PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 6.8150 (dự báo 6.7819) - Tiêu điểm thị trường

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong biên độ +/- 2% quanh tỷ giá tham chiếu này.

Năm 2025 đang khép lại với những mảng màu xám xịt đối với ngành xây dựng nhà ở tại Mỹ. Nếu không có sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) và mức thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ để duy trì sức sống cho nền kinh tế nói chung, có lẽ bức tranh kinh tế Mỹ hiện tại sẽ mang dáng dấp ảm đạm như ngành bất động sản.

Chỉ số niềm tin chạm đáy và sự phân hóa thị trường

Dư âm của kỷ nguyên lãi suất siêu thấp trong đại dịch Covid vẫn tiếp tục đeo bám thị trường. Quỹ ETF ngành xây dựng nhà ở ($XHB) là minh chứng rõ nhất cho câu chuyện này: bị chao đảo vào đầu năm, cố gắng đảo chiều từ tháng 4 nhưng lại một lần nữa vấp ngã vào quý 4, kết thúc năm ở mức giảm nhẹ.

Chỉ số niềm tin của các nhà xây dựng nhà ở (NHB Index) hiện chỉ đạt 39 điểm — một mức tiệm cận "đáy" (mọi con số dưới 50 đều phản ánh tâm lý tiêu cực). Tuy nhiên, có sự phân hóa rõ rệt: các nhà xây dựng phân khúc cao cấp vẫn có kết quả khả quan hơn so với mặt bằng chung nhờ sự phân cực của nền kinh tế Mỹ.

Nghịch lý lãi suất: Fed đã hết "phép"?

Dù thị trường đang kỳ vọng vào một vài đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng nỗi sợ hãi thực sự nằm ở chỗ: các đợt cắt giảm lãi suất ngắn hạn của Fed có thể sẽ không tác động tới lãi suất dài hạn (như lợi suất trái phiếu 10 năm), vốn là cơ sở để tính lãi suất vay mua nhà cố định 30 năm.

Sự dốc lên của đường cong lợi suất (Steepening): Có lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn thậm chí còn làm đường cong lợi suất dốc hơn, giữ lãi suất vay mua nhà ở mức cao.
Dư địa chính sách hạn chế: Ngay cả với những giấc mơ "bồ câu" nhất từ phía ông Trump, khả năng triển khai thêm các gói nới lỏng định lượng (QE) để kéo lợi suất dài hạn xuống là rất thấp.

Những điểm sáng yếu ớt và dữ liệu chờ đợi

Bất chấp bối cảnh u ám, dữ liệu doanh số nhà chờ bán vừa công bố tăng 3.3% (vượt xa mức kỳ vọng 1.0%), cho thấy nhu cầu dồn nén vẫn đang tồn tại. Một cách trớ trêu, nhu cầu này có thể bùng phát khi người tiêu dùng bắt đầu linh cảm rằng lãi suất có thể tăng cao hơn nữa trong tương lai.

Lịch kinh tế hôm nay:

Chỉ số giá nhà Case-Shiller & FHA: Dự báo tăng lần lượt 1.2% và 1.7% so với cùng kỳ.
Khảo sát dịch vụ của Fed Dallas: Mong đợi những bình luận thực tế về hoạt động kinh tế bang Texas.
Biên bản họp FOMC (9-10/12): Đây có thể là nhân tố gây biến động mạnh nếu nó hé lộ lộ trình cắt giảm lãi suất (hoặc không) cho năm 2026. Đây được đánh giá là một trong những cuộc họp gây tranh cãi nhất trong thập kỷ qua của Fed.

Giá vàng điều chỉnh phục hồi nhẹ, sát mức 4,400 USD/oz sau đợt giảm mạnh hôm qua

Giá bạc tiếp tục đi ngang dưới mức 75.00 USD/oz sau đợt điều chỉnh mạnh hôm qua.

Bitcoin tiếp tục đi ngang dưới vùng 88,000 USD/oz, không có nhiều biến động trong thời điểm cuối năm.

Trung Quốc được cho là đang ngầm siết chặt yêu cầu nội địa hóa trong ngành bán dẫn khi buộc các nhà sản xuất chip phải sử dụng ít nhất 50% thiết bị do trong nước sản xuất nếu muốn được phê duyệt xây mới hoặc mở rộng công suất.

Dù quy định này không được công bố chính thức, các doanh nghiệp vẫn phải chứng minh tỷ lệ thiết bị nội địa trong hồ sơ mua sắm, cho thấy Bắc Kinh quyết tâm đẩy nhanh chiến lược tự chủ công nghệ trong bối cảnh Mỹ liên tục thắt chặt kiểm soát xuất khẩu chip AI và máy móc bán dẫn từ năm 2023.

Động thái này không chỉ làm suy giảm vai trò của các nhà cung cấp từ Nhật Bản, Hàn Quốc và châu Âu, mà còn tạo dư địa lớn cho các hãng thiết bị Trung Quốc như Naura Technology và AMEC, đặc biệt trong lĩnh vực khắc chip – một công đoạn then chốt của quá trình sản xuất.

Giới chức được cho là sẵn sàng linh hoạt ở những khâu mà thiết bị nội địa chưa hoàn thiện, song mục tiêu dài hạn vẫn hướng tới việc các nhà máy bán dẫn vận hành hoàn toàn bằng thiết bị “Made in China”, phản ánh xu hướng tách dần khỏi chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu.

Giá vàng tiếp tục phục hồi lên trên 4,370 USD/oz sau khi rơi mạnh vào ngày hôm qua.

Bước sang năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ chứng kiến những thay đổi quan trọng trong đội ngũ các thành viên có quyền biểu quyết, trong bối cảnh ngân hàng trung ương đang bước vào một giai đoạn chính sách đặc biệt nhạy cảm.

Fed đã thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng trong năm vào đầu tháng này. Tuy nhiên, thị trường ngày càng tin rằng các động thái nới lỏng tiếp theo sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở thuyết phục hơn. Hiện tại, thị trường chỉ định giá đầy đủ một lần cắt giảm 25 bps vào tháng 6.2026, với tổng mức cắt giảm khoảng 60 bps trong cả năm.

Khi lãi suất tiến gần hơn tới mức trung lập, động lực cắt giảm sẽ suy yếu — điều đi ngược lại mong muốn của Tổng thống Donald Trump. Áp lực chính trị vì thế nhiều khả năng sẽ gia tăng, ngay cả khi lạm phát trong nửa đầu năm không hạ nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, bức tranh có thể thay đổi trong nửa sau năm 2026, khi Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc nhiệm kỳ.

Nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu, Fed sẽ có thêm dư địa để tiếp tục lộ trình hạ lãi suất. Ngược lại, rủi ro đình lạm có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải thận trọng hơn — một kịch bản mà Fed rõ ràng không mong muốn.

Tâm điểm: Ghế Chủ tịch Fed

Về cơ bản, nhóm thành viên thường trực có quyền biểu quyết của Fed trong năm tới vẫn giữ nguyên. Tuy nhiên, điểm then chốt nằm ở việc nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5.2026.

Danh sách các thành viên chủ chốt gồm:

Jerome Powell – Chủ tịch Fed
Philip Jefferson – Phó chủ tịch Fed
Michelle Bowman – Phó chủ tịch phụ trách giám sát
Michael Barr – Thống đốc
Christopher Waller – Thống đốc
Lisa Cook – Thống đốc
Stephen Miran – Thống đốc
John Williams – Chủ tịch Fed New York

Khi ông Powell rời nhiệm sở, giới quan sát cho rằng người kế nhiệm nhiều khả năng sẽ là một nhân vật thân cận với Tổng thống Trump. Cuộc cạnh tranh hiện xoay quanh hai cái tên nổi bật là Kevin Hassett và Kevin Warsh. Ông Hassett được xem là có quan điểm gần với Nhà Trắng hơn, trong khi Warsh lại nhận được sự ủng hộ lớn hơn từ Phố Wall. Dù ai được lựa chọn, việc thay thế ông Powell nhiều khả năng sẽ khiến Fed nghiêng hơn về lập trường ôn hòa so với phong cách trung dung của ông.

Trường hợp của Stephen Miran

Một điểm đáng chú ý khác là Stephen Miran, người dự kiến sẽ rời Fed khi nhiệm kỳ kết thúc vào cuối tháng 1.2026. Trước thời điểm đó, ông vẫn sẽ tham gia bỏ phiếu tại cuộc họp chính sách ngày 28.1.

Miran được coi là một trong những thành viên có quan điểm ôn hòa nhất, từng nhiều lần ủng hộ cắt giảm lãi suất tới 50 bps. Người kế nhiệm ông nhiều khả năng sẽ là một bổ nhiệm chính thức của Tổng thống Trump, do đó cũng khó kỳ vọng Fed trở nên “hawkish” hơn.

Các thành viên luân phiên năm 2026

Ở nhóm thành viên luân phiên, Fed sẽ đón nhận các gương mặt mới gồm:

Beth Hammack – Fed Cleveland
Anna Paulson – Fed Philadelphia
Lorie Logan – Fed Dallas
Neel Kashkari – Fed Minneapolis
Trong khi các thành viên rời vị trí gồm:
Susan Collins – Fed Boston
Austan Goolsbee – Fed Chicago
Alberto Musalem – Fed St. Louis
Jeffrey Schmid – Fed Kansas City

Theo đánh giá của giới phân tích, Hammack và Logan nhiều khả năng sẽ là những sự thay thế tương đương — thậm chí có phần “hawkish” hơn — so với Goolsbee và Schmid. Điều này cho thấy cán cân chính sách của Fed trong ngắn hạn khó có sự thay đổi rõ rệt so với cuộc họp tháng 12.

Triển vọng phía trước

Tổng thể, những điều chỉnh nhân sự hiện tại cho thấy lập trường chính sách của Fed trong giai đoạn đầu năm 2026 nhiều khả năng vẫn duy trì sự thận trọng. Tuy nhiên, với việc ông Powell sắp rời nhiệm sở và khả năng lạm phát hạ nhiệt trong nửa sau năm, Fed có thể dần dịch chuyển sang hướng ôn hòa hơn, nếu các điều kiện kinh tế cho phép.

Khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn, thậm chí ngay từ tháng 4, vẫn chưa bị loại trừ. Dù vậy, Tổng thống Trump có thể sẽ không đạt được mong muốn về một chu kỳ nới lỏng nhanh chóng, trừ khi nền kinh tế Mỹ xuất hiện những biến động đáng kể trong năm tới.

Tỷ giá EUR/GBP lùi về gần mốc 0.8700 khi đồng bảng Anh trụ vững nhờ tâm lý thận trọng xoay quanh định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Trong khi đó, lo ngại về tiến trình hòa bình Nga–Ukraine một lần nữa làm gia tăng sự dè chừng trên thị trường, dù đồng euro phần nào được nâng đỡ bởi tín hiệu cho thấy ECB có thể đã đi đến cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Giá bạc (XAG/USD) tiếp tục tăng và tiến gần mốc 74.50 USD, duy trì xu hướng đi lên trong kênh tăng giá. Tuy nhiên, các chỉ báo kỹ thuật cho thấy động lượng đã trở nên căng thẳng khi chỉ số RSI 14 ngày vượt ngưỡng 70, làm dấy lên lo ngại về khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Vùng hỗ trợ gần nhất hiện được xác định quanh đường EMA 9 ngày tại 71.02 USD.

Giá vàng giao dịch trong sắc xanh trong phiên châu Âu sáng thứ Ba, khi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm tới cùng dòng tiền trú ẩn an toàn hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, hoạt động chốt lời và tái cơ cấu danh mục trước kỳ nghỉ Năm Mới có thể hạn chế đà tăng của kim loại quý.

Tỷ giá EUR/USD duy trì ổn định quanh vùng 1.1777 trong phiên châu Á ngày thứ Ba, sau bốn phiên giảm nhẹ liên tiếp. Đồng USD giao dịch thận trọng khi thị trường chờ đợi biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), yếu tố có thể hé lộ định hướng chính sách tiền tệ cho năm 2026.

Cặp EUR/JPY giao dịch đi ngang quanh mức 183.80 trong vào đầu phiên Châu Âu hôm nay. Kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào năm 2026 có thể cung cấp một số hỗ trợ cho Đồng Yên Nhật (JPY) so với Đồng Euro (EUR). Thị trường tài chính dự kiến sẽ giao dịch với thanh khoản thấp khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho kỳ nghỉ Năm mới.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên 0.75% từ 0.50%, mức cao nhất trong 30 năm, tại cuộc họp chính sách tháng 12. Một bản tóm tắt các ý kiến được công bố vào đầu ngày thứ Hai cho thấy một số thành viên hội đồng quản trị nhận thấy sự cần thiết của các đợt tăng lãi suất tiếp theo trong tương lai gần. Các thành viên cũng tuyên bố rằng đồng JPY yếu hơn và lãi suất dài hạn tăng một phần là do lãi suất chính sách của BoJ quá thấp so với lạm phát.

Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã nói vào tuần trước rằng Nhật Bản có quyền tự do hành động trong việc đối phó với những biến động quá mức của đồng Yên Nhật. Sự can thiệp bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản cũng có thể củng cố đồng JPY và tạo ra một trở ngại cho cặp tiền chéo này trong thời gian tới.

Tiềm năng giảm giá của đồng Euro có thể bị hạn chế trong bối cảnh có những tín hiệu cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang kết thúc. ECB đã giữ nguyên lãi suất vào đầu tháng này và gợi ý rằng chúng có thể sẽ giữ nguyên trong một thời gian.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde lưu ý rằng ngân hàng trung ương không thể cung cấp định hướng tương lai về các động thái lãi suất trong tương lai do sự không chắc chắn cao, nhấn mạnh một cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, theo từng cuộc họp. Thị trường tiền tệ đã định giá một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB vào tháng 2 năm 2026, hiện vẫn dưới 10%.

Thị trường tài chính trên toàn khu vực giao dịch trong không khí trầm lắng khi hầu hết nhà đầu tư vẫn đang trong chế độ nghỉ lễ. Các cặp ngoại hối chính bị giới hạn trong phạm vi hẹp, chứng khoán ít biến động, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm nhẹ. Lịch kinh tế không có thông tin nào được công bố. Về hàng hóa, giá dầu ổn định đến tăng nhẹ, trong khi bạc đã lấy lại một số điểm sau đợt điều chỉnh mạnh gần đây.

Địa chính trị cung cấp nguồn định hướng chính, mặc dù thị trường phần lớn đã bỏ qua các tin tức. Tại châu Á, Trung Quốc đã tiến hành thêm 10 giờ tập trận bắn đạn thật xung quanh Đài Loan. Các cuộc tập trận, kéo dài trên nhiều khu vực ở vùng biển và không phận xung quanh, được Bộ Tư lệnh Miền Đông của Trung Quốc coi là một sự thể hiện quyết tâm chống lại chủ nghĩa ly khai. Các cuộc diễn tập diễn ra sau một thông báo gần đây của Mỹ về một gói vũ khí lớn cho Đài Loan. Bất chấp quy mô của các cuộc tập trận, phản ứng của thị trường rộng lớn hơn vẫn còn mờ nhạt.

Ở những nơi khác, rủi ro Trung Đông tiếp tục củng cố thị trường năng lượng. Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo rằng Washington có thể hỗ trợ các cuộc tấn công mới nếu Iran bị phát hiện đang xây dựng lại các chương trình vũ khí, đồng thời cũng kêu gọi Hamas giải giáp. Các bình luận này đã làm sống lại những cân nhắc về rủi ro khu vực và củng cố một khoản bù rủi ro địa chính trị trong dầu, ngay cả khi không có sự gián đoạn nguồn cung ngay lập tức.

Giá dầu cũng được hỗ trợ trước đó bởi các tiêu đề liên quan đến xung đột từ Ukraine và Yemen. Ả Rập Xê Út đã thực hiện các cuộc không kích ở miền nam Yemen nhắm vào các vị trí liên kết với STC và lần đầu tiên, cáo buộc vũ khí được cung cấp qua các kênh của UAE — một sự leo thang đáng chú ý làm nổi bật sự rạn nứt ngày càng rộng giữa Riyadh và Abu Dhabi. Vụ việc này tạo thêm một lớp bất ổn mới cho sự ổn định của Trung Đông.

Trong khi đó, dữ liệu tồn kho của Mỹ cho thấy trữ lượng dầu thô tăng 405,000 thùng vào tuần trước so với kỳ vọng giảm, với tồn kho xăng tăng gần 3 triệu thùng. Thông thường là giảm giá, nhưng các con số phần lớn đã bị bỏ qua vì những lo ngại về địa chính trị tiếp tục chi phối hành động giá.

Chứng khoán châu Á-Thái Bình Dương:

Nhật Bản (Nikkei 225) -0.25%
Hồng Kông (Hang Seng) +0.45%
Shanghai Composite -0.1%
Úc (S&P/ASX 200) -0.1%

Trung Quốc chỉ cắt giảm lãi suất ở mức tối thiểu dù thị trường kỳ vọng các biện pháp nới lỏng mạnh mẽ

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục ưu tiên ổn định tài chính và sử dụng các công cụ thanh khoản có mục tiêu, trong khi gánh nặng kích thích kinh tế được dự báo sẽ chủ yếu đến từ chính sách tài khóa trong năm 2026.

Bất chấp kỳ vọng rộng rãi về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh để hỗ trợ nền kinh tế đang chịu áp lực từ nhu cầu nội địa yếu, rủi ro giảm phát và mất cân đối cơ cấu, PBOC chỉ hạ lãi suất chính sách một lần trong năm qua, giảm 10 điểm cơ bản – mức giảm nhỏ nhất kể từ năm 2021. Con số này thấp hơn nhiều so với dự báo của các ngân hàng lớn Phố Wall, vốn kỳ vọng mức nới lỏng lên tới 40 điểm cơ bản.

Theo Bloomberg, sự thận trọng này đã khiến thị trường bất ngờ, đặc biệt sau khi Bắc Kinh lần đầu tiên sau 14 năm phát tín hiệu chuyển sang lập trường tiền tệ “nới lỏng vừa phải”, trong bối cảnh căng thẳng thương mại với Mỹ có xu hướng gia tăng. Tuy nhiên, các nhà kinh tế đã đánh giá thấp sức bền của khu vực xuất khẩu, nỗi lo về ổn định hệ thống ngân hàng, cũng như tác động của đà tăng mạnh trên thị trường chứng khoán – những yếu tố khiến nhu cầu cắt giảm lãi suất quy mô lớn trở nên bớt cấp thiết.

So với các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới, lập trường của Trung Quốc tỏ ra khác biệt rõ rệt. Trong khi các nền kinh tế phát triển trung bình đã cắt giảm lãi suất khoảng 1,6 điểm phần trăm trong hai năm qua, PBOC chỉ thực hiện một phần nhỏ của mức này. Điều chỉnh theo lạm phát, lãi suất thực tại Trung Quốc đã quay trở lại vùng dương, phản ánh sự dè dặt của Bắc Kinh trong việc áp dụng chính sách siêu nới lỏng giống như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hay Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trong các giai đoạn suy thoái.

Thay vì dựa vào lãi suất, các nhà hoạch định chính sách ưu tiên sử dụng các công cụ linh hoạt và có mục tiêu hơn, như bơm thanh khoản ngắn và trung hạn, chương trình tái cấp vốn có chọn lọc, hỗ trợ thị trường cổ phiếu và tăng mua trái phiếu chính phủ. Những biện pháp này đã giúp điều kiện tài chính duy trì ở mức nới lỏng, khiến lãi suất vay mượn liên ngân hàng – chẳng hạn lãi suất repo 7 ngày – giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023.

Giới chức PBOC cho rằng dư địa cắt giảm lãi suất thêm là hạn chế, khi lãi suất repo 7 ngày hiện ở mức 1,4%, và việc hạ sâu hơn có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận ngân hàng, cản trở tăng trưởng tín dụng và làm dấy lên lo ngại “Nhật Bản hóa” nền kinh tế. Do đó, trong năm 2026, chính sách tài khóa được kỳ vọng sẽ trở thành trụ cột chính của hỗ trợ kinh tế, trong khi chính sách tiền tệ sẽ tập trung duy trì thanh khoản dồi dào và chi phí vay của chính phủ ở mức thấp, thay vì thúc đẩy phục hồi dựa vào cầu nội địa.

