Đồng USD suy yếu: Mối nguy hiểm đối với lợi nhuận doanh nghiệp toàn cầu

Các công ty trên khắp châu Âu đã bắt đầu lên tiếng cảnh báo sau khi đồng đô la rớt xuống mức thấp nhất trong ba năm so với đồng euro và mức thấp nhất trong 10 năm so với đồng franc Thụy Sĩ. Đây là một vấn đề nữa đối với các thị trường chứng khoán đang phải đối mặt với nguy cơ suy thoái kinh tế do chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump.

Vì các công ty trong chỉ số Stoxx 600 có 60% doanh thu từ nước ngoài, nên sự sụt giảm mạnh của USD là điều không mong muốn, vì nó sẽ làm giảm giá trị lợi nhuận từ Mỹ khi chuyển đổi về tiền tệ địa phương của châu Âu. Do đó, các cổ phiếu có liên quan đến Mỹ trong khu vực đang giảm theo đồng bạc xanh, và nhiều nhà đầu tư đang chuyển sang các công ty tập trung vào thị trường nội địa như một lựa chọn thay thế.

Trong số những công ty đang cảnh báo về vấn đề tỷ giá hối đoái là SAP SE, công ty có giá trị lớn nhất châu Âu. Mô tả sự yếu đi của đồng đô la Mỹ là một trở ngại lợi nhuận trong trung hạn, giám đốc tài chính của công ty phần mềm này đã thông báo với các nhà đầu tư rằng tác động sẽ trở nên rõ ràng vào năm tới khi các hợp đồng phòng ngừa tỷ giá bắt đầu hết hạn.

Tại công ty sản xuất bia Heineken NV của Hà Lan, sức mạnh của đồng euro so với một loạt các loại tiền tệ dự kiến sẽ làm giảm doanh thu trong năm nay khoảng €1.72 tỷ (tương đương 2 tỷ USD). Công ty chẩn đoán y tế BioMerieux của Pháp và nhà bán lẻ WH Smith Plc của Anh cũng đã chỉ ra các rủi ro tỷ giá trong báo cáo lợi nhuận của họ.

“Các công ty châu Âu sẽ nhận ra rằng sự cạnh tranh giá của họ không thể dựa vào một đồng đô la mạnh nữa,” Florian Ielpo, trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô tại Lombard Odier Investment Managers, cho biết.

Mặc dù mùa báo cáo lợi nhuận hiện tại chưa phản ánh tác động của các mức thuế quan được công bố vào ngày 2 tháng 4, "quý ba sẽ là 'mắt bão'", Ielpo dự báo.

Trong khi đó, các nhà dự báo kỳ vọng chiến tranh thương mại sẽ tiếp tục làm suy yếu đồng đô la và có thể thúc đẩy một cuộc suy thoái tại Mỹ. Điều này đã khiến chỉ số S&P 500 giảm 8.6% tính đến nay trong năm 2025, và phần lớn đã cắt giảm đà tăng của cổ phiếu châu Âu trong năm nay.

Mỗi đợt tăng 5% của đồng euro và các đồng tiền địa phương khác so với đồng đô la sẽ làm giảm 1.5 đến 2 điểm phần trăm tăng trưởng lợi nhuận trong chỉ số MSCI Châu Âu, các chiến lược gia của Morgan Stanley ước tính, mô tả các biến động tỷ giá này như là "một lực cản rộng rãi."

Tuy nhiên, những thay đổi tỷ giá hối đoái vẫn chưa thực sự ảnh hưởng đến Mỹ: Đồng đô la mạnh hơn so với đồng euro trong quý đầu tiên so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, từ đó đồng đô la đã suy yếu mạnh mẽ, đe dọa làm giảm doanh thu trong phần còn lại của năm. Một số nhà dự báo và nhà giao dịch kỳ vọng EUR/USD sẽ tăng lên khoảng 1.2 từ mức 1.14 hiện tại.

Đối với các công ty Mỹ bán hàng ra nước ngoài, sự yếu đi của đồng đô la có thể là một lợi thế — cổ phiếu của các công ty chủ yếu bán hàng ngoài Mỹ, như Coca Cola và Philip Morris International, đã không bị ảnh hưởng trong đợt sụt giảm của thị trường chứng khoán tháng này.

