa sẽ áp mức thuế 10% lên "tất cả mọi loại hàng hóa" từ ngày 01/02, và con số này sẽ nhảy vọt lên 25% vào ngày 01/06 nếu "không đạt được một thỏa thuận về việc mua lại hoàn toàn bộ đảo Greenland". 🤪

Tác động kinh tế: Dự báo từ Goldman Sachs

Theo ước tính của Goldman Sachs, cú sốc kinh tế này sẽ đánh vào kim ngạch xuất khẩu tương đương khoảng 1% đến 1.5% GDP của khu vực đồng Euro (Eurozone). Dưới đây là bảng phân bổ tác động dự kiến đối với các quốc gia chủ chốt:

EU đáp trả quyết liệt

EU đã nhanh chóng công bố các biện pháp trả đũa, đáng chú ý nhất là gói thuế quan trị giá 93 tỷ Euro đánh vào hàng hóa Mỹ. Cần lưu ý rằng đây là gói thuế quan từng được đình chỉ vào mùa hè năm ngoái sau khi hai bên đạt được một "thỏa thuận thương mại" tạm thời. Các mức thuế này có thể có hiệu lực từ ngày 06/02, chỉ vài ngày sau khi lệnh áp thuế của ông Trump bắt đầu.

Diễn biến thị trường 

Mặc dù thị trường Mỹ hôm nay đóng cửa nghỉ lễ (Ngày Martin Luther King Jr.), nhưng các hợp đồng tương lai đã cho thấy sắc đỏ:

• Hợp đồng tương lai S&P 500: Giảm 0.8%.
• Hợp đồng tương lai Nasdaq: Giảm 1.0%.
• Hợp đồng tương lai chứng khoán Châu Âu: Dự kiến mở cửa giảm hơn 1%.

Kim loại quý "nóng" hơn bao giờ hết

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và chính sách khó lường của chính quyền Mỹ, các kim loại quý lại một lần nữa thu hút dòng tiền trú ẩn mạnh mẽ, trong khi đồng USD suy yếu trên diện rộng (dù có tăng nhẹ vào đầu phiên nhưng đã nhanh chóng hụt hơi).

• Vàng: Mở cửa với khoảng trống giá (gap) tăng mạnh, hiện tăng 1.7% lên mức 4,671 USD.
• Bạc: Tăng vọt 3.7%, hiện giao dịch quanh mức 93.49 USD.

Kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình Nhật Bản tiếp tục duy trì ở mức cao, bất chấp dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ trong khảo sát quý mới nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Diễn biến này cho thấy tâm lý lạm phát vẫn ăn sâu, qua đó củng cố cơ sở để BoJ tiếp tục tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Theo khảo sát công bố trong tháng 12, có 86.0% hộ gia đình cho rằng giá cả sẽ tăng trong vòng một năm tới, giảm nhẹ so với mức 88.0% ghi nhận trước đó. Tuy vậy, tỷ lệ này vẫn cao bất thường so với các giai đoạn trước, phản ánh tác động kéo dài của nhiều năm chi phí sinh hoạt tăng mạnh.

Đáng chú ý, mức kỳ vọng tăng giá vẫn ở ngưỡng rất cao. Trung bình, các hộ gia đình dự báo giá cả sẽ tăng 11.6% trong năm tới, với mức trung vị là 10.0%. Những con số này cho thấy lo ngại về giá thực phẩm, năng lượng và các chi phí thiết yếu vẫn hiện hữu, dù chúng cao hơn đáng kể so với các chỉ báo lạm phát chính thức.

Ở tầm nhìn dài hạn, kỳ vọng lạm phát chỉ hạ nhiệt nhẹ. Khoảng 83.0% số người được hỏi tin rằng giá cả sẽ cao hơn trong 5 năm tới, so với 84.8% trong khảo sát trước. Trung bình, các hộ gia đình dự báo giá tăng 9.8% trong giai đoạn này, trong khi mức trung vị là 5.0%, cho thấy nhận thức rằng lạm phát có thể giảm dần nhưng khó quay lại mặt bằng thấp như thời kỳ trước đại dịch.

Việc kỳ vọng lạm phát duy trì ở mức cao đặt ra thách thức không nhỏ cho BoJ, trong bối cảnh ngân hàng trung ương đang tìm cách thoát khỏi lập trường nới lỏng kéo dài. Giới chức BoJ nhiều lần nhấn mạnh rằng việc bình thường hóa chính sách chỉ bền vững khi lạm phát được neo giữ ổn định quanh mục tiêu 2%, cùng với tăng trưởng tiền lương mang tính lan tỏa.

