JPY lao dốc tạo thêm rủi ro cho đà tăng của chứng khoán Nhật Bản

Hiện tại, các quỹ ETF đầu tư vào cổ phiếu Nhật Bản không phòng ngừa rủi ro tỷ giá vẫn ghi nhận dòng vốn mạnh. Theo dữ liệu Bloomberg, các quỹ ETF loại này đã thu hút dòng vốn ròng lũy kế khoảng 47 tỷ USD trong vài năm qua, trong khi các quỹ có phòng ngừa rủi ro tỷ giá liên tục bị rút vốn.

Tuy nhiên, nhiều chiến lược gia cảnh báo xu hướng này có thể nhanh chóng đảo chiều. Các quỹ hưu trí và nhà quản lý tài sản dài hạn thường không phòng ngừa rủi ro tỷ giá, khiến lợi nhuận bị ảnh hưởng đáng kể khi đồng JPY tiếp tục mất giá. Điều đó đặt ra câu hỏi đồng JPY còn có thể giảm bao xa trước khi thiệt hại từ tỷ giá làm lu mờ sức hấp dẫn của cổ phiếu Nhật Bản.

Richard Kaye, đồng phụ trách chiến lược cổ phiếu Nhật Bản tại Comgest Asset Management, cho biết rủi ro tỷ giá đang trở thành một trong những mối quan tâm lớn nhất của nhà đầu tư. Dù Nhật Bản vẫn hấp dẫn nhờ là điểm đến đầu tư vào AI ngoài Mỹ, việc đồng JPY suy yếu ngày càng khó có thể bỏ qua đối với các nhà đầu tư không phòng ngừa rủi ro.

Chỉ số Topix đã tăng 19% từ đầu năm lên mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, tính theo USD, mức tăng chỉ còn khoảng 14% do đồng JPY đã giảm xuống, USD/JPY tăng lên mức 163, mức cao nhất kể từ năm 1986, dưới áp lực từ chênh lệch lãi suất kéo dài và những lo ngại về triển vọng tài khóa của Nhật Bản.

Tỷ trọng sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Nhật Bản cũng đã tăng lên mức kỷ lục 34.7% vào cuối tháng 3, so với 30.2% cách đây 5 năm. Kể từ khi Thủ tướng Sanae Takaichi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lãnh đạo đảng cầm quyền vào tháng 10 năm ngoái, các quỹ ngoại đã mua ròng hơn 12 nghìn tỷ JPY (74 tỷ USD) cổ phiếu tiền mặt.

Yoshitaka Suda, chiến lược gia cấp cao của Nomura Singapore, cho biết khác với các giai đoạn trước, đợt tăng hiện nay chủ yếu được dẫn dắt bởi các quỹ hưu trí và nhà đầu tư dài hạn, vốn ít sử dụng các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Vì vậy, đồng JPY suy yếu không còn là yếu tố tích cực tuyệt đối đối với thị trường chứng khoán Nhật Bản.

Dù vậy, đồng JPY yếu vẫn hỗ trợ lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất khẩu. Theo ước tính của Bloomberg, các hãng ô tô lớn của Nhật Bản có thể thu về thêm hơn 900 tỷ JPY lợi nhuận nếu tỷ giá duy trì quanh mức hiện tại.

Tuy nhiên, Kazunori Tatebe, chiến lược gia trưởng tại Daiwa Asset Management, nhận định khi đồng JPY liên tục xuống mức thấp lịch sử và chưa có dấu hiệu ổn định, nhiều nhà đầu tư không phòng ngừa rủi ro tỷ giá có thể sẽ trì hoãn giải ngân cho đến khi thị trường ngoại hối ổn định hơn.