Tiêu điểm thị trường

Cán cân thương mại tại khu vực đồng Euro (Eurozone) dù đã ghi nhận mức thâm hụt 1.0 tỷ EUR (đã điều chỉnh) trong tháng 1, nhưng ít nhất đã quay trở lại trạng thái thặng dư vào tháng 2 với con số ước tính đạt 11.5 tỷ EUR. Sự cải thiện này chủ yếu được thúc đẩy bởi lĩnh vực máy móc và phương tiện vận tải, nơi mức thặng dư đã tăng vọt từ 1.5 tỷ EUR trong tháng 1/2026 lên 10.2 tỷ EUR vào tháng 2.

Cú sốc năng lượng chực chờ phía trước

Tuy nhiên, xét đến việc đà tăng vọt của giá năng lượng sẽ bắt đầu trở thành một nhân tố chi phối từ báo cáo tháng 3, số liệu mới nhất của tháng 2 này gần như không còn mang nhiều ý nghĩa thực tiễn định hướng. Khu vực đồng Euro nhập khẩu khoảng 60% nhu cầu năng lượng của mình, do đó, chúng ta chắc chắn sẽ chứng kiến một cú sốc tỷ giá thương mại (terms-of-trade shock) khổng lồ trong dữ liệu tháng tới.

Để nắm rõ bối cảnh, cán cân thương mại của Eurozone thường xuyên duy trì ở mức thặng dư, nhưng đã từng rơi vào tình trạng thâm hụt khổng lồ trong một thời gian dài giữa cuộc xung đột Nga - Ukraine. Và kịch bản đen tối này dường như đang chuẩn bị lặp lại.

Sự phình to nghiêm trọng của thâm hụt năng lượng có thể trở thành một vấn đề nan giải, đặc biệt là nếu giá dầu và khí đốt tiếp tục neo ở mức cao trong một thời gian dài. Áp lực đó đến lượt nó sẽ đè nặng hơn nữa lên bức tranh tăng trưởng kinh tế của toàn khu vực.

Ngành sản xuất đối mặt với hiệu ứng domino

Vì vậy, trong khi việc thâm hụt năng lượng nới rộng là rủi ro chính yếu cần theo dõi sát sao, thì cũng có thể xuất hiện những tác động thứ cấp đè nặng lên lĩnh vực sản xuất. Khi giá năng lượng bứt phá lên các mức cao mới, rốt cuộc nó sẽ khiến các hoạt động sản xuất tiêu tốn nhiều năng lượng trở nên quá đắt đỏ để có thể tiếp tục duy trì. Và hệ lụy tất yếu là điều đó cũng sẽ bào mòn và thu hẹp mức thặng dư thương mại từ các lĩnh vực như hóa chất chẳng hạn.

Cần biết thêm rằng, các sản phẩm hóa chất và liên quan luôn là "đầu tàu" tạo ra biên thặng dư thương mại lớn nhất cho khu vực này. Chỉ tính riêng trong tháng 2, nhóm này đã ghi nhận mức thặng dư khổng lồ lên tới 16.2 tỷ EUR. Khó khăn và rủi ro thực sự đang bủa vây phía trước.

Bức tranh cơ bản 

Giá dầu đã liên tục thoái lui kể từ thứ Hai do những kỳ vọng tích cực về thỏa thuận Mỹ - Iran tiếp tục đè nặng lên thị trường. Vòng đàm phán thứ hai được kỳ vọng sẽ diễn ra trước thời hạn chót của lệnh ngừng bắn vào ngày 22/4. Tổng thống Trump hôm nay cũng đã đề cập rằng họ có thể sẽ có một cuộc gặp vào cuối tuần này.

Trong lúc đó, đã xuất hiện các báo cáo cho thấy giới đàm phán Mỹ và Iran đã đạt được những bước tiến trong các cuộc thảo luận vào thứ Ba, và họ đang tiến gần hơn tới một thỏa thuận khung (framework agreement) nhằm chấm dứt chiến tranh. Một quan chức Mỹ cũng đã đề cập rằng nếu thỏa thuận khung được thông qua, lệnh ngừng bắn sẽ cần phải được gia hạn để tạo không gian đàm phán các chi tiết của một hiệp ước toàn diện.

Hơn thế nữa, hãng tin Reuters hôm qua đưa tin Iran có thể cho phép tàu thuyền di chuyển tự do qua phía lãnh hải của Oman tại Eo biển Hormuz mà không gặp rủi ro bị tấn công. Đây là một trong những đề xuất mà Tehran đã đưa ra trong các cuộc đàm phán với Mỹ, với điều kiện một thỏa thuận được bảo đảm để ngăn chặn xung đột bùng phát trở lại.

Mọi thứ hiện tại đều đang phụ thuộc vào các cuộc đàm phán Mỹ - Iran. Nếu các cuộc đàm phán lại một lần nữa đổ vỡ, chúng ta có thể sẽ chứng kiến một đợt phục hồi ngắn hạn (short-term rally) của dầu thô, nhưng chừng nào lệnh ngừng bắn còn hiệu lực, đà tăng có thể sẽ bị hạn chế. Ở chiều ngược lại, một thỏa thuận hòa bình sẽ làm gia tăng động lượng giảm giá (bearish momentum) và có thể kéo dầu WTI trở lại các mức trước chiến tranh.

Phân tích kỹ thuật dầu thô

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy dầu thô hiện đang giao dịch dưới vùng hỗ trợ quan trọng 93.00, vùng này hiện đã chuyển vai trò thành ngưỡng kháng cự. Cú phá vỡ (breakout) này đã mở ra cánh cửa cho một nhịp giảm hướng tới ngưỡng hỗ trợ 78.00 tiếp theo. Không có nhiều điều khác để chúng ta có thể khai thác từ khung thời gian này, do đó chúng ta cần thu hẹp (zoom in) xuống các khung nhỏ hơn để xem thêm chi tiết.

Khung thời gian 4 Giờ (H4):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy giá đã phá vỡ xuống dưới kênh giá tăng (rising channel) và vùng hỗ trợ 93.00 giữa sự lạc quan về thỏa thuận Mỹ - Iran, và điều đó đã chuyển đổi thiên hướng (bias) sang trạng thái giảm giá nhiều hơn. Nếu chúng ta có thêm một nhịp thoái lui (pullback) về vùng 93.00, có thể kỳ vọng phe bán sẽ nhập cuộc với mức rủi ro được xác định ở ngay phía trên vùng này nhằm thiết lập vị thế cho một cú rớt giá về ngưỡng hỗ trợ 78.00. Ở chiều ngược lại, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên trên để tích lũy vị thế hướng tới đợt phục hồi lên mốc 105.00.

Khung thời gian 1 Giờ (H1):

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung ở đây, nhưng một cú xuyên thủng xuống dưới mức đáy gần đây tại 86.95 có thể sẽ chứng kiến động lượng giảm giá gia tăng mạnh mẽ khi có nhiều phe bán nhảy vào hơn để nhắm mục tiêu về vùng hỗ trợ 78.00. (Lưu ý: Các đường màu đỏ trên biểu đồ xác định phạm vi dao động trung bình ngày - ADR cho phiên hôm nay).

Dự báo cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm

• Fed (Mỹ): 10 bps (99% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

Dự báo tăng lãi suất từ nay đến cuối năm

• RBNZ (New Zealand): 75 bps (69% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)
• ECB (Châu Âu): 54 bps (79% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)
• RBA (Australia): 54 bps (78% xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tới)
• BoJ (Nhật Bản): 46 bps (85% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)
• BoE (Anh): 35 bps (91% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)
• BoC (Canada): 33 bps (96% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)
• SNB (Thụy Sĩ): 16 bps (92% xác suất giữ nguyên trong cuộc họp tới)

Đồng yên đang rơi vào thế suy yếu bất thường, buộc Nhật Bản tiến gần hơn tới khả năng can thiệp trực tiếp trên thị trường ngoại hối, theo nhận định từ MUFG. Dù đồng bạc xanh đã điều chỉnh giảm trong những tuần gần đây, tỷ giá USD/JPY vẫn duy trì xu hướng tăng khi đồng yên không còn giữ được vai trò trú ẩn an toàn trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran kéo dài và eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn.

Sự phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng từ Trung Đông khiến nền kinh tế Nhật Bản chịu áp lực kép từ giá dầu leo thang, buộc chính phủ phải tính đến việc giải phóng thêm dự trữ dầu để giảm bớt cú sốc.

