Các nhà giao dịch phòng hộ bằng đồng yên sẽ hưởng lợi khi lợi suất TPCP Mỹ quay về mức dương?

Lợi suất 10y đã tăng lên mức -13 bps vào thứ Ba sau khi tính đến chi phí phòng hộ để bảo vệ khỏi khả năng sụt giảm của USD so với đồng yên. Lợi suất phòng hộ đã ở dưới 0 kể từ tháng 9 năm 2022 do các đợt tăng lãi suất của Fed làm tăng chi phí bán khống USD.

Sự gia tăng lợi suất TPCP Mỹ đã gây ra một cuộc tranh luận về việc liệu các nhà đầu tư Nhật Bản có quay trở lại với loại tài sản này trong bối cảnh Fed nới lỏng hay không, hay sẽ tránh xa vì cho rằng lợi suất sẽ còn tăng hơn nữa do các kế hoạch tăng thuế quan và cắt giảm thuế của Trump.

Lợi suất TPCP Mỹ được phòng hộ bằng đồng yên dự kiến sẽ quay lại mức dương

Các nhà đầu tư Nhật Bản là người mua ròng TPCP Mỹ trong ba tháng đầu năm nay nhưng sau đó đã chuyển sang bán, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ. Tính chung, họ đã bán ra 24.4 tỷ USD TPCP trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 8. Tuy nhiên, các quỹ tại quốc gia này vẫn mua hơn 1 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu cơ quan của Mỹ trong cùng giai đoạn, cho thấy sự chuyển dịch sang loại nợ có lợi suất cao hơn để bù đắp chi phí phòng hộ và rủi ro tỷ giá vẫn còn khá cao.

Chi phí mà các nhà đầu tư phải chịu để phòng hộ khỏi sự sụt giảm của USD so với đồng yên trong ba tháng đã giảm xuống còn 4.56% từ mức đỉnh 6.01% một năm trước đó.

Martin Whetton, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tài chính tại Westpac Banking ở Sydney, cho biết: “Chi phí phòng hộ ngoại hối vẫn quá cao, tuy nhiên, điều này có thể thay đổi một chút nếu lợi suất trở lại mức dương. TPCP Mỹ vẫn sẽ khó cạnh tranh với TPCP Nhật Bản, khi lợi suất của trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm khoảng 1%”.

Quỹ Nhật Bản chuyển từ TPCP sang các trái phiếu khác của Hoa Kỳ

“Sự sụt giảm chi phí phòng hộ ngoại hối ảnh hưởng đến nhu cầu của nhà đầu tư Nhật đối với các chứng khoán có xếp hạng tín dụng cao và trái phiếu đô thị chịu thuế, đây là một lĩnh vực mà chúng tôi thấy rất hấp dẫn,” Sonal Desai, giám đốc bộ phận đầu tư trái phiếu tại Franklin Templeton, cho biết. “Khi chi phí phòng hộ giảm, chắc chắn các phần khác của thị trường Mỹ sẽ trở nên hấp dẫn hơn”.