Cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc ghi nhận chuỗi giảm kỷ lục do nhu cầu yếu

Chỉ số đo lường cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu niêm yết tại Trung Quốc đang trên đà kém hơn chỉ số CSI 300 trong ba năm liên tiếp. Doanh số bán lẻ tệ nhất ngoài giai đoạn Covid và tình trạng sụt giảm giá nhà kéo dài có thể tiếp tục kìm hãm chi tiêu, theo UBS Group AG và China Everbright Securities International Co.

“Nhìn chung, tiêu dùng sẽ vẫn ở mức thấp và tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ có thể còn thấp hơn năm nay,” Christine Peng, trưởng bộ phận nghiên cứu tiêu dùng khu vực Đại Trung Quốc tại UBS, cho biết.

Trung Quốc đang phải vật lộn với giảm phát, áp lực giá cả làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp và thu nhập hộ gia đình. Ngay cả sau hai cuộc họp chính sách quan trọng trong năm nay đặt việc thúc đẩy nhu cầu nội địa lên hàng đầu, chỉ số cổ phiếu tiêu dùng đã giảm 6.6% trong năm 2025, so với mức tăng 16% của chỉ số chuẩn CSI 300 Index.

“Triển vọng phục hồi vào năm tới vẫn chưa chắc chắn, đặc biệt với hiệu suất yếu kém trong quý IV,” Kenny Ng, một chiến lược gia tại China Everbright, cho biết. “Mặc dù các chính sách liên tục hỗ trợ ngành tiêu dùng truyền thống, nhưng tác động biên của chúng đã giảm đi.”

Các phân khúc khác nhau trong ngành này đang đối mặt với những thách thức riêng. Cổ phiếu rượu, từng là niềm yêu thích của các nhà đầu tư Trung Quốc, đã trở thành yếu tố kéo giảm chỉ số lớn nhất trong bối cảnh chiến dịch của Bắc Kinh nhằm cắt giảm chi tiêu lãng phí. Kweichow Moutai Co Ltd và Wuliangye, hai thành phần lớn nhất trong chỉ số, đã giảm lần lượt 7.5% và 21% trong năm nay.

Các nhà sản xuất thiết bị gia dụng và ô tô, từng được hưởng lợi từ chương trình đổi cũ lấy mới, cũng có kết quả kém hơn đáng kể so với năm ngoái. Gói kích thích trị giá 41 tỷ USD được giới thiệu vào năm 2024 đã giúp giải phóng nhu cầu bị dồn nén, nhưng tác động của nó đã giảm dần theo thời gian. Midea Group, một cổ phiếu nặng ký, tăng 5.6% tính đến nay trong năm nay, trong khi BYD không thay đổi.

Có một số điểm sáng tiềm năng. Nếu chính phủ đưa ra hoặc điều chỉnh các chính sách kích thích tiêu dùng, “vẫn còn một số kỳ vọng” về sự phục hồi, Peng của UBS cho biết. Hơn nữa, “các danh mục mới như đồ chơi thời thượng, chuỗi cửa hàng trà, trang sức cao cấp và sản phẩm cho thú cưng đã đạt được tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm gần đây” và chúng đáng được chú ý trong tương lai, cô nói.

Tuy nhiên, nhiều người cho rằng sự phục hồi vẫn còn xa. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu kỳ vọng 12 tháng của Chỉ số Hàng tiêu dùng thiết yếu CSI đã bị điều chỉnh giảm hơn 7% tính đến nay trong năm 2025, theo ước tính của Bloomberg.

Lợi nhuận doanh nghiệp “vẫn đang tìm đáy” vào lúc này, Doris Gu, một nhà phân tích tại CSC International Holdings, cho biết.