Trong khi đó, các tín hiệu ngoại giao từ Tokyo, bao gồm việc nhấn mạnh “mức độ khẩn cấp cao” trong theo dõi thị trường và tăng cường trao đổi với phía Mỹ, cho thấy Nhật Bản đang chuẩn bị nền tảng cho khả năng hành động mạnh hơn. Khi tỷ giá tiến sát ngưỡng nhạy cảm 160, nguy cơ can thiệp thực tế ngày càng gia tăng, đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục kéo dài và gây thêm áp lực lên đồng yên.

Kỳ vọng lãi suất toàn cầu sau các diễn biến trong tuần nhìn chung không có nhiều thay đổi đáng kể, dù xu hướng “diều hâu” đang dần hạ nhiệt trong bối cảnh thị trường đặt cược vào khả năng hạ nhiệt căng thẳng Mỹ–Iran.

Nhà đầu tư hiện vẫn nghiêng về kịch bản Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 10 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm, trong khi phần lớn các ngân hàng trung ương khác như ECB hay BoE vẫn được định giá theo hướng thắt chặt nhẹ.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là các dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là thị trường lao động, vẫn cho thấy sức mạnh rõ rệt, đi ngược lại kỳ vọng nới lỏng chính sách. Trong bối cảnh đó, triển vọng lạm phát có thể duy trì ở mức cao hơn nếu xung đột kết thúc và thúc đẩy hoạt động kinh tế, qua đó khiến Fed buộc phải trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, thậm chí không loại trừ khả năng quay lại chu kỳ tăng lãi suất nếu áp lực giá cả tiếp tục kéo dài.

Thị trường ngoại hối hiện đang chịu ảnh hưởng mạnh từ các diễn biến địa chính trị liên quan đến Mỹ – Iran, trong bối cảnh nhà đầu tư tiếp tục đặt kỳ vọng vào khả năng hạ nhiệt căng thẳng sau các phát biểu lạc quan từ Tổng thống Donald Trump về việc xung đột có thể sớm kết thúc.

Tuy nhiên, những tín hiệu này vẫn mang tính lặp lại và chưa đủ để tạo niềm tin vững chắc, khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn.

Dù vậy, chứng khoán Mỹ vẫn duy trì đà tăng, phản ánh trạng thái “ưa rủi ro” trên diện rộng. Trái lại, đồng USD lại giữ được sự ổn định thay vì suy yếu như thường thấy trong môi trường risk-on, cho thấy giới giao dịch vẫn còn dè dặt trong việc đặt cược vào một kịch bản hòa bình rõ ràng.

Bên cạnh đó, rủi ro lớn nhất vẫn nằm ở tình trạng gián đoạn thực tế tại eo biển Hormuz – yếu tố tiếp tục giữ giá dầu trong trạng thái nhạy cảm dù đã hạ nhiệt so với tuần trước. Tổng thể, đà tăng của thị trường hiện vẫn mang tính mong manh và phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng, trong khi các rủi ro địa chính trị nền tảng chưa thực sự được giải quyết.

Giá vàng phục hồi lên gần 4,800 USD/oz sau khi giảm mạnh xuống 4,767 USD/oz vào đầu phiên Á.

Thị trường tài chính châu Á - Thái Bình Dương trong phiên giao dịch gần đây ghi nhận trạng thái trầm lắng khi nhà đầu tư có xu hướng giảm bớt rủi ro trước cuối tuần, trong bối cảnh các tín hiệu địa chính trị tiếp tục diễn biến trái chiều.

Một mặt, kỳ vọng về khả năng hạ nhiệt căng thẳng khu vực được củng cố bởi các phát biểu mang tính lạc quan từ Tổng thống Mỹ Donald Trump về triển vọng ngừng bắn và đối thoại Mỹ - Iran, qua đó hỗ trợ tâm lý thị trường.

Tuy nhiên, các rủi ro leo thang vẫn hiện hữu, đặc biệt là những thông tin chưa được xác thực liên quan đến khả năng gián đoạn tại eo biển Bab al-Mandab – một tuyến hàng hải chiến lược đối với thương mại và năng lượng toàn cầu.

Trong khi đó, các ngân hàng trung ương lớn tiếp tục thể hiện sự thận trọng trước môi trường vĩ mô phức tạp: Ngân hàng Nhật Bản cảnh báo rủi ro lạm phát đình trệ do giá dầu tăng, còn Trung Quốc duy trì định hướng nới lỏng chính sách và tăng cường hỗ trợ tài khóa nhằm ổn định tăng trưởng.

Trên thị trường tiền tệ, đồng yên Nhật suy yếu nhẹ trong bối cảnh biến động chung của đồng USD, trong khi cổ phiếu khu vực giảm điểm khi nhà đầu tư tranh thủ giảm vị thế rủi ro trước khi bước vào cuối tuần nhiều bất định.

Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế, Fatih Birol, cho biết khả năng giải phóng thêm nguồn dự trữ dầu khẩn cấp hiện vẫn đang được xem xét, dù chưa đến mức phải hành động ngay lập tức, đồng thời cảnh báo thị trường năng lượng toàn cầu sẽ còn đối mặt với biến động kéo dài.

Theo ông, nếu Eo biển Hormuz không được mở lại, giá năng lượng có thể tăng mạnh, trong khi quá trình khôi phục nguồn cung sẽ diễn ra chậm chạp, với ước tính cần tới khoảng hai năm để sản lượng dầu quay về mức trước xung đột.

Trong bối cảnh đó, ngay cả khi tuyến vận tải này được nối lại, các gián đoạn cung ứng cũng khó có thể được giải quyết ngay lập tức do các cơ sở hạ tầng năng lượng cần thời gian để vận hành trở lại toàn công suất.

Diễn biến giá dầu hạ nhiệt gần đây có thể làm giảm động lực phối hợp hành động từ Hoa Kỳ và Donald Trump, khiến Nhật Bản có khả năng phải tự triển khai các biện pháp riêng. Dù những tín hiệu tích cực từ đàm phán có thể hỗ trợ tâm lý thị trường trong ngắn hạn, các yếu tố nền tảng của thị trường năng lượng và kinh tế toàn cầu sẽ khó cải thiện đáng kể nếu tình trạng tại eo biển Hormuz không có chuyển biến thực chất.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (International Energy Agency) cảnh báo châu Âu có thể chỉ còn khoảng sáu tuần dự trữ nhiên liệu máy bay nếu tình trạng gián đoạn tại eo biển Strait of Hormuz tiếp diễn, làm dấy lên nguy cơ về một cú sốc năng lượng quy mô lớn với tác động lan rộng tới lạm phát và tăng trưởng toàn cầu.

Theo Giám đốc điều hành Fatih Birol, đây có thể là cuộc khủng hoảng năng lượng nghiêm trọng nhất từng ghi nhận, khi chi phí nhiên liệu tăng cao đã bắt đầu buộc các hãng hàng không cắt giảm chuyến bay và nâng giá vé, đồng thời gây áp lực lên chuỗi cung ứng rộng hơn. Không chỉ dừng lại ở ngành hàng không, giá dầu, khí đốt và điện leo thang được dự báo sẽ đẩy lạm phát tăng tốc, kéo chậm đà phục hồi kinh tế và làm gia tăng nguy cơ suy thoái, đặc biệt tại các nền kinh tế đang phát triển vốn dễ tổn thương trước các cú sốc năng lượng.

Ngay cả trong kịch bản xung đột hạ nhiệt, thiệt hại đối với hạ tầng năng lượng có thể khiến nguồn cung bị thắt chặt trong thời gian dài, qua đó làm nổi bật mối liên hệ ngày càng chặt chẽ giữa địa chính trị và thị trường năng lượng toàn cầu.

Trung Quốc đang phát đi tín hiệu rõ ràng về việc duy trì lập trường hỗ trợ kinh tế, PBoC tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ “nới lỏng phù hợp”, đồng thời phối hợp chặt chẽ với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC) để đẩy mạnh chi tiêu tài khóa và đầu tư vào các lĩnh vực chiến lược.

Phát biểu tại các cuộc họp G20, Thống đốc Phan Công Thắng nhấn mạnh ưu tiên thúc đẩy tiêu dùng nội địa, trong bối cảnh Trung Quốc nỗ lực tái cân bằng mô hình tăng trưởng. Song song, Bắc Kinh cũng cảnh báo về những rủi ro từ chủ nghĩa bảo hộ, phân mảnh thương mại và các tác động lan tỏa chính sách toàn cầu.

