Vàng giảm nhẹ xuống mức 4,496 USD/oz - Tiêu điểm thị trường

Vàng giảm nhẹ xuống mức 4,496 USD/oz trong phiên

Vàng giảm xuống dưới mốc 4,300 USD/oz

Các điểm chính:

Nhóm cổ phiếu chip AI thúc đẩy đà tăng trưởng mạnh mẽ, Hàn Quốc trở thành điểm sáng.
Kim loại quý, đặc biệt là bạc, ghi nhận mức tăng đáng kể trong năm.
Sự suy yếu của đồng USD tiếp sức cho đồng euro và bảng Anh.
Tâm điểm trong năm 2026 sẽ tiếp tục duy trì ở lộ trình lãi suất của Fed và các khoản đặt cược vào AI.

Giá vàng giảm xuống mốc 4,343 USD/oz

Bạc tiếp tục giảm xuống dưới mức 72.5 sau khi CME quyết định tăng ký quỹ kim loại quý

Phiên giao dịch cuối năm diễn ra khá trầm lắng trên các thị trường tài chính toàn cầu, khi phần lớn giới đầu tư chuyên nghiệp vẫn trong kỳ nghỉ lễ. Thanh khoản mỏng và biến động giá hạn chế, với hầu hết các bàn giao dịch gần như “án binh bất động” chờ thị trường hoạt động trở lại sau ngày 5/1. Tuy nhiên, giữa bối cảnh yên ắng đó, Trung Quốc đã công bố loạt dữ liệu kinh tế tích cực hơn dự kiến, mang lại tín hiệu khởi sắc nhẹ vào cuối năm.

Chỉ số PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc bất ngờ quay lại vùng mở rộng trong tháng 12, chấm dứt chuỗi tám tháng liên tiếp suy giảm. PMI sản xuất tăng lên 50,1 điểm từ mức 49,2 của tháng 11, vượt qua ngưỡng 50 – mốc phân tách giữa tăng trưởng và thu hẹp. Kết quả này gây bất ngờ cho giới phân tích, khi khảo sát của Reuters trước đó dự báo chỉ số sẽ giữ nguyên ở vùng thu hẹp. Đáng chú ý, đà hồi phục này diễn ra ngay sau khi lợi nhuận ngành công nghiệp ghi nhận mức giảm mạnh nhất theo năm trong hơn một năm, cho thấy nền tảng phục hồi vẫn còn mong manh.

Lĩnh vực phi sản xuất cũng ghi nhận cải thiện đáng khích lệ. Chỉ số PMI phi sản xuất, bao gồm dịch vụ và xây dựng, tăng lên 50.2 điểm từ 49.5 của tháng trước, sau khi rơi vào vùng co hẹp trong tháng 11. Chỉ số PMI tổng hợp – phản ánh toàn bộ hoạt động sản xuất và phi sản xuất – tăng lên 50.7 điểm so với 49.7, cho thấy điều kiện kinh doanh chung đang dần cải thiện. Các số liệu được công bố bởi Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS).

Khảo sát khu vực tư nhân cũng cho thấy xu hướng tương tự, dù vẫn thận trọng. Chỉ số PMI sản xuất S&P Global/RatingDog nhích lên 50.1 điểm từ 49.9, báo hiệu sự ổn định tạm thời trong hoạt động sản xuất. Mức cải thiện chủ yếu nhờ nhu cầu nội địa vững hơn và các sản phẩm mới ra mắt, trong khi đơn hàng xuất khẩu vẫn chịu áp lực do điều kiện toàn cầu yếu. Sản lượng tăng nhẹ trở lại, song doanh nghiệp tiếp tục cắt giảm nhân sự – việc làm giảm tháng thứ hai liên tiếp. Chi phí đầu vào tăng sáu tháng liên tiếp khiến áp lực chi phí gia tăng, trong khi giá bán tiếp tục được hạ để kích cầu, làm biên lợi nhuận vẫn bị thu hẹp.

Nhìn chung, tâm lý của các nhà sản xuất Trung Quốc vẫn tích cực khi bước sang năm 2026, dù mức độ lạc quan đã giảm và còn thấp hơn trung bình lịch sử. Dữ liệu mới cho thấy khu vực sản xuất có thể đã chạm đáy, song đà phục hồi vẫn mong manh và phụ thuộc nhiều vào sức cầu nội địa cũng như các biện pháp hỗ trợ chính sách.

Thông tin khác:
Tờ South China Morning Post đưa tin ByteDance dự kiến chi khoảng 14 tỷ USD để mua chip Nvidia trong năm 2026, nhằm đáp ứng nhu cầu điện toán đang tăng vọt.

Diễn biến chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương:

Nhật Bản (Nikkei 225): -0.37%
Hồng Kông (Hang Seng): -0.85%
Trung Quốc (Shanghai Composite): +0.16%
Úc (S&P/ASX 200): -0.10%

Vàng giảm và bạc giảm mạnh, đang giao dịch lần lượt tại mức 4,346 USD/oz và 73 USD/oz sau khi CME Group thông báo sẽ tăng ký quỹ đối với các hợp đồng tương lai kim loại quý lần thứ hai trong vòng một tuần. Theo thông báo ngày 30/12, CME cho biết mức ký quỹ đối với các hợp đồng vàng, bạc, bạch kim và palladium sẽ được điều chỉnh tăng sau khi thị trường đóng cửa vào ngày thứ Tư. Quyết định này được đưa ra sau khi xem xét mức độ biến động của thị trường, nhằm bảo đảm rằng tài sản thế chấp duy trì ở ngưỡng an toàn cần thiết.

Khi yêu cầu ký quỹ được điều chỉnh tăng, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai kim loại quý buộc phải bổ sung thêm tài sản đảm bảo để duy trì vị thế và đảm bảo thực hiện nghĩa vụ thanh toán. Quy định về mức ký quỹ mới cao hơn đã bắt đầu có hiệu lực từ ngày thứ Hai.

Liên minh OPEC+ nhiều khả năng sẽ giữ nguyên quyết định tạm dừng các đợt tăng sản lượng dầu mới khi nhóm này nhóm họp cuối tuần này, trong bối cảnh lo ngại gia tăng rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu đang dần rơi vào trạng thái dư cung, theo nguồn tin từ nhiều đại biểu am hiểu nội bộ thảo luận của khối.

Các thành viên chủ chốt do Ả Rập Xê Út và Nga dẫn đầu dự kiến tổ chức cuộc họp trực tuyến định kỳ vào ngày 4/1 tới. Cuộc họp nhằm rà soát lại chính sách được thông qua từ tháng 11 – tạm dừng các kế hoạch nâng sản lượng trong quý I năm sau, sau giai đoạn khôi phục nguồn cung khá nhanh hồi đầu năm nay. OPEC+ đã tái khẳng định lập trường này trong cuộc họp gần đây và được cho là sẽ tiếp tục duy trì, theo các nguồn tin giấu tên.

Lập trường thận trọng phản ánh bối cảnh giá dầu suy yếu rõ rệt. Hợp đồng dầu thô kỳ hạn đã giảm hơn 15% kể từ đầu năm và đang hướng tới mức giảm mạnh nhất theo năm kể từ giai đoạn sụp đổ do đại dịch năm 2020. Giá chịu sức ép từ nguồn cung gia tăng của cả các nước OPEC+ lẫn các nhà sản xuất ngoài khối, trong khi đà tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại do kinh tế suy yếu tại nhiều khu vực tiêu thụ lớn.

Nguy cơ dư cung đang trở nên khó bỏ qua. Các tổ chức dự báo, bao gồm Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), cảnh báo thị trường dầu có thể đối mặt mức thặng dư kỷ lục trong năm tới nếu xu hướng hiện tại kéo dài. Ngay cả Ban Thư ký OPEC – vốn thường đưa ra đánh giá lạc quan hơn – cũng đã điều chỉnh dự báo, cho rằng năm 2026 có thể xuất hiện tình trạng dư cung nhẹ, phản ánh thách thức ngày càng lớn đối với các nhà sản xuất.

Đối với OPEC+, quyết định giữ sản lượng ổn định thể hiện nỗ lực cân bằng mong manh: nếu siết chặt nguồn cung hơn nữa, nhóm có nguy cơ để mất thị phần vào tay các đối thủ, đặc biệt tại khu vực châu Mỹ; nhưng nếu tiếp tục tăng sản lượng trong bối cảnh nhu cầu suy yếu, giá dầu có thể giảm sâu hơn, gây áp lực lên ngân sách của các nền kinh tế phụ thuộc vào dầu thô.

Việc tạm ngừng tăng sản lượng cũng giúp OPEC+ có thêm thời gian đánh giá xu hướng nhu cầu trong nửa đầu năm 2026, khi chính sách tiền tệ tại các nền kinh tế phát triển vẫn thắt chặt và đà phục hồi của Trung Quốc tiếp tục gây thất vọng. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu suy yếu thêm hoặc tồn kho tăng nhanh có thể khiến nhóm duy trì lập trường thận trọng.

Vì vậy, giới phân tích cho rằng cuộc họp cuối tuần này của OPEC+ nhiều khả năng sẽ không mang tính bước ngoặt, mà chủ yếu củng cố quan điểm rằng liên minh đang chuyển sang trạng thái phòng thủ — tập trung ngăn chặ một đợt giảm giá sâu hơn thay vì tìm cách kích hoạt đà phục hồi giá dầu.

Chỉ số PMI sản xuất: 50.1 (Kỳ trước: 49.2, Dự báo: 49.2)

Chỉ số PMI dịch vụ: 50.2 (Kỳ trước: 49.5, Dự báo: 49.6)

Xét tổng thể, các chỉ số PMI hôm nay nhiều khả năng sẽ củng cố kỳ vọng rằng Trung Quốc sẽ phải tăng cường chính sách hỗ trợ trong năm 2026, nhằm ổn định tăng trưởng, củng cố niềm tin và ngăn đà suy giảm trong hoạt động công nghiệp khi bước sang năm mới.

