ECB nên "bước đi cẩn thận" để tránh vấp ngã trên lộ trình cắt giảm lãi suất?

Tỷ giá EUR/USD đã phá vỡ mức hỗ trợ của đường MA 200 ngày (200-DMA) hôm qua và kéo dài đà giảm xuống mức 1.0850 trước khi ECB đưa ra quyết định hôm thứ Năm. ECB dự kiến sẽ hạ lãi suất thêm 25 bps khi lạm phát toàn phần của khu vực Eurozone đã giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% và các nền kinh tế của khu vực đang gặp khó khăn để duy trì tăng trưởng.

Đức, từng là đầu tàu tăng trưởng của khu vực, hiện đang được cho là trong giai đoạn suy thoái nhẹ. Các nhà máy ô tô của Đức đang chịu sự cạnh tranh gay gắt từ các dòng xe điện (EV) của Trung Quốc, và nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề bởi các mức thuế châu Âu áp lên xe điện Trung Quốc. Tập đoàn Volkswagen (VW) đã thông báo đóng cửa một số nhà máy, và ngay cả ASML - một trong những đại diện nổi bật cho ngành công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) tại châu Âu - cũng đang gặp khó khăn sau khi thừa nhận rằng các đơn hàng đang suy yếu và dự kiến hồi phục chậm trong ngành công nghiệp chip, trừ mảng chip AI. Bên cạnh đó, các thương hiệu xa xỉ của châu Âu - những doanh nghiệp lớn của khu vực - cũng chịu tác động mạnh từ sự suy giảm chi tiêu tại Trung Quốc và châu Á.

Trước tình hình này, ECB có thể an toàn đưa ra mức cắt giảm 25 bps vào thứ Năm và gợi ý thêm về các lần cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, lạm phát lõi và lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng, có thể là yếu tố khiến ECB thận trọng hơn để đảm bảo rằng lãi suất không giảm quá nhanh. Mặc dù vậy, Eurozone cần sự hỗ trợ tài chính, và xu hướng lạm phát cả trong và ngoài khu vực đều ủng hộ việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Phản ứng của thị trường đối với quyết định của ECB và buổi họp báo sau đó có thể sẽ trái chiều. Việc cắt giảm lãi suất hôm nay cùng với thông điệp dovish từ ECB và một đợt cắt giảm khác vào tháng 12 đã được dự báo trước. Giọng điệu của Chủ tịch ECB, Christine Lagarde, tại buổi họp báo sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định liệu EUR có tiếp tục suy yếu so với USD hay không. Nếu Lagarde nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến lạm phát mềm, thị trường có thể chứng kiến một phản ứng "mua tin đồn, bán sự thật". Nếu ECB không thể hiện sự tự tin mạnh mẽ rằng việc cắt giảm lãi suất chỉ là điểm giữa của một chuỗi giảm lãi suất, tỷ giá EUR/USD có thể phục hồi từ điều kiện quá bán hiện tại.

Bất kỳ sự mức tăng nào của EUR/USD cũng sẽ đối mặt với mức kháng cự mạnh gần mức 1.0980, đây là mức thoái lui Fibonacci 38.2% chính của đợt giảm từ tháng 4 đến tháng 9, và giữ cặp tiền trong vùng hợp nhất giảm giá trung hạn.

Ngược lại, tại Mỹ, mùa báo cáo kết quả kinh doanh diễn ra khá tốt, khi Morgan Stanley công bố lợi nhuận tốt hơn dự kiến. Chỉ số S&P 500 tiếp tục duy trì gần mức kỷ lục.

Tại Trung Quốc, một lần nữa các thông báo về gói kích thích không mang lại kết quả khả quan cho nhà đầu tư. Chính quyền Trung Quốc đã công bố gói 4 nghìn tỷ nhân dân tệ để hỗ trợ các dự án thuộc danh sách trắng tại 170 thành phố, nhưng thông báo này lại được coi là quá nhỏ so với kỳ vọng. Chỉ số CSI 300 và chỉ số bất động sản trên CSI đều giảm mạnh, cho thấy sự bất đồng lớn giữa chính quyền Trung Quốc và kỳ vọng của nhà đầu tư.

Trong khi đó, giá dầu thô vẫn chịu áp lực dù tồn kho dầu của Mỹ bất ngờ giảm, cho thấy khả năng giá dầu giảm dưới mức 70 USD/thùng chỉ còn là vấn đề thời gian.