Ở trong nước, hàng loạt gói hỗ trợ quy mô lớn đang được triển khai, tập trung vào các lĩnh vực tăng trưởng cao như trí tuệ nhân tạo, kinh tế số và năng lượng, qua đó cho thấy chiến lược kép của Trung Quốc: vừa kích thích tăng trưởng ngắn hạn, vừa tái cấu trúc nền kinh tế theo hướng công nghệ và tự chủ hơn trong một môi trường toàn cầu ngày càng bất định.

Thủ tướng New Zealand Christopher Luxon cho biết ông vẫn nhận được sự ủng hộ đầy đủ từ nội bộ đảng, bác bỏ các thông tin về một nỗ lực thách thức vị trí lãnh đạo, trong bối cảnh áp lực chính trị gia tăng trước thềm cuộc bầu cử sắp tới.

Tóm tắt:

• Luxon bác bỏ tin đồn bị thách thức lãnh đạo, khẳng định vẫn có sự ủng hộ từ các nghị sĩ trong đảng
• Truyền thông đưa tin về áp lực nội bộ trong Đảng Quốc gia
• Các cuộc thăm dò cho thấy mức độ ủng hộ suy giảm, làm dấy lên rủi ro cho liên minh cầm quyền
• Bất ổn chính trị làm gia tăng rủi ro trong bối cảnh kinh tế New Zealand vốn đã mong manh
• Tác động thị trường trước mắt còn hạn chế, nhưng rủi ro nghiêng về tâm lý đối với NZD

Thủ tướng New Zealand Christopher Luxon đã lên tiếng bác bỏ các thông tin về khả năng bị thách thức vị trí lãnh đạo, khẳng định ông vẫn nhận được sự ủng hộ hoàn toàn từ các nghị sĩ trong Đảng Quốc gia, bất chấp áp lực chính trị đang gia tăng trước cuộc tổng tuyển cử năm nay.

Phát biểu trước báo giới, Luxon cho biết ông vẫn tự tin vào vị thế của mình, đồng thời phủ nhận các suy đoán rằng một số thành viên trong đảng đang chuẩn bị hành động nhằm thay đổi lãnh đạo khi quốc hội họp trở lại. Tuy nhiên, truyền thông địa phương cho biết một số nghị sĩ đang cân nhắc khả năng thúc đẩy thay đổi lãnh đạo, dù chưa chắc sẽ diễn ra dưới hình thức một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm chính thức ngay lập tức.

Những bất ổn chính trị này xuất hiện trong bối cảnh các cuộc thăm dò cho thấy mức độ ủng hộ đối với Luxon và liên minh cầm quyền đang suy yếu. Một số khảo sát gần đây cho thấy Đảng Quốc gia gặp khó khăn trong việc duy trì tỷ lệ ủng hộ trên 30%, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng giữ quyền lực trong cuộc bầu cử ngày 7/11/2026. Đồng thời, dữ liệu về mức độ ưa thích lãnh đạo cũng trở nên bất lợi, khi lãnh đạo đối lập Chris Hipkins vượt lên trong ít nhất một khảo sát.

Về mặt vĩ mô, những diễn biến này bổ sung thêm yếu tố bất ổn chính trị vào bức tranh kinh tế vốn đã nhiều thách thức của New Zealand. Nền kinh tế đang đối mặt với tăng trưởng chậm, lãi suất cao và quá trình giảm lạm phát diễn ra dần dần, khiến Ngân hàng Dự trữ New Zealand duy trì lập trường chính sách thận trọng.

Mặc dù tác động kinh tế trước mắt còn hạn chế, tình hình có thể trở nên đáng chú ý hơn đối với thị trường nếu bắt đầu ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tài khóa hoặc niềm tin của nhà đầu tư. Một chính phủ yếu hơn hoặc thiếu ổn định hơn trước thềm bầu cử có thể làm giảm tính rõ ràng của chính sách trong bối cảnh điều kiện kinh tế vẫn còn mong manh.

Đối với thị trường tài chính, tác động trong ngắn hạn nhiều khả năng vẫn ở mức khiêm tốn nhưng nghiêng về yếu tố tâm lý. Đồng đô la New Zealand có thể chịu áp lực nhẹ nếu bất ổn chính trị gia tăng, đặc biệt trong môi trường toàn cầu nhạy cảm với rủi ro và biến động giá hàng hóa. Thị trường trái phiếu trong nước có thể vẫn ổn định nhờ lập trường chính sách của RBNZ, nhưng lợi suất dài hạn có thể bắt đầu phản ánh rủi ro tài khóa cao hơn nếu bất ổn chính trị leo thang.

Tổng thể, dù chưa phải là yếu tố dẫn dắt thị trường, bối cảnh chính trị đang dần trở thành một yếu tố thứ cấp đáng chú ý đối với tài sản của New Zealand khi cuộc bầu cử đến gần.

Toàn cảnh các nhóm ngành

• Ngành năng lượng: Đại diện bởi những cái tên đáng chú ý như ExxonMobil (XOM) và Chevron (CVX), ghi nhận mức tăng lần lượt là 1.23% và 1.26%, phản ánh đà tăng mạnh mẽ của giá dầu và khí đốt.

• Ngành công nghệ: Cho thấy diễn biến trái chiều. Gã khổng lồ phần mềm Microsoft (MSFT) vẫn duy trì được mức tăng 1.06%, nhưng các tên tuổi lớn khác như Apple (AAPL) và Nvidia (NVDA) lại sụt giảm, lần lượt giảm 1.64% và 0.69%.

Tâm lý và Xu hướng thị trường

Tâm lý thị trường hôm nay nhấn mạnh sự biến động và phân hóa rõ rệt giữa các ngành.

• Nỗi lo định giá: Diễn biến không đồng nhất của lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là sự sụt giảm của Apple và Nvidia, cho thấy những lo ngại về mức định giá quá cao và khả năng xảy ra các nhịp điều chỉnh (pullbacks).

• Chuyển dịch dòng vốn: Xu hướng đi lên của ngành năng lượng có khả năng được thúc đẩy bởi giá hàng hóa tăng cao, từ đó thúc đẩy nhà đầu tư chuyển dịch ưu tiên sang các loại tài sản hữu hình.

• Điểm sáng ổn định: Thú vị là các dịch vụ truyền thông như Google (GOOGL) vẫn duy trì sự ổn định tương đối với mức giảm nhẹ chỉ 0.09%, cho thấy nhà đầu tư vẫn giữ sự quan tâm đến cơ sở hạ tầng kỹ thuật số bất chấp những trở ngại chung của ngành công nghệ.

•  Tại thời điểm này, việc Fed đưa ra định hướng chính sách (forward guidance) cụ thể là không thích hợp.
•  Chính sách tiền tệ hiện đang được đặt ở vị trí chính xác.
•  Các số liệu lạm phát sẽ duy trì "cao hơn đáng kể" mức 3% trong những tháng tới.
• Hệ quả kinh tế sẽ ngày càng nghiêm trọng nếu xung đột càng kéo dài.
•   Thị trường hiện đang cân nhắc giữa triển vọng mạnh mẽ của Mỹ và những bất ổn từ chiến tranh.
•  Việc Mỹ giảm bớt khả năng bị tổn thương trước các cú sốc giá dầu đang góp phần tạo nên khả năng phục hồi của thị trường.
• Các cú sốc liên quan đến chiến tranh bao gồm cả việc tăng giá đột biến và sự thiếu hụt thực tế của các nguồn hàng hóa sẵn có.
•  Việc giữ cho kỳ vọng lạm phát được neo giữ vững chắc vẫn là một ưu tiên hàng đầu.

Tiếp nối những nhận định trước đó về sự biến động địa chính trị, John Williams đã chi tiết hóa thiệt hại kinh tế ngày càng tăng của cuộc xung đột đang diễn ra. Ông cảnh báo rằng "cú sốc chiến tranh" không còn chỉ là vấn đề về giá cả mà là vấn đề về nguồn cung, khi một số hàng hóa nhất định trở nên khan hiếm về mặt vật lý. Do đó, ông dự báo lạm phát sẽ duy trì **"cao hơn mức 3% khá nhiều"** trong ngắn hạn. Mặc dù lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ đã giảm bớt sự nhạy cảm với các cú sốc dầu mỏ (giúp tạo vùng đệm cho thị trường), ông vẫn cảnh báo rằng tổng thiệt hại kinh tế sẽ tỉ lệ thuận với thời gian kéo dài của cuộc xung đột.
Về mặt chiến lược, Williams báo hiệu một sự rút lui khỏi tính minh bạch trong tương lai gần, tuyên bố rằng môi trường hiện tại quá biến động để có một "định hướng chính sách cứng rắn". Ông khẳng định rằng dù chính sách hiện đang ở "đúng chỗ", Fed phải tập trung vào việc giữ cho kỳ vọng lạm phát dài hạn không bị lung lay. Ngoài các dữ liệu kinh tế tức thời, Williams nhấn mạnh rủi ro an ninh mạng là mối lo ngại hệ thống lớn nhất của mình, gợi ý rằng môi trường lạm phát "cao hơn trong thời gian dài hơn" hiện đang bị cộng hưởng bởi các mối đe dọa an ninh và cấu trúc sâu sắc.

