Đường cong lợi suất trái phiếu Trung Quốc được dự báo sẽ dốc hơn nhờ hỗ trợ thanh khoản từ bộ chính trị

Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm và 2 năm đã giao dịch gần mức rộng nhất trong một năm vào tuần này. Mặc dù xu hướng dốc hơn này phần nào được thúc đẩy bởi đợt bán tháo trái phiếu kỳ hạn dài trong những tuần gần đây, các nhà phân tích cho rằng xu hướng này sẽ kéo dài khi cam kết của Bộ Chính trị - cơ quan ra quyết định của Đảng Cộng sản - về việc duy trì chính sách tiền tệ 'nới lỏng vừa phải' đã neo giữ lợi suất kỳ hạn ngắn.

Điều này sẽ đánh dấu một chiến thắng cho các nhà chức trách đang tìm cách làm nguội thị trường trái phiếu từng rất nóng và đạt được một đường cong dốc hơn, điều thường được xem là dấu hiệu của triển vọng tăng trưởng tốt hơn. Credit Agricole CIB cho rằng thông điệp từ Bộ Chính trị ủng hộ xu hướng dốc hơn vì đã giúp xoa dịu mối lo ngại của thị trường về việc Trung Quốc điều chỉnh lập trường tiền tệ sang trung lập.

Điều này 'nên giúp duy trì xu hướng dốc hơn của đường cong trái phiếu chính phủ Trung Quốc,' Jeffrey Zhang, một chiến lược gia thị trường mới nổi tại ngân hàng này, cho biết. 'Tốc độ và quy mô vẫn sẽ phụ thuộc vào các chi tiết chính sách liên quan đến tác động đối với nguồn cung trái phiếu và động lực lạm phát.'

Một sự mất cân đối cung-cầu cũng đã đóng vai trò trong việc làm dốc hơn đường cong, với việc phát hành nợ kỳ hạn dài tăng lên khi chính phủ huy động thêm vốn để hỗ trợ tăng trưởng. Trong khi đó, nhu cầu đã giảm, khi các nhà mua chính như các công ty bảo hiểm phải đối mặt với dòng tiền từ khách hàng chậm lại và cân nhắc các tài sản khác như cổ phiếu trả cổ tức.

Nguồn cung trái phiếu kỳ hạn 30 năm hàng năm trong năm nay được dự báo sẽ cao hơn 30% so với một năm trước, và có khả năng sẽ tăng thêm vào năm 2026 nếu chính sách tài khóa trở nên mở rộng hơn, theo Huatai Securities.

Các nhà phân tích hiện đang chờ đợi Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương diễn ra vào cuối tháng này để có thêm hướng dẫn chính sách.

Hiện tại, cam kết hỗ trợ tiền tệ của họ đang giữ lợi suất ở kỳ hạn ngắn ở mức thấp. Chi phí vay qua đêm đối với các ngân hàng vào khoảng 1.3% trong tuần này, gần mức thấp nhất kể từ năm 2023.

'Một lập trường tiền tệ ôn hòa và một giọng điệu tài khóa chủ động hơn đang củng cố xu hướng thiên về dốc hơn,' Samuel Tse, một nhà kinh tế tại DBS Bank, viết trong một ghi chú. 'Sự nhấn mạnh vào việc tăng cường cả điều chỉnh chính sách ngược chu kỳ và xuyên chu kỳ đang chỉ ra việc tiếp tục bơm thanh khoản.'