Mối tương quan giữa trái phiếu và chứng khoán Trung Quốc đang yếu dần

Lần đầu tiên kể từ năm 2022, chứng khoán nội địa và trái phiếu chính phủ Trung Quốc đang chuyển động độc lập, mất đi mối quan hệ nghịch biến, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm của Trung Quốc hầu như không thay đổi trong tháng 11 mặc dù chỉ số Shanghai Composite Index giảm 2% trong tháng này, càng củng cố xu hướng này.

Các nhà đầu tư đang tránh trái phiếu vì họ cho rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đang né tránh việc nới lỏng tiền tệ trong khi Bắc Kinh tập trung vào chính sách tài khóa, điều này sẽ tạo ra những trở ngại cho thị trường trái phiếu. Sự phát triển này không phải là điềm tốt cho trái phiếu chính phủ Trung Quốc, vốn đang đối mặt với năm tồi tệ nhất kể từ năm 2017 sau khi quan hệ Mỹ-Trung được cải thiện khiến các nhà đầu tư rời bỏ các tài sản trú ẩn.

“Khả năng PBoC thực hiện cắt giảm lãi suất chính sách trong năm là rất thấp, điều này hạn chế khả năng giảm lợi suất và kìm hãm nhu cầu đối với trái phiếu,” Zhaopeng Xing, chiến lược gia cấp cao tại Australia & New Zealand Banking Group, cho biết. “Ngay cả khi thị trường chứng khoán đang trải qua một đợt điều chỉnh, tâm lý thị trường trái phiếu cũng không được cải thiện.”

Mối quan hệ nghịch biến thông thường giữa chứng khoán và trái phiếu đã trở nên cực đoan vào đầu năm nay. Khi giá cổ phiếu tăng mạnh, các nhà đầu tư đã rút tiền khỏi thị trường trái phiếu, gây ra một đợt bán tháo nợ hoảng loạn.

Tuy nhiên, những khoản lỗ gần đây trên thị trường chứng khoán Trung Quốc, được thúc đẩy bởi đợt bán tháo cổ phiếu trí tuệ nhân tạo tại Mỹ, đã không thể đưa các nhà đầu tư quay trở lại thị trường trái phiếu.

Citic Securities đưa ra một lời giải thích khả thi cho điều này. Sự sụt giảm của chứng khoán có thể đã khiến một số quỹ tài sản hỗn hợp phải bán trái phiếu để đáp ứng nhu cầu rút vốn từ khách hàng, các nhà phân tích do Ming Ming dẫn đầu viết trong một ghi chú.

Cuối cùng, sự miễn cưỡng của PBoC trong việc nới lỏng chính sách hơn nữa vẫn là vấn đề cốt lõi đè nặng lên thị trường trái phiếu.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã giảm bớt lo ngại về sự chậm lại trong các khoản vay mới và cam kết áp dụng các điều chỉnh chính sách “xuyên chu kỳ” trong báo cáo hàng quý gần đây, khiến các nhà giao dịch giảm hy vọng về việc nới lỏng tiền tệ trong ngắn hạn. Mặc dù PBoC đã nối lại việc mua trái phiếu chính phủ vào tháng trước, họ vẫn giữ quy mô ở mức khiêm tốn, cho thấy thêm một cách tiếp cận thận trọng đối với việc nới lỏng.

Khối lượng thị trường trái phiếu đã giảm kể từ khi PBoC công bố một lượng mua trái phiếu chính phủ nhỏ, Lv Pin, một nhà phân tích tại Zhongtai Securities Co., viết trong một ghi chú. Giao dịch trái phiếu Trung Quốc có khả năng vẫn sẽ gặp khó khăn trong tháng 12, ông nói.