• Sản lượng công nghiệp: -0.5% (Thực tế) so với +0.1% (Dự báo)

• Trước đó: +0.2% (Được điều chỉnh tăng mạnh lên +0.7%)

• Sản lượng sản xuất (Manufacturing output): -0.1% so với +0.1% dự kiến

• Trước đó: +0.2% (Được điều chỉnh lên +0.4%)

• Công suất sử dụng (Capacity utilization): 75.7% so với 76.3% trước đó

Báo cáo hàng tuần về số đơn xin trợ cấp lần đầu và đơn xin tiếp tục trợ cấp cho thấy:

• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu: 207K (Trước đó: 219K. Dự kiến: 215K)
• Số đơn xin tiếp tục trợ cấp: 1818K(Trước đó: 1794K. Dự kiến: 1810K)

Đây là một con số tích cực. Trong khi cuộc chiến với Iran đang diễn ra, vẫn có một loạt các số liệu lạc quan về nền kinh tế được công bố. Cùng thời điểm báo cáo này được phát hành, chỉ số Philly Fed cũng đã vượt xa kỳ vọng một cách dễ dàng. Nếu không có cuộc chiến này và các biện pháp thuế quan, chúng ta hẳn đang bàn về một nền kinh tế Mỹ cực kỳ mạnh mẽ và một sự bùng nổ do AI dẫn dắt.

Điểm nhấn thị trường:

• Dầu thô WTI (Kỳ hạn tháng 5): Giảm 0.2% xuống 91.11 USD/thùng.
• Dầu thô WTI (Kỳ hạn tháng 6): Tăng 0.2% lên 88.30 USD/thùng.
• Dầu Brent: Tăng 0.7% lên 95.80 USD/thùng.
• Chứng khoán: Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%, các chỉ số Châu Âu đồng loạt tăng từ 0.3% đến 0.6%.
• Ngoại hối: Đồng CAD dẫn đầu đà tăng, trong khi đồng NZD tụt hậu trong ngày.
• Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đi ngang ở mức 4.275%.
• Kim loại quý: Giá vàng tăng 0.7% lên 4,822 USD/ounce, giá bạc tăng 0.5% lên 79.43 USD/ounce.
• Tiền điện tử: Bitcoin giảm 0.1% xuống 74,761 USD.

Phần lớn thời gian của phiên giao dịch tiếp tục diễn ra khá ảm đạm khi các thị trường vẫn đang chờ đợi những tiến triển tích cực và cụ thể hơn từ cuộc xung đột Mỹ - Iran.

Pakistan đang nỗ lực hòa giải tình hình với việc Tư lệnh Lục quân nước này đã đến Tehran nhằm thúc đẩy vòng đàm phán thứ hai. Mỹ và Iran vẫn chưa thể tìm được tiếng nói chung về một thỏa thuận hạt nhân cũng như việc mở cửa trở lại Eo biển Hormuz. Do đó, điều này vẫn đang khiến tình hình luôn trong trạng thái căng thẳng, ngay cả khi các thị trường hiện tại đang tiếp cận theo một góc nhìn lạc quan hơn.

Bầu không khí bình tĩnh phần lớn vẫn được duy trì, với việc giá dầu đang tích lũy ở vùng giá thấp trong tuần này. Giá dầu Brent chỉ tăng nhẹ 0.7% lên 95.80 USD/thùng do giới giao dịch vẫn giữ thái độ thận trọng. Trong khi đó, hợp đồng dầu thô WTI kỳ hạn tháng 5 đang neo ngay trên mốc 91 USD, còn hợp đồng tháng 6 hiện ghi nhận mức giá quanh 88.30 USD. Hợp đồng tháng 6 hiện có khối lượng hợp đồng mở (open interest) lớn hơn ở giai đoạn này và được coi là chỉ báo đáng tin cậy hơn cho định giá "tháng gần nhất" (front-month).

Trên thị trường cổ phiếu, chứng khoán Châu Âu đang tiếp bước các mức đóng cửa cao kỷ lục của Phố Wall với những nhịp tăng khiêm tốn trong ngày hôm nay. Cùng lúc đó, hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq cũng nhích nhẹ 0.1% khi các nhà đầu tư vẫn giữ được sự bình tĩnh.

Trên thị trường ngoại hối (FX), đồng USD đang ghi nhận diễn biến trái chiều trên diện rộng, với cặp EUR/USD giảm 0.2% xuống 1.1780, trong khi USD/JPY đi ngang sát mốc 159.00 trong ngày. Cặp USD/JPY đã có một nhịp phục hồi tương đối tốt sau khi chạm mức đáy 158.27 trong phiên giao dịch Châu Á, nối tiếp những phát ngôn can thiệp bằng miệng từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama.

Mặc dù vậy, những biến động giữa các cặp tiền tệ chéo với đồng USD hầu hết đều không đáng kể, với USD/CAD chỉ giảm 0.1% xuống 1.3727 và AUD/USD hiện đi ngang trong ngày tại mốc 0.7170.

Ở các diễn biến khác, nhóm kim loại quý đang duy trì được đà tăng nhẹ với giá vàng nhích 0.7% lên 4,822 USD/ounce, trong khi giá bạc tăng 0.5% lên 79.43 USD/ounce trong ngày.

Mọi sự chú ý hiện vẫn đổ dồn vào các diễn biến xung quanh cuộc xung đột Mỹ - Iran và chắc chắn đây sẽ tiếp tục là tâm điểm dẫn dắt thị trường cho đến cuối tuần.

Bức tranh cơ bản 

Chỉ số Nasdaq đã bứt phá lên mức cao mọi thời đại mới giữa bối cảnh lạc quan về thỏa thuận Mỹ - Iran. Cuộc chiến Mỹ - Iran trước đó đã đẩy thị trường đi xuống do những kỳ vọng tăng trưởng tiêu cực, và khi những kỳ vọng này hiện đang được định giá lại (repriced) theo chiều hướng tích cực, thị trường chứng khoán sẽ còn nhiều dư địa để bứt tốc. Kịch bản này diễn ra rất giống với những gì đã xảy ra vào tháng 4 năm 2025.

Vòng đàm phán thứ hai được kỳ vọng sẽ bắt đầu vào ngày hôm nay, dù chúng ta chưa từng nhận được một ngày ấn định chính thức nào. Tuy nhiên, các cuộc hội đàm được dự kiến sẽ diễn ra trước thời hạn chót của lệnh ngừng bắn vào ngày 22/4.

Trong lúc đó, đã xuất hiện các báo cáo cho thấy giới đàm phán Mỹ và Iran đã đạt được những bước tiến trong các cuộc thảo luận vào thứ Ba, và họ đang tiến gần hơn tới một thỏa thuận khung (framework agreement) nhằm chấm dứt chiến tranh. Một quan chức Mỹ cũng đã đề cập rằng nếu thỏa thuận khung được thông qua, lệnh ngừng bắn sẽ cần phải được gia hạn để tạo không gian thảo luận chi tiết cho một hiệp ước toàn diện.

Mọi thứ lúc này đều đang phụ thuộc vào các cuộc đàm phán Mỹ - Iran. Nếu các cuộc đàm phán lại một lần nữa đổ vỡ, chúng ta có thể sẽ chứng kiến một đợt bán tháo (selloff), nhưng chừng nào lệnh ngừng bắn còn được duy trì, đà giảm sẽ được hạn chế. Ở chiều ngược lại, một thỏa thuận hòa bình có thể mang đến cho Nasdaq thêm một lực đẩy để vươn lên những mức đỉnh mới, mặc dù phản ứng kiểu "tin ra là bán" (sell the fact) vẫn là một rủi ro hiện hữu dựa trên các vị thế định giá cực đoan (extreme positioning) lúc này.

Phân tích kỹ thuật Nasdaq

Khung thời gian Ngày (Daily):

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy Nasdaq đã vọt lên mức đỉnh kỷ lục mới sau một đà tăng đáng kinh ngạc kể từ đầu tháng 4. Có thể kỳ vọng phe bán sẽ nhập cuộc nếu giá thoái lui xuống dưới ngưỡng 26,400 nhằm thiết lập vị thế đón đầu một nhịp giảm về mốc 25,500. Ngược lại, phe mua nhiều khả năng sẽ gia tăng các lệnh cược giá lên (bullish bets) tại đây để tiếp tục đẩy giá vươn tới các mức cao mới, mặc dù một nhịp điều chỉnh (pullback) sẽ mang lại một thiết lập rủi ro/phần thưởng (risk-to-reward) lý tưởng hơn.

