Động thái mạnh tay của Fed: Cắt giảm 50 bps lãi suất - Cứu cánh hay rủi ro cho nền kinh tế?

Nhưng có lẽ nền kinh tế không cần được kích thích mạnh đến vậy. Có vẻ như các quan chức Fed đã đạt được mục tiêu hạ cánh mềm, nhưng lại cảm thấy cần phải hành động nhanh để tránh một cuộc hạ cánh cứng. Tác động trực tiếp nhất từ động thái nới lỏng của Fed là đẩy giá cổ phiếu tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới hôm nay, gợi nhớ đến đợt tăng giá mạnh cuối những năm 1990. Hãy xem xét những điểm sau:

(1) Báo cáo tình hình thất nghiệp

Thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu khởi sắc đáng mừng, hoàn toàn phù hợp với nhận định chúng tôi đưa ra trong mùa hè vừa qua. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần đã sụt giảm đáng kể, giảm 11,000 đơn ít hơn trong tuần cuối cùng của tháng 9, đưa tổng số xuống còn 219,000 - mức thấp nhất kể từ tháng 5. Số người tiếp tục nhận trợ cấp cũng giảm 21,000 xuống còn 1,829,000 trong tuần trước đó, cho thấy sự sụt giảm đáng kể số người Mỹ đang nhận trợ cấp thất nghiệp.

(2) Kết quả khảo sát doanh nghiệp

Chỉ số M-PMI của Fed Philadelphia trong tháng 9 đã bất ngờ quay trở lại mức dương sáng nay, tiếp nối đà tăng mạnh của chỉ số M-PMI của Fed New York đầu tuần này. Giả định rằng ba cuộc khảo sát khu vực khác của Fed cũng sẽ theo xu hướng này, điều này báo hiệu triển vọng tích cực cho chỉ số M-PMI toàn quốc tháng 9. Kết quả này cho thấy quyết định cắt giảm lãi suất hôm qua sẽ là chất xúc tác mạnh mẽ, thúc đẩy sự phục hồi vốn đã bắt đầu trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa. Đặc biệt đáng chú ý là sự cải thiện ngoạn mục của chỉ số việc làm từ Fed Philadelphia, tăng vọt từ -5.7 lên 10.7 trong tháng này. Song song với đó, chỉ số giá đầu vào trong cả hai cuộc khảo sát của New York và Philadelphia đang cho thấy xu hướng tăng trở lại, một dấu hiệu cần theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới.

(3) Các chỉ số kinh tế tổng hợp

Chỉ số Kinh tế Đồng hành (CEI) của Hội đồng Hội nghị dành cho Hoa Kỳ đã tăng 0.3% so với tháng trước trong tháng 8, đạt mức cao kỷ lục mới. Các thành phần của CEI - bao gồm việc làm trong lĩnh vực phi nông nghiệp, thu nhập cá nhân trừ các khoản thanh toán chuyển nhượng, doanh số bán hàng sản xuất và thương mại, cùng sản lượng công nghiệp - đều nằm trong số các dữ liệu được sử dụng để xác định tình trạng suy thoái ở Hoa Kỳ. Tất cả các thành phần đều cải thiện trong tháng 8, trong đó sản lượng công nghiệp phục hồi mạnh mẽ nhất sau khi suy giảm vào tháng 7. CEI có mối tương quan chặt chẽ với lợi nhuận kỳ vọng của chỉ số S&P 500, vốn cũng đã tăng lên mức cao kỷ lục trong tháng 8.

Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là Chỉ số Kinh tế Dẫn báo lại tiếp tục xu hướng giảm, kéo dài từ sau khi đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2021. Đáng chú ý, chỉ số này đã không còn phản ánh chính xác tình hình kinh tế trong một thời gian dài, gây ra nhiều tranh cãi về độ tin cậy của nó trong việc dự báo xu hướng kinh tế tương lai.

(4) Lợi suất trái phiếu

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 13 bps so với mức đóng cửa hôm thứ Ba, lên 3.75% trong ngày hôm nay. Trong khi lợi suất TIPS (Trái phiếu Chính phủ chống lạm phát) đang tăng nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường lại tăng mạnh hơn. Hiện tượng này phản ánh tâm lý của thị trường trái phiếu: các nhà đầu tư đang ngày càng hoài nghi về khả năng kiềm chế lạm phát trong tương lai, đặc biệt khi Fed đang áp dụng chính sách tiền tệ "tăng tốc" mạnh mẽ.

(5) Đường cong lợi suất

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã tiếp tục mở rộng vào vùng dương, tăng lên 0.13 điểm phần trăm vào đầu ngày hôm nay. Diễn biến này củng cố nhận định rằng thị trường trái phiếu không cho rằng nền kinh tế cần đến "liều thuốc kích thích" 50 bps từ ngày hôm qua.

(6) Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Mỹ đã bùng nổ vào ngày thứ Năm, với Nasdaq dẫn đầu đà tăng. Tuy nhiên, chỉ số Russell 2000 đại diện cho các công ty vốn hóa nhỏ lại tăng ít hơn so với cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Nếu đợt cắt giảm lãi suất hôm qua của Fed xác nhận kỳ vọng về một loạt đợt cắt giảm, thì các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đáng lẽ phải tăng mạnh hơn nhiều, sau khi cả giá cổ phiếu và lợi nhuận kỳ vọng của chúng vẫn tương đối ổn định kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu thuộc chỉ số S&P 500/400/600