Thị trường có thể đánh giá kết quả PMI lần này là tích cực ở mức độ nhất định, song vẫn cho thấy tình trạng dư thừa công suất kéo dài trong chu kỳ công nghiệp, hạn chế tiềm năng tăng giá của các tài sản rủi ro. Thị trường chứng khoán Trung Quốc và khu vực châu Á – Thái Bình Dương có thể tiếp tục giao dịch giằng co, trong khi giá kim loại cơ bản bị kìm hãm do lo ngại nhu cầu cuối chuỗi yếu. Trên thị trường ngoại hối, dữ liệu có thể giữ cho đồng nhân dân tệ chịu áp lực giảm nhẹ, đặc biệt nếu PMI khu vực tư nhân tiếp tục phản ánh khó khăn của các doanh nghiệp nhỏ.

Từ góc độ chính sách, các chỉ số PMI yếu sẽ tăng kỳ vọng về các biện pháp kích thích có mục tiêu trong đầu năm 2026, bao gồm hỗ trợ tài khóa và nới lỏng tiền tệ ở mức vừa phải – qua đó giúp hạn chế rủi ro suy giảm trong trung hạn. Trên bình diện toàn cầu, dữ liệu yếu của Trung Quốc có khả năng củng cố xu hướng giảm phát, hỗ trợ thị trường trái phiếu, giữ lợi suất toàn cầu ở mức thấp, đồng thời mang lại lợi thế tương đối cho đồng USD so với các đồng tiền chu kỳ và gắn với hàng hóa.

Trung Quốc sẽ gia hạn chính sách miễn thuế giá trị gia tăng (VAT) đối với một số giao dịch mua bán nhà ở, trong bối cảnh giới chức tìm cách làm dịu đà suy thoái kéo dài của thị trường bất động sản mà không phải sử dụng các gói kích thích mạnh tay.

Theo thông báo từ Bộ Tài chính công bố ngày thứ Ba, các cá nhân bán nhà ở đã sở hữu từ hai năm trở lên sẽ tiếp tục được miễn thuế VAT. Chính sách có hiệu lực từ ngày 2/1/2026. Những căn nhà được bán trong vòng hai năm kể từ khi mua vẫn chịu mức thuế VAT 3%.

Động thái này được xem là một hình thức nới lỏng khiêm tốn nhưng mang tính biểu tượng, so với quy định trước đây ở một số đô thị lớn. Tại Thượng Hải, chẳng hạn, người bán nhà từng phải chịu mức VAT lên tới 5% nếu sở hữu dưới hai năm. Nhiều thành phố lớn của Trung Quốc đã áp dụng miễn thuế VAT từ cuối năm 2024, nhưng quyết định mới lần này chính thức mở rộng phạm vi chính sách trên toàn quốc.

Biện pháp này được đưa ra trong bối cảnh khủng hoảng bất động sản kéo dài tiếp tục gây sức ép lên tăng trưởng kinh tế, tài chính địa phương và niềm tin hộ gia đình. Ngành bất động sản – từng là trụ cột của nền kinh tế Trung Quốc – đang đối mặt với doanh số sụt giảm, tâm lý người mua yếu và tình trạng thiếu thanh khoản trầm trọng của các nhà phát triển. Một loạt tập đoàn lớn, bao gồm China Evergrande Group, đã rơi vào tình trạng vỡ nợ hoặc tái cơ cấu, trong khi China Vanke – doanh nghiệp từng được coi là “vững vàng nhất ngành” – cũng chịu áp lực gia tăng do nợ nần và giá nhà giảm.

Dữ liệu chính thức cho thấy giá nhà tại Trung Quốc ghi nhận mức giảm mạnh nhất theo năm trong hơn 12 tháng, phản ánh chiều sâu của đợt suy thoái. Sự yếu kém của lĩnh vực bất động sản tiếp tục kéo lùi tâm lý tiêu dùng và đầu tư, khiến nỗ lực ổn định tăng trưởng của Bắc Kinh trở nên phức tạp hơn khi nền kinh tế chậm lại.

Các nhà lãnh đạo Trung Quốc gần đây cam kết tăng cường hỗ trợ cho thị trường nhà ở sau cuộc họp kinh tế trung ương đầu tháng. Những biện pháp được cân nhắc bao gồm khuyến khích chính phủ mua lại nhà ở thương mại để chuyển đổi thành nhà ở giá rẻ. Tuy nhiên, đến nay, Bắc Kinh vẫn tránh áp dụng các bước đi mạnh mẽ mà nhiều chuyên gia cho là cần thiết, như trợ cấp tiền mặt trực tiếp cho người mua nhà hoặc đầu tư quy mô lớn để giải phóng hàng tồn kho.

Do đó, việc gia hạn miễn thuế VAT được đánh giá là một bước điều chỉnh mang tính gia tăng hơn là một bước ngoặt quyết định. Chính sách này có thể giúp giảm chi phí giao dịch và khơi thông một phần nguồn cung bị “tắc nghẽn”, song giới phân tích cho rằng để khôi phục niềm tin thị trường, Trung Quốc sẽ cần các biện pháp toàn diện hơn nhằm xử lý gốc rễ của vấn đề – từ nhu cầu yếu, bảng cân đối tài chính của doanh nghiệp bất động sản cho đến kỳ vọng về xu hướng giá nhà giảm.

Biên bản cuộc họp tháng 12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang chia rẽ sâu sắc về quyết định cắt giảm lãi suất, phản ánh thế cân bằng mong manh giữa rủi ro suy yếu của thị trường lao động và lo ngại về uy tín chống lạm phát của Fed. Dù phần lớn thành viên nhìn thấy dư địa để nới lỏng thêm nếu xu hướng giảm phát tiếp tục, nhiều người vẫn cảnh báo không nên hành động quá sớm khi lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%.

Theo biên bản công bố ngày 30/12, một số thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất nhận định quyết định này là “rất cân nhắc”, và họ có thể đã bỏ phiếu giữ nguyên nếu các tín hiệu kinh tế khác rõ ràng hơn. Một nhóm khác ưa thận trọng hơn, muốn duy trì mức lãi suất hiện tại để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang thực sự quay về mục tiêu. Ngược lại, một thành viên (cố vấn chính trị Miran) thậm chí đề xuất hạ lãi suất mạnh hơn – tới 50 điểm cơ bản. Những người ủng hộ động thái giảm lãi cho rằng rủi ro đối với việc làm đang gia tăng, trong khi áp lực lạm phát có dấu hiệu dịu lại.

Phần lớn thành viên nhất trí hạ biên độ lãi suất mục tiêu xuống 3.50%–3.75%, và cho rằng có thể tiếp tục cắt giảm thêm nếu lạm phát giảm dần đúng như dự báo. Tuy nhiên, hai thành viên – Austan Goolsbee và Thomas Schmid – phản đối động thái này, lập luận rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất một thời gian để đánh giá độ trễ của các biện pháp nới lỏng trước đó, trong bối cảnh cơ quan này đang hướng tới lập trường trung lập hơn.

Lạm phát tiếp tục là điểm khiến Fed thận trọng. Các thành viên lưu ý áp lực giá cả đã tăng trở lại kể từ tháng 9 và vẫn cao hơn mục tiêu, với lạm phát trong nhóm dịch vụ cốt lõi giảm nhẹ nhưng giá hàng hóa cốt lõi lại tăng, chủ yếu do ảnh hưởng của thuế quan cao hơn. Nhiều thành viên kỳ vọng lạm phát ngắn hạn vẫn ở mức cao trước khi giảm dần về 2% khi tác động thuế quan phai nhạt, song cũng có ý kiến cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất quá nhanh có thể khiến lạm phát bám rễ hoặc bị hiểu nhầm là Fed đang giảm cam kết với mục tiêu ổn định giá.

Về thị trường lao động, phần lớn thành viên ghi nhận các dấu hiệu suy yếu rõ rệt hơn – tuyển dụng chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp nhích lên. Rủi ro việc làm được đánh giá nghiêng về xu hướng tiêu cực, đặc biệt trong các nhóm ngành nhạy cảm theo chu kỳ, dù hoạt động kinh tế tổng thể vẫn được cho là đang tăng trưởng ở tốc độ vừa phải. Tiêu dùng vẫn được hỗ trợ bởi nhóm hộ gia đình thu nhập cao, trong khi chi tiêu của nhóm thu nhập thấp giảm đáng kể. Nhiều thành viên dự báo tăng trưởng sẽ cải thiện trong năm 2026 và duy trì quanh mức tiềm năng trong trung hạn, dù rủi ro vẫn cao.

Biên bản cũng đề cập các thảo luận kỹ thuật về chính sách bảng cân đối kế toán. Các thành viên đồng thuận rằng lượng dự trữ hệ thống đã giảm về mức “dồi dào hợp lý” và Fed có thể sớm phải thực hiện các hoạt động mua vào nhằm đảm bảo thị trường tiền tệ vận hành trơn tru.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng lên mức cao nhất trong một tuần vào ngày thứ Ba, được hỗ trợ bởi loạt dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực, gồm chỉ số giá nhà và chỉ số PMI Chicago tháng 12 của MNI cao hơn kỳ vọng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cũng giúp đồng đô la được hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất so với các đồng tiền chủ chốt khác. Đồng USD mở rộng đà tăng trong phiên chiều sau khi biên bản cuộc họp FOMC ngày 9–10/12 cho thấy quan điểm có phần “diều hâu” hơn dự kiến. Tuy nhiên, đà tăng của đô la bị hạn chế bởi những nghi ngờ xoay quanh tính độc lập của Fed, sau khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố tối thứ Hai rằng ông “vẫn có thể” sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell. Bên cạnh đó, đồng nhân dân tệ mạnh lên – lên mức cao nhất trong 2.5 năm – cũng tạo áp lực khiến đô la giảm sức hấp dẫn. Biên bản cuộc họp FOMC được đánh giá là “trung lập đến hơi diều hâu”, qua đó hỗ trợ cho đô la, khi một số nhà hoạch định chính sách cho rằng việc giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới là phù hợp, trong khi một số khác nhận định có thể cần cắt giảm thêm nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Ngoài ra, “một số thành viên cảnh báo rủi ro lạm phát cao kéo dài và cho rằng việc hạ lãi suất trong bối cảnh chỉ số giá vẫn ở mức cao có thể bị hiểu lầm là Fed đang giảm cam kết với mục tiêu lạm phát 2%.”