Khung thời gian 4 Giờ (H4):

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có một vài đường xu hướng có thể đóng vai trò như ngưỡng hỗ trợ cho các nhà đầu tư săn đáy (dip-buyers). Trên thực tế, nếu xuất hiện một nhịp thoái lui từ các mức cao mọi thời đại, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ sử dụng đường xu hướng đầu tiên làm điểm tựa với mức rủi ro được ấn định ở ngay phía dưới nó để tiếp tục đẩy giá vươn lên các đỉnh mới. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ xuống phía dưới để nối dài nhịp thoái lui về phía đường xu hướng tiếp theo, nơi chúng ta có thể sẽ lại bắt gặp sự xuất hiện của các thợ săn đáy.

Khung thời gian 1 Giờ (H1):

Trên biểu đồ 1 giờ, chúng ta lại có thêm một đường xu hướng nhỏ khác đang định hình động lượng tăng giá (bullish momentum) trên khung thời gian này. Phe mua nhiều khả năng sẽ tiếp tục dựa vào nó với mức rủi ro được xác định ngay bên dưới để duy trì đà tiến lên các mức đỉnh mới, trong khi phe bán sẽ chờ đợi một cú xuyên thủng nhằm mở rộng nhịp thoái lui về phía đường xu hướng kế tiếp. (Lưu ý: Các đường màu đỏ trên biểu đồ xác định phạm vi dao động trung bình ngày - ADR cho phiên giao dịch hôm nay).

Điểm nóng sắp tới

Hôm nay (tối nay theo giờ Việt Nam): Thị trường sẽ đón nhận số liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới nhất của Mỹ, nhưng sự chú ý lớn nhất vẫn được dồn vào các tin tức xoay quanh bàn đàm phán Mỹ - Iran.

Giao dịch tại phiên Châu Âu phần lớn diễn ra theo kịch bản quen thuộc trong tuần này. Hành động giá khá trầm lắng khi giới giao dịch tiếp tục ngóng chờ các tin tức nóng từ Mỹ - Iran, đặc biệt khi sự chú ý đang đổ dồn vào vòng đàm phán tiếp theo. Tổng thống Mỹ Trump đã gieo rắc sự lạc quan vào đầu tuần, giúp thúc đẩy tâm lý ưa thích rủi ro và vô hình trung gây sức ép lên đồng USD. Tuy nhiên, câu chuyện đó đang dần trở nên mệt mỏi khi thị trường vẫn chưa thấy được bất kỳ tiến triển thực tế nào.

Nút thắt tại bàn đàm phán

Hiện tại, Pakistan đang nỗ lực hòa giải tình hình và đưa Iran trở lại bàn đàm phán. Mặc dù có những lời đồn đoán tích cực rằng Mỹ và Iran có thể đạt được thỏa thuận về hầu hết các vấn đề, nhưng hai vấn đề quan trọng nhất lại chính là những điều họ vẫn không thể tìm được tiếng nói chung. Thứ nhất là việc Mỹ muốn Iran từ bỏ tham vọng hạt nhân, và thứ hai là yêu cầu mở cửa hoàn toàn trở lại Eo biển Hormuz.

Chính vì vậy, điều này đang khiến các thị trường rộng lớn hơn luôn trong trạng thái phấp phỏng ngóng chờ các tin tức và diễn biến tiếp theo xem mọi chuyện sẽ đi về đâu. Và quan trọng hơn cả, liệu sự lạc quan của thị trường từ đầu tuần có được đền đáp hay không.

Chuyển động các cặp tiền chính

Đồng USD đang duy trì trạng thái ổn định hơn trong hôm nay, đẩy cặp EUR/USD một lần nữa phải thoái lui khỏi mốc 1.1800. Cặp tiền này hiện đang giảm 0.2% xuống mức 1.1775.

Trong khi đó, USD/JPY ít nhiều đã thực hiện một "chuyến đi khứ hồi" để chốt lại ở mức cao hơn đôi chút là 159.10 (tăng 0.1%), sau khi bị bán tháo xuống tận mức 158.26 do những phát ngôn can thiệp bằng miệng (verbal jawboning) từ các quan chức Tokyo. Trong trường hợp bạn bỏ lỡ thông tin trước đó:

• Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cho biết sẽ tăng cường liên lạc với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent.
• Ông Katayama khẳng định Nhật Bản đang theo dõi sát sao thị trường ngoại hối khi sự biến động của giá dầu giáng đòn lên đồng Yên.

Bên cạnh đó, biến động trên các cặp tiền tệ khác gắn với đồng bạc xanh là khá mờ nhạt, với USD/CAD đi ngang tại 1.3735 và AUD/USD cũng duy trì trạng thái không đổi trong ngày, hiện giao dịch ở mốc 0.7167.

Tâm lý rủi ro trên diện rộng cũng đang chững lại và không thực sự nối gót đà tăng vọt của Phố Wall từ ngày hôm qua. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện đang đi ngang, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq chỉ nhích nhẹ 0.1%.

Điểm nhấn đáng chú ý:

• Chuyến đi của Tư lệnh Lục quân Pakistan tới Iran đã giúp thu hẹp sự khác biệt trong một số lĩnh vực.
• Sau chuyến thăm, xuất hiện nhiều hy vọng lớn hơn về việc gia hạn lệnh ngừng bắn và tổ chức vòng đàm phán thứ hai.
• Mặc dù vậy, các bất đồng cơ bản xung quanh vấn đề hạt nhân vẫn tiếp diễn.
• Số phận của lượng uranium làm giàu ở mức độ cao của Iran và thời hạn của các biện pháp hạn chế hạt nhân vẫn chưa được giải quyết.

Sau chuyến thăm cấp cao tới Tehran của Tư lệnh Lục quân Pakistan, Thống chế Asim Munir, một quan chức cấp cao của Iran cho biết nỗ lực trung gian hòa giải đã thu hẹp thành công khoảng cách giữa các bên trong một số lĩnh vực then chốt. Chuyến đi này đã củng cố niềm hy vọng về việc gia hạn lệnh ngừng bắn vốn đang rất mong manh hiện tại, cũng như khả năng triệu tập vòng đàm phán chính thức thứ hai, nhiều khả năng sẽ lại được tổ chức tại Islamabad.

Bất chấp những tiến triển này, các bất đồng cơ bản vẫn tiếp tục cản trở một bước đột phá rộng lớn hơn, đặc biệt là liên quan đến chương trình hạt nhân của Iran. Mặc dù vai trò trung gian đã tạo điều kiện cho quá trình giao tiếp tốt hơn, điểm tranh chấp cốt lõi về số phận kho uranium làm giàu ở mức độ cao của Iran vẫn là một rào cản lớn. Mỹ vẫn duy trì lập trường cứng rắn về việc loại bỏ hoặc pha loãng vật liệu này, trong khi Tehran tiếp tục bảo vệ quyền chủ quyền trong việc duy trì cơ sở hạ tầng hạt nhân của mình.

Hơn thế nữa, thời hạn của các lệnh hạn chế hạt nhân — nền tảng của bất kỳ giải pháp định cư lâu dài nào — vẫn là bài toán chưa có lời giải. Các nhà đàm phán được cho là đang phải vật lộn với mốc thời gian để "đóng băng" hoạt động làm giàu, với sự chênh lệch vô cùng lớn giữa lệnh hạn chế kéo dài hàng thập kỷ mà Mỹ mong muốn và một khung thời gian ngắn hơn rất nhiều do Iran đề xuất. Mặc dù sự tham gia của Pakistan đã giúp duy trì kênh liên lạc ngoại giao, việc giải quyết các vấn đề hạt nhân mang tính rủi ro cao này vẫn tiếp tục là trở ngại chính yếu trên con đường tiến tới một thỏa thuận hòa bình lâu dài.

Những điểm nhấn chính:

• Bàn về việc tăng lãi suất trong tháng 4 là còn quá sớm.
• ECB sẽ không ngần ngại hành động nếu và khi cần thiết.
• Hiện tại chưa có gì phải vội vàng hành động.
• Không có một lộ trình lãi suất nào được định trước.
• ECB sẽ cần một khối lượng dữ liệu mang tính quyết định trước khi hành động.
• Sự cảnh giác của chúng tôi trước hết và quan trọng nhất là nhắm vào rủi ro lạm phát dai dẳng.
• Lạm phát cơ bản hiện vẫn đang ở sát mức mục tiêu.

Thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Francois Villeroy de Galhau vừa nhắc lại rằng việc tập trung vào một đợt tăng lãi suất tiềm năng trong tháng 4 là còn quá sớm, trong bối cảnh ngân hàng trung ương này vẫn đang duy trì một lập trường thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu. Mặc dù ông Villeroy nói rõ rằng ECB sẽ không ngần ngại hành động nếu và khi cần thiết nhằm duy trì sự ổn định giá cả, ông tái khẳng định rằng ở thời điểm hiện tại, chưa có gì phải vội vàng.

Vị Thống đốc lưu ý rằng ECB sẽ cần một "khối lượng dữ liệu mang tính quyết định" (critical mass of data) trước khi đưa ra bất kỳ sự dịch chuyển chính sách dứt khoát nào. Ông Villeroy nhấn mạnh sự cảnh giác của ngân hàng trước hết và quan trọng nhất là tập trung vào rủi ro lạm phát dai dẳng (persistent inflation) — vốn vẫn đang là mối quan ngại hàng đầu đối với các nhà hoạch định chính sách. Tuy nhiên, bất chấp những biến động của nền kinh tế toàn cầu và sự trồi sụt của giá năng lượng gần đây, ông chỉ ra rằng lạm phát cơ bản (underlying inflation) vẫn đang dao động sát với mức mục tiêu của ngân hàng trung ương.

Những bình luận của ông Villeroy ngầm cho thấy, mặc dù ngân hàng trung ương luôn sẵn sàng thắt chặt chính sách nếu áp lực lạm phát trở nên ăn sâu bám rễ, song họ vẫn ưu tiên một cách tiếp cận kiên nhẫn, mang tính "chờ đợi và quan sát" nhiều hơn.

Kỳ vọng của thị trường

Trên thị trường giao dịch, giới đầu tư hiện chỉ đang định giá 20% xác suất cho một đợt nâng lãi suất vào tháng 4, nhưng tỷ lệ này đã tăng vọt lên tới 70% cho cuộc họp tháng 6. Nhìn chung, thị trường đang kỳ vọng ECB sẽ thực hiện tổng cộng hai đợt tăng lãi suất từ nay cho đến cuối năm.

Biên bản cuộc họp mới nhất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cho thấy thị trường tài chính tiếp tục biến động mạnh kể từ tháng 12, trong khi xung đột Trung Đông đã đẩy giá năng lượng tăng và làm gia tăng kỳ vọng lạm phát toàn cầu.

SNB ghi nhận việc đồng franc Thụy Sĩ tăng giá gần đây đã khiến điều kiện tiền tệ trở nên thắt chặt hơn, dù chính sách tổng thể vẫn được đánh giá là mang tính nới lỏng. Hội đồng cũng thảo luận sâu về các yếu tố chi phối biến động tỷ giá, trong đó nhấn mạnh vai trò trú ẩn an toàn của đồng franc trong giai đoạn bất ổn.

Theo biên bản, giá năng lượng tăng đã đẩy lạm phát ngắn hạn lên cao hơn dự báo trước đó, trong khi ở trung hạn, đồng franc mạnh lại giúp kiềm chế áp lực giá, qua đó bù đắp phần nào nguy cơ lạm phát lan tỏa. Nhìn chung, triển vọng kinh tế và lạm phát không thay đổi đáng kể so với quý trước, và điều kiện chính sách hiện tại vẫn được đánh giá là phù hợp.

Tuy nhiên, SNB nhấn mạnh sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu đồng franc tăng giá quá nhanh hoặc quá mức, nhằm bảo vệ ổn định giá cả. Điều này cho thấy ngân hàng trung ương đang trong trạng thái theo dõi sát, trong bối cảnh áp lực từ biến động địa chính trị tiếp tục lan sang thị trường tiền tệ.

Goldman Sachs vừa điều chỉnh dự báo, cho rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ chưa vội tăng lãi suất sớm như kỳ vọng trước đó. Thay vì hành động vào tháng 4 và tháng 6, ngân hàng này hiện dự báo các đợt tăng lãi suất sẽ được dời sang tháng 6 và tháng 9, phản ánh xu hướng thận trọng ngày càng rõ từ các nhà hoạch định chính sách.

Theo Goldman Sachs, giá năng lượng nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2026, từ đó tiếp tục gây áp lực lên lạm phát trong thời gian tới. Tuy vậy, ECB vẫn muốn có thêm dữ liệu trước khi ra quyết định, dù lập trường chung vẫn nghiêng về hướng thắt chặt. Trên thị trường, kỳ vọng cũng đang dịch chuyển theo hướng này: khả năng tăng lãi suất trong tháng 4 chỉ khoảng 20%, nhưng tăng mạnh lên hơn 80% vào tháng 6, cho thấy nhà đầu tư tin rằng việc tăng lãi suất chỉ là vấn đề thời gian, không phải là “có hay không”.

Trong phiên châu Âu, báo cáo GDP của Anh cho thấy nền kinh tế duy trì đà phục hồi với lĩnh vực dịch vụ tăng trưởng tháng thứ tư liên tiếp và mức lan tỏa rộng across các ngành. Tuy nhiên, tác động tới thị trường khá hạn chế do dữ liệu chưa phản ánh những biến động mới từ xung đột Mỹ–Iran. Số liệu CPI cuối cùng của Eurozone cũng được công bố nhưng khó tạo khác biệt, khi ECB vẫn duy trì lập trường chờ thêm dữ liệu trước khi quyết định chính sách.

Sang phiên Mỹ, tâm điểm dồn vào số liệu trợ cấp thất nghiệp – thước đo quan trọng của sức khỏe thị trường lao động. Dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn vững vàng, nhưng nếu đà cải thiện tiếp tục đi kèm áp lực tiền lương, Fed có thể đối mặt với áp lực duy trì lập trường thắt chặt. Cùng với đó, loạt phát biểu từ các quan chức ngân hàng trung ương sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình kỳ vọng chính sách giữa bối cảnh rủi ro địa chính trị còn hiện hữu.

Một quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), ông Muller, cho biết chưa có bằng chứng rõ ràng về tác động lạm phát vòng hai, đồng thời thừa nhận vẫn còn quá sớm để kết luận liệu có cần tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4 hay không.

Ông nhấn mạnh rằng việc trì hoãn quyết định đến cuộc họp tháng 6 sẽ giúp ECB có thêm dữ liệu để đánh giá, tuy nhiên khả năng điều chỉnh chính sách ngay trong tháng 4 vẫn không thể bị loại trừ.

Hiện tại, thị trường chỉ định giá khoảng 20% khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng này, nhưng xác suất này tăng lên khoảng 81% cho cuộc họp tháng 6. Tính đến cuối năm, giới giao dịch đang định giá khoảng 56 điểm cơ bản cho các đợt tăng lãi suất của ECB.

Ông Muller cũng lưu ý rằng kỳ vọng thị trường đã có sự thay đổi nhẹ trong tuần qua, khi tâm lý lạc quan hơn về diễn biến Mỹ–Iran và tác động dài hạn của xung đột đối với lạm phát.

Bên cạnh đó, một quan chức khác của ECB, ông Alexander Demarco, cho rằng ngân hàng trung ương cần kiên nhẫn và không nên vội vàng đưa ra quyết định chính sách. Ông cảnh báo nền kinh tế eurozone có thể đang tiến gần kịch bản bất lợi, trong đó nếu rủi ro này xảy ra, việc thị trường định giá hai lần tăng lãi suất là hợp lý.

Ông cũng nhấn mạnh kỳ vọng lạm phát hiện vẫn được neo giữ tốt, trong khi tín hiệu giá cả từ doanh nghiệp sẽ đóng vai trò then chốt trong thời gian tới.

Nhìn chung, các phát biểu cho thấy ECB đang nghiêng về hướng chờ thêm dữ liệu trước khi hành động, trong bối cảnh triển vọng kinh tế vẫn chịu nhiều bất định, đặc biệt liên quan đến xung đột Mỹ–Iran và tác động của nó đối với thị trường năng lượng.

Dù thị trường đang lạc quan về khả năng đạt được thỏa thuận hòa bình, thực tế cho thấy Eo biển Hormuz vẫn chưa được mở hoàn toàn, khiến rủi ro nguồn cung và áp lực chính sách tiền tệ chưa thể được loại bỏ.