Căng thẳng âm ỉ lâu nay giữa Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) đã chính thức bùng phát sau loạt không kích của Riyadh tại miền Nam Yemen – động thái đánh dấu lần đầu tiên Saudi Arabia trực tiếp đối đầu với đồng minh cũ trong cuộc xung đột tại nước này.

Theo tuyên bố của Riyadh, các cuộc tấn công nhằm vào kho vũ khí được cho là thuộc lực lượng Hội đồng Chuyển tiếp Miền Nam (STC) – phe ly khai do UAE hậu thuẫn, đang theo đuổi mục tiêu tái lập nhà nước Nam Yemen độc lập theo ranh giới trước năm 1990. Giới chức Saudi cho biết số vũ khí này được vận chuyển từ cảng Fujairah (UAE) trên hai con tàu, một cáo buộc khiến ý nghĩa chính trị của vụ việc trở nên nghiêm trọng hơn hẳn.

Các vụ không kích được cho là đã nhắm vào cảng Mukalla, thuộc tỉnh Hadramout ở miền Đông Yemen – khu vực đang ngày càng trở nên nhạy cảm khi các cường quốc khu vực cạnh tranh ảnh hưởng dọc theo các tuyến thương mại trọng yếu của Biển Đỏ và Vịnh Aden. Trong khi Riyadh từ lâu xem tham vọng ly khai của STC là “lằn ranh đỏ”, động thái mới nhất cho thấy Saudi Arabia sẵn sàng đối đầu trực tiếp hơn với vai trò của UAE, dù thông qua hình thức xung đột ủy nhiệm trên lãnh thổ Yemen.

Bất đồng giữa Saudi Arabia và UAE thực chất đã tích tụ nhiều năm. Từng cùng đứng về một phía trong cuộc chiến chống phiến quân Houthi, hai nước ngày càng khác biệt trong mục tiêu chiến lược cuối cùng. UAE xây dựng ảnh hưởng sâu rộng với các lực lượng dân quân miền Nam và hạ tầng cảng biển, trong khi Saudi Arabia ưu tiên duy trì toàn vẹn lãnh thổ Yemen và lo ngại rằng sự chia cắt của nước này có thể gây bất ổn cho khu vực biên giới phía Nam.

Tác động của căng thẳng không chỉ giới hạn trong phạm vi Yemen. Bất kỳ dấu hiệu rạn nứt nào giữa Riyadh và Abu Dhabi đều làm gia tăng mức độ bất định đối với thị trường năng lượng, khi cả hai quốc gia đều là trụ cột của chuỗi cung ứng dầu toàn cầu. Rủi ro địa chính trị có thể tăng mạnh nếu tranh chấp lan sang các tuyến hàng hải chiến lược hoặc gây gián đoạn hoạt động vận tải khu vực.

Dù hiện tại xung đột vẫn ở mức gián tiếp, nhưng diễn biến này cho thấy Yemen đang một lần nữa trở thành điểm nóng – không chỉ của các cuộc chiến ủy nhiệm trong khu vực, mà còn là phép thử đối với sự đoàn kết giữa các đồng minh vùng Vịnh.

Báo cáo tồn kho dầu hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) – vốn bị trì hoãn nhiều ngày – cho thấy mức tăng bất ngờ, làm phức tạp thêm bức tranh thị trường dầu vốn đang chịu tác động mạnh từ căng thẳng địa chính trị và lo ngại gián đoạn nguồn cung.

Theo dữ liệu công bố cho tuần kết thúc ngày 19/12, EIA ghi nhận tồn kho dầu thô Mỹ tăng 405,000 thùng lên 424.82 triệu thùng, trái ngược dự báo của khảo sát Reuters kỳ vọng giảm 2.4 triệu thùng. Tồn kho xăng tăng mạnh 2.9 triệu thùng lên 228.49 triệu thùng, cao hơn nhiều so với mức tăng dự kiến 1.1 triệu thùng. Tồn kho sản phẩm chưng cất (distillates) tăng nhẹ 202,000 thùng lên 118.7 triệu thùng, gần sát với kỳ vọng thị trường.

Các số liệu này phản ánh nhu cầu lọc dầu ngắn hạn suy yếu và nguồn cung tương đối dồi dào, đặc biệt trong mảng xăng, tại thời điểm thị trường trước đó nghiêng về kịch bản cân bằng thắt chặt hơn. Dưới điều kiện bình thường, dữ liệu như vậy có thể gây áp lực giảm giá. Tuy nhiên, tâm lý giao dịch hiện vẫn bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô và địa chính trị.

Trước khi báo cáo được công bố, giá dầu đã tăng mạnh nhờ căng thẳng toàn cầu gia tăng. Hợp đồng dầu Brent kỳ hạn tăng 1.30 USD, tương đương 2.1%, chốt ở 61.94 USD/thùng, trong khi dầu WTI của Mỹ tăng 1.34 USD, tương đương 2.4%, lên 58.08 USD/thùng.

Thị trường phản ứng với thông tin từ Moscow cáo buộc máy bay không người lái của Ukraine tấn công dinh Tổng thống Nga, khiến Điện Kremlin xem xét lại lập trường trong các cuộc hòa đàm. Ukraine đã bác bỏ cáo buộc, song tin tức này làm dấy lên lo ngại rằng xung đột có thể kéo dài. Cùng lúc, tình hình tại Yemen trở nên căng thẳng hơn khi không quân Saudi Arabia tiến hành không kích sau các vụ đụng độ với lực lượng ly khai miền Nam, khiến rủi ro nguồn cung từ Trung Đông tiếp tục được duy trì.

Theo giới phân tích, tình hình địa chính trị bất ổn, cùng với lượng nhập khẩu dầu thô bằng đường biển mạnh mẽ từ Trung Quốc, đang giúp bù đắp tác động tiêu cực từ số liệu tồn kho. Triển vọng giá dầu được dự báo sẽ phục hồi nhẹ trong năm 2026, khi tăng trưởng nguồn cung từ ngoài khối OPEC+ có xu hướng chậm lại.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo khả năng tiến hành thêm một cuộc tấn công quân sự lớn nhằm vào Iran nếu phát hiện nước này tái khởi động chương trình tên lửa đạn đạo hoặc vũ khí hạt nhân, đồng thời đưa ra tối hậu thư yêu cầu Hamas giải giáp vũ trang, trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông tiếp tục làm gia tăng “phí rủi ro” đối với giá dầu.

Phát biểu cùng Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu sau cuộc hội đàm tại Mar-a-Lago, ông Trump cho biết các thông tin tình báo và truyền thông gần đây cho thấy Iran có thể đang tìm cách khôi phục năng lực vũ khí tại những địa điểm thay thế, sau vụ tấn công lớn của Mỹ hồi tháng 6. Ông nhấn mạnh Washington đang theo dõi chặt chẽ mọi động thái của Tehran và sẽ không dung thứ cho bất kỳ hành vi leo thang nào.

Những phát biểu này khiến giới đầu tư tập trung trở lại vào vai trò then chốt của Iran trong ổn định năng lượng khu vực. Là một nhà sản xuất dầu mỏ quan trọng nằm gần các tuyến hàng hải chiến lược như eo biển Hormuz, Iran được xem là điểm nóng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung toàn cầu. Chỉ cần gia tăng nguy cơ xung đột – dù chưa xảy ra thực tế – cũng có thể đẩy kỳ vọng thắt chặt nguồn cung, khiến phí rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu tăng cao và làm gia tăng biến động ở các tài sản liên quan đến năng lượng.

Iran – quốc gia từng xảy ra xung đột ngắn nhưng khốc liệt với Israel hồi tháng 6 – tuần trước tuyên bố tiến hành các cuộc thử nghiệm tên lửa mới, làm dấy lên lo ngại tại Washington và Tel Aviv rằng căng thẳng có thể bùng phát trở lại. Ông Trump cho biết Mỹ vẫn sẵn sàng đối thoại hạt nhân, song khẳng định mọi tiến trình ngoại giao sẽ phụ thuộc vào “sự kiềm chế rõ ràng” từ phía Tehran.

Song song đó, ông Trump kêu gọi thúc đẩy giai đoạn hai của thỏa thuận ngừng bắn tại Gaza – bao gồm việc triển khai lực lượng gìn giữ hòa bình quốc tế và tiến tới chấm dứt giao tranh. Tuy nhiên, Hamas vẫn từ chối giải giáp, và ông Trump cáo buộc lực lượng này phá vỡ cam kết, đồng thời cảnh báo Israel có thể nối lại hoạt động quân sự nếu tiến trình giải giáp không được thực hiện.

Đối với thị trường dầu mỏ, việc Mỹ cùng lúc gia tăng áp lực lên Iran và Gaza khiến rủi ro địa chính trị tiếp tục bao trùm giá năng lượng. Ngay cả khi chưa có gián đoạn nguồn cung thực tế, khả năng xung đột tái diễn – trực tiếp hoặc qua các kênh lan tỏa khu vực – vẫn được dự báo sẽ giữ cho giá dầu neo cao, khi phí rủi ro Trung Đông nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trong suốt năm 2026.

Hàn Quốc sẽ công bố lộ trình nâng hạng lên chỉ số MSCI Thị trường Phát triển vào đầu năm 2026, theo xác nhận từ Bộ Kinh tế và Tài chính. Động thái này nhằm thu hẹp các khoảng trống về khả năng tiếp cận thị trường vốn đã khiến nước này bị giữ ở nhóm thị trường mới nổi suốt hơn một thập kỷ, đồng thời hướng tới mục tiêu thu hút thêm dòng vốn đầu tư quốc tế.

Dù là nền kinh tế lớn thứ tư châu Á, Hàn Quốc vẫn bị MSCI xếp loại là thị trường mới nổi kể từ năm 2014, khi nước này bị loại khỏi danh sách theo dõi nâng hạng do những hạn chế về cơ chế giao dịch ngoại hối và rào cản cho nhà đầu tư nước ngoài. Trong khi đó, các tổ chức khác như FTSE Russell đã phân loại Hàn Quốc là thị trường phát triển. Việc được MSCI nâng hạng được giới phân tích nhận định có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn thụ động, khi các quỹ đầu tư theo chỉ số điều chỉnh lại danh mục.