Chỉ số DXY +0.18%

EUR/USD -0.26%
GBP/USD -0.28%
USD/JPY +0.04%
AUD/USD +0.03%
NZD/USD -0.31%
USD/CAD +0.04%
USD/CHF: +0.33%

Sau đà yếu của phiên trước, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp ngày thứ Ba, khi nhà đầu tư tỏ ra thận trọng trước khi biên bản họp Fed được công bố. Ngay cả sau khi tài liệu được phát hành, hoạt động giao dịch vẫn trầm lắng khi các quan chức Fed thể hiện quan điểm chia rẽ về triển vọng lãi suất. Phần lớn thành viên cho rằng có thể cần thêm các đợt cắt giảm nếu lạm phát giảm đúng như dự báo, trong khi một số khác nhận thấy nên giữ nguyên lãi suất “trong một thời gian” sau đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản hồi tháng 12.

Dow Jones -0.20%

S&P 500 -0.14%
Nasdaq Composite -0.24%

Sau khi giảm trong phiên đầu tuần, giá vàng ổn định trở lại vào thứ Ba và tiếp tục duy trì quanh mức 4,340 USD/ounce. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ về 4.125%, tiến gần mức thấp nhất trong hơn ba tuần, khi giới đầu tư đánh giá triển vọng chính sách tiền tệ sau biên bản cuộc họp tháng 12 của Fed

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay ghi nhận những tín hiệu đan xen rõ rệt. Trong khi nhóm ngành công nghiệp trở thành điểm sáng thì lĩnh vực tiêu dùng theo chu kỳ lại cho thấy sự hụt hơi, phản ánh tâm thế vừa kỳ vọng vừa thận trọng của giới đầu tư.

Tổng quan các nhóm ngành

Lĩnh vực Công nghiệp: Ghi nhận mức tăng trưởng đáng chú ý trong phiên hôm nay. Boeing (BA) dẫn đầu đà tăng với mức hồi phục 1.24%. Sự khởi sắc này có thể bắt nguồn từ những diễn biến tích cực trong lĩnh vực hàng không vũ trụ và quốc phòng, tạo động lực lan tỏa cho toàn ngành.
Hàng Tiêu dùng không thiết yếu (Consumer Cyclical): Trái ngược với nhóm công nghiệp, lĩnh vực này đang chịu áp lực điều chỉnh. Amazon (AMZN) đã giảm 0.70%, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư hoặc những lo ngại tiềm ẩn về xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng trong tương lai.
Ngành Bán dẫn: Duy trì sắc thái lạc quan trong thận trọng. LAM Research (LRCX) tăng 0.59%, trong khi Intel (INTC) ghi nhận mức tiến triển khả quan hơn với 1.28%.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm lý thị trường hôm nay là sự pha trộn giữa lạc quan thận trọng và các phản ứng riêng biệt theo từng nhóm ngành. Sự tích cực ở nhóm công nghiệp đối lập hoàn toàn với sự do dự ở nhóm tiêu dùng không thiết yếu. Sự phân hóa này có thể ám chỉ rằng dòng tiền đang tập trung vào nhóm hàng hóa lâu bền và cải thiện cơ sở hạ tầng, tạm thời lấn át những lo ngại ngắn hạn về hành vi người tiêu dùng.

Những biến động trong nhóm công nghệ, đặc biệt là mảng bán dẫn, cho thấy một cái nhìn thị trường đầy sắc thái. Các "ông lớn" công nghệ vẫn giữ vững tầm quan trọng chiến lược bất chấp những màn trình diễn không đồng nhất.

Khuyến nghị Chiến lược cho Nhà đầu tư

Dựa trên bối cảnh hiện tại, các nhà đầu tư có thể cân nhắc:

Củng cố vị thế ở nhóm cổ phiếu công nghiệp: Đặc biệt là trong mảng hàng không vũ trụ để tận dụng tiềm năng tăng trưởng và sự ổn định. Cần chú ý đến các chất xúc tác trong lĩnh vực quốc phòng và sản xuất có thể thúc đẩy đà tăng tiếp theo.

Thận trọng với nhóm tiêu dùng không thiết yếu: Cần tập trung tìm hiểu kỹ các giả định về tâm lý và hành vi chi tiêu của khách hàng trước khi đưa ra quyết định giải ngân.
Tận dụng nhịp hồi ở mảng bán dẫn: Những bước tiến khiêm tốn gợi mở dư địa cho các khoản đầu tư chiến lược, đặc biệt là ở những doanh nghiệp cho thấy sức bền trước các điều kiện thị trường biến động.

Dữ liệu mới nhất công bố vào ngày 30/12/2025 cho thấy thị trường nhà ở Mỹ đang có những tín hiệu phân hóa khi giá nhà duy trì đà tăng nhẹ dù ngành xây dựng vừa trải qua một năm đầy sóng gió.

Các số liệu chính trong tháng 10

Chỉ số Case-Shiller (20 thành phố lớn): Tăng 1.3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với dự báo 1.2% nhưng thấp hơn mức tăng 1.4% ghi nhận trong tháng 9.
Biến động hàng tháng: Giá nhà tăng 0.3%, vượt mức dự báo 0.1%. Chỉ số của tháng 9 cũng được điều chỉnh tăng lên 0.2% (so với báo cáo sơ bộ là 0.1%).
Chỉ số giá nhà của FHFA: Tăng 1.7% so với cùng kỳ năm ngoái trên quy mô toàn quốc. Đáng chú ý, đây là mức tăng thấp nhất trong vòng 13 năm qua, khép lại một năm "thảm họa" đối với các nhà xây dựng nhà ở tại Mỹ.

Sự phân hóa khu vực
Thị trường ghi nhận sự khác biệt lớn giữa các vùng địa lý:

Khu vực Trung Đại Tây Dương (Mid-Atlantic): Giá nhà tăng mạnh nhất với mức 5.3%.
Khu vực Hạ Trung Tây (Lower Midwest): Giá nhà giảm 0.7% so với cùng kỳ.

Thách thức chính sách của Chính quyền Trump

Vấn đề khả năng chi trả nhà ở (affordability) đang trở thành một bài toán chính trị hóc búa. Tổng thống Trump đã hứa hẹn một cuộc cải cách nhà ở "quyết liệt" vào năm 2026 với trọng tâm là cắt giảm các quy định rườm rà để đẩy nhanh quá trình phê duyệt xây dựng.

Tuy nhiên, ông Trump cũng thừa nhận sự mâu thuẫn giữa việc cải thiện khả năng tiếp cận nhà ở cho người trẻ và việc bảo vệ giá trị tài sản cho những người đã có nhà:

"Tôi không muốn kéo những con số đó (giá nhà) xuống, vì tôi muốn người dân tiếp tục giữ được giá trị tài sản lớn từ ngôi nhà của họ... Đồng thời, tôi muốn những người trẻ tuổi có thể mua được nhà. Nếu bạn đột ngột tạo ra quá nhiều nguồn cung, nó sẽ kéo giá nhà xuống thấp."

Căng thẳng với Cục Dự trữ Liên bang (Fed)

Để giải quyết bài toán này, ông Trump dự kiến sẽ gây áp lực để giảm chi phí vay vốn. Vào hôm thứ Hai (29/12), ông một lần nữa đe dọa sẽ kiện Chủ tịch Fed Jerome Powell vì "sự yếu kém nghiêm trọng" (liên quan đến các dự án cải tạo trụ sở Fed), đồng thời cho biết sẽ công bố người thay thế ông Powell vào tháng 1 tới. Nhiệm kỳ của ông Powell sẽ chính thức kết thúc vào tháng 5/2026.

Năm 2025 đang khép lại với những mảng màu xám xịt đối với ngành xây dựng nhà ở tại Mỹ. Nếu không có sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) và mức thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ để duy trì sức sống cho nền kinh tế nói chung, có lẽ bức tranh kinh tế Mỹ hiện tại sẽ mang dáng dấp ảm đạm như ngành bất động sản.

Chỉ số niềm tin chạm đáy và sự phân hóa thị trường

Dư âm của kỷ nguyên lãi suất siêu thấp trong đại dịch Covid vẫn tiếp tục đeo bám thị trường. Quỹ ETF ngành xây dựng nhà ở ($XHB) là minh chứng rõ nhất cho câu chuyện này: bị chao đảo vào đầu năm, cố gắng đảo chiều từ tháng 4 nhưng lại một lần nữa vấp ngã vào quý 4, kết thúc năm ở mức giảm nhẹ.

Chỉ số niềm tin của các nhà xây dựng nhà ở (NHB Index) hiện chỉ đạt 39 điểm — một mức tiệm cận "đáy" (mọi con số dưới 50 đều phản ánh tâm lý tiêu cực). Tuy nhiên, có sự phân hóa rõ rệt: các nhà xây dựng phân khúc cao cấp vẫn có kết quả khả quan hơn so với mặt bằng chung nhờ sự phân cực của nền kinh tế Mỹ.