Thị trường tài chính toàn cầu ghi nhận sắc xanh nhẹ trong phiên, khi kỳ vọng về khả năng đạt được thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Lebanon giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư, dù các rủi ro địa chính trị và kinh tế vĩ mô vẫn hiện hữu trên diện rộng.

Theo Financial Times, một thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Lebanon có thể sớm được công bố, trong khi các phát biểu mang tính lạc quan của Tổng thống Donald Trump tiếp tục củng cố kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng, qua đó hỗ trợ ổn định thị trường. Tuy nhiên, thông tin Iran được cho là đã sử dụng vệ tinh Trung Quốc để theo dõi các căn cứ quân sự của Mỹ lại làm gia tăng lo ngại về mức độ leo thang công nghệ của xung đột, đồng thời đặt ra rủi ro mới đối với quan hệ Mỹ–Trung.

Trên thị trường năng lượng, giá dầu diễn biến tương đối ổn định trong biên độ hẹp, phản ánh trạng thái tích lũy sau giai đoạn biến động mạnh gần đây. Dù vậy, các rủi ro gián đoạn nguồn cung liên quan đến Eo biển Hormuz vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng.

Thị trường ngoại hối tiếp tục tập trung vào Nhật Bản, nơi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết Tokyo và Washington đã nhất trí tăng cường trao đổi về tỷ giá sau cuộc gặp với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent. Bà nhấn mạnh giới chức đang theo dõi sát biến động thị trường ngoại hối và cảnh báo tác động của giá dầu đang lan rộng sang nền kinh tế thực. Đồng yên nhích nhẹ trong phiên, trong khi nguy cơ can thiệp vẫn được duy trì như một yếu tố rủi ro.

Ở châu Âu, thành viên Hội đồng Thống đốc ECB Isabel Schnabel giữ quan điểm thận trọng, cho rằng khu vực đồng euro đang ở vị thế tương đối thuận lợi sau khi đưa lạm phát trở lại mục tiêu trước xung đột. Bà cho biết chính sách tiền tệ hiện ở mức trung tính và ngân hàng trung ương có thời gian để đánh giá liệu cú sốc từ Iran có tạo ra áp lực lạm phát lan tỏa hay không.

Dữ liệu kinh tế tiếp tục cho thấy bức tranh phân hóa. Tại Australia, thị trường lao động duy trì sức bền với 17,900 việc làm mới (so với kỳ vọng 20,000) và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4.3%, qua đó củng cố quan điểm Ngân hàng Dự trữ Australia vẫn còn dư địa thắt chặt chính sách. Đồng đô la Australia tăng giá, kéo theo đồng New Zealand đi lên, trong khi đồng USD chịu áp lực suy yếu nhẹ.

Tại Trung Quốc, GDP quý I tăng 5.0% so với cùng kỳ, vượt dự báo 4.8%, song các chỉ số tiêu dùng và bất động sản yếu hơn cho thấy đà phục hồi vẫn chưa đồng đều và còn nhiều thách thức.

Trong khi đó, lĩnh vực quốc phòng tiếp tục thu hút chú ý khi có thông tin Mỹ đang xem xét mở rộng năng lực sản xuất vũ khí với các nhà thầu trong nước, phản ánh triển vọng nhu cầu quốc phòng duy trì ở mức cao và lan tỏa sang nhiều ngành công nghiệp liên quan.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết Israel và Lebanon sẽ tiến hành cuộc đối thoại vào thứ Năm, đồng thời nhấn mạnh đây là lần đầu tiên sau khoảng 34 năm hai nhà lãnh đạo của hai nước liên lạc trực tiếp.

Các phát biểu chính:

• Đang cố gắng tạo “khoảng thở” giữa Israel và Lebanon.
• Cuộc đối thoại Israel–Lebanon sẽ diễn ra vào ngày mai.
• Đã rất lâu, khoảng 34 năm, hai nhà lãnh đạo chưa từng nói chuyện; và điều này sẽ xảy ra vào ngày mai.

Phản ứng thị trường
Tại thời điểm ghi nhận, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giảm 0.21% trong ngày, xuống còn 88.05 USD/thùng.

Iran được cho là đã đề xuất cho phép tàu thuyền di chuyển an toàn qua khu vực phía Oman của Eo biển Hormuz như một phần trong các cuộc đàm phán với Mỹ, theo nguồn tin của Reuters. Động thái này được xem là tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng, dù hoạt động vận tải vẫn còn thấp xa mức trước chiến tranh.

Theo đề xuất, các tàu có thể đi qua vùng biển thuộc phía Oman mà không bị tấn công, qua đó giúp khôi phục một phần dòng chảy hàng hải qua một trong những điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới. Tuy nhiên, điều kiện này phụ thuộc vào tiến triển của các cuộc đàm phán rộng hơn nhằm ngăn chặn xung đột Mỹ–Iran leo thang trở lại.

Eo biển Hormuz, nơi trung chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu và khí hóa lỏng toàn cầu, đã bị gián đoạn nghiêm trọng kể từ khi xung đột bùng phát vào ngày 28/2. Trước đó, tuyến hàng hải này đóng vai trò là hành lang thương mại ổn định và thông suốt, nhưng hiện lưu lượng tàu đã giảm mạnh, với hàng trăm tàu bị mắc kẹt và khoảng 20,000 thuyền viên không thể rời khỏi khu vực Vịnh.

Dù lệnh ngừng bắn đã có hiệu lực từ ngày 8/4, hoạt động vận tải vẫn chưa trở lại bình thường. Tình hình càng phức tạp hơn khi Mỹ áp đặt biện pháp phong tỏa đối với các tàu có liên quan đến cảng Iran, làm gia tăng bất ổn cho các hãng vận tải hoạt động trong khu vực.

Đề xuất mới của Iran được xem là sự điều chỉnh đáng chú ý so với các lập trường cứng rắn trước đó, bao gồm khả năng áp phí quá cảnh hoặc tuyên bố kiểm soát rộng hơn đối với eo biển — những động thái từng vấp phải phản ứng mạnh từ cộng đồng quốc tế và giới hàng hải.

Tuy nhiên, nhiều câu hỏi vẫn chưa được làm rõ, bao gồm việc liệu Iran có dọn sạch mìn trong hành lang đề xuất hay không, cũng như liệu tất cả tàu thuyền, kể cả các tàu liên quan đến Israel, có được đảm bảo an toàn hay không. Thành công của kế hoạch phụ thuộc lớn vào việc Washington có chấp nhận các điều kiện của Tehran trong tiến trình đàm phán hay không.

Nếu được triển khai, đây sẽ là bước đi đầu tiên nhằm khôi phục một phần dòng chảy hàng hải, dù khả năng quay trở lại trạng thái bình thường trước chiến tranh vẫn còn xa, khi rủi ro an ninh và căng thẳng địa chính trị tiếp tục bao trùm tuyến vận tải chiến lược này.

Iran được cho là đã sử dụng một vệ tinh do Trung Quốc phát triển để giám sát các căn cứ quân sự của Mỹ tại Trung Đông trong bối cảnh xung đột gần đây, theo các báo cáo từ Financial Times, sau đó được Reuters và Fox News dẫn lại.

Theo nguồn tin, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã tiếp cận vệ tinh này sau khi phóng và khai thác dữ liệu hình ảnh để phục vụ hoạt động tình báo, bao gồm theo dõi các mục tiêu trước và sau các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái nhằm vào các cơ sở có liên quan đến Mỹ.

Fox News cho biết họ đã xác nhận lại thông tin từ báo cáo ban đầu của Financial Times.

Nếu được xác thực, đây sẽ là bước nâng cấp đáng kể năng lực tình báo, giám sát và trinh sát (ISR) của Iran. Trước đây, Tehran chủ yếu dựa vào hệ thống vệ tinh nội địa hạn chế cùng mạng lưới tình báo khu vực, do đó việc tiếp cận nguồn ảnh vệ tinh chất lượng cao hơn có thể cải thiện đáng kể độ chính xác trong tác chiến cũng như khả năng đánh giá thiệt hại sau tấn công.

Một số báo cáo cũng cho rằng vệ tinh này từng được sử dụng để theo dõi các căn cứ tại Saudi Arabia, Jordan và khu vực Vịnh trong giai đoạn trùng với các đợt tấn công của Iran, cho thấy vai trò ngày càng rõ nét của dữ liệu không gian trong lập kế hoạch quân sự.

Diễn biến này làm dấy lên nhiều câu hỏi địa chính trị, đặc biệt về mối liên hệ giữa công nghệ thương mại và ứng dụng quân sự. Dù chưa có bằng chứng về hợp tác quân sự trực tiếp, việc Iran khai thác hạ tầng do Trung Quốc sản xuất cho thấy ranh giới giữa chuỗi cung ứng công nghệ dân sự và mục đích chiến lược đang ngày càng mờ đi. Bắc Kinh đã bác bỏ mọi liên quan.

