ECB được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất đến cuối năm sau

Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát đều nhất trí dự đoán rằng lãi suất tiền gửi sẽ duy trì ở mức 2% khi Hội đồng Quản trị họp vào ngày 4-5 tháng 2 tại Frankfurt.

Mặc dù tỷ lệ những người dự đoán một hoặc nhiều lần tăng lãi suất trước năm 2028 đã tăng lên một phần ba từ khoảng một phần tư trong cuộc khảo sát trước đó, nhưng ít người cho rằng động thái như vậy sẽ xảy ra trong năm nay.

Đằng sau sự thay đổi này là sự bất ổn kinh tế gia tăng, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump phát tín hiệu rằng ông có thể từ bỏ hiệp định thương mại mùa hè năm ngoái với châu Âu một cách nhanh chóng và đồng euro mạnh hơn đe dọa làm giảm xuất khẩu và gây áp lực lên lạm phát vốn đã dưới mục tiêu.

Các quan chức do Chủ tịch Christine Lagarde dẫn đầu lập luận rằng các thiết lập chính sách tiền tệ hiện tại phù hợp với những thách thức phía trước. Tuy nhiên, đặc biệt trước sự tăng giá của đồng euro, Martin Kocher của Áo và những người khác nhấn mạnh sự cần thiết phải sẵn sàng hành động nhanh chóng.

Những người trả lời khảo sát cho rằng căng thẳng địa chính trị đang ở mức cao nhất trong ít nhất hai năm sau khi Trump sử dụng sân khấu của Diễn đàn Kinh tế Thế giới để yêu cầu châu Âu giao Greenland cho ông hoặc chịu mức thuế cao hơn.

Mặc dù cuối cùng ông đã rút lui, sự kiện này đã củng cố các nỗ lực trên khắp lục địa già nhằm tăng cường quan hệ đối tác ở những nơi khác. Châu Âu đã ký một hiệp định thương mại với Ấn Độ trong tuần này, sau một hiệp định riêng với các quốc gia Nam Mỹ hồi đầu tháng.

“Mặc dù chúng tôi kỳ vọng thỏa thuận thương mại Mỹ-EU sẽ tồn tại, nhưng nó có thể trải qua vài lần suýt sụp đổ,” Gavin Friend, chiến lược gia thị trường cấp cao tại National Australia Bank, cho biết.

Đồng tiền chung đã tăng giá khoảng 15% trong năm qua và gần đây đã vượt qua ngưỡng $1.20 khi các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng thận trọng với Mỹ. Các nhà hoạch định chính sách chưa phát báo động nhưng đang theo dõi sát sao.

“Mặc dù việc đồng đô la Mỹ mất giá nhanh chóng vẫn là một sự kiện hiếm gặp, ECB sẽ cần xem xét lại sự cân bằng của các rủi ro liên quan đến lạm phát khu vực đồng euro nếu giá trị của đồng euro tiếp tục tăng,” nhà kinh tế Ilias Tsirigotakis của National Bank of Greece cho biết.

Các dự báo mới nhất của ECB đặt mức tăng giá tiêu dùng chỉ dưới 2% trong năm nay và năm tới trước khi quay lại mục tiêu đó vào năm 2028. Các nhà kinh tế nhận thấy nhiều rủi ro giảm giá hơn trong những tháng tới và nhiều rủi ro tăng giá hơn vào năm 2027, với lạm phát nhìn chung đi đúng hướng trong trung hạn.

Dù vậy, các nhà giao dịch đã tăng kỳ vọng về một lần cắt giảm lãi suất khác trong năm nay. Chỉ 12% người trả lời khảo sát dự báo một hoặc nhiều lần giảm lãi suất vào cuối năm 2027, nhưng khoảng 40% cho rằng động thái như vậy vẫn có khả năng xảy ra hơn là tăng lãi suất.

Đối với tăng trưởng kinh tế, hy vọng nằm ở một xung lực tài chính khổng lồ khi các chính phủ tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và quốc phòng. Những người trả lời khảo sát dự đoán Đức sẽ hưởng lợi nhiều hơn từ các khoản đầu tư này so với toàn khu vực đồng euro.

Nền kinh tế lớn nhất khu vực gần đây đã tụt hậu so với các nước đồng nghiệp và chỉ mới trở lại tăng trưởng. Các ước tính sơ bộ cho quý IV sẽ được công bố vào thứ Sáu, với các nhà phân tích dự đoán mức mở rộng khu vực đồng euro là 0.2%.

Đa số các nhà kinh tế cho rằng sản lượng trong khu vực chủ yếu bị kìm hãm bởi các yếu tố cấu trúc — một sự thay đổi so với trước đây khi họ thấy vai trò chu kỳ mạnh mẽ hơn.

“ECB sẽ ngày càng đưa ra bài hát cũ rằng chính sách tiền tệ có thể làm rất ít để giải quyết các điểm yếu cấu trúc, hy vọng điều đó sẽ đủ để dập tắt suy đoán về cắt giảm lãi suất,” Carsten Brzeski của ING cho biết. “Với mọi thứ đang diễn ra trên thế giới hiện nay, ECB gần như đã trở thành một biểu tượng của sự liên tục.”