Nghịch lý lãi suất: Fed đã hết "phép"?

Dù thị trường đang kỳ vọng vào một vài đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng nỗi sợ hãi thực sự nằm ở chỗ: các đợt cắt giảm lãi suất ngắn hạn của Fed có thể sẽ không tác động tới lãi suất dài hạn (như lợi suất trái phiếu 10 năm), vốn là cơ sở để tính lãi suất vay mua nhà cố định 30 năm.

Sự dốc lên của đường cong lợi suất (Steepening): Có lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn thậm chí còn làm đường cong lợi suất dốc hơn, giữ lãi suất vay mua nhà ở mức cao.
Dư địa chính sách hạn chế: Ngay cả với những giấc mơ "bồ câu" nhất từ phía ông Trump, khả năng triển khai thêm các gói nới lỏng định lượng (QE) để kéo lợi suất dài hạn xuống là rất thấp.

Những điểm sáng yếu ớt và dữ liệu chờ đợi

Bất chấp bối cảnh u ám, dữ liệu doanh số nhà chờ bán vừa công bố tăng 3.3% (vượt xa mức kỳ vọng 1.0%), cho thấy nhu cầu dồn nén vẫn đang tồn tại. Một cách trớ trêu, nhu cầu này có thể bùng phát khi người tiêu dùng bắt đầu linh cảm rằng lãi suất có thể tăng cao hơn nữa trong tương lai.

Lịch kinh tế hôm nay:

Chỉ số giá nhà Case-Shiller & FHA: Dự báo tăng lần lượt 1.2% và 1.7% so với cùng kỳ.
Khảo sát dịch vụ của Fed Dallas: Mong đợi những bình luận thực tế về hoạt động kinh tế bang Texas.
Biên bản họp FOMC (9-10/12): Đây có thể là nhân tố gây biến động mạnh nếu nó hé lộ lộ trình cắt giảm lãi suất (hoặc không) cho năm 2026. Đây được đánh giá là một trong những cuộc họp gây tranh cãi nhất trong thập kỷ qua của Fed.

Giá vàng điều chỉnh phục hồi nhẹ, sát mức 4,400 USD/oz sau đợt giảm mạnh hôm qua

Giá bạc tiếp tục đi ngang dưới mức 75.00 USD/oz sau đợt điều chỉnh mạnh hôm qua.

Bitcoin tiếp tục đi ngang dưới vùng 88,000 USD/oz, không có nhiều biến động trong thời điểm cuối năm.

Trung Quốc được cho là đang ngầm siết chặt yêu cầu nội địa hóa trong ngành bán dẫn khi buộc các nhà sản xuất chip phải sử dụng ít nhất 50% thiết bị do trong nước sản xuất nếu muốn được phê duyệt xây mới hoặc mở rộng công suất.

Dù quy định này không được công bố chính thức, các doanh nghiệp vẫn phải chứng minh tỷ lệ thiết bị nội địa trong hồ sơ mua sắm, cho thấy Bắc Kinh quyết tâm đẩy nhanh chiến lược tự chủ công nghệ trong bối cảnh Mỹ liên tục thắt chặt kiểm soát xuất khẩu chip AI và máy móc bán dẫn từ năm 2023.

Động thái này không chỉ làm suy giảm vai trò của các nhà cung cấp từ Nhật Bản, Hàn Quốc và châu Âu, mà còn tạo dư địa lớn cho các hãng thiết bị Trung Quốc như Naura Technology và AMEC, đặc biệt trong lĩnh vực khắc chip – một công đoạn then chốt của quá trình sản xuất.

Giới chức được cho là sẵn sàng linh hoạt ở những khâu mà thiết bị nội địa chưa hoàn thiện, song mục tiêu dài hạn vẫn hướng tới việc các nhà máy bán dẫn vận hành hoàn toàn bằng thiết bị “Made in China”, phản ánh xu hướng tách dần khỏi chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu.

Giá vàng tiếp tục phục hồi lên trên 4,370 USD/oz sau khi rơi mạnh vào ngày hôm qua.

Bước sang năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ chứng kiến những thay đổi quan trọng trong đội ngũ các thành viên có quyền biểu quyết, trong bối cảnh ngân hàng trung ương đang bước vào một giai đoạn chính sách đặc biệt nhạy cảm.

Fed đã thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng trong năm vào đầu tháng này. Tuy nhiên, thị trường ngày càng tin rằng các động thái nới lỏng tiếp theo sẽ đòi hỏi nhiều cơ sở thuyết phục hơn. Hiện tại, thị trường chỉ định giá đầy đủ một lần cắt giảm 25 bps vào tháng 6.2026, với tổng mức cắt giảm khoảng 60 bps trong cả năm.

Khi lãi suất tiến gần hơn tới mức trung lập, động lực cắt giảm sẽ suy yếu — điều đi ngược lại mong muốn của Tổng thống Donald Trump. Áp lực chính trị vì thế nhiều khả năng sẽ gia tăng, ngay cả khi lạm phát trong nửa đầu năm không hạ nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, bức tranh có thể thay đổi trong nửa sau năm 2026, khi Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc nhiệm kỳ.

Nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu, Fed sẽ có thêm dư địa để tiếp tục lộ trình hạ lãi suất. Ngược lại, rủi ro đình lạm có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải thận trọng hơn — một kịch bản mà Fed rõ ràng không mong muốn.

Tâm điểm: Ghế Chủ tịch Fed

Về cơ bản, nhóm thành viên thường trực có quyền biểu quyết của Fed trong năm tới vẫn giữ nguyên. Tuy nhiên, điểm then chốt nằm ở việc nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5.2026.

Danh sách các thành viên chủ chốt gồm:

Jerome Powell – Chủ tịch Fed
Philip Jefferson – Phó chủ tịch Fed
Michelle Bowman – Phó chủ tịch phụ trách giám sát
Michael Barr – Thống đốc
Christopher Waller – Thống đốc
Lisa Cook – Thống đốc
Stephen Miran – Thống đốc
John Williams – Chủ tịch Fed New York

Khi ông Powell rời nhiệm sở, giới quan sát cho rằng người kế nhiệm nhiều khả năng sẽ là một nhân vật thân cận với Tổng thống Trump. Cuộc cạnh tranh hiện xoay quanh hai cái tên nổi bật là Kevin Hassett và Kevin Warsh. Ông Hassett được xem là có quan điểm gần với Nhà Trắng hơn, trong khi Warsh lại nhận được sự ủng hộ lớn hơn từ Phố Wall. Dù ai được lựa chọn, việc thay thế ông Powell nhiều khả năng sẽ khiến Fed nghiêng hơn về lập trường ôn hòa so với phong cách trung dung của ông.

Trường hợp của Stephen Miran

Một điểm đáng chú ý khác là Stephen Miran, người dự kiến sẽ rời Fed khi nhiệm kỳ kết thúc vào cuối tháng 1.2026. Trước thời điểm đó, ông vẫn sẽ tham gia bỏ phiếu tại cuộc họp chính sách ngày 28.1.

Miran được coi là một trong những thành viên có quan điểm ôn hòa nhất, từng nhiều lần ủng hộ cắt giảm lãi suất tới 50 bps. Người kế nhiệm ông nhiều khả năng sẽ là một bổ nhiệm chính thức của Tổng thống Trump, do đó cũng khó kỳ vọng Fed trở nên “hawkish” hơn.

Các thành viên luân phiên năm 2026

Ở nhóm thành viên luân phiên, Fed sẽ đón nhận các gương mặt mới gồm:

Beth Hammack – Fed Cleveland
Anna Paulson – Fed Philadelphia
Lorie Logan – Fed Dallas
Neel Kashkari – Fed Minneapolis
Trong khi các thành viên rời vị trí gồm:
Susan Collins – Fed Boston
Austan Goolsbee – Fed Chicago
Alberto Musalem – Fed St. Louis
Jeffrey Schmid – Fed Kansas City

Theo đánh giá của giới phân tích, Hammack và Logan nhiều khả năng sẽ là những sự thay thế tương đương — thậm chí có phần “hawkish” hơn — so với Goolsbee và Schmid. Điều này cho thấy cán cân chính sách của Fed trong ngắn hạn khó có sự thay đổi rõ rệt so với cuộc họp tháng 12.

Triển vọng phía trước

Tổng thể, những điều chỉnh nhân sự hiện tại cho thấy lập trường chính sách của Fed trong giai đoạn đầu năm 2026 nhiều khả năng vẫn duy trì sự thận trọng. Tuy nhiên, với việc ông Powell sắp rời nhiệm sở và khả năng lạm phát hạ nhiệt trong nửa sau năm, Fed có thể dần dịch chuyển sang hướng ôn hòa hơn, nếu các điều kiện kinh tế cho phép.

Khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn, thậm chí ngay từ tháng 4, vẫn chưa bị loại trừ. Dù vậy, Tổng thống Trump có thể sẽ không đạt được mong muốn về một chu kỳ nới lỏng nhanh chóng, trừ khi nền kinh tế Mỹ xuất hiện những biến động đáng kể trong năm tới.

Tỷ giá EUR/GBP lùi về gần mốc 0.8700 khi đồng bảng Anh trụ vững nhờ tâm lý thận trọng xoay quanh định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Trong khi đó, lo ngại về tiến trình hòa bình Nga–Ukraine một lần nữa làm gia tăng sự dè chừng trên thị trường, dù đồng euro phần nào được nâng đỡ bởi tín hiệu cho thấy ECB có thể đã đi đến cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Giá bạc (XAG/USD) tiếp tục tăng và tiến gần mốc 74.50 USD, duy trì xu hướng đi lên trong kênh tăng giá. Tuy nhiên, các chỉ báo kỹ thuật cho thấy động lượng đã trở nên căng thẳng khi chỉ số RSI 14 ngày vượt ngưỡng 70, làm dấy lên lo ngại về khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Vùng hỗ trợ gần nhất hiện được xác định quanh đường EMA 9 ngày tại 71.02 USD.

