Morgan Stanley giữ nguyên dự báo Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 6 dù giá dầu tăng mạnh

“Chúng tôi vẫn giữ quan điểm về tháng 6 và tháng 9, với rủi ro rằng tất nhiên việc này có thể bị trì hoãn,” Michael Gapen, nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại Morgan Stanley, cho biết.

Dự báo này trái ngược với thị trường, nơi đã vội vàng định giá lại việc cắt giảm lãi suất, khi giá dầu tăng đột biến sau cuộc chiến Iran đe dọa làm hồi sinh lạm phát, có khả năng cản trở khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed.

Hợp đồng tương lai liên quan đến các mức lãi suất chính sách của Fed hiện định giá một lần cắt giảm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 12, giảm so với ít nhất 50 điểm cơ bản được dự đoán vào tháng trước. Xác suất cho một lần cắt giảm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 9 là 60%. Các nhà kinh tế tại cả TD Securities và Barclays tuần trước đã chuyển dự báo về lần cắt giảm tiếp theo của Fed sang tháng 9 thay vì tháng 6.

Trong khi đó, một đợt bán tháo mạnh mẽ trên thị trường Trái phiếu Kho bạc tuần trước đã đẩy lợi suất kỳ hạn hai năm nhạy cảm với chính sách lên cao gần 3.75%, đưa nó vượt qua mức lãi suất mà Fed trả cho các khoản dự trữ — một mức hiếm khi bị phá vỡ. Một chỉ số đại diện trên thị trường về mức lãi suất mà Fed sẽ hoàn thành chu kỳ nới lỏng hiện tại, được gọi là lãi suất cuối kỳ, đã tăng khoảng 50 điểm cơ bản từ cuối tháng 2 lên trên 3.4%.

“Tôi hơi ngạc nhiên khi lợi suất kỳ hạn hai năm tăng mạnh như vậy, tôi có thể hiểu nếu lãi suất dài hạn tăng, nhưng tôi lại ngạc nhiên khi lãi suất cuối kỳ được định giá lại cao như hiện tại,” Gapen nói.

Tất nhiên, có khả năng ngân hàng trung ương có thể trì hoãn lần cắt giảm đầu tiên đến tháng 9 hoặc thậm chí tháng 12, điều này có thể đẩy lần giảm tiếp theo sang năm 2027, Gapen cho biết.

“Rủi ro đối với quan điểm của chúng tôi chủ yếu là muộn hơn và có lẽ Fed càng chờ lâu, thì càng phải thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất.”

Dầu Brent đóng cửa trên 100 USD/thùng trong phiên thứ ba liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ tháng 8 năm 2022, khi các nhà đầu tư cân nhắc các dấu hiệu về nguồn cung dồi dào trong ngắn hạn so với các mối đe dọa quân sự ngày càng gia tăng đối với cơ sở hạ tầng năng lượng trên khắp Trung Đông. Chỉ số chuẩn toàn cầu giảm 2.8% trong một phiên giao dịch biến động vào thứ Hai, trong khi hợp đồng tương lai West Texas Intermediate đóng cửa ở mức 93.50 USD/thùng.

Morgan Stanley cho biết một giai đoạn kéo dài với giá năng lượng cao ở mức từ 125 đến 150 USD/thùng sẽ gây áp lực lên chi tiêu tiêu dùng và cần sự hỗ trợ từ Fed. Xác suất suy thoái kinh tế tại Mỹ đã tăng lên khoảng 20%, từ mức 10% trước khi xung đột quân sự bắt đầu, theo Gapen.

“Nền kinh tế có thể chịu được mức giá từ 90 đến 100 USD/thùng. Bạn có lẽ cần đạt mức từ 125 đến 150 USD/thùng trong thời gian dài, đó có thể là xác suất suy thoái hợp lý,” ông nói.

Seth Carpenter, nhà kinh tế trưởng toàn cầu của Morgan Stanley, cho biết một đợt tăng lạm phát do dầu dẫn đầu có thể chỉ là tạm thời.

“Nếu tình hình đủ tồi tệ để bắt đầu ảnh hưởng đến tăng trưởng, theo thời gian điều đó thực sự sẽ kéo giảm xu hướng lạm phát cơ bản, đặc biệt là đối với lạm phát cơ bản,” ông nói.

Các hợp đồng hoán đổi lạm phát có thể là một cách để đánh giá mức độ mà giá dầu cao đang gây áp lực lên nhu cầu, theo Matthew Hornbach, trưởng chiến lược vĩ mô toàn cầu của Morgan Stanley.

Tỷ lệ hoán đổi lạm phát kỳ hạn 1 năm tăng khoảng 20 điểm cơ bản lên mức 2,5% kể từ khi giá dầu thô vượt mốc 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ năm 2022. Sự sụt giảm của tỷ lệ này sẽ là tín hiệu để mua Trái phiếu Kho bạc và định giá thêm các lần cắt giảm lãi suất, khi thị trường chuyển từ lo ngại về lạm phát sang lo lắng về sự suy giảm nhu cầu, theo Hornbach.

“Đó là chỉ số quan trọng nhất trên bảng điều khiển của bạn,” ông nói.