PBoC phát tín hiệu tiếp tục giảm lãi suất, kích thích nền kinh tế

Phó Thống đốc Zou Lan cho biết vào thứ Năm rằng PBoC nhận thấy “một số không gian” để giảm cả tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất chính sách trong năm nay. Ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất đối với các công cụ chính sách tiền tệ cấu trúc xuống 0.25 điểm phần trăm, đưa lãi suất một năm cho các cơ sở tái cấp vốn khác nhau xuống 1.25% từ 1.5%, có hiệu lực từ thứ Hai.

Những động thái này cho thấy cam kết sử dụng chủ yếu các điều chỉnh có mục tiêu để củng cố nền kinh tế đang bị cản trở bởi nhu cầu yếu và các mất cân đối sâu sắc. PBoC chỉ thực hiện một lần giảm lãi suất chính sách 10 điểm cơ bản vào năm 2025 — thấp hơn nhiều so với mức nới lỏng 40 đến 60 điểm cơ bản mà nhiều người kỳ vọng.

“Đợt biện pháp nới lỏng này từ PBoC dường như tập trung hơn vào các điểm yếu trong nền kinh tế, và các bước đi có thể giúp các ngân hàng giảm chi phí nợ một cách hiệu quả,” Zhaopeng Xing, chiến lược gia cấp cao tại Australia & New Zealand Banking Group, cho biết.

Thị trường tài chính cho thấy ít sự hào hứng với các biện pháp có mục tiêu. Cổ phiếu Hồng Kông hầu như không thay đổi sau thông báo, và đồng nhân dân tệ vẫn ổn định sau những biến động ban đầu. Trong thị trường thu nhập cố định, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm 1 điểm cơ bản trước khi đảo ngược phần lớn mức tăng đó.

Frances Cheung, chiến lược gia về lãi suất tại OCBC Bank, lưu ý rằng phản ứng bị mờ nhạt vì các điều chỉnh không chạm đến các lãi suất chính sách quan trọng.

“Một cách hiểu có thể là khả năng giảm lãi suất chính sách trong ngắn hạn giờ đây đã thấp hơn, mặc dù phó thống đốc nói rằng vẫn có không gian để cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong năm nay,” cô nói.

Zou cho biết biên lãi ròng của các ngân hàng — vốn đã thu hẹp trong những năm gần đây và làm gia tăng lo ngại về sức khỏe của các tổ chức cho vay — đang có dấu hiệu ổn định. Điều đó tạo ra không gian để giảm lãi suất chính sách, ông nói, mà không nêu rõ khung thời gian.

Đề cập đến biến động tiền tệ gần đây, Zou nói rằng Trung Quốc “không cần” phá giá đồng nhân dân tệ để giành lợi thế cạnh tranh toàn cầu. Ông mô tả sự tăng giá gần đây của đồng nhân dân tệ là phản ánh sự suy yếu của đồng đô la Mỹ và giảm căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Trung Quốc, hơn là một thay đổi trong chính sách cơ bản.

Đồng nhân dân tệ đã tăng giá trong 12 tháng qua và vượt qua mức quan trọng 7 nhân dân tệ đổi 1 đô la vào tháng trước, lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2023. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi sự suy yếu chung của đồng đô la, thặng dư thương mại ngày càng tăng của Trung Quốc, nền kinh tế cải thiện, sự sẵn sàng của ngân hàng trung ương cho phép đồng tiền tăng giá, và dòng vốn đổ vào trước Tết Nguyên Đán.

PBoC vẫn cam kết ngăn chặn “vượt quá mức” và duy trì đồng nhân dân tệ ở mức cân bằng hợp lý và ổn định, Zou nói. Ông thêm rằng đồng tiền này đã “cơ bản ổn định” trong những năm gần đây và thị trường sẽ tiếp tục đóng vai trò quyết định trong việc xác định tỷ giá hối đoái.

“Điều này cho thấy lập trường rằng chính sách tiền tệ của Trung Quốc dựa trên nền kinh tế trong nước và sự ổn định tài chính, và tính cạnh tranh xuất khẩu không phải là ưu tiên hàng đầu,” Gary Ng, nhà kinh tế cấp cao tại Natixis SA, nói. “Thị trường có khả năng sẽ hiểu rằng có một số không gian để tăng giá dần dần, miễn là đó không phải là đầu cơ một chiều và được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản.”

Về mặt nội địa, Zou ghi nhận những thay đổi tích cực trong triển vọng lạm phát của Trung Quốc gần đây. Duy trì “sự phục hồi giá cả hợp lý” đã trở thành một yếu tố quan trọng đối với chính sách tiền tệ vào năm 2026 khi các quan chức tìm cách vượt qua áp lực giảm phát đe dọa triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Ngân hàng trung ương cũng có kế hoạch tăng dần giao dịch trái phiếu chính phủ trong các hoạt động thị trường mở, một động thái nhằm tinh chỉnh quản lý thanh khoản khi đối mặt với những gì Zou gọi là môi trường bên ngoài phức tạp và đầy thách thức.

PBoC cũng sẽ thiết lập một chương trình tái cấp vốn chuyên biệt cho các công ty tư nhân và tăng hạn mức cho các khoản vay đổi mới công nghệ. Để hỗ trợ thêm tín dụng, PBoC sẽ cung cấp thêm 500 tỷ nhân dân tệ để cho vay đối với các doanh nghiệp nhỏ và lĩnh vực nông nghiệp.