Giá vàng giao dịch trong sắc xanh trong phiên châu Âu sáng thứ Ba, khi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm tới cùng dòng tiền trú ẩn an toàn hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, hoạt động chốt lời và tái cơ cấu danh mục trước kỳ nghỉ Năm Mới có thể hạn chế đà tăng của kim loại quý.

Tỷ giá EUR/USD duy trì ổn định quanh vùng 1.1777 trong phiên châu Á ngày thứ Ba, sau bốn phiên giảm nhẹ liên tiếp. Đồng USD giao dịch thận trọng khi thị trường chờ đợi biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), yếu tố có thể hé lộ định hướng chính sách tiền tệ cho năm 2026.

Cặp EUR/JPY giao dịch đi ngang quanh mức 183.80 trong vào đầu phiên Châu Âu hôm nay. Kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào năm 2026 có thể cung cấp một số hỗ trợ cho Đồng Yên Nhật (JPY) so với Đồng Euro (EUR). Thị trường tài chính dự kiến sẽ giao dịch với thanh khoản thấp khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho kỳ nghỉ Năm mới.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên 0.75% từ 0.50%, mức cao nhất trong 30 năm, tại cuộc họp chính sách tháng 12. Một bản tóm tắt các ý kiến được công bố vào đầu ngày thứ Hai cho thấy một số thành viên hội đồng quản trị nhận thấy sự cần thiết của các đợt tăng lãi suất tiếp theo trong tương lai gần. Các thành viên cũng tuyên bố rằng đồng JPY yếu hơn và lãi suất dài hạn tăng một phần là do lãi suất chính sách của BoJ quá thấp so với lạm phát.

Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã nói vào tuần trước rằng Nhật Bản có quyền tự do hành động trong việc đối phó với những biến động quá mức của đồng Yên Nhật. Sự can thiệp bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản cũng có thể củng cố đồng JPY và tạo ra một trở ngại cho cặp tiền chéo này trong thời gian tới.

Tiềm năng giảm giá của đồng Euro có thể bị hạn chế trong bối cảnh có những tín hiệu cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang kết thúc. ECB đã giữ nguyên lãi suất vào đầu tháng này và gợi ý rằng chúng có thể sẽ giữ nguyên trong một thời gian.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde lưu ý rằng ngân hàng trung ương không thể cung cấp định hướng tương lai về các động thái lãi suất trong tương lai do sự không chắc chắn cao, nhấn mạnh một cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, theo từng cuộc họp. Thị trường tiền tệ đã định giá một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB vào tháng 2 năm 2026, hiện vẫn dưới 10%.

Thị trường tài chính trên toàn khu vực giao dịch trong không khí trầm lắng khi hầu hết nhà đầu tư vẫn đang trong chế độ nghỉ lễ. Các cặp ngoại hối chính bị giới hạn trong phạm vi hẹp, chứng khoán ít biến động, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm nhẹ. Lịch kinh tế không có thông tin nào được công bố. Về hàng hóa, giá dầu ổn định đến tăng nhẹ, trong khi bạc đã lấy lại một số điểm sau đợt điều chỉnh mạnh gần đây.

Địa chính trị cung cấp nguồn định hướng chính, mặc dù thị trường phần lớn đã bỏ qua các tin tức. Tại châu Á, Trung Quốc đã tiến hành thêm 10 giờ tập trận bắn đạn thật xung quanh Đài Loan. Các cuộc tập trận, kéo dài trên nhiều khu vực ở vùng biển và không phận xung quanh, được Bộ Tư lệnh Miền Đông của Trung Quốc coi là một sự thể hiện quyết tâm chống lại chủ nghĩa ly khai. Các cuộc diễn tập diễn ra sau một thông báo gần đây của Mỹ về một gói vũ khí lớn cho Đài Loan. Bất chấp quy mô của các cuộc tập trận, phản ứng của thị trường rộng lớn hơn vẫn còn mờ nhạt.

Ở những nơi khác, rủi ro Trung Đông tiếp tục củng cố thị trường năng lượng. Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo rằng Washington có thể hỗ trợ các cuộc tấn công mới nếu Iran bị phát hiện đang xây dựng lại các chương trình vũ khí, đồng thời cũng kêu gọi Hamas giải giáp. Các bình luận này đã làm sống lại những cân nhắc về rủi ro khu vực và củng cố một khoản bù rủi ro địa chính trị trong dầu, ngay cả khi không có sự gián đoạn nguồn cung ngay lập tức.

Giá dầu cũng được hỗ trợ trước đó bởi các tiêu đề liên quan đến xung đột từ Ukraine và Yemen. Ả Rập Xê Út đã thực hiện các cuộc không kích ở miền nam Yemen nhắm vào các vị trí liên kết với STC và lần đầu tiên, cáo buộc vũ khí được cung cấp qua các kênh của UAE — một sự leo thang đáng chú ý làm nổi bật sự rạn nứt ngày càng rộng giữa Riyadh và Abu Dhabi. Vụ việc này tạo thêm một lớp bất ổn mới cho sự ổn định của Trung Đông.

Trong khi đó, dữ liệu tồn kho của Mỹ cho thấy trữ lượng dầu thô tăng 405,000 thùng vào tuần trước so với kỳ vọng giảm, với tồn kho xăng tăng gần 3 triệu thùng. Thông thường là giảm giá, nhưng các con số phần lớn đã bị bỏ qua vì những lo ngại về địa chính trị tiếp tục chi phối hành động giá.

Chứng khoán châu Á-Thái Bình Dương:

Nhật Bản (Nikkei 225) -0.25%
Hồng Kông (Hang Seng) +0.45%
Shanghai Composite -0.1%
Úc (S&P/ASX 200) -0.1%

Trung Quốc chỉ cắt giảm lãi suất ở mức tối thiểu dù thị trường kỳ vọng các biện pháp nới lỏng mạnh mẽ

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục ưu tiên ổn định tài chính và sử dụng các công cụ thanh khoản có mục tiêu, trong khi gánh nặng kích thích kinh tế được dự báo sẽ chủ yếu đến từ chính sách tài khóa trong năm 2026.

Bất chấp kỳ vọng rộng rãi về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh để hỗ trợ nền kinh tế đang chịu áp lực từ nhu cầu nội địa yếu, rủi ro giảm phát và mất cân đối cơ cấu, PBOC chỉ hạ lãi suất chính sách một lần trong năm qua, giảm 10 điểm cơ bản – mức giảm nhỏ nhất kể từ năm 2021. Con số này thấp hơn nhiều so với dự báo của các ngân hàng lớn Phố Wall, vốn kỳ vọng mức nới lỏng lên tới 40 điểm cơ bản.

Theo Bloomberg, sự thận trọng này đã khiến thị trường bất ngờ, đặc biệt sau khi Bắc Kinh lần đầu tiên sau 14 năm phát tín hiệu chuyển sang lập trường tiền tệ “nới lỏng vừa phải”, trong bối cảnh căng thẳng thương mại với Mỹ có xu hướng gia tăng. Tuy nhiên, các nhà kinh tế đã đánh giá thấp sức bền của khu vực xuất khẩu, nỗi lo về ổn định hệ thống ngân hàng, cũng như tác động của đà tăng mạnh trên thị trường chứng khoán – những yếu tố khiến nhu cầu cắt giảm lãi suất quy mô lớn trở nên bớt cấp thiết.

So với các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới, lập trường của Trung Quốc tỏ ra khác biệt rõ rệt. Trong khi các nền kinh tế phát triển trung bình đã cắt giảm lãi suất khoảng 1,6 điểm phần trăm trong hai năm qua, PBOC chỉ thực hiện một phần nhỏ của mức này. Điều chỉnh theo lạm phát, lãi suất thực tại Trung Quốc đã quay trở lại vùng dương, phản ánh sự dè dặt của Bắc Kinh trong việc áp dụng chính sách siêu nới lỏng giống như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hay Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trong các giai đoạn suy thoái.

Thay vì dựa vào lãi suất, các nhà hoạch định chính sách ưu tiên sử dụng các công cụ linh hoạt và có mục tiêu hơn, như bơm thanh khoản ngắn và trung hạn, chương trình tái cấp vốn có chọn lọc, hỗ trợ thị trường cổ phiếu và tăng mua trái phiếu chính phủ. Những biện pháp này đã giúp điều kiện tài chính duy trì ở mức nới lỏng, khiến lãi suất vay mượn liên ngân hàng – chẳng hạn lãi suất repo 7 ngày – giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023.

Giới chức PBOC cho rằng dư địa cắt giảm lãi suất thêm là hạn chế, khi lãi suất repo 7 ngày hiện ở mức 1,4%, và việc hạ sâu hơn có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận ngân hàng, cản trở tăng trưởng tín dụng và làm dấy lên lo ngại “Nhật Bản hóa” nền kinh tế. Do đó, trong năm 2026, chính sách tài khóa được kỳ vọng sẽ trở thành trụ cột chính của hỗ trợ kinh tế, trong khi chính sách tiền tệ sẽ tập trung duy trì thanh khoản dồi dào và chi phí vay của chính phủ ở mức thấp, thay vì thúc đẩy phục hồi dựa vào cầu nội địa.

Căng thẳng âm ỉ lâu nay giữa Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) đã chính thức bùng phát sau loạt không kích của Riyadh tại miền Nam Yemen – động thái đánh dấu lần đầu tiên Saudi Arabia trực tiếp đối đầu với đồng minh cũ trong cuộc xung đột tại nước này.

