Trái phiếu 30 năm của Trung Quốc tăng giá nhờ kỳ vọng chính phủ chỉ phát hành trái phiếu với kỳ hạn ngắn hơn

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm giảm 3 bps xuống 2.28% trong ngày thứ Hai và đang hướng tới mức đóng cửa thấp nhất trong hơn một tháng, sau khi cũng đã giảm 3 bps vào thứ Sáu trước đó. Khi lợi suất giảm thì giá trái phiếu tăng. Hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 0.5%, ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong khoảng ba tuần.

Theo Becky Liu từ Standard Chartered Bank, khả năng rút ngắn kỳ hạn phát hành là khá cao trong bối cảnh lợi suất trái phiếu hiện tại đang ở mức tương đối cao và chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn10 năm và 30 năm vẫn rộng. Điều này có nghĩa là trái phiếu dài hạn đang chịu áp lực lớn hơn so với trái phiếu trung hạn.

Bà cũng cho biết rủi ro nguồn cung đối với trái phiếu siêu dài hạn có thể đã được phản ánh hết vào giá, thậm chí là phản ánh quá mức. Trong khi đó, thanh khoản trên thị trường vẫn dồi dào và thị trường cổ phiếu đang yếu, khiến dòng tiền có xu hướng quay lại trái phiếu. Những yếu tố này có thể khiến lợi suất dài hạn tiếp tục giảm và làm đường cong lợi suất phẳng hơn, tức là khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn thu hẹp lại.

Diễn biến này xảy ra trước chương trình phát hành trái phiếu đặc biệt của Trung Quốc. Đây là chương trình được triển khai hàng năm từ năm 2024 nhằm huy động vốn ngoài ngân sách để tài trợ cho các dự án lớn và hỗ trợ tiêu dùng. Bộ Tài chính Trung Quốc hiện chưa công bố lịch đấu giá hoặc kỳ hạn cụ thể cho kế hoạch phát hành 1.3 nghìn tỷ nhân dân tệ (190 tỷ USD) năm nay, nhưng thị trường dự kiến việc phát hành có thể bắt đầu ngay trong tháng này.

Việc rút ngắn kỳ hạn phát hành có thể giúp giảm lo ngại của nhà đầu tư về việc thị trường phải hấp thụ quá nhiều trái phiếu dài hạn, yếu tố từng đẩy lợi suất kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất trong 17 tháng vào tháng Ba. Trước đó, thị trường lo ngại dòng vốn chuyển sang cổ phiếu và tình trạng giảm phát tại Trung Quốc sẽ làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu, khiến việc hấp thụ nguồn cung trở nên khó khăn.

Thị trường hiện cũng đang theo dõi khả năng xuất hiện kỳ hạn 15 năm. Trong hai năm gần đây, trái phiếu đặc biệt chủ yếu được phát hành ở các kỳ hạn 20, 30 và 50 năm, nên việc bổ sung kỳ hạn 15 năm sẽ giúp phân bổ lại nguồn cung hợp lý hơn.

Đà tăng của trái phiếu kỳ hạn 30 năm Trung Quốc cũng cho thấy sự khác biệt so với các thị trường toàn cầu, nơi giá trái phiếu giảm do lo ngại lạm phát quay trở lại sau khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran thất bại. Trái phiếu Trung Quốc hoạt động tốt hơn vì nền kinh tế nước này ít bị ảnh hưởng trực tiếp bởi giá năng lượng và áp lực lạm phát từ dầu mỏ.