Tuy nhiên, sau nhiều năm lạm phát vượt mục tiêu, chủ yếu do giá nhập khẩu và thực phẩm leo thang, các hộ gia đình dường như vẫn chưa tin rằng áp lực giá sẽ sớm suy giảm. Tâm lý này có thể tiếp tục thúc đẩy yêu cầu tăng lương và hành vi định giá của doanh nghiệp, làm gia tăng độ nhạy của đồng yên và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đối với các tín hiệu liên quan đến lạm phát trong thời gian tới.

Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục leo thang giọng điệu cứng rắn liên quan đến Greenland, tuyên bố “bây giờ là lúc” Washington hành động, trong động thái làm gia tăng căng thẳng chính trị và rủi ro thương mại giữa Mỹ và các đồng minh châu Âu.

Trong bài đăng mới nhất trên mạng xã hội, ông Trump cho rằng NATO đã nhiều năm yêu cầu Đan Mạch “loại bỏ mối đe dọa từ Nga khỏi Greenland” nhưng không đạt kết quả, và khẳng định Mỹ sẽ can thiệp. Những phát ngôn này vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ Đan Mạch, Greenland, Liên minh châu Âu cũng như nhiều đối tác phương Tây khác.

Căng thẳng nhanh chóng lan sang mặt trận kinh tế. EU đang chuẩn bị triệu tập hội nghị thượng đỉnh khẩn cấp sau khi ông Trump đe dọa áp thuế mới đối với hàng loạt quốc gia châu Âu nếu Mỹ không được phép mua Greenland. Chủ tịch Hội đồng châu Âu Antonio Costa nhấn mạnh khối sẵn sàng bảo vệ mình trước “mọi hình thức cưỡng ép”, đồng thời vẫn duy trì đối thoại với Washington.

Theo kế hoạch được công bố, Mỹ có thể áp thuế 10% từ ngày 1/2 và nâng lên 25% từ ngày 1/6 đối với hàng hóa từ nhiều nền kinh tế châu Âu. Đáp lại, EU cảnh báo gói thuế trả đũa trị giá 93 tỷ euro đối với hàng hóa Mỹ sẽ tự động được kích hoạt trở lại nếu không đạt được thỏa thuận.

Phản ứng chính trị cũng lan rộng ngoài EU. Thủ tướng Anh Keir Starmer công khai phản đối việc dùng thuế quan gây sức ép với các đồng minh, cho rằng an ninh Bắc Cực là trách nhiệm chung của NATO.

Diễn biến mới đã tác động rõ rệt tới thị trường tài chính: chứng khoán Mỹ giảm điểm, đồng euro suy yếu nhẹ, trong khi giá vàng lập đỉnh kỷ lục khi nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn an toàn. Đồng thời, tâm lý né rủi ro gia tăng trên thị trường toàn cầu trước nguy cơ bùng phát một cuộc đối đầu thương mại xuyên Đại Tây Dương mới.

Tranh chấp Greenland đang nổi lên như một điểm nóng địa chính trị mới, đặt quan hệ EU–Mỹ trước phép thử lớn và làm gia tăng nguy cơ leo thang thuế quan ngay trong đầu năm 2026.

Các ngân hàng Hàn Quốc đang phát tín hiệu nới lỏng điều kiện tín dụng một cách thận trọng trong những tháng đầu năm 2026, phản ánh kỳ vọng cải thiện tăng trưởng, song vẫn chịu sự kiềm tỏa rõ rệt từ các biện pháp kiểm soát nợ hộ gia đình của chính phủ.

Khảo sát theo quý do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) công bố cho thấy chỉ số đo lường thái độ cho vay của các ngân hàng tăng mạnh lên mức 8 trong giai đoạn tháng 1–3, đảo chiều rõ rệt so với mức -21 của quý IV/2025. Đây là lần đầu tiên sau gần một năm, số ngân hàng dự kiến nới lỏng tiêu chuẩn tín dụng vượt số ngân hàng có kế hoạch thắt chặt, cho thấy tâm lý trong hệ thống tài chính đã bớt phòng thủ.

