Anh Quốc dự kiến giảm doanh số trái phiếu xuống mức thấp nhất trong ba năm

Văn phòng Quản lý Nợ, cơ quan phát hành trái phiếu cho chính phủ Anh, dự kiến sẽ công bố doanh số bán tổng cộng 245 tỷ bảng (331 tỷ USD) cho năm tài chính 2026/2027, theo ước tính trung bình của 12 đại lý chính được Bloomberg khảo sát.

Đây sẽ là khối lượng thấp nhất trong ba năm, giảm 59 tỷ bảng, tương đương khoảng 20%, so với năm tài chính hiện tại, và có thể giảm bớt một số áp lực ngắn hạn lên chi phí vay của chính phủ Anh — vẫn là mức cao nhất trong nhóm G7.

“Tôi nghĩ điều này sẽ khiến thị trường cảm thấy thoải mái trong vài tháng tới,” Dani Stoilova, một nhà kinh tế tại BNP Paribas SA, cho biết. “Đây là sự trở lại với mức được coi là bình thường sau khi chúng ta chứng kiến cú sốc từ đại dịch và khủng hoảng năng lượng.”

Văn phòng Quản lý trái phiếu sẽ công bố kế hoạch bán trái phiếu, hay còn gọi là hạn mức trái phiếu, sau khi Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves trình bày tuyên bố mùa xuân vào thứ Ba. Bà sẽ công bố các dự báo kinh tế cập nhật nhưng đã báo hiệu rằng sẽ không có thay đổi đáng kể nào trong chính sách.

Việc doanh số bán trái phiếu dự kiến giảm phản ánh sự cải thiện gần đây trong tình hình tài chính của Anh Quốc. Thuế tiền mặt thu được cao hơn dự báo của cơ quan giám sát ngân sách và chính phủ đang chi tiêu ít hơn nhiều so với dự kiến cho lãi suất nợ.

Các nhà đầu tư sẽ tập trung vào cách doanh số bán trái phiếu năm 2026/2027 được phân bổ theo các kỳ hạn khác nhau, và cách phân bổ đó đã thay đổi kể từ ngân sách của Reeves vào tháng 11. Tỷ lệ bán trái phiếu ngắn hạn, trung hạn và dài hạn dự kiến sẽ giảm, cũng như tỷ lệ các sản phẩm liên kết với lạm phát, theo các đại lý được Bloomberg khảo sát.

Phần chưa được phân bổ dự kiến là 10.2%, so với 9.2% vào tháng 3 năm ngoái. Phần đó đã được điều chỉnh xuống còn 2.7% theo ngân sách tháng 11, phản ánh các giao dịch đã hoàn tất hoặc được phân bổ kỳ hạn. Phần chưa phân bổ sẽ giúp Văn phòng Quản lý Nợ đạt được sự cân bằng giữa “tính dự đoán và tính linh hoạt,” theo các chiến lược gia tại NatWest Markets, bao gồm Paul Robson.

Văn phòng Quản lý Nợ đã giảm kỳ hạn trung bình có trọng số của nợ trong năm qua để giảm áp lực lên lợi suất dài hạn, khi nhu cầu từ các nhà mua truyền thống như quỹ hưu trí tiếp tục suy yếu. Điều đó đã giúp giảm lợi suất 30 năm, vốn đặc biệt nhạy cảm với rủi ro tài chính, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4, chỉ vài tháng sau khi chạm mức cao nhất trong 27 năm.

Tỷ lệ nợ của Anh Quốc hiện ở mức khoảng 93% GDP sau khi tăng mạnh trong đại dịch và Reeves đã buộc phải thay đổi kế hoạch cắt giảm chi tiêu sau các cuộc phản đối từ chính nội bộ đảng của mình.

Tuy nhiên, tháng 2 là một tháng tốt cho trái phiếu chính phủ Anh. Lợi suất 10 năm đã chạm mức thấp nhất kể từ năm 2024, được thúc đẩy bởi lạm phát giảm tốc, thị trường lao động suy yếu và quyết định sát sao của Ngân hàng Anh trong việc giữ nguyên lãi suất. Điều đó làm tăng kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất khác: Thị trường đánh giá xác suất 80% cho việc giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 3, và coi việc cắt giảm vào tháng 4 là gần như chắc chắn.

Các chiến lược gia lo ngại về việc hiệu suất tốt hơn có thể kéo dài bao lâu. Rủi ro chính trị vẫn ở mức cao do các mối đe dọa âm ỉ đối với vai trò lãnh đạo của Thủ tướng Keir Starmer, với bất kỳ người kế nhiệm nào cũng được cho là có thể tăng chi tiêu.

Doanh số bán trái phiếu đạt 245 tỷ bảng vẫn sẽ là mức cao thứ tư trong lịch sử. Với các chính phủ trên toàn thế giới ít kiềm chế tài chính và vay nợ lớn, cũng có rất nhiều cạnh tranh để thu hút người mua. NatWest dự kiến lợi suất 10 năm sẽ kiểm tra lại mức cao nhất năm 2025 khoảng 4.8%.

“Nguồn cung lớn sẽ phải được hấp thụ trong bối cảnh thị trường của người mua giữa tình trạng dư thừa nguồn cung toàn cầu,” Robson của NatWest viết trong một ghi chú.