Lộ trình dự kiến sẽ tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận thị trường, xử lý các vấn đề mang tính cấu trúc mà MSCI nhiều lần nêu, như hạn chế trong giao dịch ngoại hối và cơ chế tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài. Các cải cách gần đây, gồm mở rộng sự tham gia của khối ngoại và xem xét tự do hóa thị trường ngoại hối, cho thấy nỗ lực của Seoul trong việc nâng cao sức hấp dẫn của thị trường tài chính nội địa.

Tổng thống Lee Jae-myung coi việc nâng hạng là bước then chốt trong mục tiêu xóa bỏ “Korea discount” – hiện tượng cổ phiếu Hàn Quốc bị định giá thấp hơn so với các thị trường phát triển. Ông cho rằng việc được MSCI công nhận sẽ giúp tăng niềm tin nhà đầu tư và thúc đẩy hội nhập sâu hơn với thị trường vốn toàn cầu.

Quá trình nâng hạng của MSCI thường trải qua giai đoạn theo dõi trước khi chính thức được đưa vào chỉ số, cho phép nhà đầu tư quốc tế có thời gian thích ứng và đánh giá các cải cách trên thực tế. Nếu thành công, Hàn Quốc không chỉ khẳng định mức độ trưởng thành của nền kinh tế và hệ thống tài chính, mà còn có thể thu hút đáng kể dòng vốn ngoại, cải thiện thanh khoản và nâng cao vị thế trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

Chỉ số DXY ngày thứ Hai tăng nhẹ, được hỗ trợ khi thị trường chứng khoán suy yếu, làm gia tăng nhu cầu thanh khoản, trong khi báo cáo doanh số nhà chờ bán tháng 11 vượt kỳ vọng cũng góp phần củng cố đà tăng. Tuy nhiên, đồng USD rút khỏi mức cao nhất trong phiên sau khi chỉ số triển vọng sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Dallas tháng 12 bất ngờ giảm. Thị trường hiện định giá xác suất 16% cho khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27–28/1 tới. Đồng thời, Đồng USD vẫn đối mặt với áp lực suy yếu trong dài hạn, khi giới đầu tư kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể tiếp tục nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến giữ nguyên chính sách. Đồng yên tăng giá so với đô la Mỹ trong phiên thứ Hai, sau khi biên bản cuộc họp BOJ ngày 19/12 cho thấy một số nhà hoạch định chính sách nhận định lãi suất thực của Nhật vẫn ở mức rất thấp — hàm ý khả năng tăng lãi suất thêm. Đồng yên cũng được hỗ trợ nhờ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm. Thị trường hiện định giá xác suất 0% cho một đợt tăng lãi suất của BOJ trong cuộc họp ngày 23/1 tới.

Chỉ số DXY +0.08%

EUR/USD +0.05%
GBP/USD +0.13%
USD/JPY -0.30%
AUD/USD -0.25%
NZD/USD -0.18%
USD/CAD +0.17%
USD/CHF: -0.09%

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm trong phiên giao dịch đầu tuần, mở màn cho tuần lễ rút ngắn do kỳ nghỉ lễ. Ba chỉ số chính của Mỹ đều đóng cửa trong sắc đỏ, chịu sức ép từ đợt bán tháo diện rộng, dù được phần nào bù đắp nhờ sự ổn định của các nhóm cổ phiếu phòng thủ vốn kém nổi bật trong phần lớn năm nay. Giới đầu tư theo dõi sát các cuộc đàm phán giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy, sau khi ông Trump cho biết hai bên “đang tiến rất gần” tới một thỏa thuận có thể chấm dứt chiến tranh Nga–Ukraine. Tuy nhiên, hy vọng về một bước đột phá sớm mờ nhạt khi Nga cáo buộc Ukraine âm mưu tấn công dinh thự của Tổng thống Vladimir Putin, có thể tạo thêm trở ngại cho tiến trình đàm phán. Chỉ còn ba phiên nữa, chứng khoán Mỹ và toàn cầu vẫn trên đà kết thúc năm 2025 gần mức kỷ lục, sau một năm đầy biến động bởi căng thẳng thương mại, chính sách tiền tệ và rủi ro địa chính trị.

Dow Jones -0.51%

S&P 500 -0.35%
Nasdaq Composite -0.50%

Trong khi đó, giá vàng lao dốc hơn 4% trong phiên thứ Hai, rơi xuống dưới mốc 4,330 USD/ounce khi nhà đầu tư chốt lời sau chuỗi tăng lên đỉnh lịch sử. Tiến triển tích cực trong hòa đàm Mỹ–Ukraine làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, dù bất ổn toàn cầu vẫn còn hiện hữu. Tổng thống Trump cho biết các cuộc đàm phán với ông Zelenskyy “đã đạt được tiến triển đáng kể”, song một thỏa thuận cuối cùng có thể vẫn cần thêm vài tuần. Tổng thống Zelenskyy khẳng định khung thỏa thuận cơ bản đã hình thành và các cam kết an ninh giữa Mỹ–Ukraine đã được thống nhất, song những vấn đề cốt lõi như quyền kiểm soát khu vực Donbas vẫn chưa được giải quyết. Song song đó, căng thẳng kéo dài tại Trung Đông và xung đột ngày càng tăng giữa Mỹ và Venezuela tiếp tục củng cố vị thế phòng thủ của vàng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm nhẹ khi thị trường bước vào tuần giao dịch cuối cùng của năm 2025, theo dõi sát các tín hiệu kinh tế quan trọng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm hai điểm cơ bản so với cuối tuần trước, còn 4.114%.

Bạc chắc chắn đã có khoảnh khắc tỏa sáng vào tuần trước với đà tăng mạnh mẽ. Có những tin đồn về các đợt ép bán và các lệnh gọi ký quỹ đã thúc đẩy đà tăng cuối cùng vào thứ Sáu, và giờ đây, bong bóng bạc đang xẹp xuống. Bạc đã giảm 6.61 USD/oz xuống còn 72.36 USD. Đây là mức giảm trong một ngày lớn nhất từ trước đến nay của kim loại này, nhưng đáng kinh ngạc là nó vẫn chưa xóa sạch đà tăng của ngày thứ Sáu.

Về mặt kỹ thuật, mức Fibonacci thoái lui 38.2% của đợt tăng giá kể từ ngày 21 tháng 11 là ở mức 70.46 USD và điều đó sẽ cung cấp một số hỗ trợ. Mức 50% nằm ở mức 66.31 USD.

Kim loại quý hiện là một thị trường do tâm lý chi phối, nhưng thị trường bạc nhỏ hơn nhiều so với vàng. Điều đó mang lại cho nhà đầu tư bán lẻ một ảnh hưởng lớn hơn so với vàng, vốn phần lớn được thúc đẩy bởi việc mua bán của các ngân hàng trung ương.

Vàng hôm nay cũng đã bị ảnh hưởng bởi hoạt động chốt lời, giảm 3% sau khi cũng đạt mức cao kỷ lục vào cuối tuần trước.

Thị trường hiện đang ở một thời điểm khó khăn trong năm. Thanh khoản thấp có thể dẫn đến những biến động lớn vì các quỹ phòng hộ ngần ngại đi ngược lại xu hướng và các nhà tạo lập hạn chế tham gia thị trường.

Trong năm tới, thị trường dường như đang nắm chặt lấy ý tưởng rằng tổng thống Trump sẽ đề cử một thành viên Fed "dovish" và tiếp tục can thiệp vào nền kinh tế theo những cách làm cho đồng USD tiếp tục suy yếu. Đợt tăng giá của vàng thực sự bắt đầu vào cuối tháng Tám khi ông sa thải người đứng đầu BLS - cơ quan công bố bảng lương phi nông nghiệp.

Tổng thống Trump cũng đã quay trở lại nói về việc Mỹ tiếp quản Greenland và chính quyền đã cam kết sẽ áp đặt thuế quan ngay cả khi Tòa án Tối cao chặn chế độ thuế quan hiện tại.

USD/CAD phục hồi về phía 1.3700 và tăng khoảng 0.20% trong ngày, chấm dứt chuỗi giảm bốn ngày. Sau khi giao dịch gần mức thấp nhất năm tháng quanh 1.3640 vào cuối tuần trước, cặp tiền này được hưởng lợi từ sự trở lại khiêm tốn của nhu cầu đối với Đô la Mỹ (USD), trong một môi trường thị trường được đặc trưng bởi thanh khoản mỏng vào đầu tuần giao dịch bị rút ngắn do ngày lễ.

CAD gần đây đã tìm thấy sự hỗ trợ từ giá dầu tăng. Giá dầu WTI của Mỹ phục hồi sau những tổn thất mạnh mẽ trong ngày hôm trước, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông và những lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung tiềm ẩn. Tuy nhiên, sự hỗ trợ liên quan đến hàng hóa này dường như đang dần suy yếu, hạn chế khả năng của Đô la Canada trong việc kéo dài mức tăng của mình.

Về mặt chính sách tiền tệ, USD vẫn chịu áp lực trên diện rộng nhưng cho thấy dấu hiệu ổn định. Các nhà đầu tư tiếp tục định giá viễn cảnh cắt giảm lãi suất hơn nữa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2026, sau đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được thực hiện tại cuộc họp tháng 12, đưa phạm vi mục tiêu xuống 3.50%-3.75%. Cục Dự trữ Liên bang hiện đã thực hiện tổng cộng 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào năm 2025, trong bối cảnh thị trường lao động dần hạ nhiệt và lạm phát vẫn ở trên mục tiêu.

Trọng tâm thị trường hiện chuyển sang việc công bố Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), dự kiến vào thứ Ba, có thể cung cấp thêm thông tin chi tiết về các cuộc tranh luận chính sách nội bộ và triển vọng cho năm tới. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất lãi suất được giữ nguyên tại cuộc họp tháng Giêng vẫn còn cao, trong khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức tiếp tục phai nhạt.

Về phía Canada, kỳ vọng vẫn ổn định hơn. Ngân hàng Canada (BoC) dự kiến sẽ duy trì một lập trường thận trọng, vì lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2% một chút trong những tháng gần đây. Biên bản từ cuộc họp gần nhất đã xác nhận rằng các nhà hoạch định chính sách coi lập trường chính sách hiện tại là phù hợp, trong khi vẫn sẵn sàng điều chỉnh nếu triển vọng kinh tế thay đổi đáng kể. Sự tương phản này giữa các lộ trình chính sách tiền tệ dự kiến tiếp tục giữ USD/CAD trong một giai đoạn củng cố.