Đà cải thiện mang tính lan tỏa. Tín hiệu cho vay thế chấp phục hồi đáng kể, trong khi điều kiện tín dụng đối với doanh nghiệp lớn cũng như doanh nghiệp nhỏ và vừa đều trở nên thuận lợi hơn. Các ngân hàng kỳ vọng nhu cầu vay liên quan đến nhà ở sẽ tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi hoạt động mua nhà và tài trợ cho thị trường cho thuê, dù rủi ro ở khu vực doanh nghiệp nhỏ vẫn hiện hữu.

Tuy nhiên, xu hướng nới lỏng này diễn ra trong khuôn khổ chặt chẽ. Nhà chức trách tiếp tục áp dụng các biện pháp hạn chế có mục tiêu tại khu vực Seoul và vùng phụ cận nhằm hạ nhiệt bất động sản và kìm hãm đà tăng nợ hộ gia đình. Điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng tín dụng khó có thể bứt phá, ngay cả khi các ngân hàng tỏ ra sẵn sàng cho vay hơn.

Đối với thị trường, tín hiệu nới lỏng thận trọng có thể mang lại lực đỡ vừa phải cho chứng khoán Hàn Quốc, đặc biệt là nhóm tài chính và các cổ phiếu nhạy cảm với chu kỳ kinh tế trong chỉ số KOSPI. Trong khi đó, đồng won nhiều khả năng vẫn chịu tác động chủ yếu từ các yếu tố bên ngoài như khẩu vị rủi ro toàn cầu và chính sách tiền tệ của Mỹ, hơn là từ những thay đổi khiêm tốn trong điều kiện tín dụng trong nước.

Nhìn tổng thể, bức tranh cho thấy một sự điều chỉnh có kiểm soát, khi hệ thống ngân hàng và nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc tìm cách hỗ trợ tăng trưởng mà không đánh đổi ổn định tài chính.

Hoạt động sản xuất tại Trung Quốc tăng tốc trong tháng 12, mang lại lực đỡ ngắn hạn cho tăng trưởng. Tuy nhiên, sự suy yếu kéo dài của tiêu dùng và đầu tư cho thấy quá trình phục hồi vẫn mất cân đối, qua đó gia tăng áp lực buộc các nhà hoạch định chính sách phải tiếp tục nới lỏng để ổn định nền kinh tế trong năm 2026.

Dữ liệu mới nhất do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố cho thấy sản lượng công nghiệp tăng 5.2% so với cùng kỳ trong tháng 12, cao hơn mức 4.8% của tháng trước, nhờ khu vực sản xuất được hỗ trợ bởi nhu cầu xuất khẩu vẫn tương đối vững.

Trái lại, tiêu dùng tiếp tục gây thất vọng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.9%, giảm từ 1.3% trong tháng 11 và thấp hơn dự báo thị trường, phản ánh tâm lý chi tiêu thận trọng của hộ gia đình trong bối cảnh giá nhà giảm và triển vọng thu nhập còn nhiều bất định.

Bức tranh đầu tư cho thấy mức độ suy yếu rõ nét hơn. Đầu tư tài sản cố định giảm 3.8% trong năm 2025, đánh dấu lần suy giảm hằng năm đầu tiên kể từ năm 1998, trong khi đầu tư bất động sản lao dốc 17.2%, kéo dài chuỗi suy thoái của lĩnh vực địa ốc và tiếp tục bào mòn niềm tin.

Dù cầu trong nước yếu, thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối. Tỷ lệ thất nghiệp đô thị theo khảo sát trên toàn quốc duy trì ở mức 5.1% trong tháng 12, không đổi so với tháng trước, cho thấy các doanh nghiệp vẫn tránh được làn sóng cắt giảm nhân sự trên diện rộng.

Triển vọng phía trước tiếp tục đối mặt với nhiều rủi ro bên ngoài. Chủ nghĩa bảo hộ thương mại toàn cầu gia tăng, trong khi những bất định xung quanh chính sách của Mỹ — bao gồm cảnh báo áp thuế 25% của Tổng thống Donald Trump đối với các quốc gia giao thương với Iran — làm dấy lên lo ngại mới cho khu vực xuất khẩu của Trung Quốc.

Trước bối cảnh đó, chính sách đã bắt đầu xoay trục sang hỗ trợ sớm. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) gần đây cắt giảm lãi suất cho vay theo từng lĩnh vực và phát tín hiệu còn dư địa để tiếp tục hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng như các mức lãi suất chủ chốt. Chính sách tài khóa cũng được kỳ vọng đóng vai trò lớn hơn, khi Bắc Kinh cam kết lập trường “chủ động” và nhiều nhà phân tích cho rằng mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% có thể tiếp tục được duy trì.