Theo tuyên bố của Riyadh, các cuộc tấn công nhằm vào kho vũ khí được cho là thuộc lực lượng Hội đồng Chuyển tiếp Miền Nam (STC) – phe ly khai do UAE hậu thuẫn, đang theo đuổi mục tiêu tái lập nhà nước Nam Yemen độc lập theo ranh giới trước năm 1990. Giới chức Saudi cho biết số vũ khí này được vận chuyển từ cảng Fujairah (UAE) trên hai con tàu, một cáo buộc khiến ý nghĩa chính trị của vụ việc trở nên nghiêm trọng hơn hẳn.

Các vụ không kích được cho là đã nhắm vào cảng Mukalla, thuộc tỉnh Hadramout ở miền Đông Yemen – khu vực đang ngày càng trở nên nhạy cảm khi các cường quốc khu vực cạnh tranh ảnh hưởng dọc theo các tuyến thương mại trọng yếu của Biển Đỏ và Vịnh Aden. Trong khi Riyadh từ lâu xem tham vọng ly khai của STC là “lằn ranh đỏ”, động thái mới nhất cho thấy Saudi Arabia sẵn sàng đối đầu trực tiếp hơn với vai trò của UAE, dù thông qua hình thức xung đột ủy nhiệm trên lãnh thổ Yemen.

Bất đồng giữa Saudi Arabia và UAE thực chất đã tích tụ nhiều năm. Từng cùng đứng về một phía trong cuộc chiến chống phiến quân Houthi, hai nước ngày càng khác biệt trong mục tiêu chiến lược cuối cùng. UAE xây dựng ảnh hưởng sâu rộng với các lực lượng dân quân miền Nam và hạ tầng cảng biển, trong khi Saudi Arabia ưu tiên duy trì toàn vẹn lãnh thổ Yemen và lo ngại rằng sự chia cắt của nước này có thể gây bất ổn cho khu vực biên giới phía Nam.

Tác động của căng thẳng không chỉ giới hạn trong phạm vi Yemen. Bất kỳ dấu hiệu rạn nứt nào giữa Riyadh và Abu Dhabi đều làm gia tăng mức độ bất định đối với thị trường năng lượng, khi cả hai quốc gia đều là trụ cột của chuỗi cung ứng dầu toàn cầu. Rủi ro địa chính trị có thể tăng mạnh nếu tranh chấp lan sang các tuyến hàng hải chiến lược hoặc gây gián đoạn hoạt động vận tải khu vực.

Dù hiện tại xung đột vẫn ở mức gián tiếp, nhưng diễn biến này cho thấy Yemen đang một lần nữa trở thành điểm nóng – không chỉ của các cuộc chiến ủy nhiệm trong khu vực, mà còn là phép thử đối với sự đoàn kết giữa các đồng minh vùng Vịnh.

Báo cáo tồn kho dầu hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) – vốn bị trì hoãn nhiều ngày – cho thấy mức tăng bất ngờ, làm phức tạp thêm bức tranh thị trường dầu vốn đang chịu tác động mạnh từ căng thẳng địa chính trị và lo ngại gián đoạn nguồn cung.

Theo dữ liệu công bố cho tuần kết thúc ngày 19/12, EIA ghi nhận tồn kho dầu thô Mỹ tăng 405,000 thùng lên 424.82 triệu thùng, trái ngược dự báo của khảo sát Reuters kỳ vọng giảm 2.4 triệu thùng. Tồn kho xăng tăng mạnh 2.9 triệu thùng lên 228.49 triệu thùng, cao hơn nhiều so với mức tăng dự kiến 1.1 triệu thùng. Tồn kho sản phẩm chưng cất (distillates) tăng nhẹ 202,000 thùng lên 118.7 triệu thùng, gần sát với kỳ vọng thị trường.

Các số liệu này phản ánh nhu cầu lọc dầu ngắn hạn suy yếu và nguồn cung tương đối dồi dào, đặc biệt trong mảng xăng, tại thời điểm thị trường trước đó nghiêng về kịch bản cân bằng thắt chặt hơn. Dưới điều kiện bình thường, dữ liệu như vậy có thể gây áp lực giảm giá. Tuy nhiên, tâm lý giao dịch hiện vẫn bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô và địa chính trị.

Trước khi báo cáo được công bố, giá dầu đã tăng mạnh nhờ căng thẳng toàn cầu gia tăng. Hợp đồng dầu Brent kỳ hạn tăng 1.30 USD, tương đương 2.1%, chốt ở 61.94 USD/thùng, trong khi dầu WTI của Mỹ tăng 1.34 USD, tương đương 2.4%, lên 58.08 USD/thùng.

Thị trường phản ứng với thông tin từ Moscow cáo buộc máy bay không người lái của Ukraine tấn công dinh Tổng thống Nga, khiến Điện Kremlin xem xét lại lập trường trong các cuộc hòa đàm. Ukraine đã bác bỏ cáo buộc, song tin tức này làm dấy lên lo ngại rằng xung đột có thể kéo dài. Cùng lúc, tình hình tại Yemen trở nên căng thẳng hơn khi không quân Saudi Arabia tiến hành không kích sau các vụ đụng độ với lực lượng ly khai miền Nam, khiến rủi ro nguồn cung từ Trung Đông tiếp tục được duy trì.

Theo giới phân tích, tình hình địa chính trị bất ổn, cùng với lượng nhập khẩu dầu thô bằng đường biển mạnh mẽ từ Trung Quốc, đang giúp bù đắp tác động tiêu cực từ số liệu tồn kho. Triển vọng giá dầu được dự báo sẽ phục hồi nhẹ trong năm 2026, khi tăng trưởng nguồn cung từ ngoài khối OPEC+ có xu hướng chậm lại.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo khả năng tiến hành thêm một cuộc tấn công quân sự lớn nhằm vào Iran nếu phát hiện nước này tái khởi động chương trình tên lửa đạn đạo hoặc vũ khí hạt nhân, đồng thời đưa ra tối hậu thư yêu cầu Hamas giải giáp vũ trang, trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông tiếp tục làm gia tăng “phí rủi ro” đối với giá dầu.

Phát biểu cùng Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu sau cuộc hội đàm tại Mar-a-Lago, ông Trump cho biết các thông tin tình báo và truyền thông gần đây cho thấy Iran có thể đang tìm cách khôi phục năng lực vũ khí tại những địa điểm thay thế, sau vụ tấn công lớn của Mỹ hồi tháng 6. Ông nhấn mạnh Washington đang theo dõi chặt chẽ mọi động thái của Tehran và sẽ không dung thứ cho bất kỳ hành vi leo thang nào.

Những phát biểu này khiến giới đầu tư tập trung trở lại vào vai trò then chốt của Iran trong ổn định năng lượng khu vực. Là một nhà sản xuất dầu mỏ quan trọng nằm gần các tuyến hàng hải chiến lược như eo biển Hormuz, Iran được xem là điểm nóng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung toàn cầu. Chỉ cần gia tăng nguy cơ xung đột – dù chưa xảy ra thực tế – cũng có thể đẩy kỳ vọng thắt chặt nguồn cung, khiến phí rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu tăng cao và làm gia tăng biến động ở các tài sản liên quan đến năng lượng.

Iran – quốc gia từng xảy ra xung đột ngắn nhưng khốc liệt với Israel hồi tháng 6 – tuần trước tuyên bố tiến hành các cuộc thử nghiệm tên lửa mới, làm dấy lên lo ngại tại Washington và Tel Aviv rằng căng thẳng có thể bùng phát trở lại. Ông Trump cho biết Mỹ vẫn sẵn sàng đối thoại hạt nhân, song khẳng định mọi tiến trình ngoại giao sẽ phụ thuộc vào “sự kiềm chế rõ ràng” từ phía Tehran.

Song song đó, ông Trump kêu gọi thúc đẩy giai đoạn hai của thỏa thuận ngừng bắn tại Gaza – bao gồm việc triển khai lực lượng gìn giữ hòa bình quốc tế và tiến tới chấm dứt giao tranh. Tuy nhiên, Hamas vẫn từ chối giải giáp, và ông Trump cáo buộc lực lượng này phá vỡ cam kết, đồng thời cảnh báo Israel có thể nối lại hoạt động quân sự nếu tiến trình giải giáp không được thực hiện.

Đối với thị trường dầu mỏ, việc Mỹ cùng lúc gia tăng áp lực lên Iran và Gaza khiến rủi ro địa chính trị tiếp tục bao trùm giá năng lượng. Ngay cả khi chưa có gián đoạn nguồn cung thực tế, khả năng xung đột tái diễn – trực tiếp hoặc qua các kênh lan tỏa khu vực – vẫn được dự báo sẽ giữ cho giá dầu neo cao, khi phí rủi ro Trung Đông nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trong suốt năm 2026.

Hàn Quốc sẽ công bố lộ trình nâng hạng lên chỉ số MSCI Thị trường Phát triển vào đầu năm 2026, theo xác nhận từ Bộ Kinh tế và Tài chính. Động thái này nhằm thu hẹp các khoảng trống về khả năng tiếp cận thị trường vốn đã khiến nước này bị giữ ở nhóm thị trường mới nổi suốt hơn một thập kỷ, đồng thời hướng tới mục tiêu thu hút thêm dòng vốn đầu tư quốc tế.

Dù là nền kinh tế lớn thứ tư châu Á, Hàn Quốc vẫn bị MSCI xếp loại là thị trường mới nổi kể từ năm 2014, khi nước này bị loại khỏi danh sách theo dõi nâng hạng do những hạn chế về cơ chế giao dịch ngoại hối và rào cản cho nhà đầu tư nước ngoài. Trong khi đó, các tổ chức khác như FTSE Russell đã phân loại Hàn Quốc là thị trường phát triển. Việc được MSCI nâng hạng được giới phân tích nhận định có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn thụ động, khi các quỹ đầu tư theo chỉ số điều chỉnh lại danh mục.