EUR/USD đang giao dịch thấp hơn trong ngày thứ tư liên tiếp vào thứ Hai, giao dịch gần mức 1.1760 sau khi đã đạt đỉnh ở mức ngay trên 1.1800 vào tuần trước. Đồng USD vững chắc hơn khi các nhà đầu tư cân nhắc các thông tin liên quan đến cuộc gặpTrump-Zelenskyy, trong khi căng thẳng giữa Trung Quốc và Đài Loan leo thang.

Tổng thống Mỹ Trump đã thể hiện sự tin tưởng rằng thỏa thuận hòa bình ở Ukraine "gần hơn rất nhiều" sau khi ông gặp người đồng cấp Ukraine, Volodymyr Zelenskyy, vào Chủ nhật, mặc dù các vấn đề gai góc, cụ thể là tình trạng chính thức của khu vực Donbas vẫn chưa được giải quyết, và có khả năng sẽ cản trở bất kỳ tiến bộ đáng kể nào hướng tới một thỏa thuận bền vững.

Điểm nhấn trong tuần này sẽ là việc công bố biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong đó ngân hàng trung ương đã quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và báo hiệu một đợt cắt giảm lãi suất khác vào năm 2026. Các nhà đầu tư vẫn tin tưởng rằng thị trường lao động yếu sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm tới.

Giá vàng đã điều chỉnh mạnh vào sáng hôm nay, hiện tại kim loại này đang dao động quanh mức 75.56 USD/oz

Giá vàng tiếp tục giao dịch ở mức thấp trong ngày sau khi điều chỉnh mạnh do chốt lời.

Năm 2025 được ghi dấu như “năm của kim loại”, khi dòng tiền toàn cầu bất ngờ ưu ái vàng, bạc và các kim loại quý hơn là tiền điện tử, bất chấp bối cảnh kinh tế chưa rơi vào suy thoái và thị trường chứng khoán vẫn tăng trưởng tích cực. Trong khi Bitcoin giảm hơn 7% từ đầu năm dù từng lập đỉnh mới, các chỉ số chứng khoán Mỹ như S&P 500, Nasdaq hay Dow Jones vẫn duy trì đà đi lên ổn định.

Trái ngược với sự “bình lặng” đó, kim loại quý bứt phá mạnh mẽ: vàng tăng gần 69%, bạc và bạch kim cùng tăng 136%, palladium tăng khoảng 99%, phản ánh nhu cầu phòng hộ ngày càng rõ nét trước rủi ro địa chính trị, sự suy giảm niềm tin vào USD và kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ. Đà tăng của bạc còn được khuếch đại bởi hiện tượng short squeeze trong bối cảnh nguồn cung vật chất khan hiếm, trong khi nhóm kim loại bạch kim hưởng lợi từ gián đoạn nguồn cung và nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ.

Song song đó, đồng cũng nổi lên khi giá vượt 12,000 USD mỗi tấn nhờ vai trò then chốt trong hạ tầng AI và lo ngại thiếu hụt nguồn cung, dù triển vọng dài hạn vẫn chịu tác động từ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tựu trung, diễn biến năm 2025 cho thấy nhà đầu tư dù chưa rút lui khỏi tài sản rủi ro, nhưng đang âm thầm gia tăng phòng thủ thông qua kim loại, coi đây là “tấm đệm an toàn” trong một thế giới đầy bất định.

Vàng giao dịch tại mức 4,465 USD/oz

Khi chúng ta chuẩn bị khép lại năm 2025, có thể thấy "bong bóng" AI đã may mắn kết thúc năm một cách bình yên vô sự. Tuy nhiên, những lo ngại về định giá quá cao đang ngày một lớn dần và chắc chắn sẽ là chủ đề trọng tâm của năm 2026. Câu hỏi đặt ra là: Liệu thị trường có đang quá lạc quan về tác động của AI, và liệu một "cú sốc thực tế" có đang chờ đợi chúng ta ở phía trước?

Câu chuyện về "Máy ép nước cam" và Kỳ vọng của Nhà đầu tư

Để hiểu về AI một cách đơn giản nhất: đó là công cụ thúc đẩy năng suất bằng cách làm cho mọi quy trình trở nên nhanh hơn và hiệu quả hơn. Hãy lấy ví dụ về việc sản xuất nước cam – một ví dụ điển hình mà tôi thường dùng để giải thích các vấn đề kinh tế phức tạp.

Giả sử bạn là một người bán nước cam ép thủ công. Một ngày nọ, bạn tuyên bố sẽ mua một chiếc máy gọt vỏ và ép cam siêu tốc công nghệ cao. Mọi người hào hứng đến mức sẵn sàng đưa cho bạn 500 USD vốn đầu tư, dù lợi nhuận hiện tại của bạn chỉ vỏn vẹn 5 USD. Họ không bận tâm về con số hiện tại vì họ "tin" rằng công nghệ mới sẽ cách mạng hóa ngành kinh doanh nước cam của bạn.

Đó chính xác là trạng thái của "bong bóng AI" hiện nay. Sự kiểm chứng thực tế (sense check) vẫn chưa thực sự diễn ra, nhưng chỉ là vấn đề thời gian trước khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt ra những câu hỏi hóc búa:

Công nghệ mới này thực sự tốt đến mức nào?
Nó đã cải thiện hiệu quả và chi phí thời gian ra sao?
Quan trọng nhất, nó có giúp biên lợi nhuận tăng trưởng đột phá hay không?

Từ "Cách mạng" đến "Phổ thông"

Trước đây, thị trường thường tung hô mọi khoản chi tiêu lớn (CapEx) cho AI là mang tính cách mạng. Nhưng đến năm 2026, việc sở hữu AI không còn là điều gì mới mẻ mà đã trở thành "điều kiện cần".

Nó giống như khi chiếc PlayStation 5 mới ra mắt, bạn là đứa trẻ "ngầu" nhất phố vì sở hữu nó. Nhưng khi tất cả bạn bè đều đã có PS5, thiết bị của bạn không còn gì đặc biệt nữa. Để giữ chân các nhà đầu tư, các công ty phải chứng minh được sự "kỳ diệu" riêng biệt thông qua kết quả năng suất thực tế. Cuộc hội thoại của Big Tech năm 2026 sẽ không còn là "chi bao nhiêu cho AI", mà là "ai sử dụng AI hiệu quả nhất để cải thiện con số lợi nhuận cuối cùng (bottom line)".

Phân hóa giữa các "ông lớn"

Google & Meta: Cả hai đang nỗ lực chuyển đổi năng suất AI thành doanh thu quảng cáo. Google sẽ còn bị soi xét kỹ lưỡng hơn ở mảng kinh doanh đám mây (cloud). Cho đến nay, đây là hai cái tên có lợi thế nhất trong việc chứng minh cách AI trực tiếp tạo ra lợi nhuận.
Amazon & Microsoft: Cả hai đã đổ hàng tỷ USD để thuyết phục nhà đầu tư rằng họ không bị tụt lại phía sau.
- Amazon hiện là cái tên mạnh tay nhất về chi phí đầu tư. Họ đang "giấu" những lợi ích từ AI bên dưới hệ thống kho bãi, robot và hạ tầng đám mây khổng lồ. Amazon cũng đang tự bảo vệ mình bằng cách tự phát triển chip riêng và mở rộng các trung tâm dữ liệu để không quá phụ thuộc vào bên ngoài.
- Microsoft đang đặt cược lớn vào Copilot. Tuy nhiên, bằng chứng thực tế nằm ở con số người dùng sẵn sàng trả phí cho phần mềm này. Thực tế, không ít người dùng vẫn đang trung thành với những hệ điều hành cũ (như Windows 10) thay vì chuyển sang các giải pháp tích hợp AI mới.

Nvidia: "Chàng trai áp phích" đối mặt với áp lực hoàn hảo

Nvidia là cái tên rực rỡ nhất trong đợt sóng này. Dòng chip Blackwell cho thấy nhu cầu vẫn vượt xa nguồn cung. Tuy nhiên, nếu lượng đơn đặt hàng tồn đọng bắt đầu giảm và các đối thủ như Amazon hay Microsoft hoàn thiện hệ sinh thái chip tự thân, Nvidia sẽ gặp rắc rối lớn.

Áp lực đối với Nvidia là phải luôn duy trì trạng thái "hoàn hảo". Bất kỳ một kết quả nào thấp hơn mức kỳ vọng cực cao của giới đầu tư đều sẽ bị trừng phạt nghiêm khắc. Đó là chưa kể đến các rủi ro địa chính trị từ thị trường Trung Quốc có thể tạo ra những tin xấu bất ngờ.

Dù vậy, nếu mọi chuyện diễn ra suôn sẻ, Jensen Huang có thể đưa Nvidia trở thành công ty đầu tiên đạt mức vốn hóa 5,000 tỷ USD, hoặc thậm chí là 10,000 tỷ USD trong những giấc mơ táo bạo nhất.

Khi quan sát khung thời gian 30 phút kể từ ngày 11/12, thị trường đang cho thấy một sự chuyển dịch theo dạng "bậc thang" từ vùng giá cao xuống một biên độ giao dịch (range) được xác định rõ ràng hơn. Sau khi xoay quanh mức trung tâm gần 91,750 (gần mức VWAP ngày 12/12), giá đã trượt xuống một phạm vi mới với điểm giữa nằm gần 88,500. Chúng ta phần lớn đã duy trì trong chế độ giá lấy mốc 88,500 làm trọng tâm kể từ khoảng ngày 14/12.

Nhìn xa hơn cho năm 2026, các ngân hàng lớn dự báo Bitcoin sẽ sớm chạm mốc sáu con số khi tài sản này chuyển mình từ một cuộc thử nghiệm rủi ro sang một danh mục đầu tư chính thống. Đà tăng trưởng này được thúc đẩy bởi sự thuận tiện khi mua Bitcoin qua các tài khoản chứng khoán thông thường và các quy định pháp lý rõ ràng hơn từ chính phủ. Ngoài ra, việc các ngân hàng sử dụng công nghệ cốt lõi của Bitcoin để hiện đại hóa tài chính truyền thống cũng giúp đồng tiền này trở thành một phần giá trị và vĩnh viễn trong nền kinh tế toàn cầu. Công nghệ của Ethereum cũng đang tiến bộ và năm 2026 được dự báo sẽ rất tích cực (bullish) cho ETH bất chấp những đợt điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, trong bài phân tích hôm nay, chúng ta sẽ tập trung vào các ngưỡng kháng cự ngắn hạn thay vì nhìn quá xa.

