‘Siêu lưới điện’ của Trung Quốc mang lại lá chắn cho quốc gia này trước các cú sốc năng lượng

Việc tài trợ cho sự tăng trưởng đó đã biến các nhà vận hành lưới điện thuộc sở hữu nhà nước thành những nhà phát hành trái phiếu lớn nhất của đất nước, với doanh số đạt mức chưa từng có và lợi suất gần mức thấp lịch sử.

Các khoản đầu tư lớn nhấn mạnh vai trò trung tâm của lưới điện trong chiến lược của Bắc Kinh, bao gồm việc di chuyển năng lượng như gió và năng lượng mặt trời từ các khu vực phía Tây xa xôi vào các trung tâm công nghiệp của Trung Quốc. Với cú sốc từ sự gián đoạn nguồn cung dầu, các nhà phân tích cho rằng tốc độ tăng trưởng có thể sẽ được đẩy nhanh.

“Việc xây dựng cơ sở hạ tầng của Trung Quốc hiệu quả hơn nhiều so với hầu hết các quốc gia, và lưới điện cũng không phải là ngoại lệ,” Penny Chen, giám đốc cấp cao tại Fitch Ratings, cho biết. Khi giá điện tăng vọt trở thành một ràng buộc đối với tham vọng AI và sản xuất ở những nơi khác, lợi thế đó sẽ được mở rộng.

Đã có, hai nhà vận hành lưới điện lớn nhất của đất nước — State Grid Corp. of China và China Southern Power Grid Co. — đã phát hành 92.5 tỷ nhân dân tệ (13.5 tỷ USD) trái phiếu nội địa trong năm nay, cộng thêm kỷ lục 901 tỷ nhân dân tệ được bán vào năm 2025, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Các trái phiếu này được định giá trung bình ở mức 1,7% trong năm nay, mức thấp nhất mọi thời đại.

State Grid vận hành các đường dây điện bao phủ hơn 80% lãnh thổ quốc gia, cung cấp điện cho hơn 1 tỷ người. Southern Grid xử lý phần lớn phần còn lại của quốc gia, bao gồm cả trung tâm kinh tế Quảng Đông.

State Grid đã không phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận.

Cơn sốt tài trợ cơ sở hạ tầng điện đã cho phép State Grid, công ty tiện ích lớn nhất thế giới, lấy lại danh hiệu nhà phát hành trái phiếu lớn nhất của đất nước kể từ năm 2024, vượt qua các ngân hàng thương mại lớn và công ty xây dựng đường sắt nhà nước. Công ty đã phát hành kỷ lục 754.5 tỷ nhân dân tệ trái phiếu nội địa chỉ riêng trong năm ngoái, gần gấp ba tổng số của năm trước đó, sau khi chi tiêu vốn của họ tăng 20% một năm trước đó.

Việc phát hành trái phiếu trung bình hàng năm của State Grid có thể dao động từ 1.2 đến 1.4 nghìn tỷ nhân dân tệ trong 5 năm tới, theo Li Gen, người sáng lập Beijing G Capital Private Fund Management Center. Trong giai đoạn xây dựng cao điểm trong năm nay và năm sau, lượng phát hành hàng năm thậm chí có thể vượt quá 1.5 nghìn tỷ nhân dân tệ, điều này “củng cố vững chắc vị trí của họ là nhà phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất Trung Quốc” và thậm chí vượt qua tổng lượng phát hành của nhiều tỉnh.

Các nỗ lực này là một phần của kế hoạch của Trung Quốc chi khoảng 5 nghìn tỷ nhân dân tệ vào mạng lưới điện trong 5 năm tới, cộng dồn đầu tư lưới điện kỷ lục và vay nợ kể từ năm 2024 khi các nút thắt truyền tải trở nên nghiêm trọng hơn. Các khoản tiền sẽ được sử dụng để giúp xây dựng một siêu lưới điện để đảm bảo rằng sản xuất năng lượng tái tạo được vận chuyển đúng cách.

State Grid báo cáo đầu tư tài sản cố định đạt 75.7 tỷ nhân dân tệ (11 tỷ USD) trong hai tháng đầu năm, tăng 81% so với một năm trước đó, theo một tuyên bố của công ty vào thứ Bảy. Công ty đang ưu tiên các đường dây truyền tải siêu cao áp, nâng cấp lưới điện xương sống và các dự án mạng lưới phân phối.

Ở một số khía cạnh, các khoản đầu tư vào lưới điện nhấn mạnh cách mà an ninh năng lượng — từng được xem là một mục tiêu dài hạn cao cả của Chủ tịch Tập Cận Bình — giờ đây đang trở thành nguồn cách ly kinh tế ngay lập tức và quan trọng. Trung Quốc đang nỗ lực giảm thiểu tác động từ tình trạng thiếu hụt dầu và khí đốt mà các nước láng giềng như Nhật Bản và Hàn Quốc phải đối mặt.

State Grid và Southern Power Grid dự kiến sẽ chi gần 1 nghìn tỷ nhân dân tệ trong năm nay, với đầu tư dự kiến sẽ tiếp tục tăng cho đến cuối thập kỷ. Theo Chen của Fitch, các công ty lưới điện thuộc sở hữu nhà nước thường có bảng cân đối kế toán vững chắc, điều này để lại đủ dư địa để gánh thêm nợ. Quỹ điều chỉnh từ hoạt động của State Grid bao phủ chi phí lãi suất khoảng 14 lần, vượt xa tỷ lệ một chữ số của nhiều công ty tiện ích điện ở nước ngoài, theo S&P Global Ratings.

Nhưng điện giá rẻ và dồi dào đòi hỏi nhiều hơn chỉ là chi tiêu mạnh. Các tài sản truyền tải và lưu trữ pin của Trung Quốc đang bị sử dụng dưới mức, và con đường dẫn đến các cải cách thị trường có thể mở khóa chúng vẫn chưa rõ ràng. Các câu hỏi cũng đang gia tăng về việc các lưới điện nhà nước sẽ trả lại các khoản nợ kỷ lục như thế nào, đặc biệt nếu hiệu quả không được cải thiện.

Tuy nhiên, những gián đoạn gần đây ở eo biển Hormuz nhấn mạnh logic đằng sau chiến lược của Trung Quốc. “Những sự kiện này làm nổi bật tầm quan trọng của việc địa phương hóa các nguồn năng lượng để đảm bảo an ninh và ổn định,” Lin Boqiang, giám đốc Viện Nghiên cứu Chính sách Năng lượng Trung Quốc tại Đại học Hạ Môn, cho biết. Sự chuyển dịch của Trung Quốc sang năng lượng xanh là một động thái chiến lược đúng đắn, ông nói thêm.