Tuy nhiên, các vấn đề mang tính cấu trúc vẫn chưa được tháo gỡ. Tiêu dùng hộ gia đình hiện chiếm dưới 40% GDP, thấp hơn đáng kể so với chuẩn mực toàn cầu. Các tổ chức như Ngân hàng Thế giới và IMF từ lâu đã cảnh báo rằng việc phụ thuộc quá nhiều vào đầu tư và xuất khẩu sẽ làm gia tăng rủi ro dài hạn, nếu Trung Quốc không cải thiện tăng trưởng thu nhập và hệ thống an sinh xã hội.

Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đã chậm lại đáng kể trong quý cuối cùng của năm 2025, cho thấy những sức ép ngày càng rõ rệt từ nhu cầu trong nước suy yếu, dù xuất khẩu vẫn đủ mạnh để giúp nền kinh tế hoàn thành mục tiêu tăng trưởng cả năm mà chính phủ đề ra.

Theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố hôm thứ Hai, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng 4.5% so với cùng kỳ trong quý IV, giảm từ mức 4.8% của quý trước và là tốc độ tăng chậm nhất trong vòng ba năm. Con số này cao hơn nhẹ so với kỳ vọng thị trường nhưng phản ánh sự suy yếu rõ rệt của động lực tăng trưởng.

Tính theo quý, GDP tăng 1.2% trong giai đoạn tháng 10–12, vượt dự báo tăng 1.0% và nhỉnh hơn mức 1.1% của quý trước. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cho rằng mức cải thiện này chưa đủ để thay đổi bức tranh chung, khi niềm tin tiêu dùng và đầu tư tư nhân vẫn ở mức thấp.

Nhờ đà tăng trưởng của khu vực xuất khẩu, kinh tế Trung Quốc vẫn đạt mức tăng 5,0% trong cả năm 2025, đúng với mục tiêu “khoảng 5%” của Bắc Kinh và cao hơn đôi chút so với dự báo. Kết quả này phản ánh khả năng thích ứng của các doanh nghiệp Trung Quốc trước bối cảnh bên ngoài bất lợi, bao gồm việc đa dạng hóa thị trường xuất khẩu ngoài Mỹ và tác động của các biện pháp thuế quan thấp hơn so với những lo ngại ban đầu.

Xuất khẩu và sản xuất tiếp tục đóng vai trò trụ cột tăng trưởng. Trung Quốc gần đây công bố thặng dư thương mại kỷ lục gần 1,2 nghìn tỷ USD trong năm 2025, nhờ xuất khẩu mạnh sang châu Âu và các thị trường mới nổi. Nhờ nguồn lực từ khu vực bên ngoài, các nhà hoạch định chính sách có thể tránh triển khai các gói kích thích quy mô lớn, thay vào đó áp dụng các biện pháp hỗ trợ mang tính chọn lọc.

Tuy vậy, sự phụ thuộc ngày càng lớn vào xuất khẩu cũng làm lộ rõ những điểm yếu mang tính cấu trúc. Tiêu dùng và đầu tư trong nước tiếp tục suy yếu vào cuối năm, chịu ảnh hưởng từ cuộc suy thoái bất động sản kéo dài, giá nhà giảm và áp lực giảm phát dai dẳng. Giới phân tích cảnh báo rằng nếu không có sự cải thiện rõ rệt về niềm tin hộ gia đình, mô hình tăng trưởng sẽ ngày càng mất cân đối.

Bước sang năm 2026, các thách thức dài hạn vẫn hiện hữu. Dù xuất khẩu đã giúp nền kinh tế duy trì đà tăng trong ngắn hạn, các chuyên gia cho rằng nhu cầu nội địa yếu, tình trạng dư thừa công suất và căng thẳng trong lĩnh vực bất động sản sẽ tiếp tục là những rủi ro chính đối với triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc, đồng thời đặt áp lực ngày càng lớn lên chính sách kinh tế trong thời gian tới.

Giá nhà tại Trung Quốc tiếp tục đi xuống trong tháng 12, cho thấy cuộc suy thoái bất động sản kéo dài nhiều năm vẫn chưa hạ nhiệt, bất chấp hàng loạt biện pháp hỗ trợ được triển khai. Diễn biến này tiếp tục làm xói mòn niềm tin của hộ gia đình, gia tăng rủi ro giảm đối với tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế, đồng thời đặt áp lực lớn hơn lên các nhà hoạch định chính sách.

Dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố cho thấy giá nhà mới giảm 0,4% so với tháng trước, không đổi so với mức giảm của tháng 11. So với cùng kỳ năm trước, giá giảm 2.7%, tăng tốc từ mức 2.4% và là mức giảm mạnh nhất trong vòng 5 tháng.

Số liệu này phản ánh rõ sự mong manh và thiếu đồng đều trong quá trình ổn định của thị trường nhà ở — lĩnh vực vốn giữ vai trò trung tâm đối với tài sản hộ gia đình và động lực kinh tế. Trong số 70 thành phố được theo dõi, chỉ 6 thành phố ghi nhận giá tăng trong tháng 12, trong khi 58 thành phố tiếp tục chứng kiến giá giảm, cho thấy xu hướng suy yếu vẫn mang tính diện rộng.

Tình trạng này không chỉ giới hạn ở thị trường nhà ở sơ cấp. Trên thị trường thứ cấp, hay nhà ở đã qua sử dụng, giá tiếp tục giảm nhanh hơn so với cùng kỳ năm trước tại các thành phố cấp một, cấp hai và cấp ba. Điều này cho thấy áp lực giảm giá đang lan rộng trên toàn bộ hệ thống đô thị, thay vì chỉ tập trung ở các khu vực kém phát triển hơn.

Các nhà kinh tế nhận định, một sự phục hồi bền vững của thị trường bất động sản là điều kiện then chốt để cải thiện tâm lý người tiêu dùng, trong bối cảnh nhà ở chiếm tỷ trọng lớn trong của cải hộ gia đình. Việc ổn định giá cũng được xem là yếu tố cần thiết để giải quyết các mất cân đối cấu trúc giữa cung và cầu — những yếu tố đang tiếp tục kìm hãm tăng trưởng.

Những dữ liệu khác cho thấy quy mô nghiêm trọng của cuộc suy thoái. Đầu tư bất động sản giảm 17.2% trong năm 2025, trong khi doanh số bán nhà theo diện tích sàn giảm 8.7%, phản ánh nhu cầu yếu và tâm lý thận trọng kéo dài của cả người mua lẫn các nhà phát triển.

Trong một bài viết đầu năm, Qiushi — tạp chí lý luận chủ chốt của Đảng Cộng sản Trung Quốc — mô tả lĩnh vực bất động sản đang trải qua một “điều chỉnh sâu sắc”, song khẳng định đây vẫn là trụ cột của nền kinh tế và còn dư địa để chuyển đổi. Bài viết kêu gọi các biện pháp chính sách mạnh mẽ hơn nhằm ổn định kỳ vọng thị trường.

Cuộc khủng hoảng bất động sản tại Trung Quốc bắt đầu từ giữa năm 2021, sau khi chính quyền siết chặt đòn bẩy tài chính, khiến nhiều tập đoàn phát triển lớn như Evergrande và Country Garden rơi vào khủng hoảng thanh khoản. Dù các cơ quan quản lý gần đây cam kết thúc đẩy hoạt động của các chương trình tài chính nhằm hỗ trợ các dự án bị đình trệ, giới đầu tư vẫn hoài nghi liệu các biện pháp hiện tại có đủ sức đảo chiều xu hướng suy giảm kéo dài của thị trường hay không.

BTC giảm xuống mức 92,698 USD khi thị trường tiền mã hóa chịu tác động tiêu cực trong làn sóng “risk-off” toàn cầu, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ áp mức thuế cao hơn nữa đối với các đồng minh châu Âu, làm dấy lên lo ngại về một cuộc đối đầu thương mại mới giữa hai bờ Đại Tây Dương.

Liên minh châu Âu (EU) đang gấp rút hành động nhằm ngăn chặn căng thẳng leo thang sau khi ông Trump đe dọa áp thuế quy mô lớn lên các quốc gia châu Âu trong tranh chấp xoay quanh Greenland. Các quan chức EU cho biết khối này đang theo đuổi chiến lược hai hướng: tăng cường đối thoại ngoại giao với Washington để hạ nhiệt căng thẳng, đồng thời chuẩn bị sẵn các biện pháp đáp trả nếu đàm phán thất bại. Vấn đề này dự kiến sẽ chi phối chương trình nghị sự của hội nghị thượng đỉnh khẩn cấp EU tại Brussels vào thứ Năm, phản ánh lo ngại rằng tranh chấp có thể biến thành cuộc chiến thương mại xuyên Đại Tây Dương.