Lộ trình dự kiến sẽ tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận thị trường, xử lý các vấn đề mang tính cấu trúc mà MSCI nhiều lần nêu, như hạn chế trong giao dịch ngoại hối và cơ chế tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài. Các cải cách gần đây, gồm mở rộng sự tham gia của khối ngoại và xem xét tự do hóa thị trường ngoại hối, cho thấy nỗ lực của Seoul trong việc nâng cao sức hấp dẫn của thị trường tài chính nội địa.

Tổng thống Lee Jae-myung coi việc nâng hạng là bước then chốt trong mục tiêu xóa bỏ “Korea discount” – hiện tượng cổ phiếu Hàn Quốc bị định giá thấp hơn so với các thị trường phát triển. Ông cho rằng việc được MSCI công nhận sẽ giúp tăng niềm tin nhà đầu tư và thúc đẩy hội nhập sâu hơn với thị trường vốn toàn cầu.

Quá trình nâng hạng của MSCI thường trải qua giai đoạn theo dõi trước khi chính thức được đưa vào chỉ số, cho phép nhà đầu tư quốc tế có thời gian thích ứng và đánh giá các cải cách trên thực tế. Nếu thành công, Hàn Quốc không chỉ khẳng định mức độ trưởng thành của nền kinh tế và hệ thống tài chính, mà còn có thể thu hút đáng kể dòng vốn ngoại, cải thiện thanh khoản và nâng cao vị thế trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

Chỉ số DXY ngày thứ Hai tăng nhẹ, được hỗ trợ khi thị trường chứng khoán suy yếu, làm gia tăng nhu cầu thanh khoản, trong khi báo cáo doanh số nhà chờ bán tháng 11 vượt kỳ vọng cũng góp phần củng cố đà tăng. Tuy nhiên, đồng USD rút khỏi mức cao nhất trong phiên sau khi chỉ số triển vọng sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Dallas tháng 12 bất ngờ giảm. Thị trường hiện định giá xác suất 16% cho khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27–28/1 tới. Đồng thời, Đồng USD vẫn đối mặt với áp lực suy yếu trong dài hạn, khi giới đầu tư kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể tiếp tục nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến giữ nguyên chính sách. Đồng yên tăng giá so với đô la Mỹ trong phiên thứ Hai, sau khi biên bản cuộc họp BOJ ngày 19/12 cho thấy một số nhà hoạch định chính sách nhận định lãi suất thực của Nhật vẫn ở mức rất thấp — hàm ý khả năng tăng lãi suất thêm. Đồng yên cũng được hỗ trợ nhờ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm. Thị trường hiện định giá xác suất 0% cho một đợt tăng lãi suất của BOJ trong cuộc họp ngày 23/1 tới.

Chỉ số DXY +0.08%

EUR/USD +0.05%
GBP/USD +0.13%
USD/JPY -0.30%
AUD/USD -0.25%
NZD/USD -0.18%
USD/CAD +0.17%
USD/CHF: -0.09%

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm trong phiên giao dịch đầu tuần, mở màn cho tuần lễ rút ngắn do kỳ nghỉ lễ. Ba chỉ số chính của Mỹ đều đóng cửa trong sắc đỏ, chịu sức ép từ đợt bán tháo diện rộng, dù được phần nào bù đắp nhờ sự ổn định của các nhóm cổ phiếu phòng thủ vốn kém nổi bật trong phần lớn năm nay. Giới đầu tư theo dõi sát các cuộc đàm phán giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy, sau khi ông Trump cho biết hai bên “đang tiến rất gần” tới một thỏa thuận có thể chấm dứt chiến tranh Nga–Ukraine. Tuy nhiên, hy vọng về một bước đột phá sớm mờ nhạt khi Nga cáo buộc Ukraine âm mưu tấn công dinh thự của Tổng thống Vladimir Putin, có thể tạo thêm trở ngại cho tiến trình đàm phán. Chỉ còn ba phiên nữa, chứng khoán Mỹ và toàn cầu vẫn trên đà kết thúc năm 2025 gần mức kỷ lục, sau một năm đầy biến động bởi căng thẳng thương mại, chính sách tiền tệ và rủi ro địa chính trị.

Dow Jones -0.51%

S&P 500 -0.35%
Nasdaq Composite -0.50%

Trong khi đó, giá vàng lao dốc hơn 4% trong phiên thứ Hai, rơi xuống dưới mốc 4,330 USD/ounce khi nhà đầu tư chốt lời sau chuỗi tăng lên đỉnh lịch sử. Tiến triển tích cực trong hòa đàm Mỹ–Ukraine làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, dù bất ổn toàn cầu vẫn còn hiện hữu. Tổng thống Trump cho biết các cuộc đàm phán với ông Zelenskyy “đã đạt được tiến triển đáng kể”, song một thỏa thuận cuối cùng có thể vẫn cần thêm vài tuần. Tổng thống Zelenskyy khẳng định khung thỏa thuận cơ bản đã hình thành và các cam kết an ninh giữa Mỹ–Ukraine đã được thống nhất, song những vấn đề cốt lõi như quyền kiểm soát khu vực Donbas vẫn chưa được giải quyết. Song song đó, căng thẳng kéo dài tại Trung Đông và xung đột ngày càng tăng giữa Mỹ và Venezuela tiếp tục củng cố vị thế phòng thủ của vàng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm nhẹ khi thị trường bước vào tuần giao dịch cuối cùng của năm 2025, theo dõi sát các tín hiệu kinh tế quan trọng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm hai điểm cơ bản so với cuối tuần trước, còn 4.114%.

Bạc chắc chắn đã có khoảnh khắc tỏa sáng vào tuần trước với đà tăng mạnh mẽ. Có những tin đồn về các đợt ép bán và các lệnh gọi ký quỹ đã thúc đẩy đà tăng cuối cùng vào thứ Sáu, và giờ đây, bong bóng bạc đang xẹp xuống. Bạc đã giảm 6.61 USD/oz xuống còn 72.36 USD. Đây là mức giảm trong một ngày lớn nhất từ trước đến nay của kim loại này, nhưng đáng kinh ngạc là nó vẫn chưa xóa sạch đà tăng của ngày thứ Sáu.

Về mặt kỹ thuật, mức Fibonacci thoái lui 38.2% của đợt tăng giá kể từ ngày 21 tháng 11 là ở mức 70.46 USD và điều đó sẽ cung cấp một số hỗ trợ. Mức 50% nằm ở mức 66.31 USD.

Kim loại quý hiện là một thị trường do tâm lý chi phối, nhưng thị trường bạc nhỏ hơn nhiều so với vàng. Điều đó mang lại cho nhà đầu tư bán lẻ một ảnh hưởng lớn hơn so với vàng, vốn phần lớn được thúc đẩy bởi việc mua bán của các ngân hàng trung ương.

Vàng hôm nay cũng đã bị ảnh hưởng bởi hoạt động chốt lời, giảm 3% sau khi cũng đạt mức cao kỷ lục vào cuối tuần trước.

Thị trường hiện đang ở một thời điểm khó khăn trong năm. Thanh khoản thấp có thể dẫn đến những biến động lớn vì các quỹ phòng hộ ngần ngại đi ngược lại xu hướng và các nhà tạo lập hạn chế tham gia thị trường.

Trong năm tới, thị trường dường như đang nắm chặt lấy ý tưởng rằng tổng thống Trump sẽ đề cử một thành viên Fed "dovish" và tiếp tục can thiệp vào nền kinh tế theo những cách làm cho đồng USD tiếp tục suy yếu. Đợt tăng giá của vàng thực sự bắt đầu vào cuối tháng Tám khi ông sa thải người đứng đầu BLS - cơ quan công bố bảng lương phi nông nghiệp.

Tổng thống Trump cũng đã quay trở lại nói về việc Mỹ tiếp quản Greenland và chính quyền đã cam kết sẽ áp đặt thuế quan ngay cả khi Tòa án Tối cao chặn chế độ thuế quan hiện tại.

USD/CAD phục hồi về phía 1.3700 và tăng khoảng 0.20% trong ngày, chấm dứt chuỗi giảm bốn ngày. Sau khi giao dịch gần mức thấp nhất năm tháng quanh 1.3640 vào cuối tuần trước, cặp tiền này được hưởng lợi từ sự trở lại khiêm tốn của nhu cầu đối với Đô la Mỹ (USD), trong một môi trường thị trường được đặc trưng bởi thanh khoản mỏng vào đầu tuần giao dịch bị rút ngắn do ngày lễ.

CAD gần đây đã tìm thấy sự hỗ trợ từ giá dầu tăng. Giá dầu WTI của Mỹ phục hồi sau những tổn thất mạnh mẽ trong ngày hôm trước, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông và những lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung tiềm ẩn. Tuy nhiên, sự hỗ trợ liên quan đến hàng hóa này dường như đang dần suy yếu, hạn chế khả năng của Đô la Canada trong việc kéo dài mức tăng của mình.

Về mặt chính sách tiền tệ, USD vẫn chịu áp lực trên diện rộng nhưng cho thấy dấu hiệu ổn định. Các nhà đầu tư tiếp tục định giá viễn cảnh cắt giảm lãi suất hơn nữa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2026, sau đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được thực hiện tại cuộc họp tháng 12, đưa phạm vi mục tiêu xuống 3.50%-3.75%. Cục Dự trữ Liên bang hiện đã thực hiện tổng cộng 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào năm 2025, trong bối cảnh thị trường lao động dần hạ nhiệt và lạm phát vẫn ở trên mục tiêu.

