Hàn Quốc tăng lãi suất lần đầu kể từ năm 2023 nhờ bùng nổ ngành chip

BoK tăng lãi suất repo kỳ hạn bảy ngày thêm 25 bps lên 2.75%, đúng như dự báo của tất cả các nhà kinh tế tham gia khảo sát của Bloomberg. Đây là bước khởi đầu cho một chu kỳ chính sách mới sau khi ngân hàng trung ương đã bốn lần cắt giảm lãi suất kể từ cuối năm 2024. Lần tăng lãi suất gần nhất diễn ra vào tháng 1/2023.

Quyết định này khép lại nhiều tháng BoK liên tục phát đi tín hiệu hawkish. Kể từ cuộc họp chính sách đầu tiên do Thống đốc Shin Hyun Song chủ trì vào tháng 5, ông nhiều lần nhấn mạnh rằng lạm phát, tăng trưởng kinh tế, tỷ giá và rủi ro đối với ổn định tài chính đều đang cùng hướng, giúp giảm bớt những đánh đổi thường thấy trong điều hành chính sách tiền tệ.

Chính phủ Hàn Quốc cũng nhiều lần nâng dự báo tăng trưởng kinh tế. Mới đây, nước này dự báo GDP năm 2026 sẽ tăng 3%. Tuần trước, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 của Hàn Quốc lên 2.6% – mức điều chỉnh tăng mạnh nhất trong nhóm 30 nền kinh tế lớn trên thế giới.

Giới đầu tư cho rằng động thái lần này đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt tiền tệ có thể kéo dài sang năm tới. Thị trường hiện đang đánh giá thời điểm BoK có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Theo Bloomberg Economics, tăng trưởng kinh tế mạnh tạo dư địa để BoK nâng lãi suất. Chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn cũng có thể giúp kiềm chế tình trạng đầu tư đòn bẩy trên thị trường chứng khoán – một trong những nguyên nhân gây biến động gần đây – đồng thời hỗ trợ đồng KRW.

Chuyên gia Jemin Choi của Hyundai Motor Securities nhận định BoK nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì quan điểm hawkish và để ngỏ khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương có thể sẽ giữ nguyên lập trường hiện tại thay vì trở nên cứng rắn hơn, khi các rủi ro liên quan đến lạm phát, tỷ giá và xung đột Trung Đông chưa xấu đi đáng kể.

Dù giá dầu vẫn ở mức cao, các tác động lan tỏa của lạm phát chưa xuất hiện rõ rệt. Bên cạnh đó, tốc độ tăng lương đang chậm lại, đồng KRW gần đây đã phục hồi và những lo ngại liên quan đến thị trường repo có thể khiến BoK chưa vội tăng lãi suất liên tiếp tại cuộc họp ngày 27/8.

Việc chuyển hướng chính sách diễn ra trong bối cảnh kinh tế Hàn Quốc cải thiện mạnh mẽ. Đà bùng nổ xuất khẩu bán dẫn đã giúp thặng dư tài khoản vãng lai trong 5 tháng đầu năm vượt tổng mức kỷ lục của cả năm 2025, trong khi GDP quý I tăng 1.8%, cao hơn kỳ vọng.

BoK ngày càng nhấn mạnh rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành chip hiện nay khác với các giai đoạn trước do được thúc đẩy bởi nhu cầu mang tính cấu trúc từ AI. Theo ngân hàng trung ương, làn sóng đầu tư mạnh của các tập đoàn công nghệ toàn cầu cùng tình trạng thiếu nguồn cung chip tiên tiến, như chip bộ nhớ băng thông cao (HBM), sẽ giúp chu kỳ tăng trưởng này kéo dài hơn.

Tại cuộc họp báo, Thống đốc Shin nhiều khả năng sẽ được hỏi về quan điểm của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người cho rằng làn sóng đầu tư vào AI không nhất thiết sẽ tạo ra áp lực lạm phát kéo dài.

Lạm phát tại Hàn Quốc vẫn ở mức cao. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất trong hơn hai năm. Các nhà hoạch định chính sách dự báo áp lực giá cơ bản sẽ tiếp tục duy trì khi tác động từ đà tăng trước đó của giá dầu dần lan rộng trong nền kinh tế. Chính phủ kỳ vọng lạm phát bình quân năm nay đạt 2.6%.

Ổn định tài chính cũng đang trở thành một trong những ưu tiên của BoK. Giá căn hộ tại Seoul đã tăng liên tiếp 75 tuần, dư nợ hộ gia đình bắt đầu tăng tốc trở lại và giới chức nhiều lần cảnh báo hoạt động đầu tư sử dụng đòn bẩy có thể làm gia tăng mất cân đối tài chính. Trong Báo cáo ổn định tài chính mới nhất, BoK cho biết việc nâng lãi suất vào thời điểm phù hợp là cần thiết để kiểm soát các rủi ro này.

Mặc dù đồng KRW đã phục hồi trong thời gian gần đây, đồng tiền này đã suy yếu trong phần lớn thời gian của năm và từng giảm xuống mức thấp nhất so với USD kể từ năm 2009 vào tháng 6. Các nhà hoạch định chính sách nhiều lần nhấn mạnh rằng diễn biến của tỷ giá cũng là một yếu tố củng cố lập luận cần tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.