Bản đồ biên độ giá (Range Map) cho Bitcoin Futures hôm nay

Thị trường hiện tại vẫn ưu tiên kịch bản đi ngang (range) hơn là hình thành xu hướng (trend).

Kháng cự đỉnh biên độ: ~91,000 Khu vực này quan trọng vì nó trùng khớp với điểm kiểm soát (Point of Control) ngày 2/12 và đóng vai trò như một mức "trần" lặp đi lặp lại kể từ ngày 14/12.
Hỗ trợ đáy biên độ: ~85,800 Vùng giá này liên tục thu hút lực mua phản ứng mỗi khi giá chạm tới.

Với việc hợp đồng tương lai Bitcoin đã tăng khoảng 3.0% đến 3.5% trong ngày, không ngạc nhiên khi phe bán bắt đầu gây áp lực trở lại ở phần trên của biên độ. Trong môi trường đi ngang, thị trường thường "trừng phạt" những ai cố gắng đuổi theo đà tăng (FOMO) ở sát các cạnh biên giới hạn.

Kịch bản tăng giá (Bullish Pathway)

Để duy trì đà tăng, Bitcoin cần nhiều hơn là một cú bứt phá nhanh qua mức 91,000. Tín hiệu kích hoạt thực sự là việc giá duy trì ổn định trên 91,000, nghĩa là giá giữ vững bên trên mức này và không bị kéo ngược lại vào biên độ cũ.

Nếu kịch bản này xảy ra, các mục tiêu tiếp theo sẽ là:

91,650: Gần khu vực VWAP ngày 12/12.
92,600: Ngay dưới vùng giá trị cao (Value Area High) của ngày 12/12.

Từ góc độ dòng lệnh (Order Flow), đợt đẩy giá sớm cho thấy sự chủ động của phe mua. Tuy nhiên, thị trường cần chứng minh khả năng duy trì sự chủ động đó khi đối mặt với nguồn cung đang chờ sẵn ở đỉnh biên độ.

Kịch bản giảm giá (Bearish Pathway)

Kịch bản giảm giá sẽ trở nên rõ ràng hơn nếu vùng 91,000 liên tục từ chối giá và thị trường không giữ được sự cân bằng hiện tại.

Các mức giá cần lưu ý khi giảm:

90,650: Điểm kiểm soát đang hình thành trong ngày hôm nay.
90,100: Tham chiếu quan trọng gắn với vùng giá trị thấp ngày 12/12.
89,925: Khu vực VWAP của ngày hôm nay.
87,000: Ngưỡng phá vỡ biên độ rộng hơn (kích hoạt đà giảm mạnh).

Ghi chú về dòng lệnh: Hiện tại đang cho thấy sự suy yếu có kiểm soát, chưa phải là hoảng loạn. Sau đợt mua mạnh ban đầu, động lực tăng giá đã nhạt dần. Một điểm đáng chú ý là hoạt động gần các mức thấp gần đây vẫn chưa thực sự dứt khoát, thị trường thường có xu hướng quay lại kiểm tra các vùng này trước khi xác lập một hướng đi rõ ràng hơn.

Lưu ý thực thi (Execution Note)

Vì chúng ta đang ở trong một biên độ xác định với nhiều mức giá đan xen, các nhà giao dịch thường coi các mục tiêu là vùng chốt lời từng phần thay vì kỳ vọng một xu hướng chạy thẳng. Nếu bạn giao dịch theo biên độ, hãy cân nhắc chốt lời tại một hoặc hai mục tiêu đầu tiên và thắt chặt quản trị rủi ro.

Định hướng ưu tiên hiện tại: Hơi nghiêng về phía giảm (bearish) khi giá nằm dưới 91,000, chủ yếu vì mức trần của biên độ vẫn đang làm tốt vai trò của nó và dòng lệnh đã hạ nhiệt sau đợt đẩy giá sớm.

Dưới đây là bảng các mức hết hạn quyền chọn đáng chú ý cho ngày hôm nay. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường cực kỳ mỏng và tâm lý nghỉ lễ đang bao trùm, hầu hết các mức hết hạn đều không có quy mô quá lớn. Mức đáng quan tâm nhất được in đậm:

EUR/USD: 1.1800 (1.2 tỷ Euro)
USD/JPY: 156.50 (450 triệu USD)
GBP/USD: 1.2650 (320 triệu USD)
AUD/USD: 0.6550 (280 triệu AUD)

Giá vàng giảm mạnh xuống dưới mức 4,560 USD/oz

Giá vàng giảm nhẹ trong phiên giao dịch châu Âu sáng thứ Hai về mức 4,514 USD/Oz, khi nhà đầu tư tạm thời chốt lời sau đợt tăng mạnh vượt mức cao nhất mọi thời đại trong phiên trước đó.
Dù vậy, triển vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm tới cùng nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn có thể hạn chế đà giảm của vàng (XAU/USD).

Chỉ số Dollar Index (DXY) giao dịch quanh mức 97.719 trong phiên giao dịch châu Âu sáng thứ Hai. Đồng bạc xanh chịu sức ép từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm 2026, cùng với những bất định xoay quanh việc sắp công bố Chủ tịch Fed mới.

Trong khi đó, yếu tố địa chính trị cũng được theo dõi sát sao sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết các cuộc đàm phán về Ukraine đang tiến gần tới một thỏa thuận, dù ông thừa nhận các vấn đề then chốt liên quan đến lãnh thổ vẫn chưa được giải quyết.

Thị trường tài chính châu Á mở cửa tuần giao dịch cuối cùng của năm trong trạng thái thận trọng, khi giá bạc biến động dữ dội, chính sách tiền tệ tiếp tục là tâm điểm và các rủi ro địa chính trị vẫn âm ỉ.

Giá bạc tăng vọt lên mức kỷ lục mới trên 83 USD/ounce trước khi nhanh chóng đảo chiều, có thời điểm rơi xuống dưới 75 USD. Đến cuối phiên châu Á, giá kim loại này ổn định quanh vùng 80 USD. Diễn biến mạnh bất thường của bạc thu hút sự chú ý đặc biệt sau khi tỷ phú Elon Musk lên tiếng cảnh báo về rủi ro nguồn cung và tác động tiêu cực của giá bạc tăng cao đối với ngành công nghiệp.

“Điều này không tốt. Bạc là nguyên liệu thiết yếu trong nhiều quy trình sản xuất,” Musk viết, trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng rằng Trung Quốc – mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng bạc toàn cầu – có thể siết chặt xuất khẩu trong tương lai. Bạc đóng vai trò then chốt trong các lĩnh vực như xe điện, điện tử công suất cao, năng lượng tái tạo và hạ tầng sạc nhanh, khiến giá kim loại này trở nên đặc biệt nhạy cảm trước chu kỳ điện khí hóa và đầu tư cho trí tuệ nhân tạo.

Trung Quốc tiếp tục là tâm điểm chú ý của thị trường. Dữ liệu công bố cuối tuần cho thấy lợi nhuận công nghiệp tháng 11 giảm 13.1% so với cùng kỳ, mức sụt giảm mạnh nhất trong hơn một năm, phản ánh nhu cầu nội địa yếu và áp lực giảm phát kéo dài. Trong bối cảnh đó, Bộ Tài chính Trung Quốc phát tín hiệu sẽ theo đuổi chính sách tài khóa chủ động hơn trong năm 2026, tập trung thúc đẩy tiêu dùng, hỗ trợ đổi mới và củng cố an sinh xã hội nhằm duy trì tăng trưởng quanh mức 5%.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) trong phiên thứ Hai đã ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.0331, mạnh nhất kể từ cuối tháng 9/2024, cho thấy nỗ lực ổn định đồng nhân dân tệ trong bối cảnh áp lực bên ngoài gia tăng.

Tại Nhật Bản, đồng yên tăng giá khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phát đi tín hiệu tiếp tục thắt chặt chính sách. Bản tóm tắt ý kiến cuộc họp tháng 12 cho thấy nhiều thành viên hội đồng nhận định lập trường hiện tại vẫn còn xa mức trung tính, ủng hộ lộ trình tăng lãi suất dần dần nhằm tránh tụt hậu, dù lãi suất thực vẫn đang ở vùng âm sâu. USD/JPY có lúc giảm xuống dưới 156.10 trước khi hồi phục trở lại trên 156.50.

Ở mặt trận địa chính trị, triển vọng đàm phán hòa bình tại Ukraine có thêm tín hiệu tích cực sau các cuộc trao đổi giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump, lãnh đạo châu Âu và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy. Tuy nhiên, những vấn đề then chốt liên quan đến lãnh thổ vẫn chưa được giải quyết, khiến thị trường chưa thể định giá đầy đủ một “phần bù hòa bình”.

Cùng lúc, Trung Quốc khởi động cuộc tập trận “Justice Mission 2025” quanh Đài Loan, bao gồm các kịch bản phong tỏa và bắn đạn thật, làm gia tăng lo ngại về rủi ro địa chính trị tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương.

Trên thị trường chứng khoán, diễn biến nhìn chung phân hóa. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 0.31%, trong khi Hang Seng của Hồng Kông tăng 0.42% và Shanghai Composite tăng 0.31%. Thị trường Australia giảm nhẹ 0.37%. Trong khi đó, thị trường tiền số ghi nhận sắc xanh, với bitcoin tăng hơn 2.5%, vượt mốc 90,000 USD.

Giá bạc trở nên biến động mạnh trở lại sau khi Elon Musk lên tiếng cảnh báo về những rủi ro đối với nguồn cung, trong bối cảnh thị trường ngày càng lo ngại khả năng Trung Quốc thắt chặt kiểm soát xuất khẩu đối với kim loại công nghiệp then chốt này.