Về mặt địa chính trị, sự việc được xem là yếu tố có thể làm gia tăng căng thẳng trong môi trường an ninh khu vực, đồng thời bổ sung một lớp rủi ro mới khi chiến tranh hiện đại ngày càng phụ thuộc vào năng lực giám sát từ không gian. Điều này cũng có thể làm phức tạp thêm quan hệ Mỹ–Trung nếu Washington coi đây là hình thức hỗ trợ gián tiếp cho các hoạt động quân sự của Iran.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cho biết Tokyo đang tăng cường giám sát biến động tỷ giá trong bối cảnh thị trường năng lượng toàn cầu biến động mạnh do xung đột Iran, qua đó tạo thêm áp lực lên đồng yên.

Bà Katayama nhấn mạnh Nhật Bản đã thông tin với các đối tác G7 rằng nước này đang theo dõi chặt chẽ diễn biến FX, đồng thời xác nhận đã có trao đổi với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent và thống nhất duy trì liên lạc thường xuyên về vấn đề tiền tệ.

Theo bà, biến động giá dầu không chỉ tác động đến thị trường tài chính mà còn lan tỏa vào nền kinh tế thực, ảnh hưởng đến chi phí sinh hoạt và hoạt động doanh nghiệp. Là quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn, Nhật Bản đặc biệt nhạy cảm với biến động này khi cán cân thương mại có thể bị thu hẹp và kéo theo sức ép giảm giá lên đồng yên.

Bà cũng lưu ý rằng dù thị trường ngoại hối đang chịu tác động từ nhiều yếu tố, Tokyo vẫn giữ lập trường tách bạch giữa chính sách tiền tệ và các thảo luận quốc tế, đồng thời cho biết không có trao đổi nào liên quan đến chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) trong cuộc gặp với phía Mỹ.

Những phát biểu này tiếp tục củng cố thông điệp quen thuộc từ giới chức Nhật Bản về việc không chấp nhận biến động tỷ giá quá mức, trong khi vẫn chưa đưa ra tín hiệu can thiệp trực tiếp. Tuy nhiên, việc tăng cường phối hợp với G7 và Mỹ cho thấy nguy cơ can thiệp vẫn hiện hữu nếu đồng yên tiếp tục chịu áp lực giảm mạnh.

Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis, Alberto Musalem, cho biết giá dầu tăng cao do xung đột Trung Đông nhiều khả năng sẽ khiến lạm phát lõi của Mỹ duy trì quanh mức 3% trong năm nay, qua đó làm phức tạp triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và củng cố quan điểm giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn.

Trong cuộc phỏng vấn với Reuters, Musalem nhận định đà tăng gần đây của chi phí năng lượng sẽ lan tỏa sang các áp lực giá rộng hơn, khiến lạm phát lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) duy trì đáng kể trên mục tiêu 2% của Fed. Ông cho rằng lạm phát lõi có thể kết thúc năm “quanh mức 3%”, với rủi ro nghiêng về phía tăng.

Bối cảnh này, theo ông, ủng hộ việc duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong vùng 3.50%–3.75% trong một khoảng thời gian kéo dài, khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục theo dõi dữ liệu về lạm phát, thị trường lao động và hoạt động kinh tế. Trước đó, thị trường kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng cú sốc giá dầu liên quan đến chiến sự Iran đã khiến kỳ vọng chuyển sang một giai đoạn “giữ nguyên” lâu hơn.

Musalem mô tả môi trường hiện tại bị chi phối bởi nhiều cú sốc phía cung, bao gồm giá dầu cao hơn, thuế quan và các hạn chế nhập cư, tất cả đều gây áp lực tăng chi phí đồng thời kìm hãm tăng trưởng. Ông dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ chậm lại còn khoảng 1.5%–2% trong năm nay.

Dù một số yếu tố giảm phát vẫn tồn tại—như áp lực giá nhà ở hạ nhiệt và tác động thuế quan suy yếu—Musalem cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn ở mức cân bằng nhưng cao. Ông nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách cần đảm bảo mọi thành phần của lạm phát giảm xuống một cách bền vững và đồng đều, đặc biệt khi lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng

Số lượng việc làm mới: 17.9K (Dự báo: 19.1K; Trước đó: 48.9K)
Tỷ lệ thất nghiệp: 4.3% (Dự báo: 4.3%; Trước đó: 4.3%)

Thị trường tiếp tục có một phiên sôi động khi Nasdaq tăng phiên thứ 11 liên tiếp, phản ánh sức mạnh của “risk-on” được thúc đẩy bởi hai động lực chính: kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông và làn sóng lạc quan xoay quanh AI.  Kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng Mỹ–Iran và kết quả kinh doanh tích cực đã thúc đẩy tâm lý “risk-on” trong phiên thứ Tư, trong khi giá dầu ổn định sau thông tin Iran có thể nới lỏng việc di chuyển tàu qua Eo biển Hormuz. Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết cuộc chiến do ông phát động cùng Israel “gần kết thúc”, và Nhà Trắng cũng bày tỏ sự lạc quan về khả năng đạt được một thỏa thuận. Tuy nhiên, theo các nguồn tin trong ngành, lưu lượng vận tải qua Eo biển Hormuz—tuyến đường quan trọng đối với dòng chảy dầu và khí đốt toàn cầu—vẫn chỉ ở mức rất thấp so với bình thường.

Điều này đã kéo theo một đợt phục hồi mạnh mẽ của chứng khoán, với S&P 500 tăng 0.8% lên mức đóng cửa cao kỷ lục lần đầu kể từ cuối tháng 1, trong khi Nasdaq tăng 1.6%, cũng lập đỉnh mới kể từ cuối tháng 10. Tuy nhiên, bức tranh thị trường cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Đà tăng chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm công nghệ, trong khi các cổ phiếu gắn với nền kinh tế thực gần như đi ngang dù đã phục hồi đáng kể từ đáy trước đó. Điều này cho thấy dòng tiền đang tập trung vào các tài sản tăng trưởng cao và mang tính “re-leveraging”, thay vì lan tỏa rộng khắp. Một điểm đáng chú ý là sự tăng nóng của các cổ phiếu như quantum computing—thường được xem là đại diện cho dòng tiền retail và hoạt động quyền chọn. Đây có thể là tín hiệu sớm của tâm lý FOMO, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro vì tính bền vững không cao.

Ở các thị trường khác, mức độ xác nhận cho đà tăng của chứng khoán còn hạn chế. Lợi suất trái phiếu tăng nhẹ, giá dầu chỉ giảm không đáng kể, trong khi vàng suy yếu. Trên thị trường FX, các đồng tiền hàng hóa được hỗ trợ, nhưng euro gần như đi ngang, cho thấy dòng tiền chưa hoàn toàn đồng thuận. Nhìn về phía trước, thị trường có thể cần một chất xúc tác mới—hoặc một thỏa thuận hòa bình thực sự—để duy trì đà tăng. Bên cạnh đó, mùa báo cáo lợi nhuận và dữ liệu kinh tế (như jobless claims hay Philly Fed) sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác nhận liệu đà tăng hiện tại có thể tiếp diễn hay không.

Giá dầu ổn định trở lại sau đợt giảm sâu trong phiên trước, khi tác động từ việc kiểm soát chặt Eo biển Hormuz phần nào cân bằng với kỳ vọng về các cuộc đàm phán hòa bình.Ssố lượng tàu chở dầu đi qua eo biển đang tăng dần, dù vẫn ở mức thấp. Thị trường hiện “không còn định giá kịch bản gián đoạn toàn diện, nhưng vẫn duy trì một phần premium rủi ro khi dòng chảy phục hồi chậm và không đồng đều,” các nhà phân tích cho biết.

Trong khi đó, đồng USD gần như đi ngang, dao động nhẹ nhưng vẫn đang hướng tới phiên giảm thứ tám liên tiếp, phản ánh xu hướng suy yếu kéo dài trong bối cảnh tâm lý rủi ro cải thiện dần.

Diễn biến thị trường:

• Giá vàng giảm 46 USD xuống 4,749 USD/ounce
• Dầu WTI giảm nhẹ 0.28 USD xuống 90.99 USD/thùng
• Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 2.5 điểm cơ bản lên 4.28%
• AUD/USD +0.63% dẫn đầu đà tăng, trong khi JPY/USD suy yếu -0.06%