ECB có lẽ đã thua ngay trước khi cuộc chơi chỉ mới bắt đầu

Hợp đồng hoán đổi lạm phát zero-coupon kỳ hạn 1 năm đã tăng vọt hơn 100bps trong gần 1 tháng, trong khi những năm trước chỉ tăng khoảng 20bps trong cả năm. Điều đó cho thấy ảnh hưởng từ khủng hoảng năng lượng khiến áp lực lạm phát gia tăng tại EU đang ở mức "báo động".

Tuy nhiên, các hợp đồng hoán đổi chỉ số, tính tới phiên giao dịch thứ Tư, cho thấy khả năng cao ECB sẽ tăng 130bps trong năm nay, giảm nhẹ so với mức 180bps trong 1 tháng trước.

Điều mà thị trường quan tâm nhất là ECB có thể thắt chặt tới mức nào? Theo quan điểm thị trường, một đợt tăng 75bps sẽ không còn phải bàn cãi, trừ khi nền kinh tế đi theo hình quả lê (lệch dự tính) cho thời điểm từ nay tới tháng Chín.

ECB kỳ vọng lãi suất sẽ nằm ở mức trung lập 1% - 2% và việc tiến tới đỉnh phạm vi đó sẽ còn nhiều thách thức. Nói cách khác, khi kết thúc chu kỳ này, chúng ta sẽ còn cách 1 triệu năm ánh sáng nữa để theo kịp với mức lãi suất chuẩn trong quy tắc Taylor. Thật trớ trêu khi cho tới tận thời điểm bây giờ ECB vẫn ung dung chưa tăng lãi suất.