Những bình luận của Musk xuất hiện giữa lúc các thông tin lan truyền trên mạng xã hội cho rằng giá bạc đang tăng do tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu nghiêm trọng, có liên quan đến các biện pháp hạn chế xuất khẩu mà Trung Quốc có thể áp dụng từ năm 2026. Theo các thông tin này, kể từ ngày 1/1/2026, các doanh nghiệp xuất khẩu bạc sẽ phải xin giấy phép của chính phủ, với điều kiện chỉ những công ty lớn, được nhà nước phê duyệt và đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt về sản lượng và tài chính mới đủ điều kiện. Nếu được triển khai như mô tả, các quy định này sẽ loại bỏ phần lớn các nhà xuất khẩu nhỏ, qua đó làm thu hẹp nguồn cung bạc từ Trung Quốc ra thị trường toàn cầu.

Trung Quốc hiện giữ vai trò chi phối trong chuỗi cung ứng bạc toàn cầu, với ước tính chiếm khoảng 60–70% năng lực sản xuất và tinh luyện. Do đó, bất kỳ động thái siết chặt nào cũng có thể nhanh chóng tác động đến nguồn cung vật chất, đặc biệt đối với các ngành công nghiệp phụ thuộc vào nguồn bạc ổn định, thay vì các giao dịch tài chính trên thị trường.

Trong một bình luận ngắn, Musk nhận định rằng những diễn biến như vậy là “không tốt”, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của bạc đối với hàng loạt lĩnh vực công nghiệp, từ điện tử, truyền tải điện cho tới các công nghệ năng lượng tái tạo, nhờ khả năng dẫn điện vượt trội và độ tin cậy cao.

Những phát biểu này cũng mang bối cảnh thương mại rõ nét. Xe điện sử dụng lượng bạc lớn hơn đáng kể so với xe động cơ đốt trong, với các ứng dụng trải dài từ điện tử công suất, bộ nghịch lưu, các tiếp điểm điện áp cao đến hệ thống sạc nhanh. Do đó, các doanh nghiệp như Tesla, cùng toàn bộ chuỗi cung ứng xe điện và năng lượng tái tạo, đặc biệt nhạy cảm trước nguy cơ giá bạc tăng kéo dài.

Đối với thị trường, sự việc này làm nổi bật mức độ dễ tổn thương ngày càng lớn của các nguyên liệu công nghiệp chiến lược trước các quyết định chính sách của Trung Quốc. Những so sánh với các đợt siết xuất khẩu đất hiếm trong quá khứ vì thế càng thu hút sự chú ý của giới đầu tư, ngay cả khi chưa có xác nhận chính thức về các thay đổi trong chính sách đối với bạc.

Tuy nhiên, trong bối cảnh nhu cầu bạc cho công nghiệp tiếp tục gia tăng cùng xu hướng điện khí hóa và đầu tư vào năng lượng tái tạo, chỉ cần những hạn chế nguồn cung ở mức khiêm tốn cũng có thể gây tác động lớn đến giá. Giống như nhiều vật liệu then chốt khác, thị trường bạc được dự báo sẽ tiếp tục phản ứng nhạy cảm và chờ đợi các thông tin làm rõ từ Bắc Kinh trong thời gian tới.

Ngành công nghiệp Trung Quốc chứng kiến mức sụt giảm lợi nhuận mạnh nhất trong hơn một năm vào tháng 11, phản ánh sức ép từ nhu cầu nội địa yếu dù xuất khẩu vẫn giữ được sự bền vững tương đối. Dữ liệu chính thức được công bố vào cuối tuần cho thấy lợi nhuận tại các doanh nghiệp công nghiệp giảm 13.1% so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc đáng kể so với mức giảm 5.5% trong tháng 10, đánh dấu mức sụt giảm mạnh nhất trong 14 tháng.

Tính đến 11 tháng đầu năm, lợi nhuận công nghiệp chỉ tăng 0.1%, chậm lại đáng kể so với mức tăng 1,9% được ghi nhận đến hết tháng 10. Nguyên nhân chính là từ ngành khai thác và tuyển than, nơi lợi nhuận lao dốc hơn 47% do giá cả giảm và nhu cầu nội địa trì trệ.

Số liệu từ Cục Thống kê Quốc gia (NBS) chỉ ra rằng biên lợi nhuận doanh nghiệp vẫn chịu áp lực từ tình trạng giảm giá tại “cổng nhà máy” kéo dài và tiêu dùng hộ gia đình yếu. Sự suy giảm này diễn ra bất chấp kết quả xuất khẩu tốt hơn dự kiến, nhấn mạnh một quá trình phục hồi không đồng đều, ngày càng phụ thuộc vào cầu bên ngoài thay vì động lực nội địa.

Hiệu suất theo ngành cũng có sự phân hóa rõ rệt. Ngành ô tô ghi nhận lợi nhuận tăng 7.5%, trong khi sản xuất công nghệ cao nổi bật với mức tăng 10,0%, cho thấy các phân khúc “nền kinh tế mới” được hỗ trợ chính sách vẫn vượt trội so với các ngành công nghiệp nặng truyền thống.

Trong một thông cáo kèm dữ liệu, ông Yu Weining, trưởng nhóm thống kê của NBS, nhận định rằng quá trình phục hồi lợi nhuận vẫn đòi hỏi nền tảng vững chắc hơn trong bối cảnh bất định toàn cầu và quá trình điều chỉnh cấu trúc tiếp tục diễn ra.

Các nhà phân tích cho rằng đà sụt giảm lợi nhuận phù hợp với xu hướng hạ nhiệt chung của hoạt động kinh tế vào cuối năm:

Nhu cầu nội địa yếu vẫn là lực cản chính.
Lợi nhuận có thể cải thiện nếu các doanh nghiệp giảm đầu tư quá mức trong bối cảnh Bắc Kinh đẩy mạnh chống “quá tải” trong công nghiệp.
Ngành xuất khẩu có thể đem lại phần nào sự hỗ trợ cho lợi nhuận tổng thể.

Quan điểm chính sách tài khóa của Trung Quốc được dự báo sẽ trở nên mạnh mẽ và hỗ trợ hơn trong năm 2026, khi chính phủ phát đi tín hiệu về một nỗ lực mới nhằm phục hồi nhu cầu nội địa, thúc đẩy đổi mới công nghệ và củng cố mạng lưới an sinh xã hội, trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang phải vật lộn với sự yếu kém về niềm tin tiêu dùng.

Trong một thông cáo phát đi hôm Chủ nhật, sau hai ngày họp bàn về chính sách, Bộ Tài chính Trung Quốc cho biết chính sách tài khóa năm tới sẽ “chủ động hơn”, đồng thời tái khẳng định các ưu tiên gồm thúc đẩy tiêu dùng, mở rộng đầu tư và nuôi dưỡng các nguồn tăng trưởng mới. Thông điệp này được đưa ra trong bối cảnh các đối tác thương mại toàn cầu liên tục kêu gọi Bắc Kinh cân bằng lại nền kinh tế, giảm phụ thuộc vào xuất khẩu và giải quyết những điểm yếu cấu trúc trong nhu cầu nội địa.

Bộ Tài chính nhấn mạnh sẽ tích cực mở rộng đầu tư vào những gì họ gọi là “lực lượng sản xuất mới”, thuật ngữ thường được các nhà hoạch định chính sách sử dụng để chỉ các ngành sản xuất tiên tiến, công nghiệp số và công nghệ mới nổi. Việc hỗ trợ đổi mới sáng tạo và thúc đẩy các động lực tăng trưởng mới sẽ là trọng tâm cốt lõi, đi kèm với các chính sách nhằm nâng cao phát triển toàn diện cho người dân và tăng cường khả năng chống chịu kinh tế.

Việc củng cố hệ thống an sinh xã hội cũng được đưa lên hàng đầu trong chương trình nghị sự của bộ. Các cơ quan chức năng cam kết cải thiện khả năng tiếp cận y tế và giáo dục — những biện pháp được coi là then chốt để giảm tiết kiệm dự phòng của hộ gia đình và khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu mạnh mẽ hơn. Sự suy thoái kéo dài của thị trường bất động sản Trung Quốc đã ảnh hưởng nặng nề đến tâm lý, càng nhấn mạnh nhu cầu về những chính sách ổn định kỳ vọng và tái xây dựng niềm tin trong các hộ gia đình.

Ngoài việc hỗ trợ cầu nội địa, Bộ Tài chính cũng đề ra các mục tiêu cấu trúc rộng hơn cho năm 2026, bao gồm tăng cường hội nhập giữa kinh tế đô thị và nông thôn, cũng như thúc đẩy tiến trình hướng tới mô hình tăng trưởng xanh hơn. Những sáng kiến này phù hợp với nỗ lực dài hạn nhằm chuyển dịch nền kinh tế Trung Quốc theo hướng phát triển bền vững và cân bằng hơn, ngay cả khi áp lực tăng trưởng trước mắt vẫn hiện hữu.

Đầu tháng này, các lãnh đạo cấp cao đã tái khẳng định cam kết với một chính sách tài khóa “chủ động”, nhằm kích thích nhu cầu nội địa đồng thời duy trì mức tăng trưởng tổng thể tương đối cao. Các phát biểu mới nhất từ Bộ Tài chính một lần nữa củng cố thông điệp này, cho thấy hỗ trợ tài khóa sẽ tiếp tục là trụ cột trong chiến lược vĩ mô của Trung Quốc trong năm tới.

Động lực cho các cuộc đàm phán hòa bình tại Ukraine dường như tiếp tục gia tăng trong cuối tuần, củng cố phát biểu trước đó của Tổng thống Donald Trump rằng tiến trình đàm phán đang ở “giai đoạn cuối”, dù giới quan sát vẫn thận trọng trước việc tuyên bố một bước ngoặt địa chính trị thực sự.

Sau cuộc gặp giữa ông Trump và Tổng thống Volodymyr Zelenskyy, các nhà lãnh đạo châu Âu xác nhận đang thúc đẩy một nỗ lực phối hợp nhằm củng cố tiến triển đạt được. Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen cho biết bà đã có cuộc điện đàm kéo dài một giờ với ông Trump, ông Zelenskyy và một số lãnh đạo châu Âu, mô tả các cuộc thảo luận là “mang tính xây dựng” và đạt được “những bước tiến tốt”.

Bà von der Leyen nhấn mạnh rằng châu Âu sẵn sàng hợp tác chặt chẽ với Mỹ và Ukraine, song khẳng định bất kỳ thỏa thuận nào cũng phải được bảo đảm bằng các “cam kết an ninh vững chắc ngay từ ngày đầu” — trùng khớp với cam kết trước đó của ông Trump về một “cơ chế an ninh mạnh mẽ” trong khuôn khổ thỏa thuận.

