Fed giằng co giữa lạm phát và tăng trưởng, mọi kỳ vọng dồn về bài phát biểu của Powell

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thứ Năm tỏ ra không mấy ủng hộ khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng tới, khi giới đầu tư đang chờ đợi bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Jerome Powell tại hội nghị thường niên Jackson Hole ở Wyoming.

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn với Yahoo Finance bên lề sự kiện do Fed Kansas City tổ chức: “Tôi luôn bước vào mỗi cuộc họp với tâm thế cởi mở. Nhưng dựa trên dữ liệu và thông tin tôi có hiện tại, nếu cuộc họp diễn ra ngay ngày mai, tôi chưa thấy lý do nào để cắt giảm lãi suất.”

Trên CNBC, Jeffrey Schmid, Chủ tịch Fed Kansas City, cũng cho rằng: “Chúng ta đang ở một vị thế rất tốt. Để thay đổi chính sách lúc này, cần phải có dữ liệu thực sự rõ ràng.”

Trong một lần xuất hiện công khai riêng biệt, Raphael Bostic, Chủ tịch Fed Atlanta, cho biết ông vẫn kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh các dự báo luôn chứa đựng nhiều bất định và “tôi không bị ràng buộc cứng nhắc với bất cứ kịch bản nào.”

Austan Goolsbee, Chủ tịch Fed Chicago, mô tả cuộc họp tới là một cuộc họp “sống”, tức có thể đưa ra quyết định thay đổi chính sách. Nhưng ông cũng thừa nhận dữ liệu kinh tế trái chiều cùng báo cáo lạm phát dịch vụ tăng bất ngờ gần đây khiến ông thận trọng với triển vọng nới lỏng. Trả lời Bloomberg TV, ông nói: “Lạm phát dịch vụ – vốn không bị ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan – lại đang tăng vọt. Đây là tín hiệu nguy hiểm.”

Trong khi đó, Susan Collins, Chủ tịch Fed Boston, nhấn mạnh rủi ro về thị trường lao động trong một cuộc phỏng vấn với Wall Street Journal. Bà cho rằng nếu dữ liệu mới cho thấy “rủi ro thị trường lao động suy yếu lớn hơn so với rủi ro lạm phát cao, thì sẽ hợp lý để bắt đầu giảm lãi suất sớm hơn.”

Những phát biểu này được đưa ra trước bài diễn văn được mong đợi của Powell vào thứ Sáu, nơi các nhà đầu tư hy vọng sẽ có định hướng rõ ràng hơn về khả năng Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 16–17/9. Hiện tại, thị trường tài chính đang đặt cược Fed sẽ hạ lãi suất chính sách thêm 25 bps, từ mức 4.25%–4.50%. Xác suất cho kịch bản này trên thị trường hợp đồng tương lai đã tăng lên khoảng 70%, sau khi dữ liệu việc làm tháng Năm và Sáu được điều chỉnh giảm mạnh, làm dấy lên kỳ vọng Fed sẽ sớm giảm chi phí vay vốn.

Theo các nhà phân tích tại Goldman Sachs, Powell có thể không trực tiếp phát tín hiệu chắc chắn về một đợt cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9, nhưng bài phát biểu của ông nhiều khả năng sẽ để ngỏ khả năng này.

Rủi ro hai mặt

Bài toán của Fed trở nên khó khăn khi các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động kêu gọi chính sách tiền tệ nới lỏng, trong khi lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% và có nguy cơ leo thang do chính quyền Trump áp thuế mạnh tay với hàng nhập khẩu.

Dù thuế quan được dự đoán sẽ đẩy giá cả tăng, tác động này mới chỉ bắt đầu phản ánh trong dữ liệu. Ngay trong nội bộ Fed cũng đang có cuộc tranh luận sôi nổi: Liệu cú sốc lạm phát từ thuế quan chỉ là một lần duy nhất có thể bỏ qua, hay là dấu hiệu cho một vòng lạm phát mới kéo dài?

Hammack bày tỏ lo ngại: “Điều khiến tôi lo nhất là lạm phát đã duy trì ở mức quá cao suốt bốn năm qua, và hiện đang đi sai hướng.” Bà nói thêm, nhiều doanh nghiệp vẫn đang cố gắng kiềm chế việc tăng giá do thuế quan, nhưng điều này khó duy trì lâu dài, và tác động thực sự có thể chỉ lộ rõ trong năm tới.

Một số quan chức khác, trong đó có Thống đốc Fed Christopher Waller, cho rằng tác động từ thuế quan chủ yếu mang tính điều chỉnh một lần. Tuy nhiên, Hammack nhấn mạnh: “Lý thuyết và thực tế có thể khác biệt đáng kể,” và kêu gọi sự thận trọng.

Báo cáo mới từ các nhà kinh tế Fed Atlanta hôm thứ Năm cũng cảnh báo: “Chúng tôi tìm thấy bằng chứng cho thấy thuế quan có thể châm ngòi một làn sóng lạm phát mới,” bởi ngay cả những doanh nghiệp không trực tiếp chịu chi phí thuế quan cũng đã chuẩn bị tinh thần cho áp lực giá gia tăng.

Schmid, trong cuộc phỏng vấn, cũng lưu ý: “Với mức lạm phát cao hơn đáng kể so với mục tiêu, Fed cần cân nhắc kỹ tác động mà việc giảm lãi suất ngắn hạn có thể gây ra đối với kỳ vọng của công chúng. Chúng ta phải cẩn trọng với cách các quyết định này ảnh hưởng đến tâm lý lạm phát.”