Đà tăng trái phiếu chính phủ chững lại trước áp lực từ chính sách của Trump và lạm phát

Tuy nhiên, sau ba tuần kể từ khi bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, triển vọng về khả năng lãi suất sẽ tiếp tục giảm sâu trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế.

Lợi suất đã có xu hướng tăng trở lại vào thứ Sáu sau khi báo cáo việc làm tháng cho thấy tình hình tuyển dụng của doanh nghiệp trong tháng 1 đạt tốc độ khả quan và mức tăng thu nhập vượt dự báo. Người dân Mỹ dường như đang dự phòng cho kịch bản các biện pháp thuế quan của Trump sẽ đẩy giá cả leo thang: theo khảo sát của Đại học Michigan, dự báo lạm phát của người tiêu dùng trong 12 tháng tới có thể vượt ngưỡng 4%, gấp đôi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Hệ quả là: Giới giao dịch trái phiếu nhận định rằng lợi suất sẽ duy trì ở vùng giá cao - và dao động trong biên độ giới hạn - cho đến khi có thêm tín hiệu rõ ràng hơn về hướng đi của nền kinh tế.

"Báo cáo việc làm phản ánh sức bật của thị trường lao động, do đó Fed không chịu áp lực phải nới lỏng chính sách tiền tệ," theo nhận định của Priya Misra, Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư tại JPMorgan Asset Management.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm - chỉ báo tham chiếu chính cho các khoản vay tiêu dùng và doanh nghiệp với độ nhạy cao đối với triển vọng dài hạn - đã hạ nhiệt so với đỉnh đầu tháng 1. Tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn gần 100 điểm cơ bản so với giữa tháng 9, thời điểm các nhà giao dịch bắt đầu phản ứng với khả năng áp thuế quan, cắt giảm thuế và nợ công tăng sẽ tạo áp lực lên giá trái phiếu chính phủ. Trong bối cảnh lạm phát vẫn neo cao và nền kinh tế duy trì đà tăng trưởng, Fed đã tạm dừng chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng trước và thị trường hợp đồng tương lai đang phản ánh kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên quan điểm cho đến tháng 9.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent đã phần nào xoa dịu lo ngại về áp lực nguồn cung của thị trường trong tuần trước, khi Bộ này quyết định duy trì ổn định khối lượng đấu giá trái phiếu và tín phiếu hàng quý, đồng thời phát tín hiệu sẽ không có điều chỉnh trong ít nhất vài quý tới.

Tuy nhiên, giới phân tích vẫn giữ thái độ thận trọng khi những thay đổi đột ngột trong chính sách của Trump so với người tiền nhiệm Joe Biden đang tạo ra nhiều bất định đáng kể về triển vọng, đặc biệt là các động thái về thuế quan. Song song đó, vẫn còn nhiều ẩn số về quy mô cắt giảm thuế mà Trump sẽ thực hiện và tác động của nó đến thâm hụt ngân sách liên bang.

"Đây không phải thời điểm thích hợp để đặt các vị thế lớn," theo nhận định của Ed Al-Hussainy, Chiến lược gia Lãi suất Toàn cầu tại Columbia Threadneedle.

Trong tuần này, thị trường sẽ tập trung vào các đợt đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 và 30 năm như một thước đo về nhu cầu thị trường, cũng như phiên điều trần của Chủ tịch Fed Jerome Powell trước Quốc hội vào thứ Ba và thứ Tư.

Bộ Lao động cũng sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào thứ Tư. Dữ liệu này được kỳ vọng sẽ củng cố bức tranh gần đây: Theo dự báo trung vị từ cuộc khảo sát của Bloomberg, giá tiêu dùng dự kiến tăng 2,9% trong tháng 1 so với cùng kỳ năm trước, không đổi so với tháng liền trước.

Lịch kinh tế tuần

• Chỉ số kinh tế:
  • 10/02: Kỳ vọng lạm phát 1 năm - Khảo sát Fed New York
  • 11/02: Chỉ số lạc quan kinh doanh vừa và nhỏ NFIB
  • 12/02: Số liệu vay thế chấp MBA; CPI và điều chỉnh hàng năm; thu nhập thực tế bình quân theo tuần và giờ
  • 13/02: Chỉ số giá sản xuất (PPI) và điều chỉnh hàng năm; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu
  • 14/02: Doanh số bán lẻ; chỉ số giá xuất nhập khẩu; sản lượng công nghiệp; tỷ lệ công suất; sản xuất chế biến chế tạo; tồn kho doanh nghiệp
• Lịch hoạt động Fed:
  • 11/02: Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack; Chủ tịch Fed Jerome Powell điều trần trước Thượng viện; Chủ tịch Fed New York John Williams; Thống đốc Fed Michelle Bowman
  • 12/02: Powell điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện; Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic; Thống đốc Fed Christopher Waller
• Lịch đấu giá trái phiếu:
  • 10/02: Tín phiếu 13 và 26 tuần
  • 11/02: CMB 42 ngày; trái phiếu 3 năm
  • 12/02: Tín phiếu 17 tuần; trái phiếu 10 năm
  • 13/02: Tín phiếu 4 và 8 tuần; trái phiếu 30 năm