Ngành tài chính Hồng Kông rung chuyển, các đợt IPO bị kiểm soát chặt chẽ hơn

Bắc Kinh đang hạn chế một số công ty Trung Quốc được thành lập ở nước ngoài tìm cách niêm yết tại Hồng Kông. Động thái này chỉ là dấu hiệu mới nhất cho thấy sự bùng nổ của các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đang khiến các cơ quan chức năng đưa ra những quy định cứng rắn hơn.

Các ngân hàng hiện đang lập kế hoạch các lựa chọn để đối phó với việc bị soi xét kỹ lưỡng, một số đã giảm hoạt động.

Điều đang bị đe dọa là một đợt tăng trưởng đã biến Hồng Kông trở thành địa điểm huy động vốn lớn thứ hai thế giới vào năm ngoái, chỉ sau Mỹ. Tâm trạng trong ngành đã chuyển từ phấn khởi sang thận trọng. Một số lo lắng thậm chí đã lan đến các cấp cao nhất của các công ty toàn cầu.

“Mỗi ngân hàng sẽ cần phải chọn lọc hơn đối với các giao dịch mà họ muốn thực hiện,” George Wu, trưởng bộ phận thị trường vốn cổ phần khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại công ty luật DLA Piper, cho biết.

Vào tuần trước, các cơ quan chức năng đã tiến hành các cuộc "đột kích" lớn nhất trong gần một thập kỷ, bao gồm tám vụ bắt giữ với cáo buộc giao dịch nội gián và hối lộ.

Các cuộc đột kích đã thu hút sự chú ý của truyền thông, ngay cả khi chỉ có một vài công ty bị ảnh hưởng trực tiếp. Nhưng mối quan tâm cấp bách hơn vẫn là những cảnh báo lặp đi lặp lại về chất lượng của các đơn xin IPO và khối lượng công việc của các ngân hàng cấp cao xử lý chúng.

Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai đã cảnh báo 13 ngân hàng đầu tư về các thực hành nộp hồ sơ kém chất lượng và yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt các tiêu chuẩn.

Ít nhất 7 ngân hàng đã trở nên miễn cưỡng hơn trong việc nhận các nhiệm vụ mới, từ chối một số trong số đó. Một số khác đang giữ lại các đơn xin để đảm bảo rằng họ không vi phạm khuyến nghị của cơ quan quản lý về việc giới hạn các giao dịch đang hoạt động ở mức năm giao dịch cho mỗi ngân hàng chính. Một số nhà tài trợ thậm chí còn từ chối các giao dịch tiềm năng mà họ cho là “rủi ro” về chất lượng.

Tại Hồng Kông, mối quan hệ đã trở nên căng thẳng. Các ngân hàng đã có các cuộc họp riêng với SFC trong những tuần gần đây để theo dõi các cảnh báo và thảo luận về kế hoạch của họ. Ít nhất một số cuộc trò chuyện đó đã trở nên không thoải mái khi các ngân hàng bị coi là đến mà không chuẩn bị.

Kết quả của những cuộc trò chuyện đó sẽ có tác động sâu sắc đến dòng chảy niêm yết. Hong Kong Exchanges & Clearing đã cho biết có hơn 400 công ty đang chuẩn bị niêm yết. Một số giao dịch trong số đó đã trông khó khăn hơn khi cuộc chiến ở Trung Đông gây ra sự suy yếu trên thị trường chứng khoán toàn cầu, làm tăng mối đe dọa đối với định giá.

Tuy nhiên, việc thực hiện giao dịch vẫn tiếp tục, với một số đợt niêm yết nổi bật trong kế hoạch bao gồm Syngenta Group, có thể huy động tới 10 tỷ USD, A.S. Watson Group, một nhà bán lẻ mỹ phẩm thuộc sở hữu của CK Hutchison Holdings Ltd., và Kunlunxin, đơn vị chip trí tuệ nhân tạo của Baidu Inc.

Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc cho biết động thái của họ đối với các công ty gọi là red-chip là nhằm đáp ứng với tính minh bạch thấp và rủi ro tuân thủ cao hơn. Họ tái khẳng định sự ủng hộ đối với các đợt niêm yết tại Hồng Kông và chỉ ra rằng họ đã hoàn thành năm hồ sơ red-chip kể từ tháng 12.

Tuy nhiên hiện có một loạt các yếu tố tạo thành một rủi ro đáng kể đối với đà tăng đã đưa thị trường IPO Hồng Kông lên mức cao nhất trong bốn năm vào năm 2025, tiếp tục với khởi đầu bận rộn nhất từ trước đến nay của một năm vào năm 2026. Nhưng đà tăng này đã theo sau một giai đoạn khô hạn về giao dịch làm suy giảm số lượng các ngân hàng đủ điều kiện để đảm nhận vai trò dẫn đầu trong các đợt niêm yết.

Các cơ quan quản lý cho biết chất lượng giao dịch đã bị ảnh hưởng do đó và liên tục khiển trách các công ty. SFC đã tăng cường lập luận của mình với các thông tư vào tháng 1 yêu cầu các ngân hàng phải nộp các kế hoạch cải thiện giám sát chính thức. Cơ quan quản lý đặc biệt nhấn mạnh điều mà họ mô tả là “hành vi không hợp tác” trong các cuộc kiểm tra của mình, báo hiệu mức độ khoan dung thấp đối với các công ty không tuân thủ.