Tuy nhiên, chỉ một phần ba công ty trong chỉ số S&P 500 đến từ nước ngoài. Đối với phần còn lại, những công ty tập trung vào thị trường nội địa, như các nhà bán lẻ, sự suy yếu của đồng đô la thường là tin xấu, vì nó làm tăng giá của hàng nhập khẩu và giảm sức mua của người tiêu dùng, các chiến lược gia của UBS Group AG lưu ý.

Các nhà phân tích của Bloomberg Intelligence, George Ferguson và Melissa Balzano, chỉ ra ngành hàng không Mỹ, cho rằng lợi nhuận có thể giảm trong phân khúc du lịch xuyên Đại Tây Dương, “khi tỷ giá euro-đô la không còn thuận lợi cho hành khách Mỹ.”

Khi tâm trạng kinh tế trở nên u ám, các chiến lược gia đang cắt giảm ước tính lợi nhuận cho năm nay. Đối với chỉ số S&P 500, tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được dự báo là 7.3%, giảm từ 11.4% đầu năm. Trong khi đó, ước tính tăng trưởng lợi nhuận của chỉ số Stoxx 600 ở châu Âu đã giảm xuống còn âm 2% từ 3% vào tháng 1, theo các chiến lược gia của Barclays.

Trong khi đó, các đợt giảm lợi nhuận do tỷ giá đang diễn ra nhanh chóng trong các ngành xuất khẩu của châu Âu. Vontobel, chẳng hạn, đã cắt giảm ước tính cho Richemont, Swatch Group AG và Lindt & Spruengli AG do sự suy yếu của đồng đô la so với đồng franc Thụy Sĩ. Bank of America Corp. đã hạ dự báo cho công ty mỹ phẩm Beiersdorf AG của Đức xuống 2%, trong khi Barclays đã giảm ước tính tăng trưởng lợi nhuận cho Unilever, Nestle và Lindt.

Jacob Falkencrone, giám đốc chiến lược đầu tư toàn cầu tại Saxo Bank, cảnh báo rằng các doanh nghiệp tập trung vào thị trường nội địa sẽ trở thành lựa chọn ưu tiên, khi những công ty xuất khẩu phải vật lộn với chi phí cao hơn từ thuế quan và sức ép tỷ giá. Với việc đồng euro mạnh lên, sản phẩm của các công ty châu Âu trở nên đắt đỏ hơn tại các thị trường quốc tế, gia tăng khó khăn cho các công ty này trong việc duy trì lợi nhuận và sự cạnh tranh.

Tại Mỹ, hơn 60% các công ty trong chỉ số S&P 500 sẽ công bố kết quả trong tuần này và tuần tới, bao gồm Microsoft và Eli Lilly. Một số công ty đa quốc gia chắc chắn sẽ hoan nghênh sự suy yếu của đồng đô la, hy vọng nó sẽ đệm cho xuất khẩu. Accenture Plc, Alphabet và Microsoft là những công ty đã được BNP Paribas Exane chỉ ra có hơn 50% doanh thu từ các quốc gia không sử dụng đô la.

Mặc dù sự yếu đi của đồng bạc xanh có thể mang lại lợi ích cho các nhà xuất khẩu Mỹ, giúp họ tăng trưởng lợi nhuận nhờ vào giá trị hàng hóa xuất khẩu giảm, nhưng các nhà đầu tư lại tỏ ra lo ngại về những tác động tiêu cực từ chiến tranh thương mại do Tổng thống Donald Trump khởi xướng. Thuế quan và sự gia tăng tâm lý tiêu cực đối với Mỹ có thể làm giảm nhu cầu toàn cầu đối với sản phẩm và dịch vụ của các công ty Mỹ. Các sản phẩm xuất khẩu của Mỹ có thể trở nên đắt đỏ hơn hoặc khó tiếp cận hơn đối với người tiêu dùng quốc tế, từ đó tạo ra sự bất ổn trong triển vọng lợi nhuận và gây khó khăn cho các công ty trong việc duy trì tăng trưởng bền vững.