Dòng chảy các quỹ ETF có tác động như thế nào đến giá vàng?
Nguyễn Ngọc Mai
Analyst
Vàng đang có xu hướng có mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2015 và điều tồi tệ nhất có thể chưa kết thúc. Các quỹ ETF vẫn đang nắm giữ một lượng lớn kim loại quý và sẵn sàng giảm nắm giữ nếu bình luận về lạm phát gia tăng của ngân hàng trung ương nghiêng về hướng "hawkish" .
- Sau khi tăng vào quý cuối năm ngoái do lo ngại về tác động đến kinh tế của vi-rút và chính sách tiền tệ nới lỏng, vàng đã giảm hơn 5% vào năm 2021. Điều đó sẽ khiến một số người ngạc nhiên, vì lợi suất thực trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ - đôi khi được coi như một động lực cơ bản - ít thay đổi so với cùng kỳ.
- Lời giải thích có thể được tìm thấy khi quan sát dòng chảy của các quỹ ETF vàng. Tỷ lệ mua vào của các quỹ đã giảm 6.4% trong năm nay, hướng tới đợt giảm đầu tiên kể từ năm 2015 (có lẽ không phải ngẫu nhiên).
- Có hai lý do khiến điều này trở thành một yếu tố rất đáng lo ngại đối với phe "bò": thứ nhất, các quỹ ETF vẫn đang nắm giữ lượng nắm giữ lượng vàng lớn so với dữ liệu trong lịch sử - có nghĩa là khả năng vàng tiếp tục bị bán ra vẫn còn. Thứ hai, dòng chảy của các quỹ này này có tác động lớn đến giá vàng.
- Các quỹ ETF vàng đã đạt kỷ lục khi nắm giữ gần 3,500 tấn trong tháng 10. Và mặc dù khối lượng nắm giữ giảm dần sau đó, chúng vẫn tăng so với mức trung bình 10 năm là khoảng 2,200 tấn.
- Và các động thái của quỹ ETF có tác động tới hướng của giá vàng. Kể từ năm 2004, tỷ lệ nắm giữ ròng trong các quỹ được Bloomberg theo dõi đã tăng lên khi giá hàng năm tăng và ngược lại. Hai dữ liệu này chỉ đi ngược chiều vào năm 2018.
- Một lý do giải thích cho sự thay đổi tâm lý đối với các nhà đầu tư vàng là, dù các ngân hàng trung ương có bắt đầu thắt chặt chính sách trong thời gian tới hay không, thì xu hướng chung vẫn là sự thay đổi dần từ "dovish" sang "hawkish". Định hướng chung khá quan trọng do nó đặt ra câu chuyện trong đó các nhà đầu tư quyết định có nên đầu tư vào kim loại phi lợi suất hay không.
- Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương cũng đưa ra một phần phản bác. Như Eddie Spence đã chỉ ra gần đây, họ đang mua vàng trên tài khoản của chính mình như một biện pháp phòng ngừa bằng đồng đô la. Brazil, Serbia, Thái Lan và Hungary cũng có động thái tương tự.
- Mặt khác, nhu cầu tiêu dùng tương đối yếu ở Ấn Độ và Trung Quốc có thể là một yếu tố gây áp lực lên kim loại quý và điều đó có lẽ quan trọng hơn khi thời kỳ nhu cầu quan trọng theo mùa sắp đến.
- Nhìn chung, vàng sẽ đối mặt với nhiều sóng gió hơn vào cuối năm và mức giảm xuống dưới 1,700 đô la vẫn có thể xảy ra.
Eddie van der Walt, Bloomberg
