ECB nhiều khả năng chờ đến tháng 9 để tăng lãi suất lần cuối

Toàn bộ các chuyên gia tham gia khảo sát của Bloomberg đều dự báo ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày thứ Năm tới. Phần lớn kỳ vọng cơ quan này sẽ nâng lãi suất tiền gửi thêm 25 bps lên 2.5% vào tháng 9, thời điểm các nhà hoạch định chính sách có trong tay bộ dự báo kinh tế hàng quý mới.

Mức 2.5% cũng là ngưỡng mà đa số chuyên gia cho rằng ECB sẽ kết thúc chu kỳ thắt chặt, sau khi chiến sự Iran khiến giá dầu tăng mạnh và đẩy lạm phát tại Eurozone lên mức cao nhất kể từ năm 2023.

Tuy nhiên, cũng giống như những tín hiệu từ chính ECB, các nhà phân tích đều cho rằng chưa có gì chắc chắn, khi tình hình Trung Đông liên tục thay đổi trong tháng qua, từ một lệnh ngừng bắn mong manh đến các cuộc giao tranh bùng phát trở lại.

Ông Dennis Shen, giảng viên tại Trường Quản lý Quốc tế thuộc Đại học Kỹ thuật Berlin (TU Berlin), cho rằng câu hỏi quan trọng hiện nay là liệu căng thẳng Mỹ - Iran có chỉ mang tính tạm thời hay không.

Theo ông, nếu xung đột được kiểm soát, ECB sẽ có cơ sở để tiếp tục giữ nguyên lãi suất. Ngược lại, nếu tình hình leo thang, các tác động vòng hai có thể xuất hiện trở lại và gây áp lực lên kỳ vọng lạm phát.

Tùy thuộc vào chính sách của các ngân hàng trung ương lớn khác, một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 có thể giúp ECB trở thành ngân hàng trung ương hawkish nhất trong nhóm G7. Tháng trước, ECB cũng là ngân hàng trung ương đầu tiên trong nhóm nâng lãi suất sau khi chiến sự Iran bùng phát.

Những đánh giá của ECB tại cuộc họp tuần tới sẽ định hình kỳ vọng của thị trường tài chính trước kỳ nghỉ hè kéo dài. Vì vậy, ông Kristian Toedtmann, chuyên gia kinh tế tại Dekabank, cho rằng trọng tâm của cuộc họp sẽ nằm ở thông điệp chính sách.

Ông nhận định cú sốc nguồn cung đang dần lan tỏa trong nền kinh tế. ECB nhiều khả năng sẽ nhấn mạnh rằng họ đang theo dõi sát tình hình, cho rằng lập trường hiện tại vẫn phù hợp và sẵn sàng hành động nếu cần thiết.

Hiện chưa có bằng chứng cho thấy tăng trưởng tiền lương đang làm gia tăng nguy cơ lạm phát kéo dài, theo nhận định trong tuần này của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo Martin Kocher và thành viên Ban điều hành ECB Piero Cipollone.

Lạm phát tại Eurozone trong tháng 6 đã hạ nhiệt mạnh hơn dự báo, trong đó chỉ số lạm phát dịch vụ – thước đo được theo dõi chặt chẽ – cũng ghi nhận mức giảm.

Dù vậy, Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel khẳng định ECB sẽ tiếp tục duy trì lập trường "cảnh giác". Ông cho biết mặt bằng lãi suất hiện nay là "phù hợp", đồng thời nhấn mạnh Hội đồng Thống đốc sẽ tiếp tục xem xét toàn diện mọi dữ liệu kinh tế trong các cuộc họp sắp tới.

Theo các nhà kinh tế, yếu tố quyết định ECB có tăng lãi suất vào mùa thu hay không sẽ phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến của chiến sự Iran và tác động của cuộc xung đột này đối với nguồn cung dầu khí.

Các chuyên gia của Bloomberg Economics nhận định việc lạm phát Eurozone giảm tốc trong tháng 6 đã loại bỏ nhu cầu phải hành động ngay lập tức. Tuy nhiên, giá hàng hóa vẫn ở mức cao sẽ khiến Hội đồng Thống đốc duy trì khả năng tăng lãi suất thêm một lần vào tháng 9, khi có thêm các dự báo kinh tế mới. Đây nhiều khả năng sẽ là đợt tăng cuối cùng trong chu kỳ thắt chặt hiện nay.

Trong khi đó, ông Chris Hare, chuyên gia kinh tế tại HSBC, cho rằng việc ECB tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn chưa phải kịch bản chắc chắn. Nếu tiến trình hòa bình được nối lại và nguồn cung năng lượng cải thiện, ECB có thể không cần phải tiếp tục nâng lãi suất.

Khoảng 41% số chuyên gia tham gia khảo sát dự báo ECB sẽ phát đi một số tín hiệu ngay trong cuộc họp tuần tới về định hướng lãi suất trong các tháng tới, bất chấp việc Chủ tịch Christine Lagarde gần đây tiếp tục khẳng định sẽ tránh đưa ra forward guidance.

Các nhà kinh tế cũng cho rằng rủi ro đối với dự báo tăng trưởng và lạm phát năm nay của ECB nghiêng về chiều hướng tiêu cực, trong khi triển vọng trung hạn nhìn chung vẫn tương đối cân bằng.

Chỉ 9% số người được khảo sát nhận thấy có bằng chứng cho thấy kỳ vọng lạm phát đang mất neo, và đa số không quá lo ngại về các tác động vòng hai.

Trong bối cảnh đó, thị trường cũng bắt đầu tính đến khả năng ECB sẽ đảo chiều chính sách trong tương lai. Dự báo trung vị của cuộc khảo sát cho thấy lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9/2027, dù bốn chuyên gia, trong đó có nhóm phân tích của Bloomberg Economics, cho rằng động thái này có thể đến sớm từ tháng 3/2027.