Tại London, Văn phòng Thủ tướng Anh xác nhận ông Keir Starmer đã tham gia cuộc thảo luận và ca ngợi “tiến bộ rõ rệt” đạt được dưới sự dẫn dắt của ông Trump. Sự thống nhất trong thông điệp giữa các bên phương Tây cho thấy mức độ phối hợp đang tăng lên, dù nhiều vấn đề trọng yếu — đặc biệt là câu chuyện lãnh thổ — vẫn chưa được giải quyết.

Ông Trump nói các cuộc đàm phán “đang tiến rất gần” sau cuộc gặp “tuyệt vời” với ông Zelenskyy, song thừa nhận “một hoặc hai vấn đề gai góc” vẫn tồn tại và có thể được tháo gỡ trong vài tuần tới. Trong khi đó, ông Zelenskyy khẳng định các bảo đảm an ninh song phương “đã được thống nhất 100%”, còn ông Trump cho rằng mới “khoảng 95%” — một khác biệt nhỏ nhưng phản ánh tiến trình vẫn chưa hoàn toàn hoàn tất.

Với thị trường, diễn biến này được nhìn nhận như tín hiệu lạc quan thận trọng hơn là “cổ tức hòa bình” thực sự. Đồng euro có thể hưởng lợi nếu rủi ro địa chính trị và chi phí năng lượng giảm, trong khi giá dầu có khả năng chịu áp lực. Tuy nhiên, cho đến khi xuất hiện các cột mốc cụ thể — như cuộc gặp trực tiếp giữa Trump và Putin hay một khuôn khổ thỏa thuận được ký kết — giới đầu tư nhiều khả năng vẫn xem đây là tiến triển dần dần thay vì một bước ngoặt quyết định.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) phát tín hiệu sẽ tiếp tục nâng lãi suất trong thời gian tới, khi cơ quan này cho rằng chính sách hiện tại vẫn còn cách xa mức trung lập, bất chấp đợt tăng lãi suất lịch sử lên 0.75% vào tuần trước. Báo cáo “Tổng hợp ý kiến” (Summary of Opinions) công bố tháng 12 cho thấy ngày càng nhiều thành viên Hội đồng Chính sách tin rằng BoJ cần tiếp tục thắt chặt để tránh tụt lại phía sau đường cong chính sách.

Một thành viên nhận định lãi suất chính sách vẫn còn “một khoảng cách khá xa” so với mức trung lập, dù lãi suất thực vẫn sẽ ở mức âm sâu ngay cả sau đợt nâng gần đây. Một số khác cảnh báo việc duy trì chính sách quá nới lỏng có thể bóp méo phân bổ nguồn lực và làm suy yếu tăng trưởng bền vững.

Các thành viên nhìn chung đồng thuận rằng nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi vừa phải, với tâm lý doanh nghiệp tích cực và đà tăng lương dự kiến duy trì ổn định trong năm tới. Lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc tiếp tục hỗ trợ chu kỳ tăng lương – tăng giá, giúp củng cố niềm tin rằng lạm phát đang tiến gần hơn đến mục tiêu 2%.

Một số ý kiến đề xuất BoJ nên tăng lãi suất “khoảng vài tháng một lần”, trong khi những người khác khuyến nghị duy trì linh hoạt, đánh giá tình hình kinh tế – tài chính trong từng kỳ họp. BoJ cũng lưu ý rằng lãi suất thực của Nhật vẫn là thấp nhất thế giới, góp phần gây áp lực giảm giá yên và đẩy lợi suất dài hạn lên cao.

Tổng thể, báo cáo cho thấy BoJ đang tự tin hơn vào triển vọng lạm phát, đồng thời chuẩn bị thị trường cho lộ trình thắt chặt dần dần, thay vì chỉ điều chỉnh một lần rồi dừng lại. Đồng yên phản ứng tích cực và tăng giá sau khi báo cáo được công bố.

Trung Quốc khởi động cuộc tập trận quy mô lớn mang tên “Sứ mệnh Công lý 2025” quanh đảo Đài Loan, làm gia tăng căng thẳng trong khu vực và dấy lên lo ngại rằng các cuộc diễn tập gần đây đang chuyển từ hoạt động răn đe mang tính biểu tượng sang mô phỏng tình huống phong tỏa thực tế.

Theo Bộ Tư lệnh Chiến khu Đông của Quân Giải phóng Nhân dân (PLA), cuộc tập trận bắt đầu tối nay (giờ Mỹ) và kéo dài đến thứ Ba, tập trung vào các kịch bản như tuần tra sẵn sàng chiến đấu trên không – trên biển, giành ưu thế toàn diện và phong tỏa các cảng trọng yếu. Các lực lượng hải, lục, không quân sẽ phối hợp tấn công từ nhiều hướng, nhằm kiểm tra năng lực tác chiến liên hợp trong môi trường cường độ cao – dấu hiệu cho thấy mục tiêu vượt ra ngoài một cuộc phô trương sức mạnh thông thường.

Phía Trung Quốc tuyên bố đây là “lời cảnh báo nghiêm khắc” đối với lực lượng ủng hộ độc lập Đài Loan, đồng thời nhấn mạnh việc “răn đe đa chiều ngoài chuỗi đảo thứ nhất” như một bước leo thang về mặt ngôn từ.

Về mặt thị trường, giới đầu tư khu vực đang theo dõi sát sao nguy cơ leo thang, dù các cuộc tập trận tương tự trước đây ít gây ảnh hưởng trực tiếp đến thương mại hay chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, việc PLA mô phỏng chiến thuật phong tỏa và mở rộng phạm vi hoạt động có thể duy trì mức rủi ro địa chính trị cao hơn, đặc biệt đối với cổ phiếu và tiền tệ châu Á trong ngắn hạn.

Trong tuần giao dịch vừa qua, chỉ số DXY nhìn chung suy yếu, phản ánh kỳ vọng thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác như BoJ hay ECB duy trì hoặc tiếp tục lộ trình thắt chặt nhẹ. Bước vào phiên giao dịch đầu tiên của tuần, đồng USD giảm trở lại sau khi chạm đỉnh một tuần vào cuối tuần trước, chịu áp lực từ kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm tới. Trong khi đó, đồng yên tăng giá khi các quan chức Tokyo phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp để hạn chế “biến động tiền tệ một chiều”, cùng lúc USD vẫn chịu tác động tiêu cực từ đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed hồi giữa tháng 12. Dữ liệu GDP Mỹ tích cực cho thấy tăng trưởng quý III đạt 4.3% — vượt xa dự báo — nhưng không đủ để thay đổi tâm lý thị trường về triển vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách. Xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1 tăng lên 87%, trong khi hai đợt giảm 25 điểm cơ bản được định giá cho năm 2026. Đồng yên tiếp tục được hỗ trợ bởi khả năng can thiệp của chính phủ Nhật, dù đà tăng bị giới hạn do BoJ phát tín hiệu thận trọng về tốc độ nâng lãi suất. Đến cuối tuần, DXY rơi xuống mức thấp nhất trong gần ba tháng trước khi hồi phục nhẹ, khi dữ liệu lạm phát tại Tokyo hạ nhiệt mạnh hơn dự kiến, giúp BoJ giảm bớt áp lực phải hành động sớm. Tuy nhiên, xu hướng tổng thể của đồng bạc xanh vẫn yếu, khi chênh lệch chính sách giữa Fed và BoJ tiếp tục thu hẹp, báo hiệu khả năng USD duy trì đà giảm trong ngắn hạn.

Chỉ số DXY -0.32%
EUR/USD +0.53%
GBP/USD+1.01%
USD/JPY -0.88%
AUD/USD +0.87%
NZD/USD +1.26%
USD/CAD -0.59%
USD/CHF: -0.85%

Thị trường chứng khoán Mỹ có một tuần giao dịch ngắn nhưng đầy khởi sắc khi các chỉ số chính đồng loạt lập đỉnh mới, được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ và tâm lý lạc quan của giới đầu tư trước các dữ liệu kinh tế tích cực. Đầu tuần, Phố Wall mở cửa trong sắc xanh khi cổ phiếu Micron tiếp tục tăng mạnh nhờ triển vọng lợi nhuận vượt kỳ vọng và dữ liệu lạm phát yếu hơn dự kiến, qua đó củng cố kỳ vọng Fed sắp bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Cổ phiếu Nvidia cũng góp phần đáng kể vào đà tăng của S&P 500 sau thông tin hãng sẽ bắt đầu xuất khẩu chip AI cao cấp sang Trung Quốc trước Tết Nguyên đán, giúp S&P 500 và Dow Jones chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đầy 1%. Bước sang giữa tuần, thị trường tiếp tục khởi sắc sau khi Bộ Thương mại công bố GDP quý III tăng 4.3% – tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2023 – nhờ tiêu dùng hộ gia đình vững chắc. Dữ liệu này thúc đẩy lợi suất trái phiếu tăng nhẹ, nhưng đồng thời cũng củng cố niềm tin rằng nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng tốt ngay cả khi Fed giữ lãi suất cao. Nhóm cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là công nghệ, tiếp tục dẫn dắt đà tăng. Cuối tuần, chứng khoán Mỹ đóng cửa ở mức cao kỷ lục trong phiên giao dịch rút ngắn do nghỉ lễ.

Dow Jones +1.53%
S&P 500 +2.02%
Nasdaq Composite +2.04%

.Trên thị trường hàng hóa, giá vàng có tuần tăng mạnh và liên tiếp lập đỉnh lịch sử mới, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong năm tới. Cụ thể, giá vàng bật tăng sau khi Mỹ chặn thêm một tàu chở dầu của Venezuela, làm gia tăng căng thẳng địa chính trị. Vàng tiếp tục lập đỉnh mới tạ khi các rủi ro toàn cầu leo thang — từ căng thẳng Mỹ–Venezuela, Trung Đông đến quan hệ Trung–Nhật — khiến dòng tiền tìm đến tài sản trú ẩn. Dữ liệu kinh tế Mỹ trái chiều, đặc biệt là niềm tin tiêu dùng sụt giảm, cũng góp phần củng cố giá vàng. Đến cuối tuần, vàng giữ vững quanh vùng 4,500 USD/ounce, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm còn 4.137%, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước kỳ nghỉ lễ và kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách trong nửa đầu năm 2026.