Fed đối mặt thế khó: Ngừng bắn hạ nhiệt lạm phát nhưng chưa đủ cơ sở cho việc cắt giảm lãi suất

Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cân nhắc việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, khi thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần trong xung đột Iran phần nào làm dịu lo ngại về làn sóng lạm phát quay trở lại. Tuy nhiên, trong bối cảnh triển vọng hòa bình vẫn còn nhiều bất định và giá dầu vẫn cao hơn khoảng 30% so với thời điểm trước chiến tranh, khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự rõ ràng.

Đó ít nhất là cách các nhà giao dịch định vị trong phiên thứ Tư, khi họ đánh giá tác động tiềm tàng của một giải pháp lâu dài tại Trung Đông cũng như khả năng Eo biển Hormuz được mở cửa trở lại cho hoạt động vận tải hàng hải.

Trong khi đó, các cuộc không kích của Israel nhằm vào Lebanon cùng với một vụ tấn công của Iran vào đường ống dẫn dầu của Ả Rập Xê Út tiếp tục cho thấy mức độ mong manh của lệnh ngừng bắn. Đồng thời, biên bản cuộc họp tháng 3 của Fed cũng cho thấy một số nhà hoạch định chính sách vẫn muốn duy trì lập trường sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao.

Dữ liệu kinh tế dự kiến công bố vào cuối tuần này có thể cho thấy giá tiêu dùng trong tháng 3 tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ giai đoạn đỉnh lạm phát hậu đại dịch năm 2022 – thời điểm Fed đã triển khai chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ.

Các quan chức Fed cho biết một đợt tăng mang tính tạm thời của lạm phát toàn phần sẽ không đủ để thay đổi định hướng lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu xung đột kéo dài và áp lực giá cả duy trì ở mức cao, điều này có thể ảnh hưởng đến tài chính hộ gia đình, buộc Fed phải đối mặt với lựa chọn khó khăn giữa việc giữ lãi suất cao để kiểm soát lạm phát hoặc hạ lãi suất nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Trong bối cảnh một phái đoàn Mỹ đang chuẩn bị tới Pakistan để tham gia các cuộc đàm phán hòa bình vào cuối tuần này, giới giao dịch đang điều chỉnh vị thế để phòng ngừa rủi ro cho nhiều kịch bản khác nhau.

Hiện tại, hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh khoảng 25% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Con số này đã giảm đáng kể so với mức khoảng 65% ngay sau khi thông tin ngừng bắn được công bố, nhưng vẫn là một sự thay đổi rõ rệt so với trước đó – khi thị trường còn tính đến khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất.

“Trong bối cảnh áp lực buộc Fed phải tăng lãi suất trong năm nay giảm bớt, chúng tôi cho rằng thị trường nên định giá gần hơn với kịch bản một lần cắt giảm lãi suất tại Mỹ,” ông Krishna Guha của Evercore ISI nhận định.

Ở các khu vực khác, sự điều chỉnh kỳ vọng chính sách sau thông báo ngừng bắn còn rõ nét hơn, khi nhà đầu tư thu hẹp các đặt cược trước đó vào việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Chủ tịch Fed San Francisco, bà Mary Daly, trong bài phát biểu hôm thứ Tư, không tập trung trực tiếp vào tác động của lệnh ngừng bắn đối với chính sách lãi suất.

Thay vào đó, bà cho rằng còn quá sớm để đánh giá ảnh hưởng của cuộc chiến Iran và giá dầu cao đối với nền kinh tế, bởi điều này phụ thuộc lớn vào thời gian kéo dài của xung đột.

“Có lo ngại rằng điều này có thể đẩy lạm phát tăng lên – đó là điều chúng tôi sẽ tập trung xử lý,” bà nói. “Đồng thời, cũng có lo ngại rằng thị trường lao động có thể suy yếu, nhưng hiện tại chúng tôi vẫn thấy thị trường đang ổn định ở trạng thái khá tốt.”