Trọng tâm thị trường hiện chuyển sang việc công bố Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), dự kiến vào thứ Ba, có thể cung cấp thêm thông tin chi tiết về các cuộc tranh luận chính sách nội bộ và triển vọng cho năm tới. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất lãi suất được giữ nguyên tại cuộc họp tháng Giêng vẫn còn cao, trong khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức tiếp tục phai nhạt.

Về phía Canada, kỳ vọng vẫn ổn định hơn. Ngân hàng Canada (BoC) dự kiến sẽ duy trì một lập trường thận trọng, vì lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2% một chút trong những tháng gần đây. Biên bản từ cuộc họp gần nhất đã xác nhận rằng các nhà hoạch định chính sách coi lập trường chính sách hiện tại là phù hợp, trong khi vẫn sẵn sàng điều chỉnh nếu triển vọng kinh tế thay đổi đáng kể. Sự tương phản này giữa các lộ trình chính sách tiền tệ dự kiến tiếp tục giữ USD/CAD trong một giai đoạn củng cố.

EUR/USD đang giao dịch thấp hơn trong ngày thứ tư liên tiếp vào thứ Hai, giao dịch gần mức 1.1760 sau khi đã đạt đỉnh ở mức ngay trên 1.1800 vào tuần trước. Đồng USD vững chắc hơn khi các nhà đầu tư cân nhắc các thông tin liên quan đến cuộc gặpTrump-Zelenskyy, trong khi căng thẳng giữa Trung Quốc và Đài Loan leo thang.

Tổng thống Mỹ Trump đã thể hiện sự tin tưởng rằng thỏa thuận hòa bình ở Ukraine "gần hơn rất nhiều" sau khi ông gặp người đồng cấp Ukraine, Volodymyr Zelenskyy, vào Chủ nhật, mặc dù các vấn đề gai góc, cụ thể là tình trạng chính thức của khu vực Donbas vẫn chưa được giải quyết, và có khả năng sẽ cản trở bất kỳ tiến bộ đáng kể nào hướng tới một thỏa thuận bền vững.

Điểm nhấn trong tuần này sẽ là việc công bố biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong đó ngân hàng trung ương đã quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và báo hiệu một đợt cắt giảm lãi suất khác vào năm 2026. Các nhà đầu tư vẫn tin tưởng rằng thị trường lao động yếu sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm tới.

Giá vàng đã điều chỉnh mạnh vào sáng hôm nay, hiện tại kim loại này đang dao động quanh mức 75.56 USD/oz

Giá vàng tiếp tục giao dịch ở mức thấp trong ngày sau khi điều chỉnh mạnh do chốt lời.

Năm 2025 được ghi dấu như “năm của kim loại”, khi dòng tiền toàn cầu bất ngờ ưu ái vàng, bạc và các kim loại quý hơn là tiền điện tử, bất chấp bối cảnh kinh tế chưa rơi vào suy thoái và thị trường chứng khoán vẫn tăng trưởng tích cực. Trong khi Bitcoin giảm hơn 7% từ đầu năm dù từng lập đỉnh mới, các chỉ số chứng khoán Mỹ như S&P 500, Nasdaq hay Dow Jones vẫn duy trì đà đi lên ổn định.

Trái ngược với sự “bình lặng” đó, kim loại quý bứt phá mạnh mẽ: vàng tăng gần 69%, bạc và bạch kim cùng tăng 136%, palladium tăng khoảng 99%, phản ánh nhu cầu phòng hộ ngày càng rõ nét trước rủi ro địa chính trị, sự suy giảm niềm tin vào USD và kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ. Đà tăng của bạc còn được khuếch đại bởi hiện tượng short squeeze trong bối cảnh nguồn cung vật chất khan hiếm, trong khi nhóm kim loại bạch kim hưởng lợi từ gián đoạn nguồn cung và nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ.

Song song đó, đồng cũng nổi lên khi giá vượt 12,000 USD mỗi tấn nhờ vai trò then chốt trong hạ tầng AI và lo ngại thiếu hụt nguồn cung, dù triển vọng dài hạn vẫn chịu tác động từ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tựu trung, diễn biến năm 2025 cho thấy nhà đầu tư dù chưa rút lui khỏi tài sản rủi ro, nhưng đang âm thầm gia tăng phòng thủ thông qua kim loại, coi đây là “tấm đệm an toàn” trong một thế giới đầy bất định.

Vàng giao dịch tại mức 4,465 USD/oz

Khi chúng ta chuẩn bị khép lại năm 2025, có thể thấy "bong bóng" AI đã may mắn kết thúc năm một cách bình yên vô sự. Tuy nhiên, những lo ngại về định giá quá cao đang ngày một lớn dần và chắc chắn sẽ là chủ đề trọng tâm của năm 2026. Câu hỏi đặt ra là: Liệu thị trường có đang quá lạc quan về tác động của AI, và liệu một "cú sốc thực tế" có đang chờ đợi chúng ta ở phía trước?

Câu chuyện về "Máy ép nước cam" và Kỳ vọng của Nhà đầu tư

Để hiểu về AI một cách đơn giản nhất: đó là công cụ thúc đẩy năng suất bằng cách làm cho mọi quy trình trở nên nhanh hơn và hiệu quả hơn. Hãy lấy ví dụ về việc sản xuất nước cam – một ví dụ điển hình mà tôi thường dùng để giải thích các vấn đề kinh tế phức tạp.

Giả sử bạn là một người bán nước cam ép thủ công. Một ngày nọ, bạn tuyên bố sẽ mua một chiếc máy gọt vỏ và ép cam siêu tốc công nghệ cao. Mọi người hào hứng đến mức sẵn sàng đưa cho bạn 500 USD vốn đầu tư, dù lợi nhuận hiện tại của bạn chỉ vỏn vẹn 5 USD. Họ không bận tâm về con số hiện tại vì họ "tin" rằng công nghệ mới sẽ cách mạng hóa ngành kinh doanh nước cam của bạn.

Đó chính xác là trạng thái của "bong bóng AI" hiện nay. Sự kiểm chứng thực tế (sense check) vẫn chưa thực sự diễn ra, nhưng chỉ là vấn đề thời gian trước khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt ra những câu hỏi hóc búa:

Công nghệ mới này thực sự tốt đến mức nào?
Nó đã cải thiện hiệu quả và chi phí thời gian ra sao?
Quan trọng nhất, nó có giúp biên lợi nhuận tăng trưởng đột phá hay không?

Từ "Cách mạng" đến "Phổ thông"

Trước đây, thị trường thường tung hô mọi khoản chi tiêu lớn (CapEx) cho AI là mang tính cách mạng. Nhưng đến năm 2026, việc sở hữu AI không còn là điều gì mới mẻ mà đã trở thành "điều kiện cần".

Nó giống như khi chiếc PlayStation 5 mới ra mắt, bạn là đứa trẻ "ngầu" nhất phố vì sở hữu nó. Nhưng khi tất cả bạn bè đều đã có PS5, thiết bị của bạn không còn gì đặc biệt nữa. Để giữ chân các nhà đầu tư, các công ty phải chứng minh được sự "kỳ diệu" riêng biệt thông qua kết quả năng suất thực tế. Cuộc hội thoại của Big Tech năm 2026 sẽ không còn là "chi bao nhiêu cho AI", mà là "ai sử dụng AI hiệu quả nhất để cải thiện con số lợi nhuận cuối cùng (bottom line)".

Phân hóa giữa các "ông lớn"

Google & Meta: Cả hai đang nỗ lực chuyển đổi năng suất AI thành doanh thu quảng cáo. Google sẽ còn bị soi xét kỹ lưỡng hơn ở mảng kinh doanh đám mây (cloud). Cho đến nay, đây là hai cái tên có lợi thế nhất trong việc chứng minh cách AI trực tiếp tạo ra lợi nhuận.
Amazon & Microsoft: Cả hai đã đổ hàng tỷ USD để thuyết phục nhà đầu tư rằng họ không bị tụt lại phía sau.
- Amazon hiện là cái tên mạnh tay nhất về chi phí đầu tư. Họ đang "giấu" những lợi ích từ AI bên dưới hệ thống kho bãi, robot và hạ tầng đám mây khổng lồ. Amazon cũng đang tự bảo vệ mình bằng cách tự phát triển chip riêng và mở rộng các trung tâm dữ liệu để không quá phụ thuộc vào bên ngoài.
- Microsoft đang đặt cược lớn vào Copilot. Tuy nhiên, bằng chứng thực tế nằm ở con số người dùng sẵn sàng trả phí cho phần mềm này. Thực tế, không ít người dùng vẫn đang trung thành với những hệ điều hành cũ (như Windows 10) thay vì chuyển sang các giải pháp tích hợp AI mới.

Nvidia: "Chàng trai áp phích" đối mặt với áp lực hoàn hảo

Nvidia là cái tên rực rỡ nhất trong đợt sóng này. Dòng chip Blackwell cho thấy nhu cầu vẫn vượt xa nguồn cung. Tuy nhiên, nếu lượng đơn đặt hàng tồn đọng bắt đầu giảm và các đối thủ như Amazon hay Microsoft hoàn thiện hệ sinh thái chip tự thân, Nvidia sẽ gặp rắc rối lớn.

Áp lực đối với Nvidia là phải luôn duy trì trạng thái "hoàn hảo". Bất kỳ một kết quả nào thấp hơn mức kỳ vọng cực cao của giới đầu tư đều sẽ bị trừng phạt nghiêm khắc. Đó là chưa kể đến các rủi ro địa chính trị từ thị trường Trung Quốc có thể tạo ra những tin xấu bất ngờ.

Dù vậy, nếu mọi chuyện diễn ra suôn sẻ, Jensen Huang có thể đưa Nvidia trở thành công ty đầu tiên đạt mức vốn hóa 5,000 tỷ USD, hoặc thậm chí là 10,000 tỷ USD trong những giấc mơ táo bạo nhất.