Chương trình BTFP của Fed: Quá hời để có thể bỏ qua

Chương trình BTFP, được thành lập vào năm ngoái để vực dậy niềm tin vào hệ thống tài chính sau sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley, đã ngừng cấp các khoản vay mới vào ngày 11 tháng 3. Mặc dù đây là một giải pháp hữu hiệu cho một trong những thách thức lớn nhất của hệ thống tài chính năm 2023 - cho phép các ngân hàng và hợp tác tín dụng vay vốn trong thời gian tối đa một năm - tuy chương trình này đã gây ra tranh cãi trong những tháng cuối cùng. Nguyên nhân là do một số tổ chức bắt đầu tận dụng chương trình để hoạt động arbitrage. Điều này buộc Fed phải tăng chi phí vay vốn thông qua chương trình này vào tháng Giêng.

Các ngân hàng đẩy mạnh vay vốn từ chương trình của Fed vào tháng 1

Theo phân tích của Wrightson ICAP về các báo cáo tài chính của Cục Dự trữ Liên bang được công bố vào ngày 26 tháng 3, việc sử dụng chương trình vay vốn này đã tăng vọt khoảng 38.6 tỷ USD từ mức 129.2 tỷ USD vào cuối năm, tính từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 24 tháng 1 - một ngày trước khi những thay đổi đối với chương trình có hiệu lực.

"Các ngân hàng ở nhiều khu vực thấy rằng các điều khoản ưu đãi của chương trình này quá hấp dẫn để bỏ qua vào đầu tháng Giêng," Lou Crandall, nhà kinh tế học của Wrightson ICAP, viết trong một lưu ý gửi khách hàng vào thứ Hai. "Các khoản vay trong một năm với yêu cầu tài sản thế chấp chung và lãi suất dưới 5% là một ưu đãi rất hấp dẫn."

Phân tích chi tiết dữ liệu hàng tuần của Fed trong giai đoạn đó cho thấy các ngân hàng ở khu vực San Francisco là những khách hàng ''quyền lực'' của chương trình, chiếm tới 8 tỷ USD trong mức tăng. Theo Wrightson, dữ liệu cũng cho thấy các tổ chức tài chính ở Boston đã vay thêm 4 tỷ USD trong cùng kỳ, trong khi sáu khu vực khác ghi nhận mức tăng từ 2 đến 3 tỷ USD.

Sự phân bổ của chương trình BTFP của Fed vào cuối năm 2023

Sau những điều chỉnh của Fed, hoạt động vay vốn giảm mạnh và các khoản trả nợ có thể đã vượt quá 1 tỷ USD ở cả hai chi nhánh Atlanta và St. Louis. Kể từ khi chương trình hết hạn cách đây hơn hai tuần, khoảng 35 tỷ USD tiền vay đã được trả hết.

Wrightson dự kiến các khoản trả nợ sẽ chậm lại đáng kể trong quý 2, với không quá 4 tỷ USD tín dụng từ chương trình BTFP sẽ được giải quyết trong hai tuần tới, với 25 tỷ USD khác có khả năng đáo hạn vào ngày 25 tháng 6.

Việc giải ngân trong phần còn lại của năm sẽ phụ thuộc vào triển vọng của Fed đối với chính sách lãi suất. Các chiến lược gia của Deutsche Bank dự đoán số dư sẽ giảm xuống bằng 0 vào tháng 12 vì người vay có thể muốn trả nợ một khi lãi suất của BTFP vượt quá lãi suất dự kiến trên số dư dự trữ, hiện là 5.4%.

"Nếu Fed cuối cùng cũng bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa hè này, các nguồn tài trợ thay thế sẽ trở nên hấp dẫn hơn và tốc độ trả nợ sớm có thể được cải thiện," Crandall viết.