Chứng khoán Hàn Quốc lao dốc khi xuất hiện suy yếu trong đợt tăng mạnh nhất thế giới

Chỉ số Kospi có lúc giảm tới 7% trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu khi cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix đồng loạt lao dốc. Biến động mạnh khiến Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc phải tạm ngừng hoạt động bán theo chương trình sau khi hợp đồng tương lai giảm sâu. Những biện pháp can thiệp như vậy đã xuất hiện thường xuyên hơn trong năm nay.

Tính đến hết phiên thứ Năm, chỉ số Kospi đã tăng hơn 100% từ đầu năm. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng này đến từ hai ông lớn ngành chip là Samsung Electronics và SK Hynix, khiến thị trường trở nên dễ tổn thương nếu làn sóng đầu tư vào AI mất dần động lực.

Ngoài ra, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân đang có dấu hiệu suy yếu, trong khi lượng tiền vay ký quỹ tăng mạnh có thể đối mặt áp lực nếu Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nâng lãi suất. Các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy cũng được cho là có thể làm gia tăng mức độ biến động khi thị trường đảo chiều.

Jung In Yun, Giám đốc điều hành Fibonacci Asset Management Global, cho rằng định giá của nhiều doanh nghiệp trong hệ sinh thái AI đã trở nên quá cao.

Ông nhận định biến động mạnh có thể tiếp tục kéo dài trong ngắn hạn, dù đây chưa phải là dấu hiệu cho thấy xu hướng tăng dài hạn đã kết thúc.

Sự phụ thuộc quá lớn vào nhóm cổ phiếu chip

Mối lo lớn nhất hiện nay nằm ở độ rộng của thị trường.

Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm tới 54% giá trị vốn hóa của chỉ số Kospi và đóng góp khoảng một nửa giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày trong tháng 5.

Gần 75% mức tăng của Kospi từ đầu năm đến nay đến từ riêng hai doanh nghiệp này.

Một yếu tố khác làm gia tăng rủi ro là sự bùng nổ của các quỹ ETF đòn bẩy gắn với cổ phiếu Samsung và SK Hynix. Bốn quỹ ETF cổ phiếu đơn lẻ phổ biến nhất đã chiếm tới 21% tổng giá trị giao dịch ETF trên thị trường Hàn Quốc chỉ trong năm phiên đầu tiên kể từ khi ra mắt ngày 27/5.

Kenny Kim, Giám đốc điều hành Meridian One Asset Management, cho rằng cấu trúc hiện tại của thị trường rất dễ tổn thương khi phụ thuộc quá nhiều vào các sản phẩm đòn bẩy.

Theo ông, mô hình này buộc nhà đầu tư phải mua mạnh khi thị trường tăng, nhưng lại khiến họ bán tháo khi thị trường giảm, từ đó khuếch đại các biến động theo cả hai chiều.

Nhà đầu tư nước ngoài bán mạnh, dòng tiền cá nhân suy yếu

Khối ngoại đã liên tục bán ròng trên thị trường Hàn Quốc. Chỉ riêng trong tháng 6, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra lượng cổ phiếu Kospi trị giá 15.8 nghìn tỷ won (10.2 tỷ USD), chủ yếu để chốt lời và tái cơ cấu danh mục.

Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân – động lực quan trọng của đợt tăng giá vừa qua – đang trở nên thận trọng hơn.

Theo Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KFIA), lượng tiền gửi tại các công ty chứng khoán giảm từ 137 nghìn tỷ won ngày 12/5 xuống còn 121 nghìn tỷ won vào ngày 22/5.

Ngược lại, dư nợ cho vay ký quỹ đã tăng lên mức kỷ lục 38 nghìn tỷ won vào ngày 29/5, so với 27.3 nghìn tỷ won vào cuối năm 2025.

Shawn Oh, chuyên viên giao dịch cổ phiếu tại NH Investment & Securities, cho rằng việc dư nợ ký quỹ tăng trong khi lượng tiền mặt trên thị trường giảm cho thấy nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy nhiều hơn nhưng không có thêm dòng tiền mới tham gia.

Ông nhận định đây là tín hiệu đáng chú ý khi vùng đệm tiền mặt đang thu hẹp trong khi mức độ sử dụng đòn bẩy vẫn duy trì ở mức cao.

Tâm lý lạc quan vẫn chiếm ưu thế

Dù xuất hiện nhiều dấu hiệu cảnh báo, tâm lý lạc quan vẫn đang chi phối thị trường Hàn Quốc.

Nhu cầu đối với các cổ phiếu liên quan đến AI vẫn rất mạnh, trong khi các ngân hàng đầu tư lớn tại Phố Wall tiếp tục đánh giá tích cực về triển vọng lợi nhuận của ngành bán dẫn.

Trong tuần này, Goldman Sachs đã nâng dự báo mục tiêu của chỉ số Kospi từ 9,000 điểm lên 12,000 điểm.

Jonathan Pines, Trưởng bộ phận cổ phiếu châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) tại Federated Hermes, cho rằng mặc dù đà tăng hiện tập trung vào số ít cổ phiếu lớn, điều đó chưa chắc ngăn cản Kospi tiến tới mốc 10,000 điểm.

Tuy nhiên, thị trường sẽ sớm phải đối mặt với một thử thách quan trọng khác khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc được kỳ vọng sẽ nâng lãi suất trong tháng tới.

Seo Sang-Young, chiến lược gia tại Mirae Asset Securities, cho biết việc thắt chặt chính sách tiền tệ có thể làm suy giảm thanh khoản trên thị trường.

Ông nhấn mạnh rằng chứng khoán Hàn Quốc hiện rất nhạy cảm với diễn biến lợi suất trái phiếu do một phần đáng kể dòng vốn đầu tư được hình thành từ nguồn tiền vay.