BoJ thận trọng với lộ trình tăng lãi suất, chưa vội can thiệp thị trường trái phiếu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không cần thực hiện những thay đổi lớn đối với kế hoạch cắt giảm mua trái phiếu và chỉ nên tăng cường mua vào khi có "biến động thị trường nghiêm trọng", một thành viên hội đồng quản trị cho biết, cho thấy ngân hàng nhận thấy không có nhu cầu cấp thiết phải ngăn chặn sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu siêu dài hạn.

Asahi Noguchi, một cựu học giả được coi là một trong những thành viên dovish của hội đồng ngân hàng trung ương, cũng cho biết BoJ phải thận trọng trong việc tăng lãi suất để đảm bảo lạm phát cơ bản ổn định quanh mục tiêu 2% được hỗ trợ bởi tăng lương bền vững.

"Điều quan trọng là BoJ phải áp dụng một phương pháp tiếp cận thận trọng, từng bước", Noguchi nói trong một bài phát biểu hôm thứ Năm, kêu gọi dành nhiều thời gian để xem xét tác động kinh tế của mỗi đợt tăng lãi suất trước khi chuyển sang đợt tiếp theo.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs) siêu dài hạn đã tăng vọt trong tuần này giữa những lời kêu gọi từ các chính trị gia về chi tiêu tài khóa lớn, có khả năng làm phức tạp thêm nỗ lực bình thường hóa chính sách tiền tệ của BoJ.

Năm ngoái, BoJ đã kết thúc một chương trình kích thích quy mô lớn bao gồm chính sách kiểm soát đường cong lợi suất trái phiếu quanh mức 0. Ngân hàng đã tăng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 0.5% vào tháng 1, với quan điểm Nhật Bản đang tiến bộ trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững.

Tại cuộc họp chính sách vào tháng tới, BoJ sẽ tiến hành đánh giá tạm thời kế hoạch cắt giảm mua trái phiếu kéo dài đến tháng 3 và đưa ra chương trình cho giai đoạn từ tháng 4 năm 2026 trở đi.

"Theo quan điểm của tôi, tại thời điểm này, việc thực hiện bất kỳ thay đổi lớn nào đối với kế hoạch hiện tại là không cần thiết", Noguchi nói.

Ông nói thêm: "Tuy nhiên, ngân hàng sẽ cần xem xét kế hoạch cắt giảm cho giai đoạn từ tháng 4 năm 2026 trở đi từ góc độ dài hạn hơn", và BoJ có nhiều thời gian để giảm quy mô bảng cân đối kế toán.

BoJ cho phép thị trường tự định lãi suất dài hạn, đồng thời giữ cho mình một số linh hoạt để thay đổi số lượng mua trái phiếu "trong trường hợp biến động thị trường đột ngột", Noguchi nói.

"Tuy nhiên, biện pháp bất thường như vậy sẽ chỉ được thực hiện trong thời gian biến động thị trường nghiêm trọng", ông nói về ngưỡng để tăng cường mua trái phiếu của BoJ thông qua các hoạt động thị trường khẩn cấp.

Lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu do thuế quan của Mỹ đã buộc BoJ phải cắt giảm mạnh nhận định tăng trưởng tại cuộc họp chính sách ngày 30 tháng 4 - 1 tháng 5. Điều này đã đặt ra câu hỏi về quan điểm cho rằng việc tăng lương bền vững sẽ hỗ trợ tiêu dùng và nền kinh tế nói chung.

Trong khi lạm phát tiêu dùng đã vượt quá 2% trong ba năm, Noguchi cho biết sự gia tăng này chủ yếu do chi phí nhập khẩu tăng chứ không phải do triển vọng tăng lương bền vững.

Lạm phát dịch vụ, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI), vẫn còn xa mới vượt quá 2% một cách ổn định, cho thấy nhiều công ty vẫn chưa chuyển chi phí tăng lương, Noguchi nói.

"Khi yếu tố thúc đẩy lạm phát từ chi phí nhập khẩu tăng biến mất, chúng ta phải thấy lạm phát giá dịch vụ vượt quá 2% để Nhật Bản đạt được mục tiêu giá của chúng ta một cách bền vững và ổn định", Noguchi nói.